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人行接連抽銀根 資源股瀉 存款準備金率升至18.5%新高

1 : GS(14)@2010-11-20 16:49:28

人行接連抽銀根 資源股瀉
存款準備金率升至18.5%新高
  2010年11月20 日







【明報專訊】正當市場屏息注視內地會否於本周末加息時，人行昨日傍晚宣布上調存款準備金率0.5個百分點，為兩周內第二度調高準備金率。調整後內地大型國有銀行準備金率將升至18.5%的歷史新高，中小型銀行準備金率則升至 16%或16.5％。雖然短期加息預期稍降溫，但證券界認為內地年底前加息機會仍大。
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周小川重申遏更多熱錢流入

人行行長周小川昨天亦重申，將採取管理措施防止更多熱錢流入。

人行對上一次宣布調高準備金率，是本月10日，當時的加幅同樣是0.5個百分點，由17%調升至17.5%。上述調整剛於本周二(16日)生效，人行昨日即再度出招，表示為加強流動性管理，適度調控貨幣信貸投放，決定從本月29日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，為今年來第五次上調準備金。

儘管環球市場對內地緊縮政策早有心理準備，但人行昨晚出招後，礦業巨擘力拓(Rio Tinto)及必和必拓(BHP)在倫敦的股價均應聲下挫逾2%。

周小川昨日在北京舉行的財新峰會上表示，就聯儲局第二輪量化寬鬆貨幣政策(QE2)給中國帶來的影響，「中國可以採取一些管理措施，盡可能地防止更多熱錢流入」。他又重申「池子論」，指如果短期的投機性資金要進入內地，政府希望將資金放在一個池子裏，並通過對畄不讓它氾濫到中國的實體經濟中。

對於人行短期內兩度調高準備金率，中信證券首席經濟學家諸建芳向本報表示，面對境外熱錢持續流入，上調存款準備金率及發行央票，是人行對畄流動性的重要手段。如果流動性仍然氾濫，人行會進一步調高準備金率，故準備金率可謂「高處未算高」。

中信銀行：年底前加息機會大

中信銀行國際高級副總裁兼中國業務首席經濟師廖群則指出，人行調高準備金率，不等於人行不加息。事實上，中國已進入加息周期，倘若下月中公布11月的通脹數據繼續嚴峻，人行加息機會大。此外，美國的QE2政策尚未完全展開，如落實後引發大量資金湧入，亦會觸發人行加息對抗。廖群又稱，再度調高準備金率，內銀股盈利肯定受壓。

工商銀行(1398)資產負債管理部總經理朱長法本月12日在Ａ股配股發行網上推介會上曾表示，如果央行再上調存款準備金率，對工行影響不大，倘若央行持續上調存款準備金率，對不同銀行的流動性會有不同影響。

(明報記者毛婷婷報道)

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中央救內房 人行促批房貸

1 : GS(14)@2014-05-14 10:19:15

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140514/news/eb_eba1.htm

【明報專訊】今年以來，內地樓市全面放緩，在4月份數據疲弱的壓力下，中央終於出手。昨天，人行召開住房金融服務專題座談會，明確提出落實差別批出房貸，加快審批符合條件的個人住房貸款。受消息利好，內房股昨天全線上漲，不少漲幅逾5%。不過，有分析師認為，人行此次僅是指引而非強制調控，故難以改變商業銀行減少樓市按揭的現象，各內銀的官方回應亦普遍指出，不會因此調整現有按揭政策。

內地樓市從去年底開始降溫，踏入今年，樓市交投明顯冷卻，國家統計局昨天公布4月份主要經濟數據顯示，1月至4月，住宅銷售面積按年跌6.9%，銷售金額按年下跌一成，住宅新開工面積亦按年大跌24.5%至31184萬平方米。中金公司報告指出，銷售和新開工的負增長預示未來房地產開發投資難有起色。

要求優先滿足首置自住貸款

樓市疲軟直接影響經濟走勢。人行官網昨披露，本周一，副行長劉士余召開了住房金融服務座談會，研究落實差別化住房信貸政策，希望改進住房金融服務，五大行等內地15家商業銀行均參加了會議。人行向各行提出，要優先滿足首次購房自住的貸款需求，合理確定首套房貸款利率水平，即時審批和發放符合條件的按揭貸款。

事實上，在利率市場化、整體盈利增長放緩的壓力下，內銀並不願意多做個人按揭貸款，從去年中開始，不少銀行已取消貸款利息折扣，審批時間也有所延長，更有停貸的現象(表1)。中原地產華南區域總裁李耀智對本報表示，目前大多數銀行對首套房實行基準利率按揭貸款，也有不少中小銀行會上浮5%至10%，「銀行並沒很大意願做按揭業務」。

分析：銀行惜貸 未必言聽計從

有業內人士稱，少做或不做個人按揭貸款，是內銀根據自身資金成本和需求去進行符合商業利益的市場化行為，因此不會為人行這一次的口頭指示去調整按揭政策。建行(0939)回應本報查詢指出，近期並未調整住房貸款政策，但會落實好差別化住房信貸政策。民行(1988)則稱，相關政策一直保持平穩。

根據人行一季度貨幣政策報告，3月個人住房貸款加權平均利率為6.7厘，較去年12月上升0.17厘。華創證券房地產行業高級分析師楊現領也認為，人行此次並未明確提出鼓勵樓宇借貸，銀行對相關指引也未必言聽計從，目前內地樓市最大的問題是貸款需求得不到滿足，除非政策上下調二套房首付要求，銀行不願借貸的情才能改善。

明報記者 張聞文、魏嘉儀

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2 : GS(14)@2014-05-14 10:19:39

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140514/news/eb_ebc1.htm



內房商買地急降 逼使中央出手


2014年5月14日





【明報專訊】房地產投資今年以來增長不斷萎縮，銷售面積更按年出現下滑。有分析稱內地房地產行業短期內向下調整的趨勢會持續，人行在行業低迷之時要求商業銀行加快審批放貸，救市意味明顯，但預期限購等調控措施不會改。


根據國家統計局的數據，今年前4個月，全國房地產開發投資按年增長16.4%至2.2萬億元人民幣，增幅較首季回落0.4個百分點，住宅新開工面積為3.12億平方米，按年大減24.5％。內房商賣不到樓，買地意欲亦大減。最新數據顯示，首4個月房地產商買地面積為8130萬平方米，按年減7.9%，降幅比首3個月大幅擴大5.6個百分點。賣地大減，直接打擊地方政府收入。





地方自行鬆限購 中央睜隻眼閉隻眼

中信銀行國際中國業務首席經濟師廖群表示，經濟數據普遍遜市場預期，人行現時要求放鬆房貸，確有扶持市場的救市意味。他稱去年內地樓市暢旺，多間房企的合約銷售額超額完成，透支了部分剛需，目前房地產的庫存逐月增加，銷情又持續慘淡，「雖然強調眼長期發展，但若房地產持續走弱，或將中國經濟引向硬陸，中央不會允許其發生」。

廖群亦預期，中央為了維持長期改革的方向，不會公開宣布取消限購等調控措施，不過多個地方政府已自行為樓市鬆綁，如鄭州公布農村居民到城鎮買樓可享優惠政策，無錫則提出外地人口買樓可獲當地戶口，「為救市，預計中央會對這類政策鬆綁睜隻眼閉隻眼」。

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人行倡鬆房貸 券商料銀行不賣帳

1 : GS(14)@2014-05-15 12:39:08

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140515/news/eb_ebe1.htm

【明報專訊】繼人行口頭要求內銀優先首套房貸後，市場又傳出天津市放開第三套房限購的消息，內房股昨天續被炒高。

不過，綜合券商報告，大行均認為內銀今次不會聽話去用低價借錢。與此同時，內地《財新網》引述中銀監會高層講話指，監管層反要求內銀嚴防虛假按揭貸款，嚴禁「零首付」等促銷行為，似有與人行「叫板」的味道。

中銀監警告嚴防借貸風險

美銀美林在報告中開宗明義，「人行的放鬆信號能夠救市嗎？答案是不」。該行認為，內銀當前首要任務是盈利，其資金成本已高，當前樓市風險不斷升溫，因此按揭業務對其來說毫無吸引力；再加上監管方面要嚴防信貸風險，銀行有足夠理由不去增加按揭。德銀稱，4月底時，中銀監曾警告商業銀行要嚴防借貸風險，中行(3988)、工行(1398)等銀行的首套房按揭貸款均在基準利率之上加價10%至20%。

巴克萊資本中國銀行業研究主管顏湄之也表示，在利率市場化趨勢下，內銀並不願用低價借錢，人行今次放話可能會稍微鼓勵內銀增加按揭，但對整體情的改變不大。財新網昨天又引述消息指出，在按揭貸款方面，中銀監高層提出，做好居民家庭普通自住住房金融服務的同時，要嚴防虛假按揭貸款，嚴防以消費類貸款用於購買房產，嚴禁「零首付」、開發商代墊首付資金等違規行為。

傳天津福建放鬆限購

不過，昨天內地有消息傳出，天津市政府放寬限購政策，允許本地人購買第三套住房等，早前亦有內地媒體指出，福建省也口頭傳達放鬆限購、貸款等政策。受消息刺激，昨天內房股仍普遍上升。

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人行：加倍防範網貸風險

1 : GS(14)@2014-06-12 13:39:13

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140612/news/ec_eci1.htm

【明報專訊】人行昨天公布2013年年報，總結過去一年的內地金融市場發展及貨幣及信貸政策，報告特別用較前位置單獨提及要注意互聯網金融風險，指出有可能會觸及非法集資的底線，其中尤其要防範較少規管的P2P(個人對個人)網絡借貸行業。


人行表示，截至去年8月，獲得許可的第三方支付機構達250家，其中提供網絡支付服務的達97家，全年合計支付金額達9.22萬億元(人民幣‧下同)；於此同時，P2P網絡借貸行業不斷擴大，截至去年末已有350家，累積交易金額600億元，非P2P的網絡小貸業績亦增長較快，其中阿里金融旗下三家小額貸款公司累積發放貸款1500億元，貸款餘額125億元，不良率已達1.12%。

周小川：適時微調貨幣政策

報告又提及多家公司及產品，包括「餘額寶」以及馬明哲、馬化騰、馬雲合辦的首家網絡保險公司「眾安在線」。人行表示，互聯網金融的高風險體現在機構定位不明確、客戶資金的第三方存管制度存在問題、風險控制不健全等三大方面，甚至指「可能觸及非法集資、非法經營的底線」，人行將會研究相關規範行業的指導意見。

另外，人行行長周小川在報告中再提要大力推動金融改革，今年會繼續實施穩健的貨幣政策，適當時候會作出微調，2014年的廣義貨幣供應量M2預期增長13%左右。

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人行選擇性「放水」 多釋400億 分析員﹕伺機加強操控內銀

1 : GS(14)@2014-06-17 12:14:37

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140617/news/eb_eba1.htm



【明報專訊】中央出乎市場意料擴充流動性，昨天起正式實施的「定向降準」擴大至國有商業銀行、股份制商業銀行，招行(3968)、民行(1988)以及在內地上市的興業銀行和寧波銀行均已獲通知，調低存款準備金率0.5個百分點，預計可釋放資金400億元(人民幣‧下同)，炒起內銀股。市場對人行是次做法頗有微言，批評其「選擇性」給內銀降準，缺乏透明度，且有加強操控之嫌。


人行上周一宣布「定向降準」細則，昨天，符合「三農」和小微企業貸款達到一定比例的銀行已正式實施降準0.5個百分點，然而至午間時分，內地傳出招行、民行、興業銀行三家股份制銀行以及浙江一家城市商業銀行寧波銀行均獲降準0.5個百分點，此後四家銀行發言人逐個對外證實傳言，招行和民行亦發通告證實。昨天，中小型內銀逆市炒起，招行、民行和上交所上市的興業銀行股價均升逾1.5%(見表)。

巴克萊：降準標準隨意 不合理

中金公司銀行業分析師黃潔和毛軍華在給客戶的郵件中稱，原來部分銀行和人行進行了接觸，對小微企業的定義進行了調整，民行和興業這才符合條件獲降準，招行亦然。不少券商獲悉後對人行的做法頗為不滿，批評其做法缺乏透明度，「找個藉口隨便放」，更有人諷刺人行「下定決心要偷偷放」。巴克萊資本中國銀行業研究主管顏湄之直言，這顯示人行任意對內銀降準，缺乏標準，亦不合理。

按人行上周公布，內銀須在去年新增涉農貸款佔全部新增貸款比例超過50%，及餘額佔比逾30%，或新增小微貸款佔全部新增貸款比例超過50%，餘額佔比超過30%，才符合降準的要求。但招行、民行及興業銀行，其涉農貸款和中小企貸款佔比並不多(見表)，明顯未符合資格。

人行：並未擴大降準範圍

對於市場的質疑，人行在微博上反駁稱，並沒有擴大降準範圍，符合審慎經營要求且「三農」和小微企業貸款達到一定比例的商業銀行，這已包括國有商業銀行、股份制商業銀行、城商行、農商行等多類機構。

有銀行界人士對本報表示，雖然貨幣政策整體呈現寬鬆的趨勢，但人行此次舉措難免被人懷疑是有意圖地去加大在內銀中的影響，加強操控力度。此外，內地著名經濟學者、國務院發展研究中心研究員吳敬璉認為，儘管降準旨在刺激經濟，但不宜擴大，否則流動性仍將走入房地產市場，令樓市泡沫惡化。

他認為，內地廣義貨幣(M2)的增長率過去10年都在快速增加，貨幣擴張政策使得資產負債表的負債率太高、槓桿率太高，他相信，現時中央採取的穩健貨幣政策，是趨向溫和緊縮而非擴張。

明報記者 張聞文

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2 : GS(14)@2014-06-17 12:16:43

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140617/news/eb_eba2.htm


【明報專訊】4月底至今，人行表面降準兩次，實際降準3次，範圍大致從農商行，擴大至城商行，再擴至國有商業銀行和股份制商業銀行，整體釋放流動性預計已逾2000億元(人民幣，下同)，對經濟刺激作用將明顯，尤其對中小型實體經濟有較大幫助，市場預期，定向降準範圍還會繼續擴大。


累釋3200億流動性

根據海通國際的估算，招行、興業銀行、民行及寧波銀行的存款總額在截至今年首季末共計7.66萬億元，此次降准0.5個百分點，大約可釋放400億元流動性，而自4月下旬以來，人行共釋放流動性約3200億元。

中信銀行國際中國業務首席經濟策略師廖群對本報表示，若全面降準0.5個百分點，大約釋放流動性5000億至6000億，其中五大國有商業銀行將約佔一半，此次放水近3000億，而人行已明言降準範圍已包括國有商業銀行和股份制商業銀行，那麼實際上，目前基本只有五大行在範圍之外了。

無論人行此次做法是否受到批評，但對經濟的刺激作用不容小覷，尤其對中小企業、非產能過剩行業以及競爭性行業最為利好。民生證券就評論，從農商行到城商行再到昨天的四家銀行，定向降準釋放流動性約1800億左右，均將投向中小企業和三農領域。海通國際預期，未來將有更多銀行會向人行申請降準，該行期待全面降準，以釋放更多流動性支持經濟。

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人行首認兩月注7700億短錢

1 : GS(14)@2014-11-07 17:15:57

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20141107/news/eb_eba1.htm
【明報專訊】「空穴來風，未必無因」10月份盛傳內地人民銀行，設立中期借貸便利(MLF)，昨日人行在第3季貨幣政策報告內，首次證實相關措施。在9月及10月向不同級別的銀行，「泵水」7695億元(人民幣‧下同)，有分析員認為此舉可助提高市場流動性，但能否有助實體經濟則要視乎銀行有否將資金貸出。


上月底內地曾流傳一份中金固定投資部門的假報告，令中港股市一度亢奮，雖然其後中金否認曾發表有關報告，然而人行昨日的報告則明確表示，9月份開始設立MLF，目的是為了降低社會融資成本，並鼓勵銀行貸款給三農、小微企業等。今次MLF放貸期限為3個月，而利率則為3.5厘，9月及10月分別貸出5000億元及2695億元。至於，向來為市場提高流動性的常備借貸便利(SLF)，則未有在第3季開展，而SLF餘額仍維持為零。

放貸期3個月 利率3.5厘

巴克萊中國銀行業研究主管顏湄之指出，人行向市場投放MLF已非新聞，但10月的2695億元則是新鮮出爐，此前市場估計介乎2000億到3000億元之間。她又表示降低存款準備金率(降準)是屬長期措施，假如降低0.5%，約釋放6000億元，效果與短期措施MLF相近。不過，由於降準不涉償還及利率問題，「故此，人行採用MLF手段，意味放棄長期措施，而選擇短期內提高流動性，相信短期內不會降準。」

澳新銀行高級經濟師楊宇霆則認為，人行所設的MLF，兩個月的額度接近1個月的新增貸款，措施形同降準。「內地資金錯配問題很嚴重，故今次要看銀行獲這筆資金後，是否借給農民及小微企業，否則難助經濟增長。」他指出，過去1年所放出的貸款，主要在貨幣市場內炒賣，未能投入到實體經濟內，而措施對銀行則屬中性，因有SLF及MLF補充流動性。

9月份新增貸款8572億

不過，根據人行報告顯示，9月份新增貸款為8572億元，按月增加22%或1547億元。然而，額度按年只增加8.9%或702億元，今年相較去年同期未見明顯增長(見圖)。至於，第3季社會融資規模為2.31萬億元，按年減少1.51萬億元，而首3季則為12.84萬億元，減少1.12萬億元。首3季下跌主因調整經濟結構及加強監管，令委託貸款、信託貸款及未貼現銀行承兌匯票，較去年同期減少1.78萬億元。

明報記者 岑豪、顧冷冰

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2 : GS(14)@2014-11-07 17:16:16

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20141107/news/eb_eba2.htm

【明報專訊】內地上月盛傳人行開設MLF，取代以傳統SLF繼續向市場注資，惟人行直至昨日才首次確認。


有分析員指，人行棄SLF取MLF，主要由於後者貸款期較長，更有利推動銀行加大放貸力度，在刺激經濟效果上較為理想。

與SLF為銀行放貸票據

所謂SLF(Standing Lending Facility)即「常備借貸便利」，與人行今次採用的「中期借貸便利(Medium-term Lending Facility，MLF)」，同同樣屬於央行向銀行體系放貸的一種票據，兩者最大分別在於貸款期不同，SLF貸款期一般介乎1至3個月，而MLF則至少為3個月，而且可循環續期，其中人行過去兩個月發行的MLF，貸款期即為3個月。

內銀放貸傾向審慎

有外資行分析員指，人行棄SLF取MLF，最主要原因是貸款期較為合理，因現時內銀放貸傾向審慎，人行需考慮以短期票據形式「放水」，銀行體系未必願意將資金貸出，因此採用MLF「放水」，力度會較SLF更大，同時亦需考慮以過長貸款期貸出資金，並不符合銀行近年控制壞帳方針。

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人行突降準 加入環球放水戰

1 : GS(14)@2015-02-05 19:21:21

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150205/news/ea_eaa1.htm


【明報專訊】傳了多天會放寬銀根的人行終有行動，昨日傍晚宣布以「全面」及「定向」相結合方式下調存款準備金率(RRR)，今日起生效，市場估計可釋放大約6500億元(人民幣‧下同)左右的流動性。降準消息刺激港股夜期一口氣升穿25,000點水平。對於今次人行的雙重降準手段，經濟師普遍認為，全球央行放水，中國難獨善其身，但更重要是內部經濟疲軟，需要動力刺激，且相信接下來還有機會繼續降準及減息。


明報記者 陳子凌、顧冷冰

人行宣布放水後，恒指夜期急升逾400點，截至昨晚11時半報25,072點，升412點，成交合約逾7000張；港股ADR亦普遍上升(見表)。新加坡交易的A股指數期貨昨晚則升了5％。

是次人行雙重降準，包括全面下調金融機構存準金率0.5個百分點；以及定向針對為小微企業貸款佔比達標的城市商業銀行和非縣域農商行額外降準0.5個百分點，對農業發展銀行額外降準4個百分點。人行上次定向降準為去年4月25日，但全面降準則已經要數到2012年5月。市場估計，此次全面降準可釋放大約5800億元(人民幣‧下同)的流動性，加上定向降準所額外增加的部分，多家大行估計為市場帶來約6500億元資金。

信銀：貶值致資本流出 增國際化難度

今年以來已有多個主要經濟體採取寬鬆措施，包括歐央行推出逾萬億歐元的量寬，澳洲、加拿大、丹麥、印度等央行減息。中國昨天也繼11月減息之後，以降準來向市場「放水」。不過，中信銀行首席經濟師廖群認為，人行不會將環球競爭的貨幣貶值作為手段，因市場預期人民幣長期貶值，將導致資本流出，也會增加人民幣國際化難度。交銀國際首席策略師洪灝則認為，在各國央行紛紛貶值的大趨勢下，人民幣小幅有序貶值是有效的「放水」方法，而且人行還有2個百分點的降準空間作子彈。

巴克萊：降準銀行未必增貸款

對於今次降準是否有效，巴克萊內銀研究主管顏湄之指出，降準並不意味銀行會立即增加貸款，而是取決於貸款額度是否同步放鬆；德銀報告則表示，今次降準對實體經濟是有正面利好，惟未足以去到穩定疲弱經濟之地步，因降準只增加信貸供應，然而信貸需求仍然薄弱，中央應該用更積極的財政政策及進一步的放寬措施去刺激最終需求。

瑞穗：需要加碼 全年增長才可見7％

瑞穗證券首席經濟學家沈建光也認為，是次降準早於預期，符合經濟基本面與保持流動性穩定的要求，不過全年4、5次降準加上3次減息，也只是維持貨幣政策的中性，故未來財政政策還需要加碼，才可以使全年經濟增長可以實現7％左右。

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2 : GS(14)@2015-02-05 19:21:38

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150205/news/ea_eaa2.htm



中資保險股 市場一致看好


2015年2月5日





【明報專訊】11月央行減息以後，A股進入「瘋牛」狀態。中資金融股更是強勢領漲，帶動H股相應股份也從狂升中「分一杯羹」。今次，央行降準，市場有人樂觀估計狂牛之勢將重演，指應當及早入市。也有聲音稱，今時不同往日，宜先冷靜觀望。不過，各方最心水的投資熱門都是內地保險股。根據本報統計，本周一至周三，經由滬股通渠道購買平安保險A股的資金已超過10億元人民幣(見圖)。


逾10億人幣 經滬股通買平保A股

巴克萊銀行董事中國銀行研究主管顏湄之指出，今年還會有2次降準和2次減息，對於大市有正面支持，不過對內銀股利潤無影響。

AMTD證券業務部總經理鄧聲興指出，央行降準是在市場的期望之內，不過這個時間點早於市場預期。尤其是前一日還進行了900億元人民幣逆回購，昨日就降準，對市場有些驚喜。他認為，此次降準之後，一系列減息降準的舉措將陸續有來，因而將提振市場。他相信，股市很可能會複製11月底減息後的狂牛走勢。至於股份選擇，首選仍然是中資金融股，尤其是保險股，中壽(2628)和平保(2318)都是理想之選。券商股，比如銀河證券(6881)，中信証券(6030)也可以買入。他建議，獲得15%左右的回報即可離場，上證再3484點位置會有阻力。

黃國英：券商內銀股無長升空間

不過豐盛金融資產管理董事黃國英卻認為，此時不應太興奮。11月的減息是央行轉向的標誌，市場由此進入寬鬆周期，因而帶來上一輪A股大熱。此次降準已在市場預期之內，再加上近來內地數據很差，相信市場會比較冷靜。他建議投資者「忍一忍手」，看清楚大市方向之後再入市。至於股份選擇，他回答﹕「不必問，平保。」券商和內銀股的內部因素都不如保險股，也無長期升值空間，因而風險較大。

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3 : GS(14)@2015-02-05 19:21:50

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150205/news/ea_eaa3.htm



銀行無空間放貸 降準勝減息


2015年2月5日





【明報專訊】多家投行預期央行會在春節前後減息，不過，央行卻在昨日突然「降準」。市場人士認為，去年底減息的實際作用不大，「降準」在此刻更為有效。此後，減息和降準將會配套應用。


交銀國際首席策略師洪灝認為，降準可以釋放6000億元人民幣流動性，選擇在此時降準，是為了給市場一個「意外驚喜」。因為央行一路在引導股票市場延遲對於降準的預期，此時出台將提振股市情緒。他認為，減息對於融資無作用。去年減息之後，民間融資成本反而增加。「減息」是價格工具，在銀行「差錢」、供需失衡的情下已經喪失效用；存貸比的上限導致銀行不願意放款。此次降準之後，銀行可貸款項增加，為未來的「減息」帶來空間，今後兩者作為配套措施，效用將會增大。

隨企業海外投資的增長，中國去年四季度資本帳戶錄得歷史最大規模逆差912億美元。昨日，央行將人民幣兌美元中間價上調0.08%至6.1318，比前一日的收市價高出2.06%，鑑於每天人民幣波幅為中間價上下2％，昨天的中間價等同人行逼人幣升值。中信銀行首席經濟師廖群認為，如果人民幣形成貶值預期，將會導致資本流出，因而不會將競爭貶值作為手段。但會默認一定程度貶值。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新指出，此次降準屬於「試探性」，幅度較小，不及預期，影響也將不大。因為大幅的減息和降準都會增加人民幣貶值的壓力。

不過，興業銀行首席經濟師魯政委指出，降準是對全球性寬鬆作出反應，人民幣匯率將進入貶值通道。

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4 : GS(14)@2015-02-05 19:21:58

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150205/news/ea_eaa4.htm



人行急不及待出手 經濟料轉弱


2015年2月5日





【明報專訊】雖然市場本已預計人行降準，但昨日突然提早實行，令市場訝異。有大行認為，人行提早降準是早知經濟下行，因此盡快放水，亦有大行表示，近期經濟有放緩象，促使人行出手救經濟，預料未來放水陸續有來，但可能因此造就影子銀行增長。


德銀：料上半年積極放鬆銀根

德銀發表報告指出，本身預計人行會先觀察1月及2月經濟數據，在3月初才降準，今次突然降準，該行估計經濟數據將顯示經濟動力已走向下行，令人行急不及待出手。該行認為，中國經濟「禍不單行」，同時兼顧樓市及經濟下滑，為減低衝擊，預料今年上半年政府將積極放鬆銀根。

摩通報告則指出，原先已預期人行在農曆新年前降準，原因是近期中國經濟有放緩象、又處於低通脹環境，以及近來數季外匯佔款大幅減少，預期第一季人行會再減息0.25厘，第二季會再全面降準0.5個百分點。

該行又估計，降準對銀行淨利潤僅有約1%推動，但措施將提高A股成交量，對券商影響更大，甚至暫時推高部分A股股價。此外，摩通認為措施中期可增加信貸供應，甚或推高名義GDP增長，但同時可能滋生影子銀行成長，長遠拖低銀行資產質素。

另外，花旗亦認為，中國政府須應付經濟低迷、投資氣氛低落、資本流出及全球量化寬鬆等問題，相信中國正處於放水周期，預計今年中前會再有兩次減息，未來亦將再實施數次降準。

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5 : GS(14)@2015-02-05 19:23:40

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150205/news/ea_eaa5.htm



貨幣爭相貶值 利港人外遊留學


2015年2月5日





【明報專訊】美國收緊貨幣政策，但環球央行卻紛紛放水。目前香港仍採取聯匯制度，當港元跟隨美元轉強，意味港人外遊時購買力有所增加。分析亦指出，香港出口主要以轉口貿易為主，匯率變動的影響不大，短期而言對本港經濟沒有大影響。


對於中國大陸大幅度放水，浸大財務及決策學系副教授麥萃才認為，在15％的買家印花稅(BSD)影響下，資金流至香港樓市的機會未必大，至於是否有更多內地投資者經港股通買港股則可以「拭目以待」。

另一方面，港元跟隨美元轉強，意味香港市民外遊時購買力變相加大。

羅家聰﹕轉口為主 港出口影響微

交銀香港首席經濟及策略師羅家聰表示，匯率會對淨出口造成影響，但目前香港大部分是轉口貿易，相信實際影響不大。他認為，嚴格來說環球央行目前不是打貨幣戰，而是息口戰。當然美國收緊貨幣政策，另一方面非美國家減息，所有非美貨幣兌美金是單邊下挫，但非美經濟體之間的實際匯率變動未必太大。在聯匯制度下，香港會跟隨美國上調息口，變相壓抑通脹，不過美國尚未實際加息，對通脹的影響不會在短期呈現。

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人行全國分行 獲准SLF放水

1 : GS(14)@2015-02-12 12:50:02

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150212/news/ea_eab2.htm

【明報專訊】人行昨日通告，決定在全國推廣分支機構常備借貸便利(SLF)，即人行地方分行可在有需要的情下，向城商行、農商行、農村合作銀行和農村信用社4類地方金融機構，以抵押方式發放SLF，提供短期流動性支持。


據人行的內部通知指出，SLF限額為1200億元人民幣，而一旦金融機構拆借利率達到或突破某一水平，人行分行就要予以流動性支持，暫時定下的拆借利率水平為，春節前隔夜、7天和14天利率上限為5厘、7厘和8厘。民生證券認為，人行此舉，令節前流動性壓力基本無憂，同時也繼降準後，再釋出貨幣政策鬆動信號。

而昨日，上海銀行間同業拆放利率(Shibor)普遍上升，其中隔夜拆息升0.08至2.932厘、7天拆息升0.099至4.42厘、14天拆息升0.03至4.791厘；除14天拆息外，隔夜及7天拆息已連升3日。

另外，北京銀行昨晚發公告，指獲准降準一個百分點，由2月16日開始執行。

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內地首兩月通脹1.1% 人行：不會通縮

1 : GS(14)@2015-03-11 12:55:02

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150311/news/eb_ebc1.htm
【明報專訊】內地2月通脹1.4%，首兩月則為1.1%，市場預期中央定下全年3%通脹目標難以實現。2月PPI(工業生產價格指數)更按年跌4.8%(見圖)，其持續走低導致減息之後實際利率反而升高，市場普遍預期央行會繼續降準、降息來緩解企業融資困難的局面。

2月工業生產指數跌4.8%

人民銀行副行長易綱昨天表示，消費物價指數是比較低，但在可見的未來，指數仍會是正數。他說，日本、歐洲比內地的通縮風險更大，人行亦正密切關注。

受農曆新年因素刺激，再加上今年與去年春節在不同月份，內地2月消費者物價指數(CPI)按年升1.4%，高過市場預期的1%。首兩個通脹率則為1.1%。同期PPI則按年跌4.8%，超過預期的4.3%。首兩個月PPI按年跌4.6%，反映內地工業產能過剩問題持續。

巴克萊指出，內地將今年通脹目標由3.5%下降到3%，去年通脹率則是2%。PPI降幅從1月的4.3%擴大到4.8%，表明通縮風險嚴峻，預期產能過剩將導致PPI持續下行。恒生報告則指出，CPI數據表明通脹壓力小，給寬鬆貨幣政策提供了空間，央行年內會繼續降息降準幫助實體經濟。

巴克萊﹕PPI再跌 通縮風險嚴峻

該行預計上半年CPI一路處在2%以下，下半年隨貨幣寬鬆生效，原油等大宗商品價格回升，以及去年的低基數效應，推至2%以上，全年平均則與2014年持平為2%。

法巴指出，CPI上升到1.4%，除了春節因素，也與人民幣的匯率變化有關。不過，若計算食品以外通脹，則維持在1%以下。PPI通縮已經持續36個月，其進一步回落使得今後幾個月CPI增速放緩仍將持續。同時，PPI下降也導致實際借貸利率在降息後反而上升，央行必然放水促進資金流入實體。

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人行支持「放水」資金炒股

1 : GS(14)@2015-03-13 11:49:54

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150313/news/eb_eba1.htm
【明報專訊】人行行長周小川昨日說，「放水」的資金流入股市，可拉動實體經濟。分析指其講話表明政府力挺股市。新華社旗下的《經濟參考報》則報道，1萬億元(人民幣‧下同)置換債券額度已分發各省，用以置換較高息的地方融資平台債。置換後違約風險降低，內銀全線升，四大行升1.6%至1.9%。恒指倒升79點，滬指升1.78%。業界指不宜再追內銀，可買入內險、券商做伏兵。

人行降息降準後，2月新增人民幣貸款1.02萬億元，遠高於路透調查中值7500億元。社會融資規模1.35萬億，廣義貨幣供應(M2)增長12.5%，同樣勝預期。人行記者會上，周小川反駁放水資金不應進入股市的說法，他指出「這多實體經濟的企業，都在股票市場上融資」，「股市資金非常直接地支援了實體經濟的發展」。中信銀行首席經濟師廖群表示，周小川講話的意圖是表明政府支持股票市場。房市已經不行，政府現在唯有依靠股市，自然會支持牛市，尤其是慢牛的發展。廖群贊同股市具有拉動經濟的能力，指美國也是股市升之後，經濟才轉好。現時A股仍會反覆。「不過距離上一次A股漲上6000點已經過了7年，再次漲上6000點只是時間的問題。」

2月新增貸款超預期

《經濟參考報》報道，財政部已批覆1萬億元的存量債務置換，且額度已發放至各省財政廳。星展銀行經濟師周洪禮指出，地方政府1萬億元地方債得到置換，目的是幫其還錢，並鼓勵地方政府利用債市來融資，走出原先的地方政府融資平台，這是地方政府融資「陽光化」的重要一步。目前中國債市規模很小，且主要是國債，企業債與地方債發行不足，與發達國家差距甚大。債市的發展，使得高風險的產品不需要全部由銀行體系來背負，降低了銀行風險。

刺激多隻內銀股漲停

該消息刺激下，昨日包括興業銀行在內的多隻內銀A股漲停，帶動滬指上漲1.78%，收報3349點，兩市成交7000億元。內銀內險帶領下，恒指終止7連跌，昨日升79點，收報23797點。 豐盛金融資產管理董事黃國英指出，未來A股不會太好，也不會很差。內地貨幣政策會一路寬鬆，因而股市不會太壞。另一方面，滬指3300點水位，已經有不少人「中伏」，與幾個月前全民賺錢不同，大市動能轉弱，也擔憂兩會之後無新政策可炒，因而不會走得太好。

他認為，無論如何，A股都比港股好，現時，港股交投太差，「易入難出」。內銀A股明顯強過港股，不宜追入。可以買定內在槓桿較高的券商、保險股做「伏兵」，等央行放水之後，「多數有得中」。

明報記者 顧冷冰、陳子凌

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