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正回購利率再降 央行又出手引導利率預期下行

中國央行再度出手引導資金利率預期下行。

中國人民銀行今日開展200億14天期正回購，引導中標利率較前次下行10個基點至3.4%，刷新三年半新低。也是央行繼7月14日和9月18日之後的年內第三次下調該利率。

除了展開200億元14天期正回購操作外，今日公開市場分別有200億元14天期正回購和200億元央票到期，因此當日實現凈投放200億元。

澳新銀行經濟學家周浩指出，再次下調正回購利率是降低整體融資成本的步驟，央行不願直接放松貸款利率、幹預銀行定價，而希望借此引導商業銀行降低貸款利率。當前商業銀行貸款定價水平仍處於歷史高點附近，央行旨在借此測試正回購利率對市場直接貸款利率的傳導效果。

他還進一步指出，央行此次將正回購利率降低10個基點，而非如上次一樣降低20個基點，旨在增加其未來操作的靈活性和彈性。

“央行正在執行審慎貨幣政策，不是全面降準、降息，而是定向和價格型寬松。通過下調正回購利率，促使債券收益率進一步下降，以鼓勵直接融資，降低社會融資成本。價格寬松已成為利率市場化後的新型貨幣政策傳導機制。”中信證券固定收益研究部主管、首席分析師鄧海清如是看待此次央行引導正回購利率下行。

利率互換市場利率隨之走低。中國1年期利率互換今日下跌8個基點至3.1720%，創下2月22日以來最低水平；5年期合約下跌10個基點至3.4730%，為5月10日以來最低。

中國貨幣政策短期內偏寬松的基調或不會改變。 民生證券宏觀團隊認為，央行小招頻發降低社會融資成本的原因在於：

① 實體經濟低迷，非標萎縮，銀行風險偏好回落，銀行間流動性持續寬松，市場的14天回購利率已位於3.4%之下。央行順勢下調正回購利率，旨在弱化銀行將流動性頭寸上繳至央行的動機，激勵銀行將更多的流動性配置於信貸類資產，配合定向穩增長。

② 2012年以來的資金利率中樞已系統性擡升，但若經濟和房地產下行趨勢持續，14天正回購利率還有下調空間，2008年上半年高通脹時期的14天正回購利率是3.1%。

③ 收益率曲線過於平坦化，10年期國債減去1年期國債衡量的期限利差僅為27BP，若短端利率降不下去，長端利率同樣降不下去。正回購利率順勢下調有助於打開長端利率的下行空間，進而在經濟低迷時實體降低融資成本。

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央行六個月內第四次引導利率預期下行：正回購利率再降20個基點

繼上周五意外宣布降息後，中國央行今日再次出手引導利率預期下行，為六個月內第四次出手。

央行公告顯示，周二僅開展50億正回購，較上周縮量5成，不僅創下了本輪14天正回購重啟來的“地量”。市場備受關心的中標利率，也下降了20個基點至3.20%。量縮價減，顯示出央行寬松政策延續，進一步呵護月末資金面的意圖。

華爾街見聞網站介紹過，這是繼7月14日、9月18日和10月14日後，央行在6個月內第四次出手引導利率預期下行。

鑒於央行上周五意外降息，中標利率下行也符合市場預期。申萬債券團隊今日指出，正常情況下，周二的公開市場應當順應降息做出變化。正回購延續，也意味著央行短期內通過其他工具進一步釋放流動性的概率提升；其次，考慮到不同政策利率間的聯動以及正回購利率維持不變對市場情緒的沖擊，正回購利率下調當屬意料之中，且下行幅度應在20bp以上。

民生證券宏觀團隊評論稱，正回購利率下調反映央行降低實體融資成本意願非常強烈，有引導資金利率下行意圖，未來14天正回購利率仍有下調空間。

不過路透社的一項數據調查顯示，對於那些債務負擔最為沈重的小企業來說，央行下調利率也很難緩解它們的資金困局，因為銀行越來越傾向於給最優的、償付能力強的企業放款。

寬松政策護航新股上市？

華爾街見聞網站上周介紹過，中國人民銀行時隔五周再次為市場註入適量流動性（單周凈投放100億元），顯示在大批新股發行之際，中國央行希望增加流動性供應。

繼央行上周將正回購縮至100億後，資金回籠力度進一步減弱，今日的50億的正回購操作量屬於“可開展可不開展”的範圍，顯示央行僅象征性的延續正回購的回籠趨勢。央行維持寬松的貨幣環境或與本周的新股密集上市有關。見聞介紹過，自上周五起，密集的新股上市將凍結最高約1.6萬億元的資金。

不僅正回購縮量， 財政部和央行今日還以利率招標方式投放了600億元國庫定期存款，也可在一定程度上緩解資金壓力。中國央行的數據顯示，3月期品種的中標利率為4.56%，上一期利率為4.10%。

至此，從操作量上來看，鑒於本周到期資金量為400億，本周公開市場有望延續凈投放格局，將繼續減緩資金面的緊張情緒。

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IEA再降原油需求預測 油價刷新五年低點

國際能源機構（IEA）五個月內第四次下調明年全球原油需求，國際油價快速下跌，刷近五年新低。

IEA今天發布報告稱，明年全球原油需求將比上個月預期的減少23萬桶/天，而歐佩克之外國家的原油供應則比上個月的預期更高。布倫特原油價格降至63美元以下，最低觸及62.75美元，刷新2009年7月以來新低。

IEA表示，之所以下調原油需求預期，是因為石油生產國的經濟將受到價格下降的影響。而需求減少的部分主要來自於俄羅斯。

據彭博，IEA原油市場主管Antoine Halff稱：“受到高油價的影響，近年來石油生產國成為全球石油需求增長的重要動力。如今，這些國家正受到反向的影響。”

IEA報告稱，明年全球的石油需求將增加90萬桶/天（1%），這樣明年的總需求將增至9330萬桶/天。相比之下，2014年的全球原油需求較去年增加了70萬桶/天。

同時，俄羅斯明年的原油需求為340萬桶/天，較此前預期減少19.5萬桶/天。

IEA預期明年歐佩克以外國家的原油產量將增加130萬桶/天，至5780萬桶/天。該增速較上個月的預期提高了20萬桶/天。

報告稱：“雖然原油價格走低，我們預期明年美國的石油產量依然將增加68.5萬桶/天。”

IEA估計，OPEC國家明年的原油需求為30萬桶/天，原油供給為2890萬桶/天，比11月的實際水平減少了140萬桶/天。

IEA預計，受供應增加影響，明年上半年全球的原油庫存將增加2.97億桶。OECD國家的原油庫存將增加至28.7億桶，一些國家的原油儲備能力將吃緊。

本周以來，布倫特原油已經下跌了9%，較今年6月115美元的峰值已經下跌了45%。

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國內航空燃油附加費明再降:800公里以下收10元

1月5日起坐飛機出行又能省錢了。1月3日，華商報記者從民航總局獲悉，1月5日零時起，國內航線燃油附加費將執行新的征收標準，800公里(含)以下國內航線，每位旅客征收標準由30元下調至10元；800公里以上國內航線，由60元/人下調至30元/人，比去年12月分別下降了20元和30元。

華商報記者查詢發現，目前首都航空、天津航空、廈門航空、海南航空已經在官網和官方微博掛出通知，從1月5日零時起執行。

民航總局表示，2015年1月，國內航空公司國內航班航空煤油綜合采購成本價，已下調917元/噸至4795元/噸，油價達到2009年10月以來的最低水平。因此，國內航線燃油附加費最高收取標準相應進行調整。這是國內航線燃油附加費連續第5次下調，自去年9月以來，國內航線燃油附加費已先後四次下調，分別於去年9月5日、10月5日、11月5日、12月5日實施，相當於每間隔一個月就調整一次。據悉，國內航線自2005年8月1日起征收燃油附加費，當時的征收標準為800公里以下航段收取20元/人，800公里(含)以上航段征收40元/人。 華商報記者 黃濤

http://news.xinhuanet.com/fortune/2015-01/04/c_127355466.htm

證監會再降杠桿:券商禁止代銷傘型信托

本文來源：新浪財經   作者：伍澤琳  授權華爾街見聞發布。

監管部門正在收緊證券公司的相關融資類業務。新浪財經獲悉，證券公司已被禁止通過代銷傘型信托、P2P平臺等，為客戶提供融資類相關服務。

業內人士認為，監管部門降杠桿的決心非常明顯。盡管目前券商的融資類業務依然以兩融為主，但是因為傘型信托具有“放大資產”和“增量資金”的作用，而且隨著近期市場行情回暖，業務較為活躍。受此影響，券商將在交易傭金方面、增量資產方面受到一定的沖擊。

“兩融業務用的是券商的自有資金，傘型信托則是會帶來增量資金，此外，後者的杠桿比例一般可以做到1：3，資產放大效應明顯。”一位證券公司經紀業務總部相關人士透露。

據相關文件顯示，相關監管部門要求券商嚴格執行《證券公司融資融券業務管理辦法》，禁止證券公司通過代銷傘型信托、P2P平臺、自主開發相關融資服務系統等形式，為客戶與他人、客戶與客戶之間的融資融券活動提供任何便利和服務。

此外，在對券商的兩融業務的監管方面，相關監管部門也重申要求券商的業務門檻。從2015年1月19日起，證券公司不得為證券資產低於50萬元的客戶開立融資融券信用帳戶。對已開立融資融券信用帳戶且證券資產低於50萬元的客戶，繼續按證監會[微博]原有政策和規定執行，不因為這一資產門檻而強行平倉。

“傘型信托實際上很早就有了，但在2014年的時候最為火暴，這也和股市行情高度相關。”一家中型券商機構業務相關人士表示，去年以來隨著股市的回暖，券商營業部大多通過傘型信托的方式為有融資需求的客戶提供相關服務。

據業內人士透露，一般將需要配資的客戶稱為“劣後資金方”，當其有高杠桿的配資需求的時候，就會尋找信托公司的渠道。“通常的行情是2000萬以上，就可以開一把‘母傘’。”一位信托公司相關業務人士表示，隨後信托公司會為其發起信托計劃，再由信托公司和銀行對接，從銀行處拿到較低成本的優先級資金，再指定掛靠某一個券商營業部，就可以操作了。

“在實際操作中，往往是客戶先向券商提出需求，後者才會去幫忙尋找相關業務，實際上券商就充當了客戶和信托公司的中間人之角色。”一家上市券商機構業務部相關人士表示。

此外，《第一財經日報》也證實了該消息的真實性。該報獲得的一份證監會3日下發的文件複印件顯示，證監會證券基金機構監管部要求券商三項要求。首先就要求券商嚴格執行《證券公司融資融券業務管理辦法》第三條規定，禁止證券公司通過代銷傘形信托、P2P平臺、自主開發相關融資服務系統等形式，為客戶與他人、客戶與客戶之間的融資融券活動提供任何便利和服務。同時，監管層強調了嚴格堅持兩融開戶50萬元資產門檻，以及不得向開戶不足半年的客戶融資融券。

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連平：中國央行今年可能再降準兩次

據彭博，交通銀行首席經濟學家連平今日表示，由於降息對於降低融資成本不再像以前那麽有效，中國央行將對降息持謹慎態度。他預計 ，今年年底前央行還會下調1-2次存款準備金率。

他認為人民幣面臨貶值壓力，預計今年人民幣兌美元可能貶值3-5%，但未來3-5年大幅貶值的可能性非常小。

他還表示，人民幣短期貶值有助於中國出口，長期貶值不利於人民幣全球化和資本投資海外。

華爾街見聞網站介紹過，更加激進的降準預測來自麥格理證券。

麥格理證券中國首席經濟學家Larry Hu上周在中國央行宣布降準後寫道：

未來五年，我們相信中國至少還有20次降準，存款準備金率會下調至10%以下，相較於其他國家仍然太高，許多國家都是零。

他還表示，（中國政府）將降準視為一種政治性錯誤——釋放放水信號，是令人惋惜的。降準只是一個普通的貨幣政策工具，當資本流入減少時，就應該降準。

認為應視降準為中性操作的還有華爾街見聞專欄作家鐘正生博士。他上周撰文稱：

2015年，中國基礎貨幣缺口將達到3萬億左右。這麽大量級的一個缺口，光靠結構性貨幣政策工具來填補壓力太大。因此，今年降準是必然的，只是時間遲早的問題，中國央行選擇節前降準而非降息，主要有彌補基礎貨幣缺口的目的，不過也有維穩人民幣匯率的考慮。

......

降準對沖外匯占款消漲的中性特征更趨明顯，對此大體上是沒有太多爭議的。

鐘正生指出，在中國央行看來，當前實體經濟融資成本居高不下的原因在於，軟預算約束平臺的高負債率帶來了巨大的還本付息壓力，對其他經濟主體的金融資源形成擠占。而財政和其他方面改革尚在進行當中，難以指望這些經濟主體自發地削減債務，因此需要央行維持中性偏緊的貨幣環境去倒逼去杠桿。

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脫歐後 IMF再降全球增速預期：英國2017年下調近1%

英國脫歐可謂2016年的“黑天鵝事件”，這令全球金融市場慌了陣腳，也使得國際貨幣基金組織(IMF)再度下調全球增速預期。其中，英國的降幅可謂驚人。

7月19日，IMF發布最新《世界經濟展望》(WEO)，相較於4月的預測，全球增長基線預測小幅下調(2016年和2017年預測的降幅為0.1個百分點，而在脫歐前預計上調0.1個百分點)。IMF將英國2016年增長預測下調0.2個百分點，下調幅度在2017年則接近1個百分點(0.9%)。與英國脫歐有關的預測調整集中在歐洲發達經濟體，對其他經濟體(包括美國和中國)影響相對較小。

值得註意的是，除了IMF得出的上述基線預測，其還分別得出了兩種不同的情景，分別稱為“下行”和 “嚴重”。“當前增速預期的調降幅度仍是基於國家層面的既得信息，但這顯然在‘後脫歐時期’是十分有限的，因此我們強調，脫歐後的實際影響會逐步發酵，在未來幾個月加劇經濟和政治不確定因素，這也可能加劇金融市場的沖擊，因此也可能產生全球溢出效應，出現‘下行情景’等。”IMF新任首席經濟學家Maurice Obstfeld表示。

英國脫歐催生不確定性

在英國6月23日投票支持脫歐之前，全球經濟大致按著2016年4月預測發展變化——多數發達經濟體的增長依然乏力，潛在增長率低，產出缺口逐漸閉合;金融和石油市場自今年2月中旬左右開始複蘇，一些大型新興經濟體(特別是巴西和俄羅斯)的經濟前景有所改善，使2017年全球增長預測相比今年4月的預測小幅上調。

然而，英國脫歐使得世界經濟面臨的一個重要風險變為現實。“因此，2016~2017年的全球前景已經惡化，盡管2016年初的經濟表現好於預期。這種惡化反映了不確定性顯著增加帶來的預期宏觀經濟影響，包括政治方面的影響。預計這種不確定性將損害信心和投資。”IMF指出。

金融市場最初反應強烈但基本有序。截至7月中旬，英鎊貶值了10%左右;股價雖有所回升，但一些部門的股價水平低於過去，特別是對於歐洲銀行;安全資產收益已經下降。

值得註意的是，英國脫歐後還產生了一些“漣漪效應”。管理資產規模超29億英鎊的英國標準人壽保險公司(StandardLife)房地產基金宣布暫停交易，因退歐後市場的不確定性使得基金贖回申請明顯增加;此外，意大利與歐盟委員會關於銀行債務重組談判陷入僵局的消息傳出之後，銀行違約概率激增，市場擔憂進一步加深，德銀股票大跌，意大利第三大銀行西亞納銀行(BMPS)的CDS價格飆升。

在當前的格局下，IMF得出的全球增速預測屬於其三大情景之一的“基線情景”，也是最為樂觀的一種假設，即歐盟與英國將達成相關安排，避免經濟壁壘大幅增加，金融市場不會出現重大動蕩，公投產生的政治余波有限。“但是，這種樂觀假設可能不會實現，顯然有可能出現更負面的結果。”IMF指出。

相比這一基線預測，IMF將全球經濟的其他兩種不同的情景分別稱為“下行”和 “嚴重”。在分析這些情景時，IMF采用了結構性模型方法，並對英國脫歐可能給全球經濟帶來的不利影響做出判斷。

在下行情景下，假設直到2017年上半年，相較“基線情景”，英國和世界其他地區的金融條件更為收緊，商業和消費者信心更低，因此，對消費和投資的負面影響比基線情景更大。此外，假設英國金融服務的一部分將逐漸轉移到歐元區，對英國經濟活動進一步產生不利影響。

同時，因全球避險情緒上升和金融條件收緊，這將對歐盟和其他國家產生溢出效應。因此，全球經濟受到的影響是，相比“基線情景”，2016年剩余時間和2017年的增長將進一步減緩。

IMF副總裁朱民近期在接受《第一財經日報》記者采訪時表示，據IMF測算，在正常情況下，今後三年英國GDP累計會下降1.4個百分點;在極端情況下，即英國投資貿易大幅下降，今後三年英國GDP可能會下降5.6個百分點，包括房地產、消費等受到沖擊。

不過，IMF也表示，英國公投後，金融市場繼續趨於穩定，因此發生這兩種其他情景的可能性在不斷下降。

維持中國增速預期不變

此次，IMF維持對中國2017年的增速預測不變，將2016年增速上調0.1個百分點。而在4月的WEO中，IMF唯獨上調了中國;在美國，由於第一季度的增長弱於預期，因此IMF將美國2016年增長預測下調0.2個百分點，維持2017年預測不變。

“中國近期的政策支持使近期前景有所改善。2015年五次下調基準貸款利率，財政政策在當年下半年轉為擴張性，基礎設施支出回升，信貸增長加快。鑒於中國與英國的貿易和金融聯系有限，並且當局已做好準備采取應對措施，以實現其增長目標範圍，英國公投對中國的直接影響將可能有限。”因此IMF指出，中國的增長前景相比4月預測大體未變。

值得註意的是，最新公布的中國2016年第二季度GDP增長穩定，同比增長6.7%，與第一季度的增長率持平，超出絕大部分機構預期。

例如，野村證券將其對中國全年GDP的預測從原先的6.0%大幅上調到至6.5%，並預計三季度和四季度GDP增速分別為6.2%和6.5%(原先為5.7%和5.5%)。

野村中國首席經濟學家趙揚對《第一財經日報》記者表示，之所以上調全年增速預期，主要由於二季度GDP增速超出預期;此外，近期的洪水可謂是以自然災害去產能，在洪災後可能會帶來投資增速的複蘇。

不過他也提醒稱，此次數據超過預期主要原因還是在於房地產投資和銷售的拉動，同時政府主導的基建投資增速也維持較高水平。“但是，房地產的投資、銷售能否長期延續它在過去幾個月的強勢?我們認為不太可能，5月房地產投資增速已經見頂回落，6月則是持續回落。”

IMF建議，中國等新興市場國家政策制定者應加大力度防範全球金融持續動蕩和外部融資條件收緊。同時，必要時控制信貸過度增長，支持健康的銀行資產負債表，控制期限和貨幣錯配，以及維持有序的市場狀況。

五煤企動力煤再降 業內稱年後易現價格拐點

據中國煤炭市場網消息，繼神華集團對外公布繼續下調現貨動力煤市場價格外，中煤能源集團公司、同煤集團公司、伊泰集團公司、蒙泰集團公司也相繼決定下調現貨動力煤價格。

上述5家企業從11月下旬起，5500大卡動力煤港口市場價格將按照680元/噸執行，比上期降低5元/噸。

五家煤炭大企相繼調價，是否預示煤炭價格由此啟動下行通道?中宇資訊煤炭市場分析師關大利在接受第一財經記者采訪時表示，煤價出現大幅度下滑的跡象還不明顯。

“市場實際情況來看，煤炭價格隨國家政策有適當調整，但坑口價格等降價還不明顯，只能說是暫時滯漲，還未到拐點。”關大利說。

正值冬季，關大利認為冬季用煤需求旺盛，天氣原因電廠煤耗上漲，價格大跌缺少基礎。

此外，關大利認為市場拐點較易出現在明年年後，主要由於發改委關於煤炭產量的調控政策。

11月16日，國家發展改革委會同國家能源局、國家煤礦安全監察局以及中國煤炭工業協會召開“推動簽訂中長期合同做好煤炭穩定供應工作電視電話會議”，要求有關地區、部門和企業進一步加快簽訂中長期合同，建立煤炭行業平穩發展的長效機制。會議要求，加快和增加符合安全條件的產能釋放，所有具備安全生產條件的合法合規煤礦，在采暖季結束前都可按330個工作日組織生產。

按照業內分析，發改委會議所說的“所有具備安全生產條件的合法合規煤礦”的範圍已經不同於此前三級響應機制中的“七十余個先進產能的煤礦”，範圍已有相應擴大。

關大利分析，如果12月之前產量能夠增加20%左右，明年年後電廠煤耗下降，市場將出現較明顯拐點。

目前，煤炭價格調控已經呈現發改委主導、多方共推的局面。

在運力方面，國家發改委仍在全力調配鐵路集中向北方港口運煤，在高庫存的情況下港口下水煤價格下行壓力越來越大。

而在煤電協調上面，重點煤炭、發電企業就電煤中長期合同進行了全面協商，確定從12月1日起，按照“基準價+浮動價”的定價模式、5500大卡動力煤535元/噸的基準價格水平執行，改變了以往定量不定價的做法。

據發改委官網顯示，11月8日、11日，神華集團、中煤能源集團分兩批與裝機容量、火電量均占全國44%左右的五大發電集團簽訂了電煤中長期合同，鎖定了資源和運力。目前煤炭、發電企業簽訂中長期合同開始在更大範圍進行，由於重點企業示範帶頭作用的發揮和市場預期改善，同煤、伊泰、粵電、浙能等地方企業正在積極跟進。

隨後，神華集團又有系列措施跟進。

神華銷售集團發布的《關於調整動力煤長協和現貨銷售政策的通知》稱，神華集團對沒有簽訂年度長協客戶，於15日起暫停供應動力煤;簽訂長協的終端用戶，截止11月15日零時，對未完成年度合同數量的客戶，仍按本月長協與現貨4:6執行，對長協價格供應量已完成年度供應數量的客戶，所供煤炭全部按現貨價執行。對簽訂長協的貿易客戶，從11月15日零時起，停止其年度長協價格的煤炭供應，所供煤炭全部改為執行現貨價，並且當月執行總量不得超出 1-7月實際完成月均量。11 月 15 日零點前已完成 1-7 月實際完成月均量的用戶，下半月不再確認船舶。

市場觀察到，多方舉措之下，煤炭價格已經開始下調。16日公布的最新一期環渤海動力煤價格指數報收於604元/噸，環比下行2元/噸，連續兩期下行。

李克強：2017年再降成本，一定要讓企業有切身感受

2017年中國將繼續多措並舉降成本，全年可以再減少企業稅負3500億元左右、涉企收費約2000億元。

3月5日，國務院總理李克強在作政府工作報告(下稱“報告”）時表示，一定要讓市場主體有切身感受，並提出了“堅守節用裕民的正道”的要求。

“節用裕民”典出《荀子·富國》，原文是“足國之道，節用裕民，而善臧其余。”意思是使國家富足的途徑，就是節約用度，使人民過富裕的生活，並善於儲備那些節余的糧食。

如何降成本？

企業成本主要分為稅費負擔、制度性交易成本、融資成本、人工成本、用能成本、物流成本六大類。

談及降成本，上述報告中主要提及的內容是減稅降費。

在稅收方面的措施，是擴大小微企業享受減半征收所得稅優惠的範圍，年應納稅所得額上限由30萬元提高到50萬元；科技型中小企業研發費用加計扣除比例由50%提高到75%。李克強表示，要千方百計使結構性減稅力度和效應進一步顯現。

同時，李克強表示，名目繁多的收費使許多企業不堪重負，要大幅降低非稅負擔。

降低非稅負擔的措施涉及5個方面，一是全面清理規範政府性基金，取消城市公用事業附加等基金，授權地方政府自主減免部分基金。二是取消或停征中央涉企行政事業性收費35項，收費項目再減少一半以上，保留的項目要盡可能降低收費標準。各地也要削減涉企行政事業性收費。三是減少政府定價的涉企經營性收費，清理取消行政審批中介服務違規收費，推動降低金融、鐵路貨運等領域涉企經營性收費，加強對市場調節類經營服務性收費的監管。四是繼續適當降低“五險一金”有關繳費比例。五是通過深化改革、完善政策，降低企業制度性交易成本，降低用能、物流等成本。

全國政協委員、江蘇長江產業經濟研究院院長、南京大學教授劉誌彪表示，減稅降費有兩層含義，一是把與精兵簡政對應的、可能節流開源下來的財政收入，作為絕對地降低稅費的選擇空間；二是實施結構性減稅，把政府部門的一部分費用，向企業和居民轉移。

為了進一步減稅降費，今年我國的財政赤字率保持不變，擬按3%安排，財政赤字2.38萬億元，比去年增加2000億元。全年可以再減少企業稅負3500億元左右、涉企收費約2000億元。

減稅降費的空間，還來自於政府真正與企業“同甘共苦”，真正過“緊日子”。今年的報告指出，各級政府要堅持過緊日子，中央部門要帶頭，一律按不低於5%的幅度壓減一般性支出，決不允許增加“三公”經費，擠出更多資金用於減稅降費，堅守節用裕民的正道。

李克強表示，各有關部門和單位都要舍小利顧大義，使企業輕裝上陣，創造條件形成我國競爭新優勢。

讓企業有切身感受

李克強曾多次強調，降成本一定要讓市場主體有切身感受。

李克強於1月13日主持召開座談會，聽取專家學者和企業界人士對《政府工作報告(征求意見稿)》的意見建議。中國中車集團董事長劉化龍發言結束後，李克強立即詢問他企業稅費負擔占營業額的比例是多少。TCL集團董事長李東生的發言中，總理幾次追問企業的資產負債率和稅費負擔。對於摩拜單車這家正式運營不滿一年的“新經濟”企業，李克強也兩次關切詢問企業稅收政策等情況。

李克強隨後明確表示：今年要在降低收費等非稅負擔方面讓企業有切身感受，國務院要對此開展督查。

企業對於非稅負擔的感受到底如何？

全國人大代表、東航集團總經理馬須倫對第一財經記者表示，真正給企業減負，費不能忽視。

上港集團董事長陳戌源則建議，進一步完善津貼補貼政策，對於高溫費、上下班交通費等員工工作必需必要的基本保障類津貼補貼，在納入收入總額管理的原則下，各地區根據收入水平和生活成本等因素，允許企業在一定限額內予以單列，免征個人所得稅，不計入工資附加繳費基數。

如何看待降成本

除了政府通過減稅降費為企業降成本之外，馬須倫表示，企業也需要多方面從內部挖潛，降低成本。

在近日舉行的首屆“中國企業改革發展論壇”上，中國財政科學院院長劉尚希也表示，降成本從政府層面看，就是要推動體制機制的轉換；從企業層面看就是提升管理的能力和水平，改變經營模式，從而優化成本結構，讓成本有高的轉化力和增值力，這樣成本就不是一個負擔，而是利潤的來源。

“過去長期以來我們把成本簡單化地認為只是一個負擔，現在看起來這是不全面的，關鍵是成本要有效，我們是無效成本太高。”劉尚希說，降成本不是簡單的減法，實際上有除法也有乘法，只有這樣才能避免各項成本增高的時候企業競爭力下降，才能真正消化現有的這些成本。

馬須倫告訴第一財經記者，對於航空公司而言，航油是單一最大成本，占到總成本的30%，“東航全年使用654噸油，每噸漲價100元人民幣，就是6.5億元的成本增加。”

2016年末，歐佩克8年來首次達成減產協議，決定於2017年1月起削減120萬桶/日的石油產量。市場分析此舉將使國際原油價格保持在每桶55美元上下。馬須倫表示，相對於去年大約43美元的油價而言，漲幅是很大的，因此東航今年成本壓力較大。東航會采取比如飛機改裝、加小翼、減重飛行、優化航路等措施控制油價成本。

同時，也會通過優化債務結構、采取固定利率等方式，降低匯率、利率的影響，減少成本支出。

而對於企業來說，馬須倫表示，今年東航要樹立過緊日子的思想，也在專項推進降成本。但是成本控制有限，而創收無限，所以還是要立足於創收，通過市場開拓，優化運力投入，大力開發集團客戶，提直降代，大力發展直銷等措施，使得客座率更高一些，轉型成效更明顯一些。

3月末M2增速再降 穩健中性貨幣政策生效

周五央行公布一季度的信貸數據，3月末廣義貨幣(M2)余額159.96萬億元，同比增長10.6%，平穩回落；此前，2017年1月末M2增速為11.3%，2月末為11.1%。

央行調查統計司司長阮健弘周五下午舉行的新聞媒體會上表示，M2增速平穩回落的原因有四方面：主要原因有四個：一是基數原因。2016年一季度，M2同比增長13.4%，為2014年下半年以來較高值。二是商業銀行表內資金對資管產品的投資規模收縮。宏觀審慎評估以及監管抑制空轉套利，對商業銀行表內資金投向產生了一定影響。三是商業銀行債券投資規模有所下降。一季度地方政府債券和非金融企業債券凈增量，較上年同期均回落較多。四是部分貸款增速有所控制。房地產開發貸款和個人住房貸款增速雙雙回落。

“M2增速平穩回落，反映了穩健中性貨幣政策的落實和對金融機構加杠桿行為監管的加強，有利於減少資金在金融體系內部的傳遞鏈條和滯留時間。同時，社會融資規模、企業中長期貸款等指標同比多增，反映出金融對實體經濟的支持力度不減。”阮健弘稱。

她表示，目前M2增速與經濟增長總體上是想適用的，未來人民銀行將繼續實施好穩健中性的貨幣政策，為穩增長、促改革、調結構、惠民生、防風險營造適宜的貨幣金融環境。