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0831.HK 利亞零售 PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

http://partipral-hk.blogspot.com/2011/06/0831hk.html



利亞零售 (2006-2011, 季度, 半年, 全年業績摘要)

* 07,08年分部營運資料為香港+中國

利亞零售(831.HK)剛於上週一 (20/6) 開始轉主板買賣, 前身為創業板股份, 編號 8052. 主業為經營OK便利店, 一個香港人非常熟悉的品牌, 佔集團總生意約80%; 而次業為經營聖安娜餅店, 目前佔集團總生意20%左右. 聖安娜之經營權源自07年收購前上市公司聖安娜控股 (192.HK) 100%股權, 收購代價為4.9億現金 + 1.44億等值新股, 總代價約6.47億.

以本身屬於大集團利豐 (494.HK) 的背景以及盈利穩定性來講, 利亞零售響創業板入面都算係異數. 我無研究過點解當年利亞零售會響創業板上市而且延至今日先轉主板, 但既然目前已經脫離創業板呢個老千池, 都好應該花時間了解下呢間公司. 由於創業板公司被規定一定要公佈季度業績, 所以響研究時亦有加入季度業績的數據比較, 有興趣可以去上面EDITGRID條LINK睇, 但今次好似整得比較亂.

過去5年利亞零售營業額一直在向上中, 由06年的22億直至上年度的近36億, 5年間增長剛好6成. 雖然5年升60%並唔係瘋狂爆升的數字, 但趨勢係明顯而且穩定的. 最大的增長來自07年收購的聖安娜 - 每年貢獻超過6億生意, 不過本身主打的OK便利店除09年錄得倒退之外, 其餘日子亦是在穩步上升中. 若然從平均店鋪營業額去睇, 亦可以見到管理層開新店時的效率相當高 - 開新店後並不會拖低均店營業額, 說明管理層的擴張策略頗成功:

2006年 平均店舖 營業額 (千): 6,680.29
2007年 平均店舖 營業額 (千): 6,220.93
2008年 平均店舖 營業額 (千): 6,645.33
2009年 平均店舖 營業額 (千): 6,793.76
2010年 平均店舖 營業額 (千): 6,797.03

毛利率5年前只維持在25%的水平, 但近年卻暴升至34%以上. 尤其係考慮到毛利率於09年仍能大幅擴闊4個百分點以上; 而10年亦能繼續維持相若水準, 可以想像得到似乎管理層於經營方針上最近兩年明顯取得突破. 要知道經營便利店並唔係暴利行業, 留意下利亞零售低得可憐既純利率, 就知道此門生意其實難做得很. 以其06年低於25%的毛利率, 若扣除一般開支後 (店舖開支, 分銷, 行政等), 其實已經係蝕緊錢, 當年報表上仍能維持純利數字很大程度來自不知明的 "其他收入", 與今日的純利組合大大不同.

分部資料來講, 利亞零售響香港基本上係無大問題的. 只係大陸的營運情況一直都不太理想, 所以增長力度被拖累了. 以便利店業務而言, 10年同09年相比好似蝕少左好多, 但同06年相較其實差異不多, 話佢5年來一直仍原地踏步其實都不算過份. 10年來講大陸總收益佔整體收入比例不足5%, 內需概念亦不足, 不過我覺得有一點幾值得提出:

2010 港澳便利店總數: 339, 平均營業額 (千): 8,164.60
2010 大陸便利店總數: 75, 平均營業額 (千): 1,522.06

以大陸 (廣州, 深圳, 珠海) 市場之大, 均店營業額數字竟然同港澳的數字相差5倍以上, 可以理解為人民生活質素上的差異. 不過便利店文化響已發展國家中往往係扮演不顯眼但又近乎不能失去的角色, 他日廣州, 深圳等地可能就係今日香港的翻版, 情況有多少類近大家樂或大快活 - 將香港已證實成功的文化複製上大陸. 利亞零售於大陸的發展雖然仍在起步階段, 要建立自己的地位仍需一段時間, 但將來的發展潛力卻不容低估, 而現時正正就係播種期.

存貨, 賬款皆與營收同步向上, 比例亦相差不遠; 現金流比06年強得多, 已繳稅亦大增1倍, 數字上頗有力支持公司過去5年的成長能力. 固定資產07及09年都有異動, 前者因為收購, 後者因為放售. 現金07年曾因收購而大減 (股數亦有增加), 但用不足3年就能完全復原, 同時派息率一直能維持6成左右, 而且一直以來都係0負債經營, 背後意義其實係再次反映利亞零售的擴張策略相當高效率: 收購所花成本不會太高, 而新開的店舖亦能自給自足. 理論上若然市場夠大的話, 公司係可以繼續無限擴張的, 此點令我對利亞零售好感大增.

2011年第一季業績 (因為轉主板的關係, 呢份可能係最後一份季度業績吧?) 顯示核心盈利同比急升1倍以上, 差異之大最主要原因係10年第1季有特殊收入, 但若然以稅前溢利4千9百萬同過往5年20季的平均數2千9百萬作比較, 又的確有頗明顯的增長. 營運數字雖不及2010年第3季及第4季, 但利亞過去5年來一直都係下半年表現好過上半年, 所以剛過去的第一季利亞表現其實算相當唔錯.

估值方面, 以現價 $3.90, 2010年每股賺 $0.1867計, 往績P/E近21倍, 以利亞零售過去5年的增長力, 價錢實在有點昂貴. 就算以第一季業績而言, 每股賺 $0.0544, 假設下半年無增長, 全年每股盈利約 $0.2176, 預期P/E亦近18倍, 依然係有點貴. 當然利亞本身的質素不俗, 業務亦屬簡單而且穩定的類別, 呢幾項都係加分點, 日後我自己會多加留意, 等候機會買入.

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業績簡評 - 利亞零售 (0831.HK) PARTIPRAL 派得好

http://partipral-hk.blogspot.com/2012/03/0831hk.html


利亞零售剛公佈2011年全年業績, 營業額上升一成, 比較特別既係理應係四季如一既業務一連兩年都係下半年做得較多生意. 相較於店舖只增加17家, 營業額增幅其實算相當理想. 兩大業務 - OK便利店同聖安娜餅屋均同步增長, 唯一美中不足之處係香港業務仍然佔集團總收入超過95%, 便利店業務繼續緩緩向北發展, 可惜營收暫時仍然停留於兩年前階段. 

唔知係咪系出名門既關係, 值得大讚既係管理層控制成本相當理想, 不論租金抑或受最低工資所影響既僱員成本, 增幅相對營業額都算溫和, 乃純利增長兩成主因. 純利率進一步擴闊至近4.2%, 乃近年最佳表現, 而且在進步之中, 有足夠理由相信利亞目前正處突破點之上, 往後營業額增長, 會有更大比重化成純利. 內地業務進步比想像中慢, 但便利店虧損正在不斷收窄, 算係好事. 

利亞財政一向相當理想, 加上所經營既係一門現金流異常強勁既業務, 今期現金大增近兩億, 派息率亦能維持, 實在沒什麼值得懷疑之處. 手頭淨現金超過7億, 要應付類似早年收購聖安娜之類既併購或其他發展應該足夠有餘. 目前股價$3.90, P/E 17倍, 息率3.8%, 扣除現金後P/E仍達13倍, 估值合理偏貴多少, 主要溢價應該來自利豐品牌效應.

對利亞比較詳細一點既睇法上年6月其實都寫過, 詳見舊文: 

0831.HK 利亞零售. 至今九個月過去, 績後股價雖然已經急升超過1成, 但對比早前撰文之時其實只係原地踏步. 利亞進軍內地步伐仍然偏慢多少, 但我非常佩服既係集團係大本營香港仍然能夠繼續發圍, 相比我之前以為本地業務早已難再寸進, 算係有多少喜出望外. 始終內地業務仍未起飛, 很難說服自己此股為增長股, 但正如早前所講, 相對本地市場, 利亞於內地所霸既地盤其實只係九牛一毛, 眼光放遠一點, 仍然大有可為. 業務穩定繼續係加分點, 其餘證供亦比去年6月更有說服力, 所以目前股價相對上係平左.

付一定溢價, 買另一個中國夢, 究竟是否值得就見仁見智. 而我既睇法就係, 希望聽日$3.9可以買番多少.

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業績簡評 - 利亞零售 (0831.HK) [2012 1H] PARTIPRAL 派得好

http://partipral-hk.blogspot.hk/2012/08/0831hk-2012-1h.html


利亞零售今日公佈2012年度中期業績, 半年營業額20.2億, 同比上升7.2%, 環比則錄得3%輕微倒退. 對於毛利率按年下跌超過1%, 管理層解釋乃由於去年受惠煙草稅增加令集團獲得一次收益所致. 不過若果將今年毛利率跟09,10年作比較, 則顯示今年毛利率的確比呈以往小幅退步. 營業額增長速度緩慢加上毛利率受壓, 管理層過去半年仍繼續著力於成本控制之上. 相對營業額增幅, 無論店舖開支, 分銷成本, 行政開支以及僱員成本上升幅度皆沒有出現異常.

中港OK便利店收入佔公司總收入繼續維持8成以上, 香港業務固然繼續支撐大局, 稅後溢利同比錄得一定跌幅, 應該與上年煙草稅增加有關, 兩年實際表現應該相若; 內地業務收益進一步提升, 而虧損亦見繼續收窄中, 雖然進度緩慢, 但由於便利店經營上有一定部份為固定成本, 如果收入能夠保持增長, 摸到盈利爆發點表現可以差天共地. 目前利亞於內地發展方向正確, 幾年內能夠扭虧為盈相信並非天方夜譚, 可以繼續跟進.

聖安娜餅屋業務仍然以本地為主力, 稅後利潤同比進步明顯, 但其實只由於去年做得特別差; 內地業務則遠未成氣候, 收益基數低導致盈利波動性特高, 已無甚可測之道. 整體而言利亞餅店分部今期並沒有明顯鼓舞性增長, 但由於利潤率明顯比主業便利店優勝得多, 所以對公司而言仍然甚具經營意義.

利亞財政一向相當穩重簡潔, 繼續保持零借貸之外手頭亦有7.3億現金, 加上業務現金流穩定, 日後應有能力保持一貫6成以上派息率. 由於報告期間錄得一項3千6百多萬出售物業之特殊收益, 全數用作股息分派, 今年度全年派息率應稍高於以往水平.

單睇已公佈之營運數字, 以去年18.8%稅率計算, 今期核心盈利同比應該下跌18%. 只不過當管理層強調今期業績純利於扣除特殊項目後比較去年仍有8.4%增長, 就惟有視作去年核心盈利被高估. 公司給予下半年業務指引, 乃經營環境會更為嚴峻, 全年開店目標亦已由600間調低至590間, 估計未來半年公司很難出現重大突破. 不過由於管理層早已一再於逆境中展現強勁執行能力, 2012年全年整體表現應該不致於太過悲觀. 預計利亞全年核心盈利介乎1.25-1.35億之間, 即每股約賺$0.17-$0.18左右; 基本派息率應該可以保持65%, 以現價$4.5計, 預測市盈率25倍, 息率2.6%. 利亞質素優良, 業務性質亦穩定, 應屬長線投資之選. 只是當短期內增長概念欠奉, 欠缺特別催化劑之下, 現時估值相當昂貴.
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凡利亞對愛力根發起520億美元惡意收購 門口的野蠻人再來? 村夫日記

http://xueqiu.com/4171822787/28928901
據報導,華爾街著名的激進投資者比爾·艾克曼(Bill Ackman)近日聯手凡利亞藥品國際公司($凡利亞藥品國際(VRX)$ )對肉毒桿菌製造商愛力根($愛力根醫療(AGN)$ )發起超過500億美元惡意收購。

據知情人士透露,此次競購所涉及的現金及股票數量將於美國時間週二上午公佈,以愛力根未受影響的股票價格計算,該項交易溢價幅度高達30%,這意味著這項資產的價值大概在520億美元。

總部位於加州的愛力根生產的抗皺藥物保妥適備受行業其他巨頭覬覦,一直是醫藥行業收購熱點公司。保妥適是愛力根公司的旗艦產品,根據美國食藥監局(FDA)資料,目前保妥適可同時用於去除眉間紋和魚尾紋,也是首個獲FDA批准用於去除魚尾紋的產品。

愛力根公司還生產隆胸藥物以及睫毛生長液。該公司2013年銷售額為63億美元,而凡利亞的銷售額為58億美元。

艾克曼在過去幾個月已經購買了大量愛力根的股票,目前擁有愛力根9.7%的股權,成為第一大股東。艾克曼在華爾街以激進著稱,其操作手法一向是以通過二級市場購進目標公司股份進而進入董事會,對公司的財務和管理進行大規模的變革。

此次艾克曼聯手皮爾森也是看重了愛力根的未來回報。愛力根2013財年年報顯示,凡利亞研發產品與愛力根旗下的部分產品有重合,並直接構成競爭關係。截至2013財年第三財季,在神經調節素(包含治療和美容)領域,愛力根佔據了絕對領先地位,遙遙領先於第二位的凡利亞製藥公司。

因為業務重合,併購後,凡利亞一年可以節約27億美元的開銷,稅率也將大幅度降低,並在相關領域會獲得壟斷性優勢,這將進一步抬升其公司的估值。不過如果併購成功,凡利亞將面臨來自美國FTC的反壟斷審查。

依靠併購,凡利亞從一家默默無名的小公司一舉成為國際醫藥巨頭,這主要歸功於其現任CEO邁克爾·皮爾森(Michael Pearson)。皮爾森曾服務於著名諮詢公司麥肯錫23年。自從2008年跳槽到凡利亞之後,皮爾森就開始大舉收購,在上任的短短6年內發起了將近100起併購,將公司的股價從15美元一路拉升到目前的135美元,市值高達450億美元。凡利亞在去年剛完成對眼保健公司博士倫87億美元的收購。

在獲取公司的控制權之後,艾克曼與皮爾森採取的是典型的80年代的併購後的打法:將公司非核心部門分割出售、裁員、削減科研經費。通過這一系列的方法,併購方快速償還併購所需債務並將公司的利潤提升以獲取更好的估值。

因此,形容艾克曼與皮爾森類似80年代那一撥併購浪潮中的野蠻人並不過分。面對併購後產生的280億美元的債務,艾克曼與皮爾森將開始揮舞他們的砍刀:他們認為愛力根的科研經費過於高昂,人員臃腫,並已經計劃向愛力根的競爭對手出售相關產品的生產線。
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只花93天 奈及利亞就從疫區除名

2014-11-03  TCW  
 

 

十月二十日,當伊波拉染病數已突破九千人、其中將近一半死亡之時,世界衛生組織(WHO)卻宣布,曾遭到伊波拉感染的兩個西非國家——奈及利亞及塞內加爾,正式從伊波拉疫區中除名。自去年底伊波拉疫情爆發以來,它們是首度脫離疫區的國家。

它們成立「闢謠小組」,並運用傳統療法、大量補充水分、緊迫盯人方式,一一化解危機。奈及利亞和塞內加爾成功控制伊波拉疫情,《國家地理雜誌》、路透都認為,連美國都該向這兩國學習,這恐怕也是「富國向窮國學習」的稀有案例。

奈及利亞:全民防堵疫情台灣醫師疫區觀察,小動作就能防疫

今年八月下旬,當人人都急著遠離非洲,卻有兩位台灣醫師羅一鈞、蔡懷德親赴非洲現場,在疫情爆發的高峰期,就在第一線觀察疫情控制和發展。對於奈及利亞可以率先從疫區除名,曾經深入奈國疫區、同時也是台大感染科主治醫師的羅一鈞認為,奈及利亞在大方向及小細節上的做法很值得大家做參考。

羅一鈞觀察到,在機場入關或進入公共場所,奈及利亞採取量額溫方式,取代量耳溫;人與人見面表示「歡迎」,傳統習俗是擁抱,現在也改為「碰袖子」。奈國利用有限的資源,宣導民眾避免擁抱和握手,也不生吃肉類,讓國際援助可以確實到位,不僅讓奈及利亞的死亡率低於四成,也成為率先脫離疫區的國家。

事實上,當初這兩國出現伊波拉時,不少專家都悲觀預測,可能會有成千上萬人死亡。奈及利亞總人口數逾一億七千萬,是全非洲人口最多的國家,它的商業中心拉哥斯(Lagos)聚集了二千一百萬人口,大部分住貧民區,衛生條件奇差。拉哥斯國際機場每天有上千人從各國進出,其中包括伊波拉疫情最嚴重的賴比瑞亞等國。

塞內加爾則是和幾內亞有長達兩百哩的邊界,後者也是伊波拉疫情最嚴重的國家之一,病毒可由陸路直接入侵。此外,塞內加爾有將近一半人口生活在貧窮線下,只有六成城市居民可享用到較清潔的水。

第一線女醫師,用生命阻止病毒擴散

不論經濟或衛生條件,奈及利亞和塞內加爾都是伊波拉擴散的溫床,但這兩國最後都成功的控制疫情:奈及利亞只有二十起病例,八人死亡,死亡率低於賴比瑞亞及獅子山共和國等國家。塞內加爾只有一起病例,零死亡。它們是如何辦到的?

奈及利亞成功控制伊波拉疫情,要先從一個人說起。索約爾(Patrick Sawyer)是美國籍的賴比瑞亞財政部顧問,今年七月中,他搭機赴奈及利亞參加一場會議,但在登機前就非常不適。事後調查發現,索約爾的姊姊七月七日才死於伊波拉,索約爾曾和她接觸,早在登機之前,他就已被感染。

索約爾到奈及利亞下機後,就已虛脫,被送到當地醫院。醫護人員問他,是否曾和伊波拉患者接觸過?索約爾卻否認。由於當時伊波拉在賴比瑞亞已奪走超過一百人的性命,儘管索約爾否認,醫院仍對他做伊波拉測試。

測試結果呈陽性反應,索約爾就成為伊波拉在奈及利亞的「零號病人」。不過當醫護人員告知索約爾已感染伊波拉後,他卻拒絕合作。奈及利亞的醫療紀錄顯示,索約爾不但拔掉身上所有的針管,脫掉褲子對醫護人員撒尿、恐嚇對方,還拒絕醫院治療,打算向非洲一個宣揚奇蹟療法的牧師求助,他還透過賴比瑞亞大使向醫院施壓,要求離開醫院。

照顧索約爾的女醫生亞達德沃(Ameyo Stella Adadevoh),卻拒絕了這些政治壓力,堅持索約爾必須留下來。事後證明,正是亞達德沃的堅持,才未釀下大禍。

在確認索約爾染上伊波拉後,亞達德沃立刻通知奈及利亞衛生部官員,而當索約爾反抗治療時,亞達德沃和其同僚限制他的行動自由,亞達德沃和她十一個同仁也因此被傳染。

索約爾在七月二十四日死於伊波拉,亞達德沃則在不到一個月後去世,被封為「犧牲自己讓奈及利亞脫離伊波拉」的女英雄。

成立闢謠小組,架網站提供正確資訊

除了亞達德沃在第一線的堅持,才使索約爾沒把伊波拉傳播出去,奈及利亞其他各領域的人士,也開始自發性的合作。一些醫師也與資訊專家合作,設立網站,提供伊波拉相關的資訊。

台灣疾管署防疫醫師羅一鈞,在八月二十五日曾被派往奈及利亞,協助當地台胞防疫。據「泛科學」網站引述羅一鈞的話,當時奈及利亞政府成立了「伊波拉疫情應變中心」,底下有五個小組,其中有一個「闢謠小組」。因為當時關於伊波拉病毒的謠言滿天飛,闢謠小組的任務就是澄清這些謠言。

羅一鈞舉例,奈及利亞當地曾謠傳:「經科學證實」,在午夜十二點用鹽水洗澡,可預防伊波拉病毒。連大使館官員、還有醫生,都收到朋友提醒,「記得晚上要用鹽水洗澡」的簡訊或電話,鹽的價格因此還漲了三成。另外,還有「喝溫鹽水可治療伊波拉,」所以有人拚命喝,導致腎衰竭而死亡,結果是死於謠言的人數,恐怕比死於伊波拉的人還多。

嚴密追蹤病情,探訪率近百分之百

除了設闢謠小組安定人心,以免更多人誤信偏方外,奈及利亞也迅速調動其他資源來防治伊波拉。例如,世界富豪比爾.蓋茲(Bill Gates),曾在奈及利亞捐助成立一個治療脊髓灰質炎(小兒麻痺)中心,就被用來當作伊波拉的臨時治療中心。此外,過去已有醫療團隊在監控小兒麻痺及拉薩熱,這些平時就已累積的醫療資源,都立刻轉用到治療伊波拉上。

美國疾病管制署(CDC)專家,也訓練了一百名奈及利亞醫師,負責追蹤所有可能染病者。奈及利亞的醫療單位對這八百九十四名可能染病者,共進行超過一萬八千次的面對面探訪,這些醫護人員一天探訪兩次,探訪率將近百分之百,利用緊迫盯人的方式追蹤病情,不讓疫情擴大。

支援性照護,補充水分降低死亡率

此外,由於沒有特效藥,對於已經染上伊波拉的患者,奈及利亞採取一些傳統療法,收到不錯的效果。

伊弓諾(Adaora Igonoh)是亞達德沃的同事,她在感染伊波拉後幸運的活了下來。她說,染病期間即使嘴巴及喉嚨痛,而且一直嘔吐,每天仍強迫自己喝至少五公升的各式液體,連續五到六天。「我只能告訴自己:不管味道好壞,妳都得喝下去。」

英國南曼徹斯特大學醫院的醫生馬達爾(Simon Mardel),是出血熱的權威,他認為,若能教導染病者如何正確的大量補充水分,同時避免服用可能會傷害病患的消炎藥,透過喝水、降低用藥的方式,可以讓伊波拉致死率降低一半。

即使在先進國家,目前對患者補充水分及支援性照護,仍是治療伊波拉的方法。據美聯社引述的說法,醫生發現在某些伊波拉案例中,光是對病人適當補充水分,就足以拯救他們的性命。

至於另一個脫離疫區的塞內加爾,八月二十九日,一位來自幾內亞的學生,透過陸路,將伊波拉病毒帶入塞內加爾,當時幾內亞已有一千五百人感染伊波拉,其中九百人死亡。

塞內加爾:海空全面管控中斷重疫區交通,連三週追蹤接觸者

在世界衛生組織協助下,塞內加爾政府確認曾和這名學生接觸過的人,共有七十四名,並花了三週時間展開監控。此外,塞內加爾也中斷了和獅子山及幾內亞的海空交通。在這起案例後,塞內加爾再也沒有伊波拉的新案例。

世界衛生組織官員說,奈及利亞成功遏制伊波拉是「了不起的成功故事」,這兩國政府在出現疫情後的迅速反應,及各界人士自發性的合作,或許可以為未來許多國家對抗伊波拉時,帶來一些啟示。

【延伸閱讀】3個關鍵時刻,快速脫離疫區——奈及利亞伊波拉疫情大事紀

■7月7日:索約爾的姊姊死於伊波拉,兩人曾有接觸

■7月20日:索約爾在奈及利亞發病、拒絕配合治療,女醫師亞達德沃限制其行動、強迫治療

》關鍵1:女醫生堅持患者留院

■7月23日:發現疫情3天,調動整合相關醫療資源

》關鍵2:成立伊波拉疾管中心、闢謠小組

■7月24日:索約爾死亡,為伊波拉在奈及利亞的「零號病人」

■8月6日:奈國官方證實,該國第1起伊波拉案例就是索約爾

■8月19日:負責治療索約爾的醫生亞達德沃,亦染上伊波拉去世

■9月24日:2個多月來,政府公布894人曾和伊波拉患者接觸,完成1天2次、共1萬8,500多次面訪

》關鍵3:完成1.85萬次面訪

■10月20日:長達42天,未再出現新病例,成功脫離伊波拉疫區

資料來源:美國疾病管制署網站整理:楊少強

 
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阿爾及利亞能源部長:OPEC會議將”阻止“油價下跌

來源: http://wallstreetcn.com/node/211178

opec

阿爾及利亞能源部長Youcef Yousfi周四表示,OPEC將在本周四會議上尋求達成共識,很可能結束油價的下跌。

他告訴阿爾及利亞官方媒體APS新聞通訊社稱,要穩定油價,就要采取必要的措施。但他沒有給出措施的具體細節。

布倫特原油價格周二持穩在每桶80美元左右。周四的會議十分重要,會議將決定OPEC石油生產商明年的生產水平。

石油市場觀察人士針對OPEC將會采取什麽行動存在分歧。觀察人士預測,OPEC可能會大減產以支持油價,也可能小幅減產,或者完全不減產。

Yousfi表示,OPEC將研究導致石油價格下跌的失衡和市場改變,並商討恢複市場平衡的方式。

阿爾及利亞是OPEC第十大成員國,也是呼籲減少原油產出的國家之一。

俄羅斯最具權勢的石油官員Igor Sechin將於歐洲時間周二在維也納與OPEC成員國會員。OPEC成員領導國沙特阿拉伯尚未就如何應對油價下跌明確表態。

Sechin是俄羅斯國有石油公司Rosneft的主管,也是俄羅斯總統普京的好朋友。俄羅斯方面暗示,如果OPEC減產,俄羅斯也會降低石油產量,減少出口。

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讀書劄記160527世界秩序(一) 威斯特伐利亞和約

來源: http://www.tangsbookclub.com/2016/05/27/%e8%ae%80%e6%9b%b8%e6%9c%ad%e8%a8%98160527%e4%b8%96%e7%95%8c%e7%a7%a9%e5%ba%8f%e4%b8%80-%e5%a8%81%e6%96%af%e7%89%b9%e4%bc%90%e5%88%a9%e4%ba%9e%e5%92%8c%e7%b4%84/

讀書劄記160527

世界秩序(一) 威斯特伐利亞和約

掌門執筆

 

《世界秩序World Order》(2014) Henry Kissinger

沒錯,這位 基辛格正是那位基辛格,上世紀下半葉美國最著名的外交家, 其強項「旋風外交」的奇招是在國際機場祕密(ie鬼祟)轉機走訪敵國, 達成石破天驚的外交任務,而使盟國們手忙腳亂,面色發青. 但他的本業卻是 政治學國際關係學門學者,哈佛學人, 其名著《大外交》在行內有舉足輕重的地位.

由於 基大師外號“中國人民的朋友”, 所以本書極速發行中文版, 重量級出版人“中信出版集團”.

 

當代的世界秩序,體現為「聯合國精神」, 其核心內容包括:

A壓倒一切的是「主權國家」理念, 國家是參與世界秩序的主體單元, 不論大小強弱,彼此地位平等. 並由此引伸出「不得幹預他國內政」的 自主原則;*****

B多元價值共存,兼容妥協,而非定於一尊, 故此原則上是「反霸權」的; 及

C提供外交論壇和操作平臺,由國際監督外交進程和落實協議, 從而最大程度上抑止戰爭發生的頻率和規模.*** 此為 反戰原則.

 

所有這些框架原則起源於 四百年前歐洲一場異常慘烈的戰爭的終戰和約.

〈現代世界秩序的起源:威斯特伐利亞和約〉

「三十年戰爭1618-48以「宗教戰爭」名著後世, 起源於 波希米亞貴族抗拒神聖羅馬帝國哈布斯堡王朝大公 斐迪南, 另迎北德意誌新教君侯入主大位. 帝國發兵平亂,尋且 教廷名義,趁勢鎮壓各路新教諸侯.*** 新興強權瑞典在名君 卡爾九世率領下南渡爭霸神州,組成「新教聯盟」. 信奉舊教的法國為了削弱神聖羅馬帝國, 權相紅衣主教 黎塞留訂立外交策略,轉向支持新教聯盟. 同屬哈布斯堡王室的西班牙正與屬地 (新教)荷蘭開打「八十年獨立戰爭」,正好各自加入一方….. 奉宗教正義之名,這場戰爭幾乎把所有中西歐國家都捲了進去.

 

由於武器和戰術的進步,兩邊叠出名將, 往來拉鋸,漫天戰火延綿三十年. 中歐廣泛地區因戰亂、疫疾和饑饉極度殘破,人口削減四份之一. 最後雙方在筋疲力盡之下簽訂了「威斯特伐利亞和約」. 這是參戰各方在徹底厭戰的心態下, 放棄宗教熱情和權力訴求而謀求妥協的產物.

 

這條約獨特之處在於揚棄傳統「封建主義」等級觀念, 確立國際關係的「平等原則」.**** 和會費煞苦心,甚至連進場時間和席位次序上面都作出妥善安排, 以保証弱小國家的代表不致受辱. 條約具體內容方面,最大突破為確立 「邦國宗教信仰自主權」, 實質就是神聖羅馬帝國和教廷永久性放棄政治和宗教上的「普世宗主權」主張, 歐洲從而獲得了(基督教內部) “宗教自由”. 同一時間,條約也對每個邦國內部的少數教派保留信仰自由權作出了保証, 因而極具現代意義.****

 

〈威斯特伐利亞和約 的歷史和政治意義〉

和約開啟了歐洲未來的國際政治秩序, 一言以蔽之曰「均勢外交」, 主要精神為盡力抑制或破壞任何一個強權獨力制霸歐陸的意圖和行動.***

 

歐陸自從 查理大帝於AD800年聖誕節在羅馬加冕為 “羅馬人皇帝”, 神聖羅馬帝國在理論上藉 “君權神授” 而為天下共主, 確立了遍及整個歐洲的封建主義秩序. 教廷則拋出 “兩把寶劍論”, 主張上帝賜予普世教會兩把寶劍, 教會將 “殺人劍” 外判承包予帝國; 而把至尊無上的 “活人劍” 捧於手上….. 所以教權才是天下共主之主人. J (當然帝國絕不承認教廷是其主人, 認為俗世權力直接得自上帝, 與神聖權力是平行結構,無分尊卑.)

帝國與教廷於是互為表裡, 共同建立起 “共時空”的,精密細緻的「等級社會系統」(就連教廷內部亦然), 築成世界的基礎及結構.*** 八百年間兩者雖則不斷地鈎心鬥角, 但面對下綫眾多邦國和普羅萬民,則極力維持這種提攜關係.

 

靜態的權力結構到了十六世紀 哈布斯堡王朝 查理五世和腓利浦二世父子手上而登峰造極. 查理五世身兼 神聖羅馬帝國皇帝、西班牙國王與 低地國君主, 坐擁(比整個歐洲面積更大的)美洲殖民地,權勢與財富前所未見. 查理五世藉此制霸歐陸, 在意大利戰場上生擒法國國王 法蘭西斯一世,鋒頭一時無兩. 但是君臨天下美夢難圓, 法國英國和荷蘭聯手抗抵他, 沈重的戰爭負擔使他疲於奔命,兩度破產.

 

在這局勢中感到壓力最大的是法國, 原本國力最強的法國夾在西班牙和帝國之間,有旦夕不保之危機感. 法國於是制訂出 “合縱制秦” 的外交策略, 冒(舊教)天下之大不韙參與新教聯盟, 促成了三十年戰爭與威斯特伐利亞和約. 所以和約秩序體系乃是出於 黎塞留 一手擘劃的「均勢外交」政策.

 

均勢外交的先決條件是多元且獨立的參與主體群, 各自為本身的利益和生存而盤算奮鬥. 後世名相 巴麥尊的金句最能反映這種精神: “英國沒有永恒的朋友, 也沒有永恒的敵人; 只有永恒的利益.”*** 正是這種 “現實主義”精神使得舊日世仇的國家們輕易地捐棄前嫌, 聯手對抗當前的霸主,那怕他正好是昨天的盟友.

也正是這種現實主義精神使得各國不會 “誤於仁義”, 或囿於意識形態, 包括宗教和社會主義理想, 從而 “合縱連橫”, 一切以利本國之存續與利益是尚. 所以, 均勢外交的維持是出於兼容共存的妥協精神; 而非方向一致的道德洞察力.*** 這與宗教寬容共出一轍,不同的宗教在教義上永遠是排斥的, 兼容無非務實與妥協,與道德內容不相幹.

 

滾滾長江東逝水,浪花淘盡英雄.

〈和約體系的威力〉

由那時起,和約秩序體系構成了一張彈力充盈,柔韌無匹的外交網絡, 四百年來多少梟雄英主的野心氣力被這張網綑縛銷磨,落得慘淡收場.***

 

諷刺地第一個挑戰這張網的英主正是法國 “太陽王” 路易十四, 時間不過簽約後三四十年. 歐陸諸國攜手以戰爭消耗盡法國的國力,夕陽難免黃昏.

第二個是普魯士的 腓特烈大帝, 普魯士區區小國,縱使紀律嚴明,全民皆兵, 欲與舉世為敵,乃是螳臂當車,最終僅免亡國,已屬萬幸.

第三個挑戰者最有力量,挾著法國大革命的意識形態威望, 身為軍事史上最高段數的戰術天才,拿破崙打遍歐陸無敵手,真正做到與舉世匹敵的地步. 百戰百勝的天才收場只有慘敗一途.

第四個有意問鼎中原的是東歐的俄國 羅曼諾夫王朝數代君主, 仍在「克里米亞戰爭」中大敗於英法奧土諸國聯軍,霸業頓成泡影.

 

真正利害的是德國 “鐵血宰相” 俾斯麥, 他的做法是絕不與天網為敵,見好即收, 反過來操控這張巨網鞏固他的有限收益. 他的功業來源於深謀遠略與自我約束, 從而成就了 “溫和的”霸權.

德國得以獨大於歐陸, 但是到了 威亷二世希特拉之手, 其才情遠不及拿破崙而野心相當之, 挑起了兩次大戰,亡國殉身,天下齒冷.

 

經過六次重大挑戰,和約秩序體系卻屹立不移, 更且精神愈益煥發,推陳出新. 一戰後的「威爾遜原則」和「國際聯盟」的創制雖則並未竟功, 卻具有劃時代意義. 二戰後的「聯合國憲章」終於得成正果, 今日戰後七十年歲月承平,「聯合國」由柔弱而堅韌, 大規模戰爭受到抑止,此皆 威斯特伐利亞和約之因緣與成就.

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=197827

敍利亞在哪裏? 畢氏財演

1 : GS(14)@2013-09-22 23:34:01

http://hk.finance.yahoo.com/blog ... C%9F-003018945.html

畢者並不是想和大家上堂地理課,而是環球股市呢兩日受到「敍利亞涉嫌使用化武,美國及盟友準備進行軍事行動」困擾,可能打仗,避險情緒當然升温啦,股市下跌,油金價格上升,合情合理,敍利亞在哪?唔理,邊個同邊個打?唔知,大家都係快些拋售手上股票,現金為王為妙!但,事情真的如此嚴重嗎?

敍利亞其實為一中東國家,位置大概位於土耳其及伊拉克中間,受到阿拉伯之春的影響,國內近兩年半內亂不斷,日前在首都大馬士革發生針對反對派的化武攻擊,觸動美國及其盟友的神經,決定對敍利亞採取軍事行動。雖然貌似嚴重,但畢者相信美國不會貿然出兵,充其量只會發動空襲。首先,經歷阿富汗及伊拉克兩場戰爭後,美國國民反戰情緒依然濃厚,啱啱奧巴馬先從伊拉克撤軍而贏盡掌聲,斷估佢唔會轉個頭又出兵中東啩?而且再次打仗定必會大幅推高國防財政開支,推高美國財政赤字,拖垮經濟。

雖然敍利亞只係石油小國,其內亂基本上對石油供應無甚影響,但美國若採取大型軍事行動,將使中東局勢持續不穩,影響地區石油產量,大幅推高油價,這將嚴重阻礙美國的經濟復甦。不單如此,油價上升亦會推高通漲,最壞的情況甚至會出現滯漲(即經濟增長停滯,失業及通漲同時高企的情況)這難以根治的問題,屆時美國既不能通過量化寬鬆等措施刺激經濟,又不能加息以解決通漲問題,將對美國的經濟作出沉重的打擊。

最現實的一個原因,攻打敍利亞根本無利可圖。攻打阿富汗,可以話為911復仇,清除恐怖份子,名正言順。打伊拉克,老屈對方有大殺傷力武器,實則為其龐大的石油蕰藏,名不正,但有利可圖,照打。但係今次,雖然敍利亞動用化武的證據都幾明顯,但推翻當地政權基本上無利可圖,相信奧巴馬政府斷不會作出勞民傷財之舉。

基於上述幾點,估計今次危機應該唔會再度升級,今次市場反應咁大,無他,純粹揾個藉口借勢調整。大家都應該記得年頭北韓金正恩都話會發射核武啦,個個投資者都有得震無得瞓,到最後結果又點?
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=283735

大衞與哥利亞 趙式之

1 : GS(14)@2013-11-30 16:08:50

http://hk.apple.nextmedia.com/su ... t/20131128/18526780
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=284207

利亞零售(0831、8052)專區

1 : GS(14)@2014-08-14 00:47:02

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=6943
前專區
2 : GS(14)@2014-08-14 18:30:39

0831

盈利降1成,至5,100萬,1.5億現金
3 : GS(14)@2014-10-09 01:45:39

同中石化合作
4 : GS(14)@2015-03-19 16:16:14

盈利降55%,至2,500萬,1.3億現金
5 : greatsoup38(830)@2015-08-25 16:36:43

母公司買回廣東業務
6 : greatsoup38(830)@2015-08-25 18:17:22

轉虧2,000萬,7,000萬現金
7 : GS(14)@2016-03-15 17:57:25

盈利降36%,至3,200萬,1.3億現金
8 : greatsoup38(830)@2016-08-15 05:19:42

盈利增7%,至5,100萬,8,000萬現金
9 : GS(14)@2017-03-22 12:42:00

盈利增4%,至1.39億,1.4億現金
10 : greatsoup38(830)@2017-08-20 02:12:17

盈利增1成,至5,700萬,1億現金
11 : GS(14)@2018-03-08 03:07:15

盈利增8%,至1.5億,2,000萬現金
12 : GS(14)@2018-09-02 15:27:15

盈利增18%,至6,700萬,輕債
13 : GS(14)@2019-03-14 03:12:58

盈利增22%,至1.83億,6,000萬現金
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=285038

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