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【本 報訊】第一天然食品（1076）前日被德意志銀行入稟高院，就提早終止一份美元利率掉期合約追討1.24億元。最離奇是第一天然前日亦停牌發出通告，寫明 「於公告日期，公司之董事會成員包括主席及執行董事楊宗龍，沒有非執行董事。」其餘六名董事突然「消失」。記者：高淑嫻 第一天然對上一份通告是在11月5日發出，董事名單包括楊宗龍、其子楊樂、女婿倪朝鵬及葉仕偉四名執董，黃之強、陸則堅及梁照誠3名獨立非執董。該公司基本上是一家人話事。楊樂是行政總裁。 一直無交代有董事辭任 該 公司之後一直沒有發出通告公佈有董事辭任，但本周一發出的停牌通告，指董事會成員「包括楊宗龍，並沒有非執行董事」。此事屬非同小可。第一，為何其他6名 董事突然消失；第二，《上市規則》規定每家上市公司至少有3位獨立非執董，但第一天然沒有非執董，可能違規。市場懷疑第一天然是否因為董事突然消失而停 牌。本報昨晚試圖致電楊宗龍查詢，但手機電話無人接聽。市場消息透露，近日有個別銀行代表到第一天然在港辦事處均「摸門釘」。根據年報，第一天然的主要往 來銀行是中信嘉華、建設銀行（939）、星展銀行、廈門國際及台新國際商業銀行。 有銀行代表「摸門釘」 該公司的中期業績報告 表示，截至今年6月底止，有現金及現金等值物7.93億元（人民幣．下同），連同應收賬款3億元及存貨等，流動資產達11.7億元；非流動負債合共 1.73億元，包括銀行貸款6187萬元及可換股票據2356萬元。公司另有一筆來自衍生金融工具的負債，正是與德意志銀行簽訂的美元利率掉期合約。德意 志前日的入稟狀指出，兩者去年4月簽約，合約2012年到期，遇上違約風險，德意志可提早終止合約。第一天然收取1000萬美元，之後要向德意志付息，但 去年底支付首期息後，再沒有付息，德意志上月提早終止合約，現追討1593萬美元（1.24億港元）。楊宗龍為中國包裝（572）主席兼大股東楊宗旺的胞 兄。 | ||||||
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| 賭王四姨太梁安琪做股東，藝人曾志偉任副主席的盈新遊樂， 於本月十五日掛牌，豈料上市前一日，遭人追債贈慶。盈新及公司大股東李達庭，被楊庚霖（德智前主席）屬下公司，入稟法庭追討一筆四百一十多萬人民幣的工程 費用。楊庚霖的順華鋁窗工程公司，前年承接盈新屬下的番禺森美反斗樂園維修合約，然後將部分工程分判至不同建築隊。由於楊被森美拖數，楊復拖二判工程費。 例如獲判寫字樓工程合約的黃錫洪，便被拖欠一百三十七萬人民幣。「楊主席（楊庚霖）話森美無俾錢，所以無錢找我條數。我無錢出糧，前年年底已被工人告，要 變賣建築機器，兼問朋友借錢才無事。」險些要坐牢的黃錫洪向記者訴苦。剛上市的森美，以往財政狀況一直麻麻，截止上年底總負債達一億四千多萬。在番禺森美 樂園打工數月的陳先生表示：「之前公司都有拖糧，大概拖一、兩個月，直至最近（上市）才比較準時。」 入場遊客疏落根據盈新招股書資料顯示， 由公司經營的森美反斗樂園，上年做了八千萬港元生意，賺五千三百多萬，毛利達六成六。以每張成人門票九十元人民幣計，每年最少要有九十萬人入場。然而記者 上週五及週末，直踩森美反斗樂園，發現入場遊客寥寥可數。「平時都有幾百人，週末會多人來，但不會過千，不是太忙。」一員工表示。「據我所知，香港無旅行 團安排去森美好耐。團客多數去香江野生動物世界，或長隆夜間動物世界。如果想玩機動遊戲，都去深圳的歡樂谷，森美太細啦！」中旅社一位職員表示。不但無香 港團去森美，甚至連內地團都不感興趣。「本地人很少去，外省團都寧願去寶墨園或蓮花山參觀園林景色。」番禺一旅行社職員麥小姐說。前稱飛圖夢幻影城的森美 反斗樂園，由葉玉卿哥哥葉志銘於九五年創辦。九六年三月，該處發生客人因乘坐失控熱氣球而墮斃的意外，令生意一落千丈，葉氏遂於九七年中，以四千五百萬人 民幣賣給李達庭。李其後相繼引入曾志偉、梁安琪及陳澤武做股東，並入主盈新遊樂的董事局。佔五成股權的李達庭，背景相當神秘，招股書介紹他今年四十七歲，曾管理菲律賓遊樂園Boom Na Boom及Star City。以每股三毫四招股上市的盈新遊樂，集資淨額二千四百多萬，當中包括李達庭配售的三千萬舊股，連同上年派發的一千三百萬股息，估計他已套現約二千萬。而盈新掛牌首日便跌破招股價，最低跌至二毫五，跌近三成，至今仍然潛水。 | ||||||
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| 賭王四姨太梁安琪做股東，藝人曾志偉任副主席的盈新遊樂，於本月十五日掛牌，豈料上市前 一日，遭人追債贈慶。盈新及公司大股東李達庭，被楊庚霖（德智前主席）屬下公司，入稟法庭追討一筆四百一十多萬人民幣的工程費用。楊庚霖的順華鋁窗工程公 司，前年承接盈新屬下的番禺森美反斗樂園維修合約，然後將部分工程分判至不同建築隊。由於楊被森美拖數，楊復拖二判工程費。例如獲判寫字樓工程合約的黃錫 洪，便被拖欠一百三十七萬人民幣。「楊主席（楊庚霖）話森美無俾錢，所以無錢找我條數。我無錢出糧，前年年底已被工人告，要變賣建築機器，兼問朋友借錢才 無事。」險些要坐牢的黃錫洪向記者訴苦。剛上市的森美，以往財政狀況一直麻麻，截止上年底總負債達一億四千多萬。在番禺森美樂園打工數月的陳先生表示：「之前公司都有拖糧，大概拖一、兩個月，直至最近（上市）才比較準時。」 入 場遊客疏落根據盈新招股書資料顯示，由公司經營的森美反斗樂園，上年做了八千萬港元生意，賺五千三百多萬，毛利達六成六。以每張成人門票九十元人民幣計， 每年最少要有九十萬人入場。然而記者上週五及週末，直踩森美反斗樂園，發現入場遊客寥寥可數。「平時都有幾百人，週末會多人來，但不會過千，不是太忙。」 一員工表示。「據我所知，香港無旅行團安排去森美好耐。團客多數去香江野生動物世界，或長隆夜間動物世界。如果想玩機動遊戲，都去深圳的歡樂谷，森美太細 啦！」中旅社一位職員表示。不但無香港團去森美，甚至連內地團都不感興趣。「本地人很少去，外省團都寧願去寶墨園或蓮花山參觀園林景色。」番禺一旅行社職 員麥小姐說。前稱飛圖夢幻影城的森美反斗樂園，由葉玉卿哥哥葉志銘於九五年創辦。九六年三月，該處發生客人因乘坐失控熱氣球而墮斃的意外，令生意一落千 丈，葉氏遂於九七年中，以四千五百萬人民幣賣給李達庭。李其後相繼引入曾志偉、梁安琪及陳澤武做股東，並入主盈新遊樂的董事局。佔五成股權的李達庭，背景 相當神秘，招股書介紹他今年四十七歲，曾管理菲律賓遊樂園Boom Na Boom及Star City。以每股三毫四招股上市的盈新遊樂，集資淨額二千四百多萬，當中包括李達庭配售的三千萬舊股，連同上年派發的一千三百萬股息，估計他已套現約二千萬。而盈新掛牌首日便跌破招股價，最低跌至二毫五，跌近三成，至今仍然潛水。 @請參考>@ | ||||||
截至昨日，超日太陽已停牌6個工作日。有網友在微博上留言稱，該公司老闆（即倪開祿）可能失蹤並攜帶巨款跑路。超日太陽多位管理層接受《第一財經日報》記者採訪時稱，倪開祿本人沒有跑路，他在海外追債。不過，昨日從下午2點至記者發稿時，倪開祿的電話一直處於關機狀態。
年底要追債
12月27日上午9點多，微博實名認證為「上海市工業綜合開發區有限公司」某部門的人士稱：「超日（太陽能）老闆已失蹤，極可能已離開中國，留下數十億債務和超過1000名以上的員工，本地多家企業因借貸和擔保受到牽連。」
一位超日太陽的內部高層向記者表示，上述說法不屬實，倪開祿每年12月左右都會到海外催收賬款。「他知道哪些賬款在今年年底是可以準時收回的，他本人現在也在海外出差，這幾天都與我們有聯繫。」該高層說。
上述人士還說，倪開祿此次出去的地方包括意大利、保加利亞、美國等，原本預計是在聖誕節前回到上海，但因部分客戶要過聖誕，他要等一段時間再回國。所以，其在海外逗留的時間會比預想的長一些。倪開祿之所以要在此階段催債，與該公司準備出年度的業績數據有關，估計今年到期的賬款應在10億~20億元左右。
光伏行業的大部分客戶集中在海外。一位近日與倪開祿有過聯繫的人士透露，超日太陽的上億元大訂單基本由倪開祿親自談判，「該公司有市場營銷中心，30~40人左右，海外國家或地區市場也有銷售主管負責。但即便這些銷售主管去催賬，客戶也未必理睬，只有倪開祿本人到場才可能奏效。」
資金緊張
今年第三季度末，超日太陽的應收賬款餘額為33.42億元，比期初增長51.18%，佔總資產的42.3%。而同為光伏上市公司的向日葵、海潤光伏及陽光電源等公司的應收賬款，佔總資產比重約15%到20%之間。
此外，今年三季度末，超日太陽的貨幣資金大幅減少了57%，預付賬款同比也降低了33%，而且資產負債率達64%，2012年的帶息債務就有30億元左右，使應付利息也同比增加了479%。該企業的經營現金流淨額在今年第三季度末為-5.93億元，同比增長39%。
今年11月13日，超日太陽還公告稱，倪開祿及另一股東倪娜分別將有限售條件的流通股質押給山東省國際信託有限公司以申請貸款。質押後，倪開祿所持限售流通股的絕大部分、倪娜的所有限售流通股都處於質押狀態。目前，兩人持股數分別佔該公司股份數的37.38%和6.51%，為第一和第二大股東。
貨款回收吃力
應收賬款加大、現金量趨緊，與超日太陽獨特的銷售模式有關。該公司相比其他同行都要更早地參與電站業務。
該公司的做法是，將產品從原先直接發貨給屋頂光伏系統（下稱「直銷模式」），轉到了一些電站項目或從事電站的中介方，轉變後超日太陽會獲得較高的毛利率。
該公司現於保加利亞並網了30.6兆瓦的電站，塞浦路斯、美國及意大利也有29兆瓦~36兆瓦不等的電站項目。
2011年，這家上市公司的毛利率高達18.71%，預計2012年也有15%左右的毛利率，而截至今年三季度，國內一線光伏企業的毛利率分別在-22%到10%之間，顯然超日太陽的較高毛利率令人豔羨。
但可惜的是，這種做法的結果將是超日太陽在貨款回收上較「吃力」。
「超日太陽的部分電站項目想要收回貨款，可能要等1年多。海外電站的建設模式包括籌集相應的資質文件、土地購買或租賃、並網協調、電站建設，發電後3個月算正式運轉，再到下家（如基金等）接手，週期很長。而且如果下家不能找到相應的銀行作為貸款方，那麼其接手的時間將拖得更長。」前述知情人士表示。
今年9月，超日太陽還與天華陽光、SKY base solar GmbH等公司簽訂了相關協議，仍會在中國、波蘭和羅馬尼亞進一步開發電站項目。這有可能讓資金已不足的超日太陽承擔更大的風險。不過，據熟悉超日太陽的有關人士表示，目前該公司正在計劃調整「電站、直銷」業務模式的比例，減少電站的銷售額佔比。getty圖
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許多人一定很納悶，明明從兩年前開始，高鐵營運就轉虧為盈了，怎麼股價還如雞蛋、水餃，悶壞了六萬名小股東。現在，車票還要漲價近一成，從乘客口袋裡多掏錢出來，這對股價有幫助嗎？ 答案是：沒有幫助。 因為高鐵票價和股價的演變，背後是兩套不同的邏輯，卻同樣指向一個矛盾：高鐵妾身未明，它忽而要依市場規則、民間企業決策，忽而擔負公共任務、財務問題需要政府解決。 高鐵通車將近七年，已有超過兩億人次搭乘，等於全台六歲以上人口每人平均搭過九次以上。就在我們越來越被它「黏」住時，高鐵票首度調價，而且一次就漲九％上下。 在油電雙漲、薪資不漲的民生環境下，立法院交通委員會要求高鐵一個月內降回原價。但依照政府與高鐵公司的BOT（民間興建營運後移轉模式）合約，沒有不准漲價的理由。 四年前，高鐵就達到合約訂定的漲價條件（隨物價指數調整），但當時碰到全球金融海嘯而未調漲，「這次如果能調而不調，留到下次再調價，衝擊幅度可能更大，」高鐵發言人賈先德表示，希望讓商業的歸商業，高鐵自會承擔市場的接受度。 他也強調，因票價提高而減少的營運量非常少，只有區區幾個百分點，完全不是先前媒體報導調價半年將虧損五億元那回事。 亦即這次調價，高鐵穩賺不賠。那為何股價反應冷淡呢？ 表面看，近兩年高鐵淨利已由負轉正，毛利率高達四成，未來營收可望持續成長，目前股價淨值比僅約一‧五倍，看起來很不錯。可是，別忘了它到去年底還有累計虧損六百四十二億元（今年依新會計準則編列後，為五百三十四億元）！ 運量被高估！實際搭載人次僅達一半 高鐵投資人多年未曾領股利，就是因為累積虧損對高鐵有如泰山壓頂。因此，票價上漲帶來的營收效益（一年約三十億元），對高鐵財務而言「連杯水車薪都不夠，」賈先德說。 而累積虧損的來源，說穿了就像一場數字遊戲。不願具名的高鐵民股董事分析，當初政府提供高鐵的運量預估為每日逾二十萬人次，結果通車至今的實際運量約只達半數，但政府因之前樂觀的運量估計，推算出三十五年這個在國際上算很短的特許期，「也就是算一算，讓你賺二十六年（扣掉興建期）就可以了。」 折舊加速！年營收幾乎被利息吃掉 於是，折舊也要在特許期滿前攤提完，「變成加速折舊。」這使得高鐵營運前兩年，營收共三百六十五億元，但折舊加利息負擔（部分利率高達八％）卻高達六百九十七億元，帳上幾乎撐不下去，逼得政府陸續幫高鐵拆除這兩枚財務炸彈：折舊提列從直線法改為運量百分比法，報表上首年立即少了一百億元減項；債務則與銀行團協商借新還舊、降低利率，每年利息也馬上減半。 特別股到期！虧損沒打銷還得付股息 不過第三枚財務炸彈又襲來，這次卻是政府自己埋的引信。 原來，高鐵公司發行共計四百零二億元的特別股已陸續到期，股息累計到去年底共一百零一億元。由於累積虧損沒打銷，股息未發，但身為高鐵大股東的官方財團法人航發會、中技社卻率先發難，打官司要求高鐵支付股息。結果法院判決高鐵須付息，引發其他特別股股東群起仿效。 未來數週，十幾個特別股討債官司、調解庭紛紛開打，高鐵公司將忙著跑法院。 「這個才是真正迫在眉睫的問題，」賈先德說，若特別股股東都來要求贖回本金、付息，財務危機就會引爆。 真要解決高鐵財務，有兩個模式可以參考。 兩個爭議解方延長特許或提前還資產 英法海底隧道：英法銀行團以債作股，同時將特許期由五十五年延長為九十九年。這是台灣高鐵公司目前最傾向的做法，不過銀行團已經拒絕用債務換股票。延長特許年限可減輕折舊壓力，但交通部部長葉匡時表示，延長特許的前提是高鐵要先減資、再增資，而他對高鐵公司目前提出來的減資幅度不滿意，「減得不夠多，民眾會覺得圖利原始股東。」 高雄捷運：今年六月高雄市議會同意市府與高捷公司修改BOT合約，不待特許期滿就提前把高捷機電資產還給市府，亦即將附於其上的債務也一同轉給市府，解決了原本七月就要破產的危機。而減債一身輕的高捷公司，則以提高營運回饋金等措施回報。 把資產連同債務，提前交給政府，這個想法其實在殷琪還是高鐵董事長時就曾思考過，但當時忙著先解決銀行團問題，後來到歐晉德接董事長，都未曾試探過政府的態度。這個模式放在高鐵的爭議，同樣是「會不會讓原始股東們太好過？」 熟悉最初高鐵五大股東（富邦、長榮、大陸工程、東元、太電）的人士說，「他們（兩年前）放手給政府後，沒有一家想再回來，現在，只求合理退場。」 只是，怎樣才叫合理？先前高鐵的融資、增資就已仰賴公股銀行或半官方事業來承擔，相對出資不多的原始股東不能輕鬆走人。高鐵若走向類似高捷的切割資產與營運，則未來顯然很好賺的營運部門，可考慮重新招標，讓價高者得，以使公眾獲得最大回饋。 【延伸閱讀】1個致命錯誤，引發高鐵連串財務危機 關鍵錯誤：營運量預估每日逾20萬人次─實際結果每日僅13萬人次(註) 第1顆財務炸彈（已拆除）：因特許年限僅35年，通車後折舊提列年約180億元政府介入：2009年改會計方法，去年折舊減為112億元 第2顆財務炸彈（已拆除）：長期借款3,233億元，通車後每年利息達108億至175億元政府介入：2010年債務協商，每年換新債、降利率，去年利息已降到87億元 第3顆財務炸彈（未拆除）：累計虧損至去年底仍有642億元，加上特別股股息、股本贖回壓力503億元，總計1,145億元未爆彈 政府未來會再介入「拆炸彈」？ 註：數據為2013年1至8月平均值 | ||||||
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古語有云：「富不過三代。」雖然時至今日，這句魔咒未必成為定律，但總有些子孫失守祖業不特止，更往往弄出爛攤子，敗壞先祖名聲外，隨時將先祖基業毀於一旦。上週三，本地名人周永泰家族的後人，且是龔仁心的姨甥周嘉豪，竟被財務公司公開追數，其灣仔公司及半山羅便臣道一號住所樓下被貼滿追債大字報，內容更涉及他父親，前輔警總監周湛樵。周嘉豪出身名人之後，已故的周啟邦也是他堂叔，而另外兩位叔父也名頭甚響，其中周湛燊曾任屋宇地政署長及馬會副主席，而周湛煌曾是上市公司宜進利的主席。雖然家族顯赫，但周嘉豪似乎解決不了是次追債行動，如今一街都是追債大字報，相信他有排「頭痕」。 上週三黃昏，接近放工時間，灣仔近合和中心的一幢商業大廈及半山羅便臣道一號住宅大廈，其樓下及附近貼滿了追債大字報，內容寫了：「周嘉豪欠人1,000萬，老豆周湛樵博士欠債還錢，立即還錢。」另外還登出債仔周嘉豪的身份證及相片，路邊不乏駐足觀看的市民。 周永泰家族後人 周嘉豪未必廣為人所熟識，但他父親周湛樵則算是名人，周湛樵是○一年退休輔警總監及第一位華人拆彈專家外，他還不時接受傳媒訪問，緬懷昔日周家的光輝歲月。周家歷史可追溯至周永泰，其祖籍東莞，於一八六○年來港營商，兒子周少岐承繼了周永泰的商業王國，當中涉及航運、保險及銀號等。周少岐後來更成為港英定例局（立法局前身）議員，為周家奠下「望族」的基石。周少岐死後，兒子周埈年接管家族生意。周埈年於政壇的表現亦不遜其父，他先後被委任為定例局議員及行政局議員，是首位華人獲港府特別頒發「終身議員」銜，破紀錄與八位港督共事，叱咤政商界逾三十年。周埈年和他的堂兄弟周錫年同被英女皇封為爵士，而周錫年之子周啟邦一直以來是社交界名人。周湛樵以前接受訪問時，說自小時父親周埈年已表明家族生意只留給長子嫡孫，即他的大哥湛霖，故他自己與二哥及四弟，自小便知要另謀出路，所以二哥湛燊成為工程師，後更官至屋宇地政署長及馬會副主席；他選擇當差，湛煌則自行創業，之後成立了上市公司宜進利。 羅便臣道一號 周埈年於七一年去世，而長子湛霖亦於三年後因肝病辭世。經湛樵的姑媽等人一致決定，家族生意遂改由周湛樵繼承，當時任職警隊督察的湛樵唯有辭職，轉做輔警。周湛樵接管生意不久，便把祖屋所在地羅便臣道一號改建為廿八層高大廈，並將大部分單位出售，族中各人現只保留高層自住。原本周家在羅便臣道一號的祖屋是一座過萬呎的西班牙式別墅，無遮無擋對正維多利亞港，但因風水關係，大門特意斜開來向着鯉魚門，收食正財運之效。但巧合的是，當七五年周湛樵將祖屋別墅改建為多層大廈後，其家族運勢也隨之節節向下，如周湛煌自二○一○年初，已被星展銀行入稟追債約近七千萬元，而其任職主席的上市公司宜進利於一一年七月亦正式被除牌。 龔仁心親戚 而周湛樵及周嘉豪兩父子，上年曾被財務公司入稟法庭追債，至上週三，周嘉豪更被人貼追債大字報，家族顏面大受影響。據財務公司職員爆料，上年十月，周湛樵及兒子周嘉豪二人上財務公司借款一千萬元，並以一間公司股份作抵押，而該公司持有羅便臣道兩個單位的部分業權。周湛樵更為借款人的兒子作擔保，不過今月初周嘉豪還了第一期四十萬元的貸款後，便無以為繼及一直「潛水」，其後更向財務公司聲稱，會將貸款轉為另一親戚龔仁心作擔保。上週五下午，記者訪問周湛樵，他初時對兒子欠債一事不願多談，直至聽到記者問及龔仁心的名字，周湛樵才承認龔是太太的親戚，但他們卻很少來往，只是龔仁心兒子結婚時，他有出席過婚宴。「佢（周嘉豪）外面搞生意嘅嘢我無理到，借錢做生意好平常啫，至於還錢嘅嘢等佢自己搞掂啦……總之，我無陪佢上財務公司，亦無做佢擔保人。」 回港後爛滾 據同為富二代的Raymond表示，英文名叫Bernard的周嘉豪原本是一個出色的人才。據知周嘉豪一直受嚴父管教，故他對父親是十分敬畏，在英國完成碩士課程後，便加入當地的P&G集團任職部門主管，後更娶一名英籍女士為妻，當收到父親要他回港的訊息時，周嘉豪還怕守舊的父母會不喜歡他的英籍太太，還幸他父母很快便接受了與他一齊回港及留港教英文的太太。周嘉豪自返港後便習染了富二代的陋習，除愛追公司內的女下屬外，還常北上冶遊，更不時將他國內眾女友的「名冊資料」向友儕炫耀，「以前打佢香港手提成日無人聽，一打佢大陸手提就搵到佢，差不多內地各省市佢都有女朋友。」Raymond表示，嘉豪為人不定性弄致太太與他離婚外，更因太貪玩和不擅長做生意而陷入財政困難。據知當大字報一貼出街，周嘉豪即主動聯絡財務公司，並承諾今月中會如期還款，不過其身邊朋友卻不表樂觀，「世家子弟搞成咁，證明佢已無乜路可以行，就算龔仁心照佢都無用啦，況且龔家出名節儉，咁點幫呀？」 | ||||||