http://www.21cbh.com/HTML/2010-9-7/2MMDAwMDE5NjI2Mw.html
黄光裕的妻子杜鹃当庭释放，被视为争夺国美控制权最有分量的一块砝码。随着9月28日股东大会的日益临近，黄光裕和陈晓双方均对机构投资者展开了攻势。
据网易财经报道，杜鹃将于本周赴港约见多家机构投资者，为股东大会拉票。
“杜鹃被释放后非常低调，主要待在家中跟孩子们在一起，并拒绝了所有媒体的采访”，黄光裕方面人士表示。
目 前，杜鹃拜访机构投资者的最终时间和地点还有变化的可能。根据中国相关法律的规定，被判缓刑人员若需出境需报经考察机关批准。若没有经考察机关批准，擅自 离境，将会被法院撤销缓刑，而改判实刑。杜鹃要约访的投资机构位于香港。杜鹃若不能顺利通过报批，也可能在内地约见机构投资者代表。
8月30日，黄光裕案二审判决，杜鹃的刑期由一审时的3年6个月改判为3年缓刑，并当庭释放。
香 港一家投资机构的高管处表示，杜鹃此次赴港之行，将为即将于9月28日进行的股东大会寻求机构的支持。目前，黄光裕方面已耗资7亿港元增持国美电器 2.97亿股，增持比例达1.98%，已接近2%的增持上限，而黄光裕方面要在股东大会上通过罢免陈晓等议案，机构的态度成为关键。
该高管认为，杜鹃此次改为缓刑，使黄光裕家族有了“主心骨”，在股东大会上，他会投票给黄光裕家族，若黄光裕此次能赢，会将非上市公司374家门店注入上市公司，这将会使国美上市资产迅速增值，是一个投资机会。
该 高管还称，现在持有国美股票的机构投资者，并不像陈晓描述的支持国美现有管理层，许多机构都在观望，不做任何表态。杜鹃改为缓刑后，一些机构更多倾向于黄 光裕家族这边。杜鹃以前一直主管黄光裕家族的投资事宜，包括与国际机构交流、签订协议等，都是杜鹃一手促成的。杜鹃在投资界，有丰富的人脉关系，此次或许 会大量应用这些人脉。
目前，陈晓方面也在对股东们展开争夺。8月30日起，陈晓方面陆续向持有国美股票的股东们以实体信件的形式发出信函，寄出的对象主要是香港股市中的“零售股东”（即大陆俗称的“散户”）。陈晓方面表示，跟机构则通过其他方式进行了更为直接的沟通。
9月28日的股东大会将对8项决议进行投票，其中，陈晓方面希望股东们投票支持前3项，反对后5项，而黄光裕方面的诉求则与之相反。
在国美的股权争夺尚未尘埃落定之时，投资者对持有还是卖出国美的股权出现分歧，联交所股权资料显示，8月份，摩根士丹利和富达基金均不同程度地减持国美股份，摩根大通则于8月3日和12日连续增持国美股票。
有分析称，机构持股中相当一部分是受投资人委托持股，他们的意愿将决定票权去向，这也是国美和黄光裕争夺舆论的重要原因。
为争取舆论的支持，黄光裕自2008年11月被警方采取强制措施以来首次直接向公众发出题为《我的道歉和感谢》的公开信，向亲友致歉，并感谢帮助过他的人。虽然黄光裕在这封公开信中对9月28日的股东大会只字未提，但此举被认为是其打出的一张感情牌，为争取更多的舆论支持。
附9月28日国美特别股东大会上将要投票的8项决议：
1. 重选竺稼先生为本公司非执行董事；
2. 重选Ian Andrew Reynolds先生为本公司非执行董事；
3. 重选王励弘女士为本公司非执行董事。
4. 即时撤销本公司於二零一零年五月十一日召开的股东周年大会上通过的配发、发行及买卖本公司股份之一般授权；
5. 即时撤销陈晓先生作为本公司执行董事兼董事会主席之职务；
6. 即时撤销孙一丁先生作为本公司执行董事之职务；
7. 即时委任邹晓春先生作为本公司的执行董事；
8. 即时委任黄燕虹女士作为本公司的执行董事。
http://www.21cbh.com/HTML/2010-9-10/5NMDAwMDE5Njg5Nw.html'
据广州日报报道，国美发言人昨日称，陈晓目前已基本完成海外路演工作，近两日就将回到国内。陈晓“通过路演和日常沟通的方式”，“已经与持有国美42%的股份的机构投资者交流过，其中没有一位基金经理赞成以黄先生提名的人选替换我们现有的董事”。
听闻上述数据后，黄光裕方面的代言人抱以一阵笑声，他称黄光裕方面对与投资者沟通的具体情况，一向以来都是保密的，“这是出于对投资者的尊重和保护”，该人士认为，“现在说这样的数据出来无法证实，投资者在股东大会上作何抉择到了9月28日方见分晓”。
最新的消息称，黄光裕的心腹邹晓春将于本周前往香港会见投资者，传闻则指出，黄光裕方面甚至在谋求邹晓春接替陈晓出任国美电器董事局主席一职。邹晓春也高调对媒体表示，“自信能够胜任国美执行董事职务，如果当选董事，将与国美管理团队共同制定一个战略方向正确的规划。”
股票本月暂停5天过户
国美前晚则公告，决定陈晓去留等重要事项的国美电器股东特别大会，将于9月28日下午2点30分在香港举行。国美将在此前5天暂停办理股份过户登记。
公告还透露，所有转让文书连同相关的股份必须于9月22日下午4点30分之前交回国美电器在香港之股份过户登记分处卓佳雅柏勤有限公司。
http://www.21cbh.com/HTML/2010-9-15/3OMDAwMDE5NzY3OA.html
“现在的局面已经基本确定了，我们不敢说100%的机构会支持我们，但董事局的胜出已经没有问题了。”国美电器一位高管9月14日如是表示。
让国美电器董事局获得如此底气的，是香港两大独立投票顾问公司的报告。
9月14日，独立顾问公司ISS发布报告，支持大股东提出的取消董事局增发20%新股一般授权的动议，但反对其提出的改组董事局的4项动议，而支持董事局提交的贝恩投资三位非执行董事重新提名的动议。
此前的9月12日独立顾问公司GLASS LEWIS也表态，支持现有董事局，反对大股东提出的全部动议。
国美电器一位高管表示，“很多此前依然在犹豫的机构投票经理就在等这两份独立报告，现在可以去投票了，我们确定的机构赞成票已经超过50%，这还不包括贝恩投资接下来进行的转股。”
贝恩投资方面向本报记者证实，最迟9月16日将完成可转股债的转股，这意味着黄光裕家族此前“只反对陈晓，保障贝恩投资利益”的表态并没有改变贝恩投资的态度，而贝恩投资在股权登记日前完成转股的选择，也有可能让黄光裕家族失去继续增持不超过2%股权的机会。
但黄光裕家族代表表示，目前有充足的现金储备，可以在特别股东大会前完成增持。
业内人士认为，黄光裕改组董事局固然难度很大，而通过增发来稀释大股东股份难度同样很大。董事局与大股东的矛盾短期很难化解。
两独立机构支持
与独立财经评论员David Webb一周前对国美对立双方“各打三十大板”相比，这次两大独立顾问公司的报告则更加明显支持国美电器现有董事局。
9 月12日Glass Lewis的报告指出，我们认为持异见者（黄光裕家族的代表）未能证明其提名的董事候选人（黄燕虹、邹晓春）有任何优势来取代现任董事。持异见者不仅几乎 没有提供支撑该建议的理据和分析说明，而且令人费解的是，在黄先生已被判入狱的情况下，他还选择作为股东活跃分子的身份（采取对抗公司的行为）。我们认为 如果建议股东支持黄先生提名的候选人是非常不智的。
而9月14日ISS的报告更指出，我们做出支持现有董事局的建议，主要是四点原因：现有 管理层提出的具体的五年计划；邹晓春提出的相应的计划并不比公司提出的计划更好；如果陈晓和孙一丁被撤销董事席位，董事会的组成将发生重大变化；黄光裕就 贝恩董事所采取的行为对公司和所有股东的利益造成损害。
记者了解到，Glass Lewis和ISS RiskMetrics Group两大全球著名的独立议案投资顾问公司在香港资本市场有着特殊的地位，其最终的投票建议报告往往决定最终的投票结果。
国美电器相关人士表示，“从我们了解的情况来看，这两家公司提出的投票建议都将决定机构最终的态度，尤其对于机构投资者占比超过55%的国美电器，这两份报告的关键性不言而喻。”
对于两份报告，黄光裕家族的代表表示，“这些机构都是一家之言，我们会继续与机构沟通。”
在两份报告中都提到了黄光裕家族提交的两位执行董事人选并不比目前的董事局成员更好，以“董事候选人”身份正在四处拉票的邹晓春的表态似乎没有得到机构投资者的认可。
一家机构投资者的分析的基金经理表示，“无论从连锁行业运营经验，还是个人管理能力，邹晓春都无法与陈晓相提并论，大股东如果最终输掉投票，其提出的董事人选是最重要的原因。”
国美电器两位高管的表态则更为明显，“如果邹晓春取代陈晓成为新的董事局主席，我们肯定走人，他将成为孤家寡人。”
上述人士还表示，“邹晓春作为黄光裕多年的私人法律代表，却没有阻止黄光裕沿着犯罪的道路走下去，而且在收购重组中关村、三联商社的过程中，作为操盘手的邹晓春应该了解其中所有的违规操作行为，但却没有被卷进黄光裕的官司中，这实在让人感到奇怪。”
国美电器高管还透露，“邹晓春到目前为止还没有真正与机构接触过，而且现在才到香港拉票太晚了，不会出现什么特殊情况了。”
增发成最大分歧
虽然黄光裕改组董事局从目前机构投资者的态度来看难度很大，但是现有董事局要想通过增发新股来稀释大股东的股权，其难度同样很大，David Webb和ISS的报告都说明了这一点。
ISS关于增发的观点与独立人士David Webb类似，其在9月14日的报告中指出，“我们不太清楚为什么黄（光裕）于2010年5月支持一般授权，但其后又要求公司撤销授权。ISS通常只支持累计新股发行量限制在现有发行股本的10%或以下的授权。”
不过之前Glass Lewis却表态反对大股东提出的取消董事局增发20%新股的一般授权的动议，显然在增发方面机构之间出现了分歧，这也是机构投资者到目前最大的分歧。
国美电器一位高管就此表示，“这是香港资本市场上市公司融资条例中争议最大的问题，2003年作为联交所独立董事的David Webb就曾向香港证监会和联交所提交了将增发新股年度比例从20%削减到5%的建议但未被采纳。”
而ISS方面所持的一贯观点是，这样的一般授权如被行使，将实质性地摊薄公司股东的股份，但是也有很多机构支持增发新股，因为这可以保证上市公司的正常融资需求。
ISS的报告中也指出，从与国美电器管理层的沟通中了解到，管理层认为保留一般授权，使公司具备融资的灵活性以支持营运和资本开支对公司至关重要。
有分析师指出，如果最终现有董事局获得胜利，但是其增发授权却被取消，这样国美管理层日后彻底解决与大股东的矛盾难度增加。
贝恩转股玄机
值得注意的是，与董事局达成攻守同盟的贝恩投资也没有改变转股承诺，最迟9月16日其将完成转股。
按目前已发行的股份计算，贝恩转股后将会获得扩大股本后的股权的9.76%，而黄光裕将会被摊薄至32.47%——这意味着黄光裕届时还可以自由地提升其股权至34.47%而不触发并购，显然不排除在9月28日前黄光裕家族再次增持的可能。
国美电器方面表示，“董事局将9月22日定为最后的股权登记日，其实就是为了让大股东方面没有机会再完成增持，上次大股东的增持是分四次在四天内完成的，而这次贝恩投资转股后留给大股东的时间只有两到三天，其在二级市场吸筹成功的难度很大。”
黄光裕家族的代表则表示，“前期我们已经与部分股东进行了沟通，而且有了充足的资金储备，所以要增持可以在特别股东大会前完成。”
值得注意的是，到目前为止黄光裕家族还没有从前50大机构中收购股权成功，国美电器的机构股东除摩根大通、大摩、富达基金之外，持股量超过一亿股的股东，仅有五家投资机构，这些机构并没有通过场外大宗交易来出售股权。
不过虽然有两大独立机构的支持，前期多次增持的摩根大通和大摩近日却开始较大幅度的减持，其中大摩在9月7日和9日两次减持后其控股比例已经下降到7.4%，而摩根大通在9月6日的减持后持股比例已经缩至7.84%。
国美电器有关人士表示，“现在两大机构代管的基金比例不到3%，这些散户股东在特殊时期选择撤退是很正常的，这么大的事件有几次减持或增持都很正常，平时大摩和摩根大通每月都会有一到两次股权变动。”
而7月27日后国美电器董事局主席陈晓，及董事局成员就没有再增持股份，但是其身后的持股比例超过5%的隐形军团是否在二级市场吸筹并不清楚。
贝恩投资有关人士表示，不排除在转股的同时也开始在二级市场或场外交易的方式来继续增持国美电器的股份。
摊牌前的最后时刻，国美电器董事局依然在释放利好消息，除新开门店外，其与三星电子刚签署的两年300亿元的大单等都给投资者一定信心。形势已经开始明朗化。
http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20100929/1935636.shtml
每经记者 黄志伟 发自北京
4项动议中3项有关人事任免的动议得票未过半数，黄光裕阵营在“9·28”决战中的人心向背一眼分明。
陈黄此轮决战中，决定胜负的是持股量在40%左右的机构投资者，昨日（9月28日），当股东大会投票结果出来之后，接受《每日经济新闻》记者采访的多位专家和业内人士几乎一致认为，黄光裕方面此次失败的关键原因是未获得机构投资者的欢心。
对于这种说法，黄光裕家族方面予以认可。
难获机构投资者认同
对于此次失败的原因，黄光裕方面表示，主要在于国美的股权结构中机构投资者过多，由于条件限制，大股东方面并不能清楚地掌握这些机构投资者的详细资料，另一方面，由于时间问题，也未一一同多数机构投资者进行充分有效的沟通。
“这些机构投资者并不是特别清楚（陈黄之争）里面的具体原因。”接近黄氏家族的人士对 《每日经济新闻》表示。
“黄光裕方面这次低估了陈晓和贝恩的实力，特别是他们影响机构投资者的实力。”原国美电器决策委员会发展战略研究室主任胡刚表示。
资深财经媒体人李德林则指出，公司的董事会应该忠于上市公司，而不是某一个家族。黄氏家族一直轻视管理层，认为管理层应该是为私家服务的，这种观念很显然得不到投资机构的认同。
和君创业咨询集团总裁李肃认为，黄氏家族与贝恩对立实在是一大败笔。黄氏家族为争夺国美董事局的控制权，不惜以赔偿24亿为代价，驱逐贝恩资本在国美董事会的3个非执行董事，此举不仅得罪了贝恩，而且为了愿望达成而不惜赔钱的做法也将各大投资机构推向了陈晓管理层。
此外，在数字华夏（北京）品牌传播研究机构首席顾问姜培峰看来，利益也是打动机构投资者的关键。相较而言，黄氏家族给机构投资者提供的是品牌和影响力，从投资角度来说相当于长期收益的允诺，但是陈晓能够提供更加现实的现金流。
未有足以抗衡的人选
管理层的站队也是黄氏阵营失败的原因之一。
姜培峰解释说，目前国美的管理层是以陈晓为核心的，而管理层大部分站到了陈晓一边，若黄光裕获胜，必然带来管理层和管理团队的大换血，从现实获利的角度来讲，投行肯定会更青睐陈晓。
家电、消费电子行业观察员吴咸建表示，黄氏家族推出新董事局候选人邹晓春也未能很好地获得机构的认可。就从业经验来讲，邹晓春在家电行业的从业经验显然不能和陈晓相比。
而从现实的操作策略上，邹晓春与陈晓相比也差了一大截。大股东和管理层的相争对国美的发展并不利，和解是对国美利益有助的表态。陈晓一开始有与黄光裕拼 个鱼死网破之势，而最近一段时间调整了策略，开始采取怀柔政策，放弃增发权，允许大股东进入董事局，也谈可以走人，做妥协状，这些都表现出和解的趋势。但 邹晓春方面却未有此等积极的表现，尤其是在决战前夕的记者采访会现场，邹甚至直接声明成为董事局主席之后，董事局将会更团结更有气势，其实是结果还未出来 便开始盲目自信。黄光裕由于身陷囹圄，陈晓在一定程度上掌握了舆论的控制权，在决战前夕黄氏家族有贿选等负面新闻出现，投资机构担心陷入麻烦之中，这也是 陈晓能够影响投资者的优势之一。
同时，一知情人士对《每日经济新闻》表示，同内地相比，香港的资本市场比较成熟，香港的股民看到公司业绩好，就会对管理层比较认可，黄光裕由于触犯法律，很难让香港股民信服其动议会对公司有利。
http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20101207/2094877.shtml
每经记者 李静瑕 发自北京
“这是一份带有‘密’字的文件，具体的内容，我不能向外透露。”安徽银监局的相关人员告诉《每日经济新闻》记者，该局已经收到了银监会关于“天宝系”贷款风险预警的文件。
这份带有“密”字的文件，让2004年“德隆系”的阴霾再次笼罩在了银行的头上。据悉，近日银监会已经向北京、安徽等三个地方银监局下发了相关文件。
“天宝系”的资金困境，也给银行贷款不良率带来了压力。上述文件的内容涉及，“天宝系”关联企业群形成不良贷款和逾期贷款共计32.86亿元，群内总担保金额达25.64亿元，其中两企业之间互相担保金额8.76亿元。
“目前，我们已经采取了相关保全措施，有关口径可能最近几天对外发布。”当记者问及“天宝系”贷款的事情，建行相关人士向《每日经济新闻》透露。
据记者的了解，截至目前，除了一些银行基层尚未接到通知，相关银行已经开始了调查工作。一家股份制银行也表示，正在提交事情的申请。
相关数据显示，“天宝系”关联企业群涉及授信行和贷款行共计47家，其中最大贷款行建设银行上海分行为群内提供贷款金额6.31亿元，占贷款总额的11.12%，最大的授信行为建设银行北京分行，为群内提供授信16.60亿元，占授信总额的10.33%。
知情人士透露，对天宝系的授信为100亿左右，已经贷款50亿左右，其中就有30多亿为不良贷款。根据相关报道，涉及贷款的银行包括建行、工行、农行、中行、交行等。
“其严重依赖金融机构和资本市场运作。”一分析人士认为。据历史资料显示，北泰创业在2001年以一个空壳公司注册，而2003年就在港上市，集资2.7亿港元。而在其上市刚开始的半年里，北泰创业一共集资了2次，共筹集现金5.35亿港元。
而擅长于资本运作的周天宝，正是天宝集团的创始人。2004年成功收购“ST松辽”——这个资本市场上平均每两年更换一个大股东，而1999年至今共经历了5次重组的壳公司。
与银监会在6年之前预警的“德隆系”的崩塌相比，“天宝系”暗藏的危机也并不小。
尽管目前披露的 “天宝系”不良贷款以及涉及银行家数，不及当年“德隆系”。不过，相关分析认为，如果“天宝系”崩盘，将给银行的不良贷款率造成严重的上升压力。市场人士认为，银行或成为压倒骆驼的最后一根稻草。
http://www.21cbh.com/HTML/2011-1-14/5NMDAwMDIxNjE5NQ.html
http://www.21cbh.com/HTML/2011-1-26/0OMDAwMDIxODQ0OQ.html
按照戴姆勒集团计划，奔驰品牌2015年中国销售要达30万辆，超过美国20多万辆的销量，成为奔驰全球第一市场。蔡澈目前的烦恼是：如何扭转进口车销量占70%，北京奔驰国产车只占30%的业务结构，刺激国产车业绩未来四年内翻番增长，达到70%份额。
从今年3月1日起，戴姆勒-奔驰全球采购部主管戴斯（Frank Deiss）出任北京奔驰总裁兼首席执行官。有北京奔驰内部人士认为，戴斯上任是奔驰对中国本土化生产的重视，在奔驰工作二十多年的戴斯可能为合资公司争取更多生产资源。
对 比戴姆勒在全球的其他分支机构，中国情况过于特殊。首先，戴姆勒在北京奔驰只有50%股份，国产车业务的经营决策，产品引进战略制订都要和另一股东北汽协 调。其次，奔驰进口车业务当时是搭着东北亚区总代理商利星行的船进入中国的。2008年奔驰中国销售公司成立，利星行占有49%股份。
一个是高歌猛进的奔驰中国，一个是业绩有限但潜力无边的北京奔驰。未来四年，戴姆勒如何平衡两块业务，并且以何面目抗衡进口和国产业务早已合二为一的奥迪、宝马？华立新亲口承认“整合是趋势！”至于怎么合，华立新没有正面回应。
“希望有一个长效的，各方能够接受的方案。”在华立新看来，奥迪、宝马一方招安另一方的整合方式，并不适用股权复杂的奔驰。
北汽集团董事长徐和谊早前曾向戴姆勒总部提出，股东双方在现有销售体系上成立新决策机构，协调统一未来两个奔驰的销售工作。这已经获得德方原则点头。这个类似“中国销售决策委员会”的机构，直接向该总部沟通。
特 事特办在因体系庞大而决策复杂的跨国公司中，早有先例。惠普曾在2003年成立“中国投资委员会”，由卡莉直接领导，这是惠普历史上第一次针对某个市场成 立专门委员会，负责领导中国投资计划。这个投资委员会之下设立了一个负责具体计划执行和总部资源协调的“中国计划执行办公室”。每三个月召开一次会议，由 卡莉及总部的决策小组、亚太区的决策小组、中国四大集团的老总或他们的代表讨论中国业务进展和发展机会。
事实上，以往根据欧洲、美国市场需求制订出来的奔驰全球发展策略，在其他地区特别是中国市场，有相当一部分是不符合当地实际情况的。在机遇和潜能无限的中国地区，如果没有特殊的直通最高决策层的最短决策链机制，呼声极高的本地化成功只能停留在口头上。
中国是目前戴姆勒全球唯一享受“特区”待遇的地区。在这里，蔡澈其实投下了两个赌注：一赌中国市场；二赌中国市场的经营管理者。 （徐锋）
http://www.21cbh.com/HTML/2011-2-28/zMMDAwMDIyMjczMQ.html
截至2009年底，中國60歲及以上的老年人達到1.67億人，約佔總人口的12.5%；65歲及以上的老年人1.13億人，約佔總人口的8.5%。
據中國社科院的一份報告預計，到2050年，全國老年人口總量將超過4億，超總人口的1/4，中國將進入深度老齡化階段。
民政部社會福利和慈善事業促進司司長王振耀表示，這是個龐大的市場，2010年國內養老產業規模超過1萬億。
但在王振耀看來，中國的養老產業，目前還處在「沉睡」階段。
以養老機構為例。截至2009年底，全國各類老年福利機構38060個，床位266.2萬張，計算下來，65歲及以上的老人每千人擁有的床位數隻有約23.6張，而在發達國家，這個數字多達50-70張。
需求、缺口意味著商機？
內外資湧入養老領域
2003年，寧波的私企老闆袁存國賺到第一桶金後，「還想再投資做點社會上有需求的生意」。
他發現，養老是一種需求，因為自己就有父、母和岳父、岳母4位老人要照顧，常出差的他，又無暇顧及；而當地鎮裡的養老院規模比較小，還以接收無保老人為主。
於是，袁存國用自己辦企業賺來的500多萬投資了一家養老院——夕陽紅頤樂園，按照規劃，夕陽紅頤樂園佔地面積10餘畝，床位300張。
2008年，夕陽紅頤樂園開業，主要接收中低端消費層次的老人。目前造好的房子，可以接納150人。
而在2005年，原本從事民營醫院的上海恆暉醫療技術發展有限公司（下稱恆暉醫療）由於市場環境不佳，逐步在上海淡出民營醫院，轉而在上海的養老市場挖掘機會，並希望走品牌連鎖的路子。
2006年，恆暉醫療在上海楊浦區以日月星品牌成立第一家養老院，此後，又陸續開出徐匯和浦東分院。恆暉醫療總經理何少斌告訴記者，借用他們在醫療方面的優勢，日月星主要向中等消費能力，且失能失智的、需要全護理的老人提供護理服務。
2011年，日月星計劃將養老院數量拓展至8-10家。但至目前，他們的物業全部採用租賃形式。
還有更多甚至更大的玩家。
2009 年11月，泰康人壽拿到保監會下發的首張投資養老社區的資格證書，並計劃投資40億元興建養老社區。2009年底，上市公司大族激光(002008)發佈 公告，同意子公司大族創投參股籌建中的海南頤和養老產業股份有限公司。2010年，萬科在北京啟動「萬科幸福匯」，首次試水老年地產，而保利、首創等也紛 紛試水。
Yoko Marikawa是一名側重於老年行業的日本顧問，她表示，在其中國客戶中，有近一半的人在中國已經或計劃推出退休社區，預計總投資額在150億-250億元之間。
外資也在覬覦中國的養老產業。
皇家養老莊園管理公司是日本的專業管理高端度假型養老、養生設施的管理公司。目前，其在中國走出的第一步是，與投資方合作，建養老莊園，然後負責管理運營。目前，皇家養老莊園管理公司已在海南、紹興、崑山、杭州找到了投資合作方。
美國對沖基金與收購集團城堡投資(Fortress Investment)在美國和加拿大都運營著規模最大的老年人獨立居住設施。據報導，城堡投資目前計劃募集一隻約10億美元的基金，面向中國迅速擴大的老年人口住宅。
不過，大資本也多偏愛走高端路線。山東青島城市建設投資集團就宣佈，未來兩三年內，將投資約20 億元，建設一個市級養老服務中心，按照五星級酒店標準建設青島市高端養老會所，在青島即墨改造建設青島市高端溫泉養老養生會所等。
VC/PE的機會
摯信資本下注親和源被人解讀為：國內養老產業開始進入資本運作時代，或者VC/PE開始看好這個行業。
事實上，的確有不少VC/PE機構有意識地尋找這個行業的投資標的。
聯想投資也很關注養老產業，目前已經看過一些養老項目；優勢資本的吳克忠和達晨創投的傅忠宏也有類似的經歷。
但傅忠宏覺得「都不大滿意」，他希望找到一些「成體系、有一定規模」的項目。
聯 想投資執行董事劉澤輝考察下來，總的感覺是，國內的這個行業目前還不是特別成熟。他認為，這個市場看起來需求比較大，但老年人真正消費起來可能還沒這麼 快，中國老人本身的消費能力就不是特別強，再加上傳統消費觀念影響，即使有錢也舍不得去看病，消費意識也沒那麼強，「但從中長期來看，這塊市場肯定是值得 去關注」。
「它（養老產業）離資本市場還有一段距離。」李曙君分析，這也是為什麼這麼多資本到今天還沒有介入的一個原因。
作為一家有大學基金、養老基金背景的投資機構，李曙君稱，摯信資本是一家「長線且沒有時間封閉期」的基金，主要是投資未來的一種生活方式，「但當你把一件事情做到淋漓盡致的時候，社會效應和經濟效應一定可以得到結合。」
現實與困境
鞠川陽子是日本皇家養老莊園管理公司執行董事，多年來一直從事養老產業的研究。她認為，目前在中國經營的老人公寓等，很多時候只是滿足老人的生活所需，而對於老人精神層面的需求，則力有不逮。
而據記者瞭解，一些養老院連日常運營都面臨壓力。
直到現在，袁存國的夕陽紅頤樂園還在虧損，「去年一年虧損20多萬，2009年虧損更大」。他甚至希望記者能幫助推薦投資機構。
河北廊坊市大城縣的大城老年綜合服務中心則「開了5年，虧了5年」。
在日月星開業的3家養老院中，目前只有開業4年多的楊浦分院實現盈利，據何少斌預計，浦東分院要7年才可能實現收支平衡。
「作為養老機構，本身連薄利都談不上，它是微利。」何少斌說，這個行業的投入產出比沒有外界想像的那麼好，做得好的話，毛利能到10%-20%。
在投資親和源之前，摯信資本的李曙君已經在養老行業看了幾年，「感覺的確是差強人意」，他表示，「從量上是做到了，但整個服務的心態遠沒有做到」。
一位民營養老院的負責人就表示，雖然目前還在虧錢，但至今對投資養老院並不後悔，「土地、房子這些東西，這幾年升值也是可以的。」
而一些民企、房地產公司等在養老項目上的一哄而上也引來外界質疑。
有人質疑說，很多以養老為名的項目都有「有掛羊頭賣狗肉之嫌」，因為以健康養老的名義拿地更容易，且價格便宜，而一些所謂的養老項目中，只是部分用於養老公寓等的建設，而其它則建成商品房直接賣掉，獲得高額的回報。
今年1月底，城堡投資的創始人韋斯·埃登斯(Wes Edens)就為來中國投資老年住宅會晤了中國的政府官員和企業高管。在埃登斯看來，「做好這件事非常複雜與困難」，政府因素是必不可少的一個條件，「政府必須為這類項目提供支持」。
袁存國的夕陽紅頤樂園也獲得了當地政府，包括民政局的支持。比如，作為公益性用地，土地出讓價格要比工業用地便宜約20%；每一張床位政府提供一次性補貼2000塊錢。
「這些優惠政策的落實也有一個過程」，袁存國說。
親和源項目就在拿地問題上歷時長久。
「上頭很熱情，但是一直過不了『土地公公』這一關。」親和源名譽董事長周星增曾對媒體表示。
一位政府官員曾向周星增坦言，「不是我不給面子，你得想想，我任期三年，需要拿出政績；土地批給房地產商，馬上就有一大筆收入；批成工業用地，馬上就有稅收；批成養老院，什麼現成好處都看不到。」
在李曙君看來，這個產業才剛剛開始，關鍵是看政府整個的決心和整個社會在這方面的意識。
http://www.21cbh.com/HTML/2011-2-28/zMMDAwMDIyMjczMA.html
周民的生意滿足了成功的先決條件：可以用一句話說明白。他創辦的北京韻安韻祺科技有限公司（以下簡稱韻安韻祺），旨在讓女人「儘量享受從準備懷孕到產後2年」的美好生活，而不是忍受。
現實卻並不那麼美好，這個特殊階段的女人們要忍受從因體寒而不孕、到懷孕各個階段出現的孕吐、難以入睡、全身關節疼痛以及產後抑鬱、母乳不通還有體形難以恢復等等問題。
「幾乎80%到90%的孕產婦都會面臨這樣那樣的問題。」周民說。而這些問題並非現有的醫療體系乃至民營月子中心所能解決的，「實際上醫院、月子中心等是韻安韻祺的服務對象，他們可以把孕產婦護理這塊業務外包給我們。」
但 韻安韻祺並不乏競爭對手。中國有龐大的市場需求，截至2009年全國每年平均出生2000萬嬰兒，其中中心城市出生的嬰兒數量為570萬人。何況這是個對 價格相對不敏感的市場，此前一家業內機構的調查結果顯示，570個家庭中在產後護理中願意花費1萬元以上的佔到總數的25%。這意味著韻安韻祺們面對著一 個年消費規模為142億元的龐大市場。
「市場上所謂的產前、產後護理機構，要麼如同美容院走產品銷售路線，要麼就是做美容、美體的。」周民說，但韻安韻祺是「服務定位」：產品在贏利結構中只佔很小的一部分，門店不賣產品、只做服務。
引入韓國式孕產婦護理
周民此前的身份，與這個「粉色」事業一點關係都沒有。2009年以前他在華電集團做電力銷售工作，再之前他還曾經是交通銀行的結算科科長。
但學外語的周民，從其做金融、銷售的職業生涯中也可以管中見豹：這是個愛折騰的人。端著穩噹噹的國有企業鐵飯碗，周民的眼睛卻望著創業市場，此前他也曾兩度創業：2000年的創業為當地留下了手機銷售一條街，而其後又幫助妻子創辦了一個家具生產公司。
所 以韻安韻祺的出現，無關其為人父的經歷，其只是想找一個事業做。涉足孕產婦護理則純粹是偶然，當時周民和山東當地在韓國打工的一名月嫂聊天，「她說中國的 月嫂做的事情和她根本無法相提並論。」韓國的產婦護理，甚至包括了產婦減重、恢復體形等內容。此後幾度的赴韓考察，周民的結論是「這才是中國的孕產婦應該 享受的服務」。
最終韻安韻祺採用和韓國合作的方式：韓方以技術入股。「日韓婦女的體質與調理方法更容易複製到國內」，周民解釋說，但日本的 月子中心受到法律限制，其護理人數不能超過9人；台灣地區則傾向於月子餐，比如廣禾堂。促使其倒向韓國的另一個因素，則是這種模式在韓國「已經得到驗 證」，其合作夥伴目前與韓國國內幾十家月子中心、醫院有合作關係，而且還是該項技術的發明者和專業持有人。
因此韻安韻祺的運營體系中，「韓味十足」。周民並不否認，韻安韻祺的接待中心從裝修風格，家裝的顏色、佈局都出自合作夥伴的意見，更不用說服務體系。
一旦有孕產婦上門，其接待人員首先要詢問對方已懷孕多長時間，「比如若是孕30周的準媽媽，按要求我們要給她們倒一杯蜂蜜水或者柚子茶。」其員工說，原因是此階段的胎兒喜歡偏甜的口味，蜂蜜水、柚子茶也有助減輕孕婦的便秘症狀。
去 年底剛剛起步的韻安韻祺，目前還只有40人的客戶群體。「天氣轉暖之後，預計我們的客戶增長會加快。」周民預計，這一數據會迅速增加到500人左右。目前 其一方面組建了專門團隊「攻關」醫院，另一方面則通過開辦體驗課的方式來吸引客戶群。韻安韻祺以「次」的方式銷售產品：顧客可以要求單項服務；也可以購買 10次一個循環的「打包服務」，其中可組合針對不同問題的不同服務。
據介紹，若從孕前到產後2年持續接受韻安韻祺的服務，「花費預計在2萬元左右」。但由於剛剛起步，周民無法預測能有多少利潤。「對服務業而言，惟有淨利超過30%才值得做。」高端服務業的利潤水平顯然要更高。
是否能做大、怎麼做大？
韻安韻祺已經是周民針對孕產婦市場的第二次嘗試。
此 前他的目標是「高端月嫂」市場。上述業內機構調查顯示，有將近70%的孕產婦有意願到月子中心接受1個月左右的專業護理和保養。加之國內目前的月子中心數 量還比較少，尚沒有形成規模效應。2009年周民辭職下海後，就聯合了韓國的產後護理中心以及一家公司，打算新建品牌。
似乎萬事俱備。韓國合作方有運營4家直屬醫院和46家護理機構的經驗；中國的合作方則已經運營了7家，有超過300名月嫂，截至2009年其主營業務收入為3113萬元，淨利潤淨850萬。
但在近一年的嘗試後，周民發現這條路並不可行，因為無法複製並大規模擴張。「人是其中打不開的死扣。」周民分析說，把來自全國各個鄉村 的農村婦女在短時間內培養成具有「菲傭」素質和專業技能，幾乎不可能；有專業技能的護理人員又不屑於做這種和「家政」沾邊的工作。那段時間內，接到客戶的 投訴電話幾乎是家常便飯。
現實壓力終於讓周民明白，為什麼月嫂公司都長不大。僅在北京地區，就有超過2000家的月嫂公司，但規模幾乎都在 130-150人左右。要解決這種問題，「除非我們的大學也像菲律賓那樣開設家政專業，除非我們的社會開始認可並尊重家政服務行業」。周民說。每年菲律賓 總統都會到機場「接菲傭回家」，因為她們為國家創造了巨大的外匯收入。
因此，在開始做韻安韻祺之前，周民把這個生意「是否能做大、怎麼做大」反覆地想了很久。
他認為這個問題是有解的：由於實行診療制的模式，韻安韻祺並不需要那麼多服務人員。目前其可以實現一對五的服務，因此韻安韻祺的服務人員都是「專業護士」。而相對專業的工作內容以及輕鬆的工作氛圍也能吸引護士的加盟，當然其開出的薪酬水平也高於醫院。
「我們自己有一套培訓體系。」周民說，目前其儲備的護士足夠未來一段時間在北京開出三五家店。
http://www.yicai.com/news/2011/03/706182.html
011年2月15日，江海证券分析师王炳楠发布了一篇长达50页、题为《被漠视的潜在高铁刹车片制造王者—— 博云新材》的研究报告。该研究报告指出，未来两年，博云新材主要产品的市场需求将拉动博云新材的营业收入、每股收益快速增长，预计2013年博云新材的每 股收益为0.90元，2013年末的股票价格预计可达73.6元。基于对博云新材未来销售和盈利的预期，王炳楠给出了“强烈买入”的投资建议。
被漠视的大“牛”股？
根据博云新材2010年年报，其每股收益才0.12元，2011年2月15日的收盘价为20.27元。根据王炳楠的分析，博云新材未来两年的盈利将 增长7.5倍，股票价格相对于2月15日的水平上升2.26倍。博云新材确实属于被漠视的大牛股。
图表1报告了2010年底至2011年3月9日博云新材股票的累计收益率，其中图表1中的第0日即2011年2月16日，-27日即2010年12 月31日。从图表1来看，或许受王炳楠的研究报告的鼓舞，博云新材的股票价格应声涨停。
王炳楠的同行们如何看待博云新材？就在其报告出台的前后，民生证券的分析师黄玉的投资建议是“谨慎推荐”，他给出的目标价位是20～24元 。海通证券的分析师曹小飞也给出了“增持”的投资建议，但他的目标价位仅为25元 。东北证券的分析师潘喜峰则认为博云新材“目前的估值水平偏高”，因此“谨慎推荐” 。
博云新材的主导产品是刹车材料，可用于高铁、飞机等产品。从其所在行业来看，由于铁道部的负债水平居高不下且仍在上升，因此“高铁建设步伐未来将会 放缓” 。而且博云新材证券部也表示，“目前仅仅是立项高铁刹车片项目” ，离投产还早。
与同行比较，王炳楠的乐观似乎有些近乎梦呓。是其独具慧眼，还是另有玄机？
机构大逃亡
而就在王炳楠建议“强烈买入”的次日，两个机构席位在涨停板上卖出667万元和508万元博云新材，上演了一出“胜利大逃亡” 。此外，海通证券长沙五一大道证券营业部和国信证券长沙五一大道营业部也分别卖出了1669万元和265万元。这是不是意味着王炳楠只是强烈建议散户们买 入而不是建议机构们买入？这是巧合吗？
根据图表2，自2009年9月底开始，博云新材的户均持股数呈现出上升的态势，尤其是2010年二季度至三季度末，户均持股数更是大幅度上升。这是 不是意味着主力在向散户收集筹码？与此同时，博云新材的股票价格也在同步上升，这是不是意味着主力在拉抬股票价格？2010年三季度末，户均持股数达到最 大值之后，开始下降，这是不是意味着主力的出逃？同时，我们还注意到，2010年三季度末，博云新材前十大流通股股东户均持有6256股，而2010年四 季度末，前十大流通股股东户均持有的股票数量下降至5446股 ，这是不是也意味着主力在减仓？此后股票价格开始下降了，这是不是意味着主力出逃后，博云新材的股票价格身轻如燕了？王炳楠在庄家出逃后再“强烈买入”， 是不是有些过晚？
从图表3来看，到2010年底，机构持有博云新材流通股的比率从三季度末的46.75%下降至40.71%，这就意味着虽然有一部分机构胜利逃亡 了，但仍有一部分机构被套在局中。而根据图表1我们不难发现，自2010年底至王炳楠报告发表之前，博云新材的股票价格呈现出盘整中的下跌行情。正在此 时，王炳楠的报告发表了，博云新材涨停了，在涨停板上，机构又一次胜利大逃亡了。或许我们可以从博云新材2011年一季度报告中发现，它的股东人数又增加 了，户均持股数又下降了。
谍战片《黎明之前》中，八局局长谭忠恕说，“我从来不相信巧合”。我想，散户朋友们或许也不相信巧合。
默契？
笔者曾经手工收集过两个分析师荐股的样本：2001年某媒体《分析师荐股》专栏，另一家媒体2009年至2010年的《分析师荐股》专栏。
我们通过对这两个年度、两个专栏的分析师荐股的统计分析表明，无论2001年，还是2009年至2010年，如果上一年度的户均持股数高，该股票被 推荐的可能性就会很高。这是不是意味着机构进去了、散户出来了，分析师就推荐这些股票？
我们还发现，分析师推荐的股票，并不看净资产报酬率、成长性和风险水平。这是不是意味着，分析师荐股，只看机构的脸色，而不看基本面？
难怪有人说“按照股评反向操作，准确的几率将大大提高” 。我想，这可能是因为，相当一部分推荐买入的股票，背后都有一个或几个等待离场的主力吧。因此，在推荐买入时离场，或许我们反而能够占到先机。由此联想到 最近高送转的见光死，我欣慰了，散户在付出昂贵的学费之后，变聪明了。
我们不能信分析师，其实也意味着我们可以信分析师。如果我们的邻居总说谎，其实他也在说真话，因为我们反着听就行了。（作者为中央财经大学会计学院 教授）