重新做人（９） 陸羽仁
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美股都算好№，上週五一拳打埋去都唔死得，當日公佈的7 月份非農就業數據遠差過市場預期，消息令標普500期貨指數在市前已挫10點，等如插近1%，上月非農就業職位大幅下滑超過13萬人，市場預期只係6萬 人，其中政府職位的跌幅尤為顯著。私營企業增加了7.1萬人，亦差過市場預期的8.3萬人。市場憂慮經濟唔係好掂，美元和大宗商品價格除黃金外，齊齊下 跌，資金流入美債避險，推高債券價格。
另外美國政府公佈7 月份失業率仍維持在9.5%不變，稍低於市場預期的9.6%。但市場普遍認為，好多長時期失業的人，已經失去信心或者不願意再繼續尋找工作，脫離了就業市 場，再調查唔到，令失業率被人為縮小。勞工部報告顯示，7月份失業的美國人中有660萬人已失業6個月以上，約為總失業人數的45%，這是可能脫離就業市 場的長期失業者。摩根大通私有財務管理公司首席經濟學家Anthony Chan表示，「失業率沒有上升並不意味著勞工找到了工作，實際上他們已經放棄尋找工作。如果美國經濟形勢在改善的話，這種情況不會發生。」
經濟數據疲弱，美股早段反覆向下，杜指最多跌過160點，不過聯儲局將下周開會，投資者憧憬可能有新的刺激經濟增長措施出台。高盛話，由於國會抵制延長財政刺激政策，已將2011年美國增長預測由2.5%下調至1.9%。預計聯儲局將採取「新一輪非傳統貨幣放寬措施」來應對高失業，其中包括增加購買資產，在市場放水。
杜指午後見底回升，收市差不多收復全日失地，報10653點，只係微跌26點；標普500指數跌4點，收1122點，納指微跌5點，造2288點。杜指期貨指數最新報10605點，比現貨低水48點。美股連跌兩日，但跌幅輕微。全周計數就表現強勁。杜指及標普500指數都收高1.8%，納指亦升鰦1.5%。
港股美國預托證券個別發展。ADR港比指數收報21641點，比香港收市低38點。匯控收報82.42元，比香港收市低0.3%，中移動報82.6元，比香港收市高0.4%。
網友問起止蝕止賺放走好股的問題，例如Fly仔話在1.7元時沽鰦越秀房地產(405)
，而家見佢3.65元，十分心痛。我今日想講一個概念:「每一個交易都是新交易」，要用買一隻新股的角度去衡量。
大部份人買股好受自己手上持倉或曾買過一隻股票的經驗影響，買入一隻股票，並不是因為這一隻股票值得買，而是因為手上這隻股票的貨好貴，所以覺得而家更抵。以宏利(945) 為例，好多朋友而家想買，皆因他們手上有170元、150元一股的宏利，所以覺得109.5元一股宏利好抵，要多買。但我認為這種睇住自己個倉來買股的方法，不是合理的方法。
宏利這一插，係因為佢公布第二季蝕鰦24 億加元，比近年最衰的08年第四季蝕18.7億加元仲差，係99年上市以來最差的季度業績，業績跌幅遠超預期。你上次買宏利的時候，並無這個消息，所以情 況和你上次買入時不同，所以並不是你170元都買鰦，109.5元更抵。你要分析宏利造出咁差的業績，究竟是短暫性的虧損，還是有持續轉壞的可能? 你而家買佢這一個交易，係一個新交易，和過去交易完全不同。到底宏利現時的市價是否充份反映了未來負面發展。如果你分析後覺得隻股基礎好強，唔會再蝕，可 以買。如果你分析完之後覺得並不確定，或者唔識分析，唔知佢會唔會再虧蝕，就唔一定要買(我的習慣是輸錢的股票盡量不加注)，或者買都是「投機性買入」， 乜№叫「投機性買入」?第一等佢跌定少少才買，不要太急買，第二買入要定番10%定蝕，唔好唔止蝕又當長線，唔好第一注輸完大錢，第二注再輸大錢。
Fly 仔話1.7元沽了越房，越房在08年10月插到低位1.2幾元，佢一兩個月前仲係2.5元，跟大市插得好急，當時係怕佢的貸款續唔到期，公司爆煲，基金掟 貨，插到阿媽都唔認得，但佢見完低位後好快就彈上，在08年11月左右再回落到1.5元後定住，跟住反覆向上。Fly仔無論在急跌下來時沽，或者在反彈時 沽，都無問題，在那種市況，金融海嘯唔知幾深，沽貨減風險，無可厚非，問題沽鰦點解無買番。剛才講有蝕本貨在手的人成日想加注，但這裏講的是有貨沽鰦就唔 想再買。
我 記得有一個上市公司老闆，自己隻股在金融海嘯中跌到幾毫子時無增持，但海嘯過後升番到1個幾、2元佢去增持，人地問佢點解，佢話公司股價跌到幾毫子時，唔 知金融海嘯有幾深，的確有風險，所以唔買。到金融海嘯初定，睇到公司生意無問題，所以股價升番高少少都唔怕買。若是穩陣派，買股不在乎便宜，在乎安全。平 時唔買，貴鱓反而可以買。越房在09年第一季長期在2元以下，那時公司貸款已續了期，風險大降，好多機會俾Fly仔買番，可能貴過沽出價，但仍然值得買， 所以我覺得佢沽無問題，問題只是無當候機做一個新交易咁去持續觀察一隻自己沽鰦的好股，搵機去買番佢，其實睇宏利都可以用呢個角度去睇，140元的宏利， 會比110元的宏利安全。
陸羽仁
重新做人（１０）陸羽仁
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美國企業強勁的盈利報告和疲軟的經濟狀況，對比分明。聯儲局今晚召開貨幣政策會議，投資者幾乎已肯定美國短期內都唔會加息，但猜測聯儲局可能會繼續增加流動性的措施以刺激經濟增長，此預期推動美股向上，不過交投非常淡靜，紐約證交所全日成交只有7億股，不到平日的一半。投資者在消息發在之前，都是做住「塘邊鶴」，比較穩陣。
Duncan-Williams資深副總裁Jay Suskind話，「所有人都在盯著聯儲聲明，如果這份聲明措辭中談及通貨緊縮，它將引發市場恐慌。」
結果美股一片悶局，杜指全日波幅只有70點，收市漲45點或0.4%，報10699點；標普500指數升6點或0.6%，收1128點，納指升17點，造2306點。杜指期貨指數最新報10658點，比現貨低水41點。
港股美國預托證券偏軟。ADR港比指數收報21777點，比香港收市低25點。匯控收報82.73元，比香港收市高0.4%，中移動報82.99元，比香港收市低0.9%。
美國上周公佈的非農就業數據令人失望，激起市場對聯儲局會否推出新的刺激措施的猜測，投資者普遍預計聯儲局將維持息率不變，但認為美聯儲可能實行新一輪定量放鬆政策，即係通過購買國債或者其他證券的方式向市場「放水」。
不過摩根大通銀行的Jack Caffrey則認為，聯儲局政策不會發生激烈的改變。因為當局既擔心通貨緊縮也害怕通貨膨脹，因此很有可能會採取謹慎政策。由過往的表現反映，今屆的聯儲局室主要成員和主席伯南克，都有一種審慎行動的態度。
近日不斷有網友問起宏利的問題，我提到買股的安全性，話140元買安全過110元，網友blueangel 有此回應:「巴菲特買股都係買安全邊際高的, 大部分都是被低估的股票, 用低價買入提高邊際, 所以佢會估底, 換取長期升值。如果宏利反彈到140蚊買入, 安全邊際理應係低D, 風險大D, 但如果佢冇咩大獲事發生, 唔會執笠, 捱到最壞情況, 就應該跌D買D, 分注去買, 不設止蝕, 呢個係買大股手法, 用低價增加安全邊際, 長線投資。所以結論係宏利死貓彈既話, 140買係極危險, 如果佢捱到最壞情況, 咁現價買入又唔貴喎, 又唔洗等到高位先追貨, 計埋股息因素筍喎。可能陸SIR 個方法合投機細股多D。」
對此有幾個問題值得討論。第一，大股的安全性。大股無疑比細股安全，但過去我認為如匯控(005) 這些大股，係可以放心獱，愈跌愈獱，因為我地對呢鱓大公司的基本因素和管理層有信心。但結果睇住匯控由140元跌到33元，只能告訴自己「好彩我無愈跌愈獱」。唔止匯控，曾是世界第一大銀行的花旗，由高峰超過50美元一股，跌到0.97美元，變鰦仙股，差鱓要執笠，世界最大的保險公司AIG， 世界最大的房貸公司房利美，都跌到七個一皮，這樣話俾大家知無一隻股係絕對隱陣，特別係金融股，當中有不少「化學」成份，更加要小心。在現今的世代，唔好 輕言愈跌愈獱，我見到唔少人一見宏利跌就話獱，在跌到150元、160元時獱得最多，太早愈跌愈獱，真係大跌時已經獱到成手貨了。
第二，我們不是巴菲特。Blueangel提到巴菲特，我們要學巴菲特，也要知道不易學到足，佢可以一個電話打俾高盛主席，問哂佢盤數，而同時有雷曼、AIG、 花旗、美國銀行幾個盤等緊佢，每間公司高層都向佢和盤托出公司的底細，巴菲特自己經營保險公司，係富國銀行大股東，又大量買賣信貸違約調期，所以佢都係大 行家，理論上可以估哂各大銀行未來10年的現金流，但在金融海嘯時，佢最後做的金融股投資只是買入高盛的優先股加窩輪，優先股在公司執笠時先有得賠，又優 先收10厘股息，但這種股票不會跟普通股咁帳面升值，只能靠附送的窩輪增值，佢亦只敢買這種穩陣投資收息，博正股升上去行使窩輪增值，穩陣過穩陣，因為他知道風險所在。我們不是巴菲特，好難計到宏利未來10年的現金流，去睇現在係唔係好抵。愈跌愈獱是基於我地好清楚估計到公司未來盈利前景的前題，而唔係盲信「宏利是好股」所以可以愈跌愈獱。
第三，不可以用結果合理化過程。你在09年頭33元時無買匯控，而家82.6元，你可以話當時唔買就笨。但換一個角度，匯控唔係升好多，玖龍紙業仲升得多，但匯控當時的風險未必細得過玖龍紙業。當時無在最低位買匯控，若買鰦越房(405) ，升鰦更多，收息更多，買越房等如獱一舊廣州商用物業，安全過在金融海嘯中獱一舊金融資產。所以宏利5年後可能有300元，但是否等如今日要在110元買，又是另一個問題。不能只睇結果，而輕視了當時面對的風險，雖知控制風險，是投資長線致勝的關鍵。
第四，宏利基本因素未好轉。在宏利公布第二季業績前，市場估佢每股蝕0.62加元，結果大蝕每股1.36加元(即是蝕24億加元)，出乎外界估計，主要原因係低息環境和股市下跌，令其虧蝕。估計投資證券令佢在期內蝕17億加元，而利息下跌令佢唔見15億加元，兩條數加埋已有32億加元。而利息每跌1厘，宏利就唔見27億加元。買股買前景，等如我地要估未來股市好唔好，利息升唔升，股市難講，利息有排未有得加，兩年期美債利息0.5厘，等如市場估兩年內唔會加息，聯儲局再入市場買債，再放水，利息市場更軟。短期內宏利這一塊業務不似會好轉。宏利去年賺13.3億加元，現價18倍PE，07年盈利高峰時賺42.7億，有排未會去番那些好景年頭，今年業績亦有機會差過去年。我估要股市向好，利息向上時，宏利才會顯著轉勢，之前主要炒纒反彈。
第五，想買是投機性買入。宏利基本因素仍然向淡，因為唔知佢第三季會唔會再蝕(股市回升應該好少少)，佢回升多數是短炒佢股價見底，若有壞消息不能排除佢再試底的可能，所以而家買是投機性買入，而未係投資性買入(似blueangel講買細股的心態);中線投機要睇位，佢月初反彈高位125.5元，等佢反彈再升穿呢個位追安全鱓，例如去到126元時才追入，定番10%即113元止蝕。手上無宏利的人走去買好鱓，而唔係手上獱住大量宏利貴貨的人買(持貨太多風險上升)。當然如果你係投資客，而宏利又佔你總投資5%，你買多的都唔拘，但如果你50%資金獱鰦宏利，我又問你點解你仲要獱多的呢? 買大陸A股基金一樣有機會升，但可能安全鱓喎。
陸羽仁
重新做人（１１） 陸羽仁
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美股繼續調整市，網絡基礎設備巨頭思科（CISCO） 業績今人失望，加上申領失業救濟人數持續攀升，加深投資者對經濟前景的憂慮，美股連續第三日下跌。杜指開市即插近80點，之後反覆橫行，尾市跌幅略為收 窄，收市報10320點，跌59點或0.6%；標普500指數下滑6點或0.5%，報1084點，納指挫18點或0.8%，造2190點。杜指期貨最新報 10286點，比現貨低水34點。大市交投持續清淡，紐約證交所成交只有10億股，反映大部份投資者都採取觀望態度。
港股美國預托證券市場續軟。ADR港比指數收報21001點，比香港收市低105點或0.5%。匯控收報79.85元，比香港收市低0.2%，中移動報83.16元，比香港收市低1.1%。
思科宣佈的季度營收低過預期，並發出盈利警告，預計本財季營收增長將會放緩，仲話經濟狀況復原所需時間可能會比先前預計的更長。思科的財務報告，使企業界在科技商品開支的增長，受到嚴重質疑。思科公布業績前表現已經「踎」味好重，上日跌2.4%，昨日收市重挫10%，帶領其他科技公司下跌，IBM及微軟齊挫逾1.2%，成為拖累三大股指的主要元兇。連香港上市的中興通訊H股也受影響，昨日跌鰦5.4%，A股更跌7.5%。
美國勞工部在昨日美股開市前公布，最新一周申請失業救濟人數不降反增，首次申領人數增加了2000人，至48.4萬人，創了自2月份以來新高，高過市場預期的下降至46.3萬人。四周移動平均人數也創下2月份以來新高。
而來自歐洲的經濟數據亦唔好，希臘政府發出警報，由於採取財政緊縮政策，導致居民收入下滑，第二季度經濟大幅萎縮。歐元區16 國6月份的工業總産值較上月下降0.1%，較去年增長8.2%，差過市場平均預期的增長0.5%和增長9.1%。利淡消息令近期有點喜色的歐元被打回原 形。兌美元跌回1.289美元水平，最新報1.2836美元。兌六隻主要貨幣的美匯指數攀升了0.4%，至82以上，最新報82.655。對經濟前景憂 慮，資金流入較安全鮋債券市場，美國30年期國債的需求攀升，收益率降至3.91厘。
美元上升加上經濟唔被睇好，對能源及商品需求下降，繼續令相關市場大波動，紐約原油昨日勁跌近3%至每桶75.74美元；金價昨日大升，每安士漲17.5美元至1216.7美元。
早前講愈跌愈買的問題，講到宏利(945) ，佢昨日在美國市再跌4.1%，跌12.29美元(折合95.5港元)，佢今日都係要再插。自從佢跌穿110元的大位後，又展開下一浪尋底，遇上跌市，佢就首當其衝啦。
網友Myself結總了我對股票價值的意見，「陸sir 話要對待『每一個交易都是新交易』，以小弟理解，係一種『股價』與『價值』的動態概念，價值包含回報同風險考慮。買賣股票，並唔單純睇股價決定，必需同時 考慮其價值。股價在『動』，時刻在變易，價值亦在『變』，卻不容易為我等散炉所察見，如果宏利既價值不變，300元既時候買左，跌到110元當然要買更 多，問題係我地只見股價越跌越平，卻冇留意價值亦已變，如陸sir話300元既宏利冇公司蝕錢問題，今日既宏利面對公司上市以來最衰既季度業積，雖然今日 既宏利股價只有高峰期既三分之一，但佢今日既價值又如何呢？如果時光倒流，若當日預期宏利盈利可以不斷創新高，300元買宏利又唔可以話錯，亦因為股價同 價值已變，昨日既宏利已經唔係今日既宏利，所以應該以「每一個交易都是新交易」，買左就唔好再溝淡。」
我覺得一般人對股神巴菲特「愈跌愈買」觀念的理解，最錯誤的地方係假設一隻股票的價值永遠不變。股神在2元買中石油(857) ，佢計飱數未來10年中石油的現金收益總和有多少(當然加入了擴大產出規模的投資與收期估計)，計出貼現價，就係所謂內在價值，如果比股價平好多，佢就可以買。但佢買完兩個月後，中石油所有經營環境無改變，中石油的營運狀況無改變，但唔知點解市場沽港股，令中石油由2元跌至1.5元，股神睇一睇佢估的中石油未來收益條數仍然無變，但中石油平鰦，所以佢覺得可以再買，愈跌愈買，本來抵的東西，變得更抵。用我的語言，股神並唔係溝淡，而係佢當第二次買中石油的交易，係一個新交易，再睇條數，發覺更抵，自然可以買。(以上事例只屬假設)
我又舉一個例子，你160元買鰦宏利，但第二天突然話在美國阿拉斯加發現外星太空船，大家唔知點解咁驚，股市大插，隻宏利亦無端端跌到100元，你估計若真有外星人對地球發動總攻擊，地球人會死光，獱住的錢或股票同樣無用，買唔買都無所謂，都係一樣; 若只是虛驚一場，就對宏利的經營毫無影響，所以覺得它的價值無變，只是價錢平了，當然可以愈跌愈買。
所以係唔係愈跌愈買，關鍵要睇隻股價值有無改變，要在想入市的一刻，當一個新交易睇，如果我從未有這隻股，我會唔會買，會投機定投資，諗清楚才好落注。
一個散戶在160元買了宏利，見佢而家跌到120元，我問佢買唔買，佢多數話買，問佢點解講唔出，但主要想溝淡，買多一倍，溝淡鰦，入貨價變平均140元， 好似安心的，好似比較易翻上去，其實賭大鰦一倍，再跌落去輸得更多。同一個人，如果佢無宏利在手，問佢買唔買佢可能話唔買，理由可以好多，例如「唔好買當 頭跌」，「唔知佢跌乜」，「唔知佢基本業務賺錢能力有無變質」，但點解同一個人，會有唔同想法，主要係受「有貨在手」的思維影響。
如果宏利乜都無變，經營狀況和300元一股時一樣，110元 當然抵買，但佢而家經營情況變鰦，出現歷史上最高的季度虧蝕，我都又唔可以假設佢經營狀況完全一樣躀。有蝕本貨在手，唔好俾佢愈蝕愈多。短炒當然可以每一 段去撈底，長獱者都係等佢經營狀況明朗鱓才出手好鱓。個鱓能在最低位撈到底者，如果唔係好大膽，就係有內幕知道公司可以止到血，睇纒你屬於邊種人。
陸羽仁
重新做人（１２） 陸羽仁
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美國首次申領失業救濟人數跌幅意外地高過市場預期，美股早市造好，但升勢只係曇花一現。隨後公布的地區性製造業調查報告，顯示美國8 月份製造業毫無增長，新訂單更大幅下滑，重新激起了投資者對美國經濟復蘇步伐放緩的擔心情緒。大市掉頭回落，由升轉跌。 杜指收市終於失守10000點呢個重要心理關口，收報9986點，跌74點或0.7%；標準500指數下挫8點或0.8%，收報1047點；納指跌23點 或1.1%至2119點。杜指期貨最新報9956點，比現貨低水30點。
港股美國預託證券續挫，ADR港比指數收報20491點，比香港收市低121點或0.6%。匯控收76.11元，比香港低1%。中移動收80.45元，比香港低0.6%。
美國早間公佈的就業市場數據曾經令投資者振奮過一陣子。最近一周的首次申請失業救濟人數大幅下滑3.1萬至47.3萬人，遠好於經濟學家所預期的下降1萬人。不過，四周移動平均的首次申請失業救濟人數仍在上升，係去年11月以來新高。
就業市場有些微好轉，但隨後公布的美國地區性製造業數據就叫人失望。8 月份的堪薩斯地區聯儲製造業指數從7月份的14大幅下滑至0，就業指數降至負2，遠低於7月份的5；新訂單指數更從7月份的9大幅下降至負13。以年度計 算，該地區製造業指數從7月份的25降至18，訂單指數從23降至16。指數在0的上方，表示工業活動正在擴張，反之則為衰退。數據反映美國製造業活動正 在萎縮。
美股杜指連10000點都破埋，進一步確認向下走勢，若跌到這種點數停住，仲係一個上升走勢，但現時睇跌勢唔一定停得到。向下要看能不能守住上次低位9600點，若守得住仍是一個上落市格局，若連9600點都穿埋，認真係好肉酸的下跌走勢。
全 城還在熱議菲律賓人質事件，影星成龍發言支持菲律賓警方，話願意在巴士挾持事件鬧得沸沸揚揚之際，向菲律賓人伸出友誼之手。他指出，「香港是多元種族的社 會，別擔心，我們沒有憎恨。」他說，「如果警方一開始就擊斃挾持者，人們會說，怎麼不先談判？但如果警方先談判，人們又會問，怎麼不早些殺了挾持者？令人 難過。」
雖 然我也不認同事事抱批評態度，但見到成龍這種評論，也認為混淆了是非，欠缺邏輯。現時港人最不滿當日看著電視直播，看見菲律賓警方用極其低效率的大鐵鎚打 車窗、用繩拉門的方式，花了接近一個小時才攻入一架由一個人挾持的旅遊巴士，相信八個人質的死亡，和菲律賓的低效拯救方式有莫大關係。事後揭發更多荒謬的 事情，例如是馬尼拉市長下令在事件未解決時已拘捕槍手的弟弟，又或者有更精銳的特別行動部隊已到了場，但又無人有權指揮他們等等。
成龍搞錯的地方，是我們並不是討論策略，而是討論無論採取甚麼策略，為何菲律賓政府總是用那些低效而缺乏協調的方法去執行策略? 例如叫槍手的弟弟去談判時，竟容許他帶槍在身，又例如那些令人發笑的進攻方式。
正確的做事方法，也不能確保一定有一個理想的結局，例如菲律賓警方無拘捕槍手的弟弟，但他也突然發狂要殺人質，菲律賓警方決定進攻，只用了一分鐘就攻入巴士，但阻止不了槍手殺人，結果也是死了八個人，可能大家的評價會不一樣。
邏輯混亂的人，會把過程和結果混淆，在炒股的世界經常發生，例如每每為達最好的結果，而完全不理炒股的過程和方法，期望有人可以告訴他一隻長升不跌的股份，讓他可以盲目不斷買，接著就可以發達，究竟世界上有無這種股份?
菲律賓人質事件，令我們更深刻明白到，做事有合適方法，盡量控制好執行的過程，得來的結果不一定很完美，但長線來看，累積下來睇，得到較好的結局機會可以高很多。相反地，做事無合適方法，低效執行，或者撞中一次半次有完美的結局(那種叫做幸運)，但長線下去，終於會犯大錯，會得到好差的結局。
可以舉一舉炒作的例子，早前有幾隻事件急跌股，例如霸王(1338) 和瑞年(2010)
，都是受一些產品質素的傳言困擾，股價一度大插。我都講過，從炒作角度看，這些股份可以留意。先睇霸王，我話過想炒不要在急跌時入，等佢跌定反彈，彈完再 跌唔破底時才入，霸王第一跌低位4.29元，反彈後再跌至4.27元，都算守到底，之後再彈上4.4元左右牛皮，這便是合理進入的時機。這些位入，一成止 蝕3.96元，當時霸王快公布業績，開大開細好快知。結果出業績普通，多派2.5仙特別息，本周一開番市，高開4.43元，之後不斷回，收4.1元，這是 近期低位，醒目少少不用等3.96元止蝕位，出完業績公司發埋功都頂唔住，收市前都可以走人，4.4元入，4.1元走，輸6.8%。你唔走就大鑊啦，之後 佢不斷插，昨日收3.12元，由此可見6.8%已經好抵輸，唔走獱到而家輸29%，這就是炒撈底股的風險。霸王的進出位不難把握。
另一隻係瑞年，出事後低位4.51 元，彈番上5元樓上，有一段時間在5.1至5.2元中間牛皮，無再回落尋底，合理入貨價約5.15元，10%止蝕4.635元，但之後反覆上，公布業績後 一直抽，高見6.64元，但抽得急回得亦幾急，上周五亦高見6.55元，但單日轉向急回，一度穿過6元，收6.08元，回得咁急，炒友可以止賺走人，以收 市價6.08元計，賺18%。事後才知是持股主要基金減持，唔走再回，昨收5.79元，唔走賺價減至12%。
用呢兩個例子想解釋，炒股有風險，結果不肯定，但只要方法正確，以上面兩隻股計，一隻蝕6.8%，一隻賺18%，夾埋有賺11%以上。但獱住唔走到而家，夾埋要輸17%。呢個故事告訴我們，炒股方法正確好重要，和聽消息的關係不是很大。方法不對，多多錢都不夠輸。
陸羽仁
中環在線：合生元搵芬佬做人肉廣告板 李華華
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| 新股一街都係， 公關最頭痕嘅，應該係幫個客諗計draw投資者同傳媒嘅注意，而近期最有創意者，莫過於做嬰兒用品銷售嘅合生元（1112）！公司呢兩日見完投資者再見記 者，兩日都送咗「一大袋」紀念品（圖）畀大家，裏面包括4隻叫做「丁丁」嘅BB公仔同一個大背囊，最勁嘅地方係，個袋有近一米咁長，而且仲雞乸咁大隻字印 住合生元個名！ 華華前日親眼目擊各位芬佬面有難色咁喺啲公關手上接過個大袋，其中一個芬佬老友仲話，合生元呢招簡直當佢哋係人肉流動廣告板，要佢哋揸住個紙袋喺中環行走。華華噚日都獲贈「一大袋」，我都幫佢哋賣埋免費廣告囉！ |
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做人、做事、做股票的隨想 羅善強
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人活著要有學習的榜樣。青少年時期，傳統教育我們要向英雄學習，現在時代不同了，我的目標是想向大師學習。近期思考各行業大師級人物的一些共同的特點，有
所感悟。認為大師級人物的共性是具有如下四個特徵：1、禪透人生。做事先做人，大師們對人生的本質、意義、自己的使命、人生態度都有透徹的理解。2、知識
廣博，融會貫通，他們往往在學習多種知識後兼收並蓄，獲得了對事物的規律性認識。3、在自己的專業領域有創新、建樹，或者達到新高的水準。4、知道一切得
來不易，珍愛自我，珍惜現有。
想到人生的問題，想到待人處世的問題，縱觀歷史風雲，風流人物上下沉浮，回想自己的經歷，得得失失溝溝坎坎，我有了這樣一種感慨，同時也想以此來經常勸誡
自己：「一切皆浮云，切莫事事計較，寬以待人，寬以待己，始終為自己營造良好的心情、良好的環境；現實如牢籠，不必件件糾結，解放思想，小心行事，總是讓
自己心中海闊天空，行為不惹麻煩」。這裡有點佛教的味道，有一些善待自己的味道，還有一些高尚的情懷。
談一下我的工作觀：1、不任多老了，一生都不能離開工作，我認為不做工作生命就失去了靈魂。2、不關緊要的工作馬虎一點做；所有的事都一絲不苟地做，人會
累死的。3、想把事情做好，做得出色，就要做出下列特點：「精」、「道」、「趣」、「絕」。「精」即精品，非精品不感興趣；「道」即能道出深刻的道理，寫
作、講課能有點道道才有意思；「趣」即有趣味，凡說話做事皆能讓與已共處之人高興、快樂；「絕「即為絕活，要做別人做不了的事，想別人想的出的理，說別人
沒說過的話。
人活著都要處理生活、思考和工作三大問題。有的人工作上有所成就，有了點權力，便自認為了不起，生活上因此講究得很，在電梯中遇著部下頭朝天花板上看。有
的人生活上講吃講穿，但從不讀書，思想貧乏得很。有的人是一個思考者，但書呆子氣很重，成了「孔乙己」式的人物。怎樣處理好這三件人生大事，我想出一句
話：「生活中要做平常人，思考時要做批判者，投資時要做反常者」。好像此話有些道理，一位中國書法家協會副主席還專門為我把這句話寫了一幅作品贈予我。
我很幸運，通過二十年股票投資的學習與實踐，首創了股票投資技術、藝術與哲學的理論體系，總算在理論上攀登了一下自己想上的高峰。我始終還是這樣想的，技
術、藝術與哲學的問題，並不是一個高深的陽春白雪的問題，而是一個到處都存在的普遍的問題。世界上的行業三百六十行，行行各不相同，但每個行業都有技術、
藝術與哲學的問題。技術，讓我們看到的是樹木：藝術，讓我們看到是森林；哲學，讓我們看到的是春天。我還想對朋友說的是，不論你從事什麼行業，都不妨研究
一下你的那個行業的技術、藝術與哲學的問題。
為人處世要從容、超脫，股票投資也是同理。在股票投資操作上，需要講究8個字：「超脫、休息、戒急、用忍」。超脫者，不被每天都有股票漲跌或賺錢機會所
動，始終與股市保持一種距離美；休息者，熊市能像熊一樣冬眠，不停地泡在股市中的人不可避免地會成為輸家；戒急者，買賣股票時，耐心等待好的點位出現；用
忍者，做差價時不急不躁。
我在去年寫作出版的著作取名《反常者贏——股票投資的技術、藝術與哲學》。「反常者贏」，是我對股票投資悟出的哲理。股市是一個買賣虛擬價值符號的非常規
的地方，股價上天入地地波動使正常人的思維變得可笑和無效，人性的弱點在股票投資中暴露充分，使正常的行為方式變得不正常。因此，股票投資是一種修行，只
有反常者才能成為贏家。感謝一位中國書畫院副院長特意為我書寫了一幅精美的「反常者贏」書法作品贈予我珍藏，並使我牢記這一哲理。
2012年4月13日
我的投資做人四要素(及重點回顧篇目） 佐羅股飛揚
http://blog.sina.com.cn/s/blog_404cdd300100cwx9.html乘最優秀企業之船
揚連綿成長之帆
渡風浪洶湧漲跌之海洋
達理想價值之黃金彼岸
一生享受無盡投資快樂
死而無憾
做人做了三十七年零二十三天、、炒股佔去三分之一的時間、、年年歲歲分分秒秒感悟人生與投資、、得出以下四要素、、
一曰：淡欲
人赤條條來去、、一生有何掛念、、只盼平安祥和一世、、古來萬惡皆從貪戀慾望始、、惟有快樂不貪、、、方能留存幸福、、古語、、「鰥（大魚）雖難得、、貪以死餌、、士雖懷道、、貪以死祿矣、、」
貪食貪色貪權貪財貪名、、死者無記其數也、、
淡欲是人生正道的一個起點、、它不妨礙你吃飯性愛當官發財出名、、但它會在你行為過度時候狠狠地來教訓你一下、、投資亦是如此、、
二曰：明志
志向明確是我們出發前的準備、、朝哪個方向去必須堅定、、志美行歷前途光明、、行苦志堅亦可以苦為樂、、比得權得色得財得名更美之事、、那就是志得圓滿、、悟得人生真經、、境界的提升是身心透體的快樂、、是大快樂、、
三曰：清心
人活一生是不斷清掃內心的一個過程、、帶著一份輕鬆的心情上路、、死生由天、、我只
取正道、、心正氣和順其自然、、人生是一大投資過程、、投資也是人一重要部分、、人生無處不投資、、煩擾迷亂身心之事時有發生、、要想心平氣定、、必先排
除雜念、、量力而為、、遇多大事都心動神馳、、結果勞心勞力、、造成心力交瘁、、枉此一生、、
四曰：樂行
這是最高成就了、、快樂地做自己想做的事情、、積極主動去為自己的一生志向而奮
鬥、、象巴菲特老先生一樣踩著舞步去工作、、忘記了自己年齡、、還有什麼比這更值得讓人羨慕的事情呢、、若少年時候讀書是因為喜歡讀而讀、、以後工作了是
因為喜歡這份工作而辛勤工作、、生活只是因為熱愛生活而生活、、投資只是因為熱愛投資而投資、、這樣單純的人都是高人、、他們的成功高度那是不可限量
的、、
名人有喜趙世曾反對婚事趙式芝做人難
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趙世曾女兒趙式芝，上週四與從事
鐘錶貿易和豪華產品零售的冠亞商業（104）、波爾錶太子女楊如芯，在北京高調宣佈已在巴黎結婚，成為社交界首對公開的同性couple，但趙世曾竟在本
週一發聲明指「女兒趙式芝從未與任何人結婚」，面對父親的激動反應，趙式芝平靜地說：「喺適當時候會回應（即係幾時？）會祈禱問嚇個天。」父發聲明
雖然趙式芝（Gigi）飛巴黎結婚前已知會父母，但趙世曾顯然未能接受，當知道女兒與楊如芯（Sean）在北京公開關係，竟然話：「黐線，冇咁嘅事。」本
週一更發聲明到各傳媒澄清女兒未婚，「我問咗個女係謠傳，所以要澄清嚇。」那他有沒有見過Sean？「我唔知佢係邊個朋友。」他還說要為女兒招親，「當然
要搵個好女婿俾佢，Gigi有才華有智慧，大家幫嚇佢啦！」趙式芝得悉父親此舉體諒地說：「唔講啦，喺適當時候先回應。」至於與父親的關係會否因此決裂？
她肯定話：「我同爹哋感情好好噃。」Sean亦平和地說：「我尊重佢（趙世曾）個人意見，但唔代表我哋嘅立場，亦唔會影響我哋心情。」
其實Sean決定結婚，是想給伴侶肯定和名分，「我哋一齊七年，係要做啲嘢，我覺得係一種commitment，係一段長遠嘅關係。」於是Sean在去年
尾密謀驚喜結婚大計，「我請咗個wedding
planner喺英國、法國同美國搵church正式行禮，巴黎嗰間church喺鐵塔附近十分鐘車程，我覺得喺嗰度行婚禮好浪漫。」Sean最愛趙式芝
為人善良，「佢呢個人諗嘢其實好簡單，心地又好。」Sean邀請神父主婚，趙式芝沒有穿婚紗，簡單地著了條米色裙，現場只有十多名親友見證這重要時刻，
「我細佬妹同幾個好朋友都有飛過去，爹哋媽咪都想嚟，但媽咪身體唔係咁方便。」問Sean會否正式去拜會趙世曾？「暫時唔會，順其自然，俾啲時間大家，最
緊要阿Gi開心。」趙式芝亦無奈說：「爹哋媽咪唔鍾意我特別講出嚟，不過我真係好開心，俾啲時間其他人，香港係保守啲。」
幸而Sean的父母完全支持她的決定，「屋企人覺得多咗個女，但佢哋最開心，係有個人會終生陪伴住我。」問Sean婚後生活、感受可有不同？她好肯定地
說：「真係唔同咗，結婚之後兩個人close咗，大家都覺得個心好定，100% settle
down，願意為呢個家完全付出，阿Gi同我屋企真正變成一家人。」 已為人母
小朋友可令一個家庭更加圓滿，同性夫婦始終有所欠，會遺憾嗎？「唔會，最緊要我哋覺得充實，好多family結婚都唔要小朋友啦。」雖然二人已經舉行婚
禮，但同性通婚在法國仍未合法化，所以她們的婚禮未具法律效力，只有精神和形式上的意義，Sean說將來可能會在容許同性夫婦領養兒童的國家領養小朋友，
「但依家唔會諗住，呢啲係好長遠嘅事。」
查實Sean和趙式芝兩年前已為人母，她們共同養了兩隻約瑟犬狗仔、狗女——Bubbles和Beluga，待牠們有如子女般愛錫；但小狗女Beluga
兩個多月前意外逝世，Sean至今仍未能釋懷，「嗰陣我哋有一仔一女，一家四口覺得好圓滿，Beluga走咗我哋真係好傷心。」為了紀念細女，她們成立了
Beluga Spirit
Society（魚子開心之家）慈善基金，以愛女的名義籌款助人，「今個禮拜六我同阿Gi就會以呢個基金名義，同美國會、基督教關懷無家者協會，喺深水埗
做義工派飯。」為免囝囝Bubbles寂寞，她們最近加入了新的家庭成員——約瑟狗女Bordeaux，再次湊成一個「好」字，「但Beluga永遠都會
留喺我哋心裡面。」 愛難認 近年愈來愈多名人藝人被發現同性戀事，但極少公開肯定對方。 何超瓊俞琤這對「難得的知己」於一○年始單獨約會吃飯過夜，今年初更首次被斷正拖手遊巴黎。 關菊英周偉利跟黎小田離婚多年的關菊英於○七年轉投已故「公仔麵大王」周文軒姪女周偉利（Willy）懷抱，今年五月傳二人在英國結婚，菊姐立即否認，但卻公開說：「視她（Willy）為終身伴侶。」 袁潔瑩阮嘉欣袁潔瑩○五年與榮文蔚姑仔阮嘉欣相識後，經常糖黐豆出席公開場合，但問到二人關係卻很避忌，表示：「唔介意，但最好唔好講。」 |
選股似納妾，投資如做人
http://blog.sina.com.cn/s/blog_44eabb1d0101bsmg.html作者：解釋系主任
灑家剛入行的時候，正趕上基礎設施建設熱潮，接觸到不少電力項目。大學念的是財經，僅在初中高中時學過物理，和電有關的知識高考結束後就全部還給了老師，因此儘管整天看電力項目的合同，對電廠的工作原理卻不甚瞭然。好在公司有相應的技術培訓，這才得以略作瞭解。
記得給我們上培訓課的主講老師是個鬚髮皆白的老先生，進門後掏出一堆暗器裝好了放講台上，一盞酒精燈、一個小水壺、一個葉片、一個銅光閃閃的小電機、一盞小燈泡。老先生往壺裡倒了些水，點燃酒精燈，不一會兒水開了，從壺嘴裡噴出蒸汽，帶動葉片旋轉，然後小燈泡就亮了。
他說：這就是電廠。
他還說：如果燒的是煤炭，這就是燃煤電廠；如果燒的是天然氣，這就是燃氣電廠；如果獲得熱能的方式是核裂變，這就是核電廠；如果帶動葉片的能量來自水從高處流向地處，這就是水電廠。
滿滿一屋子人全傻了，誰也沒想到原來電廠的原理其實這麼簡單。
老先生說：你們或許會問「那我們看到的電廠怎麼這麼複雜」，答案其實很簡單，電力項目需要複雜系統的目的一是為了確保安全（Safety），二是為了提高效率（Efficiency）。
他說：安全和效率的平衡，是所有工程技術的核心。
那是灑家有生以來印象最深的一課，終於知道所謂「大道至簡」並不是一句空話。
安全和效率的平衡，也是所有投資活動的核心，甚至是所有企業經營活動的核心。這是灑家近年來才領悟到的。
灑家是國內較早接受股票投資系統教育的人之一（學校開《股票投資》課程是在九十年代初，用的是編譯教材，現在回想起來那些內容也不過時），但一直以來對股
票投資沒什麼興趣。當年學校搞了模擬股市和炒股大賽，有些同學很熱衷，灑家至今還記得那個拿了模擬股市投資冠軍同學當年的青澀模樣兒
– 畢業多年後再見，那廝貌似已然信佛，手腕上偌大一串佛珠，晶瑩剔透，神色安詳，話不多，一副莫測高深的欠揍樣兒。
當時灑家對炒股沒興趣，主要是受教股票投資老師一句話的影響太深。他說：「中國股市設立的根本目的，是給經營不善的國企輸血解困，都是坑人的東西，能不碰就不碰。」
這句話後來得到了另外一幫人的驗證。那幫人是從台灣過來的，據說是當年國民黨黨產投資公司的操盤手，來到大陸之後並沒有貿然入市，觀察了大半年後，大喜過望，稱：「這些手法小弟熟啊！太熟了！血濃於水，兩岸一心。回家的感覺，真好。」遂大操特操，大撈特撈。
數年來周圍的同學朋友殺進去又殺出來，聽說過掙出億萬身家的，也聽說過每天虧一輛奧迪的，起起伏伏，熱鬧非凡。灑家始終不為所動，沒有往中國股市裡投一分
錢。倒是設法買了一些外國公司的股票，沒什麼指導思路，年輕時不懂得養生，喜歡喝碳酸飲料吃垃圾快餐，買的也是這些公司的股票。買的不多，但回報穩定。
正經開始琢磨投資理財，是大學畢業十年後。和剛畢業時相比，彼時生活和工作都發生了較大變化，對本幣收入和資產實施更主動的管理成為必須。由於工作的關係，灑家認識不少專業做投資的人，於是向他們請教最基本的投資策略，綜合幾位高人的意見，初步確定了幾條：
1.
根據自己的資源，想好投資的目的；
2.
根據自己的承受能力，認清風險偏好；
3.
把錢分成幾份，專款專用，拿閒錢投資；
4.
根據自己的（財務和心理）承受能力，設好止損點和獲利限；
5.
選擇自己熟悉的行業和公司，看不懂的不要投。
這些意見當年覺得特虛，灑家很不滿意，認為這幫孫子是在糊弄，於是要求他們干脆推薦具體的股票，沒想到幾個熊孩子堅辭不就，有的甚至說：「薦股會導致絕交，你要是不想和我做朋友了，那我就給你推薦股票。以你的腦力，完全可以獨立思考。自行操作，自負盈虧。」
到如今才知道，這是珍惜友情的負責任做法。
盤點幾年來的投資業績，灑家發現：
1.
凡是靠聽消息買入的股票，全部都虧，即使暫時掙了點兒錢，也很快就虧掉了；
2.
一半聽消息、一半遵照上述原則並根據自己分析買入的股票，基本不虧不賺，打平；
3.
嚴格遵守投資紀律並根據自己的分析買入的股票，全部盈利，比率雖不高，但每年均高過官方公佈的果丹皮增長率的一點五到兩倍。
投資這事兒，如魚飲水，冷暖自知。盤點之後，灑家才敢動筆寫這篇文章，否則豈不是誤人子弟，罪莫大焉。
根據灑家的淺薄經驗，選股票有幾個維度需要認真考慮：
1.
行業；
2.
公司；
3.
價位；
4.
持股時間。
先說行業。
灑家曾和第一批QFII裡的某位投資經理聊行業思路，他說他們公司來中國投資，看中的是巨大的內需市場，具體說來又分成兩個層次：一是解決十四億中國人民吃喝拉撒睡最基本生存需求的行業，另一個是滿足所謂「迅速發展壯大中的中產階級」中高端消費需求的行業。
如你所知，所謂「經濟」，指的是滿足人類所有需求活動的總稱。對需求的發現、細分和滿足（甚至培養和引導），是所有公司經營活動的中心。中國人口實在太多，哪怕是最獨特的需求，在如此巨大的基數下，都是一門大生意。
例如嬰兒紙尿褲。前幾天看到一則新聞報導，說來自中國的新增需求是如此巨大，以至於讓美國停工已久的廠家重新開工，還要不斷擴大規模。可以想像，如果國內有公司能夠生產出高質量的同類產品並且堅持誠信經營，應具有很大投資價值。
再說公司。
當年灑家在某公司供職的時候，曾應老闆之托接待美國機構投資人代表團。該代表團來華之前已經繞地球跑了一圈，考察籃子裡的公司，其中光灑家所在的公司就去
了七八個國家的分支機構，中國是最後一站。代表團挺有意思，每到一個地方並不和最高管理層見面，而是去見灑家這樣的中層人員，尤其是直接和客戶打交道的。
見了面就問公司在當地的戰略、競爭態勢、經營流程、市場前景等尖銳問題，還問「你覺得公司怎樣才能給股東帶來最佳回報」。
巧了，當時灑家剛參加完公司「下一代業界領袖」的培訓，其中有一項號稱是美國上市公司「三講」的內容，有分教：【GPE】。G者，Growth，增長也；P者，Profitability，盈利也；E者，Expense
Control，費用控制也。於是把這仨要素說了，代表團的頭兒大為驚訝，說：我去了七八個國家，你們公司的執行層人士居然說的全是這三條！你們的股票評級近年來一直是「Strong
Buy」，果然很有道理。
那是灑家第一次知道這個「三講」如此受投資人重視，從此奉為鐵律，自己做投資決定之前必看標的公司的財務報表（甚至還做了個簡單的財務模型），這幾項指標最為關鍵：營業額連續增長、利潤持續上升、費用控制得當。那這些指標幾家同類公司一比，高下立判。
第三是價位。
灑家自己持股的美國公司股票，從解決需求上來說，受眾面更大，因為那些公司都是以全球市場為後院的，而且都通過了灑家的GPE考察，個個是優質公司。這樣的公司，市盈率通常在十到十五之間，因此灑家一直以此為基準挑選中國公司的股票，但會加上一個「Loading
Factor」，即假設中國公司更會賺中國人的錢，再加上經濟總量「保八」增長，如此市盈率可以放寬到二十倍。超過二十倍的，就不會考慮了。這或許有些教條，但正是給自己定下的投資紀律，絕不受忽悠。
最後是持股時間。
根據前面的選股思路，標的公司的財務報表灑家至少要看三年的（假設其數據真實），買了之後儘量做一些高拋低吸磨成本的動作，但操作幅度不會太大，三分之一
左右，會一直持有，至少兩年，三年更常見，五年也不奇怪。短線試圖做過，但第一沒那個時間精力看盤，第二實際效果非常一般，感覺不划算。
綜上，灑家自己的選股思路是：用自己的閒錢，在那些直接滿足大宗人群基本或細分需求的行業裡，挑選佔據價值鏈高端環節的公司；根據其過去三年的增長、盈利和費用控制情況，選擇市盈率不超過二十倍的股票；在心理價位舒適區域內買入，伺機做適當幅度的高拋低吸，降低持股成本，中長期持有。
如果再進一步，灑家更看重那些產品或服務可標準化、工作程序可固化、距離終端消費者最近的公司，並儘量在它們上市之前就進行投資，持有其股票
- 但這已經是股本投資了，並不一定適合普通投資者，僅供參考。
回到本文的題目：選股似納妾，投資如做人。對於大多數非職業投資者來說，你的本職工作是正房，是你的主要收入來源；股票投資如同側室，選好了「大家都是親人」，選不好雞犬不寧。投資和教育一樣，是終生的事，體現的是你的「三觀」，考教的是你的素質和人品。
雷軍這樣告誡創業者：公司可以死，但做人不能失敗！
http://www.iheima.com/archives/40034.html來源：i黑馬
口述：雷軍
整理：王根旺
【導讀】作為一個天使投資人，健談的雷軍總能迸發出一串又一串所謂的語錄，時而老生常談，如「幸福的是少數，不幸福的是多數」；時而標新立異，如「跟著同仁堂學做產品，跟海底撈學做服務」。而我們也不得不承認，雷軍也總是那個最會抓取公眾眼球的演講者。以下為其在日前的全球移動互聯網大會上的口述摘要。
信用對每個創業者是無價之寶
90%的創業項目會死，幸福的是少數，不幸福的是多數。公司可以失敗，人不能失敗，你在處理事業失敗的時候，要讓自己獲得一個好口碑，這樣你就獲得了下次東山再起的機會。我做天使投資成功率比較高，成功率比較高的秘訣，一般不會在外面講。其實最重要投資經驗是什麼?我有一半以上的項目死了，我會再給項目負責人第二筆錢，或者他的公司轉不過來，我會借錢。我覺得絕大部分項目都會出現問題，關鍵是怎麼處理好，以後自己還能重新開始。
我最近遇到了一個創業者，他的公司遇到困難要關門了，最後我還是答應借錢給他。為什麼要經過思考才答應借他錢?因為很簡單一件事情，我投資他150萬元人民幣，佔15%，他註冊公司的時候還向我借了50萬元註冊資本，註冊完以後他還了20萬。我跟他說可悲的不是你一年多賠了180萬，而是你讓我失去可百分之百信任，你再跟我借錢的時候，我就有點覺得你這個人信用不好。我舉這個例子想跟大家分享的是：創業者跟投資者之間的信任非常脆弱。當涉及到信用這個問題上，你一定要非常認真，你跟我借的不是錢，是註冊資本，註冊完要還我，可是他公司開了一年多都不還給我，我覺得很不舒服。
我們投資人天天看到一堆的公司，失敗是正常的，成功是不正常的。關鍵問題你怎麼處理好每一件事涉及到信用的時候，信用對每個創業者是無價之寶。
天使投資的本質是六合彩
天使投資人真的不是傻瓜，天使投資的本質是什麼?是六合彩，有個朋友要創業，十來個朋友一人出個份子，他做成騰訊我們也發財了，不做成騰訊我們也支持了朋友，同時也創造了當年的GDP。
你們尋找投資的時候，不要在會場上遞方案，因為我們很少看，找天使投資最好的方法是找身邊的朋友、同事及領導。投資很多項目的時候，我都不知道這個公司要做什麼，這個人幹什麼，我就支持他一把，這是我投資的核心理念。大家一定找我做投資，只有一個路徑，你看看你的朋友中有沒有跟我特別熟的，我需要那個朋友擔保，如果你跑路了，我會找我的朋友，你怎麼給我推薦這種人?我只投熟人或者是熟人的熟人，只做這兩層關係。
最大的困惑：說服創業者遵守規則
作為一個投資人，我最大的困惑是說服一個創業者，瞭解並遵守這些規則。比如說前段時間，我看中了一個項目，我們開了很多次會，也跟創業者把條件談好了，結果過了一個月以後，我問這個項目怎麼樣了?他們說還沒有談定。我說為什麼沒談定?他們說這個創業者第一次創業，對投資條款不是特別瞭解，他幾乎跟我們每個條款都談。一個VC標準條款30、40頁，每個條款都談，談一個月下來都沒有什麼結果，而且談的過程很鬱悶的地方，許多常識問題沒什麼可談，這些條款都是西方社會經過幾十年，創業者跟投資者的博弈形成一個共識。
談了一個月之後，我就說，他要什麼條件都額可以接受，但是一定要跟他講清楚，我們放棄的這個條款是一個共識的條款。過了一個月以後，我的同事反饋的時候說他不想投資了，我問他為什麼?他說，談了一個合同下來，就感覺這個人太難共事了，以後投進去之後，這個項目更難管理。我參與創辦的基金的條款是同行裡面最弱的，即使這樣都談不攏。
千萬不要把用戶當上帝看
我說假設自己辦個小餐館，門口有人排隊，經常有人給我打電話說老雷留個座，這就是人生最成功的境界。這個餐館有十來道菜都是我做的，我每天幸福看著客人吃飯，小餐館老闆跟客人都是朋友的。從這件事我就體會到，我們能不能把所有的用戶當朋友看。
千萬不要用戶當上帝看，因為中國沒有人信上帝，你把用戶當上帝看，你就是把用戶當「傻逼」看。我們談到一個問題叫信任，我覺得在中國今天最重要的信任是朋友之間的信任，你把用戶當成朋友的話，你的產品會有多大壓力。我的一個朋友買了小米手機出了一點問題，兩個小時沒有修好，我陪著他出了一身汗坐在那裡。
互聯網公司就是量化管理和數字管理，量化管理後就出現了問題：我們只關心日活躍度和月活躍度，只關心GDP的增長，不關心人。用戶一安裝你的應用，你就讓它每天自動喚醒，每天背後啟動，這都是為了幹什麼?為了日活躍度，因為投資人都看重日活躍度。但假設用戶是你的朋友或者活生生的人，你能忍痛那個手機半天就沒電了嗎?
大家一定要思考罵GDP的時候要要想一想我們這種KPI是不是有問題。我辦餐館的時候，我們小米沒有KPI，我說一定要放棄KPI，一有KPI，我們也變成偷偷自啟動，偷偷喚醒，偷偷聯網，不是我有多高尚，是因為我想明白一條，我們是不是真正把用戶當朋友，這是我在努力的方向和自己辦小米一點體驗。
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