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今年初在Ａ股掛牌上市的正泰集團總裁南存輝，年輕時必須靠補鞋才能供應全家人生活，現在卻是電器開關大王，還連續六年拿下中國電器開關產銷第一，可說是中國「開放改革」後，「富起來」的最佳例證。 撰文‧林宸誼 九月的最後一個周末，一位身材不高，濃眉大眼的中國企業家，悠閒地坐在飯店大廳角落，用黑莓機發簡訊，與遠在浙江總公司聯絡業務；走在大街上若不仔細觀察，你可能不知道，他就是全中國電器開關市占第一大的正泰集團總裁南存輝。 少 年磨難 是人生的大財富在中國，從三峽大壩到北京首都機場Ｔ３航廈、北京奧運場館，甚至中央電視台轉播中心、上海世博場館，遍布於百貨公司裡的手扶梯，以及家庭使 用的冰箱裡，都有正泰集團所生產的電器開關蹤跡。根據九月十五日中國《富比世》首度公布的二○一○年「中國最佳上市家族企業五十強」中，正泰集團的南存輝 家族，位居第四十四名。 今年才剛在上海證券交易所正式掛牌上市的正泰集團控股子公司﹁浙江正泰電器股份有限公司﹂，總資產人民幣六十三億︵ 約新台幣二百九十一億︶，截至十月二十一日止，總市值為人民幣二百二十五．○二億元︵約新台幣一千零四十一．四億元︶，二○○九年稅後純益達人民幣五．七 億元︵約新台幣二十六．三三億元︶。 正泰集團資本額僅人民幣五萬元，總資產卻能達到人民幣六十三億元，並且連續拿下六年產銷量第一，身為正泰集團靈魂人物的南存輝功不可沒。 個性大而化之的南存輝，接受專訪時，不像其他一般大老闆正襟危坐，而是索性盤腿而坐，流露出溫州草根創業家勇往直前的精神。 自從二○○七年南存輝在東方衛視開唱〈愛拚才會贏〉，紅遍全中國，他回想起這段往事，笑著說，雖然這是一首閩南語歌，但歌詞意境相當寫實，其中一段﹁??好運歹運，總是要照起工來行??﹂彷彿就是他年少時的寫照。 ﹁少年成長磨難，是人生當中一筆巨大的財富。﹂從不諱言自己是補鞋匠出身的南存輝，認為假如沒有年少時最底層的磨練，恐怕很難面對公司成立後種種的曲折考驗。 南存輝十三歲就得挑起全家重擔，靠補鞋支撐家中生計。當時電器開關在溫州柳市成為相當熱門的生意，十八歲的他與好友合夥辦起一個﹁前店後廠﹂的小作坊，開始電器開關生意。 一九八四年，南存輝與做裁縫的胡成中等四個朋友，籌資人民幣五萬元開辦了﹁求精開關廠﹂，就是現在的正泰和德力西電氣的前身，胡成中現在是德力西集團董事長。一九九一年，他與胡成中分道揚鑣後，改與美國一位親戚合作，成立中美合資的溫州正泰電器有限公司。 曾對正泰集團有深入觀察的國金證券首席經濟學家，兼任上海交大海外學院金融所所長金岩石曾表示，﹁這個行業只要南存輝做，別人基本上不是出局，就是找外國人。﹂說明了正泰在中國電器開關難以動搖的地位。 正 泰的基礎就在溫州十萬供銷大軍，南存輝說，早期幫忙銷售正泰商品的行商，特地挑選信譽良好升格為代理商。﹁而且還有特別但書﹂，南存輝表示，被派到某地的 是男性代理商，就鼓勵他們娶當地老婆；要是女性代理商，還沒交男朋友，就鼓勵她們找當地男朋友。因此一個個連接起來，至少超過二千多家銷售網點，讓正泰集 團穩坐中國電器開關龍頭。 面對三面夾擊的挑戰 翻開正泰電器的招股說明書，裡頭詳細記載每一年股份轉讓的人數以及數量，包括南存輝在內，總共有一百二十名股東，南存輝目前擁有二六．六四％股份，是第一大股東。這似乎與很多家族企業經營的溫州老闆，想法南轅北轍。 ﹁很多白手起家的人，沒有想到過靠資本市場力量崛起。﹂南存輝笑著說，他是以﹁減法﹂的方式把企業做大。因為家族企業勢必要慢慢轉型，成為由專業經理人治理。換句話說，從公司成立開始，南存輝藉由不斷推行股份制，成功吸引不少人才與新的資本加入。 ﹁南存輝對品質要求從不馬虎。﹂長期銷售正泰電器產品的廠商（該廠商的發言並非批評正泰，所以最好具名）指出，十年前某一家分公司所出產的一批電器開關出現問題，消費者一狀告到總公司，南存輝當下立刻找來分公司負責人對質。 沒 想到那人竟不服氣辯稱，是運輸出現問題，產品質量肯定比柳州所出產的還要穩定。讓南存輝相當生氣，﹁質量（品質）比柳州好就滿足了嗎？產品到了客戶手上出 了問題，代表根本還不合格。﹂南存輝不僅馬上向消費者道歉，還要求分公司立刻退貨，並承擔所有的損失。﹁這是唯一看過南總發這麼大的脾氣。﹂廠商表示。 而正泰與德力西之爭，一直是中國媒體常常討論的話題，對於以前是同班同學變成合作夥伴，後來因為理念不和而分道揚鑣，南存輝曾這樣說，﹁有個對手天天盯牢你，使你不敢睡覺﹂，正泰才有驚人發展。 現 在正泰集團旗下已有上市公司，南存輝把目前處境，比喻為前有洋兵壓境，後面有鄉兵團勇追上來，同時還有國有企業的老虎剛醒過來，三面夾擊的威脅，可說是相 當嚴苛的挑戰。一改昔日對媒體來者不拒，南存輝這次來台的行程相當低調，或許對他來說，中國開關大王開始要面向世界，挑戰才正要開始。 南存輝 出生：1963年 現職：正泰集團董事長兼總裁學歷：北京工商大學企管碩士 經歷：求精開關廠廠長 正泰電器 成立時間：1997年 負責人：南存輝 主要業務：電器開關、輸變電設備、儀器儀錶、建築電器、汽車電器等近三年營收：（億元/人民幣） 2009年 48.0 2008年 44.4 2007年 31.8 |
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10月13日，一紙終止公告，全通教育持續兩個月的重大資產重組宣告落幕。收購案的主角一直被外界廣泛猜測，直至結束，標的是誰仍沒被揭曉，但28億至40億的預計交易金額登頂榜首，成為全通教育近年來涉及資金規模最大的一次資產重組。
全通教育意圖通過投資並購戰略實現業務轉型的野心顯露無疑。僅2015年以來，全通教育先後進行了十余次投資收購事宜，包括遍及各地的地方性校訊通公司、涉及繼續教育業務的繼教網以及圍繞教育科技孵化器等。
從業績上來看，轉型的效果似乎不錯。全通教育日前發布的前三季報預告顯示，營業收入預計超過6.08億元，比2015年全年的營業收入還要多近2億；歸屬於上市公司的凈利潤預計超過3600萬元。
不過，全通教育業績和利潤的增長很大程度上來源於投資並購行為。2015年，全通教育通過投資並購新增並表的公司就達9家，凈利潤共計8906萬，占全通教育2015年凈利潤的95%，而2015年繼續教育業務接近1億元的營業收入，占全年營收的22.6%，全部來自於2015年收購的繼教網。
然而，投資並購多家公司的全通教育在業務轉型全線開花的同時，仍需面臨規模擴展帶來的成本費用的上升，自生式增長的壓力以及收購整合的風險。
並購戰略——渠道為王
隨著全通教育這筆規模最大收購案的落幕，收購細節也隨之曝光。此次重組涉及標的資產屬於教育信息服務業，是有盈利能力和市場優勢的優質資產，能增強與現有主營業務的協同效應。
不過，這起交易金額占全通教育總市值24.3%（按交易金額40億，總市值164.46億計算），並購案最終失敗原因被解釋為交易金額較大，標的資產的評估工作量大且程序複雜，使得重組進度受到影響。同時在後續時間安排、核心條款等方面存在較大不確定性。
不過，全通教育並沒有完全放棄這一項目，終止後，全通教育表示會持續跟進該標的資產的各項進展，待交易條件成熟後，公司再視具體情況擇機啟動相關事項。
事實上，全通教育的投資並購戰略自上市之後就已經開始。“IPO以後，我們的市值空間會給我們這樣的企業帶來更多正能量和機會，比如我們有融資渠道，可以募集資金；公司整個戰略方面的主營業務，肯定有很多先發優勢。”全通教育副董事長萬堅軍2015年4月在接受媒體采訪時這樣說道。
IPO以後，隨著移動互聯網的發展、媒介形式的變化，全通教育也在尋找新的業務模式。從前的主營業務校訊通不僅對於移動、電信公司依賴性很強，而且雙方間的互動相對較少。從解決家校間的溝通問題，到解決老師備課、教案、評測、習題、作業等痛點，全通教育試圖完成上述的一系列變化，從信息軟件服務商真正成為從事在線教育的企業。
從全通教育投資並購的企業來看，全通教育收購偏好為擁有用戶和現金流的賽道，圍繞其校訊通業務為補充產業鏈。全通教育收購最多的類型就是地方性校訊通公司，杭州思訊、湖北音信、河北皇典、廣西慧谷等渠道型公司都是如此。隨著對這類公司收購的完成，全通教育渠道直接服務的地市增至102個，渠道優勢進一步凸顯。
要求匿名的業內人士告訴本報記者，這類公司的特征是渠道類型的公司，規模其實還可以，但利潤規模都比較小，這類並購很能看出全通教育的並購策略。實際上，在教育行業，很多資源都可以用錢來買，比如研發可以通過招聘研發人員來實現，但渠道資源的積累需要的周期會非常長的，所以說教育行業，目前還是以得渠道者得天下。不僅如此，為了獲得更優質的投資標的，全通教育還積極在國內外投資教育類孵化器、基金項目。全通教育投資了教育科技孵化器EmergeVen-tureLabLtd（以下簡稱“EME”），中山創客，認購了南通慕華基金。既借助國內的專業機構挖掘優秀的在線教育公司，同時開拓海外市場和資源，接觸更多的教育創業者和資源，尋找更多優質的投資或並購標的。
當然，全通教育也自行研發了不少產品。最早在2014年8月發布了針對C端永輝、覆蓋學科內容的全課網平臺；2015年8月又發布了TOB端的全課雲平臺；以及全通教育戰略布局的Esaas業務也進入了推廣期，營收增幅明顯。2016年三季報預告中也指出營收增長是由於Edsaas業務由戰略布局進入規模推廣期，收入增幅顯著。
說道SaaS服務，市場的迅速擴張仍要歸功於渠道。從事教育投資多年的專業人士張海龐認為SaaS概念出現的根本原因在於國家教育信息化的投入，每年會有固定的財政投入投向固定的市場，這是一個toB的市場。而提供SaaS服務的供應商往往都是以前給校園這個教育市場做硬件、軟件的供應商，所以SaaS服務的推廣成本主要還是跟學校等機構建立渠道的成本。
不過，張海龐也告訴記者，之前的校訊通公司多是強渠道公司，隨著這個國內的政治環境，其他更優質的產品，大家都逐漸意識到這種渠道和關系的作用在逐漸的下降，像學霸君這一類的產品開始出現，靠貼近用戶需求的產品越來越吸引市場的註意。
轉型路口
全通教育一直被稱為妖股，這得益於它在A股市場的“良好表現”。自2014年1月上市以來，股價翻了數倍。2015年3月，在深交所掛牌僅14個月後，全通教育超越茅臺成為A股最高價股票，在3月24日以漲停收於320.65元，與股價對應的動態市盈率達748倍，遠超創業板平均90倍的估值水平。而當時新東方的市值為30.94億美元（人民幣約194億）。
事實上，在2015年全通教育大規模開始投資並購和股價飆漲以前的2012年至2014年，全通教育的好日子似乎已經到頭了。營業收入少量上漲，凈利潤也在2013年出現負增長，而利潤率更出現明顯下滑，從2012年的27.9%下滑至2014的23.3%。
全通教育傳統的強勢產品是校訊通，通俗講就是老師給學生家長發送短消息的平臺，主要通訊方式是手機短信，因而運營商中國移動這樣的玩家，擁有強勢的定價權。包括全通教育在內的各運維公司地位相對弱勢，同時校訊通類產品也存在自身的瓶頸，使用過程中實用性不強，產品銷售涉及強買強賣引發家長抗議，另外更加方便的社交軟件的出現都讓校訊通平臺不得不進行轉型。另外，深圳、陜西、湖南等地有關校訊通政策的出臺也加速了轉型的步伐。
全通教育就是在這樣的情況下開始了轉型之路，大量的資本投入很快改善了業績表現，但運維公司向在線教育公司轉型，仍須面對諸多挑戰。
並購雖然在當前帶來了業績的增長，但是否能為未來的業績帶來持續性的增長仍不得而知。此前，全通教育分別對全通繼教和西安習悅進行了業績預測，起止時間為2015年1月1日至2017年12月31日，預測業績分別是8500萬元和760萬元。截止2016年6月30日，分別完成了434.07萬元和207.36萬元，均未達到預測業績的一半。
而且，全通教育以10.5億元收購的繼教網承諾2015年實現6800萬元凈利潤，最終差額達159.48萬元。公告解釋稱，2015年度“中小學教師國家級培訓計劃”的招投標及實施時間較往年普遍有所延遲，導致繼教網技術部分中標項目無法在2015年內確認收入。
張海龐認為，在教育行業具有核心競爭力的公司具有這樣的特征，首先，它能夠在在保持原有業務的基礎上面，進行數據的積累，等待未來數據更加成熟時釋放巨大的威力；其次，用新的形態對原有行業的改造，實現效率的提升。張海龐表示，全通教育在這兩方面的表現都不錯，它能夠充分利用資本市場的關註度，去融資，然後去進行轉型。雖然現在講這種轉型或者產業升級的成敗還為時過早，但是，我們覺得這個方向是這樣，利用企業的融資能力去向現在產業去延伸。