茂業國際(848):公司訪問要點 作者:王柏俊 首季度同店錄得低單位數的下滑 公司百貨業務在2015年首季度錄得低單位數的同店銷售下滑。分地區來看,華南區表現相對穩定,主要得益於深圳南山店和深圳奧特萊斯店錄得雙位數增長。深圳華強北店仍然受前門處地鐵施工的影響,公司利用這段時間對其進行分層改造,現階段已經基本上結束;如果今年四季度或者明年初地鐵施工結束,預計華強北店將會錄得不錯增長(門店前門處地鐵施工持續達3年,導致華強北店期間銷售停留在15多億元人民幣的水平)。西南地區同店增速整體為負,重慶江北店從去年年底到今年一季度期間正進行改造,錄得較高的負增長,預計今年二季度改造完成後能實現增長。成都春熙路店也因為改造而表現不佳,另外區內的廬州白塔店和南充模範街店在2014年關閉。江蘇地區同店持平或有低單位數下降,區內無錫清揚店有不錯的增長,關閉了江蘇溧陽店。山東地區同店有輕微的負增長,主要由於區內一家門店的改造。最後,秦皇島地區相對穩定。 按品類來看,女裝和運動品錄有不錯的增長。預計2015年整年同店銷售將持平或有低單位數下降。 新店虧損與去年相若 公司2014年虧損門店虧損約1個多億元人民幣(下同),目前公司已關閉或出售數個虧損門店(沈陽金廊店去年虧損3000萬已轉為管理店,南充模範街店去年虧損幾百萬已出售,江蘇溧陽店已關閉),其他虧損門店,如保定國貿和成商菏澤店預計將收窄虧損。考慮到今年新開店因素(新店虧損預計3000萬),預計今年新店和次新店的虧損與去年相若。 新開店和關店計劃 公司2015年已經有兩家新店開業,分別是泰州茂業天地和淄博茂業時代廣場(老店改造之後開業),截止目前兩家新店都有不錯表現。公司泰州新店相比於老店“泰州100”檔次稍高;“泰州100”在當地的良好口碑也為新店的發展奠定了基礎。除這兩家店外,公司包頭新店計劃於2015年10‐11月份開業。公司也計劃關閉一些面積小的門店以符合公司發展百貨購物中心化的策略。 百貨業務調整兩主線 公司主業百貨零售的策略主要分為兩條主線: 一方面是加大品類調整,逐步降低標準化產品占比(如3C產品和超市低毛利產品)的比例,增加體驗式消費的比例。在此項措施下,公司百貨業務2014年的毛利率有輕微的上升。預計15年百貨業務毛利率能夠保持在14年的水平。 第二方面是進行百貨購物中心化的改造,公司新的門店都是以百貨購物中心化的模式設計,並且正在一些大店(重慶江北店,淄博店,秦皇島商城店,成都春熙路店)進行改造。改造費用在3000萬到7000萬不等。公司對不便於進行改造的小店進行了處置,比如瀘州白塔店;江蘇溧陽店在租賃期結束後關閉;南充模範街店‐‐自有物業進行了出售)。 地產業務預計扭虧 公司的地產項目皆位於城市核心位置,項目體量較小。公司目前的地產項目除保定(2萬平米存量),太原(10萬平米存量,估計單價大約為16000元/米),和泰州(50‐60萬平存量,估計單價6000元人/平)項目外還有錦州(數萬平米存量,估計單價7000元/平)和包頭(數萬平米存量,估計單價8000元/平)項目。錦州和包頭項目預計明年實現預售。我們預計2015年公司地產業務預售額為10‐15億。另外,公司在深圳南山有2萬平米的寫字樓,現已全部出租,租金為180‐200元/平;如出售,估計單價為50000元/平。 2014年地產虧損的主要原因,一是公司太原項目有數億的預售由於驗收期過長無法錄入收入,二是去年泰州項目的收入占比較高而其毛利率較低,所以拉低了總體利潤水平。預計去年太原項目的銷售將在今年錄入收入,同時預計今年的毛利率將在2013年(由於主要銷售高單價太原項目,其毛利較高)和2014年(由於主要銷售低單價泰州項目,其毛利較低)之間。預計銷售和毛利率的提升會幫助公司地產業務在15年扭虧。 旗下投資價值提升 公司在今年和去年對於旗下聯營公司茂業物流(A股代碼:000889)做了兩次重組。第一次重組引入了電信/移動互聯網企業,第二次重組將一部分股份轉讓給關聯方。兩次重組後茂業物流的股價都有良好表現,目前公司所持有茂業物流的價值已經從幾個億增長到大約32個億。與此同時,公司旗下附屬公司成商集團(A股代碼:600828)也計劃重組,目前處於停牌中。 除聯營公司和附屬公司外,公司持有的大商股份(A股代碼:600694,公司持股5%)和銀座股份(A股代碼:600858,公司持股10%)的價值都有接近一倍的增長。此外公司還投資一家非上市醫藥企業。近期公司又斥資3億購入中國平安約350萬股,屬短期財務投資。投資中國平安主要原因:一方面公司賬上的現金比較充裕,另一方面公司看好中國平安的管理和員工激勵措施以及具有吸引力的估值。 公司目前持有的上市公司價值大概達90億,預計成商集團在重組後的價值有進一步提升的空間。 杠桿率仍然偏高,目標Debt/EBITDA比例在3.5‐4倍 公司的杠桿率仍處於較高水平。為降低財務成本,公司對融資利率比較高的負債在做持續性的調整,特別是針對聯營公司沈陽商業城的高息借貸,計劃通過茂業國際的平臺做統籌安排以降低利息成本。公司目標的Debt/EBITDA(公司計算之EBITDA口徑包括非核心資產出售收益)比例在3.5‐4倍之間。(來源:第一上海證券) 格隆匯聲明:本文為格隆匯會員個人文章,不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的海外投資研究交流平臺,並未持有任何關聯公司股票。 |
(新華社/圖)
記者從近日召開的浙江省紀委派駐機構工作交流會上獲悉,今年前5個月,省級紀檢派駐機構共開展監督檢查254次、巡察78次,發現駐在單位落實黨風廉政建設主體責任方面問題314個,提出意見建議463條,開展函詢54件次,談話約談848人次,監督執紀問責成效初顯。
今年是浙江省級派駐機構全覆蓋後的第一年。35家省級單位派駐紀檢組嚴格執行中央和省委、省紀委要求,在中央紀委六次全會、省紀委五次全會和派駐機構全覆蓋工作動員部署會等重大會議召開後,及時向駐在單位黨委(黨組)通報會議精神,召開專題會議學習傳達,研究部署貫徹落實意見,並與實際工作精準對接。
派駐全覆蓋後,根據中央和省委要求,派駐紀檢組不承擔與駐在單位主體責任有關的工作。省直派駐機構強化派駐和監督意識,準確定位,聚焦主業。目前,省直派駐機構幹部在駐在單位的分工兼職均已清理規範到位,駐在單位黨風廉政建設由黨組(黨委)主抓直管、日常工作由相關職能部門承擔已成為常態。
明確職責定位,讓派駐的權威和優勢,更顯著地展現在執紀審查中。今年前5個月,共有22家省直派駐機構對98件問題線索進行調查核實和處理,其中結案59件,提出問責建議19條,並督促相關部門對12名責任人進行責任追究。
此外,省直派駐機構結合駐在部門實際,推進制度建設。據統計,今年1至5月,省直派駐機構為制定完善工作流程和辦法、規範工作程序和監督行為,共出臺相關配套措施70余項。同時,還督促駐在單位黨組(黨委)建立健全相關制度213項。
省紀委相關負責人表示,今年下半年,省直派駐紀檢組將盯緊“四風”問題新動向、新表現,突出監督執紀重點,抓住“關鍵少數”,強化執紀審查,實踐監督執紀“四種形態”,努力打造一支忠誠幹凈擔當的紀檢監察派駐機構幹部隊伍。