【空方】沈建光：切勿錯失宏觀調控最佳時機

（本文作者為瑞穗中國首席經濟學家沈建光）

繼7月中國宏觀數據反轉向下以來，8月經濟數據更加惡化，大大低於預期。房地產遇冷，投資大幅下滑，消費疲軟，唯有貿易順差大幅提升，但這也是建立在進口下滑的基礎上，凸顯了疲軟的內需。而展望未來，全球經濟不確定性增強使得出口反彈趨勢能否持續面臨較大挑戰；受制於房地產下滑，固定資產投資亦無法起到穩增長的關鍵作用，預計三季度GDP將大幅回落至7.2%。

筆者在8月初的《降準降息迫在眉睫》文章中已經對當前經濟面臨很大的向下壓力提出預警，認為如要維持7.5%左右的增長，建議定向降息、降準擴圍，越早越好。目前來看，如果宏觀調控繼續延誤，則經濟增長破7的可能性大大增加。短期經濟增長大幅放緩，即便對就業市場的影響不大，但可能觸發房地產的深度調整，從而引發金融動蕩，這個風險不能不防。

當前最令人擔憂的是投資。今年，決策層與市場都將投資寄予厚望，希望通過穩投資起到穩增長的關鍵作用。但令人失望的是，1-8月固定資產投資回落至16.5%，低於全年目標1個百分點，創2002年2月以來的最低值。

構成固定資產投資中的三個主要部分，房地產投資、制造業投資與基建投資中，前二者持續下滑。1-8月制造業投資同比增長14.1%，比1-7月下降0.5個百分點；房地產投資繼續下探，同比增速為13.2%，比1-7月回落0.5個百分點,創2009年9月以來新低。唯有基建投資仍然保持較高增速，但僅僅依靠基建投資顯然是不夠的。

房地產投資和銷售的萎縮是經濟不振的主要原因，8月新房銷售、新開工面積持續大幅萎縮。1-8月房地產銷售額累計同比下降8.9%，比1-7月下降了0.7個百分點；房屋新開工面積同比回落10.5%，其中住房開工同比回落14.4%，雖然開工降幅比1-7月收窄，但基本上仍然保持兩位數的負增長。

8月投資數據可以把1－8月累計增速拉下0.5個百分點，可見8月投資增速下滑之快。這個也體現在8月工業生產的明顯回落。工業增加值同比增長僅為6.9%，比7月回落2.1個百分點，創2009年2月以來的新低。發電量同比增速2.2%，比7月大幅回落5.5%。汽車產量下降較多，8月汽車產量184.6萬輛，同比增速3.1%，比7月回落了7.4個百分點；平板玻璃、水泥、粗鋼、鋼材產量增速都比7月回落不少。

8月社會消費品零售總額同比名義增長11.9%，創2011年3月以來的最低水平。其中，與房地產相關的消費全部出現下滑，家用電器和音像器材、家具、建築及裝潢材料同比增速分別為9.7%、13.3%、12.5%，分別比7月回落了2.9、3、2.4個百分點，顯示房地產市場遇冷，銷售受阻對相關消費的負面影響。

與此同時，餐飲消費仍在繼續下降，8月餐飲同比增長8.4%，比7月繼續回落1個百分點。在經濟下滑階段，收入增長預期下滑以及資產價格回落導致財富效應降低之下，消費保持穩定實屬不易，很難期待消費成為亮點，成為拉動增長的主要力量。

三駕馬車中，唯有凈出口似乎要相對好些，8月出口同比增長9.4%，雖然有所回落，但仍保持近兩位數的增長，進口疲軟，同比繼續下滑2.3%。“強出口，弱進口”的結果是當月貿易順差從7月的473美元擴大到498億美元，再創歷史新高。

當然，出口強勁背後已有隱憂，即海外經濟形勢的不確定性增強，美國勞動力市場時好時壞，歐元區面臨通縮壓力以及烏克蘭地緣政治風險，日本GDP回落超出預期，這預示著未來海外形勢有可能反轉，出口向好態勢恐難持續。

目前物價壓力不大，8月CPI仍然維持在2%，展望未來，翹尾因素回落之下，通脹可能繼續下行，但工業生產品價格持續30個月處於通縮區間，顯示當前上遊行業疲軟，與經濟向下走勢相反，是值得高度警惕的。當然，物價壓力尚無為貨幣政策發揮更大效用創造空間。

如此看來，三季度以來的經濟數據遠遠低於市場預期，如果此態勢延續，全年穩增長目標恐難實現。筆者也註意到，在13日數據集中公布的同時，國家統計局發表評論分析了經濟下滑原因，這在以往實屬少見，上個月便是在金融數據較差情況下，央行即刻發表了相關解讀。在筆者看來，兩份解讀均有決策層引導市場預期，穩定市場信心之意。而此前，李克強總理在天津達沃斯論壇講話中也並沒有對短期增長有過多擔憂，從創新與改革的角度給予外界信心。

在筆者看來，信心固然重要，長期改革也需要持續推進，但行動同樣關鍵，短期增長亦不容忽視。如果宏觀調控繼續延誤，則經濟增長破7的可能性大大增加。這可能觸發房地產的深度調整，從而引發金融動蕩，這個風險不能不防。

筆者早前一直建議，目前僅推出對支農貸款定向降息，以及定向降準作用仍然有限，新一輪降準、降息擴圍迫在眉睫，尤其是針對第一套按揭貸款。唯有如此，才有助於把握時機，防止經濟硬著陸。

美境內首例埃博拉患者錯失隔離良機 接觸過十余人

美境內首位埃博拉患者是利比里亞人，他首次就醫時稱去過非洲，但因信息未充分傳達，醫生開藥後他便離開，錯失隔離良機。病人接觸過12~18人，其中5名兒童，兒童接觸過該病人後又去上學。好消息是這些人尚未出現埃博拉癥狀。

周三，據多家媒體報道，美國境內首位感染埃博拉病毒患者名為Thomas Eric Duncan，是利比里亞國籍。

據知情人士透露，Duncan經常來往於利比里亞和美國之間，與達拉斯/Fort Worth地區的利比里亞人很熟悉。

據知情人士和醫院官方人員，Duncan抵美後生病了，上周五去醫院，醫生給他開藥後離開。當時Duncan有發燒和腹痛癥狀，一位護士根據埃博拉清單問了他一些問題，他表示過自己去過非洲。然而，這位護士獲得的信息沒有充分傳達給整個臨床團隊。

從醫院回來後，Duncan病情沒有好轉，上周日由救護車送往德州健康長老會醫院。這次他表現出可能的埃博拉病癥，被送進隔離室。

達拉斯醫院的流行病醫生Edward Goodman表示，醫院工作人員接觸到病毒的可能性非常小。Duncan被送往醫院之前，他可能接觸過12~18人，其中5名兒童，年齡從小學到高中不等。截至目前，這些人尚未表現出埃博拉癥狀。

目前，這5名兒童被要求留在家中。本周早些時候，他們有去過學校。達拉斯獨立學區總監Mike Miles表示，這5名兒童沒有出現埃博拉病毒癥狀，因此對他們的同學應該沒有構成威脅。目前，醫療健康人員在學校負責監控學生健康，另有人員負責清理學校衛生。

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黃祖斌：不要因中國股市陰暗論錯失牛市 投資人黃祖斌

最近作家吳曉波的一篇文章流傳比較廣，一開始我都沒有打開看，只知道他說自己從不炒股。我覺得這種態度是值得所有妄想在股市中大賺的人學習的，不懂這個市場就不要進去，就當股市是個陷阱好了。在現實生活中，不論是長途車上有人說自己的易拉罐中獎的，還是半路上突然有人說撿了錢要和自己分一半，或是英文郵件說要把幾百萬美元轉給自己，只要抱著不占別人便宜，有不懂就不參與的風險意識，基本上就不會上當。同樣股市不論股市是個億人坑，還是個圈錢市掠奪市，只要做到不懂不做，就基本上不會大虧出局。

不過這周五打開吳的這篇文章看了全文，我發現吳曉波對中國股市的認識已經落後了好多年。這樣的文章，很有可能令不少需要改善財務狀況的年輕人，錯失本輪牛市。

人往高處走，水往低處流。中國這個國家的文化從大禹治水到現在，從未斷絕。不像在埃及、希臘、羅馬、伊拉克（古代的巴比倫）這些地方，現在的人根本不是幾千年前創造了燦爛古代文明的人。原因多種多樣，但我想中國人追求個人、家庭（特別是後代）在財產、社會地位、階層上的進步是非常重要的原因。中國現在處於幾千年來最好的實現向社會上層進階的時代，各種限制大量消失，社會機會也比較多。不過值得現在40歲以下年青人警惕的是，中國社會經濟越發達，社會進步的空間相對就越小。現在中國的一些富人，不論是馬雲、馬化騰、丁磊、王健林、史玉柱、劉永行、宗慶後，都不是什麽官二代或是富二代。但新一批創業者要想發展起來，可能就要從他們手中搶市場、搶生意，談何容易？香港有李嘉誠、鄭裕彤、李兆基、霍英東等一代超級成功者，但正是這些人壟斷了市場，後面的一代、兩代人，都沒有可能成為他們那樣的大商人。即使是李嘉誠，他最初不是做的地產生意，而是塑膠。一次要向國外市場發展時，一個大客戶要求他提供擔保人，李的嶽父，一個經營鐘表的富人，就拒絕給他提供擔保。中國很多巨富起家的時候，是商品短缺的時代，賣什麽都賺錢。現在呢？幾乎沒有哪個行業不過剩。職場的競爭也是越來越殘酷。以前底層人士的子女憑一張大學畢業證，就能上升一個或以上的階層。現在平安的董事長馬明哲，以前就是個司機。但現在，博士畢業又能如何？如果創業有難度，有風險，有門檻，投資房地產也有門檻，現在更有風險，那股票市場就是比較現實的改善財務狀況的途徑。

這里還是要強調，希望不要誤導人，股市基本上只可能是少數人賺錢多數人虧錢，沒有經驗，缺乏股市知識，投資理念不對的人，賺到的錢其實就是白骨精送給唐僧的饅頭，會誘惑他們在風險更大的時候投入更多的資金。所以一般人只能買公募股票基金。最近不少人問我一些關於股市的問題，這里選一些出來，有這些現象的，趕緊離開股市，我也不會回答這些問題：（1）問該不該買某只股票或已經買了該如何操作，這說明很可能沒有靠得住的投資方法，投資之前也沒制訂投資方法，於是對出現不利情況也不知如何處理；（2）求推薦一些股票投資方面的書。沒看過50本以上的書居然進了股市，和扔掉800度的眼鏡開車一樣危險。真正有一定基礎了，值得一看的書根本看不完，哪里還要人推薦；（3）問後市是漲是跌，這說明心里根本沒底，對持有的股票不放心，因為沒有研究透。

在目前這個房價高企，社會競爭日趨激烈，生活成本逐步擡高的時代，單靠在大中城市打工，恐怕要想有所發展，難度是比較大的。這兩天看到一個表，是在北京月薪1萬能有多少節余（見下表）。三險一金、個稅、食宿雜費加起來一共6300元。這是個人生存、並且保持適合工作的精神狀態的所必需的，活用一下馬克思的概念，可以叫“個人勞動力再生產”。此外作為一個社會性存在，我們必須去維護自己的社會關系，表格只列出了三項，甚至忽略了伴侶的重要性，總計達到1300元，可以稱之為“基本社會關系再生產”。扣除所謂的“個人勞動力再生產”與“基本社會關系再生產”，余額就剩2015元。這2015元最終規定了我們個人發展的限度，它可以讓我們泡泡吧、吃幾個夜宵、多幾次聚會，但肯定支撐不起買房、買車、組建家庭的計劃。2013年北京全市職工平均工資是5793元，所以可以明白在馬克思的經濟模型中，為什麽假定無產階級沒有儲蓄了吧。

 如果多數人都不能做生意，不宜介入門檻已經很高的房地產投資，更不宜炒作期貨等高風險品種，則股票市場就應當關註。但一般人不能直接進股市，否則多數的結果就是偷雞不著蝕把米，只能買公募基金。關於公募基金好在哪里，我已經寫了至少五六篇文章說過了。

最近股市雖然漲了不少，但大盤股估值仍具有非常明顯的投資價值，對缺錢的人，還是一個不錯的機會。現在不少30歲左右的人，可能手里挺有錢，那也要積極追求較高的投資收益。因為他們的子女成年時，中國GDP增速可能連5%都不到。如果不趕緊抓住中國現在的投資機會為子女創造一定的基礎，子女單槍匹馬在社會上就可能比較艱難。看看歐洲，一半的年輕人失業。在美國，能實現社會地位提升的私立學校，一年學費就相當於全家一年的毛收入。

這里說一個在英國拍攝的記錄片。這個片子拍攝周期長達四五十年，拍一些不同社會階層的孩子的成長經歷，直到這些人現在有50歲了。結果發現，上層社會的孩子，長大後還是上層社會；中層人士的子女，成年後還是社會中層；底層人士的子女，還是底層。拍的這些孩子，只有大概一兩個，在50歲左右的年齡，所處社會階層比父母的階層提升了一級。如果現在的年青人不希望自己子女在社會中的地位相對於自己原地踏步甚至倒退，就要註意儲蓄並投資，可不能象西方一些傻呼呼的年青人一樣把心思放在約炮、紋身、勤換手機、吸毒、派對和一些垃圾人物的緋聞（我發現天涯論壇上訪問量排名第一的版塊赫然是“娛樂八卦”）上，並提高自有資金的投資收益率。

以下講講吳曉波的這篇唱黑中國股市的文章，粗體字是我的點評。

吳曉波：中國股市的謎底比你想象得還要陰暗

這個股市的基本表現，不但與上市公司的基本表現沒有關系（第一句話就是錯誤的，即使是最殘酷的2001-2005年的熊市，也有中集集團、茅臺、蘇寧電器、中興通迅等大批業績大幅增長的公司股價逆市大漲），甚至與中國宏觀經濟的基本表現也沒有關系，它是一個被行政權力嚴重操控的資本市場，它的標配不是價值挖掘、技術創新、產業升級，而是“人民日報社論+殼資源+並購題材+國企利益”（這明顯就是上一輪牛市甚至是上上一輪牛市的格局，那麽多中小板、創業板50倍甚至更高市盈率發行，體現了什麽國企利益？人民日報和新華社的社論，只要還有臉，可以講講，但市場早就見識過了，基本上沒有什麽影響力了。我印象最深的是2008年的大熊市中，官媒N評股市，大唱投資價值，極大地敗壞了自己的名譽）。

12月5日，滬深兩市的股票交易突破一萬億元天量，那天，我在上海出差，看到朋友圈里如瀑布般的驚呼後，我到盥洗室洗了一把冷水臉，然後問鏡子里的自己：你動心了？在確定答案是“否定”的之後，我打開電腦，寫下這篇專欄的標題。

幾天後的12月9日午後，當我正為此文寫下最後幾段文字的時候，滬指暴跌5.43%，失守2900點，兩市交易量突破1.2萬元。

在這種充滿了戲劇性的時刻，我的心里既無僥幸，也無悲喜。因為，正如標題所示：我從來不炒股。

如果我說中國股市從誕生的第一天起就是“怪胎”，也許沒有人會反對（沒有一個國家的股市從第一天起不是怪胎的，中國政府最大的能力就是象打淮海戰役一樣能把夾生飯吃下去，對於水平好的投資人，中國股市不論多怪，多妖，都是一個提款機。長期投資於公募基金的人，收益率顯著超過長期存款或是債券）。

上海和深圳的兩個交易所分別成立於1990年底，始創之初，制度構建十分粗鄙，幾乎沒有頂層設計，第一批上市的公司大多為華東及華南兩地的地方中小公司，滬市的所謂“老八股”中好幾家是註冊資本在50萬元的區屬企業。1992年8月，深圳發生120萬人爭購股票認購證事件，場面火爆失控，政府被沖，警車被砸，北京在失控中發現了一個“超級大油田”，兩個月後，證監會成立，股票發行權逐漸上收，至1997年，兩所劃歸證監會統一監管，在這一時期，決策層形成了一個非常詭異的戰略設計：中國資本市場應該為國有企業的脫困服務.大量陷入困境的國企“搓泥洗澡”，打扮成白富美的樣子被掛到了市場上，有一位叫張化橋的香港證券分析師甚至認為，當時的國企上市很少有不在財報上動手腳的。

上海證券交易所成立。（如果為國企脫困服務就定義為怪胎，那眼光未必太狹隘了。難道為民企騙子服務？讓一部分人早日成為億萬富翁？中國最近一次熊市持續了7年之久，為歷史上最長，很重要的一個原因就是新股發行制度向民企老板全面傾斜，嫌他們賺得太少。當然，這些民企老板後面，或許有一個個的官佬）

當年還有一個很奇特的景象，就是所有的國家部委都分配到了兩到三個上市指標，連共青團、全國婦聯都不例外，而這些部門沒有合適的企業，其指標就被拿到市場上“出售”，價格大約在2000萬元左右，一些在那一時期上市的地方國企和民營企業，大多途經的是這一“灰色通道”。

那些“白富美”在財務報表上打扮得很漂亮了，但體制和制度幾無改變，掀開假面，當然不堪一睹，在上市數年之後，企業很快再度陷入泥潭，成為了所謂的“殼資源”，這時候，在二級市場上就出現了狙擊手，他們被叫做“莊家”.莊家們通過低價收購未流通的“內部職工股”，成為這些企業的實際控制人，然後在二級市場上大興波瀾。1999年5月19日，沈寂多年的股市突然井噴，構成“5·19行情”，一些從來名不見經傳的企業，如億安科技、銀廣廈、中天科技等等，忽然日日狂漲，激蕩得人人心旌蕩漾，在它們的背後則是莊家們的貪癡狂歡。

當時，莊家對股價的控制幾乎達到隨心所欲的地步，我在《大敗局2》中曾記錄這樣一個細節：2000年2月18日，當時第一大莊家、中科創業的實際控制人呂梁新婚大喜，他的操盤手們用“科學而精密”的手法控制股票起伏，硬是讓中科創業的收盤價恰好停在了72.88元。操盤手們用自己的方式給老板送上一份別人看來瞠目結舌的禮物。

及至2001年1月，經濟學家吳敬璉將中國股市直接比喻為賭場，甚至認為前者還不如後者有規矩，“賭場里面也有規矩，比如你不能看別人的牌。而我們的股市里，有些人可以看別人的牌，可以作弊，可以搞詐騙。坐莊、炒作、操縱股價可說是登峰造極。”吳敬璉進而揭示了中國股市的制度性缺陷：“由於管理層把股票市場定位於為國有企業融資服務和向國有企業傾斜的融資工具，使獲得上市特權的公司得以靠高溢價發行，從流通股持有者手中圈錢，從而使股市變成了一個巨大的‘尋租場’，因此必須否定‘股市為國企融資服務’的方針和‘政府托市、企業圈錢’的做法。”

呂梁等第一代莊家折戟於2001年春季之後的一次股災，隨之出現了以德隆唐萬新等人為代表的第二代莊家，他們的手筆越來越大，高舉混業經營的旗幟，動輒以並購題材拉擡股價，靠高額民間吸資來構築資本平臺，用唐萬新自己的話說，“用毒藥化解毒藥”，最終在2004年的另一次股災中玉石俱焚。

在此後的歲月中，如呂梁、唐萬新這種招搖於臺面之上的著名莊家似乎減少了，但是，莊家文化確乎從來沒有消亡，他們開始隱身於各個證券營業所里，以“地下敢死隊”的身份繼續戰鬥，而吳敬璉所總結的股市特征似乎也並沒有得到根本性的改觀。

（以上的內容，都是上上輪牛市的事，甚至都不適用於2006-2007年的牛市，顯然如果嫌1999-2001年的中國股市太黑暗而立誓永不入市，就會錯過抄底機會。他吳敬鏈在2000年的時候怎麽不說中國股市不如賭場，卻在牛市快要崩潰的時候講？）

2007年前後，我曾在第一財經的“中國經營者”欄目當過一段時間的主持人，為了探尋上市公司的真相，我特意選擇了五、六家股價表現非常優異的公司做樣本調查——其中就包括前段時間爆出醜聞的獐子島。我到這些公司實地考察、訪談董事長、查閱公司業績及股價波動，結果得出了一個並不出乎我預料的結論：這些公司的業務波動，與它們的股價波動，幾乎沒有任何的對應關系。在一家公司，我問董事長，“為什麽你們的股價最近震蕩很大？”他請攝像師把鏡頭關掉，然後很小聲而體己地對我說，“因為這幾天券商在換手，換手的成本價是12元，吳先生，你可以在這附近進一點貨的。”（中國廣告法將廣告中以個別消費者的吹捧來宣傳產品和服務定義為違法廣告，雖然中國普遍執法不嚴導致這種騙人廣告到處都是。這種個別的案例即使是真實的，也不能說就適用於所有的人。一個牛市期間個別股票受到資金的集中炒作，就否定一個市場，未必太片面了。股市從長期來看是稱重器，短期來看就是投票機，這是股市最基本的常識。公司上市了，就允許別人交易，尤其在牛市中後期，股價漲幅脫離基本面，這是再正常不過的事。有什麽大驚小怪的？美國2000年時納斯達克市場虧損累累的科技股紛紛大漲，廣大投資者也沒有因此就全盤否定納斯達克市場）

這就是我為什麽從來不炒股的原因：

——這個股市從誕生的第一天就是“怪胎”，它從來為國有企業——現在叫藍籌股服務，為國家的貨幣政策背書，紐約證券交易所的墻上寫著一句話：“保護小股東的利益就是保護了所有股東的利益”，此言在我國股市是一個錯誤；（吳曉波應該查一下這句話是美國股市創立後100年以後，還是150年以後才寫的這句話。中國股市再爛，也沒有發生過有人用炸彈炸了交易所這種事，但美國就發生過。）

——這個股市里的企業從來沒有把股價視為公司價值的晴雨表，因此，信奉巴菲特“價值投資”理論的人從來沒有在這里賺到過一分錢，相反，它是“禿鷹們”的冒險樂園，就如同米蘭·昆德拉曾經寫道：“事情總比你想象的複雜”，在中國股市發生的那些故事，謎底總比你想象得還要陰暗；（中國股市有無數靠價值投資取得了收益率甚至高於巴菲特投資業績的價值投資人，吳曉波可以不認識這些人，也可能不知道這些人，但就斷定從來沒人靠巴菲特的理論在中國股市賺過一分錢，這不象是個有邏輯性的成年人說的話。）

——這個股市的基本表現，不但與上市公司的基本表現沒有關系，甚至與中國宏觀經濟的基本表現也沒有關系，它是一個被行政權力嚴重操控的資本市場，它的標配不是價值挖掘、技術創新、產業升級，而是“人民日報社論+殼資源+並購題材+國企利益”；

在今年四季度以來的這輪股市大波瀾中，上述特征不但沒有得到改善，甚至有些股票的表現更證明了“劣幣”的能力(說的和事實正好相反，前兩年大幅炒高的小盤股行情才是劣幣在瞎折騰，今年下半年的行情則是正常的價值回歸)，很難想象，一個正常的投資者可以在這樣的環境中做出理性的投資決策。

羅伯特·希勒在《金融與好的社會》一書中這樣寫到：“金融應該幫助我們減少生活的隨機性，而不是添加隨機性，為了使金融體系運轉得更好，我們需要進一步發展其內在邏輯，以及金融在獨立自由的人之間撮合交易的能力——這些交易能使大家生活得更好。”

我為了讓自己生活得更好，不得不遠離充滿了隨機性的中國股市，然後，寫下這篇不合時宜的專欄。

（最後說幾句，世界上不存在完美的股市。如果股市中的股票普遍市盈率1倍，每年一半的利潤分紅並免稅，投資100萬，每年收到50萬元的股息，上市公司造假每1萬元槍斃1個人，這種市場根本不存在，存在也根本輪不到普通老百姓。不能因為中國股市比較陰暗就完全回避這個市場。越是陰暗的市場，恰恰是各種泡沫已經被擠掉的時候，是比較有投資價值的時候。美國股市就象林黛玉一樣純潔？上上輪牛市世通公司、安然公司造假案哪個不是驚天大醜聞？都是牛市結束後暴露的。吳曉波靠寫文章起家，事業做得不錯，買了十多套房，錢是賺夠了，可以吃老本了，所以寫的東西明顯和時代脫節，但即使如此，憑他的知名度，再差的文章也能被不明真相的群眾追捧。但普通人要想有較好的投資收益，就只能多看事實，多了解常識，全面懷疑一切所謂專家的話。）

「固守價值」是不是意味著會錯失溢價的成長股？ 價值at風險

誤讀中產階層錯失消費升級 寶潔在中國市場“亡羊補牢”還來得及嗎?

誤讀中產階層錯失消費升級 寶潔在中國市場“亡羊補牢”還來得及嗎?

一財網 劉瓊 2016-02-22 20:46:00

除了美國業務持續多年增長疲軟，在中國寶潔也未能利用好中國消費者收入不斷提高的機遇。寶潔近段時間在中國也在牙膏等多個領域推出了一系列高端產品，但是亡羊補牢還來得及嗎?

這半年：公奔私的“王亞偉們”不好受 錯失茅臺的“但斌們”直撓頭

天道好輪回，蒼天繞過誰。6月底7月初，公募基金在規模和業績排名戰里廝殺，私募基金在一旁吃瓜。公募中型梯隊洗刷刷，今天業績比慘到你家。

是的，私募排排網的小夥伴終於把私募基金的上半年凈值統計出來惹。醜媳婦，也要見公婆惹。有多醜?今年上半年，上證指數下跌15.38%，納入私募排排網統計排名的5170只私募基金整體收益為0.22%。3345只股票策略產品近6個月平均收益率為-8.55%，81.97%的產品收益為負。

這其中，私募的心酸濃度99%，Zoe醬準備了故事，你備好了酒?

“公奔私”，身體靈魂被double掏空

憶往昔牛市歲月稠，多少公募英雄奔私不回頭。如今猴(熊)市浪中遊，多少英雄悔不當初把淚流。

曾經的“公募一哥”王亞偉，得 (受) 益 (制) 於這個“一哥”的名號，總成為大家的重點關註對象。不知道一哥是sad呢?sad呢?還是sad呢?近期就有媒體報道稱，他旗下產品9個月沒有公布凈值，很大可能是因為業績太爛了。比如踩到了一汽夏利和一汽轎車兩個地雷，在新三板上投資中科招商等也是浮虧。

客觀港一句，由於他的產品保密性極強，到底虧了多少小編不好下定論。但是，小編的前輩老師曾經寫過《解密王亞偉真實私募業績：重倉股被套》一文，可以證明他至少在渤海輪渡、國電南瑞、廊坊發展三只重倉股上操盤業績不佳。另外，王亞偉旗下一只名為“陽光精選7號”的產品運營約1年半以來，虧損了3.3%。

怎麽說呢，虧3.3%這個成績算不上非常差，畢竟今年以來股票策略產品平均虧損了8.55%。但是也絕對不能叫出色，畢竟還有半年斬獲185.8%收益的產品在那兒放著呢。

所以，就是大寫加粗自帶下劃線的兩個字兒：平庸。

王亞偉老師承受了與他私募業績不相匹配的名氣(……小編這麽說是不是很傷人)，而這個套路，卻被後來者以更完美的表現進行了演繹。這里，Zoe醬舉幾個栗子給大家嘗嘗。

還記得今年3月份被爆出業績提取醜聞的陳揚帆嘛?是的，就是那個曾經的“公募男神”，“基金界的吳秀波”。2015年1月，他以一篇《光陰的故事》揮別興業全球基金，高調宣布奔私，成立陽光私募猛獁資產。

但成立剛1年，立馬就因為“無法無天薅羊毛”被公眾輿論一頓拳打腳踢。簡單說，他在產品封閉期內用罕見的“縮份額法”提取業績報酬，投資人看著凈值沒怎麽變動，以為是賺錢的。但是封閉期一結束發現份額少了，凈值和份額相乘是虧的!一臉懵逼意識到：被薅羊毛了!

現在新媒體時代，有個時髦的詞匯叫做“事件營銷”，簡單翻譯，就是三個字：“搞事情”。陳揚帆老師寫詩奔私引起轟動，“搞事情”和薅羊毛的手法倒是設計精巧，但投資業績卻跛了一只腳。陳揚帆老師，可真是承受了與他私募業績不相匹配的精明和帥氣……

這里大家要註意，公開信息能看到最新凈值的產品僅一只。其他產品到底如何，恐怕也只有他自己心里有數咯~ 除了陳揚帆，再來看下前匯添富的80後明星基金經理、“成長股獵人”，齊東超。

2014年4月，在匯添富工作了快10年的齊東超帶著自己的驕人戰績奔私，成立巨杉資產。然鵝，今年以來的業績如下，凈值多在水下(低於1元)……前幾天在無秘上，Zoe醬看到有人送了他四個字：靠天吃飯。

還有公募基金界的元老級人物，前民生加銀基金總經理俞岱曦。2015年1月，俞岱曦奔私成立萬噸資產，並將浙商基金投資總監陳誌龍、中銀基金明星基金經理張發余收入麾下。然鵝，公司在二級市場的戰績如下圖：

……空中隱約飄來一朵尷尬，但小編也要再說一點，公奔私本就不易，基金經理在公募有各個職能部門力挺，但一旦奔了私，就是事無巨細皆要操心。有奔私基金經理就告訴過小編，最開始的時候，大到投資策略，小到辦公室裝潢，實打實地把身體和靈魂double掏空。

業績長青不能一蹴而就，一段時間的沈寂並不意味著無法東山再起。所以，對於這些公奔私的基金經理，我們且行且觀察咯，沒有必要一言不合就把他們扔到菲律賓。另外，也有不少去年奔私的公募基金經理表現不錯，看看他們，來一罐正能量!

比如基金界元老、原泰達宏利總經理劉青山於2015年5月低調離職，成立了北京清和泉資本，和深圳清水源、北京淡水泉成為了陽光私募界的“桶裝水三兄弟”……股災開始的時候發產品，今年以來業績如下：

錯失茅臺，淚如雨下匯進中國南海

“蘿蔔青菜，各有所愛”。這句話扔到基金經理們的身上也同樣適用，有人鐘愛中小成長股，有人喜好藍籌白馬股。於是陽光私募也有另一種分類方式：價值投資派，趨勢交易派。兩大派別各有心頭好，但是這份偏愛，卻也分兩種。

用心良苦的愛：愛你在心口難開，羞答答的玫瑰靜悄悄地開，靜靜地研究默默地買。

踏錯節奏的愛：情話說盡卻沒買，冷冷的冰雨在臉上胡亂拍，淚水雨水匯成一片海。

對於價值投資者來說，貴州茅臺是他們繞不過去的一只股票。而今年以來，茅臺已經上漲超過50%。

所以，這里小編想特別問問“茅臺幫幫主”、有“中國巴菲特”之稱的深圳東方港灣董事長但斌老師，你還記得當年黃果樹瀑布畔的貴州茅臺嗎?

為什麽說但斌老師是茅臺幫幫主?因為但老師對茅臺的愛，百度都已經知道了。輸入“但斌”，自動匹配“但斌 茅臺”。來自霸道幫主的愛，全天下都明白。

講幾個經典的橋段吧。

持有茅臺猶如奮戰上甘嶺 。2013年9月，但老師發微博：看到又一位“茅臺兄弟”臨陣脫逃，感慨萬千絕大多數在股市里混的人只要“一夜情”，像我這樣矢誌不渝在上甘嶺上奮戰的還真少!

狂喝茅臺，一夜8次郎。(捂臉.jpg)

無論是當年的塑化劑事件、反腐影響，都從來沒有動搖過但斌對茅臺的愛。2016年7月5日，茅臺站上300元/股大關，但老師發微博慶賀，並將滿心的喜悅化為一篇《茅臺破300大關 回歸商業本色依舊傲視群雄》，以及N條微博刷屏。比如下面這個：

可是此時，天空又飄來一朵尷尬：但老師旗下產品今年以來業績慘淡，難道你沒買茅臺?!

驅散尷尬，還原真相。

但斌自己對於茅臺倉位變化解釋如下：“2015年股災發生以後，我們汲取08年與反腐時茅臺下跌61%的教訓，把茅臺減持到只剩5%。今年熔斷時其它股票倉位30%，受影響較大。後加倉茅臺至倉位的最高比例，茅臺的上漲抵消了熔斷時的一些影響。今年以來少數產品跌幅較大，源於海外部分參與了私有化，因政策影響導致。”

後來他又補充說，“前兩次茅臺下跌61%，全力以赴，受傷嚴重!這次謹慎有余，也要反思!”

所以，並不是但老師沒買，過於謹慎了而已。另外，基金經理在投資時會構建投資組合，茅臺作為投資組合中的一只股票，其漲幅會被其他股票的跌幅沖抵。愛的力度不夠，半路出了拖油瓶，投資組合自帶debuff，於是但老師就這麽被打了臉。

同樣的事情還發生在另一位價值投資派私募人士身上。原銀華基金的明星基金經理金斌在公募時就擅長白馬股投資，不怎麽投中小創成長股，一度被稱為“白馬股王子”。奔私成立深圳豐嶺資本後，他也在創業板牛市中多次推崇逆向投資。

但是他近日也表示，以前錯過了大牛股多是一笑了之，但今年錯過了茅臺，卻讓他感覺胸口一擊!“我的投資模式有問題嗎?”

“考慮到凈值回撤風險，國內的對沖工具又十分有限，擇時就成為私募基金一個無法回避的問題。對於私募基金來說，無視中間股價波動，以上限倉位買入一家看起來不錯的公司長期持有，似乎並不是一個完美的解決方案。這也註定了我們可能會錯過無數個貴州茅臺這樣的機會。”金斌表示，錯失茅臺的原因是上半年過於謹慎……

百億規模的你們腫麽了?

嘆罷。小編又跑去扒了扒幾家百億級“大塊頭”私募的情況，看完想吼一聲，私募煩惱知多少，請百億級的各位出來聊一聊。

根據私募排排網的數據，小編不完全統計了幾家百億級私募的半年成績。規模大產品多，小編就隨機篩選了一些產品……結果卻發現，幾乎都是負收益。

北上廣，各挑一家給大家看看。於是，天空飄來第三朵尷尬。

重陽投資：

星石投資：

展博投資：

而反觀業績排行榜前列的產品，多是來自中小型私募。

而來自私募排排網的另一份數據則顯示，今年前5個月，21家大型私募中只有1家的平均收益為正，其余多數虧損幅度在10%以內，5家虧損超過了10%，凈值跌得最厲害的虧損為20.19%。

相反，88家10億規模級別的中型私募表現卻可圈可點。雖然今年來亦難逃虧損，但實現正收益的機構占較大型私募明顯提升，今年來實現正收益的私募機構有16家，占比近2成。

“上半年整體不好做，中小私募在震蕩行情中船小好調頭，獲取阿爾法的能力比大型私募要強一些。盤子大，如果頻繁調倉，搞不好把自己的票砸了。”上海一位私募研究總監向小編吐起了苦水。

嚶。下半年加油咯各位~

(Zoe醬的小兄弟、常小博童鞋對本文亦有貢獻)

壹資本（cbnyiziben）：好玩的財經故事、實用的概念股大全、經典的財經資訊

錯失“好聲音”後 加多寶再次牽手浙江衛視能否扳回一局？

11月15日，在娛樂營銷涼下來的加多寶突然宣布，將再次牽手老夥伴浙江衛視，投資數千萬贊助浙江衛視跨年晚會。在錯失“好聲音”又陷入輿論風波的加多寶能借助與主流衛視的合作快速走出輿論漩渦?

在涼茶業的發展歷程中，娛樂營銷是不得不說的一筆。早年涼茶只是一種小眾飲料，但在加多寶的改造下，特別是借助娛樂營銷，諸如冠名熱門現象級綜藝節目《中國好聲音》讓涼茶去火的概念廣為傳播，而在加多寶與廣藥合作結束後，加多寶為了推廣加多寶品牌的涼茶，再次借助《中國好聲音》，避免更名帶來銷量大幅下滑。

立和傳播集團總裁黃信愛向第一財經記者表示：“回想當年加多寶涼茶產品從王老吉更名為加多寶，如果沒有好聲音，很難想象加多寶像今天這樣繼續在市場有一席之地。”足見娛樂營銷對涼茶企業的重要性。

令人擔憂的是，今年，由於中國好聲音制作方燦星制作陷入版權糾紛，導致加多寶在燦星制作的好聲音贊助方面缺席，缺席了這麽一檔熱門綜藝節目，這對於沖動消費占主導的快速消費品市場中的加多寶來說是不願意看到的。

對此，加多寶集團品牌管理部總監向雲向記者表示：“燦星關於好聲音的糾紛讓我們未能贊助新一季中國好聲音，我們今年娛樂營銷戰略開始向影視劇方面轉，包括贊助《憤怒的小鳥》這樣的一個IP的電影，換了一種方式。”

不知是營銷效果並不如意還是其他原因，近日加多寶被多家媒體曝光稱銷售下滑、工廠關停、甚至大幅裁員。對此，向雲表示：“我們銷售還是保持了兩位數增長，工廠關停的是代工廠，因為我們自建的工廠可以投入使用，也沒有大幅裁員，有的也只是正常的人事變動。”

向雲坦言，近年來，快消行業包括飲料行業面臨較大壓力，市場低迷，發展放緩，涼茶市場雖然依舊保持了較快增長，但也感受到了不小的壓力。相比早些年動輒50%的年增長速度，這兩年涼茶市場”有點涼“。

食品飲料戰略定位專家徐雄俊向媒體表示，今年涼茶市場增速預計只有10%。

盡管涼茶市場面臨較大的壓力，但相對其他快消品而言，涼茶市場前景依舊好於大多是快消產品。涼茶500億的市場規模還是吸引了娃哈哈等新競爭對手的殺入。

據中國食品工業協會發布的《2015年度飲料行業整體運行報告》顯示，2015年涼茶飲料市場銷售收入突破500億元(單位：人民幣)，同比增長10.6%，居飲料行業第四大品類。涼茶行業的飛速發展，讓部分藥廠看到新的增長空間。據不完全統計，除廣藥外，前後共約20家藥廠涉足涼茶領域，但由於產品處於培育期等原因，普遍市場占有率上不高。

可見，涼茶依舊是一個競爭激烈的市場。營銷依舊很重要，因此加多寶耗資千萬此次贊助浙江衛視跨年晚會也就可以理解了。

對娛樂營銷的投入已經成為涼茶企業主要營銷方式，包括加多寶競爭對手王老吉在內，對於娛樂營銷的投入都不敢掉以輕心。據悉，王老吉今年夏季聯手浙江衛視打造《中國冠軍範》，押寶泛娛樂體育IP。基於節目收視、消費群體、口碑形象的契合，王老吉搶奪強勢綜藝資源《挑戰者聯盟》第二季，借勢明星捆綁話題將粉絲流量變現。此外，王老吉還借勢2016高考和《魔獸》電影，搶占借勢營銷戰略高地;配合線上歐洲杯賽事，發起線下粉絲互動活動，實現O2O營銷閉環。

此次加多寶與浙江衛視跨年晚會的合作，加多寶意欲借助娛樂內容提升產品銷路的心思已非常明顯，但這樣的合作效果如何呢?

記者采訪了解到，在三大衛視(湖南衛視、江蘇衛視、浙江衛視)中，浙江衛視的跨年晚會影響力也是最弱的，而且從營銷效果來看，跨年晚會對涼茶產品的品牌影響力助推有限，王老吉已經連續兩年沒有贊助跨年晚會。可見，要想走出漩渦、推動銷量，加多寶似乎還需要尋找更多有價值的娛樂內容才行。

視點｜“曾錯失良機！”杜特爾特受訪談中菲交往

菲律賓總統杜特爾特周一接受了今日俄羅斯的采訪，在采訪中稱，菲律賓尚未準備好締結新的軍事聯盟，但基於目前菲美關系的現狀，菲律賓希望能與新朋友中國和俄羅斯合作，共同推進世界和平。

在訪談中，杜特爾特談及了他訪華之後的感受。他認為，菲律賓在歷史上錯失了與中國交往的許多良機。

杜特爾特同時表示，自己不喜歡被命令，也不喜歡菲律賓的外交現狀。在他看來，美國總是威脅要切斷對菲的各種支援，這使他對美國十分不滿。

杜特爾特還說，美國不打算售賣武器給菲律賓，這不要緊，因為菲律賓已經有了中俄兩位好朋友。此前，美國國務院下令叫停對菲武器出售。而在上周的APEC峰會上，俄羅斯總統普京已向杜特爾特拋出橄欖枝，表示俄方願向菲律賓出售武器。

張朝陽：只重營銷不重技術產品，讓我錯失搜索和社交兩大機會

張朝陽 2016-12-02 10:08

本文由投資人說（微信ID: touzirenshuo）授權i黑馬發布，作者張朝陽。

如今，提及搜狐多少有些英雄遲暮的感覺，記得張朝陽先生也曾自我評價道：“我走的這條路和思維的過程是不具備代表性的，不具有一般意義中國企業家的奮鬥精神，也不是主流文化所宣揚的。”有媒體曾評價張朝陽先生：“他看起來不像是個納斯達克上市公司的創始人和CEO。”

這一期，投投就與你分享張朝陽先生早期創辦搜狐的心路歷程，以及他對於搜狐為何錯失了搜索和社交兩次重大機會的總結。或許聽他聊聊這些年創業的經歷，還有他對於如今搜狐掉隊的看法，應該會給你很多警醒與啟示。

開始創業

1995年，我在美國麻省理工學院做博士後研究。當時我很多在美國的同學都早早地結了婚，每天回家過日子或者去實驗室讀書，生活穩定，他們很快就拿到了博士學位。然而我很清楚自己不想做科學家，便將很多時間耗費在「玩」上面，結果導致我拿博士學位拖了很長時間。

不過，壞事變成了好事，因為我等來了互聯網。當時我經常在實驗室使用計算機，我被它深深地震撼到了，覺得互聯網太偉大了，便想著自己創立一家互聯網公司。由於我是中國人，在美國也沒有什麽互聯網公司資源，於是就想著回國創業。

當時，中國還被認為是很落後的第三世界國家，所以從美國回中國是件很瘋狂的事，但我覺得未來一定有兩大趨勢：

第一大趨勢：信息高速公路時代即將到來；

第二大趨勢：中國會作為全球大國迎來崛起。

於是10月31號，我提著一個破箱子，拿著一千美元一個月的工資就回了國。那天晚上我們MIT校友還搞了一個聚會，熊曉鴿聽說我回國也過來了，還給我唱了一曲《送戰友》。

1996年，我正式創業並踏上尋求融資之旅，常常往返於中國、紐約和波士頓之間。那時，美國的風險投資人根本不相信遠在中國的創業者。為給投資人打電話，我在美國大街上的公用電話亭排隊，甚至嘗到過被投資人趕出辦公室的狼狽滋味。

經過持續努力，我最終見到了MIT媒體實驗室主任、《數字化生存》的作者尼葛洛龐蒂，他與我會談之後答應給我的愛特信公司進行天使投資。後來，在尼葛洛龐帝的引薦下，又有三位投資人對我表示感興趣，並答應給我投資。

現在想想，他們給我機會可能是因為當時我很年輕、氣勢很強，做事情也很專註，他們被我眼中流露出來的對成功的欲望所吸引了。

1996年8月，ITC愛特信電子技術公司（北京）有限公司正式註冊。10月13日，我終於在自己的賬戶上看到了15萬美元，這是愛特信公司獲得第一筆風險投資，投資者包括MIT尼葛羅龐蒂教授和斯隆管理學院愛德華·羅伯特教授，尼葛羅龐蒂教授的另外兩萬美元在1997年到位。盡管最終只有17萬美元供我創業，但我終於可以開始做我想做的事了。

摸索方向

拿到第一筆投資後，具體做什麽樣的業務以及怎麽做，成為擺在我面前的重大問題。

當時，我花了兩個月的時間思索到底是做技術提供者還是做信息提供者，還曾考慮過做防火墻軟件或為本地企業做網頁設計，但最終我還是決定做一家網站。

1996年年底，我做了一個重大決定：花兩萬元攢了一臺服務器，並把這臺服務器放到北京電信（現在是北京網通）剛剛建成的主幹網上——這是中國的第一臺商業服務器托管，也是中國第一個商業網站。但是當時網站概念並不清晰，而且網站開通後呈現什麽內容，我也沒想清楚，於是之後我花了近一年的時間來探索。

當時，尼葛羅龐蒂教授還投資了美國另一家互聯網網站熱連線，這家網站最早發明了網絡廣告的商業模式。這給了我很大啟發，於是我便去美國拜訪了該公司。當時他們雇用了大量記者采寫新聞並寫了大量高質量的短文章，同時圖片新穎、報道方式也與報紙雜誌不同，特別符合數字化時代人們的閱讀習慣，所以流量非常大。

但經過短暫合作後，我發現這種運作模式成本太高，簡直勞民傷財，這樣的成本支出根本不是我們愛特信這種新興公司所能承受的。於是我就開始思索：是自己做內容，還是建立一些鏈接讓訪問者借此看到更多信息？

此時中國的東方網景、瑞德在線等小網站已經有了一些服務性介紹，我嘗試著將這些內容以超鏈接的形式列在自己網站的一個欄目里，居然收到了非常好的效果。當時我非常興奮，因為用超連接的形式直接羅列在頁面上，我就不用自己做內容了。

我就在想，這種方式其實就充分發揮了互聯網超鏈接的本質，因為互聯網之所以能夠迅速膨脹，正是得益於超鏈接。於是，我們就開始徹底放棄做內容，整體轉向到超鏈接上。

這些鏈接在愛特信上也有個自己的名字「賽博空間」，後來改名為「指南針」。隨著鏈接流量越變越大，鏈接上也開始有了新華社的新聞等各種各樣的內容，於是我就開始為這個至關重要的鏈接欄目重新規劃名字。

與此同時，楊致遠創辦的雅虎也開始火爆美國。我就借鑒雅虎的「分類+導航模式」複制到愛特信上，愛特信的名字也從原來的「搜乎」變成了後來的「搜狐」。

刻骨銘心的融資經歷

我在創辦搜狐時可謂是「幾經周折」，從原來服務器托管到建網站，從偏離熱連線原創模式又一路摸索確立了超鏈接和導航模式。這些都不是最艱難的，真正讓我刻骨銘心的是第二次融資。這次融資讓我真正感受到了資本的力量以及融資對一個企業發展的深刻影響。

1997年9月，第一筆融資已消耗大半，我又開始了第二次長達半年之久的尋求融資之旅。這次融資比第一次更為艱難，耗費了大量時間，而且公司內部沒人能幫得上我，也沒人知道我在幹什麽。

那時，互聯網還不是一個特別吸引人的概念。美國互聯網上市企業只有網景公司，雅虎尚未上市，投資人不相信一個中國的網絡公司能夠取得什麽成功。美國人也對中國十分陌生，幾乎沒有投資人願意聽我的計劃。

不過，在羅伯特和尼葛羅龐蒂的引薦下，我自費去美國加州見那些億萬富豪。我先在加州的一個小旅館住下，用綠卡租了輛車，然後不停地打電話與投資人約定見面時間。

9月11日，我約到了4個投資人。為了充分利用分分秒秒，頭一天晚上我就查地圖將路線搞清楚了。按照約定，我要早上9點先去見英特爾投資公司的人，接著是12點與世紀投資負責人會談，下午3點是軟銀，下午5點則是億萬富翁羅賓遜·斯蒂文。

誰知道與英特爾的會面就被推後了半個小時，雖然這是一次成功的會面，但當會面結束時，已經十二點了。我在麥當勞匆匆忙忙買了食物然後一邊開車一邊吃，趕往世紀投資。當我見完前三位投資人時已經晚了，但是我在趕往舊金山見羅賓遜斯蒂文時卻遭遇了眼中的堵車，結果害得他等了我近一個半小時。不過，在我與他會談完後他當場表示要投資我25萬美元，盡管這筆錢事後沒到位，但卻令我無比興奮。

而英特爾沒有很快表態，而是對我前後進行了長達6個月的問題「審問」，平均每天6個問題。最終，有兩個答應了給我投資。1998年4月，我們獲得的第二筆風險投資220多萬美元最終到賬，投資者包括英特爾公司、道瓊斯、晨興公司、IDG等。

在獲得第二輪融資後，我明顯感覺到了股東對收入要求的壓力，這時我的工作重點開始轉移到跑客戶上。那時網頁制作收入大約10萬美元，但整個中國幾乎沒人知道什麽是網絡廣告，我只能在做網頁的客戶中試探著發展客戶。

我經常對這些網頁客戶說一句話：您能不能試著投一個網絡廣告，接下來我就必須向這個客戶解釋什麽叫網絡廣告。後來網絡廣告成了搜狐最主要的盈利模式，1998年搜狐全年的廣告收入已達60萬美元。

錯過搜索和社交兩大機會

2000年7月，搜狐上市了；2004年到2010年之間，我們做出了搜狗、遊戲等產品；2005年搜狐拿下奧運官方網站；2009年搜狐暢遊上市。

所以在1998年~2010年間，我一直處在知名度效應和自我感覺良好的狀態，覺得天下太平了，覺得董事會永遠支持我。當時我們營銷做得不錯，團隊也不錯，短信彩信模式讓我們成為第一個盈利的互聯網公司，我覺得好像沒有什麽後顧之憂了，就開始飄飄然。

當時我認為自己是最聰明最牛的人，失去了謙卑感。現在想想，當你失去謙卑感，你會把自己的利益、自己的想法、自己的要求看得非常重要，反而忘記了實現公司目標才是你的責任和義務所在，畢竟這些才是一個CEO的真正榮耀。最初你創業的目標是養家糊口、成為一個成功的人，但是當你能夠養家糊口、物質都得到滿足的時候，你就很容易陷入精神的漩渦。

而且，我的管理模式也很有問題。一個企業尤其是互聯網企業，沒有創始人盯著就散架了，因為創新來自於創始人的沖動和激情。如果只是正常運營，就不會有創新，但創新也容易被創始人的基因和他的性格綁架。創始人會成為公司的天花板，他應該經常反思，如果有一些系統性的缺失，則需要重新「發明」自己，改變自己，讓自己的天花板再高一些。

另外，當時我對產品技術不夠重視，也不夠勤奮，只是飄飄然享受自己的Feel。記得有一次晚上我在酒吧唱歌，馬雲因為收購雅虎也在北京，於是我就叫他出來玩。結果他夜里12點才過來，呆了半小時就走了，因為他還要回去接著幹活。

如今，回過頭來我在反思自己時發現：當你註重營銷卻不重視打磨產品和技術的時候，就很容易錯過互聯網的重大機會：

第一次我錯過了搜索的機會。當時搜狐做導航和分類做得很好，但是後來百度開始做搜索使得效率得到了極大提升，於是百度崛起。後來我們反思進行補救做了搜狗，但還是讓百度搶先了；

第二次我錯過了社交的機會。其實一開始我就看到「多對多」是互聯網的本質，還收購了ChinaRen，但是我卻沒有把社交做起來，因為當時我還沈浸在奧運會效應、各種事件營銷和媒體關註的光環中，後來，新浪微博崛起，我決定把搜狐微博做起來，而且把社交網絡做起來，但是在2011年，我陷入了情緒困擾。

現在，我「重新出山」與2011年以前不一樣。首先，我現在很少接受媒體采訪，而是花更多時間看產品和技術。其次，作為一名CEO，我有義務去做艱難的決定，即使這個決定會得罪人。再次，在人員管理上，我以前總采取「逐漸轉移」的策略，但現在會更堅決硬朗，「不行的人就換」。

現在，我工作不是為了賺更多錢。既然我在從事一個商業行為，我的責任和義務就是把公司打造成一個最優秀的商業集團。這就好比在石器時代為了制作一個弓箭、把它做得最好才能幫助族人去獲得獵物一樣。

現在，如果我把商業做得最好、被世人認知，重新回到舞臺中心當然是極好的；如果不能回到商業舞臺中心，我也要把這個商業機構做好，因為這是我的obligation（責任），就像士兵在戰場上面對死亡是責任，救火隊員沖上去救火也是責任一樣。

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愛爾蘭錯失蘋果近10億美元投資

蘋果公司宣布，取消在愛爾蘭花費8.5億歐元（約10億美元）建造數據中心的計劃，並稱由於其計劃應用面臨延遲，該項目不會繼續進行。

在去年10月，愛爾蘭高等法院曾宣判，蘋果公司可以繼續建造該數據中心，但隨後環保主義者便向愛爾蘭最高法院提出上訴，阻止蘋果在愛爾蘭建數據中心。就在上訴庭審將開之際，蘋果公司決定放棄這個項目。

蘋果一份電子郵件聲明中表示：“盡管我們盡了最大的努力，仍無法讓數據中心落地愛爾蘭，審批流程的延遲迫使我們制定其他計劃。雖然此次結果令人失望，但隨著我們的業務持續增長，這一挫折不會削弱我們未來投資愛爾蘭的熱情。”

愛爾蘭商務部長Heather Humphreys表示，蘋果決定放棄該項目令人失望。“我非常遺憾，蘋果公司不在Athenry建設數據中心，尤其是因為該項目的落地將能為愛爾蘭西部提供重要投資和創造就業機會。同時，我歡迎蘋果繼續堅定地維持他們在愛爾蘭的現有業務”Humphreys說道。

數據中心是大型科技公司必不可少的設施，因為這可以提供了一個集中環境來管理和分發大量數據。企業正在投資加大數據保護力度，以符合歐盟隱私法的規則，如果不遵守規定，罰款最高可達企業年度營收額的4％。