典當行愛炒股 13家典當行頂風作案現形記

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當行不允許對外投資的禁令或將放寬。

2011年5月國務院法制辦公室發佈的《典當行管理條例（徵求意見稿）》，取消了2005年頒佈的《典當管理辦法》中第28條「不得對外投資」的規定。

「對外投資的範疇實際上包括了對外股權投資，比如在二級市場購買股票，參與上市公司增發等。」北京問天律師事務所主任合夥人張遠忠告訴記者。

但本報記者注意到，在最新意見徵求稿發行前的2007年大牛市至今年5月之間，卻有13家典當公司的名字活躍在上市公司流通股股東榜單上。

其中最新案例為2011年半年報中赫然持有262萬股，而位列張江高科第七大流通股東的青島吉一典當有限責任公司（以下簡稱「青島吉一典當」）。

青島吉一典當於一季度建倉張江高科，參考彼時10.32元的平均股價，持股成本約為2702.53萬元。今年2月中旬以來，在新三板概念推動下，張江高科股價逆勢大漲，二季度初更一舉漲至12.7元。

但由於張江高科股價起伏較大，截至9月9日收盤已經回落至9元，若青島吉一典當目前仍持有242萬股不放，則浮虧約345.84萬元。

「我們典當行其實是代持股權，代替典當行的一位法人股東持有，以方便進行大宗交易持股。」9月9日下午，青島吉一典當內部人士在接受記者採訪時表示，但她拒絕透露具體代替哪位法人股東持有，並表示該代持舉動並未違反現行法規。

但記者隨即查詢上交所上半年大宗交易信息發現，上半年張江高科並未發生大宗交易。

事實上，違反法規頂風作案的或許不止上述13家典當公司，有私募人士在接受記者採訪時反問，「13家典當公司是因為持股數量較高，現身流通股東榜單才被迫被市場所知，那其他持股數量較低而未被市場察覺的典當公司呢？」

同時也有典當行業人士表示，確有一些典當公司存在炒股行為，但多因為持股數量少，並未被市場廣泛關注。

持股7億的典當公司

在上述13家現身上市公司流通股東名單的典當公司中，普寧市金信典當行有限公司（以下簡稱「普寧金信典當行」）是唯一一家以發起人股東身份持有上市公司股權的典當公司。

公開資料顯示，2001年康美藥業上市時，普寧金信典當行作為發起人股東持有公司290萬股，佔公司總股本的4.10%。

公開資料顯示，普寧市金信典當行成立於1995年，註冊資本為600萬元，主營典當和拍賣業務，其法人代表馬興田，正是康美藥業的董事長和總經理。

值得注意的是，儘管現行的《典當管理辦法》於2005年才開始頒佈施行，但2005年後至今，普寧市金信典當行多次參與康美藥業的增發和二級市場增持。最近的一次則為2010年8月24日參與康美藥業的配股。

「如果說2005年未明令禁止典當公司對外投資之前，普寧市金信典當行以法人股東身份參與持股以及增發的行為並未違法。那麼該典當行2005年之後實行的一系列主動增持康美藥業股票的行為實際上已經是投資行為，違反了現行的典當管理辦法。」 張遠忠律師指出。

財報數據顯示，經過歷次增發擴股轉增後，該典當行目前共計持有康美藥業4655.74萬無限售股，佔總股本的2.12%，位居第三大股東。若參考9月9日康美藥業15.4元的收盤價，則普寧市金信典當行持股賬面市值已經達到7.19億元。

9月9日下午，記者致電普寧市金信典當行，但其工作人員以忙碌為由拒絕了記者的採訪。

典當公司的炒股經

作為並非專業出身的二級市場投資者，典當行同大多數散戶一樣也偏好採用短線作戰，快進快出的操作路徑。

根據記者統計，在上述12家典當公司中（剔除作為法人股東的普寧金信典當行），有11家採取了短線操作的投資戰略，它們經歷短暫一個季度的持股後，即會選擇獲利出逃或被迫割肉。

儘管均為短線操作，但在選股風格上，典當公司卻有一套獨特方式，大致結合了「機構投資者」、「散戶」和「重組股專業戶」三方特點。

從其持股路徑來看，典當公司們不僅熱衷於基本面分析偏好低點抄底、以及新股短線投機；更相伴機構投資者精準押中重組股；此外，更有部分典當公司將眼光放在高風險的ST股身上。

有意思的是，儘管它們本身並非專業的機構投資者，但在炒股上卻頗有天分。上述8家採取短線操作的典當公司中，僅有3家虧損，剩餘5家全部獲利。

而在這5家短線獲利典當公司中，投資收益率最低為上海鵬隆典當有限公司，持有珠江啤酒三個月投資收益率為15.49%，最高則為長春恆生典當有限公司狙擊ST阿繼豪賭重組，最終實現了35.72%的收益率。

以5家中投資賬面收益最高的北京資和信典當行有限公司（以下簡稱「資和信典當行」）抄底津濱發展一役為例， 2008年四季度，資和信典當行憑藉持有422.43萬股，忽然躋身津濱發展第九大股東。

值得注意的是，當期除資和信典當行這唯一的一家法人股東外，其他流動股東全部為基金、險資等機構投資者。

若以津濱發展2008年四季度平均股價3.125元計算，則資和信典當持有422.43萬股的建倉成本為1318.75萬元。

2009年一季度資和信典當行趁津濱發展股價反彈時迅速獲利出局。若參考2009年一季度津濱發展4.16元的平均股價，則資和信典當賬面浮盈達到436.77萬元。

但 也有典當公司踏錯抄底行情。2008年三季度，重慶市天平典當有限公司（以下簡稱「天平典當」）趁東方銀星股價接連下挫，買入86.5萬股，當季平均股價 約為4.79元，但四季度以來，東方銀星股價未能止跌反而持續跌至2.41元的谷底，此時天平典當只得無奈割肉出局，賬面虧損約為137.54萬元。

除抄底外，典當公司也涉及了新股短線投資。2010年，在IPO發行擴容的推動下，創業板和中小板新股一度成為市場熱點，發行市盈率屢創新高。

在這種情況下，上海鵬隆典當有限公司在珠江啤酒上市後的一個報告期內就斥資263.16萬元買入14.05萬股，位列公司第8大流動股東。

由於珠江啤酒股價在2010年四季度一直處於高位徘徊，所以該典當公司持有一個季度的收益約為40.75萬元。

更有典當公司具有機構投資者般慧眼，能夠在上市公司重組前夕悄然入場佈局。

天 興儀表2009年四季度首日以8.20元開盤，隨後股價持續上揚，至四季度最後一個交易日，收於12.19元。至1月20日，盤中一度摸高至17.60 元，較2009年四季度的最低價，股價最高時攀升114.63%以上。而造成天興儀表股價大漲的直接原因，來自公司此期間發佈的重大資產重組的公告。

2009年四季度，銅陵國元典當有限責任公司買入天興儀表33.45萬股躋身第九大股東。根據媒體報導，該典當行實際於2010年1月高點清倉離場，持股收益在100萬元左右。

除押寶重組股外，更有一些典當公司將眼光放在高風險的ST股投資上。但遺憾的是，在ST股江湖上，典當公司跟普通投資者一樣，總是敗多勝少。

其 中，南京寶豐典當有限責任公司在高點買入ST邁亞92.09萬股，其後深深被套，賬面虧損為109.13萬元；安徽寶通典當有限公司也在*ST華控上未討 到甜頭，最終割肉出局，虧損為192.39萬元；僅有長春恆生典當有限公司一家在持股ST阿繼時賺取101.4萬元獲利離場。

儘管大多數典當公司在完成單一個股的操作後，不論投資盈虧均選擇迅速離場，此後鮮有再度出山跡象，但也有極少數典當公司的名字反覆在二級市場上出現。

其中，上海東方典當有限公司出現擔任過新疆天業、福建水泥、皖新傳媒三家上市公司的流通股東，其持股數量分別為577.5萬股、254.972萬股和38.13萬股。

而濟南山塑典當有限公司也相繼在桐君閣和ST松遼兩家上市公司股東名單上露面，其持股數量分別為56.85萬股和84.28萬股。

低違規成本下的頂風作案

記者瞭解到，典當行對外投資違規的嚴重程度主要看典當公司資金來源是自有資金還是商業銀行借款、企業貸款、個人儲蓄，其中自有資金違規程度較輕，如果其他三者，則典當企業的對外投資行為應該受到所在地商務主管部門的處罰。

在處罰款項方面，根據《典當管理辦法》的規定，典當行有對外投資行為的，由所在地設區的市（地）級商務主管部門責令改正，單處或者並處5000元以上3萬元以下罰款。然而，上述罰款金額卻遠不能與典當公司動輒幾十萬到百萬的炒股獲利收益相比。

有不願透露姓名的證券法方面人士認為，違規成本過低是促使典當公司頻頻違規炒股的原因之一。

「懲罰力度較弱，只存在於經濟方面的罰款，並對公司實際經營產生影響，且沒有沒收違法炒股獲得的不當利得，處罰金額又遠低於炒股利得，這實際上為典當公司炒股製造了法律漏洞。」

該人士認為，既然現行法規明確了典當公司禁止投資行為，那麼中登公司應該在辦理投資賬戶時限制典當公司的開戶行為。

但記者從中登公司瞭解到，典當公司作為合格的企業法人，有證券開戶的權利，中登公司目前沒有權力不讓其開戶。

21年前福建莆田殺人案或再審 “兇手”無作案時間

21年前福建莆田殺人案或再審 “兇手”無作案時間

一財網 秦夕雅 2015-06-14 10:14:00

律師稱，從案卷的材料來看，許金龍案屬於明顯的冤錯案，幾位嫌疑人均沒有作案時間。還有證據顯示，案件關鍵證人當年所作的收購贓物金戒指的證言不屬實。

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龍寶參茸“頂風作案” 波及太平洋證券

被稱為“史上最嚴核查”的IPO欺詐發行及信息披露違法違規執法行動於近日公布首批“打假”成果，其中龍寶參茸作為6家被立案調查的企業中的唯一一家IPO企業，其“頂風作案”之舉引人註意。

對於被立案調查的具體原因，龍寶參茸方面並不願意多談。而有意思的是，在證監會公布此次立案調查名單之前的9月20日，龍寶參茸就主動終止了審查。根據太平洋方面的回應，龍寶參茸是因為市場競爭加劇需要對財務戰略、融資方式作出調整，而終止上市申請計劃。龍寶參茸內部人士則不願意回應，至於會否重新申請回應，則表示“再說。”

同時，市場對其背後的保薦機構太平洋(601099.SH)會否被波及予以關註。“目前，證監會只是對發行人龍寶參茸進行了立案調查，目前未對我公司進行核查，沒有對我公司產生影響。”太平洋董秘辦回應該事件帶來的影響時表示。即便如此，這對於近年違規事件頻發的太平洋而言也可謂是一道坎。

龍寶參茸被立案調查

證監會於上周五公布了首批IPO專項檢查成果，有6家企業被正式啟動立案調查的行政執法程序，其中包括IPO申報企業龍寶參茸及5家上市公司。作為唯一一家IPO企業，龍寶參茸的“頂風作案”之舉備受市場關註。

根據證監會消息，從核查掌握的線索情況來看，上述6家企業的問題主要集中於八個方面，其中一條針對申請IPO的企業，即申請IPO的企業涉嫌在招股說明書中虛假陳述，包括隱瞞重大擔保事項、不實披露公司治理及內控情況等。

對於龍寶參茸被立案調查的具體原因，龍寶參茸內部人士向《第一財經日報》簡單表示，“現在沒有什麽說法”，目前只是涉嫌違規，還沒有調查。保薦商太平洋董秘辦則回應稱，根據證監會通報，龍寶參茸被立案調查的具體原因是隱瞞重大擔保事項、不實披露公司治理及內控情況。

本報查閱證監會信息披露資料發現，早在2014年5月7日，龍寶參茸就曾預先披露過招股說明書。但因首次申請無果，今年6月3日，龍寶參茸更新了預先披露，計劃再度登陸深交所中小板。根據最新的招股說明書，龍寶參茸擬公開發行不超過2667萬股，募投項目包括營銷網絡優化技術改造項目、GMP生產廠房擴建項目、補充流動資金和償還銀行貸款，擬募集資金3.9808億元。

龍寶參茸主要產品為人參、西洋參和冬蟲夏草等名貴中藥材、中藥飲片，2013 年-2015年這三類產品銷售收入合計占營業收入的比例分別為88.58%、87.67% 和86.05%。根據龍寶參茸招股說明書，該公司存有19項風險，其中有7項風險將直接或間接影響該公司的經營業績，包括主要產品可能出現價格下降甚至降幅較大且參茸產品銷量下降的情況，因此可能影響業績，極端情況下不排除當年凈利潤下滑50%以上的可能。

此外，存貨較大也可能成為龍寶參茸的一大隱患。該公司招股說明書顯示，2013年-2015年，龍寶參茸存貨賬面價值分別為23392.79萬元、32748.15萬元 和39765.99萬元。這三年，龍寶參茸的存貨占資產總額的比重均超過50%，且在2014年和2015年年末，存貨還分別以39.99%和21.43%的速度增長。高庫存之下，該公司近三年經營活動產生的現金流量凈額也並不理想，2013 年-2015年，該公司經營活動產生的現金流量凈額分別為-136.25萬元、-2608.09萬元和544.32萬元，盡管2015年經營活動現金流量凈額為正數，但總體仍較低。

值得註意的是，根據證監會定期公布的首次公開發行股票終止審查企業名單，龍寶參茸已於今年9月20日決定終止審查。對此，太平洋董秘辦向《第一財經日報》表示，龍寶參茸終止審查的原因是，隨著國內宏觀經濟增速放緩以及“八項規定”的出臺和持續，參茸市場需求發生一定不利變化，市場競爭也日益加劇，龍寶參茸對財務戰略、融資方式作出調整，因此終止首次公開發行人民幣普通股(A 股)股票並上市的申請計劃。

至於龍寶參茸會否重新申請上市，上述龍寶參茸內部人士表示，“再說，現在證監會還沒調查出結果。”

太平洋證券受波及

作為龍寶參茸背後的保薦機構，太平洋證券會否波及其中，成為資本市場的一大關註點。

按照證監會“追責全面”的調查思路，證監會接下來除了對上述6家公司進行檢查，並將同時對相關的保薦、審計評估和法律服務等中介機構的執業行為是否勤勉盡責進行全面核查，一旦發現涉嫌違法違規問題，立即啟動正式立案調查程序。此次被立案的IPO申報企業龍寶參茸，由太平洋證券保薦承銷，天健會計師事務所(特殊普通合夥)審計、驗資，法律中介為上海市錦天城律師事務所，評估機構為坤元資產評估有限公司。

“目前，證監會只是對發行人龍寶參茸進行了立案調查，目前未對我公司進行核查，沒有對我公司產生影響。目前公司高度重視此事，我們將積極配合監管機構進行調查。”太平洋董秘辦回應該事件帶來的影響時表示。

一位不願透露姓名的券商投行高管表示，一般保薦項目出現問題，涉事券商保薦項目組可能會受到影響，若涉事券商未受到處罰，則不影響其他業務。在其看來，對保薦券商的影響需要看保薦項目涉嫌違法違規的輕重情況，輕的話，券商可能免遭處罰，重的話，券商也可能被立案調查。

“公司目前的保薦業務均在正常開展。”太平洋董秘辦稱。從太平洋中報看來，該公司今年上半年投資銀行業務實現營業收入8354.05萬元，占總營收比例約14%;從手續費及傭金凈收入這一項來看，該公司上半年投資銀行業務該項收入為8574.89萬元，同期保薦業務同項收入僅為94.34萬元，占比僅為1.1%。

雖然保薦業務甚至投行業務並非太平洋證券的業績主力，但太平洋也曾因為保薦項目業績變臉而被證監會出具警示函。太平洋曾保薦南大光電(300346.SZ)於2012年8月7日上市，南達光電於2012年7月26日在《首次公開發行並在創業板上市發 行公告》中披露凈利潤同比下降約20%，於2012年8月7日在上市首日風險提示公告中披露“實現歸屬於發行人股東的凈利潤比去年同期下降27.71%”、“經初步 估計,2012年1―9月公司凈利潤同比下滑約為40%左右”，但實際下滑幅度為52.42%。而太平洋與南大光電並未就上述事項進行如實說明,亦未在南大光電招股過程中及時地作相應的補充說明。

除此之外，太平洋證券近年來也多次因違規被監管層處罰。根據該公司公告，去年11月份，因其未經中國結算公司同意即開展非現場開戶創新業務，導致該公司非現場開戶業務資格被暫停1個月;今年1月份，因該公司溫州甌江路證券營業部個別經紀人涉嫌違規為客戶間融資提供便利，該公司內部檢查時發現了該問題，但未能及時自糾，存在內部控制不完善情形，對此雲南監管局對其采取暫停新開證券賬戶1個月措施的決定。

太平洋方面也表示，受上述兩因素影響，該公司2016年分類評價為B類 BBB級，在2015年A類A級的基礎上下降一級。

被指“共謀作案”後，樸槿惠方面拒絕接受韓檢方直接調查

韓國檢方20日發表了“親信門”的中間調查結果。檢方認定，樸槿惠總統具有與崔順實共謀犯罪的嫌疑。對此，樸槿惠的代理律師柳榮夏表示，對於檢方直接調查的要求將不予回應。

據韓聯社21日消息，柳榮夏20日表示，無法接受檢方在訴狀中寫入“樸槿惠直接介入三人的犯罪行為”等措辭，辯護人不會響應檢方的直接調查要求。

不過，他也表示，為了公正性，總統會接受客觀中立的獨立調查，並為此做好準備。

11月4日，樸槿惠表示將最大限度協助檢方調查。（圖：新華社）

另據KBS報道，韓國青瓦臺發言人鄭然國20日表示，檢方發布的中期調查結果並不屬實，只不過是無視客觀證據，通過反複的想象和猜測而建立的“空中樓閣”。總統樸槿惠被剝奪了憲法所保障的獲得公正調查和審判的權利，遭到不合理的政治攻擊，蒙受不白之冤。

鄭然國稱，青瓦臺認為檢方調查有失公正，並未保持政治中立，希望各方不要把未定論的嫌疑當真，或出現被政治利用的情況。

鄭然國強調，雖然總統已表態將於本周內接受調查，但檢方依舊倉促發表中期調查結果，絲毫不給總統解釋的機會。這將導致在今後對崔順實等人的審判過程中，總統毫無法律手段進行防禦。

11月20日，韓國檢方發表親信門調查結果。（圖：韓聯社）

據此前報道，韓國檢方特別調查本部原定於11月16日對樸槿惠進行“面對面”問詢，隨後“越過底線”推遲至17日。在律師柳榮夏的要求下，檢方表示問詢時間“最晚推遲至18日”。

而柳榮夏17日召開新聞發布會，以自己需要更多準備時間為由，再度推遲了樸槿惠接受檢方問詢的時間。他說：“我將完成代理總統這一案件的準備工作，配合相關調查。因此，問詢可以在下周進行。”

樸槿惠又涉嫌一項共謀作案嫌疑，韓檢方已立案

據韓國媒體援引韓國檢方11日發布消息稱，在韓國總統府青瓦臺前經濟首席秘書趙源東要求大企業副會長下臺的過程中，總統樸槿惠涉嫌共謀。

韓檢方表示，已針對此新增嫌疑將樸槿惠作為趙源東“強迫未遂”嫌疑的共犯立案。趙源東涉嫌曾向韓國CJ集團施壓，要求其副會長辭職，並表示“這是總統的意思”，並對CJ集團稱，如果不接受，集團有可能受到調查。此前，樸槿惠同樣因涉及和崔順實等“共謀犯罪”以嫌疑人身份被立案。

已全面接手“親信幹政”事件調查的獨立檢察官樸英洙表示，讓樸槿惠當面接受特檢組的調查是原則，除此之外，不會考慮其他的方式。同一天，韓國檢方還對前韓國文化體育觀光部第二次官金鐘提起訴訟。

資料圖

另外，韓國檢方同一天還披露，已經獲得青瓦臺前政策調整首席秘書安鐘範的17本工作筆記，筆記當中安鐘範以“VIP”代指總統樸槿惠，並詳細記錄了青瓦臺會議內容以及樸槿惠的各項指示等。

另外，針對媒體關註的青瓦臺前附屬秘書鄭虎成手機錄音文件的內容，韓國檢方表示，已獲得相關手機錄音文件236個。在樸槿惠出任總統之後的手機錄音中，主要涉及鄭虎成向崔順實轉達青瓦臺文件之後，聽取崔順實對相關文件的意見等內容。

攀枝花“1·4”槍擊案已查明作案動機：因被調查實施報複殺人

1月22日，四川省公安廳通報攀枝花“1·4”槍擊案偵破情況，目前已查清犯罪嫌疑人陳忠恕作案動機，其因涉嫌違紀違法受到調查而心懷不滿，故意實施報複殺人。

“1·4”槍擊案發生後，公安部派出刑偵專家，會同省市公安機關共同偵查此案。陳忠恕案發時系攀枝花市國土資源局局長。經調查，2016年10月，攀枝花市東區檢察院查辦該區一起涉嫌受賄案時，發現陳忠恕涉嫌收受貴重禮品。攀枝花市檢察院在進一步排查中發現，陳忠恕還涉嫌其他嚴重違紀違法問題。市檢察院向市委匯報後按程序將相關材料移交市紀委處理。2017年1月4日上午，陳忠恕闖進攀枝花會展中心會場，使用非法持有的槍支對正在開會的市委、市政府主要負責人連續開槍射擊後逃離現場，隨後在會展中心開槍畏罪自殺。通過偵查獲取了大量的證據，可以認定此案系陳忠恕因涉嫌違紀違法受到調查而心懷不滿、心生恐慌，故意實施報複殺人。紀檢機關、公安和檢察機關將依紀依法做好後續查處工作。

攀枝花市委、市政府主要負責人已經出院回到工作崗位。

滬港通第一案背後：他以為跨境就能僥幸 結果作案的親戚也被“一網打盡”

每經記者 宋思艱 謝宏辰 每經編輯 宋思艱

3月10日（本周五），中國證監會新聞發言人張曉軍表示，中國證監會與中國香港證監會密切合作，果斷出擊、迅速查辦了唐漢博跨境操縱“小商品城”案，以及唐漢博、唐園子操縱市場案。日前，中國證監會正式作出行政處罰決定，依法從重對涉案當事人作出了頂格行政處罰，兩案罰沒款合計達12.73億元。

隨後，中國證監會還在官網公布了唐漢博等人違法操縱股價的具體細節。上述逾12億元的罰沒款引起市場驚呼，紛紛追問：唐漢博是何許人也？他為何要跨境操縱股票？他又具體與誰合作來實施跨境操縱？

過往：2014、2015年已兩度遭頂格處罰

唐漢博在中國證監會早已是“掛了號”的人物。

《每日經濟新聞》記者註意到，他曾於2014年、2015年兩度遭中國證監會頂格處罰。 2014年5月27日，中國證監會發布的《行政處罰決定書》稱：唐漢博於2012年2月27日～3月2日，控制了“張某金”、“陳某”等9個賬戶交易華資實業（600191，SH）。具體方式是虛假申報、在自己實際控制的賬戶之間交易。

證券法第二百零三條規定：“操縱證券市場的，責令依法處理非法持有的證券，沒收違法所得，並處以違法所得一倍以上五倍以下的罰款”。換言之，處以五倍罰款就是“頂格處罰”。唐漢博上述操縱的違法所得為649.40萬元，彼時中國證監會就作出了處以3247.02萬元的五倍罰款頂格處罰，合計罰沒款3896.42萬元。

2015年9月25日，中國證監會發布的《行政處罰決定書》稱，唐漢博於2012年8月1日～13日、9月6日～10日期間（以下簡稱操縱期間）內，4次通過實際控制的“陳某學”、“戴某君”等12個證券賬戶，利用資金優勢連續買賣、虛假申報的方式，影響銀基發展（000511，現名*ST烯碳）股票價格，獲利共計252.89萬元。最終，中國證監會沒收唐漢博違法所得252.89萬元，並處以1264.45萬元的頂格罰款。           

特點：罰沒12.73億元 處罰決定書高達萬字

根據中國證監會3月10日發布的《行政處罰決定書》顯示，被唐漢博操縱過股票遍布A股主板及中小創各個板塊，如來自滬市的小商品城（600415，SH）；來自深交所主板的廣發證券（000776，SZ）、新希望（000876，SZ）；來自深交所中小板的傑賽科技（002544，SZ）、博雲新材（002297，SZ）；以及來自深交所創業板的同花順（300033，SZ）。不難看出，上述股票均為市場上較受關註的“人氣股”，相對而言，這樣的股票成交量大、關註度高、股價易於操縱。

值得一提的是，3月10日公布的有關唐漢博的《行政處罰決定書》，其篇幅相比以前有關他的類似文件要大了很多，僅有關跨境操縱的處罰決定書字數就高達9955字，加上操縱廣發證券等個股，合計宣布的罰沒金額高達12.73億元。而2014年公布的處罰決定書全文為2233字。

此外，此次中國證監會公布的唐漢博賬戶組操縱股票的具體發生時間，甚至精確到毫秒。

變局：操縱地與監管範圍由境內擴展至境外

既然唐漢博已三次被證監會處罰，那麽其違法行為以及中國證監會的監管舉措有哪些異同呢？

首先來看相似的方面。從唐漢博的行為來分析，其操縱股價的過程，基本上都經歷了建倉、股價拉升和賣出三個階段；其操縱手法也始終包括虛假申報、對倒等手段。

從中國證監會的處罰來看，始終對操縱股價行為保持了高壓態勢，對於唐漢博的違法行為，在查實之後均給予了頂格處罰。

再來看看不同的方面。從唐漢博的行為來分析，其前兩次遭中國證監會行政處罰（具體違法時間發生在2012年）時，所被認定的下單地都在北京大酒店。而證監會2017年3月10日公布的對唐漢博的行政處罰（具體違法時間分別是2014年和2016年）時，其所被認定的下單地由北京的酒店擴展至長沙和香港地區。

《每日經濟新聞》記者還註意到，在2014年、2015年對唐漢博的行政處罰中，雖然彼時其控制了很多他人賬戶，但最終受罰者都只有唐漢博一人。而在中國證監會2017年3月10日公布的處罰中，還包含了對袁海林（唐漢博表叔）、袁超（唐淵博表弟）、唐園子（唐漢博之弟）、唐淵琦（唐漢博表弟）和王濤的處罰。其中，袁超僅有27歲，是一同受罰的當事人最年輕的一位。

從中國證監會的監管措施來分析，與唐漢博違法行為擴展到境外相對應的是，中國證監會與香港地區證監會聯手，從而實現了跨境執法合作。

攻防：唐漢博稱中國證監會無管轄權

唐漢博為何要跨境操縱？中國證監會又為何能實現跨境執法合作？

《每日經濟新聞》記者註意到，3月10日，證監會實際上公布了兩份《行政處罰決定書》，一份針對的是2016年2月～4月期間，唐漢博等人跨境操縱小商品城的違法行為；另一份針對的是2014年12月～2015年4月期間，唐漢博等人操縱同花順等5只個股的違法行為。

唐漢博等人在對兩案進行辯解時，均質疑了中國香港證監會提供的證據合法性和有效性，在對跨境操縱小商品城案進行辯解時，還稱“本案違法行為發生地在香港，中國證監會沒有管轄權。”

由此，唐漢博跨境操縱的動機和目的已十分清楚：通過跨境來逃避中國證監會的監管。對此，中國證監會表示，根據《證券法》相關規定以及與中國香港證監會簽署的備忘錄，中國證監會可以和其他地區監管機構建立監督管理合作機制，實施跨境監督管理。

中國證監會還表示，中國香港證監會移交的材料嚴格按照有關規定辦理了證明手續，合法合規，可以作為本案認定違法行為的證據。

難點：規定偏“原則”還是偏“細化”更好？

事實上，中國證監會一直高度重視打擊市場操縱行為。

比如2015年12月23日，中國證監會曾一口氣公布了此前對12宗市場操縱案的行政處罰決定。同時，中國證監會也早已註意與境外監管部門的合作。比如，在深港通開通前的2016年11月4日，中國證監會發布消息稱，近日與中國香港證監會首次聯合組織打擊新型操縱市場案件專題執法培訓班。中國證監會稱，“最近，各種跨境操縱市場的苗頭已經引起兩地監管機關共同高度關註”。而唐漢博等人跨境操縱小商品城的時間，正是發生在2016年2月4日～6月23日期間。

《每日經濟新聞》記者還註意到，法律界普遍認為，如何認定市場操縱行為的“主觀故意”一直被認為是難點之一；而法律法規的規定，到底是規定得“原則”一點，還是規定得“細化”一點更好？對此，中國證監會曾在不同時期進行過深入考量。

關於如何認定操縱行為的“主觀故意”問題，2016年4月，清華大學法學院教授湯欣與中國證監會幹部高海濤合作撰寫了一篇文章。該文章指出，從現有行政處罰案例樣本來看，中國證監會對“操縱”的認定有兩種途徑，第一種：主要通過觀察行為人申報價格是否明顯偏離於市場正常供需所反映的價格，來認定其連續大額的買賣並非一般投資者的合理交易行為，而是人為地拉擡或打壓價格。第二種，不糾纏於技術指標中的操縱特征，轉而判斷行為人是否具有操縱的主觀意圖，從而認定行為具有 “操縱”證券交易價格或交易量的效果。

該文特別指出，操縱的欺詐性雖然可從行為外觀把握，但本質上仍需觀察行為人是否具有可歸責的主觀意圖，否則極易混淆合法的投資與具有違法性質的操縱行為。

關於法律法規對操縱市場的規定，是“原則”一些還是“細化”一些更好的問題，據《證券時報》報道，早在2012年，中國證監會有關部門負責人就表示，在考慮修訂《證券市場操縱行為認定指引(試行)》及《證券市場內幕交易行為認定指引(試行)》。該負責人認為，從監管部門的角度來說，寧可希望法律對相關規定更加原則一些，越原則越好操作，越細越難辦，因為違法人員會挖空心思繞開這些相關規定。

今日（3月12日），對於此次中國證監會的嚴厲懲處，前海開源基金執行總經理楊德龍對《每日經濟新聞》記者表示，這體現出不管對通過“滬港通”還是在A股直接進行市場操縱的行為，中國證監會都在嚴厲打擊。

另外，他認為，股價操縱行為一般比較隱蔽，普通投資者可能不是那麽容易識別。但他強調，要想規避股價操縱給中小投資者帶來的風險，需要投資者遠離一些跟風炒作的行為，回歸價值投資。像小商品城這樣的操縱案例中，一般都存在連續拉升現象，所以不少投資者就跟風買入，但操縱者卻在高位拋售，這樣的操縱行為是典型的“莊股”做法。他認為，投資者應避免追漲類似這樣有股價操縱嫌疑的股票，盡量去操作一些業績比較優良的價值股，通過價值投資來獲取利潤。

個別企業頂風作案數據造假 京津冀環保加大管控力度

天津市4月2日下午6時啟動橙色預警並提前發布，但土石方作業、混凝土攪拌站、中型以上柴油車停工停駛等管控措施形同虛設；

邢臺市南縣城區熱力有限責任公司在線監控設施弄虛作假，經公安部門配合偵查發現，企業操作人員對在線監測系統造假，將排放濃度顯示在小範圍內波動。

唐山市聖雪大成唐山制藥有限公司，15蒸噸鍋爐在線監測蠕動泵管子破裂，造成原煙氣稀釋，在線數據不準……

重汙染天氣下，一些企業仍頂風作案，數據造假。

第一財經記者從中國環境監測總站獲悉，4月5日天津、鄭州、安陽、焦作、洛陽等城市可能出現中至重度汙染;6-7日石家莊、保定、廊坊、唐山、鄭州、安陽、焦作、洛陽等城市可能出現中至重度汙染。

根據現有氣象資料分析，預計8日前後汙染形勢緩解，具體過程發展及形勢變化，目前還在繼續跟蹤研判中。

環境保護部介紹，截至4月4日，為應對本輪重汙染天氣過程，天津、唐山、保定、廊坊、鄭州、鶴壁、安陽、新鄉、焦作、濮陽、運城、晉城市已啟動空氣重汙染橙色預警，北京、邯鄲、邢臺市啟動黃色預警。第一財經記者從環保部了解到，環保部督查組持續在北京、天津、石家莊、唐山、保定、邢臺和安陽市開展專項督查，僅2日共檢查173個敏感點位，發現問題120個。

有企業在線監測數據造假

督查發現，部分城市重汙染天氣應急預案措施落實不到位。天津市4月2日下午6時啟動橙色預警並提前發布，但土石方作業、混凝土攪拌站、中型以上柴油車停工停駛等管控措施形同虛設。當日22時，渣土車、混凝土車和柴油貨車在外環線上仍然正常行駛，多數渣土車和建築材料運輸車輛均未作苫蓋，道路遺灑和揚塵嚴重。

唐山市啟動空氣重汙染橙色預警，要求水泥粉磨企業全部停產，但4月3日淩晨1點至5點抽查發現，唐山市豐潤區京豐水泥廠、唐山市金山水泥有限公司、唐山福順水泥有限公司三家粉磨站企業全部在生產，其中，唐山福順水泥有限公司在4月2日下午檢查時處於停產狀態，督查組走後恢複生產。唐山正豐鐵塔制造有限公司、唐山福海鑫鋼鐵有限公司兩家軋鋼企業未按照應急預案規定的時間停產;豐潤區丘柳路福順水泥廠以北、華豐氧氣以南的施工工地和中建禦和天下房地產建設項目未停工，揚塵汙染嚴重。

安陽市湯陰縣鼎鑫建材廠橙色預警未采取停產措施;內黃縣安陽鑫聚源鋅業有限公司應急預案執行不到位。

環保部介紹，邢臺市南縣城區熱力有限責任公司在線監控設施弄虛作假，經公安部門配合偵查發現，企業操作人員對在線監測系統造假，將排放濃度顯示在小範圍內波動。目前，南和縣公安局已對責任人行政拘留。安陽市內黃縣豐源新型材料有限公司二氧化硫在線監測數據為負數。

唐山正豐鐵塔制造有限公司加熱爐煙氣在線監測煙氣分析儀與工控機數據不符，相差三倍以上，數采儀至今尚未聯網;唐山福海鑫鋼鐵有限公司加熱爐煙氣在線監測分析儀數據明顯異常，二氧化硫數據為0，並且擅自關閉數采儀，數據無法傳輸到監控平臺。

“一些企業蒙騙執法人員，拒不接受檢查。”環保部介紹，石家莊市力龍陶瓷有限公司閑置脫硫設施、偷排窯爐廢氣，並存在酚水池滲漏，檢查時臨時開啟脫硫設施，督查組離開5分鐘後即關停脫硫塔。北京市通州區利豐雅高長城印刷有限公司廢氣凈化設施未啟動，企業偽造設施運行記錄表蒙騙督查人員。邢臺市開發區東良貼面廠在督查組和地方環保部門亮證執法後，拒不接受檢查。

此外，“散亂汙”企業整改不落實。天津市北辰區天津體育局訓練基地內的24家“小散亂汙”企業集，無照經營、無環保設施、汙染問題突出，現場督查時至少有4家企業仍在生產，部分 “散亂汙”企業仍在新建廠房。保定市雄縣高向明塑料加工點、楊靜華塑料加工點、雄縣再生顆粒廠均列入“散亂汙”企業整治清單，督查時雖然停工，但生產設備尚有余溫，未配套任何環保設施，均有3月份完整的員工考勤記錄;雄州鎮S043沿線存在的3家小水泥磚企業生產設施簡陋，無任何環保設施和手續，未列入整治清單。

另外，督查發現一些地方政府不作為、慢作為的情況。保定市住建局向蓮池區政府下達督辦函，要求於3月23日17時前完成對康遠悅中心工地揚塵問題的整改，但4月1日督查組現場檢查時發現該問題仍未整改。

據第一財經記者了解，環保部已將督查發現的問題第一時間反饋地方政府，責成地方政府立即整改，並限期反饋整改結果。

熱點網格有如“照妖鏡”

環保部介紹，為加強對重點地區大氣汙染監控，推進精細化管理，環保部組織有關技術單位利用衛星反演等技術，將京津冀及周邊地區劃分為若幹個面積為3Km×3Km的網格，並定期對網格範圍內大氣汙染程度進行監控分析。

根據3月16日至4月1日京津冀及周邊地區重點網格大氣汙染累積濃度分析，汙染程度最高的300個熱點網格主要集中在河北省石家莊、保定、唐山，山東省濟南，河南省安陽，北京市大興、通州等地市(區)。

經與現場督查情況和網格汙染源情況比對分析，發現北京市通州區永順鎮，河北省石家莊市正定縣三里屯街道、石家莊市槁城市張家莊鎮、石家莊市鹿泉市大河鎮、保定市新市區五堯鄉、保定市南市區南大園鄉、唐山開平區開平鎮，山東省濟南市長清縣平安街道、濟南市市中區黨家街道，河南省安陽市湯陰縣古賢鄉等10個區(市、縣)的10個鄉鎮(街道)，這一期間汙染累積濃度在相關地市排名靠前，需要切實采取措施，加大大氣汙染管控力度。

環保部表示，將持續對京津冀及周邊地區開展大氣汙染程度技術監控，不定期通報熱點網格分布情況，並對汙染累積濃度排名靠前的網格所在縣(區)、鄉鎮進行點名通報，並對相關地方加強管控情況適時開展督查。

專家解讀重汙染成因

京津冀區域大氣汙染防治聯合研究總體專家組對記者表示，基於歷年的監測數據分析，華北地區4月份雖然在重汙染發生頻次、汙染物濃度峰值以及汙染過程影響範圍方面，均較冬季有顯著改善，但歷年均會有持續性汙染過程出現。

以北京市為例，2013-2016年，在4月份均有中度以上汙染過程發生，重度汙染天數分別為2天、4天、1天和1天。雖呈現下降趨勢，但也表明華北地區4月在不利氣象條件下，仍然具有形成中至重度汙染過程的可能性。

預報本次區域汙染過程後，部分網友表示不解：采暖季已經結束，為什麽還有重汙染過程?針對上述情況，京津冀區域大氣汙染防治聯合研究總體專家組綜合經濟數據、排放數據、氣象條件和衛星遙感結果等，分析了本次京津冀及周邊區域汙染過程的成因，主要有幾方面：

經濟活動增加導致大氣汙染物排放量大幅度增加。2017年開年以來，我國生產和需求回暖，天津、河北、山西和山東的火力發電量相比2016年同期分別升高了16.8%、4.3%、9.4%和9.3%;天津、河北、河南、山西和山東的粗鋼產量同比分別升高了22.5%、2.9%、9.0%、13.5%和6.5%;河南和山西的平板玻璃產量同比分別升高了107.7%和14.2%;山西和山東的焦炭產量同比分別升高了10.7%和6.2%;河南和山東的水泥產量同比分別升高了3.54%和5.31%。3月中旬以後，盡管采暖季已經結束，但冬季錯峰生產期間的停產企業，特別是水泥企業大面積恢複生產。根據高架源在線監測數據統計，京津冀區域開展在線監測的66家水泥企業中，55家實行了錯峰生產，3月15日以後，錯峰水泥企業均恢複生產。

另外，每年3月底4月初，隨著溫度逐步升高，各地的建設項目陸續開工，建築施工、渣土運輸車等揚塵排放增加，同時農業耕作、裸露地表的揚塵排放也大幅升高。歷年的北京市PM2.5組分分析表明，4-5月是PM2.5中地殼元素占比最高的時期，平均占比達20%左右，而其他月份平均占比均在10%左右。

機動車保有量和使用量增加導致汙染物排放增加。2016年全國汽車(不含掛車)保有量1.86億輛，同比增長11.5%，其中重型柴油車保有量866.2萬輛，同比增長4.5%。同期京津冀汽車保有量2083.2萬輛，同比增長11.3%，其中重型柴油車保有量83.2萬輛，同比增長10%。2017年1-2月，全國汽車產銷量分別為452.9萬輛、445.9萬輛，同比分別增長11.1%、8.8%;其中商用車產銷量分別為61.0萬輛、60.8萬輛，同比分別增長19.4%、28.3%。汽車保有量的增加帶來使用量的增加，工業生產活動的增加也導致重型貨運車的運輸量增大，NOx排放量增大。

經濟活動和機動車使用造成的大氣汙染排放量增加，抵消了冬季采暖汙染物排放量的減小。總體上看，汙染物排放超過了大氣環境容量，是重汙染形成的內因。

氣象條件持續不利，擡高PM2.5濃度。根據多家機構的預測，4月3日-7日，京津冀及周邊區域氣溫回升、近地面濕度增加，易形成大範圍靜穩、高濕等不利氣象條件，成為PM2.5濃度大幅升高的重要氣象因素。

地面風場方面，4月3日地面風速為3-5米/秒，風向以偏南風為主，利於汙染物區域輸送。4日-5日京津冀區域地面風速維持在3-5米/秒，風向為偏東風和東南風，汙染物從天津、唐山一帶向北京及周邊地區輸送，容易加重汙染過程。6日-7日天氣總體靜穩，京津冀大部地區風速在3米/秒以下。預計8日有偏北風到達京津冀區域，汙染過程逐步緩解。

相對濕度方面，4月3日至6日，京津冀及周邊區域925百帕高度(約為500-800米高度)的相對濕度逐日升高，7日以後開始降低。4月3日相對濕度在30%-50%之間，4日達到50%左右，5日-6日相對濕度可能高達70%-90%，較高的相對濕度加快二次反應，導致區域汙染加重;但另一方面，華中較大範圍的降水也會在一定程度上降低輸送通道中的汙染物濃度。7日以後，由於水汽輸送通道東移和幹燥空氣的到來，京津冀區域的相對濕度降低至50%左右及以下。

專家組表示，值得註意的是，近期的科學研究表明，在全球氣候增暖背景下，北極濤動向正位相增強、東亞冬季風減弱、東亞大槽變淺、以及近地表大氣增暖較快導致中低層大氣更加穩定，上述因素的共同作用導致了華北平原大氣重汙染增多。自2016年入冬以來，冷空氣活動較往年相比異常偏弱，冬季氣溫達到多年以來的最高值。從目前中長期氣象預報結果來看，這一不利形勢在4月份仍將繼續維持，4月上旬華北地區冷空氣活動較少，且呈現逐漸減弱的趨勢，近地面升溫明顯且相對濕度較大。這些不利因素可能為本次、乃至整個四月的汙染過程提前預報和預警應對帶來困難。

北京“商改住”新政利劍出鞘 綠地子公司頂風作案被重罰

每經記者 杜冉樂 每經實習記者 舒曼曼 每經編輯 余冬梅

5月21日，《每日經濟新聞》記者從北京住建委官方微信獲悉，綠地集團北京京緯置業有限公司存在無證售房行為，涉嫌違規宣傳“商改住”，將面臨資質降級、暫停網簽、暫停拿地資格、暫停銀行授信的重罰。據悉，這是進入5月以來，繼北京珠江四季悅城變相銷售違規“商改住”被查之後，又一家大型知名開發商因違規被重罰。

昨日（5月20日），北京市區住建執法部門依法對密雲區綠地朗山產業園商業辦公項目進行查處，該項目存在未取得《北京市商品房預售許可證》卻擅自預售商品房的行為。依據《商品房銷售管理辦法》，北京市住建委處以該項目開發商綠地集團北京京緯置業有限公司173萬元罰款，對開發商開發資質進行降級，並責令其限期整改，整改期間作出暫停網簽、暫停拿地資格、以及暫停銀行授信的處理。

綠地集團華北區域一位相關人士對《每日經濟新聞》記者表示，北京商辦市場都面臨著同樣的狀況，綠地是排名相對靠前的企業，政策對於企業、購房者等都有壓力，他們這個項目涵蓋寫字樓、住宅等，屬於綜合類項目，2016年時就停止銷售，沒有再繼續賣了。

今年初，新浪樂居報道稱，綠地朗山產業園前期住宅已售完，目前辦公和底商待售，預計2017年上半年開盤，商務辦公和底商產品均價、面積、物業公司、物業費信息均待定。

記者註意到，在北京市住建委官網上，綠地朗山國際健康產業園項目規劃地上總建築面積約19萬平方米，前期開發的是自主型商品住宅，地上建築面積約25000平方米，總套數約300套，銷售均價10500元/平方米。

記者了解到，除了北京之外，綠地集團在上海閔行區的峰尚匯項目也因未完全實施"商改住"整改，其子公司上海通盈置業被處以沒收違法收入2968萬元、罰款56萬元的行政處罰。

3月26日，北京市住建委等5部門聯合發布《關於進一步加強商業、辦公類項目管理的公告》，全面叫停“商改住”。此後，北京市對房地產行業違法違規行為的查處持續保持高壓態勢。據北京市住建委5月3日的信息顯示，通過北京市區兩級執法部門的執法查處，已有7個在售項目被停網簽，1家開發建設單位被吊銷營業執照，共計520家中介機構及門店被查處，另有138家中介門店自行關停。

北京房地產協會秘書長陳誌告訴《每日經濟新聞》記者，國家政策已明確規定了紅線，企業下一步該怎麽做已經很清楚了。

此前，北京市房地產中介協會會長李文傑表示，商改住新政將全面遏制商業辦公用房市場的不正之風，開發商不能建、個人不讓買、銀行不給貸、中介不許代理，繼續頂風作案的，後果很嚴重，一經查實，收回土地，銀行在全市範圍內暫停授信，代理機構註銷。在新政的高壓態勢下，違規商改住的供應和需求同步封殺。

北京市住建委公開強調，對於未取得預售許可證擅自銷售商品房等違法違規行為，發現一起，查處一起，絕不姑息。