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獨家｜外匯巨頭福匯被逐出美國，嘉盛同意接盤！

2月7日晚間，全球最大外匯經紀商之一福匯(FXCM)因對客戶實施欺詐，並被美國監管放終身逐出了美國，股價一夜暴跌近50%。

2月8日中午，第一財經記者向相關方面求證並獨家獲悉，嘉盛集團(紐約證交所股票代碼：GCAP)在昨天公布了有關簽訂收購福匯美國業務客戶的意向書後，今天宣布現已達成最終協議。截至2016年12月31日的過去三個月中，來自福匯美國客戶的平均日交易量約為24億美元。本次交易的財務條款未予公布。

嘉盛首席執行官Glenn Stevens稱：“我們很高興的迎接福匯美國客戶使用我們屢獲殊榮的嘉盛Forex.com服務，我們是全球最大、資本最充足的零售外匯交易商之一，他們將成為我們的客戶。嘉盛集團運營業務已達17年，在保護客戶資金安全和對客戶外匯交易需求的支持方面擁有卓越的經驗，我們對於有此成就感到自豪。”

記者獲悉，此前福匯在美國市場擁有34%的市場份額，占據霸主地位，而嘉盛與安達各占24%與26%，因此嘉盛在成功收購福匯業務後將會占有58%。昨日記者便向嘉盛方面求證，但由於嘉盛收購福匯的北美業務還將要通過監管部門的許可，因此尚不能公布。而如今，嘉盛則可謂得到了美國零售外匯市場的半壁江山。

嘉盛集團是全球最大的零售外匯和差價合約交易服務提供商之一。公司目前受八個司法管轄區監管，擁有大約14萬客戶、超過15億美元資產。除了受美國監管的零售外匯業務，公司還在英國、日本、中國香港、澳大利亞、新加坡、英屬開曼群島和加拿大，以FOREX.com和City Index兩個品牌在全球運營受監管的零售交易業務。除了零售交易業務，公司還經營廣泛的多元化業務，包括在美開展的零售期貨業務和國際機構交易業務GTX。

說到福匯此次折戟的原因，主要出在“言行不一”，觸犯了美國監管層的底線。

“的確很多零售外匯交易商從客戶虧損中受益，這也是為什麽福匯在2007年推出了樹立了行業榜樣地位的無交易員平臺(no-dealing-desk execution system)。”這是福匯CEO Drew Niv在2015年接受采訪時的表述。

在2010年福匯上市之初，其跟客戶之間的無利益沖突就是最大的賣點之一，其招股書首段便表明，福匯只賺點差，不會通過客戶虧損盈利等。

然而，此次美國監機構 CFTC經調查發現，大多數通過福匯的無交易員平臺進行交易的單子流向了某家特定的流動性提供商(Effex)，而這家流動性提供商則將這些交易訂單的大部分做市利潤作為交易返傭(Payment of order flow)返還給了福匯，福匯通過這個方式變相的得到了客戶的虧損，而隱瞞了自己和客戶有直接利益沖突。

據匯眼網分析，就在2010年到2014年的4年里，福匯從Effex獲得了高達7700萬美金的做市利潤返傭，這部分返傭是這四年中福匯客戶總虧損的70%。NFA(國家期貨協會)的調查人員表示，福匯不僅試圖誤導自己的客戶福匯與流動性提供方之間的關系，而且還企圖隱瞞信息、幹擾NFA的調查結果。而直到今天，Effex已經成長為了全球擁有三個辦公室的跨國金融服務提供商。

CFTC此次的懲罰措施著實不輕——福匯與其母公司罰款700萬美金、吊銷美國監管牌照，不允許福匯在美國繼續經營外匯業務(即美國客戶不能在福匯開戶)。福匯的CEO和聯合創始人兼執行董事Drew Niv和William Ahdout吊銷資質，終身禁止兩位在NFA的成員資格。

一般而言，在線外匯交易平臺分主要分為兩種: 有處理後臺模式(Dealing Desk，簡稱DD)和無處理後臺模式(No Dealing Desk，簡稱NDD，即福匯模式)。有處理後臺模式(DD)的外匯交易平臺又叫做市商(Market Maker，簡稱MM)。 無處理後臺模式(NDD)的外匯交易平臺可細分為STP和ECN+STP。

就盈利模式而言，DD或做市商通過點差來盈利，並在需要的時候與客戶持相反的方向交易;NDD類的外匯交易平臺沒有處理後臺，個人交易者的交易規模太小，是無法進行銀行同業市場的外匯交易，NDD的外匯交易平臺起的就是橋梁的作用，將二者直接連接起來，讓個人交易者也有機會交易。NDD類的外匯經紀商，可以通過收取傭金或者讓傭金免費但進一步提高點差來保持盈利。

某位於歐洲的外匯經紀商人員對第一財經記者表示，“全球來看，好的平臺還是很多的。其實上述兩種模式歸根到底大同小異，投資者其實最終都是跟做市商交易，因此重要的是交易成本低、交易環境好，有時候做市商面臨的市場風險其實更大。福匯的客戶可能並沒有多少利益損失，但此次福匯折戟的原因主要就是在於他們隱瞞了利益輸送。”

資本糾偏汽車後市場 重資產模式驅動獨角獸加速逐出

資本對於汽車後市場的新一輪布局正在快速開啟。

11月的最後一天，京東在上海宣布完成對汽車後市場服務商淘汽檔口的收購，正式上線後市場B2B業務；12月的第一天，上汽旗下車後市場連鎖服務品牌車享家又宣布獲得由平安、中國太平和招商財富共同投資的約10億人民幣B輪融資。另有消息稱，就在近期，另一家汽車後市場汽修連鎖品牌“嗨修養車”也完成了新一輪數千萬元融資。

後市場輕資產模式被證偽

“站在投行的角度，出行一直是最熱的領域。” 中國國際金融股份有限公司投資銀行部董事總經理魏奇表示，但是這種熱潮並非簡單的資本沖動，與之前相比，資本對於產業鏈的看法有所改變。“輕資產的模式不再被看重”，魏奇說。

這一轉變源自於車後服務業務在市場中的自然淘汰。

上一輪資本對汽車後市場O2O的布局集中於“入口之爭”，輕資產的上門服務一時間遍地開花。但隨著去年上半年，國內規模最大的O2O汽車養護平臺博湃養車宣布破產倒閉，越來越多的投資者意識到，汽車後市場業務對線下服務的標準化、場景化的依賴，服務對於車後市場的重要程度。

“鏈家的崛起其實給圈內的投資人很大的啟發。” 漢能投資集團董事長兼首席執行官陳宏告訴第一財經記者，他認為，鏈家之所以能夠成為中介服務領域的“類獨角獸”，其核心的競爭力便在於其完善的線下服務能力和規模化布局。“純線上的模式要走向線下會非常艱難，因為線下的資源其實很難撬動。” 陳宏認為。

中國的汽車市場保有量已經超過1.8億輛，按照羅蘭貝格管理咨詢（Roland Berger）公司發布的《中國汽車後市場供應鏈白皮書》，2011-2016年中國汽車零配件市場的年複合增長率達20%，預計2022年零配件市場規模將超8000億元，如果加上服務產業，中國汽車後市場整體規模將超過10000億元。

“空間很大，但很少有人能將整個產業鏈條整合在一起。” 太平財險總經理於澤認為，市場經營主體分散、服務參差不齊依然是這個行業目前存有的最大痛點。也正因如此，今年以來，資本布局後市場的關註點，逐漸從流量轉移至服務和落地之上，後市場領域的融資更大部分來自於維修保養這一對線下服務更加依賴的領域。來自億歐的數據顯示，今年前10月車後市場34起融資事件中，有51.9%在維修保養領域。

獨角獸如何逐出？

“未來這個領域一定會出現獨角獸，而且是大獨角獸。” 陳宏告訴記者。目前在狹義的出行領域，已經出現了如滴滴、摩拜這樣的獨角獸，在後服務領域，獨角獸公司正在等待被發掘。但是，與專車市場只關註從A到B的服務不同，汽車後服務領域，對於入場的玩家會有更高要求。站在投資人的角度，商業模式、行業地位、成長速度以及資源而非資金優勢等四個方面，是他們關註的焦點。

“大量投資進入短線市場，這並不是我們看好的方向，汽車後服務產業是團體的長期的馬拉松，所以我們更看好長期有盈利能力的團隊”。平安產險常務副總經理史良洵表示。作為此次車享家B輪的投資方，史良洵認為，經歷了兩年多的發展，車享家在汽車後服務市場已經嶄露頭角。據記者了解，截至目前，車享家已經進入了全國的100余個城市，線下直營門店已經達到1100家，服務200萬以上的用戶。“作為一個獨立品牌，車享家的門店數量以及和二、三名拉開了差距，形成了一定的壁壘。” 魏奇認為。“重資產的模式無論是從運營、管理還是資源調動方面，都具有別人無法比擬的優勢。”

不過，車享家CEO夏軍認為，目前車享家只不過剛完成初步的“量變”，要完成從量到質的提升，必須要在用戶的 “體驗旅程”、“生命周期”、“生活軌跡”等三個維度進行布局，利用場景化的服務進一步探索跨界合作和盈利模式。在此背景下，車享家宣布與碧桂園物業、國機智駿汽車和ETCP集團達成合作，跨界地產、商業、新能源等領域，進行商業模式探討。

跨界合作正在成為汽車後市場服務領域的重要方式。

京東集團董事局主席兼首席執行官劉強東就在其“積木理論”中表示，“未來在去中心化的無界零售場景下，品牌商和零售企業只需要聚焦在自己最擅長的事情上，例如將產品做到極致、將場景和體驗運營到極致，然後將其他環節交給零售基礎設施的服務商，形成總體的最佳解決方案”。從而實現成本、效率和體驗的最優組合。

與上述品牌進行合作，車享家的思路與京東如出一轍。對線下服務場景的把控，是新的盈利模式落地的關鍵。太平財險於澤談及與車享家的合作就提到，“與車享家合作，就在於其在前端維修服務場景之外，能夠進一步嫁接保險場景。不僅可以用標準化的流程和服務為用戶帶來方便，同時也會有激活新的想象空間。”

車享家正加速對線下的布局和把控。按照其CEO夏軍的規劃，從明年開始，車享家將向三方資源開放認證和加盟體系。“車享家的加盟模式將類似於酒店的‘托管’，我們輸入標準化的管理和服務流程，並介入我們的配件體系。”夏軍談到，明年類似於托管模式的店要達到300家，認證門店將達到700家。到2020年，車享家的線下門店將達到10000家。“如何平衡運營質量和網點是未來的關鍵點。”夏軍說。

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