週末書介：《窮人一出世就係輸家？ 從唐樓劏房走到投資銀行》 投資之旅 TRENDALYSIS

http://trendalysis.blogspot.hk/2014/08/blog-post_3.html
我一口氣看完。心想：那些希望幫助基層子女脫貧的善長仁翁和慈善機構，應大量買入此書送贈給基層子女。這也許是最簡單直接，並能帶來即時改變和長遠效果的方法。

真心相信送贈此書給基層子女，可能是脫貧的第一步。

中國施壓澳大利亞加入亞洲基礎設施投資銀行

來源: http://wallstreetcn.com/node/208313

據澳大利亞Financial Review報道，中國正在施壓澳大利亞最快下月加入亞洲基礎設施投資銀行。亞洲基礎設施投資銀行(AIIB)是有中國所主導的國際金融機構。AIIB被視為是國際貨幣基金組織(IMF)和亞洲開發銀行(ADB)的主要競爭對手。IMF和ADB主要由發達國家(美國和日本)控制和主導。

中國為主導的亞洲基礎設施投資銀行(AIIB)已經大約有20個成員國，註冊資本為500億美元。該機構的經濟官員正在和包括澳大利亞在內的14個國家進行磋商，以期更多的成員國加入。上述14個國家均有有意加入AIIB，但是尚未簽署最終協議。有消息稱，中國的財政官員希望可以10月和澳大利亞簽署諒解備忘錄(加入AIIB)。中國國家主席習近平在本周和印度總理莫迪會晤中或向印度施壓，邀請其加入AIIB，中印兩國均是金磚四國(BRICS)的成員。

澳財長Joe Hockey 和中國財政部長樓繼偉曾在6月就相關問題進行過討論，澳大利亞對於金磚四國和亞洲基礎設施投資銀行的想法和發展表示了認同。不過澳大利亞對於加入AIIB是否會現有的ADB造成負面影響有所擔憂。因此至今為止尚未有實質性的結果公布。

在本周舉行的G20財長會議上，基礎設施投資和發展是主要議題。不過外界普遍預計中國不會利用此機會在正式場合拉攏其他國家加入AIIB。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

上海清算所：計劃在自貿區推動跨境人民幣資金投資銀行間債市

來源: http://wallstreetcn.com/node/208443

據路透社報道，中國銀行間市場清算所股份有限公司（上海清算所）表示，將探索在上海自貿區開展債券業務的可行性，通過與境內外平臺合作，在自貿區賬戶體系下，按照有限滲透原則，推動跨境人民幣資金投資國內銀行間債市，並推動境內人民幣參與國際債券市場與境外托管機構等相關平臺合作。

在上海清算所周五舉辦的媒體通氣會上提供的資料並顯示，上清所將研發跨境人民幣計價的場外航運及大宗商品金融衍生品，面向自貿區內及境外投資者，上海清算所提供中央對手方(CCP)清算，初期大宗商品品種擬選擇以銅為試點。

此外，上清所還將探索為自貿區大宗商品現貨交易中心提供凈額清算服務，實現交易、清算、結算環節的嚴格分離，有效把控交易風險，促進大宗商品產業鏈在自貿區內集聚。

在利率和匯率衍生品方面，上清所將研發中央對手方清算業務，為自貿區及境外的金融機構提供匯率、利率衍生品的中央對手方清算服務，與境外清算機構合作推動人民幣匯率、利率衍生品的國際聯合清算。

上海清算所於2009年11月成立，是由中國人民銀行主管的中國場外市場唯一的專業化中央對手清算機構，也是直屬央行的股份制企業；目前，上海清算所托管結算的品種主要包括非金融企業債務融資工具、金融類債券、信用風險管理工具。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

羅毅超級經典：投資銀行求職與入門攻略 羅毅首席分析師

來源: http://xueqiu.com/8780946767/31942123

報告作者：羅毅

立誌篇：立誌是進入投行的第一步，也是最關鍵的一步！這里並沒有想炫耀自己成功的意思，說句老實話，我還遠不夠成功，離自己的夢想距離依然十分巨大。寫一些建議是由於自己在這近十年的從業經驗中經常接觸年輕人，面試年輕人，積累了不少想法，總感覺應該對在校的學生說點什麽，不務虛，要務實，我說的比較實在，而且把自己的具體經驗分享下。首先強調從廣義上來說，國內的證券公司就是海外的投資銀行，未來有機會面試時，千萬別犯低級錯誤哦~

先搞明白什麽是金融？很多同學只知道搞金融賺錢，就想著暴富，這種想法本身沒有不妥，但是金融行業的競爭未來肯定會加劇，如果連幹什麽都不了解，怎麽積累相應的技能呢？

什麽是金融？我的定義就是配置貨幣的行業。在我眼里，貨幣或許是這個世界上最偉大的發明之一，而金融就是配置貨幣的行業。說到底金融行業的核心價值就是要把貨幣給到高效率的企業手中，而不給低效率的企業，這樣就推動企業的創造性毀滅過程，擴大企業的生產，提高企業的生產效率，這樣經濟就能更好的增長，社會更加進步。至於金融其他相關子行業，例如衍生品都是在這個基礎上，照顧各種貨幣需求。

金融的核心貨幣配置的手段分為間接融資和直接融資。間接融資主要就是指的銀行貸款，為什麽叫間接融資？因為存款和貸款方並不直接接觸，而直接融資模式則往往指資本市場，股票和債券的融資方式，因為在資本市場中，投資者是直接把錢給企業的，融資與投資是直接對應的。

金融的機會那麽未來金融的發展空間如何？現在已經很賺錢了，未來是不是金融行業的就業機會就沒有了？這個要具體問題具體分析。現在監管層態度很明確，要加大對中小微企業的服務力度，那麽意味著金融行業躺著把錢賺了時代應該是過去了，但是作為內需的核心，第三產業的關鍵，金融行業如果轉變思路，身體力行的轉型，多為中小微企業服務，其實空間十分巨大，這里面需要大量專業金融人才。

資本市場的機會先說資本市場的機會，之後再說證券公司內部所需技能，學校里應積累的知識

我寫的熱血分析師系列希望能讀一下（《我為什麽對中國充滿信心-一名熱血分析師的自白》，《我們的征途是星辰大海-一名熱血分析師的自白第二卷》，《中國如何實現平穩崛起-用數字與改革說話！一位熱血分析師的自白第三卷》，《為什麽中國絕不會有金融危機？一位熱血分析師的自白第四卷》），里面對證券行業的機會說的比較多，這里再強調下核心觀點。（如果求職緊張，可以直接跳到後面證券公司各部門分析與技能儲備）

為什麽資本市場是金融體系改革的重點？因為資本市場的融資效率就是比銀行等間接融資方式要高。目前實業的創新風險，投資風險，包括政府債務，大部分以銀行的債務為主，這樣導致的結果就是銀行過度的承擔了實體經濟的風險，如果真有風險，銀行自身損失慘重，這樣變相的降低了銀行的融資效率，因為銀行只敢把錢往相對安全的政府項目或者有土地擔保的項目放貸，反而促使資金進一步往固有利益手中集中，也讓銀行體系承擔了過度的風險， 例如地方政府違約，責任都要銀行擔著，很容易造成金融危機爆發，如果政府擔保，那又有道德風險的問題。而資本市場則要明顯不同，參與主體眾多，風險分散，不容易引起金融危機。同時由於每日盯市，還有眾多的直接參與者，強大的研究實力，快速的融資效率，這都比銀行的間接融資效率高不少，直接融資由於沒有銀行這層強大中介，尋租成本也明顯降低。

所以領導才會說要大力發展資本市場，如果資本市場的市場化，法制化方向進一步明確，改革步伐堅定，可以看到的就是十分高效的債券融資，股市融資，中產也不用只有房子可以保值，同時也讓真正的實業充分受益，讓經濟轉型提速，因為很多創新型企業可以迅速的融資，並購，擴張，推動創造性毀滅的進程，提升生產效率，也改善資本效率，未來也讓我們這麽高的 M2可以喘口氣，逐步的把存量貨幣效率提升。

目前最需要的政策，新三板大幅擴容，新股發行制度改革，再融資制度改革。必須盡快改變機構投資者的投機導向，引導真正的投資。建立機構投資者的長效考核機制。激活證券公司效率，加強監管的同時，大幅松綁證券公司的業務約束，資本約束，同時建立證券公司的長效股權激勵機制。同時，希望能大力發展公司債，在之前暴露的債券黑幕中，很明顯存在著多頭監管，市場化程度不夠的問題，而公司債的優勢恰恰能彌補這樣的問題，公司債主要有證監會和交易所監管，同時采取集合競價的方式，效率應該是很高的。

同時希望能大幅放松衍生品的限制，我認為可以設置高門檻，讓機構多參與，但是業務的種類應該需要大幅擴充，例如國債期貨，備兌權證，資產證券化，利率期貨，多種指數期貨

上面說的改革都有一個特點，就是越來越專業，指望像以前一樣，把資本市場就理解為炒股票和圈錢，那就是很膚淺的看法，因為未來融資的效率提升，可以帶來很多好投資標的的選擇，越要長期的基本面支持，而投資也越來越像真正的價值投資方向轉變。

因此，我們需要有理想，能拼搏，敢擔當的年輕人，最好在學校里面積累好相應的技能，鍛煉好身體，而且有針對性的選擇自己的方向，這樣在遴選中就容易脫穎而出，下面重點說說投資銀行各個部門需要的人才是什麽樣的？

亞開行總裁：不歡迎成立亞洲基礎設施投資銀行

來源: http://wallstreetcn.com/node/209818

亞洲開發銀行（下文簡稱“亞開行”)總裁中尾武彥周四表示，不歡迎成立一家目的基本相同、由中國牽頭成立的另一家區域性銀行。

“我表示理解但不歡迎，”中尾武彥稱。“我也不太擔心。”

據中新社報道，21個亞投行意向創始成員國代表今日齊聚北京，共同簽署了亞投行備忘錄，籌建工作邁出關鍵一步。

中尾武彥此時作出“不歡迎”的表態，與兩家銀行的使命和主導者不無關系。

中尾武彥稱，“外界存在一種誤解，認為亞開行是為了減少貧困，亞投行是支持基礎設施，但這兩個銀行業務的目的主要都是促進基礎設施建設。”不過，他表示，並不太擔心競爭問題，因為成立於1996年的亞洲開發銀行已經有很多員工和經驗。他還淡化了亞開行員工跳槽至亞投行的可能性。

新華社今日援引《籌建亞投行備忘錄》稱，亞投行的法定資本為1000億美元，初始認繳資本目標為500億美元左右，實繳資本為認繳資本的20%。亞投行的法定資本金接近亞開行1600億美元的2/3。見聞網站昨日介紹過，日本和美國是亞開行最大股東，分別持股15.7%和15.6%。自1966年以來，亞開行的行長一直由日本人擔任。而亞投行的構想來自習近平主席，由中國主要發起設立。 

據路透社報道，中尾武彥今年5月時還曾經表示，“非常願意”與中國倡議成立的一家發展亞洲基礎設施項目的多邊銀行展開合作。”

實際上，不只是日本，此前對加入亞投行頗有興趣的部分歐盟國家、澳大利亞、韓國以及印度尼西亞最近都改變了初衷。《澳大利亞金融評論》今日報道稱，美國國務卿克里要求澳大利亞不要加入中國牽頭籌建的亞投行。

《紐約時報》更是在本月早些時候就報道稱，美國官員“以前所未有的決心遊說”反對該銀行，“極力勸說重要盟友拒絕該項目”。為了擴大範圍，中國已邀請並贏得了一些富有中東國家的支持。但若華盛頓能說服韓國和澳大利亞放棄，就能確保新銀行里的幾乎所有成員都是較小國家，從而削弱中國尋求的聲譽和威望。

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投資銀行股之前的思考 價值at風險

來源: http://xueqiu.com/9769652619/33386274

昨天在減倉後我思考了2個問題：第一、如果行情如我所見是到頭了，那麽接下來是不是沒有股票值得配置了？如果是，那麽我要低倉位耐心等待大跌的機會，如果不是，那麽下跌過程中要配置誰會逃過一劫？第二、如果我判斷是錯的，指數繼續上漲，那麽在一片泡沫的市場中，誰最有機會帶領指數繼續上攻？想來想去只有銀行。不過遺憾的是，昨天剛說完銀行就是一個很好的選擇，今天銀行股就集體大漲，我都還沒上車，太不給面子了……

今天短期的大漲也好理解。從消息面的角度看，昨天提出來的存款保險制度就是對銀行的利好，或許很多人會以為這明顯是利好保險利空銀行，但市場又不是真的傻，雖然看起來短期提高了銀行的成本，但實際上這是國家在降低銀行的風險啊，畢竟銀行那麽低的估值就是人們對其高風險經營的預期。更何況存款保險制度是利率市場化的前提，而利率市場化必然推動銀行走向混業經營。所以央媽的意思很明確了：各大銀行不要有所顧忌，邁開步伐大膽往前沖，遇到壞債不要怕，有保險公司來兜底……

所以也能明白市場的邏輯：雖然對小銀行的利潤影響更大（越小的銀行保險費交的越多），但今天市場仍然選擇拉小銀行，四大行在拖後腿。

從基本面的角度看，我就不看了，銀行的基本面來來去去無非是：低估or偽低估、未來壞債風險or估值已經反映、有成長空間or好日子已過……反正是個投資者都能說個123出來，再說雪球那麽多高大上的銀粉和那麽多牛逼的銀黑，大家對各大銀行的基本面能說的都說的差不多了，我雖然不懂銀行的經營，但多空的邏輯還是能看懂的。

從市場的角度看，現在唯一的估值低窪地（破凈）就是銀行股了，在一片火熱的情況下，自然會有資金關照。當然當最後的低窪地都被大水淹沒了，接下來會發生什麽……所以今天銀行股大漲之前我沒買也無所謂，我有的是耐心，總有機會上車的。我覺得銀行的估值修複的行情還沒完全開始，樂觀點看，如果銀行短期能回到1.2-1.5PB，那麽銀行未來一年內獨立個股漲20%甚至50%都是可能的，即便悲觀點看，銀行只能到1PB甚至保持現在PB水平，那麽長期看未來幾年憑借15-20%的ROE，保持上漲15-20%也是無壓力的。

在明確了投資銀行股的思路後，除了等待好的機會上車外，我還要思考另外一個非常重要的問題：買什麽銀行。股份制銀行？城商行？四大行？

考慮到我對銀行股幾乎一無所知，所以哪些銀行成長性高，哪些銀行能在未來利率市場化和銀行全面開放競爭中活下來，活的最好……我一無所知。但好在我知道自己比較傻，知道自己沒本事找到成長性最好的銀行，也知道市場的邏輯是認為經濟要出清，銀行有大量壞賬，所以我很明白應該我要找一家最能抗風險的銀行來做投資（市場因高風險的邏輯給銀行那什麽低的估值，那麽在這個邏輯下自然要找最能抗風險的銀行）。說到抗風險，就是四大行（或者還有招行），四大行中誰最穩健？

這里先感謝@櫻桃之王 的分享：五大國有行2013年年報以及2014年Q3的分析  http://blog.sina.com.cn/s/blog_53882aa70102v520.html …  http://blog.sina.com.cn/u/53882aa70102e3o4

看完後，我選擇農行作為投資標的。因為在未來相當長的一段時間內，農行的抗風險能力和業績增速仍會在五大國有銀行之首。

簡單分析一下：

農行之所以抗風險能力和業績增速最強是因為家底非常厚。

前三季農行凈息差達到2.93%，雖然比之前有所下滑，但仍高居所有上市銀行首位，遙遙領先其他銀行。凈息差之所以高是因為農行的低資金成本和高貸款定價能力（農行人存款高達73920億元，占存款比例的58.5%，同時，農行縣域金融針對中小型企業多，議價能力高，在鄉鎮企業中農行的壟斷地位無人可敵，未來大概率也是如此，而其他銀行在銀行牌照放開後，可能會面臨比農行更激烈的競爭）。凈息差上看，建行也不差。



農行的不良貸款率是五大行中最高的，但主要因為農行是最遲上市的，在上市後農行的不良率控制是五大行中最好，在12-13年其他銀行不良率不斷上升的過程中，農行的不良率一直向下運行，直到今年三季度才開始提升。


再看貸存比。貸存比只有63%，這也是農行的不良貸款生成率一直在業內居較低的水平的原因之一。



同時，因為不良率整體一直偏高，農行的撥備覆蓋率也是最好的（資產減值做的也是最高的）。3季末農行的撥備余額達到3467億元，而撥貸更是維持在4.33%的業內最高水平，比第二名南京銀行遠遠高出，這幾年不可能有銀行可以超越農行。



最後，核心資本充足率，農行比較低，看來未來可能還會伸手要錢，不過優先股的發行會改善一些吧。從這個角度看，也難怪徐胖子 會投資建行了


農業銀行目前PB0.93，排在所有銀行倒數第四，而比農行PB更低的三個銀行分別是華夏、最沒發展潛力中國銀行、爛賬最多管理最爛的交行。從估值的角度看，考慮到農行的業績增長水平以及風險控制水平，我認為農行倒數第四的PB是嚴重低估的，甚至可以說是所有銀行中最低估的（當然我認為建行也不錯）。

$農業銀行(SH601288)$ $建設銀行(SH601939)$ $招商銀行(SH600036)$

海通證券證實將收購聖靈投資銀行 5日起複牌

來源: http://wallstreetcn.com/node/211566

海通證券晚間發布公告稱，全資子公司海通國際目前正與葡萄牙Novo Banco進行磋商，以期就可能收購 Novo Banco 擁有的 Banco Espírito Santo de Investimento，S.A. （即聖靈投資銀行）的全部股本而訂立買賣協議。

於本公告刊登之日，本公司與Novo Banco就該收購事項並未達成任何正式協議。簽立買賣協議需獲得葡萄牙央行有關Novo Banco的事先授權，以及雙方公司的內部審批。同時，該收購事項的完成尚需獲得多個授權，如來自葡萄牙央行、歐盟相關機構、競爭監管機構，以及中國有關監管機構的審批。本公司將依據監管要求及時披露該事項的相關進展情況。

海通還表示，公司股票將於明日複牌。

今天早些時候，中國證券網援引知情人士稱，海通證券今日停牌與其將收購葡萄牙聖靈投資銀行（BESI）有關。

海通對此未作正面回應，稱以出公告為準。海通董秘金曉斌今日表示，“海通證券今晚將就停牌發布公告。 ”

上述消息人士稱，近日，海通證券正在就收購葡萄牙第二大銀行聖靈投資銀行與葡方商談。雖然目前還未透露具體金額，但據知情方透露，BESI大約會以4億歐元的價格被賣出。

海通證券今日已停牌，但券商板塊全線漲停：

不過，海通證券旗下在港上市公司海通國際出現飆漲，截止收盤漲幅超過14%：

今年7月，聖靈銀行母公司曝出財務問題,投資者擔憂這將牽連葡萄牙再度陷入危機，聖靈銀行股價受累暴跌，並引發全球金融市場動蕩。該銀行擁有144年的歷史。

8月初，葡萄牙央行決定對聖靈銀行進行拆分，並註資49億歐元。聖靈銀行將被拆分為“好銀行(good bank)”和“壞銀行(bad bank)”。所有存款、優先債和大部分資產將被轉移至好銀行，並將在接受重組後被重新命名為Novo Banco最終將被出售，所得款項用以償還歐盟和IMF的救助貸款。而在壞銀行中，銀行大股東、母公司Espirito Santo集團、次級債債權人繼續持有有毒資產，直至銀行關閉。

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海通證券證實將收購聖靈投資銀行 5日起複牌

來源: http://wallstreetcn.com/node/211566

海通證券晚間發布公告稱，全資子公司海通國際目前正與葡萄牙Novo Banco進行磋商，以期就可能收購 Novo Banco 擁有的 Banco Espírito Santo de Investimento，S.A. （即聖靈投資銀行）的全部股本而訂立買賣協議。

於本公告刊登之日，本公司與Novo Banco就該收購事項並未達成任何正式協議。簽立買賣協議需獲得葡萄牙央行有關Novo Banco的事先授權，以及雙方公司的內部審批。同時，該收購事項的完成尚需獲得多個授權，如來自葡萄牙央行、歐盟相關機構、競爭監管機構，以及中國有關監管機構的審批。本公司將依據監管要求及時披露該事項的相關進展情況。

海通還表示，公司股票將於明日複牌。

今天早些時候，中國證券網援引知情人士稱，海通證券今日停牌與其將收購葡萄牙聖靈投資銀行（BESI）有關。

海通對此未作正面回應，稱以出公告為準。海通董秘金曉斌今日表示，“海通證券今晚將就停牌發布公告。 ”

上述消息人士稱，近日，海通證券正在就收購葡萄牙第二大銀行聖靈投資銀行與葡方商談。雖然目前還未透露具體金額，但據知情方透露，BESI大約會以4億歐元的價格被賣出。

海通證券今日已停牌，但券商板塊全線漲停：

不過，海通證券旗下在港上市公司海通國際出現飆漲，截止收盤漲幅超過14%：

今年7月，聖靈銀行母公司曝出財務問題,投資者擔憂這將牽連葡萄牙再度陷入危機，聖靈銀行股價受累暴跌，並引發全球金融市場動蕩。該銀行擁有144年的歷史。

8月初，葡萄牙央行決定對聖靈銀行進行拆分，並註資49億歐元。聖靈銀行將被拆分為“好銀行(good bank)”和“壞銀行(bad bank)”。所有存款、優先債和大部分資產將被轉移至好銀行，並將在接受重組後被重新命名為Novo Banco最終將被出售，所得款項用以償還歐盟和IMF的救助貸款。而在壞銀行中，銀行大股東、母公司Espirito Santo集團、次級債債權人繼續持有有毒資產，直至銀行關閉。

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英國銀行業加速退出投資銀行業務

來源: http://wallstreetcn.com/node/214806

由於業績下滑，英國銀行業正在加速退出投資銀行業務。

據英國《金融時報》，蘇格蘭皇家銀行（RBS）預計將在投行業務裁員14000人，而巴克萊銀行（Barclays）首席執行官Antony Jenkins也表示對投行業務“耐心有限”。

上月，蘇格蘭皇家銀行為投行業務任命新的負責人Rory Cullinan，首要任務竟然是4年內將自己的部門砍掉80%員工。該行希望這個“布朗計劃（Project Brown）”能在投行業務連續7年虧損之後，幫債權人實現利潤。

據兩位知情人士透露，大部分裁員將在美國和亞洲。該行拒絕對此事置評。

同樣，去年巴克萊投行業績也下滑。去年巴克萊投行業務稅前利潤下滑近三分之一，股票收益僅2.7%，遠低於此前設定12%的目標。巴克萊銀行CEOJenkins稱，對於投行業務恢複的耐心很有限：

我是一個很沒有耐心的人，我們會毫不猶豫優化投入到投行業務的資產，以此保證收益目標的實現。

投行業務曾經是巴克萊銀行利潤的主要來源，但去年五月，該行宣布縮減投行業務規模，原因是債券、外匯和商品的交易業績不佳。

另一方面，巴克萊去年第四季度因操縱匯率市場遭調查，額外提列7.5億英鎊(12億美元)用於外匯操縱調查相關的和解成本，從而使其預期的總成本達到約12.5億英鎊。

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外管局下發關於境外央行類機構投資銀行間市場外匯賬戶管理的通知

來源: http://www.yicai.com/news/2015/11/4707072.html

外管局下發關於境外央行類機構投資銀行間市場外匯賬戶管理的通知

一財網 徐燕燕 2015-11-04 11:28:00