直擊巴西》三根經濟支柱都已出現裂縫 警鐘響起 巴西歡樂嘉年華落幕

2012-7-23  TWM

身為下屆世足賽與奧運的主辦國，巴西舉國應是一片大興土木的蓬勃景象；身為金磚國，巴西經濟成長更讓人有七％或是五％的預期，結果今年第一季，巴西ＧＤＰ僅成長○．八％！ 當過度倚賴原物料出口、匯率重挫等缺陷一一浮現，不禁要忖思，這個資源大國離衰退還有多遠？ 撰文‧周岐原 當礦坑裡傳出一聲鳥鳴，那是金絲雀警告：「有瓦斯，快逃命！」在巴西，金絲雀剛剛發出第八次鳴叫。 七月十一日，巴西央行宣布降息○．五％，這是巴西連續第八次降息，市場公認，政府連出重拳是為了閃避衰退、穩住成長。「金磚」、「下屆世足賽及奧運主辦 國」、「資源大國」，這些都是巴西享有的光環，但這個剛剛超越英國、成為全球第六大經濟體的國家，為何轉眼淪落至成長引擎失速的窘境？︽今周刊︾記者直擊 巴西舊都里約熱內盧，試圖解開這個謎團。 七月的一個清晨，里約天氣微涼，記者爬上五層樓高的馬拉卡納球場（Maracana Stadium），這個一度能容納十八萬球迷站立的全球最大足球場，如今正在為二○一四年即將舉辦的世界盃進行整修，四周工程機具轟隆作響，砂石車不斷出 入。此時在我耳邊，唯一能聽清楚的字眼是「超支」！ 真相一：建設延宕 世足賽工程進度告急 說話的是Alex，他在球場附近社區住了二十年，是個職業駕駛兼狂熱足球迷。儘管Alex熱切期待在此舉辦的世足賽冠軍戰，但此時更占據他腦海的是財政問 題。「當初政府說整修要花七億里拉（Real，一美元約為二里拉），現在用了九億里拉還沒完工！」Alex指著牆上以葡萄牙文書寫的「七億」說。他雙肩一 聳、神情顯得無奈：「最後的總開銷絕對超過十億里拉，但遊客不會在意數字，代價還是由納稅人承受。」一四年世足賽和一六年奧運，被外界一致認定是巴西提振 經濟的「仙丹」；但是，舉辦大型比賽必須先有合適場地，我們從馬拉卡納球場工程發現令人意外的真相：巴西的建設進度遠遠落後！ 巴西體育部低調承認，截至今年上半年為止，世界盃配套設施完工比率僅五％；從球場、機場到鐵路，近半數新建工程連動土儀式都還沒辦！問題是，距離開幕式已 不到兩年！這讓國際足總（ＦＩＦＡ）祕書長瓦爾克（Jerome Valcke）大罵主辦的巴西當局「動也不動！」這個驚人的對比是項警訊：如果世足賽和奧運吸金效益真如此驚人，我們更應擔心巴西無法如期舉行賽事的風 險。 除了工程嚴重耽誤的遠慮，巴西更有近憂：經濟成長放緩。去年巴西ＧＤＰ（國內生產毛額）年增率僅二．七％，今年首季更僅有○．八％，是唯一連一％成長都無 法達成的金磚國家。其實過去二十年，巴西ＧＤＰ年增率平均只有三．一三％；也就是說，看似踩煞車的經濟成長率才是巴西的「正常值」，動輒五％、七％的表現 反而是特例。 成長速度變慢，並不是一樁壞事。但是連帶讓匯率走跌，就使得巴西經濟陷入難以轉圜的困境。 真相二：物價飛漲 速食套餐是台灣的三倍價 近一年來，里拉兌美元匯率從一．五五重挫至二．○，今年第一季外資流入金額，則比去年同期銳減近五成。如果在台灣出現類似的匯率貶幅，相當於讓台幣兌美元從三十元貶值到三十九元！ 兩年之內，巴西ＧＤＰ從七％增速降至幾乎零成長。對外資而言，最理想的策略莫過於拋出里拉、換回美元，等待經濟回穩後重返，這就形成里拉貶值的動能；但匯 率越下跌，產生的通膨等副作用，又會讓疲弱的經濟承受更大壓力，迫使央行降息救經濟，三者形成惡性循環。國內經濟一片陰霾也讓巴西股市欲振乏力，今年三 月，巴西股市指數原本還有六萬九千點，目前已跌到五萬三千點，跌幅超過二○％。 「股匯雙跌的時候當然不能馬上投資啊！別人資金在撤退，除非你有很強烈的因素看好當地，不然接起來很危險。」針對里拉綿綿不絕的貶勢，外匯投資專家李其展 分析，他補充：「匯率貶值趨勢一旦成形，要停下來並不容易。」談到物價，手握著方向盤的Alex比我們更有切身感受，Alex苦笑說：「油很貴……，奇 怪，我們明明產很多油！」當車子因紅燈停下，我望向路邊的加油站，告示牌上的無鉛汽油標價寫著每公升二．六九里拉（約一．四美元），這個價格大概比台灣高 二成。作為物價基準的油價都居高不下，當地人承受的物價壓力可想而知。 記者在里約街頭各處走訪，發現這裡物價絲毫不在中國大都市之下，堪稱十分具有「開發中國家特色」。例如在當地知名速食店「Bob's Burger」，點一份含薯條、牛肉漢堡和汽水的套餐要價約二十四里拉，換算成新台幣約為三六○元，足可在國內速食店點三份餐！時髦的電子用品也是如此， 剛上市的Wi-Fi版六十四ＧＢ新iPad售價相當於一千美元，三星的S III更接近一二○○美元，都比台灣貴上四至五成。 真相三：出口衰退 中國降溫導致原物料需求萎縮任何進口到巴西的產品，都會被課徵極重關稅，令終端售價偏高，這是巴西強烈保護主義的政策特色；但真正導致巴西經濟成長由盛轉衰的原因，其實是出口。 近年和巴西關係最密切的是中國。從鐵礦砂到橡膠，積極投資、擴張消費的中國吸納了大量巴西原物料。今年六月底，兩國剛剛完成總額達三百億美元的貨幣互換協 議，可見中巴關係的緊密。但是中國國務院總理溫家寶已經宣示，今年ＧＤＰ成長率目標降至七．五％，「大買家」的訂單明顯減少，這下輪到巴西頭疼了。 因為去年巴西的出口結構裡，光是白糖、咖啡、鐵礦砂、原油、大豆和肉類，就占出口總額的四七％，但將時間倒轉回○六年，上述六種原物料只占出口總額二 八％；若以金額計算，六年間這些原物料的出口金額大增逾三○○％。這意味著巴西自滿於資源大國地位，一味靠出口原物料帶動經濟，當順手球打得太久、不思改 革產業結構，一下子遇到逆風，最先受傷的自然是它。 當地經濟學家法比歐（Fabio Silvera）就對巴西前景憂心忡忡，他直言：「中國成長放緩對原物料下跌是個決定性因素，今年黃豆、咖啡、糖和肉品的價格跌幅平均將達一○％。幸好全 球政府仍在寬鬆貨幣，否則情況會更糟。」前總統卡多佐的形容更為傳神，他批評前任政府施政貧乏，簡直是「不知世界已經改用引擎，還在拿風浪板划動經濟。」 真相四：產業失衡 過度倚賴原物料導致衰退加速巴西之所以陷入「後天失調」的經濟困境，有經濟學家提出解讀。︽國敗論︾（暫譯，Why Nations Fail:The Origins of Power, Prosperity, and Poverty）作者在書中分析，擁有豐富天然資源的國家，發展往往會特別仰賴這些資源，如果沒有平衡產業發展的健全體制，不僅無法走向富足，經濟反而可 能逐漸停滯、甚至走向衰敗，他們將這個轉折稱為「資源的詛咒」。 在足球賽中，球員首次犯規會被罰記一張黃牌，再次犯規者，就會換得紅牌退場的處罰。如果巴西的發展是由一根根經濟支柱撐起，那麼世足賽、經濟發展和產業結 構這三位「球員」，各自都已經拿到一張黃牌，下次再犯就得離開球場，而且不得替補球員。拿過五次世足賽冠軍的巴西，或許該想想下一步該怎麼踢球。 跌多於漲—— 六大原物料中有四項大幅走跌，僅大豆與牛肉免於跌勢

【每日一黑馬】武漢尚格：會展嘉年華

http://www.iheima.com/archives/54367.html

作者：劉鶴翔

【導讀】中國最大的民營車展主辦機構尚格會展，找到了在全國二三線城市連鎖辦展的模式，多年累積的業績足以與大型官辦展覽抗衡。

互聯網時代，很多人已經把會展劃歸到夕陽行業。「這個問題好幾年前就是討論的焦點。」黑馬營學員、武漢尚格會展股份有限公司董事長張珺對《創業家》說。「阿里巴巴就專門做了一個會展網，資本雄厚，也有比較強的平台效應，線下會展被線上替代還只是一種理論上的可能，或者說，只是讓我們流失了一部分份額。」

張珺稱，2013年5月的尚格武漢華中車展，4天觀眾二十七八萬人次，賣了6000多台車。自2002年在武漢舉辦第一屆車展以來，尚格車展的現場銷量一直在上升。

自中國進入汽車社會以來，汽車廠商都很重視二三線城市，與對手在每一個區域市場展開爭奪。「個別地方有品牌偏好，比如像山西的煤老闆會特別喜歡悍馬或者賓利、勞斯萊斯這樣的頂級好車」，張珺說，「大多數二線城市會像武漢一樣對汽車品牌有均衡的需求，從最低端到最高端都會有。」

尚格的車展儘管在二線城市開，但參展商並不比上海或者北京的國際車展少，主流的和非主流的品牌加起來，在60個左右。按張的說法，上述5月的華中車展，「平攤到每個品牌商，每家都能賣100台。這要放在4S店裡，銷售期就會拉到一個月甚至三個月那麼長。」這種瞬間集中購買，是車展生命力所在。尤其是近幾年，4S店的銷售形勢普遍嚴峻，車展對廠商的誘惑力不言而喻。

對有購車意向的人來說，在車展上購車的明顯好處就是更便宜。「車展的促銷優惠，集合了廠家和經銷商兩級所有的優惠力度，這在4S店裡是不可能的。比如30萬元左右的奧迪，平時只能優惠五千塊錢，但到車展上往往可以優惠一萬。」

一種消費習慣被漸漸培養出來：「每年五月份的華中車展，只要到了二、三月份，大家都非常清楚，要等著它開幕。」

展會也能搞連鎖

1996年，當張珺臨時租用武漢港的老候船大廳辦他的第一個展覽—皮革交易會的時候，會展在中國還稱不上一個行業。「那時候的展不叫『展覽』，叫『交易會』或者『訂貨會』。」

當時的武漢沒有會展中心，但凡辦展，張珺都是找個空曠的建築物就開場了。武漢家裝展是張珺在那個年代的得意之作，從1997年起，至今已辦了44屆。「我在這個行業幹了19年了，可以說尚格是中國民營會展業歷史的縮影。」

「沒有會展場館，從1995到2001年這6年，我差不多是混過來的。」什麼項目能招商就辦什麼展。張珺在武漢辦過皮革展、服裝展、電子展、通訊展、廣播電視設備展、服裝加工機械展，項目不下一二十個，「但隨著各個行業終端業態的變化，有很多展，辦著辦著就辦不下去了。」

真正讓尚格獲得穩定增長點的項目是汽車展。2001年，位於武漢江漢解放大道的武漢國際會展中心落成，尚格會展結束了在武漢三鎮四處打游擊的歷史，有了可以租用的固定展館。這個會展中心的展廳面積有3萬多平米，張珺意識到，可以在武漢辦車展了。

擁有中國二汽的湖北是中部的汽車重鎮，隨著二汽總部從十堰搬到武漢，後者也成了汽車城。2002年，已經混熟了會展行業門道的張珺辦起了華中地區的第一個車展：「武漢國際汽車零部件及製造技術與裝備展覽會」。

在張珺的印象中，那屆車展賣出了1000多台車。「當時，汽車廠商的主要客戶還是政府和企業，中國還沒有真正進入汽車社會。」隨著汽車迅速普及，辦車展成了尚格的主業。

讓車展走出武漢，辦成「全國連鎖」則是尚格的創造。2006年，尚格的車展開進南昌，之後一發不可收，先後在南京、重慶、貴陽、鄭州、鄂爾多斯、呼和浩特等城市落地，這種巡迴辦展的模式被張珺稱為「連鎖辦展」。「我去某個城市辦展，那裡的副市長得出來請我吃飯。」

在中國，幾乎每個城市都在期待展會。2000年後，會展業的所謂「1比9的拉動效應」，激發了各級地方政府一窩蜂地上馬動輒要10億、20億元投資的會展中心項目。每個建會展中心的城市都期待酒店爆滿、人潮湧動的會展狂歡節，「辦永不落幕的展覽會」，然而，如願以償者卻寥寥無幾。

全國各地大量閒置的展館資源成為尚格增長及其模式生成的硬件基礎。一家民營公司在二三線城市辦展覽，張珺能感受到自己受歡迎的程度。在那些城市，他儘管不能像像糖酒會、醫療器械展之類的全國性展覽一樣，拿到幾百萬元的申辦費，但卻處處都能得到別的實惠。「我可以跟政府要求一些優惠的條件或者補貼。比如說，我做到3萬或者多少平米，或者只要我們的項目在當地，他們就按年給我們發補貼。」

各個城市的補貼有高有低。在鄭州，尚格是作為會展行業重點招商引資企業進入的，每個展覽項目，最多能拿到50萬元的補貼。「而像南寧、貴陽這樣的城市是按年度展覽規模來算的。在貴陽，我們一年大約能拿到100萬元左右;在南寧，補貼是遞減的，第一年100萬元，第二年80萬，第三年60萬。」

除了汽車展這個重頭，尚格的家具建材展與婚博會也實現了連鎖辦展。2012年，尚格在全國20多個城市巡迴舉辦三大展覽，展覽面積近百萬平米，總和遠超20萬平米的上海車展。

張珺：我參加了黑馬營，想弄明白尚格為什麼要上市，我後來明白了，要想把企業做大，在中國現有的環境下，和資本市場對接是最好的選擇。

很多高管成為了持股人，這樣一來，公司就有了激勵機制，有了戰鬥力。

向資本說故事

「在中國，什麼國際汽車展、糖酒會、醫療器械展，數得著的大展資源都掌握在政府的行業協會手裡。」張珺說。「就會展市場來說，北京、上海、廣州這樣的大城市基本上是官方壟斷，民營會展公司很難進得去。」因此，尚格會展在戰略上至今沒有考慮進軍一線城市，而是盯著二三線城市發展。在這些城市，國字號的協會不太可能落地去辦展，而外資會展公司出於風險考慮也不會輕易進入。

2008年3月，尚格將總部設在了北京，開始了展會的集團化運作;同時，尚格的展會向華北、華東、西南各大城市大規模進軍，尤其是車展，在8個城市的年總展出面積超過25萬平方米，成為中國最大的民營車展主辦機構。

2011年，尚格成為一家股份制公司，並獲得深創投的8000萬元注資。

「我參加了黑馬營，想弄明白尚格為什麼要上市，我後來明白了，要想把企業做大，在中國現有的環境下，和資本市場對接是最好的選擇。」張珺說，即便不上市，公司也會因此改變很多。「很多高管成為了持股人，股改之前，我向他們承諾多少股份其實是沒有意義的，但股改後就不同了，我們現在一年做兩個億，但獲得了四五個億的估值，大家都很清楚手上股份的市場價值有多少。這樣一來，公司就有了激勵機制，有了戰鬥力。」

由於與官辦行業協會的大展錯位競爭，尚格還沒有遇到真正的對手。「雖然也有一些地方的民營展覽公司，但它們基本上只是在單個城市做單個項目，沒有形成我們這麼大的格局。」至於外資公司，儘管已經把寶押在了中國，在他看來也都還沒到發力的時候。

另外一個利好消息是，政府正在某些領域把展覽放手給民營企業。

「今年，上頭有明令，限制政府官員出席商業活動。不用請官員，我們的很多展覽，連開幕式都不用搞了，直接把展廳的門打開就行。」

政府不再充當商業活動的主辦單位，將把展覽項目還給市場。這從尚格新近通過招標獲得武漢光博會主辦權可見一斑。武漢光谷2012年產值超過5000億元，武漢光博會近年的簽約額也在100億元以上。它將成為尚格承辦的最大單項展覽。

「除了光博會，武漢還有機博會、農博會，只要政府按照這種套路來搞，都有可能落在我手裡。至於國內其他的城市，展覽項目公開招標也是大勢所趨。」

除了收益增加，拿下光博會的意義還在於，尚格能向資本市場講一個更好的故事：「我們原有的展會主要是B2C，而現在，B2B也有了。」

【雪球嘉年華】梁信軍：復星是主題投資的超級玩家 羊城第一牛

http://xueqiu.com/9167346918/29693773
（2014雪球嘉年華，現場反響最高的就是葛文耀和梁信軍兩位企業家的演講，小鯨今天獨家全文呈現給藍精靈。分別有演講和問答兩個部分）

（有人認為，復星集團副董事長、CEO梁信軍的演講是最精彩的：未來十年最大趨勢——中產階級壯大，帶來生活方式升級，移動互聯網、大健康產業、環保。在我看來，復星是主題投資的超級玩家，在受益中國成長的主題上，有個有意思的概念叫中國動力全球嫁接。Club med就是這想法的經典案例。他們看全球化企業對是否進入中國市場有很大的不同，於是他們找到像Club med這樣的細分龍頭投資，並幫其進入中國，把Club med在中國的業務佔比從2%做到15%，Club med受益中國成長，復星從中獲得投資收益。）

梁信軍，他的小夥伴們1992年創立了一個公司，這公司產生了38萬資產，到現在資產總值已超1500億，復星集團。

梁信軍演講題目：在全球化視野下的投資機會

我覺得核心問題就是在做投資時，下一個十年中國經濟的全球地位：由量而質的改變。更長的趨勢比如說三年五年，你賭贏的概念非常高。
關鍵是對中國而言，未來十年根本性的變化，最根本的變化就是由數量到質量的改變。這張圖是一個希望玩笑的話，但是真實的數據。有人說，人類歷史在過去千年就發生了一件事情，就是工業革命。工業革命之前人均的GDP每年只增長0.2%，所以社會沒真正進步，真正的進步發生在工業革命後，人均GDP每年增長2.2左右，而且是越工業革命，越早進行制度改革的國家，預計進步越快。中國1978年改革，在中國的帶領下，最下面的那條藍線趕過了倒數第二個紅線，很快在趕超綠線，所以中國經濟增速改變了整個人類的進程。
仔細想中國做對了兩件事，第一件是改革開放，當初決定改不改的時候，設計了很好的政策，小平講的是不是有利於發展生產力，是不是有利於改善老百姓的生活水平，我覺得什麼改革不改革，中國還是應該堅持這三點。另外在金融危機期間，2008年中國政府的很多舉措有很多事後諸葛亮，咱們去指責的人比較多，但總體來看，我覺得應該是可以打90分以上的。那麼我們在國際金融危機期間的處置非常得當，所以使中國的GDP、綜合國力全球參與度快速上升，今後我們的機會也比較好。今後為什麼下一個十年比較好？在過去2008年決定做什麼的時候，之所以引來這麼多人的議論，說你是不是做快了，做大了，關鍵回到2009年的時點，你不知道自己是做對了，還是做錯了。因為整個不確定，下一個十年對於當前的政策是更容易做決斷的，因為它的確定性加強了，比如說關於美國成長不成長的關係，這個已經沒有懸念了，只是說成長4.2、3.4還是3.8、2.8的問題。資本市場特別是在歐洲五國的長期國債方面，這些國家的長期國債跟英德法都已經接近了，所以投資者拿自己的錢關於歐洲穩定性都在做判斷，歐洲、美國的經濟復甦對於中國經濟增長是非常重要的，如果不出意外的話，今年的四季度中國的出口數據就應該能夠反映出來，我認為出口應該是往上漲的。
第二歐美經濟的復甦對中國的決策有非常有意義，所以中國未來十年，恐怕是從小體量的高增長逐步轉成大體量、中高增速的增長，在全球應該也可以在第二、第三。
二、中國企業出海方式發生深刻變化
剛才講了從全球的角度去看，現象從歷史性的角度去看有哪些機會。第一個講一講出海投資，最近中國的ODI增速非常快，過去十年每年的增長接近50%，經過十年的迅猛增長之後，其實到2012、2013年ODI是全球第三，接下來像今年、明年，從絕對值角度上來說，ODI跟FDI差不多，將來可能都能夠佔到全球的第二位。特別是2013年民營企業對海外的投資佔到整個對外投資的一半。佔對美直接投資總金額的76%核項目總數的近90%。人民幣國際化趨勢將導致更多私人資產進行全球配置。
出海方式我們看有三類，投資資源、海外當地市場渠道、購買先進技術流水線用以產能回遷，未來可能產生的產能出口，基於中國是製造大國的出產，越來越多大家會看到產能出口的問題，復星就做了點嘗試。我們在去年今年年初出口了一百萬噸的鋼鐵產能，到印尼去，那麼出口這點產能，我們又去帶動國有企業出口的30萬千萬的機器，因為它那兒發電不行，為了把它鋼渣，水泥渣消耗品我們又去建了一個水泥廠，就是讓中國的水泥過剩的產業也逐步的去除。我們還出口了一點碼頭過去，所以將來中國的過剩產能消化，我們消費類、金融類的投資，但是製造業裡面有兩類企業還是非常值得投的。第一類就是去產能化過程中行業整合的機遇還是非常多的，如果是龍頭企業進行行業整合，成長可以期待。第二類假如說市場已經對它憂慮充分，價格低廉了，那麼這些低的價格如果能夠轉到海外去快速增長的話，也是值得考慮的。現在在印尼跟中國大陸有製造鋼材，每噸鋼售價差到460元左右。另外平穩的去產能化，也是考驗中國GDP短期會不會遭遇下滑風險的一個問題，如果這個問題採用關停的方式來處理過剩產能，對於行業，對於地區來說，對於中國的GDP都是非常現實的挑戰，會形成一些危機。所以鼓勵行業整合，鼓勵產能出口，是國家應該考慮的方向。
第二個方式就是我要講的無風險的套利方式，就是基於中國的消費大國，為什麼說是無風險的套利，現在在目前的投資，在分析師的心目當中，中國迄今為止還是被當作一個新興市場，實際上我們在全球的很多行業裡面是第一大市場，比如奢侈品、汽車、飾品、遊戲，我們都是全球最大。所以我們對於就有這麼一種無風險的套利機會。現在中國已經是全球第一大行業，或者是即將成為第一大行業，在這些行業當中你找那些最有競爭力的老大、老二、老三，在他們當中找那些迄今為止來中國的比例還很低的，比如說中國的銷售佔希望全國7.1都不到，那些傢伙，你能成為它的第一、第二大，然後快速協助他回中國發展。這件事復星已經幹過好幾次，效果是非常好。2010年我們在丹麥的，那一年中國的出境游佔了全球的18%，全球第一大，增長力59，但是作為全球最大的獨家村的公司，中國的銷售不到全國的2%。我們爭取私有化，這個我們投資以來，來自中國的銷售每年增長41%左右，明年中國的銷售就佔全球的15%～17%，所以這個模式是一而再，再而三，三而四，在裝備製造、核心的領部件可以重複這個行為。
第三個是基於資本大國，未來十年中國毫無疑問會超過歐洲，成為全球最大的資產管理信息，如果看更長的時間超過美國也是可能的，有幾個內容。第一個內容就是海外資產配置問題，現在大量的機構投資，包括個人投資是有這個需求做一些海外的資產配置，比如說像右邊的這張圖，就是金融機構當中房地產的比例是非常高，如果你想配置房地產的話，如果把房地產純粹都配在中國對不對，這是一個問題，基於資本大國的出海有幾個小例子，比如說像現在在復星在美國在英國，最近在看日本的一些產品，以房地產為例的話，基本上以當前的租金除以當前的售價，用毛租金率做到14，如果淨租金收益率基本上我們買的各個產品都在6.5～7左右。反過來你在當地融資的成本在1.7～4%，你的淨收益6.5%～7%，如果對比中國同樣的收據，大家可以仔細想一想。但是我等一下會講一個觀點，中國的老百姓因為覺得海外估值便宜去買的話，我認為你一定會吃苦的。那麼不基於海外估值便宜，基於什麼才能買，待會兒我們再說。
第四是基於海內外資金成本不對稱，境內外由於各種報額的增長，把它的存款利率給弄到4%點幾，現在在境外籌資，比如說我們在過去五個月四大銀行在歐洲就發行了790人民幣的債券，平均利率他們發下來大概是2%年期的。再比如說四大行在日本的分行他們最近宣佈了把日本的儲戶的存款提高4倍，法定的是千分之0.35，那麼現在提高到4倍的話，就是提高到千分之1.4，大家都知道日元對人民幣還在貶值呢，所以其實對於這些銀行找到這些便宜的錢儲存資金非常有幫助。
總結一下剛才出境不能覺得境外融資是便宜的，基於受益於中國成長，你要弄清楚什麼東西可以受益於中國成長，有兩樣東西是非常確定的，還有一些基礎是比如挑戰。確定的一個就是受益於中國的中產階級爆炸性增長，中國的中型企業是爆炸性增長，所以跟中產階級生活方式有關聯的，你可以考慮的，這個是確定的。第二個確定的中國的移動互聯網是爆炸性的，並且成為全球第一大，甚至是美國的3～4倍，所以對這兩個觀點是確定的。還有一些是有挑戰的，不細說。如果說跟中產階級關聯的分三類，第一類是消費升級，第二類是體驗式消費，第三是個人金融。消費升級，現在告訴大家高端旅遊、高端餐飲就是升級消費，你願意買嗎，你敢買嗎？白酒也是，我覺得很多人還不太敢說。如果你研究透的話是可以買，這個毫無疑問是中國中產階級的消費成長，這個大的方向是對的，具體個案什麼時候啟動，你要確定信息瞭解得多不多。所以我們的策略還是把大的方向講明白了。體驗式消費除了互聯網的體驗式，文化體驗，休閒旅遊購物體驗式，還有包括餐飲體驗式，美容、健康、養老都是體驗式的，這些東西都是可以投的。個人金融我們待會兒會解釋，我從2008年以來，頭三年大概投了1.5億美元，投了兩個項目，在第三、第四、第五一下子投了十幾個項目，目前來看效果的確是非常好。
回到中產階級的問題，中產階級我給大家一個數，所謂的中產階級家庭收入在10.6～22.9萬人民幣，人數佔全球9%，2020年將佔16%，增速為15.1%，全球僅4.9%。
從復星來說我們的想法作為投資者來說，一個方面你要想在哪裡有高回報的東西我們要去投資，要做努力。第二個你要建設自己的融資管，就是你怎麼樣去找到便宜的可持續的體制，這個是非常重要的。復星我們經過幾年的建設，從2007年開始，嘗試投保險，到2012年保險產業基本拿起，2013年正式預定保險，當時一共有保險公司，三年做下來第一年就賺了5億多，今年又買了三家保險公司。所以總得復星有六家保險公司，保險總金額有1100多億，這些資金的平均成本大概是20%左右，平均的時間在17年以上。如果做投資你想掙錢的話，我覺得三個很重要：第一要投對，投好東西，第二個要拿到便宜的可持續的執行，第三確保這當中能夠優化運行生存的環境，當然第四點你要賣得出來。所以對我們來說，投資穩定把它建設好，融資穩定需要有保險的前提把它建設好。
這裡面到海外的話有很大的挑戰，包括剛才你們也聽了關於國有企業的投資，都是一些挑戰，最重要的是文化挑戰。我覺得對於文化挑戰我們想提復星的解決方案其實很簡單，第一個就是誰是自己人。我並不希望我投資了這個體系，非要我派董事長、派總裁，派一堆的人，通常的情況下派財務總監，大家說你怕不怕呢，花了那麼多錢。這裡面就涉及到如何界定自己人的問題，新的公司的經營層如果你要把他的利益及風險跟我們做的一模一樣的話，他其實是自己人，也是可以用的。所以對海外的投資我們要把自己界定成三個身份，對於老古董扮演善意股東，不一定要在股東會當中佔大頭，董事會當中佔小的也沒問題。對營者，扮演開明股東的角色，鼓勵他們成為企業主人，對員工，扮演積極股東，使員工分享公司成長。
第二個確定性增長性就是互聯網，剛才也講過了，我想說的幾個概念。第一移動互聯網跟PC互聯網是完全不同的，最大的不同在於它不是說互聯網加什麼東西，是這個移動互聯網跟哪個行業一混合，產生了一個新的業態，新的產品，不是大家理解的把金融希望放到互聯網上去銷售，不是那麼回事。比如像互聯網跟零售結合一起，就產生了電商，電商去年的規模已經達到1.85萬億，超過美國的1.62萬億，其實這個例子是非常好的支持我的觀點和想法。移動互聯網嫁接之後，餘額寶這樣的產品對於貨幣基金的顛覆，我覺得今年年底貨幣基金的總量可能有三分之二是基於移動互聯網，大大顛覆傳統的體系。那麼接下來我們估計像支付可能也會被顛覆，將來一半以上是移動互聯網，未來股票，所以一系列的影響。但是通過這個業態要產生新的產品，新的業態。
前面這兩個是確定性的，都可以做比如說像移動互聯網，給大家提四個投資方向的建議：第一個你可以投一下VC。裡面有很多人有巨大的移動互聯網的用戶，你可以買它。第三種它是一個傳統行業，但是受益於互聯網傳統，比如說剛才講的移動互聯網加上商業電商，受益於電商發展的的是什麼？倉儲化、快遞、物流，這些東西原本是製造業當中低端行業，低端環節，現在有巨大的市場。你可以想像一下，將來移動互聯網嫁接金融之後，哪些行業會受益。嫁接旅遊、嫁接汽車之後，你要想想哪些行業會受益，要琢磨一下。下面有幾個機會都是有機會、有挑戰的，第一個大大健康，右下角的兩張圖表明了結構，第一個結構是2011年是一個拐點，第二個圖是快速變暖之後，未來的6～8年之內中國的整個大健康的支出大概乘以3，是這樣一個數字。所以我覺得6～8年之後，大健康有機會超過方面，成為全中國第一大行業。
第二在15年內，我覺得在大健康這個領域當中，中國完全有可能成為全球的第一大大市場，所以中國地區如果你投移動互聯網領域的前三十年，投大健康領域的前三十年，投中產階級關鍵領域的前三十年，將來就是全球的前幾名。大健康從培訓教育研發生產批發零售醫療養老包括支付，都在涉及。
國企的問題，我覺得剛才葛總也講了，國企基本上是非常看好，但是國企的問題想成功改制的風險也是非常大的，我這邊的數據分析，我寫的量很大，第二負債率很高，將近三分之二，利率市場非常敏感，現在你說市場化的利率下降，銀行間的利率要下降，因為有個放水的問題，但是整個市場的利率上升是非常現實的問題。國企改革成功與否很多投資者是沒有感覺的，他認為只要我們投了資，拿了股票就好。其實根本不是這樣，國企跟普通投資的變化，普通的投資你錢跟股權交易的體系已經結束了，國企的話可以翻燒餅，如果五年八年以後，之後有一個群體性事件可以翻燒餅，國企的路在於你買了之後，你得在明年買了之後才能知道。
復星我們覺得能不能投資國企，經驗比較多，共投了23個項目，89億，裡面有央企、地方企業，有各種各類的行業的企業。但是我們的經驗，像葛總國企的領導，本質上要找的是兄長，不是後媽，不希望國企改制找著後媽，要找兄長。兄長的意思是兄弟、小弟，就是有事兒你幫幫忙幫我扛著，沒事兒別老找我。所以從復星來看，我們扮演兄長的角色，不想成為別人的後媽。
當然我們的國企改制裡面，上海目前是最最成熟的，上海最重要的幫忙解決了國資改制的兩個風險，國資改制最容易被媒體、投資者追問的，被大家追蹤的問題，第一是定價，第二交易。上海的模式非常好，浙江的模式推進優先股降低改制門檻也是非常成功的。再一個關於金融，金融很多人把它列為機遇，有的把它列為變局，認為的確是一個挑戰。第一個挑戰就是利率的管制政策放鬆之後，存款單利率上升，貸款利率上升，絕對是一個非常大的事實。但是這個問題本身也就有另外一個角度，如果在存款上將來全中國H股，但是在貸款資產的角度，如果你的效率高。個人金融，即便做中間業務也是B2B，但是幾乎個人業務會快速起來，大家看右下方的表，第一家庭負債率很高，這張表非常深刻的寓意，第一說明中國家庭分配房地產概率積極性在下降，第二說明中國的家庭增配金融資產的概率積極性上升，所以現在如果把個人金融做好的話，這個金融機構將來那就是白馬了。
再一個是直接金融，直接金融的增長增速大大超過銀行，今年會超過200%，所以有直接金融牌照，有直接金融努力的機構就是好金融機構。另外關於出境的問題，從黨中央來說，寫到十八屆三中全會裡面去了，鼓勵人民幣國際化，至少有兩個好處，第一降低通脹的壓力，因為人民幣外流，第二個爭取發鈔的努力。所以人民幣出口的速度還會加強，金融機構也在海外確保有紅利，就可以抓住這些紅利，沒有的話這個出海對你就是噩耗，有的出海對你就是好處。人民幣匯率的拐點問題，很多人認為既然一直升，那麼降至會不會一直跌，我覺得是到頭了，但跌也未必，可能這個匯率說不定就是合理的匯率。
還有一個行業非常好，環保的問題這個概念是個高層次的行業，首先很多人希望今天政府重視了，我們的環境馬上好起來，但是這個其實是不可能的。從經驗角度大概整個環保的投入佔到GDP的3%的時候，環境就改善了，但問題是咱們一直到2015年才佔2%，所以大家如果希望喝乾淨的水、好的空氣的話，估計得2026年左右才有希望，平均大概環保的複合增長率在16左右，所以中國第一高增長率的應該是中型企業。
另外一個講講地產的問題，地產很多人的確覺得它是個危機，個人也是認同的，我覺得未來三五年內應該能看到供求的模式，就是跨越那些長期供不應求的那個點，到達平衡點，平衡點之後可能工業供過於求，這裡取決於我們這兩年開發商投資者包括政策的制度，需要有7～8年，甚至10年的去的過程。對政府來說要考慮整體還債，所以在新的投入上還要想辦法不能用財政的資金，要想辦法用社會的資金。所以就是公私合營的方式。從復星來說，我們把自己的房地產徹底地改變了，我們現在希望走的就是把房地產改成一個叫以產促城的蜂巢社區。為每個城市提供一個功能，第二你要證明自己有能力提供功能的話，就得導入一個核心產業，圍繞核心產業再導入一些延伸的產業，比如有金融產業的話，直接金融，光直接金融就有27個門類，那你必須要把每個門類的一家兩家都招商引資進來，那麼還有一些延伸產業。第三個是想辦法做產城融合，想辦法把工作場所、消費的地方結合，就是產城融合的方式。這樣就帶來了生活消費者的，再加上很多新多的新產品，再加上衍生品市場，這樣就有一萬到三四萬個崗位，有這樣一個就業崗位，這個城市就會有增長。復星現在自己的產業做五類，是健康發展、旅遊、文化發展、再加上經濟發展。圍繞這些蜂巢，我們把自己的投資的企業都變成一種創造資源。
當然最後一點結合互聯網的創新，復星也在考慮一些新的問題，自動化利用商業力量，立了互聯網來創新業態，今天時間不夠，我就不細說了。但是我跟大家講，其實剛才我們聽到移動互聯網，移動互聯網投資的理念其實還有一塊就是O2O的問題，比如說像現在第三方支付的最大的前幾家，現在有人出資一百億美元，其實傳統金融機構裡面有幾家公司，第三方規模非常大。金融機構裡面單手機支付，除了手機支付還有互聯網支付，移動互聯，手機支付這一項超過萬億，所以在O2O的領域大家可以看一看，非常值得討論。
今天跟投資者都講怎麼掙錢的事兒，我看很多口號是非賺不可，那麼在做非賺不可之前有一個忠告，投資你用得哪次算對，你要確保每次虧得最少。復星沒有一年我們這一年說明星你賺了兩百倍的市值沒有，我們就是虧得少，每年少虧，然後持續賺，賺個15年、20年，你就是老大。我們現在離老大還有距離。謝謝。


問答：

問：前幾年復星曾有機會和上海家化做合作，最後根據媒體報導是因為價格原因，上海家化和平安最終走到了一起，你前面也提到將來復星集團會成為很多國企改革方面的，如果今後再碰到價格希望問題，因為很多項目會有很多競爭者，而且復星作為投資者，將來的打算是怎樣？
梁信軍：第一，投資者最重要的是機制，如果你自給我自己定了規則，一定要遵守，團隊也務必遵守。價格是最最重要的原則。
第二，你應該有全局的眼光去看，同樣的化妝品，除了跟家化比較，還要比較海外的東西，告訴大家一個小消息，最近買了一個全球最大火腿的品牌，可以生吃的火腿。我們是它第一大股東，真的不貴。就跟你們說，所以我的意思如果同樣你喜歡化妝品，那你在海外也很便宜，然後人家也可以到中國發展，其實我們買的國際公司，在復星的努力下，五年、六年，中國的銷售額利潤能佔全球的30、50，你也搞不清楚它究竟是中國公司，海外公司。
家化的問題，今天很早講過的，復星的策略叫善用，當時是葛總把我們勸退的。經理人不喜歡，大股東不喜歡就不做，那麼就簡單了。今後在國企改制裡我還是一樣，會嚴守價錢，價錢立足於之前的保護價，第二你要看它的成長，第三個讓大家都同意的條件。這三者是非常重要的。

問：知和行的投資領域怎麼考慮？
梁信軍：這個是非常重要的，有很多人基本上是跟著趨勢走，當市場說什麼東西好，市場現在說互聯網好，他是一門心思去想互聯網很好，市場現在是製造業不行，他就完全相信，市場說離開大宗商品，他就不投了。這個是毫無疑問有問題，之所以剛才花那麼多時間跟大家講未來的十年，你不需要瞭解十年後但是你起碼要知道大概一兩年後會發生什麼，我認為你在一兩年後要發生什麼要提早佈局。舉個例子養老問題，養老的問題三年前就提出來了，合資做的一個公司調研了一年半，在2012年年底、2013年年初我們合資的，經過了一年，原來認為這個項目要虧三年，現在告訴大家一個好消息，養老一年半就掙錢了，但是整個佈局是三年前就開始布的，我對這套模式已經非常清晰。順便講一下中國國內現在大多數的養老模式都是錯的，那麼我覺得再看兩三年這些產品的過程，這個產能跟中國的養老需求是毫無關係。因為沒有調研，你就是人云亦云，看到人家買了，你就去買，所以第一個問題知行合一，你得堅定的相信自己，然後要堅持。
第二個所謂相信自己，你要知道比別人好。我舉一個例子說一下白酒的問題，很多人說可以買，有的人說還會跌，告訴大家一個秘密，今天在座的有很多分析師。如果有分析師想你推薦說復星值得買的話，他可能是一個人一天時間調研，就寫了一個報告，告訴你你就去買，你說是他傻還是你傻。我跟你說如果我們調查一個白酒的品種，大概要花多少時間，我們公司團隊的幾個人至少16個星期，一般來說20個星期，調研2年零6個月，為了買這個品牌，你可能被迫調查其他的幾個品牌。所以你花了六七百萬，兩年六個月的時間，最後得出的結論，當然你會錯過這個機會，說白酒又漲回來了，過兩天它又會跌，所以酒喝掉的才是銷售，如果沒喝掉，存在我家裡，如果村系在經銷商手裡，知行合一真的你是要知道的比別人多，知道的比別人多的方法沒有捷徑可走，只有花錢，如果指望傳聞來賺錢是非常可笑的，最重要的還是具體面來決定。

雪球嘉年華之毒舌酷評 釋老毛

http://xueqiu.com/6146070786/29747696
終於抽出時間來把視頻看了一遍，看到深夜，真你妹長啊，談談2014年雪球嘉年華的感想，撈乾貨說。

開場白是@不明真相的群眾 blablablablablabla，各種贊助商……，可以省略。

---------------------------------------------郭荊璞----------------------------------------
@郭荊璞 郭帥哥據說青年時榮獲過三星智力快車年度總冠軍，牛人一枚，在雪球是逢水必灌，談國企混合所有制改革也是一個字：水！為什麼？因為他談的都是「應然」，而不是「實然」，是我們應該如何如何（should），而不是怎麼樣（How）。廢話，國企「應該」改革，中央文件都寫了，地球人都知道，還用你說？

郭大V唯一亮點是引用了老毛我在雪球上的一句話，丘拜斯說的：「無論把財產分給誰，哪怕是分給強盜，只要把財產從國家手裡奪過來就好。如果強盜變成了自己資本的主人，他也就不會再做強盜了。」

-------------------------------------中間企業訪談都是廣告------------------------------
--------------------------------------------東博老股民--------------------------------------
@東博老股民 沒出場就掌聲一片，痛說家史，憶苦思甜，老股民兄和老毛我一樣屬於改革開放改變命運的中國人，對鄧公感情很深。內容很簡單，屬於大道至簡，理念我100%贊同，聽眾能不能聽懂就看造化了！老股民回答的雪友提問很有價值，銀行業沒有天花板，抗通脹，這是在東財博客討論了一個月的結論，很有價值，雖然這個觀點我早知道。

第一次見老股民真容，國字臉，棱角分明，一字濃眉，眉帶煞氣，頭腦思路清晰，說話慢條斯理，我想如果不是小時候耽誤了教育，老股民應該能有點官運的，有管理能力，能掌大局。

-----------------------------------價值PK成長沙龍討論---------------------------------
幾位金融圈大佬穿的都很隨便，@劉建位天天學習巴菲特 褲衩背心就上來了，印象最深刻的是@鄧曉峰 ，其他幾位大佬講的不多。

@鄧曉峰 價值和成長分不開，硬要分開很幼稚，地產也有成長期，電子也有成熟期，投資看的是行業的具體生命週期。市盈率不重要，看未來，看資產的未來盈利能力，例如青島啤酒，在資產減值導致高市盈率時買入，迎來業績高速成長階段，賺了幾倍。其實這個問題在彼得林奇的《戰勝華爾街》裡說的很明白，週期性行業就是高市盈率買入，低市盈率賣出，因此高市盈率不構成不買的理由。我對鄧總的觀點100%贊同。

@劉建位天天學習巴菲特 這老哥剛打完球回來吧，舉著網球拍要打人的樣子，旁邊的GT周每次嚇得都全身戒備。劉老師主要談了兩個問題：
一是投資到底進攻重要還是防守重要？巴菲特是防守反擊，牛市跑輸市場，熊市跑贏市場，投資是跑馬拉松，不是百米衝刺。防守靠什麼，四個字，安全邊際！
二是投資能不能區分價值和成長？不能，投資就是價值投資，沒有無價值的投資。劉老師認為巴菲特早期是85%的格雷厄姆，15%的費雪，後期是70%的費雪，30%的格雷厄姆。
總起來說，劉老師講得都是原汁原味的巴菲特語錄，耳熟能詳，算是老生常談吧。

劉建位旁邊的一位嘉賓，坐姿受到爭議的那位，大大咧咧，坐的比較侉，坐沒坐相，我以為是GT周，結果不是，大談奇特歪，不看利潤和現金流，看無形的東西，無形資產未來能轉化為收入和利潤。其實就是用戶流量和貨幣化能力，也沒什麼新意。

@GT周 第一次見GT真容，竟然說銀行利潤佔比問題，內容之荒謬很多雪友都已經撰文批判，作為GT大神的老朋友我就不展開反駁了。我仔細觀察了GT周的相貌和氣色，典型的培訓師腔調，嘩眾取眾，巧舌如簧，長臉尖頜，顴骨高聳，掃帚眉，眉毛淡而散，這種面相的人油滑取巧，親人緣薄，自私且心胸狹窄，個性強烈容易眾叛親離。在其他嘉賓發言的時候，GT周在肆無忌憚的玩手機，愛誰誰，此人注定一生好與人爭，是非不斷……。

@cfuwxd 沒說啥，跟幾大佬一樣，說不要區分價值和成長，不要區分藍籌和創業板，要看性價比，投銀行股，明顯是針對前面的GT周反駁的，可惜旗幟不鮮明，口才比GT周差太遠，還時不時冒出幾句英文單詞，這是大陸90年代初提升逼格的招數。
於是會議間期@Mario 借訪談之機用數據又重新駁斥了GT週一遍，唉，可憐的GT，落後就要挨打，沒文化就要被虐

----------------------------------------葛文耀----------------------------------------
葛文耀 我認真聽了，人家講的是對消費品行業的PE投資。談到了消費品的巨大市場，消費升級的潛力，現在打造時尚品牌產業的有利條件：

1.外資品牌光環消退（感謝CCAV）；
2.經濟週期，歐美日衰落，中國崛起是大勢；
3.中國製造在進步，製造業需要產業鏈配套，越南、泰國暫時取代不了中國製造；
4.中國80後不排斥國貨（此判斷存疑）。

葛老爺子在搞時尚產業基金，機會就是國企改革，通過輸出管理和搞活機制，把不良的國企資產盤活，提到了漢光瓷、琺瑯表、海鷗表等項目，其實運作好時尚品牌談何容易，需要精準的定位和對顧客心理的深刻把握，家化後來搞的「雙妹」、「玉澤」都不行。關於國企改革，葛老提到的路徑比@郭荊璞 更具體，怎麼搞活國企？很簡單，一是讓利，經理人的激勵機制，落實股權激勵；二是放權，國資不絕對控股的公司決策靠董事會就行，不要國資委審批。這都是葛老的經驗之談。

大家評價很高，可能是出於對悲劇英雄的同情吧，個人感覺對股票投資價值不大，葛老演講的對象不是二級市場的股票投資者，而是PE和政府。

----------------------------------------利弗莫爾一平----------------------------------------
@利弗莫爾一平 是個很年輕的小夥子，約85後，科班出身，從ID看是利弗莫爾交易者的擁躉，一張嘴就是科斯的the nature of the firm，迅速讓我提起了興趣（@pune的碎片哥 不知為何對一平略有微詞，他颱風不錯，上台鞠躬既是自尊也是尊重觀眾，專業素養比GT周高不知幾倍了，不足就是英文和普通話的發音都太爛）。一平的演講內容應該是本次雪球大會最有新意的，是經過獨立思考的，因為其他嘉賓講的內容基本我都知曉。

全部聽完之後，說實話，我沒聽懂！高頻交易、短線套利、價值投資、趨勢投資，這四種投資策略我都懂，但整合在一起的鐘擺模型我就不懂了（補一句，@pune的碎片哥 @cfuwxd 提出批評，演講中一平把高頻交易和短線套利搞混了，他說的高頻交易其實是期貨和現貨的短線套利，而不是現代交易策略裡的高頻交易，所以，準確的說，不是三種策略，是四種策略。如果拋開概念之爭，一平真正想表達的三種是：短線套利+價值投資+趨勢投資）。

我的疑問是，如果不同的交易用不同策略，是四種不同系統的分別運用，是四種系統，而不是一種系統，怎麼可能整合成一個統一的鐘擺系統裡去呢？從盲人摸象到博采眾長，談何容易，這就像把中醫和西醫、iOS和Windows整合成一個體系一樣，邏輯上就是矛盾的，怎麼整合？記得以前有個叫李馳的，號稱把巴菲特和索羅斯合二為一，一手巴菲特，一手索羅斯，據說還得到了索羅斯本人的面授機宜，結果呢，巴索兩套都整不到一塊去，三個又怎麼整合？所以，號稱聽懂的同學們，我懷疑真的聽懂了嗎？@梁宏-500刀小YY 你號稱搞day trader的，各派武功融會貫通，你懂了嗎？懂了我問你，在具體一項投資中，投資者必須要做出明確的決策，那麼在這個三合一的交易系統中：

一是買點，價值投資的買點是安全邊際，在左側交易；趨勢投資的買點是突破阻力位，在右側交易，兩者的邏輯是完全矛盾的，那麼在這個整合的系統中，你的買點在哪裡？怎麼判斷，不可能同時既左側又右側吧！

二是賣點，價值投資的賣點是基本面惡化，趨勢投資的賣點是跌破支撐位，如果買入股票後基本面沒變而股價大幅下跌，價值投資者此時應該補倉，越跌越買；趨勢投資者此時應該斬倉，果斷止損。這兩者的邏輯又是完全矛盾的，請問怎麼整合成一個交易系統？

三合一的整合模型連交易的最基本問題都很難提供一個自洽的答案，所以，所謂三種策略的融合，其實只是不同場合的分別運用，屬於多元策略投資，而絕不是統一的投資系統。其實對投資者而言，或價值投資，或趨勢投資，或套利交易，或高頻交易，認同一種理論、擅長一種拿手絕活就足夠了。我個人建議不要輕易說創新，巴菲特也沒敢說自己創新，他的理論框架都是來自格雷厄姆，股神幾十年實戰也只是繼承和發展而已。孔子述而不作，信而好古，一平可以為鑑。

----------------------------------------歲寒知松柏----------------------------------------
@歲寒知松柏 是個帥哥，語無倫次，東一鎯頭西一棒子，還時不時卡殼忘詞，慘不忍睹，歲寒吃力講了很多，但聽眾基本都沒聽懂到底在說些什麼。結果講完就完了，觀眾連一個問題都提不出來，可見演講效果之差！

-------------------------------------------梁信軍--------------------------------------------
梁信軍 梁總的觀後感已經早貼出來了。梁總講的不錯，原來這就是廣受雪友讚賞的嘉年華第一演講呀！不過我要說的話可能讓人失望了，作為長期觀察復星的投資者，熟悉復星和梁總的朋友應該知道，除了一些新鮮案例，大部分內容都是老生常談了，至少很多東西在以前梁總不同場合的演講中我都看到過，怪不得能脫稿呢？

全球資源，中國動力，一直就是這幾年復星的發展戰略。至於什麼中產階級崛起、消費升級，大金融、大健康、大消費、互聯網，都是時髦概念，其實幹貨不多，復星的投資佈局也不像想像得那麼成功：保險佈局沒啥起色，靠海外收購；海外奢侈品也還停留在概念；鋼鐵、地產、礦業一堆累贅的重資產；互聯網除了個鋼聯也就呵呵了，跟BATQYJ真正的大牛差十萬八千里；復星醫藥給人感覺還是產品又多又雜，大而不強，缺乏恆瑞那樣強悍的重磅產品，股價上漲只不過是沾了一些醫療器械、醫院概念的光而已，復星投資唯一可圈可點就是國藥控股這個項目……。

投資者不用離董事長太近，因為他的個人魅力會發生光環效應，會有董事長溢價！如果不是梁總演講，而是但斌或者老毛說同樣的話，估計底下扔鞋的都有了！不過我贊同梁總中產階級崛起的邏輯，如果這個邏輯成立的話，最佳的投資標的肯定不是$復星國際(00656)$ ，而是真正的頂級大金融、大健康、奢侈品龍頭：$中國平安(SH601318)$ $貴州茅台(SH600519)$ $恆瑞醫藥(SH600276)$

------------------------------房地產投資和梁劍談美股-----------------------------
太累了，聽不下去了，@梁劍 依然是投資界的少婦殺手，高興的是終於看到了久仰的@西峰 。

總結：總起來說，由於釋老毛沒有參加，所以這是一次團結的大會、勝利的大會，祝賀啊，否則，以我心直口快的性格，把上述內容當場噴出來，呵呵，安全第一……



（文中提到的各位當事人，用語不當之處請多包涵；視頻觀看不少細節受到Pune的碎片哥啟發，特此致謝；熬夜完成作業，不明真相的群眾是不是給我重重的打賞雪碧呀）

雪球嘉年華演講實錄6：梁劍 雪球活動

http://xueqiu.com/2552920054/29752529
主持人：今天最後一位演講嘉賓梁劍，相信經常登錄雪球的朋友都不會陌生。讓大家以熱烈的掌聲有請最後一位演講嘉賓i美股資產管理創始人梁劍。

梁劍：非常感謝各位堅持到最後，我原來定的主題是《為什麼要投資互聯網》，但是為了感謝大家的堅守，我臨時決定更改主題，來點更實際的，給大家介紹一種白撿錢的方法。

美股裡面有一個白撿錢的方法，就是私有化套利，A股裡是比較罕見的。所謂「私有化」是指有一些上市公司管理層或者某些投資機構，認為某家上市公司被低估了，願意用比現在市值更高的價格把它買下來。「私有化」裡面為什麼存在套利空間？因為私有化的所公佈的價格通常會高於現價。在私有化消息公佈以後一般都有幾個點的利潤空間，如果你能在消息公佈前買入，那可能是運氣或者內幕消息。我想說的是，私有化消息公佈之後也可能有套利空間。為什麼呢？一個是時間，第二個市場會對這個私有化確定性產生懷疑，一般來說6%-7%的空間，這個空間相對來說比較小。那麼更大的套利空間是什麼？當這個私有化的case被質疑的時候，這時就會出現更大的套利空間。

我來將幾個具體案例。例如巨人網絡，當初史玉柱以及其他機構提出11.7美元私有化的時候，股價基本上漲到11.2美元的樣子，套利空間比較小，加上時間成本，年化收益不算樂觀。它更大空間出現在什麼時候？被美國一個機構質疑，股價跌到10塊7、8美元，這裡面就有近10%左右的套利空間。我們當時為什麼大膽的買進去呢？因為我們覺得，對史玉柱來說，他的財富讓他不會在私有化過程裡玩什麼貓膩，私有化是確定的。如此來看，這裡面接近10%的錢是白撿的。結果後來又遇到私有化提價，提到12美元，等於賺了一些額外的錢。大家注意，這些機會不是很少的，還是經常會遇到。

最近遇到一個個例是瀾起科技，是上海一家做芯片的企業，他曾經被做空機構質疑過，上海有一家國有的投資機構提出21.5美元的私有化價格，由於它被質疑導致SEC文件沒有按時提交，股價跌到了十七塊多，這裡面有百分之十幾二十的套利空間。我們經過調查，覺得這公司本身不止這些錢，因為他有一些業務比較強，另外公司管理層比較靠譜，所以私有化應該沒有什麼問題，所以我們也在十八塊左右多買了比較多。大前天他公佈私有化協議達成，價格提高到22.6美元！這就是美股裡面能夠偶爾遇到的私有化套利，對我們來說是白撿錢的機會，只要公司本身是靠譜的，就算私有化失敗這個價格買進去，也不擔心。像巨人、瀾起這樣的公司在被質疑的時候都出現大量的交易，巨人在11塊以下、瀾起在18塊左右的時候交易量都是非常大的。

提問：是不是每個私有化的公司都有套利機會？
梁劍：不是每個私有化的公司都有套利機會，首先你要確信這個公司的私有化是能正常進行的，而且就算是私有化失敗以這個價格買進，你也可以接受。中國公司在海外美股市場會遭受各種質疑，所以他們在私有化以後仍然有不少的套利空間，這是美股裡比較特殊的事情。

買進巨人這個公司，是基於我們長期對這個公司的觀察和瞭解。大家注意，曾經有中國公司假私有化，管理層為了幫關聯方出貨，最後私有化失敗。所以如果你對這個公司不瞭解或者不信任，就放棄這種機會。

提問：梁總你一直強調中概股不便宜，那麼前一段時間不管是中概股還是納斯達克其他的股，跌得都比較多，那麼從現在的時點來看，你覺得哪些股可能會有機會？

梁劍：我認為整體上中概股它現在是處於公允價值的左右，折價不多，所以我們一直持有得比較少，我們的所有持倉都有公佈，如果扣除私有化套利部分，我們目前持倉在35%的樣子。

我想補充一下，首先對短期的漲跌我沒有辦法預估。我們為什麼要投資中國互聯網，不是說其他的行業不行，基於我們自己的理解，據我們自己的統計，中國互聯網幾個特點：

第一互聯網行業增速高於歐美，高於中國GDP的傳統行業的增速。因為中國人口的紅利，以及中國的傳統行業相對薄弱，互聯網行業增速要高於歐美、高於中國GDP和傳統行業。互聯網行業擁有更廣闊的市場，一方面是來自於互聯網自身的創新，另外一對於傳統行業的侵蝕，比說對房地產行業、汽車行業，就算是自身行業停止增長了，互聯網相關的領域並不會隨著這個停止而增長，它可能侵蝕房地產行業的領域。通過自身的革新，或者侵蝕傳統行業的份額，從媒體的形態變成交易，從交易裡提佣金，得到更高的增長。

第二互聯網行業相相對其他的行業，是更乾淨的公司。互聯網企業本身在互聯網上是裸奔，大家都很容易接觸到它的管理、產品、用戶。我們在接觸、研究互聯網企業有很多相對傳統行業更便捷的方法。投這個行業的話，就有很多優勢。未來十年，他不會停止增長，增速會遠遠高於其他行業高於中國gdp增速，我們看得長遠一些，短期的漲跌我們很難預估，我們找了一些優秀的企業在相對合適的價格買入，分享中國互聯網成長的成果，回報率已經很可觀了。是更透明的企業。更便宜的估值。

提問：互聯網什麼時候會超越A大盤？
梁劍：短期內無法預估，長期來看中國互聯網的增長肯定要高過A股的大盤。

提問：感謝梁總的分享，我的問題是私有化有兩種，一種是主動私有化，一種是被動私有化。您為私有化的機構做空以後，你還敢撿嗎？我的問題是如果被渾水或者是做空機構做空以後，他們宣佈被動私有化以後，這種錢還敢撿嗎？

梁劍：如果確定這個公司沒有問題的，是你最後的一個買入機會。還是取決於你對這個公司的瞭解和產生的觀察、研究，不是說有一天這個公司被做空做掉了，就是你的機會。公司研究這體力活，是省不掉的。

按道理，私有化套利，越少人知道，賺錢的機會也就越多。所以，現在人少的時候，和大家分享。謝謝各位。

主持人：謝謝梁總，謝謝各位，謝謝大家，今天我們組織的嘉年華就正式結束了，感謝大家堅持到最後。再次感謝大家，謝謝大家，我們下次再見。

雪球嘉年華論壇2：房地產行業還值得投資嗎？ 雪球活動

http://xueqiu.com/2552920054/29751678
主持人：大家都知道，除了成長股和價值股是雪球上永遠爭論的一個話題之外，還有一個話題也是雪球上爭論最多的話題，大家知道是什麼嗎？對，地產。在座的各位不是已經買了房就是想買房子，房地產的話題和每個人的生活都息息相關，那麼今天在最後一個論壇上，我們給大家請到了雪球裡討論房地產最為資深的專家和用戶，下面就讓大家以熱烈的掌聲有請他們：

雪球人氣用戶西峰（@西峰 ）、新財富最佳分析師蘇雪晶（@約塞連2200206007 ）、雪球人氣用戶@被解放的mogwai 、國泰美國房地產開發基金基金經理吳向軍（@年紀不輕輕吳向軍 ）、雪球人氣用戶@求漏 ，請各位嘉賓上台。這場論壇由我們的人氣用戶的西峰來給大家來主持，把舞台交給西峰。

查看原图比專業主持人更專業的西峰

西峰：各位在場的觀眾，我們今天會開始一個關於地產方面的小小討論，大家都知道2014年一開始，從萬科北京的假摔開始，真真假假的跌價新聞，成了今年上半年地產方面也是中國經濟最熱門的話題，那麼我也想來一個快速的開場，在這樣的情況下，我想問一下各位嘉賓怎麼來看待目前的房地產局勢，未來一段時間，房地產會怎麼樣走？蘇雪晶，要不要你先開始。

蘇雪晶：好好好，每年都來參加雪球的活動，今年是最高大上的一次，所以為雪球的進步和大家聚會的機會越來越多，感動高興。我不太同意梁總剛才關於分析師的評價，實際上現在這個去一天出一份報告，一個簡單的結論，相信這樣的判斷，分析師這樣的做法才是真傻，我們從來不是這麼來寫報告的。所以這個需要說一下。

最近的情況來說，我認為我們是一線的城市以及二線的城市都深入地去調研，我這週四也參加了上海內部的一個樓市的調研，確實整個的行業還在調整的過程當中，就像我們年初在報告裡講的，我們認為這一輪的週期可能相對比較長，而且現在也只是調整的過程中。但是媒體報導的價格的大幅調整，我還是想把真實情況給大家講一下。真實數據顯示上海市的二手房的成交的均價並沒有出現下跌，截止到5月份。那麼上海市的二手房的成交的數量量上是創了25個月的第二個低點，所以說，應該講，以上海為例，真正的情況是量出現了大幅度下跌，價格還沒有真正的下跌。這是真實的情況。

吳向軍：我稍微講一下，因為我也不是國內房地產的專家，把我看到的部分現象我想講一下，我覺得像上海、北京這種一線城市，從基本面來講，從供求來講的話，長期的供求是非常健康的，其實越往二三四線城市往下走的話，供大於求的現象是越來越多的。這個正好跟前幾年的調控有很大的關係，那麼，前幾年調控最狠的就是一線城市，接著二線三線城市往下走，現在三四線城市基本上沒有什麼調控，正是這些城市供應量極其巨大，而且當時有很多西部大開發，很多各種各樣的政策方面的傾斜，造成市場上大量的供應，但在在需求方面，大家一直期望的城市化或者農民進城這種趨勢，因為土地改革一直沒有大的突破，造成在三四線城市，需求沒有大家預期的那麼高，造成了供求方面的不平衡非常大，這方面供求不平衡需要幾年的時間去消化吸收，但一二線城市，在供應方面在前兩年，在供應上受壓制了很多，需求也被人為地壓制了很多，但長期的需求完全是非常健康的，所以我覺得週期總是要來，但是這個週期要來的話，如果政府的行政手段逐漸減少，恢復市場調控的手段，我覺得一二線城市應該從中長期的角度應該是不錯的。

西峰：其實我知道你的專業是國泰美國房產基金的基金經理，不如對比一下，從你更專業或者更熟悉的美國的房地產投資來看，中美房地產投資的機會比較您是怎麼看的？

吳向軍：我覺得，中國這種房價的長期大幅上漲已經告一段落，從全國來考慮的話，但是像一線城市比如說上海，長期會有空間，但是幾倍、十倍這樣漲的空間，已經完全過去了，跟中國的過去十年經濟的高增長，也沒辦法比較了，中國今後十年的經濟增長量絕不會重複過去的十年，絕不可能。美國的房地產經歷了一個很大的泡沫破滅的過程，從2007～2012年美國的房地產是非常慘的，房地產的平均價格下跌了30%以上，房地產的建造下跌了70%以上，而美國這個國家的人口增長是非常穩定的，長期的需求是非常穩定的。那麼經過這麼大的空窗期以後呢，它在過去一兩年之間，也相當於一個觸底反彈的一個過程，房價上升得比較明顯，房地產的開工率上升也比較明顯，但跟以前的平均水平，還差得很遠。所以跟它的經濟一樣，是一個反彈的過程，而且它的反彈的時間點比經濟要慢兩三年左右，現在正好是一個相對比較好的投資機會。但是我想的話，想在美國賺幾倍十倍的可能性也是不存在的。

西峰：我們回到剛才繼續討論的問題，就是中國房地產的後市這個話題，求漏你的意見是怎樣的？

求漏：是這樣的，從股票來說，大家對房地產股都不是很喜歡，人氣也不是很旺，我覺得這是一個很好的現象。第二個，今天時間有限，也比較晚了，我重點講幾個吧，一是市場的目前情況，蘇總他們那邊有應該有很多的數據去支持，目前的成交量同比2013年是大幅的下滑，公開數據也是正在披露，他們的瞭解也應該是這樣的，這是沒有問題的，但價格，尤其是一線城市的價格應該是沒有大幅的下降，據我瞭解上海有一些樓盤的價格還是在上漲的。三四線城市比較慘，我有一個朋友在常州做房地產做得時間比較久，跟他瞭解的情況是像常州龍湖他們的想法都是想把尾盤清理掉就不在這個城市了，就不在這樣的三四線城市玩了，這是三四線目前的現狀，目前在一定的時間內也容樂觀，而一線城市，量在下降，但價格目前是在高位有下滑的跡象，只能說是一個跡象，這是市場的情況。第二，大家對於整個中國房地產市場每個人的判斷都不一樣，包括很多大佬他們的看法也不一樣，到底這個泡沫有多大，能不能破，很難去講清楚。而且我覺得中國房地產基本上還是政府在做莊的一個市場，他可能維持一個泡沫到一定的程度導致它不破，如果他不想維持，可能就比較慘。這個東西很難去有一個固定的結論，目前其實整體從市場看，應該說它的存量，就是庫存確實是比較多的，那可能需要一段時間進行消化。包括像上海現在還處於供不應求的狀態，不同城市也是不同的觀點。我基本上是這樣一個看法。

被解放的Mogwai：因為他們是專業的人士，我是屬於業餘的，炒過房，雪球喊我來，可能主要是因為我以前炒過房，有這個經歷，我是從南京過來的，我先講講南京的數據。南京的話，它是從12年10月份的時候，有4.7萬套庫存，到了13年1月份降到4.5萬套，到10月份降到3.3萬套，今年4月底的話應該在3.6萬套，說明它的庫存是在一個低位回升的過程，金三銀四的時候，南京的銷量是下降了30.7%，上市量增加了15%，從這些數據來講，肯定是量增長了，就是它的庫存的增加，然後它的銷量下跌了，成交價上應該一季度還是在漲的，因為我是業餘投資的，所以可能還是講講我個人，個人去年10月底也賣出了一套房產，那我的感覺就是因為價格也創了新高，而且當時的量是沒有跌還是在漲，已經滯止了。到了一個比較高的水平，我想目前是從量價齊漲的，到了一個量止價漲的，到現在量跌價滯的，未來可能會到一個量價下調的水平，但是我不認為會有一個大幅度的，我覺得這是一個正常的調整，像2010年4月份的時候，國十條出來的時候。當時也是房地產調控嘛，當時是上證A股幾個月內就跌了1000點，但是房地產的話，真正下調是在年底，到2011年才開始調整，我個人判斷，這是一個正常的調整週期。

西峰：剛才幾位嘉賓有一些講的比較直接，有些講的比較含蓄，那麼我不如問一個我來問一個之前很多雪球的網友都私信給我或留言給我的問題，你們不要說那麼多，就問你一個問題，我想買房，現在能不能買，如果現在不能買，什麼時候能買，這是個時間問題。

第二個是位置問題，很多人現在在北上廣深，一線城市工作，來自於二三線的城市，我應該在工作的地方買房子呢，還是應該回我自己的老家買房子呢？工作（地點）的房子當然大家都知道好，貴啊，老家呢，便宜啊，我應該怎麼選擇呢？一個時間問題，一個是地點問題。請教四位嘉賓。

蘇雪晶：平常很多同事也面臨這個問題，身邊很多人也面臨這個問題，剛才在門口的時候看雪球的擺的圖書的推介攤上有兩個年輕人在那兒探討一個問題，其實這個問題大家比較關心的，我覺得還是比較同意剛才那兩位嘉賓的觀點，主要還是分化的情況。可能在上海來說，我個人覺得今年下半年應該是一個，可以出手的機會，其實今天讓西峰做主持人是蠻可惜的，西峰關於短週期的上海週期延判（4:36:57）是很準確的，應該跟大家分享一下。

另外一個就是要在工作的城市還是在原來的家鄉買，可能是兩個問題，一個是經濟角度上去考慮，從經濟角度上考慮，毋庸置疑的是，在需求強勁的城市買入可投資的產品，我覺得肯定是一線城市或者是工作的核心城市。還有一個，要從情感的角度來選擇問題，實際上這也是是很多年輕人都面臨的，賺了錢究竟是自己先享受，還是孝敬父母，回報家鄉，從這個角度講，投資家鄉的一套房產無可厚非，關鍵問題是，不要被統計成西南大學統計的空置，這是關鍵問題。

西峰：對的，這個調研在上週發佈後，也是引起了大量的爭議，特別是提出了百分之二十幾的空置房，我們也看到有關人士和任志強很激烈的爭執爭議。還是一樣，把問題傳給下一位嘉賓。

吳向軍：如果這個問題是北上廣深的朋友問的問題呢，我想問一個問題，你想在北上廣深呆多久，如果你想呆十年以上，什麼時候買都一樣，今天買、明天買，房價漲30%，跌30%，什麼時候買，都一樣。

西峰：什麼時候買都一樣，這個對，但我付的錢不一樣啊，

吳向軍：就像買股票一樣，你是沒有辦法判斷這只股票是漲還是跌的，在以後幾個月的時間裡是漲是跌，你是沒有辦法判斷的，但是如果我呆10年，這只股票拿的夠久，賺30%虧30%對十年以後的價格是沒有任何區別的。我們知道，像利息也是一樣的，如果你想7%、8%的利息的話，你差一個點，十年之後差得就非常非常大，所以你現在的價格跟10年後差百分之二三十，是沒有區別的，

西峰：你覺得，只要看好長線，現在貴一點便宜一點，問題不是很大。

吳向軍：對，很多人光想就想了五年，這種人有很多的，你何必要去想呢，只要是你覺得我有這個需要，我需要這個房子，我在這兒呆得足夠久，到以後的話，就是一個小小的誤差而已。這跟買股票拿長期也是一樣的。

西峰：其實我是有一點點不同意啊，就是你知道就是中國家庭的金融資產接近八成都是房子，剩下亂七八糟的加上股票也不過百分之十幾，所以你面對一個80%以上的的投資，和一個面對百分之幾的投資，審慎度應該不一樣，大家買股票的時候還想半天呢，買房子怎麼可以就一拍腦袋，相信他好就一直買呢。

吳向軍：我的前提就是你想呆多久，你是想就像炒房子的，今天買明天賣或者是兩年賣掉，這是非常重要的一個問題，但是如果說你想住一個房子，沒有房子住，你可能要呆10年以上，那什麼時候都是一樣的，就像一個好股票，你覺得它很好，你會拿10年以上，現在價錢是100塊，80塊錢、70塊錢還是130塊錢，這對以後，沒有什麼區別，因為你的回報率只差一點點。學過數學的都知道，時間是一個非常重要的因素，只要時間夠長，你的回報率相差都不是很大，

西峰：那麼請求漏說一下吧。

求漏：簡單說一下，現在買，應該不是很好的時候，我自己也在看，主要是幫我一個親戚在上海看，後來發現不對勁，建議他要等一等。一個是現在貸款的利率一點一嘛，如果你要是按揭買房的話，可以算一下，如果你貸款兩百萬然後按一點一的利率算下來，打個7.5折的利率算下來，你打算貸30年，還的利息還是很高的，現在的貸款按揭不是一個好的買房的時機。第二，如果量下跌到一定程度，它的價格就會有一個調整。所以，我覺得，可以等一等，看一看，至於買，在老家買還是在上海、北京買，這個，大家肯定還是想是為了升值，如果舒服嘛，還是在老家買房大一點，壓力也小一點，如果升值的話，還是在上海、北京這些地方買，這種地方就是不看短期，看長期，上海的比如說文化教育各種資源包括醫療還是在北京、上海這種集中，包括現在北上還是在限購，如果真的不好，放開限購北京和上海，還是很有威力的。第三、中國還有很多戶口的管制，現在你在上海買房子，你還落不了戶，你外地的，如果上海的房地產實在特別差，改變一個變量，上海的房價就會漲很多，包括北京，現在北京戶口你都很難弄到，以前剛畢業的時候，一些國企進去還發你一個北京戶口，現在基本上沒這個可能性了。如果你要買房子，入北京的戶口，那房價漲個20%至30%都很正常。我的建議是短期可以找一個低點，你想買房，如果買的話在北京上海買好一些。

被解放的Mogwai：這個問題可能是差異化的，不同的人有不同的方案。如果是你必須要買，剛需的，你要結婚生子，現在是可以看，可以買的時候了。如果你是改善型，兼顧投資這種需求的，那麼你未來半年到一年，應該是一個比較好的出手的機會，如果純粹投資的話，現在不是一個特別好的時候。

西峰：最後一個問題，雪球很多網友來問的，現在大家可能很看好房地產，但是房地產投資的門檻很高，而且房地產又在高位，現在房地產企業的估值很低，PE也很低，銷售、現金流不是很差，目前在市場恐慌的情況下，是不是買房地產股是一個比較好的替代關係呢？我們反著方向回答一下。

被解放的Mogwai：因為我是個人投資者，所以我不是一定要研究房地產，如果炒股票，我不太會選擇這種資產負債比較高的、資本密集的這種行業，我比較喜歡現金流比較好的公司。如果是房地產的話，我可能會比較保守，我會選，第一他是龍頭企業，第二他的有息負債率比較低，應收帳款比較高一些，我比較保守。

求漏：我覺得房地產股票，A股可能少一點，A股有萬科，我還沒有賣，但是港股跌了蠻多了，我是覺得可能存在很大的賺錢機會，也不好講，反正最起碼這個價格，可以進行很好的跟蹤了，但是我提醒大家，房地產股票尤其是開發商的商業模式其實是很不好，我在私下跟一些做房地產股票的人聊，他們經常跟我講，這個公司在哪裡拿了地，成本多少，邊上賣多少，總體一算，這個項目怎麼就賺錢了，比如有20個項目都給你算下來，覺得這個公司怎麼著都賺錢，利潤又分好，PE很低，PB又很低，怎麼著覺得這個公司有價值，其實地產股是不應該這麼看的。

首先它的商業模式面臨很大的風險和不可持續性，你像這種住宅開發商，我買塊地，然後再賣，賣完之後我再買地，這種模式在地價被推高的時候，其實面臨很大的風險，一旦經濟拐點的話，比如萬科去年賺了150個億，虧了100個億都有可能。這種模式的風險很大，風險大的基礎上就有彈性的空間。當大家認識到風險很大的時候，股票會跌下來，當這個風險如果不那麼強，它就會漲上去，這個風險最大的來源或者決定因素還是國家的政策，這一輪可能是一些利率的問題、貸款的問題，如果國家對政策有一些積極的改善，這輪貸款的利率也有一些扶持，我相信房地產股票會有一個反彈的空間，但是空間也不是很大。基本只是一個反彈，不會再像以前怎麼樣持續，因為這是由他的商業模式決定的，這個模式導致賺錢的方式是不能夠持續的。所以大家給它的估值必然是很低的，這都是很正常的，並不是說這種公司就沒有價值，當它跌到一定的程度，風險包括大家都可能很不喜歡房地產股票，如果政策面有回暖，財政方面也有相應的改善，我覺得房地產股票應該會有一個比較大的空間，這是我觀點。

吳向軍：我稍微短點說，我認為中國的房地產企業的有幾個問題，讓我不是很舒服的問題。一個是說過去這麼多年很多房地產企業賺了很多錢，但是真正回饋股東的有多少，這是一個很大的問題，如果說你賺了這麼多錢，錢給我了嗎？相輔相成的另外一個問題，我們今天的主題叫非賺不可，中國的房地產只有一個主題，非增長不可，而且增長越快越好，越大越好，增長的方法或者說自我增長，不是說相互聯合、吞併，全都是越激進越好，就是他把賺來的錢再來增長，不斷加大槓桿，沒有說增長到什麼時候就收縮了，怎麼想著把它變成股東利益、股東權益。

西峰：股東權益、利益體現在哪些方面？
吳向軍：現在很多的房地產企業估值很低，不光是PE很低，還包括他的Book Value PE它的價格、價值，如果把所有的房子都賣掉，它的股價可能連它內在真正價格的一般都不到。為什麼呢？因為大家覺得如果真的是增值角度來講的話，這些公司把所有的地都開發完，我就不干了，（西峰插話，挺好的模式哦，吳：挺好的模式），它的價格會是現在平均價格的一倍以上，如果從理論上來講的話，但沒有人這麼幹，他會去再槓桿化，這就增加了很大的不確定性，像去年，大家生意一好，就去瘋狂地買地，沒有人說生意一好，我就把錢回饋給大家，降低我的槓桿，健康這個公司，大家都去瘋狂地買地，造成今年市場一轉弱，就顯出來，去年買的地太貴了，每次都是這樣子。

西峰：這個其實我個人都不太同意您的看法，把這個留給蘇雪晶，你肯定也有不同的意見。

蘇雪晶：剛才幾位講的，負面的因素，其實就是過去這一年下跌的原因，我個人覺得至少大部分已經涵蓋了，這是有數據支持的，有個叫150118國泰基金的房地產指數從1月1號到現在為止應該是不跑輸大盤，這是第一個。

第二萬科在今年的區間漲幅最高應該超過了50%，目前看到這麼大規模的企業有這樣的一個漲幅的沒有第二家企業。

第三個就是萬科的管理層用了十幾億的獎金在市場上放放2倍或者幾倍的槓桿買了十幾億的股票，而且預期未來三年要買到10%的股票。這三個數據背後蘊含著什麼，大家應該回去想一想。

第二就是正好回應吳總講的，過去A股確實是沒有地產企業好好回饋投資者，沒有真正的創造價值，甚至在2008年有一個投資者寫過一個著名的報告說，過去這五年萬科的市值增加，靠融資得來的，這是當時非常有名的，但是我2012年參加萬科股東大會的時候，郁亮專門對此作了回應，郁亮講我們在過去的三五年沒有做過融資，我們一樣每年有質量地增長20%、30%，甚至說今年的年初分紅比率是一個非常高的水平。其實，我覺得這些企業是在改變，第二個，回答剛才吳總那個問題，為什麼沒有那麼多的企業出現併購，這個我覺得原因，不是房地產企業不願意併購，而是A股過去不是很合理的制度造成的，A股並不支持房地產企業併購，一個是併購和審核的流程時間非常長，往往是錯失很多機會，但是我們也看到今年的特點是大量地產企業特別是市值比較小的房地產企業在積極的進行轉型，相信兩到三年會有更多的企業退出這個市場，更多的企業被大企業比如像萬科、保利這樣的企業併購掉。您講的那個擔心和疑問已經發生了。

最後講點兒實在的，我覺得我從2006年底正式開始看房地產到現在也有七八年的時間了，在這7、8年的時間當中，今年應該是真正公司分化的一年，去年是行業分化的開始，今年我認為是公司要真正分化的一年，甚至說，我們說的保招萬金、千億的七劍下天山的企業，我認為在2014年都會呈現出明顯的分化，這些企業都會出現千差萬別的變化。所以可能投資股票的難度、要求越來越高。換句話說，個人投資者沒有這個能力或者不打算在這方面動腦筋的話，我是同意，可以選擇別的行業，再不濟，可以選擇指數基金。

西峰：好的，那我們今天的時間也差不多了，謝謝諸位嘉賓，也謝謝大家。

嘉年華2.5億港元接盤金錢豹 高端餐飲寒冬尋路

來源: http://www.yicai.com/news/2015/06/4629620.html

嘉年華2.5億港元接盤金錢豹 高端餐飲寒冬尋路

一財網 張誌偉 2015-06-08 22:33:00

嘉年華國際宣布，將以2.53億港元從兩個賣方手中收購金錢豹連鎖餐廳合共99.99%的股權。根據嘉年華公告，BFT及Grace Investment作為賣方，分別將其持有的目標公司94.9999%以及5%股份出售給嘉年華。

民主黨迎“政治嘉年華” 希拉里拿什麽PK特朗普？

人山人海、揮舞的美國國旗、雷霆般的掌聲、瘋狂的口號，這些看似在球賽上發生的事情，同樣也是美國總統大選季民主黨或共和黨全國代表大會的常態。這看似嚴肅的政治集會通常都選擇在體育館舉行。

當地時間25日下午，美國民主黨全國代表大會在賓夕法尼亞州的費城國富體育館（Wells Fargo Stadium）開始了為期4天的會議。

雖然參會的主要是民主黨各州代表和特邀民主黨嘉賓，雖然表面上黨代會的主要議程是選出黨內總統候選人，但是鑒於各州初選結果早已出爐，所以全國性黨的代表大會在正式提名黨的總統候選人時，實際上只是個形式而已。

那麽，這場隸屬於民主黨的、面對全美電視直播的“政治嘉年華”，又有哪些看點呢？

希拉里如何扭轉“政治騙子”形象

與上周鬧騰的共和黨全國代表大會相比，民主黨的這次全國代表大會看似平靜，但事實上仍舊暗流湧動。

就在民主黨全國代表大會開幕前一天，民主黨全國委員會主席黛比·舒爾茨（Debbie Wasserman Schultz）由於維基解密抖落的“郵件門”醜聞而黯然辭職。被泄露的電郵顯示，民主黨領導人在電郵里公然支持希拉里，還或嘲笑或批評希拉里的競爭對手佛蒙特州聯邦參議員伯尼·桑德斯。不過，盡管已選擇辭職，但舒爾茨仍舊將主持民主黨全國代表大會的開幕和閉幕式。這仿佛在大會上再次給希拉里貼上“政治操縱者”的標簽。

對於希拉里來說，出於意料之外的“郵件門”給那些桑德斯的支持者提供了更多的抗議理由。這不禁令人聯想起剛剛落幕的、分歧不斷的共和黨全國代表大會。其間，共和黨的總統候選人特朗普受到里外夾擊，在內有共和黨代表公然在會上抨擊他，並試圖在會場內征集簽名來修改大會規則；在外有強大的抗議團體，希望那些支持特朗普的選民能“棄暗投明”。對於希拉里來說，好在民主黨內部意見已經統一，這讓她的日子明顯比特朗普好過很多。不過，會場外目前已知的就有兩大桑德斯支持團體進行抗議遊行，規模至少超過萬人以上。

另外，包括《華爾街日報》、《華盛頓郵報》等美國媒體都對希拉里的班加西領事館襲擊案、私郵公用事件進行大幅報道，把她描繪成一個“資深的政治騙子、粗心的人”。更有媒體提到希拉里的身體問題，因為她曾經因血栓住院，這樣的身體讓人懷疑是否能擔當起總統大任。因此，不難理解，這次全國代表大會，是希拉里為數不多的、能夠改變自己公眾形象的機會。

“美國人會看到她是怎麽樣一個人。她是一個強大的領導人，對美國以及世界其他國家有正面且樂觀的政見。我們會幫助大家實現美國夢，實現繁榮、高質量以及充滿機會的生活。一旦人們認識到這是真正的希拉里，他們會很高興。”賓夕法尼亞州副州長、民主黨黨代表麥克·斯戴克（Mike Stack）告訴《第一財經日報》記者。

往年來講，全國代表大會後，由於總統候選人以及嘉賓出色的演講，民調會出現喜人的增幅。然而這次全國代表大會後，許多美國分析師認為，無論是特朗普還是希拉里，在政治主張上都很難有新的內容出現，所以，對選民影響不大。

全都與共和黨對著幹

為期4天的民主黨全國代表大會每天各有一個主題：第一天主要圍繞“再次團結”的議題，由希拉里的黨內競爭對手桑德斯率先發表演講；第二天，以“為孩子和家庭奮鬥的一生”為主題，大打親情牌。屆時，希拉里的丈夫、前總統比爾·克林頓會發表演講；第三天，則是強調“協同工作”；第四天強調“一起更強大”。

不難看出，“合作”在民主黨全國代表大會的議題中占了很大的比例。這與特朗普在共和黨全國代表大會上的言辭形成鮮明對比：特朗普講分裂，希拉里就偏要講合作；特朗普談反對墨西哥非法移民，希拉里就偏要邀請非法移民上臺演講。另外，這次民主黨全國代表大會網站上的新聞通稿，還有不少是用西班牙語寫的。

美媒評論員梅根·麥卡德爾（Megan McArdle ）認為，特朗普在共和黨全國代表大會上90分鐘的演講中，把美國描繪成一個“反烏托邦的地獄”，這樣悲慘的場面只有他能救贖。所以，共和黨全國代表大會的主題中會不斷出現“再次”這個詞：“讓美國再次安全”、“讓美國再次就業”、“讓美國再次領先”和“讓美國再次團結”。

與特朗普不同，他可以指責現在美國的悲慘情形是民主黨總統奧巴馬過去8年執政造成的。希拉里沒辦法找替罪羊。所以，她很有可能采取不同的策略。

“一種辦法是強調奧巴馬已經在任期內取得了進展，但不幸的是，之前共和黨黑暗時代的‘積重難返’將需要更多時間才能恢複；另一種則是宣稱，令人難以置信的是，共和黨的阻撓把我們和人間天堂隔開。”麥卡德爾在評論中提到。

另外，作為美國歷史上第一位女性總統候選人，希拉里還很可能會提到女權。“你可以指望她（希拉里）描繪一個陷入危機的共和國，在那里，婦女實際上是男性經理簽了賣身契的公僕。”麥卡德爾評論道。

演講嘉賓讓人眼睛一亮

根據現已確定的名單，民主黨全國代表大會政治明星雲集，這與眾多大佬缺席共和黨全國代表大會形成又一鮮明對比。

最具亮點的恐怕是比爾·克林頓的演講了。克林頓是美國民主黨尚存於世的總統中，在民眾中威望最高的總統。無論這次民眾黨總統候選人是誰，比爾·克林頓鐵定是演講嘉賓之一。4年前，克林頓做了歷時48分鐘的演講，全場起立鼓掌達二十多次。他列舉了無數翔實的數據，為當時的候選人奧巴馬背書。

而這次，情況有些特殊，他不僅作為一位黨內資深大佬，還是潛在的“第一丈夫”。也就是說，他身兼了2012年民主黨全國代表大會上他自己以及米歇爾·奧巴馬的角色。他將如何平衡這兩大角色，實在是讓人期待。

另外，民主黨的又一熱門人物桑德斯也會在全國代表大會上進行演講。屆時，他將泛泛而談？還是用翔實的事實和政策理念來力挺希拉里？抑或是撕破臉皮攻擊希拉里？場內外的聽眾也都拭目以待。

25日壓軸的演講是現任第一夫人米歇爾·奧巴馬。2012年的全國代表大會上，她煽情的演講為奧巴馬掙了不少分。尤其是那句“我們當時如此年輕，如此相愛，如此負債累累”，引發了金融危機後仍飽受經濟疲軟之苦的美國中產階級的共鳴。這次，她會如何為希拉里搖旗吶喊，會很讓人期待。

其他的演講者還包括奧巴馬、希拉里的女兒切爾西、演藝圈的大腕明星、資深議員、普通民眾等。

當然，不能忘記的是，這次的民主黨全國代表大會上，將首次有女性正式獲得總統候選人提名。這是一個歷史性的時刻。

此外，除了正式提名本黨的總統候選人外，同期舉行的決策委員會等會議還會指定黨的競選綱領，這也標誌著黨內的不同派別在初選的激烈競爭後重新團結一致。

不止農家樂 農業主題公園、農業嘉年華也要來了

從農業部獲悉，農業部印發《關於大力發展休閑農業的指導意見》，旨在進一步改善休閑農業的基礎設施，提升服務質量，優化政策措施，推動產業持續健康發展。

指導意見提出，到2020年，產業規模進一步擴大，接待人次達33億人次，營業收入超過7000億元;布局優化、類型豐富、功能完善、特色明顯的格局基本形成;社會效益明顯提高，從事休閑農業的農民收入較快增長;發展質量明顯提高，服務水平較大提升，可持續發展能力進一步增強，成為拓展農業、繁榮農村、 富裕農民的新興支柱產業。

指導意見還確定七大主要任務，包括加強規劃引導，豐富產品業態，改善基礎設施，推動產業扶貧等。

在豐富產品業態方面，指導意見提出，鼓勵各地探索農業主題公園、農業嘉年華、教育農園、攝影基地、特色小鎮、漁人碼頭、運動垂釣示範基地等，提高產業融合的綜合效益。

嘉年華國際(0996，前稱實惠、時惠環球、東方銀座)專區(關係:0563、0767、0706、1808、景百孚、時富、石庫門)

1 : GS(14)@2010-09-18 11:12:38

(留空)

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2 : GS(14)@2010-09-18 11:15:03

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100917474_C.pdf

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3 : GS(14)@2011-01-17 22:54:30

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110117526_C.pdf
996又買埋D垃圾...
董事會欣然宣佈，於二零一一年一月十三日（聯交所交易時段後），買方（本公司之全資附屬
公司）與賣方就以總代價489,600,000港元（可予調整）收購銷售股份及銷售貸款訂立該協議。

...

目標公司為包括香港公司、中國公司一及中國公司二等一組公司（該等公司將主要從事高清潔
無鉛汽油及柴油之研發、生產及銷售）之最終控股公司。有關目標集團之詳情，請參閱下文「目
標集團之資料」一段。

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4 : GS(14)@2011-01-21 07:42:02

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110120452_C.pdf
真是估唔到

本公司董事會（「董事會」）僅此知會本公司股東及有意投資者，較諸二零零九年同期錄得虧損，預期本公司截至二零一零年十二月三十一日止之年度業績（「年度業績」）可能錄得盈利。本公司及其附屬公司之業績有所改善，主要由於本公司於二零一零年出售附屬公司所得之收益。（細節已列載本公司於二零一零年十一月八日刊載之公告及本公司於二零一零年十一月二十五日刊載之通函內）

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5 : kamfaiAthrun(1488)@2011-03-25 23:28:45

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110325700_C.pdf
[主要交易]
有關收購WIDE MERIT LIMITED 51%股權及其股東貸款之重大交易

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6 : david395(4434)@2011-03-27 22:13:40

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110327116_C.pdf

996

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7 : GS(14)@2011-03-28 21:45:58

爛到唔想睇

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8 : CHAUCHAU(1254)@2011-08-13 11:05:57

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110812349_C.pdf
盈警
本公司之董事會（「董事會」）謹此通知本公司股東（「股東」）及有意投資人
士，根據現階段董事會可得之初步資料，與截至二零一零年六月三十日止六個月
錄得之合併淨盈利比較，本集團於截至二零一一年六月三十日止六個月內，被預
期可能錄得合併淨虧損。導致此合併淨虧損之原因被預期可能主要是由於本集團
於此期間內，因其業務擴展之投資而引致截至二零一一年六月三十日止六個月之
經營成本及行政成本增加所致。

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9 : GS(14)@2011-09-04 16:11:11

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110826807_C.pdf
蝕少幾千萬，蝕多兩三年就無

展望
儘管中國政府繼續實施緊縮措施，對物業開發商獲取融資持續施壓，以及歐美主權債務危機
的不明朗因素對低迷之資本市場造成不利影響，惟由於本集團資本負債比率較低及財務狀況
穩健，故本集團受到的影響相對較少。
董事具備信心，儘管目前緊縮措施對購房者及對開發商獲取銀行融資施加限制，從而抑制物
業市場，但長遠而言，高速的城市化進程及預期中國居民生活水平提高將帶來強勁需求，從
而支持物業市場之發展。董事相信，長遠而言，物業市場之貿易前景依然樂觀，本集團時刻
準備日後為其股東創造滿意的回報。

---

10 : GS(14)@2011-10-06 23:00:58

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20111006911_C.pdf
706、1808 景百孚打入內地房地產垃圾...作價43億

代價4,300,000,000港元將通過下列方式支付：
(i) 按金500,000,000港元已由本公司於二零一一年九月二十六日支付予賣方；
(ii) 代價股份金額450,000,000港元（可予調整）將透過於完成日期配發及發行代價股份的方式
支付；
(iii) 可換股票據款項1,500,000,000港元（可予調整）將透過於完成日期發行可換股票據的方式
支付；
(iv) 1,100,000,000港元將透過於完成日期發行承兌票據的方式支付；及
(v) 750,000,000港元將由本公司於完成日期以現金支付予賣方。
代價乃經本公司與賣方公平磋商釐定，並已考慮若干主要因素：(i)由獨立專業估值師威格斯
資產評估顧問有限公司所編製的該物業於二零一一年七月三十一日現況下之初步估值約人民
幣6,531,000,000元（相當於約7,837,000,000港元）；(ii) (a)於該協議日期的銷售貸款14,000,000
美元（相當於約109,200,000港元）及(b)於該協議日期至完成日期賣方將就注資墊付予目標的款
項人民幣450,000,000元之銷售貸款；及(iii)賣方擔保人提供的盈利擔保；及(iv)該物業的前景
及發展（詳情載於「進行收購事項之理由」一節）。

---

11 : GS(14)@2011-10-06 23:01:59

初始兌換價每股兌換股份0.346港元與發行價相等

....

又另外批股...唉

3 2,678,571,428股配售股份乃假設本公司於完成前已(i)按每股配售股份0.28港元；及(ii)就總金額750,000,000港元完成配售事項而釐定

---

12 : GS(14)@2011-10-19 22:58:40

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20111019442_C.pdf
Oriental Ginza Holdings Limited
東方銀座控股有限公司
（於百慕達註冊成立之有限公司）
（股份代號：00996）
建議根據特別授權配售新股份
配售代理
中南証券有限公司
建議根據特別授權配售新股份
於二零一一年十月十九日（交易時段後），本公司與配售代理訂立配售協議，據此，本公司
有條件同意透過配售代理盡力按每股配售股份0.38港元的價格，配售2,200,000,000股配售股
份。最多2,200,000,000股配售股份佔本公司於本公告日期現有已發行股本1,095,542,931股股
份之約200.81%，佔本公司經配售事項擴大後已發行股本約66.76%。配售事項下之配售股份
之總面值將為440,000,000港元。
配售價每股配售股份0.38港元較(i)股份於二零一一年十月十九日（即配售協議日期）在聯交所
所報收市價每股0.405港元折讓約6.17%；(ii)股份於二零一一年十月十九日前（但不包括二零
一一年十月十九日）連續五個交易日在聯交所所報之平均收市價每股約0.418港元折讓約
9.09%。
配售事項之所得款項總額將為836,000,000港元。本公司計劃將配售事項之所得款項淨額約
809,420,000港元用作滿足收購事項之資金需求。

---

13 : 清風詩人(3217)@2011-10-20 09:27:24

《經濟通通訊社２０日專訊》東方銀座（００９９６）宣布，配售最多２２億股新股，佔擴
大後已發行股本約６６﹒７６％。每股配售價為０﹒３８元，較昨日（１９日）收市價折讓約
６﹒１７％，集資約８﹒３６億元，淨額約８﹒０９億元，將用作滿足早前公布收購青島綜合發
展項目權益之資金需求。（ｊｗ）
http://www.etnet.com.hk/www/tc/n ... ETN211020211&page=1

---

14 : GS(14)@2011-12-29 12:59:04

2011-12-29 HJ
...
東方銀座結果仍是引入內地地產業務， 過去並無主要股東， 收購Wide Merit 股權是公司業務發展，而收購青島項目是相當於賣殼，董事會持開放態度，於完成交易後，青島項目所持可換股票據全面換股，應佔東方銀座股權75.8％，是最大股東，為免導致全面收購，賣方表面只持有29.59％，其餘可換股票據的處理是需要時間及程序安排。不過，東方銀座的表現，似乎是由物業轉至燃油加工業務，最後仍然是物業發展，青島項目兩年內完成，內地樓市如何變動，將成為經營關鍵。

戴兆

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15 : GS(14)@2012-01-08 18:49:50

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120108009_C.pdf
又清埋件舊野，隻殼給了這個景先生了

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16 : wanker44(12796)@2012-01-08 18:52:58

速買速賣.....轉手又賺幾球

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17 : GS(14)@2012-01-08 19:04:17

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110117526_C.pdf
快一年

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18 : i3640(1387)@2012-01-09 16:17:32

賣野個理由吹得“好靚”，“好靚”，哈哈！
08/01/2012 00996 東方銀座 出售虧損業務  
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120108009_C.pdf

“誠如本公司二零一一年中期報告所述，由於需要更多時間精簡業務營運以及接手該業務之管
理職能，所以生產並未如期進行，因而對業務表現造成影響。延遲向客戶交付導致客戶取消
訂單以及客戶流失。”

“為了整合本集團的現有資源及提升本集團的整體盈利能力，董事會擬重新分配本集團的現有資源以及專註於發展對應的項目。”

“根據以上所述，董事會認為出售事項乃符合本公司及股東之整體利益、出售事項之條款乃屬公平合理以及出售協議乃根據正常商業條款訂立。”

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19 : GS(14)@2012-01-09 22:19:53

18樓提及

---

賣野個理由吹得“好靚”，“好靚”，哈哈！
08/01/2012 00996 東方銀座 出售虧損業務  
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120108009_C.pdf

“誠如本公司二零一一年中期報告所述，由於需要更多時間精簡業務營運以及接手該業務之管
理職能，所以生產並未如期進行，因而對業務表現造成影響。延遲向客戶交付導致客戶取消
訂單以及客戶流失。”

“為了整合本集團的現有資源及提升本集團的整體盈利能力，董事會擬重新分配本集團的現有資源以及專註於發展對應的項目。”

“根據以上所述，董事會認為出售事項乃符合本公司及股東之整體利益、出售事項之條款乃屬公平合理以及出售協議乃根據正常商業條款訂立。”

由佢

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20 : GS(14)@2012-04-04 22:23:50

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201203282499_C.pdf
大約蝕1億，較去大擴大好多，重債

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21 : GS(14)@2012-04-17 23:05:07

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120416623_C.pdf
又改名做嘉年華國際，酒樓咩

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22 : sunshine(3090)@2012-06-20 23:24:58

nd line Property stock may be gained by lower interest rate. See when it move?

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23 : GS(14)@2012-06-20 23:32:08

22樓提及

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nd line Property stock may be gained by lower interest rate. See when it move?

華匯，唔賭啦

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24 : iniesta(1400)@2012-06-22 11:28:08

此股是華匯嗎?
最近又爆了一爆, 似係引人落搭?

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25 : sunshine(3090)@2012-06-22 23:17:01

last placing at 0.34-8, par value at 0.2 and so buy around 0.22 level should be safe

---

26 : GS(14)@2012-06-23 12:02:18

24樓提及

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此股是華匯嗎?
最近又爆了一爆, 似係引人落搭?

華匯玩緊他那隻1808....呢隻都應該唔例外，做配售都用華匯，應該都是引君人甕了

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27 : GS(14)@2012-06-23 12:03:04

[realblog]http://realblog.zkiz.com/greatsoup/29579[/realblog]

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28 : GS(14)@2012-06-23 12:03:24

25樓提及

---

last placing at 0.34-8, par value at 0.2 and so buy around 0.22 level should be safe

都是算啦，跌到1仙都唔玩

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29 : GS(14)@2012-07-11 00:25:23

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120710505_C.pdf
嘉年華國際控股有限公司（「本公司」）之董事會（「董事會」）已知悉今天本公司之股份價格及成
交量上升，茲聲明除就可能投資於本公司一名主要股東之一間聯營公司（「可能投資」）進行商
談外，董事會並不知悉導致有關上升之任何原因。

---

30 : 自動波人(1313)@2012-07-11 00:44:51

吹下水先

---

31 : Hierro(1191)@2012-07-11 04:08:02

田小姐的股票，自己小心

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32 : GS(14)@2012-07-11 23:16:54

景百孚仲驚

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33 : GS(14)@2012-07-14 17:17:40

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120713642_C.pdf
總代價為400,000,780港元，其中包括：(a)有關認購事項之780港元、(b)有關遞延
股份兌換之314,000,000港元、以及有關貸款授讓之86,000,000港元。代價其中：(a)
780港元（有關認購事項）將會由投資者以現金支付予目標公司；(b) 400,000,000港
元（有關遞延股份兌換及貸款授讓）將會以配發及發行可換股票據之方式支付，
永德或其代名人為受益人。

在完成後，本公司透過投資者將會持有目標公司約99.01%之股權。目標公司將會
成為本公司之間接非全資附屬公司，而本公司將會全權控制目標集團。項目公
司之資產主要包括該土地（位於中國四川成都市，土地總面積合共72,514.34平方
米）及座落在該土地上之一切建築物。現時計劃在二零一六年之前把該等物業發
展成為一組總建築面積約共481,000平方米之商住綜合建築群。
...
背景資料
誠如景先生所通知及確認，於二零一一年五月六日，根據原本協議，原本賣方同
意出售而恒領（一間當時由王女士透過永德及目標公司間接控制之公司）亦同意
購入項目公司之全部股權，就此涉及之現金代價為人民幣70,600,000元（相當於約
86,000,000港元）。雖然項目公司轉讓全部股權一事已獲得有關的政府機關批准，
惟於本公告日期，恒領尚未根據原本協議支付有關代價。
誠如景先生所通知及確認，由於王女士未能促使恒領完成原本交易，因此，於二零
一二年六月六日，景先生同意：(a)對永德投資，以99.00美元（相當於約772港元）認
購永德發行的99股新發行股份，相當於永德已發行股本之99%的股份；及(b)向永德
提供本金額人民幣70,600,000元（相當於約86,000,000港元）或對等款額之港元或美
元的股東貸款，此舉之唯一目的是轉貸相同款額予恒領，使恒領有能力根據原本
協議支付有關代價。
於二零一二年七月十三日交易時段結束後，投資者、景先生、永德以及目標公司訂
立股份認購協議。據此：(a)投資者同意對目標公司投資，並按面值認購目標股份；
(b)永德同意把1股現有股份兌換成為1股無投票權遞延股份；及(c)永德同意授讓股
東貸款，並以投資者為受益人。
...
該等物業
該土地位於中國四川省成都市成都高新區中和街道新華社區3組，在於天府新區東
南面，包括兩幅土地，土地總面積約為72,514.34平方米。
該土地計劃發展為商住綜合建築群，包括住宅物業、商用樓宇、商場及休閒設施，
總建築面積約共481,000平方米。於本公告日期，第一期工程正在施工。預期該項
目之工程將於二零一六年之前完成。
根據銀行貸款協議及銀行貸款按揭，該土地之土地使用權已經被項目公司按揭（受
益人為該銀行），作為償還銀行貸款債務之抵押品。銀行貸款按揭將會在銀行貸款
債務獲全數償還之後予以解除。
除銀行貸款按揭之外，就董事所知，並無任何其他有關該等物業之產權負擔。景先
生、永德及目標公司均已向投資者表明及確認，項目公司從未違反任何貸款及抵
押文件，而就彼等所知，亦無任何事宜會引致觸發違反或可能違反任何貸款及抵
押文件。
進行該項交易之理由及利益
本集團之主要業務為：(a)物業租賃；(b)物業投資；(c)與零售有關之顧問及管理服
務；及(d)貿易及投資業務。
配合着本集團現時之物業投資組合，本集團投資於該項目將會增強本集團於四川
省之投資並有利本集團參與四川省人民政府致力發展之成都天府新區的核心發展
項目。
根據四川省人民政府關於四川省成都天府新區總體規劃的批覆，四川省人民政府
已經原則上同意在二零一零年至二零三零年期間內，把天府新區建設成為一個模
範區，以現代製造業及高端服務業為主，輔以住宅區及金融區為基礎建設。
根據業內之市場調查資料，成都市列作第1.5線城市，突顯其先進房地產市場的地
位。作為中國西南部的經濟中心，成都市見證着經濟活動逐步向中國西部轉移，形
成龐大的增長動力。成都市擁有多元化的經濟基礎，並已成為特別受跨國公司偏
愛之地區。成都市在二零一一年國民生產總值方面錄得人民幣6,854.6億元，成為中
國第三大城市，相較二零一零年更錄得15.2%之增長。
鑑於天府新區現時及計劃中的發展，以及隨之而來的商機，董事相信日後對高檔
住宅及商業樓宇的需求將會繼續蓬勃興旺。

---

34 : GS(14)@2012-08-25 13:13:20

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120824678_C.pdf
虧損擴大，蝕1.5億，主要是財務開支增加，重債

展望
於二零一一年十二月，本集團取得了山東省青島市一項大型物業發展項目。該項目位處青島
市西邊沿岸之優越地段，居住環境清新潔淨，沿岸居民消費力強及交通系統四通八達。本集
團擬開發高質多用途之綜合旅遊項目，包括五星級優質豪華酒店、高級折扣商品購物中心及
國際濱海住宅小區。預計將成為青島長江以北最大型之國際海濱城市度假區，亦為全中國最
大型商業綜合項目之一，並受青島市及山東省重點支持發展之大型銷售項目之一。
本集團開設之五星級豪華酒店將提供各種住宿選擇及多元化之酒店設施。樓面面積達130,583
平方米之高級折扣商品購物中心將成為大中華區首個一站式高級折扣商品購物中心，提供充
滿活力之購物、休閒、文娛、娛樂及美食好去處，並由經驗豐富之台灣零售專才領導。此外，
佔地126,040平方米、樓面面積為350,059平方米之濱海住宅小區為唐島灣畔四周超過1,400餘
戶提供一級生活格調及款式多樣的高檔物業。
於二零一二年七月十三日，本集團訂立一項有條件股份認購協議，以投資位於成都市之物業
發展項目（須待股東於二零一二年九月五日批准）。該項目位於成都市天府新區東南面之優越
地理位置，四川省人民政府已經原則上同意發展天府新區。根據專門從事房地產服務之專業
服務公司，成都高新區將投資人民幣65,000,000,000元加快天府新區內之建設工程。鑒於天府
新區現時及計劃中的發展，以及隨之而來的商機，董事相信日後對高檔住宅及商業樓宇的需
求將會繼續蓬勃興旺。
鑒於國內生產總值高企及青島市旅遊業有所增長，董事預期日後青島市項目將有強勁現金流
入，並加強本集團之財務狀況。此外，管理層相信透過業務擴展及資源重新分配，物業發展
業務將能為本公司及其股東帶來可觀之回報。

---

35 : greatsoup38(830)@2013-01-11 01:04:43

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20130110495_C.pdf
本公司之董事會（「董事會」）希望在此知會本公司股東（「股東」）及潛在
投資者，根據現有財務資料，預期本集團截至二零一二年十二月三十一日止年
度錄得之虧損相比截至二零一一年十二月三十一日止年度所錄得者大幅擴大。
預期擴大之虧損主要歸因於期內贖回承兌票據而導致其公允價值改變所產生之
虧損；及承兌票據及可換股票據之估算財務成本增加。
董事會預期本集團二零一三年之收益及財務狀況將得以改善，因本集團位於山
東省青島市黃島區之一期住宅之預售所得款項預期將於二零一三年獲確認為收
益。

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36 : cnleung3(11417)@2013-01-21 18:41:54

湯兄，其實你花咁多心機研究只係講到俾大家知所有財技股唔好掂，
你有冇邊隻研究完係有機會升架？

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37 : GS(14)@2013-01-22 00:11:16

36樓提及

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湯兄，其實你花咁多心機研究只係講到俾大家知所有財技股唔好掂，
你有冇邊隻研究完係有機會升架？

每年會公佈一次組合，自己看，投資野好個人的事。呢堆野執錢也不買

http://realblog.zkiz.com/greatsoup/42086
http://realblog.zkiz.com/greatsoup/42101

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38 : greatsoup38(830)@2013-03-08 00:47:03

guanxi?

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39 : qt(2571)@2013-03-29 23:23:12

996
年度業績公告、
執行董事辭任
及
更換授權代表

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40 : greatsoup38(830)@2013-03-31 14:03:40

虧損增1.2倍，至2億，重債，華匯style

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41 : iniesta(1400)@2013-04-20 22:08:56

請問田小姐是指邊位?

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42 : greatsoup38(830)@2013-04-20 23:58:24

41樓提及

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請問田小姐是指邊位?

田畹善

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43 : greatsoup38(830)@2013-07-24 23:17:55

996

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44 : greatsoup38(830)@2013-08-06 01:05:59

996
華匯feel，維持蝕1.9億，大到我都唔信

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45 : greatsoup38(830)@2013-09-17 00:09:48

每手一千改一萬，2供1，每股20仙，大股東包銷，唉，呢班友好賤

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46 : LHC(34894)@2013-11-11 14:38:36

調整換股價

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47 : LHC(34894)@2013-11-11 21:15:51

二供一，每股 $0.234

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48 : sunshine(3090)@2013-11-11 22:20:46

open right price is at 0.2 while the market closing price is 0.234. Ex-right price will then be 0.222

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49 : fin_freedom(6594)@2013-12-10 19:21:34

供股結果

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50 : GS(14)@2014-01-15 00:46:25

買埋個小項目4%股權，作價1.4億

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51 : 投機仁(34693)@2014-01-27 23:14:38

比番一億自己

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52 : GS(14)@2014-06-27 23:12:52

買青島地

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53 : GS(14)@2014-07-02 10:35:28

384-->996

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54 : GS(14)@2014-07-04 01:25:49

買台灣主題公園並和他們合作

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55 : greatsoup38(830)@2014-07-08 01:25:29

2014-07-07 AD
嘉年華新CEO難忘中燃動盪期   

【專訪】

中國燃氣（384）副董事總經理梁永昌上週宣佈過檔嘉年華國際（996）出任行政總裁，由搞燃氣跳到搞主題樂園。中燃曾在短短一年內經歷大股東被拘留、央企提出敵意收購的驚險場面，梁永昌留守到中燃股價創歷史新高時離開，反而由零開始「湊大」一間剛起步的公司，「想做返十年前嘅經驗嘗試新行業。」

中燃行政總裁劉明輝2010年涉嫌因職務侵佔罪曾被深圳公安拘留，梁永昌臨危受命被委任為執董，「親人、朋友都勸我走，唔知下一個幾時輪到我。」身為公司掌櫃，他直言當時正值找數高峰期，無法一走了之，「當時就到新年，除咗管理層派花紅，仲有二百幾個施工單位要找數。」

「一熄手機就以為你走佬」

上市公司過不到銀行call loan一關，就會走上清盤之路，梁永昌當時化被動為主動，舉行會議向貸款銀行解釋財政狀況。他稱自己一直參與每個項目運作，清楚經營上無問題，才有信心向銀行和股東交代。「一定係自己要信、屬實先可以講出去。」

無論是新舊卡片上，都印有梁的手機號碼，在劉明輝被拘留的敏感時刻，任何電話都要接聽及回覆，「一熄手機就以為你走佬。」

擺平人事動盪帶來的餘震，又要面對中石化（386）及新奧能源（2688）的敵意收購，「我哋唔會被動，分析後瞭解佢哋夾埋先係一個哥利亞，兩個人中間互有弱點。」他指當時公司無銀彈還擊，唯有從對方弱點中尋找解決辦法。

新上任嘉年華行政總裁，梁永昌要為公司找項目和資金。他指行業前期投資大，但現金回報穩定，甚似中燃的生意模式。

主打旅遊地產的嘉年華，青島旗艦項目第一期於明年3月開幕，總投資50億元（人民幣．下同），擬每年收購3至4個項目，每個約30億元。梁永昌表示，將平衡債市、股市的優缺點，令公司在合適負債比率及股東攤薄效應下，發揮最大效益。

記者：郭曉琳

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56 : GS(14)@2014-07-18 00:43:52

盈喜

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57 : GS(14)@2014-07-23 14:23:59

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140723/news/ec_ech1.htm

剛過檔嘉年華國際出任行政總裁的梁永昌指出，該集團擬在未來一段時間，每年引進二至三個新的主題樂園項目，每個地方的樂園，均會配備不同主題。


嘉年華：青島主題公園明年開幕
長遠冀獨立上市 或變身房託 2014年7月23日

【明報專訊】在青島大搞主題樂園及名牌折扣直營店綜合生意的嘉年華國際(0996)，其行政總裁梁永昌稱，隨集團旗下的青島主題公園在明年5月全面開幕，期望嘉年華以後每年可以增加2至3個項目，日後會透過經營收入、項目借貸，以至配股融資發展。以嘉年華手上可售物業計，他估計最少可以套現逾20億元，供日後發展之用，長遠冀主題公園、酒店等業務發展成熟，將具備獨立上市，甚至變身房地產信託的條件。

嘉年華自2009年購入青島黃島地皮，前後已投入80億元，發展成主題樂園。由中國燃氣(0384)過檔的梁永昌稱，所有發展資金已經到位，目前主題樂園的摩天輪部分已經投入營運，預計整體於明年5月開幕。

名牌店內部回報率逾三成

該樂園除引入朗豪及逸東華五星級酒店之外，樂園內尚有50項遊樂設施，並會引入名牌自營折扣店。集團將和名牌店分成8%至25%收入，內部回報率介乎30%至35%，回本期約3年。酒店部分的回本期約5至6年。他們預計以海洋探險為主題的樂園每年最少可接待300萬遊客，回本期約7年。

嘉年華的青島主題樂園附近，並非荒蕪的土地，尚有Aeon的百貨店及希爾頓酒店，將來亦會建有K11商場。日後嘉年華計劃在青島嶗山區4.4萬平方米土地建海鮮街，梁永昌指，該項目將於2015年尾及2016年初建成，嘉年華應佔發展費用估算約需11億至12億元。

擬探索進軍養老產業可能

隨與台灣富商林義守旗下的義聯集團合作，梁永昌指，嘉年華日後將引入義聯旗下的台灣高雄義大遊樂世界公園、酒店等項目，同時亦正物色機會，投資於北京燕郊的在建中主題樂園。他期望，嘉年華日後每年會新增二至三個項目。同時亦擬參考義聯在台灣經營的醫院經營，探索進軍養老產業的可能性。

明報記者 陳偉燊

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58 : GS(14)@2014-07-23 14:27:55

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140723/news/ec_eci1.htm
老闆景百孚曾與劉嘉玲傳緋聞
2014年7月23日

【明報專訊】內地富商景百孚一向低調，直到2010年，因為他與影視名星劉嘉玲傳出緋聞，才為港人所知。在過往幾年，他更在香港及內地先後購入了嘉年華(0996)、企展(1808)及內地上市的實達，其財富才逐一曝光。

景百孚自2011年起將青島黃島的海上嘉年華主題公園項目，注入前身為實惠集團的東方銀座，然後改組成為今日的嘉年華國際。截至昨日為止，以景百孚在嘉年華、企展及實達應佔的股權計，市值已經接近62億元。

伙伴義聯 創辦人號稱台鋼鐵大王

實達本身自香港股票市場退回福建，由景百孚接手後，由ST股重回正常軌道，現時約年賺數千萬元，主要服務內地的金融機構。至於今次與嘉年華合作的義聯集團，本身來頭不少，其創辦人林義守更被號稱台灣鋼鐵大王，據守南台灣，到後期將業務觸角伸展至內地。

他在台灣更興辦醫院及大學，作為公益事業，並且在近年發展起主題樂園、折扣店及酒店業務。

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59 : GS(14)@2014-07-23 16:28:27

996

虧損增160%，至9.3億，重債

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60 : greatsoup38(830)@2014-08-12 01:51:39

2014-08-11 HT
嘉年華擬複製台經驗 攻內地   

　　俗話云隔行如隔山，但由中國燃氣（00384）換跑道至嘉年華（00996）出任行政總裁的梁永昌卻十分平淡。

　　他坦言，新工作有難度，但兩者同屬「殼股」，「十年前384（中燃）市值由32億到現時近800億」，他將以其經驗資源扶持公司。

同屬殼股 中燃市值10年勁飈

　　談起十年風雨同路的中燃，前首席財務官（Chief Financial Officer，CFO）梁氏重複了數次「不容易」。全因當年買殼中燃，天然氣在內地仍屬新鮮事，難覓投資者，好不容易踏入收成期，卻遭逢創始人被拘留、致失去舵手逾一年半及同行的敵意收購。

　　歷經艱困，梁永昌卻在中燃最風調雨順時離開，他指「若留在384（中燃）會好舒服，但我喜歡挑戰！」亦因主席景百孚由房地產商轉做綜合項目營運商的膽識，成了吸引他轉工原因。

嘉年華80億人幣 拓內地旅遊

　　嘉年華現時發展中項目僅得青島及成都，當中青島海上嘉年華綜合項目結合主題公園、酒店、國際品牌折扣購物中心及會展等，投資約80億元（人民幣，下同），另有青島海鮮街及啤酒街項目籌備中。

　　公司此前收購台灣義聯集團旗下的遊樂及酒店設施40%權益，並簽訂合作意向書，以合資公司開發中台兩地市場。對於牽手義聯攻中台，梁永昌表明欣賞消費、娛樂結合模式，加上近年房地產市場受政策左右，新形態將更吸引投資者。

　　他指，高雄「義大世界」已營運4年，年均人流逾千萬，會複製經驗至內地項目，亦已邀得當年為義大招商的王香完，為折扣購物中心招商（見另文）。

　　項目第一期投資已完成，主題公園及商業部分等將於明年5月開業，總數1,466伙的住宅部分則已出售逾半，仍有酒店公寓沒開售，別墅則待地價升值再建。

料2015年底 始反映較佳業績

　　他強調，公司雖擁20億至30億元可售存貨貨值，但不會依賴住宅銷售，主要由門票收入、購物中心商戶收入分成等長遠收益支持，分成收入則由8%至25%不等。

　　公司上月曾發盈喜，但梁氏指，2014年仍未反映其核心業務價值，義聯併購需10月份才完成，即使明年中期亦只反映台灣業務的少數股東權益，預期2015年底可反映新形態約70%較佳績效。
力邀台灣「招商天后」助陣   

　　嘉年華（00996）結盟台灣義聯前，早邀得有台灣「招商天后」美名的王香完掌局海上嘉年華招商事宜，現時海上嘉年華的國際品牌折扣購物中心85%商戶已選定位置，當中60%商戶已簽約。

海上嘉年華 60%商戶已簽約

　　自言每日收到獵頭公司電話的王香完，名字總離不開成名作「義大世界」。全因義大項目坐落高雄深山內，招商困難重重，義聯董事長林義守終找她幫忙。

　　花盡人脈招商的她「被拒絕10次後，第11次才有點機會」，卻因山路沒通再遭國際品牌回絕。最終她建議林氏先蓋路後招商，連商場規格、管理問題都一併處理，令原來門堪羅雀的項目先吸引名牌Gucci進駐。

　　今番加入海上嘉年華，她複製義大經驗，將電影院、溜冰場、摩天輪、主題樂園及會展中心等設施複合化經營，迎接內地消費力急增浪潮。公司又引入朗廷酒店集團旗下朗豪酒店和逸東「華」酒店，提供逾700間房間。

　　據國家統計局資料，2013年全年國內遊按年增10.3%至32.6億人次，國內遊收入增15.7%至26,276億元人幣。

　　青島去年接待旅客6,280萬人次，她認為項目可吸引1,000萬位外來客及500萬位2至3小時車程的省內旅客，開幕首年人流1,500萬位絕非難事。

　　朗廷酒店首席執行長沃爾民（Robert A. Warman）則指，旗下酒店按個別城市制定策略，項目兼具主題性，可滿足內地客需求，較本地零散經營的酒店競爭力更強，不擔心入住率及房價問題。

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61 : greatsoup38(830)@2014-08-21 00:20:11

2014-08-16 iM
轉型體驗式消費 嘉年華冀首年吸1500萬人 青島直擊   

在消費模式虛擬化的今天，「體驗」這一詞反而有更大的市場。正在經歷業務轉型的嘉年華國際（00996）恰以「體驗」之名，由地產發展商變身成綜合旅遊、零售、酒店等的服務提供者。集團新任行政總裁梁永昌一再強調，儘管今年嘉年華仍要以房地產銷售作為主要盈利來源，但「我們不是內房股」，明年市場將會看到公司轉型後的「新常態」，集團今後目標是每年新增兩個體驗式消費項目。

「甚麼內房股呀、房地產開發商呀……這些描述對我們已經不正確了。」上任不到兩個月的嘉年華國際行政總裁梁永昌開宗明義便向記者澄清集團的新定位。「我們現時的主營業務總括而言就是一句話：『體驗式消費』，這跟兩位馬先生（阿里巴巴的馬雲和騰訊控股（00700）的馬化騰）網上購物很不一樣，我們提供的服務需要客人來到我們的場地裡親身感受。」

轉型後收入愈趨多元化

嘉年華推崇的體驗式消費是內地新興的商業項目經營模式，以不同主題吸引人流到園區內消費，從而得到多方面收入。集團首個在建的體驗式消費項目位於青島西海岸國家級新區，名為「海上嘉年華」，建築群包括室內外主題遊樂園、國際名牌Outlet（內地稱「奧特萊斯」）、五星級酒店、美食街、會議展覽表演場地及住宅等，園內的消費建築在客人的體驗之上。

梁永昌表示，未來集團的主要業務會由3部分組成，主營業務是遊樂、酒店及零售，園區內的住宅開發將會變成增值業務，售樓所得收益將會用作投資新項目的彈藥。海上嘉年華遊樂部分，計劃70%至80%收入來自門票，15%來自場內餐飲，5%至10%來自紀念品銷售；而酒店部分，預料75%至80%來自房間收入，另有餐飲收入；購物部分會以分成方式，按協議比例收取商戶營業額的某個百分比作為收入，大約佔8%至25%，八成半商戶已選定舖位，六成已簽約；會議展覽場地以場租收入為主，計劃舉辦汽車展、珠寶展等消費類展覽，亦可做演唱會、戲劇表演等，收取門票收益。

項目3小時車程人氣頂盛

集團轉型到體驗式消費的商業經營模式，勇氣源自內地民眾強勁的消費力及內地旅遊需求。梁永昌：「內地很多人消費力很強，在香港廣東道上不乏例子，但是內地的消費渠道很狹窄，特別是家庭客，到了週末真不知道可以去哪裡消費，我們恰好提供一個Solution（方案）給他們。開車到達我們的場地，（設施）足夠他們待上幾天。」由公司提供的資料顯示，內地旅遊人數每年增長，2013年遊客達32.6億人次，旅遊收益2.63萬億元人民幣。

在台灣有招商天后之稱的王香完，也被嘉年華國際挖角，出任海上嘉年華副董事長。由她一手招商、管理的高雄「義大世界」有著與海上嘉年華相似的經營模式，2010年開業以來每年吸引近1,000萬人次到訪。因此王香完很有信心海上嘉年華開幕後第一年能吸引超過1,500萬人次消費，「這裡3小時車程範圍可以覆蓋3,500萬人口，抓他500萬人就好了；青島的觀光客去年有6,000多萬人次，今年可能破8,000萬人次，隨便抓1,000萬人難道抓不到嗎？這裡已經是1,500萬人次了，其實在我心目中是2,000萬人次，我們定的目標已算保守。」

尋海外水源降融資成本

海上嘉年華項目投資高達80億元人民幣，直至明年5月開幕前基本上不用再投入資金，但在項目產生收入前，未來約9個月內，集團的主要收入仍要靠售樓。梁永昌表示，集團目前有大約20億至30億元人民幣的可銷售樓房存量，未來12個月至18個月會不斷銷售這些樓房，作為未來新項目投資資金，海上嘉年華項目已預留一塊臨海土地，將來可以建成住宅出售。「集團計劃今年落實台灣和北京的新項目，明年底公司就會有3個體驗式消費項目營運。每年再開發兩個項目是我們暫時的目標。」

集團目前可供出售樓房存量只有20億至30億元人民幣，目標卻是每年開發兩個項目，然而截至去年底集團虧損14.86億港元，手上現金只有4.95億港元。儘管集團最近發盈喜，上半年純利由虧轉盈，但記者擔心集團財政仍力有不逮。

梁永昌表示：「海上嘉年華作為第一個項目，所花的力度比較大，以後再複製這樣的項目時總投資可能會少一半，40億元人民幣左右就夠了，而且一半資金可以靠貸款解決。」目前內房企業在內地的融資成本不輕，他沒有透露現時公司的財務成本，但他希望集團在新定位下借貸成本會比內房股便宜。「我們現在見的銀行家不是從事房地產行業貸款的，而是熟悉消費、零售、娛樂行業的，目標以國際融資渠道為主，獲得便宜資金。」

明年或可反映七成業務

除了青島的海上嘉年華，集團正準備在台灣及北京收購項目，預計到2015年底集團七成收入來自體驗式消費的業務，轉型過程需要1年至1.5年時間。

梁永昌：「2014年還不是反映我們主營業務的一年。第一，要到10月才能完成收購台灣園區，今年最多只有兩個月的收入，所以今年大部分仍要靠賣樓收入。到2015年中期，會有半年來自台灣的收入，和1個月來自青島園區的收入，但還不能全面反映我們主營業務的情況。到2015年底，預計可以反映七成主營業務的情況，到時會有全年的台灣收入，半年的青島收入，及剛剛開始的北京園區的收入。也就是說，公司需要1年至1.5年時間洗牌變成全部以體驗式消費來產生利潤。」

中國內遊市場比外遊大

過去幾年內地酒店如雨後春筍般快速增加，令酒店行業經營困難，入住率偏低，酒店業主不惜變賣資產止血的事情時有聽聞。朗廷酒店集團首席執行長沃爾民（Robert Warman）對內地酒店業卻有不同的見解，該集團是嘉年華國際青島項目園區中兩所酒店（逸東華及朗豪）的管理者。

「隨著中國人口可支配收入愈來愈高，民眾旅遊的需求亦愈來愈大，引發全球談論中國人出國旅遊的市場商機。但我認為，未來10年至15年間中國人外遊的市場比內遊的市場細。」沃爾民說。

若設施完善就不愁客源

「像在美國，我們95%的生意來自美國人入住美國各地酒店，我認為同樣的情況會出現在中國，特別像青島這樣的城市。」青島是內地五大受歡迎旅遊城市之一，去年接待內地遊客達6,161萬人次，按年增長約一成，創造旅遊收入866億元人民幣。

「作為酒店管理者，我們當然看重北上廣等一線城市的商務遊客需要，但也不會忽視一家大小3天至5天休閒度假的市場。進入中國有助我們在全世界發展品牌。如果中國人要到外國旅行，而他們在中國用過我們的酒店服務，會增加他們入住我們在世界各地酒店的機會。」

沃爾民觀察到，只要有完善的娛樂、購物、表演設施，高檔酒店不愁客源。「大家或許都聽過這個酒店市場有供求過剩、需求不足的問題，但度假區中的酒店情況比城市中的酒店表現好。」

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62 : GS(14)@2014-08-22 02:30:49

996

轉賺700萬，重債

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63 : GS(14)@2014-09-28 01:40:13

發債

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64 : GS(14)@2014-09-30 02:32:05

發債通函

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65 : greatsoup38(830)@2014-11-18 01:28:11

中國人壽認2.2億股@1.13

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66 : greatsoup38(830)@2014-11-18 01:28:16

中國人壽認2.2億股@1.13

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67 : GS(14)@2014-11-18 12:08:12

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20141118/news/ec_ecj1.htm

【明報專訊】嘉年華國際(0996)昨公布，引入台資金融機構中國信託人壽為股東，涉資約2.5億元。集團行政總裁梁永昌表示，是次所得資金將用於一般營運及投資，未來集團引新投資者時，亦集中尋找營運金融業務企業，或在歐美地區營運旅遊或體驗式消費。


據嘉年華公布，集團將向中信人壽以先舊後新形式配售2.2億新股，相當於持有擴大後股本約1.68%，作價近2.5億元，較昨日收市價1.23元折讓約8.13%。

梁永昌:內房已飽和 轉型旅遊業

被問到發展步伐會否過急，梁永昌表示，集團不是今年即刻投資，早於兩年半前已開始將業務轉型到體驗式消費，只因手續問題，到今年初才完成借殼上市，又眼見中國對外出境要求日益放鬆，加上國內同胞旅遊以台灣為最受歡迎地點之一，因此集團向當地入股遊樂場公司。梁永昌表示，集團本身經營在內地房地產業務，但由於內房已進入飽和期，發展空間日漸縮小，又看中現時中國重視內需，尤其旅遊業大有可為，估計行業於未來10至15年處於真空期，因此集團希望做先驅者。

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68 : GS(14)@2014-11-28 12:43:20

500M RMB bonds

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69 : GS(14)@2014-12-01 12:52:14

placing 645m @1.15

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70 : newtonau(41980)@2014-12-02 12:09:26

關係公司間間都玩配股

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71 : greatsoup38(830)@2014-12-02 23:26:19

幾間一齊唔夠水

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72 : newtonau(41980)@2014-12-03 13:17:15

3/12 市值173.73億，可否用來作關係公司參考用?

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73 : greatsoup38(830)@2014-12-04 00:08:21

唔得的

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74 : greatsoup38(830)@2014-12-21 22:30:01

配售2億債

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75 : newtonau(41980)@2014-12-23 12:12:49

唔合時，靜晒...D資金上晒去炒

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76 : greatsoup38(830)@2015-01-21 00:35:28

盈喜

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77 : greatsoup38(830)@2015-02-01 15:41:15

200m bonds

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78 : GS(14)@2015-02-03 01:05:38

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150202/news/ec_ecd1.htm


【明報專訊】嘉年華國際(0996)就向台灣義聯集團收購高雄義大遊樂世界公園等項目，在上周落實修訂，藉此增加控制權及管理權。集團行政總裁梁永昌指出，嘉年華據此應付的收購價或比原來預計的1.8億至2億美元為少。他估計集團擬購入的台灣業務，會比青島項目，更早提供盈利貢獻。

按新的交易架構，嘉年華由原本收購台灣多項業務40%，變為收購義大遊樂世界公園及購物商場81%股權，作價新台幣47.37億元(約11.6億港元)，另繼續收購天悅大酒店40%權益，新增取得經營權，並且降低收購皇家酒店的股權比例至19%，作價5.03億元新台幣(約1.2億港元)。梁永昌指出，此舉既令收購代價比原先的1.8億至2億美元稍低，兼取得最賺錢的購物商場控制性股權，另一方面在參與管理後協助引進更多內地遊客及團客到訪。他們已著手和數十間內地旅行社合作，日後更可以搞跨台灣及山東青島旅遊。

目前義大的購物中心客群中，只有5到10%為內地及香港遊客，梁永昌稱，他們日後若引入更多高消費的內地遊客後，按銷售收入8至25%和租戶分成，爭取到的分成會更多。

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79 : greatsoup38(830)@2015-03-16 01:11:12

虧損降9成，至2,000萬

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80 : GS(14)@2015-06-07 10:59:45

1.46配售3.6億股

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81 : GS(14)@2015-06-16 00:48:12

800m CB

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82 : GS(14)@2015-06-22 09:53:42

新樂園

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83 : GS(14)@2015-06-23 11:51:14

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150623/news/ec_eci1.htm
嘉年華合資拓兒童教育
2015年6月23日

【明報專訊】內地富商景百孚旗下的嘉年華國際(0996)，最近連環收購「金錢豹」自助餐廳，又組成新合資公司，發展兒童娛樂教育及移動主題樂園項目，大搞體驗式消費市場，藉此將業務衝出青島。負責兒童娛樂教育的合資公司「好開始控股」，明年將與探索頻道、小豬佩奇及天線寶寶等品牌，合辦娛樂教育項目及課程。長遠嘉年華有計劃分拆「金錢豹」上市。

明年伙探索頻道辦課程

集團行政總裁梁永昌指出，新的自助餐廳、兒童娛樂教育及移動主題樂園可以達至交叉銷售。青島項目則在近期試業，他說，隨青島機場遷址至嘉年華項目所在之黃島地區，以及地鐵接駁到園區門口，連同區內數十間酒及200萬人口計，他預計在7月份開業後首年，會有800萬至900萬人流光顧。園內折扣店、主題公園門票及酒店，將佔總收入比重47%、28%及逾10%。

嘉年華在上周完成收購「金錢豹」後，梁永昌稱，集團會注入2億元人民幣，以及在新團隊帶動下，打造新餐飲品牌，期望重新賺錢並實現在2017年後分拆上市的目標。

至於「好開始」方面，則擬於5年內分別開設100間及400間自營及特許經營中心，服務1歲半至8歲兒童，並且會發展多個教育課程。其計劃於7月份在深圳少年宮設置兒童探索中心。另移動主題樂園方面，將準備分三期斥資9000萬美元購置全新設施，首站將於今年底在香港聯同東華三院合辦嘉年華。

購義大世界 最快8月完成

梁永昌說，集團的淨負債比率約80%，但隨旗下青島及成都樓盤完成售樓，淨負債比率會降至20%。另在收購台灣高雄義大世界方面，他則估計最快於今年8月完成交易。

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84 : greatsoup38(830)@2015-07-13 00:56:46

2015-06-24 EW

反轉傳統 攻體驗式消費 嘉年華景百孚速建三百億王國   

反轉傳統 攻體驗式消費

網購力量何其壯大，中國今年線上交易額己突破二萬億元，較四年前增加一點五倍，並預期六年後再度倍增。嘉年華國際控股（九九六）主席景百孚卻認為另一組數字，才是未來中國的商機，「中國人均年收人，將由五千美元升至二萬美元。生活富裕了，節奏自然慢下來，更注重生活品質，親情與家庭。」他分析道。

「馬雲做線上，我攻線下。」他的線下交易，就是反轉傳統，進攻體驗式消費。他當發展商，不單止起買賣樓，而是打造集消費、消閒及娛樂於一體的綜合項目。他又收購餐飲公司，開設主題樂園，開拓商品交易中心，進軍數碼物流業，鋪天蓋地覆蓋生意網絡。

過去六年間，他迅速打造一個市值約三百億的王國，而這只是起步點。「國內有十三億人口，未來二十年消費市場需求大，在線下交易，我要做中國第一。」

坐車沿着青島的海濱大道上，遠遠可見環繞海邊、高低有致的建築群，高聳的玻璃幕牆商廈，波浪形上蓋商場，分布綠園林內的住宅群，最耀眼的是高度看齊商廈的摩天輪，正悠閒轉動着。「摩天輪高六十八米，是全國唯一的海濱摩天輪，本來叫它青島之眼，但因註冊不了，最後改稱琴島之眼。」嘉年華國際控股主席景百孚續說：「這項目拿下來時，計劃屬於很超前。現在雖沒那麼超前，卻絕對跟得上時代。」

百億發展青島項目

原來，這佔地約一千萬方呎的海上嘉年華項目，是景百孚在○九年投得的，總投資額一百億元，現時進入收成階段，商業街、酒店及主題樂園將陸續從七月份開業，會議展覽中心則於明年底投入服務，商業部分悉數作長線收租。項目另有住宅一千四百多伙，面積千餘呎起，早於一○年沽售三分之一，餘下的包括有專為買家打造戶型、面積約三千多呎的空中別墅。

這本來是地產發展項目，卻被打造成體驗式消費業務，「兒童在遊樂場遊玩，女士逛商業街，酒店及會展吸商務客，亦有體檢中心提供給長者。」景百孚更將之媲美世界級樂園：「迪士尼、水上世界只吸引你玩兩三天，我們這多元功能的消費模式，可讓不同年齡層的人留下來，以做到滿足每個人每一天的需求。」

為了令體驗式消費迅速進行，景百孚以嘉年華國際名義，收購國內最大型自助餐經營商金錢豹國際美食百匯，作價二億五千三百萬元。「我們將以創新理念和經營模式，重新打造該品牌。」至於即將開幕的商業街，已改名為「澳樂購」，收入以品牌銷售總額分成，預期平均有非常可觀的進帳。

記者現場所見，街上商戶裝修接近完成，部分掛上招牌，聚集國際品牌將包括Armani, DOLCE & GABBANA, a. testoni, Escada, G.Givenchy, Hugo Boss, COACH, Michael Kors, Aquascutum, Brooks Brothers, Daniel Hechter, Diesel, Gant, GAP, Tommy Hilfiger, KOOKAI,Lacoste等，以及知名運動休閒品牌Nike, Adidas, Converse, Lee, Levi's, AIGLE等等。

邀「招商天后」助陣

「商業街二百五十家店舖悉數出租，早於三、四年前接觸商戶，經過多番參觀後落實。」海上嘉年華副董事長王香完介紹說。

王香完與她的團隊來自台灣，她回憶二○一一年到青島首次踏上這工地時，正好是一個晚上。「住在附近靠海的度假別墅房子，聞到海水味，還有花香，令我愛上青島個城市。」

原來，為了打造商業街，景百孚跨地域挖角，王香完正是她力挖過來的對象，曾任仲量聯行台灣區零售物業部總經理的她，有「招商天后」稱號，距離高雄四十分鐘車程的義大世界購物廣場，就是靠她引入逾三百家國際品牌，成功打造中日韓遊客購物點。

景百孚指出，中國改革開放三十年，步伐太快了，人才卻跟不上。「台灣服務業精益求精，比內地遠遠超前。」故此，海上嘉年華的兩家酒店，雖然交由一家國際品牌酒店管理，代理業主（嘉年華）的總經理畢嘉瑋也是聘自台灣的。

景氏透過招攬頂尖人才及敏銳的併購觸角，迅速壯大生意王國。旗下除了上市的嘉年華國際外，今年初他又以六億一千萬元，收購上市公司福方集團（八八五），易名仁天科技，找來科技界名人楊曉櫻當行政總裁，楊氏先後於全球最大數據庫服務商甲骨文ORACLE，以及全球的資訊科技公司惠普出任副總裁。

「科技界華人當中，她做到最高位置。我找她的同時，不止一家科技巨頭正向她招手，結果她答應了我。她說，最喜歡我不懂這行業，自己在行業這麼久，不要找在這行業幹了一輩子的人來管她。」景氏笑言。快人快語的楊曉櫻，提起景氏，語帶誠懇說：「景總與眾不同，當其他老闆說『我要賺大錢』。景總卻強調『我要幹大事。』他幹的是驚天動地的大事。」

至今四個月以來，仁天科技先後以八千多萬元及一億港元，收購分銷數據產品的智易四成股權，以及物聯網的中光遠科技約五成一股權，繼而將以一億三千萬港元，收購經營射頻識別智能物流箱的廣州大庫設備五成一股權。連番併購，帶動股價勢頭，由約九毫子升至現時逾六元水平。

投資交易所虧轉盈

「我為人好，你幫我打工，沒意義，在一個行業久了，大家都累了，不必要重新選擇老闆，我為你提供資本平台，讓你開啟創造更大價值，那才更有意義！」景百孚道出吸引人才的大道理。

事實上，景百孚拍檔來自各地及不同年齡層，上至長輩下至年輕人。「一個人經歷很有限，一起合併資源，取長補短嘛。」

他並非完全沒有沾手線上生意，去年一月，他投資山東齊魯商品交易所。「這是輕量投資，只有數千萬元，團隊才是大股東。」景氏持三成股權，沒參與業務，交易所由執行董事宮曉程及董事長李珩迪領軍，兩人三十出頭，卻是行業翹楚。宮氏留學英國，擁實戰經驗，曾於投行瑞士銀行工作逾十年，專攻新股上市。李珩迪熟悉商品交易領域，是貴金屬投資與資產管理機構金頂集團創始人，並曾參與深圳前海商品交易中心的籌備及運營。

「交易所成立至今一年半，已由虧轉盈，月生意額二百億，預期今年盈利三千萬元（人民幣）。」李珩迪解釋道：「我們做大額商品，取代傳統貿易公司，與阿里巴巴市場不同，他們主要做消費者。」他又說，該交易所於全國排名，短時間內躍升至第五位。

八十萬租港辦公室

生意瓣數多，景百孚兩岸三地到處走，對於香港與台灣，他有如此評論：「基於資本和房地產不活躍，股票市場穩定，台灣人特別着重服務業質素，香港人則喜歡炒股炒樓，更由於舖租昂貴，局限了服務業發展，惟香港是一個不能替代的國際金融平台。」

去年底，隨着生意不斷擴大，他在港的大本營，亦由上環中遠大廈，遷至中環友邦金融中心，單位面積五千呎，望維港景，月租八十萬元。景百孚鍾情海景，但原來他每次在辦公室逗留的時間卻不長，出門的時間更多。記者說他朋友滿天下，生意範圍廣，他笑着回答：「朋友多，不代表生意多。即使朋友多，自己沒有思想、方向及判斷力，不會因而有任何商機。」嘉年華行政總裁梁永昌則說：「景總並沒有特地和朋友合作做生意，反而是一些生意上的夥伴，最終成為朋友。」

撰文?地產組 攝影?地產組設計?梅振光

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85 : greatsoup38(830)@2015-08-15 12:05:39

換股價下降

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86 : greatsoup38(830)@2015-08-31 02:27:44

轉賺9,700萬，重債

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87 : greatsoup38(830)@2015-09-10 00:43:46

發票據

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88 : GS(14)@2015-09-25 01:40:07

賣左2億股

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89 : GS(14)@2015-10-06 00:09:21

搞埋餅

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90 : greatsoup38(830)@2015-11-29 20:23:27

不買金錢豹

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91 : greatsoup38(830)@2015-12-10 01:05:19

配售3億債

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92 : GS(14)@2016-03-06 22:37:32

印美金債

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93 : GS(14)@2016-03-16 12:30:16

發債

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94 : GS(14)@2016-04-01 11:38:56

轉盈4,300萬，重債

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95 : greatsoup38(830)@2016-04-12 13:54:10

框架協議

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96 : greatsoup38(830)@2016-06-14 00:03:24

95仙配售7.25億股

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97 : ninomiyau(41302)@2016-06-14 01:42:59

greatsoup38在93樓提及

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95仙配售7.25億股

同上年一樣，睇下死幾多人。

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98 : greatsoup38(830)@2016-06-14 23:29:45

呢隻都cap左唔少水

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99 : greatsoup38(830)@2016-07-03 08:51:58

665認購996 4.4億股@0.88

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100 : greatsoup38(830)@2016-07-03 08:52:06

665認購996 4.4億股@0.88

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101 : greatsoup38(830)@2016-07-12 03:25:03

盈警

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102 : GS(14)@2016-08-30 17:02:59

轉虧1.7億，重債

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103 : GS(14)@2016-09-14 06:04:11

2277買996債

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104 : greatsoup38(830)@2016-09-15 01:02:10

轉虧1.5億，13億現金，持有6138、32、136、1031、1224、708、996、1004、1476、1051、139、279、412、985

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105 : greatsoup38(830)@2016-09-15 01:02:10

轉虧1.5億，13億現金，持有6138、32、136、1031、1224、708、996、1004、1476、1051、139、279、412、985

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106 : greatsoup38(830)@2016-09-15 01:02:10

轉虧1.5億，13億現金，持有6138、32、136、1031、1224、708、996、1004、1476、1051、139、279、412、985

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107 : greatsoup38(830)@2016-09-18 01:36:45

轉虧4,000萬，9億可變現資產，主要為996

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108 : greatsoup38(830)@2016-12-13 18:19:51

BUY RUBBISH LAND

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109 : greatsoup38(830)@2016-12-15 05:42:27

0.873 發行 830,350,000股

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110 : greatsoup38(830)@2016-12-25 03:53:42

融資租賃

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111 : GS(14)@2017-03-22 16:45:20

轉虧3.7億，重債

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112 : GS(14)@2017-04-06 10:33:31

建議根據一般授權發行
二零二零年到期390,000,000港元
6.5厘息有抵押可換股債券

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113 : greatsoup38(830)@2017-05-05 07:36:48

於二零一七年五月四
日（交易時段後）
，本公司與配售代理
就配售股份之配售
事項
訂立該協議。根據該協議，本公司已同意
按每股配售股份0.80
港元之配售價透過配售代理竭盡所能向承配人配售最多3 0 0 , 0 0 0 , 0 0 0股新股份

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114 : GS(14)@2017-06-25 16:35:10

該等配售協議
於二零一七年六月二十三日，本公司與配售代理訂立該等配售協議（即配售協
議A及配售協議B），據此配售代理同意作為配售代理，按竭盡所能基準，為認
購 (i) 本 金 總 額 最 高 達 300,000,000 港 元 的 債 券 A 及 (ii) 本 金 總 額 最 高 達
100,000,000港元的債券B之目的安排承配人。
該等債券可以500,000 港元的整倍數轉讓（或代表其全部本金額的該較少金
額）。

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115 : GS(14)@2017-07-06 11:26:04

profit warning

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116 : GS(14)@2017-08-16 10:48:54

4供[email protected]

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117 : GS(14)@2017-09-18 11:33:10

OH

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118 : GS(14)@2017-09-27 09:55:03

嘉年華國際控股有限公司（「本公司」，連同其附屬公司，統稱「本集團」）
董事（「董事」）會（「董事會」）欣然宣佈於二零一七年九月二十六日，本
公司（作為買方）與兩名訂約方（「該等賣方」）訂立購買協議（「購買協
議 」 ） ， 據 此 （ 其 中 包 括 ） 本 公 司 將 向 該 等 賣 方 收 購 該 物 業 （ 定 義 見 下 ）
（「收購事項」）。
據董事經作出一切合理查詢後所深知、盡悉及確信，該等賣方及其各自最終實
益擁有人均為獨立於本公司及其關連人士之第三方（定義見香港聯合交易所有
限公司證券上市規則（「上市規則」））。
該物業包括該等賣方持有之位於加拿大溫哥華市中心約 41,573 平方英呎之土地
（「該等土地」）及該等土地上的建築物（「該等建築物」）的良好及可銷售
的永久業權之全部權利、所有權及權益（統稱「該物業」）。
收購事項之代價總額將為 245,000,000 加拿大元（「加元」），將按下列方式
支付：
(a) 本公司將於二零一七年九月二十九日或之前支付將由本公司之律師持有之
初步訂金 20,000,000 加元；
(b) 本公司將向該等賣方之律師（以信託形式）再支付訂金合共 80,000,000 加
元並連同初步訂金，其將按下列每週分期付款方式支付：
(i) 於二零一七年十一月九日或之前支付 20,000,000 加元連同初步訂金；
(ii) 於二零一七年十一月十六日或之前支付 20,000,000 加元；
(iii) 於二零一七年十一月二十三日或之前支付 20,000,000 加元；及
(iv) 於二零一七年十一月三十日或之前支付 20,000,000 加元；
(c) 代價之餘款（根據條款作出加減差額調整）將由本公司於完成日期由本公
司支付予該等賣方律師之信託賬戶。
該等賣方及本公司同意，儘管購買協議項下產生或與之相關的任何事項，本公
司根據購買協議應付的最高金額將不會超過 300,000,000 加元。
代價乃由本公司及該等賣方經參考可比較物業之市值及一名獨立估值師評估該
物業於二零一七年六月十二日市場價值經公平磋商後釐定。
代價將由本集團之借款及內部資源撥付。
收購事項之完成須待達成若干先決條件後方可作實，其將於二零一七年十二月
十一日或訂約方可能書面共同同意之其他日期進行。
本集團主要從事主題休閒及消費業務，專注於中國境內及境外重點城市設計、
開發及經營一體化大型旅遊綜合項目，當中包括有主題公園、酒店、購物及休
閒設施以及其他主題消費項目。
董事會認為收購事項將加強本集團之物業發展分部及提升本集團於物業發展市
場之地位。首先，收購事項符合本集團之發展全球物業市場之策略，尋求國際
機遇並將本集團拓展至海外物業發展市場。其次，通過在不同國家投資項目，
本集團可分散風險（包括外幣風險和流動性風險）。第三，該物業位於溫哥華
市中心，其土地資源極為稀缺，為在此區域發展提供巨大潛力。
董事認為購買協議乃按一般商業條款訂立，屬公平合理，並符合本公司及其股
東之整體利益。

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119 : GS(14)@2017-09-28 17:59:42

有不足

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120 : GS(14)@2017-11-17 17:07:59

1808 buy 996 asset

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121 : GS(14)@2017-11-29 11:27:43

董事會欣然宣佈於二零一七年十一月二十八日（交易時段後），投資者（本公
司之直接全資附屬公司）、景先生、Astute King及目標公司訂立股份認購協
議，據此(a)投資者已有條件同意以780港元之代價認購認購股份；及(b)Astute
King已同意將1股現有股份以300,000,000港元之代價轉換為1股無投票權遞延
股份。
合共代價為300,000,780港元，包括(a)認購事項之780港元；及(b)遞延股份轉
換之300,000,000港元。代價將以現金方式支付。

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122 : GS(14)@2017-12-26 04:24:31

買地

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123 : GS(14)@2017-12-26 05:15:39

賣出金錢豹餐廳

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124 : GS(14)@2018-01-26 18:35:40

誠如於該公告中第6頁所述，緊接該公告日期前十二個月股本集資活動實際所得
款項用途（於該公告日期）包括合共約777,000,000港元用於項目投資。該等項
目投資包括(a)約367,000,000港元用於本公司的物業發展及投資分部，包括約
195,000,000港元投資於北京市順義區之住宅物業房地產項目（載列於本公司日
期為二零一七年十一月二十八日之公告內）及約172,000,000港元投資於加拿大
不列顛哥倫比亞省溫哥華市佐治西街之豪華住宅綜合公寓群項目（載列於本公
司日期為二零一七年九月二十六日及二零一七年十二月二十日之公告內），及
(b)約410,000,000港元用於本公司貿易及投資業務分部下之購買香港上市證券及
其他金融工具。
誠如於該公告中第7頁所述，配售事項之所得款項淨額預期將約為779,000,000
港 元 。 所 得 款 項 淨 額 預 期 將 由 本 公 司 用 作 一 般 營 運 資 金 用 途 ， 包 括 (a) 約
230,000,000港元將用於償還債務及財務費用，(b)不超過300,000,000港元將用
於旅遊業高增長城市之商業及／或住宅物業發展及投資及綜合大型綜合項目，
以及本集團認為可供發展及擴張及任何其他商機及(c)剩餘餘額將用於一般開支，
包括約50%為銷售成本、約30%用於辦公室租金及員工成本等一般行政開支，以
及約20%為銷售及推廣成本。

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125 : GS(14)@2018-03-14 12:11:24

本公司董事會（各自為「董事」及「董事會」）謹此通知本公司股東（「股
東」）及潛在投資者，基於對本集團未經審核綜合管理賬目所作出的初步審閱，
本集團截至二零一七年十二月三十一日止年度（「本年度」）之溢利，相比截
至二零一六年十二月三十一日止年度（「上年度」）將顯著增加約8倍。本年度
溢利之增加乃主要由於本年度相比上年度物業開發及投資業務之收入增加不少
於40%及貿易及投資業務之收益增加不少於80%，以及減少本公司發行之可交換
及可換股債券本金額約168,000,000港元之收益。

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126 : GS(14)@2018-03-14 14:09:05

本公司董事會（各自為「董事」及「董事會」）謹此通知本公司股東（「股
東」）及潛在投資者，基於對本集團未經審核綜合管理賬目所作出的初步審閱，
本集團截至二零一七年十二月三十一日止年度（「本年度」）之溢利，相比截
至二零一六年十二月三十一日止年度（「上年度」）將顯著增加約8倍。本年度
溢利之增加乃主要由於本年度相比上年度物業開發及投資業務之收入增加不少
於40%及貿易及投資業務之收益增加不少於80%，以及減少本公司發行之可交換
及可換股債券本金額約168,000,000港元之收益。

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127 : GS(14)@2018-10-23 07:58:28

以股買貴價地

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128 : GS(14)@2018-11-24 01:20:50

於二零一八年十一月二十一日（交易時段後），本公司與配售代理訂立配售協
議，據此，本公司有條件同意發行，及配售代理有條件同意按竭盡所能基準促
使投資者認購以一批或多批發行的本金額合共最多達 350,000,000 美元的可換
股債券。
於本公告日期，本公司有合共 23,774,780,585 股已發行股份。假設(i)可換股
債券悉數獲配售，(ii)並無進一步配發及發行或回購股份，及(iii)可換股債券
悉數按最低初步兌換價每股 0.20 港元（按協定的匯率 1 美元 = 7.8 港元），可
換股債券將會兌換為最多 13,650,000,000 股兌換股份，佔於本公告日期本公
司已發行股本約 57.41%及本公司經配發及發行該最高兌換股份擴大後已發行
股本約 36.47%。
配售可換股債券（倘悉數獲配售）的所得款項將為 350,000,000 美元。配售可
換股債券的所得款項淨額經扣除本公司於相關完成日期將須支付的安排費及承
諾費以及其它相關開支後，預期將約為 343,600,000 美元（約 2,680,100,000
港元）。本公司擬將所得款淨額用作償還本集團現有債項包括利息及費用，以
及用作一般營運資金。
可換股債券將不會尋求在聯交所或其他交易所上市。本公司將向聯交所上市委
員會申請批准兌換股份於聯交所上市及買賣。
配售可換股債券須待（其中包括）召開股東特別大會以供股東考慮及酌情批准
通過決議案以批准（其中包括）配售協議及根據特別授權配發及發行兌換股份
及其項下進行之交易。
一份載有（其中包括）配售協議進一步詳情連同股東特別大會通告的通函將會
於可行情況下盡快寄發予股東。

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129 : GS(14)@2018-12-31 15:02:02

sell 壽臣山道16A-16D號 for 1.86b
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20160924/19780090

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130 : GS(14)@2019-01-24 12:31:44

對本公司的潛在股權類投資
董事會欣然宣佈，本公司與投資者已訂立諒解備忘錄，據此投資者有意成為本
公司重要股東及擬對本公司作出若干股權類投資。
經作出一切合理查詢後，就董事所知、所悉及所信，投資者及其最終實益擁有
人均為獨立第三方。根據本公司目前可獲得的資料，投資者為一家位於中國的
大型國有企業，主要從事城市運營與開發、城市基礎設施投資、投融資及資產
管理業務。
根據諒解備忘錄的條款，投資者將在盡職調查期間對本公司進行盡職調查，並
在排他期間將擁有排他權並可就潛在投資優先於其他投資者與本公司進行談
判。諒解備忘錄不具法律約束力（除了排他權、盡職調查、保密、管轄法律和
司法管轄權有關的條款外），進行諒解備忘錄下的潛在投資須待（其中包括）
潛在投資訂立最終協議。
由於潛在投資的正式最終協議之條款尚未落實，潛在投資可能會或可能不會落
實。倘本公司與投資者訂立任何具法律效力的協議，本公司將按上市規則及收
購守則（如合適）適時再作進一步公告。本公司股東及潛在投資者於買賣本公
司股份時務請謹慎行事。

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131 : GS(14)@2019-02-04 18:21:10

end deal

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132 : sunshine(3090)@2019-03-20 23:24:14

crazy fall

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133 : GS(14)@2019-03-21 08:28:22

斬晒啦

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134 : 太平天下(1234)@2019-03-21 22:51:10

greatsoup在133樓提及

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斬晒啦

又多一個爆煲？

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135 : GS(14)@2019-03-23 08:23:36

應該是

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136 : GS(14)@2019-03-25 11:50:48

本公司得悉近期若干第三方網站及本地報章有多份報章報道（「媒體報道」）未經授權
披露據稱有關本公司截至二零一八年十二月三十一日止年度財務表現之資料。本公
司謹此刊發本公告以防止本公司股東（「股東」）及潛在投資者被誤導。
本公司董事會（「董事會」）謹此澄清，媒體報道所載資料之披露未經本公司授權，該
等資料並未經本公司批准或經本公司核數師審核。除本公司於刊發本公告同日就本
公司之盈利警告及不尋常價格變動刊發之公告外，本公司於本公告日期前並無授權
披露本公司截至二零一八年十二月三十一日止年度之任何財務資料。董事會就有關
未經授權披露資料之準確性或完整性概不承擔任何責任。股東及潛在投資者不應依
賴媒體報道所載之資料。
本公司一直秉持良好企業管治準則，重視風控合規，以維護其股東的利益。董事會同
時正在調查該等未經授權披露之來源及因由並尋求法律意見，以確定本公司可就相
關人士違反對本公司之責任或其他行為採取之任何法律行動。
董事會保留採取所有適當法律行動之權利，並已向相關監管部門及執法機構報告該
未經授權披露事項。
本 公 司 謹 此 提 醒 所 有 股 東 及 本 公 司 潛 在 投 資 者，如 欲 尋 求 有 關 本 公 司 之 資
料，應 參 閱 聯 交 所 主 板 網 站(http://www.hkexnews.hk/index.htm)及本公司網站
(http://www.0996.com.hk)刊發的公告。

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137 : GS(14)@2019-03-25 11:52:46

盈利警告
本公司董事會（「董事會」）有意知會本公司股東（「股東」）及潛在投資者，根據對本集
團未經審核管理賬目的初步審閱及董事會目前可得之資料，本集團預期於截至二零
一八年十二月三十一日止年度錄得逾3,000,000,000港元的大幅虧損，惟須待(1)本公司
之獨立估值師最終確定估值結果；及(2)本公司核數師進一步審閱，方可作實，而於截
至二零一七年十二月三十一日止年度，本公司擁有人應佔溢利約為525,000,000港元。
於截至二零一八年十二月三十一日止年度的預期虧損乃主要由於（其中包括）(1)
物業之減值虧損約610,000,000港元；(2)本集團投資物業公平值變動產生之虧損約
290,000,000港元；(3)按金及其他應收款項之減值虧損約1,000,000,000港元；(4)證券投
資產生之虧損約250,000,000港元；(5)投資之虧損撥備約600,000,000港元；及(6)本公
司物業開發分部之毛利率減少所致。
於採納香港財務報告準則第9號「金融工具」後，截至二零一八年十二月三十一日止
年度的預期虧損預期將受其他應收款項預期信貸虧損之虧損撥備產生之減值虧損的
影響，該準則透過以「預期信貸虧損模型」取代香港會計準則第39號「已發生虧損模
型」，使本集團的減值模型發生變動。任何該等減值虧損須待本公司委聘之獨立估值
師最終確定估值結果，方可作實。因此，截至二零一八年十二月三十一日止年度的大
幅虧損可能超逾本公告所披露者。
本公司正在最終確定本集團截至二零一八年十二月三十一日止年度的綜合全年業績。
本公告所載之資料僅基於本公司管理層對董事會目前可獲得之資料的初步評估，並
非基於本公司核數師已審核的任何數據或資料。本公告所載資料可能會根據進一步
審閱予以調整。股東及潛在投資者務請仔細閱讀本集團截至二零一八年十二月三十一
日止年度之業績公告（預期將於二零一九年三月底刊發）。
股價不尋常波動
董事會注意到，於二零一九年三月二十日本公司股份價格下跌及交易量增加。
本公司主席、行政總裁兼主要股東景百孚先生（「景先生」）為其本人及代表Better
Joint Venture Limited（「Better Joint」，一間由景先生全資擁有之公司）、Glory Merit
International Holdings Limited（「Glory Merit」，一間由景先生擁有99%股權的公司）
及Elite Mile Investments Limited（「Elite Mile」，一間由景先生全資擁有之公司）告知
本公司，由Better Joint、Glory Merit及Elite Mile持有的合共1,035,520,000股本公司股份
於二零一九年三月二十日在聯交所被強制出售，此乃由於若干證券經紀執行部分與
若干由Better Joint、Glory Merit及Elite Mile持有之股份有關的股份抵押及╱或保證金
融資，由於上述強制出售，景先生於本公司所持的股權於二零一九年三月二十日由約
40.32%減少至約35.97%。
景先生為其本人及代表Better Joint、Glory Merit及Elite Mile向董事會匯報，經作出合
理查詢後，Better Joint、Glory Merit、Elite Mile連同景先生及由景先生控制的其他公
司於本公告日期持有8,551,071,016股本公司股份，佔本公司已發行股本約35.97%，其
中：
(a) 7,822,144,018股本公司股份（相當於本公司已發行股本的約32.90%）目前作為總
額約917,561,132港元之借款的股份抵押或保證金融資，其中：
(i) 121,300,000股本公司股份（相當於本公司已發行股本的約0.51%）目前已抵
押予建銀國際證券有限公司以獲得金額約為4,216,342港元之借款；
(ii) 1,469,208,558股本公司股份（相當於本公司已發行股本的約6.18%）目前已
抵押予海通國際財務有限公司以獲得金額約為101,574,370港元之借款；
(iii) 2,550,000,000股本公司股份（相當於本公司已發行股本的約10.73% ）目
前已抵押予金利豐證券有限公司及金利豐財務有限公司以獲得金額約為
265,029,637港元之借款；
(iv) 435,506,749股本公司股份（相當於本公司已發行股本的約1.83%）目前已抵
押予英皇證券（香港）有限公司以獲得金額約為64,044,158港元之借款；及
(v) 3,246,128,711股本公司股份（相當於本公司已發行股本的約13.65%）目前已
抵押予華融國際證券有限公司以獲得金額約為482,696,625港元之借款。
(b) 728,926,998股本公司股份（相當於本公司已發行股本的約3.07%）並無產權負擔
及與任何股份抵押及╱或保證金融資無關。
董事會亦注意到向董事會呈報之股權數目與景先生及景先生控制之公司提交之權益
披露通告不一致。董事會查詢有關問題並要求景先生及景先生控制之公司（倘適用）
提交權益披露通告。

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138 : GS(14)@2019-04-06 03:42:47

執行董事辭任、委任執行董事及變更行政總裁

本公司董事（「董事」）會（「董事會」）謹此宣佈，自二零一九年四月四日
起：
(i) 錢慧女士（「錢女士」）由於需要投放更多時間於其個人業務，因而辭任
執行董事；
(ii) 景百孚先生（「景先生」）由於工作重新分配故辭任本公司行政總裁職務，
但仍會繼續擔任董事會主席及執行董事；及
(iii) 李萬東先生（「李先生」）獲委任為執行董事及本公司行政總裁。

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