學習無處不在。今晨同 @潛水員 交流學習，收穫頗豐。潛水員認為： 從體育比賽的角度看：
100米跑是人和自然的比賽。如果你跑到5秒內，那麼世界冠軍一定是你的。
游泳也是
跳高也是
舉重也是。
反觀人和人的比賽
足球籃球排球競技類的
很簡單的事實是100米跑的冠軍不可能收入超過籃球冠軍。
這和投資的世界很類似。
人和自然的競爭VS人和人的競爭
人和自然的競爭很容易被另外一個人超越
人和人競爭中勝者的本質是消滅了競爭對手。
而人和自然競爭的公司，也就是說通過技術進步構建護城河的企業，很可能成為脈衝式技術公司。潛水員認為： 「當你買入脈衝式技術公司是必須確定賣出的時間。如果你無法確定賣出時間，那麼請不要購買。另外這不是一個充分條件。這只是必要條件。必須知道的」
「所 謂所謂脈衝式技術股就是增長脈衝式，短期增長迅猛，回歸也同樣迅猛。so回到投資角度就是必須站在脈衝圖案的左邊。千萬不能到右邊。右邊是黑色午夜，深不 見底。看看柯達就知道看看王安看看賀氏。而且下跌從來不是買入脈衝科技股的利益，任何PE、PB任何所謂指標都是無用的。這算鐵律。nokia rimm 都會應驗這個鐵律。」
「未必知道脈衝的高點在那裡，但是你一旦承認是脈衝式必須設立時間止損或者止盈點。不然就是深不見底。沒有最低只有更低。當然這類投資也有巨大優勢就是短期翻倍。缺點是你必須止贏。」
「而對於人和人競爭中的勝者公司，是不需要止贏的。「偉大公司從來不會止贏從來對你的要求是遠離市場遠離波動，甚至遠離股市。
誰是偉大的勝者公司，QQ、FACEBOOKE都在此列。還有很多，很多公認的價值投資股都在此列。他們賣得的不是產品，而是維繫著一個人際圈子。 回到脈衝式技術股，不僅技術構建的護城河很難持久領先，而且「增長越快其實是吸引競爭對手介入」。這也是亞當.斯密的觀點。企業不是的實驗室，一旦產業化，無疑是規模越大，邊際利潤越高。如此，面對技術革新，更難掉頭。如同以技術領先即時轉化為客戶基數領先，那麼技術公司才有可能延緩衰老。
而以用戶價值為護城河的公司，規模越大，用戶基數越大。以此形成人際關係的雪球也就越滾越大。只要沾上，就會從外延演變為內涵。如此的雪球，即時融化，也是需要時間，有足夠的安全邊際，很較少出現脈衝右邊快速跌落的情形。湊近人際關係股更符合以時間換空間的價值投資理念。
「所謂用戶價值也好品牌也好人際關係股（QQfacebook）也好是排他的。即可我發展好了你空間小了。畢竟人群是有限制的。用了QQ就會減少使用其他im的概率。這是最大差別。」 一個是吸引競爭對手介入。一個是排擠對手的地盤。本質差別。」
「而且人際關係的網絡是自我強化的。類似叫做傳真機效應。即第一台傳真機是無價值的，第N台是被迫裝的。」如QQ，雖沒有需求，但因為少用，總是被鄙視，為討好年輕人，勉為其難。
下橫線字來自潛水員的原推。歡迎雪球同學拍磚指導。
個人以為「渠道有沒有價值」要看品牌映射的核心價值是什麼？是渠道還是行業專業能力。
服 裝行業為例，專業能力體現為設計靈魂。快時尚H&M、ZARA、優衣庫等品牌，其品牌核心價值就是渠道，而不是設計能力。在這些品牌購買消費服裝 意味著以優惠的價格快速穿上流行。而傳統的服裝品牌價值在於設計靈魂。穿ARMANI、D&G、ESPIRIT、CK是代表不同服飾取向、生活態 度。也許ESPIRIT在中國的設計靈魂從來沒有被感知過，但在德國，那是一種嚴謹的休閒態度。如果快時尚品牌放棄了渠道，其品牌的核心價值也就喪失。
葡 萄酒行業為例，進口葡萄酒酒除了卡斯特等幾個歐洲、美國大眾型葡萄酒品牌外，大部分都為酒莊型葡萄酒。產量的有限無法獨立支撐起品牌。市場需要的是渠道品 牌（例如歐洲的大盤商），如同3C產品的國美、蘇寧。儘管華致酒行被否，但未來一定還會再出若干個葡萄酒渠道品牌。張裕等國產酒，也在從專業品牌向渠道品 牌過渡（專業能力太差，但是品牌號召力尚在），未來，其市場價值不僅在於產能，而在於能否重返沿海地區的飯桌。畢竟，國人的葡萄酒鑑賞能力已經升級，雪碧 加紅酒的日子逐漸在過去。
探討指正。
近來關注互聯網本地消費市場，對於O2O模式進行了一定的理解，總結如下：
根據其鼻祖 Alex Rampell（ CEO and founder of TrialPay） 關於O2O的基本描述：「The key to O2O is that it finds consumers online and brings them into real-world stores. 」可知O2O模式的是構建互聯網和本地消費的橋樑，即通過兩個步驟，一是網上尋找本地消費的目標群；二是通過互聯網在線預訂、購買和支付來實現線下本地消 費，來實現O2O模式。
O2O聚焦的是本地消費，以下判斷均建立在這個前提下，不再重複。其第一步驟的「尋找」以鎖定形容 給為貼切，即58同城、趕集網模式，點評網、口碑網也是變體；第二步驟在線預訂、購買和支付就是現在泡沫中團購模式（儘管很多團購也買3C等傳統電商產 品，那是變形體，團購本地服務是根本）。
個人看來O2O模式的互聯網產業鏈大致如此：顧客有吃飯、約會、美體等的本地服務 需求，通過上網尋找適合的目標商家，主動尋找可以通過百度、點評、58同城、趕集網等，被動尋找可以通過團購網等，這都是鎖定消費者的過程；接下來的在線 預訂、支付等等均是順理成章的過程。如果這樣O2O產業鏈就完成了，那是小視。線下消費行為的線上記錄才是互聯網共享的本質特徵。這個記錄過程反過來會影 響線下商業，例如點評網對於餐館的生意影響。互聯網的海量信息對於消費者是富也是禍，無所適從。有效的精準搜索或是鎖定是O2O模式關鍵的步驟。
O2O 在很多互聯網資深人士看來無甚新意。在靜心看來，最大的貢獻在於聚焦本地消費這個龐大的市場，並為團購提供了商業模式理論支撐。O2O模式的未來可能在於 移動互聯網。想想手機定位下附近的餐館、咖啡廳、SPA等的點評、優惠券、團購、或是預訂、支付，這才是BIG PICTURE.