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美國職棒世界大賽精采落幕，來自農業州小城的堪薩斯皇家隊，以有限的資源、精銳的操兵，加上團結的力量，打敗各大城市的帝國艦隊，奪回睽違三十年的勝利金杯。這背後是耕耘數十年的汗水與夢想，證明小也能成功、也可以很偉大。 美國職棒球季落幕，密蘇里州的堪薩斯市皇家隊（KC Royals）以四勝一負的戰績，在世界大戰擊垮紐約大都會隊，之前更連續氣走紐約洋基、波士頓紅襪、底特律老虎等資源雄厚的帝國級球隊。小城擊垮邪惡帝 國不能只憑運氣，而是小城市民不放棄大夢想，一連串艱苦逆勢上攻的努力，加上天時、地利、人和的戰果。 堪薩斯城（Kansas City）雖然是密蘇里州最大的城市，但植基在農業發展，最新的產業是動物疫情防治的生技產業。跟紐約、芝加哥、舊金山這些國際化的都會不同，堪薩斯城至今仍保留美國傳統，當地人講話和善客氣，沒有氣勢凌人的霸氣。
發跡：世界噴泉之都
迪士尼大展動畫夢的起點 像堪薩斯這樣的次級城市，要支持一個美國大聯盟的職棒球隊，缺乏大企業捐助、人口遠不及紐約、洛杉磯等大城，甚至連球場都高齡四十二歲，堪薩斯皇家隊上一次奪得大聯盟冠軍，更是三十年前的陳年往事。 不過，小地方還是熱烈擁抱著世界級的大夢想，堪薩斯城一八五三年建城，早期便規畫了各式噴泉，讓路人清洗旅塵、讓馬兒喝水；二次世界大戰後，堪薩斯城內擁有超過兩百座噴泉，成為全球僅次於羅馬、數量最多的噴泉之都。 小城市也能產生具有遠見的領導者，一九二二年、當時二十一歲的華特．迪士尼在堪薩斯城展開他的動畫王國，後來在洛杉磯興建迪士尼樂園，到處都有令人目眩神迷的噴泉，正是他對家鄉的懷念。 然後是年紀比華特．迪士尼小十五歲、藥廠業務員出身的伊文．考夫曼（Ewing Kauffman），一九五○年、三十四歲的考夫曼，當時在車庫創業，設立麥倫藥廠（Marion Laboratories），因為抓到高血壓藥、戒菸口香糖等熱賣藥品，麥倫藥廠在八○年代已經成為年營業額近一億美元的大藥廠。 經營藥廠成功的考夫曼，相信堪薩斯城必須擁有一個自己的大聯盟職棒球隊，一九六九年決定賭下自己所有財富，獨資成立堪薩斯城皇家隊，並出資興建自家球場。 低潮：28年沒打進季後賽 一個球季竟吞敗一百場 堪薩斯皇家隊的球場，在一九六八年破土時，興建預算是七千萬美元，相當於現今的三億五千萬美元（約一一○億元新台幣），對於一個只有十八年歷史的藥廠老闆，巨額的球場興建費用，是個一失足成千古恨的賭局。 同樣的資金如果投在藥廠，利潤肯定比球隊要高出許多，考夫曼為了家鄉的發展，義無反顧地將所有的身家都投入球場興建，以及球隊經營。 噴泉之都所興建的棒球主場，自然必須有地標性的噴泉，一九七三年開幕的皇家隊球場，外野看台設計了一個世界最大的私人噴泉，伴隨著高達一百公尺的超大型瀑布，四十二年來噴泉會在球賽時表演，扮演最忠實的啦啦隊。 從一九六九年球隊成立，歷經十一年，皇家隊才首度打入冠軍賽，並於一九八五年奪得第一次世界冠軍盃。隨著考夫曼的逝去，小城球隊逐漸失去動能，之後竟二十八年沒打入季後賽，二○○二年球季一六二場比賽，吞敗一百場；○四年更慘敗一○四場。 面對「百場敗戰」球隊的崩盤，堪薩斯居民決定以自身的力量來振興皇家隊。○六年，公民投票同意加值營業稅「增稅○．三七五％」，籌集二億五千萬美元來修繕 老舊的球場。接替考夫曼成為球隊老闆的格拉斯（David Glass）也一改「成本節約」的習慣，投入資金重整球隊，包括從日本請回成功振興北海道火腿隊的總教練席爾曼（Trey Hillman），以及強化球員的陣容。
重生：今年奪下最多勝場
小城皇家隊搏倒大都會隊 皇家隊的老闆格拉斯，曾擔任零售業龍頭沃爾瑪（Walmart）的財務長、執行長。二○○○年，格拉斯以九千六百萬美元買下考夫曼的股權，成為球隊的老 闆，但皇家隊卻出現「百場敗戰」的崩盤走勢，一直到○五年格拉斯退休，專心經營球隊，才慢慢從谷底翻身，去年打入世界大賽，今年更創下球隊成立以來最多勝 場，勢如破竹地奪下世界冠軍獎盃。 一五年的世界大賽，象徵著來自農業州、由沃爾瑪前任執行長率領的小城皇家隊，對戰紐約華爾街金融大鱷的大都會隊（大都會隊由花旗集團贊助），結果，小鎮勝利！ （本文作者為紐約大學金融碩士，曾任金控公司副總經理） 撰文 / 乾隆來 | ||||||
多年的業績虧損，再加上被證監會主席劉士余不點名批評，金杯汽車（600609.SH）近期站上了輿論的風口浪尖。
面對外界25年未分紅、“鐵公雞”的批評與質疑，金杯汽車始終一言不發。5月4日，金杯汽車董秘趙曉軍在電話中對經濟觀察報記者表示：“我們不回應，該說的都已經在公司公告中。”
自今年3月20日起，金杯汽車已經申請停牌。5月4日，金杯汽車發布公告稱，重大資產重組工作正在籌劃中。這意味著它將繼續停牌。
有媒體梳理總結，金杯汽車上市20多年從股市圈錢10.4億元，近10年從政府補貼4.72億元。但由於主營業績不佳，金杯汽車僅靠政府補貼顯然難以為繼，其近年不斷因重大資產重組申請停牌。
對於兩入兩出ST榜、多年在“扭虧”泥淖中掙紮的金杯汽車而言，眼下“保殼”才是重中之重。從其公告披露的情況看，金杯汽車擬通過重大資產出售和發行股份兩種方式自救。但市場分析人士認為，此前多次扭虧為盈中，金杯汽車不是靠政府補貼就是靠出售資產，眼下手中可賣的資產已所剩無幾，通過發行新股引入戰略投資者或是其唯一出路。
被證監會盯上的“鐵公雞”
4月8日，出席中國上市公司協會第二屆會員代表大會的證監會主席劉士余在發言中直戳資本市場的痛處，特別提到了一家上市公司“1994年上市至今沒有分紅”：“從長期看，如果上市公司不對股東分紅，就是擊鼓傳花。無正當理由不分紅極有可能是財務造假。”
劉士余態度鮮明地表示證監會已經在高度關註這個（上市公司長期不分紅）問題，不能放任不管，會有相應的硬措施。
隨後，有媒體根據劉士余講話梳理上市公司的分紅情況，發現其不公開點名批評的公司正是金杯汽車。自1992年上市以來，金杯汽車從未進行過現金分紅，只是在1992年和1993年進行過送股分紅。
此外，媒體還從梳理金杯汽車歷年年報中發現，近十年金杯汽車還患上了嚴重的補貼依賴癥。從2007年獲取779萬元補助到2016年的2.32億元，十年間金杯累計獲取政府補貼4.72億元。
事實上，作為遼寧省最大的整車生產企業華晨汽車集團的前身，金杯汽車也有過非常風光的時期。公開資料顯示，從1995年到2000年，金杯客車的營業額每年以43%的速度增長。2000年，金杯客車銷售收入63億元，在輕客市場上市場占有率高達60%，稅後利潤為18億元，在汽車行業里僅次於上海大眾、一汽大眾。
但隨後的十多年里，金杯汽車步入下行通道。年報顯示，自2001年起，金杯汽車開始與業績虧損做鬥爭。2001年、2004年、2005年、2008年、2009年、2014年、2016年，共計8個會計年度，金杯汽車都處於虧損狀態。其他不虧損的年份，也往往與主營業務的關系不大，而是靠政府補貼或向母公司華晨集團出售資產，實現扭虧為盈。
業績多年虧損的背後，是金杯汽車整車銷售業績與盈利水平的不斷下滑。年報數據顯示，2010-2012年間，金杯汽車整車銷售還維持在10萬輛左右，但2014年以後開始大幅下跌，2016年銷量僅為2.3萬輛，同比下跌51%。
2014年之前，金杯汽車整車銷售的毛利率還能達到8%左右，但2015年則驟降至0.62%，到了2016年，整車毛利率為-3.97%，賣一輛虧一輛。
昔日輕客龍頭老大金杯汽車的一路下滑，是內外因素共同作用的結果。一方面，十余年間輕客市場總體市場容量增長不多，而產品結構與技術水平卻不斷升級，歐系輕客越來越受追捧，金杯海獅所代表的日系輕客逐漸被擠壓至市場低端；另一方面，面對排放標準升級、純電動輕客等政策法規帶來的挑戰與市場機會，金杯汽車準備不足，2014年以後的市場銷量大幅下滑就和排放標準升級相關，也並未抓住純電動輕客帶來的機會。“自身產品與技術水平提升不足，市場競爭加劇、東北地區經濟低迷，以及汽車行業的技術升級帶來的挑戰，多重因素疊加，導致金杯寸步難行。”汽車行業資深觀察員鐘師認為。
雙管齊下忙保殼
多去10余年間，金杯汽車也曾多次努力脫困。2003年，金杯開拓MPV市場推出金杯閣瑞斯，算是最早涉足MPV市場的企業之一。2009年，金杯汽車將虧損嚴重的中華汽車剝離至華晨集團，進行減負。早在2012年，金杯就推出過首款小型SUV智尚S30，隨後2016年廣州車展金杯又推出第二款SUV智尚S35。
但不管是MPV還是SUV，金杯汽車在新領域的開拓都不成功。在原有輕客市場不斷被競爭對手蠶食的情況下，即使剝離了虧損大戶中華汽車，金杯汽車依然難改業績下滑的頹勢。
近年來，金杯汽車還大力發展汽車零部件配套業務。今年2月，金杯汽車發布公告稱，與安道拓亞洲控股有限公司 （AdientAsiaHoldingsCo．，Limited）共同投資成立的沈陽金杯安道拓汽車部件有限公司，生產汽車座椅等零部件。安道拓是全球最大的汽車座椅生產商。在今年一季度的財報中，金杯汽車也表示將重點發展零部件業務。
但從業績報表看，零部件業務帶來的收入增長難以抵消金杯汽車在整車業務上的萎縮。2016年年報顯示，零部件及材料生產已經占金杯汽車營業收入的73%，實現營業收入34.31億元，同比增長20.77%，毛利率為20.73%。而金杯的整車業務全年營收為12.66億元，同比下降24.3%，毛利率為-3.97%。
“華晨的主要精力都在華晨寶馬的合資項目和挽救自主品牌轎車中華上，金杯基本上是吃老本，技術與產品跟不上市場升級，而且這些年金杯人才嚴重外流，不管是後來做MPV還是SUV，技術配置都難以切中市場熱點。”一位前華晨員工如此表示。
金杯汽車業績難有起色，華晨汽車還曾試圖將華晨寶馬的50%中方股權註入金杯汽車中，或收購改裝車公司等方式來拯救金杯汽車，但均未成功。
2016年年報顯示，金杯汽車的負債總額高達107億元，歸屬於上市公司股東的凈利潤僅為-2.08億元，同比驟降683.03%。而其94%的資產負債率也達到了金杯汽車自2010年以來的最高值。
根據證券市場的規定，上市公司連續兩年虧損，將被ST。去年已經虧損的金杯汽車，今年要努力扭虧。
3月20日金杯汽車公布停牌公告，公司稱正在籌劃資產出售重大事項。對此，中融創投基金管理（北京）有限公司董事長曹鶴曾分析：“對於銷量持續不振的金杯汽車而言，又沒有核心資產可以出售，剩下的應該只有固定資產，而目前最有可能出售的就是金杯車輛的老廠房。”
但到了4月份，金杯汽車後續發布的公告中，停牌原因又變成“正在籌劃重大資產出售和發行股份購買資產事項”，在重大資產出售之外又多了一項發行股份的內容。
在4月20日的公告中，金杯汽車披露重大資產出售框架和發行股份購買資產框架，其中，本次資產出售的交易對方範圍初步確定為公司控股股東及相關關聯方，本次交易將構成關聯交易。發行股份的初步方案擬為發行股份購買資產，尚未確定最終的交易對方，交易對方範圍初步確定為標的公司股東。
“金杯汽車這幾年一直處在保殼邊緣，能想的辦法都試過了，可賣的資產不多，因此通過發行新股吸引外部投資者進來，是唯一出路。但金杯多年虧損，投20個億都未必能填補虧空，對外部投資者吸引力不大，即便能夠找到願意投入的，也肯定會提一系列條件。”曹鶴在電話中對經濟觀察報記者分析。
去年8月，《遼寧發展混合所有制經濟引入戰略投資者股權轉讓公告》中明確表示，將出售華晨汽車等9家國企的股權，引入戰略投資者。金杯汽車發行股份的計劃，也是在響應政府號召的大方向下實行自救。但問題是，誰會來接盤？