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重生關鍵》團隊換血、考慮購併、扭轉思惟 台灣品牌之光絕地再起的三條生路

讓面試官冒三條線的7句話

第三條路 蔡東豪 Tony Tsoi

萬達集團CEO王健林談創業：我總結了三條企業家特質

萬達最艱難不是創業初期。創業初期中國是短缺經濟，那時候蓋房子，供不應求。

其實最艱難就是上世紀90年代末期轉型做不動產、商業地產的時候。沒有成功的例子可以參照，也沒有金融的資本能夠支持，完全靠自己去摸索，摔了很多跟頭。我曾經說，我們記錄自己創業的過程當中，前後當了220次被告，這個過程是最艱難的。

有人問，為什麼這樣一些困難都無法阻止我的腳步?你不轉型也是功成名就的企業家了，也有著非常好的生活了，應該說你的夢想也實現了。為何還要努力?

這就是你的目標問題，你的定位問題。那時我們已經創業接近十年了，個人生活應該說完全滿足了，但是企業還是小企業。那時候有一個夢想，就是做成常青企業或者百年企業。我們覺得單純做地產的模式不夠常青，房地產本身就是一個短期行業，在任何國家差不多就四五十年的歷史，工業化差不多完成了就萎縮，所以我們尋找有長期穩定現金流的商業模式，果斷選擇這個來做嘗試。應該說就是一種自己心中的定位，自己的目標決定自己能夠堅持走下來。

創業，最重要的就是心理素質

其實，任何人都具備創業的條件，但是創業是否成功就不一定了。有一句話，「先行者大部分會成為先烈，少部分會成為先進」。所以創業者中，肯定死得多、活得少。我覺得最重要的就是心理素質。心理素質要好，要經得起磨難，要有堅持精神，這恐怕比所有的智慧、商業模式要強得多。很多人創業不成功，就是稍有一點困難就退回去了。就像我們前四年成天忙於打官司，公司裡若干同志都勸我：老闆，不要搞了，我們賣地產挺好的，何必再搞這個東西呢?後來我給大家說五年為限，如果再這樣的話我就退回去，但是五年之內我們一下子找到感覺，成功模式出來了。所以我自己體會，還有我看到朋友、若干成功的大企業例子，最重要的素質就是堅持精神。

我看過中央電視台的一個廣告一句話叫：「心有多大舞台有多大」，可能很多人覺得這個廣告是忽悠，其實做過事業的人、尤其事業比較成功的人大多數有這個體會!只有敢想才有敢幹，只有敢幹成功的幾率才大。所以，我覺得要勇敢走出第一步，不能做語言的巨人，行動的矮子。不能什麼時候只是夢想，只是想。要把夢想變成現實，勇敢走出第一步是最重要的。

千萬不要相信所謂的成功學

現在創業的80後、90後，你們千萬不要相信市場上的什麼《致勝百招》什麼《商場聖經》等等。

因為個體的成功就是「條條大道通羅馬」，成功人士絕對有若干不相同的模式和經歷，或者是特殊的偶然事件等等促成的，絕對不可能有一模一樣的成功模式。所以，這些所謂的絕招、點子不好使，他成功用這招好，你跟著去了絕對不成功或者說成功幾率極小。

如果成功的模式靠一本書、靠人指點一下就行，那這個社會上沒有失敗的人。根據我自身的經驗，我現在接觸的大多數成功的企業家，每個人都有不同的經歷，每個人身上有不同的特質，每個人都有不同創業的故事，都走了不同的路，所以我相信成功一定是不同的路，一定是不同的體驗。你們真的想成功要有勇氣，第二要敢於探索，第三要不怕失敗。

企業家的特質，我自己總結了三點：第一是創造力，敢於創新敢於冒險;第二是堅持精神，沒有一個成功是上來就成或者沒有失敗一路順風下來的，這樣的人也許在大千世界當中可能有那麼一個兩個，但那絕對是意外;第三是要有情商，要有寬容和與人相處的能力，如果這三條你都具備，你一定會成功。

他的死亡　毀掉巴西「第三條路」

軍改提速整裝待發：軍工投資的三條邏輯

中國錢買台灣　三條路默默吃到飽

深改小組第七次會議：推進農村土地改革 堅持三條底線

新華社官微消息稱，習近平今日主持深改小組第七次會議。會議審議了《關於農村土地征收、集體經營性建設用地入市、宅基地制度改革試點工作的意見》。會議指出，堅持土地公有制性質不改變、耕地紅線不突破、農民利益不受損三條底線，在試點基礎上有序推進。

作為深化改革的重要領域之一，土地改革關乎中國9億農民的利益，也是新型城鎮化建設的關鍵。

證券時報網報道稱，中央農村工作會議將於12月8日召開，中央經濟工作會議將於12月20日召開。此前市場預期中央農村工作會議，將討論土地改革等相關方案，中央經濟工作會議涉及電力、林業和鹽業改革，以及國企混改等議題。

中金還指出：

土地產權將一分為三：所有權屬於集體，承包權屬於農民，經營權由產權主體自主。土地確權主要是確定農村土地的使用權，包括農地承包經營權和宅基地使用權，類似於城市住宅使用權用房產證的形式確認下來。土地確權工程量大，但由於確權有利於保障農民利益，預計進展順利，五年內完成。

中金認為，土地市場化改革將提高土地利用效率，大幅增加農民財產性收入，調整政府征地行為，控制金融風險。土地規模經營效率大幅提升，促進勞動力轉移，真正實現農民變市民。上一輪部分城鎮職工福利分房分享了資產升值收益，目前價值13萬億元。而農民擁有使用權的45億畝土地價值更大，估計有50萬億元，人均近6萬元。

土改的法制建設上，大智慧通訊社11月中旬曾報道稱，新版《土地管理法》和《土地承包法》將於12月浮出水面,有望在12月召開的全國人大常委會上進行審議,法律的修訂將實質性加速這一輪土地改革進程。

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中國產業升級的三條邏輯主線

本文作者華泰證券首席經濟學家俞平康，授權華爾街見聞發布，亦發表於微信號“hthgyj”。

我們的邏輯主線之一是：信息革命將滲透到國民經濟的方方面面，依次帶動從高科技子行業到傳統大產業的轉型升級；這是一個長期過程。我 國所有產業的升級按順序前後，將形成三個梯隊：一是與信息產業直接相關的制造業，二是信息科技便於滲透的傳統行業新分化子行業，三是在子行業帶動下全面升 級的傳統產業。預計產業結構上會是小行業先行並帶動大產業增長，產業結構分化將是現階段及未來一段時間的重要特征。產業升級“三步走”的第一、二步已經在 發生，第三步將隨著經濟企穩和結構改革的深入越來越明顯。我們認為，相對於以最終產成品的類別對產業分類，用工程師在雇用員工中的占比來衡量某產業是否屬 於高科技，顯得更為合理；而中國雇用高端人才的成本優勢非常明顯，這種人力資本優勢適用於全行業，這將讓我們在產業升級中占得先機，和美國90年代複興的邏輯如出一轍。下一輪經濟增長將不再是以一個或兩個產業為核心的增長，而是各個產業的全面升級，具體表現為信息技術革命向全行業的滲透、擴散，改變全行業的運作、盈利模式。

邏輯主線之二是：技術服務類行業（包括專業&商業&金融服務等）的比重逐步提升，這也是一個長期過程，是隨著技術對所有行業的滲透深入而逐漸發生的。在 技術驅動行業轉型升級的過程中，會出現很多需要專業指導和輔助的細分行業。這當中，與技術對全產業的改造升級同步，最值得關註的是“專業&商業服 務”和“金融服務”兩個子門類。技術服務業的發展可以從供給（金融/商業網絡的建設、對行業的高科技改造）和需求（國民消費能力的增強帶來新的需求，刺激 行業分化）兩端來分析。

我們的第三條邏輯主線是：政府出於長遠考量，支持部分具有戰略意義的行業。這是一個貫穿始終的短期線索，在各時期支持的行業會有區別。由 於我國在直接融資機制、本幣地位、國民消費能力等方面的欠缺，只能通過政府支持來爭取在特定領域的資本投入比較優勢。作為經濟實力和政治影響力都在迅速崛 起中、正試圖向外“走出去”的大國，出於對國家利益的長遠考量，需要培育一些對我國的國際戰略地位、經濟的長遠競爭力有極大助益的行業，比如當前的國防軍 工、高鐵飛機、環保低碳等。

我國的產業結構已發生分化。從11月份的我國制造業PMI、生產經營預期指數、工業企業利潤增速的分行業對比來看，計算機、電氣、儀器制造等信息概念相關制造業利潤增速在整體下行大勢中保持穩定，位列所有行業前列，更印證了當前信息產業的強勁生命力。信息革命“三個梯隊”中的第一和第二梯隊，已經走在路上。中國經濟結構改革的未來，也會充滿光明！

三條邏輯主線

中國經濟目前正面臨比較困難的局面：基建行業產能過剩，傳統產業技術落後，新興亮點初露萌芽。在整體經濟去杠桿、調結構的背景下，我們需要做自己的“破壁者”，找到國民產業結構中新的拉動點，發掘出我國經濟下一次騰飛的機遇所在。

在 之前很長時期內，低端勞動力的成本較低都是我們的比較優勢，各行業已經習慣於依靠增加勞動要素投入來提高產出。但是，一方面勞動要素投入的拐點總會到來， 密集的要素投入早已不是決定產出效率、邊際回報的決定因素；另一方面，隨著周邊國家的制造業快速崛起，我們在低端勞動力成本上的優勢已經蕩然無存。隨著全 面改革的推進，我們需要產業結構的全面調整。

我們的邏輯主線之一是：信息革命將滲透到國民經濟的方方面面，依次帶動從高科技子行業到傳統大產業的轉型升級；這是一個長期過程。我 國所有產業的升級按順序前後，將形成三個梯隊：一是與信息產業直接相關的制造業，二是信息科技便於滲透的傳統行業新分化子行業，三是在子行業帶動下全面升 級的傳統產業。預計產業結構上會是小行業先行並帶動大產業增長，產業結構分化將是現階段及未來一段時間的重要特征。產業升級“三步走”的第一、二步已經在 發生，第三步將隨著經濟企穩和結構改革的深入越來越明顯。

由於科技對生產設備和從業人員的改造在小規模行業中更易進行，而技術的廣泛運用也將催生更多的細分子行業，因此中高端服務和制造子行業將脫穎而出，成為改變 經濟結構、制造高科技就業機會的新銳，從長遠來看，這將完成由子行業帶動的全行業技術革新和升級，從而賦予傳統產業以新生。

我 們認為，相對於以最終產成品的類別對產業分類，用工程師在雇用員工中的占比來衡量某產業是否屬於高科技，顯得更為合理；而中國雇用高端人才的成本優勢非常 明顯，這種人力資本優勢適用於全行業，這將讓我們在產業升級中占得先機，和美國90年代複興的邏輯如出一轍。下一輪經濟增長將不再是以一個或兩個產業為核 心的增長，而是各個產業的全面升級，具體表現為信息技術革命向全行業的滲透、擴散，改變全行業的運作、盈利模式。

邏輯主線之二是：技術服務類行業（包括專業&商業&金融服務等）的比重逐步提升，這也是一個長期過程，是隨著技術對所有行業的滲透深入而逐漸發生的。在 技術驅動行業轉型升級的過程中，會出現很多需要專業指導和輔助的細分行業。這當中，與技術對全產業的改造升級同步，最值得關註的是“專業&商業服 務”和“金融服務”兩個子門類。技術服務業的發展可以從供給（金融/商業網絡的建設、對行業的高科技改造）和需求（國民消費能力的增強帶來新的需求，刺激 行業分化）兩端來分析。

我們的第三條邏輯主線是：政府出於長遠考量，支持部分具有戰略意義的行業。這是一個貫穿始終的短期線索，在各時期支持的行業會有區別。由 於我國在直接融資機制、本幣地位、國民消費能力等方面的欠缺，只能通過政府支持來爭取在特定領域的資本投入比較優勢。作為經濟實力和政治影響力都在迅速崛 起中、正試圖向外“走出去”的大國，出於對國家利益的長遠考量，需要培育一些對我國的國際戰略地位、經濟的長遠競爭力有極大助益的行業，比如當前的國防軍 工、高鐵飛機、環保低碳等。在短期也許成本大於收益，但這對國民經濟更長遠的健康、可持續發展有很大助益。隨著不同時期的國家戰略需求變動，對應重點支持 的行業也會發生改變。

回顧美國90年代的成功經驗：信息技術擴散、服務業發展以及政府對產業升級的支持

通過對美國上世紀90年代成功經驗的回顧，以及對更長時間維度上美國國民經濟結構轉變的分析，我們堅定了對於上面三條主線的判斷。美國的歷史經驗說明成功的技術革命對全行業運作模式的影響深遠，政府的支持會讓轉型升級過程更加順利，與技術對全行業的改造基本同步，專業和商業服務、金融服務業得到了長足發展。

1、邏輯主線一：信息科技在商業和生產中的廣泛運用會改造整個經濟體系。它在國民經濟中的正外部性會逐漸擴散，從電子設備制造開始，逐漸向所有下遊行業傳導，最終改變整個社會的生產力水平。

“互聯網熱潮”為上世紀90年代的美國帶來了十年繁榮，創造了大量高科技就業機會。在亞洲金融危機背景下，互聯網產業輝煌的前景為美國市場引來八方資本流入， 內生性的繁榮預期帶動了就業，推動了經濟，引領內外部更多資本增量進入實體和金融市場，從而帶動產業規模進一步擴張。這樣的經驗足可引以借鑒。

既然我們指出美國的“互聯網經濟”得益於高科技概念引領全行業升級，那麽首先要解釋的是——何為高科技產業？或者說，如何定義一個產業為“高科技”？非常通行的方式是直接將某些行業劃分為高科技，比如計算機/電子；而認為另外一些行業是“傳統”的，比如建築、制造業。但這樣真的合理嗎？我們認為，相對於以最終產成品的類別對產業分類，用高端人力資源在雇用員工中的占比來衡量某產業是否屬於高科技，顯得更為合理。參考美國歷史經驗，使用這樣的定義，創造最多高科技就業機會的城市是芝加哥，緊隨其後的是華盛頓特區、矽谷、波士頓和紐約。可見並非只有傳統觀念認為的“科技之都”（矽谷）在經歷升級換代；相反，很多老工業中心才是創造高科技就業的主力。

再進一步觀察各城市集中提供高科技就業機會的行業，我們看到很多傳統制造業子行業，比如煙草制造，因為國民在健康和個性化消費領域有極高要求，倒逼出了很高 的技術用工占比（致力於降低有害成分等），從而進入高科技行業的行列。像芝加哥這樣的工業中心，科技就業崗位的分布就相當廣泛（電力設備、科學儀器、研 究、通訊設備、醫療制藥等），並非像矽谷那樣只是集中於電子制造業。（參考《Focus on high-tech》，俞平康） “技術”是一個滾動更新的概念，但技術的載體——“人”，是不變的。新的高科技行業分類告訴我們，應抓住技術的本質——掌握和運用技術的“人”，關註傳統 產業中分化出的新需求（子行業），針對性提升高端人力資源的用工比，完成對傳統行業的改造升級。這樣既能創造更多的就業機會，也促進產業結構向高端、細分 化方向發展。

信息技術革命對所有行業的改造影響之深遠可媲美工業革命。而互聯網技術的商業化是美國的“互聯網經濟”興起的關鍵，隨著社區、商貿單位、金融機構開始通過線 纜接入互聯網，互聯網商業化運作正式開始，提供了一種新的生活模式：消費、辦公、接收信息等通過在線完成，傳統的銷售網絡被打破，物流系統更加高效便捷。 信息技術革命是從電子設備制造業開始（矽谷），但很快就不僅局限於設備制造，其影響向全行業擴散放大。在產業升級過程中，按順序前後，將形成三個梯隊：一是與信息產業直接相關的制造業，二是信息科技便於滲透的傳統行業新分化子行業，三是在子行業帶動下全面升級的傳統產業。這個過程對中美兩國同樣適用。

在全行業的轉型過程中，我國具有鮮明的比較優勢——人力資本優勢，這將使我們占有先機（後文將詳細闡述）。結 合我們對高新產業的準確定義，以及對中國人力資本優勢的認識，可以預見，在第一梯隊——信息設備制造業先行崛起後，技術將首先擴散到傳統行業中分化出的新 興子行業當中；因為它們規模小，市場細分，通過增加高端人力用工比重進行科技化改造更為便利。而且，技術的廣泛運用也將催生更多的細分子行業，比如中高端 制造業（信息產業設備制造及相關，比如機器人產業、新能源汽車、智能家居等）和服務業（線上商貿零售、高端專業咨詢、針對特定人群的醫療保健、創新金融業 務）等。根據我們的定義，這些都屬於高新技術產業範疇；它們將脫穎而出，成為信息革命惠及的第二梯隊。從長遠來看，子行業帶動的技術革新和升級將改變全行 業的運作模式和受眾的思考方式。此時，我們就將迎來第三梯隊——傳統行業在技術改造下的徹底轉型升級。

2、邏輯主線二：美國的技術服務業大類（包括專業&商業&金融服務等）的比重在上世紀90年代得到迅速提升。這也是一個長期過程。

觀察美國產業結構升級的過程，除了近二十年來顯著進行的信息革命，在更長的時間維度上，可以看到服務業在經濟結構中比重的不斷上升。從1947年至今，美國的經濟結構中商貿運輸、制造業等的占比穩定持續縮水（建築、采掘、公用事業、餐飲等占比在長時序上變化不大，未列示），而專業和商業服務，金融、保險及房地產租賃，保健&社會救助等則增長迅速。圖3可見美國的政府投入在國民經濟中占比不僅持穩而且一向較低（這是市場化程度較高的表現）、而私人部門 的商品生產和服務占比反向變動，進一步強化了我們的認識。

我們認為，在技術驅動行業轉型升級的過程中，會出現很多需要專業指導和輔助的細分行業。也就是說，技術服務業的發展機遇與信息革命對全行業的改造是如影隨形的。這當中，與技術對全產業的改造升級同步，最值得關註的是“專業服務”、“商業服務”和“金融服務”。值得註意的是，單獨看信息產業本身的占比一直很低，這印證了我們的邏輯，即信息革命更重要的意義在於技術從信息設備制造向其他細分行業的擴散，帶動整體經濟產業升級，而非讓信息業成為國民經濟絕對意義的主要成分。

美國服務業體系的完善緣於：1）金融和信用體系健全；2）商業、零售業網絡發達；3）產品設計和功能開發投入大、針對性強，這其實提出了隱性的高科技用工需 求；4）居民消費能力強，新的需求刺激分化出新的子行業。前三條是供給端因素，最後的消費能力升級則是需求端因素。從美國歷史看來，其供給端（私人部門服 務業生產占比）和需求端（個人服務類消費支出占比）的上升趨勢基本同步。

、邏輯主線三：美國在上世紀90年代信息技術的大規模發展離不開政府的扶持。由於我國在資本投入總量上劣勢明顯，更需要參考這條經驗，集中力量支持特定行業。

上世紀90年代克林頓政府在發展信息技術上投註了巨大精力，從表中如此之多的政策指令、發展規劃、國際合作措施可見一斑。從90年代初起，美國減少了國防產 品方面的研發投入，在冷戰結束後“軍轉民”的風潮下，民用領域的知識產權/產品研發投入增長很快。以“政府：軟件研發投入”作為信息產業研發投入的代表， 該指標在政府主導的總研發投入中的占比在整個90年代中從20%出頭一路攀升到45%，並在21世紀初達到頂峰（隨著股市中的互聯網泡沫破滅，在總量中的 比重有所降低；但絕對投入仍在增加）。

美國信息技術爆炸式發展的背後離不開政府的扶持，收到的回報也相當豐厚。在整個90年代，在其他主要經濟體基本面較差的時候，美國卻憑借著成功的技術革命使 經濟持續快速增長， GDP平均同比增速達到5.4%；而且期間保持低通脹，平均通脹率只有2.8%（1991~2001年）；失業率更是不斷走低，在 2000年達到了70年代以來的最低水平 4%。對互聯網經濟的高預期使得美元一路升值，而代表高新技術產業的納斯達克指數也同步上浮，同期增速遠超傳統行業的標普500綜指。

雖然由於各方熱錢（包括海外熱錢流入）拉動，使股價飛漲存在泡沫成分，信息類企業的盈利水平（財務狀況）並未達到股市估值那麽優秀的水準，股市泡沫在 2001年以後走向破滅；但不可否認，信息技術革命對實體經濟遺澤綿長，如春風化雨般滲透到了整個經濟體系的角角落落，深刻地改變了國民的思考和行為模 式。

中國雖然在直接融資渠道、利用國際資本支持實體經濟等方面與美國的差距很大，但也可以效仿美國，從政府支持重點產業發展做起，在特定領域內的資本投入占據比較優勢。

美國在資本利用上的經驗有三條。其一，雖然政府投入相對較少（見上面圖7），但從我們對歷史的回顧可見，互聯網革命與政府的支持密不可分，說明特定時期政府 仍然會幹預產業的整體轉型方向；其二，美國國民消費能力強大，需求端的拉動使得資本來源不是問題；其三，美元的天然強勢地位保證美國市場永遠在吸收和利用 全球資本上占得先機，美國的金融市場直接融資途徑豐富等等因素保證其實體經濟在資本利用效率上走在全球前列。

但對於我國，在經濟總量進一步擴張、貨幣的國際影響力增強、金融市場的融資機制更加完善之前，短期內以資本投入全面增加帶動產業升級的可行性較低，這斷絕了 第三條途徑；同時，從需求端看，消費不足且無法升級成為拉動需求的主要動力，是需求端結構的主要矛盾。近年來消費占GDP的比重急速下滑，商品和服務市場 上消費疲弱，主要原因包括勞動者報酬在GDP中占比下降，以及收入分配不均現象異常嚴重。高收入者的邊際消費遞減，低收入者消費能力不足，差距的拉大造成 消費不足。這在很大程度上影響到產業升級的資本來源。因此，從資本投入的角度來看，唯一可行的途徑就是參考美國的第一條經驗，即依靠政府力量重點支持某些行業。結合當前形勢，為了打出我們的國際影響，保障能源和國家安全，有必要對捍衛國防的軍工產業、強化國際地位和能源保障的高鐵輸出、為可持續發展考量的環保低碳產業等投註更多的支持。政府支持是一條貫穿始終的短期線索，因為我國中央政府強大的決策力始終存在，而各時期出於戰略考量力推的行業卻存在區別。

我國的最大比較優勢：“人力資本優勢”

美國的成功經驗一是依靠信息技術強大的正外部性，期間伴隨著服務業的崛起；二有政府力量在後保駕護航。我國的比較優勢又在哪里呢？建立在上文我們對高新技術行業的重定義基礎上，我們找到了中國的重要競爭優勢——“人力資本優勢”。

讓我們通過華為的例子來引入：一名中國工程類畢業生的正常起薪是 2萬美元，而對應的美國同行畢業生卻能拿到6萬美元，而且有很大的加薪空間。華為2010年的凈利潤是35億美元，員工總數是14萬；如果按照美國的人力資源成本計算，當年凈利潤就會瞬間變成負值（35億-14萬*4萬=-20億）。可見，華為的競爭力在於中國高端勞動力價格便宜，即人力資本優勢。它具有普適性，是所有產業複興過程中均享有的比較優勢。利用好人力資本優勢，我們就能在傳統產業的更新升級中占據同比優勢地位；這和美國90年代複興的邏輯如出一轍。

從我國之前的“勞動力成本優勢”到“人力資本優勢”仿佛是一小步，但卻是整個國家的一大步。在國民受教育水平很大提高的今天，我們試圖依賴新的“技術”改造後的“人”的優勢去彌補整體技術水平和資本投入方面的落後。這是我們與尚處在勞動力要素比較優勢階段的其他新興市場國家的根本區別。

我國產業結構已出現分化，“破壞性創造”如火如荼

從今年11月份的我國制造業各子行業PMI和生產經營預期指數來看，產業結構的分化已經開始，醫藥制造、食品加工、電子設備制造等制造業子行業生產活動預期居於前列，而化工、金屬、能源等傳統的工業大類景氣度和預期值則忝陪末座。更進一步，從11月工業企業利潤增速的分行業對比來看，中上遊繼續大幅負增長，煤炭（-44.4%）、石油（-13.2%）、鋼鐵冶煉（4.7%）等依然惡化，而計算機（20.7%）、電氣（15.1%）、儀器制造（9.1%）等信息概念相關的制造子行業利潤增速在整體下行的大勢中仍然保持穩定，利潤增速排在所有行業前列，更印證了當前我國信息產業的強勁生命力。

在產業結構的轉型、經濟的築底調整過程當中，傳統產業和新興行業的分化愈發嚴重。這實際上是經濟的“破壞性創造”，雖然痛苦，但是產業升級的必由之路。落後的生產方式、商業模式將被淘汰，新的生產力將取而代之，科技創新將徹底顛覆產品和服務的提供方式。當對傳統行業的改造充分完成之後，我們才能看到全產業的複興。

信息、電子類技術革新雖然在外國早已開始，但我國之前一直處於沿襲和模仿國外技術的階段，沒有形成自己的技術體系，沒有形成技術向其他行業擴散、共同進步的 良好循環。隨著世界範圍內技術的繼續發展、我國國民受教育和自主創新能力的進步，新興子行業在高端人力資源投入和硬件條件方面會進一步向信息智能化方向更 新換代，很可能會起到迅速占領市場、主導潮流的效果；移動終端的O2O運作模式就是非常典型的例子。

具體到產業結構的升級路徑上，會由信息技術相關的產業最先開始啟動，傳導到傳統行業分化出的子行業當中，在完成對市場觀念的改造和模式的革新後，整個大行業會發生徹底的變革。當潮流席卷所有產業後，我們將靜待全部產業更新升級的美好願景成真！

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三條QE路 歐洲央行怎麽走？

隨著歐元區CPI近六年來首度滑入負值，為對抗通縮和提振經濟的全面刺激計劃——QE幾乎已成定局，市場關心的不再是QE會不會來，而是何時來。目前擺在歐洲央行面前的選項大致有三個。

根據路透社的報道，

1，按照歐元區各成員國在央行的持股比例購買各國公債。

2，由歐元區成員國央行買入本國公債，因此風險仍局限於有問題的國家。

3，歐洲央行只購買評級為AAA的政府公債，寄望此舉能促使投資者買進風險更高、收益率也更高但評級較低的歐元區政府公債。

這與華爾街見聞此前曾提到的歐版QE三套方案一致。荷蘭報紙《Het Financieele Dagblad》曾援引知情人士稱，歐洲央行管理委員會在1月22日的會議可能從三個選項中進行選擇。

實際上，第一個選項與美國、日本等國的QE計劃類似，但鑒於德國央行對歐洲央行承擔主權信用風險做法的反對態度，歐洲央行首席經濟學家普雷特在近期提出了後兩個折衷方案。

只不過這兩個方案也不能讓所有人滿意，不少分析人士都對此提出了質疑。

在第二個選項下，持有債務的風險將從歐洲央行轉移至各國央行自己身上。

“如果歐洲央行都不願承擔持有希臘、意大利、西班牙和葡萄牙債券的風險，民間投資者可能會問自己為什麽要這麽做。”路透提到。

不僅如此，第二、三個選項的舉措可能還會推高外圍國家收益率，甚至有人認為第三個選項會引起外圍國家的債券遭到拋售。這與歐洲央行的初衷背道而馳。原本QE的目的就是通過購買主權債來壓低企業的減債成本，從而提振經濟。

路透引述全球最大的基金管理公司貝萊德的歐洲債券主管Michael Krautzberger稱，“如果成員國央行不能就共擔風險達成一致，他們就是在提醒市場有風險，那麽在改善信心方面，就得不到跟第一個選項相同的效果。”

第三個選項可能還受到購債規模的制約。根據RBS的計算，歐元區市場上的7萬億歐元債券中，AAA評級的債券共有3.3萬億歐元。

路透稱，最高評等的債券中約有一半收益率已經不到0.1%，甚至回報為負，因此這些收益率不太可能進一步大幅下跌，從而限制了歐洲央行印鈔對市場的影響。

不過，據荷蘭媒體報道，歐洲央行在市場上吸納大部分高評級債券，讓機構無債可買，最後自然而然的機構就會將資金投資風險稍高的證券，這樣也可以降低融資成本。

近來，歐央行行長德拉吉頻頻釋放強烈的QE信號，華爾街見聞今天提到，德拉吉在寫給歐洲議會議員Luke Flanagan的一封信中表示，歐洲央行推出的任何刺激措施都可能包括購買政府債券。

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