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沃爾瑪等零售商季度業績利好，併購消息出現，周二美國股市高升，結束了連續5個交易日下跌的跌勢。杜指上漲103點，收10,405點，漲幅1%；標準普爾500指數上漲13點，收1,092點，漲幅1.2%; 納指上漲27.57點，收2,209點，漲幅1.3%。

明尼阿波利斯地區聯儲銀行行長科切拉科塔(Narayana Kocherlakota)話，聯儲局不再懷疑經濟復甦，美國股市因而攀升至全日最高水平，上漲近180點。科切拉科塔認爲發生持續性通貨緊縮的可能性微 乎其微，因此聯儲局必須在處理眼前問題的同時避免犯下長期性的錯誤。他的講話被認為是看好經濟的言論。

　　沃爾瑪與家得寶兩家公司均宣佈盈利超出預期。全球最大的零售商沃爾瑪收市升1.2%， 其海外業務維持強勢，第二季度利潤增長3.6%，略高於分析師預測，沃爾瑪還調升了全年業績目標，由每股盈利預測3.95美元提升到4.05美元，調升 2.5%。但同沃爾瑪業績亦潛藏壞消息，美國同店銷售額已連續5個季度下降，第2季下跌1.8%，顯示消費者會推遲購買，只等沃爾瑪大減價時才買貨。

　　美國房屋裝修用品零售商家得寶(HD)收高3.4%。這家公司宣佈第2季純利增長6.8%，但銷售額增幅低於預期。該公司還上調了全年每股收益目標，但其對銷售額持更爲謹慎態度，其情況和沃爾瑪類似。

　　併購消息又開始出現，顯示經濟活動回復活躍。全球最大的化肥生産商Potash Corp(POT)表示已拒絕了來礦業巨頭必和必拓(BHP)單方面提出的每股130美元、總計385.6億美元的收購提議，但該公司首席執行官比爾-多 耶爾(Bill Doyle)稱董事會「並不反對出售公司，只是反對偷襲。」Potash股價收高27.7%，必和必拓收跌2.4%。受此消息推動，Potash公司的競 爭對手也普遍攀升。北美洲第二大化肥生産商Mosaic(MOS)收高8.7%，氮肥生産商CF Industries Holdings(CF)收漲4.7%。而高盛則調高對化肥股的估值。

　　另外新西蘭包裝巨頭雷諾茲集團控股有限公司(Reynolds Group Holdings Ltd)宣佈，已同意以大約44億美元現金收購美國同業公司派克奇(Pactiv)(PTV)，後者是Hefty牌垃圾袋的生産商。包括債務在內，此項交 易價值大約60億美元。雷諾茲集團表示，將爲每股派克奇股票支付33.25美元，較後者周一收盤股價30.92美元溢價大約8%，但較5月14日、即並購 傳言傳出前一日的收盤價溢價39%。受此消息推動，派克奇股價收高5.4%。

     美國巨企坐擁大量現金，之前害怕風險並無動作，最近開始尋找機會，今後可能會持續出現一些併購活動。據FactSet Research機構提供的資料，美國上市公司共有2.03萬億美元現金及短期投資資金。美國已是成熟經濟，巨企好難有高增長，唯有靠併購才可以明顯擴大利潤，而併購消息出現，也是市場回復正常的一個指標。

長實高價投得兩幅地皮，睇鈬樓市唔會點跌，市民、網民怨氣又升，網友水滴石穿講起泡沫，話「我的經驗，任何大泡沫都會爆破收場，這個概率應該大過99%。但中國炒出一個大泡沫的機會是多少，而多大的泡沫算多大？就無人知了。」

我估無論中國也好，香港也好，炒得太勁都會出泡。我地首先要界定乜№叫做泡沫，我認為當一樣資產的價值超越背後的基本因素時，就係有泡沫，投資產品唔係太平就係太貴，好少剛好符合基本價值，所以投資市場有少少泡沫好正常，但泡沫快高長大，嚴重偏離基本面時，問題就會出現。

以香港樓市為例，其基本因素是租金收益，以租金收益率(yield)來 顯示，但要記住租金會變動，今天的租金不等如明天的租金，而租金受經濟增長影響，經濟好對住宅和寫字樓需求高，在土地供應有限的前題下，租金就會向上，所 以拉闊點看，樓價的基本因素是當地經濟，若經濟增長良好，樓市亦應同步向上。所謂樓市的泡沫，是樓價的增速遠超租金及經濟的增長，客觀指標是收益率不斷下 跌。我覺得收益率低高3%樓價已比較貴，若好似而家山頂樓收益率跌到1%，係超貴，所以泡沫最大的香港山頂的豪宅，而豪宅價咁高，好明顯是受外來(主要是大陸來)的需求所影響。試想一間大陸民企來香港上市，都會帶動好多相關人等的豪宅買盤，還未計順便來的炒樓大軍，所以豪宅價起泡起得好嚴重。

發展商因應市場的需求，就整出好多真豪宅假豪宅，亦賣得好好，炒風就由豪宅吹向二三線的市場，由一手盤吹向二手盤。

有 泡沫的市場不一定爆破，也可以軟著陸，例如起泡不久，政府就干預，抑制泡沫增長，而另一方面經濟增長也理想，就可以透過實質增長吸納了泡沫成份，即係升 纒，政府干預又回纒，而經濟追番上來，租金又升番，令不合理的慢慢變成合理。但泡沫增長得太快，政府又少干預的話，泡沫就會急促膨脹，最後升得好急，然後 爆破，我見到最經典的情況是1973年的股市，最後幾個月升鰦一倍，簡直係瘋漲，圖表上最後幾枝大陽燭直插上天，睇個圖就知佢支持唔住，結果最後散哂，恒指由1700點跌到150點。

所以政府干預未必是壞事，可以抑制泡沫滋長，最後減少泡沫爆破的痛楚，但如何干預就係高難度的事情，好難做到好好，干預唔係唔夠，就係太多，97年董伯伯出的8萬5，係典型干預過多市場突變鰦都唔識收挢的例子。而家的政府或許干預得唔夠，但樓價愈升市民愈鬧，我估佢干預會增加。問題是剌破泡沫的最後一針，係由邊個出手而矣。泡始終會爆，問題係幾時爆而矣，睇鈬美國隨時一年都唔加息，如果炒多一年先至爆泡，你估又會點呢?

美股靠穩，零售股造好支持大市，能源股領跌，但零售股午後發力，隨著季度業績公布結束和零售業活動回暖，投資者對未來市場走勢轉趨看好，推番高美股，杜指最後微漲9點，漲幅為0.09%，至10415點；標普500指數上漲1點，漲幅為0.15%，至1094點。納指上漲6點，漲幅為0.28%，至2215點。

美國昨日無重大經濟數據公布。原油庫存資料影響油價，美國能源資訊署話，截至8月14日的一周，美商業原油庫存比上月減少81.8萬桶，而此前一周的原油庫存則減少299萬桶。上周的原油庫存降幅低於預期，原油最終收跌0.5%，至75.42美元。

市場焦點繼續集中在併購消息，Potash拒絕礦業巨企必和必拓提出的385億美元收購建議後，必和必拓決定對其展開敵意收購。Potash董事會指必和必拓的出價「嚴重低估」，但必和必拓話會將收購建議直接發給Potash的股東。必和必拓漲3%。

昨日提出若樓市炒多一年又如何的問題，引發眾多網友好精警的答案，忍唔住要再講講。網友子龍話:「如果炒多一年先至爆泡，即係一年內多了很多百萬 、千萬、甚至億萬富翁; 一年後多了很多百萬、千萬、甚至億萬負翁。」「億萬負翁」真係好有創意的名詞。

網友大笨袋鼠話:「如果炒多一年先至爆泡，即係無膽鮋仲有一年自求多福（不過真係忍得住手至好），有膽就走去玩泡泡音樂苐（不過真係要金睛火眼睇住逃生門）。」當個個人都睇住逃生門時，關鍵唔係隻眼，而係隻腳夠唔夠人快喎。試想纒97年炒到顛時炒友未見過綿延7、8年的樓災，但而家見過啦，我估走人速度會比上快少少。

 網友Last Bullet話:「樓 市遲早都會爆，唔好話我黑心，樓市同股市都好似，股市調控初期都會震下，加息加下準備金震你一排，震震下到後來已經免疫，話知你加幾多息點調控都照樣爆 升，爆到咁上下就爆煲。樓市都係咁上下啦，你點做措施最多都係震到一陣，到後來啋你都傻，你加息又好加樓宇增值稅又好，倒頭黎咪又係炒番上仲會越炒越狠…….個問題跟本係低價樓供應不足，地產商亦寧願去起偽豪宅。所以我贊成必要有限度起番居屋架，而家冇人肯做又需求咁大既Market，點解政府唔接手做番? 當係俾個WARNING MSG(警告訊號)俾班地產商都好呀。」

樓 市急升，有內因外因，內因係早年防止樓價跌減少了土地和房屋供應，無定時賣地，停建居屋，累積下來造成供不應求。外因係以美國為首的多國政府大量印銀紙， 水浸眼眉，存銀行又接近零息，就驅趕資金入市買樓。雖然外因重要過內因，但外因不能控制，政府能控的只有內因，所以要控制樓市上升，最後、最重要的招數是 增加土地和房屋供應。

只要外因不變(有機會一年都唔變)，政府做一鱓打擊發展商亂賣樓，到控制炒家炒樓的措施，功效都不大，所以慢慢被逼會提出增加供應的建議。聽聞政府會漸進增加推地，拍賣的土地應該會愈來愈多。當然，久不久又會出招打擊纒炒家，例如再提高按揭成數，或者加稅之類。

政府增加土地和房屋供應，初時會輕輕手做，居屋3、4年未起好、新推土地未有咁快有供應，所以呢鱓措施初期影響有限，樓價好可能會照升，好似網友Last Bullet咁講，「樓市初期都會震下，但震震下到後來已經免疫」，照炒都講唔定。政府被人鬧得多，頂唔順會加快推地、推樓力度，醒目的發展商就加快賣手上的存貨，開價開到天咁貴賣唔去時，就會開到好貼市咁去，樓宇供應就會開始增加，到發展商一賣1000、2000個單位一手賣光，而唔係100、200個慢慢賣時，就係佢地加快離場的訊號。

泡 沫總有爆破時。但金錢泛濫，資產急升，唔係咁易抗拒，即使你今年賣樓出貨，過三個月樓價又升兩成，你會覺得即使樓市長線唔得，短線都可以走一轉，又會入番 市，反手買番，個個人都想轉纒手賺快錢，問題是邊個係最後接火棒的人，走得到係贏家，走唔到係輸家，未爆時出鰦場的人係傻仔，爆破時仲在場就係大傻瓜。

未來一年，呢個傳火棒遊戲會相當刺激架。

美股因為就業等經濟數據不理想而急插，雖然有併購消息亦不能挽回敗局，市前公布的就業數據已令杜指期貨由升轉跌，開市後順勢急滑，最多跌199點，後段反彈不多，杜指收市下跌144點，跌幅爲1.4%，至10271點；標普500指數下跌18點，跌幅爲1.7%，至1075點。納指下跌36點，跌幅爲1.7%，至2178點；

美國的經濟數據令人失望，美國勞工部公布資料顯示，截止8月14日一周的首次申請失業救濟的人數上漲12000 人，達到50萬人，高於經濟學家普遍預期的47.5萬人，創9個月以來新高。勞工部亦把對上一周的數字終值調高，由48.4萬人調升到48.8萬人，勞工市場依然極為疲軟。

    另外，費城儲備銀行公佈的資料顯示，8月的費城製造業指數爲-7.7點，低於經濟學家的平均預測-7.5 點，此前7月該指數爲5.1點。

併購活動再度活躍，英特爾(Intel) 計劃以76.8億美元收購全球第二大防毒軟體公司邁克菲(McAfee)，英特爾打算以每股48美元現金收購邁克菲全部普通股，收購價較上個交易日收市價 有60%溢價，出價一鱓都唔低，勢將掀起股市的尋寶遊戲，從股票期權交易走勢看，市場賭美國鋼業可能係一個收購目標。

     美股未脫離下行軌道，但又未穿位，以杜指計，昨日低位10216點，未穿近期低位在周一造出的10209點，若向下穿位，就要再尋底。

    美股雖然急跌，但港股在美國的預託證券跌幅唔大，ADR港比指數收20953點，跌119點，可能上一日港股無跟升，所以ADR亦無乜跟跌。

網友Fatfat38講到政府無乜招，這的確是事實，「陸sir, 就算真的加推了土地, 我想, 樓價亦未必有即時反應, 可能三四年後才有. 而且, 地產商買了地, 亦可以慢慢起, 起了, 亦可以慢慢sell. 而且增加了土地供應後, 再遇上環球經濟問題, 樓價大跌, 到時又有很多人鬧正虎, 而正虎亦最怕這情況, 所以唔想做№, or有限度做№, or拖... 唉, 很多時都覺得, 自從有鰦問責制和梁松松事件後, d高官似乎很怕一些要負責的行為/說話和決定, 不知有無人又會話d高官知道有新房屋政策而在之前買/賣樓呢? 很多時都對正虎很失望. 可能出鈬做№後, 留意多了時事和政策, 了解多了, 才會有新不如舊, 現在的比不上以前的感覺... 也許從前的正虎和現在差不多呢! 可能我諗多了...」

香港係自由港，資金自由進出，如今香港面對緊的資金洪水是全球性的，所以搞一招打擊炒樓措施，可以見效於一時，就如小販管理隊殺到一樣，小販兩秒走清，但小販管理隊一走，小販三秒又回頭。

增加土地供應唔係無用，雖然土地不如股票那樣，可以無限量印出來(市旺時公司發新股集資)，土地開發需時，但政府一話大量增加土地供應，那怕是5年 後的供應，只要量夠大，發展商計一計數，覺得未來有平地，樓市即刻會冷卻，甚至急滑。但政府無信心可以做到恰到好處，即係一係唔夠，一係過多。所以樓市一 路升，初時的政策一定輕輕力，但措施無用，樓市再升，政府一直俾人鬧，若咁好彩大圍轉勢就好啦，若大圍不轉勢，最後只會逼到政府用重招，被逼大增供應，到 一天發展商一轉變態度，樓市就有急跌之險，總之自己執生啦。

　　貧窮終結者問「既然買股要定止蝕, 買樓應否要止蝕?」當然要啦，唔止蝕急跌起上來上身就好大鑊架，你睇B嫂，如果佢當日識止蝕，斬一半甚至三分二貨，即使剩三分一，應可以守到而家，跟住豪宅升鰦上天，佢唔單止唔使破產，仲可以發大達，止唔止蝕，係天堂和地獄之別。

上周美股是調整市，周五繼續向上。經濟增長放緩慢的憂慮令美股連續第二周下挫，而具有避險功能的美元卻一直往上走，美元指數在20日觸及83.237的一個月高位。今周美股走勢關鍵看即將公佈的美國二季度國內生産總值（GDP）修正值及必和必拓並購化肥公司的結果。

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上周五美股牛皮向下，指和標普小幅度下跌，杜指跌57點，跌0.6%，標普500指數跌0.4%，納指勉強收平。上周全星期累計杜指跌0.9%，標普下滑0.7%，納指漲0.3%。不過，標普500指數20日收於接近1070點上方，該水平被視爲關鍵支撐位。但杜指就唔係咁靚，向下插穿低位，正延續一個尋底旅程。

歐洲股市的表現亦不佳，20日，泛歐績優股指數連續第二日回落，收跌0.7%至報1029點，爲一個月來最低收市位。上周該指數累計下跌1.5%，同杜指一樣，亦是尋底格局。

    港股美國預託證券偏弱，ADR港比指數跌74點，跌0.4%。匯控收市折合港元76.67元，微跌0.7%，佢受惠評級機構提升其投資評級刺激，在美國市從低位彈番起。中移動收82.7元，微跌0.1%。

上星期全球併購活動活躍程度達到2009 年年底以來的高潮。最令人注目的是澳洲礦業巨頭必和必拓正式向全球最大肥料生産商Potash發起390億美元的敵意收購提議，而後者在上周五開始搜尋能 與必和必拓打對台的「白衣武士」。此外，英特爾在週四宣佈將以77億美元收購軟體製造商McAfee，未來可能有更多併購交易出現，顯示坐擁巨資的企業開 始按奈不住，要出山收購，收購活動升溫，是投資市場正常化的表現，會慢慢帶番起股市。

     網友George Fisher提到「樓市過高，智者不買」的評論，我記起有個小故事。在07年中的時候，有個都好出名的股評人同我講起，佢在06年底開始覺得股市貴，開始叫人唔好買，點知愈叫愈升，後來直頭有人寫電郵去鬧佢。結果那次見面後，也要差不多半年股市才開始跌(在11月開始插)，即係話佢話個市唔掂，但個市要過多一年才開始跌。

    我 事後去睇，呢個股評人睇股市的基本因素未必唔飱，股市愈升愈高，開始脫離基本因素，格林斯潘為呢種泡沫市創孑個名字叫「非理性亢奮」。其實我覺得投資市場 從來唔講理性，唔係太高，就係太低，都係科斯托蘭尼的「小狗論」合乎現實多鱓，股市呢隻百厭小狗，唔係跑在主人前，就是跑在主人後，永無乖乖的跟著主人 走，樓市也一樣。所以你睇基本因素覺得個市唔值咁貴，佢會不斷升俾你睇。

    好 多人走埋你問你樓市，一臉純真，其實佢想炒樓，當你亦好純真咁話樓市開始脫離香港人的支付能力時，佢信了你不買，過兩個月樓市再升兩成，佢就會媽你。所以 我建議大家分開「投資的我」和「投機的我」去睇樓市。從投資的我的角度，樓價的確貴，山頂樓超貴，新界樓慢慢也開始貴，作為自住加少少投資的需求買樓，的 確要三思，地產股平過樓價不少，要麼是地產股太平，要麼是樓價太貴，而家擺到明是泡沫市。

    但投機的我唔同，有長中短線投機，以中短線計，樓價還會再升，你威水到每逢政府話打擊，當年晚上就入市報平貨，過一頭半個月高10%就沽，隨時搵到食，最後一次走唔走到唔敢包，但你定好20%止蝕，相信都可以撤退。所以話「樓市太高，智者不買」，只對用家有效，對炒家只是笑話。