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化妆品连锁店第二轮扩张各路品牌“围攻”屈臣氏
From
http://www.nbd.com.cn/newshtml/20090611/20090611031300707.html
每经记者 卢曦 发自上海
今年5月，香港莎莎在武汉同时开了两家连锁店。屈臣氏在香港一直无法打败的老对手万宁也进入内地，提出开上百家店的计划。众多内地品牌的连锁店也在逐渐生根开花。
各路品牌袭来，使在内地市场深耕近20年的屈臣氏，感受到了越来越浓的火药味。在内地市场，尽管屈臣氏一家独大的局面短期尚难改变，但化妆品连锁店争相圈地的竞争态势，正逐渐显现出来。
竞争·品牌
“4+1”格局 巨头鏖战内地
日化行业资深营销专家冯建军向记者描绘了一幅各大化妆品连锁店品牌在内地的格局图。根据业界的普遍观点，在内地的全球连锁店巨头有“4+1”个。“4”指的是屈臣氏、万宁、康是美和丝芙兰，“1”指的是莎莎。
为什么是“4+1”，而不直接说成“5”？原来，无论是在香港还是在内地，莎莎的专卖店数量都远远少于屈臣氏和万宁，但内地消费者却有一个由来已久的习惯——去香港旅游时必去莎莎“扫货”。于是，莎莎作为候补被列入名单。
屈臣氏隶属于李嘉诚掌舵的和记黄埔集团，1989年进入内地市场，目前稳居内地化妆品连锁店的老大地位。
万宁隶属于亚洲零售集团牛奶国际控股公司。在香港，万宁是屈臣氏的“宿敌”。
另外，康是美来自台湾地区，丝芙兰隶属于法国路威酩轩集团。
谈到竞争优势，莎莎认为，自己拥有“一站化购齐”的零售模式，店内护肤品、香水、化妆品、头发/身体护理产品、美容用具等一应俱全，消费者可以一次性购齐所需的美容用品。
其他四大巨头中，屈臣氏的产品覆盖日化、美妆、食品、洗护用品等，药品占20%~25%的比例。万宁以食品、化妆品为主，药品只占5%左 右。药品占比最大的是康是美，药品比例达40%。这三家销售的产品定位大多在中端，而丝芙兰定位在中高端，且以进口品牌为主，因此对屈臣氏的威胁最小。
很多精明的上海消费者，早已学会通过化妆品条形码的前两位来判断产地。由于内地的产品均以“69”开头，丝芙兰众多“非69”产品已在部分“崇洋”的消费者心中树立了高端的形象。
竞争·开店
争相开店 掀第二轮扩张
2004年10月，万宁落子华南，在广州开设第一家旗舰店，开始进入内地市场。比起屈臣氏，足足晚了15年。
2008年，万宁在上海淮海路上开设第50家分店，从此迈出华南，与屈臣氏短兵相接。
目前，万宁已进入广东、北京、上海、重庆、江苏、浙江等地，直营店数量快速增加。最新资料显示，万宁将加快在内地的布局，计划在今年年中实现百店计划，并在年底之前开店总数达到150家。
屈臣氏香港公关部门的邓小姐向记者表示，目前屈臣氏在香港已有155家门店，在澳门也有8家门店，但她不清楚在内地的计划。
记者从知情人处了解到，屈臣氏计划今年开120家店，重点在中部和西部地区。
分析人士认为，内地市场将成为各大连锁巨头的角力平台，销售终端的迅速扩张将逐渐推开。
那些比屈臣氏进入内地慢了一步的竞争对手，已处在竞争中的劣势。不过，在即将展开的第二轮扩张中，各路品牌均不敢轻敌。
“竞争很激烈，好地段少之又少，很多时候要碰运气才能拿到好店面。”业内人士感叹。
不过，迅速开店也并非易事，一方面不能在开店速度上落后于对手，另一方面开店又会受到各种条件限制。“内地品牌的连锁店通常缺钱，各大巨头虽不缺钱，但店内品种更新和管理也不容易。”冯建军说。
竞争·交锋
不惧巨头 内地品牌参战
屈臣氏在向二三线城市渗透的过程中，与内地品牌的交锋将难以避免。据统计，在一些二线城市，屈臣氏年销售额在2500万元以上，而内地本牌的销售额最多只有800万~1000万元。
比起屈臣氏，内地品牌起步足足晚了10年，最早进入这一领域是在1997年。因此，面对强大的对手，目前内地品牌大多采取 “固守区域、伺机扩张”的战略。
但在山东青岛的一些地方，屈臣氏遇到了一个无所畏惧的当地对手——在一些街区，与屈臣氏相隔数百米，就有一家名为“喜爱”的化妆品连锁店。
与许多内地品牌绕开屈臣氏剑走偏锋不同，“喜爱”选择和屈臣氏正面交锋，其装修、店面风格与屈臣氏颇为相似，虽然产品优化上做得不如屈臣氏，但仍然“活得很好”。
在2008年2月的一篇访谈中，“喜爱”对外宣布，计划在3年内在山东省开设100家店。
内地品牌的化妆品店，目前有“北有美诚，南有娇兰佳人”的说法。除此之外，还有河北东大、山东喜爱、江苏百分女人等多个品牌。山东的品牌竞争最为激烈，超过20家连锁店的品牌就有50多个。
案例
莎莎开进中西部
在进入内地4年之后，莎莎开始进入中西部地区。
今年5月，莎莎国际控股有限公司在武汉最繁华的地段——新世界百货广场和武汉武商亚贸广场开了两家化妆品专卖店。首席营运总监朱斌对外宣布，莎莎将进一步开拓内地市场。
早在进入武汉之前，莎莎按照“惯例”已先行在华东和华北布点：2005年在上海开设首家店铺，目前已有4家专卖店；在北京开设了5家专卖店和1家精选店。
目前，莎莎在亚洲区共设有150余家专卖店及专柜。莎莎集团企业传讯总监梁玮珈向 《每日经济新闻》记者透露，武汉已成为中部地区最大 的美容化妆品集散地，稳居全国美容化妆品销售及流通市场的领先地位。莎莎看中的除了武汉当地蕴含的巨大消费潜力外，更希望能对周边地区的消费导向产生影 响。
莎莎的“胃口”绝不限于现有专卖店。梁玮珈表示，将以北京、上海、武汉作为三大区域中心，发展不同地区的专卖店业务。除此之外，莎莎还计划为其独家代理的品牌发展单一品牌专卖店及专柜。
国际金融危机并未影响莎莎在内地的计划。梁玮珈对外表示，早已在1997年金融危机和2003年SARS危机中积累了丰富经验，计划2010年3月在内地开更多店铺，业务将进一步向华西、华南扩张。
莎莎向《每日经济新闻》记者提供的资料显示，公司成立于1978年，从最初的一个零售柜发展为目前覆盖亚洲六大市场的美容产品零售集团， 并于1997年在香港联交所上市，拥有100多个国际美容品牌代理权，是香港地区最大的化妆品代理商之一。与屈臣氏相比，莎莎专卖店的规模较大，但数量不 多。
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賭場、免稅店、度假村 各路人馬卡位 受惠陸客商機 金門店面每坪站上百萬
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與廈門最短距離只有一‧八公里，航程只需三十分鐘，最有本錢成為台灣迎陸客第一站的金門，近來各路人馬紛紛摩拳擦掌、圈地卡位。金門，是否能像杜拜一樣，擁有點石成金的魔力？ 撰文‧燕珍宜 期待已久的陸客自由行終於鳴槍，首波僅開放北京、上海、廈門三地居民。反觀位於台灣前哨站的金門，卻搶先台灣本島一步，於六月十三日即正式宣布，大陸各省市居民，只要在廈門居住一個月以上，都可以前往金門旅遊。 但這個利多，只是暖身。金門與廈門最短距離只有一．八公里，航程只需三十分鐘。最有本錢成為台灣迎陸客第一站的金門，早已經成為各路人馬摩拳擦掌的新戰場。 「金門連一家四星級的旅館都沒有」，「金門小孩要吃麥當勞或肯德基，必須搭飛機（到台灣）或坐船（到廈門），才能吃得到。」連一家速食連鎖店都沒有的金門，可說是一塊未開發的處女地。 缺憾也可以是優勢，金門或許具有像杜拜一樣，點石成金的魔力。因而引來各路人馬虎視眈眈，紛紛圈地卡位，進而使得金門房地產狂飆。 快馬加鞭 各開發案陸續進行最早卡位金門的是泰偉電子，早從二○○六年起，生產遊戲機主機板為主的泰偉電子，就開始在金門買地。看好金門發展博弈的潛力，泰偉很早就開始布局，並於去年通過最困難的環評。 泰偉「金門工商綜合區」開發案，位於金門縣金湖鎮士校段，開發面積約八公頃，預計投資金額為五十億元，興建國際度假村，內容將包含旅館、展覽館、購物中心、醫學美容、餐飲等等。 金門是否成為澳門第二？最後還得由金門人民公投決定。如果金門博弈公投沒通過呢？泰偉董事長楊南平表示，「玩真的或玩假的不是重點，重點在於玩大的還是玩小的。」他解釋，有博弈，總投資金額是三百億元，沒有博弈，就變成是幾十億元。 除 了博弈外，金門另一項致命吸引力，是離島免稅購物商店。○九年七月行政院正式核定「金馬中長期經濟發展規畫方案」，預定將金門發展為精緻購物免稅島與邊境 貿易試行區，立刻吸引台灣最大免稅集團昇恆昌與台灣土地開發公司，前來搶標「金湖商務旅館ＢＯＴ案」與「金門工商休閒區ＢＯＴ案」。 台開與昇恆昌分別計畫投入三十七億元與三十億元新台幣︵以下同︶，打造國際觀光旅館與免稅精品購物中心等。最快三年後，金門將補足沒有五星級觀光旅館的缺憾。而昇恆昌所計畫打造三千坪免稅精品購物中心，也號稱將成為大中華華南地區最大的免稅購物商場。 然而距離金門變身為「免稅購物島」的夢想，還有些障礙待克服。例如，法規規定，旅金旅客購物免稅金額限制為，菸酒以外貨物總金額三萬元以下。免稅額度上限只有三萬元，金門距離免稅精品天堂，恐怕還有一大段很長的路程。 此 外，為了彌補硬體建設不足的缺憾，金門縣政府正快馬加鞭，積極透過ＢＯＴ招商、自辦市地重劃及區段徵收、民間投資等方式，讓金門快速增加旅館數量、度假村 及精品免稅商店商場。例如，台北力霸飲水機公司所開發的「風獅爺度假村」、安泰技術工程公司所興建的「金沙大地」四星級酒店，以及金馬皇宮的「金門灣國際 觀光度假村」等規模小一點的開發案，也都陸續在進行中。 房地產飆漲 房仲大舉赴金金門島的世紀大開發，除了台資紛紛搶進之外，陸資也躍躍欲試。去年，經濟部正式核准，大陸企業廈門華天港澳台商購物公司在金門設立首家陸資合 資企業「金門延銘開發建設有限公司」，成為第一家投資金門的大陸企業，將在金門設置休閒度假村與國際購物中心，投資金額約五十億元。 金門東森房屋加盟店店東徐大富指出，金城鎮是金門最熱鬧的區域，是金門縣政府所在地、也是小三通水岸碼頭，旅客必經之處。該區土地○八年每坪平均約十萬元，去年平均行情已經到二十五萬元，漲幅至少一倍以上。 台灣房屋金門店主任許勇智說，金城鎮的店面自然成為搶手商品，金城鎮的最新店王，是屋齡二十四年、一至三樓的透天厝，土地坪數約二十六．六坪，成交金額為三千一百萬元，一坪高達一一七萬元，創下金門歷年最高成交天價。 許勇智表示，政府不斷釋出各項發展建設利多，財團也紛紛圈地卡位。未來如果金門博弈公投通過，勢必又將啟動新一波土地調漲熱潮。各家房仲業者也嗅到金門房地產的爆發力，東森房屋、台灣房屋等，共計有十幾家房仲業者，紛紛搶進金門，籌設加盟店。 金 門房地產飆漲，但是好的土地，卻是有錢也買不到。金門縣政府建設局工商課課長呂基鴻表示，「金門目前可供招商的商業土地真的很有限！」他解釋，之前，麥當 勞、摩斯漢堡都想來找地設點，都因沒有地而打退堂鼓。許勇智則指出，金門的土地，多數是祭祀公業的土地，地主人數動輒高達三、四百人，整合難度相當高。 另外，許勇智也說明，土地釋出的量非常稀少的另一個原因是，金門地區民風仍相當純樸、保守，對於「變賣祖產」這件事，大部分人仍覺得是一件背宗忘祖、大逆不道，可說非常丟臉的事情。 追開放商機 仍有困難待克服金門的世紀開發案，給予各方人士無限想像空間。但就像陸客觀光商機一樣，原本也對其抱持無限期望的金門，卻失望了。陸客「過金門而不入」的非過夜旅遊形式，金門縣交通旅遊局局長楊鎮浯指出，「看得到吃不到」，對於金門的助益不大。 金門縣政府正積極爭取，金門與廈門之間的「小自由行」，才能真正帶給金門商機。六月中剛開放的「廈門── 金門一日遊」，不但限制「團進團出、當天來回」，人數也限制在每日五百人以內。 「因為目前金門接待能力仍有限，難以迎接大量的過夜旅客。」金門縣議員謝東龍解釋。但是未來目標將是，金門離島自由行陸客，將是不限福建省居民，沒有人數上限，而且陸客入境二十四小時前提出申請即可。 據 統計，大陸每年約有二千五百萬人次前往廈門旅遊，未來只要有其中的一成到金門旅遊消費，每年就有超過兩百萬人次的消費需求與商機。但是這兩百萬人次的用水 用電問題，卻是金門發展觀光旅遊的潛在隱憂。金門自來水廠人員表示，金門降雨量不足，民生用水靠地下水、湖庫蓄水、和海水淡化廠的水支撐，常常面臨缺水危 機。 過去，兩岸局勢緊張時，駐守的十萬國軍，為金門帶來繁榮。如今，兩岸重啟交流，龐大的陸客觀光商機，是否能再造新金門，各界拭目以待。 陸客觀光商機帶動金門開發——金門各開發案位置一覽 台開 金門工商休閒園區 投資金額：37億元 面積：6.5公頃 內容：免稅購物島、時尚流行島和觀光休閒島 位置：尚義機場附近 營運時間：第一期2013年 昇恆昌 金湖商務旅館 投資金額：30億元 面積：2.1公頃 內容：五星級商務旅館、免稅商場、客房264間位置：金門太湖畔（金東地區） 營運時間：2014年 投資金額：30億元 面積：2.1公頃 內容：五星級商務旅館、免稅商場、客房264間位置：金門太湖畔（金東地區） 營運時間：2014年 投資金額：50億元 面積：８公頃 內容：五星級觀光飯店、精品批發中心、休閒娛樂中心、國際會議中心位置：金門縣金湖鎮士校段營運時間：第一期2014年 力霸 風獅爺度假村 投資金額：６億元 面積：２公頃 內容：商務旅館 位置：金門縣金湖鎮士校段 營運時間：2014年 |
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深圳：公司如何自由出生 「阻力很大，跟各路人馬PK」
http://www.infzm.com/content/88780頂著「滅了一個行業」、「改掉一個機構」的反對和質疑，深圳商事改革最後還是衝破重重阻力，把註冊公司的門檻降到了最低。接下來，人們期待的是行政審批體制改革能夠更快推進。
「現在門檻基本沒有了。」深圳市市場監督管理局（以下簡稱「監管局」）一位人士對南方週末記者說。
2013年3月1日，《深圳經濟特區商事登記若干規定》正式實施，以立法的形式結束了自《工商企業登記管理條例》頒佈31年來，工商註冊需要「過五關斬六將」的折騰史。
根據這一規定，工商註冊不需要驗資、不需要地址審核、不需要資質審批，免交註冊登記費，註冊新公司領取營業執照的程序變得非常簡單——幾個股東，簽一個公司章程，有一個住所，就可以辦了。
一位深圳代理註冊公司的合夥人對南方週末記者說：「我認為沒有必要再找代理了。」過去，工商註冊最少需要一個月時間，現在已經縮減到幾天，名稱核准後即可辦理執照。
比深圳市更早啟動這一改革的是珠海市橫琴區、佛山市順德區和東莞。早在2012年4、5月間，這些地區就分別以政府文件、政府規章的方式率先推行類似的商事登記改革。只不過，深圳和珠海這一次是國內率先用立法的形式來推行此項改革。
這項改革看起來風平浪靜，事實並非如此。一位參與改革的人士對南方週末記者表示，「我們遇到的阻力很大，跟各路人馬PK。」
「打倒一片」
「你的一張紙就可以讓註冊會計師行業的上萬人失業，其中有不少是這個行業的優秀人才，這將會給社會帶來不利影響。不僅剝奪了國家賦予註冊會計師的驗資的法定業務，也剝奪了註冊會計師的審計的法定業務。」
這是一位在深圳執業超過十年的註冊會計師2012年6月在網上的留言。當月，深圳市法制辦在網上徵求《深圳經濟特區商事登記若干規定》（草案）的意見。
當時最多的反對意見來自深圳註冊會計師協會。因為註冊資本認繳制、年檢不用提交驗資報告，對他們業務衝擊很大。
一位會計師向南方週末記者表示，改革至少改掉了會計師事務所1/3的業務，「打倒一片」。深圳會計師事務所普遍規模不是很大，主要業務還停留在審計、注資報告上。改革後，除了外資需要審計外，這些所就只剩下諮詢業務了。
深圳註冊會計師協會「鬧得很大」，甚至還去市政府、法制辦抗議。2012年8月，規定在人大審議的時候，就有一名來自會計師協會的代表明確反對。他的理由是，這個草案若是通過了，就和公司法的註冊登記制度規定衝突。
深圳市監管局領導帶隊跟協會溝通。其實，深圳市監管局從2010年就開始陸續和四大行合作「工商E線通」（錢到賬，就可以看到銀行編號，信用對接，就不用提交驗資報告）。換言之，不管立法是否出台，驗資是已經砍掉的部分。
深圳註冊會計師協會秘書長周上忻婉拒了南方週末記者的採訪請求，她表示，此前是出於完善制度的考慮向上提意見，協會理解政府、支持改革。
對這項改革懷有疑慮的還有各地工商部門。在2012年12月國家工商總局於深圳召開的一次研討會上，一些地市工商局局長擔心，「改革會不會把工商局改沒了？」
深圳倒不擔心「工商局改沒了」。因為深圳本來就沒有工商局了。2009年8月，深圳市人民政府機構改革，將工商局、質監局、知識產權局的職責，以及衛生局餐飲環節的食品安全監管職責整合劃入深圳市市場監督管理局。
但其他地市的工商部門就比較擔心。事實上，這個改革，只是讓工商部門把職責重點從清除無照經營放到後期執法——反不正當競爭、消費者保護等方面。
「他們暫時不能理解，或者說沒有想好。」深圳市監管局一位人士說。
與會的北京大學法學院教授甘培忠也當場表示，條件沒有成熟，自己一點都不看好這次改革。甘培忠後來對南方週末記者表示，商事登記改革，要改的是行政審批，深圳沒敢大動這一塊，而是動了資本制度，有點劍走偏鋒。
甘培忠擔心，改革註冊資本制度後，會出現大量皮包公司，信譽體系亂套，債權人的權益很難得到保護。
「猛地還給他們，不習慣了」
深圳商事登記改革的一項內容，就是要去掉營業執照上的經營範圍，即去掉前置審批。註冊人拿到營業執照之後，再去相關部門審批，把審批權還給相應的監管部門，誰審批誰監管。
深圳市監管局歸還審批部門監管權，各部門的不適應隨之爆發，監管執法成了大問題。以深圳市文體旅遊局為例，審批程序調整後，娛樂、印刷、網吧等21個原本由監管局和文體旅遊局共同查處的執法事項，一下子全部落到了文體旅遊局一家頭上。
深圳市文體旅遊局市場監察與執法協調處副處長夏向陽對南方週末記者介紹，深圳全市文化執法編制人數只有121人，原本要應對一萬多持證文化經營場所，審批劃轉後意味著原本由監管局負責的無證文化經營場所也要納入管理範疇，初步估計無證場數量已經超過萬家，「市場監管壓力巨大」。
「依賴我們慣了，猛地還給他們，不習慣了，反彈了。」一位改革參與者對南方週末記者介紹說，每次只要各個部門坐在一起，一談改革，他們就提這個要求——能不能給我們保留前置審批？
2012年5月，實施方案推進意見出來後，協調會開得多了，各個部門都是一把手參加，「個個都義憤填膺」。
這類協調會通常由市長、副市長主持，協調好多次了，有時候市長也幫各個部門說話，「你們考慮考慮能不能分步走，比如文化、藥監，先把它們作為審批前置？」但市監管局態度還是很堅決，跟主體相關的前置審批保留，跟經營資格相關的一律不保留。
審批後置已成定局，其他部門轉而要求「人隨事轉」，希望從市監管局分流人手到相應部門。據一位接近深圳市編制辦公室的人士向南方週末記者透露，將有約120名人員分到深圳的十個區，再由各區協調分配到各個部門。
執照版式之爭
深圳的這次商事登記改革，很大程度上是借鑑了香港的做法，資本認繳制、年報制、信息平台、電子執照等規定都差不多。但也有差別，例如香港實行除名制度，企業不存在了，沒收資產給政府，深圳相應採取的是經營異常名錄製度，把企業名單從正常狀態移到非正常企業庫裡。
在規定草案中，原本還有一條是個體工商豁免登記，也就是取消個體工商戶登記。這是借鑑香港特區、澳大利亞、韓國、法國等地的做法，譬如香港個體戶管理就是一張稅務登記證，沒有工商登記。
規定草案一審後交到了深圳市人大法制委員會，隨後法制委帶著改革工作小組、法制辦工作人員，一起去全國人大法委會、法工委、國務院法制辦、國家工商總局匯報。
這些部委都表示了支持，同時也提醒要注意某些風險。對個體工商登記豁免都持保留意見，覺得時機還不成熟。在深圳徵詢意見的時候已經有類似反對聲，最終規定出來時，這一條還是去掉了。
而關於是否採用新版工商執照，也成了個麻煩事。2012年11月，深圳開始向國家工商總局爭取新版的工商執照。
國家工商總局最早的批覆，是讓深圳在執照上的「註冊資本」一欄後備註「認繳制」，「經營範圍」一欄則統一寫上「一般經營範圍（國家法律、行政法規規定有專項審批的項目除外）」。這也是比深圳更早啟動試點的佛山順德採用的版本。
在國家工商總局看來，營業執照全國統一，而且把這些事項記載在執照上也沒什麼問題。可是深圳希望，執照上只刊載四項信息：企業名稱、住所、法定代表人、成立日期。如果要瞭解公司資產、經營範圍、信譽等信息，可以通過執照上的網址——企業信息平台去查詢。
如果執照版本還是按照原來的九項（企業名稱、法定代表人、住所、公司類型、經營範圍、成立日期、營業期限、註冊資本、實收資本），就等於否定了立法成果。但最後，深圳還是退了一步，本來說是四項，退讓成為五項，加上了企業類型。
為了這個，會開了很多次，深圳市監管局去國家工商總局當面匯報過一次、廣東省工商局去了幾次，國家工商總局來了廣東省局一次，來了深圳市一次。其他電話溝通、文件匯報無數次。
倒逼行政審批改革
深圳商事登記改革，只是簡化了營業執照辦理流程，關於後期行政審批的內容並無涉及，可以說一個也沒少。相比之下，東莞和順德的改革都明確提出要精簡行政審批。
行政審批是企業經營中的一大難題。在2013年3月8日召開的全國政協十二屆一次會議第三次全體會議上，全國政協委員、九三學社中央副主席賴明發言稱，目前仍有企業家感慨，投資一個項目竟要過53個處、室、中心、站，經100個審批環節，蓋108個章，全程需799個工作日。
而早在2012年7月，廣東省就已經領風氣之先，由廣東省機構編制委員會辦公室牽頭，開始了一場行政審批體制改革，當月就清理了第一批179個審批項目。這項改革仍在推進之中。
深圳商事登記改革雖無精簡行政審批的內容，但客觀上也起到了倒逼其他部門放開或簡化審批的功效。
2013年3月13日，深圳文體旅遊局召開內部會議，研究如何更好地應對商事登記改革。改革前後，這樣的會議曾開過多次。夏向陽透露，他們正在討論查處無證場所辦法的初稿。除了後期監管，在審批政策上降低門檻，取消、下放一批行政許可事項，也許是更好的辦法。
在深圳文體旅遊局內部，已經有人提出，能否向文化部、深圳市政府提議試點取消網吧審批許可？此前，理髮店、桑拿場所等原本需要文化行政部門審批許可的項目，放開後看來也在可控範圍。
《燙金地段》彭淮南、施振榮都愛住這裡 人潮、都更、名校加持 各路人馬砸巨資卡位
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梁任瑋 含金量超高的台北市永康街，近年房地產身價也跟著水漲船高，不僅全台最貴的店王在此成交，連全台最貴的老公寓也隱身於此，一條小小的街道，為何有辦法同時拿下住宅與商店身價雙冠王？
撰文‧梁任瑋 近年來因國外觀光客彙集而聲名遠播的台北市永康街，生活機能方便，又充滿濃厚人文氛圍，雖然躍上媒體版面的消息，大多是店麵價格創新高，其實區域內居住的名人同樣大有來頭，包括央行總裁彭淮南、台北市長擬參選人柯文哲、宏碁創辦人施振榮、藝人蔡琴、胡因夢、媒體人陳鳳馨，以及已故烹飪名師傅培梅與她的女兒程安琪等，皆是當地老住戶。 不同於台北市其他兩大商圈「忠孝東路四段」、「西門町」，永康商圈是典型的住商混合區，但相對於幾年前因住商對立議題而鬧得沸沸揚揚的師大商圈，這裡的住商關係顯得融洽許多，更增添其獨特色彩。 人潮帶錢潮！ 鎖定三角窗店面，一坪破千萬不手軟《今週刊》調查，永康街不動產大致被兩種地主掌握，第一種是長期持有的店面投資者，像信義路二段的紅櫻花食品與永康公園內的回留素食餐廳，就是由置產客黃振榮十一年前趁房地產低檔購買，不過，持有最多者，還是台北市永康國際商圈協進會理事長李慶隆，包括在永康街上的髮廊、比利時咖啡廳、麗水街上的晧雅生活館、全聯福利中心與信義路上的一之軒麵包店都是他的，而且全部是「三角窗」。 從李慶隆的置產手法，不難看出他獨鍾「三角窗」的投資偏好，形容「走進永康街就可聞到鈔票味道」的他認為，三角窗兩面臨路，廣告效益大，人潮彙集的能力較強，即使房價相對較高，但只要大趨勢不變，買了就會賺。 李慶隆買店面之前，一定都會先向區域消息集散中心——里長「拜碼頭」，從中瞭解賣家缺不缺錢、急不急著賣，作為日後與屋主談判的參考。尤其他這十五年來深耕永康商圈，對於每家店家的情況瞭若指掌，使他比別人擁有更多店面買賣的訊息。 含金量超高的永康街，年產值將近一五○億元，當地不動產市場也因商家生意暢旺，身價跟著水漲船高。一年前，位於名店「冰館」隔壁一間只有一．六八坪的「無骨夢幻鹹酥雞」店舖，悄悄以總價二七六○萬元轉手，換算每坪高達一六四三萬元，價格之高令人咋舌，堪稱「全台最貴店面王」。 此外，這裡許多知名的店家本身也是地主，例如以芒果冰聞名的前冰館舊址，二○一二年，美而美連鎖餐飲集團董事長賴瑞麟以每坪一千餘萬元向王姓屋主買下這間店面，並以「思慕昔」品牌經營芒果冰；去年底，他又出手買下麗水街前芒果皇帝店面，賴瑞麟企圖搶下永康街芒果冰霸主地位的心態，不言可喻。 都更效應夯！ 建商紛紛插旗養地，小面積推案也熱賣除了店面搶手外，永康街住宅背後所隱含的長期價值同樣驚人，因此，永康街第二種地主，則是以土地開發為目的的建商。 「幾年前，還可以透過投標國有地取得土地，但隨著政府禁賣土地後，建商多半是透過一戶戶買下店面等待都市更新。」一位上市建設公司土地開發人員指出，幾乎叫得出名字的建商都曾經在永康街插旗土地，只不過面積都在一百坪以下，需要長時間養地擴大範圍。 房地產業者指出，永康街因為地點夠好，即使是小面積推案，也有塑造百萬房價的條件，光是區域換屋族，就可以有效去化。所以連三重幫宏盛建設早在二○○六年就率先卡位，取得信義路二段與連雲街巷弄的土地，這塊面積總共只有二一四坪的土地，因為插旗早，每坪取得成本僅二五六萬元，雖然至今尚未有開發動靜，但未來推案獲利相當可觀。 去年十二月，泛大同集團的上市公司新美齊，也以每坪六五二萬元，向中工買下信義路二段的土地，換算這七年來，永康商圈土地漲幅高達一五五％；此外，璞園建築團隊旗下的璞石建設，也在信義路二段鼎泰豐旁興建住宅大樓，不動產估價師預估，完工後每坪房價上看二百萬元。 永康商圈一地難求，根據內政部實價登錄統計，永康街十七巷內有一戶四十五年老公寓，每坪已出現一一○萬元的成交行情，可說是台北市最貴老公寓的地段，光是八千萬至一億元以上的住家戶數，就高達六百戶。 「現在永康街的老公寓，一戶至少要四千萬元以上。」永康裡里長黃學貴說，○二年九月到○三年六月ＳＡＲＳ︵嚴重急性呼吸道症候群︶結束之前，是永康街房地產價格最低迷的時候，當時永康街二巷的四樓公寓，只賣八五○萬元，現在有買方開價四千萬元，屋主還不賣。 明星學區多！ 雙語教學虎媽最愛，老公寓照樣搶手都更效應之外，明星學區的推波助瀾，也是永康街房價居高不下的主因。台北市最熱門的明星學校新生國小與金華國小，學區的範圍，剛好坐落在永康街商圈內的整個永康裡與福住裡，學區內周邊房價已達到每坪一○七萬元，平均單價甚至比大安區平均每坪九十一．六萬元還高，價差將近一成。 持續成長的人流，讓永康街成為連鎖服務業的一級戰區，永康街與信義路交叉的最精華兩個三角窗，原本被聖瑪莉麵包、Mister Donut甜甜圈佔據，但隨著租金不斷上漲，幾年前Mister Donut退租後，已轉由毛利更高的服飾業者進駐。 永慶房屋東門店店長劉錦峰說，永康街店面釋出量少，許多老店面多半都是子女繼承取得，所有權人分屬四、五人，像永康公園對面的沁園茶莊、小胖花藝，目前是郭氏五兄弟持有，正待價而沽找買主。 「永康街的三角窗，永遠都是市場上最搶手、租金最好的位置。」劉錦峰表示， 台灣房地產景氣不確定性，雖因國際政經因素與政府政策而攀升，但在「人潮等於錢潮、稀少性等於保值」的考量下，看來只會更凸顯永康商圈店面與住宅的價值！ 永康街四大店面王，坐擁多處三角窗 賴瑞麟
思慕昔芒果冰
地址：永康街15號
坪數：4坪
前芒果皇帝
地址：麗水街16號
坪數：25坪
黃振榮
紅櫻花食品
地址：信義路二段
坪數：35坪
回留素食餐廳
地址：永康街31巷
坪數：30坪
郭氏五兄弟
沁園
地址：永康街10-1號
坪數：23坪
小胖花藝
地址：永康街10-２號
坪數：24坪
李慶隆
全聯福利中心
地址：永康街7巷
坪數：110坪
Panos Cafe
地址：永康街13巷
坪數：60坪
AVEDA
地址：永康街31-1號
坪數：62坪
晧雅生活館
地址：麗水街8號
坪數：27坪
一之軒食品 地址：信義路二段226號 坪數：34坪 永康街三大租金王出列！
屈臣氏整棟
地址：永康街２號
月租金：120萬元
成交金額：6.8億元
高記整棟
地址：永康街１號
月租金：140萬元
成交金額：5.2億元 LORANZO ROMANZA 服飾整棟 地址：信義路二段188號 月租金：65萬元
成交金額：屋主自有 | ||||||
“人走茶涼” PIMCO慘遭各路機構降級
來源: http://wallstreetcn.com/node/208903
格羅斯前腳剛走，PIMCO就慘遭各路機構降級。
據英國《金融時報》，一家頗有影響力的養老金咨詢機構取消了PIMCO 2230億美元規模的旗艦基金Total Return Fund的最高評級。
知情人士稱，英國養老金咨詢機構Mercer下調了Total Return和其他四家曾由格羅斯管理的債券的評級。Mercer用A、B、C三個等級來對基金進行評級。Total Return和其他四家基金的評級從A級被降至B級。
Mercer等養老金咨詢機構手中往往擁有大量的客戶，尤其是那些沒有太多資源來評估投資機會的小基金。在過去十年中，PIMCO一直是許多養老金資訊機構的核心推薦產品。
上周，格羅斯意外宣布從自己一手創辦的PIMCO辭職，震驚金融界。在管理PIMCO長達43年之後，他決定拋下最近的諸多不愉快，去Janus Capital管理一個1300萬美元規模的小基金。
在散戶投資者中有著很大影響力的研究機構Morningstar也對Total Return下手，周一時將其評級從“黃金”下調為“青銅”，理由是“資本外流和管理層變動產生的不確定性”。
事實上，不只是研究和咨詢機構，投資者已經感到了恐慌。華爾街見聞昨天曾提到，在格羅斯辭職後的短短兩天時間里，PIMCO的資金流失規模將近100億美元。
對於資產規模達2萬億美元的PIMCO來說，100億並非大數目，但是考慮到近來資金已在大舉撤出，這種態勢恐怕會因為聯合創始人的離職而加速。
從Lending Club上市看中國P2P 行業：新藍海 各路顯神通
來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=903|
本帖最後由 jiaweny 於 2014-12-12 13:23 編輯 從Lending Club上市看中國 P2P 行業：新藍海 各路顯神通 作者：張穎 浦俊懿 竺勁 張良衛 蒯劍 報告起因： 在國內P2P行業已有一定發展的背景下，投資者卻因行業內經營模式各異等原因對之了解較少，此次借LendingClub上市之機，我們對整個P2P行業進行了系統梳理，力求幫助投資者全面了解行業，找到新的價值點所在。 投資要點: 一、中美在P2P行業發展環境上的確存在差異，我國P2P行業能夠走出與美國不一樣的發展道路，未來發展空間遠遠大於美國。與美國P2P企業的全線上模式不同，國內P2P企業多采取線上線下相結合的方式開展業務，這是由雙方業務的開展環境決定的。上市公司也逐漸涉足P2P業務，利用其自身在原有業務的積累，無論是在獲客、定價和風控端都有更好的基礎；未來成長可期。 二、Lending Club核心優勢在於其打分定價系統。公司具有完備的基於數據及模型的定價風控系統，通過全線上的交易流程，最大程度減少中間環節、縮短放款流程。自2006 年成立至今，已成為全美最大的P2P網貸平臺，此次IPO估值高達43億美元。在其發展過程中，作為公司核心競爭力的打分系統和全線上交易模式起了非常重要的作用，公司2013 年之後收入與借款額均保持高速增長。 三、中國P2P行業—新藍海，各路顯神通。自2007年第一個本土P2P拍拍貸誕生之後，我國P2P行業先後經歷了多次發展高峰，目前仍保持高速增長，截至2014年三季度末我國尚在運行的P2P平臺共有1438家，貸款余額646億元。考慮到目前金融環境落後、銀行貸款利率歧視、投融資渠道缺乏，P2P 行業在我國發展空間巨大。雖然目前尚存在監管成熟度不完善、信用評級系統缺失等等問題，但行業目前處於迅速壯大並在這一過程中不斷規範自身行為的階段，優秀的標的將最後勝出。根據目前國內各類P2P公司的經營模式，我們將其歸類為以下4 種模式，分別是背靠金融機構模式、獨立P2P平臺模式、基於交易場景開展P2P 業務模式以及基於數據模式。 投資策略與建議： 未來中國P2P行業有很大的成長空間。上市公司也逐漸涉足P2P業務，利用其自身在原有業務的積累，無論是在獲客、定價和風控端都有更好的基礎；未來成長可期，建議關註。 標的包括： 1、背靠金融機構模式的代表公司包括中國平安(601318，買入)及民生銀行（600016. 未評級）； 2、基於交易場景模式的代表公司包括世聯行(002285，買入)、三六五網（300295. 未評級）、上海鋼聯(300226，未評級)； 3、以及基於數據模式包括用友軟件（600588，未評級）、廣聯達（002410，買入)。 風險提示 P2P 行業系統性風險：1，不良大範圍出現 2，監管風險 報告起因 互聯網金融近年來快速發展。作為東方證券互聯網金融系列報告的第一篇，我們希望以此為契機，增強大家對於互聯網金融的理解，增加行業關註度，為投資者創造更大的價值。 P2P 行業是互聯網金融領域中重要的組成部分。我國P2P行業在2011年之後發展迅速，但由於行業發展時間較短，信息披露渠道少，企業規模較小等原因導致了投資者對其了解有限，另一方面P2P行業在我國擁有著巨大的發展空間，行業目前處於迅速壯大並在這一過程中不斷規範自身行為的階段，此次借Lending Club 上市之機，我們對整個P2P 行業進行了系統梳理，力求幫助投資者全面了解行業，找到新的價值點所在。 重大推薦要素 市場目前的看法是：美國P2P行業的發展壯大並不能確保P2P在中國的發展前景，國內P2P企業經營管理問題較多，風險大，未來發展不確定。 我們的觀點：（1）中美在P2P行業發展環境上的確存在差異，但借由不同的發展模式，我國P2P行業能夠走出與美國不一樣的發展道路，我國P2P 行業未來的發展空間遠遠大於美國。Lending Club作為全美最大的P2P網上貸款平臺，其成功背後一方面與其自身的核心競爭優勢有關（全線上交易平臺+打分制度），另一方面也受益於美國成熟的監管體制和完善的社會征信體系。與美國P2P 企業的全線上模式不同，國內P2P企業多采取線上線下相結合的方式開展業務，這是由雙方業務的開展環境決定的。我國人力成本較低，線下調查有實現的條件。我國區域發展不平衡，人口眾多的特性決定了P2P 網貸有著大量的潛在參與者。利率市場化的大背景驅動下，投融資雙方尋找更便宜的借款渠道和收益率更高的投資渠道。（2）上市公司結合自身優勢，開始嘗試P2P領域。這類P2P公司，無論是在獲客、定價和風控方面更具有優勢，未來成長可期。 投資建議與投資標的 建議關註涉足P2P的優秀上市公司: 中國平安（601318，買入）：通過陸金所有效整合集團內部資源； 世聯行(002285，買入)：利用P2P為購房人提供首付貸款； 上海鋼聯(300226，未評級)：擁有自有電商平臺有助於未來P2P業務搭載； 用友軟件（600588，未評級）、廣聯達（002410，買入)：利用數據資源對P2P業務進行支持的。 風險提示 （1）當經濟下行、行業系統性風險出現時，貸款不良率將大幅提升，行業利潤受到較大影響。 （2）監管力度加大導致行業利潤空間被壓縮。 1.美國P2P 行業代表Lending club---最懂金融的互聯，最懂金融的互聯網公司 美國最大的 P2P 借貸平臺-Lending club 在 12 月 1 日披露了修訂版的招股說明書，並已於12月第一周啟動路演。 1.1 公司簡介 1.1.1 歷史沿革簡述 Lending Club 是第一家按照 SEC 的安全標準註冊的 P2P 借貸公司，目前是美國最大的 P2P 借貸平臺 ，其歷史沿革如下表所示： 
公司 2013 年至 2014 年三季度收入及借款額均保持高速成長， 2014 年前三季度收入達到 1.43億美元，同比增長 123%，借款總額達 17.9 億美元，同比增長 117%，成立至今，累計借款總額達到 60多億。 以下是公司每個季度的收入和借款情況， 可見公司收入和借款額均呈現不斷遞增趨勢。
公司自成立以來進行了多次融資，2014 年 4 月的最近一輪融資後公司估值達到 37 億美元左右，2014 年 12 月公司更新招股說明書之後其估值上升至 40 億美元。
2，2012 年之前公司無估值數據 1.2 運行模式 1.2.1 運營模式 公司的運營模式實質上是作為中介機構發放貸款並向投資者轉讓貸款， 在這個過程中公司收取相應的中介費用。
本票模式指，借款會員向 Lending Club 簽發貸款本票，隨後，Lending Club 向借款會員發放相應金額的貸款並將借款會員簽發的貸款本票轉讓給相應的投資會員。銀行模式下公司通過WebBank 收取貸款本票再轉讓給投資者，借款會員不再向 Lending Club 簽發貸款本票。在證券模式下，Lending Club 簽發"會員償付支持債券“，投資者購買之後成為 Lending Club 的債權人，擺脫了與借款人的直接債權債務關系， 而投資者的收益仍取決於借款人的按期還本付息。 證券模式下的其他方面與銀行模式並無顯著差別。
1.2.2 收入來源及平均費率 公司的收入來源主要為交易費、服務費以及管理費。其中交易費向借貸雙方收取，服務費和管理費都只對投資者收取。
公司盈利模式的核心是其擁有基於數據及模型的定價風控系統， 在風險可控的前提下滿足雙方需求，通過全線上交易平臺上,實現低成本的投融資匹配。 基於數據及模型的定價風控系統 Lending Club 通過打分系統對借款申請人的資質進行審核，達到控制風險的目的。LendingClub 發放貸款的要求較為嚴格，包括借貸人最低的信用級別 FICO 評分要在 660 之上，負債/收入比低於 40%(不包括房貸)， 至少有 3 年的信用歷史等。 公司在信用審核上會考慮到某些信息借款人不願意透露（如收入） ，在這種情況下公司則會通過其他信息進行數據推測而不是強制要求對方披露數據。打分系統的優勢可以累積，當公司的業務規模不斷擴大後，公司接觸的申請人數據會隨之不斷累積， 這些數據匯集成為公司內部的一個數據分析平臺。 這個平臺將對公司打分系統產生越來越多的幫助，構成公司的有力競爭壁壘。 全線上交易，降低信息不對稱性 Lending Club 沒有線下的銷售人員，沒有線下的基礎設施，這樣就節約了大量的成本，同時將業務平臺搬到線上可以提高自動化水平，提高工作效率。 與其他渠道相比，Lending Club 的全線上交易模式對投融資雙方都有著較強的吸引力，對於投資方來說，可以根據自己的風險承受水平自主選擇不同產品，公司網站信息透明，操作簡易。對於融資方來說，其他融資渠道手續繁瑣、等待時間長；線上平臺的借款的手續非常便利，對提供信息的要求也較銀行寬松。 2.中國 P2P行業--- 藍海中的小心泛舟 2.1 中國 P2P 行業簡介 我國P2P網貸行業誕生於2007年，第一家P2P網貸平臺是成立於當年8月的拍拍貸。行業誕生初期發展緩慢，關註者甚少，直到2010-2011年間我國迎來了第一次P2P網貸熱潮，之後行業熱度逐年提升，截至2014年3季度，全國共有1438家運營中的P2P網貸平臺，前三季度行業貸款成交量高達1575億元，貸款余額646億元，各項數據提升顯著。
2.2 P2P 行業：藍海中的小心泛舟 2.2.1 貸款利率歧視，居民投融資渠道缺乏，P2P 行業成長空間大 中國人口、資源地區分配不均。網貸可以有效解決資源地區不均等的問題，即使是人口很少、經濟較不發達的地區， 借款人也可以通過網貸得到自己需要的資金，投資者也可以借助平臺增加投資渠道。 金融環境落後 ，銀行貸款利率歧視，投融資渠道缺乏。2013 年 7 月 20 日央行全面放開金融機構貸款利率管制，取消金融機構貸款利率 0.7 倍的下限。放開貸款下限並沒有解決廣大小微企業的貸款難問題，即使能夠取得貸款，小微企業獲得的貸款利率也遠高於大企業，導致融資成本過高，嚴重影響企業經營發展。 銀行與小微企業之間的信息不對稱，多付的融資成本其實是為缺少的信息進行補償。銀行更樂於服務大客戶，低於一定金額的零售貸款申請是大多數銀行不願意接受的。P2P 網貸平臺可以有效解決信息不對稱的問題，申請貸款人在平臺上輸入申請貸款所需要的信息，平臺根據信息對申請人進行篩選，最後讓合乎要求的借款人得到資金。 2.2.2 行業背後暗藏風險 在看到 P2P 網貸行業高成長的現狀以及未來潛在的發展機遇的同時，我們應看到在行業高速成長的背後其實暗藏風險。 我國目前 P2P 網貸市場參與者眾多，上千家企業規模大小不一，業務模式差異較大。部分企業還為貸款者提供擔保，盈利存在較大不確定性。美國發達的征信體系為 P2P 網貸公司創造了良好的運營環境，我國征信體系尚未發展成熟，同時我國目前理財、信托產品都采取了隱性擔保的措施，導致了投資者對於風險自擔的認識不足，目前我國的 P2P 網貸公司多有變相保底或自擔風險的現況，造成了風險的堆積。 P2P 網貸行業自誕生後曾發生過多次平臺擠兌、倒閉潮，2011 底、2012 年底、2013 年 10 月均是網貸平臺倒閉現象出現的高峰，2013 年 10 月開始的倒閉潮尤為嚴重，10 月單月就有 15 家網貸平臺倒閉，20 家平臺出現兌付問題，最終導致了持續數月的 P2P 公司大規模跑路潮。2014 年以來已經有媒體不斷爆出部分 P2P 網貸公司出現跑路現象，2014 年 1-11 月，我國 P2P 網貸平臺出現問題的已達 182 家，行業風險亟需化解。
2.2.3 中美 P2P 行業對比 我國 P2P 網貸行業發展較快，行業成長空間巨大。但監管成熟度、經營環境上都有待完善，信用評級系統缺失。目前行業公司眾多，競爭激烈；但未來只有那些擁有定價、風控能力的公司可以勝出。
2.3 目前中國 P2P 行業幾種模式簡介 根據目前各類 P2P 公司的經營模式，我們將其歸類為以下 4 種模式，分別是背靠金融機構模式、獨立 P2P 平臺模式、基於交易場景開展 P2P 業務模式以及基於數據模式，其中獨立 P2P 平臺模式最接近國外的 P2P 網貸公司。
3. 涉足 P2P 公司詳解 目前上市公司也逐漸涉足 P2P 業務，下文對代表性公司進行詳解 3.1 背靠金融機構模式 背靠金融機構類型下的 P2P 企業最主要的特征就是借助 P2P 讓背後的金融機構發揮作用。對這類機構來說，P2P 是手段而不是目的，是為集團服務而不是自成一家。 3.1.1 平安陸金所 平安陸金所，全稱是“上海陸家嘴國際金融資產交易市場股份有限公司”,於 2011 年 9 月在上海註冊成立，註冊資金 8.37 億元人民幣，是中國平安保險（集團）股份有限公司旗下成員之一，總部位於國際金融中心上海陸家嘴。 公司旗下兩大平臺：網絡投融資平臺(LUFAX)和金融資產交易服務平臺（LFEX），前者是公司的 P2P 平臺，主要定位於服務中小企業和個人投資者，公司的 P2P 產品均放置於 LUFAX 平臺。LFEX 平臺的定位是服務於大中型企業，提供高門檻的投資產品並為企業提供融資服務。
目前陸金所網站上普通投資者可以購買的一共有 4 種產品， 其中穩盈-安 e 和穩盈-安業均為一對一網貸產品，更接近國外的 P2P 模式，安盈-票據則是募集多人資金集合投資於票據抵押貸款產品，富盈人生是保險理財產品，不屬於 P2P 網貸範疇。
陸金所網站還設有轉讓專區， 購買了理財產品的用戶可以在轉讓專區內申請轉讓，填寫轉讓相關信息後系統會自動將轉讓的項目掛到轉讓專區的頁面上， 投資者只要打開專區就可看到，並可自主選擇想購買的轉讓產品。目前平臺的轉讓服務僅限於其個人貸款投資產品（穩盈-安e）。 陸金所 P2P 業務收取的費用包括，交易費、服務費、管理費、轉讓費等。目前公司產品處於推廣期，正常情況下除了轉讓費和擔保費，其他的費用暫不收取，但還款若逾期則需支付罰息。
平安陸金所的風控審核分三步，（1）門店審核（身份信息、銀行流水審核）（2）陸金所風控模型審核 （3） 平安擔保/合作銀行審核。平安擔保和合作銀行是 陸金所 風控審核中非常重要的部分，按照目前的模式，若不能通過平安擔保或合作銀行的審核，借貸無法進行， 所以一定程度上陸金所的 所的 P2P 產品可以理解為 產品可以理解為 銀行或擔保公司的信貸資產表外化。 3.1.2 民生易貸 民生易貸是民生電商平臺中的 P2P 網貸板塊，民生電商是綜合性的電商平臺，既負責包括小額貸款產品、P2P 網貸產品的開發銷售、同時還構建了類似淘寶網、京東商城的 c2c 網上購物平臺。 民生電商於 2013 年 8 月在深圳前海註冊成立， 發起人為民生銀行的七家主要非國有股東單位和民生加銀資管。 民生加銀資管由民生銀行旗下民生加銀基金出資設立， 即民生銀行間接參股民生電商。同時據民生電商網站顯示，民生銀行為公司的合作夥伴。 民生易貸目前推出的 P2P 產品有三種，其中如意系列與 e 票通都是利用銀行信用實現貸款的還款保證，滿溢系列則各產品標準不一，擔保方包含借款人母公司、實際控制人、第三方擔保公司等。民生易貸的 P2P 產品主要投向中小企業，滿足其經營周轉需求。
民生易貸的 P2P 產品中銀行業務屬性較強，其產品背後的借貸模式在銀行業務中大量存在，民生易貸誕生後不過是把銀行的一次性貸款分散成了眾多投資者的小額借款，同時給一些不容易拿到銀行貸款的借款項目創造了機會。可以理解成銀行的一種變相的信貸資產證券化， 將不適合留在表內的資產外包給 表內的資產外包給 P2P 平臺，但即使業務平臺，但即使業務外包，銀行的影子仍在，定期存單和承兌匯票均需經銀行確認有效，因此銀行實際上成為了風險審核的中樞。 3.2 基於交易場景開展 P2P 業務模式 3.2.1 世聯行 公司是國內新房代理銷售的龍頭。 新房代理銷售業務是通過幫助開發商銷售新房獲取傭金收入。公司 2013 年新房代理銷售額為 3175 億元，占全國新房銷售額的 3.9%。截止 2014 年三季度，公司市占率上升到了 4.2%。新房代理業務是公司最主要的收入來源，約占 73%。除了新房代理銷售業務，公司同時兼營咨詢顧問業務（18%）、資產管理業務（5%）、金融服務業務（3%）與二手房買賣業務（1%）等。
代理銷售衍生金融業務, 未來通過 P2P 模式擴大規模。公司主要的金融業務是給購房人提供首付貸款的家圓雲貸產品。目前，購房人首套房首付為 30%,該產品投放額度一般在房總價的 10%，也即首付款的三分之一，月息一般在 1.4%，久期在 1 年左右。這類產品一方面幫助購房人解決首付款困難問題,提高代理銷售業務中購房者的轉化率，提升公司主業營收。另一方面是將代理銷售業務的購房人入口價值進一步變現,提高公司盈利能力。 公司的金融業務模式主要分為三個階段:一是通過自有資金進行貸款投放，目前公司的小貸平臺在做這一階段，小貸公司註冊資本金僅為 3.5 億元，可貸資金為 10 億元;二是通過資產證券化將貸款資產打包出售，截止目前，公司資產證券化金額已達 3.8 億元;三是通過 P2P 平臺獲取資金來源,預計 P2P 平臺內測版將在年底前上線，公司 P2P 平臺預計通過利差和服務收費獲取收入。公司自去年 8 月開始投放家圓雲貸，截至今年 3 季度末，余額達到 10.5 億元，資金來源是制約公司金融業務發展的主要瓶頸，P2P 模式開展將有利於公司金融業務迅速擴大規模。
靜態測算公司 P2P空間至少30億，風控有一定保障。我們基於公司代理銷售額對公司 P2P模式的空間進行測算. 以目前 3000 億元合同銷售額，10%總價占比，15%的滲透率計算，公司家圓雲貸的投放峰值為 45 億元， 去掉公司自有資金投放的 10 億元和通過資產證券化投放的 5 億元，P2P 平臺的空間為 30 億。受益樓市去庫存和公司代理銷售業務的並購,公司代理銷售額明年有望達到 4000 億，P2P 業務空間將達到 45 億。另外,公司的 P2P 也存在做開放平臺的可能，業務空間可能會進一步擴大。
公司 P2P 業務在風控上有一定保障:1、購房人自行支付的部分首付（20%房價）將先行承擔房價下跌風險。 2、 歷史數據違約率小於千分之一。 公司的家圓雲貸產品自 2013 年 8 月開展以來，已有大量貸款到期，違約率低於千分之一。3、世聯行的小貸公司與央行個人征信系統連接，對個人信用有明確影響，具約束力。 3.2.2 三六五網 三六五網成立於 三六五網成立於2006年1月，主要從事房產互聯網服務產業鏈。2012 年 3 月在創業板掛牌上市，是國內 A 股首家房地產家居網絡服務上市企業。公司擁有 365 地產家居網、合肥熱線、網尚研究機構三大品牌產品，服務於房地產和家居行業，為房地產和家居消費者提供行業資訊、產品信息搜索和查詢等服務， 同時幫助房地產和家居企業應用互聯網進行產品推廣和銷售。 主營業務包括新房網絡營銷服務、二手房網絡營銷服務、家居網絡營銷服務、生活服務、研究咨詢業務等，其中網絡營銷業務為其收入主要來源， 2014 年上半年網絡營銷收入占公司總營收的 98.14%。公司目前已覆蓋南京、蘇州、合肥、重慶等 23 個城市，是長三角地區最具競爭力和影響力的房地產家居網絡營銷服務提供商之一。 公司近年來營業和利潤均保持了較快增長態勢。2013 年全年營業總收入達 3.77 億元，同比增長 26.12%；歸母凈利潤達 1.23 億元，同比增長 10.38%。2014 年前三季度的營業總收入達 3.28億元，同比增長 27.23%；歸母凈利潤達 1.29 億元，同比增長 29.07%。 公司進軍房產家居公司進軍房產家居 P2P金融，產業鏈縱深擴張打開成長空間。公司於 2014 年 11 月 18 日公告，擬使用超募資金 12000 萬元投資設立一家從事與主業相關的金融服務的全資子公司，開展主要服務於廣大房地產家居消費者的普惠金融服務、 民生金融服務及其相關業務， 計劃打造一個與公司主平臺相配套的面向廣大購房者及家裝消費者的 P2P 互聯網金融服務平臺， 主要從事三類業務：1）房地產家居互聯網金融服務：利用互聯網構建房地產家居消費者等資金需求者與資金提供者之間的信息、資金橋梁；2）消費者購房、家居支持：為有償還能力但需要短期周轉的剛需及改善型消費者的短期周轉提供解決辦法等；3）拓展和嘗試其他新型互聯網金融服務。 互聯網金融與房產家居產業結合孕育龐大藍海市場。近年來，房產家居行業進入新階段，房產和家居 O2O 對於配套金融服務需求巨大、協同效應強。圍繞房產家居消費者需求開發多樣化關聯金融服務、拓展商業模式、增加利潤增長點，已成為在線房產家居業的通行做法，包括搜房網、新浪等均已推出房地產互聯網金融服務平臺。 提供金融服務一方面可以有效的減少消費者的交易成本，改善其體驗度， 另一方面可以解決部分有支付能力但需要短期周轉的消費者的實際困難， 有助於改善型需求的釋放，從而擴大公司房產 O2O 和家居 O2O 業務的客戶群，有利於進一步推動公司房產 O2O、家居 O2O 業務增長。 我們認為公司投資安家貸是推進“立足於居，成就於家”戰略、構建房地產家居O2O大產業平臺的關鍵一環。公司依托安家貸將逐步建立融資性擔保、小額貸款服務兩大支撐業務，構建完善的 P2P 互聯網金融平臺，將有助於加速實現傳統業務模式的升級。 公司涉足房地產家居 公司涉足房地產家居 P2P 金融服務有先天優勢和協同效應。金融服務有先天優勢和協同效應。互聯網金融產業環境日趨成熟規範，今年以來眾多互聯網企業涉足該領域。隨著監管政策完善、互聯網金融技術進步以及消費者習慣的成熟，國內 P2P 市場將步入高速發展期。公司作為房地產家居網絡服務的區域龍頭，經歷多年發展積累了豐富數據和用戶資源，熟悉房地產家居交易全過程，長於風險控制，通過早期與第三方機構的合作也積累一定的金融服務經驗。 公司目前已完成前期產業調研分析，正在搭建專業團隊，著手研發相關產品。預計其金融網絡平臺及相關產品 2015 年 3 月份正式投入商業運營。屆時有望助力公司突破原有業務瓶頸，形成新商業模式和利潤來源，打破市值天花板。 3.2.3 上海鋼聯 上海鋼聯是國內領先的立足大宗商品行業的資訊、數據、電子商務服務提供商。上市之初，公司以鋼鐵行業以及與鋼鐵密切相關的能源、 礦業和有色等行業的市場信息為基礎， 為客戶提供資訊服務和行業研究。目前，公司資訊數據服務與電子商務業務互相支撐，已經形成資訊平臺、交易結算（撮合+寄售）、供應鏈金融（鋼廠代訂貨+現貨質押）、倉儲物流以及支付結算（第三方支付）五大業務板塊。截止 2014 年 11 月，交易平臺每天的交易量達到近 14 萬噸，其中寄售模式達到 4萬噸。 寄售模式交易量的提升有助於擴大供應鏈金融的融資收費模式， 提高倉儲以及物流服務的利用效率，並增加由於代銷模式而產生的交易手續費，有利於幫助公司形成信息流、商流、物流、資金流的閉環。 2013 年 11 月 15 日，公司公告與上海鋼銀電子商務有限公司（公司控股子公司）、興業投資、西藏興業及亞東廣信共同出資設立一家支付公司。該支付公司的註冊資本為 10,000 萬元人民幣，其中：公司擬以貨幣認繳 6,080 萬元，占註冊資本的 60.8%；目前控股子公司上海鋼銀通過股權轉讓共持有“鋼聯寶”29.4%的股權，其余 9.8%股權由西藏興業持有。新設公司（“鋼聯寶”）擬主要從事網絡支付業務，為公司旗下“鋼銀鋼鐵現貨交易平臺”及其他交易平臺定制合適的支付解決方案，使平臺的交易流程完全實現線上處理，提高支付的便捷性、安全性，是公司大宗商品電子商務戰略實施的重要環節。 公司目前的主要盈利點來自於資訊信息費， 未來在流量提升以及成交量遞增的背景下，金融融資利息、倉儲物流費將成為最大的看點。上半年，公司旗下“我的鋼鐵網”排名 B2B 電商第二，份額到到8%，僅次於阿里巴巴，由於共是目前B2B電商中份額排名較高，並且公司從2000年開始做鋼鐵資訊服務，目前已經積累了 100 多萬家註冊用戶，因此占據了鋼鐵行業最主要的流量入口。 “鋼聯寶”的支付業務牌照還在申請過程中，我們認為行業數據與流量是上海鋼聯最大的優勢，支付牌照申請成功將有助於保障鋼鐵交易資金的安全，做到信息流、產品流、物流以及資金流的閉環；同時，支付牌照將有助於公司歸集資金，促進資金的高效運用。
3.3 基於數據模式 3.3.1 用友軟件 用友軟件是國內最大的管理軟件產品與服務提供商，已連續 9 年占據著國內管理軟件市場與財務軟件市場第一的位置。 在 SMAC （Social、 Mobile、 Analytic、 Cloud） 日益成為趨勢的背景下，公司也在進行積極的戰略性轉型，努力擁抱企業互聯網與互聯網金融的新浪潮。公司的轉型主要分為兩個層面：首先，公司將盡全力打造 UAP/CSP 雲平臺， 將下遊客戶 ERP應用從線下轉向線上，通過雲技術幫助企業將營銷、研發、產品設計、制造、供應鏈等環節進行連接，並不斷由後臺向前端延伸，最終接入互聯網，通過這樣的方式，公司可以將改變軟件許可和項目型收入為更可持續的服務收入，並能夠通過雲平臺有效積累用戶的流程與數據資源。其次，在通過雲平臺積累起下遊企業財務、交易、生產等流程與數據後，進行數據分析、挖掘與建模，可以形成對可形成對 P2P 網貸、支付、網絡銀行、互聯網理財等互聯網金融服務的增信支撐。
用友目前正從三個領域開展互聯網金融業務的布局：第三方支付、P2P 與小額貸款、民營銀 與小額貸款、民營銀行三個板塊。 1）第三方支付板塊，用友於 2011 年推出了暢捷支付，並於今年 7 月正式獲得第三方支付牌照，開展線下 POS 收單、在線支付、繳費通等業務。 2）小額貸款板塊，公司 10 月初上線了 P2P 平臺 “友金所”，截止目前貸款額已達 5500 余萬元；此外，公司聯合商業銀行推出“暢捷貸”業務，以平臺數據為基礎，為小微企業獲取銀行貸款提供渠道。 3）民營銀行板塊，用友正在申請設立中關村科技銀行。我們預計明年 1 季度公司大概率將獲得相關牌照，正式開展民營銀行業務。我們認為公司開展 P2P 業務，存在著非常明顯的競爭優勢：1、客戶優勢，用友自身的 160 萬中小企業客戶、40 萬大中型企業客戶以及企業員工的投融資需求亟待挖掘，可低成本快速複用客戶資源； 2、 數據優勢， CSP 公有雲平臺可對小微企業客戶的財務大數據進行分析， 是對貸款需求、信用評級、償債能力最直接的考量標準，可提高貸款收益率；3、風控優勢，“力和金控”在金融產品設計、風險管控、平臺運營等方面具有豐富經驗，將有效降低風險，提升公信力。
3.3.2 廣聯達 公司是國內建築信息化領域唯一的上市企業，市場份額處於行業絕對領先位置。過去 5 年公司業績持續高速增長，營業收入和凈利潤複合增長率分別為 46%和 47%，在傳統的軟件業務模式之外，公司目前正在構建電商交易平臺+互聯網金融服務的新業務模式，在建築行業努力構建垂直互聯網平臺與生態體系。 廣聯達已於廣聯達已於 2013 年 6月成立控股子公司中房訊采，布局建材電商領域。目前有兩種業務模式，一是針對大型甲方（供應商 1000 家以上、每年 40 個項目以上、具有較大信用額度）的集團采購管理方案；二是針對長尾市場的建材 B2B 電商平臺“旺材網”，除撮合交易業務外，平臺有望開展供應鏈金融業務，業務基於和銀行的合作，以電子化訂單作為業務載體，將信息流與資金流相結合。
通過旺材電商交易平臺， 公司將有效獲得建材交易的相關數據， 從而為公司互聯網金融業務提供了良好基礎。公司已經成立了小貸公司、保理公司等機構，並且還與北京銀行、民生銀行等商業銀行合作，為交易雙方提供金融服務，另外，我們認為公司未來也不排除設立 P2P 平臺，更好地滿足產業鏈上下遊對金融服務的需求。 我們認為公司互聯網金融服務有著較為理想的市場空間。2013 年中國建材家居行業市場規模達到 3.7 萬億元，預計 2014 年行業規模有望突破 4 萬億元，按照旺材平臺交易份額達到整體行業規模 20%、5%交易需要提供互聯網金融服務計算，旺材平臺互聯網金融服務空間有望達到 400億元，如果按照 2%-3%的服務費計算，該業務的潛在規模將達到 8-12 億元。 風險提示 風險提示 （1）P2P 行業系統性風險：鼻梁大範圍出現。P2P 行業由於其經營風險的特性，當經濟下行、行業系統性風險出現時，貸款不良率會大幅提升，行業利潤受到較大影響。 （2）監管風險。監管層對於 P2P 行業監管力度的加大可能導致行業利潤空間被壓縮。由於行業內經營模式差異較大，不同公司受到監管政策的影響程度也不盡相同。 來源：東方證券 |
人民幣國際化的雄心 各路大佬怎麽看?
來源: http://www.yicai.com/news/2015/09/4684160.html人民幣國際化的雄心 各路大佬怎麽看?
第一財經日報 周艾琳 2015-09-11 06:00:00
近期，人民幣無疑是全球市場的焦點。人民幣匯率中長期究竟是升是貶？人民幣全球影響力在不斷上升的同時應如何肩負“準國際貨幣”的責任?中國的改革進程又將如何推進？
近期，人民幣無疑是全球市場的焦點。人民幣匯率中長期究竟是升是貶?人民幣全球影響力在不斷上升的同時應如何肩負“準國際貨幣”的責任?中國的改革進程又將如何推進?
在由第一財經和世界經濟論壇2015年新領軍者年會共同舉辦的“人民幣國際化的雄心”分論壇上，各界大佬都對上述問題表達了自己的見解。該論壇嘉賓包括清華大學蘇世民學者項目主任李稻葵，北京大學國家發展研究院教授黃益平，世界經濟論壇“全球金融體系”行動倡議主席AndersBorg，慶應大學政策管理學院教授竹中平藏，以及新經濟思維研究院主席特納勛爵(LordTurner)。
李稻葵：“大國經濟”要兼顧全球
李稻葵認為，此次人民幣匯改的時機選擇和邏輯都十分正確，只是結果有些出乎預料，可見中國在不斷展現大國經濟實力的過程中，也要開始考慮對全球經濟的影響。
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在時機方面，李稻葵認為，通常中國匯改選在夏天(如2005年7月11日、2010年6月19日、2015年8月11日)，因為夏天正值華爾街放假，盡量避免全球過激反應，因此在不會引起過分炒作的時候改革是明智之選。
就邏輯而言，近幾年來，美國已經對主要貨幣相對上漲了20%，但人民幣對美元卻幾乎沒有貶值，所以此次貶值合情合理。
至於最後的效果不如所想，李稻葵對此表示：“因為我們忽略了一點——人民幣雖然不是國際貨幣，但可能是一個準國際貨幣，只要人民幣稍有動靜，新興市場國家貨幣也會認為是中國經濟基本面存在問題便聞訊而動，加劇了區域的‘貶值潮’。”
李稻葵稱：“這次改革告訴我們，中國國內的改革，尤其是金融改革必須要考慮國外對中國的認知，不管這個認知是對是錯。”
此外，他也表示，中國貨幣政策應適當放松一點，跟美國貨幣政策收緊形成對沖，形成對新興市場國家的雙向運動，否則全球貨幣條件都會收緊，中國可能暫時還沒有完全盡到人民幣作為一個準國際貨幣的國際責任。“我也建議人民幣在未來幾個月乃至於這一年暫時先別動，以免造成更大的全球影響。”
黃益平：匯改“開弓沒有回頭箭”
與李稻葵的觀點略有不同，黃益平則認為，人民幣應該進一步盯住“一攬子貨幣”，而非只盯住其中的美元，“如果人民幣動了一陣，又把它盯住了，過一年後再考慮新動作，那我覺得這次匯改的波動就浪費了，下回還得重新開始。”
在黃益平看來，8月11日的匯改恰逢其時，“過去我們越來越多地發現，每天早晨的人民幣中間價和上一天的收盤價沒太大關聯，所以市場猜測這個差別很大程度上反映的是我們的政策意誌，而非市場因素。所以匯改最核心的就是把中間價的設定更多地交給市場，參考昨天的收盤價和今天早晨的市場因素，我覺得變動本身是非常重要的一步。”
此外，黃益平也認為，人民幣如果實現國際化，其實解決了中國的國際收支當中存在的“貨幣錯配”問題，因為如果資產和負債不是同一個貨幣，永遠都存在國際收支危機的風險。“美國就沒有這個風險，因為其資產和負債都是美元。”
對於人民幣國際化，黃益平同日在接受《第一財經日報》專訪時表示，一個貨幣有三個方面的功能——計價、支付、儲值，人民幣國際化就是在跨境市場上同時發揮這三大作用，用人民幣作為我國進出口產品的定價單位，作為投資、貿易的工具，可以讓人民幣作為最終投資儲值的工具。
AndersBorg：人民幣仍會保持強勢
對於人民幣未來走勢，AndersBorg表示：“長期而言，沒有什麽根本性的理由讓人民幣貶值，我知道中國有比較大的制造業，但是我認為，並沒有什麽根本的理由要讓人民幣貶值來增加產品的出口。”
他表示，短期而言會看到一些貶值，但長期而言，如果中國的經濟結構整體是健康的，那麽人民幣是會保持健康發展，這也正是李克強總理在9月10日的講話中所談到的，他展現出了對於中國經濟的信心，所以我相信人民幣會保持強勁。
AndersBorg特別指出：“重要的一點是，不要讓匯率波動受到政治的影響，因為匯率是市場化、經濟性的東西。此外，如果中國要在世界經濟當中發揮更重要的作用，資本賬戶開放也要逐步推進。”
在他看來，適度的波動是可以理解的，而中國央行最重要的是促進中國經濟增長穩定。
特納：人民幣國際化才能防止資金外流
對於人民幣國際化，各界此前仍存擔憂，但特納表示，只有讓人民幣成為國際化的貨幣，才能避免出現資金外流的情況。
他解釋說，中國現在存在很明顯的短期資本流動。“在三四年前，我們尚能理解成中國外匯儲備的流動，根據現有賬戶和外匯儲備，我們就可以了解這些‘熱錢’是從哪里來的，但最近我們發現有些情況很難解釋。隨著匯率波動加大、資本賬戶越來越開放，有很多外國資本流入，因此事情變得越來越複雜。”
對於匯率波動，他也表示：“如果看一下過去15年，歐元和美元之間的變動只有非常少的波動是可以通過利率變化或經常性項下競爭力來解釋的，大部分很難解釋，像80年代時日本的狀況，有大量資金流動，這導致了匯率的波動，簡單用貶值或通脹的理論難以解釋。”
因此，他認為伴隨著中國國際化的進程，必然有這樣的後果，也必須去接受這樣的後果。
除了人民幣匯率本身，各界對於國際貨幣基金組織(IMF)11月將對人民幣展開的“大考”也極為關註。
特納表示支持人民幣加入SDR，“中國今年或明年進入無關緊要，主要是這個趨勢，如果我是估值委員會的成員，我會完全支持它。”
對於人民幣加入SDR，竹中平藏認為，中國的經濟規模很大，其GDP規模是日本的2.3倍，中國現已成為世界上第二大進口國，因此中國在全球貿易當中發揮著重要作用，貨幣的作用亦不可忽視。“如果把人民幣放入到SDR之後，它會進一步推動人民幣金融市場的發展，這也是我們希望看到的。”
對於人民幣本身而言，盡管SDR在實際操作層面的角色並不突出，但人民幣納入SDR的意義仍不能忽視。被IMF納入SDR，意味著人民幣成為了真正意義上的世界貨幣，名正言順地成為國際貨幣基金組織中180多個成員國的官方使用貨幣，這也標誌著IMF首次將一個新興經濟體貨幣作為儲備貨幣，將大大提升人民幣在國際貨幣舞臺的地位，象征性意義巨大。
此外，人民幣進入籃子可以增加SDR的代表性。籃子貨幣所代表的GDP自2000年以來持續快速下降(到2012年下降到40%)，如果人民幣能夠加入籃子，籃子貨幣所代表的GDP會有較大的上升，也會大大減緩其下降的趨勢。與此同時，人民幣進入籃子也可以提高SDR的穩定性。有專家表示，如果人民幣在上一次評估時加入籃子，SDR相對美元、英鎊和人民幣的匯率波動會有較大的降低。根據相關測算，可以分別下降13%、21%和17%。
值得註意的是，竹中平藏回顧了日本90年代的痛苦經驗。90年代中期，日本政府實行了一項非常全面的金融自由化的計劃，很多經濟體都對其表示大力支持，“但因為自由化的問題，有很多壞賬和部分壞資產在此金融體系出現，造成市場極為動蕩。”
他表示，當前中國政策非常關鍵，要提供透明信息，恰當應對“影子銀行”問題，並有效消除壞賬，“這些政策能夠支持市場進一步自由化”。
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【社區+】各路資本開始湧入 “社區養老”到底怎麽做?
來源: http://www.yicai.com/news/2016/02/4748499.html【社區+】各路資本開始湧入 “社區養老”到底怎麽做?
一財網 羅韜 2016-02-05 12:00:00
養老產業一度被認為是公益行業，其之前的盈利效果一直不夠明晰，但是從目前的情況看，未來十年養老產業會加速發展。
成立於1996年的這家養老院位於上海體育場附近，是上海中環內第一家養老院，撥打114電話找養老院，第一個號碼就是它。創始人顧影月今年58歲，現在她每天除了打理日常事務外，還要監工裝修改造。“養老院要轉型，要引入金融資本，之前我們服務的都是大眾客戶，可能未來需要進一步優化。”顧影月告訴《第一財經日報》記者。
養老產業一度被認為是公益行業，其之前的盈利效果一直不夠明晰，但是從目前的情況看，未來十年養老產業會加速發展。
“2014年全國60歲以上老人人口達2.12億，占總人口比重達15.5%，80歲以上高齡老人達2500萬，隨著人均壽命的增長，高齡老人的比重越來越大;預計2030年全國60歲以上人口達3.6億，80歲以上達4000萬。面對這個數據可以看出養老地產有著非常大的需求，特別是對於養老機構需求較為旺盛的失能失智老人、80歲以上高齡老人群體數量龐大，超過4000萬人，而我們就是作為他們的服務者, 而目前看來社區產品還是很流行的。”永泰紅磡養老產業投資集團副總經張琰告訴記者。
圍繞社區的養老服務，各路資本如何從中掘金呢?
社交化養老
“老人對於硬件還有醫療的需求並沒有社交需求高，人老了更希望在熱鬧的環境中，因此我們做更多的社區養老項目，這樣老人可以離自己的子女很近，也是生活在之前的環境中，同時滿足了其社交需求。”永泰紅磡業務發展部總監程果在接受《第一財經日報》記者采訪時表示，“社區嵌入養老是我們未來的發展重點，我們計劃3-5年之內要在全國一線城市布局60-80個社區養老機構，總床位數超過1萬張，每月收費6000-8000元。”
在社區養老對於老人而言也是一種社交養老，程果希望在其社區可以實現更多的社交元素，更多地讓老人覺得溫暖。“老人最喜歡是交流，他們的開心快樂會更重要，人越老越希望在市區生活。”程果告訴記者。
永泰紅磡統計發現，90%客戶來自3km半徑內社區，平均年齡86歲，子女希望實現盡可能小的照護半徑。不少於5000-10000戶實際入住家庭，支撐100-200床專業護理型機構，從這個數據可以看出社區養老的重要性。
“我們從拿地開始即介入規劃社區的70年生活藍圖，貫穿定位、設計、產品及服務，希望打造全程的生活營造體系，是為業主和社區創造更大價值。”杭州融創總經理王鵬告訴記者。
王鵬提到的就是目前融創正在打造的社區服務體系，這個社區服務體系目前已經在上海、杭州落地。
在融創的社區里面將提供一個社交的平臺，這里面很重要的就是兩個人群，老人和小孩。他們通常不會工作，對於社區的依賴性更加強。“如果能夠服務好他們，或者說在他們還沒有老的時候提前幫他們做好養老的規劃服務，我們可以獲取更多的業主實現產品溢價，也可以在服務上獲取更多的收益。”融創中國執行總裁田強提到。
各路資本開始進入
中信建投中小市值組首席分析師陳萌告訴記者：“目前養老產業在中國尚在一個起步階段，考慮到未來的人口特點，2016年將會是資本和政策的風口大年，預計將會有更多的利好政策出臺。”
而資本也開始不斷湧入這個市場，記者註意到，開發商、保險基金、投資基金都開始慢慢瞄準了這個市場。對此大家紛紛探索養老領域，在這個領域可以對老人的醫療、健康乃至整個生活進行服務。而很多養老地產也獲得國家的大力支持，因此在拿地方面有著優惠，這個也促進開發商積極探索。
做養老產業至少需要看到未來5年以後的市場，目前中國在降息通道無風險利率下降，因此目前的社會成本降低，加之未來中國進入老齡化社會，上述因素使得這個行業的風口開始出現。我們認為未來養老租客社區將成為一種不錯的項目，這類項目一部分可以通過銷售進行回本，另外一部分資產通過持有運營來維持一個穩定的現金流，而這類項目也會給未來基金等金融資本進入提供條件。”保利創新產業投資有限公司副總經理李曉明在接受《第一財經日報》記者專訪時表示。
“現在土地出讓年限是70年，我們希望前置這個工作，以往從開發企業的角度，覺得把我們的產品做一個高品質漂亮的產品，交付到客戶那一刻開始我們的使命就完結了，後面是物業公司來做的。現在在硬件生活創造方面還是發揮主導，但是會把最終實現結果的坐標圖後移，後移到客戶生活三十年、五十年的生活，而這些附加價值也是客戶選擇項目的一個依據。”田強認為。
無獨有偶，綠城物業則是從充當了一個社區資源的整合者的角度來進行養老服務的嵌入。“我們自己做了一個養老體系，從老年人的生活到醫療甚至到死亡都進行了一個全程的護理，我們通過綠城自己的醫院資源、旅遊資源進行嫁接，使得綠城的業主可以更加方便享受到養老的服務。此外，我們還將利用自己的學校資源成立養老學院，給老年人更多的精神服務。”綠城物業總經理楊掌法認為，“這些理念在發達國家已經很流行，目前我們的服務對象可能還是高收入的老年人，這個也和我們的社區業主比較匹配。”
內資房企在養老地產的涉足也很早，但進度緩慢。從上世紀90年代開始，越秀地產就介入部分民政局公辦的養老機構，此後陸續承接了不少健康產業園與養老設施的咨詢與規劃設計工作。但直到2011年，越秀地產才與其下屬設計院廣州城建開發設計院成立養老地產研究中心。
同時，國內房企涉足養老地產也面臨政策、人才、管理模式等瓶頸。目前歐美一些發達國家在進入老齡化社會時，人均GDP在1萬到3萬美元之間，而我國現在人均GDP也才5500美元，人均收入直接制約了人們對養老地產的需求。雖然那麽多房企都在探索從自己社區的角度打造養老地產，但是目前養老地產盈利模式依舊不明確。目前國內養老地產面臨的一個問題，主要是國人已經未富先老，就算能夠承受養老服務的客戶，也有很多不願意多花銷進行養老。
國泰君安分析師侯立科認為，在現階段，不論從政策制度、人口結構和商業模式方面來看，養老產業仍處於探索起步階段。預計到2020年，各方面都將達到足夠成熟的條件來支持養老產業高速擴張，積極準備的地產商在未來將大有可為。
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英國脫歐堪比“雷曼時刻”? 各路專家稱“非矣”
來源: http://www.yicai.com/news/5033687.html英國脫歐導致全球金融市場同步暴跌，外匯市場暴動，歐元區外圍國家債券收益率飆升，初步市場反應的烈度不禁讓人想到了2008年的雷曼危機，而外匯市場波動幅度甚至超過了“雷曼時刻”。
牛津經濟研究所(OE)高級經濟學家斯萊特(Adam Slater)對《第一財經日報》記者表示，市場波動程度超過了脫歐影響力本身，其全球影響可能被誇大了，因為這本身與英國能夠帶來的影響並不匹配，英國GDP僅占全球產出的3.5%。“事實上，市場計入了更大的風險成本，即脫歐可能引發波及面更廣的金融危機，或將‘吞噬’其他歐盟國家。”
與當年雷曼危機後的港股狂瀉相比，不少接受本報記者采訪的港股分析師更是認為，在港股充分反映外圍市場波動後，深港通等利好因素或成港股反彈催化劑;而美股交易員也認為，美股不會因此而一瀉千里，仍會保持區間震蕩，且拖累美股的因素是全球長期經濟增速乏力，脫歐只是一個打擊信心的“導火索”。
(英國脫歐導致的外匯市場波動高過“雷曼時刻”。數據來自OE)
英國脫歐不是“雷曼時刻”
2008年，市值曾經位列美國第四的雷曼兄弟公司因投資次級抵押住房貸款產品不當蒙受巨大損失，由於所有潛在投資方均拒絕介入，終於向紐約南區美國破產法庭申請破產保護。2008年9月10日公布的財務報表顯示，“雷曼兄弟”第二季度損失39億美元，是它成立158年來單季度蒙受的最慘重損失，“雷曼兄弟”股價較2007年年初最高價跌去95%。
正因如此，當時市場信心崩潰一發不可收拾，股市也狂瀉難止，加劇了全球金融海嘯。
就此次英國脫歐而言，這的確可以被稱為“黑天鵝事件”，其一夜之間導致全球蒸發了2萬億~3萬億美元總市值。OE分析稱，市場擔心的是，脫歐可能是一個系統重要性事件，這可能會導致歐盟其他國家產生政治上的連鎖反應，歐盟作為一個單一貨幣體系或許會因此瓦解，這也可能導致歐元區外圍國家出現債務重組，無疑是2011~2012年歐債危機的重演。
但是斯萊特對本報記者表示，市場擔憂有些過度了。“我們並未發現目前存在上述系統性風險，尤其是因為歐洲央行有能力及時介入以提供流動性，這可以防止外圍國家債券利差過度擴大，歐洲央行在2012年就這麽做過。”
斯萊特也認為，歐盟能夠防止“分手事件”持續擴散，包括歐盟可能在移民問題上與其成員國達成一定妥協。
OE指出，脫歐和“雷曼時刻”存在差別，尤其是，2008年“雷曼兄弟”破產時，政府債券收益率在主要發達國家都同向變化。但此次公投後，各國收益率變化出現了分化，例如美國、德國、歐洲核心國家債券收益率下降，但是歐元區外圍國家債券收益率飆升。
(“雷曼時刻”與英國脫歐後各國債券收益率變化的對比)
此外，瑞銀集團中國區負責人及總裁錢於軍在新領軍者年會（2016夏季達沃斯論壇）期間對本報記者表示，英國脫歐還有兩年的緩沖期(還有可能有條件延長)，期間貿易、移民等政策將與目前保持一致，對經濟不會造成即時的直接影響。對於中國企業而言，英國的語言、法律體系仍都比較適合中國， 如果是中國海外並購，其並非一味側重追逐海外投資，而主要是去買所需要的技術(如德國、意大利)、產品(如美國、英國、以色列)和品牌(如法國)。
美股將持續波動
此次脫歐導致全球市場大跌，美股也不能獨善其身，今年3月以來的漲幅被全部抹去。當然，當年金融危機式的暴跌可能不會重演，至少英國脫歐並不會是未來美股下挫的主要因素。
資深美股交易員、清溪資本合夥人司徒捷對《第一財經日報》記者表示：“今年3月初，標普500指數在100天均線和200天均線之間來回了大約8個交易日，突破後一路走高。4月20日到頂，回撤到2025，正好是那時候的200天均線位置。上周五美股因脫歐事件大跌，再次來到了200天均線。”
(美國標普500日均走勢圖)
但他並不認為美股市場再無機遇。“看周線結構，2015年年初以來，標普500已經挑戰2100~2130這個區間至少5~6次，每次都被敲下來。因此上方阻力位仍然是2100~2135的區間。每次大盤來到這個區間，都可以考慮在這里賣出看漲期權(short call)，這里被打壓下來的次數越多，這個區間被套的資金就越多，想要突破，就需要更大的買入力量。”
(美國標普500周線結構)
對於美股而言，未來打壓的力量更可能是長期增速放緩、生產率下降、央行資產負債表過度擴張，而英國脫歐只是挫敗市場信心的一個起點。摩根士丹利美國經濟學家參特納(Ellen Zentner)表示：“加息將要落空，美聯儲或將提供更多流動性。”這可能也進一步反應了經濟基本面並未強勁到可以加息的程度。
港股將迎接反彈機遇
盡管港股始終是受外圍影響最為嚴重的市場之一，但此次脫歐事件落地之後，港股或迎來反彈行情。
截至上周五（6月24日)收盤，恒指收報20259.13點，下跌609.21點或 2.92%，盤中一度跌幅超5%。恒生國企指數收報 8530.1 點，下跌254.97點或2.90%。
上周五，對港股的負面影響主要體現在有較多英鎊收入的權重股，如匯豐及李嘉誠系：長江基建，長和及電能。中資股在此次脫歐危機中表現相對穩定，藍籌內需龍頭旺旺、康師傅等僅小幅下跌。
“恒指若跌至19000左右，應該是放心買入的點位。”交銀國際首席研究主管洪灝對《第一財經日報》記者表示。
此外，深港通今年通車的預期也可能是一大利好。“深港通可能由於脫歐事件影響，需要多觀察一段時間再行公布，但預計不會缺席，7~8月仍是公布深港通的黃金時間窗口。港股在充分反映外圍市場波動之後，受益於風險因素消除後的情緒修複，或在近期深港通公布催化之下迎來一輪反彈。”招商證券(香港)首席策略師趙文利告訴本報記者。
不過，他也表示，由於美元籃子構成中的主要非避險貨幣——英鎊及歐元均出現大幅下跌，美元指數飆升，導致油價及人民幣兌美元匯率均下跌。能源行業在港股中市值排名第二，占比超10%，或拖累港股整體表現。
此外，就人民幣短期貶值對港股的影響而言，趙文利認為，此次人民幣走貶並非是類似去年“8.11”或今年一季度 由於自身原因導致的貶值壓力，而是美元升值後的被動貶值。“近期人民銀行很好地封堵了在岸和離岸市場的套利空間和資本外流，避免外匯儲備進一步消耗，人民幣匯率風險對港股的影響減弱。”
各路資本追捧，地方AMC牌照何以值10億？
早在2013年，銀監會發布《關於地方資產管理公司開展金融企業不良資產批量收購處置業務資質認可條件等有關問題的通知》(下稱“銀監發[2013]45號”)，各省、自治區、直轄市人民政府原則上只可設立或授權一家地方資產管理公司，參與本省(自治區、直轄市)範圍內金融企業不良資產的批量收購、處置業務。
三年來，地方資產管理公司（簡稱AMC）基本按照每省一家的邏輯獲批，並基本形成“四大AMC+地方省級AMC”的中國式“壞賬銀行”格局。
然而，隨著去年以來銀行體系內不良資產的飆增，一個變化正在悄然發生，在省級AMC之外，地市級別的AMC最近也相繼誕生，導致目前多個省份事實上存在兩家持牌的AMC機構。
有業內人士分析，在省級AMC牌照的發放接近尾聲之際，地市級AMC的牌照或成為未來獲批主力，“據我們測算，一張AMC牌照價值最高可達10億元，這就不難理解為何各路資本都在進入。”該業內人士說。
地方“壞賬銀行”增至28家
7月15日，廣西金控資產管理公司正式揭牌，作為廣西地方AMC，目標是推動銀行加快不良資產處置，切實防範地方各類金融風險，廣西金控資產的出資方廣西金融投資集團表示，未來五年，金控資產預計實現不良資產收購處置金額達300億元。
就在本月的4日，海德股份公告稱，其已取得《西藏自治區人民政府關於同意設立海徳資產管理有限公司的批複》(藏政函[2016]97 號)，批複內部包括允許設立海德資產管理有限公司，確定海德資管收購、受托經營不良資產等業務範圍，得到財政部、銀監會批複的地方AMC管理牌照。這也就意味著，西藏AMC牌照落地。
另外，重慶渝康資產經營管理有限公司也於日前成立，該公司用於承接重慶早前獲批的地方AMC重慶渝富集團的資產重組和債務重組功能。
根據第一財經記者統計，截止到目前，銀監會已經批複了24家地方省級持牌AMC，具體地區涉及第一批的上海、廣東、江蘇、浙江、安徽;第二批的重慶、北京、遼寧、福建、天津;第三批的廣西、山東、湖北、吉林、寧夏;第四批的河南、內蒙古、四川、湖南、陜西;以及後續的江西、山西、河北、西藏等地。
“我所了解的情況下，剩余尚未成立地方AMC的地區正在加緊籌備，估計到第三季度末，地方AMC將布局到各個省份。”上述業內人士說。
本報統計顯示：包括新疆、青海、甘肅、雲南、貴州、海南、黑龍江等地至今仍未成立地方AMC。
除了地方省級AMC以外，地市級城市也在積極申請AMC牌照，去年下半年以來，包括浙江省溫州、山東青島、福建廈門和江蘇蘇州等四個地市級AMC相繼獲批成立。在此前，這四個省份已經分別成立了省級的資產管理公司。
“有一批地市正在申請AMC牌照，比如廣東省的廣州市和深圳市，但我預計，地市級AMC的規模應該不會很大，同一省內兩家AMC的格局一般只會出現在不良高發區，比如長三角一帶的浙江溫州是銀行不良集中地、江蘇省在集中處置無錫尚德的不良等。”上述業內人士說。
本報同時了解到，盡管為地市級AMC，但從業務範圍上來說，具有與省級AMC同樣地“待遇”，即可以跳出地市，在全省範圍內開展不良資產收購與處置，對於省級AMC來說，這顯然是除了四大以外，又增加了一類競爭者。
“其實，四大一直在地方開展業務，但相比來說，業務優勢不如地方AMC，尤其是在處置地方國有資產的不良時，地方政府更希望帶來國資背景的地方AMC來處置。”該業內人士說。
資金饑渴如何化解?
盡管地方AMC也獲得了同四大資產管理公司一樣的牌照，但同時銀監會也為其限定了苛刻的條件，即“地產資產管理公司購入的不良資產應該采取債務重組的方式進行處置，不得對外轉讓”。
也就是說，相比四大AMC，地方AMC只能“只進不出”，“就是不能直接批零轉賣。”德富資產執行合夥人吳舸說。
而隨著不良資產總量的增加，這勢必會加大地方AMC的資金壓力。不良資產管理行業屬於典型的資本密集型行業,一方面，批量收購銀行不良資產包需要耗費大量的資金，通常在億元級別之上，另一方面，整個清收處置過程複雜冗長，存在較大的不確定性，回款周期短則1年，一般在2年左右，長則3-5年甚至更長。
而地方AMC在各項業務開展過程中的資金主要來源於股東註資和債務資金，包括銀行借款、發行債券等。比如，重慶渝康公司日前就與21家銀行簽訂綜合授信1600多億元的戰略合作協議。
單一的債務融資其典型後遺癥即為資產負債率高居不下，比如，浙江地方AMC浙商資產截止2014 年 12 月 31 日和 2015 年 12 月 31 日資產負債率分別為79.06%和 76.86%。而且，隨著經營杠桿的不斷增大, 利息支出也逐年上升,經營風險也相應提高,並且債務融資的渠道和空間也受到一定限制。
如何降低負債率的同時又能解決資金饑渴的問題成為地方AMC的當務之急，上市成為切實可行的優選路徑之一。
海德股份獨資設立的海德資產獲批為西藏 AMC 之後，為其轉型不良資產管理業務奠定了重要基礎，據了解，目前海德股份地產主業已經基本剝離完畢，未來不良資產管理將是海德股份的主要方向，這也使得海德股份成為目前 A 股市場上唯一純正的不良 AMC 投資標的。
今年3月份，浙江東方披露《發行股份購買資產並募集配套資金暨關聯交易預案》，根據該預案，浙江東方擬作價71.69億元收購國貿集團、中大投資持有的浙商資產100%股權、浙金信托56%股份、大地期貨100%股權及中韓人壽50%股權;同時定向增發募集配套資金不超過62.25億元。
本來，浙商資產為浙江東方重組預案的“重頭戲”，其交易價格達到55.36億元，占整體交易金額的77%。而且，募集的配套資金中近一半用於向浙商資產增資。然而，6月12日晚間，浙江東方再次公告稱，由於監管和市場環境發生變化，為確保重大資產重組順利實施，決定調整重組方案，不再將浙商資產作為標的資產之一。由此，浙商資產上市夢碎。
另外，廣東地方AMC粵財資產目前也正在進行股改，為上市做準備。據了解，粵財資產2015年實現現金回收 14.17億元，新增管理資產規模226億元，實現利潤 5.83億元，管理資產規模存量為508億元。
10億背後的價值
有業內人士分析，在省級AMC牌照的發放接近尾聲之際，地市級AMC的牌照或成為未來獲批主力，“據我們測算，一張AMC牌照價值最高可達10億元，這就不難理解為何各路資本都在搶先進入。”該業內人士說。
“把牌照價值估值到10億元，顯然高估了，我認為，一張地方AMC牌照移表可能帶來大約5000萬或者更多的收入，按照10倍市盈率計算，估值大致在5億區間。”德富資產執行合夥人吳舸說，目前AMC牌照的顯性價值為批量收購金融企業的不良資產，而隱形的價值則不止於此。
“AMC牌照最大的隱性價值在於協助信貸類金融機構移表，其中，最主要是幫銀行移表，以降低銀行的賬面不良率，雖然這塊業務費率較低，但成交量大，對於AMC來說收入頗豐。”吳舸說。
今年3月末，銀監會下發《關於規範金融資產管理公司不良資產收購業務的通知》(下稱《通知》)，《通知》首次明確禁止了銀行不良資產借道四大資產管理公司通道出表的行為。
“隨著這個通知的出臺，我認為AMC的移表業務價值會降低80%。”吳舸說。
“除了移表以外，AMC的另一個隱形價值則是利用10戶以上的批量出售的合格買家身份，幫助不良資產的真實買家做“通道”，這也是因為AMC是國內唯一合法的接受金融機構批量轉讓不良資產的買家，該業務目前費率較高，但整體規模不大，費率行情已經從以前的1%以上下降到了1%以下，參照公募基金子公司通道業務萬三的行情來看，AMC的這塊業務的通道費率奔向千一是大概率事件。”吳舸說。
對於地方AMC來說，收購而來的不良資產不能對外轉讓，那麽，長期以來必將導致“消化不良”：龐大的不良資產規模實際超出資產管理公司自身的處置能力。
“實際上，地方AMC也在或明或暗的變相對外轉讓不良資產包，典型的繞道方式是不良資產的收益權對外轉讓。”上述業內人士透露。
該業內人士同時透露，近段時間，業內正在探討地方AMC資產包對外轉讓放開以及通過不良資產證券化的模式釋放地方AMC現金流的可能性，估計很快就會有結果。
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