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和碩童子賢、億光葉寅夫都是他的學生 北科大教授王瑞材 教出百位電子老闆、上兆市值

2013-10-28  TWM

老師、學生，人生一段短暫的相遇，可以創造出多少可能？ 王瑞材是台北科技大學老師(前身為台北工專)，門生有上萬人。上百位電子科技公司大老闆曾是他的學生，為他贏來「市值最高教授」的封號。他不僅是這些電子大亨幕後的重要推手，更是「教」出台灣科技產業半邊天的低調神祕人物。 和碩董事長童子賢剛創立華碩時，曾發生一件令人津津樂道的事。 當時還是四八六主機板剛開發的時代，童子賢與其他幾位創辦人拿著新產品到英特爾台灣分公司拜訪。不料，那時英特爾內部正因為測試系統發生故障，公司上下一片忙亂。童子賢一行人當場找出問題直接排除障礙，因此取得英特爾信任，也優先拿到雛形版本開發。華碩一戰成名，能夠務實地解決問題成為他們創業成功關鍵。 市值最高教授 教出和碩、群光、億光老闆至今，童子賢仍保有把所有先進產品買回來，拆開研究的習慣。這種實務能力背後的養成，就是出自王瑞材之手。 不只童子賢，包括群光電子副董事長林茂桂、億光電子董事長葉寅夫、藍天集團董事長許崑泰等，每個人都強調實務能力的重要。問他們，誰啟發他們最多？王瑞材是他們口中共同的答案。 一九三六年出生的王瑞材，至今已經七十八歲。雖然早在十一年前就從台北科技大學退休，但現在仍然維持正常「上班」的習慣。一大早就進到學校為他特別準備的研究室工作，每兩星期要給學生上一堂「專題演講」課。 儘管教了半世紀書，他仍毫不厭倦，生活重心依然圍著學生打轉。「有學生會打電話來問我問題，我就幫他看一看。」王瑞材說。他口中的「學生」都是公司大老闆，通常要晚上十點多後才有空打電話，但再怎麼晚，王瑞材一概來者不拒。 其實，電子電機領域日新月異，學生問他的目的不是最新領域研究。「我主要是幫他們看看，有沒有其他學生在做相關東西。」請這位學生幫另外一位學生忙，是他現在最重要，並且樂此不疲的工作。 他統計過，自己的通訊錄裡有上萬個電話號碼，其中公司大老闆們電話就超過數百個，無怪乎台北科技大學的校友們都盛傳，學校有一位老師的電子業人脈比創投還厲害。 「一般來說，學生畢業後，會主動聯絡的老師沒幾個，但是王老師的學生很不同。」美琪瑪董事長嚴隆材觀察說。他認為，王瑞材不僅教學嚴格，自我要求也很高。「會被學生感念的老師，一定是言教身教都有，而且誠心誠意照顧學生。」 未留學小助教 組裝自學寫出中文使用手冊一九六○年，王瑞材從台北工專電機科畢業，隨即進入母校擔任助教。那時候台北工專恰巧得到美援補助，由美國提供器材，目的在培養台灣的電子工業人才。 王瑞材回憶，當時從美國來的器材，只有一部是組裝好的，其他都是套件、散裝，要靠自己組裝。「這工作就落在我們助教身上，組好一個，調整好後，再找學生一起完成其餘的機器。」當時台北工專的助教不僅要負責組裝機器，還要負責帶實習課。「那時候，我做一個題目就要看十幾本書，然後再親自去做實驗。實驗做完後再編寫實習講義。」他把英文的實習題目重新翻譯，然後加上自己的心得改成中文，透過這個方法，王瑞材邊學邊教，累積豐厚的實作功夫。 即使王瑞材從來沒有留學國外，學得最新的電子理論，但沒有人比他更熟知這些先進電子設備。 王瑞材一提起當時帶實習課的經過，掩不住內心的驕傲：「那些實習我都親自做過，哪裡容易出錯，哪裡是難關，我都一清二楚。」不像現在很多實習課老師全放手給學生自己做，「王老師會不停地在教室內走動，有時候走到我們這組的實習桌，看一眼，問兩個問題就能驚醒夢中人。」群光電子副董事長林茂桂說。 當百思不得其解時，有人在旁邊點醒，這個學習就深刻地記在腦子裡，永遠也忘不了。所以林茂桂說：「雖然王老師很嚴格，也常當掉學生。可是看到他都那麼認真，沒有學生會埋怨。」 學校頭痛人物 為了學生開放實驗室到深夜王瑞材除了教學嚴格認真，讓學生累積扎實的基礎外，對學生無私的幫助與溫暖的關懷更令他們銘記在心。 一九七八年，王瑞材擔任台北工專電子科主任時，學校添購一批最新的微電腦設備，成立微電腦教室，裡面有二十五部電腦可供學生實習。 在那個年代，這個教室的設備領先全國。本來，實驗室都只開放上班時間，教職員下班後就會鎖起來。但王瑞材希望學生有更多時間摸電腦，於是自作主張讓微電腦實驗室開放到晚上十點。 王瑞材說，那個年代很單純，學生晚上沒地方去，通常只能待在宿舍，何不讓他們就到實驗室學習。「我雖然把鑰匙交給學生，但是我這個管理者也不能走啊！」王瑞材每天也陪學生值班到晚上十點，其實一點也不輕鬆。 童子賢在幾次演講場合時，都提到夜間實驗室，顯然，童子賢特別感念王瑞材這項舉動。那段時間，台北工專電子館夜間燈火通明，一直到晚上十點才關閉，也訓練出台灣第一批優秀的電腦人才。 甚至，有些學生晚上要做電路板，但材料都被鎖在學校倉庫裡，王瑞材還和光華商場的某家老闆談好，讓學生可以先來拿材料，之後再補行政流程。 為了讓學生能擁有最好的學習環境，王瑞材不惜違反學校的正常程序。「那時候，我也曾經被調查過，但是我行得正啊！最後就沒事了。」王瑞材回憶起這段與學生幾乎是革命情感的歷程，滿臉都是笑意。 奇異台灣分公司前總經理許朱勝當時有兩位好友在電子計算中心打工，「那兩位同學家境不是很好，王老師了解每個學生的狀況，會主動幫他們找打工機會。」許朱勝說，表面上王老師教學嚴厲，常罵他們，但他又很細膩照顧學生。類似嚴父又是慈母的風格，讓許朱勝印象特別深刻。 六十年教學路 教出台灣科技產業半邊天 王瑞材身高只約一五○多公分，左腳更因小兒麻痺而不良於行。他柱著枴杖，緩步而行的身影，是台北科技大學畢業生難忘的印記。許朱勝說：「老師身影在我心中已與學校不可分割，每當我一想到學校，最先想到的就是王老師的模樣。他走得很慢很慢，就特別感覺他的影子很長。」現在，到台北科技大學，仍然可以看到王瑞材緩步前行的身影。算一算，他這樣走在台北科技大學校園的路上已經超過六十年。儘管物換星移，但是每位回到學校的校友一看到他，就想起當年在實驗室挑燈夜戰的模樣。 一段短暫的師生關係可以創造出多少可能？王瑞材用愛心與耐心教出台灣第一批優秀的電腦人才，這些人也在台灣科技產業中開花結果。一位老師、無數門生，這是台灣工業史上值得記錄的歷史。 「大老闆學生」眼中的王瑞材群光電子副董事長兼總經理林茂桂：王老師教學態度嚴格，不僅會當人，還要求學分滿堂，如果學期學分超過教育部設定的上限，他還獨創必修零學分模式，沒學分但必須修過才能畢業。 美商奇異台灣分公司前總經理許朱勝：王老師的身影在我心中已與學校不可分割，每當我想到學校，浮現的就是王老師的模樣。我有兩個好友都在王老師的電子計算機中心打工，這兩位同學經濟狀況不好，是王老師主動幫他們安排這個機會。 億光電子董事長葉寅夫：我現在還是億光的實戰總司令，我的實作能力要拜學校實習課程之賜，王老師教的實驗課讓我累積技術與經驗。 研揚科技董事長莊永順：計算機中心的王瑞材主任帶我認識電子計算機，這是我第一次接觸電腦的經驗，印象非常深刻。每周的實習課也讓我累積計算機理論與實務操作。 王瑞材 出生：1936年 現職：台北科技大學榮譽教授經歷：台北工專電子科助教、台北工專電子計算機中心首任主任、台北工專電子科科主任 學歷：台北工專電機科 撰文‧方德琳

【乾貨】學生和家庭主婦主宰的日本手游市場

http://new.iheima.com/detail/2013/1207/56935.html

巴菲特與馬里蘭大學MBA學生的交流發言（雪球眾包翻譯） 每天發現一個更好

http://xueqiu.com/9220236682/26622349
很有價值的一篇文章，未翻譯完，正在繼續。

2013年11月15日
（本交流內容為馬里蘭大學羅伯特.史密斯經濟學院金融系教授DavidKass所整理）

2013年11月15日，沃倫.巴菲特會見了包括馬里蘭大學在內8個大學的約20位MBA學生，學生們按順序提出了如下16個問題：

（1）隨著規模越來越大，伯克希爾.哈薩維已經降低了它的預期投資回報率嗎？

巴菲特：伯克希爾沒有1個預期投資回報率。更多的資本會使取得優秀的投資收益率變得更困難。如果我管理1百萬美元，相對於目前管理2100億美元（伯克希爾的淨資產），將會取得更高的投資收益率。規模是投資表現的敵人，但我仍然更喜歡管理2100億美元相較於管理1百萬美元。

（2）過去，你說你是85%的本傑明.格雷厄姆和15%的菲利普.費雪，這個比例如今改變了嗎？

巴菲特：我建立自己的投資策略是基於格雷厄姆，我進入哥倫比亞大學並師從於格雷厄姆。持續運用格雷厄姆的方法，你不可能損失金錢。實質上它是一種非常定量的方法，運用它你會做得相當好。在另一方面，當你的公司和資金量越來越大時，這種方法會變得越來越難以適用。以合理價格買入好公司好於以低價買入普通公司。

運用「煙蒂投資法」，你會在地上找到令人厭惡的煙屁股，還剩一口，撿起來，點著你能免費吸一口。你能夠持續這麼幹，並撿到許多免費煙蒂。這是一種方法，這是我曾經做過的。定量的，我尋找到了許多非常便宜的股票。在遇到費雪和查理之後，我開始尋找更好的公司。以前，我兩者都做，現在我們尋找好公司，而不僅僅是便宜的公司。

鐵路非常龐大，他們在10年、100年後仍然會很好。伯靈頓北聖達菲鐵路現在的稅前盈利為60億美元，而在我們買入幾年前稅前盈利為30億美元。目前，我們是更多的費雪和更少的格雷厄姆，因為我們運用的資本更大了。若是較小的資本，我們會尋找更高安全邊際和更便宜的股票。

當我大學畢業後，我逐頁的翻閱穆迪手冊，翻到1433頁發現有好東西在裡面。1951年西部保險公司淨利潤為29.09美元每股，一年之前為21.66美元每股。股票價格在過去12個月處於3到13美元之間。當我看到時，股價為16美元，低於1倍市盈率。

多年前，在2004年，有人告訴我應該看看韓國。我從花旗集團得到一本書，上面每頁有一個股票，描述了韓國市場上公開交易的公司。我翻閱後，找到了約20家公司。這本書提供了淨資產、每股收益和價格，除了價格沒有告訴你股票的其它任何信息。一下午，找到了這樣的20家公司，每個股票買了一些，但是沒有足夠的信息支撐以便於重倉持有。如果你買了20個2倍市盈率的股票，你將會賺錢。

這就是本.格雷厄姆的方法，這樣做你能夠賺錢。如果你有更大的資金，你必須按費雪/查理的方法，買大生意。伯克希爾正在尋找大的、非常強壯的公司。例如1983年收購的內布拉斯加家具超市，至今其利潤大約已經增長了約20倍。查理告訴我——「你從不想不和我觀點一致，因為你很聰明，但我一直是對的」

（3）你每年寫致股東信的流程是怎麼樣的？你怎麼決策去寫什麼內容？

巴菲特：我已經完成了2013年的致股東信，但我將在2月28日發出。我已經知道了我將講什麼，只需要填一些數據並發出。

我試著把我的股東當作合夥人，我在換位思考，如果我處在他們的位置，我希望得到什麼信息？這正是我告訴他們的。我的第一稿，我會發給了我的姐妹們，她們對金融知道的不多。「親愛的姐妹們」-我向她們解釋處在她們的位置想知道的內容。

我也喜歡寫一些常識性投資教育內容，這些和伯克希爾沒有直接關係。今年有2600個詞（共有11500個詞）是關於投資的。我是在和所有熱衷於投資的人對話，告訴他們該如何投資。每年我會選一個主題去寫一章關於如何投資，有人感興趣，有人不感興趣。如果有人準備把他們大部分資金投給我，我會像在一起面對面交談一樣，告訴他們伯克希爾的投資原則，股東們都會知道我們是怎麼做的或在做什麼。

1956年，我花0.49美元買了個賬本，關於合夥關係只用了2頁紙，但我不擔心合夥協議。我只用半頁紙解釋了基本原則：哪些我能做，哪些我不能做，我準備怎麼去做，我如何衡量我的成功。如果你覺著行，就投錢進來。如果你不想投錢，就不投，我們仍然是朋友。這些基本原則至今都放在伯克希爾年報致股東信的末尾，以告知我們的投資者。我們基本原則之一，雖然我們以公司的形式管理，但我們視股東為合夥人。我們把你們當合作夥伴，需要有共同的觀念，就像婚姻一樣。如果在重要問題上有分歧，結婚會是可怕的。

年度報告現在已經準備好了。伯克希爾有非同尋常的股東，許多股東把他們80%的財產放在了伯克希爾，我幾乎把100%的財產放在了伯克希爾。但如果市場下跌50%，我們會重新寫（笑聲）。

（4）你為何把高盛的認股期權轉換成了公司的小比例股份？

巴菲特：高盛和通用電氣，在2008年我們幫助支援他們，這個我做夢都沒想到（想像一下，通用電氣打電話告訴你他們需要你的財務援助）。伯克希爾獲得附有股票認購期權的優先股，期權的期限為5年（2013年9月到期）。股票期權可以購買50億美元的高盛普通股和30億美元的通用電氣股票。如果我們行權，我們將要另外投資80億美元。這兩個公司不希望發行這些新股。今年早些時候，我們決定，既然他們不想發行這些新股，我們也不想花80億美元，我們就做個解決方案，雙方都樂意。我們不想花錢，他們也不想發行新股。

最終，伯克希爾獲得價值約20億美元的高盛集團股票，而不用花現金，而通用電氣僅2億美元。伯克希爾目前只剩一個美國銀行發行的期權。我們擁有的期權可讓我們以7.14美元每股購買7億美元的股票（約50億美元），2021年8月份到期。我們將持有這些期權直到價值提高，或者持有到期。

高盛和通用電氣的交易挺有意思——5年前誰能想到這些。因為雷曼，貨幣市場坍塌了。貨幣市場基金持有大量雷曼票據。形勢一夜之間改變了，雷曼倒閉，3000多萬相信貨幣市場基金是安全的美國人損失慘重。這導致主要的貨幣市場基金「跌破面值」並貶值。貨幣市場進行著一個巨大的無聲電子賽跑，在雷曼倒閉後的三天內，有35萬億美元的貨幣市場基金和1.75萬億美元的基金流出。所有的貨幣市場基金都持有商業票據，像通用電氣等公司也持有大量商業票據。之後，美國工業幾乎停滯。喬治.布什說：「如果貨幣不放鬆，這些混蛋都會完蛋」——我相信這是有史以來最偉大的經濟描述。這是為什麼他支持鮑爾森和伯克南，因為公司都依賴商業票據市場。

在2008年9月，我們到達了深淵。如果鮑爾森和伯克南不干預，再過2天，一切都完蛋。伯克希爾一直持有約200億美元的現金，聽起來比較瘋狂，不大可能需要這麼多現金，但若在未來100年的某些天世界又停止運轉了，我們將做好準備。將來會有些危機，也許就在明天，到時你會需要現金，那個時候現金就像氧氣。當你不需要時，你沒有注意到它，當你需要時，它成了你唯一需要的東西。

我們運營的流動性超過其他公司，我們不想依賴銀行。美國財政部沒有權限去給貨幣市場基金提供擔保，他們的權力來源於國會。鮑爾森在2008年9月份建立了一個外匯穩定基金去給貨幣市場基金提供擔保，這個措施阻止了貨幣市場基金的繼續流出，危機結束了。

在你們的一生中，這種情況可能還會發生幾次。當這種情況再次發生時，注意兩點：1.保護你不被傷害，2.如果你有現金和勇氣，你將有機會以不可思議的價格購買東西。恐懼會迅速蔓延，具有傳染性。這和智商無關。信心只會一點點恢復，不會立刻恢復。會有一個投資市場癱瘓的時期，此時你不希望欠別人錢，如果你有錢，就去買入。「別人恐懼時你貪婪，別人貪婪時你恐懼」。

(5)How has your understanding of markets contributed towards your political views?
WB: I wouldn't say knowledge of markets has. My political views were formed bythis process.  Just imagine that it is 24 hours before you are born. Agenie comes and says to you in the womb, 「You look like an extraordinarilyresponsible, intelligent, potential human being. Going to emerge in 24 hoursand it is an enormous responsibility I am going to assign to you –determination of the political, economic and social system into which you are goingto emerge. You set the rules, any political system, democracy, parliamentary,anything you wish, can set the economic structure, communistic, capitalistic,set anything in motion and I guarantee you that when you emerge this world willexist for you, your children and grandchildren. What's the catch? One catch –just before you emerge you have to go through a huge bucket with 7 billionslips, one for each human. Dip your hand in and that is what you get – youcould be born intelligent or not intelligent, born healthy or disabled, bornblack or white, born in the US or in Bangladesh, etc. You have no idea whichslip you will get. Not knowing which slip you are going to get, how would youdesign the world? Do you want men to push around females? It's a 50/50 chanceyou get female. If you think about the political world, you want a system thatgets what people want. You want more and more output because you'll have morewealth to share around. The US is a great system, turns out $50,000 GDP percapita, 6 times the amount when I was born in just one lifetime. But notknowing what slip you get, you want a system that once it produces output, youdon't want anyone to be left behind. You want to incentivize the topperformers, don't want equality in results, but do want something that thosewho get the bad tickets still have a decent life. You also don't want fear inpeople's minds – fear of lack of money in old age, fear of cost of healthcare.  I call this the 「Ovarian Lottery」. My sisters didn't get the same ticket.Expectations for them were that they would marry well, or if they work, wouldwork as a nurse, teacher, etc. If you are designing the world knowing 50/50male or female, you don't want this type of world for women – you could getfemale. Design your world this way; this should be your philosophy. I look atForbes 400, look at their figures and see how it's gone up in the last 30years. Americans at the bottom are also improving, and that is great, but wedon't want that degree of inequality. Only governments can correct that. Rightway to look at it is the standpoint of how you would view the world if youdidn't know who you would be. If you're not willing to gamble with your slipout of 100 random slips, you are lucky! The top 1% of 7 billion people.Everyone is wired differently. You can't say you do everything yourself. We allhave teachers, and people before us who led us to where we are. We can't letpeople fall too far behind. You all definitely got good slips.

(6) You are one of the few male CEO's whochampions women in the workplace. Can you talk about your reasoning and how wecan contribute our intelligence to the workplace? (from a woman speaker)
WB:  We wrote the Declaration of Independence in 1776 – 「All men arecreated equal」 etc. In 1789 we wrote a Constitution – on second thoughts…blacks are only 3/5 of a person. They slipped up. They wrote in such a way thatthey didn't have to use gender pronouns. They gave themselves away inpresidency, they said 「He」. Pretty soon all men are created equal became allmales are created equal. Move forward to the Gettysburg address, Lincolnrepeated the line about All men are created equal. Slipped over the fact thatwomen couldn't vote, couldn't even inherit money in some states. Finally, in1920, 131 years into this new venture of governance, 「Oh yea, women should havea fair stake in vote.」 After this, many justices were appointed before O'Connorwas. Everyone had expectations of me as a child, but my sisters who were justas smart, were delegated to something different. Here is this country, thinkabout how far we came from using half our talent. Now we are beginning tounleash the potential of the other half. If we only allow people to be CEO's,accountants or lawyers if they are above 5』10〞, and people under 5』10〞 mustbecome nurses, etc. that would be crazy, we could not unleash potential. Samething was the case for women. No one realized it, my dad didn't, and myteachers didn't. Women are obviously just as smart and work just as hard. No one is better at running our annual meetings than Carrie. I think itsnuts for a CEO to pass up the most talented person based on their gender. Butwe are going in the right direction. We're moving towards the ideals we set,but these ideals set by Jefferson weren't practiced until much later.

（7）當收購一個公司時，你如何評估管理人員

我遞給B夫人（內布拉斯加家具超市）一個大支票，他們（管理層）都不需要再去工作。但是在他們拿到錢，我拿到股票後，他們表現的有所不同嗎？他們工作起來和給自己賺錢一樣努力嗎？

我們四分之三的管理層非常富有，這些人不需要去工作，但是他們仍然全情投入。如果我給他40億美元，下個月會是相同的結果嗎？下一年呢？我不會處理合同，我必須判斷管理人員是否會以相同的方式繼續工作。我的評估表明我是正確的，且我做的越來越好。他們不需要我，我需要他們。

我為什麼工作？我能做我想做的任何事情，然而每天早上起來，我都等不及想去工作。我喜歡週六工作，和學生交談。為什麼我這麼做？我要去畫我自己的畫作，伯克希爾就是我的畫作。人們喜歡創造事物。我認為我是米開朗琪羅，正在給西斯廷禮拜堂作畫，但對於其他人可能看起來像塗鴉。第二，我想獲得喝彩。當人們欣賞我的畫作時，我很高興。如果其他人有他們自己的畫作，作為我會去指導他們怎麼畫嗎？（就像公司管理）我感謝他們所作的一切。我知道遊戲規則，當我稱讚他們時，他們知道正在從他們喜歡的評論家那裡得到認可。我有他們的股票，但這仍然是他們的生意。當管理層真正關心生意時，即是一個好的文化。

（8）現在信息到處都有，如果你今天出生在秘魯，你會以相同的方式崛起嗎？

巴菲特：是的，我能。世界各地正在發生變化。人們可以在各社會經濟階層移動。美國並沒有比其他國家更加努力的工作，但國內生產總值增長超過其他，因為我們給予平等機會。不是更聰明的工作，而是釋放出更大的潛力。世界是正在給所有人創造機會。

（9）對於今天想進入投資業的人，你會給哪些職業建議

巴菲特：你應該學習所有關於投資的事情。有如此多的東西要學習。學習哪些管用哪些不管用，哪裡價值會存在，哪裡價值不會存在。我11歲時開始涉足投資，以38.25美元買了3股城市服務優先股。同時，我大姐桃瑞絲也買了3股，我爸爸買了4股，所以我們共有10股。我姐姐桃瑞絲在上學校的路上每天抱怨這個股票的價格，所以我以42美元的價格賣了，2年後這個股票價格為200美元。

我會對管理的資產進行審計，以便於做的好時能夠吸引更多人。相對於投資，我更喜歡經營公司，經營生意比調動資金更有樂趣。

Todd Combs 和Ted Weschler每人管理65億美，如果他們自己運營對沖基金，他們會賺的更多，但是他們喜歡在伯克希爾，他們有足夠的錢，他們有我非常稱讚的品質。

（10）請給女性一些建議

巴菲特：建議閱讀凱瑟琳.格雷厄姆的個人傳記。總統都來看她。她克服了她母親和丈夫忽視她的心裡障礙。如今許多女CEO很成功。波仙珠寶的CEO蘇珊.雅克正在離職準備去領導世界寶石協會。

（11）你是第一個使用「護城河」這個詞作為競爭優勢的人，星辰公司建立在這個基礎之上，你怎麼評價星辰在護城河上的工作？
巴菲特：我認為他們做了一個偉大的工作。我提到這個詞是在40多年前，因為在資本主義制度下，會有這些經濟城堡，例如蘋果、微軟等。一些公司有比較小的城堡。如果你有一個資本主義制度下的城堡，人們會試圖奪取它。你需要2件事——1個城堡周圍的護城河，另外你需要1個試圖擴寬護城河的武士。

可口可樂怎麼建立他們的護城河？他們在人們的腦海中深深地印上了可口可樂是快樂所在的認識。這個護城河在你們心裡。鐵路的護城河是進入門檻。GEICO的護城河是低價格。每天我們都試圖擴寬護城河。喜詩糖果在人們心中建立了護城河，在情人節，它是一個比RussellStover更讓人印象深刻的禮物。喜詩糖果已經連續41年在12月26日這天提高價格。伯克希爾在1972年以2500萬美元購買了喜詩糖果公司，現在它的年利潤為8000萬美元。理查德·布蘭森的維珍可樂在十年前已經失敗。士力架巧克力（Snickers）成為糖果棒第一品牌已經40年。

（12）你如何平衡工作和家庭生活，你會給年輕的專業人士什麼建議？

巴菲特：你要做的最重要決定是和誰結婚。最重要的是，你的心思都放在大事情上，而且必須確保你的配偶在同一大事情跟你有同樣的想法。不要與你希望去改變的人結婚。與比你更好的人結婚，與比自己強的人同行。

（13）你是不是有一個每年擊敗道瓊斯工業指數10個點的目標？

巴菲特：多年前，我試圖擊敗道瓊斯指數（目前是標普指數）。目標是每年擊敗道瓊斯指數10個點，如果道瓊斯指數下跌20%，而我們下跌10%，這樣就好。對於具體的業務和債券，我們沒有預期標準。我們儘量做我們認為在當時最好的交易。這是我們能夠做的最聰明的事嗎？在能力圈以內嗎？會讓我們的資源緊張嗎？希望答案是肯定的。通常我認為一個公司的價值是未來現金流的折現。

回到投資，2600年前的表達是「一鳥在手勝於二鳥在林」。但你需要質疑——有多大確定性林子裡有兩個鳥？林子有多遠？利率多少？（笑聲）

在投資中，你現在支付金錢並在之後得到更多的錢。伯克希爾一直在向林子放更多的鳥。

如果你現在管理1百萬美元，你應該能夠在無風險無槓桿的情況下打敗標普500指數10個百分點。

（14）你參與過的最艱難的談判是哪個？你是怎麼提高你的談判策略的？

巴菲特：我僅僅是從我爸爸那學的談判方法。人們擁有不同的談判風格，我不希望參與到那種只能在某些點上達成一致的談判，不希望與他們在一個點上爭吵。要麼我們放棄要麼一方壓倒另一方。我的風格不同於大多數人，我只會說我做什麼，如果你這樣做一輩子並堅持下來。我能夠從任何事情上走開，我會說我會付X美元，通常情況下，這是最好的交易。我不會虛報價格，然後你反擊，然後達成某個價格。你在花時間和金錢做這個事。我只會說我將支付多少，而且一旦有了聲譽，這招很好用。你不會希望參與一個你不敢走開的談判。與你愛的人討價還價是一個可怕的錯誤，破壞性的錯誤。世界上最強大的力量是無條件的愛。

（15）什麼是你最大的投資失誤，你從中學到什麼？

巴菲特：最好是從別人的錯誤中學習。即使審視全部各種類型的失敗案例，我也不相信你能夠戰勝自己，你還是會犯錯誤。我最大的錯誤是買了伯克希爾.哈薩維，並試圖使它變好。我們把所有錢投在了一個糟糕的生意裡，把資金浪費在裡面長達20年。你不可能玩這個遊戲不犯錯誤。我們花費4億美元的伯克希爾股票購買了德克斯特鞋業，現在這些股票價值50-60億美元，德克斯特鞋業最終由於國外的競爭而破產。我們在未來能源公司債券上(EnergyFuture Holding bonds)損失了20億美元，KKR參與投資也損失了80億美元。

（16）但管理別人的錢失誤時，你怎麼處理責任和包袱？

巴菲特：我會告訴他們我將來還會失誤，但目標是去做這個和這個和這個。我可能為了做這個而犯錯，但我仍然有可能完成目標。我試圖以一種不會顯著虧損的方式持續操作。這種方式我可能不會賺最多的錢，但我會把永久損失的風險最小化。如果有千分之一的概率可能造成他人資金的永久損失，我就不會做這個決策。

2013.11.15——巴菲特與馬里蘭大學MBA學生見面會（正文全文） rianhearty

http://xueqiu.com/4828750854/26626694
2013.11.15——巴菲特與馬里蘭大學MBA學生見面會（正文全文）

（ 1）伯克希爾哈撒韋公司（ BRK ）有因為規模原因下調最低資本回報率嗎？

WB ： BRK沒有一個最低回資本報率。逐漸增加的資金使BRK獲得超額回報愈發艱難。如果我管理百萬美元，我會獲得比管理$2100億（ BRK淨值）更高的回報。規模是業績的敵人。但我還是寧願管理$ 2100億美元，而不是100萬美元。

（ 2 ）在過去，你說你的投資風格是85 ％的格雷厄姆和15 ％費雪。這個比率改變了嗎？

巴菲特：我的投資策略起源於格雷厄姆。我去哥倫比亞正是為了向格雷厄姆學習。運用格雷厄姆的方法，隨著時間的推移，你不可能賠錢。本質上講，這是非常量化方式，而你只需理性的執行。在另一方面，當你的公司越來越大，資金量越來越充足的時候，這種方法就越來越難應用了。這時以合理的價格購買偉大的企業就要好於以低廉的價格買入馬馬虎虎公司了。

採用撿「煙蒂」的辦法 ，可以找到在地面上的半截雪茄，把它撿起來後點著它，就可以免費的吸幾口。這樣繼續做下去，有機會獲得更多免費的煙蒂。這是一種方法，以前我就是這麼做的。我找了很多很便宜的股票。遇到費雪和查理後，我開始尋找更好的公司。剛開始我兩個都做。現在，我們僅尋找優秀的公司，而不是便宜的公司。鐵路運輸是巨無霸，他們的好日子會長達10年， 100年。北伯靈頓鐵路現在稅前盈利60億美元，而幾年前我們買它時才30億。少格雷厄姆而向費雪轉變，是因為我們管理資產的數額。如果資產較小，我們會買更有安全邊際、更便宜的股票。

畢業以後，我逐頁瀏覽穆迪手冊頁，到了1433頁，我明白了，好的都在後面。西部保險公司在1951年美股盈利29.09美元，一年前21.66美元，而股票價格在過去12個月在3和13間徘徊。價格為16 ，當我發現了她，市盈率不到1。幾年前，在2004年，有人告訴我，我應該看看韓國。偶然我從花旗集團（因為我有有書中介紹的股票股）得到了一本書，這本書描述了所有在韓國公開上市的公司。快速瀏覽後，發現了約20家公司（如天漢花紙廠），瀏覽了他們的賬面價值、每股盈利和證券。沒有告訴你關於股票的其他任何東西，直到你看價格。一個下午發現了大約20這樣的股票，買了他們部分股權，但沒有足夠的瞭解他們都加載了他們。如果你買20只股票售價只是2倍的市盈率，你就會賺錢。這是本·格雷厄姆教我的，你們也可以這麼做。如果你管理著更大數量金錢，你所要做的是採用費雪/查理的模式，購買大企業。伯克希爾現在的目標是規模大、且非常強的公司。就像我1983年買的內布拉斯加家具店，可能獲利20倍之多。查理跟我說 ：「你永遠不會不同意我，因為你很聰明，我永遠是對的」 。

（ 3 ）你寫年度股東信中遵循什麼樣的流程？你如何決定你將怎樣寫呢？

巴菲特：我已經完成了2013的信，但我將在2月28日把它送上。我已經知道了我要說的話，我只需要填寫一些數字，然後把它寄出。

我把我的股東作看做合作夥伴。我在想，如果我只是股東，他們管理企業，然後寫信給股東，他們會給我寫什麼呢？我想知道什麼呢？這些就是我告訴股東的。在第一稿中，我寫給不知道多少金融知識的姐妹。「親愛的姐妹」 （我站在他們的立場給他們解釋他們想知道的東西）。我也喜歡寫基礎知識章節，雖然它不直接適用於伯克希爾。今年有2600字（總共11,500字）是關於投資的一些思考。我對所有思考投資的人講，也告訴他們應如何去做。我每年都選一個主題，然後在年報上書寫一個章節。可能有些人有興趣，有些沒有。但如果他們將大部分的錢投資給我，我喜歡和他們說說話，就好像他們和我在一個房間裡（BRK的經濟原則）。這樣人們就會知道我們是怎麼一回事。

1956年我花0.49美元的買了兩張紙，用來寫年報給我的合作夥伴，壓根兒就不用擔心合作協議。我用半頁紙的篇幅解釋的基本規則：這是我能做到的，這是我不能做，這是我打算如何去瞭解的，這是我的衡量標準。如果這看起來對你很好，那麼買；如果你不想購買，那就算了（但我們仍然可以做朋友）。這些基本規則寫在伯克希爾·哈撒韋公司報告的後面，給特定的投資者。這就是我們的基本規則，雖然我們管理的是企業，但我們的原則是合作夥伴關係。把股東當做合作夥伴，需要有共同的觀念，就像婚姻一樣。當觀念在重要的方面不同時，這種結合近似瘋狂（愚蠢或許更恰當）。年度股東報告現我已準備好。 BRK有著與眾不同的股東，他們中許多人將80％的淨資產投給了BRK 。我幾乎將我身家的100 ％投給了BRK 。但如果市場下跌了50 ％ ，我們可能改了它（笑） 。

（ 4 ）你為什麼要將高盛認股權證轉換成公司股份？

巴菲特： 2008年，我們對高盛和GE進行了投資，這我做夢也沒想到（想像一下， GE打電話給你，說他們需要你的資金資助）。 BRK購買了附有5年（ 2013年9月到期）認股權證的優先股。認股權證可以購買價值50億高盛、300億通用電氣的普通股。如果我們行權，我們將不得不投入額外80億。但這兩家公司不想發出這些新股。今年早些時候，我們達成共識，他們不發行所有該等股份，我們也不需要耗資80億。讓我們算一算，可能大家都想我們算算。我們不需要支出現金，他們也並不需要發行該等股份。 BRK獲得了高盛價值接近20億的股票，而沒有支出一分錢的現金（原句BRK ended up with Goldman Sachs shares valued close to $2 billionwithout any outlay of BRK'scash. 沒有背景知識，不知如何翻譯好，就翻譯成了這樣）。 而GE我們只花了2億美金。 BRK現在只剩下一個美國銀行發行的權證了。我們有權在2021年8月前以每股7.14購買7億股（共計5億美金）美股銀行股票。我們會持有權證，除非股息變高，或者權證到期。高盛和GE的交易非常有趣，當然誰又能猜到5年前會發生的事情呢。因為雷曼，貨幣市場幾近坍塌。而貨幣市場基金持有大量雷曼權證。一夜之間，雷曼倒閉，30多萬原以為貨幣市場十分安全的投資者損失慘重。這造成主要的貨幣市場基金破產、貶值。貨幣市場頓時鴉雀無聲。在雷曼倒閉後的起初三天，3.5萬億美元的貨幣市場基金和1750億基金資產資金流出。所有貨幣市場基金都持有商業票據。像GE這樣的公司也很多的商業票據。此後，美國工業運轉名義上進入停止狀態。布什說，「如果貨幣政策不放鬆，這些混蛋都會倒閉」 。 我相信這是有史以來最偉大的經濟陳述。這就是為什麼他支持保爾森和伯南克。企業都對商業票據市場十分依賴。 2008年9月，我們來到了地獄。如果保爾森和伯南克沒有干預，兩日內所有的一切都將完蛋。 BRK一直保持著200億或更多的現金。這聽起來很瘋狂，需要這麼多現金幹嘛？但在未來100年裡，若有一天當世界再次停止運轉時，我們已經做好準備。總會有一些事件會發生，也許就是是明天。這個個時候，你就需要現金。這個時候的現金就像是氧氣！當你不需要它時，你不會注意到它。當你迫切需要它時，它將是你唯一需要的東西。我們的流動性管理或許以你想像不到的方式進行著。我們不像銀行那樣操作。當局沒有以美國國債的形式保擔保幣市場基金。他們的權力來自國會。2008年9月，保爾森設立外匯平準基金，為貨幣市場基金擔保。這一措施終止了貨幣市場基金的運行。一切都結束了。在有生之年，這樣的事情可能多次發生。當類似的事情再次發生時，注意兩點：1不要讓它毀了你；2如果你有錢或膽量，你將有機會以意想不到價格買到寶貝。恐懼迅速蔓延，它是會傳染的。這與智商無關。信心只能逐漸恢復（一次只能回來一點），不是立馬。有時候，恐懼能使投資世界癱瘓。這時候你不要欠錢，如果你有錢，你應該在這個時候買入。「別人恐懼時我貪婪，別人貪婪時我恐懼」 。

（ 5 ）你對市場的理解是如何提升你的政治主張的？對你的政治觀點？

巴菲特：我不會說對市場的理解了。我的政治觀點的形成是這樣一個過程：試想一下，你出生之前的24小時，一個精靈來了，對在媽媽肚子裡面的你說： 「你看起來像一個非常負責任的、有智慧的、有潛力的人。在你出生前的24小時內，我將分配給你一個巨大的任務（原文字面意思是安排一個艱巨的責任給你）：在進入你即將降生的社會前，確立你的政治體系、經濟體系和社會體系。你可以設置規則，包括任何政治制度、民主、議會等，無論你怎麼想；可以設置經濟結構、共產主義和資本主義。在你腦海中設定的任何東西，我向你保證，你、你的孩子和孫子來到這個世界時都將存在。」有什麼隱患嗎？有一個隱患是：你出生時必須經過一個盛有70億張簽的巨大容器，來到這個世界的人每人一張（世界人口總數70億）。伸出你的手抽籤吧，這是你可能得到的。在出生的時候，你可以聰明或不聰明，健康或殘疾，黑人或白人，可以在美國出生也可在孟加拉國出生，等等。但你不知道你會得到哪張簽。你都不知道你會得到哪張簽，你又怎麼樣設計這個世界呢？你希望男人圍著女性打轉嗎？你有女孩的概率是50%。如果你思考政治世界，你將希望建立一個勞有所得的體系。你期望產出越多越好，因為這樣你將擁有更多能與身邊的人分享的財富。美國就是這樣一個偉大的體系，它人均GDP 達50000美元，是我剛出生那時候的6倍。由於你不知道你將抽中哪張簽，這樣你就會期望建立這樣一個體系：體系的每一份產出，任何人都不會被棄之腦後。你想激勵表現最佳者，並不想平均分配。但記得讓那些得到差門票的人仍然有一個體面的生活。你也不想那些在人們心中的的恐懼：擔心老來缺錢，恐懼醫療開支。我把這稱為「卵巢彩票」。但我的姐姐們並沒有得到同樣的票。世界對他們的期望是他們會嫁得好，或者如果他們工作，當一個護士、教師等。如果你正在設計這個世界且知道男性或女性各佔50%，相信你也不希望女性在這個世界中是這樣，你也有你可能是女性啊！建立這樣的一個世界，這應該是你的哲學。我看福布斯400富豪榜，看看他們的財富，看著它在過去的30年是如何增長的。底層的美國人也在不斷提高，這是偉大的。但我們不希望看到不平等。只有政府才能糾正這種錯誤。當你不知道你是誰的時候，用一種正確的方式來看待這個世界。如果你不願意參與這種100%隨機的賭博，你就是幸運的！70億人中的前1％ 的人！每個人都扮演不同的角色。你不能說你做的一切都是為你自己。我們每個人都有老師，也有站在我們面前、將我們指引到這的人。我們不能讓人們過於落後！大家肯定拿著好籤（這應該也是老巴獨有的幽默）！

（ 6 ）您是為數不多的、在職場上讓女性掌權的男性CEO。你能談談您的理由嗎？還有，我們如何讓我們的智慧在工作中得到發揮？ （來至一位女性的發言）

巴菲特：我們1776年在寫獨立宣言上寫「人人生而平等」等等。在1789年，我們頒佈憲法 再三仔細的考慮......黑人是3/ 5的人。不過他們耍滑頭了。他們採用了不使用性別代詞這樣一種方式。在他們自己的任職期內，他們出賣了自己，他們只說 「HE」（雖然he是男性的意思，但這裡應該有隱喻，he是they的一半，意味著他們所說的沒完全執行） 。很快，所有的人生而平等變成了所有男性平等。歷史前進到葛底斯堡演說，林肯反覆強調所有的人生而平等。但還是漏掉了一些內容，婦女依然不能投票，甚至在一些州無法繼承財產。最後，在1920年，進入這個新的危險統治方式131年後， 「哦，是啊，女人應該有公平的投票權。」在此之後， O'Connor（？）之前，許多法官被任命。作為一個孩子，每個人都有與我相同的期望，但我的姐姐是一個聰明的人，被授予了不同的東西。這就是是這個國家，想想我們離使用我們自己一半的天賦還有多遠吧。現在我們開始使用另一半的潛力（意思是女性的能力逐步得到展現的舞台）。如果我們只是讓5尺10以上的人成為公司的CEO，會計師或律師，，5尺10以下的人必須成為護士等，這是多麼瘋狂。我們將不能釋放已有的潛力。對女性而言，事情是一樣的。沒有人意識到它，我的爸爸、我的老師，他們都沒有。女性顯然是一樣的聰明和吃苦耐勞（工作一樣努力）。在籌辦我們的年會時，沒有人比嘉莉（Carrie）做得更好。我認為，作為一個CEO，因為性別而錯過最有才華的人，這是多麼愚蠢（its nut是美國人用的俚語，是瘋狂和愚蠢的意思）。但是，我們現走在正確的大道上。我們正在朝著我們設定的理想前進。這一理想傑佛遜很早之前就設定了，但直到很久以後才開始實踐。

（ 7 ）收購一家公司時，你如何評價管理層？

WB：我遞給B夫人（內布拉斯加家具店的所有者）一張大額支票，所有人（被收購企業的經理人）都可以不工作了。他們得到錢、我收購獲准後，他們會像以前那樣工作嗎？錢放他們口袋後，他們工作時會像之前那樣努力嗎？

我們3/4的管理人員都相當的富有。這些人並不需要去工作，但是他們都沉溺於他們的工作中。如果我給他40億美元，下個月時結果一樣嗎？明年呢？我沒擬定合同；我得評判管理層是否會繼續以相同的方式工作。多少情況下，我能評估正確，甚至更好。他們並不需要我，反而我需要他們。

為什麼我來上班？我可以做任何我想做的事情。但每天早晨還沒出門，我就迫不及待地想投入到工作中。我喜歡週六工作，喜歡與學生門交流。我為什麼這樣做呢？我得完成自己的作品啊（原文字面意思是去畫我自己畫）。伯克希爾·哈撒韋公司就是是我作品。人們喜歡創造一些東西。我設想我就是米開朗基羅，正在西斯廷教堂作畫。但這在其他人看來可能一團糟。第二件事情，我想得到掌聲。我喜歡人們欣賞我的畫時給我鼓掌。如果有人有他們自己的畫，我憑什麼指點他們怎麼畫呢（巴菲特特別謙虛的方式說，他不會給別人任何建議）？（就像管理）我很欣賞他們做法。我知道這場比賽，所以當我讚美他們時，他們知道他們得到了來自他們喜歡的評論家的肯定。我有他們的股票證書，但它仍然是他們自己的業務。當管理層真正關心業務時，這是一個很好的文化。

（ 8 ）現在信息無處不在。如果你出生在秘魯，你能以同樣的方式獲得如此蓬勃發展嗎？

巴菲特：是的，我能。世界各地正在發生變化。人們可以在各社會經濟階層移動。美國並沒有比其他國家更加努力的工作，但國內生產總值增長超過其他，因為我們給予平等機會。不是更聰明的工作，而是釋放出更大的潛力。世界是正在給所有人創造機會。

（ 9 ）對於想進入投資界的人，關於職業道路，你會給他們的什麼建議？

巴菲特：瞭解關於投資的一切知識。太多東西要學。學習什麼行得通，什麼行不通；哪裡值逗留，哪裡不值得駐留。我第一次踏入投資界是在我在11歲（ 1942年）的時候，我以38.25美元買了3股城市服務優先股。同時，我大姐多麗絲也買了3股，我爸爸買了4股，所以我們共有10股。每次去學校的時候，多麗絲總抱怨股票的價格。所以，我在42美元把它賣了。兩年後，成交價為200美元。

我會對我管理的資產進行審計，這樣我做的很好的時候會吸引了更多的人。我喜歡經營公司勝於投資。經營生意的快樂遠勝於調動資金。

Todd Combs 和Ted Weschler每人管理著65億元的資產。如果他們運行自己的對沖基金，他們每個都賺比現在更多的錢。但他們喜歡任職於伯克希爾。他們已有足夠的錢。他們有我稱讚的品德。

（ 10 ）女性問題徵求意見。

巴菲特：我建議你閱讀凱瑟琳·格雷厄姆撰寫《個人歷史》。總統來看望她。她克服了她的母親和丈夫覺得她一無是處的障礙。現在許多女性都擔任CEO。蘇珊·雅克，波仙珠寶店的首席執行官，目前正離職準備、領導世界寶石協會。


（ 11 ）你是用的術語「護城河」比喻競爭優勢的第一人。晨星建立在此基礎之上。你對晨星公司的護城河上的工作如何評價？

巴菲特：我認為他們正在做一項偉大的工作。這個詞我40多年前想出來了。因為在資本主義離不開這些經濟城堡。如蘋果，微軟等。有一些有較小的城堡。如果你的資本有一座城堡，有人想捕捉到它，這時你需要兩件事情：1在城堡周圍建護城河；2一個試圖擴大城堡周圍護城河的騎士。可口可樂是如何建立自己的護城河的？這得益於在人們心目中根深蒂固的認識，可口可樂就是幸福。護城河就是它在人們的心中的地位。鐵路護城河在於進入壁壘。 Geico公司的護城河是價格低廉。我們每天都在努力擴大護城河。喜詩糖果建立在消費者心中的護城河是：這是情人節比Russell Stover更好的禮物。過去的41間，在12月26日，喜詩糖果每年都上調價格。 BRK在1972年花2500萬美元買下了喜詩糖果。今天，它每年賺取8000萬美元。10年前，理查德·布蘭森的維珍可樂倒閉了。士力架成為巧克力棒的代名詞已經40年了。

（ 12 ）你如何平衡工作與家庭生活？對年輕，你有什麼專業性建議嗎？

巴菲特：你要做的最重要的決定是你要和誰結婚。最重要的是，你的心思都放在大事情上，而且你必須確保你的配偶在同一大事情跟你有同樣的想法。不要與你希望去改變的人結婚。與比你更好的人結婚；與比自己強的人同行。

（ 13 ）你是不是有每年擊敗道指10%的目標？

WB ：以前，我試圖擊敗道指（現在標普）。目標是擊敗道指10個點。如果道瓊斯指數下跌了20％，我們下降了10 ％ ，這樣就很好。對於具體的業務或證券，我們沒有標準（一些數字）。在我們認為時機最好的時候，如果這時既在我們的能力圈內，又不讓我們資源緊張，我們會全力以赴、竭盡所能。這難道不是我們能做的最聰明的事情嗎？希望答案是肯定的。我們一般認為一個公司的價值是現金流的永續折現值。

回到投資，2600年前的表達是「一鳥在手勝於二鳥在林」 。但你需要質疑它，首先如何確保在森林裡有兩隻鳥？離多遠是？利率是多少？（笑聲）

投資中，你現在付出的錢是為了以後能獲得更多的錢。伯克希爾一直是讓叢林中更多的鳥。

如果你正在管理的只是100萬美元，那麼你應在沒有風險或槓桿的情況下擊敗標準普爾500指數10個百分點。

（ 14）什麼是你曾經參與的最艱難的談判？你是如何制定你的戰略的？

WB ：我僅僅從我爸那學的談判方法。不同人有不同的談判風格。我不希望參與到那種只能在某點上達成一致的那種談判（it 「has to end」 at some point）。不希望與他們在一個點上爭吵（Don't want them to have me by the throat while I have them by the throat）。這種情況下要麼我們放棄，要麼扼殺對方。我的風格與大多數人不同，我只是說我做什麼。如果在你的整個生活你都這樣做，然後一直堅持。我也能一走了之。我說我會付$ X，通常這是最好的交易。我不想虛報低價，然後你反擊，然後多少多少錢。你花時間和金錢這樣做吧。我只是說我會付多少，而且一旦有了聲譽，這招很好用。你不願意因為你買不起而進行談判，然後一走了之。與你愛的人討價還價是一個可怕的錯誤，簡直是破壞性的錯誤。在這個世界上最強大的力量是無條件的愛。

（ 15 ）至今為止，你最大的投資錯誤是什麼？你如何從中吸取教訓？

巴菲特：從其他人的錯誤中而不是自己親身經歷的事情中吸取教訓是一種更好的方式。仔細看看各類企業倒閉的案例。我不相信自己從中吸取教訓後，還會犯錯誤。我最大的錯誤是購買伯克希爾·哈撒韋公司，並試圖使它更好。我們將我們所有的錢投放在了一個糟糕的業務上，而且一拖20年。即使獲得了國家賠償。BRK成為了我們想要成長的基礎，這是一個錯誤。如果不犯錯誤，都沒資格玩投資這個遊戲。在BRK所購買的股票中，我們花4億美元（現在可能價值50-60億）買了德克斯特鞋業。後來德克斯特鞋業在與外國公司競爭中破產。我們在KKR公司曾投資運作的Energy Future Holding bonds上損失高達80億。KKR損失了20億。

（ 16 ）當你在管理他人的資金、做出的決策失誤時，你如何平衡的責任/負擔？

巴菲特：我告訴他們，我也會犯錯誤，但我們的目標是要做到這個、這個還有這個。我可能會為了做到這一點發生失誤，但我仍然很可能實現這一目標。我努力嘗試以不隨著時間的推移而造成明顯的資金損傷的方式進行運作。通過這種方式，我可能不會賺最多的錢，但我會將永久損失的風險降到最低。如果某項決策有千分之一可能性會對本金造成永久性損失，這樣的決策我是不會做的。


英文全文請參見：http://xueqiu.com/1124024129/26617597

後話：翻譯此文本人大概耗時12h，翻譯過程中對部分內容進行了意譯，但全文儘可能的保留巴老的原話，竭盡全力的展現巴老的智慧與魅力。此前讀過很多關於巴老的書籍與文章，不過可能是由於未能深刻閱讀，加上中文內容更多的類似於故事，翻閱之初可能熱血沸騰、躍躍欲試，可實踐之後才發現都是瞎說，完全沒可實踐性。無他，實乃人性使然！巴老的精髓豈能輕易領會！他內功之深厚遠超你我想像！（關於巴老英文的資料，本人也收藏較多，可每每看了一星半點兒，就找藉口、理由，擱置一邊，不願繼續下去，現想起來後悔莫及，慚愧，）
翻譯此文，無比震撼於巴老的深厚功力，我等從巴老身上能學到萬分之一已夠受用一生！受能力和時間的限制，相信問題不少，還請各位球友斧正！

對話股神：巴菲特答全美8所大學MBA學生16問全文（上）

來源: http://wallstreetcn.com/node/69569

今年11月15日，傳奇投資者巴菲特與來自馬里蘭大學等8所美國大學的20名學生交流。交流期間，這些在學習MBA課程的學生向巴菲特提了16個問題。 馬里蘭大學商學院金融系教授David Kass整理了巴菲特對這些問題的回答，華爾街見聞此前歸納了其中部分內容，以下我們與大家分享巴菲特這次問答的全文。 註：為便於閱讀理解，個別巴菲特提及內容增加公司全名及人名全稱。 問1、您領導的伯克希爾-哈撒韋公司（伯克希爾）在發展壯大時是否降低了最低預期回報率？ 巴菲特：伯克希爾根本沒有什麽最低預期回報率。資本增加了，要得到出色的回報業績就更難了。 伯克希爾的資產凈值是2100億美元。如果我管理100萬美元，回報肯定比管伯克希爾這2100億美元高。 規模是業績的敵人。可我還是寧可管2100億美元，也不願管100萬美元。 問2、您過去說自己的投資表現有85%要歸功於格雷厄姆（Benjamin Graham），另外15%要感謝費雪（Philip Fisher），這個比例現在變了沒有？ 巴菲特：我根據格雷厄姆的指導開發自己的投資策略，我去了他的母校哥倫比亞大學向他學習。堅持格雷厄姆的方法，用上一段時間，你不可能虧損。從性質上看，這種方法很適合量化，你完全有理由表現得好。另一方面說，如果你的公司越來越大，公司資金越來越多，它就越來越沒有用武之地。低價買那些平庸的公司不如以公道的價格買到那些優秀的企業。 所謂“煙蒂方法”類似於在地上找到一根剩下煙蒂的小煙頭，看上去不體面，但你還可以撿起來，點上它，免費吸上幾口。一直這麽做就能分文不花吸很多煙頭。我就是這麽做的。過去我大批尋找很便宜的股票。經過費雪和格雷厄姆的熏陶，我開始尋找更好的公司，以前我是既找便宜的也找比較好的，現在我們不再只圖便宜，要找更好的公司。 鐵路是門大生意，今後十年、百年都會不錯。目前，伯靈頓北聖太菲鐵路公司（Burlington Northern）稅前盈利達到60億美元。幾年前我們收購時，該公司的稅前盈利才30億美元。現在我們向費雪走得更近，有些偏離格雷厄姆，這是因為我們操作的資金規模更大了。資金較少的時候，我們會尋求獲利更高、價格更平的股票。 從學校畢業後，我逐頁通讀了信用評級公司穆迪（Moody）的年報，讀到第1433頁，發現報告寫到後面還有些好東西。據報告所述，1951年，國家西方人壽保險公司（NWLI）每股收益29.09美元，一年前是每股21.66美元。此前12個月，這只個股的交易價在3到13美元。我看那份報告的時候，NWLI的交易價是每股16美元，市盈率不足1倍。 幾年前，也就在2004年，有人告訴我應該留意韓國。我得到一本花旗的冊子，上面每頁介紹了一只韓國個股，韓國所有的公開上市公司都列入其中。把這本冊子從頭讀到尾，從它提供的面值、每股收益和證券。我可以找出大韓面粉加工有限公司（Daehan Flour Mills）等大概20家公司。除非你留心價格，股票不會告訴你任何事。一個下午就找到大約20家公司，可以買其中一些公司的股票，因為對這些企業了解得不夠，所以不能投入太多。按售價計算，如果在市盈率2倍的時候買入這20只個股，你就會有斬獲。這就是格雷厄姆的方式，你可以這樣獲利。 如果資本更多，就必須采取費雪和格雷厄姆組合的方式，收購大企業。伯克希爾現在要尋找實力很強的大企業，比如1983年收購的內布拉斯加家具賣場（Nebraska Furniture Mart），到今天收益可能達到20倍。查理（·芒格）對我說：“你永遠不會對我不滿，因為你夠聰明，而我一直都沒看錯。” 問3、關於一年一度致信股東，您會按什麽過程來寫這封信？您會怎麽確定信中寫些什麽？ 巴菲特：2013年的股東信我已經寫完了，但我會等到明年2月28日發出來。我已經知道自己要說什麽，只是必須填上一些數字再發信而已。 我盡量把股東想象成自己的合夥人，假定他們擔任我這個職位，而我是股東，我會希望得到哪些信息，我就會盡量把這類信息傳達給他們。股東信的第一稿我會發給自家姐妹，她們不大了解金融。“親愛的姐妹們”，我就這樣開頭，設身處地地站在她們的角度，跟她們解說一些她們會想知道的事。我也喜歡寫上一節大眾化的經驗之談，這種教導內容不能直接適用於伯克希爾。 今年1.15萬字的股東信里，有2600字都是有關投資的觀點。我這是在和所有對投資有想法的人聊天，他們還在考慮應該怎樣投資。每年我都會選一個主題，然後用一章的篇幅圍繞這個主題來寫。有人會感興趣，有人不會。如果他們要把自己大部分的資金交給我打理，我會和他們暢談伯克希爾遵循的經濟原理，就像和我共處一室那樣知無不言言無不盡，所以他們會完全了解我們的事業。 1956年，我花0.49美元買了本記總帳的賬簿，其中有兩張紙的位置留出來填寫合夥人文件內容，可我並不擔心合夥協議。我只用了約莫半頁紙解釋基本的規矩：我能做什麽、不能做什麽、我打算怎麽做、怎麽衡量個人成功。如果看起來對你有好處，你就出資，如果不想投資，那就別勉強，我們還是朋友。這些基本規則現在就附在伯克希爾為投資者量身定做的報告後面。按我們的基本規則，雖然是企業化管理，但我們還是合夥人的態度。我們將你視為合作夥伴。如同婚姻一樣，你也要有共同的感情基礎。如果對重要的問題有分歧還結婚，那是瘋子幹的事。寫給股東的報告現在準備好了。伯克希爾的股東可不是尋常人，他們大部分都將自己80%的凈資產投進來。我幾乎全部身家都在伯克希爾。但如果市場下跌50%，我們的資產可能都得重新算了。 問4：您把持有的高盛認股權證置換成相對較少量的高盛股份，為什麽要這麽做？ 巴菲特：2008年，我們幫助高盛和通用電氣籌措資金，這是我從來沒想過會發生的事，想象下你接到電話，說需要你提供融資方面的幫助，通用電氣打來的哦。伯克希爾因此得到了優先股的認股權證，有效期是5年，今年9月到期。這些權證可以購買50億美元的高盛普通股和30億美元的通用電氣普通股。如果我們行權，就必須再投資80億美元。這兩家公司並不希望發行這些價值的新股。 今年初，我們斷定兩家公司不想這樣發新股，而且我們也不想花80億美元。我們就做了個了斷，希望皆大歡喜。這樣一來，我們不必出資，他們也無需發行那麽多股票。伯克希爾最終獲得價值接近20億美元的高盛股票，並沒有耗費分毫現金。至於通用電氣，我們只持有了2億美元股票。 伯克希爾只留下美國銀行這一家大公司的認股權證。因此，截至2021年8月，我們都有權以每股7.14美元購買美國銀行的7億股，價值合計50億美元。我們會持有這些權證，直到股息增多再行權，或者持有它們直至到期。 我們與高盛和通用電氣的兩筆交易耐人尋味，5年前誰又能想到。當時貨幣市場因為雷曼兄弟破產潰不成軍。貨幣市場的基金持有許多雷曼的票據。一夜之間，3000萬美國人認為安全的貨幣市場崩潰了，雷曼關門大吉，由此導致貨幣市場的一只大基金跌破面值賠本。貨幣市場一下子發生了悄無聲息的電子大擠兌。雷曼宣布破產3天後，貨幣市場基金的客戶共贖回3.5萬億美元，其他基金面臨資金流出1750億美元。所有的貨幣市場基金都持有商業票據。像通用電氣這樣的公司還持有很多這類證券。 雷曼破產發生後，美國的業界實質上集體陷入停滯。當時的總統小布什說：“如果不能放開貨幣政策，這些受害者就不可救藥了。”我相信，這是史上最偉大的經濟評論。這就是布什支持時任美國財長保爾森（Henry Paulson）和美聯儲主席伯南克（Ben Bernanke）的原因。企業就指望著商業票據市場。2008年9月，我們就面臨絕境。如果保爾森和伯南克當時還不幹預，再過2天，什麽都沒得救了。 伯克希爾一直備有至少200億美元現金。這聽起來有些瘋狂，其實我們從來也沒有這麽大的需求，但今後100年里，如果全球市場再次停擺，到那天我們能用得上這筆資金。會發生某種事件，可能就在明天。到那時你就需要現金了。在那種情況下，現金如同人們必需的氧氣。不需要的時候，你是不會註意它的。需要的時候，它就是你唯一需要的東西。我們經營伯克希爾的流動性水平很高，沒有哪家比我們更高。我們不想依靠銀行貸款經營。 美國財政部無權為貨幣市場基金擔保。財政部要得到國會授權。保爾森那年9月成立了一只外匯穩定基金，為貨幣市場的基金作保。這制止了貨幣市場資金外流，危機結束了。 你一生之中可能會發生幾次這樣的事。一旦發生，你得做兩件事，一是別讓危機毀了你，二是如果你有資金，也有勇氣，就有機會以令人匪夷所思的價格購買。恐慌的情緒蔓延得快，好像傳染病那樣。它和智商沒有任何關系。在某個時候，只有少數人才會恢複信心，大眾還不會。恐慌會有時讓投資界完全癱瘓。在那種時候，你不想負債，如果有資金，就會希望那時逢低吸納。所謂“人恐慌時我貪婪，人貪婪時我恐懼”。 問5：對市場的了解怎樣有助於您形成個人政治觀點？ 巴菲特：我不會說了解市場在這方面有什麽功勞。我的政治觀點是經歷這樣一個過程產生的：想象下，在你出生前24小時，有個精靈降臨，對還在子宮里的你說：“你看起來像個非常有責任心、有智慧又有潛力的人。24小時內出世吧，我會給你指派一項重大任務——你得決定自己降生在哪個政治、經濟和社會體系。你來制定規則，任何一種政治系統、民主程度、議會制度，如你所願。你可以設定經濟結構，共產主義或者資本主義都行，設置一切運轉，當你出生時，這個世界都為你和你的子孫後代而存在。條件是什麽？條件就一個——在出世以前必須在一個盛著70億只簽的簽筒里抽簽，一個人僅限一只，你把手伸進去抽到屬於自己的那一只，結果可能你生來就是個聰明人，也可能不聰明；可能健康出世，也可能先天殘障；可能是黑人，也可能是白人；可能在美國出生，也可能生在孟加拉，不一而足。你根本不知道自己會抽到哪只簽。既然不知道哪只簽屬於自己，你又怎麽設計這個世界？你想讓世上的男性指揮女性？可你也有50%的幾率是女兒身。要是能設置政治環境，你會想有一個人人得償所願的系統，而且希望產出越多越好，這樣系統與大家分享的財富就會更多。美國就有這樣一個了不起的系統，它帶來的人均GDP達到5萬美元，是我出生那年的6倍，也就是一代人的時間就增加了5倍。但由於不知道會抽得什麽簽，你會希望這個系統一旦有任何產出都要人人受惠，不要落下任何一個社會成員。你希望激勵那些表現最好的成員，不要變成大鍋飯，又想要那些運氣不佳沒抽到好簽的人還能過得像樣。你也希望大家別擔驚受怕，不要怕老來手頭緊，不要擔心醫療保健的費用負擔不起。” 我把這稱為“娘胎中獎”。我的姐妹們抽到的簽不一樣。她們就指望嫁得好，要是得工作的話就當個護士或者老師什麽的。如果你要設計的這個世界里投胎為男性和女性的幾率是五五開，你就不會希望那是個針對女性的世界，因為你也可能做女士。不如按這種方式設計你的世界，應該讓它符合你的理念。 我觀察福布斯400富豪榜，查看其中的數據，看過去30年里這些數字怎樣增加。生活在底層的美國人也在過得好起來，這消息真棒，可我們不希望貧富差距那麽大。只有政府能糾正這種現象。如果你不知道自己會成為怎樣的人，正視貧富差距的方法就取決於你站在什麽角度看待這個世界。如果你不願讓自己那只簽成為隨機抽100只簽的博彩結果，那你就是幸運兒，屬於70億人里最上層的那1%。 人人都有各自不同的生存之道。你不可能事事親力親為。所謂三人行必有我師，總有人會在我們前方，引導我們去往自己該去的地方。我們不可能讓他人落後太遠。你們在座的這些孩子絕對都抽到了好簽。 （一名女生）問6：您是少數支持女性職場拼搏的男性首席執行官之一，您能不能談談自己這麽想的理由，還有我們女性可以怎樣在職場發揮個人聰明才智？ 巴菲特：1776年，我們美國的《獨立宣言》里寫道“人人生而平等”。1789年，美國出了一部憲法， 再考慮下……黑人不是一個獨立個體，只相當於五分之三個獨立人。編寫憲法的時候耍了滑頭，因為也沒有非要使用指代性別的代詞不可。不過，在提及總統制的時候還是露了馬腳，用的是代表男性的“他”。很快，“人人生而平等”的說法就變成了“男人生而平等”。 後來到了林肯任總統時期，他發表葛底斯堡演講（Gettysburg address）時重申了“男人生而平等”，遺漏了當時美國一些州的現實，那些州的女性還無權投票，甚至不能繼承遺產。最後，到了1920年，這種冒險的新治國方式存在了131年之後，大家恍然發覺“哦對了，女性應該有公平的投票權嘛”，才有所改觀。 此後，在奧康納（Sandra Day O'Connor）成為美國首位女性最高法院法官以前，已經有多位女性被任命為法官。孩提時代，大家對我這個男孩子都有不少期待，而和我一樣聰明的姐妹就被委以不同的任務。這個國家就是這樣，想想我們只動用自己一半的才智會有多大差距。 現在，我們開始釋放另一半潛能。如果我們只允許身高超過5英尺10英寸的人做首席執行官、會計師和律師，身高不夠的人只能幹護士等工種，這麽規定肯定是瘋了，我們的潛力不可能完全發揮。對女性來說同樣如此。沒有誰認識到這點，過去我父親沒有，我的師長也沒有。女性顯然和男性一樣有智慧，一樣工作賣力。要論舉辦伯克希爾的年會，誰也沒有我的助理卡瑞（Carrie Kizer）幹得好。 我覺得，要是根據性別決定首席執行官的職位，錯過最有才華的人選，那真是瘋子所為。可我們正在往這個方向發展。我們在向自己設定的理想進軍，可這些國父傑弗遜描繪的理想藍圖只有過了很久之後才會付諸現實。

對話股神：巴菲特答全美8所大學MBA學生16問全文（下）

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接續對話股神：巴菲特答全美8所大學MBA學生16問全文（上） 問7：收購一家公司的時候，您怎麽評估收購對象的管理層？ 巴菲特：我收購內布拉斯加家具賣場，給了他們一大筆錢，按說那些被收購公司的經理們誰都不必再工作，可以退休了。可等到他們收到那筆錢，我又得到了他們公司的股票，他們的表現還會一如既往嗎？他們把錢揣進自己兜里之後，還會一直那麽賣力幹活嗎？我們四分之三的經理不靠公司的收入也已經富有。這些經歷不需要為生存工作，可他們會讓工作必不可少。如果我給他40億美元，下個月他還會拿出和現在一樣的成績嗎？明年呢？我沒有用簽約解決問題，我必須衡量管理層是否會一如既往地工作。通常我的評估都沒錯，我的表現更好了。那些高管不需要我，我需要他們。 為什麽我還去工作？我已經可以隨心所欲做事，可我每天早上還會去上班，而且迫不及待地要工作。每周六我工作起來都樂在其中，還會和學生們談話。為什麽我要這麽做？ 首先，我要畫自己的畫。伯克希爾就是我的一幅畫。誰都喜歡創造事物。我覺得自己是米開朗基羅，正在給西斯廷大教堂畫壁畫，不過在其他人眼中可能像一團亂麻。 第二點，我希望得到喝彩，我喜歡有人欣賞我的畫作。如果別人也有自己繪畫的作品，我還要和他們講授怎樣繪畫嗎？就像被收購公司的管理層那樣，我欣賞他們做的事。我了解規則，所以我誇他們的時候，他們就知道獲得了一位自己喜歡的評論人士認可。我持有了他們所在公司的股票，那還是他們的企業，只有在管理者真正關心業務的時候，才會形成良好的企業文化。 問8：現在信息無處不在，如果您今天在秘魯出生，還可能用同樣的方式致富嗎？ 巴菲特：是的，我可以。世事變遷，無處不變，人能融入潮流，在各個社會經濟階層中力爭上遊。美國的GDP比其他國家增長得多，並不是因為工作更努力，是因為給予我們平等的機會。美國甚至都不算做得更高明，只是釋放了更大的潛能。世界在給所有人機會。 問9：您會給今天想從事投資的人哪些職業道路方面的建議？ 巴菲特：幹這行你什麽都得學，要學的很多。學著了解什麽管用，什麽沒用，哪里有價值、哪里沒有。我第一次試水是在11歲，也就是1942年。那年我以38.25美元的價格買了3股美國城市服務公司（Cities Service）的優先股。我姐姐多蘿西同時也買了3股，我父親買了4股。我們合起來買了10股。多蘿西上學的時候每天都在抱怨股價，所以我在股價42美元的時候就賣掉了。兩年後，那只股票的售價漲到了200美元。 我會以審計後的記錄管理資金，這樣在業績好的時候看起來會吸引更多的人。和投資相比，我更喜歡經營企業，打造企業比操作資金更有意思。 康姆斯（Todd Combs）和韋斯勒（Ted Weschler）每人掌管著伯克希爾65億美元。如果願意自己經營對沖基金，他們的收入都會更高，但這兩人喜歡在伯克希爾做事。他們擁有的錢夠多，他們還有我欣賞的性格。 問10：您對女性有什麽建議。 巴菲特：我建議女士們讀一讀凱瑟琳·格雷厄姆（Katherine Graham）的自傳《個人歷史》（Personal History）。幾位總統接見過她。雖然母親和丈夫都說她一無是處，但她還是克服了個人缺點。很多女性今天都當上了首席執行官，獲得成功。珠寶公司Borsheim的首席執行官蘇珊·傑奎斯（Susan Jacques）就要離任，去領導全球知名的美國寶石研究院（GIA）了。 問11：您是第一個用“護城河”（moat）一詞表述競爭優勢的人。投資研究和基金評級公司晨星（Morningstar）就是基於這一理念建立的。您認為晨星在護城河方面的工作怎樣？ 巴菲特：我認為他們做得很棒。我40年前想出了這個詞，因為在資本主義制度環境中有一些經濟城堡。蘋果、微軟等就是。有些公司的城堡比較小。如果你在這種環境下也有個城堡，別人就會想方設法來奪走它。為此你需要做兩件事，一是修一條環繞城堡的護城河，二是找一位騎士守在城堡，讓這位騎士努力擴大護城河。 可口可樂怎樣修建自己的護城河？他們讓可口可樂與幸福同在的想法深入人心。這家公司的護城河就是人們的思想意識。鐵路行業的護城河是準入的障礙。汽車保險公司Geico的護城河是低價。我們伯克希爾每天都在拓寬自己的護城河。時思糖果（See’s Candies）公司在消費者心中修建了護城河。如果要用作情人節禮物，時思是比Russell Stover糖果性價比更高的選擇。每年的12月26日，時思都會上調價格，41年來始終如此。1972年，伯克希爾以2500萬美元收購了時思，今天這家公司盈利8000萬美元。維珍企業集團董事長布蘭森（Richard Branson）十年前推出的維珍可樂（Virgin Cola）宣告失敗。士力架巧克力四十年來都穩坐糖塊產品的頭把交椅。 問12：您怎樣在事業與家庭生活之間保持平衡，對年輕的職場中人，這方面您有什麽建議？ 巴菲特：年輕人要做決定的話，最重要的就是確定自己和誰結婚。要緊的是，在重大的問題上持什麽看法，必須保證你的配偶對同一重大事件和你想法一致。不要和那些想改變這種想法的人結婚。你的結婚對象應該是比你更優秀的人，要一直和那些比自己更出色的人在一起。 問13：您是否有一個目標，要每年的業績都比道瓊斯工業指數（道指）高10個百分點？ 巴菲特：幾年前，我努力要勝過道指，放到今天就會是超過標普指數。今年我們的目標是比道指高10個點。如果道指下跌20%，我們就是跌10%，那就不錯。我們不會設定某個數字，預計在某項業務要達到那種目標，也不會保證要做到。我們做的是自認為那個時候最適合的事。這件事是不是我們能力範圍內最高明的舉動，而且不會耗盡我們的資源？希望我們會給出肯定的回答。通常我們認為，一家公司的價值是在截止評估日那天的現金流現值。 如果你真要用在投資領域，2600年前這話可以說成“雙鳥在林不如一鳥在手”。可你要這樣問問：怎麽保證有雙鳥在林？林子離你有多遠？利率是多少？ 在投資方面，你現在就囤積資金，今後會得到更多的資金。伯克希爾無時無刻不在把更多的鳥送入林子里。 如果你只管理100萬美元，並且沒有任何杠桿與風險，你的業績應該能比標普500高10個百分點。 問14：您參與過的談判里面，哪次是最困難的？您怎麽發掘自己的談判策略？ 巴菲特：我從父親那里才真正學到談判。每個人談判的風格都不同。我不想一場談判在某個時候“不得不結束”。不希望我和談判方互相對掐，弄得你死我活。也不希望要麽我們放棄，要麽就是一方把另一方置於死地。我的風格和大多數人不一樣，我們就說說我的做法。如果你生來風格就是如此，那就堅持下去，我怎麽都可以放棄。比如我說，我會出X這個價位買，通常這就是最好的交易結果。我不想先虛報低價，那你就會討價還價，最後還是談到X價位。這麽做耗費你的時間和金錢。我只會說，我會出資，只要你聲譽好，就能運轉良好。你應該不會希望加入一場因為自己負擔不起所以得退出的談判。讓你愛的人成為談判對手是個可怕的錯誤。後果很嚴重。這個世界上最強大的力量就是無條件的愛。 問15：您最大的投資錯誤是什麽？您從中吸取了什麽教訓？ 巴菲特：與其從自己的錯誤里吸取教訓，不如通過別人的錯誤學習。觀察各種失敗的商業案例。我相信人無完人，誰都會犯錯。我最大的錯誤是買下了伯克希爾，然後努力讓它變得更好。當年我們把所有的資金都投入了一家經營不善的企業，這筆資產拖了20年後腿。即使在收購了一家保險公司National Indemnity之後，也是如此。把伯克希爾作為我們希望發展壯大的基礎，這麽做本身就是個錯誤。經商不可能零失誤。我們以4億美元買下美國鞋業公司Dexter Shoe，收購價相當於現在的50-60億美元。可那家公司後來因為國外競爭沖擊宣布破產。我們購買公用事業公司Energy Future Holding的債券虧了20億美元，私募股權公司KKR也投資了這家公司的債券，他們為此虧損80億美元。 問16：管理別人的資金會有出錯的時候，您怎麽負起相關責任？ 巴菲特：我先告訴對方我會犯錯，但我的目標是要做些什麽。可能我是為了達到目標出錯，即便犯了錯，我也可能實現目標。長期來看不會產生大量損失，這就是我努力經營的方向。用這種方式，也許我不是賺錢最多的人，但我會盡量減少長期損失的風險。假如一項投資決策存在讓別人長期虧損的威脅，即使這種威脅只有千分之一的可能性，我也不會去做。

全球學生學習能力排名：中國第一 美國低於平均水平

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大潤發董座拚網購　先當好學生

2014-02-03  TCW

人民幣八千八百八十八元，開啟了中國量販業龍頭——大潤發董事長黃明端，將近六十歲，重新創業的開始。 這個數字，是黃明端在大潤發旗下的線上購物平台飛牛網，在去年底內部試營運時的第一筆交易金額。 身價百億元的黃明端，五十多歲才開始上網學購物，要打造大潤發零售版圖的新開始。 去年，是國際量販連鎖業者在中國面臨挫敗的關鍵時刻。特易購（Tesco）關了在中國的第一家店，沃爾瑪（Walmart）在未來一到兩年內，將收掉在中國近九％、約三十幾家門市，卜蜂蓮花則是裁員三成後，北京旗艦店依然關門大吉。 同一時間，卻是中國網路購物大爆發時刻。去年，中國行動商務產值年增率達一三五％。市調機構Bain & Company認為，中國去年就取代美國，成為全球最大網購市場；二○一五年，中國整體網購市場規模將超過新台幣十六兆元。 二○一三年，當中國零售通路業第一次面臨衰退危機時，大潤發卻逆勢新增了四十五家店，總計二百六十四家的店數，不是中國最高，但營收年增率至少一五％，整體營收與單店平均營收，在中國無人能出其右。 為了「一年趕三年」上課不缺席，每堂必發問 在中國，大潤發不是第一個想從實體店跨入網路的業者，但成功先例卻寥寥可數。因為對這些業者來說，實體店仍是主軸，網購只是一個新業務，頂多派個協理、副總出馬，總部的支援也有限。 因此，儘管三年來，大潤發一直有個附屬的網路購物平台在運作，但是就連黃明端自己都沒有上網去買過東西。 直到碰到催生台灣PChome二十四小時到貨服務的靈魂人物、現任優達斯創辦人謝振豊，他在二○一二年九月離職、決定創業，想把台灣的成功經驗推廣全世界，黃明端與他一拍即合。 為了隨時向謝振豊請教，黃明端還要求謝振豊，一到上海，就要住到黃明端家裡去。 每一週，黃明端有四天親自坐鎮上海閘北區的飛牛網總部，因為，「追趕同業的速度，我希望是，一年趕三年，」黃明端說。以京東商城與一號店兩家競爭對手為推算樣本的話，飛牛網二○一四年營收估計可達人民幣十億元（約合新台幣五十億元）。 優達斯總經理黃文貴指出，為了迅速趕上同業，所有優達斯開的訓練課程，從廣告、採買等，黃明端不僅每場必到，而且每場必定發問。 為了飛牛網，黃明端不僅第一次踏上網購之路，現在還遍覽中國各大電子商務，幾乎成了網購達人。「去網上買，這會上癮的，你知道嗎？我覺得太好玩了！你只要按幾個鍵，東西就送到你家，而且很快速，太不可思議了！」 黃明端認為，中國實體量販店的胃納量大約是一萬家，目前已有約四千家，飽和度雖然只有四成，但市場已進入洗牌、淘汰，走向強者恆強。黃明端的目標，是實體店至少要占到中國一成的市占率，也就是一千店；以目前營收推算，屆時營收至少是上兆元規模。 為了24小時到貨在一線城市郊區蓋大倉庫 不同於淘寶網提供給買賣雙方的銷售平台，飛牛網主攻快銷品與民生用品的自有品項，今年自有銷售品項數量，將位居全中國電子商務之冠。 黃明端說，飛牛網目前的銷售品項約十五萬種，短期目標是二十萬種，二○一五年還會增加到一百萬種；但相對於此，大潤發的實體店，卻只能銷售兩、三萬種，光是品項的齊全度，實體就輸虛擬一大截。 儘管到二○一七年，大潤發門市估計將以每年約五十店的速度增加，每一家都由黃明端親自走過、看過才決定，但黃明端坦言，好的據點越來越難找，三、四線城市的積極布局，也得等「城鎮化」的效益進一步發酵。 在網路世界無遠弗屆下，黃明端打算在北京、天津、廣州、深圳、重慶等一線城市的市郊，蓋起一座座的大型倉庫，實現飛牛網最重要的訴求「二十四小時到貨」，倉庫到哪裡，服務就能到那裡。 為確保飛牛網的價格競爭力，黃明端更以大潤發的通路實力支持飛牛網。 為了拚優惠價要求業者給折扣同實體店 例如，大潤發有約一萬種品項在飛牛網上銷售，一般品牌廠給實體店的優惠、折讓（rebeat）的折數可達三成，遠高於給網購電子商務的一成；但黃明端要求這些品牌業者，必須給大潤發、飛牛網同樣的折扣空間，否則不惜在大潤發下架其商品。 「如果不是黃明端親自下來（領軍），這一定不會成的。我看到很多公司，實體店與網路部門互相抵抗、內耗，最後當然是做不成，可是大潤發卻是董事長親自來協調兩邊，」黃文貴說：「有了黃明端，我對飛牛網是百分之百有信心；沒有他，成功機率就跟別人一樣，是○％。」 黃明端自嘲，自己財富、地位都不缺了，重新創業飛牛網，是要拼上大潤發在中國的最後一塊拼圖。但黃明端能不能在虛擬世界成功打造出一個「線上大潤發」，就看飛牛網能否抓住中國消費者的心。

【敗局】學生數據收集機構inBloom，是怎麼從興盛到關閉的？

http://www.iheima.com/forum.php?mod=viewthread&tid=4310
5月3日消息，在「大數據」大行其道的時候，它在教育中的應用似乎並不是那麼得心應手。inBloom，一個美國非營利學生數據存儲機構，在短短的15個月內，由於公眾的抗議，從氣勢如虹到黯然關閉。從中，我們能得到什麼?

inBloom：從單純數據收集實現個性化教學?

inBloom脫胎於共享合作學習聯盟(Shared Learning Collaborative ，SLC)，是一個非營利機構。SLC在 2011年，由美國教育工作者、國家領導人、非營利基金會和教學內容與工具供應商構成。聯盟的願景很簡單：創建資源共享聯盟，讓老師對學生進步有更全面的瞭解，在節省時間、經歷和寶貴的資源的情況下，實現個性化教學。

2013年2月，為了進一步實現這一願景，在蓋茨基金會、卡內基公司和其他投資者的1億美元支持下， SLC成立了K12學生數據存儲機構inBloom，比爾蓋茨曾經稱它的技術為「令人興奮的新事物」。

inBloom的系統從不同的年級和考勤數據庫中提取學生數據，把這些數據存儲到云處理器中。這些數據有超過400個類別，包括學生姓名、地址、考核和考勤、紀律處分等林林總總的信息，甚至還有經濟狀況、紀律性、殘疾和健康等比較令人反感的分類。
而且，在有些分類中，還有一些標籤令人無法接受，比如家庭關係中有「義父」或「對父親很重要的人」，轉學理由中有「因病」和「受不了暴力事故」。其它的，還有自閉症、家長在軍中、無家可歸、懷孕等。

這些數據可以被彙集到儀表板管理軟件中，學校和老師可以在經過授權的瀏覽器和應用程序上瀏覽這些信息，從而使老師能夠追蹤單個學生，並利用恰當的軟件實時地為其設計課程。這是inBloom對其個性化教學的設想。

但是，inBloom實際上並不提供任何用戶端軟件，包括儀表板管理軟件、數據分析軟件等，只進行數據挖掘。它的目的是簡化學生數據的訪問通道，推動教育產品市場的發展。

所以，學校和老師還可以輕而易舉地把學生記錄分享給第三方供應商，比如那些希望為學校設計教學工具的開發商，比如向校車企業提供學生殘疾信息。

成立之初，美國的9個州與inBloom建立了合作關係，Clever、LearnSprout等22家教育技術公司宣佈開發與它合作的應用程序。
但是，2013年4月份，路易斯安那州的家長發現孩子的社保號碼被上傳到inBloom數據庫，經過一番社會討論，路易斯安那從數據庫中刪除了所有的學生數據。

隨後，關於學生數據安全的憂慮蔓延到科羅拉多州、馬薩諸塞州、佐治亞州等其他6個州，這些州也紛紛宣佈終止與inBloom的合作。
今年4月初，紐約也放棄了合作關係，要求inBloom刪除所有學生數據。如今，最初的9個合作州中只剩下伊利諾伊州一個。
在社會公眾聲勢浩大的反inBloom情緒中，4月末， CEO伊萬·施特賴興貝格爾(Iwan Streichenberger)宣佈關閉inBloom。他給出的關閉期限是幾個月，但是從目前形勢看，這似乎不太可能。

從inBloom的15個月中能學到什麼

inBloom的CEO伊萬·施特賴興貝格爾( Iwan Streichenberger)在inBloom網站上貼出了一封信，信中充滿沮喪，他說：「由於公眾擔心數據誤用而停掉這一重要的創新，這是一個恥辱。」

利用數據實現學生的個性化學習仍然是一個新概念，而且「inBloom提供了以前從未見過的技術解決方案」，因此它一直在招致批評和誤解。從inBloom的經歷中，他看到， 要「建立公眾能接受的解決方案，將比預想中的，需要更多的時間和資源」。

總體上，他對inBloom本身充滿自信，認為inBloom只是生不逢時。美國教育科技董事協會(SETDA)也有類似的看法，「inBloom可能已經超前於時代，未來類似的努力是非常有必要的。」

不過，在短短的15個月中，inBloom從一種聖物變成替罪羊，由於數據安全和學生隱私，被推到風口浪尖，並最終黯然收場。其中，還有存在一些很具體的經驗和教訓。

1、 經常溝通，尤其是與家長

inBloom的批判者和支持者都同意一件事情，那就是它與大眾，尤其是與家長的溝通很失敗。

紐約可以說是壓倒駱駝的最後一根稻草，在紐約的inBloom抗議中，家長對自己孩子的信息洩露表示了非常強烈的不滿。

紐約家長倡議人Leonie Haimson認為傾聽家長的聲音非常重要，他表示：「向家長保持真誠的態度，在家長的協助下開展工作，而不能忽視他們，更不能與他們對抗。」

施特賴興貝格爾似乎也同意這一說法。在inBloom最初的設想中，地區或學校在學生數據平台和工具的使用上需要與家長進行溝通。但是與inBloom的設想不同，地區和州政府並不準備與家長進行通話。

雖然inBloom並沒有準備做數據的後期處理，它只收集數據，後期的數據流向和處理自己並不能控制。而且，雖然聲稱自己的「數據庫有世界一流的安全和隱私保障機制」，但是與公眾的溝通不足造成了對它信任的迅速崩潰。

那麼,數據公司怎樣才能做好溝通的準備?這些公司需要認識到數據會牽扯到多方,各方對數據的認識也不同，而且會經常出現問題，尤其是在社交媒體上。

自2013年4月開始，inBloom成立不過一個月，它的Twitter賬戶就沒有更新。而社交平台正是關於它的爭論發生的地方。如果你不能發聲，不能與社會公眾進行交流，那你也不能期望能說服別人。

2、向公眾傳達你是怎樣用各種手段完成自己的使命的。

inBloom是在教育工作者、學校、政府和教育企業的倡議下建立的，學生、家長沒有參與。像這樣自上而下的倡議，能滋生公眾的不良情緒。當學生隱私成為公眾焦點的時候，公眾會擔心這些自上而下的機構會怎樣使用這些數據。

紐約家長倡議人Leonie Haimson說：「政府官員、機構和相關公司應該從inBloom的案例中得到教訓，停止他們自上而下在全國範圍內實行的所謂的課堂解決方案。這些解決方案沒有考慮到家長的意見，忽略了對孩子的傷害和風險。」

在自上而下的因素之外，inBloom的另一個不足是沒有使自己的數據能真正地幫助學生或地區。inBloom從沒有激勵性的案例，向公眾說明數據產生的積極效果。inBloom 一邊在說「數據可以改變教學」，一邊又沒有具體的案例。

這與inBloom的商業模式有關，它在收集數據的時候會進行存儲，而存儲之後的分析和利用則試圖依靠其它公司軟件。其它學生數據收集公司，則很多採取其他的模式，有的單純收集數據，並不存儲數據;有的，會把收集的數據自產自銷。

比如eScholar，向美國的5000多個學區銷售數據軟件，並不向其他企業提供學生數據。事實上，eScholar並不保存學生的數據記錄，學校在自己的網站上運行軟件，收集學生數據。

比如適應性課程提供商Knewton，它的適應性課程來自於自身龐大的數據收集系統。

一個公司能清晰地認識到自己的使命和方法很重要，尤其是在傳達「一個非常獨特、非常困難」的概念的時候。所以問題的關鍵在於，數據公司能明白自己的「產品」是什麼，應該怎樣向外界說明自己挖掘的是什麼數據，為什麼挖掘數據，挖掘數據的結果是什麼。

大多數教育工作者都知道使用項目案例，並把這當成一種解釋面向孩子的終端產品的方式，減輕公眾先前對它的擔憂。誠實地說，不關是面向孩子的產品，面向成人的產品也需要。對任何年齡段來說，樹立一個範例都有助於理解該產品。

3、 集中解決數據挖掘問題，主要通過立法

目前，圍繞學生數據安全和利用，一系列討論正在如火如荼地進行。而數據利用和安全問題並不是inBloom獨有的問題。在這方面，整個行業和社會利益相關者(聯邦、政府、當地政府、個人和數據公司)的爭論已經有很長一段時間了。在法律不起作用的時候，這個行業需要自律。

就廣泛的利益相關者來說，數據方面的合作需要延伸到行業之外。過去的幾個月，在「學生隱私權利法案」上已經有好幾個提案。像這樣的法案起草，需要地區、學校、家長、企業代表、議員以及最重要的學生的參與與合作。法案一旦發佈，將會成為各企業在產品設計和交流上應該遵循的法規。

法規的發布宜早不宜遲，因為inBloom的關閉並不是學生數據討論的終點。inBloom的關閉只是除去了一個最重要的表象，並沒有解決真正的問題。(多知網 任悠)

高考改革方案發布：不分文理科，知分填誌願，增加農村學生比例

來源: http://wallstreetcn.com/node/207808

國務院近日發布高考改革事實意見：高中將不再文理分科，外語提供兩次考試機會；明年起取消體育、藝術特長生加分；明年起增加全國統一命題的省份；推廣知分後填誌願和平行誌願；上海浙江今年試點。華爾街見聞整理改革方案要點如下：

不分文理科：增強高考與高中學習的關聯度，考生總成績由統一高考的語文、數學、外語3個科目成績和高中學業水平考試3個科目成績組成。保持統一高考的語文、數學、外語科目不變、分值不變，不分文理科，外語科目提供兩次考試機會。計入總成績的高中學業水平考試科目，由考生根據報考高校要求和自身特長，在思想政治、歷史、地理、物理、化學、生物等科目中自主選擇。

推廣全國卷：2015年起增加使用全國統一命題試卷的省份。

取消特長加分：大幅減少、嚴格控制考試加分項目，2015年起取消體育、藝術等特長生加分項目。

限制自主招生：規範並公開自主招生辦法、考核程序和錄取結果。嚴格控制自主招生規模。2015年起推行自主招生安排在全國統一高考後進行。

校長問責制：建立招生問責制，2015年起由校長簽發錄取通知書，對錄取結果負責。

知分填誌願：推行高考成績公布後填報誌願方式。創造條件逐步取消高校招生錄取批次。改進投檔錄取模式，推進並完善平行誌願投檔方式，增加高校和學生的雙向選擇機會。2015年起在有條件的省份開展錄取批次改革試點。

增加農村學生比例：部屬高校、省屬重點高校要安排一定比例的名額招收邊遠、貧困、民族地區優秀農村學生。2017年貧困地區農村學生進入重點高校人數明顯增加，形成保障農村學生上重點高校的長效機制。

滬浙試點：2014年上海市、 浙江省分別出臺高考綜合改革試點方案，從2014年秋季新入學的高中一年級學生開始實施。試點要為其他省（區、市）高考改革提供依據。

下圖為高考招生制度改革時間表：

以下為國務院實施意見全文。

各省、自治區、直轄市人民政府，國務院各部委、各直屬機構：
　　考試招生制度是國家基本教育制度。黨的十八屆三中全會對考試招生制度改革作出全面部署，今年《政府工作報告》提出了明確要求。改革開放30多年來，我國考試招生制度不斷改進完善，初步形成了相對完整的考試招生體系，為學生成長、國家選才、社會公平作出了歷史性貢獻，對提高教育質量、提升國民素質、促進社會縱向流動、服務國家現代化建設發揮了不可替代的重要作用。這一制度總體上符合國 情，權威性、公平性社會認可，但也存在一些社會反映強烈的問題，主要是唯分數論影響學生全面發展，一考定終身使學生學習負擔過重，區域、城鄉入學機會存在差距，中小學擇校現象較為突出，加分造假、違規招生現象時有發生。為貫徹落實黨中央、國務院決策部署，現就深化考試招生制度改革提出如下實施意見。
　　一、總體要求
　　（一）指導思想。
　 　高舉中國特色社會主義偉大旗幟，以鄧小平理論、“三個代表”重要思想、科學發展觀為指導，全面貫徹黨的教育方針，堅持立德樹人，適應經濟社會發展對多樣 化高素質人才的需要，從有利於促進學生健康發展、科學選拔各類人才和維護社會公平出發，認真總結經驗，突出問題導向，深化考試招生制度改革，為辦好人民滿 意的教育、建設人力資源強國提供有力保障，為實現“兩個一百年”奮鬥目標和中華民族偉大複興的中國夢提供強有力的人才支撐。
　　（二）基本原則。
　　堅持育人為本，遵循教育規律。把促進學生健康成長成才作為改革的出發點和落腳點，扭轉片面應試教育傾向，堅持正確育人導向，踐行社會主義核心價值觀，深入推進素質教育，培養德智體美全面發展的社會主義建設者和接班人。
　　著力完善規則，確保公平公正。把促進公平公正作為改革的基本價值取向，加強宏觀調控，完善法律法規，健全體制機制，切實保障考試招生機會公平、程序公開、結果公正。
　　體現科學高效，提高選拔水平。增加學生選擇權，促進科學選才，完善政府監管機制，確保考試招生工作高效、有序實施。
　　加強統籌謀劃，積極穩妥推進。整體設計從基礎教育到高等教育考試招生制度改革，促進普通教育、職業教育、繼續教育之間銜接溝通，統籌實施考試、招生和管理制度綜合改革，試點先行，穩步推進。
　　（三）總體目標。
　 　2014年啟動考試招生制度改革試點，2017年全面推進，到2020年基本建立中國特色現代教育考試招生制度，形成分類考試、綜合評價、多元錄取的考 試招生模式，健全促進公平、科學選才、監督有力的體制機制，構建銜接溝通各級各類教育、認可多種學習成果的終身學習“立交橋”。
　　二、主要任務和措施
　　（一）改進招生計劃分配方式。
　 　1.提高中西部地區和人口大省高考錄取率。綜合考慮生源數量及辦學條件、畢業生就業狀況等因素，完善國家招生計劃編制辦法，督促高校嚴格執行招生計劃。 繼續實施支援中西部地區招生協作計劃，在東部地區高校安排專門招生名額面向中西部地區招生。部屬高校要公開招生名額分配原則和辦法，合理確定分省招生計劃，嚴格控制屬地招生比例。2017年錄取率最低省份與全國平均水平的差距從2013年的6個百分點縮小至4個百分點以內。
　　2.增加農村學生上重點高校人數。繼續實施國家農村貧困地區定向招生專項計劃，由重點高校面向貧困地區定向招生。部屬高校、省屬重點高校要安排一定比例的名額招收邊遠、貧困、民族地區優秀農村學生。2017年貧困地區農村學生進入重點高校人數明顯增加，形成保障農村學生上重點高校的長效機制。
　　3.完善中小學招辦法破解擇校難題。推進九年義務教育均衡發展，完善義務教育免試就近入學的具體辦法，試行學區制和九年一貫對口招生。改進高中階段學校考試招生方式。實行優質普通高中和優質中等職業學校招生名額合理分配到區域內初中的辦法。進一步落實和完善進城務工人員隨遷子女就學和升學考試的政策措施。
　　（二）改革考試形式和內容。
　 　1.完善高中學業水平考試。學業水平考試主要檢驗學生學習程度，是學生畢業和升學的重要依據。考試範圍覆蓋國家規定的所有學習科目，引導學生認真學習每門課程，避免嚴重偏科。學業水平考試由省級教育行政部門按國家課程標準和考試要求組織實施，確保考試安全有序、成績真實可信。各地要合理安排課程進度和考試時間，創造條件為有需要的學生提供同一科目參加兩次考試的機會。2014年出臺完善高中學業水平考試的指導意見。
　　2.規範高中學生綜合素質評價。綜合素質評價主要反映學生德智體美全面發展情況，是學生畢業和升學的重要參考。建立規範的學生綜合素質檔案，客觀記錄學生成長過程中的突出表現，註重社會責任感、創新精神和實踐能力，主要包括學生思想品德、學業水平、身心健康、興趣特長、社會實踐等內容。嚴格程序，強化監督，確保公開透明，保證內容 真實準確。2014年出臺規範高中學生綜合素質評價的指導意見。各省（區、市）制定綜合素質評價基本要求，學校組織實施。
　　3.加快推進高職院校分類考試。高職院校考試招生與普通高校相對分開，實行“文化素質+職業技能”評價方式。中職學校畢業生報考高職院校，參加文化基礎與職業技能相結合的測 試。普通高中畢業生報考高職院校，參加職業適應性測試，文化素質成績使用高中學業水平考試成績，參考綜合素質評價。學生也可參加統一高考進入高職院校。 2015年通過分類考試錄取的學生占高職院校招生總數的一半左右，2017年成為主渠道。
　　4.深化高考考試內容改革。依據高校人才選拔要求和國家課程標準，科學設計命題內容，增強基礎性、綜合性，著重考查學生獨立思考和運用所學知識分析問題、解決問題的能力。改進評分方式，加強評卷管理，完善 成績報告。加強國家教育考試機構、國家題庫和外語能力測評體系建設。2015年起增加使用全國統一命題試卷的省份。
　　（三）改革招生錄取機制。
　 　1.減少和規範考試加分。大幅減少、嚴格控制考試加分項目，2015年起取消體育、藝術等特長生加分項目。確有必要保留的加分項目，應合理設置加分分值。探索完善邊疆民族特困地區加分政策。地方性高考加分項目由省級人民政府確定並報教育部備案，原則上只適用於本省（區、市）所屬高校在本省（區、市）招 生。加強考生加分資格審核，嚴格認定程序，做好公開公示，強化監督管理。2014年底出臺進一步減少和規範高考加分項目和分值的意見。
　　2.完善和規範自主招生。自主招生主要選拔具有學科特長和創新潛質的優秀學生。申請學生要參加全國統一高考，達到相應要求，接受報考高校的考核。試點高校要合理確定考核內容，不得采用聯考方式或組織專門培訓。規範並公開自主招生辦法、考核程序和錄取結果。嚴格控制自主招生規模。2015年起推行自主招生安排在全國統一高考後進行。
　　3.完善高校招生選拔機制。高校要將涉及考試招生的相關事項，包括標準、條件和程序等內容，在招生章程中詳細列明並提前向 社會公布。加強學校招生委員會建設，在制定學校招生計劃、確定招生政策和規則、決定招生重大事項等方面充分發揮招生委員會作用。高校可通過聘請社會監督員 巡視學校測試、錄取現場等方式，對招生工作實施第三方監督。建立考試錄取申訴機制，及時回應處理各種問題。建立招生問責制，2015年起由校長簽發錄取通知書，對錄取結果負責。
　　4.改進錄取方式。推行高考成績公布後填報誌願方式。創造條件逐步取消高校招生錄取批次。改進投檔錄取模式，推進並完善平行誌願投檔方式，增加高校和學生的雙向選擇機會。2015年起在有條件的省份開展錄取批次改革試點。
　 　5.拓寬社會成員終身學習通道。擴大社會成員接受多樣化教育機會，中等職業學校可實行註冊入學，成人高等學歷教育實行彈性學制、寬進嚴出。為殘疾人等特 殊群體參加考試提供服務。探索建立多種形式學習成果的認定轉換制度，試行普通高校、高職院校、成人高校之間學分轉換，實現多種學習渠道、學習方式、學習過 程的相互銜接，構建人才成長“立交橋”。2015年研究出臺學分互認和轉換的意見。
　　（四）改革監督管理機制。
　 　1.加強信息公開。深入實施高校招生“陽光工程”，健全分級負責、規範有效的信息公開制度。進一步擴大信息公開的內容，及時公開招生政策、招生資格、招 生章程、招生計劃、考生資格、錄取程序、錄取結果、咨詢及申訴渠道、重大事件違規處理結果、錄取新生複查結果等信息。進一步擴大信息公開的範圍，接受考生、學校和社會的監督。
　　2.加強制度保障。健全政府部門協作機制，強化教育考試安全管理制度建設，構建科學、規範、嚴密的教育考試安全體系。健全誠信制度，加強考生誠信教育和誠信檔案管理。健全教育考試招生的法律法規，提高考試招生法制化水平。
　　3.加大違規查處力度。加強考試招生全程監督。嚴肅查處違法違規行為，嚴格追究當事人及相關人員責任，及時公布查處結果。構成犯罪的，由司法機關依法追究刑事責任。
　　（五）啟動高考綜合改革試點。
　 　1.改革考試科目設置。增強高考與高中學習的關聯度，考生總成績由統一高考的語文、數學、外語3個科目成績和高中學業水平考試3個科目成績組成。保持統一高考的語文、數學、外語科目不變、分值不變，不分文理科，外語科目提供兩次考試機會。計入總成績的高中學業水平考試科目，由考生根據報考高校要求和自身特長，在思想政治、歷史、地理、物理、化學、生物等科目中自主選擇。
　　2.改革招生錄取機制。探索基於統一高考和高中學業水平考試成績、參考綜合素質評價的多元錄取機制。高校要根據自身辦學定位和專業培養目標，研究提出對考生高中學業水平考試科目報考要求和綜合素質評價使用辦法，提前向社會公布。
　 　3.開展改革試點。按照統籌規劃、試點先行、分步實施、有序推進的原則，選擇有條件的省（市）開展高考綜合改革試點。及時調整充實、總結完善試點經驗， 切實通過綜合改革，更好地貫徹黨的教育方針，全面實施素質教育，增加學生的選擇性，分散學生的考試壓力，促進學生全面而有個性的發展。2014年上海市、 浙江省分別出臺高考綜合改革試點方案，從2014年秋季新入學的高中一年級學生開始實施。試點要為其他省（區、市）高考改革提供依據。
　　三、加強組織領導
　　（一）細化實施方案。各地各有關部門要高度重視考試招生制度改革，切實加強領導。教育部等有關部門要抓緊研究制定配套文件。各省（區、市）要結合實際制訂本地考試招生制度改革實施方案，經教育部備案後向社會公布。
　　（二）有序推進實施。要充分考慮教育的周期性，提前公布考試招生制度改革實施方案，給考生和社會以明確、穩定的預期。及時研究解決改革中遇到的新情況新問題，不斷總結經驗、調整完善措施。
　　（三）加強宣傳引導。要加大對改革方案和政策的宣傳解讀力度，及時回應社會關切，解疑釋惑、凝聚共識，營造良好改革氛圍。