房市「多頭總司令」顏炳立公開看衰房價後市，走了十年多頭的台灣房地產市場，是否就此進入轉折點；一般認為，與房市榮枯高度相關的利率環境短期之內不致出現劇烈變化，但不可否認的，買方追價的風險意識，已經明顯升高……。 撰文‧楊卓翰、梁任瑋 如果你最近要買房子，可能要先「停看聽」。六月房市買氣直直落，過去堅若磐石的房價，是否開始出現鬆動訊號？「今年下半年，實在是沒有樂觀的理由。」過去被稱為「多頭總司令」的戴德梁行台灣分公司董事總經理顏炳立，竟也帶頭喊跌，指出豪宅市場下半年將沒有好日子過，而中古屋市場也會受到影響。 跡象一：買氣衰退 利空訊號多 下半年不樂觀其實，不只顏炳立看壞，從氣氛面到基本面，房價已經出現四個鬆動跡象，值得購屋人及投資人留意。 邱小姐近日出售一戶位於台北市大安區的公寓，卻遇到賣不出去的情況。先前有一位買家一看就很喜歡，第一天訂金就付了九十萬元；但是之後卻因為沒有銀行貸款，無法交屋。 「事後了解，原來買家是有三、四戶房產的投資客。前後找了五家銀行來估價，卻都因為貸款成數太少而沒談成。」邱小姐說。眼見交屋日逼近，這位買家甚至寧可讓邱小姐沒收九十萬元訂金也不交屋。 邱小姐遇到的並不是個案，隨著貸款利率緩步調高，加上房貸緊縮，投資客已經開始悄悄從市場上抽手。雖然五月台北市買賣移轉棟數寫下奢侈稅後新高，不過六月的移轉棟數僅剩下三三六八棟，比起上個月減少了一五％。 房地產市況不佳，身為台灣最大的外商估價機構總經理，顏炳立感受最深。「去年第一季我們成交量做到爆，現在我們做那麼少，我就感受不到這個市場還有什麼買家。」他甚至指出，今年第一件成交的商辦大樓標案，僅有一家投標。「整個標案的情況，進來詢問的，比去年掉了一半，真正投標的又掉一半。」他說。 不但如此，顏炳立也針對房市買氣下滑提出警訊，指出未來蛋黃區（市中心）房價將會下跌五％。他指出，過去多頭市場是靠「驚嘆號」堆砌出來；但當愈來愈多空頭訊息出現，會變成負面的驚嘆號，「下半年沒有那麼樂觀」。 近期利空消息包括全球景氣渾沌不明、ＱＥ（量化寬鬆貨幣政策）可能退場，過去兩年預售的豪宅開始實價登錄，大幅干擾市場交易，甚至造成買方觀望，交易量萎縮的態勢。 跡象二：豪宅退燒 壓縮一般住宅向上空間 「實價登錄效應已經發揮了，就是老百姓有所本，買東西前知道價格。」而近日勤美璞真「膨風」事件，也讓市場討論熱烈。位於北市大安森林公園的指標豪宅勤美璞真，原本喊價每坪二三○萬元，但實際登錄價格卻僅有一七八萬元，相差超過兩成。 不過，台北市房價在第二季再創新高又是為什麼？房價是否真的「下不來」？顏炳立直指，現在的房價其實「都不合理」。「現在賣家開的價錢都不合理，我們建議的合理價，他們都不願意賣。」顏炳立說。 不只如此，實價登錄也讓消費者處在觀望姿態，讓大家認為兩百萬元的房子，一百多萬元就能買到，因此不肯進場，有房仲業者就表示，最近雖然房價創下歷史新高，但是六月實際看屋人則少了一至兩成。 豪宅市場價格鬆動，顏炳立認為勢必影響到次級產品（中古屋）市場。「假設好的東西都不被追逐，那現在次級產品的熱度，會是短暫性的。」再加上ＱＥ退場，造成市場信心問題，顏炳立直說，下半年並不那麼樂觀。 信義房屋研究員曾敬德則指出，市中心區的買方對於景氣變動較為敏感，尤其是六月下旬美國聯準會主席柏南克鬆口，表示經濟好轉後，考慮縮減量化寬鬆政策規模，更讓市場信心蒙上陰影。 「ＱＥ退場」宣示與房地產之間的直接關聯，其一是推升房價的資金行情可能退燒；其二，是營造房價上漲的低利率環境可能轉變。雖然柏南克在七月九日又對外強調「就算就業情況改善也不急著升息」，但無論如何，房市買方的風險意識必然已較柏南克發言之前有所提升，也將影響買方向上追價的手筆與意願。 房價遲遲不跌，但另一個房市指標──租金報酬率卻跌得很慘。 跡象三：租金報酬低 豪宅租金直落 無法抵房貸台北市專營高價豪宅租賃市場的松信住宅經理吳懿倫就說，豪宅租賃客群主要來自外商公司主管或駐台外交官，但這幾年來台設立的外商公司急劇減少，豪宅租金行情不漲反降；但房價不斷飆升，導致租金報酬率直直落，目前「坪數愈大，租金報酬率愈低」。 據了解，壹傳媒主席黎智英位於大安森林公園對面的豪宅「頂高麗景」，交屋已一年多，原本每月對外招租三十五萬元，但現在已降價至二十五萬元還是乏人問津，換算租金報酬率也只有二％。 而目前豪宅租金開價最高的，是北市中正區的「元大一品苑」，與富邦金控蔡萬才家族在帝寶對面蓋的自用豪宅「仁愛大樓」，一戶每月租金都要五十萬元以上，雖然租金高得驚人，但租金報酬率卻低得可憐。 用知名豪宅房價換算租金報酬率，指名度（註：租屋者最多人指名想租）最高的「帝寶」，若以房價每坪兩百萬元計算，儘管以每月五十萬元的天價出租，租金報酬率也只有一．一％；信義計畫區的「寶徠花園廣場」，每月租金行情約二十萬元，租金報酬率也低於一％，租金完全無法抵房貸。 不過，吳懿倫說，這些富豪對名下豪宅的處理態度，類似保險公司買商用不動產，皆抱持只租不售、長期持有的模式；甚至有些客戶當初購買不是為了出租，而是為賺三至五年後翻一倍的價差，只要將來房子可用好價錢賣掉，租金低落對這些買家一點影響都沒有。 雖然富豪出手買房時不在乎租金報酬率，但是對口袋不深的投資客，這樣低的報酬率，已經是叫苦連天。瑞普國際董事長曾東茂就指出，台灣過低的租金報酬率，已經埋下房市鬆動的隱憂。「現在不論商辦或住宅，租金報酬率實在太低。」他拿出台北市的租金報酬率，從二○○一年開始，租金報酬率就從五％一路衰退到目前一．五七％的水準。 現在，「租金」和「貸款利率」這個恐怖平衡，即將被打破！為了進一步抑制房價，公股銀行從第二季開始實施限貸，拉動新承作房屋貸款利率來到一．九八六％，創下四年四個月來的新高。 當房貸利率超過租金報酬率，正是地產業者所謂的「死亡交叉」，因為這代表投資客已經無法單靠房租負擔房貸，而必須掏錢養房。 事實上，在二○○八年間，國內房市也曾一度出現房貸利率超過租金報酬率的狀況，不過在利率隨金融海嘯爆發而快速壓低後，租金報酬率又再度超越房貸利率；這一回，「死亡交叉」仍是曇花一現？或者會「愈演愈烈」呢？ 跡象四：利率反轉 與租金報酬率呈現死亡交叉由於美國ＱＥ退場預期，不少人擔心市場利率將自此一路上漲，不過，在柏南克七月九日高調向市場「消毒」、強調利率將長時間維持低檔之後，或許利率向上的時間表還可再往後延。此外，觀察國內央行長期作風，調升利率往往又會比美國來得速度更慢、幅度更緩、動作更謹慎，因此，現階段應還不必對「升息重創房市」過度擔憂。 然而，即使不必過度擔憂，但小小的隱憂還是會對房市造成一定的壓力，原因在於，台灣房地產市場對於升息的抗壓性相對較低；或者說，一旦升息，國內房價反應會更敏感，「因為台灣房地產市場基本面並不算好。」投資名家劉俊杰說。 「房地產要上漲，首先人口要不斷增加，第二所得要不斷提高。」但是，劉俊杰指出，台灣人口老化、實質薪資負成長，「年輕人若無一點老本，不可能在新北市、台北市買房子。」劉俊杰更認為，台灣房地產比中國還脆弱，因為中國所得還在增加，但台灣所得原地踏步，而且台灣老年化嚴重，這兩個基本面，將會讓台灣的房地產，「成為高價泡沫最後的那隻老鼠。」因此，在他眼裡，台北市過高的房價崩盤，利率將是關鍵。「如果利率真的往上升，這件事絕對會發生。」劉俊杰最後提醒，股票漲到一個階段，績優股都不會動，「剩下阿貓、阿狗股在漲。」「所以你看最近台北市以外、桃園以南都在漲。這與股市有異曲同工之妙。所以我認為房市進入盤整下修，不會太遠。」從多頭總司令顏炳立，到投資名家劉俊杰，從不同角度，他們眼中看到同一件事：房市可能下修。從氣氛面來看，市場買氣衰退、基本面租金與利率出現死亡交叉，外加國際局勢的干擾，投資人須特別小心；台灣房市從金融海嘯後再起，到現在已第三年，拉長時間來看，房地產已漲了十年；反轉的時間點雖然難測，但在準備購屋之前，對於報酬空間的預期，已不宜過度樂觀。 | 
