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未完全發酵既樓市概念點題 Home Blogger

http://www.homebloggerhk.com/?p=5059
拜讀閣下之文章, 獲益良多。希望諗樣兄賜教。
本人2008年頭以190萬買入一700呎村屋地下單位(A), 現值360萬, 尚欠銀行97萬, 公司有津貼至2019年, 津貼每月約7,300元。 領取津貼條件(i)自住; (ii)如換樓要將所賺用於購買新單位, (但可保留新樓樓價一成支付買樓費用); (iii)不可加按。如換樓可向公司借130萬,1.7%,分10年還。
另丈夫於2008年中以200萬買入一3房單位(B), 分30年供, H+0.5%, 現市值約400萬, 欠銀行124萬, 因某些原因租予親戚, 每月租金剛好夠供樓, 預計3-5年後才可收回。
本人月入5.4萬, 丈夫3.1萬。有現金120萬。要供養父母, 沒有兒女。
因頂唔順樓上住客自私不顧公德行為, 本人想搬屋, 買一個較大及更保值的單位(C), 約640萬。但丈夫喜歡A單位, (老實說如不是樓上住客衰, 現單位是很不錯的)不太想賣。暫時仍未有共識。目前有以下方案, 不知如何是好:
1) 賣出A, 向公司借130萬換入C。保留現金, 待樓市下跌時買多一個單位收租。這方案好處是可以搬出現居, 並繼續領取津貼。但頭10年負擔較重(因同時要還公司貸款及銀行貸款), 但仍屬可負擔範圍。
2) 將B單位加按150萬, 再加手上的現金購入C,借7成,先出租幾年(約3年), 再收回自住。這方案可保留A單位及繼續領幾年津貼。但要繼續忍受樓上無公德鄰居。預計應可於3年後儲夠錢贖回A。到時即使不能繼續領取津貼, 出租A可幫補C供款。
3) 用手上現金, 再加按約50萬, 買入一個480萬單位, 將A出租(租值約9,500元)。這方案可搬出現居, 保留A及擁有多一個單位。 但不能繼續領取津貼。
4) 唔好搞咁多野, 繼續住在A,忍受樓上住客, 用手頭現金買多個300萬單位收租算了。
究竟如何是好? 現在是否換樓時機? 實在令我非常頭痛。諗兄有何高見, 或其他更好方案。萬分感激。
煩惱人上

上文講到將自住A賣走賺錢，將B套現，買入C，條數咁計: A賣走後可套190萬，換樓可向公司借130萬,1.7%，分10年還，假設佢買間4.5mil既樓，佢問公司借完1.3mil再將獲利1.9mil放入去，再要問二按借1.3mil。其實煩惱人冇講明佢係現公司優惠係咪借盡1.3mil，攤盡10年。如可借多D根本唔駛二按，如可攤長到廿年或更長呢筆錢先可「借得更抵」。十年銀紙勉強縮水三至四成，更長更正!

有讀者問過一按同二按係咩? 其實係貸款人對於抵押品於legal charge上的排序。如借貸人拖欠，一按可先收回抵押品變現之現款而二按排位較次。所以二按一般較高息，除非你問香港按揭證券公司提供既二按，但又要比幾至十幾萬保費。因保費金額不細，銀行會借埋保費比你。

講返個案，如煩惱人公司只肯借1.3mil，佢淨低既差額要搵人做二按，利息洗費唔輕，所以加按B樓套現係好方法。請將B單位說成自住及請有關租客合作，否則只可加按到五成，即只可套4.0mil*50%-1.24mil=0.76mil。假設佢真係套到1.5mil，佢就可以換大間些少既屋啦: 1.5mil+1.90mil+1.3mil = 4.70mil。建議先套現才決定買入新樓。

請留意，B樓套現出黎舊錢唔會再用H+0.5%計息，要用約2厘年息計付。攬掂哂之後，煩惱人先係高位沽樓，再趁B樓升左套現，佢換樓真正要比既錢係問公司借既1.30mil。煩惱人建議既三或四點，都不會是好方法。唔領取津貼真係對唔住自己，而用手頭現金買多個單位收租雖可加快為自己拓展更多被動收入，但有能力既煩惱人倒不如儲足子彈，係淡市用三百萬買更好既樓房。

至於是否換樓時機，現在對於家庭收入低於五萬既人應該唔係，因現時樓價佢地頂盡只可負擔兩間小房子。萬一跌市而手上資金冇番萬幾二百萬都唔知點算。皆因錢唔可以快儲到，樓市跌兩成對於過份loan貨既人可以嚇到冇覺好訓。九七後有不少良民都係因此破產。

買亦都要睇地區，總括而家有幾個概念係未完全發酵既: 九龍東商質化概念，而在九龍地域、觀塘道以南既可住人地方十分少(唔計堆填city )。荃灣變為沙田化既概念，眾所周知荃灣係第一個衛星城市，但樓價比沙田平均低三成，究竟老大哥比沙田(小兄弟)感化既概念係點解呢? 要再談，何況沙田梗係唔係小兄弟啦!最尾係新界西新紮機遇，以香港人口流向新界西應可成功產出多一個有規模既城市，究竟古洞錦上路定係成功將元朗一拆三呢? 抑或政府想力谷既屯門西(即蝴蝶灣一帶)?? 屯門已經西，恐怕有新鎮都叫「屯門西西」了! 有點可以肯定既係佢地可以跑贏大市

法興：「最悲觀版」中國經濟完全報告（上）

http://wallstreetcn.com/node/21583

2012年結束了，許多分析師和經濟學家時常提起的「中國經濟硬著陸」並沒有發生。有些投資者因此感到慶幸，有些投資者卻更加警惕。

法興銀行在近日的一份報告中解答了許多關於所謂的「中國經濟硬著陸」的疑問，這份報告也因此成為「最悲觀的」中國經濟前景假設。

此前，華爾街見聞曾對該報告的部分重要內容有過介紹，詳情請看 如果中國增長低於6%，資產價格會怎樣？ 而本篇悲觀版中國經濟完全報告系列是BI刊登的法興銀行原報告內容的完整呈現，希望能夠給讀者一個更清晰的介紹。

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法興銀行在報告的開篇對中國經濟現狀表示了擔憂，認為目前中國經濟增長是不平衡的，稱「中國希望能夠促進家庭消費，減少固定資本構成，但這樣做會引發硬著陸風險」。

對比日本1978-2012年間的「回歸原點」現象，法興銀行拋出問題：中國是否會重蹈日本的覆轍？因為從日本的例子可以看出，依靠貿易驅動的經濟規模擴大有其致命的侷限性：

法興銀行還就中國經濟問題做了一份客戶調查，問：在最壞的情況下，你認為2013年中國經濟增長會有多低的水平？結果其實還算樂觀，幾乎2/3的投資者認為最壞的情況也就是GDP增長降至5.5%-7%，在接受調查的投資者中，歐洲人對中國經濟的展望最為悲觀：

這份調查還繼而拋出了一個問題：在最壞的情況下，大宗商品和股票市場會受何影響？以下列出了投資者對中國經濟「硬著陸」（GDP增速降至4%）之後，幾種主要大宗商品和股票的預期，調查顯示，投資者普遍認為石油、金屬和H股會下跌25%，美股和歐股會下跌15%，但在對黃金價格的假設預期中，投資者的意見產生了較大的分歧：

接下來，法興銀行對硬著陸的影響進行了詳細剖析，分別對大宗商品市場、外匯市場、亞洲資產、全球市場、全球經濟等方面將潛在受到的衝擊做出了詳細的分析：

大宗商品篇

雖然中國是多種主要大宗商品的重要需求國，但是許多種產品的價格已經跌到其開採成本之下了，這種情況在金屬市場中已經成為問題所在，該領域的運作成本要比固定成本高許多：

法興銀行和其調查採訪的投資者分別對幾種主要金屬和布倫特石油價格可能受到的衝擊做出了情景預測，如果中國遭遇經濟硬著陸，投資者對金價的未來走勢非常悲觀，但對一些主要工業金屬的預期卻相反。而法興銀行的分析師則認為金屬價格將暴跌45%，黃金價格會有所上漲：

外匯市場篇

在硬著陸的情景假設下，由於全球經濟增長放緩的影響，美元將成為一個主要的受益者。法興銀行預計在該情景下美元兌諸如澳元等亞洲澳洲貨幣的匯率會上漲10%：

（在隨後的篇章中，您將看到法興銀行對亞洲資產、全球市場和全球經濟受潛在「中國經濟硬著陸」的影響分析，敬請期待）

完全沒客戶　比有爛客戶好

2013-02-04  TCW

我的好友哈柏二○○五年開始自由撰稿的事業時，只要能拿到的工作她都點頭。她寫文章、書籍、部落格貼文——什麼都寫。我說真的，什麼都寫。我告訴你們這件事，她大概會殺了我，不過她有一次接了份工作，是幫保健藥品的經銷商寫陰莖增大術的文章。而且，不，那玩意兒沒用。不要問我是怎麼知道的。狀況是，雖然她賺的錢夠活下去，但她沒有成功，算不上。她一週工作七天，最後還是要跟親友借錢才能勉強過活。更糟糕的是，她每天都還花好幾個小時競標新的案子，想爭取新的客戶。 時間往前快轉六年。她成功了。她手下有一個團隊，為她的公司「圖書實驗室」，產出一本又一本的好書。有天我們正在討論肉醬熱狗堡跟麥根沙士。她跟我解釋了她是怎麼扭轉局面的。「入行幾年後，我明白我只愛跟少數幾個客戶工作，而他們全都有一些共通點。」她說。「他們都有些本事，這表示他們不是一群吹牛專家，只會跟讀者開空頭支票。他們都有毅力和決心，要讓他們的書問世。最重要的是，他們尊重我，這表示我們可以合作——我最愛的就是這點。」 她專注在她比較好的客戶上，不再去找更多的客戶。大約幾個月內，新的準客戶就經由她頂級客戶的介紹，開始打電話給她。而由於她對客戶有新的資格條件（有本事、有毅力、懂尊重），所以她只對合適的人說好，不合適的就拒絕。 從二○○七年起，她就沒有再去競標過案子，或用任何方式去行銷事業。客戶就是會出現，她愛他們，跟愛當初啟發她設下新標準的少數比較好的客戶一樣。她也不跟親友借錢了。相反的，是他們要向她借錢。 爛客戶會消耗資源和金錢 客戶有三種，他們的重要性排列如下：一，好客戶；二，不存在的客戶；三，爛客戶。看看這個清單，你也許會想要重排順序，也許把「不存在的客戶」放到最後，因為有爛客戶總比完全沒客戶好，對吧？才怪。就像爛掉的壞南瓜會從好的南瓜那裡吸取養分、阻礙它們的生長一樣，爛掉的壞客戶會讓你分心，消耗你的資源，耗費你的金錢。沒有客戶也比爛客戶好得多，因為沒有客戶時，你至少可以開發好客戶，而不是去適應、調整、強迫自己去迎合爛客戶的需求。 要找出哪個客戶值得給予VIP 待遇的話，你就不能只看營收，你也不能只憑直覺。要是你真的想努力做好創業這整件事，你就會需要那種跟你關係良好、超棒的客戶，他們讓你早上會想去工作，而不是躲在被子裡。你想要有潛力的客戶，他們願意接受新的想法，可以依你的價值付錢給你，尊重你，他們事業成功，也希望你參與其中。所以你要怎麼控管你的客戶名單呢？首先，找出你的理想客戶，瓜藤上最有前途的南瓜。接著，睜大眼睛找複製品，那些跟其他搖滾巨星級的南瓜非常相似的客戶，你很難分辨的。這點為什麼重要呢？因為你要靠最好、最有前途的客戶，才能培育你的事業——許許多多的事業。 「可是，麥克，」你說。「我能不能有些很好的客戶，他們的好是各自自成一格的？」 不。不行。原因如下。很明顯的，你不能靠一個客戶建立事業，不管他有多棒，因為這樣會令你完全倚靠他們的成功。但你也不可能有效的建立系統，配合一百個完全不同的客戶。要是你沒辦法系統化，你就沒辦法擴大事業的規模。要是你沒辦法擴大事業的規模，你就得永遠困在倉鼠的滾輪上。 很明顯的，你不能趕走所有的客戶，只留一個。你還得吃飯。所以，你要怎麼想好誰該走誰該留？很簡單，就像這個計畫裡的每個小步驟一樣。 一、照營收由高到低排列你的客戶。二、現在，在讓你聽到名字就退避三舍的客戶上畫一條線。三、依照下列每個條件製作一個欄位：快速付款：他們是否準時，或提早付款？重複收入：他們是否經常使用你的服務，或跟你買東西？可能收入：他們是否能在未來為你創造可觀的收入？溝通：他們是否溝通良好？修正：你犯錯的時候，他們會不會告訴你，給你機會修正，而且你修正後就會原諒你？四、在每一欄為客戶評分。五、現在為下面比較不重要的條件加上新的欄位：機會：跟他們工作能不能讓你得到原來沒有的機會，例如介紹給他們的重要夥伴？介紹：他們是不是、會不會願意把別人介紹給你？過去：你跟這個客戶是不是有長期建立的過去，讓你覺得有信心，可以了解他們在各種狀況的行為？六、想到額外的條件，就加進空白欄位。 （本文摘錄自第四章）

方三文撤掉所有雪球內容團隊：UGC社區完全讓機器替代人？！

http://www.iheima.com/archives/46507.html

【導讀】雪球財經旗下的 i 美股大刀闊斧地撤掉了原有內容團隊，機器算法完全取代了原先的人工編輯機制。在產品技術化道路上一去不回頭的雪球如何繼續「滾」下去?

「滿足投資者需求的互聯網一站式解決方案一般包括三個方面：交流，產品社區功能;查詢，產品數據功能;交易，產品增值功能。而雪球選擇社區作為這種解決方案的切入點。」方三文如此解釋自己創辦的社交投資網站雪球。今年 6 月，雪球獲得了來自晨興資本、紅杉中國基金 1000 萬美元 B 輪投資 。

作者：諸神之黃昏

資訊站沒有了內容團隊

7 月 22 日，雪球財經旗下的美股資訊網站 i 美股 上線新版，網站頁面從原來的門戶型改成瀑布流型; i 美股頁面上的內容鏈接都指向雪球。i 美股和雪球原是雪球財經旗下不同定位的兩款產品。i 美股在 2010 年 5 月上線，而專注於投資者社交的雪球則到 2011 年底方才發佈。雪球的前期用戶積累不少來自於 i 美股的導入。

i 美股頁面的改變只是此次重大改版的表象。在這背後更為深刻的變化是，作為資訊網站的 i 美股徹底放棄了自己的內容生產(包括轉載和原創)，原本負責 i 美股採編工作的內容團隊轉入新成立的 i 美股資產管理公司 。此後的日常內容更新將完全採用類似搜索引擎爬蟲的工作機制——由雪球機器人每天從指定的資訊網站上抓取新聞，按照一定的分詞規則分配到各支股票下面。這其中的一些熱點或者被用戶討論較多的新聞會被推薦到 i 美股的頁面上。也就是說，改版後的 i 美股其實就是雪球裡面美股相關內容的聚合。 

「讓機器替代人，用戶替代僱員。」這是方三文重複最多的一句話。在創辦雪球之前，方三文曾擔任《南方週末》頭版編輯、參與創辦《東方早報》、擔任過《南方都市報》編委以及網易副總編，可謂是一個標準的媒體人樣板。然而方三文落實到雪球的產品實踐卻與他過去豐富的傳統媒體從業經歷相去甚遠。像雪球這樣大刀闊斧地將內容的生產與推薦交給用戶和機器來完成，在國內各類 UGC 網站或社區 中尚屬首個。

雪球不靠人來推

如果說 Web1.0 是一個內容匱乏的時代(需要編輯或者專業人士來創造內容)，那麼 Web2.0 就是一個信息爆炸的時代，各種 UGC 形式的湧現讓任何人都能成為內容的生產者。而隨著互聯網信息的飛速膨脹， Web2.0 的一個重大問題出現了：信息過載。在 Web1.0 時代，信息的生產和流通需要先經過編輯的審查和過濾。而在 Web2.0 時代，內容則是「先發佈後過濾」，而且實施過濾的機構由人轉變為機器算法。

然而由於現有技術所限，基於算法篩選的個性化內容推薦模式並不能很好地消除掉信息過載的問題。於是在基於語義搜索、數據挖掘和智能匹配的 Web3.0 完全個性化時代到來之前，諸多互聯網產品迎來了編輯力的回歸，進一步擴大內容編輯隊伍，並增大人工篩選的比例。這樣的情況在閱讀、電商、旅遊等領域尤為突出。 

UGC社區類產品的內容如何流動?

但不可否認的是，以人為核心的編輯方式不可避免地會面臨兩方面問題：

1. 專業性：人工編輯並不能確保一定具備比用戶更高的專業水平，而人的介入也等於對用戶生產的內容進行了價值判斷，一定程度上會影響到內容取捨的公正性;

2. 時效性：機器人或爬蟲可以不分晝夜不間斷地掃瞄和抓取整個互聯網上的信息，但人必須要休息，而且關注的範圍相比機器來說極為有限。

這兩個問題在以專業投資者為主的雪球裡表現得尤為明顯。「讓一群一個月拿幾千塊錢的編輯去指導一天就能虧幾百萬的投資者是極其荒謬的。」早在去年 8 月的極客公園活動 上，方三文就曾以新東方被渾水做空為例講述了雪球用戶在事件發生以及發酵過程中所進行的信息傳播、資料翻譯、行情分析等完全自動自發的行為。這是傳統編輯無論在傳播速度還是在專業解讀上都難以企及的。

權威倒下去，用戶站起來

培根說「知識即權力」，從技術進步的角度來看，掌握知識傳播渠道的人才真正擁有權力。早在中世紀的時候，教士的權力來自對聖經的解讀權。然而在古騰堡印刷術出現後，大眾能夠自行解讀聖經，教士的權力受到挑戰。現代社會同樣如此，我們平時閱讀的報刊、收看的電視，其實都是經由職業化的媒體工作者生產內容再加上編輯的重構才得以呈現。傳統媒體過去基於渠道壟斷而存在，如今被互聯網所顛破，任何有所見地的人都能通過互聯網平等地發表自己的觀點。原有的金字塔形話語結構變得扁平化，意見領袖在高速的信息流通中不斷被樹立，同時不斷被消解。

其實在雪球裡面，傳統投資分析師的權威已經受到不小的挑戰。以往大牌機構的金牌分析師可以長久地壟斷話語權，左右普通投資者的投資決策，然而在雪球裡他的觀點卻並不一定得到其他用戶的支持。方三文自己也是雪球裡的活躍用戶，經常可以看到這個「不明真相的群眾 」樂此不疲地在跟別人打著嘴仗。 

「除了明顯違法犯罪信息和垃圾廣告，雪球不會對內容做任何審核。」這是雪球在審查社區內容時所遵循的原則。就像市場經濟依靠「看不見的手」來擔負市場調節的主要任務，具備專業知識的用戶擁有足夠的判斷力和自覺性來篩選出對自己有價值的信息。所謂優質內容只是針對不同用戶的個性化需求而言，評判內容是否具有價值的權力掌握在用戶而不是權威人士或是編輯手中。在以機器算法為基礎的充分信息流動狀態下，充當裁判員角色的編輯逐漸淡化乃至離場成為 UGC 網站未來變革的必然趨勢。

人的價值在哪裡

i 美股撤銷內容團隊是整個雪球產品技術化過程中的必經階段。去年被雅虎以 3000 萬美元收購的自動新聞摘要應用 Summly 已經在一定程度上證明了通過算法推薦內容所蘊藏的巨大價值。編輯力以前沒有、未來也不可能完全離開內容陣地，只不過是將重複和機械性的工作則交由更為高效的機器來完成而已。另外，UGC 的內容生產方式與脫離了裁判員機制的機器算法互為裨益，UGC 的價值挖掘和釋放不再受制於編輯的專業水平，這反過來也能夠促進更多優質內容的產出——人的價值在產品設計者以及內容生產者的創造力中得以體現。

因為不能完全認識規律，只能尊重規律 xuyk

http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102eobt.html
本人在8月29日小文《「自貿區」只是一個炒作的概念和消息嗎？》中提到的那位愛聽名博之言的朋友Z，今天又來閒聊，介紹了名博徐大師最近的論點：

   「經濟影響股市的邏輯，在股市裡已經根深蒂固了，可這句話騙了我們二十多年。可誰能說清楚，經濟到底怎麼影響的股市，說實話我本人看不見啊，也感受不到，你們誰能從交易或走勢當中感受的到呢？怎麼形成的連續名列前茅的經濟，弄出了個連續熊冠全球的股市來的？

   「你不能跟市場講邏輯，因為市場通常在講故事。也就是我們常說的，炒概念、炒題材。所以我覺得，資本推動型的創業板，根本不能用邏輯去解釋。

   「有嚴格的止損，再高的股票亦能炒，再熊的熊市亦可滿倉。」

   聽了Z一番介紹，我問：「你認為徐大師講得很對的吧？」

   「哎，覺得還蠻有道理的！」Z答。

   我小散一個，本來就不太懂得股市門道，現聽了，就更犯糊塗了。但糊塗歸糊塗，我還是糊裡糊塗地要想——

   1、因為股市是經濟的產物，所以經濟怎麼會不影響股市的呢？股市確實是個典型的複雜適應系統，充滿不確定性，時常出現無效性，蹤跡詭異，對於其重大走向，即使事後也難以輕易找出幾條理由作出確切的解釋，儘管如此，但也不能據此就否定掉它與經濟存在的關係吧？

   2、徐大師所說的經濟「名列前茅」無非是指GDP增長位居靠前吧？其實，GDP這項經濟指標，好比「毛利潤」，並不能反映經濟體價值（這個好比「市值」）的，有時差距甚遠，而市值是企業價值的反映。比如，我們隨手找兩個行業翹楚來作比較，一個是海康威視，毛利潤約11.2億，市值約1000億；另一個是金融界，毛利潤約12.6億，市值約160億；它們的毛利潤相近，市值卻相差很大，前者市值是後者的6倍多呢。兩個好企業之間都存在這樣大的差距，更不用說一個是好企業與另一個是壞企業之間的差距了。可見，用GDP來說明經濟的好與壞，就好比用毛利潤來衡量企業價值的大小，這顯然是不妥的吧？

   再來審視一下我國這幾年來的GDP狀況，很多是消耗高能、毀壞生態、販賣資源、透支未來、出賣勞力、出讓土地、胡搞房產、亂建市政、狂印貨幣、等等，致使整個經濟體的價值下降，這樣得來的GDP及增長你說有多大意義？由於股市永遠是面向未來的，它似乎很不看好如此落後的經濟運行，於是給予市場低估值，這是不是理所當然的呢？熊冠全球，活該！

   經濟走到如今，老本吃光，舉步維艱，但物極必反，絕地反擊，逼迫轉型。現在，調整結構、盤活存量、去除槓桿、加大開放、硬逼改革、制度建設、機制設立、等等，新一輪破局攻堅戰打響，股市似乎察覺到了經濟增長方式將要或正在轉變，於是作出了一點反應，比如，創業板、部分中小板以及部分主板不是率先行動起來了嗎？資本就是這樣流向有發展前景的地方的，這不正是「資本推動」的邏輯嗎？對於這些現象，你單單用「炒概念、炒題材、講故事」能解釋得了嗎？

   炒概念、炒題材、講故事，這些其實都是上漲的藉口，是結果，而不是原因。不信你編一個「全中國」的概念或題材或故事出來，試試能不能把股市炒得欣欣向榮，繁榮富強？太陽不是公雞叫起來的，若要股市長期上行，從根本上講，還是要靠經濟良好發展的預期來推動。

   倘若股市既與經濟無關，又沒邏輯可循，那就可以想怎麼講就怎麼講了，這樣你每天拜讀徐大師的專題博文《周X操作策略》，以此作為操作依據，莫非是想撞大運吧？

   3、徐大師或許有神招，他能夠「有嚴格的止損，再高的股票亦能炒，再熊的熊市亦可滿倉」，但你有這等能耐嗎？

   最後，你「本人看不見啊，也感受不到」股市規律，這並不能證明其規律不存在，而是你沒有認識到罷了。對於我們來說，正因為不能完全認識股市規律，所以我們只能尊重其規律，更不能否定它。

不用內含價值給保險公司估值，完全可以 流水白菜

http://xueqiu.com/2340719306/25173168
一種估值方式，是一種思考的方式。當我們採用某種估值方法的時候，是認為這種方法，是最簡單的，同時能夠較為準確的描述企業的經營。

換而言之，任何一種估值方法都是可以放棄的，我們可以用複雜一點的辦法，對企業進行估值。

比如保險公司，當我們不用內含價值，而用傳統方法進行估值，比如pb和roe的估值法，也是可以的。在這種估值模型中，我們需要計算出保險公司未來穩定的roe會是多少。

roe的計算公式非常簡單，簡化後：（投資收益 -  獲單成本）*槓桿。
由於保險的銷售前期支出的費用高，因此，積累了大量保單的保險公司，目前的成本非常低（理解了這點，其實內含價值的概念也就理解了）

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平安中報，壽險的roe是30，而這只是在總投資收益4.9以下獲得的。

這裡就有兩個問題：
1、平安是否能在未來5年保持如此低的成本呢？
2、平安的長期投資收益率會否低於4.9？

由於我們知道，平安積累了大量的期繳的保單，因此，這些保單的利潤在未來數量還是會持續釋放。
同時我們知道，4.9的投資收益，是相對低的投資收益。
因此，我們可以推算出，平安的壽險，可以保持較高roe的狀態，因此，其對應的pb會比較高。

換言之，用roe估值法，得到的結論和內含價值估值法完全是一樣的。但這樣的推算，明顯比內含價值估值法複雜了很多（推算的過程很多地方還簡化了。）

部分彩票網站不完全、不精準清單 JackZhang

http://xueqiu.com/2429767321/25432413
1.樂彩網
樂彩於2010年在北京成立，是百度官方合作夥伴，百度是其股東之一，現有四五百萬活躍用戶。
百度新聞頁面中，在體育欄目下邊，有購彩專區，點擊後跳轉到樂彩頁面；雙方賬號已打通。
除了自己的主站和百度外，樂彩還與虎撲等知名網站合作，為其提供購彩服務。
從銷售渠道看，本站佔40-50%銷售額；其他渠道百度貢獻最大，其次有sohu和hupu（已合作兩年，競技彩居多，佔60-70%）。
從品種看，高頻彩（體彩和福彩都有高頻彩，如11選5）居多。

2.500萬
創立於2001年，公司員工近400人，網站註冊人數超過1500萬，是易訊網絡有限公司的全資子公司，公司總部位於深圳，註冊資金人民幣5000萬元。投資方有紅杉、IDG。
據消息人士透露，500萬彩票網將赴美上市，擬融資1.5億美元，初步選定的承銷商為德意志銀行和Stifel，安永將負責該次上市的審計。分析稱，國內涉足互聯網彩票開發和銷售的公司有望受到市場追捧。

3.彩票2元網
浙江賓果信息科技有限公司創辦的大型彩票行業門戶網站，網站2006年8月正式上線，註冊資本5000萬元，總部位於浙江寧波

4.愛彩網
深圳市中網彩網絡技術有限公司成立於2007年，控股方是新浪，愛彩網是新浪彩票唯一合作夥伴。
公司經營、研發隊伍300餘人。公司與互聯網行業巨頭新浪網、迅雷、搜狐、支付寶、開心網、飛信、PPTV等有深入的業務合作，網站運營至今已服務過千萬用戶，年增速保持在100%以上。

5.彩樂樂
彩創網絡技術有限公司是目前國內唯一一家由上市公司控股（鴻博股份，股票代碼：002229）的提供中國福利彩票和體育彩票等眾多彩種網上交易及資訊的互聯網服務公司。公司註冊資本5000萬，旗下所銷售彩種全部擁有彩票中心授權，並受彩票中心監管。

6.中彩網
中彩網（http://www.zhcw.com）創建於1999年，是北京世紀中彩網絡科技有限公司旗下的互聯網行業媒體和在線服務平台，是中國福利彩票發行管理中心唯一指定網絡信息發佈媒體。
經過13年的發展，目前註冊用戶超過400萬，日瀏覽量突破1200萬次。

7.彩票大贏家
公司創立於2001年，是中國最早的彩票公司之一，註冊資金人民幣5000萬元，總部位於北京，運營中心在上海。

8.澳客網
目前擁有員工150餘人，已被人民網收購。

9.中國足彩網
中國足彩網於2001年11月上線運營，隸屬上市公司第一視頻集團。
2010年12月，第一視頻收購了國內體育競技類流量最高、足球彩票綜合排名第一的網站——中國足彩網及彩富網，其中中國足彩網（http://www.zgzcw.com）創辦於2001年，誕生了中國第一張網絡足球彩票。2011年3月，經過整合後的第一彩網站和新版中國足彩網正式上線。目前，第一彩和中國足彩網是國內專業購彩的領先品牌。
2012年6月，第一視頻正式推出國內最具創新的體育生活類手機客戶端產品——彩票365（http://www.cp365.cn），獨創「觸屏數值輸入控件」專利技術，融合賽事直播、比分直播、微博互動和手機購彩等創新功能。推出半年來，一直穩居蘋果App Store中國區體育類首位，目前下載量已突破600萬，日活躍用戶近30萬。截至2013年3月，彩票365已累計中出4個500萬大獎，8個百萬以上大獎。
第一視頻1.5億收購彩票168網發力彩票業務。2013年6月25日，香港上市公司第一視頻發佈公告稱，擬斥資人民幣1.5億元收購北京彩網博匯科技全部股權。公告顯示，此次收購的資產主要從事彩票相關業務，擁有自主開發的全彩種彩票互聯網銷售平台——「彩票168網站」。

10.彩客網
肇慶市創威發展有限公司旗下的專業彩票網站，以互聯網彩票資訊業務和彩票電話交易業務為核心，為中國彩票愛好者提供365×24 小時的彩票代購服務。

11.雙彩網
北京彩諾科技發展有限責任公司成立於2004年，是輔仁集團的全資子公司。輔仁集團創建於1995年，是一家具有強勁發展潛力的民營投資企業，多年來致力於組織、策劃及運營大型的、專業化的彩票銷售公益活動工作，足跡遍佈全國各大中城市，累計為國家銷售公益彩票達100億元註冊會員50萬人以上。
網站每日ip十幾萬，PV三百多萬。

12.17500
17500於2004年4月6日在北京啟動,以福彩銷售為主


銷量排名：
•第一梯隊
•淘寶彩票：五六十億（說八十億的也有）

•第二梯隊
•500萬、澳客：四五十億

•第三梯隊
•樂彩、愛彩、中國足彩網：二十億左右

創業者該如何看待巨頭的「跟進」？如果巨頭跟進了，而且幾乎是產品上完全複製，你會怎麼辦？

http://www.iheima.com/archives/52658.html

商業競爭是殘酷的，在國內copy風氣盛行之下，如何規避風險和行業巨頭成了創業者們不得不面臨的問題，如果是你，你會怎麼看待巨頭的跟進？以下觀點是來自朱繼玉的分享

第一，並不是非此即彼

這世界上的東西，有些有一個就夠了，有些則多存在一個，給大家多一種選擇更好。比如QQ這樣的通訊工具，有一個就夠了，多了也沒用，但是像BBS論壇，則多一個挺好，每一個氛圍都會不一樣的。

所以，小公司最好是選擇做後者，當騰訊過來搶市場的時候，它的大舉進入，會大大擴大市場空間，使得更多的人接受這個新事物。人家並不是搶了你的市場，而是幫你擴大了市場。因此，你就可以跟著它發展，利用它快速擴張的能力，實現自己的擴張。只要你能做出自己的個性來，用戶通常都會選擇在使用騰訊服務的時候，也來嘗試一下你的服務。所以在用戶身上下功夫，只要做出自己的特色，一定能留住大量用戶的。

世界上用戶只需要一個的東西很少，也所以這麼多年，騰訊真正踩死了的公司沒幾家，反倒是很多可以利用騰訊的競爭，更好地發展自己。像論壇門戶網店這些，用戶自然是喜歡多一家，多一個選擇。即使像QQ這樣的小工具，像操作系統這樣複雜的工具(這個只是表明上用戶看到的簡單和複雜，實際上背後QQ未必比操作系統簡單)，世界上都不會只能活一家。所以說，要求用戶只能用什麼，不能用什麼是件多傻逼的事情!大部分人都是可以在騰訊的競爭中獲益的。

第二，看清競爭的本質

據我所知，過去的十年裡，真正是被騰訊吃掉的有了名氣的公司，也就聯眾一家吧。說這個的時候，一定還會有知友出來跟我提開心農場的例子。那就一起說說它們，雖然一個是企業，一個只是一款應用。

聯眾之死，有多少原因是因為騰訊，還是要兩說的。如果聯眾有個好的掌舵人，它應該是可以參考盛大和4399小遊戲的發展過程，而不該走關門大吉的路。如果說騰訊擋了聯眾的路，把它逼到死胡同，那盛大和4399這兩種模式怎麼就活下來並不斷壯大呢?

農場的事，可以換個更通俗點的說法。世界上有幾家賭場，開始都只玩牌，突然有一天，你在自己的小賭場裡開始玩一種新東西，叫農場或者麻將都行，突然吸引了很多人來你這玩。這個時候，大賭場看到這個玩法很受歡迎，賭客被你搶走了不少，於是也引進到自己的場子裡玩，又把大部分賭客給搶回來了。你能說人家抄襲你，只有你的場子能玩農場或者麻將，而人家不能玩嗎?一家賭場的發展，要靠的是自己的服務和環境，而無法做到靠一種別的場子都不能玩的新玩法。

不同的生意，競爭因素也各不相同。開飯館和開賭場就大不一樣，飯館可以靠名廚師做出獨一無二的美食來供顧客享用，而賭場裡的玩法都一樣。因此你要明白自己做的是一個什麼生意。但是，不管騰訊的賭場有多大，你也還是可以再開一家的。而如果你開的新場子，又能第一個提供農場這樣大熱的玩法，使得賭場一炮打響，那該是個多麼成功的開始啊!之後最該考慮的是如何提高服務質量留住賭客。之所以騰訊留住了，而其他公司做農場沒有留住，那是因為騰訊提供的配套設施齊全，在玩農場的時候，能得到更多的其他服務，而其他公司沒有那麼好的服務和配套。

我們如果只做一個農場，或者只把眼光侷限在提供一個農場的玩法，或者再挖空心思想一個更新的玩法，那我們根本就不能算一個生意人。應該知道，不論是開始做遊戲大廳的聯眾，還是後來靠農場起家的開心，只要是在互聯網上玩數字娛樂，不管你玩法如何新鮮，都不過是先開一個場子，或者在騰訊之外再開一個場子而已，最後的競爭都是一樣的。不要說我是什麼」社交網絡「新事物，太陽底下就沒有新事物，一切不過是過去種種的重複而已。最後的競爭本質還是要回到誰提供的服務好，誰的配套設施齊全，誰的環境氣氛好上來。

因此，弄明白你的創新是只是一種玩法，還是一種完全不同於騰訊的新生意是很重要的。

第三，別把創新、模式、點子看得太高

把自己的姿態放低點，生意就是生意!而做生意並不必然需要創新啥的。做生意只要誠信、服務好、為顧客提供價值就行了。顧客也不在乎你是創新的，還是抄襲的。我斗地主的時候，只在乎在哪斗地主好玩，哪管它斗地主是誰想出來的。所以，創業只需要會做生意就行，而不需要會創新。這也是為啥很多初中高中畢業的人，最後在生意場上比那些學歷更高的人還要成功的原因所在，而他們起家的時候，甚至完全沒有什麼創新，只有模仿。因為生意並不必然要求創新，會模仿就夠了。

所以，你應該明白：你做的是生意，不是創新，騰訊抄襲的是創新，而不是生意。因為騰訊早就在做生意了，它抄你的創新，不過是為了給顧客提供更好的服務，讓自己的配套設施更齊全而已，是無可厚非的。而創新之後，你要做的就是學習騰訊，學它怎麼做生意，或者叫抄襲騰訊，山寨騰訊都行。它山寨你的產品，你山寨它的生意。

關於騰訊的競爭，我想說的就這三點了。不過，對一種企圖避免別人來競爭的錯誤觀點，我還想說幾句。這種錯誤觀點的做法，無非一是保持神秘，二是持續創新，以做到讓別人無法模仿抄襲。

遊戲是遊戲，生意是生意，遊戲可以保持神秘，但生意不行。這世界上，你完全讓別人看不懂，無法抄襲的生意，你根本就找不到客戶和投資人。如果你這麼認為，只能說明你自己都還沒弄明白你究竟是在做什麼。

看看互聯網上的一切事物，有幾件是別人從戰略上就看不明白，然後根本就無法抄襲的?當然有一種做法，就是前期根本不賺錢，拿錢使勁燒著賺吆喝，別人不知道你將來如何盈利，自然無法抄襲。自己人說我們不急著賺錢，外人想不明白怎麼能賺錢。不賺錢的事情，根本就還不是一個生意，自然也就無從競爭了。但事實上，現在只要圈用戶的東西，不管賺不賺錢，是不是生意，都會有競爭了。

太陽底下沒有什麼新鮮事，是別人無從下手抄襲，或者抄了」畫虎不成反類犬「的，就算有也太少了。反倒是大多數的事物，都是大家越抄越改進，然後變的越漂亮越好用。

對於一個創業者來說，能創新一次就已經難能可貴了，你還想不斷創新下去，這世界上有幾人能有這個能力?除非是上帝，或者接近上帝的人。Jobs算是一個。而一個普通人，一開始就想著，我靠自己的創新能力，一直持續創新下去，其最後的結果，只能是拖垮自己。因為一開始就走上歧途了。既然談到這個，最後順帶給創業者一句話：你做的是生意，不是創新，別搞反了。 創新只是手段，生意才是最終的目的。沒有真正創過業的人，往往很難理解，不斷湧現的新IDEA，是創業公司最大的敵人。

還有一種觀點是「快」。看著有點像是武俠小說裡，高手們在談論劍法，天下武功，唯快不破。但是現實生活中，有誰能舉一個大公司是靠快人一步成功的嗎?微軟在IBM之後，google也不是第一個做搜索的，facebook在myspace之後，騰訊的QQ，也是在ICQ之後，何來快啊!反倒是，我支持相反的做法：圖大則緩。緩不是目的，緩是為了做精，慢功出細活。一個公司最後在競爭中勝出的關鍵，還是要靠產品精、服務好!否則即使你跑得快，後期也會被人把客戶搶走。

麥當勞標準化的秘密：麥當勞訓練員完全手冊

http://www.iheima.com/archives/52806.html

1、對訓練員本身的要求

訓練員必須熟悉餐廳所有工作站的工作標準；

各個工作站訓練負責人由各個工作站的訓練員擔任。

訓練員工作職責：

1、 訓練其他的員工，使其成為一名優秀的服務員

2、 執行訓練經理安排的訓練工作

3、 對被訓練人的成績負責，並給予回饋

4、 能以身作則嚴格執行各個工作站的工作標準

5、 對在訓練的員工給予正確的指導

6、 執行工作站的鑑定。

餐廳每月訓練流程：

 

培訓經理在設定每月的訓練目標的時候，能應先分析餐廳本身的培訓需求，根據餐廳不足做到有目的培訓安排，儘可能地提高培訓效率。

餐廳訓練需求通常情況：

一、新進員工的培訓

當有新進員工加入我們的團隊時，這個員工可能對MZM一無所知，不管怎樣，我們都應該給予MZM全面系統的培訓，經過培訓和鑑定。待其能夠100%掌握MZM工作標準之後，才能夠獨立上崗。

1、 餐廳培訓經理根據人員需求分析確定人員需求數量

2、 張貼招募啟示

3、 培訓經理面試應聘人員

4、 通知面試通過人員辦理相關證件

5、 制定新進員工的培訓計劃，安排培訓時間和人員

6、 與排班人員溝通，將培訓安排編入排班表

培訓時間由餐廳培訓經理安排

新員工報到，由餐廳培訓經理做職前的簡介

培訓負責人和即將帶訓的新員工之間做好溝通

運用訓練四步驟開始對員工進行培訓

完成培訓，通過鑑定以後，培訓負責人做培訓記錄，建立追蹤考核檔案

以後定期對已訓練工作站的工作標準進行追蹤

二、維持工作標準的訓練

每個月餐廳的績效考核和神秘顧客調查對我們的工作標準會做一個全面客觀的評估。這樣我們就可以很清晰地看到我們的工作標準究竟在哪些地方下降了，哪些地方又出現了新的問題。神秘顧客和績效考核將調查表反饋回餐廳。餐廳訓練經理組織各個工作站訓練負責人召開訓練會議，分析失分的原因，找出機會點，討論並制定當月的訓練計劃和訓練目標。

三、員工提升到管理人員的訓練

餐廳經理提前將預備管理人員名單交餐廳訓練經理作能力評估

訓練經理將評估結果反饋給店經理，並且與店經理進行溝通

店經理將決定人選提交訓練經理

訓練經理作訓練安排和執行訓練

四、各個工作區的交叉訓練

低峰期，某些工作站可能因為當班人員準備物料，工作站缺少人手，因此，適當地進行工作站之間的交叉訓練，將有助於餐廳的營運。訓練經理觀察餐廳每日樓面上的人員安排，將每個時段樓面上的人員安排記錄下來，與值班經理溝通，分析是否需要進行哪些工作站上的交叉訓練，訓練經理作訓練安排和執行訓練。

訓練四步驟

第一單元：準備

Ø 溫習服務員工作站培訓資料

Ø 檢查訓練時所需要的材料（工作站培訓資料、產品圖片、設備、物料）

Ø 思索在培訓時應該注意的重點項目（重要數據、人身安全、清潔消毒、設備操作）

Ø 訓練者保持自在愉快的心情並讓學習人員接受且樂於學習

Ø 訓練者自我介紹與培訓時間安排

Ø 工作站簡介：

讓學習人員瞭解工作站的特殊性

介紹此工作站地點、人員、設備、原料

發改委：對高通進行反壟斷調查完全源於舉報

http://www.infzm.com/content/98214

據財新網報導，國家發改委於2月19日舉行的新聞發佈會上首次公開確認近期正在針對美國高通公司進行價格反壟斷調查。

國家發改委價格監督和反壟斷局局長許昆林稱，2013年發改委接到相關的協會、企業針對高通公司的舉報，反映其濫用市場支配地位，歧視性收費，發改委隨後展開了調查。

發改委副巡視員盧延純稱，針對高通公司調查還在持續進行當中，下一步要針對舉報反映的問題逐項去核實，並依法處理。

發改委對高通反壟斷調查確認之時恰也是中國4G全面推廣之時。此前外界有聲音質疑發改委反壟斷調查為中國本土企業鋪路，對此許昆林聲明，調查沒有任何背景，與工信部2013年年底發放4G牌照沒有任何關係，調查完全源於舉報，是純粹的反壟斷執法。

據新華網此前報導，2013年11月26日，高通發出聲明稱，中國發改委已對該公司啟動反壟斷調查。報導稱，中國通訊工業協會旗下的手機中國聯盟向發改委遞交了《國產手機品牌知識產權生態調查報告》。報告認為高通在中國存在過度收取專利費和搭售行為，其商業模式損害了中國的手機產業。

2013年，中國工信部曾表示，中國4G移動網絡的投資可能達到1000億人民幣（約合164億美元）。高通公司掌握該行業重要的專利技術，有可能從中賺取大筆的手機芯片牌照費。

據《華爾街見聞》報導，在截止2013年9月29日的以往12個月中，高通已經在中國賺取了123億美元的營業收入，佔其全球業務量近半份額。

近期發改委啟動針對信息技術供應商的集中調查，尤其是那些擁有移動設備和網絡專利許可技術的公司。根據《反壟斷法》，發改委可以對企業處以罰款，罰金標準為該企業上一年度年營業額的1%-10%，具體罰金數額取決於最終的調查結果。

律師表示，若高通與發改委的溝通失敗，那麼罰金可能非常高。

高通新聞發言人Christine Trimble對此回應稱：正全力配合中國發改委的工作。

據前述財新網報導，高通公司是美國一家從事無線電通訊技術研發和芯片製造的公司，於納斯達克上市，公司主要業務以CDMA技術方面，其倡導在全球部署3G、4G網絡和手機應用。

新華網前述報導援引民生證券研報指出，高通憑藉技術優勢獲取高昂的專利費。高通其在全球手機芯片市場佔30%的市場份額，在中國市場佔40%，核心專利覆蓋3G和4G領域，在4G領域優勢尤其明顯。

「世界僅有少數廠家的技術能支持這麼多模的網絡，其中又以高通芯片性能做得最好。目前高端品牌手機如三星、蘋果等基本都用高通的芯片。」他說，另外在中國移動採購的4G手機中，採用高通芯片的設備比例高達60%。國內一家主要運營商技術領域負責人稱。

在與高通的合作中，手機廠商除了要支付芯片費用外，還要支付高昂的專利使用費。隨著4G即將拉開帷幕並蓬勃發展，高通也將從國內市場芯片的銷售和專利費的收取獲得巨額利潤。

手機中國聯盟秘書長王豔輝表示，高通對其壟斷地位的濫用，對中國手機產業的發展造成了嚴重影響。

高通財報數據顯示，2013財年，高通收入高達248.7億美金，其中78.8億元來自於技術許可。業內人士表示，高通收取芯片專利費從每台手機售價的2%—6%不等，對每個廠商的收費標準不盡相同，主要受訂單量及其他定製要求的影響。

中投顧問高級研究員李宇恆認為，此次發改委對高通進行反壟斷調查意味著在4G時代我國手機行業並不想再向高通支付高昂的專利費用。

李宇恆表示，此次反壟斷結果一旦落定，那麼高通在4G技術專利上將會不得已地給予讓步，我國手機廠商將得以節省一大筆費用，更低的成本將給整個手機產業的生產商帶來更多的市場機會，從而惠及我國手機產業的發展。