http://foreverchan.blogspot.com/2010/08/blog-post_10.html
富達國際投資總裁安東尼•波頓（ANTHONY BOLTON）大膽押注中國13億消費者。他預計大約未來五年﹐全球最大新興經濟體──中國的經濟結構將發生重大改變：國內消費將超過出口和基建投資﹐成為中國經濟增長的主要動力。
這是英國新興市場投資者的新封閉式基金──富達中國特別時機基金（Fidelity China Special Situations Fund）在投資組合中約有40%資金投向中國非必需消費品、日常用品和電信服務類股的原因﹐基金中約30%是金融類股、其餘多數是信息技術、醫療保健、 工業和材料類股。該基金於4月19日在倫敦證交所推出（美國投資者可以通過經紀商進行投資）。
今年60歲、滿頭白發的波頓7月底在上海接受《巴倫週刊》採訪時說﹐中國是新興市場的亮點﹐在這裡數量可觀的人負擔得起第一次買車、購房和購買其他商品。
里昂證券亞太市場駐上海策略師羅福萬（Andy Rothman）同意這一觀點。羅福萬預計﹐今年工資上漲和家庭債務較少將使國內消費為國內生產總值（GDP）貢獻近一半的增幅﹐他預計今年GDP增長率 將為9%至10%﹐對基建的投資將退居次要地位﹐另外由於歐美需求下降﹐出口對經濟增長將不會作出貢獻。
波頓的投資組合尤其青睞電信和互聯網類股﹐該基金持有的十大股票中﹐有三支是電信和互聯網股票。波頓說﹐推動中國經濟增長的動力正在變為國內消費﹐而電信 股就是一個典型例子。他指出﹐值得一提的是﹐這些公司沒有競爭對手﹐中國目前有2,520萬名第三代（3G）無線移動技術用戶﹐掌上互聯網設備的使用在中 國非常流行。對這位頑固的價值投資者的另一誘惑是：我喜歡電信類股的一個原因是﹐這是世界上最不受歡迎的類股之一。
波頓說﹐在這時間不長的投資組合中表現最好的是中國聯通。該公司是中國固話、移動電話和寬帶互聯網服務的全國運營商﹐自該基金4月19日推出以來﹐中國聯 通股價已上漲15.64%﹐7月26日收報10.50港元。聯通一直在快速擴張﹐僅2009年就增加了1,420萬名手機用戶﹐去年10月還推出了3G移 動互聯網服務。今年營收料增長7%﹐但利潤率下降﹐每股收益（EPS）或將下滑30%至0.28元人民幣(合0.04美元)﹐預計明年每股收益將增長 64%。
雖然自基金成立以來﹐該基金持倉量最大的中國移動(China Mobile)並沒有多好的表現﹐但波頓說﹐這筆投資值得保留。中國移動擁有5.44億的手機和3G用戶﹐在3G市場的佔有率達41%﹐預計其收入將在今 年增長6.5%﹐每股收益增長2.26%至人民幣5.87元。
騰訊控股(Tencent Holdings)的股價近幾個月已經下跌逾10%﹐但這家提供在線遊戲、即時通訊和其他互聯網服務的公司﹐在波頓傾向消費題材的投資策略中卻處於核心位 置。今年一季度﹐騰訊收入為人民幣42.3億元(合6.191億美元)﹐同比增長68.70%﹐同一時期公司的股東應佔溢利為17.8億元。在過去12個 月﹐騰訊股價上漲了33.62%。
雖然現在判斷這只基金的表現還為時尚早﹐但從基金持有人為這只封閉式基金支付的價格可以看出﹐波頓對中國消費者的下注已經在取得回報。數據提供商理柏 (Lipper)提供的數據顯示﹐按美元計算﹐從4月19日到7月27日﹐該基金的市價上浮了大4.47%。按英鎊計算﹐上浮幅度為2.27%。晨星公司 (Morningstar)的數據顯示﹐截至7月27日﹐該基金管理的資產為5.199億英鎊(合8.13億美元)。同一時期﹐成份股為大、中型股的摩根 士丹利資本國際中國指數(MSCI China Index)按美元計算下跌了1.57%。
這只基金的誕生標志著波頓重返投資戰場。他曾擔任富達特別時機基金(Fidelity Special Situations Trust)的投資經理﹐在27年時間裡讓該基金實現了年均19.5%的增長﹐此後於2007年掛冠而去。這是一只封閉式基金﹐專攻大型股。此後他擔任了 一個較為輕鬆的職位﹐負責指導富達在倫敦的分析師﹐一共三年。之後他搬到香港﹐重組了富達一支已經管理約200億美元資產的隊伍﹐使其來運營他新成立的中 國基金。
波頓預計﹐將來他的主要挑戰是如何管理中國股市的波動性﹐因為這個市場很容易突然出現變故。所以他投資的是在香港、新加坡等地上市的內地公司﹐而不是這些公司在上海的A股。A股公司往往相互持股﹐當負面消息拉低A股大盤時﹐它們自己的股價往往也會被拖累。
波頓設定了一個嚇人的目標﹐那就是要在未來三年成為業績最優的四只基金之一。他說﹐隨著時間的推移﹐你會遇到比基準股指更多的波動﹐但我認為事實已經證明﹐長期而言我可以實現更高的平均回報﹔對於中國﹐我也在採取同樣的方法。
（編者按﹕本文作者MICHAEL SHARI為自由撰稿人﹐常駐紐約﹐報道領域為金融、政治和新興市場。）
本文譯自巴倫週刊(Barron's)
http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20101014/2026208.shtml
每经记者 黄志伟 发自北京
“快给你的肠子洗洗澡吧。”挤在北京的公交车上，乘客常常能听到碧生源常润茶和碧生源减肥茶的广告正进行着轰炸 式的播放。在9点左右的上班高峰期，公交电视上几乎每隔十几分钟就有一段碧生源产品的广告。然而，《每日经济新闻》记者近日在对比国家食药监局官方网站批 准的碧生源产品保健广告后发现，有着多次违规记录的北京奥特舒尔保健品公司在港交所上市之后，并未停止其广告违规之路。
碧生源常润茶和碧生源 减肥茶是北京奥特舒尔保健品公司（以下简称奥特舒尔）的两款主打产品，两者的销售额近几年占到了公司总体销售的95%以上。据国家食药监局官方网站显示， 目前碧生源常润茶仅有批准文号为京食健广审 （视）第2009120183号这一个，有效期至2010年12月29日，其主要内容为产品更换新包装的通报。然而，记者发现在公交车上，部分批准文号已 经过期的广告仍在播放，此外碧生源减肥茶的有效批准文号与被批准的视频广告内容并非完全一致。
违规广告次数多密度大
此前在公司的招股书中，奥特舒尔曾自曝受北京工商局处罚两次，另外两款主打产品碧生源常润茶和减肥茶遭到各省级食药监局公开通报23次。根据其披露的信息，记者查阅了相关省份的食药监局网站并发现，屡罚屡犯、长时间、大密度违规广告发布可以说是碧生源违规广告的特点。
广东省是碧生源违规广告发布的重灾区。奥特舒尔在招股说明书中自曝从2007年到2009年共有19次违规。此外，在北京市食药监局网站上，记者查询到 除了招股书中所报的2007年碧生源常润茶接连两次受到公开警告外，在2008年1月份北京市违规保健食品广告检测中，碧生源常润茶也出现在榜单上。
根据规定，保健食品广告要经过食药监局的审核之后才能发布，而且发布内容必须要和所审核的相符合，不能任意篡改。然而记者发现，碧生源常润茶和碧生源减 肥茶违规的原因恰恰是未经审批擅自发布以及夸大保健功能。据国家食药监局的网站信息显示，碧生源常润茶的功能仅仅为改善便秘，而在碧生源的广告中，却声称 该产品能快速解决便秘、口臭、青春痘、色斑、皱纹增多等多种问题，涉嫌夸大其保健功效和功能。
此外，保健品的广告还要求必须准确，不能进行误导，不得包括虚假描述、断言或保证具备任何特定功能等，也不得出现与药品相混淆的用语，不得直接或间接地宣传治疗作用，但属于保健食品的碧生源常润茶却打出了 “修复肠道内黏膜受损组织”等属于药品疗效的广告语。
广告是维持销量的命脉
对于被公开警告的原因，奥特舒尔将其归结为缺乏对相关法规的了解及进行检讨、监督和管理广告活动的全面机制。然而，两年多的时间里频繁犯规让这种说法显得有些苍白。
“碧生源是钻了食药监部门对保健品管理制度的空子。”一位地方药监局局长表示，按相关规定食药监局对保健食品的广告只有监管权，却没有相应的处罚权，处罚权一般由当地工商部门进行，这中间往往出现空当，让部分违规发布广告的行为逃脱制裁。
违规发布广告虽然可能受到制裁，但却能够带来较好的销售业绩。奥特舒尔的招股说明书显示，2007年公司开始扭亏为盈，其广告额也从2007年的 0.49亿元增加到了2009年的1.97亿元，增长了3倍；相对应的是，公司营业额也从2007年的1.6亿元增至2009年的近6.5亿元，同样增长 了3倍。
北大纵横一分析人士表示，碧生源常润茶和减肥茶的配方并未申请专利，其主营的产品也算不上有太强的核心竞争力。由于保健品的门槛比较 低，做出类似产品的难度并不大，因此一个产品的优势往往不在配方，而在于品牌以及消费者对它的认识，而维持这个认知就需要持续的广告以及品牌传播的努力。
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幾位老友在蘇豪區吃私房西餐，飲智利紅酒，冇資格飲拉菲，因大陸同胞猛飲，周圍搜購，拉菲價錢高升，根據一位紅酒專家老友張總講酒質與價位比較，拉菲已經去到n+1倍，除非將「炫耀」貼上一個價錢牌，點計都係唔值得。范伯倫（Thorstein Veblen）在1899年出版一本書The Theory of the Leisure Class，提出一個名詞conspicuous consumption（炫耀性消費），係指新發財、富豪階級鍾意高級、高價消費，以突顯自己有錢有地位，與一般平民不同，呢個名詞百年來流行不衰，我地只要見高貴女士係要突出巴黎米蘭最新名牌時裝，用名牌手袋……睇《蘋果》名人娛樂版影相，寫明某某小姐「行頭過百萬元」，就知道一二。出街食餐飯，駛乜成身俾人睇得到物品竟然係價錢超過一百萬呀？呢就係炫耀性消費啦，內地同胞只不過係後來居上，變本加厲。 基金F指出，內地人民消費力究竟有幾大，值得研究。根據採訪報導，內地貪污風氣猖獗，貪官當道，富庶地區，教師校長亦收禮收到手軟，在此情況下，貪污所得其實係一種經濟學上之「轉移付款」transfer payment，由農民、家長、商人之手轉入貪官之手，但係總數其實不變。但在轉移過程中，農民、小戶手中之一萬幾千轉入貪官之口袋，貪官收收埋埋就有幾十萬，幾百萬可用，商人一方面行賄，一方面得到好處，於是十三億人民之儲蓄有一部份流入幾千萬人之口袋。基金Ｆ提醒我地，人民之「消費傾向」不同（propensity to consume ），人民得幾萬元身家，使錢要慳慳，貪官好易取得一億，使錢就成為大花筒，一個鎮長都可以到澳門賭場輸掉一億元啦。咁講法，大量金錢化零為整，流入消費傾向甚大之少數人荷包，於是形成中國人消費非常豪氣現象，如彭博通訊社話，十一黃金周之中，大陸客來港用一百萬港元買一隻錶，面不改容，所以香港商業區租金僅次於曼赫頓第五大道！ |
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http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20101112/2052578.shtml
日前，北京工商局曝光了56款问题首饰，周生生、周大生等知名品牌榜上有名，引起消费者强烈关注。周大生对《每日经济新闻》记者表示，问题产品是因金 象珠宝有限公司侵权生产，公司无法负责；周生生表示如果消费者到国家承认质检部门进行检验后发现产品有问题，公司愿意沟通。
11月10日，北 京市工商局通报56款不合格珠宝产品，涉及到千足金、白玉、翡翠等各类首饰，其中周生生、每克拉美、瑞景行、百利金等企业上榜。该通报显示，周生生（中 国）商业有限公司北京分公司生产的 “周生生”18K金手链含金量不达标；周大生钻石首饰有限公司生产的“金象珠宝”天然水晶手串实测为玛瑙，而非标称的水晶。
记者随后致电周大 生，公司总经办夏先生表示：“出问题的产品并不是公司生产的，而是金象珠宝的。由于该产品并非出自公司，所以没法负责。”金象珠宝客服部负责人表示：“相 关产品并没有质量问题，只是产品标识上有差错。我们标的是水晶，工商局认为是玛瑙，但两者其实都是石英类宝石。该产品是赠送产品，所以无法退换。”
夏先生还表示：”公司从来没有给别的品牌生产过产品。金象珠宝把生产商标注为周大生，已涉嫌侵权，北京公司方面已在追查此事。”
但金象珠宝客服部负责人对周大生的“侵权说”很诧异，该人士表示：“金象珠宝和周大生珠宝是兄弟企业，说我们侵权是不可能的。”记者查阅资料发现，周大福珠宝公司的法人代表为周宗文，金象珠宝的法人是周宗清，两人为亲兄弟。
对此，广东省金银首饰商会会长梁展雄认为，珠宝企业间的分分合合都是为了利益，兄弟俩各执一个企业方便品牌包装。和时互相借力，出了事情又赶快撇清界限。
对18K金手链含金量不达标的问题，周生生客服部负责人表示：“接到工商局通知后，我们进行了整改和自查。此次问题产品是公司首例，我们认为是个案，但 由于涉及因素太多，目前问题原因还未查明。如果消费者到国家承认质检部门进行检验后发现有问题，我们愿意沟通。但具体赔偿措施，现在无法给出假设性回 答。”
对珠宝业出现的问题，深圳市消协工作人员表示：“虚标乱注是严重侵害消费者权益的行为，虽然监测结果只说明被抽检的商品存在问题，但也 证明相关厂商存在严重误导消费者的倾向。不论是品牌商，还是生产商，都要对产品质量负责任。原则上，出了问题，消费者可以找任何一方要求退还或补偿。”
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大陸啲物價貴過 香港已經唔係新聞，正當CPI創咗25個月新高、「溫4招」又唔知幾時出台之際，有大陸網民就做咗個調查，發現原來大陸仲有8樣嘢係10年來都冇加過價， 甚至仲減過價o忝！ 到底乜嘢冇加過價呢？其中一樣係公共交通工具──好似今年1月1日開始，廣州市公交優惠出台，公交、地鐵搭咗16次之後 打六折，BRT票價由原來嘅兩蚊至6蚊人仔改為一律兩蚊；更過癮嘅係，14年前，廣州市公交票價都係兩蚊雞咋！ 六合彩10蚊大陸彩票冇加價 另 外就係報紙！好似《廣州日報》咁，10年前都係1蚊，o依家都仲係1蚊，但份報紙就厚咗好多，有讀者話呢個感覺好好！仲有彩票，正當香港六合彩每注由5蚊 加到10蚊嘅時候，大陸同胞買個希望博500萬，收費都只係兩蚊雞，好平呀！至於話食品方面，袋裝醬油同普通鹽，都係同10年前一樣，賣1蚊左右。 有 啲嘢仲勁，係減埋價o忝！好似電話費上網費咁，比起10年前平成一半，電腦、手機、相機呢類電子產品亦都平咗好多……寫到呢度，華華忽然好想加埋香港人啲 人工落去呢！ 李華華 |
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不景氣，消費者花錢更保守，但是統一超今年業績表現反而更亮麗，靠的就是徐重仁的細節觀察力。只要夠貼心，消費者永遠不會忘記你！ 統一超商營收月月創新高，今年營收、獲利可望成長一成以上，打破前幾年沉悶的氣氛。但是統一超總經理徐重仁，還是不斷提醒7-ELEVEn員工，仍要更用心觀察消費者，顧客的小細節，就是超商的大商機。 例如，有一次徐重仁坐計程車，看到司機把超商買來的便當，倒在塑膠袋中，一手扶著方向盤、一手吃著中餐。這位司機以克難的方式用餐，讓他深有感觸，立即將 這個觀察與員工分享，因此受到好評的「握便當」才得以上市。此外，徐重仁還會和家人到7-ELEVEn舉行小型試吃、試用會，看看有沒有可以改進的地方。 今年統一的巧克力祭又開始了，徐重仁帶著老婆到7-ELEVEn買了一堆巧克力，體貼老婆的同時，這位超商一哥，沒有一天忘記要當消費者的巧克力！ （林讓均、黃筱雯） |
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http://blog.sina.com.cn/s/blog_5ef1fe0901017k2d.html
借贷消费是个美丽的传说
文/陈思进
有个很著名的故事，说有一个中国老太太和一个美国老太太在天堂上相遇了。美国老太太说，我年轻时候一有稳定的工作，我就开始往银行贷款，住了大房子，然后就开车，我每个月还银行的贷款，我这一辈子就舒舒服服，等到我死了的时候，银行贷款正好付完。
中国老太太一听，说这我太冤了，我从年轻的时候就开始存钱，存啊存啊存，存到快死的时候刚买了一个大房子，我小孩还把我剩下的钱买了一个很好的坟墓。
这个故事在中国流传很广，实际上这违背中国的传统，以前中国老祖宗就说，不要寅吃卯粮。
如果只有少数人这样做，真是能用明天的钱来圆今天的梦，因为物价还是今天的物价。但是，如果整个社会都这样消费，都去银行借钱，都用明天的钱，每个人的消费能力都会迅速地提高，拉大需求，因为供求关系变化，会使得物价也迅速上涨。
经济学有个最根本的，就是供和求的关系。这里讲到的“求”是有效的需求，比如说咱们每年挣三万块钱，不向银行贷款，攒个三五年钱，只能买四五万元的房子。
如果大家都问银行借钱，突然间每个人都有了三十万，需求就立刻放大了十倍，这种情况下，房价也就会相应地成十倍地增长。
“用明天的钱”听着很好听，但是明天的钱有的时候是不确定的，比如工作没有了。
这次美国次贷危机，房价泡沫破灭，很多人工作没有了，三个月后没办法继续供款了，这个房子就被银行收回了。
很多人用明天的钱圆了明天的噩梦，这个就是美国现在的现实。 美国次贷危机到现在，有1200万家庭房子被银行拍卖。
曾经有一段时间，在洛杉矶机场，搭了大片棚户区，就像地震之后一样，那是一大景观，全世界的新闻记者都去了。 这就是借了钱消费的后果。
银行利率低的时候，往往放松信贷，美国政府或者美联储故意把银行利息放低，先把你拉进来，但是银行利息不能锁定。在美国叫Floating Rate(浮动利率)，你借三十年，可能前两年是2%到3%，但是三年一过，五年一过，它立刻回到5%、6%。开始每个月供款七八百块钱，但它跳到6%的时候，你就得供1200块，跳到8%的时候，你可能要供1600块。
美国现在的贷款，是很多人在四五年前贷款，现在五年一过，银行要利率提高了，美国现在是第二波又有七八百万人或者已经破产，或者濒临破产。
银行利率是不能锁定的，而且贷款的时候文件写得清清楚楚，是几百页的合同，但一般来说老百姓不会看很复杂的合同，而且那种猫腻儿都是用很小的字去写的，律师都得读四五天，有很多陷阱。
用明天的钱来圆今天的梦，那只是一个美好的童话，当成为整个社会群体性行为的时候，是很不现实的。日本、美国已经证明了。
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飲茶時份，碰到 一位老恒生職員，呢排嘅話題自然離不開政府派錢六千大元，退稅上限六千元等等，呢位老恒生係港大校友，於是問佢：「有港大校友發起捐出六千元政府大利是 噃，你捐唔捐？」呢位老恒生、老港大唓一聲：「捐唔捐錢，係我嘅私事，唔想其他人教我。」旁邊就係律師W，亦係港大校友，同樣咁講：「香港人要尊重選擇自 由，有校友捐出六千元，我會欣賞，讚佢地有善心，但千萬唔好因此而向他人施以壓力。」咁又係，有記者打電話嚟問：「喂，港大校友捐錢噃，中大校友會唔會捐 呀？你又捐唔捐呀？」真係睇得起，呢啲事左丁山一於少理，人地鍾意捐就捐，鍾意用六千元消費又有何不可，冇理由人地捐錢你就讚，人地消費你就彈嘅啫。由此 引申，有報道話政府為了考慮鼓勵儲蓄，會提供利率優惠喎。唉，政府派錢，已要動用不少行政費用，如果仲要諗埋鼓勵市民儲蓄呢一瓣，慎防又試好心做壞事，俾 人鬧餐懵，既然政府派錢，以最簡單方法派咗就算嘞，唔好搞到咁複雜。 注資強積金，俾人鬧到飽，無謂再講。但老恒生懷舊一番：「想當年，一九 七二，恒生上市，每位職員有一百股，市值好似係千零蚊，等於我出多一個月糧，有一位人事部阿太向各位同事收購嗰一百股，溢價一成，好多同事諗住千零蚊話多 唔算多，套現之後有錢幾好使，於是不少人，包括我在內，都賣咗一百股俾阿太。最近一位舊同事退休同我講，當年如果唔賣嗰一百股，現在連埋紅股及分拆，市值 有三百萬元喎，嗰陣時真係細路仔唔識世界！」今日注資六千元落強積金戶口，四十年後會唔會變成到時嘅三百萬？好似係發夢，遙不可及，但今天立即用咗六千 元，連夢都冇得發。
好多年前有一個美國基金賣廣告，內容大致如下：三個男人合作發咗橫財，一人分一份。A君用咗去買遊艇， 日日搵靚女上船，好不快活；B君買咗一架名貴跑車，在路上威風；C君用嚟買咗基金。二十年後，A君人老錢又冇，B君仍然揸嗰部跑車，C君呢，到佢上遊艇， 揸新車，享受退休生活咯。或者有人話呢個廣告太過美化基金，不過老恒生講嘅親身經驗，與廣告主旨有雷同之處。 |
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http://magazine.caing.com/2011-04-15/100248709.html
在「煤飛色舞」的春季市場，消費股卻一蹶不振，一季度的「開門綠」顛覆了過去投資消費股不擇時、只擇股的傳統邏輯。
2007年至2010年的四年間，消費行業持續跑贏大盤指數。尤其是醫療保健行業，在2010年 Wind資訊醫療保健行業指數上漲30.66％，Wind資訊全A指數作為下跌8.94％。但2011年第一季度，形勢迅速逆轉，醫療保健、日常消費行業 大幅跑輸大盤指數。Wind資訊醫療保健行業指數跌幅接近5％。為什麼在經歷四年的持續出色表現後，消費股變得如此疲軟？
對於消費類公司的成長性預期，市場從來是不缺乏的。從宏觀視角看，至少存在幾大推動消費類公司持續高速增長的內在力量：一是世界經濟再平衡的大 趨勢，發達國家過度消費的模式不能維繫之時，以中國的經濟發展模式勢必從依靠出口轉為內需為主的增長模式。二是中國經濟轉型的必然。從居民消費率這一指標 看，改革開放後，一直在持續下滑，2009年降至35.1％，達到歷史最低水平，也遠低於發達國家55％-70％的水平。因此，提高居民消費率成為「十二 五」規劃的五大目標之一。三是中國人均GDP達到3000美元後的內在消費升級動能。四是人口老齡化帶來的消費需求，而城市化率的提升也將帶來城鄉居民消費總量的大幅增長。
但當市場「胃口」被這樣的美好圖景吊得很高的時候，投資者也必然要為消費類股票支付極其高昂的估值溢價。從絕對估值看，消費股的股息率、市盈率 相對於股息率高的大盤藍籌股（例如銀行、電力等）已經「高處不勝寒」，2010年底，日常消費行業指數市盈率水平高達50倍。從相對估值看，消費股相對於 大盤的估值倍數，從2000年的歷史均值的1至2倍區間已升至2010年底的2.5倍，達到歷史高位，即便是過去一個季度的反轉行情，消費股相對大盤股的 相對估值倍數仍然高達1.8倍。
脫離合理區間的高估值，使消費股承載了過大的業績增長以及高成長預期的壓力。但現實卻給投資者當頭冷水。去年四季度以來，資源、能源等大宗商品 價格的上漲，在不斷侵蝕下游消費類公司的利潤。在年報的大幕拉開之時，投資者才猛然間意識到，消費類公司的高成長在持續通脹下已大打折扣，許多消費類公司 盈利遠遠不及預期，而與之相對的上遊行業、銀行業，業績則遠遠超出市場的預期。
市場的持續擴容，也對消費類公司股價形成持續壓力。特別是中小板、創業板月度融資規模創下歷史新高，而且不少公司都是消費類公司，對於投資者而言，原來在細分行業中，可選的公司甚少，而如今，則需左右權衡，優中選優。
政策的調整亦對消費股震動頗大。且不說汽車限購措施推出，家電下鄉、以舊換新等政策的逐步退出對市場是一場不大不小的打擊，就拿2010年漲幅 第一的醫療保健行業為例，儘管投資者依舊相信未來五年中國老百姓的醫療保健支出持續高速增長，但由於國家惠及民生的醫改政策，特別是基本藥物價格下調措 施，原本風頭正勁醫藥板塊成為2011年一季度表現最為慘淡的行業。
過去三年，消費股的投資有個奇怪現象：什麼時候都貴，但什麼時候都可以買。投資者相信一個邏輯：股價的變動等於估值的變動與盈利的變動之積。消 費股的估值固然貴，但哪怕是估值趴在原地不動，消費股的高成長性帶來的業績持續增長，也可推動股價穩步上漲。但如今，必須要承認，「自下而上」的選股固然 重要，自上而下的擇時同樣重要，而估值水平則決定了消費類公司的投資風險。大膽的一點判斷是，儘管目前尚在投資曲線的左側，但未來3個-6個月消費類公司 遲早迎來新一輪的投資機會。
作者為工銀瑞信基金管理有限公司首席經濟學家
http://www.21cbh.com/HTML/2011-5-20/2NMDAwMDIzOTM2Ng.html
2011年5月19日，復星集團與希臘奢侈品牌Folli Follie集團簽署合作備忘錄，復星將以9.5億元人民幣參與Folli Follie集團定向增發並成為該公司股東。
這項增發收購還有待Folli Follie集團5月26日股東大會上獲得2/3票數的批准。定向增發完成後，復星將擁有Folli Follie集團9.5%的股權，成為該集團最大的戰略投資者之一。
Folli Follie看好大中華區
Folli Follie集團是希臘雅典交易所的上市公司，其時尚品牌業務涉及時尚產業的多產業鏈，包括產品設計、生產、批發、零售等環節，目前在全球28個國家和地區擁有700多個銷售網點，2010年該公司的營業額約為9.89億歐元，淨利潤約為8500萬歐元。
Folli Follie董事長Dimitris Koutsolioutsos坦言，受到希臘債務危機影響，巴爾幹半島旅遊業的影響也給消費品類帶來危機，該公司希望通過尋求出口的措施，平衡危機帶來的影響。從2011年起該公司將加快大中華區擴展。
Folli Follie集團時尚品牌經營於2002年進入中國市場，目前在中國29個城市有111家門店。目前中國市場銷售額已佔Folli Follie集團總銷售額的10%，利潤貢獻佔集團總利潤的15%。
當 前Folli Follie在中國100多家品牌店自營，基本位於一二線城市，從2011年起將加快大中華區擴展開始開放加盟。Dimitris Koutsolioutsos表示在渠道建設方面，復星可以利用其在商業零售、旅遊、黃金珠寶連鎖、商業地產開發等領域的豐富經驗，協助Folli Follie加速中國發展。
規避海外收購風險
復星集團人士表示，該公司選擇了消費類品牌的收購，規避了中國企業海外收購的政治風險。這也是該公司繼2010年投資法國地中海俱樂部之後，再度投資國外高端消費類產業。
郭 廣昌說，復星投資Folli Follie 恰恰是基於該公司去年以來的「中國動力嫁接全球資源」投資理念，前提是基於復星紮根中國20年形成的對「中國動力」深刻理解。郭廣昌解釋說，中國現階段 「內需還會擴大，消費也會升級，包括去年地中海俱樂部，Folli Follie的投資都是符合這個定位」。
Dimitris Koutsolioutsos稱，接下來該公司在中國三年的發展目標是將中國區的門店從111家擴大到250家，並將Folli Follie產品覆蓋機場免稅店，「希望能夠借用復星分銷網絡」。
關於此次投資的資金來源，郭廣昌表示，「主要以自有資金為主，超過50%，也有一些資產管理的，未來我們資產管理業務將在對外投資的比例中增大比重」。
定向增發成功後，復星集團將從Folli Follie董事會獲得一個董事席位。復星集團總裁助理兼商業事業部總經理錢建農出任其董事，錢建農還同時兼任了法國地中海俱樂部和上海的豫園商城的董事。
郭廣昌表示，復星集團今年還將繼續尋找其他符合中國消費升級的方向進行投資，「今年一定不止一家」。他透露，目前復星也有中低端消費業的投資項目在談。