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美髮連鎖是好的投資對象嗎？ Ricky

http://xueqiu.com/6654628252/22239122
星期天去理髮，那個髮型師小哥初中畢業就開始做美發行業了，大概入行4、5年，挺能聊，多問了幾句這家美發店的經營情況，大家來看看這麼一家美發連鎖值不值得投資？

概況：目前在北京大概有30個直營連鎖店，收費中低端（男士普通剪髮20-30）。我去的這家在地鐵口，新開半年左右，目測面積大概80-100平米，髮型師10位，助理8位（髮型師小哥說助理不夠用，但是招不來人）。

初始投資：這樣規模的美發店，包括裝修以及各種設備，理髮師小哥說他們的初始投資大概50萬人民幣左右。

營業額：這個點每天的營業額大概6000人民幣左右，每月的營業指標是18萬人民幣（基本能完成），店租5萬人民幣。

成本：主要是員工薪水+店租

1、員工薪水：沒 好意思直接問髮型師小哥的工資收入，洗頭的時候問了下助理，說髮型師做的好的一個月能有1萬多，我們平均6000來算，這個店10個髮型師一個月就是6 萬；8個髮型師助理（其實就是類似學徒，幫忙洗頭、吹頭髮之類，一般要在店裡至少學一年以上才有可能成為髮型師，平時要靠自己勤快學，可以利用閒暇時間去 總部培訓）不夠用，想再招，我們按照10個髮型助理平均每月2000來算，髮型師助理的月開支是2萬；每個店配店長一位，按照薪水1萬計算。

以上三塊（髮型師薪水+髮型師助理薪水+店長薪水）合計每月約9萬。

此外，店裡給員工提供午飯和晚飯，按照20個人平均每餐15元計算，每個月開支1.8萬。

這樣每個月員工開支大概得10.8萬。

2、店租：每個月5萬

3、各種原料費以及水電費：按照每個月1萬計算

算算盈利情況：該髮型店單月營業額18萬人民幣，成本為1+2+3=16.8萬，按照息稅折舊攤銷前利潤為1.2萬人民幣，利潤率為6.67%。

年營業額為216萬人民幣，息稅折舊攤銷前利潤14.4萬人民幣，50萬的初始投資要3年半左右才能收回來。

按照這個美發連鎖30個店來計算，這個公司年營業額6480萬人民幣，息稅折舊攤銷前利潤432萬人民幣（未扣除總部的行政管理費用、公司市場營銷費用等），EBITA大概6.67%，再扣掉稅收、折舊，該公司的淨利潤率大概只有1-3%左右。

未來可能的增長策略：一是靠開更多的店，髮型師小哥說今年他們公司在北京還會再開2-3家店（人才瓶頸很嚴重）；二是提供收費更高的服務（有難度）；三是服務提價（有難度）。

競爭力在哪裡：美發行業市場需求是足夠大，而且是剛性的終身需求，但是極其分散，而且美發這個行業標準化困難（拿人才培養來說，從助理到美發師，至少要1年以上），要樹立起品牌也很難。

投資美發連鎖是筆好生意嗎？大概這麼算下來以後，感覺投資這麼個美發連鎖還是比較苦逼的（當然這裡或許有不少誤差，比如這個店只開了半年多，成熟店或許規模和盈利都會更好些）。

全球最大的美發連鎖Regis情況如何？

目前國內暫時沒有上市的美發連鎖，相信以後會有，記得之前@放眼觀美股 做過一起全球最大的美發連鎖集團$Regis(RGS)$ http://xueqiu.com/2696872737/21807276，這個公司目前狀況不是很好。

截止2011年6月30日，Regis在全球範圍內共擁有7883家美發沙龍自營店,1936家特許加盟店，96家修發中心，2786家參股美發沙龍，2009-2012財年的營收分別為24.29億、23.58億、23、25億美元、22.73億美元。

Regis 的營收來源，對於自營美發沙龍店來說，其營收來源主要靠出售服務（包括剪髮、髮型設計、染髮和燙髮等）和專業護髮產品，這塊業務為該公司主要營收來 源，2011財年服務營收佔比達76%，毛利率42.5%；產品營收佔比22%，毛利率52.5%。對於加盟店來說，Regis的主要收入來源於收取的初 始加盟費和特權使用費，目前這塊營收佔比較小，只有2%。

近年營收失去增長並處於虧損狀態：Regis 近幾年營收一直在下滑，失去增長勢頭，而且盈利狀況不佳，處於虧損狀態。拿2012年的數據來看，該財年該公司營收22.73億美元，相比去年下滑 2.2%，總運營開支高達23.41億美元，運營虧損6731萬美元。由於增長欠佳且連年虧損，Regis近年股價低迷，目前股價19美元，總市值近10 億美元左右。
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巔峰時期的Regis：Regis 的股價巔峰期出現在2004年-2006年，那幾年這家美發連鎖集團市值近30億美元，2004-2006年營收分別為19.23億、21.94億、 24.3億美元，淨利潤分別為1.04億、6463萬、1.09億美元，淨利潤率分別為5%、2.9%、4.4%。

網秦飛流在中國IOS遊戲發行份額佔36.6% 值多少錢？ Ricky

http://xueqiu.com/6654628252/24538269
之前聽$網秦(NQ)$ CFO@季蘇海 路演的時候說網秦的飛流是手游發行尤其是IOS裡很強的，今天看易觀這個報告飛流在IOS遊戲發行商的份額有36.6%，網秦此前發公告成Q2飛流淨營收將達到此前預告的2500萬至2800萬美元的上限，不知道這個營收是流水還是已經去掉和開發者分成後的收入？如果是飛流的純收入，那飛流一年的收入大概在1億+美元，這塊怎麼估值？個人覺得網秦的三大業務：移動安全、移動企業級服務、手機遊戲，手機遊戲是比較容易看懂的而且相對比較值錢，網秦的移動安全產品感覺過幾年應該是不行的，移動企業級服務暫不評論。

隨著手機遊戲平台的逐漸成熟和國內外遊戲巨頭紛紛佈局，中國手游市場保持著高速發展的腳步，發展前景也不斷被看好。近日暴漲的手機遊戲股更是為這一行業的未來的發展作了完美的註解。

根據易觀智庫數據顯示，2013年上半年，中國移動遊戲市場整體規模達到了50.13億元人民幣，增長率達66.1%。而這一數字仍在以驚人的速度增長著。

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瘋狂增長的手機遊戲背後出現誘人的潛在市場價值，但是很多第三方市場、渠道，或者是平台在搶流量的時候忽視了如何變現。移動遊戲產品的特殊性，使其強依賴於平台和營銷渠道，而相對集中度較高的移動遊戲平台和分散化的渠道，加之過高的市場推廣費用，使開發商望而卻步，有心無力。如此，引發了專注於移動遊戲發行業務的廠商出現，成為中國移動遊戲市場發展中重要的產業環節，也將是中國移動遊戲市場發展的重要推動力量。

基於蘋果移動終端優勢，IOS平台以其獨特魅力引得眾多開發者入駐，聚集了大量的移動遊戲產品和用戶，同時也真實的為其帶來了巨大的經濟利益。與安卓相比，更多的需要發行商的市場推廣與用戶人群到達的能力。

而在這一市場中，一直專注於成為優質移動娛樂內容和智能終端用戶的最佳渠道的飛流優勢明顯，獨佔中國IOS發行市場36.6%的市場份額。以《捕魚達人》為成功代表作的觸控科技同時也佔據到25.3%市場份額。熱酷、崑崙萬維市場份額保持在10%左右。IOS平台格局呈現以飛流為首，觸控科技步步跟進的形勢，預計短時期內不會出現較大改變。

安卓平台發行商營收格局中，蜂巢科技無異於是最大贏家，其採取多家平台聯運方式，最大限度覆蓋用戶群，為其最大程度的搶佔市場份額。在IOS平台強大發行能力的飛流，其在安卓平台的市場拓展也取得長足的進步，佔據9.2%的市場份額，發展潛力巨大。

不管是產品、推廣還是渠道，大家很快會像頁遊玩法一樣，大量花錢買用戶，可能一下子成本增加很多，門檻也就越來越高。隨著大型公司的進入，拿錢砸渠道的時代也就隨之到來，這也將變成渠道為王、流量為王的時代。渠道的新增帶動收入的上漲。同時手游的短生命期也注定了要賺快錢，手游的用戶沒有形成平台，最後也將變成給渠道打工，誰有流量，誰就有收入，誰就是爆款。

然而今天的渠道非常分散，尤其在安卓平台上，很難說哪一家是獨樹一幟，絕對領先。這對於開發者和發行商來說是一個最好的時代。移動遊戲平台和渠道將面臨著不可阻擋的大變局。而最好的解決方法就是在爭搶優勢CP的資源的同時，加強彼此間的合作關係。

開發商就像是鋪路者，幫開發商去鋪這些遊戲的渠道，而合作是雙方利益實現的關鍵。發行商助力於手游廠商放大收益，專業化分工，使其專注於遊戲開發與創新，發行商負責推廣、計費、運營、客服等全套「遊戲周邊」服務。在這渠道為王的時代，發行將改變著市場格局。

（原文轉自gamelook）

蘇寧手機賣場 Ricky

http://xueqiu.com/6654628252/24573329
今天去立水橋南的蘇寧逛了一上午，主要目的是想看看到蘇寧手機賣場這個環節的千元智能機都預裝了哪些應用商店，我主要看得是700-1200左右的智能機，主要的品牌有聯想、天語、E派、酷比、金立、酷派、先鋒、朵唯、康佳等，把他們櫃檯上有樣機的都打開看，順便和櫃檯的銷售員聊聊，主要的體會有這些（純屬個人印象和體驗）：

1、幾乎所有手機廠家都在手機上帶了自家的應用商店，手機推銷員不會推薦廠家自己的應用商店，主要原因是上面應用太少，看來手機廠家除了小米這樣的公司做起來了，其他都是空擺設；

2、這些安卓手機上91的「安卓市場」預裝比例是非常高的，問手機推銷員買了手機用什麼下軟件，基本推薦安卓市場，安卓市場儼然成了這些安卓手機的官方應用商店，另外還看到的有預裝的應用商店有豌豆莢、安智市場、百度手機助手等，但是很少，百度手機助手只在最新的一些機型上有，豌豆莢可能是排在安卓市場後第二多的，有些機子上會同時預裝幾個應用商店。這個賣場的手機推銷員對安卓端的應用商店的品牌認知基本都是安卓市場。

3、$百度(BIDU)$ 和騰訊的產品預裝很多，比如百度搜索、百度地圖、百度手機助手等，騰訊除了QQ以外，手機管家在很多手機上也都有預裝，百度和騰訊應用的預裝，有可能是兩種類型，一種是手機廠商為了用戶方便自己預裝上去的，一種可能是百度和騰訊的推廣預裝，比如QQ有可能是前者，手機管家有可能是後者。

4、$奇虎360(QIHU)$ 的產品預裝非常非常少，只在幾台機子上看到360安全衛士的預裝，360手機助手則一個都沒看到，這個和前陣子瞭解到360手機助手的用戶來源主要是PC端應該是像吻合的，即當安卓手機連上PC後，只要PC上有360安全衛士，就在手機上自動安裝上360手機助手，相比渠道預裝，360手機助手的用戶獲取實在是太輕鬆太廉價了，而且規模更大速度更快。不知道以後360會不會加強渠道預裝。

5、本來主要是想看看斯凱的冒泡市場在低端智能機的預裝情況的，但是這些機子上一個都沒找著，後來在和康佳櫃檯上一款2000多的智能手機上終於看到有預裝冒泡遊戲，這款貌似出貨才一個多星期。沒看到冒泡市場的預裝，可能有幾種情況：斯凱委託經營模式沒有貼冒泡的牌子；我找錯地方了；我找錯時間了；斯凱的裝機量還太小。

6、其他幾個印象：搜狐新聞客戶端預裝挺無敵的，好多機子上都有預裝；歐朋Opera手機瀏覽器預裝貌似挺多的；在酷派還是哪個品牌的一款機子上看到了$網秦(NQ)$ 的安全產品

樣本還太小，有時間再去多去幾個店或者其他手機賣場看看，有興趣的朋友也可以去看看，我相信草根調研的積累會是雪球裡對投資有價值的東西

中國概念股漲勢兇猛 是否有估值泡沫？ Ricky

http://xueqiu.com/6654628252/24744863
中國概念股尤其是互聯網公司這波大幅上漲讓人歎為觀止，很多人會問，現在中國概念股是不是已經有泡沫了？我認為這段時間其實是中國公司價值修正的過程，前兩年由於中概誠信危機，中概整體遭到華爾街拋售，很多公司被絕對低估，是美股市場的一塊價值窪地，這輪上漲只是填平了這片窪地，但是尚不能得出估值有泡沫的結論。

這輪中概上漲有四大因素：1、美股是大牛市行情，股指創新高，美國的高成長網絡股漲幅也很驚人；2、中概誠信危機褪去，做空、VIE、跨境監管等警報解除；3、水往低處流，越來越多來自「中國」的資金流向美股中概；4、強勁的公司基本面，產品和模式創新+用戶增長+營收和利潤增長。

一、美股是大牛市行情：股指創新高 高成長網絡股漲幅驚人
1、三大股指走勢強勁
截止8月5日收盤，標普500指數年內漲幅16.73%，創歷史新高；道指累計漲幅16.45%，創歷史新高；納指累計漲18.66%，創十年新高。
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2、不僅僅是中國互聯網公司漲得凶，美國高成長互聯網公司漲幅也很驚人
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二、中概誠信危機褪去：做空、VIE、跨境監管警報解除

中國概念股前兩年由於在美國資本市場遭遇誠信危機，遭遇海外投資者的集體拋售，股價在美股牛市氛圍下仍然暴跌，但是歷經兩年的洗禮之後，中概誠信危機已經褪去，主要表現有如下：

1、被做空風險降低：這兩年有50家左右中國公司由於不合規退市，讓可做空的中國公司大大減少，渾水、Citron等中概做空專業戶在後期攻擊分眾、新東方、奇虎等中國明星公司失敗後，做空的信譽度也受到嚴重的衝擊，渾水、Citron都明確表示當下做空中概很難。此外，還有泰富電氣、分眾傳媒、7天等質地優良的中國公司不甘低估值從美股退市，讓海外投資者重新審視中國概念股板塊。

2、VIE被海外投資者理解和接受：支付寶事件爆發後海外投資者對中國公司的VIE非常擔憂，但是經過中國公司這兩年事件的反覆溝通，海外投資者基本理解並接受了VIE結構；

3、中美跨境監管有進展：東南融通事件後，中美監管層在跨境監管問題上進行多輪談判，2013年取得突破性進展，5月證監會、財政部與PCAOB簽署執法合作備忘錄，7月中國證監會完成了一家中概股公司的會計底稿整理工作，並已經通知美方準備向SEC提供會計底稿。

過去兩年的誠信危機讓中國概念股在美股牛市背景下超跌，當危機褪去後，中國概念股強勁反彈收復失地。接下來肯定也會有做空中概的聲音，但是要出現前兩年那麼強做空效果應該非常難。（常常看到有雪友因為某股漲得兄就空，期待股價暴跌獲得高收益，渾水、Citron前兩年做空前期大獲成功有特殊背景和原因，個人認為做空股票在證實其財務造假的前提下成功概率會較高，因為估值上漲去做空，風險相當高）

三、水往低處流：越來越多來自「中國」資金流向美股中概

中國最優秀的互聯網公司基本都在海外上市，國內A股創業板被爆炒，質地很一般的TMT類公司在創業板上市後估值都高得離奇，而海外這些優秀的中國互聯網公司由於前兩年遭遇誠信危機，成了很好的價值窪地，加上近年有國內留到海外的錢越來越多，也就有更多來自中國的投資力量關注到在美上市的中國概念股。在不少中國概念股的大股東名單裡，越來越頻繁地看到中國買方的身影。

以完美世界為例，完美世界前兩年由於一直沒有新遊戲推出股價表現低迷，但是2013年由於市場對dota2等遊戲期待很高，股價強勁上揚，今年截止目前股價已經翻倍。在完美世界的股東名單裡，我們可以看到復星國際很早就是完美世界的大股東，佔股9.39%，在2013年Q1有繼續增持至12.12%；國內另一傢俬募景林資產在2013年6月的公告中也披露持有4.85%完美世界股份。

景林資產在6月1日的sec文件裡還披露持有5.1%的諾亞財富股份。

在學而思的機構持股裡，可以看到國內的湧金資產管理有限公司截止2013年3月持有學而思7.2%股份，湧金還持有125萬股搜房、44萬股銳迪科等。

在唯品會、YY、奇虎的機構持股名單裡，可以找到具有中國背景的香港對沖基金keywise持股比例均不少。

6月份網秦宣佈香港資產管理公司西京投資買入該公司250萬股ADS。

這些還只是由於美國監管披露要求浮出水面的中國投資者，相信實際買中概的中國資金應該更多，隨著更多國內資本流向海外，會有更多的錢選擇在海外上市的優質中國公司，相對國內A股同板塊公司，這些中國概念股估值水平很有吸引力。

（中國人買中國概念股，對這些公司相對更瞭解反應更快，投資決策鏈也更短，某種程度上降低了中國概念股的信息不對稱。）

四、強勁的公司基本面：產品和模式創新+用戶增長+營收和利潤增長

先看海外漲得多的幾家互聯網公司的股價和基本面情況，可以發現這些公司股價的上漲並非脫離基本面無緣無故瘋漲，都和自身的用戶增長、產品創新、貨幣化能力提升有很大關係。

比如Facebook，2012年5月以38美元發行價IPO，但是市場擔心其用戶在遷移到移動端後，在移動端貨幣化有問題，後股價一路陰跌至20美元下方，直到2012年10月25日，Facebook公佈2012年Q3季報時扎克伯格在財報電話會議上表示，移動端的News Feeds廣告每天入賬300萬美元，該季度移動端廣告超過1.5億美元，遠遠超過此前分析師預期為4000萬-5000美元，瞬間讓投資者為Facebook的移動端貨幣化刮目相看，當天FB股價暴漲20%；2013年7月25日，Facebook公佈2013年Q2季報，營收和利潤全面超預期，扎克伯格在財報電話會議上表示移動業務對Facebook總營收的貢獻很快將突破50%，進一步確認了FB在移動端的貨幣化能力，當日FB股價又是暴漲30%。

比如Yelp，2012年股價也很低迷，投資者擔心其PC端流量過度依賴谷歌，擔心其移動端廣告有問題，但是Yelp在2013年Q1和Q2連續兩個季度遞交超預期的季報，移動端貨幣化也取得突破性進展，Q2季報宣佈APP有1040萬用戶，59%的搜索請求來自移動端，40%的廣告在移動端展示，讓投資者相信Yelp是「「local and mobile」的贏家。股價表現，2013年5月1日公佈Q1季報後Yelp單日暴漲27%，2013年8月1日公佈季報後單日飆漲23.21%。（與Yelp類似的還有團購網站Groupon）

比如Zillow和Trulia，受益於美國房地產復甦，用戶增長、收入增長都很強勁，連續幾個季度季報超預期，2013年股價延續2012年的強勢，漲勢非常兇猛。以Zillow為例，2013年Q2該公司單個季度的營收達到4690萬美元，調整後的EBITDA為530萬美元，付費的房產經紀人數為38807，而2011年Q1該公司的單季營收僅1126萬美元，調整後的EBITDA 為105萬美元，付費的房產經紀人數為10710，這兩年Zillow股價增長背後是用戶、收入的大幅提升。

其他如Linkedin、Netflix、Shutterstock、Angie's List等等，引爆股價大幅上漲的時點都是季報公佈後，或財務數據或運營數據超預期，推動股價的大幅提升。

回到中國互聯網公司上來，這兩年移動互聯網尤其是手游、電子化交易、在線娛樂、在線旅遊高速發展，很多在美上市的中國互聯網公司都獲得了很好的成長，股價漲幅高的公司都有著強勁的公司基本面推動，有「產品和模式創新+用戶增長+營收和利潤增長」。

比如奇虎360，此前由於「安全—瀏覽器—導航」的商業模式不太容易被海外投資者所理解，遭遇空頭連續質疑，股價最低被打到15美元以下，2012年8月推出搜索業務迅速取得10%+的份額，讓投資者看到360安全產品和瀏覽器積攢的流量有更好的變現方式，奇虎股價開始飆升，同時，奇虎此期間還成功將PC端流量導到移動端，奇虎手機安全衛士、360助手這兩款產品均有兩三億的用戶規模，是中國移動互聯網的重要渠道。同時奇虎的收入增長也非常迅猛，2013年Q1單季收入1.1億美元，淨利潤1750萬美元，相比兩年前2011年Q1單季收入僅2290萬美元，淨利潤660萬美元。奇虎股價飆漲背後是搜索的市場份額+移動互聯網的潛力+營收的高速增長。

比如唯品會，2011年「流血上市」時，由於投資者對唯品會這種沒有經過驗證的商業模式擔憂，股價一直非常低迷，但是在唯品會連續幾個季度高增長的季報業績大超市場預期後，唯品會開始得到認可，股價開始節節攀升，2012年Q4唯品會首次實現季度扭虧，2013年Q1唯品會再度盈利而且利潤率提升，同時唯品會的用戶數、訂單量、銷售額均猛增，2013年Q1唯品會單季銷售額3.11億美元，毛利率23.4%，活躍用戶數280萬，訂單量880萬，相比兩年前2011年全年的銷售額只有2.27億美元，活躍用戶149萬，總訂單量727萬，唯品會2013年Q1單季的業績就超過2011年全年。

比如歡聚時代，YY語音平台聚集了海量用戶，早期在網遊行業找到盈利途徑後，又開拓了在線音樂表演這一新的商業模式，2013年Q2歡聚時代自YY音樂的營收達到人民幣1.706億元，付費用戶人數同比增長173.7%至63.5萬，該業務的表現遠超此前市場預期，而這項業務離其推出僅僅只有1年多的時間，顯現出野蠻的成長性，YY近期還和湖南衛視達成獨家合作將《快樂男聲》帶到YY互動平台，顛覆了該傳統電視選秀節目的玩法，YY已經成為中國實時在線互動娛樂的重要平台。此外，YY的在線教育、在線會議等均有發展和挖掘的巨大潛力。YY用良好的產品體驗聚集海量用戶後，開闢出全新的商業模式，收入和盈利能力飆升，推動公司估值大幅上漲。

五、中國概念股是否存在泡沫？
中國概念股尤其是互聯網公司這波大幅上漲讓人歎為觀止，很多人會問，現在中國概念股是不是已經有泡沫了？從前面討論的4點來看，中國概念股這輪上漲是在「美股牛市背景+中概誠信危機期間逆勢重挫+越來越多中資湧入中概」推動，而且漲幅高的公司背後都有強勁的基本面推動，所以我們認為中國概念股這輪上漲是中概誠信危機後的價值修復過程，不能因為股價漲得凶而得出有泡沫的結論。
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過去兩年中國概念股作為美股市場的一個板塊，是美股牛市行情下的一塊價值窪地，估值相對很低，這輪中概上漲之後，這塊價值窪地被填平了，沒有那麼多便宜貨了，中國概念股重新回到了起跑線上（正巧i美股編制的$i美股中概30指數(ICS30)$ 在7月底重回1000點），接下來的中國概念股的投資機會不像過去兩年那麼多，在中概裡挑選高投資回報率的公司難度加大。

騰訊的4.48億美元都給了誰？ Ricky

http://xueqiu.com/6654628252/25328393
截止2012年12月31日搜狗的股權結構：
1、搜狐持有1.37億股普通股；
2、搜狐持有2400萬股A類優先股；
3、云峰基金持有1440萬股A類優先股；
4、張朝陽的Photon持有3840萬股A類優先股；
5、搜狗和搜狐高管持有684萬股普通股；

這次騰訊給了搜狐4.48億美元現金，3.01億美元用於給A類優先股分紅，1.47億美元回購A類優先股（其中7880萬美元買搜狐的2400萬股A類優先股、2100萬美元買張朝陽Photon的640萬股A類優先股、4730萬美元買云峰基金的1440萬股A類優先股，騰訊和搜狐公告裡說的騰訊在搜狗的佔比很快將會由36.5%提高至40%，原因就是2014年3月15日以後將回購這三部分優先股），普通股股東在這其中是沒有拿到現金的。

那麼：
1、搜狐集團的2400萬股A類優先股分到了9400萬美元（搜狐這部分優先股是2012年6月以每股1.075美元的價格從阿里手裡回購的，阿里當初以2580萬美元賣掉搜狗這部分優先股少賺了不少）；

2、張朝陽的3840萬股A類優先股分到了1.5億美元，同時張朝陽賣掉了640萬股A類優先股，再獲得2100萬美元，張朝陽個人共收穫1.71億美元（張朝陽當初認購的成本是0.625*3840萬=2400萬美元，現在收回1.71億美元淨賺1.47億美元，減持640萬股後還持有3200萬股A類優先股）；

3、云峰基金的1440萬股A類優先股分到了6000萬美元，同時賣掉了1440萬股A類優先股，在獲得4730萬美元，云峰基金共收穫1.07億美元（云峰基金當初的認購成本是0.625*1440萬=900萬美元，淨賺9800萬美元）；

4、王小川等原搜狗管理團隊，這次沒有任何套現，新搜狗也沒融到一毛錢，但是獲得了將搜狗繼續獨立發展的機會，同時還拿到了搜搜以及騰訊未來可能的資源支持。

加上搜搜的注入，騰訊這個投資真算是給搜狐、張朝陽等一個超大禮包（當然目前不排除雙方是不是還有其他協議保證騰訊的利益），也難怪可以搶婚成功。

搜狗在騰訊入股前後的股權變化 Ricky

http://xueqiu.com/6654628252/25373172
本來是簡單地騰訊從老股東手裡買老股，但是後來經歷了一系列高超的增發、分紅、回購的交易設計，搞得人腦袋都大，看到有不少人尤其是$搜狐(SOHU)$ 的投資者問，騰訊入股後搜狐到底持股比例是多少？一起來看這個圖

查看原图（老搜狗的股權數字來自搜狐2012年年報）


騰訊4.48億美元投資搜狗，按照現在搜狐披露的交易方式，應該是先對騰訊增發了1.2682億股B類優先股，現階段新搜狗的總股本由此前的2.2億增加至3.47億，這個是第一步，這時候騰訊的持股比例是36.5%；

第二步是給搜狐的A類優先股（除張朝陽保留的3200萬股A類優先股以外）派發特別股息3.01億美元（每股6.718美元）;

第三步是2014年3月份公司將搜狐的A類優先股（除張朝陽保留的3200萬股A類優先股以外）回購，總價1.47億美元（每股3.283美元），回購完成以後，搜狗的總股本本來應該是3.0266億，騰訊佔股41.9%，根據公告說回購後持股40%，倒推出回購的時候同時應該也會對王小川團隊進行股權激勵，搜狗的總股本應該是3.17億，其中搜狐佔股43.21%，張朝陽佔股10.09%，騰訊佔股40%，王小川團隊佔股6.7%。

另外關於投票權，騰訊的B類優先股佔總股本40%，卻只有20%的投票權，這20%正好是和退出的A類優先股在老搜狗的佔股比例，看樣子這是個雙重股東結構，在新搜狗裡，是不是搜狐持有的普通股、張朝陽的A類優先股的投票比例仍然保持和之前在老搜狗一樣的投票比例？

這個交易結構搜狐為了節省成本設計得非常複雜，功力很深，但是由於信息披露不足，也引發了非常多不必要的爭議，包括張朝陽本次套現規模、搜狗的估值、搜狐股東在其中的利益、王小川團隊的得失等等，希望上圖有助於大家理解。

500萬的專業彩民用戶為什麼這麼值錢？ Ricky

http://xueqiu.com/6654628252/25997643
文/i美股資產管理有限公司 Ricky

10月23日$500彩票網(WBAI)$ （500萬）向美國SEC公開遞交了IPO招股書，計劃在紐交所上市，代碼「WBAI」，計劃最高融資額為1.5億美元。500彩票網創立於2001年，公司員工約350名，是中國最早提供網上彩票服務的公司之一，是中國最大的互聯網體育彩票交易及資訊平台，招股書披露2012年10月500彩票網成為財政部許可的進行在線體育彩票銷售的兩家公司之一。

500彩票網2010、2011、2012、2013年前九個月的彩票銷售額分別是17.95億、25.16億、16.73億、19.75億人民幣，2013年開始停售福彩，所以2013年前9個月的彩票銷售額均來自體育彩票，500萬是在中國互聯網體彩佔有最大的市場份額。中國互聯網彩票這些年雖然非常歷經波折，政府曾經多次叫停，但是發展速度仍然非常迅猛，除了500萬這樣的垂直B2C彩票網站，眾多有流量有渠道的互聯網公司比如淘寶、360、百度、騰訊、新浪、網易等紛紛也推出各自彩票網站，淘寶彩票年銷售額毛姑姑有50-60億人民幣，360彩票也有30多億銷售額。

和淘寶彩票、360彩票這樣有海量用戶和流量用戶的互聯網巨頭相比，500萬最大的優勢是這12年來在互聯網彩票這個行業深耕細作所積累的品牌、用戶口碑和用戶人氣，淘寶彩票上數字型彩票的銷量佔比大，更多的購買來自逛完淘寶「路過」買彩票的小白用戶，而500萬上聚集了大量專業彩民，尤其是競彩這種需要討論、分析、重視參與感的彩票，這批專業彩民購買彩票的頻次很高，有不少下單量也很大，貨幣化能力強，那麼這批專業彩民的價值到底有多高呢？我們可以統計下500萬招股書披露的相關數據來看看。

1、註冊用戶數：1840萬

對於一家做了12年的互聯網公司來說，1840萬的註冊用戶數不能算多，但是在互聯網彩票垂直網站裡是不小的數。
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2、投注用戶數：年100萬
查看原图500萬招股書定義的活躍用戶數是指至少投注過一次的註冊用戶（其實我覺得用「投注用戶」更合適，以下我就用投注用戶）。2011年500萬的投注用戶數有189.3萬人，佔註冊用戶數的14%，但是由於2012年3月-11月中國叫停彩票網絡銷售，公司網站停售導致，期間銷售主要靠電話和短信，所以對投注用戶造成很大負面影響，2012年活躍用戶數降低至94.8萬，2012年11月獲得財政部體彩網絡銷售的准許重新開售後，500萬停止了福彩的銷售，也使得2013年的投注用戶收到很大影響（福彩的投注用戶變為零）。
但是從季度數據來看，500萬投注用戶在2013年Q2、Q3恢復很快，2012年Q4、2013年Q1、Q2、Q3分別是18.2萬、29.7萬、38.9萬、37.4萬，按照這個勢頭，2013年500萬投注用戶應該超過100萬。

前面這兩個看上去都不是很牛逼，牛逼的數據從下面開始….

3、ARPU值：季度1967元 1周至少買1.2次
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500萬作為專業的彩票垂直網站，聚集的是專業彩民，這些專業彩民購買彩票非常頻繁，而且下單量大，用戶質量高，ARPU值（平均用戶花費）很高，從季度數據來看，500萬從2012年Q1到2013年Q3的ARPU值都是在增加的，2013年Q3達到1967元人民幣（互聯網吸金利器網遊公司的季度ARPU值大概是200-300人民幣）！而購買頻率，500萬招股書披露，2011年、2012年投注用戶平均分別購買了67次和62次！也就是說500萬的投注用戶平均每週至少購買1.2次彩票。

另外，繼續算500萬的年度ARPU值大概在2000左右，和季度ARPU值相比沒高太多，理論上年度ARPU值多少會比季度ARPU值高出不少，但是500萬這兩個數字是很接近的，為什麼會出現這種現象？估計是500萬的投注用戶裡有一批深度用戶，這部分人的花費可能更高，ARPU值超級高，有些超級大戶甚至一天下單量就上萬，在拉長統計時間後，那些花費小的用戶拉低ARPU值的效應更加明顯（知名彩票研究者@程陽彩票 曾經做過統計，20%的彩民貢獻了80%的彩票銷售，這個比例在500萬上應該也能適用）。

4、用戶忠誠度：年度老用戶佔比三成 貢獻六成銷售額

一般電商網站都用重複購買率來衡量用戶忠誠度，但是彩票網站估計沒法用重複購買率來衡量用戶忠實度，500萬招股書列出了下列數據，可以看這組數據來評估500萬的用戶忠誠度。
查看原图500萬招股書把投注用戶進行了分類，分為新用戶和老用戶，新用戶是指今年註冊並下單的，老用戶是指今年之前註冊並下單的，2010、2011年500萬老用戶佔總活躍用戶的比例分別是30%和32%，分別貢獻53.7%、59.2%的銷售額，而2012年在500萬網站停售期間，54.64%的老用戶貢獻77.65%的銷售額，2013年前三個季度，37.63%的老用戶貢獻68.65%的銷售額。
從這組數據可以看成，用戶忠誠度是比較高的，尤其是在2012年停售期間仍有大批用戶支持，用戶粘性強，而且這批老用戶的價值很高。

可見，雖然500萬相比其他互聯網公司來看用戶基數不是很高，但是積累了一批質量非常高的專業彩民，這些用戶的貨幣化價值非常高！那為什麼500萬能積累這麼多優質的專業彩民呢？

（持倉披露：文章發表時，本人及所在機構不持有$500彩票網(WBAI)$ 的股份，但是不排除未來投資該公司的可能性，包括IPO認購。）

500萬IPO解讀——彩票網站是怎麼賺錢的？ Ricky

http://xueqiu.com/6654628252/26062490
文/i美股資產管理有限公司 Ricky

目前正在赴美IPO的中國彩票網站500萬的商業模式邏輯是這樣的：在線上提供彩票（尤其是足彩等競彩）的資訊和數據服務作為基礎服務吸引用戶訪問網站——為用戶提供便捷的網絡彩票購買服務從省體彩中心獲取佣金——開創合買、跟單、膽拖、追號等創新的創新購彩方式提高用戶購買彩票的中獎率並增強彩票的娛樂性——進一步開發信息平台和分析工具輔助用戶的購彩決策——建設用戶個人中心和論壇等加強用戶互動和參與感形成濃厚的購彩圈子。

下面將從500萬所處的產業鏈、提供的產品和服務、用戶基礎、商業化等四個方面詳細解析500萬是怎麼賺錢的。

一、500彩票網的彩票產業鏈

要搞清楚$500彩票網(WBAI)$ 的生意模式前，要先搞清楚500彩票網的飯碗是誰給的，所以有必要簡單瞭解下中國彩票行業的大致情況。

目前中國有"中國福利彩票"和"中國體育彩票"兩大系列公眾彩票，根據國務院頒佈的《彩票管理條例》規定，彩票的監管機構是財政部，管理機構是民政部和國家體育總局，發行機構是中國福利（體育）彩票發行中心，承銷單位是各省的彩票發行中心，以促進中國民政福利事業和中國體育事業發展，為中國民政福利事業、中國體育事業籌集資金。彩票業作為博彩業的重要組成部分，為政府提供了一種另類籌資的手段，可以為福利、體育等社會公益事業的發展提供資助，並為普通群眾提供了「以小搏大，快速致富」的可能。
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從上兩張圖中可以看到，中國的彩票主要是由各省市的福彩/體彩中心銷售，通過彩票銷售募集的資金中，18%‐35%作為公益基金上交財政部門，50%‐69%用於頒發獎金，餘下的是發行費用，國家級和地方的彩票發行管理中心自留2.5%‐6.5%，而代銷渠道（包括線上和線下）獲得6.5%‐12.5%的佣金。

而500萬等互聯網彩票網站都是和各省市的福彩/體彩中心簽訂合作協議，由彩票網站代售彩票，和兩彩中心實時結賬，然後兩彩中心按照約定的比例以服務費的形式返還「佣金」給彩票網站，這部分服務費是從15%的彩票發行費用裡拿出來的，一般比例是在8%-12%，從500萬的招股書披露的數據來看，500萬拿到返傭比例約10%上下。

那麼接下來我們來分析500萬提供了哪些產品和服務、用戶基礎如何、商業化如何？

二、500彩票網提供的產品和服務

（一）彩票銷售服務


500萬經營歷史上福彩、體彩都有賣過，但是2012年10月拿到財政部的體綵牌照後，停止了福彩的銷售，目前網站只賣體彩。體彩分三大類，分別為數字彩、高頻彩和競彩，數字彩包括大樂透、排列三、排列五、七星彩，高頻彩包括11選5、新11選5、幸運賽車，而競彩的彩種和玩法是最多的，有競足、競籃、足彩、北單等四大類。
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1）個人購彩：很簡單，成為註冊用戶，給賬號充值即可在500萬進行投注。500萬提供了便捷的註冊、充值、投注、撤單、兌獎等流程。

2）彩票合買：合買是指由兩個或兩個以上的個人共同出資購買彩票。合買方案發起人在方案發起時規定每份彩票的金額，並規定中獎後的將近抽成比例（一般0-8%），同時發起人都會承諾自己掏錢保底買總金額的一定比例（一般不少於20%），參與者根據自身的意願認購至少一份以上的彩票，方案進度達到100%，方案成交，網站出票。如果參與的合買方案中獎，扣除個人所得稅後，根據購買的份額總數計算出每份彩票的獎金，參與者個人所得獎金=購買份數*平均獎金。這種利用募集資金的合買方式能用小資金共同購買大額彩票，降低個人全購高金額彩票的風險，而且發起人一般是對彩票、賽事有研究的的專業玩家，提高了小資金的中獎率。 此外，500萬為促進合買方案完成，還提供網站保底，即會對所有金額小於25萬，進度超過90%的合買方案進行無條件保底。
                                    500萬的合買中心

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                             一份典型的合買方案

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3）定製跟單：用戶提前定購某位發起人的方案的一定份額，則當該發起人發起方案時，系統就自動以用戶預定的金額認購該發起人的方案，免去用戶守候跟單、跟不到好單的煩惱。這是為喜歡跟大牛進行合買投注的用戶設定的功能，如果看好某位大牛，可以用定製跟單，只要其發合買即可跟單。

查看原圖4）膽拖投註：膽拖投注中，把號碼分成膽碼和拖碼兩部分，膽碼就是固定的號碼，是彩民認為出現的機會非常大的號碼（競彩的話就是認為贏面很大的球隊），在所投注的每一注彩票裡都會出現，拖碼與膽碼共同組成完整的一注彩票的號碼。

5）追號：在數字彩中比如大樂透，有些彩民對喜歡某些特定的號碼，比如自己的生日，然後長期買這個號碼，500萬提供的追號功能可以按照自己規定的購買額度長期買一個號碼，比如200塊每期買自己的生日號碼，每期4塊買50期，下單之後500萬會在未來50期內自動投注這個號碼。

以上是500萬作為彩票代購網站提供的基本交易功能，除此之外，500萬為彩民購買彩票提供彩票資訊、即時比分、分析工具、賽事、數據等服務。

（二）信息和數據服務

500萬有一個自主研發的信息平台提供彩票相關的實時和歷史新聞和資訊幫助用戶進行彩票投注的相關決策。500萬的信息平台包括了最及時的彩票資訊，覆蓋13個國家的彩票和55個省的彩票產品。

足彩、籃彩等競彩，500萬建立全面和及時的信息和數據渠道，提供包括彩票資訊、聯賽資料、指數走勢、即時比分、專家分析、博彩賠率等等。這些都是彩民尤其是競彩的專業彩民非常需要的資訊和數據。

如下圖所示，是2013年亞冠杯廣州恆大VS首爾FC的數據分析頁面，500萬提供了所需要的海外各大博彩機構如必發、WBX等的賠率數據，這些數據在比賽開始前都是在變動，彩民的投資前會重點關注賠率數據。



查看原圖                          500萬提供的聯賽資料

查看原圖                        500萬提供的指數中心

查看原圖                           500萬提供的即時比分

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數字彩票，500萬提供各個彩種的數據圖表分析，包括號碼走勢、冷熱分析、遺落數據等等，基於各項綜合的歷史數據幫助彩民。這是具有中國特色的環境下的服務，我們在地面投注站裡可以看到各種各樣的圖表分析，而互聯網提供的圖表分析功能要比線下強很多。

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（三）、分析工具

1）購彩錦囊

「購彩錦囊」是500萬近期才推出針對足彩的分析產品，融合消費分析，投注分析和聯賽分析三部分，對玩家的競彩足球方案進行全方面的分析，並找到玩家在串法、賠率、聯賽等方面的擅長項，長期的對此進行分析和引導，達到提高中獎率的目的。

2）過濾工具

500萬開發了各種彩票的過濾軟件，數字彩方面有根據概率統計過濾掉中獎概率低的過濾軟件。而在競彩方面，500萬則是可以根據比賽最新的賠率變化幫用戶進行實時的過濾。

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3）獎金優化

獎金優化是針對競彩足球固定獎金投注開發的旨在通過合理分配用戶複式過關串中各種可能方案的注數，從而實現對獎金進行優化的購彩工具。用戶使用獎金優化不僅能提高盈利、杜絕中獎卻不盈利的尷尬，還能有效的降低風險、保護本金。不同的彩票網站會有不同的算法，500萬的獎金優化方案包括平均優化、博熱優化、博冷優化、保本盈利、風險投資等方式。

（四）用戶個人中心和論壇

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為提高用戶忠誠度和用戶粘性，500萬為用戶提供了交流平台，包括用戶個人中心和和論壇。用戶個人中心會根據用戶的購彩和中獎記錄建立用戶評級系統，當其他用戶互相訪問個人中心時，可以在其頁面上看到該用戶的中獎數據、獲獎記錄、歷史戰績等等。合買模式中，發單人能否順利完成該方案，和其號召力有很大關係，而500萬用戶中心以及評級系統可以讓跟買者很好的瞭解合買發單人的「實力」，中獎記錄多的用戶容易在500萬樹立信譽度，吸引更多跟買者完成其發起的合買方案。用戶中心也會有自己發起的合買方案，訪問者可以直接在上面參與合買，如果覺得該用戶很牛逼，也可以直接進行「定製跟單」。同時用戶中心可以讓用戶之間相互關注，可以讓用戶實時瞭解到自己關注的人的發單情況。500萬的用戶中心和評級系統可以讓用戶之間快速的瞭解對方在彩票方面的經驗和實力，而從合買的角度來看，用戶中心又有點像用戶在500萬上面開的虛擬店。這進一步增加了專業彩民的用戶粘性，因為建立自己強大的獲獎記錄以及獲取大量的粉絲是需要很長的時間積累的，是自己在彩票領域積累的信譽度和虛擬資產。

此外，500萬論壇聚集的專業彩民會經常進行討論和交流。

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（五）手機APP

2011年4月500萬推出手機客戶端，用戶可以在手機端進行查詢、訂單和賬戶管理等，2013年前三個季度500萬通過手機客戶端產生的收入佔其總收入的14.1%，公司預計未來移動客戶端的收入比例將進一步提高。



三、500萬的用戶基礎

500萬2001年開始率先進行互聯網彩票銷售，是這個行業的開創者， 12年的深耕細作，500wan積累了自己的品牌、用戶口碑和用戶人氣，贏得了一大批忠實的用戶。500萬積累用戶有這麼幾個途徑：

1、用戶的口碑傳播。500萬是最早做互聯網彩票的，優質的彩票資訊數據和交易相關服務、良好的用戶體驗、品牌信任度形成了很好的用戶口碑，用戶之間的口口相傳是最好的市場拓展。

2、與第三方渠道合作積累大量用戶。2004年500wan和新浪建立合作關係，聯合推新浪500wan彩票網，之後和搜狐、騰訊、淘寶、PPTV等國內各大互聯網渠道都進行過深度合作，此外還和國內各大銀行的網上銀行在網絡售彩方面進行深度合作，雖然現在互聯網渠道公司基本都推出了自己的彩票頻道或者網站，但是500萬和他們早期的合作過程中積累了大量優質用戶。目前500wan和支付寶、財付通、PPS等互聯網公司均有深度合作。

3、贊助體育賽事進行品牌建設。500萬的業務重心是體彩，所以公司很早就通過贊助體育賽事來進行品牌建設，2007年贊助「中國杯」帆船賽，2011年聯手中國足協啟動「星計劃」，2012年成為國際網球賽事（深圳站）第二大讚助商，2013年成為杭州綠城（中超）的官方主贊助商，2013年還成為是第一家在央視（CCTV5）投放廣告的互聯網彩票網站。這些品牌推廣不僅大幅提升了500萬的網站知名度，而且為其贏得了很多潛在的線下彩民。未來500萬會繼續在這方面進行投入，尤其是接下來2014年足球世界盃是500萬進行體彩推廣的好時機。

通過這些途徑，500萬在互聯網彩票領域積累了相對領先的用戶基礎，下面我們對500萬目前的用戶基礎進行分析：

1、註冊用戶數：1840萬
對於一家做了12年的互聯網公司來說，1840萬的註冊用戶數不能算多，但是在互聯網彩票垂直網站裡是不小的數。
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2、活躍用戶數：年100萬

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500萬招股書定義的活躍用戶數是指至少投注過一次的註冊用戶（其實我覺得用「購買用戶」更合適，以下我就用購買用戶）。2011年500萬的購買用戶數有189.3萬人，佔註冊用戶數的14%，但是由於2012年3月-11月中國叫停彩票網絡銷售，公司網站停售導致，期間銷售主要靠電話和短信，所以對購買用戶造成很大負面影響，2012年購買用戶數降低至94.8萬，2012年11月獲得財政部體彩網絡銷售的准許重新開售後，500萬停止了福彩的銷售，也使得2013年的購買用戶收到很大影響（福彩的購買用戶變為零）。

但是從季度數據來看，500萬購買用戶在2013年Q2、Q3恢復很快，2012年Q4、2013年Q1、Q2、Q3分別是18.2萬、29.7萬、38.9萬、37.4萬，按照這個勢頭，2013年500萬購買用戶應該超過100萬。

3、活躍用戶彩票平均購買量季度1967元 1周至少買1.2次

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500萬作為專業的彩票垂直網站，聚集的是專業彩民，這些專業彩民購買彩票非常頻繁，而且下單量大，用戶質量高，活躍用戶平均購買量很高，從季度數據來看，500萬從2012年Q1到2013年Q3的活躍用戶平均購買量值都是在增加的，2013年Q3達到1967元人民幣！而購買頻率，500萬招股書披露，2011年、2012年投注用戶平均分別購買了67次和62次！也就是說500萬的投注用戶平均每週至少購買1.2次彩票。

另外，繼續算500萬的年度活躍用戶平均購買量和季度活躍用戶平均購買量，理論上年度值多少會比季度值高出不少，但是500萬這兩個數字是很接近的，為什麼會出現這種現象？估計是500萬的投注用戶裡有一批深度用戶，這部分人的花費可能更高，購買量超級高，有些超級大戶甚至一天下單量就上萬，在拉長統計時間後，那些花費小的用戶拉低用戶平均購買量值的效應更加明顯（知名彩票研究者@程陽彩票 曾經做過統計，20%的彩民貢獻了80%的彩票銷售，這個比例在500萬上應該也能適用）。

4、用戶忠誠度：年度老用戶佔比三成 貢獻六成銷售額
查看原圖一般電商網站都用重複購買率來衡量用戶忠誠度，但是彩票網站估計沒法用重複購買率來衡量用戶忠實度，500萬招股書列出了下列數據，可以看這組數據來評估500萬的用戶忠誠度。

500萬招股書把投注用戶進行了分類，分為新用戶和老用戶，新用戶是指今年註冊並下單的，老用戶是指今年之前註冊並下單的，2010、2011年500萬老用戶佔總活躍用戶的比例分別是30%和32%，分別貢獻53.7%、59.2%的銷售額，而2012年在500萬網站停售期間，54.64%的老用戶貢獻77.65%的銷售額，2013年前三個季度，37.63%的老用戶貢獻68.65%的銷售額。

從這組數據可以看成，用戶忠誠度是比較高的，尤其是在2012年停售期間仍有大批用戶支持，用戶粘性強，而且這批老用戶的價值很高。

同時，在黏住老用戶的同時，500萬也能吸引不少新用戶，而且用戶的平均購買量也在提升。

（四）關於500萬的商業化

500萬的商業模式邏輯是這樣的：在線上提供彩票（尤其是足彩等競彩）的資訊和數據服務作為基礎服務吸引用戶訪問網站——為用戶提供便捷的網絡彩票購買服務從省體彩中心獲取佣金——開創合買、跟單、膽拖、追號等創新的創新購彩方式提高用戶購買彩票的中獎率並增強彩票的娛樂性——進一步開發信息平台和分析工具輔助用戶的購彩決策——建設用戶個人中心和論壇等加強用戶互動和參與感形成濃厚的購彩圈子。

在這個商業模式中，我覺得有幾點是值得探討的：

1、互聯網彩票相比線下投注站的優勢

互聯網彩票相比線下投注站有巨大的優勢，彩票基礎服務方面，線上提供的資訊、數據、分析工具在即時性、全面性、可靠性、易用性等都是線下投注站無法比擬的；彩票交易方面，網上購彩、撤單、兌獎的便捷性優勢也是線下投注站無法比擬的；彩票玩法方面，彩票網站提供了合買、膽拖等比線下投注站更有趣味、參與感更強的玩法。尤其是在競猜型體彩上，對即時比分、即時賠率已經互動等要求更高，500萬等彩票網站相比線下投注站更加明顯，但是目前中國彩票互聯網化程度還很低，未來在彩票互聯網化過程中500萬等彩票網站的空間還很大。

2、彩票的消費特性導致彩民超強的重複購買率

500萬的活躍用戶平均年購彩量是2000多塊錢，這相對是個比較高的消費水平，一方面可以說是500萬的用戶粘度高，另一方面可以歸結於彩票這種消費品的特殊性和彩民的消費心理有關係，比如彩民在500萬註冊並充值100塊錢開始買彩票，那麼對500萬來說，這個用戶的價值是不是只是100塊呢？顯然不是！假設第一次該用戶買100塊中了50塊（我們按照平均返獎率來演算），這個用戶一般不太可能把這50塊獎金提走，而是會繼續把這50塊獎金再次進行投注，如果再中25塊，會繼續把25投進去…那麼對於500萬而言，這個用戶最初充的100塊錢，就不僅僅是賺100塊*10%=10塊的佣金，理論上是（100*10%+50*10%+25*10%....），如果用戶不小心中個200塊，估計用戶還是會把這200塊繼續投注…而且用戶中獎率越高，對於500萬來說價值越高，從這個角度來看，500萬對提高用戶中獎率也是有很強的動力，這又反過來進一步提高用戶對500萬的黏性。

3、彩票合買模式的威力

500萬開創的彩票合買模式對互聯網彩票普及有很大的幫助，合買是一種集資投注行為，小資金共同購買大額彩票，從概率論上看是可以提高中獎率的，而且合買的發起人一般是對彩票有比較深度的研究，尤其是在足彩、籃彩等競猜型彩種上，長期跟蹤賽事情況、球隊基本面的專業彩民中獎率會更高，而且合買模式由於發起方可以提成，也更好地培養了一批以此為生的職業彩票玩家，這些職業玩家下單量大，往往每期都是萬人民幣甚至是十萬人民幣級別的投注量。但是其實合買模式的威力又不僅僅是彩票成交量層面，500萬是中國合買人氣最旺的彩票網站之一，但是其合買產生的彩票銷量佔總銷量的比例也只有 16.7%（2013年前三季度），更重要的是合買模式聚攏了玩彩的人氣、營造了更好的購彩氛圍、對專業玩家產生了更強的黏性、能更好的教育和提升小白彩民用戶。

4、500彩票網站的社交屬性

資訊、數據、分析工具等這些是彩票網站的基礎服務，做得好可以吸引用戶，但是複製成本相對比較低，那麼500萬如何留住老客戶？應對流量巨頭進軍彩票行業的資本是什麼呢？垂直互聯網公司，我覺得除了提供更專業基礎服務以外，更重要的是形成自己在該垂直行業的社交屬性！搜房的看房團和業主論壇構建了買房者的圈子、汽車之家的論壇構建了買車者的圈子、好的網遊產品構建了玩家的圈子…500萬則用合買模式、用戶個人中心、論壇、賽事點評等構建了彩票的圈子，尤其是足彩和籃彩這類競猜型彩種，對基本面的分析性和討論性很強，用戶投注前後相互之間分享和交流的意願都很強，很容易形成一個圈子，這種圈子一旦形成，用戶遷移成本是比較高的。

以上就是500萬的互聯網彩票生意，看上去很有吸引力，但是其實不管是基礎服務還是合買、膽拖、追號這些玩法，目前基本上都是互聯網彩票的標準配置，淘寶彩票、360彩票、新浪彩票、網易彩票、騰訊彩票、澳客網、彩票大贏家…一堆彩票網站，如果只粗看網站界面，幾乎沒有什麼區別，而且互聯網巨頭公司相比還有流量優勢，500萬面臨的競爭也非常激烈，那麼500萬相比之下有什麼競爭優勢呢？請看下篇分析

（持倉披露：文章發表時，本人及所在機構不持有$500彩票網(WBAI)$ 的股份，但是不排除未來投資該公司的可能性，包括IPO認購。）

500彩票網VS淘寶彩票們的優劣勢 Ricky

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文/i美股資產管理有限公司 Ricky

（持倉披露：文章發表時，本人及所在機構不持有$500彩票網(WBAI)$ 的股份，但是不排除未來投資該公司的可能性，包括IPO認購。發表此文對相關股票不形成任何投資建議）

$500彩票網(WBAI)$近期公佈了IPO定價區間為9-11美元，500彩票網最多將通過此次IPO籌集7319.3萬美元資金(包括綠鞋)，公司整體估值接近4億美元

自500萬遞交IPO招股書以來，只要討論這家彩票垂直電商公司，都會想到淘寶360這些流量巨頭們對500萬們的衝擊，的確是，2007年以前，新浪、淘寶、百度等都是和500萬們合作的，但是看到500萬們從自己這裡接個口子過去能搞那麼大的銷售額，需要的運營人員又這麼少，沒有哪個公司不會動心，新浪2007年率先成立自己的獨立運營的彩票網站愛彩網，淘寶彩票也在2007年推出，發展都非常迅猛。彩票是非常標準化的產品，也沒有物流成本，不需要產品分揀等等，只需要模仿500萬copy下彩票的玩法，拿下省體彩/福彩中心，然後接入自己海量的用戶和流量，就能「印彩票印鈔票」了，淘寶彩票的彩票銷量很快就成為市場老大，估計2013年銷量能有60-70億人民幣，這兩年剛剛開搞彩票的360彩票2013年估計有30多億人民幣的銷量，新浪的愛彩網憑藉新浪體育銷量是輕輕鬆鬆十億級別，百度的樂彩網流量也是超級猛...這些大的互聯網渠道公司做彩票確實很大的優勢，主要有以下幾點：

1、用戶獲取成本幾乎為零。互聯網巨頭本身擁有海量用戶，轉化成彩票用戶的成本幾乎為零，這是垂直彩票網站沒法拼的；

2、用戶信任感和品牌認知度。網絡購買彩票需要很強的信任感，尤其是中國互聯網過去的確發生過很多不規範的事情，出過不少問題（這也是我國沒有放開互聯網彩票的原因之一），而新浪、淘寶、騰訊、360這些互聯網巨頭在用戶中品牌知名度很高，用戶在上面購彩會有比較強的安全感，500萬雖然是業內龍頭，但是直到現在赴美IPO才相對被媒體和大眾知悉；

3、購彩和支付的便捷性。這裡更多的是指是電商公司，用戶上來本來就是買東西的，推動用戶用賬號上的「零錢」買彩票是不難的，而且電商都有自己的支付渠道，尤其是淘寶結合支付寶，這點優勢更為明顯，上淘寶的用戶本來就是購物的，淘寶購彩極其方便，用戶順手買彩票碰碰運氣是很平常的，這也是淘寶彩票在沒有投入太多的情況下就能獲得這麼大市場份額的重要原因。

可以說現在的互聯網彩票是競爭非常激烈的行業，淘寶、百度、騰訊、360、新浪、網易、京東、噹噹等等都推出了獨立彩票網站或者彩票頻道，而且有強大的流量、品牌、購彩和支付等方面的優勢，那麼和他們相比，500萬的差異性和優勢在哪裡呢？

先來看500萬和淘寶彩票們的差異性：

1、銷量構成的差異——數字彩VS競彩。

把彩票分為兩大類，數字型彩票和競彩型彩票，數字型彩票就是雙色球、3D、七星彩、大樂透、排列三、排列五、以及11選5、時時彩等高頻彩等，這些理論上玩得都是概率事件，玩法簡單，下注憑運氣（當然我國也還流行各種走勢圖分析），數字彩的業務門檻是很低的，在淘寶買完東西有零錢順手買張彩票碰碰運氣玩玩是很常見的，360導航頁逛看到個彩票購買入口順手點進去，從彩票銷量構成來看，淘寶彩票和360彩票預計有七八成的銷量是來自數字彩；競彩型彩票是針對體育賽事的彩種，玩法相對豐富，可以玩勝負平/讓球、可以猜比分、可以玩半全場、可以猜總進球數..,還可以混合過關等等，而且競彩需要和賽事相關的資料、資訊、比分、賠率、數據等等，進入門檻相對較高，500萬的核心業務是競彩，2013年競彩收入佔總收入的85.1%，淘寶彩票在彩票（福彩+體彩）總銷量是市場老大，但是就體彩而言500萬佔有最大的份額，細分到競彩，500萬市場份額還要更大。

2、用戶構成的差異——打醬油購彩用戶VS專業彩民。

淘寶彩票、360彩票、新浪等販賣的更多的是網站的富餘流量的變現，在上面買彩票的更多的是他們自有的用戶在淘寶、360導航做其他事情「路過」的時候，兜裡有零錢順帶買個彩票玩玩，所以這些網站上面的買彩票的是打醬油的用戶。而500萬等專業的垂直彩票網站吸引的更多的是長期購彩的專業彩民，尤其是500萬是長期更專注於競彩，聚集了一批以研究足彩、籃彩，長期以此為樂甚至以此為職業的專業彩民，這些專業彩民對競彩相關的賽事資訊、賠率數據等要求很高，而且在500萬上面久了以後也在那聚集了人氣，用戶黏性相對較高，貢獻的ARPU值也很高，而這些專業彩民同時也用合買等形式潛移默化地教育和培養更多的彩民，500萬對這個人群的黏性是其抵擋流量巨頭的護城河之一。

接下來用一組數據對比來說明打醬油用戶和專業用戶的差別（以下數據是2013年Q3各網站的月均UV和PV，數據來源於艾瑞，其中500彩票網的數據是旗下500.com和500wan.com兩個網站疊加而成）：
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第一組是500萬和淘寶彩票、360彩票、樂彩網（百度旗下）的月UV對比，可以看到500萬的月度覆蓋人數（UV）是714萬，從UV角度看，500萬和淘寶彩票的1298萬、360彩票的1355萬、樂彩網的1562萬有一定的差距，這就是互聯網巨頭公司的流量優勢，尤其是百度旗下的樂彩網，同時是hao123、搜狐、58同城、趕集、虎撲等的渠道合作方，這些渠道的彩票流量都導給了樂彩，樂彩目前是所有彩票網站中UV最高的。


第二組數據是月度瀏覽頁面數（PV），500萬是2.05億，淘寶彩票是2.45億，360彩票是1.03億，樂彩網是1.08億，從PV角度來看流量情況，500萬和這些互聯網渠道的彩票網站相比並不處於下風。

這裡面的原因可以看第三組數據，PV/UV這項合成數據，500萬作為專業的彩票網站，比其他網站要高很多，500彩票網是28.77，而360彩票和樂彩網只有7.63和6.97，淘寶彩票的18.88相對也比較高

。說明500萬上面確實是有很多用戶在上面玩彩票的，在網站瀏覽的時間很長，這裡聚集的是專業彩民；而360、樂彩上面UV高但是PV低，說明更多的是打醬油用戶，被導進來以後很快就走了，當然由於人流高，下單量也不少。

以上是我認為500萬這類垂直彩票網站和互聯網渠道的彩票網站的主要區別，當然這種差異不是絕對化的，淘寶彩票、360彩票也在做競彩也想吸引專業彩民，500萬也在做數字彩也想吸引更多小白用戶。

以上是500萬和淘寶彩票們的主要差異，那麼500萬有什麼競爭優勢，護城河在哪裡？

1、對彩票行業的深刻理解：2001年10月中國足球彩票第一期正式上市，500彩票網就在全國率先開通，公司在互聯網彩票行業深耕細作超過12年，500萬CEO羅昭行是中國互聯網彩票名人，團隊對彩票行業有深刻的理解，在彩票運營、行業資源把控、對政策的解讀到位。2012年政府整頓中國互聯網彩票，500萬網站彩票停售了大半年，於2012年10月成為僅有的兩家獲財政部許可的在線體育彩票銷售單位之一，結束了此前12年500萬在中國互聯網彩票不被政府監管部門認可的的狀態，得到了監管部門的政策保障，同時也將大大提高500萬的品牌和用戶信任度。

2、產品和服務：500萬是中國首創的互聯網彩票交易平台，合買、定製、膽拖、追號等行業通用玩法基本上都是500萬開創，相對淘寶彩票們，500萬提供了更專業的產品和服務，尤其是在體彩競彩業務上，500萬的資訊、數據、分析、過濾、獎金優化等方面做得更全面更及時更專業，也研發了不少提高中獎率的實用工具，這些對專業彩民有一定吸引力。

3、12年運營積累的彩票大數據：500萬IPO招股書顯示網站成立以來累計有3個1000萬大獎、55個500萬-1000萬大獎、365個100萬-500萬的大獎，是目前為止中國彩票網站中大獎最多的網站，此外，在累計中獎方面，500萬在12週年紀念活動時披露已經超過63億人民幣，這也是目前中國彩票網站累計中獎最多的記錄。這些中獎記錄背後對應是海量的彩民投注行為產生的大數據，基於這些彩票大數據，對產品研發、運營優化、提高購彩中獎率等都有幫助。

4、合買的人氣：合買也是幾乎所有彩票網站都有的玩法，而合買最重要的需要足夠的人氣，500萬是最早做合買模式的，目前也是競彩合買人氣最旺盛的彩票網站。合買對提高購彩趣味性、提高中獎率、吸引新用戶、教育小白用戶、留住老用戶、增強用戶互動等都有一定的幫助，500萬旺盛的合買人氣對增加用戶粘性起到重要作用。下面這組圖是10月31日，500萬、360彩票、淘寶彩票、新浪彩票上足球勝負彩合買大廳按照金額進行排行的截圖，可以看到500萬上的合買方案大單多、完成進度高。

500萬10月31日足彩勝負合買大廳前三頁
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360彩票10月31日足彩勝負合買大廳首頁

查看原图淘寶彩票10月31日足彩勝負合買大廳首頁

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新浪彩票10月31日足彩勝負合買大廳首頁

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樂彩網10月31日足彩勝負合買大廳首頁

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5、專業購彩的「圈子」：500萬專業的資訊數據和產品+強大的合買人氣+基於投注和中獎記錄生成的用戶個人中心+論壇，聚集了一批專業彩民以彩票為標的物在網站上進行交流、討論、互動，形成了一個專業購彩的「圈子」，使得500萬帶有某種「社交屬性」，上面是個彩民的小社會，而不僅僅是個代購彩票的「電商」。


綜上，淘寶、百度、360、騰訊、京東等互聯網巨頭攜海量用戶殺入互聯網彩票，尤其是淘寶彩票已經成為互聯網彩票銷售額老大，淘寶彩票們的流量優勢讓500萬這種垂直彩票網站獲取用戶的難度和成本大幅增加，以前是通過和渠道合作可以輕鬆獲得用戶，但是現在是要和這些土狼們搶用戶，競爭異常激烈。雖然在模式上的競爭已經接近同質化，但是500萬目前仍是中國互聯網體彩的市場老大，作為深耕彩票產業12年的專業垂直網站，對彩票行業有著深刻的理解，有好的用戶口碑，聚攏了一批高價值的專業彩民用戶，合買人氣強大，而且構建了專業購彩的網絡「圈子」，有其自身的優勢。

500萬垂直競爭分析——互聯網彩票的江湖廝殺 Ricky

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這是最好的行業也是最壞的行業，之所以稱之為「江湖」，一是這個行業由於彩票的「博彩」屬性顯得非常特殊，在很長一段時間內並不是個規範的市場，即使現在也只是開始規範發展的早期；二是這個行業有很多傳說...行業信息披露匱乏，初入研究，如果有不符合事實的地方，歡迎拍磚歡迎爆料....
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文/i美股資產管理有限公司 Ricky （持倉披露：文章發表時，本人及所在機構不持有$500彩票網(WBAI)$ 的股份，但是不排除未來投資該公司的可能性，包括IPO認購。發表此文對相關股票不形成任何投資建議）
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上一篇《500彩票網VS淘寶彩票們的優劣勢》重點分析了500萬和淘寶360這些互聯網渠道的競爭，淘寶彩票們攜海量用戶優勢紛紛推出自己的彩票頻道，淘寶彩票們互聯網彩票銷量猛增，給500萬們帶來壓力，但是500萬和淘寶彩票們也有很大的差別，淘寶彩票們是互聯網巨頭的子頻道，做彩票只是將流量嫁過來的變現方式，吸引的是打醬油用戶，而且主要吃的數字彩銷量。而500萬這類專業彩票網站則是提供專業購彩服務，吸引的是專業彩民，主要做的是競技彩。上一篇推出以後，不少人說怎麼忽略了澳客網？澳客網這些垂直彩票網站當然是不容忽視的，而且我認為垂直彩票網站的競爭分析更加重要！淘寶彩票360彩票可以說是少林武當，各專業彩票網站則是江湖門派，少林武當實際上是可以置身「互聯網彩票江湖」事外，江湖門派混戰才是彩票網站更重要的焦點。

專業垂直彩票網站，雖然雙色球、大樂透等數字型彩票雖然出售，但是佔比都比較小（玩不過淘寶彩票們），主要是以競技類彩票為主要業務，所以接下來的討論會把數字彩忽略。專業垂直彩票網站提供競技彩票相關的體育資訊、分析數據、購彩服務，在上面玩彩票的多是專業彩民和球迷，上一篇在對比和淘寶彩票這類互聯網渠道巨頭時，我強調500萬的垂直屬性，而從這些垂直彩票網站的業務屬性和用戶屬性來說，把500萬們看成是體育競技遊戲平台或許更準確。作為關注500萬的投資者，這就是這個公司面臨的同質化競爭，需要重點關注，如果打開這些垂直彩票網站，從頁面上幾乎很難看出有什麼大的區別，那麼500萬為什麼能成為江湖老大？他的優勢在哪裡呢？

1、全國有多少家彩票網站——有誰在做？

$500彩票網(WBAI)$ 是中國互聯網彩票的開創者和引領者，但是在中國這樣一個現金流充裕、高利潤率、門檻相對低的行業裡，想在此分得一杯羹的競爭對手也非常多，根據互聯網彩票評級工作室搜博網統計，國內大大小小的彩票代購網站有132家之多（經過2012年行業大整頓倒閉數十家以後目前生存的專業彩票網站仍然有六七十家），這些網站從模式上看幾乎和500萬沒有什麼區別，從這個角度看，可以說這是一個同質化競爭非常嚴重的行業。
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同時必須認識到，互聯網彩票是中國互聯網裡非常特殊的行業，彩票的是中國唯一合法的博彩行業，雖然2001年互聯網彩票代購就開始運行，但是國內一直沒有互聯網彩票相對完善的法規監管，而不少彩票網站在面臨種種誘惑時候又確實出現過例如開私彩、賭外圍、吃票不少不規範和違法運營的行為，出現過亂象叢生的情況，讓網上購彩用戶的利益受到嚴重的傷害，中國政府對互聯網彩票曾經進行過多次整頓，包括2008年和2012年兩次對全行業一刀切的嚴厲打壓政策，直到2013年1月中國《彩票發行銷售管理辦法》實施，明確了彩票電話銷售、互聯網銷售的合法地位，不少業內人士將2013年視為中國互聯網彩票的政策規範元年，相信未來中國政府會對行業進一步規範和支持。

2、專業彩票網站的江湖格局——誰做的好？

2.1互聯網彩票江湖有哪些地盤？

在討論彩票網站的競爭格局前，有必要對專業垂直網站主營的競技型彩票的彩種做個簡單介紹，看看有哪些地盤，中國競技彩主要分三大彩種：

1）傳統足彩——主要以14場勝負彩和任選九為主要玩法，足彩是中國最早開始推行的競技彩，勝負彩需要猜14場比賽（至少中13場才有獎），任選九也必須猜9場比賽，相比而言難度比較高，玩法門檻比較高，對資訊、數據、分析的要求很高，長期研究彩票而且有資金支持的專業玩家有優勢，當然相對而言線上比線下優勢很明顯，所以足彩的互聯網銷售佔比高，同時大戶下單量佔比也很高；

2）單場足球——即北京單場（北單），是2005年開始推廣的可以對單場比賽進行投注的比賽，也可以選多場進行複式投注等，由於莊家不做盤，只靠投注比例劃分SP，大戶不能提前鎖定SP，不太喜歡玩，散戶和球迷玩得多；

3）競彩——包括競彩足球和競彩籃球（但是由於籃球賽事少，競籃的份額相比競足非常小），玩法比足彩靈活，中大獎比北單概率高，讓球少，而且返獎率（69%）也是最高的。從2009年開始試點推廣，2010年世界盃後開始被人熟悉，2011年互聯網上競彩中出多個大獎以及2012、2013年體彩中心的競彩普及日宣傳進一步促進競彩的銷量增長。

以上三種競技彩，目前競彩是競技彩票銷量最大而且增長最快的彩種，在2013年前10個月競技彩268億人民幣的銷售額中，競技彩佔比69%，北單佔比11%，足彩佔比20%。競彩也成為各彩票網站爭奪最激烈和決定江湖地位的彩種。

2.2各大彩票網站的江湖地位
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接下來轉入正題，從彩票銷量、用戶基數和口碑、產品專業度等綜合實力來看，中國專業彩票網站目前的競爭格局是$500彩票網(WBAI)$ 和澳客網處於第一陣營，2013年銷量預計是20-30億人民幣規模，用戶基數龐大，是業內公認的雙寡頭；第二陣營是以愛彩網、彩客網、彩票大贏家、彩票直通車、9188、中國足彩網等為代表的網站，在運營和產品上各有一些長處，年銷量也都在10-20億人民幣；剩下的還有彩樂樂、我中啦、競彩258等等一大堆網站。

而看細分的三大競技彩，500萬目前是競彩銷量老大，在北單、足彩也排都前列；澳客網在北單是老大，競彩能排在老二；在大戶最喜歡的足彩方面，彩票大贏家由於聚集了不少大戶，足彩從銷量看排在第一位。而之所以形成目前這種格局，和各個公司的產品特點、團隊和發家史都有關係，江湖上混的都有一把刷子！

2.3行走江湖的都有一手絕活——為什麼這些網站做得好？

$500彩票網(WBAI)$ ——中國互聯網彩票行業的開創者，合買、跟單、膽拖、追號等等現有的互聯網彩票模式和玩法基本都是由500萬定義的，2007年以前的500萬基本是互聯網彩票基本是沒有什麼對手的，合買的大戶、專業彩民都在500萬上玩，但是2007年開始新浪和500萬的合作中斷自己開搞彩票，澳客網等競爭對手借助產品創新、搶佔合作渠道等崛起，500萬面臨的競爭加劇，而2008年、2012年兩次政府對行業的大整頓，讓500萬流失大量用戶，現在其他彩票網站的不少大戶、專業彩民以及行業從業人員都是500萬輸出的，同時500萬作為行業標竿，運營規範，對體育賽事進行贊助，提高了整個社會對彩票的關注和認可。2012年11月500萬拿到財政部互聯網體彩運營許可後，恢復非常快，目前已經回到市場第一的位置，而赴美IPO將進一步提升500萬的品牌影響力和行業地位。

澳客網——2005年由新華社記者魯超綱創辦，核心團隊是一群體育編輯。如果說500萬是中國互聯網彩票模式和玩法的開創者，那麼以足球數據供應商起家踏入互聯網彩票的澳客網，可以說在數據專業性以及產品創新和優化上是行業標竿，澳客網以北單起家，互聯網購彩的用戶體驗極好，在渠道合作和用戶開拓上也很猛，曾經用多層次代理模式拓展用戶。而2011年澳客網開出11個競彩千萬大獎，n個競彩百萬大獎，大獎效應賺足眼球，彩票銷量一度超過500萬躍居行業第一。2011年9月，香港上市的御泰中彩以6.8億元收購澳客、愛樂透和哈哈彩三家網站部分股權，收購後御泰中彩佔澳客網60％股份。2012年3月行業大整頓，雖然澳客網沒有像500萬那樣停售那麼長，但是關閉了合買中心，同時停止了多層次代理，用戶尤其是大戶也收到比較大的影響，而對澳客網造成最大打擊的是2013年5月27日網站突然關閉，並沒有給出令外界非常信服的理由，直到17天以後才重新開張，重新開張的澳客網打出了「人民澳客服務人民」的口號，以人民網為信譽背書來重獲用戶信賴，目前澳客網恢復也很快快，雖然沒有了合買失去了不少大戶，但是其專業的數據、強大的產品和用戶口碑仍然吸引大量彩民，目前從銷量、用戶數、流量等綜合來看穩居行業第二。

愛彩網——愛彩雖然是新浪旗下的彩票業務，理論上屬於上篇我們討論的互聯網渠道彩票網站，但是目前做的也越來越專業化，也吸引了一些例如北單高手等專業大戶，傳統足彩的合買人氣也不錯，所以在此列為專業彩票網站。愛彩網最大的優勢是背靠新浪體育，有海量球迷用戶，這些球迷用戶容易轉為彩民用戶。

彩票大贏家——這是家有故事的網站，創始人的江湖ID是「大師」，早期500萬的資深彩票玩家，2005年自薦加入500萬，擔任高級副總裁，開闢足彩過濾研究所，2006年創辦彩票大贏家。彩票分析軟件做得很好，受專業彩民和大戶歡迎，2008年行業整頓受到影響，以800萬美元賣給星彩網。大師2010年起用各種馬甲開始在各大網站發單，專業團隊作戰，年發單量過2億人民幣，是足彩四大天王之一。2012年500萬停售大半年、澳客關閉合買中心，彩票大贏家「頂風」運營，吸引了大批大戶玩家，目前是合買中心人氣旺盛，足彩由於大戶大單多銷量應該是老大，在彩票大贏家看到百萬級別的合買大單是很常見的，但是目前主要靠給極高的返傭留住大戶。

彩客網——互聯網彩票老兵，創立於2003年，前身是盈彩網，2011年兩站合併。彩客網和專業體育彩票數據提供商球探網有非常深的淵源，產品和數據也做得不錯，在競彩銷量排名前五。

9188——2011年才成立的彩票網站，核心團隊是來自彩票大贏家，這兩年推廣和增長很快，和支付寶、金山、體壇網等渠道合作不錯。

中國足彩網——2001年成立的老前輩，顧名思義專注足球彩票，2010年12月被香港上市公司第一視頻收購，後與第一視頻旗下第一彩整合，2013年4月中國足彩網成為遼足2013年賽季胸前廣告贊助商，這是目前僅有的兩家贊助中超球隊的彩票網站之一。

3、彩票網站的行業趨勢——誰能活得更好誰會被淘汰？

專業彩票網站之間的競爭除了拼產品拼服務，其他的競爭手段主要有搶渠道、搞促銷、搶大戶。

渠道合作，一方面是由於彩票網站之間的競爭加劇導致合作成本猛增，另一方面是很多渠道自己推出彩票網站，雙重原因導致通過這種渠道獲取新增用戶已經變得更難，需要有雄厚的資金和資源做支持；彩票網站搞促銷一般是給用戶加獎的方式，是變相返傭，降低了彩票網站的利潤，這也需要資金實力作支撐；搶大戶是之前很多人看500萬的時候都擔心的，其實此前垂直網站對大戶的爭奪戰早已開打，主要是採取高返傭，有些網站甚至把資金佣金的90%都返給大戶，但是大戶對彩票網站的粘性並不是非常強，現在常常是會在多個網站發單，比如此前500萬的頭牌長遠利益，現在雖然還會在500萬發單，但是主戰場更多是放在彩票大贏家，電腦分析也是在多個網站發單，大戶用這種方式來和各網站進行博弈，而網站爭取大戶雖然不賺錢但是提高了流水，更重要的是想抓住大戶後面的跟單粉絲用戶。

以上三種競爭手段的核心都是爭奪用戶，而且在過去幾年都進行得非常激烈，可以說專業彩票網站行業已經基本劃定了競爭格局，行業進入門檻已經很高，有新入者殺進來改變格局幾乎不可能，現有的網站，三線彩票網站想衝到二線陣營基本不太可能，未來想翻盤很難，不排除被整合掉或者被幹掉；第二陣營的彩票大贏家、彩客網、9188等想衝擊第一陣營也非常難，這幾家網站目前相對比較依賴大戶，營銷比較激進，但是行業競爭加劇導致獲取新增用戶難度加大，新增用戶規模上不去，導致用戶結構不健康，同時盈利能力又相對薄弱。

第一陣營的500萬和澳客網，兩家都是產品和用戶體驗做到極致的公司，用戶基數和用戶口碑都很好，現在已經不依賴大戶，同時用戶構成也是最健康的，和二三陣營的彩票網站最大的區別是有大量的自有用戶（大戶某種程度只能理解為「客戶」），發展的可持續性強，未來很長一段時間內應該都會保持行業雙雄的地位。但是非常遺憾的是6月澳客被關閉事件出來以後澳客現在的處境相對比較尷尬，澳客找人民網是找靠山拿「牌照「，但是澳客和人民網目前到底是何種關係仍然沒有明確表態，此外澳客網暫停合買功能，這對黏住大戶、營造網站互動和購彩氛圍、吸引新用戶等都有一定影響，這些使得澳客有很大的不確定性。

4、500萬IPO對未來互聯網彩票格局的影響

$500彩票網(WBAI)$ 現在已經拿到了財政部的互聯網體彩運營許可，此次成功赴美IPO，這兩件事情都對互聯網彩票發展和500萬自身的發展都有非常重要的意義，得到財政部體彩運營許可是政府對行業和500萬的認可，而赴美IPO，既融到了大筆資金（IPO加上紅杉的基石投資募資近1億美元，這是業內最大的融資規模），又提高了品牌影響力，大幅提高500萬綜合實力。兩件事情都使得500萬進一步鞏固自己的行業老大地位，拉開和競爭對手的領先優勢

5、垂直互聯網彩票競爭格局未來可能的變數——移動互聯網！

前面所有的分析都是彩票網站在PC端的情況，這種競爭格局已經基本很難會有變化，而且500萬的優勢接下來會更加明顯，但是在移動互聯網端，一切都還剛剛開始，大家基本都在同一個起跑線上，目前沒有看出哪家產品做得特別好也沒看出哪家用戶規模特別大（第一視頻旗下的彩票365在推廣和宣傳上聲勢很猛），更沒有出現PC端的500萬和澳客網。

移動互聯網的玩法和PC完全不同，彩票行業同樣如此，現在的專業彩票網站包括500萬，做得更多的是將PC端的產品和用戶平移到移動端，但是手機和電腦的用戶群體有很大差異，電腦上玩彩票的可能更多會是職業玩家，這個人群玩彩票對PC會比較依賴，但是手機隨時隨地都可以購彩，也會有更多的小白用戶用手機購彩，更多考慮的是產品易用性、購彩便捷等。

手機對彩票行業會是非常大的市場增量，而且誰都有機會，未來互聯網彩票的競爭格局變數就在這裡，而我認為對500萬競爭環境最大的不確定性也就在移動端。