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貝萊德：低波動率比股市泡沫更令人擔憂

對今年的美國股市來講，兩件事情特別值得注意：股市屢創新高以及市場波動異常地平滑。最近投資者擔憂股市泡沫，但在貝萊德的首席投資策略師Russ Koesterich看來，更大的威脅（至少是短期而言）是後者：低波動率。

從年初至今，市場波動率（以VIX來計算）在14附近，歷史的平均水平在19左右，最近這個數值下滑到了12。

波動性的降低確實有一些合理的原因。過去市場波動性主要由一系列因素驅動，包括過去的波動性、市場勢頭、信貸市場環境。大部分因素都表明股市波動性應該比正常水平略低：

1，今年的市場勢頭一場強勁。該指數年初迄今累計上漲27%。

2，股市的低波動性通常與寬鬆的信貸市場環境有關。隨著利差的收緊，信貸市場環境更加寬鬆，波動性會明顯下滑。最近20年高收益債券的利差和VIX之間的關聯度達到近80%。正如下圖所示，高收益債券利差每收緊100個基點，VIX就會下滑2.5個基點。

如今的問題是，就算將市場的強勁勢頭與良性的信貸環境計入其中，波動性也沒理由這麼低。此外，有其他一些非良性因素可能被投資者所忽略。

最重要的一點可能是美國政府。從歷史上看，當政治和政策不確定程度提高，波動性將會更高。當前的低波動性似乎暗示，美國政府將會在明年1月的預算鬥爭中再度上演最後一分鐘達成協議的戲碼。儘管這可能是正確的推斷，但投資者或許並未充分重視另一項導致政策不確定性提高的因素：平價醫療法案(ACA)的影響。之前奧巴馬醫保網站上線出現故障，與之相關的問題會增加令政策不確定性提高以及潛在消費者信心受損的風險。

低波動性有可能持續到投資者高漲的投資興趣受到某件事的打擊，這種情況何時發生現在還不清楚，但對投資者來說需要認真考慮。

Koesterich認為，儘管股市還將在未來一年內再創新高，但是鑑於波動率如此低，這可能是最後的高點。

微信支付、支付寶滲透率比前5大移動銀行應用高出近7倍

在剛剛落幕的2017年第一財經技術與創新大會上，各方嘉賓試圖就全球化、第四次工業革命對中國企業創新的路徑和模式帶來的變化給出答案。

“如果以車道超車來比喻，中國現在造的車更好了，第二個車道寬了，怎麽來理解呢?中國市場上有風投巨大的紅利等原因，讓中國在某些領域從產業和模式來看已經是全球領先了，比如說支付寶。” Google中國渠道部業務總經理張駿在一場圓桌論壇上表示。

這樣的結論得到了“亞太地區零售銀行應用報告”的支持。該報告由移動應用市場數據與分析公司App Annie19日發布。根據該報告，雖然歐美地區增長迅速，但亞太地區的增長最為強勁。在亞太地區，2016 年財務應用的使用次數達到1100億以上。

特別值得註意的是，作為中國領先的移動支付平臺，微信支付和支付寶的使用行為滲透率比中國前5大移動銀行應用的平均使用行為滲透率高出近7倍。

金融科技移動應用在亞太地區銀行與金融服務行業引發了怎樣的變革?

事實上，銀行已經在多個領域遭遇強有力的競爭對手，比如在線支付與點對點轉賬、賬戶整合與個人運算，投資與點對點融資、移動支付和電子錢包、移動交易平臺以及保險方面。在這其中，在線支付與點對點轉賬無疑是一個最為明顯的領域。換個角度想，移動應用在為用戶提供極大便利的同時，也為金融機構提供了實現業務增長的新契機。

根據報告，在亞太地區的主要市場，財務類應用的下載量增速超過了除遊戲類應用之外所有其他應用類別的總和。2016年，中國市場下載量猛增230%，達到67億，增長率是除遊戲類應用之外所有其他應用類別總和的 3倍以上。就全球範圍而言，財務應用的總使用次數在過去2年間的增幅超過了100%。

“在國外，特別是美國，銀行不會做完所有的事情，比如說在中國，支付寶會對個人進行信用評分，而在美國這些都是由相應的信用追蹤公司來完成的。”App Annie首席營銷官Al Campa接受第一財經記者采訪時表示。

在中國，頂尖金融科技應用由交易和投資應用主導，移動支付和個人預算應用領跑金融科技應用在亞太地區的增長。按每月活躍用戶數排名，支付寶排名第一位。

Al Campa坦言，中國相比於世界其他國家更為非常看重移動領域。在使用的活躍度上，支付類應用每月甚至能夠實現打開25次之多，這在其他國家難以想象。

在張駿看來，領先模式的出現與當今的兩個條件密不可分。一個內在的條件是中國企業在某些領域的模式足夠好，第二個外在的條件是現在移動互聯網時代確實具備了更快擴張，更快進入成熟市場的通道。“不同的行業處於不同的階段，互聯網處於快速發展的階段，因為我們起步並不比人家晚。”

移動金融已經帶來變革。在很多情況下，這些改變都是來自於金融業以外的市場參與者。

App Annie的報告指出，了解應用市場的最佳實踐，例如應用商店優化策略，針對不同應用制定用戶獲取策略並了解數據的重要性，將對未來的成功至關重要。

“銀行的移動應用服務非常重要，因為這是客戶所真正需要的，對銀行來講是一種戰略，因為他們想獲得更多的交易。” Al Campa說，其他國家可以從中國值得借鑒的地方是，類似微信支付的產品是在其他服務功能之上展開了支付功能，實現了金融科技的應用。

顯然，銀行必須準備好通過創新投資甚至與金融科技公司合作來保持市場領先地位，而金融科技應用的開發也成為了創新的新賽道。