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新天綠色能源(956.HK)：喜給首都戴「綠帽」，美中不足的天然氣股

http://xueqiu.com/2865847435/24887454
$新天綠色能源(00956)$ 主營風電的開發運營及天然氣分銷，系河北最大的清潔能源公司，公司業務的持續發展將有助加快藍天白雲重現京城。

公司中報顯示，其收入同比增長20%，營業利潤增長29%，雖然符合預期，但淨利潤同比下滑8.6%，令市場失望，加上建議增發4.77億股（佔原H股的35%且大股東不參與增發），兩大利空因素合力，導致股價下挫1成。

一、CDM收益減少風電利潤，但風電盈利模式確定。
1、公司的風電場基本全在河北，環繞著京津塘城市圈，優越的地理位置使得其棄風率一直以5%以下，在風電同行內一枝獨秀。今年在國家要求各地加強風電消納後，其上網水平進一步提升，半年達到1312H，同比增56H，基本處於行業最高水平。半年風電收入增長29%，表現良好；
2、 由於2012年京都議定書到期，德班氣候大會沒有達成新的協議，今年956的CDM收益由去年同期的0.68億急降到0.015億，下降98%，這直接導致風電業務和整個上市公司淨利潤同比減少。CDM收益現在已經接近為0，未來只能看氣候大會各國的談判和中國政府在國內的碳交易市場的建設，但短期基本上可以不用再考慮；
3、  目前風電在建項目5個共350MW，籌建7個共748MW，已經立項及核准共2898MW，為現有控股裝機的2倍。風電資源總儲備20GW，為現有裝機的15倍，理論擴建空間非常之大。

二、天然氣利潤短期受挫價格上調，但長期看好。  
1、批發業務收入增長受累於經濟不景氣，用量只增長了5.5%，但零售業務增長3成，表現強勁。批零合計增長14%，高於行業平均的13%。公司的天然氣零售量佔比不斷增長，目前已經佔到總量的4成以上，銷售金額更是已經超過批發業務，且有冀中10縣管網一期在建，目前已經完工75%，勢頭良好；
2 、由於天然氣業務從今年起，所得稅率由減半徵收改為25%全額徵收，導致天然氣業務分部所得稅費用增長134%或淨增0.39億元，這是公司中期淨利潤同比減少8.6%或0.3億元的主要原因。天然氣業務的稅前營運利潤實際上增加了18%，高於銷售收入和氣量的增長，仍屬穩健；
3、非居民用氣因6月28日發改委上調最高門站價格，雖然公司相應獲批加收管輸費0.25元/立米，但中短期勢必影響公司毛利率；
4、長期來看，中國天然氣依然供不應求，公司雖然與中石油簽訂有框架協議，但並非照付不議協議，具體氣量由雙方每年協商確定，因此供氣量得不到保證，此次價格上調後，有利於上游增加供應，亦利於公司銷售放量；
5、隨著唐山LNG項目的投產，公司未來天然氣還有眾多看點，美中不足的是和香港中華煤氣合作，公司並非絕對控股。

三、資本支出保守，現金充沛。
1、公司宣佈非公開增發4.77億股，由於其增發價格不得低於公告前股價2.44港幣及每股淨資產價格（2.25港幣），故融資金額應該在11億港元左右，融資價格將高於2.2港元的市價；
2、 公司的資產負債率僅57%，淨負債率僅54%，遠遠低於風電運營同行70－80%的負債率水平，在天然氣行業裡也屬合理偏低水平。目前有息負債77.3億元裡有71億是長期負債，負息成本很低，銀行授信的162.4億裡邊也只用了71.5億，槓桿經營仍有較大空間；
3、 由於經營現金回流良好，對其資本支出有著良好的支撐能力（中報應收賬齡從83.5天縮短至67.5天，經營現金淨流入9.42億，大於資本支出合計的5.44億），所以公司的資金鏈根本談不上緊張，其增發股份有圈錢或過於保守之嫌。過往年份我們與公司交流時，亦能明顯感覺到公司對增發的渴望，由於去年分紅率下降到12%，這對二級市場的股價產生了不良影響。

結論：儘管公司利潤下降8.6%，但主要是非經常項目影響，公司經常項目表現良好。
由於公司風電業務資源稟賦優異，未來仍能保持較快增長，而未來關鍵是看公司能否制定全面而切實可行的天然氣價格順推方案，實現天然氣價改向下游的理想順價。三年前，發改委上調了天然氣價格每立方米0.23元，公司亦順利實現向下游的順價，因此，對於這家目前只有10倍左右PE和1倍PB的正宗PM2.5概念公司，我們仍應該有信心，雖然並不太＂性感＂。
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美中經濟安全審查委員會：投資阿里有大風險

http://tech.qq.com/a/20140621/012674.htm

騰訊科技訊 明軒 6月21日消息

美中經濟安全審查委員會（U.S.-China Economic and Security Review Commission）日前向美國國會提交報告稱，如果美國投資人購買類似於電子商務公司阿里巴巴集團這樣的中國公司的股票，他們將面臨「重大風險」。

美中經濟安全審查委員會在報告中將目標盯上了支撐阿里巴巴集團和其它中國互聯網公司的合法的結構，稱它為「複雜、高風險的法律安排組合。」該委員會警告稱，這種結構將會導致美國投資人出現虧損。美中經濟安全審查委員會提到的合法的結構，是指可變利益實體（VIE）結構。報告認為，採用可變利益實體結構的企業通過一套複雜的法律合同將外國投資者與中國公司聯繫在一起，而中國的法院「很有可能」並不認可這種合同，所以針對這種結構的企業進行投資無疑將存在非常大的風險。

報告指出，「由於這種複雜且有意圖的結構，可能會讓美國投資人面臨重大風險。」美中經濟安全審查委員會直接受美國國會領導，過去曾發佈了一系列批評中國的報告。雖然美中經濟安全審查委員會不會直接制定政策，但其研究結果能夠左右決策者和監管者的工作。

美中經濟安全審查委員會此份報告的出爐，正值中國互聯網公司紛紛籌備登陸美國證券市場之時。阿里巴巴集團此前已向美國證券交易委員會提交招股說明書，計劃最快於今年夏季進行首次公開招股。阿里巴巴集團的首次公開招股，可能將成為史上最大規模的首次公開招股。截至目前，阿里巴巴集團發言人對此報導未予置評。

阿里巴巴集團也是繼百度、新浪微博和京東商城之後，使用可變利益實體結構赴美上市的中國互聯網公司。百度發言人表示，該公司在提交給美國證券交易委員會的報告中已完全的披露了其結構。該發言人援引穆迪在上月發佈的報告稱，百度能夠管控與公司結構相關的風險。截至目前，京東商城發言人對此未予置評。

美中經濟安全審查委員會會經常性的發布關於中國各大產業的報告，內容涵蓋對特定公司的詳盡分析。在本週的報告中，除阿里巴巴集團之外，美中經濟安全審查委員會還分析了包括百度在內的數家中國互聯網公司。

美中經濟安全審查委員會的報告關注的是「可變利益實體」結構。尋求在美國證券市場發行股票的中國公司，通常均使用這種結構來繞開中國政府對敏感產業外資所有權的限制，這些產業就包括了互聯網相關業務。

通過把企業分拆為兩個實體，可變利益實體結構解決了外國人對限制性產業進行投資的問題。其中一個實體位於中國，掌控著在中國開展業務所需的牌照和其它資產。外國投資人則能夠購買第二個實體（為離岸公司）在海外上市的母公司股票。

一些企業治理專家對可變利益實體結構提出了強烈的批評。他們認為，這種結構讓外國投資人幾乎無法控制公司的資產，因為控制權依舊歸屬於中國實體及其所有人。

不過投資人似乎並不關注可變利益實體結構的問題。包括百度、京東商城等中國網絡公司，上市後均給投資人帶來了相當高的投資回報。資產管理公司Nuveen Asset Management的分析師簡·斯諾雷克（Jane Snorek）表示，「我們已經習慣於這種可變利益實體結構。它就像是我們對中國進行投資的部分成本。」

該分析師認為，可變利益實體結構和中國公司的企業治理問題，有時會抑制投資人願意購買中國公司股票的價格。但是只要企業的前景廣闊，這種問題就會被人忽略。考慮到阿里巴巴集團的增長前景，「只要發行價格合理，阿里巴巴集團的股票就有著很強的吸引力。」

美國證券交易委員會的文件顯示，在截至到今年3月底的財年中，阿里巴巴可變利益實體產生的營收為人民幣61.7億元，佔集團總營收的12%。
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德銀：2015全球經濟將增至3.6% 美中為主要驅動力

來源: http://wallstreetcn.com/node/213032

德意誌銀行最近發表了一份關於2015年全球經濟展望的報告，其中最大的亮點是，德銀預期全球經濟增長今年將加速，美國和中國的強勁增長將彌補歐元區疲軟的影響。

德銀預計，2015年全球GDP增長3.6%，快於2014年的3.3%。而其中很大一部分提速都來自於美國經濟增長將加速至3.7%。美國經濟加速主要受益於美聯儲持續寬松、消費者和企業支出增強、房地產市場終於回歸常態、以及低油價對消費者的刺激。

據Business Insider，德銀的預測可以用以下一張圖來概括。

db2015

全球經濟將於2015年加速，其中超過一半的全球增長將來自美國和中國。

美國經濟預計將超過趨勢增速，主要由以下因素驅動：1.超級寬松的貨幣政策；2.消費者和企業支出；3.房地產複蘇；4.低油價刺激消費。

歐元區經濟將逐步加速，但增長仍然受抑，複蘇疲軟且不平均。將受益於低油價、弱歐元、信貸環境改善以及歐洲央行承諾提供支持。

中國經濟將隨著經濟再平衡而逐漸放緩。盡管增速在7%水平，中國仍然是全球增長的關鍵驅動力。

日本經濟將超過趨勢增速。將上調消費稅推遲至2017年為增長去處了重要的障礙。

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洛杉磯VS深圳：美中熱門創業城市為何如此相似

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0703/150136.html

黑馬說：在現在的創業大潮中，最熱的土地應該是美國和中國，一個是老牌的發達國家，世界科技和創新的領頭羊，一個是高速發展的新興國家。美國的科技創業中心是矽谷，中國的創業中心是北京。

但是，顯然在這兩個國家中，創業熱門城市不僅局限與此，美國的洛杉磯、紐約，波士頓，中國的深圳、上海、杭州等。在這其中，洛杉磯作為僅次於矽谷最熱的創業城市，與國內僅次於北京的創業熱門城市——深圳，具有驚人的相似性。

文 | 南七道

\移民文化及地理環境：

在人們的觀念里，美國就是一個由移民組成的國家，而洛杉磯就是這種移民文化的典型代表。移民對美國太平洋西岸城市發展發揮了極其重要的作用。1965年，美國新移民法案頒布實施。將移民配額改為對美國有用的才能和已取得美國居民身份家屬團聚為優先，各國的單一配額則取消。從此大量吸收高素質的新移民變成美國國力表現之一。1990年洛杉磯的人口規模位居全美第二。

大量移民的為洛杉磯提供了足夠多的勞動力，提高了生產效率；中小企業的發展和港口城市的便利性，促進了國際貿易的增長和高速發展；最為重要的是，移民帶來了創業和創新精神，這為一個城市註入了核心的文化和靈魂。

在北加州的矽谷誕生的創業公司如群星般燦爛：Google、apple、Facebook、Twitter……另外一個新興的矽谷已在南加州爆紅，405號公路西側從聖塔莫妮卡（Santa Monica）向南到維尼斯（Venice）、瑪琳娜得瑞港（Marina del Rey），在原本是好萊塢明星、體壇巨星和投資大佬密布的洛杉磯市西區（Westside）形成“矽灘”（Silicon Beach），現在已經被新興的獨角獸科技公司占領。Snapchat、whisper等新興公司在此發展壯大，在全球科技創業領域占得一席之地，巨頭如微軟、谷歌等巨頭都有相應的部門設立與此。

與此遙相呼應的是年輕的創業城市深圳，剛建立市時，整個城市只有31.41萬人，發展到2014年，整個城市常住人口高達1077.89萬人。算上流動人口預計在1500萬左右。但整個城市面積只有北京的八分之一。深圳是個典型的移民城市，非戶籍人口高達69.2%。改革開放後，淘金熱吸引了全國各地的人才、野心勃勃的冒險家等都紛紛湧入深圳，這其中包括現在的商業大佬潘石屹等等。

在北上廣深一線城市中，深圳應該是最不強調戶口和捆綁利益的城市，在深圳落戶非常輕松。深圳的城市包容性非常強。“來了，就是深圳人”，因為整個城市都是外地人，所以不存在被排外的感覺。由於靠近香港，整個城市的態度也很開放，“鼓勵創新、寬容失敗”的文化氛圍吸引了大批創新型人才。這都奠定了深圳在高新技術產業發展方面取得不錯的成績的基礎，騰訊、華為、萬科等企業的誕生，這一切與包容性的城市文化密切相關。

此外，深圳毗鄰香港，這是巨大的地域優勢。深圳搶先於其他城市接觸到國際化和現代化制度、新的思維和理念、資訊，為創業創新打下堅實的思想基礎。靠近香港，也使深圳在利用國際資源、開展對外交流以及接受國際化交流和拓展全球視野等方面增加了極大的便利性。這在對外交流、溝通、學習方面，對創業和創新發揮了極大的作用。

洛杉磯位於美國西部，毗鄰大海，氣候溫和，向來是美國娛樂、時尚和旅遊的中心。大體上終年幹燥少雨，全年陽光明媚，沒有明顯的冬季。就算是冬季，日間氣溫經也有攝氏20℃。

而深圳地處南海之濱，屬亞熱帶季風氣候，長夏短冬，夏無酷暑，冬無嚴寒，陽光充足，氣候宜人，四季鮮花盛開。宜人的氣候在吸引人才方面都有很大的優勢和好處。

2015年6月，百度手機助手對600多位90後移動互聯網創業者進行調查，發布的《中國90後移動互聯網創業者調查問卷》顯示，超過33.9%的90後選擇在深圳創業，超過了北京的30.7%和上海的12.9%。舒適的自然環境、濃厚的創業氛圍和豐富的軟硬件資源，使深圳成為90後移動互聯網創業者的第一根據地。


產業升級及人才結構：

在產業結構上，洛杉磯原本是一個工業、貿易、港口城市。飛機制造、宇宙飛船、導彈研究都是其早期核心產業。國防技術的發達帶動了現代化的通訊設備、計算機等產業發展。由於這些尖端技術的儲備和發展，為洛杉磯的人才儲備打下了堅實而雄厚的技術。洛杉磯擁有的精密儀器、航天航空、動力學等技術人員數量在全球都是領先的。

中國兩彈一星功勛獎章獲得者之一的錢學森，就曾經擔任美國洛杉磯加利福尼亞理工學院超音速實驗室主任和“古根海姆噴氣推進研究中心”負責人。國防科技的發展又大大促進了相關的民用產業的發展。最典型的行業就是在計算機和電子產品制造、軟件開發、互聯網及數據服務業、計算機系統設計及服務業等方面。這些都今天的科技創業做好了前期的鋪墊和積累。

來自矽谷的資深創業者、uSens淩感科技的核心成員Yiwen在接受采訪時特別提醒：洛杉磯的醫療相關研究及創業特別發達。洛杉磯在商業性研究設施和化驗室方面成績驕人，有全美著名的癌癥等專門的機構和中心。是美國的生物技術中心之一。

深圳的制造業一直位居全國前列，包括通信設備、計算機及其他電子設備、電氣機械和器材、專用設備等制造業。但是早期的支柱產業大多屬於加工產業，沒有太多技術含量，比如富士康。在人口紅利消耗殆盡的情況下，這就迫使深圳不得不進入產業結構調整期。

深圳市場監管局數據顯示，科學研究和技術服務業大幅度增長，制造業企業登記量大幅下降，深圳在由來料加工等低端勞動密集型制造行業，逐漸向高端信息和技術服務行業的轉移。但是，早期在制造業的積累和沈澱為今天深圳的智能硬件行業的爆發奠定了良好的基礎：引領全球無人機市場的大疆科技、生產了全球70%手機、比亞迪的電動車、諸如智能家庭影院，智能水杯，智能手表手環等更是數不勝數。

在人才方面，洛杉磯可謂人才濟濟，文化和教育事業也很發達，在當地有215所高等學府和教育機構，其中加州理工學院、加州大學洛杉磯分校（US NEWS 最新排名24位）、南加州大學等是全球著名的高等學府和研究中心。洛杉磯被稱為是全世界的文化、科學、技術、國際貿易和高等教育中心之一，在大眾娛樂諸如電影、電視、音樂方面領導全球動向，比如聞名世界的Hollywood。但是在矽谷投資人王川（微信：9935070）看來，很多創業的高端人才方面還是需要在矽谷這邊尋找，畢竟矽谷才是美國的創業創新中心。他的十幾個大學同學里，只有一個去了洛杉磯，其他的都留在了矽谷。

與洛杉磯迥然不同的是，深圳在高校方面一直捉襟見肘，除了本土的核心高校—深圳大學外，再就是繈褓之中的南方科技大學，雖然後面花大力氣引進了諸如北京大學、清華大學等研究院，這些更多是形式大於實質。深圳在人才方面的培養是整個城市爆發的巨大瓶頸，在這一點上，不僅沒法和矽谷、洛杉磯比較，和國內的北上廣甚至杭州比較也很寒酸，暴漲的房價等生活成本也在一定程度上阻礙了新的人才的流入和引進。不過深圳靠近香港，地緣優勢倒是方便了海外人才的引進。甚至還發起過專項引進海外人才的“孔雀計劃”。

另外一個有意思的現象：在洛杉磯的創業者，很多認為自己的首要人物就是賺錢，而在他們看來，矽谷創業者動輒要求改變世界的口號有些不切實際。這恰好對應了深圳和北京兩個城市的風格和區別，深圳創業者想的更多的是生存下去，埋頭做事，而北京創業者更多是制造概念和說故事。不過在uSens淩感科技的Yiwen看來，這種區別見仁見智，畢竟像特斯拉創始人Elon Musk那樣瘋狂執著於改變世界的是極少數，矽谷的人也要活下去。


創業及風投領域：

根據洛杉磯創業平臺普創(PlusYoou)聯合創始人張晨辰的《2014洛杉磯創業報告》來看，2014年的投資數據主要包括：洛杉磯初創公司活躍的領域主要在社交(21)、健康醫療(12)、地產(13)、軟件服務(35)、電商(30)、數字媒體(26)、手機(27)、廣告(21)、消費服務(26)、遊戲(18)、時尚(10)等幾個領域。

這和深圳的創業領域的分布具有驚人的相似性：社交有中國最大的社交巨頭騰訊及騰訊系創業者，醫療有紐交所上市的邁瑞、創業板上市的深圳理邦等，地產有全球最大的住宅地產公司萬科及相關的創業項目，軟件服務包括早期的金蝶等，電商包括新起的明星公司房產電商房多多等、手機包括華為、中興、酷派、一加等等。其它的數字媒體、廣告、消費服務，遊戲等也有不少的創業公司案例。

根據張晨辰提供的數據，近兩年生長在洛杉磯的估值10億美金的獨角獸公司已經有10多家：包括Snapchat(100億)，JustFab(10億)，The Honest Co（10億）, 還有被收購的Beats（30億），Oculus(20億), Maker Studio（10億），IPO的CornerstoneOnDemand(20億)，TrueCar（10億），還有自由生長的SpaceX(50億)，Live Nation（40億）, Tinder（10億）等等。

而隨著創業的熱潮的興起，深圳估值在10億美金的公司也是如雨後春筍不斷湧出（單位：美金），除了原有的華為、中興、比亞迪、順豐等巨頭之外，新興的如大疆科技（100億）、華大醫學（近20億）、房多多（10億）、土巴兔（10億）、奇酷（10億）、迅雷（上市近10億美金）等等。

在投資方面，洛杉磯聚集了IdeaLab、StartEngine等創業孵化器與加速器，再加上城市發展多年的積累和演藝明星紮堆，流動資金特別充裕，從而構成了一個完整的創業生態圈。據公開資料報道，洛杉磯2014年整個創業圈初創公司融資總額超過30.4億美金，比2013年提高了200%。但是洛杉磯本地迄今還是缺乏有影響力的風投機構。

與此形成鮮明對比的深圳，本土的創投機構卻聲名鵲起，引領潮頭：統計顯示，僅僅截至2013年底，深圳的VC/PE機構註冊資本就高達2800億元，機構數量和管理資本額均占全國約1/3。在創業板掛牌企業中，有深圳創投背景的企業占了四成以上;中小板上市企業中，該比例也接近四成。　

在這其中，以深創投為典型代表，它是最大的人民幣風投機構，管理各類基金規模逾４００億元人民幣，已投資項目５７１個，累計投資金額約１７０億元人民幣。公開市場上市數量達到１００家。包括樂視網等。達晨創投，15年間投出了57家上市公司,成為創業板的最大贏家。比較著名的還有松禾資本等團隊。不管是東方還是西方，投資機構的興起都有力的保障了創業的良性循環和發展。\版權聲明：本文作者南七道，文章僅代表作者獨立觀點，不代表i黑馬觀點與立場，i黑馬版權所有，如需轉載請聯系zzyyanan授權。未經授權，轉載必究。

 

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本周以來，美國上市的中概股已經連續第三日下跌。65只中概股中僅18只上漲。聚美優品、58同城、搜狐等再次遭遇重創。

當地時間7月8日美股開盤後，三大股指全線下跌，其中在美上市中概股更是遭遇重創，跌幅遠超指數。業內普遍認為，主要原因是受到中國A股走勢仍低於預期的影響，同時希臘公投結果對於全球市場的沖擊仍在持續發酵。

在美上市中概股整體重挫。截至記者發稿時，中概科技股領頭羊當中，百度(BIDU)下跌3.15%，報184.39美元;阿里巴巴(BABA)報78.01美元，跌幅2.02%;京東(JD)下跌1.18%，報30.25美元。

目前跌幅最大的正興集團(ZX)開盤後快速下挫，開盤價為0.960美元，目前跌幅已達21.88%。

但值得註意的是，前兩日普遍損失慘重的較小型中概互聯網股今日“起死回生”，其中獵豹移動(CMCM)大漲4.7%,暢遊(CYOU)上漲0.41%。

連日來，中國股市連續下挫，證監會又宣布暫緩IPO，這對於在美國上市的中概股而言無疑是雪上加霜。

此前，隨著中國股市的持續飄紅，海外中概股掀起私有化浪潮。據悉，在空中網、陌陌公司、中星微電子、中國信息技術有限公司四家最新加入私有化陣營後，收到此類要約的在美上市中國公司總數增加至25家。此外，中概股中包括易居(中國)、如家酒店、博納影業、奇虎360和聚美優品都紛紛踏上歸程。

然而，連日來中國股市持續暴跌，導致中概股私有化速度有些放緩。有業內人士表示，中概股重新上市比較複雜，時間也不明朗，同時中概股或將無法獲得更好的估值。

英國《金融時報》報道稱，告別美國交易所的中國上市公司數量今年大幅上升，這些企業受到國內股市更高估值的吸引。某些公司在上市幾個月後就試圖退市。

但是，隨著中國股市行情逆轉，與一個月前相比，那些歸國的上市公司面臨著苛刻得多的環境。

據數據提供商Dealogic顯示，6月有15家在美國上市的中資集團收到私有化要約，交易總價值達到226億美元，幾乎兩倍於之前所有退市的總價值。

去年12月在美國上市的約會和社交網絡應用陌陌，從一個以其首席執行官和共同創始人為首的財團接到19億美元的收購要約。

互聯網安全公司奇虎360(Qihoo 360)成為中國在美上市企業中最大的私有化案例。上月該公司首席執行官和董事長牽頭進行了90億美元的私有化收購。

分析師和銀行家們表示，走上私有化道路的中資集團指望在科技股飆升的國內交易所再度上市，實現更高的估值。

但這些企業可能發現自己陷入進退兩難的尷尬境地。自6月12日以來，中國以科技股為主的深證成指失去了三分之一價值。

對於全球市場而言，希臘危機一波三折仍未有明顯進展，受此影響全球股市周三均表現出不同程度的下挫，美股三大指數亦難逃下跌命運。美股低開低走，截止發稿時，道瓊斯指數下跌1.18%， 納斯達克指數下跌1.44%， 標普500指數下跌1.35%。

編輯：孫汝祥

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奧巴馬強調：美中關系的重要性高於其他任何雙邊關系

據新華社報道，美國總統奧巴馬16日說，中國在國際事務中發揮愈發重要的作用，美中關系的重要性高於其他任何雙邊關系。

當地時間16日，奧巴馬在白宮舉行年終記者會

奧巴馬當天在年終新聞發布會上說，美中關系對世界經濟和美國國家安全等有著重要影響。如果美中關系破裂或兩國陷入全面沖突，所有人的境況都會變差。

奧巴馬建議新當選總統在與其他國家和地區領導人深入互動前，應該首先確保自己的執政班底人員全部就位，並且就往屆政府對外政策接受充分的吹風說明。

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白宮：特朗普致信習近平，期待發展建設性美中關系

8日晚，美國白宮發言人斯派塞發表聲明，感謝習主席祝賀特朗普總統就任，並祝願中國人民元宵節快樂，雞年興旺。他還表示期待同習主席共同推動惠及兩國的建設性中美關系。

全文如下：

美國總統唐納德·J·特朗普今天向中國國家主席習近平致信，感謝習主席祝賀特朗普總統就任，並祝願中國人民元宵節快樂，雞年興旺。特朗普總統聲明，他期待同習主席共同推動惠及兩國的建設性中美關系。

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美中日三國最新戰機分析

來源: http://www.infzm.com/content/123184

戰鬥機作為空中力量的重要武器，一直以來都是各國軍事實力考量的焦點。作為世界三大重要經濟體，美國、中國與日本在戰鬥機研制方面都有了最新的突破。美、中、日三國最新戰機哪家強？三國最新戰機將達到什麽樣的水準？誰才能在軍事博弈中獨占鰲頭？

B-21：美國下一代轟炸機

美國一直保持世界最先進的航空戰鬥能力，對於下一代戰機項目的相關進程，美國一直秘而不宣。直到2016年2月26日，美國下一代遠程轟炸機的外形想象圖才公開亮相，並正式命名為B-21。

B-21是美國空軍研發中的21世紀遠程打擊轟炸機，美國空軍要求它具備能從美國本土起飛，在數小時內打擊全球任何目標的遠程高效打擊能力。現任空軍部長德博拉·李·詹姆斯認為，B-21將賦予美國空軍應對“未來高級威脅”的能力。

美國下一代轟炸機B-21模擬圖（資料圖/圖）

美國下一代轟炸機B-21模擬圖

近些年來，盡管美國各大軍種紛紛“哭窮”，但造價高昂的新型遠程轟炸機項目依舊啟動了。美國國防部在2015年發布的《美國國家軍事戰略》證實了美國正在把遠程空中力量列為國防投資的重點。對於美國而言，發展先進隱形戰略轟炸機具有其現實需求。

美國空軍現役戰略轟炸機共有3個型號，即B-52、B-1和B-2。B-52服役時間最長，盡管現在仍活躍於美國空軍，但已然相當老舊；B-1是美國空軍戰略威懾的主要力量之一，但主要用於傳統打擊，難以適應美國核打擊任務的需要，同時缺乏隱身功能；B-2是目前世界上隱身性能最好的轟炸機，但同時也是最為昂貴的飛機，20架B-2的耗資幾乎與一艘輕型航母同價，目前已停產多年。

相對於以上三型轟炸機，B-21是美國空軍啟動的另一個更為“物美價廉”的戰機項目。根據已經披露的信息，B-21轟炸機能夠攜帶常規武器以及核武器，集情報、監視、偵查以及遠程打擊能力於一身，且造價更為“理想”，被視為美國未來重要的空中力量，計劃於2025年左右達成初始作戰能力。

轟20：中國正研發的新一代遠程轟炸機

美國下一代轟炸機揭開了神秘的面紗，同樣在2016年9月，中國空軍司令員馬曉天在一次航空開放活動中向媒體透露：中國正在研發新一代遠程轟炸機。事實上，早在2015年7月13日,日本學者就寫了一篇題為《中國正在開發新類型的遠程戰略轟炸機》一文,認為中國正在研發新一代遠程轟炸機，並將其命名H-20。目前，外界多認為馬曉天司令員的表態是對中國新一代遠程轟炸機“轟-20”的間接確認。

遠程戰略轟炸機可以打擊地球任何角落的任意目標，美國多年以來一直在發展比B-2更為優越的遠程戰略轟炸機B-21，然而以戰略轟炸機為基礎的空基核力量，一直是中國構建全領域戰略核打擊能力的最大短板，因此，中國如今正在研發的新一代遠程轟炸機可謂是意義重大。

網絡傳出的轟-20假想圖（資料圖/圖）

網絡傳出的轟-20假想圖

盡管外界對於“轟-20”的作戰水平一直猜測不斷，但中國官方對此一直三緘其口。對此，海軍少將尹卓認為，未來的中國戰略轟炸機必須具備隱身、空中加油能力以及遠程攻擊能力。

尹卓稱，戰略轟炸機攜彈量至少二三十噸，應當具備洲際或準洲際飛行能力，作戰半徑達五六千公里，最大航程達到1.2萬公里，並可通過空中加油，進行全球性飛行。此外，由於信息化條件下的局部戰爭的要求，戰略轟炸機應具備很高的隱身性能，並能夠超音速飛行。

中國新一代的遠程轟炸機需要達到什麽樣的水平，軍事專家張文昌認為，中國新一代遠程轟炸機不僅應具備高度的隱身性能，它還應該是“核常兼備”型轟炸機，同時也應是一個情報收集平臺。張文昌表示，現代戰爭要求遠程轟炸機不僅應具備核打擊能力，還必須具備常規武器的精確、遠程、同時投彈分別命中的打擊能力。另一方面，現代化電子戰要求遠程轟炸機不僅是一個打擊平臺，還應擁有大容量的數據融合和傳輸能力。

綜上所述分析，中國新一代遠程轟炸機可能具備“良好的隱身性能”、“超遠程”、“大型彈藥負載”、“核常兼備能力”以及“電子對抗能力”等本領。

心神：日本X-2技術驗證機首飛

作為美國在亞太地區最忠實的“小兄弟”，日本對於戰機的研發也是馬不停蹄。2016年4月22日，日本三菱公司研制的X-2技術驗證機（綽號：心神）在名古屋國際機場進行了25米的試飛首秀。

X-2以前也被稱作ATD-X，是日本第一種采用雷達隱身設計的飛機，具備隱形和高機動性，這或許意味著日本在戰鬥機的研制方面進入隱形時代，加入了目前僅有美、俄、中等極少數國家獨領風騷的隱形戰機俱樂部。作為驗證機，日本的“心神”主要應用於開發與驗證下一代戰鬥機在新技術上的可行性，因此“心神”研制成功後可能不會被大量裝備部隊，但日本將在2018年決定，是否在X-2的基礎上自主研發或通過國際合作研制第五代戰鬥機。

日本X-2技術驗證機示意圖（資料圖/圖）

日本X-2技術驗證機示意圖

二戰後日本空中力量的規模一直受制於和平憲法，但日本戰後重建卻從未忘卻複興航空工業，多年以來，日本一直努力於主力戰機的更新換代，現役戰機中以F-15J、F-4EJ和F-2戰鬥機為代表。日本現役的主力戰機大部分是由美國設計的，日本在引進外國戰機或其他武器裝備時都會在原型號後面加上字母“J”。被譽為空中“多面手”的F-2戰鬥機也並非由日本一手打造，而是由日美兩國共同研制。

此次日本X-2技術驗證機的試飛，除了力圖拉大與中國空中力量的差距，顯然日本也不想一直在軍事力量上吊死在美國這一棵樹上，必要時，日本自主研發的ATD-X技術還可以作為抵抗美國威脅的反制手段。

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“雄安概念”趨理性：相關在美中概股、港股價格回調

4月1日晚間，設立雄安新區的消息公布。雄安新區的設立是繼深圳經濟特區和上海浦東新區之後又一具有全國意義的新區，是千年大計、國家大事。從那天開始，“雄安新區概念”的熱度便在資本市場不斷升溫，港股、在美中概股均得以反映。

“雄安概念”中概股回調

北京時間4月6日晚間，雄安新區概念在美中概股回調，中國汽車物流跌幅擴大至20.8%，報3.20美元，成交量超過120萬股;英利綠色能源跌7.05%，報2.9美元;東方紙業跌1.84%，報1.05美元。

這則與幾天前形成了鮮明對比。周一(4月3日)美股市場中，雄安新區概念股領漲中概股行情，中國汽車物流飆漲21.85%至1.84美元/股，英利綠色能源攀升17.51%至2.55美元/股。

資料顯示，中國汽車物流是天津汽車進口物流公司，業務包括汽車以及汽車配件的生產、進口、交易等;英利綠色能源系辦公地位於河北保定市太陽能公司，業務涉及電池組件的設計、制造和銷售，以及並網、離網光伏應用系統的設計、銷售和安裝。從漲幅超過5%的中概股中可以發現，7只個股的註冊地都在天津、河北及北京三地。

此外，港股市場“雄安新區概念”的熱度也不斷降溫。4月6日，“雄安概念”龍頭股金隅股份(601992.SH，2009.HK)在香港市場收跌7.28%，報4.46港元，回吐前兩日累計約45%的兇猛漲幅，而其A股則繼續封死一字漲停，兩地情緒仍存在分化。

這種分化從南下資金的熱度便可窺斑見豹。4月3日，在港股通因清明節假期暫停的情況下，金隅股份港股仍被炒高近三成半;4月5日再漲10.58%，以31.2億港元成交額登上全市第三大成交股份，而其中12.2億港元成交額來自港股通渠道南下的資金。

不過，當前港股和其他海外資金都趨於謹慎。“就算題材再熱，但其具有的是長期價值，短期內港股和海外其他機構投資者一般不會就此改變投資策略。”專註於港股和在美上市中概股的海燕資本創始人黃誌鴻對第一財經記者表示。

在部分海外投資者看來，其似乎對於短期的“雄安新區概念”並不會太“感冒”，有的甚至還尚未了解過類似概念。盡管市場普遍認為雄安新區的設立可在未來較長時間內為當地帶來龐大的基建和建材需求，但具體政策及落實目前仍不明確，因此海外資金逐漸趨於謹慎。

摩根士丹利4月5日發布報告認為市場對“雄安概念”過度興奮，將金隅股份H股的評級由“增持”下調兩級至“減持”，也將金隅A股由中立調至減持。

在出席4月6日在香港召開的去年業績發布會時，金隅股份董事長姜德義表示，沒料到股價會有如此升幅。他強調，由於水泥行業正恢複良性競爭，即使沒有雄安新區的概念，相信今年水泥行業的盈利水平也會好於去年。

姜德義表示，過去幾年水泥行業產能過剩，企業持續通過價格戰進行惡性競爭，金隅與冀東水泥在2015年都出現過虧損。不過，公司期待去年宣布的與冀東水泥的戰略重組能夠提升市場集中度，終止價格戰，恢複市場良性競爭。

風物長宜放眼量

盡管市場的短期熱度有所下降，但雄安新區的長期價值毋庸置疑。

雄安新區規劃範圍涉及河北省雄縣、容城、安新 3 縣及周邊部分區域，地處 北京、天津、保定腹地，為京津冀區域經濟發展的核心位置。其發展規劃分三步走。第一步僅在起步區，面積約 100 平方公里，中期發展區面積約200平方公里，遠期控制區面積約 2000 平方公里。

（來源：百度百科）

“這與深圳1997 平方公里行政區域面積相近，大幅高於浦東新區 1210 平方公里。從土地資源來看，未來雄安新區體量與對標地區有過之而無不及。” 招商證券(香港)首席策略師趙文利對第一財經記者表示，從經濟體量來看，雄安新區 2015 年 GDP 約為 212 億元，僅為浦東新區的 3%及深圳特區的 1.2%，未來發展空間巨大。

就長期發展而言，諾亞首席研究官金海年也對第一財經記者表示，從經濟影響來看，地區的投資增速快速上漲，深圳特區成立的前三年保持年均120%以上的投資增速，同期全國的投資增速僅有15%左右。長期來看，雄安承載者轉移北京非核心的功能，隨著產業轉移和人口遷徙，將會帶來周邊地區的經濟發展。

其認為，潛在的億萬級融資需求會帶來大量的優質投資機會。對於股權市場來說，周邊以及京津冀、地方基建和房地產企業可能會受益。同時，未來通過債券發行融資的需求也將大量增長，以PPP、產業基金、綠色債券、ABS等新型融資模式或成為主流。

招商證券則預計，就長期來看，投資相關產業，如基建及房地產行業，能直接受益於新區建設。位於京津冀地區的房地產開發商，如融創中國(1918 HK)，首創置業(2868 HK)等將受益土地儲 備及區位優勢，最先受益;大型建築承包商，如中交建(1800 HK)，中鐵建(1186 HK)等，也會受益合約增長，但由於體量較大及區域性較弱，受益相對較不明顯。

此外，而在區域投資需求帶動下，基建及房地產中大量需要的水泥等原料，受限於運輸半徑,區域性相對較強。集中在京津冀地區的相關行業個股，如北京金隅(2009 HK)等，將受益最為顯著。而鋼鐵受限運輸半徑相對較小，受益規模效應影響較為 顯著,因此區域鋼企受益較不明顯。位於京津冀地區的環保型企業，如北控水務(371 HK)等，也將繼續受益河北地區汙染治理。消費制造及服務類標的，如長城汽車(2333 HK)等,將主要在投資建設後期, 作為中長期受益標的。

不過，主流觀點認為，由於處於政策發布初期，所以未來面臨較大的不確定性，如定位仍不太具體明確，導致各界看法仍存差異。雄安新區要當千年大計來看，就不能急於一時，需要等待具體政策與系列具體規劃。

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讀書札記170907美中開戰的起點(一) 非對稱武器策略

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讀書札記170907
美中開戰的起點(一) 非對稱武器策略
掌門執筆

《美中開戰的起點Crouching Tiger：What China’s Militarism Means for the World》(2015) Peter Navarro
本書作者原先不過是位平平無奇的商學院教授, 特朗普當選美國總統,提拔他出任新成立的 “國家貿易委員會National Trade Council” 主席 (合併了前此的 “國家安全會議”, “國家經濟會議”和 “國內政策會議”.),一躍成為白宮最高階的決策顧問.
本書內容相當邪惡,簡單地說,就是全部可找到的 “敵視中國”言論的集成;*** 寫作風格十分通俗和民粹化,自詡是本 “推理故事”. 全書分為45章,每章提出一個問題,環環相扣, 圖窮匕現,最後導出終極問題： 「快速軍事化的中國對亞洲和平與繁榮帶來何等威脅? 」

本文介紹書中有關 美中軍備競賽的發展近況, 特別聚焦於有趣的 中方 “非對稱武器asymmetric weapons策略” 和 美方的因應戰略考量.
〈反艦艇彈道飛彈〉
眾所周知,空戰武器屬於更高科技和更資本密集類型, 此所以美國的空戰優勢大幅領先全世界. 空戰的象徵物就是航母, 美國擁有11個航母戰鬥群,次位的國家只有2個.
投放空戰武器需要航母, 否則便得在 遠端的戰略性地理位置構築大型海空軍「先遣基地」. 現時西太平洋地區,美國在日本設有三個大型基地,駐軍4萬; 南韓4個,駐3萬軍; 菲律賓和泰國各1個; 還有重鎮 關島虎視雄據洋中.

面對這圍堵態勢,中國軍方的定策名為 「反介入, 區域阻絕anti-access,area denial」, 意思是在遠洋截擊來犯的艦隊,而不待近岸戰鬥. 具體的戰鬥目標很簡明,就是要擊沈前來的航母於區域之外緣！
要達成這項目標,合適的武器有三種：a航母; b潛艇; 和c彈道飛彈. 三者之中,a可以不論,因為攻敵所長,毫無勝算; 所以中方發展的是b和c,是為「非對稱武器策略」. 兩者之中,潛艇是傳統的反航母工具,攻防戰術研究甚詳; 但「反艦艇彈道飛彈」卻是新開發的戰略武器,相關戰術一片空白, 這就是軍備弱勢的中方的戰略突破口, 攻其無備,以弱制強之道也.

本書的第8問很技術性：「從數千英里外,攻擊開放海域中以30節速度航行的航母有多困難? 」,答案是 “幾乎不可能”,理由是…..
一般而言,導彈分為兩種：
Def.「巡弋飛彈Cruise missile」使用小型噴射推進器,飛行高度很低, 甚至可以貼近地表輪廓前進以避耳目.
反之,def.「彈道飛彈ballistic missile」的定義是：飛行的首階段使用火箭推動,脫離大氣層(或者爬升至平流層)後進行 次軌道太空飛行, 然後在選定位置以 自由落體方式返回大氣層,*** 依靠準確計算落在目標之上.

對擁有太空科技的國家來說,發射攜帶核子彈頭的洲際彈道飛彈, 擊中一個(不會移動的)城市,並沒有甚麼難度. 但要控制攜帶常規彈頭的中程彈道飛彈,在太空歷時十多分鐘,飛越幾千里之後, 再以自由落體方式擊中一艘自主移動中的(小小)航母,那就 “幾乎不可能” 了. 要做到這種精準度,需要技術革新, 回到大氣層的飛彈要具備微調能力,以衛星導航, “平飛”狙擊目標艦艇. 即是說,它要在某種意義上變身成為一枚巡弋飛彈.
非常出人意表,本書認為 中國(可能)是目前 唯一 開發出這種彈道飛彈技術的國家.*** (美國沒有開發,因為世上沒有幾多艘目標航母供其應用; 其他國家沒有開發,因為….. 沒錢.)

非對稱武器策略利害之處不在戰術強度,而在於成本效益.*** 無論是從陸上基地發射彈道飛彈,抑或用快速雙體船逼近目標發射巡弋飛彈, 一枚飛彈的造價不過區區數百萬美元, 但一艘航母的造價卻是一百億,外加五千條(昂貴的) 美軍性命！
中方的戰術未必真的能夠有效地限制美軍在西太洋的活動,但卻極大地增加了活動的風險！ 中方不是要進行「強硬防禦」, 而是增加美方的主觀性風險成本,使其 “知難不進”, 作者讀過孫子,知道這叫做 “上兵伐謀”.***

非對稱武器策略徹底改變了西太平洋的戰略平衡. 彈道飛彈固然對駛進海域的航母起到阻嚇作用; 而中方佈署在沿海的大量巡弋飛彈對美軍先遣基地的威懾作用則更為實質性和難以化解.***
美國海軍發展出一種終極武器「神盾系統」, 那是個雷達系統,可以同時鎖定100個來犯的目標, 但是 “漫天箭雨” 又能否盡接呢?

〈美方的因應戰略〉
中方的「非對稱武器策略」確實在戰略層面動搖了美方一貫的「先遣基地＋流動航母」空中壓倒的絕對優勢.*** 那麼美方首先考慮的是：應否 “變陣” ？換句話說,美方的決策歧路就是：維持並強化已有結構; 抑或從根本上改變結構,即提出新結構?

基於優化程度已然甚高,強化已有結構的途徑非常有限. 最具效益的戰術手段是在先遣基地佈署美國陸軍的終極武器「薩德THAAD系統：戰區高空防禦飛彈」, 那是能夠在超高空截擊入侵飛行體(主要針對彈道飛彈,也包括戰機.)的飛彈系統. 但是佈署薩德有個政治難處,易遭基地在地國人民的反對. 再者,神盾和薩德都是防禦系統,無論如何高效, 共同弱點是 “久守必失”,沒有把握同時間應付超大量來襲飛彈. *** 它們的真正用途只是爭取時間,進行反擊, 那怕反擊的後果只會是互相毀滅,但起碼達到了「保証相互毀滅」的戰略目的.
另一個方法是分散基地,但除了削弱規模效益,增加財務成本之外, 也要面對上述政治難處. 況且基地總比飛彈貴得多,風險成本如影隨形,無從避免.
結論：舊結構確實露出了難以消除的破綻.

於是美軍內部提出了大膽的戰略變調：廢止航母主導,代之以潛艇.****
航母之為用,是將戰機帶到敵方的近海,然後施行空中壓制和定點轟炸. 優點是戰術力量強大; 選擇範圍寬廣,可以殲滅軍隊,也可以轟炸城市和基建. 潛艇攜帶的武器少得多,選擇範圍也就狹窄得多.

但潛艇神出鬼沒,防不勝防, 既不用擔憂敵方的先制攻擊,也是 後發瞬時反擊的最佳武器.*** 最重要的是：美國的潛艇技術全球最先進. 如要施行核子打擊的話, 潛艇更是無上佳選, 可以在水底發射彈道飛彈,無遠弗屆,不露形跡,非常利害.
但潛艇卻有一項意料外的政治弱點：正是由於匿蹤藏形, 受保護的人民(尤其是盟國的)看不到它的存在,不似航母那樣能帶來 “安全感”;*** 同理,對敵國人民的心理威脅也有所不及.

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