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唔知幾時，何文匯教授正音正讀DNA，已經滲透入每一個新聞主播血液裏頭。每一次新聞主播正音正讀「時『姦』」，世民下意識都會將光陰同貞操關聯起來，反正，兩者都係一去不復還。 搶平貨 救購難分 早 排，又聽到新聞主播話︰「大批市民正在泰林門外，排隊搶『救』貨品。」唔睇畫面，真係會以為香港人同情心爆棚，人家公司執笠，就算救唔到員工，都會救番啲 貨品。「購」同「救」，唔通真係一樣？美國政府7000億又7000億「購」市，大家會覺得係「救」市。美國政府花200億，究竟係「購」花旗銀行，定係 「救」花旗銀行呢？就呢個問題，世民同一位有32年資格港式廣東粵語專家溝通（正音正讀︰Gau Tung）。世民︰「究竟係『購』，定係『救』？」港式專家︰「你話呢？真係可以幫到手，就係救。如果唔係，就乜『救』都係假。」 救車廠 點都唔夠 世民︰「你好不雅！」港式專家︰「我又點算不雅呢？好似三大車廠，自己老早已經死死吓，近來見到有錢派，就坐私人飛機去DC乞，呢啲大種乞兒，先至算不雅……」究竟係「救」抑或「購」？究竟係「唔夠」定係「唔救」？世民真係俾佢搞到一頭煙。 | ||||||
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| 自 從金融海嘯，大家好多時都以為，有錢佬咪一樣俾人呃，仲要俾人呃得更多更狠。不過細心睇，私人銀行客戶同魚缸散戶，真係有分別。任職私人銀行嘅莎拉，噚日 一早就打畀世民︰「幫啲客買咗GSK（英國製藥巨擘葛蘭素史克GlaxoSmithKline）啦！升咗6%吖，仲勁過出Tamiflu嘅Roche！」 逆世奇葩果然名不虛傳，出手快而準，難怪啲客對佢忠心耿耿。 流感藥股當頭起 藥劑業朋友話，過去幾年特敏福被嚴重濫用，結果出 現抗藥性，搞到家陣全世界啲醫院都要考慮，增加儲備另一隻GSK出品嘅流感藥Relenza。據聞，Relenza比Tamiflu貴一倍，噚日譚紹興兄 亦快人一步，響隔籬嘅「投資學堂」專欄，引述彭博消息，指今年第一季，各地政府採購Relenza嘅數量，首次超逾特敏福，GSK股價升得勁過 Roche，絕非符碌。唔講大家可能唔知，呢隻Relenza原來有段故事。根據維基百科，話說呢隻藥原本由一間叫做Biota嘅細公司開發。不過，藥業 世界入面，單打獨鬥嘅細公司，無可能承擔起將一隻藥推出市場嘅成本，所以89年Biota將隻藥「判」畀當時嘅Glaxo。之後十年，美國FDA不斷折磨 蹂躪，終於響99年，隻藥先至以13票對4票嘅些微票數，獲准推出市場。好在呢十年間冇乜大型流感爆發，如果唔係就死得人多。世民講Relenza呢段小 插曲，無非都係想說明一個簡單嘅事實──藥業世界入面，細公司做唔到大事。偏偏呢幾日，香港上市嘅A貨藥業股，又學人炒埋一份，箇中理據確實令人費解。個 別號碼恕世民唔篤出來，免招血光，我亦唔會同賺緊錢嘅人拗，只衷心希望佢哋見好就收。 | ||||||
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| 高盛上周發表的VIP（Very Important Positions），將487隻對冲基金持有的股份，來一個統計。結果，蘋果（APPL）是對冲基金經理的最愛；13.7%的對冲基金將蘋果納入頭十最重要持有的股份。 也難怪。蘋果確是有它的一套。 蘋果年初公佈要賣iPad，貨物還未上市，大家都已經說要開發這個商機。梅鐸代表旗下的《華爾街日報》，事先張揚會搶灘iPad。《紐約時報》向來走在新媒體平台的前沿，也不會放棄在這個重要戰場。當然，還有各大小遊戲品牌，獨立創作人，都在朝思暮想蘋果商機。 蘋 果的產品就賣得好，舊傳媒、創作人和遊戲設計都多了一條出路，當然，反過來說，蘋果有新產品應市，內容供應商自動自覺配合，也助了蘋果一把。走到今時今日 的共榮共贏，其實也只不過七年不到。2003年4月，蘋果推出了iTunes Music Store，讓消費者合法付費下載歌曲，當時的輿論一致看淡。無他。可以免費下載，又有誰想到，付費下載竟然有市場？ 蘋果開發內容無本生利 當天大家都看漏了一件事：網上冇錯充斥無限的免費內容，但人的時間永遠一天只有廿四小時；方便和齊全總有它的價值，消費者也自然願意付上真金白銀。 七 年過去了，iTunes賣了一百億首歌，是美國音樂市場零售渠道的第一位；iTunes這個平台，也賣出了許多電影和電視；在iPhone推出後，也賣出 了廿億個程式……現在蘋果要打入書報市場，市場自然有點期望。別忘了，蘋果不用投資冒險做內容的前期開發，簡單只做收銀機的工作，是近乎無本生利。 單以美國而言，書報加上雜誌，市場一年的消費額仍然有一千億美元，蘋果要在短期內在這個範疇舉足輕重，應該不難吧？究竟是多少個巴仙，這就由得大家各自發揮想像力了。 蘋 果自家的產品既獨步天下，衍生出來的市場也氣勢凌厲，可是，對投資界最重要的卻是遠景故事。今年一月底Steve Jobs在Mac World宣佈iPad規格的同一晚，其實還加插了一段有關蘋果最新定位的宣言：蘋果是世界最大的流動電子消費品生產商，比Sony和Nokia都大。 流動電子消費品，是未來幾十年最大的市場，加上蘋果賣歌、電影、電視、書、報和雜誌的無本生意；二百多美元一股，二十多倍的市盈率，蘋果，仍然非常吸引。 利世民 | ||||||
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| 上 周末，老婆任職的公司包場請員工及家屬看《歲月神偷》這齣新鮮出爐的明日經典。記憶中，世民除了《秋天的童話》，沒有看過張婉婷和羅啟銳的作品，不過，據 老婆講，張、羅二人對六、七十年代的香港，尤其當年本土菁英抬頭的片段，似乎有一種特別的情懷。或許，這就是香港第二代心路歷程的寫照吧！ 世民是生於70年代、成長於80年代的一群。可能由於世民的童年在舊區中度過，印象是到了80年代初的香港，仍然有些像電影中的情節，也有些已經慢慢出現改變。香港轉變越來越急，是後來的事。 整 個世界，何嘗不是在20世紀的最後20年出現翻天覆地的改變？政治上，各國政府由左到右，由沒有自律的放任擴張，到後來，官員都去學藉市場力量令人民生活 更好。回顧過去30年，人類的物質生活進步了不少，靈魂的食耀其實也豐富了不少。互聯網讓大家有了發表的平台，有人說這是Cult of the Amateurs，認為氾濫的資訊只是靈魂的垃圾食物。 娛樂模式改變在所難免 讓發揮的門檻盡量降低，是提升平均水準的最佳辦法。網誌興起，大家才赫然發現，身邊不少都是非常寫得之人。80年代開始普及Karaoke，會唱歌的人多了，甚至刻意去學唱歌的人，也多了，唱片業多了一個收入和宣傳模式，歌手也多了教師這條出路。 不 過，有些東西總有完成歷史任務的一天。娛樂模式的改變在所難免，到Karaoke的人越來越少，Karaoke讓我們對歌唱多了第一身的體會，品味進步 了，我們又回到坐在螢光幕前被動地欣賞超級巨星和星光大道。唯一分別，是我們不再綁死在客廳的電視機，歌手也不必靠勁歌。現在要極速竄紅，還是在 YouTube有一條過百萬瀏覽的片更有效吧！ 回憶總是美好，因我們都熬過了那些日子。可是病態留戀過去，總令人更難面對現在。加州紅被 Neway收購，Facebook上看到許多朋友批判那仍然未發生的壟斷和加價，世民大膽問一句，他們上次去Karaoke是甚麼時候？世民鼓勵這些朋友 坐言起行，自己掏荷包搞一家來拼拼，到時候他們對現實自然有多一份了解。 利世民 | ||||||
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| 2003年：「有成十萬個負資產，市道咁差，我真係唔敢買。」 2004年：「個市啱啱好番小小，都係睇定啲。」 2005年：「話唔定係虛火呢？等！」 2006年：「早兩年都唔買，唔通o依家買咩？跌啲先買啦。」 2007年：「唉，沙士咁平都唔買，跌啲先買啦。」 2008年：「金融海嘯殺埋嚟喇！跌啲先買啦。」 2009年：「點解啲樓咁貴o架？」 2010年：「政府無能！」 悲 觀的人，看置業和其他投資都是一樣。價格平時，市道必然淡靜。靜極思動，又後悔沒有趁低吸納，主觀願望等下個低位。升勢已成，更加後悔。直到親眼見到身邊 有人袋袋平安，忽然間，這些悲觀的人，心底莫名其妙湧出一股力量，就這樣豁了出去，在其他人手中接過大市的最後一支火棒。 經歷過08海嘯， 銀行被三申五令，不可以在門市推銷金融投資產品。就算海嘯前，也有「價格可升可跌」的例牌對白，可是，當話題是香港人，不，應該說是絕大多數香港人，一生 最大的投資，任何人都可以享受完全放任的言論自由。遠一點，有前特首董先生叫香港人放心買樓，回歸13年過去了，大家又忘記了痛楚，上車很難舊調重彈，權 貴都忽然說要復建居屋。 是上層結構對和諧的了解吧！年輕人置業後便會安份守己，80後的忿忿不平也自然迎刃而解。想法的大前提，是他們在上 車後能夠有一份穩定的收入，否則，在晦明晦暗的衰退中，才發現居者未有其屋，補地價的一筆付不起，也沒有買家會付，殼，想賤賣也不成。每月按揭供不起， 家，最終歸銀主。怨氣，只會繼續。 唯一清醒的做法活化居屋 政府有責任，令窮苦大眾不致流離失所，這句話還有點根據。不過，政 府幫年輕人置業上車，已經超越了福利，變成social engineering了。下一步，難道是在不景氣時幫他們供樓嗎？居者有其屋，入場費的確低，可是離場的成本卻不低。曾俊華提出活化居屋二手市場，是當 下這紛亂的環境中，唯一清醒的做法。 利世民 | ||||||
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| 已經好多天，中環的話題都圍繞電視圈的風風雨雨。 傳 媒本來就是惹人注目的行業。這一行，誰不懂製造噪音，就不該呆下去。鰲頭獨佔的一個台，由青靚白淨的志雲大師領軍，屢建奇功，就算有慣性收視，總算有叫人 信服的地方。不過，沒有最高管理層的祝福，很難想像有任何人，在一間有幾十年歷史的大機構，可以突破框架的枷鎖，志雲是老闆愛將的說法，也不脛而走。當 然，後來民眾對一台獨大的手法有不滿，志雲被人身攻擊，只好看是成名的代價吧。 另一邊廂，第二台擾擾攘攘的人事變動，和那充滿 soundbite的股東罵戰，娛樂性和張力，不下於荷李活頂級編劇嘔心瀝血製作的票房冠軍。本來，生意糾紛，八卦話題，如果沒有公眾利益的元素，就應止 於茶餘飯後。可是，廣播的大氣電波，卻是賤價批出的公共資源，消費者有怨言，政府就不能不出來回應。 強者越強成廣播業常態 一 台獨大，矛頭都指到一台的反競爭行為。但事實上，廣播行業的特性，自然容易做成一台獨大。廣播企業是沒有邊際成本的行業。換言之，再多觀眾，製作節目的成 本也是一樣。所以，一個地方的廣播業強者，也容易靠更高的廣告收入，支持更高質素的節目，保持強勢。如是者，強者越強，成為廣播業的常態，亦解釋了，為何 做第二的，永遠都好像打不上去。 原則上，廣播企業牌照已拿到手上，保住盈利的上策，不是靠市場競爭，而是透過政治上的影響力，阻止新的企業 加入競爭。弱勢的台，一個對手已經辛苦經營，難道應付兩個對手會更容易嗎？弱勢台如果有微利，自動歸邊支持這種卡特爾。沒有利潤的，就更要擋住後來居上的 對手，因為明知山有虎的，自然不是善類。 法例不合時消費者冇選擇 香港推出數碼廣播，重點就是要讓大氣電波可以容納多些頻道。 可是，今時今日，免費電視廣播只限於兩台。官方的立場，說任何人有興趣，都可以提出申請。但是，挑戰已經被盤踞多年的一個行業，又談何容易？現在的廣播規 管，更有跨媒體限制，令引入競爭更加困難。本來，香港還有兩個收費電視台未涉足免費廣播業務，競爭的基礎早已存在，可是就是不合時宜的法例，令消費者遲遲 沒有選擇。 政府是時候大刀闊斧了，否則，說甚麼政府支持競爭的空話，很難叫人信服。 利世民 | ||||||
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| 在貨幣問題上， 溫家寶提出了一個有趣問題：為甚麼有些國家貨幣在貶值，但又施壓迫使中國將人民幣升值。誰都知道，溫家寶矛頭直指美國。 中美因滙兌爭論，由 朱鎔基到現在，一直沒完沒了。中方眼裏，美國霸權一直想要強迫人民幣升值，以扭轉不平衡。當然，美方也有頭腦簡單的貿易封閉主義者，真心相信北京人為地壓 抑人民幣，變相傾銷。更可惜是，雙方都由這種眼光狹隘的民族排外主義者，以你死我活的感性來主導討論。最終，滙率問題成為中美間長年不解的外交死結。 滙 率問題成外交死結 經歷金融海嘯，全世界都覺得，美國人沒資格指點別國經濟政策的是與非。而且，正如溫家寶提出的論點：美滙指數過去十年也在 拾級而下，為甚麼別國幣值偏低有問題？退一萬步，要是人民幣真的大幅升值，也不見得對美國人有任何好處。我們可將人為地調高人民幣滙率當作一種稅，美國入 口商和中國出口商多付了這種稅，是消費者和生產商的損失。可是，究竟有誰會因此得益？真的很難說得清楚。至少，可以肯定，美國製造業不會因少了一個中國搞 出個逆轉勝。 那些貿易封閉主義者的論據雖有錯，人民幣過去幾年表現確實強勁。難道，北京是怕了美國霸權？還是大國崛起有代價，到了重要關頭 要明白妥協的藝術？兩種猜測，都有戲劇性，容易入腦，可惜沒甚麼理論基礎。 歸根究柢，一切都要由人民幣滙率機制變革說起。 2000 年中國加入世貿，起初的五年，無論出口抑或入口，每年增長率都近25%。原則上，一個國家要將滙率定死在一個價位，又要控制通脹，惟有限制資金進出，但貿 易自由，意味資金也要有更大自由，固定滙率變得不合時宜。所以，05年人民幣和美元脫鈎。 過去幾年人民幣升值，是對應國內的通脹。人民幣滙 率機制仍是一個結構上的缺陷。明天續談。 利世民 | ||||||
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| 溫家寶說得對， 人民幣滙率不算低。不信，去問問大陸有產階級，看他們有選擇的話，會否將財富轉到以其他貨幣作基準的資產。人民幣滙率越高，這種往外跑的壓力也越大。 滙 率越高 財富越往外跑 現實中人民幣不可自由兌換，人民只好退而求其次，甚麼資產都先買下，總好過放在一旁看購買力不斷被削弱。地產、名牌手 袋、跑車、金飾、鑽石，都是鈔票代替品，沒利息收入不打緊，最重要保本。要是另有選擇，如外幣，大家自然可想像結果會怎樣。所以，說人民幣滙率已有點高也 不過份。 貨幣價值，取決於購買力。國內購買力不斷被削弱，資產價格上升，就是通脹，對國外的購買力被削弱，就是貶值。其他因素不變，貨幣購 買力減損，應是通脹和滙率貶值。人民幣同時升值和出現通脹，屬不正常。 中國在2000年加入世貿，原則上，必須讓人民幣自由兌換。可是，十 年過去，今天人民幣兌換跟自由二字相距何止十萬八千里？當然，外國政客將自己國家競爭力的不濟，推諉到人民幣滙率上，是不願意面對現實，死路一條。 可 是，我們又是否願意面對現實？雖說中國有最多的甚麼、最大的甚麼、最強的甚麼等世界之最，可是仍掩蓋不了潛藏於意識深層中，當年被列強侵害的歷史傷疤。至 今舉國上下仍相信，西方只有機會一出現，便會聯手扼殺中國僅有的發展成果，以絕崛起之路。人民幣自由兌換最難過的關口，就是心理障礙。 供應 長期被人為抑壓 除非是完全封閉的經濟體系，物價、滙率和資金流動這三個政策範疇，總有一個要放手，否則，連餘下兩個也控制不了。物價是民生 之本，貨幣的購買力是國家責任，也是當前中國最頭痛問題。如果以為靠向銀行下達指令便可制得住，想法也太天真。 人民幣升值，可是人民手上鈔 票轉不出去，在國內便成資產泡沫。本來這些人民幣可在外滙市場流通，也就是說外滙市場上的人民幣供應，根本長期被人為抑壓，令人民幣滙率偏高。 利 世民 | ||||||