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銀行與房仲業推出的「四十年房貸」專案，在市場受到廣大注意，但這種將還款時間拉長，降低每月還款金額的房貸方式，卻相對的增加總還款本金，在利多背後， 買屋民眾要慎用。 撰文‧梁任瑋 中油宣布油價大漲，在薪水未調、萬物皆漲的當下，再度推升一般人的「痛苦指數」，尤以房價最讓小市民傷腦筋，就連全台首善之區台北市，家庭可支配所得近五 年僅微幅增加一．一萬元，但購屋所得比，卻從八．六倍激增到十一．七倍，意謂無殼蝸牛要不吃不喝買房子的年限不但長達十一．七年，更較五年前整整拉長三 年。 以首購族而言，要面對存自備款的速度永遠追不上房價漲幅，外在環境又有銀行緊縮房貸成數，唯一能寄望的只有將房貸還款年限從二十年拉長至四十年，「用時間 換取空間」。 永慶房屋契約部經理陳俊宏說，過去二十年期房貸是常態，近幾年愈拉愈長，不少首購族都利用三十年期晉升有殼族。還記得老一輩的人常勸告年輕人，買房子千萬 不要欠銀行錢，只要有錢，就要盡量還給銀行，但近年台灣利率始終維持在低水位，把錢拿去定存的時代已過去，也讓房貸族的樣貌大幅改觀。 吸引薪水族 官方研擬跟進因此，日前銀行業者和房仲業連手推出「四十年房貸」，立刻引起廣泛討論，也讓飽受民意壓力的財政部長劉憶如鬆口，表示願意推動公股銀行辦理四 十年房貸專案，也使得這起原本是民間企業實施的行銷方案，瞬間拉高至國家層級。 四十年房貸的優點是每月房貸負擔輕，對於有長期借款需求者較有利，尤其是對於還沒有存夠自備款的購屋族來說，是一個可以提早達到成家夢想的途徑。不過，由 於還款期從二十年拉長至四十年，時間多了一倍，反而多繳更多利息，總利息支出是二十年房貸的一倍以上。 四十年房貸對收入吃緊的受薪階級的確充滿誘因，以房價一千萬元、貸款八百萬元、利率一．八八％本息平均攤還計算，二十年期每月要繳本利四○○二○元，四十 年期每月則只要繳二三七三○元，每月少繳一六二九○元。雖然精算下來，四十年房貸每年少支出十九萬五四八○元，但若從總負擔金額來看，選擇二十年期共繳納 九六○萬四八○○元，四十年期卻須支付總額一一三九萬四百元，等於多繳了一百七十八萬元利息。 另外，四十年房貸專案適用的貸款對象年齡，多半限制在四十歲之下，而且該方案的承作條件限制比較多，例如借款人年齡、屋齡均有限制，並非人人都適用。更重 要的是，還款期達四十年，以一位三十五歲的購屋族來說，四十年後已成為七十五歲的老翁，將變成標準的屋奴。 依年齡評估 善用房貸類型星展銀行個人金融服務放款及存款產品部資深副總裁宋霖耘說，根據星展銀行統計，台灣人平均房貸還款年限多半是在七至十年，很多購屋族會隨著家 庭成員需求變化，透過賣掉舊屋還清房貸，實際上會還到四十年房貸的民眾並不多。 因此，民眾在貸款時應注意哪些事項，才能找到最適合自己的商品呢？將房貸族區分為二十、三十、四十歲不同族群，是一種可行的評估方式。 以二十歲、收入固定的小資上班族為例，因剛出社會沒多久，身上可能有學貸等壓力，花旗銀行房屋貸款部副總裁余苑菱建議可先採用四十年期房貸，但每月房貸繳 款金額盡量不要超過收入的二分之一。若無法三至五年還清，最好選擇一段式利率，即一開始就約定房貸利率僅隨市場利率微幅波動，不會像分段式利率在第三年大 幅拉高，增加負擔。 三十歲以上的換屋族，因為已經有第一戶房屋，開始換屋時，可選擇「抵利型房貸」透過平時的儲蓄，來折抵房貸利息，降低房貸負擔。但抵利型房貸三年平均的利 率，一般都比本土銀行「前低後高型房貸」利率高，若平時沒有多餘的錢可存下來折抵房貸利息，那麼最好還是不選擇抵利型房貸，不然最後可能利息沒省到，還要 付更高的房貸。 四十歲到五十歲以上的換屋族，因小孩都已陸續長大，此時的購屋行為已轉為資產規畫，甚至是替小孩購屋，這時就可選擇「額度型房貸」。 例如其中的八百萬元，是短期之間還不了的，就申請一般型房貸；另外兩百萬元，以較高利率的額度型房貸申請，由於兩百萬元部分，只要有錢可以隨時還，因為彈 性還款，可隨借隨還，整體利息支出也降低。 此外，若是收入波動大的個人工作者，或是收入來源主要以大額獎金為主的業務員，因為收入大進大出，也適用此種方案。 陳俊宏說，除了本身身分條件以外，透過建商或大型仲介業者向銀行貸款，也可以談到優惠條件，一些仲介業者由於案源多，與銀行往來通常可談到比較低的利率條 件，對銀行而言，透過建商、仲介等通路帶進房貸戶，因為多少能省些推廣成本，也願意提供較優惠的條件。 「借多少比借多久重要。」宋霖耘強調，買房子一定要評估自己的還款能力，如果銀行給你四十年、九成，還是要算好自己的開銷，沒有預期外的支出，才能當個精 明房貸族。 屋齡新比年齡有利 40年房貸申請條件 1.限自住首購族（本人名下僅有目前購買的這一間房屋）。 2.「屋齡」+「貸款年限」及「年齡」+「貸款年限」，最高上限為75。 案例A 小資女孩30歲，購買的房子屋齡為40年75-30=45 75-40=35 兩者取其低，所以小資女孩可辦貸款年限為35年案例B 小資女孩30歲，購買的房子屋齡為20年75-30=45 75-20=55 最長可貸40年，所以小資女孩可辦貸款年限為40年 資料來源：永慶房屋 以時間換空間，月付壓力減輕——20年期與40年期房貸每月應付金額比較 單位：元貸款金額 20年還款 40年還款 每月可少繳金額100萬 5059 3028 2031 500萬 25294 15141 10153 1000萬 50588 30283 20305 註：年利率以2％計算
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這一波電價調漲 的過程中，台電除了透過調漲電價「開源」外，更應當制定出更多「節流」政策與民「共體時艱」，漲價的合理性與必要性，最終還是必須禁得起社會的檢驗。 撰 文‧張瀞文 新內閣二月上任後，攸關民生經濟的油電價傳出要開始恢復正常調漲機制。根據經濟部初步規畫，電價今年將分兩次調漲，時間預計在五 二○前後及十月份，估計首波漲幅將達到二成以上。 根據經濟部的說法，近四年國際燃煤和天然氣等發電燃料價格持續上漲，而這四年台電並沒有調 漲電價，在不能充分反映成本前提下，台電虧損越來越大，因此經濟部研擬分二階段調漲電價，填補台電龐大的虧損。 換句話說，台電的生產成本持 續增加而電價維持不變，是造成這幾年持續虧損的主因之一。 一般民間企業，如果公司已虧損或是即將面臨虧損，首先一定要做的就是「節流」措 施。 看看龍頭企業 訂定節流措施因應不景氣 比如處理不賺錢甚至龐雜的轉投資、精簡 人力、降低出差費、減少行銷、廣告、甚至公關費等等，以二○○八年金融海嘯來看，當時國內外企業都做了不少節流措施，其中跨國企業如Google、花旗、 ＤＨＬ，都盡量減少主管出差次數，或是調降飛機艙等。 國內企業如科技業的台積電、傳產業的台塑、金融業的國泰金等也都力行節約，不僅減少主 管出國，業務人員高峰會也都改在國內，機票錢都省了下來。當時最有名的就是國內塑化龍頭台塑集團總裁王文淵親自以身作則，他及公司主管中短程出差一律改搭 經濟艙。而ＩＣ設計龍頭聯發科董事長蔡明介甚至帶頭宣布，包括自己在內的公司所有主管全面減薪一成。 反觀台電，從○六年開始虧損以來，今年 邁入第七個年頭，虧損金額卻是越來越大，但台電的營運虧損卻不影響台電員工的績效獎金及考績獎金。 我們從二○一一、一二年台電送交立法院審 查的預算報告發現，台電內部在「節流」方面，其實還有很大的改善空間。 反觀台電 以浮濫預算應對 連年虧損 其中在二○一一年台電營業預算評估報告書當中，立法院預算中心就洋洋灑灑列出一大串台電有待改進的地方，其中最引人注意的就是台電 在過去幾年連續虧損後，公關費、員工旅費以及行銷費用都不見減少。 從最讓外界詬病的人事費用來看，一一年台電編列了三二三億五○八一萬元的 「用人費用」，而這些用人費用包括正式員工薪資、超時工作、津貼、獎金、退休、卹賞金、資遣費、福利費等八項，除了「福利費」外，全數歸為「固定費用」。 預 算中心在評估報告中就明確點出，台電將「加班、獎金、津貼、資遣費」等不固定的費用全數列為「固定費用」這樣的作法，將難以顯現人員調度、管理失當或無效 率等問題，不利台電的成本控管。 其次，一一年台電已面臨連續第六年虧損，不過當年還是編列了三○六六萬元的公共關係費，這一點也遭預算中心 糾正。 因為依照行政院有關預算編列規定，公關費應不超過最近三年度平均數，如果年度預算為虧損者，更應檢討酌予降低，但是過去幾年來，台電 公關費用不僅沒有因為連年虧損而降低，反而與虧損金額一樣「與日遽增」。 另外，在服務費用部分，預算中心認為，台電是獨占的國營事業，廣告 行銷需求應當較低，不過過去幾年行銷費用卻居高不下，甚至年年成長，不曾因為營運虧損而降低。 另外，在台電送立法院的二○一二年預算報告書 當中，則有一筆一．六九億元的兼任司機加給預算遭到預算中心糾正。 根據預算中心評估報告顯示，這項司機加給是從一九八九年開始適用，到現在 已達二十三年。由於當時擁有駕照者少，才會讓工作人員兼公務車駕駛領兼任加給。 不過現在有駕照者已經很普遍，且兼任駕駛多是前往辦理本職業 務所需，加上台電公務車才二千多輛，平均每月支領加給的人卻多達四千多人，且年支付總額達一．五億元，預算中心認為有浮濫之嫌，應當重新檢討。 針 對預算中心指出台電多項缺失，台電表示，經營績效持續成長並無浪費缺失情事，其中關於司機加給問題，台電表示，車輛設置為穩定供電所需，司機兼任節省十倍 費用，公司經營績效持續成長，虧損實乃非戰之罪。 顯然在這一波醞釀漲價過程中，政府及台電除了透過漲價開源外，更應當制定出更多節流政策來 與民「共體時艱」，因為「虧損過巨」，並不代表「漲價有理」，電價上漲的合理性與必要性，必須禁得起專業與社會檢驗。台電只想從民眾身上「拔毛」彌補虧 損，民眾真的很難心服口服！ 台電的九大浪費！ ——立法院預算中心針對台電近兩年度預算編列提出的質疑1. 調派人力支援經濟部等機關不減反增，徒增公司用人成本2. 依規定提撥職工福利金，員工用電優惠另由營業收入抵減，涉有雙重福利之嫌3. 公益支出用於弱勢團體的補助比率偏低，且部分補助活動性質與公司業務無關4. 各項用人費用除「福利費」外，全數歸為固定費用，不利人事成本控減5. 公共關係費較最近3年平均數超出536萬餘元，有違預算編製規定6. 持續虧損，「行銷費用」卻較上年度增加7. 持續虧損，國內外員工旅費卻較上年度成長8. 連年大幅分攤能源研究發展基金支出，最終仍由全民電費負擔，顯欠妥當9. 編列兼任司機加給1.69億餘元為數頗巨，合理性有待商榷 | ||||||
FT：中國銅庫存持續上升。高盛的數據顯示，上個月保稅區和上海期貨交易所的銅庫存達到歷史最高。
下游企業的去庫存週期：
中國精煉銅的需求並沒有像以前一樣在2012年後兩個季度上升，這部分反映了下游產業（如空調和汽車）的去庫存週期。這一現象預期會持續到2013年上半年。
更高效的精煉銅利用率：
中國煉銅業和精煉行業十月的產出大幅增長，平均利用率達到年度最高值93%。
金融業務帶來的過度進口：
中國九月份進口的精煉銅增長73%達到平均265 ktpm，這筆每個月平均225kypm高出很多。因此儘管今年存在銅進口上的投機，中國今年的銅庫存依然水漲船高。由於進口投機並不吸引額外的金屬流入，所以依賴國內外利率差的金融業務很可能是導致進口增加的原因。
以上因素導致了銅價的下跌，從九月中的8400美元/噸跌至目前的7600美元/噸，並且目前看來這一趨勢將始終持續。高盛的金屬團隊則寄希望於美國財政懸崖的儘早解決對金屬的拉動作用。
據彭博消息，中國工業和信息化部部長苗圩昨日在人大會議接受記者採訪時說，政府秉承「求是，務實」，推動混合動力汽車和其他節能汽車發展而絕不僅僅只是推動電動汽車發展。
「空氣質量如此差，我們也很著急，現階段可以大面積實施的就是節能汽車，其節能減排效果要好於新能源汽車，節能汽車關乎眼前，新能源汽車關乎於長遠，這兩者一定要相提並論，不能偏廢任何一方。」
對於新能源汽車補貼政策的修訂問題，苗圩說「雖然該計劃需要和財政部以及其他政府部門進行協調，但是政府上半年將試圖介紹這一項經修訂的政策。」
對於中國汽車發展的前景，苗圩部長認為，
「新能源汽車是未來」而「節能汽車是現在」。
新能源汽車在過去幾年屬於中國汽車行業最熱的話題之一。相對於國外對新能源汽車的定位，中國更多的將新能源汽車等同於電動車。在2010年5月，國家相關部門就出台了《關於開展私人購買新能源汽車補貼試點的通知》，補助標準根據動力電池組能量確定：插電式混動乘用車最高補助5萬元/輛，純電動乘用車最高補助6萬元/輛。這個通知帶來的效果低於預期。據彭博新能源財經顯示，儘管中國政府預期在2020年實現銷售500萬輛電動車。但是，在2012年汽車經銷商僅售出了12,791輛。
中國政府的這一意向或許會給豐田公司銷售最好的混合動力汽車帶來很大的收益。苗圩部長預計，至2015年累計電動車的銷量將達50萬輛。但是位於倫敦的亞洲智能汽車公司主管Ashvin Chotai認為，
「即使目標和模式無法得到滿足。但是在現行的政策下，這種提議是很容易被接受的。現在的問題是，中國政府是否會降低目標，或者擴大混合動力汽車的利益。」
（本文發表在《證券市場週刊》2013年第19期）
中國神華（601088）2013年第1季度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤（以下簡稱淨利潤）110.65億元，同比下降1.3%；實現營業利潤164.74億元，同比下降2.58%。在煤價一路下跌的情況下，這一成績在行業內實屬難得——據Wind數據，1季度煤炭開採行業（申萬三級行業標準）營業利潤平均下降37.30%。
中國神華之所以能取得上述佳績，主要要歸功於其煤電路港航一體化的經營模式。1季度，公司煤炭業務營業收入同比下降3.4%，且毛利率下降——煤炭平均生產成本在上升，而平均售價下跌了6.9%；但與此同時，發電業務營業收入增長了3.0%，且毛利率有所提高——平均售電電價雖說下降了0.4%，可平均售電成本下降的更多，為5.7%。
表1：煤炭開採行業上市公司2013年1季度營業利潤同比增長情況
證券代碼 | 證券簡稱 | 營業利潤同比增長率 |
600145.SH | 國創能源 | 119.24 |
600157.SH | 永泰能源 | 49.91 |
600714.SH | 金瑞礦業 | 48.23 |
600780.SH | 通寶能源 | 20.93 |
000552.SZ | 靖遠煤電 | 17.20 |
601088.SH | 中國神華 | -2.58 |
600403.SH | 大有能源 | -5.44 |
600123.SH | 蘭花科創 | -17.29 |
002128.SZ | 露天煤業 | -21.40 |
000571.SZ | 新大洲A | -23.77 |
600392.SH | 盛和資源 | -27.84 |
600546.SH | 山煤國際 | -30.11 |
600348.SH | 陽泉煤業 | -30.33 |
601898.SH | 中煤能源 | -30.72 |
000937.SZ | 冀中能源 | -31.76 |
600121.SH | 鄭州煤電 | -34.98 |
601699.SH | 潞安環能 | -39.48 |
601101.SH | 昊華能源 | -42.65 |
000983.SZ | 西山煤電 | -44.86 |
600381.SH | *ST賢成 | -45.78 |
600997.SH | 開灤股份 | -46.84 |
600652.SH | 愛使股份 | -50.76 |
601 | 平煤股份 | -54.50 |
600508.SH | 上海能源 | -55.34 |
600397.SH | 安源煤業 | -63.04 |
000780.SZ | 平莊能源 | -64.85 |
000933.SZ | 神火股份 | -70.28 |
600971.SH | 恆源煤電 | -72.94 |
601918.SH | 國投新集 | -76.64 |
600188.SH | 兗州煤業 | -80.17 |
600395.SH | 盤江股份 | -86.77 |
000683.SZ | 遠興能源 | -102.88 |
601001.SH | 大同煤業 | -110.99 |
000968.SZ | 煤氣化 | -158.60 |
有趣的是，單從數據來看，居然還有5家同行業上市公司1季度營業利潤大幅增長。難道，這些公司擁有比一體化更能抵禦煤價下跌的經營模式？答案是否定的。
國創能源全名為貴州國創能源控股（集團）股份有限公司，公司也確有進軍煤炭行業的計劃，但從2012年年報來看，公司的主營業務是建材，產品為陶瓷潔具。公司期待2013年實施非公開增發，實施產業轉型。由此來看，國創能源還不是煤炭公司。
與國創能源一樣，通寶能源也不是煤炭公司，按公司年報的說法，「公司所屬電力行業，擁有發電和配電兩大主業。」
永泰能源1季度營業利潤增長，發生在2012年的一起併購是主要功臣。公司2012年淨利潤增長了181.23%，年報中對「公司利潤構成或利潤來源發生重大變動的詳細說明」是「報告期內公司收購山西康偉集團有限公司並將其納入合併範圍使公司煤炭產、銷量和利潤相應增加」。永泰能源將康偉集團納入合併範圍的時間為2012年4月1日，因此，今年1季度利潤繼續增長也就不足為奇。
金瑞礦業的情況較為特殊。一方面，公司所在的青海省「煤炭供需缺口大、市場封閉性強，需求集中度高，煤炭資源基本在省內消化。青海省長期處於煤炭供給不足狀況。」另一方面，「近三年，公司每年向關聯方橋頭鋁電銷售的原煤佔公司煤炭銷售總額的70%左右。橋頭鋁電每年的煤炭需求量遠超過（公司全資子公司）西海煤炭的供應能力。」在這種情況下，金瑞礦業1季度營業利潤仍能增長似乎也不是難事。不過，即便在利潤大幅增長後，公司的盈利能力仍然不夠強大，1季度扣除非經常性損益後的加權平均淨資產收益率只有1.04%。
在靖遠煤電的營業利潤增長中，會計因素可能起到了相當大的作用。1季度，公司實現營業收入9.31億元，同比下降10.22%，按常理營業利潤不可能增長很多。然而，由於公司的管理費用降幅高達78.23%，營業利潤終於不降反升。對管理費用下降，季報中的解釋是「核算口徑變化，生產人員績效工資在製造成本中核算。」這就是說，生產人員的績效工資原先是計入管理費用的，而現在計入煤炭的生產成本。可是，1季度靖遠煤業的管理費用減少了2.83億元，營業成本卻只增加了1.43億元。
表2：靖遠煤電第1季度經營情況
單位：億元
2012年第1季度 | 2013年第1季度 | 增加 | |
營業收入 | 10.37 | 9.31 | -1.06 |
營業成本 | 5.32 | 6.75 | 1.43 |
管理費用 | 3.62 | 0.79 | -2.83 |
營業收入-營業成本-管理費用 | 1.43 | 1.77 | 0.34 |
事實上，今年1季度靖遠煤電的人工成本同比有增無減。根據現金流量表，「支付給職工以及為職工支付的現金」為4.10億元，而2012年同期只有3.34億元。再看資產負債表，應付職工薪酬由上年末的6.94億元上升至8.01億元，表明支付現金多並非是因為兌現去年的年終獎。
回過頭來看靖遠煤電的會計核算口徑變化，將生產人員的績效工資計入管理費用意味著直接影響損益，而計入生產成本則未必——如果生產出的產品沒有售出，則不會影響損益。1季度末，靖遠煤電的存貨由上年末的3.73億元增至5.18億元，增幅高達39.11%，而存貨增加的原因就是「庫存煤炭增加」。
根據年報對成本的披露，靖遠煤電的煤炭生產成本中人工成本可能比較高，若非如此，改變核算方法也不會對公司損益造成較大影響，「公司煤炭單位生產成本302.08元/噸……生產成本中，材料成本22.82元/噸，同比下降8.47%；電力成本11.7元/噸，同比下降10.77%；折舊費8.94元/噸，同比下降11.68%；提取安全生產費22.39元/噸，同比下降5.76%；維簡費10.5元/噸，與上年持平。」彙總上面列出的明細成本項目，只有76.35元/噸，只佔總成本的四分之一稍多。
綜上所述，只有永泰能源的利潤增長含金量稍高，但隨著公司規模日益擴大，通過併購來獲得增長將越來越困難。引人注意的是永泰能源對一體化的態度，年報中稱公司制定了「煤、電、氣」一體化的發展戰略，正在穩步實施與推進。由此可見，中國神華開創的一體化經營模式確實是公司取得競爭優勢的利器。
利用會計手段使得賬面利潤增長是在行業景氣低迷時一些公司常用的做法，但這種做法很難說會對公司價值產生積極的影響，甚至有可能會因為要多交企業所得稅而使得公司價值受損。因此，在發現中國神華可能也在這樣做時，我感到很驚訝。
在一季報中，中國神華稱，「為提高固定資產管理標準化水平，公司制訂並實行了《固定資產價值與實物協同管理辦法》及《固定資產目錄》，使固定資產折舊年限與其預計使用壽命更加接近，財務狀況和經營成果反映更加公允。此次變動不會對公司已經披露的財務報表產生影響，同時經評估認為對本集團當前會計期間的整體運營表現和財務狀況不產生重大影響。」
於是，我們看到1季度中國神華煤炭生產成本中折舊及返銷明顯下降。
表3：中國神華歷年第1季度自產煤單位生產成本
單位：元/噸
2007年 | 2008年 | 2009年 | 2010年 | 2011年 | 2012年 | 2013年 | |
成本 | 71.3 | 75.7 | 81.2 | 110.5 | 115.2 | 121.5 | 122.2 |
其中：原材料、燃料及動力 | 14.1 | 15.7 | 20.9 | 19.4 | 20.3 | 23.7 | 24.2 |
| 9.7 | 9.2 | 11.0 | 10.9 | 16.0 | 15.8 | 14.8 |
| 21.1 | 21.2 | 19.1 | 21.7 | 19.0 | 20.4 | 16.9 |
| 26.4 | 29.6 | 30.2 | 58.5 | 59.9 | 61.6 | 66.3 |
表3中的數據除2007年外均來自於當年年報，由於中國神華不時收購集團資產，合併報表範圍的變化使得煤炭單位生產成本中折舊及攤銷有時比上年降低一點不是不可以理解，但像今年這樣的降幅（17.16%）則是前所未有。
根據前面的數據和分析，中國神華的一體化經營模式使得公司能夠比行業內其他公司更好地應對煤價下跌的局面。在這種情況下，還要求助於會計手段降低成本、增加利潤令人無語，甚至會有投資者認為公司管理層這樣做是對未來業績沒有信心。
與借助會計手段相比，我更希望中國神華能控制好管理費用。
2012年，公司營業收入增長19.6%，管理費用增長25.9%，增幅超過收入。對此，公司方面的解釋是「主要是固定資產修理費增加以及經營規模擴大導致相關經費增加。」
2013年1季度，公司營業收入增長0.1%，管理費用增長13.4%，增幅仍然超過收入。對此，公司仍然是那個解釋。
另據年報披露的2013年經營目標，中國神華營業收入增長8.4%，銷售、管理、財務費用合計增長19.8%。這是一個令人吃驚的數字，2012年，儘管管理費用增長，但銷售費用和財務費用分別下降了23.54%和12.21%，且這兩項費用的金額遠低於管理費用。這表明，管理費用的增幅仍將遠超收入增長，這恐怕很難用經營規模擴大來解釋，也不該總是因為固定資產修理費增加。
據知情人士披露，為了滿足更為嚴格的巴塞爾協議III資本監管要求，西班牙銀行業竟然開始考慮把自身持有的遞延所得稅資產轉換為可替代的資本來抵禦未來潛在的損失。
據悉，西班牙銀行業正在請求政府允許它們將150億-300億歐元的遞延所得稅資產轉換為由國家支持的稅款抵免項目，這樣做可以提高銀行自身的資本充足水平，但卻會提高國家的債務。
在銀行遭遇損失或資產減記後用以低效未來盈利時應繳稅額時會產生遞延所得稅資產。根據最新的巴塞爾Ⅲ資本協議，從2014年1月起，絕大多數的遞延所得稅資產種類都不能被計入資本項目，而稅款抵免項目則可以算為資本。
ZH評論道：「換句話說，西班牙的銀行們相信把過去的損失最大程度資本化可以為未來潛在的損失提供一個資本緩衝區，我們對此無話可說。」
來自美國官方數據顯示，截至目前美國通過卡車，駁船和火車運輸原油比自1981年開始記錄以來的任何時候都要多。造成這一現象的主要因素是新的原油產區到煉油廠之間的管道建設未能跟上需要。但這似乎並不表示將給予運輸公司更多發展機會，有明顯跡象表示美國正在解決原油管道容量限制的問題。
能源公司顧問Wood Mackenzie表示，
超過400億美元的石油管道目前正在進行或計劃在未來幾年建設。
美國的石油產量已經躍居20年來最高水平，同時進口大幅下降。這就要求建設可以從新興原油高產地Texas, North Dakota以及加拿大Alberta省輸送原油至墨西哥灣沿海的煉油廠的管線。
美國一個專門建設原油管線的能源公司NuStar能源行政總裁Curt Anastasio表示，
「美國原油正從不同方向和新的地方湧來，我們對未來美國管線的建議非常有信心。」
隨著原油價格持續高於100美元/桶，開採新油田的公司並不想因等待新的管線而放棄這些收入。因此，近些年卡車，火車和駁船運油量增長迅速。據EIA數據顯示，通過卡車運輸原油的比重2011年至2012年增長了38%，駁船運輸比重增加53%，鐵路運輸比重則反了兩番。但綜合來看，管線和遠洋油輪依然是向煉油廠輸送原油的主要方法。
同時公路運輸原油的增長也帶來一些阻礙因素，運輸原油的重型卡車帶來的噪音以及對一些地區的路面造成的毀壞引發了諸多訴訟。德州議會今年撥款4500萬美元對其主要產油區進行道路修復和改善。而駁船運輸量有限以及火車運輸過程的安全風險都極大的阻礙非管線原油運輸的增長。
一旦新的管線投入使用，火車，卡車和駁船運輸比重將持續並快速下降。
目前美國國內管線建設阻力最大的因素是環保團體對包括Keystone XL項目在內的一些管線建設的批評，這也造成聯邦政府仍在對是否頒發Keystone XL北部部分許可證進行研究。
在經歷了幾年的防守型策略後，投資者正開始擁抱更多的風險，尤其是高淨值投資者為了追求收益，正開始大幅度增加配置股票。
美銀旗下私人銀行US Trust的報告稱，對711名淨資產超過300萬美元高淨值人員調查顯示，其中60%的受訪者認為資產「增值」比「保值」更重要。他們說已經受夠了長期的低回報。
這個現象與2008年金融危機後，偏向防守的策略形成鮮明對比。
《巴倫週刊》評論稱，在目前低利率環境下，富裕的投資者追求高回報，迫使他們以及他們的財富經理必須進入高風險領域。
Omega Advisors公司的Leon Cooperman說：
「那些購買幾乎能隨時變現短期國債的人，現在開始購買長期國債。」
「那些買長期國債的人，現在開始買高評級企業債券，那些買高評級債的人轉向高收益率債券。買高收益率債券的人，開始進入結構性債券產品……買結構性產品的人越來越關注股票，所以每一個人都在向風險曲線上方移動」。
與此同時，壓低整個組合的方法變得越來越複雜和不可預知。過去核心債券被認為是壓低風險的「鎮流器」，但是現在由於利率上漲，財富經理正全力壓低債券的比重，相反他們正努力用另類投資，取代原先的組合安全策略。
《巴倫週刊》的調研顯示，全美排名靠前的40家財富管理公司，均大幅上調了對股票的配置。
MSCI 歐洲指數過去一年上漲21%，但是仍然比2007年高點低10%，股價仍然被嚴重低估。
巴克萊財富和投資管理公司美洲首席投資官Hans Olsen說：
「歐洲股市一直相對於美國股市折價，但目前的折價率已經達到了12%-18%。現在說歐洲已經復甦為時過早，但是我寧願相信增長會更早到來」。
對於新興市場而言，當地增長放緩導致股價下跌，今年迄今MSCI新興市場指數下跌近4%。
但是仍然有機構投資者堅守自己的敞口，並認為現在的低價是買入機會。
紐約梅隆銀行財富管理公司首席投資官Leo Grohowski說：
「我看到MSCI 新興市場指數交易在11倍的時候，而標普500指數交易在15倍，我認為這表明現在應該進入而不是退出」。
德國左翼黨「Die Linke」料贏得多達10%的選票，而中左翼三個政黨加在一起的選票數量可能會幫助其贏得德國議會大多數席位。不過他們與其他左傾政黨間關係太差，幾乎肯定無法結盟。
反對黨之間苦澀的分歧意味著默克爾很可能連任總理。目前尚存疑問的是：誰是默克爾第三個任期的初級聯盟夥伴。默克爾現在在聯盟夥伴是自民黨(FDP)，後者在週日的巴伐利亞州議會地區選舉中慘敗，料無法在下週日擠進德國聯邦議會。
德國另一反對黨——中左翼的社民黨(SDP)和綠黨已經排除了與Die Linke結盟的可能，他們認為Die Linke對海外事務政策過於激進，且身上存有前東德共產主義獨裁的根基。
Die Linke表示不會犧牲目標來組建政府，也不會利用自己在議會的席位支持社民黨和綠黨結盟政府。
Die Linke與社民黨間不信任關係的根源在於社民黨對結盟默克爾所在的保守黨——基督教民主黨持更開放態度。
最新的民調結果顯示，基民黨與社民黨再度結為「執政大聯盟」的幾率為50%。另外一種情況則是基民黨與社民黨結盟。
為了贏得大選，中左翼聯盟需要獲得比左翼反對黨加起來更多的選票，但最新的民調顯示目前兩派不分上下，分別獲得約45%的選票。不過兩派主要區別在於左翼反對派內部分裂。
Steinbruck在與默克爾的電視辯論會上說：
「我並沒有把Die Linke看做有能力形成聯合政府的黨派。」
社民黨和綠黨已經設法令選民相信：他們根本無法容忍Die Linke。
除了激進的共產主義根源，Die Linke的政策同樣導致其孤立無援。他們想讓能源和水利事業國有化，幾乎所有德國政治家都認為這一措施難以負擔；該黨並希望德國遠離所有海外軍事行動，包括聯合國的維和任務。
當然Die Linke社會政策目標更受歡迎，理唸得到廣泛共享及複製。即使是默克爾所在的保守黨都承諾要引入最低工資，並增加養老金。柏林自由大學政治科學家Jochen Staadt表示，
除非Die Linke溫和自身立場，否則幾乎沒有可能在聯邦層面獲得權力。
Die Linke已經與社民黨在東德部分地區的州議會結盟。但德國地區政治主要由地方事務主導，意識形態的成分較少。對溫和的黨派而言，在聯邦層面與左翼結盟的風險依然太高。
四年後的情況可能不同，但當下德國左翼黨派的分裂成全了默克爾。