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四月十日，中國總理李克強宣佈實施「滬港通」（滬港股票巿場交易互聯互通機制試點），最快在半年後正式啟動，未來香港投資人可直接投資上證A股，中國投資人可直接投資港股。而台灣投資人也可取道香港搭便車，投資上海股市將更加便利。

過去，外國投資者無法自由投資中國股市，必須是具有一定規模的機構法人，才能申請投資額度，同時中國股民也不能直接投資境外證券市場，必須透過基金。一旦滬港通施行後，「南北水互通」，可望為兩地股市帶來資金洪流。

消息一出，激勵香港?琤肏?數四月十日當天站上二萬三千點，上證指數也大漲一．四％。

未來滬港通實行後，滙豐中華投信董事長李選進認為，將出現「陸股港化」、「港股陸化」現象，也就是兩邊的股票在本益比評價、交易成本等方面將互相影響，趨於一致化。

根據過去經驗，二○○七年中國當局擬實施「港股直通車」，開放大陸境內個人直接投資境外證券市場，曾帶動港股在三個月內狂飆一萬點，在台灣也曾掀起一波前往香港開戶的熱潮，但這一次滬港通預料不會重演過去盛況。

群益金鼎證券財富管理部資深副總裁張敦富指出，台灣投資人除了透過複委託買到A股基金、香港掛牌的國企及紅籌股等，而且金管會也已開放國際證券（OSU）業務，投資人有多項前進陸股的管道。

不過，摩根中國A股基金產品經理趙心盈認為，市場開放和資金流動對香港和中國股市都具有正面的刺激作用。對A股而言，代表踏出資本開放的一步，有助於提高國際投資人對A股的投資興趣；對港股而言，則有助於提升成交量。

佈局首選兩地價差股其次是特色股與證券股

對台灣投資人來說，滬港通實施後，若在香港市場已開設證券戶，就能下單直接投資上海股市。此外，一些無法爭取到合格境外機構投資者（QFII）額度投資中國股市的法人機構，也有機會到香港買A股。

趙心盈建議，有意搭上這一班「李克強利多」列車的台灣投資人，可透過三種股票佈局，首先是A股、H股價差較大的股票，其次是分別只在滬港兩地上市的特色股票，第三則是滬港兩地的證券股。

由於滬港通有助刺激兩地交易量，券商可望從中受惠，讓滬港證券股率先成了市場追捧標的。其中，香港交易所更在滬港通政策出爐隔天，股價就漲逾一一％。

所謂A股、H股價差較大的股票，指的是過去有些中國企業除了在上海掛牌外，也會在香港掛牌，由於掛牌地區不同，投資人也不同，因此常常會產生溢價，滬港通之後，兩邊能直接投資，溢價空間會縮小，原本折價的個股也可望拉升，佈局首選具有價差的個股。

至於兩地獨有的特色股，包括在香港相對缺乏的A股，例如醫藥、白酒、軍工等領域的藍籌股，以及在中國相對缺少的網路、博弈及環境保護等港股，例如，過去中國股民無法投資在香港交易所上市的中國最大上市網路公司騰訊、澳門博弈股等，未來都能買得到，可望成為熱門的滬港通概念股。

值得注意的是，目前中國總體經濟趨勢向下，金融機構的呆帳警報未解除，即便滬港通推出，一時仍難以扭轉A股熊市，不過，當中國經濟數據越差，中國當局出台的刺激方案就會越多，將有助於提振香港和中國股市。

【延伸閱讀】在香港買A股更便利，選股範圍更廣 ——「滬港通」的滬股通、港股通投資規範1.滬股通實施意義：透過香港交易所可直接投資上證A股每日額度（人民幣）：130億元可買賣股票：約570檔（含上證180指數、上證380指數成分股、上證A+H雙邊掛牌股）投資者資格：自然人、機構投資者均可/證券帳戶金額無門檻限制2.港股通實施意義：透過上海交易所可直接投資港股每日額度（人民幣）：105億元可買賣股票：約266檔（含?琤芮謢X大型股指數、?琤芮謢X中型股指數成分股）投資者資格：機構投資者/自然人證券帳戶不可少於人民幣50萬元資料來源：中國證監會、港交所整理：鄧麗萍

台灣有一家公司，近七年營收每年成長都逾六成，今年更預計破百億元，卻堅持不對外釋股、不上市。他們從單純軟體商，做到自有品牌，如今還被小米點名為頭號強敵，它是網路儲存伺服器廠——群暉。

撰文‧何佩珊

隱身在台北市長安西路上的平凡大樓裡，走廊上堆滿紙箱與產品，只有小小的門面寫著群暉科技，令人意外的是，這家公司今年營收就要突破百億元，甚至還被小米點名挑戰！

群暉在台灣的知名度不算高，對多數人甚至可以說是陌生，但你不知道的是，這家創立十四年的公司，靠著賣「ＮＡＳ」（NETWORK Attached Storage，網路儲存伺服器），在歐洲拿下逾五成市佔，過去七年營收更是年年繳出成長超過六○％的表現。

一個外形像烤麵包機的盒子，賣到營收破百億元，是如何辦到的？要認識群暉，就一定得先搞懂ＮＡＳ。

簡單來說，ＮＡＳ是一個私人雲端大腦，可以計算、儲存、連網，用時下流行的科技術語來說，就是「私有雲」。

從企業、ＳＯＨＯ族到ＰＣ玩家，甚至是智慧家庭，都會需要這樣一個小盒子，把所有資料存在裡頭，隨時取用。市場研究機構TechNavio預估，二○一四年全球消費型ＮＡＳ市場規模逾三十億美元（約九百億元新台幣）。

過去十多年來，科技業把焦點放在筆電、智慧型手機，ＮＡＳ就像是群暉的獨門生意；如今，當萬物都要連上網路，ＮＡＳ這塊肥厚大餅，連小米都在窺探，推出相關產品「小米路由器」。

面對小米公開下戰帖，直接挑明要顛覆群暉的市場，聽在群暉總經理王俊斌耳裡，他顯得格外淡定，露出招牌笑容說：「我們覺得還好，就是很開心有競爭對手幫我們Heating up（加溫）。」

創辦人出身微軟

不靠創投，以軟體授權起家你一定很好奇，為什麼群暉能做到讓小米視為敵手？故事得從二○○○年說起，兩位出身於微軟的工程師創辦了公司，他們是群暉現任董事長翁英暉和董事廖群。

他們在微軟的老同事、台灣微軟消費通路事業群總經理吳勝雄透露，翁英暉算是他的「學長」，負責技術授權，當時微軟會跟宏達電創辦人卓火土牽上線，一起合作開發早期的微軟WinCE手持產品，翁英暉是關鍵推手之一。

後來，他們離開微軟、拿了積蓄要創業，其實思惟深受微軟影響，「他們就是想做一家軟體公司，靠著賣伺服器的軟體授權來賺錢。」參與過群暉草創時期的資深前主管說，如果微軟賣的是電腦軟體授權，翁英暉與廖群則是看到了伺服器軟體授權這塊利基市場。

只是，現實與理想之間存在不小落差。在公司成立第一年就加入的群暉法國區總經理呂青鴻說，「軟體授權的商業模式經營得很辛苦，營收一直起起伏伏。」王俊斌更透露，「最差的時候，營運資金一度就要見底。」就這樣搖搖擺擺撐三年，才勉強損平。

即使如此，翁英暉與廖群堅信「道不同不相為謀」，依他們在科技界的資歷要找到創投注資輕而易舉，他們卻不從。原因無他，就為了一句：「我們不希望營運有太多雜音。」

轉型專注攻品牌

推掉訂單，研發小型伺服器不釋股、不引資的堅持，換來了團隊的高度專注，就在○三年，「才損平就轉型」的大膽決定為公司帶來希望。

當時接下轉型重任的呂青鴻還記得，一開始大家只有粗略的想法：「純軟體授權的模式不可行。」但究竟要轉向哪裡？沒有人知道。

回憶起那一年，呂青鴻直呼：「真的非常辛苦！」因為軟硬體平台全部重來，再加上全新概念無前例可循，「是一個很大的挑戰。」為此，他整整一年幾乎天天熬到晚上十二點才下班。

經過不斷地測試、推翻、再討論，團隊對未來才有了比較清楚的輪廓。「我們思考，如果把我們的軟體變得更精簡，擠進一個小盒子裡，可能嗎？」他們不知道答案，只知道這件事還沒有人做過！

終於，○四年，群暉轉型後的第一個產品誕生了。

「現在回頭看，這個產品一點都不完美。」但呂青鴻立刻補充：「可是它太獨特了。」在一片追求高效能的ＩＴ市場中，群暉卻推出一個運算能力不強，卻省電又多工的小型伺服器。

在過往只存在於大型企業，售價動輒上百萬元的ＮＡＳ市場中，群暉推出最低不到五千元的產品，「是我們把這個東西往下拉到中小企業市場和重度使用者。」自此，群暉也從單純的軟體商，成了軟硬體整合、打出自有品牌的伺服器廠商。

當年群暉的規模小、知名度低，要做自有品牌，大型通路業者根本看不上眼，但曾經也有大客戶招手，要群暉做代工，一下單就是上千台，等於當時群暉一整年的出貨量。但翁英暉咬著牙也要拒絕，這種訂單不接就是不接！

「資源有限，我們必須專注在自己的產品。」王俊斌還記得，群暉初創時期，就是這種ＯＥＭ（設計代工）模式，讓他們每天都花大把時間，在為不同客戶修改問題上，其中還不乏修改LOGO（標誌）的瑣碎小事。

後來，不論訂單規模再誘人，翁英暉和高階主管心一橫，既然決定轉型，就不要再為同樣的問題所擾，只要專注在產品上。

把產品做到最好，是群暉品牌經營的最高信念，因此全公司三百多人，有超過七成是研發人員，而且不同於傳統科技廠的工程師思惟，他們極度重視使用者意見。

早期在群暉內部，經常是由翁英暉帶頭，花一、兩個小時的時間研讀使用者來函。「有一次為瞭解決風扇噪音問題，總經理和硬體總監乾脆直接飛去瑞士，聽取專業玩家的意見。」王俊斌說，從此再也沒有人抱怨這個問題。

「我們讓消費者覺得，他們也是群暉的一分子。」呂青鴻很感謝這群早期使用者，認為就是他們把群暉的品牌知名度一步步推上來，進而在全球打下紮實基礎。

到了一一年，就連原本對群暉不感興趣的歐洲大型通路業者英邁（Ingram Micro）都主動上門；去年群暉在歐洲還擊敗索尼，以高銷售成長表現獲全球大型通路商推舉拿下「成長之星獎」。

「三心二意」哲學

重視回函，營收年年高成長對照十年前翁英暉在尾牙宴上和員工分享了「三心二意」的目標，他說：「服務客戶要用心、做產品要專心、功能要創新；很快公司營業額就可以到一億元，最後大家就可以感受到公司的心意。」如今，群暉員工數從當年的二十多人成長到超過三百人，營業額也從不到一億元，預計今年突破百億元大關。

這些年來，群暉的崛起和創新開始引發市場關注，自然也少不了競爭者的學習與追趕，但群暉表示，「我們知道做這東西的困難度，也知道別人要學的困難度。」王俊斌很有信心，「我們有二百多位研發人員，開發時間超過十年，要進來這塊市場沒那麼簡單。」事實上，就連競爭對手主管私底下都忍不住稱讚，「他們（群暉）真的做得很好。」並坦言過去內部進行產品開發時，總是不免會提到群暉。

當然，王俊斌也不否認，隨著群暉營收基礎墊高，要維持高成長率必定越來越困難，但他仍相當看好未來成長機會，「畢竟還是有很多人不知道ＮＡＳ。」問王俊斌在群暉成長的過程中，是否有標竿的學習對象？他斷然地搖了搖頭，「群暉從來就沒有偶像，因為學習別人終究會被侷限，我們奉行的就是專注，把自己做好。」也正是這股力量，才能讓群暉營收突破百億元的里程碑之後，繼續往前走。

群暉科技

成立時間：2000年

負責人：翁英暉

資本額：1.87億元

主要業務：NAS（網路儲存伺服器）主要客戶：專業玩家、企業群暉佈局策略，

從玩家回攻大企業

家庭和重度使用者

追求以最快速度配合市場主導者，如Google、三星和蘋果的發展方向。

中小企業

降低成本和技術門檻，並搭建私有雲到公有雲的橋樑，協助混合雲環境的建置，吸引中小企業使用。

大企業

三年前才重返企業市場，還有很大發展空間。

資料整理：何佩珊

滬港通的推出，代表全球投資人可以透過香港前進中國股市，同享中國經濟與股市成長的果實。這個全球資本市場的大事，台灣投資人該如何參與？事先又該了解哪些「眉角」？

撰文‧唐祖貽

問題1.前進滬、港股市，該選擇複委託或直接開戶？

答：目前國內投資人想要投資海外市場有兩個管道：一是在國內券商開立「複委託」帳戶，另一個就是到當地直接開戶。投資人該如何選擇呢？

富邦證券海外商品行銷部協理鍾瑞釗指出，目前國內複委託帳戶可投資的海外股市有美國、香港、日本等國家或地區，並未包括中國。依現今的規定，除了總資產超過三千萬元的專業投資人，可透過複委託帳戶直接投資中國Ｂ股之外，即使滬港通上路，複委託帳戶仍然不能直接或經由香港買賣Ａ股，想要投資中國股市，只能自行到香港開戶。即使直接到香港開戶，目前也只能投資上海股市中滬港通限定的五六八檔，上海股市其他個股、深圳股市、創業板等仍然不能投資。

是否一定要去香港開戶？鍾瑞釗認為其實未必，即使複委託目前不能直接投資中國股市，但從港股中追蹤中國股市指數的ＥＴＦ，以及國企股（Ｈ股，中國企業至香港掛牌的公司）中尋找本益比偏低或與Ａ股價差過大的公司，獲利空間並不亞於直接投資中國股市。

此外，複委託最大的優點就是「方便」，只要開立一個帳戶，就可以投資所有主管機關核准的海外股市，且匯款、下單都在國內完成。否則若要投資多個海外股市，就得分別到當地券商與銀行開戶，不論是帳戶管理、匯款、下單都不方便。因此，複委託仍是投資多個海外市場的最佳選擇。

當然，複委託也不是沒有缺點。一般來說，複委託的手續費比當地券商高，另外，目前國內券商提供複委託的報價行情，大多是延遲十五分鐘，除非每月交易金額達到一定額度的大戶，才會提供即時報價，這對於短線、當沖客較為不便。若在當地券商開戶，取得即時報價的條件比較寬鬆。

因此，複委託與直接開戶，適合的對象不同，投資人可多加比較。

走！到香港開戶去—— 赴港開戶與交易須知去哪裡開戶?

在香港，以下兩類券商皆可開戶。第一類是隸屬於銀行的證券經紀部門，這類似國內的金控，另一類是獨立券商，類似台灣如群益、元富、統一等券商。由於銀行規模普遍較大，旗下的券商研究資源也比較豐富，因此是較多投資人的選擇。

開戶要填哪些文件?

要準備多少資金在戶頭內?

一般來說，到香港開戶所需填的文件大同小異，且並不複雜，重點是別忘了從台灣攜帶下表中提到的文件。

至於須預存多少港幣在帳戶內?各家規定不一，大多是港幣100元，門檻並不高。特別注意的是，未來下單交易時須先從台灣匯款，匯款方式與規定務必要在開戶時當面問清楚並確認無誤，否則會造成不小的困擾。

如何查詢成交紀錄?

查詢是否成交主要有兩種方式：1. 用帳號密碼登入該銀行或券商網站查詢。

2. 每月的對帳單可作為再確認之用。

有些券商還提供簡訊回報的功能，可於開戶時一併確認。

選哪個好？—— 複委託與直接開戶比較

複委託 直接開港股戶頭

開戶方式 簡單，現有國內證券帳戶加開即可 較複雜，需本人至香港辦理開戶所需資料 與國內證券戶相同，並加開外幣帳戶 1.護照 2.台胞證或身分證 3.國內通訊地址英譯名稱 4.上述通訊地址的水費或電費帳單。

投資範圍 1.香港股市（含ETF、國企股）2.主管機關核准的海外股市 1.香港股市（含ETF、國企股）2.滬港通範圍內的滬股共568檔手續費較高 較有彈性報價資訊 即時/延遲15分鐘 即時適合對象 1.入門、一般投資人2.想分散布局海外股市3.以波段投資為主1.資金較雄厚或熟悉滬港股2.想直接投資中國股市3.短線、波段皆可問題2.滬、港、台股市，交易制度有什麼差異？

答：滬港通上路之後，大幅拉近兩岸三地主要股市的距離，未來﹁錢﹂進中、港股市，將成為投資新趨勢。因此有必要先了解滬、港、台三地股市的基本交易規則，並比較其差異與特色。

首先，從交易時間來看，滬股、港股都有上午盤、下午盤與中午休息的設計。當行情過熱時，午盤的休息會有「降溫」的效果，但全天交易時間也因此拉長。

至於交易單位，台股和滬股以「張」為單位，台股每張固定一千股，滬股則是一百股。較特別的是港股，是以「手」為單位，而且每手的股數不一定。不知道某家公司的「一手」是多少股怎麼辦？目前港股的交易軟體，已會自動提供每手股數，只要下單時輸入港股代號，就會出現每手最小委託股數，以此股數的倍數下單就可以。

另外，三地股市的交割日也不同。而且滬、港股在下單前，會先檢查帳戶內是否有足夠的金額或股票，若不足會拒絕接受下單，這和國內股市不須事先檢核金額不同。

沒有漲跌幅限制，是港股與滬股、台股的另一大差異。

在行情大幅波動時，港股指數可以在一天之內震盪超過千點，個股單日漲跌超過三○％比比皆是。因此，想要投資港股的投資人，請盡量避免以市價搶進殺出。

在信用交易部分，雖然目前國內法規並未開放複委託可以從事信用交易，不過港股早已有現股當沖的機制，而且條件比台股寬鬆許多，還是可以滿足投資人的需求。

規定大不同—— 滬股、港股、台股交易制度比較交易時間 午盤休息 交易單位 交割日與

規定 個股

漲跌幅 信用交易

滬股 早盤

09:3011:30

午盤

13:0015:00

共4小時 有，

11:30

13:00 1張等於100股 T+1，下單時帳戶內需有足夠金額或股票 ±10% 可

港股 早盤

09:3012:00

午盤

13:0016:00

共5.5小時 有，

12:00

13:00 1手，每手交易股數由該公司自定 T+2，下單時帳戶內需有足夠金額或股票 無限制複委託：不可直接開戶：可（融資、融券戶分別加開）台股 09:0013:30 共4.5小時 無 1張等於1000股 T+2 ±7%可問題3.滬、港、台股的交易成本誰較高？

答：除了交易規則，投資人最關心的應該就是交易成本了。以下分別列出滬、港、台三地股市的交易成本，並以網路單為例，假設各買進一千股來試算，供投資人比較。

滬、港、台三地股市相比，台股相對來說，交易成本較低，而港股由於收費名目較多，且實際費率也比滬股與台股高，因此，除非在手續費上有優惠，否則，應以中長線波段持有為主，並不適合短線或頻繁交易。

誰的成本高？—— 滬股、港股、台股交易成本比較

滬股

交易佣金 上限0.3%，最低人民幣5元過戶費* 成交股數的0.06% 印花稅 賣出時課0.1%

證交稅 無

*註：過戶費在買賣滬股時都要收取，深圳股市不收。

買進交易成本＝成交金額×0.3%＋（1000股×0.06%）＝成交金額×0.3%＋人民幣0.6元

佣金 過戶費

賣出交易成本＝成交金額×（0.3% +0.1%）＋（1000股×0.06%）＝成交金額×0.4%＋人民幣0.6元交易佣金 印花稅 過戶費總交易成本＝成交金額×0.7%+人民幣1.2元

港股 複委託 直接開戶

手續費 0.25% 0.50%，最低港幣50元 0.25%，最低港幣100元

交易費 0.005%

交易徵費 0.003%

結算費 0.004% （單筆最低港幣2元，最高港幣200元）印花稅 買賣皆須課0.1% （不足港幣1元以港幣1元計）

證交稅 無

買進交易成本＝成交金額×（0.25%＋0.005%＋0.003%＋0.004% +0.1%）＝成交金額×0.362% 手續費 交易費 交易徵費 結算費 印花稅賣出交易成本：同上＝成交金額×0.362% 總交易成本＝成交金額×0.724%

台股

手續費 上限0.1425%，最低20元證交稅 賣出時課0.3% 買進交易成本＝成交金額×0.1425%

手續費

賣出交易成本＝成交金額×（0.1425%＋0.3%）＝成交金額×0.4425%

手續費 證交稅

總交易成本＝成交金額×0.585% 交易成本：港股＞滬股＞台股問題4.滬、港、台股誰的稅負最重？

答：交易成本雖然是港股最高、台股最低，但比起稅負可就完全不同，無論是滬股或港股在相關稅負上的優惠，都比台灣更具競爭力，未來也勢必吸引更多高資產人士投入。

左表為試算滬、港、台股市投資人在稅負方面的差距。

假設某投資人收入均適用台、港、中當地的最高所得稅率，分別投資台股、港股與滬股，二○一四年各領到相當於新台幣五萬元的現金股息。

首先看香港，香港的個人綜合所得稅率最高為二○％。更重要的是，在港股領到的現金股息除了國企股、紅籌股因需配合中國股市，以分離課稅的方式課徵一○％股息稅之外，本地股的股息一律免股息稅，也不用納入個人所得，更沒有其他稅捐負擔，可說是真正的賦稅天堂。

其次，中國股市雖有課徵股息稅，但會以持有時間長短做分級，持股時間愈長稅率愈低，並搭配分離課稅，不納入個人綜合所得稅，同樣也沒有證所稅或其他稅捐。

台灣呢？很早開始，現金股息就納入個人綜合所得稅申報，另外，股利從去年起滿五千元以上者，需加徵二％的二代健保補充保費，加上證所稅，台灣對於股利，無論是賦稅名目還是課稅金額，在兩岸三地股市都是最高且最複雜的。

更慘的是，明年起，個人最高所得稅率將從四○％調高到四五％，以及可扣抵稅率減半，代表領股息者還要再增加稅負或減少扣抵金額。

誰的稅負重？—— 滬股、港股、台股稅負成本比較

港股 滬股 台股*

個人所得稅 0 0 50000×40%

＝20000

股息稅 本地股：0

國企、紅籌股：

分離課稅、稅率10%

50000×10%＝5000 分離課稅，並依持股時間分三級：超過1年：稅率5% 1個月至1年：稅率10% 1個月以內：稅率20% 0 二代健保補充保費 0 0 50000×2%

＝1000

資本利得稅（證所稅） 無 無 有，本例為0

其他稅負 無 無 無

總計 約新台幣0或5000元 約新台幣2500至10000元 新台幣21000元*註：本案例未考量累進稅率扣除額稅負成本：台股＞滬股＞港股問題5.如何搜尋中、港股市的相關資訊？

答：有關股市的資訊可分兩大類，一類是上市公司發布的重大訊息或財務報告。以滬、港、台三地股市相比，台股在財報揭露的頻率與數量，堪稱三地股市之冠。

另一類則是財經新聞與訊息，對於海外投資人來說，透過內容豐富且功能完整的大型財經網站，了解所投資市場的動態，是投資時必備的工具之一，以下推薦的網站值得好好利用。

如何搜集資訊？

1.官方資訊

1. 滬股：巨潮資訊

http://www.cninfo.com.cn/

2. 港股：披露易

http://www.hkexnews.hk/

index_c.htm

滬股的「巨潮資訊」、港股的「披露易」，與台股「公開資訊觀測站」相同，涵蓋所有上市公司的重大訊息、財務報告揭露與搜尋等功能。

2.一般財經訊息

1. 新浪財經

http://finance.sina.com.cn/?f=pad

2. 阿思達克財經網

http://www.aastocks.com/ tc/default.aspx

3. Wind萬得資訊

http://www.wind.com.cn/ Default.aspx 4. 華爾街日報（繁體中文版）http://tw.wsj.com/big5/

5. 香港信報

http://www.hkej.com/template/ landing11/jsp/main.jsp 財報何時公布？—— 滬、港、台股市財報公布時程

滬股 港股 台股

每月營收 無 無 有（每月10日前）季報 有（第一季4/30前，第三季10/31前） 無 有（第一季5/15前，第三季11/14前）半年報 有，8/31前 有，8/31前 有，8/14前年報 有，4/30前 有，3/31前 有，3/31前