陳茂峰：退休金乃公募基金推手
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GS(14)@2017-10-15 14:01:20【明報專訊】根據美國投資公司協會（Investment Company Institute）統計，截至2016年底，全世界受規管的開放式基金（包括ETF）規模達40.4萬億美元。美國是基金大國，單是互惠基金（美國公募基金）規模便達16.3萬億美元，是其GDP的88%（中國公募基金規模是GDP的11%）。在美國，基金投資普及，3億人口中，9580萬人持有基金，5590萬個家庭（即44.4%美國家庭）持有基金，平均每個家庭持有市值12.5萬美元的基金。
美互惠基金幾何級數增長
在過去40年，美國互惠基金的規模以幾何速度增長。美國互惠基金總值在1975年只有458.7億美元，1985年躍升至4953.9億元、1995年2.81萬億元、2005年8.89萬億元、2015年15.65萬億元、2016年16.34萬億元。這個增長，除了得益於美國股市在1980年代的牛市，更重要是1974年通過的退休金法例（Employee Retirement Income Security Act，簡稱ERISA）。美國的退休金不是強迫供款，只是有遞延稅務優惠，只這小小「着數」便已成功吸引僱主和僱員成立月供退休金計劃。ERISA容許投資在美國上市公司股票、政府和企業債券、互惠基金等等。互惠基金很快便成為退休金最主要投資產品，受歡迎程度遠勝股票和債券。
截至2016年底，美國61%家庭有參加401（k）、IRA等退休金計劃。美國退休金規模達25.3萬億美元，其中7.6萬億是投資在互惠基金，佔互惠基金46.6%。這7.6萬億中，3.7萬億是來自IRA，佔IRA資產的47%；3.9萬億來自界定供款計劃（其中401（k）佔3.0萬億），佔界定供款計劃資產的55%。美國的退休金制度，讓打工仔認識、體會定期投資對累積財富的正面作用。其直接的效果是擴大基金規模、壯大投資顧問行業發展、強化美國機構投資者主導股市的機制，間接的效果是促成美國金融科技發展。遠者有諾貝爾經濟學獎得主夏普教授（William Sharpe）創立的上市公司Financial Engines，近者有智慧投顧（robo-advisors）新貴Betterment等。
港人投資基金比例 20年無寸進
美國投資公司協會的統計沒有香港，卻有中國大陸和台灣，原因是香港註冊的公募基金寥寥無幾。香港認可基金，多是在盧森堡、都柏林、百慕達、開曼群島等地方註冊。根據香港證監會統計，香港認可基金在2016年底的規模1.284萬億美元，是香港GDP的4倍，比率是世界之冠。但大家且慢高興，香港認可基金的投資者來自世界各地，香港資金佔比估計在20%之下。事實上，香港雖然貴為國際金融中心，香港市民的投資並不普及。根據2013年的散戶投資者調查，香港的基金投資滲透率是12%（股票投資則為23%），遠遠不如美國的44.4%。這個滲透率，差不多20年不變。
MPF設計問題 無助促進基金投資
香港在2000年12月開始實施的強積金制度，在2017年6月底的規模已有7457.3億元，職業退休註冊計劃（即ORSO）規模也有3060.3億元。但這1萬億元的投資，無助促進港人的基金投資。問題出在強積金制度設計自成一體，和證監會認可基金沒有交集。不論打工仔抑或投資顧問，都沒法把強積金放在個人財務計劃中。基金便依然只是投資工具之一，而不能成為達成人生財務目標的工具。
御峰理財董事總經理
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[陳茂峰博士 峰哥EQ]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7367&issue=20171010