龐寶林：債巿勢必調整 宜分批獲利
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GS(14)@2016-08-09 06:43:05【明報專訊】日本早前宣布推出28萬億日圓刺激經濟計劃，但同時日本央行繼續維持利率不變，且同時維持貨幣寬鬆規模每年80萬億日圓不變，只將每年的ETF購買規模由3.3萬億日圓擴大至6萬億日圓，令市場失望。不過，其後澳洲聯儲銀行已宣布減息0.25厘，指標利率由1.75厘減至1.5厘的歷史低位。執筆時，英國央行亦宣布減息，將主要利率從0.5厘下調至0.25厘，是英國322年以來最低，更同時重啟債券購買計劃，並宣布將於9月份開始購買公司債券。同時已撥數十億英鎊資金用於向銀行發放超低息4年期貸款，以鼓勵放貸。上月底美國聯儲局仍維持不加息，相信各大央行仍繼續走放水路線。
各大央行量寬令資金充斥市場，加上資金追逐回報，現時資金已經由債券轉往較高收益的股市及新興市場。根據EPFR的報告顯示，自英國脫歐公投以來，資金已大量流入債券，當中新興市場及新興亞洲債券更為受惠。債券基金近一星期流入規模擴大至79億美元。連續三星期流入資金規模創紀錄新高的新興市場債券基金，近一星期再有34億美元資金流入，累計過去4個星期已有140億美元資金流入，創下2004年以來的紀錄新高。除債券外，截至7月20日的一星期，仍有1460億美元流入新興市場股票基金。
首7月新興市場債跑贏主要股市
根據理柏的數據顯示，7月份有超過九成的新興市場債券基金錄得正回報，其中貝萊德全球新興市場債券基金A8南非蘭特對冲一個月上升8.48%，是表現最好的債券基金，其次的聯博-新興市場債券基金AA南非蘭特對冲升7.93%、景順新興市場債券基金A（澳元精選對冲）每月派息總收入升4.41%、PIMCO新興市場債券基金M類零售澳元對冲收息升4.11%、摩根新興市場債券（澳元對冲）——A股（利率入息）升3.92%。
如果以今年以來截至7月底計算，聯博新興市場債券基金AA南非蘭特對冲升幅更超過三成，達到31.26%。而貝萊德全球新興市場債券基金A8南非蘭特對冲亦錄得29.51%的回報。更有超過八成的新興市場債券基金錄得雙位數字的回報，跑贏了不少主要股市。
負利率令資金回流股市
其實今年上半年以來，除了黃金及個別新興市場股市外，債價升幅及回報已大大拋離主要國家股市。不少政府債券收益率仍處於歷史低位，甚至負收益率的情况仍在。大量湧入負利率債券的資金追求較高回報的資產，已有不少資金回流至股票市場。相信短期內個別債券價格將會持續調整，尤其是一般較穩健及收益率低的債券，如政府債券、投資級別債券、環球債券等。
另外，提供較高收益率的亞洲區債券、新興市場債券及高收益債券仍有一定吸引力，相信表現會較好。無論如何，投資者避險情緒已消退，加上不少投資者早前盲目買入債券，出現調整是必然的事，投資者可考慮趁高位分批沽出已獲利的債券。
（本文意見只供參考，東驥基金及東驥基金管理的基金組合，有可能持有文中提及的基金。）
東驥基金管理董事總經理
[龐寶林 債市情報]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2655&issue=20160808
陳德豪﹕資金離開債巿 股巿易升難跌
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GS(14)@2017-01-11 04:41:00【明報專訊】港股1月份算是開了個好的頭，暫時指數上升得不算多，細心觀察不同板塊，慢慢發現有更多的Leading sectors（領先的板塊）出現。
微觀有時更反映市場方向
筆者會花不少的時間觀察不同的板塊及個股的趨勢。多年以前筆者分析大市趨勢，着重研究指數在量化（Quant）的角度以及技術（TA）層面分析。經過了那麼多年，有時候對着指數的圖表，也會沒有方向、找不着頭緒的時候。 微觀板塊的分析時常幫助我解決這個困難，板塊勢頭的變動，有時候更能反映出市場的方向。筆者一直以來較看好的鋼鐵板塊就是一個例子，經過近期的調整，又重拾升勢，反映指數會隨着愈來愈多走近的板塊帶動上升。
美元轉弱 信號正面
為什麼會說1月的走勢開得好？整個金融市場在1月起了一個很正面的變化，就是美元轉弱回調。在去年11月特朗普大選勝出後，美元一直走強，美股上升，金價大跌，資金流出新興市場，港股也在近月有較明顯的調整。然而，筆者一直深信全球的流動性仍然氾濫，除了歐日央行繼續QE外，以往數年，在資產配置的角度上，輕鬆地把資金配置在不同的國債差不多是一個no-brainer的trade，基於種種原因，歐美的國債價格不斷上升，債息下跌，跌至一個低無可低的水平。
歐美債息跌至低無可低
2015年新的加息周期啟動，加息預期改變；特朗普勝出更改變了通脹的預期，所以，美債息不可能無止境地維持在低位，巨量資金離開債市，能選擇的投資工具就變得更有限，所以可見一段時間或在泡沫形成之前，全球股票也會是易升難跌。港股在經過調整以後，會再度成為資金選擇的地方。
太平基業證券投資總監 facebook.com/ethanchanth
[陳德豪 對冲博弈]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6897&issue=20170111