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寄生中移動

http://magazine.caing.com/chargeFullNews.jsp?id=100259172&time=2011-05-14&cl=115&page=all

　　「錢還拿不回來，成都娛音的資產都被凍結了，沒辦法。」邦德國際負責人王峰近日再次向財新《新世紀》記者抱怨。部分股東透露已拿到成都娛音的退股承諾函，但王峰對此一無所知。

2009年10月30日，創業板首批公司在深圳舉行敲鐘上市儀式。神州泰岳董事長王寧正出席深圳證券交易所舉辦的誠信與規範講座。雨歌/CFP

　　成都娛音科技有限公司（下稱成都娛音）原本是四川移動無線音樂基地的獨家音樂內容運營支撐合作商。2009年啟動融資，並準備在2010年上 市。王峰於2009年末以邦德環球國際傳媒廣告（北京）有限公司（下稱邦德國際）名義向成都娛音投資1000萬元，成為其小股東。但2010年年中，原本 前途大好的成都娛音，自四川移動無線音樂基地負責人李向東案發後，上市進程戛然而止。

　　財新《新世紀》記者近日從接近四川移動的消息人士處獲知，一家名為「中國海峽環球」的公司已於今年4月底接替成都娛音，成為中國移動無線音樂基地指定的音樂內容運營支撐合作商。至此，成都娛音主營業務徹底終結，瀕於絕境。

　　王峰稱，當時是看了中信證券出具的投資報告才做的投資決策，「真金白銀投進去的」。同一輪融資中進入的，還有中信證券旗下直投機構金石投資有限公司（下稱金石）。

　　與積極搶投鐵路壟斷產業鏈上的「新興公司」類似，資金亦瘋狂湧入國有壟斷的電信行業，投向那些向市場放開的電信增值服務領域。成都娛音之「死」 可能很快就會讓人忘卻，一夜致富的神話仍在激勵後人前仆後繼。成功上市者前有神州泰岳（300002.SZ）、聯信永益（002373.SZ）等，後有5 月5日登陸納斯達克的北京網秦天下科技有限公司（下稱網秦）。

　　不過，成都娛音還是給投資者敲響了警鐘。類似這類寄生於壟斷行業的服務公司，往往技術門檻與政策門檻均不高，最重要的是關係，即依附於壟斷行業 獲得訂單的能力及其可持續性。但這種關係生存模式十分脆弱，壟斷企業的政策變化、領導人變更、腐敗案發等，都可能成為壓倒企業的「最後一根稻草」。

　　2010年，中移動原副總經理張春江、四川移動無線音樂基地負責人李向東、四川移動原總經理李華等一系列腐敗窩案爆發，相關利益鏈條上的公司或個人亦漸次浮出水面。之後，中移動大面積輪調省級公司領導人，李躍接任中移動總經理一職。

　　李躍上位後表現強勢，提出了全新的採購和增值業務發展思路，改變與相關服務公司的合作方式、重組中移動增值業務的「大管家」卓望。業內普遍認 為，這一系列舉措是中移動內外部利益的大調整，將帶來新一輪的電信增值和服務領域大洗牌，危及一大批中移動的「關係戶」與「寄生蟲」，衍生增值服務商首當 其衝。

　　那些過度依附於中移動、業務單一的關係公司，無論是擬上市，還是在上市進程中，甚或已上市，都面臨一場生存挑戰。

　　中移動反腐案還在進一步深入，更多的公司被捲入漩渦。

　　財新《新世紀》記者從包括中移動在內的業內多位消息人士處獲悉，中移動數據部副總馬力已被四川有關部門帶走調查，據說涉案金額過億。4月底，前 TOM網CEO、現任空中網董事長兼CEO王雷雷亦涉案；其堂弟王霆霆的公司，正是與四川無線音樂基地有關的另一家重要公司——迅捷英翔的股東。目前，在 美國上市的空中網仍未披露有關信息。

超級吸金器夭折

　　2009年，創業板開閘，一批中小企業上市後股價暴漲。這些企業大多規模不大，來頭不小，其中最著名的當屬中移動飛信業務支撐平台神州泰岳。

　　神州泰岳在掛牌五個月前，引入中信證券旗下直投公司金石投資和匯金立方資本管理有限公司，兩家機構分別入股2.2152％和2.8481％，價格僅相當於五個月後神州泰岳發行價58元的20％左右，掛牌四個月又暴漲500％。

　　這令承銷商中信證券備受爭議，因其代表了創業板一個畸形的運作模式——券商承銷造勢，旗下PE在上市前火線入股。成都娛音如法炮製，但被反腐風暴襲擊，沒能走到底。

　　也是由中信證券作保薦，金石在成都娛音股改後的第二輪融資中入股。2009年12月，成都娛音開始股份制改造，同時聘請了券商、會計師事務所和律師事務所全面啟動上市輔導，目標是於2010年在國內創業板上市。

　　第一輪增資擴股引入的投資者為12個自然人和邦德國際；緊跟的第二輪引資中，有包括北京弘毅泰達投資管理有限公司和金石在內的共16個自然人與3家公司入股，兩輪引資後公司股本從100萬元擴張到4600萬元。隨後，成都娛音迅速提交了上市申請。

　　在兩輪引資進來的很多新股東中，不乏像王峰那樣被中信投資報告吸引的跟投者，但更多的是特殊關係者。

　　接近譚春陵的人士稱，第一輪進來的十多個自然人都號稱有各種關係，甚至高層背景。

　　據財新《新世紀》記者瞭解，其中一個股東李紅，即當地一著名設備代理商之妻。在四川移動分公司總經理李華腐敗案發後，這位謝姓代理商被要求協助調查。

　　成都娛音何以一度備受投資人追捧？首先是盈利能力令人豔羨。成都娛音雖然只有60多名員工，但中移動將年收入上百億元的無線音樂基地放在四川，而它是音樂基地的獨家內容支撐服務商。

　　知情人士向財新《新世紀》記者透露，截至2009年9月，娛音當年實際收入8000萬元，利潤5000萬元。2010年原預計收入可達1億元，利潤6000萬元，而且還隱藏了一些利潤以在上市後有更好表現。

　　而作為中移動飛信業務獨家運營維護商的神州泰岳，因坐享中移動龐大的用戶基礎，使飛信一躍而成中國第三大即時通信工具。據神州泰岳2010年年報顯示，飛信業務收入達4.9億元，毛利率達到74.13％。

　　其次是對壟斷性背景的追逐。這類關係型公司，常常獨家壟斷某一渠道或資源，有穩定的現金流和巨大的成長空間，對投資者極具吸引力。有的投資人本 身就有特殊資源或背景，與公司合力進一步推高競爭門檻，如無外力突然襲擊，破壞其獨有關係，這些公司將繼續其吸金之路，從成都娛音、神州泰岳，到網秦，莫 不如此。

　　最初，成都娛音的主要工作是為彩鈴音樂轉換文件格式，隨著中移動集團對於SP（服務提供商）越收越緊，它從SP向CP（內容運營商）角色轉換。2009年底，成都娛音從提交股改申請到完成股改，前後不到一個月，足見當時各方對其上市的支持。

　　但成都娛音的上市夢曇花一現。李向東案發後，娛音上市進程止步；李華案發後，中移動不再與之續約，投資人紛紛要求退股。去年七八月，成都娛音給了幾個機構股東退股承諾，並同意按同期銀行利率支付所投資資金的利息。

　　從去年下半年以來，很多音樂人、音樂內容提供商都無法向移動12530正常上傳新歌了。除了少數大牌歌曲或者「紅色歌曲」可以特辦，中移動音樂基地正常的音樂上傳業務程序基本暫停。

　　據財新《新世紀》記者調查瞭解，其原因，一是自去年11月起，成都娛音與中移動合約續簽的問題一直懸而未明；二是中移動業務整體調整方案未定。 直到今年4月底，一家新公司中國海峽環球已確定替代成都娛音，成為了中移動無線音樂基地新的獨家音樂內容運營支撐合作商，娛音命運就此定局。

　　另據財新《新世紀》記者從接近四川移動人士處獲悉，去年7月間，成都娛音負責人譚春陵曾赴京與中移動談判續約之事，無功而返。去年秋，譚主動向 警方交代，他曾提供給李向東使用的賬戶上無故多出了巨額資金。譚稱曾向李向東提供一銀行卡，卡內預存了200萬元。李向東出逃之後，譚在查詢賬號時發現， 這一賬戶餘額已從200萬元激增至2000萬元。此後，譚春陵被捲入相關調查，成都娛音資金被凍結。

　　這樣的結局，是2009年追捧成都娛音的股東、投資人，以及當地各政府部門都始料未及的。

網秦尷尬上市路

　　相比於成都娛音和神州泰岳，同樣對中移動高度依賴的網秦在這輪風暴中不前不後，剛好卡在上市途中。

　　3月15日晚間，網秦準備遞交上市申請的前一天，央視「315晚會」曝光網秦與北京飛流九天科技有限公司串通，強制用戶消費，是惡意的流氓軟 件。當晚，工信部即指示三家運營商對網秦應用軟件下線處理，後諾基亞宣佈停止預綁定合作。曝光次日，網秦仍按原計劃向美國證監會提交上市申請，但調低了發 行價，融資規模從1億美元縮水至7500萬美元。

　　此次「315曝光門」暴露了網秦業務模式單一的問題，這也是投資人和美監管當局一再質疑的問題。根據招股書，網秦目前主要業務包括手機安全、手 機性能、個性化智能云服務。網秦在業務發展初期，嘗試過通過銷售點卡、手機銷售連鎖店、手機維修售後積累用戶。最終，網秦通過與手機製造商的合作佔領市 場。至2010年12月31日，網秦已與七家手機廠商建立合作關係，主要方式是網秦從運營商獲得用戶付費分成，再分出一部分給手機製造商。

　　這一模式的關鍵，在於能否從運營商中獲得用戶與收入。網秦在去年與中國移動簽約，其重點在線業務和移動MM商場（中國移動應用商店）提供安全認證服務，對中國移動應用商場平台上所有上傳的軟件、遊戲、主題文件進行安全掃瞄和認證。

　　4月9日，網秦向美國證監會提交進一步材料，對此前央視「曝光門」進行了風險提示，稱公司需降低對中國移動等運營商及移動支付服務提供商的依賴，聲稱目前網秦有10％的總淨營收來源於中國移動。

　　但據財新《新世紀》記者瞭解，網秦對中移動的業務依賴遠不止10％。網秦招股書介紹，其收入主要有兩大來源：運營商和增值服務提供商，二者主要 對象分別為中國移動和天津易達通，而主要利潤還來自後者。數據表明，網秦和天津易達通的合作收入，在過去三年中，分別在公司淨收入中佔比52.7％ （2008年）、20.0％（2009年）、21.4％（2010年）。

　　天津易達通更像是中移動與網秦間的中轉站。成立於2002年的天津易達通，最初法定代表人為「汪達」，2007年變更為「徐榮」，註冊資金 1000萬元。易達通是中國移動夢網全網WAP增值服務提供商，其在中國移動的夢網短信介入代碼為「10661088」，主要業務是為手機提供病毒防護， 按次收費。主要工作是提供代碼，由網秦提供實際服務。

　　網上對此多有投訴，投訴的問題集中在兩方面：一是安裝網秦軟件後很難卸載；二是使用增值服務後費用不透明，且也與原介紹不一致，被指責惡意扣 費。網秦的強行扣費往往通過天津易達通實現。但天津易達通作為中國移動夢網全網接入SP，幾乎沒有遭遇任何處罰，這在中移動近年來頻頻整頓SP的背景下顯 得極為罕見。

　　儘管如此，網秦仍受到投資人青睞。網秦從2007年至今已經過四輪融資。2007年6月，網秦獲紅杉、金沙江300萬美元投資；2007年10 月，獲聯創策源、富達亞洲投資（未透露融資額）；2010年4月，網秦再獲原投資方金沙江及聯創策源2000萬美元投資；2010年11月，網秦增資擴 股，宏達直投注資250萬美元；2010年12月8日，台灣芯片商聯發科子公司Gaintech 220萬美元參與網秦增資。

　　與很多普通SP不一樣的是，網秦經常高調迎接「領導」或者「革命前輩」的到訪。2010年11月26日，就在網秦衝刺上市之時，網秦發佈新聞 稱，周恩來總理的侄子、原中國人民解放軍國防大學政治部主任周爾均將軍偕夫人參觀，網秦公司CEO林宇博士、副總裁李宇先生陪同，並自稱為「革命後代和長 在紅旗下的新一代科技工作者」。

　　網秦被央視曝光涉險過關之後，三大運營商已經陸續恢復上線，諾基亞也重新啟動合作，但這尚不足以穩定海外市場投資人的信心。5月5日，網秦登陸 紐交所首日即跌破發行價，當日網秦以11.50美元/股開盤，隨即下跌，一度跌破8.50美元/股，最終收報9.30美元/股，跌幅高達19.13％。

飛信恐飛走

　　在中移動總經理案發前已經上市的神州泰岳，本可算是一個典型且完整的PE掘金壟斷行業案例。但上市是否是永久的保護傘？已上市兩年，PE、投資人和企業能否一勞永逸？答案是否定的。

　　神州泰岳負責維護運營中移動的飛信業務。就在上市前，中移動還將原本一年一簽的飛信獨家運營支撐服務協議改為三年一簽，這無疑增加了神州泰岳在 上市中的吸引力。不過，互聯網即時通訊市場是一個相對充分競爭的市場，只要中移動願意，可以隨時替換神州泰岳。但神州泰岳主要營收和利潤都來自中移動的飛 信業務，對中移動高度依賴，是典型的業務單一型寄生公司。

　　隨著今年11月飛信業務合同的即將到期，飛信業務將何去何從，使神州泰岳的未來發展存在很大的不確定性。市場在各種傳聞之下負面消息不斷，2011年一季度神州泰岳股價已下跌近兩成。

　　據財新《新世紀》記者瞭解，最近中移動調整統一了與外包服務商的協議年限，所有新簽協議將很可能採用一年一簽的模式。原來的合同由神州泰岳旗下 全資子公司新媒傳信與中移動控股的卓望信息公司簽署。但現在，中國移動正在重組卓望系公司，一改過去的「分成模式」為固定勞務費模式。而飛信業務也將收歸 中移動數據部統管，雖然仍可能會有部分運營權放給新媒傳信，但整體業務模式將發生改變。

　　與QQ等競爭對手的高成長性有著根本不同，神州泰岳既不擁有飛信的品牌，也不具備相關知識產權，由於門檻不高，更無核心競爭力可言，其主要競爭力即在於與中移動的關係，一旦關係發生改變，對神州泰岳的影響巨大。

　　神州泰岳每年的穩定增長，與各省級移動對飛信的大力推廣分不開，飛信業務一直是各省移動公司每年重要的KPI考核指標。然而，從今年開始，中移 動即調整了對包括飛信在內的移動增值服務KPI指標，這無疑對中移動整體激勵體系是一個挑戰。（參見本刊2011年第2期「中移動李躍新政」）

　　今年一季度以來，受到中移動政策調整不確定性的影響，多個基金對神州泰岳陸續減持，即便有多家證券公司對神州泰岳給出「增持」「持有」等積極評價，神州泰岳股價仍持續下跌。

　　神州泰岳在2010年年報中已提示相關風險，並承諾要拓展客戶範圍。「公司對電信行業的依賴程度較高。如果未來電信行業發生不可預測的不利變化 或者電信運營商對信息化建設的投資規模大幅下降，將對公司盈利能力產生較大不利影響。公司將在深化和鞏固在電信行業市場地位的同時，加大向金融、能源、政 府部門等領域的橫向拓展的力度。」

　　目前，神州泰岳已動用上億元IPO募集資金投入「農信通」產品，但該產品目前的服務對象仍只有中移動重慶分公司。神州泰岳主要靠核定的飛信活躍 用戶數量，以及其對服務質量的考核情況來結算服務費，而農信通是由神州泰岳為重慶農村信息網站提供開發、維護和運營支撐，服務費則採用有效用戶數和農信通 業務分成的方式核算，合同期為兩年。

　　神州泰岳並不能獨立實現農信通的職能，又與北京另外一家技術公司簽署了外包協議，每月向這家北京公司支付不低於475萬元的分成。這種類似於層層分包的模式，目前也正在被中移動收緊。

誰的迅捷英翔

　　在四川，圍繞著中移動無線音樂基地的SP公司中，還有一家與成都娛音齊名的公司——北京迅捷英翔網絡科技有限公司（下稱迅捷英翔）。這也是一家很有背景的公司，空中網現任董事會主席兼CEO王雷雷與之頗有瓜葛。近日，王雷雷涉案的消息也使得迅捷英翔的命運面臨重考。

　　迅捷英翔成立於2004年4月，註冊資本金200萬，公司業務幾乎全部來源於由李向東掌控的移動無線音樂基地。

　　從四川移動內部流程來看，迅捷英翔涉及中移動無線音樂基地運營的多個環節。

　　中移動除與四大唱片公司直接合作外，其他內容供應商都要委託創意和弦和迅捷英翔兩家公司集成內容。如成都娛音引入內容後，就由迅捷英翔負責把產品（包括振鈴、彩鈴）製作完成；如果成都娛音已經製作好產品，則迅捷英翔負責後台技術支撐以及分發。

　　迅捷英翔與TOM在線有著千絲萬縷的聯繫。TOM在線是負責版權代理的CP集合商，業務包括無線音樂內容版權審核、產品設計和營銷、運營支撐、無線音樂品牌建設、市場和用戶分析。TOM在線與李向東關係緊密，這在四川移動內部為人熟知。

　　2004年4月發起成立時，迅捷英翔的法定代表人是洪亮，投資人包括洪亮、盛勇、仇衛民、嚴珊、戴堅、陳政、楊琨、劉明海。但當年8月，投資人 變更為華如秀、盛勇、戴堅、王霆霆。其中，王霆霆為王雷雷堂弟，王氏兄弟的爺爺王諍早年曾任總參通信部部長兼國家郵電部黨委書記、副部長。在變更後的投資 者當中，華如秀是成都音信互動信息技術有限公司（四川移動SP之一）的股東成都創思特科技發展有限公司的法人代表，而盛勇和王霆霆兩人此時均在TOM在線 任職，盛勇為TOM在線總裁助理。

　　2004年迅捷英翔還虧損9萬多元，2006年音樂基地正常運營之後，該公司業績猛增，當年收入2124萬元，稅後利潤889萬元；2007年收入5287萬元，2009年則收入近1.3億元。

　　王雷雷現年37歲，他在1999年加盟TOM，後成為TOM在線CEO。在TOM退市後，2008年10月他以大股東身份接管空中網，任董事會 主席兼CEO。就在王雷雷離開TOM的同時，華如秀、盛勇和王霆霆也激流勇退，將迅捷英翔的股權悉數轉讓，最後由TOM在線原副總裁蒲東皖控制了 97.5％的迅捷英翔股權。

　　王雷雷在互聯網界曾是風雲一時的人物，當年後起的TOM之所以能憑藉短信收入擠入中國門戶網站前四，王雷雷功不可沒。一位業內資深人士說，地方 電信的領導還是賣王雷雷的面子，別的互聯網公司老總想約見中移動或中國電信的省公司負責人很難，王雷雷想見就能見。而在空中網，除網絡遊戲外，SP業務也 是主要收入來源。

　　據媒體報導，王雷雷最後一次公開露面是在3月24日，當時王雷雷以越野裝束亮相，維持其一貫的軍人式硬漢形象。儘管空中網董秘在接受財新《新世紀》記者電話問詢時否認王雷雷本人被查，多位接近中移動的消息人士均證實4月底王雷雷涉案協助調查。

　　同時傳出涉案的，還有中移動數據部副總經理馬力。數據部是主管中移動增值業務的重要部門，對李向東負責的移動無線音樂基地的業務、考核有較大話語權。

　　馬力為人低調，在業內頗有人緣，以講義氣著稱。據業內人士介紹，他原是廣東移動數據業務中心副總經理，後因廣東整頓SP市場得力被提拔到總部。

　　2002年1月，中國移動數據業務運營中心在北京成立，並很快對SP的信道費進行了調整。當時，馬力曾在接受媒體採訪時表示：「對於中移動來 說，現在該是規範SP市場的時候了。」2004年10月，移動夢網中心和互聯網中心被撤消後，馬力被調任中移動數據部，任營銷處處長，是2006年升任數 據部的幾位副總之一。

　　增值業務在中移動業務版塊中地位日益重要。中移動（00941.HK）2010年年報披露，增值業務收入達到1514億元，同比增長 15.2％，增值業務收入佔營運收入的比例進一步提高到31.2％。短信、彩鈴、彩信等業務繼續在增值業務收入中發揮重要貢獻作用。其中，無線音樂（含彩 鈴）收入超過203億元。

　　馬力也是四川人，與四川移動無線音樂基地到底有多深的利益尚不得而知。在馬力和王雷雷身後，據財新《新世紀》記者瞭解，受到衝擊的關係公司並不止於迅捷英翔一家。

通號系寄生鏈創業板公司：類壟斷下的脆弱高成長

http://www.21cbh.com/HTML/2011-7-28/xMMzA3XzM1MzcxMg.html

7月28日，「7·23」 動車追尾事件鐵道部初步自查結果出爐，上海鐵路局稱原因是溫州南站信號燈設備存在缺陷，而信號設備為北京全路通信信號設計研究院設計，其是中國鐵路通信信號集團公司（「通號集團」）下屬的獨資企業。

記 者發現，4家創業板公司佳訊飛鴻（300213.SZ）、世紀瑞爾（300150.SZ）、特銳德（300001.SZ）、鼎漢技術 （300011.SZ）因產品涉及「鐵路調度信息」、「行車安全監控」、「鐵路箱式變電站設備」和「軌道交通信號智能電源」等高鐵相關領域，均與通號集團 有合作。

而將時間回溯到4年前，可以發現上述公司之所以能登陸創業板，實因受益於高鐵建設的推動。

隨著政府對鐵路投資力度的不斷加大，高鐵行業自2008年開始迎來發展高峰期。由此，一批中小公司憑藉鐵道部專屬供應商身份獲取大量訂單，在類壟斷的模式中獲得業績高成長，成功實現了資本市場IPO的重任。

但寄生於鐵路市場的脆弱模式，也為上述公司們的未來經營埋下風險。

「近期事故的頻發勢必會改變高鐵板塊原有的超速發展態勢，若整個產業鏈投資放緩，則將引起連鎖反應，作為鏈條的重要環節，上述寄生鐵路業務的創業板公司因規模較小，產品結構單一，或將首當其衝遭受衝擊。」一位北京地區私募人士表示。

類壟斷下突擊創業板

縱觀上述4家公司登陸創業板的時間，最早為2009年10月首批上市的創業板排頭兵特銳德，最晚是2個月前由新三板轉板而來的佳訊飛鴻。

由此，2008、2009年度的業績情況則是決定其能否順利過會的關鍵。而記者通過查閱招股書數據發現，2008年以來，上述四家公司的業績無一例外地實現了完美高成長。

其中，特銳德表現最為顯著。公司2008年實現主營業務收入達2.7億元，較去年同期的1.24億元大幅增長1.17倍；淨利潤也由去年同期的1842.44萬元暴漲至6119.22萬元。

事實上，四家公司業績的爆發得益於國家高鐵投資力度的增加。根據鐵路「十一五」規劃，預計到2010年，國家將建設14，000公里高速客運專線；鐵路總投資達到1.25萬億元。

依附行業的高度景氣，四家公司紛紛借利好政策「跑馬圈地」，搶奪高鐵配套產品細分市場。

其中，特銳德於2007年、2008年參與了全國所有鐵路客運專線的電力遠動箱變招標，其中2008年中標金額為2.57億元，佔電力遠動箱全部招標總額3.70億元的69.46%。與其對應，公司2008年鐵路方面營業收入高達1.27億元，較同期大幅增長7.07倍。

而從事鐵路行車安全監控的世紀瑞爾，則於2008年與中鐵建電氣化局集團簽訂了7120.88萬元的鐵路綜合視頻監控系統購銷合同，該筆收入佔2009年總營業收入的38.98%，實現的毛利佔比達37.69%。

此外，鼎漢技術的軌道交通信號智能電源系統和軌道交通通信系統2009年營業收入分別較同期增長94.82%和197.53%。

受此影響，公司2009年營業收入和淨利潤分別較去年同期增長70.21%和83.77%；其中來自鐵路方面的營業收入達1.44億元，較去年同期大幅增長69.10%。

壟斷催生高毛利

在業績高增長背後，是超高的毛利率。在鐵道部專屬供應商名號下，上述公司的毛利率也普遍高於行業平均水平。

由於關係到人民生命財產安全，鐵路部門對涉及運輸安全的配套產品採購實行必要的行政許可，一般通過行政許可或者專項招標的方式設置較高的產品准入門檻，以達到保證運輸安全的目的。

其中，佳訊飛鴻作為國內少數幾家擁有《鐵路運輸安全設備生產企業認定證書》准入證書的通信信息企業，在鐵路市場競爭方面極具壟斷優勢，2007年到2009年，鐵路市場佔有率分別為47%、47%和48%，連續三年位居第一。

世 紀瑞爾則依賴於公司高層與鐵路部門和央企背後的深厚關係。公開資料顯示，公司董事長牛俊傑，曾任華能精煤公司鐵建部項目工程師；董秘副總經理王聰，曾任中 央組織部主任科員（副處）；副總經理張諾愚曾任中國鐵道建築工程總公司鐵路運輸處工程師；技術總監、副總經理尉劍剛曾任鐵道部通信信號總公司軟件中心工程 師。

2008年、2009年，世紀瑞爾在行車安全監控系統領域的市場佔有率為17.15%、20.12%，位列第一。

此外，在毛利率方面，佳訊飛鴻2010年1-9月綜合毛利率為39.92%，其中用於鐵路領域的多媒體調度產品和防災安全監控產品的毛利率分別為51.59%和50.71%。

而機械設備行業的鼎漢技術2006年－2010年毛利率分別高達48.96%、52.39%、52.16%、47.60%和42.91%；特銳德2008年至今的毛利率均穩定在35%左右。

Wind顯示，機械設備行業293家上市公司中，2006~2010年毛利率均圍繞20%波動，若參考2010年數據，則鼎漢技術和特銳德毛利率分別高出平均水平21個百分點和13個百分點。

在「鐵老大」的庇護下，高毛利率加上亮麗的業績表現無疑為上述公司其後衝刺創業板上市掃除關鍵障礙。

寄生模式存隱患

然而，類壟斷模式實現業績高成長背後，同時暗藏著過度依賴鐵路業務留下的隱患。

據2010年年報，在世紀瑞爾、鼎漢技術、特銳德中，鐵路市場營業收入佔比分別高達96.11%、87%和58%，此外2010年1-9月，佳訊飛鴻在鐵路市場實現的銷售收入佔比也達41.83%。

「這種高鐵細分市場配套公司投資風險很大。」北京一位私募人士告訴記者，「過度依賴鐵路業務導致產品結構單一，抗風險能力差；此外，高鐵配套行業受政策影響嚴重，若未來國家減少對高鐵建設方面的投資，這些公司昔日的業績高成長將不復存在。」

「目前，我們對高鐵概念股的看法就兩個字——迴避，現在機構也是觀望為主，畢竟動車追尾事故的原因尚未查明，國家會否因為近期頻繁發生的事故而放緩未來的高鐵建設還不好說。」上述私募人士表示。

「總 的來說，此次甬溫線重大鐵路交通事故的影響將是長期的，一方面，此次事故將面臨責任認定調查，如果最終結果涉及到科技缺陷，那麼相關高鐵概念股將再次面臨 深度利空；另一方面，動車事故肯定會引起鐵路系統內部自查、自糾，人士變動將有可能牽扯出進一步的利空消息，相關鐵路業務附屬企業也會迎來利空衝擊。」一 位鐵路業內人士向記者表示。

而中投顧問高級研究員高博軒認為「即使甬溫線重大鐵路交通事故與技術缺陷有一定的關聯，政府短期內驟減高鐵投資的可能性小，短期內鐵路業務寄生公司業績將不會受到大幅影響。」

Vanguard創始人Bogle：誰是「寄生蟲」？

By John Bogle

被動式基金很難受到主動基金經理的歡迎。他們受到了這種觀點攻擊：如果投資的管理費用較低，那麼投資者就可以從股票市場獲得更高的回報。

主動基金經理認為，他們通過策略、股票挑選等措施獲得的回報會超過收取的手續費。對一部分基金經理來講，這可能是對的。但是，並非所有的基金經理都能獲得好的收益。

被動的指數基金包含市場組合中所有的股票。總體上看，主動基金經理總體上也投資這些組合。因為擁有同樣的市場組合，因此主動基金和被動基金獲得毛收益也一樣。但是，費用、交易成本、管理費用和市場成本較低的基金將獲得更高的淨收益，例如被動式指數基金。

每個投資者需要謹記一點：淨投資收益=市場總回報-成本

但是，主動基金和被動基金成本之間的差異非常巨大。對典型的退休計劃投資者來講，主動基金每年的總成本為2.27%；而被動基金的成本僅為0.06%。在整個存續期內，2%的成本差異可能導致退休計劃的累計財富增加50%-90%。

最近，對沖基金經理David Smith將指數基金稱為「寄生蟲」。他認為指數基金僅僅受益於主動基金經理和交易員創造的有效市場。他認為指數基金的成功建立在「有效市場假設」上。但是，這是錯誤的。市場是否有效並不是重點。重點是成本問題假設：市場總體的毛收益-獲得這些收益的成本=投資者實際獲得的淨收益。

被動基金並不是「寄生蟲」，相反，主動基金才是真正的「寄生蟲」。

股市的收益決定因素是：上市公司獲得的利潤，股息率和長期增長的利潤。主動基金管理的成本每年約2.27%，它才是貪婪的「寄生蟲」。被動基金的管理成本每年僅0.06%，它對「寄主」的侵蝕可以忽略。

假設股市的回報為4.5%，主動基金「吞噬」了每年收益的50%；而被動基金的成本僅為收益的2%——兩者之間相差25倍。

因此，在主動基金的經理稱被動基金為「寄生蟲」的時候，他也需要瞧瞧自己的基金，後者才是巨大的寄生蟲，其費用和交易成本等正在吞噬上市公司派發的股利。

​作者是世界第二大基金管理公司先鋒基金（Vanguard）的創始人，於1974年率先創立了被動型指數基金，被稱為「指數基金教父」。

職業索賠者：“啄木鳥”還是“寄生蟲”？

在企業和政府監管者眼中，職業索賠者是一群遊走在灰色地帶的“監督者”，合法索賠與敲詐勒索的界限究竟在哪兒？

如何看待職業打假和索賠這類群體，政府部門內部也存在分歧。有的認為嚴重浪費了行政和司法資源。有的認為客觀上促進了職能部門監管和執法水平提升。

“大量購假索賠是入門級菜鳥才做的事，就算一個案子能賺20萬，一年能搞幾個？80%的打假人都是靠企業委托發財的。”

“職業打假人”出現於上世紀90年代，在消費者權益保護法（以下簡稱消保法）制定懲罰性賠償條款的背景下誕生。2015年以來，隨著新修訂的消保法和食品安全法強化了懲罰性賠償條款，職業打假的規模呈現迅速擴大和分化的趨勢。

2015年7月14日，廣東省人大常委會召開消保法執法檢查匯報會，職業打假的話題再度引起熱議。廣東省質監局披露，2014年該局受理舉報投訴共443宗，其中職業舉報373宗，占總數84.2%。廣東省食品藥品監督管理局指出，該局受理的行政複議案件中，約97%由“職業打假人”提起。如何平衡“職業打假人”的非消費維權訴求和普通消費者的正常訴求，已成為監管部門的難題。

“據估算，目前全國約有1000名職業打假人，光北京就有約200人。”中國打假第一人王海表示，打假人分布仍以一、二線城市居多。

既能幫助消費者打假維權，又能獲利，在這個看似社會效益和個人利益兼顧的職業打假群體中，近來衍生出一批只以牟利為目的的團隊或個體，呈現出以利益為主導的傾向。中國連鎖經營協會在一份材料中指出，將其稱為“職業索賠者”更符合該群體的本質。

新湧現的職業索賠者，究竟是凈化消費市場的“啄木鳥”，還是商家眼中只為掙錢的“寄生蟲”？

貌似打假，又像敲詐

在企業和政府監管者眼中，職業索賠者是一群遊走在法律灰色地帶的“監督者”，稍不留意，就可能越界。

2014年6月，南京一家超市就遭遇了職業索賠者“做局”。

“這是我們買到的過期保健品，一共10盒，價值880元。”據負責處理此事的南京市建鄴區市場監督管理局沙洲分局局長許濤回憶，投訴人根據食品安全法“以一賠十”的規定，要求商家賠償8800元。

超市內部管理系統會對過期商品提前預警，有專人下架處理，怎麽會出現如此多的過期產品？

面對超市的疑惑，監管部門調取監控錄像，發現投訴人於數月前到超市翻出快要過期的商品，藏起來，然後算好時間再來購買取貨。

“法院最終認定這是惡意購買商品的行為，不符合消費者權益保護的初衷，駁回了投訴人的賠償請求。”許濤說。

2015年7月，廣東省博羅縣發生了消費者索賠卻遭警方抓捕的案例。

據博羅縣公安局介紹，今年4月至7月間，4名男子多次在博羅縣石灣鎮、園洲鎮及東莞市等地商店購買貨物，以貨物為假貨、過期食品等為由，並以向工商、食藥等部門投訴為要挾，使商家害怕而答應並給予財物。警方初步查明，4人共作案十余起，涉案金額達三十多萬元。

當地警方表示，以目前掌握的事實和證據，4名男子的行為被初步認定符合《中華人民共和國刑法》第274條敲詐勒索罪的構成要件，涉嫌敲詐勒索罪。目前，公安機關已立案偵查，並對4人采取刑事拘留強制措施。

“利”字當頭，濫訴成本由誰擔？

“職業索賠者？這還算是褒義的稱呼，這些人在行業里被俗稱為‘商混’。”中國連鎖經營協會副秘書長楚東說。

大型連鎖超市通常更註重企業聲譽，工作人員對於投訴的處理更加規範，尤其受到索賠者的“青睞”。受訪企業普遍反映，圍堵經營場所，索賠過程中大吵大嚷，漫天要價的現象經常發生。

某連鎖超市食品安全部門經理任遠（化名）就遇到過來“找茬”的職業索賠者，對方一開口就說“最近沒錢付房租了”。

據中國連鎖經營協會統計，華潤萬家、沃爾瑪、大潤發、家樂福等知名品牌企業每年處理職業索賠案件達數百起。2012年，上海某大型連鎖超市被迫向職業索賠者支付了近1000萬元的“調解費”。這樣的支出在大型連鎖超市里普遍存在。通常而言，問題如由供應商的原因引起，超市會將賠償費用轉嫁至供應商。

“索賠者只認錢。”任遠表示索賠者有著標準化的操作模式。購買問題商品後，他們先到門店服務臺投訴，如無法達成一致，就到食藥局舉報或起訴至法院。待食藥局出具判定結果後，再向門店索賠。

一旦被投訴人服軟，願意賠償和解，索賠者立刻撤銷投訴、複議或訴訟。據某連鎖零售企業統計，在260件相關案件中，僅有26件上升到訴訟階段，65%的案件在商家支付一定數額的調解費後告終。而在索賠過程中，“遇到生手要高價，遇到熟手談行業價”幾乎是通例。

“他們並不是一個人在戰鬥。”據物美集團質量安全部負責人張欣亞介紹，團隊作業是職業索賠的重要特征。收集信息、踩點掃貨、投訴索賠、應訴都有專人負責，各小分隊間甚至還會“劃分山頭”。掃貨時，二十多人同時進入賣場，分不同工種尋找問題商品；結賬時，對同一問題商品要求分開結賬。如索賠不成功，團隊成員用不同姓名起訴。

為了應對職業索賠者，物美法務部人員已從2009年之前的2人增加到了現在的十幾人，門店客服平均每天要花2小時專門對付職業索賠者。

“這種行為不能縱容。”張欣亞表示，目前物美采取對常到店的職業索賠者不予結賬、延長賠付及處理時間的應對措施，“寧可被政府處罰，我們也不支持這種所謂的打假”。

職業索賠者的投訴，同樣也會調動監管部門的力量。

海南省食藥監局稽查局工作人員告訴南方周末，該局受理的舉報主要集中在茶葉、酒類、保健品等貨值金額較大的食品。接到投訴後，工作人員會在第一時間將案件轉交屬地食藥監部門辦理，並指派上級機關人員督辦。對於索賠者的各種訴求，需要反複進行溝通，每次都覺得“神經緊繃”。

據廣州市食藥監局介紹，2015年上半年，該局受理食品類投訴舉報571宗，其中職業索賠者的投訴占41.86%。該局專門成立了投訴舉報工作組，處理職業索賠者的舉報。

許濤所在的南京建鄴區市場監督管理局沙洲分局只有一人專門應對職業索賠者。

“基層監管機構人手本來就緊，這些沖著利益而來的打假者卻占據了我們相當多的精力。”許濤說。

有一次，他接到某超市銷售問題食品的舉報，帶著同事直奔超市，卻發現這款商品壓根就沒進貨。後來他才發現，職業索賠者采取的是“普遍撒網”策略——在一地發現問題食品後，向多地監管部門舉報，即便查不到，索賠者也沒有任何責任。

“說句不好聽的話，我們商家也好、政府也好，大家都在為職業索賠人打工。”任遠說。據他了解，一個普通的職業索賠者每月輕輕松松就有兩三萬元收益。

蒼蠅不叮無縫的蛋？

采訪中，受訪企業和監管部門普遍反映，雖然投入了巨大的精力應對職業索賠者，但他們接到的投訴卻與食品質量方面的“硬傷”幾乎沒有關系。

某全國性連鎖超市的統計顯示，涉及食品安全等產品質量方面的索賠投訴僅占總量的5%，而81%的索賠投訴集中在包裝標簽和證書，包括原材料標識、生產日期、執行規範、營養標簽、產品等級、生產許可證、3C認證、執照等標識錯誤。

物美超市曾以買一贈一的形式銷售五糧液，因生產日期被捆綁在兩個包裝夾縫中，被索賠者以“外包裝無生產日期”為由起訴至法院，法院最終沒有支持打假人起訴。

但有時，職業打假和索賠客觀上也有利於打擊食品造假和標註不規範等行為。

近日，某果汁企業的100%橙汁在許多品牌超市因未標註“複原橙汁”被索賠。

張欣亞認為，該公司已出具了合格證明材料及資質。一位從事食品安全風險評估工作的專家也指出，複原橙汁就是100%橙汁，是在濃縮橙汁的基礎上加水還原而成，與非複原橙汁在營養成分上幾乎沒有差別。

但職業索賠者卻並不認為他們是無故找茬。

“隱瞞複原橙汁有誤導消費者之嫌。”王海說，他曾做過調查，標示“複原橙汁”將對企業銷售產生影響，消費者更願意選擇“非複原橙汁”而非“複原橙汁”。

王海據此向鄭州市工商局管城分局進行投訴。王海提供的該局行政處罰決定書顯示，該品牌橙汁的標簽標識不符合《食品安全國家標準預包裝食品標簽通則》。按照規定，橙汁相關產品分為非複原橙汁、複原橙汁和橙汁飲料，涉訴產品應在其標簽的醒目位置標示反映其真實屬性的專用名稱，即“複原橙汁”。

“蒼蠅不叮無縫的蛋。”在王海看來，職業索賠既然存在，必有其生存的土壤，“如果有一天市場上沒有假貨了，誰還去打假？”

在食品安全領域，職業索賠者重點關註的目標有三個——成分非法添加、未經檢驗檢疫、食品安全欺詐行為。據“上海維權打假第一人”王海東介紹，如今食品造假也走上了“高精尖”的路子，類似食品過期這樣的問題只能算是低級失誤。有時候造假特別隱蔽，別說是普通消費者，甚至連職業打假也發現不了。

“職業索賠者就像是清道夫，激發了全社會打假維權的意識。”王海東說。

對於職業索賠的趨利性，他毫不避諱，“我們圈子里的元老級人物，光商品房就有兩三套”。他認為不管是什麽工作，都要生存，都要養活家人。

在王海東看來，外人看到的只是索賠者牟利的一面，卻鮮有人關註其生存狀態，他們需要抵禦恐嚇、威脅等各種風險。

實際上，對於如何看待職業打假和索賠這類群體，政府部門內部也存在分歧。在前述廣東省人大執法匯報會上，食藥局等監管部門提出，打假索賠呈現出公司化、集團化的趨勢，嚴重浪費了行政和司法資源。而與會的執法檢查組成員、廣東省人大常委會委員辛瀑對於職業打假的做法表示贊賞。他認為，沒有職業打假，消保法的落實就大打折扣，職業打假的存在客觀上促進了職能部門監管和執法水平的提升。

購假索賠是菜鳥所為？

職業索賠者需要承受的，不僅僅是來自外部的質疑，還有來自法律層面的困惑。

那麽，合法索賠與敲詐勒索的界限究竟在哪兒？

“最近幾年的爭議案件大多不構成敲詐勒索罪，”中國人民大學民商事法律科學研究中心教授楊立新表示，對於那些以打假為名，意圖獲取高額賠償金的行為，應當界定為消費欺詐，“消費欺詐主要是民事問題，而不是刑事問題，主要應用民法手段，而不是刑法手段解決。”

在他看來，消費欺詐和敲詐勒索罪的主要區別有三點。首先，行為人是否有購買假貨的行為，如果有，多數是民事而不是刑事問題；其次，行為人是否有敲詐勒索的行為，即借機要挾、威脅，涉及經營者的經營聲譽、商品信譽及經營者的人身安全；第三，行為人是否具備主觀上的故意，即是否具有侵占經營者財產的目的，且該目的具有社會危害性。

他強調，即便有些行為人有前兩個客觀方面的要件，但如果不具有故意非法侵占經營者財產的目的，也不能認定為敲詐勒索。

“區分打假索賠和敲詐勒索最重要的標準在於是否按照法律規定的數額進行索賠。”在民法專家、消費者權益保護法研究會會長何山眼中，這是問題的關鍵。他認為，如果無視法律規定的標準漫天要價，的確構成了敲詐勒索罪。此外，索賠者私藏商品至保質期過後再購買索賠，如果“數額巨大”，也屬於敲詐勒索。

在打假人心中，對於索賠合法的界定，也自有衡量標尺。

“設局的行為和真正的打假有本質區別。”王海說，即便不構成犯罪，起碼在道德上存在瑕疵，缺乏正當性。

如今的王海已經當上了老板，擁有自己的打假公司。公司主營三種業務：幫助消費者打假、知假買假以及受雇於企業打擊侵犯知識產權的行為。而第三種是他生意的重頭。

王海東也已基本不靠大批量購假索賠賺錢，而是做起了企業內部的“啄木鳥”，向企業提合理化建議，減少企業不必要的麻煩和損失。

“打假維權也要講究理性，不能搞極端，”王海東認為，撈一票就走人的方式做不長久，社會影響也壞，“大量購假索賠是入門級菜鳥才做的事，就算一個案子能賺20萬，一年能搞幾個？80%的打假人都是靠企業委托發財的。”

2014年11月，中國連鎖經營協會向全國人大常委會法律工作委員會提交了關於“界定職業索賠者法義的建議函”，希望通過相關法規對職業索賠者的權益、義務和行為作出適當規範，以區分正常的消費維權行為。

一些市場監管部門則表示，會通過專項檢查和整治，嚴厲懲處食品違法犯罪行為，並引導職業索賠者的舉報向理性科學的方向轉變。

“到我60歲的時候，市場環境和法治環境肯定比現在好。”40多歲的王海東也開始暢想“退休”以後的生活，“那時還會有職業索賠者嗎？”

安卓手機爆發“寄生推”病毒，300多款APP受感染

4月17日，據中國新聞網消息，近日，某知名安全機構監測到安卓手機“寄生推”病毒爆發了，該病毒可通過預留的“後門”雲控開啟惡意功能，進行惡意廣告彈出和應用推廣，以實現牟取灰色收益。

目前已有300多款知名應用受“寄生推”SDK感染，其中不乏知名應用，數十萬用戶設備ROM內被植入相關的惡意子包，潛在影響用戶超2000萬。受影響的機型主要包括OPPO、華為、vivo 、小米等。專家建議，應及時對手機進行安全檢測，移除存在安全風險的應用。

什麽是“寄生推”？

騰訊安全聯合實驗室反詐騙實驗室技術工程師雷經緯介紹，該信息推送SDK的惡意傳播過程非常隱蔽，從雲端控制SDK中實際執行的代碼，具有很強的隱蔽性和對抗殺毒軟件的能力，與“寄生蟲”非常類似，故將其命名為“寄生推”。

具體表現為，首先，其開發者通過使用代碼分離和動態代碼加載技術，完全掌握了下發代碼包的控制權；隨後，通過雲端配置任意下發包含不同功能的代碼包，實現惡意代碼包和非惡意代碼包之間的隨時切換；最後在軟件後臺自動開啟惡意功能，包括植入惡意應用到用戶設備系統目錄，進行惡意廣告行為和應用推廣等，最終實現牟取灰色收益。

如何遠離“寄生推”？

為了幫助用戶避免“寄生推”推送SDK的危害，騰訊手機管家安全專家楊啟波提出以下兩點建議：其一，SDK開發者應盡可能的避免使用雲控、熱補丁等動態代碼加載技術，要謹慎接入具有動態更新能力的SDK，防止惡意SDK影響自身應用的口碑；其二，用戶在下載手機軟件時，應通過應用寶等正規應用市場進行，避免直接在網頁上點擊安裝不明軟件。

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