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取得經緯科技經營權 為轉型營建股鋪路 聚合發入主經緯 台中建商借殼風再起

2011-6-13  TWM

將在六月二十二日改選董監的經緯科技，確定將由台中知名建商聚合發入主，原公司派將退出董事會，未來經緯將更名為「坤悅開發」重新出發，也宣告經緯科技將正式走入歷史。 撰文‧梁任瑋 營建業借殼再下一城。台中七期重劃區知名建商聚合發建設近日透過私募入主電子股經緯科技，這也是繼總太入主駿億電子後，近期台中房地產業第二樁借殼掛牌案例。 聚合發建設目前已取得經緯五四％股權，六月二十二日即將登場的經緯股東會將一口氣決議多項重要議案，包括更名為坤悅開發，並辦理二．四億股私募案，私募價 格每股暫定五．八元，預估可募得十三．九億元，公司資本額將提升至三十億元，並改選董監事，聚合發不僅將正式取得經營權，也將增設不動產開發業務營業項 目，為轉型營建股鋪路。 此次參與經緯私募的對象為聚合發董事長陳世坤、總經理祈興國及悅弘盛投資公司，其中祈興國也是悅弘盛的股東。聚合發三席代表分別各持有經緯約一八％的股 權，合計比重五四．三二％，雖然經緯董事長嚴崇瑞，仍是目前單一最大法人股東，但持股比重已由原先的五七％下降到二五％。 經緯近年虧損 兩度改組二十年前從台中縣豐原、大雅推透天別墅發跡的聚合發建設，董事長陳世坤與總經理祈興國兩人因高中情誼創業，最初只鎖定首次購屋與首次換屋客層，近 八年轉進台中市精華地段，積極耕耘台中七期重劃區豪宅市場，已連續推出七、八個建案，累計總推案金額高達四百億元，力圖將公司轉型為豪宅品牌建商。 由於聚合發銷售策略貼近市場，彈性靈活，這幾年旗下建案全部完銷，公司獲利也大幅躍進，也讓陳世坤有機會一圓公司上市夢。 由台灣商界聞人馬賓農創辦的經緯科技，一九七五年成立，前身是經緯電腦，承包多項政府電腦設計及施工，曾經是國內十大系統整合廠商之一，陸軍總部、空軍總部、海軍總部、法務部、公賣局、縣市稅捐處都是其主要客戶，是國內老牌資訊系統公司。 一九九○年，馬賓農甚至也進軍中國高爾夫與房地產市場，在上海投資擁有二十七洞的「松江天馬國際高級高爾夫球度假村」，並與上海錦江集團聯合成立錦江經緯公司，選在中國重量級中央領導人在上海下榻的西郊賓館邊合建「龍柏花苑」。 但這幾年經緯不敵台灣產業結構轉變，市場競爭激烈，公司營運也面臨瓶頸，隨著訂單萎縮財務出現虧損，股價最低只有一元多。二○○六年，經緯經營團隊第一次 改組，馬賓農卸任董事長，由威運集團嚴崇瑞接掌董座，但業績表現仍不理想，去年聚合發建設開始介入，今年五月十八日總經理已正式更換為聚合發建設總座祈興 國。 建商借殼掛牌 轉型捷徑「就算你在台中業績做得再好，不見得有全國知名度。」五年前開始將房地產推案重心轉往台北的鄉林建設董事長賴正鎰表示，台中建商較吃虧的就是缺乏 全國知名度，建設公司同樣一年營收二十億元，在台北已經算是「全國型」品牌，但在台中客戶心目中就只是「區域型」建商。 因此，透過借殼掛牌上市，因為可以省去首次申請公司上市的繁瑣過程，成為營建業轉型的終南捷徑。 近期台中建商借殼案例最知名的為總太建設入主駿億電子，在集團資源挹注下，這兩年投資興建房地產已在今年完工入帳，第一季獲利可達八千萬元，每股稅後純益將有一．五元水準，近期即將改掛營建股，並準備赴中國廈門及福州設立辦事處。 不過，營建業借殼後，才是真正辛苦的開始。「要真正改善公司體質，至少要七、八年時間。」一位上市營建股總經理透露。 綜觀這幾年借殼經營成功的營建股，都有三個相似之處：第一是搭上景氣上升列車，第二是經營手法靈活，第三是口袋要夠深。其中又以二○○○年入主宏巨建設的興富發建設，與龍巖人本入主大漢建設最為經典。 興富發建設入主宏巨後，迅速將推案戰線從高雄拉至台北，建立市場知名度後，又逢ＳＡＲＳ（嚴重急性呼吸道症候群）後房市景氣大幅復甦，預售案接連完銷，手頭累積的龐大現金又快速轉入土地市場，興富發甚至在○九年起連續兩年成為營建股「購地王」。 至於近年透過借殼與換股上市的龍巖，不但是國內第一宗殯葬業上市案例，由於龍巖人本過去二十年在台灣陰宅市場擁有綿密的通路，和市值高達二百億元的土地資 產，與大漢合併後，不僅改善財務體質，去年底股價更順利站上一百元大關至今，風光成為上櫃營建股王，顯見營建股借殼掛牌成功與否，老闆是否有經營好公司的 決心是最重要關鍵。 近10年來營建業借殼上市案例建商/個人 被入主公司 入主時間 2011年6月 3日股價 (元) 興富發建設 宏巨建設 2000 65.80 麗寶建設 名軒 2004 26.00 三圓建設 福纖（三圓） 2004 77.60 龍巖人本 大漢(龍巖) 2005 106.50 亞昕開發 捷鴻 2006 40.10 城寶建設 和旺 2006 43.50 聯上開發 數位春池 （聯上） 2006 16.20 齊裕建設 十全（達麗） 2006 34.75 寶佳建設 美克能 2007 7.92 昇陽建設 弘如洋 2007 25.25 寶佳建設 櫻花建 2008 23.05 寶徠建設 凱聚（寶徠） 2008 13.35 昌運建設 富旺 2009 14.00 總太建設 駿億電子 2009 28.50 國礎建設 德士通 2010 19.75 聚合發建設 經緯（將更名坤悅開發） 2011 5.30 備註：（）為更名後名稱

經緯創投：以量取質

http://content.businessvalue.com.cn/post/4868.html

固執堅持低頭暴走的投資模式，經緯認定早期投資需要更多更快。

10月底， 2011中國移動互聯網年度評選揭曉。在手機應用TOP10的獲獎名單中，Camera360、 GO桌面、海豚瀏覽器三個應用都是萬浩基投資的，在多如牛毛的無線應用領域連中三元顯然是個不錯的成績，但他仍然覺得投得不夠。

作為經緯創投合夥人，萬浩基帶領的經緯無線團隊只是經緯構架的一部分。這是一家非常專注於早期投資的VC，駐紮TMT一線有三個合夥人，分別主攻三 個領域：還包括左凌燁主看的互聯網，和吳運龍負責的電子商務。和很多VC合夥人「什麼項目都看」有所不同，經緯創投更傾向於一個人在一個領域精耕細作的投 資模式。

經緯創投目前有4個億的美元基金和一個小的人民幣基金。美元基金基本是以100萬美元起價去投，便於管理。而人民幣基金就算是一個天使基金，主投一 些在100萬美元以下的，美元基金投不進去的小項目。如果在天使之後表現不錯，不排除會用正規的美元基金跟進A輪。萬浩基告訴記者，以現狀來看，基本美元 基金和人民幣基金投資的項目各佔一半。

在投資江湖上，很多人都感受到了經緯創投這兩年的投資速度非常迅猛，就像一架扣下扳機的「散彈槍」，投資金額不大，50-500萬人民幣，但是橫掃 面廣泛，投資頻率很快。儘管以移動互聯網為代表的很多項目由於創業團隊過小，出於保護未予披露。但據記者瞭解，經緯創投基本每個月都至少要簽訂投資兩家公 司，通常的時候每個月3-5家。

「就像回想起2000年的IDG，我們現在的思路也是這樣。當時可能大家以為他們瘋了，隨便地鋪，但經過10年之後大家發現原來每一個獨立到今天都 是一個大公司，從門戶網站到搜索，到垂直網站都有他的佈局。我們覺得未來的無線互聯網有很多的機會，今天不敢投可能是因為大家看不清楚，十年之後可能我有 20家上市公司都不一定，大家都很難說。」萬浩基說，經緯現在的思路就是多覆蓋、多投。

團隊的策略大方向更多的來自創始合夥人張穎，他曾公開形容經緯創投是在「低頭暴走」。事實上中國真正的早期投資太少了，而早期投資這件事沒有捷徑只能多投，不斷糾錯當然也要「看天」，「我們還要投得更多更快，要專注早期，以量取質」張穎對經緯創投的打法充滿信心。

在今天的VC行業裡面，速度是非常重要的因素。「在經緯，我們能做到所謂的項目推動，就是給張穎一個電話。」萬浩基認為，創始合夥人定下的這套快模 式非常適合行業現狀。各個合夥人分領域，20多個年輕的投資經理鋪出去，貼近草根創業者，快速看項目。「看到合適的項目，整個團隊裡如果合夥人加上投資經 理，大家都覺得好，GP就會相信我們，並讓我們推動，所以整個流程非常的快，而不是說要開一個投資委員會。」可以說，合夥人很大程度可以控制整個項目最後 的決策。

回到萬浩基的身上，這個被稱作投資圈型男的後起之秀，事實上是一個有「無線情節」的人，個人的興趣極為濃厚。「我特別喜歡手機，愛玩手機裡面的應 用。」他說，他的手機基本一年會換三部。採訪時他手邊的配備是，一台黑莓+一台安卓，而對於他「有點玩膩了」的iPhone，他聲稱要到iPhone5才 會回歸，不過依舊會有一個iPad隨身攜帶。

也是興趣驅動職業的選擇。即使在經緯之前，萬浩基似乎也從未離開過無線。從畢業開始做諮詢，並在兩家創業互聯網公司的投資部工作，2003年在中華 網時就開始投SP的項目了。2004年在靈通以及兩年後在美國中經合，無論是創業公司的投資部還是投資機構，他都是參與移動互聯網的項目。

在移動互聯網的大勢之下，無線領域的四大方向經緯都有投資，萬浩基表示其中的配比和投資邏輯會緊跟市場的變化。無線佈局最多的一波是手機基礎應用， 比如Camera360 、資費通、海豚瀏覽器、航海桌面等以工具類為主的公司，基於用戶量足夠大，而且這一波佔位最快，一旦形成格局後來者很難有突破；二是手機遊戲，萬浩基認為 遊戲永遠都會有新的機會去蓋過以前， 從Symbian到Android目前已經投了5家左右，會持續關注。

「基於SOLOMO的模式，大家都在講，我想未來這塊會非常大，因為它不是在創造一個市場，而是把今天線下的市場拿到手機裡面去用了。跟社區和本地 化有關，包括有一些手機的位置交友，手機的社區，手機的生活服務，我投了幾個但暫不披露。」萬浩基說，比如要找人聊天，找最近的朋友，要找餐館或者優惠 券，這一塊是目前經緯只投了兩三家，是未來最可能會越投越多的第三個領域。而第四個領域就是廣告，在創新工場之後A輪進入友盟，萬浩基表示非常看好移動廣 告的未來。

無線領域的創業公司大都很小，他們如何去應對「大傢伙」的擠壓？這也是萬浩基在投資是要評估的重要維度之一。以海豚瀏覽器為例，Techcruch 評選其為安卓全球應用系統的第二位，在iPhone上線的第一天全球排名第一，Android用戶上千萬。為什麼這家小公司能在UC和騰訊瀏覽器的大體量 下依舊找到自己的獨特空間？

和海豚瀏覽器的CEO聊天，對方會問：360會說自己是「最安全的瀏覽器」，UC WEB會說自己是「最省流量的瀏覽器」，有沒有一個好的形容來表示我們的公司？「我覺得你根本不用想太多，你就說你是『智能手機的瀏覽器』！大家以前都是 為了老的手機去服務，而你從第一天開始就是把觸屏手機的瀏覽模式做到最好，做到極致。」萬浩基毫不遲疑地說。

在他的判斷裡，現在已經不是用戶在意流量的時代了，而他們最關心的是大屏幕下最棒的感受——這就突然間給了很大一個空間給新進入的一個創業公司去 踩。等做大了之後，再想是否能夠以這個優勢延伸出去，更深的成為一個真正有價值的公司。儘管在今天，它還只是一個很多人應用的工具。

經緯紡織，令人興奮 張化橋

http://blog.sina.com.cn/s/blog_50c88c400101gbbh.html
十年前，我在UBS作中國研究部主管時，帶著經緯的高管在香港做過路演。在觀察了十年以後，最近，我終於成了H股股東。如果我的每項投資都如此謹慎，我跟福布斯排行榜的距離也許就不會像現在這麼遙遠(&$v)。

我有個理論，幾年前大家都反對，但是近來有些同行接受了：對於A＋H股公司，H股的內涵估值遠遠高於A股（也許高出30－50％），原因是他們的投資者所面臨的貼現率不同（資金成本，DCF）。當然，H股的分紅要繳納額外的10％預提稅。綜合考慮，我當然投資H股。現在，經緯的H股股價折合成人民幣4.81元，而A股股價11.8元。

經緯的問題不小：（1）紡機行業可能早就進入了低增長期, 

【經緯系大考】能否賭出10億美元的移動互聯網公司?

http://www.iheima.com/archives/38044.html

來源： i黑馬

【i黑馬導讀】微信一家獨大，中國互聯網大佬們都頗感緊張。以阿里為代表的巨頭，開始將公司拆細，這對以投資早期移動互聯網項目而著稱的經緯來說是一個好機會。經緯的張穎與雷軍、傅盛、江南春之間的故事，也會為這場大賭局增添新戲份。

4月15日，杭州西溪喜來登度假酒店某會議廳，「經緯中國百家匯」在這裡舉行。經緯中國投資過的上百家公司前來聚會。

經緯中國是中國最著名的早期投資機構之一，此次活動是其成立5年來的盛大聚會。看看經緯中國投資過的上百家名單(博納影業、世紀互聯、理邦儀器、安居客、航班管家、陌陌、EGLS、口袋購物、友盟、海豚瀏覽器、Camera360……)，i黑馬作者心裡閃出一個詞「經緯系」——耕耘中國5年，經緯中國已悄然自成一系，就跟紅杉(中國)系、雷軍系一樣。與紅杉中國的投資風格不一樣，經緯中國這兩年給人最深的印象，數以十計的投資經理「海」尋和「海」投，豪賭移動互聯網。

經緯中國有個夢想：投出10億美金估值的移動互聯網公司。去年夏天，經緯中國創始管理合夥人張穎與i黑馬作者溝通時提出，在中國那麼強大的運營商體系下，有這麼多移動互聯網需求的機會，什麼時候可以出來一個超過10億美金市值的移動互聯網公司?但現在也沒有一家非常有利潤的O2O公司，「所以這也是個問題」。

移動互聯網普遍不賺錢，或者起碼離規模賺錢還有點距離，經緯系的移動互聯網公司創始人們怎麼辦?經緯中國又該怎麼幫他們尋找出路。

i黑馬根據公開資料和投中等投融資數據庫整理了一份經緯中國不完全投資成績單。我們發現，在經緯中國投過的公司裡，已上市的有博納影業、世紀互聯、理邦儀器，市值最高的是博納影業，5.03億美元，世紀互聯、理邦儀器市值分別為3.92億美元和2.8億美元。金山網絡雖然沒上市，但2012年年底交銀國際給出的估值是35億港元，相當於4.51億美元。近1年冒出來的明星公司陌陌的估值為2億美元。

可以說，這次聚會是經緯中國成立5年來對所投項目的一次盤整，尤其是移動互聯網項目的盤整：哪些公司已經出手，哪些公司有機會讓大公司或大佬接手，哪些公司能融到下一輪，哪些公司有機會在即將開閘的IPO潮流裡順流而上?

張穎、雷軍和傅盛

在「經緯中國百家匯」的議程中，除了三位GP(邵亦波、張穎、徐傳升)的簡短致辭，上午基本是小米公司創始人雷軍和分眾傳媒CEO江南春的專場，兩人各有40分鐘演講。經緯中國如此安排也是煞費苦心：雷軍在移動互聯網的佈局很深遠，而江南春的分眾傳媒是移動互聯網公司高成長必不可少的助力。金山網絡CEO傅盛也是此次聚會的重要人物之一。

經緯中國三位GP中，邵亦波幾乎不露臉，張穎也很少出現在國內公開會議活動的現場，所以難得看到張穎和雷軍、金山網絡CEO傅盛公開在一個會場裡激盪。正好今天他們三人都在，張穎是主人之一，雷軍負責鼓動「移動互聯網的新趨勢」，傅盛負責傳授「從5人到500人的管理經驗」，張穎負責在台下看。

五年前，他們3人的關係可不是這樣。

3月19日，傅盛在多貝網分享了自己的創業故事，其中講到他跟張穎認識的故事：「我是(2008年)8月16日離職的，為什麼記得這麼清楚呢，因為8月15日正好是日本投降的日子。離職那天下午我接到經緯(中國)創始人張穎的電話，那個時候經緯剛剛開始在中國的業務，張穎邀我去經緯，我卻覺得自己更適合創業。張穎說，你可以先學一學投資，之後找準方向再創業。別人說人生遇貴人，張穎就是我的貴人，很幸運在那個時間遇到他。就這樣進入了創投圈，開始跟圈子裡的人有交流。」就這樣，兩週後，傅盛加盟經緯中國出任副總裁。

2008年年底，傅盛推動2008年1月才成立的經緯中國基金(2.75億美元)投資暴風影音1000萬美元，現在暴風影音已在國內資本市場排隊上市。暴風影音創始人馮鑫1998-2004年曾在金山工作，2004年-2005年短暫在雅虎中國工作過，是被周鴻禕挖過去的。(《創業家》雜誌之前的文章《暴風影音CEO馮鑫：我被暴風綁架了》

馮鑫2005年創業，周鴻禕和雷軍，一個忙搜索，一個忙遊戲，都看不上馮鑫要做的事情。2007年初，馮鑫正式做暴風影音，2008年年底就拿到前老闆周鴻禕的前部下傅盛牽頭投給他的1000萬美金。兩位離開前老闆的牛人之間，頗有些惺惺相惜的味道。

之後的故事，更讓人驚嘆宿命的神奇。2008年年底，傅盛被雷軍召見。圈內人都知道雷軍跟周鴻禕這兩個聰明的湖北人有「瑜亮情節」。傅盛這樣一員做360安全衛士的大將離開了老周，雷軍自然是要見一見的。雷軍問傅盛，360發展如此迅速是他的功勞大還是周鴻禕功勞大?傅盛說是周功勞大，雖然周沒怎麼管他，但是公司構架還是很重要的，讓他在一個健全環境下全身心投入到產品上面。雷對這個回答比較滿意，在傅盛後來創業的過程中給予很多指點。

傅盛在經緯中國時看中了一個由兩三人小團隊做的個人軟件——可牛軟件，在2009年9月9日宣佈離開經緯中國，並拿了經緯中國3000萬元獨家投資。可牛做影像、看圖軟件基本是失敗的，被投了暴風馮鑫的蔡文勝做的美圖秀秀打敗。不得已，18個月競業禁止期滿後，傅盛於2010年春節前後重操舊業，做可牛安全，殺入前老闆周鴻禕的後院。

而從2010年春節開始，騰訊QQ醫生與360安全衛士之間戰火愈演愈烈，終於在2010年11月3日，騰訊上演「艱難的決定」，強迫用戶二選一，從而引發全中國網絡的震盪，史稱「3Q」大戰。回頭看，3Q大戰最大的受益者是雷軍和傅盛，當然也有張穎的份。

騰訊在3Q大戰中昏招連連，被360壓著打。在殺毒業務上被360不斷擠壓的金山毒霸、可牛軟件，則決定聯合。當年11月10日，金山安全和可牛公司合併成金山網絡，新該公司由金山集團、經緯創投和管理團隊共同持股，比例分別為72.22%、7.78%、20%。金山網絡宣佈也全面免費戰略，原可牛CEO傅盛將出任新公司CEO。2011年7月，騰訊通過金山軟件股東的股權轉讓投資金山軟件15.68%股權。這一系列資本動作表明，騰訊要借助金山網絡戰略牽制360。而借助騰訊的資源，金山毒霸的日活躍量從傅盛接手時的約700萬上升到現在的5000萬，並接連推出金山安全衛士、獵豹瀏覽器等產品，收入從剛開始免費時的驟然下降回升到2012年的三個億以上。

2012年下半年，360高調宣佈進軍搜索，一度在短期內拿下超10%市場份額，被百度視為最大威脅。據公開報導，百度擬戰略入股或者收購金山網絡，讓其來遏制360擴張。金山網絡一次給騰訊當「絆周索」，一次給百度當。不論雷軍和傅盛怎麼想，經緯中國持有的股權都有升值，獲益匪淺。金山網絡估值從2011年經緯中國入股時的1.63億美元，上升到2012年年底的4.51億美元。

在客戶端市場上，張穎跟雷軍、傅盛的故事令人玩味。現在，張穎可以考慮跟雷軍等互聯網大佬在移動互聯網上演新的大戲。

互聯網大佬的新遊戲，經緯的新機會?

中國一線的互聯網大佬都在卡位移動互聯網。這種卡位，對於經緯中國來說是一個極難得的坐收「漁利」的機會。

微信最近因運營商收費問題被媒體炒翻天了。說起來，最早「挑逗」微信與運營商關係的還是周鴻禕。

2012年6月，老周先是在中國電信舉辦的2012移動互聯網論壇上說，「互聯網會幹掉電信運營商和傳統手機業」。當年9月11日的中國互聯網大會上，周鴻禕又與馬化騰同台PK，老周先是誇獎馬化騰憑藉微信拿到移動互聯網船票，但話鋒一轉，稱微信革了運營商的命，「其實該產品實則是在破壞傳統運營商和傳統的短信業務，在此基礎上創造了新的通訊業務。」隨後一步步演變，真的引起主管部門工信部和幾大運營商重視，工信部部長苗圩和中國聯通董事長常小兵都發話要收費。

最近老周又添了一把火，4月11日關於老周的訪談文章「適時地」在福布斯中文網發出來，網絡上傳播的標題叫《微信從精神上已經把運營商幹掉了》。

微信一家獨大，已經讓新浪微博這樣一度橫行的移動互聯網創新業務受到極大擠壓，中國互聯網大佬們普遍緊張。百度、阿里都急需在移動互聯網上找到殺手級業務。做法不一，馬云的核心戰略是把大阿里集團拆細，讓25個業務部門互相比賽，快速靈活地對外，說不定真能賭出一個「微信一樣的業務」呢?

i黑馬作者4月13日有幸已將公司賣給阿里的一家公司的創始人聊天。他認為，阿里分拆是馬云和曾鳴一起玩的讓各個部門資源更有效共享的一招妙棋，拆分後各個公司的KPI的50%被定為對其他公司的支持。

其實微信也是這樣出來的，之前I黑馬網整理過馬化騰的一段總結：「當有一個新的商機出現的時候，你可能也很難判斷這個到底重不重要，是試探的做還是交給誰做。當時微信出來的時候，很多團隊都想做，但是動作和投入度都不一樣。當時我們說有三個團隊，最後兩個團隊都做了，而且產品都是一樣，都叫微信……」

可以預見，百度、360、人人網等公司近期都會有拆分大動作，核心意思跟阿里、騰訊類似。各大巨頭將公司拆細後，各個子公司有產品和業務壓力，為快速把做起來，會反過來主動要求戰略投資或者併購一些他們看上的創新公司和業務。這種自下而上的需求，與過去老闆導向的自上而下的戰略投資策略相比，發生了天翻地覆的變化。

這對經緯中國意味深長。如果是一個自上而下的決策，老闆一般只會買或投比較大的公司，這對於相對成熟的業務是比較合適的，但談判週期相對較長，更容易以資源+價格的形式去投資或併購，比如百度戰略併購去哪兒;經緯中國最近賣給阿里的友盟，因體量較大，融入原有團隊和業務會有比較大的衝突。在這種策略下，比較早期的項目就難賣了。

由各個子公司推動的戰略投資，體量變小，談判週期變短，賣過去後更容易融入團隊，成功率較高。這應該是擁有大量早期移動互聯網項目的經緯中國更喜歡的一種新形勢。

微信一家獨大，互聯網大佬們人心惶惶，這或許是經緯中國最好的時代。早期的海量尋找、海量投資移動互聯網項目的佈局，終於要到了可以收割的時候。

另一方面，很多移動互聯網創業者會擔心：怎麼邁過騰訊微信這座大山?「經緯系」的移動互聯網創業者同樣有這個問題。比如，微信如果做跟經緯投的航班管家類似的航班信息服務，航班管家怎麼辦?從這個意義上講，經緯中國的利益跟很多互聯網巨頭利益一致。

所以，「經緯百家匯」也是一個打氣和收割的大會。

張穎之前工作的經驗，讓他有足夠的人脈和資源對接到各大巨頭的投資部(另外一位GP徐傳升曾成功投資過百度)。無論是百度投資部的湯和松，還是騰訊投資部的彭志堅，都出身大投行。張穎剛大學畢業就進入花旗銀行投資銀行部作，後來又在荷蘭銀行、中經合工作，算是比較早在投行混的人的。

現在需要綁得更緊的，反而是雷軍、周鴻禕等更本土一點的互聯網大佬。雷軍自然是首選。撇開上文提到的客戶端緊密合作關係不說，雷軍在移動互聯網的佈局也讓雙方有更多合作點。

金山一直做得不溫不火，憋著一股勁的雷軍是佈局移動互聯網最早的大佬之一。早在2004年，雷軍和孫淘然、聯想投資一起投資拉卡拉1600多萬元，這兩年拉卡拉豪賭手機刷卡器，2012年投入數千萬元在分眾做廣告。2006年雷軍又投了移動互聯網瀏覽器公司UC兩百萬美元，最近UC賣給百度的消息越傳越真。當然，更具有標誌性意義的是2010年雷軍創辦小米科技。

小米科技在短短兩年時間裡估值上升到40億美元，成為新一輪移動互聯網競爭裡除了微信以外最大的贏家。以小米為大旗，加上雷軍投資和主導的移動互聯網交流平台長城會，科技博客雷鋒網，移動電商服務企業耶客等業務，雷軍系已成為中國互聯網重要的山頭，與騰訊、阿里、百度、周鴻禕系並列。更重要的是，雷軍系真的是靠賭移動互聯網崛起的。

經緯中國如果不跟雷老大搞好關係，緊密互動，那就是不明智。所以，讓雷老大來做開場演講，給足面子，下來再介紹一些好的項目給雷老大，是賣給雷老大還是跟雷老大一起再投，都是可以談的嘛。

當然啦，雷老大把小米賣火之後，也要回來補自己的「軟」實力——移動應用、流量入口、移動商務……這類可以二次從「米粉」那裡收錢變現的「軟」業務，有的雷老大自己就投了，比如耶客，但大部分還是需要借助經緯中國這樣專投早期移動互聯網項目的機構來幫忙物色或者一起投資。雷老大和經緯中國綁定深一點，對雙方都有好處。所以，張穎和雷軍「基情」燃燒的友誼在移動互聯網時代會更加深厚。

張穎和江南春不得不說的故事

江南春這次來助陣，那是理所當然。誰讓他們是經常一起「洗腳」的私交很好的朋友呢?更何況張穎2002年加盟中經合後，「第一次」賺大錢和奠定自己在中國創投界的地位，還是拜江南春所賜。

2003年，張穎以美國中經合集團執行副總裁的身份，全權負責中國業務，掌管著2.5億美元。一天，張穎在北京辦公樓看到電梯裡多了一種電視屏，因為要等待，很多人都會看。張穎就想，這會不會演變成一個好的商業模式。當時他就讓人去找到這家公司，這家公司不是分眾，而是框架，後來因為各種原因沒有投，當分眾創始人江南春正為擴大市場缺少資金而焦頭爛額時，張穎站在了他面前並最終帶領中經合參與分眾的第二輪風險投資。張穎在分眾上市後說：「太令人激動了，投資分眾兩年，其市值翻了幾十倍，為中經合創造了幾千萬美元的回報，即使在美國頂尖的投資圈裡也是很罕見的，這很大程度上歸功於江南春和分眾團隊的超強執行力。」

可以說，江南春是張穎的「貴人」，其後才有創辦易趣的邵亦波叫他一起做經緯中國，與投資過百度的徐傳升一起，把經緯中國慢慢打造成今天的「經緯(中國)系」。

到了經緯中國時代，張穎和江南春之間的「利益」關係也沒斷過。張穎需要江南春幫忙介紹好的項目，幫著對接百盛等廣告投放大戶的資源給自己所投項目的創始人。江南春也需要張穎幫忙介紹「客戶」。近年，分眾的廣告大戶慢慢變成爆發成長的新興公司，比如京東、拉手、窩窩等電商企業，一年能砸大幾千萬給分眾。這塊人頭張穎比江南春熟，可以想見，兩人一起「洗腳」時，江南春問問張穎最近又有哪家公司融到大錢準備開始燒錢打仗了，回去就可以讓分眾強悍的銷售團隊上，或者自己親自上，大單還不手到擒來?

話又說回來，經緯中國投資的新興公司，如果要快速啟動市場，也需要分眾傳媒助力。2011年經緯中國投了獵聘網，江南春就做代言，在分眾的電視屏裡反覆不斷、不厭其煩地告訴白領們「你就是精英」。移動互聯網的O2O項目接地氣，更需要分眾傳媒打通線上線下。

所以，於公於私，江南春都是要在現場賣力演講的。「經緯系」的公司如果想拿到更好的廣告價格，可多跟江總交流交流。

懸念：「經緯系」能出10億美金估值的移動互聯網公司嗎?

不但i黑馬好奇，估計整個創投界都好奇。經緯和紅杉、KPCB並列為全球三大知名創投機構。紅杉中國由沈南鵬領銜，業績赫赫，360、諾亞財富、鄉村基、唯品會、麥考林、印象中國、樂蜂網……(當然那不是移動互聯網)。KPCB(中國)至今未見有大的作為，《創業家》雜誌此前對它有過深度剖析(參見《KPCB緣何走衰》);經緯中國成立5年來，也有博納影業、世紀互聯、暴風影音、理邦儀器等標誌性案例，成績斐然，但都是2008年前後佈局的項目了。對於近年開始豪賭移動互聯網的經緯中國來說，雷軍一個人就搞出一個估值高達40億美元的小米，經緯中國投了那麼多移動互聯網項目，何時能出來一個估值10億美元的移動互聯網公司，這才是經緯中國投資團隊最關心的。

陌陌算嗎?它是很快把估值做到2億美元，但微信如此勢大的情形下，陌陌如何跟微信差異化競爭，找到自己獨特的賺錢模式，還要打個大大的問號。

友盟算嗎?據傳已賣給阿里巴巴，售價8000萬美元，還差很遠。

航班管家算嗎?如果有人基於微信來做一個這樣的應用怎麼辦?貌似現在已有人這麼幹了。

海豚瀏覽器算嗎?UC貌似做到現在那麼大也賣不了10億美元，海豚儘管拿到了高通B輪融資，還有很長的路要走。

……

其他沒有披露的經緯中國投資的項目，哪個有10億美元估值的「面相」?歡迎懂行的創投人士來八一八啊。

(註：經緯中國是由邵亦波、張穎、徐傳升一起做起來的，為行文方便，且張穎確實是代表經緯中國說話比較多的人，所以i黑馬就以他的故事為主，簡單梳理和回顧了經緯中國的成績、機遇和挑戰。)

附：經緯中國的投資列表（不完全名單）

企業名稱	負責人	最新融資情況
華康	汪振武	2009年8月，經緯投資華康4500萬美元
三得普華	張貴州	2011年2月，中國風投聯合經緯創投、北京義云清潔技術創業投資有限公司等注資1.028億元
廣禾堂	鐘宇富	2011年11月，云鋒基金和經緯投資廣禾堂，規模不小於5000萬元
	刁少羲
安居客	梁偉平	2011年3月，百度為首的投資人合計投入5000萬美元
安潔士	何文意	2011年，估值8000萬人民幣
FunLink	茅建忠	2012年2月，完成1200萬美元融資
	顧旭東
Nalashop	劉勇明	2010.12，美國經緯創投和NALA簽署500萬美金的A輪投資協議
簡簡單單	張劍福	2011年11月,媒體披露經緯創投投資簡簡單單
傳漾廣告	王建崗	2011年2月，完成2000萬美元二輪融資
SNSplus	張春隆	2011年11月，完成1220萬美元融資，中經合與經緯領投
	陳讓
世紀互聯	陳升	已上市，目前市值5.03億美元
愷英	王悅	2011年2月，完成第二輪1500萬美元融資
航班管家	王江	2011年底,獲得經緯創投和Greylock的1500萬美元B輪投資
HUBS1	高翔	2010年1月 完成第二輪融資
口袋購物	王珂	2013年1月，完成B輪融資
北森測評	王朝暉	2013年2月27日，獲B輪千萬美金量級投資
荔枝FM	賴奕龍	2011年，完成B輪融資，金額不詳
	丁寧
海豚瀏覽器	蔣良傑	2012年9月，獲高通領投的B輪戰略投資,金額或為數千萬元美元級
	楊永智
瓦力	劉泱	獲經緯中國和啟明創投兩輪共計1000萬美金融資
科銳	高勇	2008年5月20日,經緯中國投資科銳國際400萬美元,約佔其20%股份
ihush	Pierre de Vilmorin	2011年6月，獲今日資本與經緯中國4300萬美元投資
七格格	曹青	2011年，獲聯想投資1億元人民幣的風險投資
	何生傑
識代運籌	李哲君	2012年底，獲得經緯創投注資，百萬美元規模
囧記單詞	歐陽丹	2012年1月4日，由經緯創投進行天使投資,已完成A輪融資
陌陌	唐岩	目前估值2億美元
寶寶樹	王懷南	2008年，獲得總額1000萬美元的第二輪融資
金山網絡	傅盛	2011年，騰訊與經緯對金山網絡的估值為1.63億美元,2012年底，交銀國際給出的估值35億港元
友盟	蔣凡	據傳已被阿里巴巴收購，估值8000萬美元
博納影業集團	於冬	已上市，目前總市值3.92億美元
浪淘金	周傑	浪淘金首輪融資:經緯創投或投入數千萬美元
Camera360	徐灝	2012年初，完成A輪融資，千萬美元量級
	顧碩
裂帛	湯霄峰	2011年6月,獲得紅杉資本、經緯創投的約1000萬美元的融資
	湯險峰
理邦儀器	張浩	已上市，目前總市值17.90億元（約2.80億美

國內同志神器Zank：約會不約炮 上線20天拿下經緯投資

http://www.iheima.com/archives/45703.html

在很多外界人士的眼裡，這是一家有些「特別」的公司，圍繞著為數不少的同性戀者的社交需求，Zank進行了大膽嘗試

發佈僅三天，Zank的用戶量就超過了2萬個。這是一款移動社交軟件，與眾不同之處在於，它是一款被稱為「同志約會神器」的同性交友應用軟件。

Zank上線時，CEO凌絕頂一手打造的飛贊網已運作了三年。他一邊在網絡公司上班，一邊兼職包攬了飛贊網的服務器維護、前後端開發、市場推廣、商務服務等所有工作。雖然十分辛苦，但凌絕頂在這個過程中結識了許多志同道合的朋友，其中就包括Zank後來的團隊成員。作為極具人氣的「同志」(對同性戀者的俗稱)社交網絡，飛贊網在三年內積累了32萬多名用戶。因為最初的用戶大都是從飛贊網轉移過來的，所以較之於用戶數量的增長，Zank團隊更在意用戶的使用評價。

有用戶在蘋果應用商店(App Store)上評論說：「精美絕倫，這是我見過的國內最好的『同志』App!真覺得我們這個群體越來越受到關注了，我感到很驕傲!」

凌絕頂清楚這樣的評價有些過譽了，他認為Zank還有很多需要改進的地方。不過，得到用戶的認可也讓他感到十分幸福。在Zank製作的名為《驕傲》的招聘宣傳短片中，他說：「我覺得倍感驕傲的一件事情是，我們有一個非常專業的團隊，我們創造最出色的『同志』產品，並用我們的產品去影響中國的數千萬『同志』。」

凌絕頂為之驕傲的團隊目前共有8個人，其中7位是『同志』，分別來自百度、新浪、京東商城等一線互聯網公司。

Zank很快就獲得了資本的初步認可，上線僅20天，即獲得了經緯中國的第一筆投資。

「約會」不「約炮」

凌絕頂說，在Zank剛推出時，很多人拍手叫好，然後告訴他說性是剛需，Zank如果能像陌陌一樣瞄準「約炮」，必然一炮走紅。但他認為，任何以「約炮」為定位的應用，發展總會受到限制，陌陌也不希望自己在這樣的路上一直走下去，並正在進行改變。

Zank希望自己能夠被定義成「約會神器」，而非「約炮神器」。相比異性戀，同性戀之間相互結識的途徑更受侷限。沒有互聯網時，同性戀主要在廁所、浴室、公園這樣的場所相遇，後來有了酒吧。之後，互聯網的發展使相識轉移到了論壇、聊天室。而在移動互聯網普及後，人與人的相遇更加容易了，通過手機就可以隨時查找周圍潛在的朋友。

在Zank推出之前，受到「同志」熱捧的是一款叫作jack'd的應用。由於幫助「同志」擴大了個體的社交範圍，並直接促成了「同志」之間的一夜情，jack'd被戲稱作「接客帝」。

為了避免成為下一個「接客帝」，Zank在內容上進行了嚴格把控，遇到色情或其他不適合的內容會一律清除。凌絕頂說，每個人都有感情需求，Zank希望幫助「同志」建立真正的社交，從看電影、吃飯、喝咖啡開始，讓「同志」之間相互瞭解，進一步建立友情或是愛情。「甚至是約炮也可以，但必須是私下的。」

在產品設計上，凌絕頂找到了專業的設計公司，有意避免了彩虹色這種具有明顯「同志」標籤的配色，而是選擇了黑色與紅色的搭配，使整個產品看起來更加時尚。凌絕頂說，他希望Zank的競爭對手不限於jack'd或是陌陌，而是可以直面微信、新浪微博和豆瓣等。「同志」並不一定要使用「同志」產品，這就要求Zank能夠從用戶的角度出發，更加注重用戶的隱私，替用戶考慮他們朋友的感受，才能爭取到「同志」用戶。

他同時對《新商務週刊》記者說，Zank與大公司的競爭不止於此，還要與它們搶人才。根據凌絕頂的瞭解，同性戀在工作中會面臨比異性戀更大的壓力，而當這種壓力解除後，同性戀工作者的工作效率會大為提升。他希望Zank能為優秀的「同志」互聯網人才提供一個施展才華的機會，而為了服務好他們，Zank做足了準備。

所謂歧視

6月底，Zank在獵聘網上投放了招聘廣告。在這則5分多鐘長的視頻廣告中，Zank團隊的幾位員工在充滿陽光的背景中面帶微笑地講述著自己在這裡的工作感受，總結了這支團隊的幾點好處：沒有身份壓力，享受創業激情，還可以享受婚假。

在互聯網行業沉浮了七年的凌絕頂認為，無論是做一款產品還是經營一家公司，人才永遠是最重要的。怎樣處理好員工之間的關係，也是他一直在思考的問題。

「懂互聯網，瞭解『同志』」—這是凌絕頂對團隊成員的兩個基本要求。除了技術這個硬指標外，凌絕頂希望團隊的成員能夠認同Zank的產品理念，因此最好是「同志」，或者是瞭解「同志」文化、真正能理解和包容「同志」的人。

凌絕頂分享了一個有意思的插曲。Zank的八人團隊中，只有一個是「直人」(指異性戀者)。起初，當這位「直人」找到凌絕頂表示想要加入時，凌絕頂有過一絲猶豫。凌絕頂當時想，其他幾個男孩子喜歡的都是男孩子，只有這一個喜歡的是女孩子，那麼坐在一起交流或者開玩笑時會不會有什麼顧忌，會不會讓雙方都覺得尷尬。後來，在一次IBM組織的倡導多元工作氛圍的活動中，凌絕頂突然對「反歧視」有了更深一步的理解。他解釋說，在IBM或是百度、新浪以及國內大部分公司中，「同志」都只是少數，因此「同志」都希望能夠「反歧視」，爭取平等的工作環境。但在Zank直人反而成了少數，因此「反歧視」的命題就變成了處於多數的「同志」如何對待少數的「直人」。

凌絕頂開始試著瞭解異性戀，他也更加清楚，Zank團隊所謂的多元工作氛圍，並不單指對同性戀的包容，更意味著公司中的每一個成員之間都保持充分的溝通、相互理解和包容。後來，這位「直人」同事很快適應了環境，投入了工作。

像很多小型的互聯網創業團隊一樣，Zank團隊的辦公地點目前在一個小區裡。幾個不大的房間被區隔成工作間、會議室、活動室，窗檯上擺放著小盆的綠色植物，牆壁上張貼著五顏六色的紙片，寫著團隊成員的標籤。中午，團隊成員一起圍在餐廳的桌子邊上吃午飯，氣氛融洽。

「粉色經濟」

Zank瞄準的是社交應用中尚未開發的一個細分領域，專門為「男同志」群體提供服務(凌絕頂說，因為團隊都是「男同志」，所以更瞭解「男同志」的需求，待團隊更壯大之後，會開發針對「女同志」的功能)。

除了Zank之外，世界各地都有人把目光投向LGBT這個群體。LGBT是女同性戀者(Lesbian)、男同性戀者(Gay)、雙性戀者(Bisexual)與跨性別者(Transgender)的總稱。根據英國《金融時報》的報導，有預測稱，亞洲LGBT群體數量超過2億人，購買力達到8,000億美元。而從全球來看，這一人群數量超過4億人，購買力則高達3萬億美元。

這是一片非常具有潛力的市場，面向這一市場的經濟活動被冠以一個好聽的名字—「粉色經濟」。這個名字來自保羅·湯普森(Paul Thompson)。湯普森是「粉色經濟」的踐行者，他創辦了一家專門為LGBT人群提供特殊理財顧問服務的機構「LGBT資本公司」，並於今年2月啟動了LGBT財富基金—這是亞洲首個針對LGBT群體的財富管理計劃。僅在2013年一年，湯普森的公司可用於投資全球同性戀市場的資金就達1億美元。湯普森堅信LGBT群體有著不應小覷的經濟實力，並相信「粉色經濟」將大有作為。

凌絕頂同樣看好「粉色經濟」。他認為，「同志」團體對生活的品質要求普遍較高，有較強的消費意願;同時，「同志」與猶太人有些類似，對群體的認同感強烈，對於好的「彩虹產品」都會鼎力支持。

雖然同性戀市場的真正規模與範圍難以確定，但截至目前的很多調查都顯示，同性戀消費者通常擁有更多的可支配收入。根據西蒙斯市場研究所(Simmons Market Research Bureau)最近的調查數據，一名同性戀消費者擁有度假屋的可能性是異性戀者的2倍，擁有家庭影院系統的可能性是後者的5.9倍，而擁有筆記本電腦的可能性則是後者的8倍。

Zank在考慮未來營利模式的時候提出了幾個想法：其一是提供會員的增值服務，例如隱身功能、道具或虛擬禮物;其二是接入電子商務，出售一些商品。除此之外，Zank和許多「同志」酒吧都保持著合作關係，Zank在線上發起活動、宣傳推廣，「同志」酒吧則承攬活動，並提供一定的折扣，雙方取得共贏。凌絕頂說，他已經把Zank的商標註冊下來了，不排除有一天會開一家屬於自己的「同志」酒吧。

經緯創投莊明浩：關於和投資人見面的那些小事

http://www.yicai.com/news/2013/09/3017105.html
在這裡的第一句話，是想謝謝支持36氪以及氪 + 的朋友們。因為你們，我們又辦了一場在結束時依舊爆滿的活動。9 月 15 日，專為早期創業者舉辦的《創業知識匯》線下活動在上海第一次示人。因為活動相對私密，在這裡我將對活動現場做部分的還原，將當天有意思、可公開的內容分享給大家。第一篇我們先從經緯創投莊明浩的分享開始——「創業融資，沒那麼簡單」，希望對第一次創業的大家有所幫助：

首先，投資不是那種「幾分鐘搞定投資人的故事」

在媒體裡，總能看到那些「幾分鐘搞定投資人」的故事，而莊明浩主講內容的第一頁 PPT 與此相關，卻以「別扯了！！！」開始。作為投資人，他偶爾能看到聽到「只要讓我見到馬化騰！我能讓騰訊股價上漲 100 倍！」、「今天給我一百萬，明天還你一百億！」的豪言壯語，甚至有希望和投資人簽保密協議，擔心投資人把 idea 告訴馬化騰、馬云、李彥宏的人。「這些東西其實正常的或者說邏輯思維 OK 的人大家都會覺得是瞎扯。」這些都不是正常的投資故事。

在莊明浩看來，對投資的解釋可以借用同行張亮在《AKB48 為何這麼火？》中的回答——投資其實跟所有事情都是一樣的，正確的人（正確的團隊），以創新性的產品，通過強有力的執行，滿足一個已經存在的龐大需求。這裡面有四個維度——人、產品、執行和需求，這是投資人關注創業項目共同都要關注的。同時在「需求」前面有一個很強大的定語，那就是「已經存在的」，在他看來，一些產品滿足的需求可能是臆想出來的。

在認定投資不是靠同坐電梯的 2 分鐘打動投資人、明白投資人在關注什麼的情況下，莊明浩為創業者準備了與投資人接觸，見面前、見面中及見面後的意見和 tips：

見面前——你的BP準備得好嗎？

BP 到底有用沒用不多擴展評論，但需要讓大家知道，投資人希望從中看到什麼。BP 一般涉及兩件事，第一是介紹你在做什麼，第二就是你做 BP 的目的是為了融資，講清楚融資的目的。在這個層面上大家都做得很好，但有些內容創業者往往忽略了：

首先是介紹邏輯，這是無論創業者見孵化器還是見 VC 都是要講清楚的。你要說清楚——你是誰，你做過什麼，為什麼你可以做這件事情；你在做的項目是什麼，為什麼做（這是很多創業者都忽略了的問題）；這個行業除了你還有誰；你們怎麼做的，為什麼是你們。

而相比起來，BP 更容易缺少但投資人更看重的是融資的邏輯。投資人可能會因為 BP 缺少這些內容，讓創業者錯過了可聊的機會。做早期的投資人沒有財務、收入的數據可以參考，所以他們會關注——今天團隊處於什麼階段；未來一年到一年半左右團隊要做的事情（比如運營哪幾個渠道，放幾個市場），達到怎樣的里程碑（希望 14 個月後公司做到怎樣的階段）；為了達到這樣的里程碑，我要招多少人、花多少錢——以此算出目前的資金缺口是多少、需要融資多少，為此出讓的股份又是多少（而對早期團隊來說，算出來的錢除以股份就是估值）。

針對 BP，莊明浩還推薦大家看桂曙光的《天使及 VC 融資 PPT》以及36氪的一篇老文《怎樣用5張幻燈片，在1年內，為2個創業公司，融資3輪，籌得1000萬美元？》，不一定這麼精簡，但這樣的邏輯靠譜，切忌像做教材一樣將密密麻麻的字放到 PPT 裡。

另外，在找投資人方面，創業者應該放輕鬆，現在做投資的已經很多了，每家都有自己的風格。創業者也有很多方式能找到投資人（包括電話、微博微信、創業知識匯這樣的線下活動、媒體平台、比賽，別堵門就行），可以選擇自己熟悉和擅長的方式。莊明浩自己就有偏宅男、技術口的團隊通過微博、微信接觸，最後談成的。

但相比找人，「找到人」更重要。創業者應該在事前瞭解清楚，投資人、機構投什麼公司，投什麼階段的公司，是什麼風格（比如之前投過什麼，有沒投過競爭對手或相關企業）；見面的人是什麼背景，是否懂行，什麼 title（並不是越高 title 越好，尤其對於早期投資來說）。這些事先的瞭解，就和你當初找妹子、找工作是一樣的邏輯。

莊明浩自己就收到過一封郵件，讓他對創業項目的上心程度提升。「你好，非常高興跟你交流，我們是……，做的……，我們官網是……，我們的產品你可以看一下。真心希望你喜歡這個東西，我們仔細研究過你投資的公司，內部一致認為你們是我最合理的投資選擇，因為你們有投兩個相關的項目，跟我們很匹配，如果你再投資我們，我們三個產品一起來把這個產品做大。（附上聯繫方式）……」 理性想想，花時間去瞭解投資人投過的產品其實不需要多少分鐘的時間，但這樣給人感覺很好。

見面中——當我們見面時我們聊什麼？

見面了，第一個問題聊什麼？在內容上，正如上面所總結的，投資應該聊的，有正確的人——為什麼你們是正確的；創新的產品——你做到什麼階段；龐大的需求；強有力的執行，以及你的融資需求。創始人因為對產品瞭解在這些內容上都不成問題，問題比較容易出在心態上。

莊明浩在分享中說了幾個希望創始人能在心態上做好的準備：1. 投資人否定一個案子有一萬個理由。2. 投資人需要確認你所講述信息的真實性，至於評判好與壞是他的問題，你所要做的就是真實。3. 投資人在見你之前可能已經有了結論，所以見你的目的就是為了推翻他的結論或者驗證他的結論。4. 適可而止是成熟的表現。總結，即是平常心。

除了聊什麼，雙方在接觸的過程中必然會有相互問答。在回答這塊，首先，有很多問題是沒有標準答案的——投資人問你是需要知道你的邏輯或者想法，是否考慮到風險和未來可預期的東西。其次，不要動怒於一些無知的問題，除非你確認對方完全不懂行。第三，不要因為某一個問題回答的不好影響後續的交流。因為問題沒有對錯，你只是回答而已，邏輯正確與否是他的判斷。第四點，適當把問題引入到你熟悉的領域。

而答也很重要，在莊明浩看來，不思考的人是沒有問題可問的。另外，他建議儘量不要當面問投資人對項目的看法，因為你不會得到你想要的答案；可以問問接下來的推進方式、時間進度安排等；如果在之前的調研中瞭解到投資人有相關項目，可以問問他們之前投資的決策以及後續發展等等。

此外，莊明浩還給了一些見面中的 tips 供創業者們參考：

別遲到，如果遲到，提前短信/電話說明也是可以接受的；

早期項目找FA的價值不是那麼大，但如果對自己的講述和文檔工作不太自信，找一個也OK；

著裝不用太正式，當然最好也別是拖鞋短褲；

不要過分貶低你的競爭對手，這是大大的減分項；

融資規模和估值是一個討價還價的過程，但前提是雙方的差距不大，且都誠實；

很多時候你要知道你做的不僅僅是一個產品，而是一家公司；

不要因為對方年紀小，title低而不重視（很多80、85後他們在早期項目裡面有比較多的決策權）；

莊明浩還特別跟我們分享了一個見面中的故事，他曾經看過一個案子就跟這幅漫畫裡的一樣：

「 當時案子聊了很多次，已經涉及到最後的價格，公司創業者跟我們說騰訊要投，這輪他可能要出讓 20% 的股份，他覺得跟我們聊得很好，希望我們和騰訊各拿一半。在聊完後我們和老大溝通，覺得可以深入，就在晚上安排吃飯，和創業者及我們兩個負責案子的人及老大一起在飯桌上聊事情。老大這個層級的人是不太關心具體業務，但吃飯最重要的目的就是聊價格。剛聊到價格的時候，我們老大問了一句，說騰訊給的價格是不是 2000 萬投 10%？對方創業者 3 個人，CTO、CEO 沒有說話，另外一個人說是，而且這個話題迅速被岔開了，跟王尼瑪的故事事一模一樣的。飯局後就確定我們價格肯定高了，絕對不是 2 億，然後當天晚上給騰訊的人打電話，騰訊報了 1 億 3000，所以雖然差得不多，但是我們最後沒有投，因為他不誠實。其實往最深入去想，漫畫裡面的故事中，他的媽媽再去問一下他同學的媽媽就知道這是謊話。創業者知道我們跟騰訊關係很好，我們日後一定會問，但是他為什麼用這樣的方式來說這件事情，就是不誠實。」

見面後——做適當的聯絡

關於見面後，莊明浩也是給創業者一些 tips，比如：在當天或隔天，創業者可以發郵件表示感謝，並適當補充之前當面交流中一些遺漏的事項（比如沒回答好的某個問題的補充、詳細的時間進度、核心成員簡歷等）；然後隔週，可以再主動，如果對方沒有主動聯繫，可以發郵件問清楚（是否有後續推進的安排），投資人可能會拖延，也可能直接回絕你；如果投資人一個月都沒有聯繫你，基本上你就不用抱太多的幻想，你可以發封郵件表示感謝。

$經緯紡織機械股份(00350)$ 收購套利分析 何純在南國

http://xueqiu.com/2657407918/28642505
$經緯紡織機械股份(00350)$ 收購套利分析

1. 股東背景
經緯紡機是A股和H股兩地掛牌上市的公司，控股股東是中國恆天集團，是中央直屬企業，直接歸國資委管理。
央企相對於民企和地方企業而言，要規範很多。

2. 盈利狀況和估值水平
公司2013年盈利為人民幣5.92億元，比2012年增長38%。
這家公司的主營業務分為兩塊，一部分是傳統的紡織機械業務，另一部分是金融信託業務，控股了中融信託。中融信託最近幾年發展迅猛，已經成為中國最大的幾家信託公司之一。
截至2014年4月6日，A股股價9.99元，H股股價6.85元，H股股價僅相當於A股股價的54%。香港H股現價對應的市盈率為6.36倍，市淨率為0.74，港股估值處於較低水平。

3. 要約收購
3月21日，公司發佈公告，大股東恆天集團正考慮通過對其全部已發行H股提出全面收購要約，收購價格為7.891元。
公告發佈後，公司股價隨即大幅度上揚，現在價格在6.8元左右浮動，收購價較當前價格溢價15.2%。
最關鍵的問題是，這個方案實現的可能性有多大？
A. 公告公告稱，這個項目要完成要滿足三個條件：
首先，恆天集團提出符合中國法律及中國香港法律規定的、可行的要約收購方案；其次，取得包括中國相關監管審批部門以及香港證券及期貨事務監察委員會、聯交所的批准；最後，恆天境外公司能夠就本次要約收購獲得可行的融資支持。
考慮到大股東恆天集團的央企背景，這個收購計劃出台之前，必然經過了詳盡的內部溝通，公司停牌得到了中央的首肯，否則不會輕易出台。
因為這個收購計劃，公司停牌時間達三個月之久，有充足的時間與監管層協調和溝通。
香港的法律法規和融資支持都不是什麼問題。
B. 公司內部人精準的對H股進行了增持
從2013年6月底開始，公司8名高管開始通過2倍槓桿購買H股，總金額超過1000萬元。如果收購成功，公司內部人士將極大獲益，因此，管理層有極強的動機去促成這筆交易的實現。
C. H股收購對大股東的好處
大股東目前僅僅只持有公司34%的股份。
2012年12月進行了非公開增發，發行價格人民幣9.34元，大股東雖然參加了少量認購，但是股權被進一步攤薄。
如果以港幣7.891增持股份，既能夠增加對公司的控制力，而且成本也要低廉的多。

4. 收購計劃失敗了怎麼辦？
考慮到該公司H股低估的價格，PE 6.4倍，PB 0.74，也符合價值投資的標準。
公司持有的中融信託的股權，無疑是未來盈利的最大看點，發展前景良好。
假定收購計劃未能通過，做它的H股股東也不是壞事。

本人近期開始持有該公司股票，如果收購在半年內實現，有30%的年化收益率，個人認為是大概率事件。如果股價下跌，打算進一步增持。

愛康上市背後的贏家：經緯創投，蹲守8年

http://www.iheima.cn/thread-1386-1-1.html
口述：胡海清(經緯創投中國基金副總裁)
「我們從2005年底接觸愛康，到現在2014年，已經9年，也是慢工出細活。這其中，一些投資人離場了，而我們一直看好這個團隊和這個事。雖然每一輪融資時我們都有退出的機會，但每一輪我們都在增持。守候是有價值的，如果1年前退出，那和今天有很大區別。」

[編輯注]：2005年，時任中經合董事總經理的張穎投資了愛康國賓，後張穎創辦經緯中國，愛康國賓項目由張穎及經緯團隊負責投後管理。

愛康網2004年成立，最早一輪融資是上海創投，我們理論上算第二輪，但也很早，大概是2005年底2006年初。那會的愛康網，主要幫人解決掛號問題，提供所謂的線上健康管理服務。但那個模式其實不能落地，太早了，因為醫療資源是非市場化的，所以很難做。

2006年，愛康和國賓談合併，愛康是一家互聯網公司，國賓是一家純線下體檢機構，所以合併中有很多曲折，各種往復甚至差點合不成。這期間，張穎做了很多努力，還找來江南春做「說客」，最終促成了跟國賓的合併。合併是一個蠻里程碑的事件，等於讓愛康落地了。

2007年，我開始配合張穎**康國賓的投後管理。那一年，愛康做了新一輪融資，美林證券領投，估值一億美金。當時美林帶了一些機構進來，我們是第二大機構投資人。那輪之後，一直到2013年初，愛康都沒有大資本運作，一直靠自有資金滾動發展。2013年愛康又做了一輪融資，老股加新股，一起投了近1億美金。那輪融資裡，愛康歷史上的一些跟投基金退出了，我們沒有退出。


那輪融的錢比較多，當時沒想到會這麼快上市。現在窗口比較好，而且2011年時愛康曾計劃上市，已打好了基礎。所以這次整個流程非常順，等於重新走了一遍。愛康去年底才決定上市，現在已經掛牌，很快!

張黎剛是做互聯網的海歸，國賓是傳統的線下醫療連鎖，合併初期，兩家公司管理層的思維方式完全不一樣，這中間需要很多磨合。當時愛康還算創業初期，需要擴張，擴張需要投入，而一投入報表就不好看。合併後前兩三年，愛康國賓報表並不好看，當時市場競爭也在加劇，所以當時他的壓力也非常大。他是CEO，要向股東會負責。


這個過程中，我們也花費了很多時間精力，也贏得了張黎剛的信任，遇到任何問題需要跟投資人溝通交流時，他總會在第一時間找到我們。當時董事會給他的壓力非常大，後來我們也看到張黎剛和他的團隊對這個事真的很投入。因為多次融資，張的個人持股比例不是特別大，但凡有機會能夠增持，他都會去增持。不像一些創業者，賣幾個點的老股套點現。他們基本把身家性命全部放在了這個公司裡面，很投入。

張黎剛對愛康事業的執著還體現在一些小細節上。我們跟他談任何事，比如談一款比較有意思的互聯網應用，他就會想能否跟愛康現有業務相結合;談一家企業，他就想能否把它變成愛康的客戶。這種執著有時候我們接受不了，但換位思考張的成功是有道理的。

2010年後，愛康國賓的發展進入良性循環，以前公司擴張，雖然收入在增長，但一直虧損，現在盈利能力體現出來了，每年都在健康增長，擴張同時也能體現出業績。一些事是慢功熬出來的，尤其跟醫療相結合的事。

愛康創業十年，十年，很多人熬不住就賣了或是轉型了，但張黎剛一直堅持著。我們從2005年底接觸愛康，到現在2014年，已經9年，也是慢工出細活。這其中，一些投資人離場了，而我們一直看好這個團隊和這個事。雖然每一輪融資時我們都有退出的機會，但每一輪我們都在增持。守候是有價值的，如果1年前退出，那和今天有很大區別。

張黎剛參與過互聯網公司的創辦，也跟資本市場對接過，是掙到一些錢的人。但是他能夠獨立出來，自己當老大，又重新打造出一個上市公司，這個是很難得的，而且不是互聯網公司的兩三年，而是十年，這是張黎剛應得的。

經緯創投提醒：快來掘金手游買水公司吧！

http://newshtml.iheima.com/2014/0724/144403.html

一個行業成熟的標誌之一是產業上下游的分工明確，而這一趨勢已經在異常火熱的中國手機遊戲領域出現。在CP、渠道、發行商之外，《創業家》&I黑馬判斷，手游周邊將成為新的「賣水」人。
 

經緯創投投資經理莊明浩向《創業家》&I黑馬記者表示，由於資本市場的密集關注、競爭的加劇和美股市場對遊戲固有的『偏見』，VC尤其是美元VC投資純CP成功的可能性已經越來越小。這就造成了VC在選擇在手機遊戲行業佈局的時候偏好類平台性質的「手游周邊」概念。
 

當人們都盯著金礦的時候，往往是競爭最為激烈的時候。藍港CEO王峰在接受媒體採訪時曾說，頁游大作成功率1%，而手游僅0.1%!當樂網CEO肖永泉說得更直白：「過去兩年到現在上線的手機遊戲超過1200款，月收入超過1000萬的不到2%，500萬到1000萬的3%左右，小於100萬的佔了90%以上。月收入300萬基本能維持正常的運轉，能攢一點錢去開發下一款遊戲，小於100萬，可能會被市場淘汰。」
 

「國內真正意義上的手機遊戲興起是在2012年，到今天不過才兩年時間;但手機遊戲這兩年的發展非常迅速，幾乎走完了端遊行業近十年的發展，所以今天這個時點之前端遊行業成熟之後才出現的『周邊生意』已經在手遊行業開始冒頭。」莊明浩說。
 

受《刀塔傳奇》、《啪啪三國》等手游創富神話刺激湧入更多的創業者，以及百度、網易、騰訊、盛大、巨人等擁有用戶、流量和燒不完的錢的重裝軍團殺入，手游領域CP創業已困難重重。
 

但反而是為想在手遊行業「挖金礦」的創業者和遊戲玩家提供「水」、「衣服」、「鏟子」等工具和手段的公司值得關注。它們擁有更旺盛的生命力，更穩步增長的營收，並有可能孕育出有想像力的市場。
 

那麼在中國，有哪些手游「周邊(上下游)」公司值得關注和投資呢?請看《創業家》&i黑馬來給各位大神盤點：
 

最值得關注的手游周邊公司TOP5:
 

小旭音樂
 

類型：手游配樂公司

公司規模：幾十人

2013年營收：上千萬元，70%來自手游產品

融資狀況：暫無
 

公司簡介：
 

小旭音樂是黑馬營學員企業，成立於2003年，相當於遊戲公司的外包音樂公司。遊戲公司一般不設立音樂部，需要遊戲音樂的時候，就把業務外包給小旭音樂。
 

小旭音樂曾為騰訊《QQ斗地主》製作了背景音樂，另外曾盛極一時的網絡遊戲《穿越火線》、《天龍八部》、《誅仙2》、《鹿鼎記》、《問道》等，以及風靡的手游《我叫MT》《大掌門》等背景音樂皆由小旭音樂操刀。目前，小旭音樂主要業務是遊戲音效設計、遊戲背景音樂製作和遊戲主題曲創作，小旭音樂佔整個遊戲音樂市場份額的33%以上。小旭音樂起步的時候，資金來源都是自己前期的積蓄，沒有什麼投資。小旭音樂之前給端游公司配樂，一單可以收幾萬到十幾萬元，而給一款手游配樂，能收幾千元錢，但架不住量大。目前小旭音樂的收入70%來自給手游產品配樂，已初步建立起規模化配樂作業模式。
 

最值得關注的手游周邊公司TOP4: 8868
 

類型：手游虛擬幣和虛擬物品交易平台
 

公司規模：不詳

2013年營收：不詳

融資狀況：2013年11月，獲得經緯中國A輪投資。
 

公司簡介：
 

2012年，8868創始人季尚從UC九游遊戲中心商務負責人職位離職創業，孤身從北京到廣州，創立8868手游交易平台(8868.cn)，目前月交易流水已過千萬，晉級由創業家傳媒主辦的黑馬大賽總決賽。8868跟遊戲開發商直接合作，數據和遊戲開發商打通。在交易過程中，遊戲開發商先將賣家的貨品凍結，有買家下單後，系統會通知遊戲開發商發貨。這是國內唯一一家可以跟開發商進行對接合作的交易平台。
 

2013年，國內最大的端游交易平台 5173 的年交易流水超過100個億，其流水佔到2013年端游的充值收入530億的五分之一左右 。手游用戶遊戲時間更多，購買方式更簡單(直接手機隨時隨地購買和支付)，加上裝備貨幣的普遍價值遠低於PC端游，後面的發展潛力非常巨大。
 

詳細報導：http://bbs.iheima.com/thread-6468-1-1.html
 

最值得關注的手游周邊公司TOP3:DataEye
 

類型：手機遊戲數據分析平台

公司規模：幾十人

2013年營收：不詳(2013年9月成立)

融資情況：千萬RMB級天使，機構不詳
 

公司簡介：
 

DataEye是針對移動遊戲的數據分析平台，協助遊戲開發人員和運營人員依據數據分析來驅動遊戲後續設計和日常運營。
 

DataEye的核心團隊來自騰訊，創業之初就獲得了千萬級別的天使投資。國內目前移動領域做數據分析的企業還有友盟和Talking Data，相對於另外兩家DataEye更加垂直，即只在遊戲領域深耕。也許正是因為在遊戲領域的專注，DataEye受到了很多手游廠商的支持。據《創業家》&I黑馬瞭解，目前已有《戰國之王》、《戰鷹1945》等100多家手游廠商的超過300多款手游使用了DataEye的數據分析服務。
 

最值得關注的手游周邊公司TOP2:愛拍
 

類型：手游視頻錄製

公司規模：百人

2013年營收：千萬級

融資情況：經緯創投A輪投資
 

公司簡介：
 

2009年年底愛拍網上線，目前70%是預習玩家的原創遊戲視頻，平台日活躍用戶超過400萬，是PC平台的原創遊戲視頻聚集地，也是國內原創遊戲視頻行業的開創者和奠基者。愛拍通過長達兩年的技術研發，於近日正式宣佈推出移動遊戲錄像、傳播解決方案——愛拍SDK。「愛拍SDK」提供了全引擎支持(Cocos2D、Unity3D、自研引擎)，且全設備兼容(iOS、Android)的手游錄像傳播解決方案。通過SDK嵌入到各大手游內，遊戲玩家可以把自己在遊戲中的精彩表現實時視頻錄製下來，並分享到社交平台上。其他玩家看到視頻如果對遊戲有興趣則可下載遊戲，進而實現推動遊戲的目的。
 

愛拍身上有很強大的想像力，特別是在Twich被Youtube以10億美元收購後——事實上，它們是不一樣的公司。另一個和愛拍更為接近的公司是kamcord, 在Twich前獲得了710萬美元的融資。世界上有三家公司掌握視頻實時錄製的技術，愛拍是其中一家，也是中國的唯一一家。
 

最值得關注的手游周邊公司TOP1：Ucloud
 

類型：IaaS(基礎云計算)

公司員工規模：百人

2013年營收：千萬級

融資狀況：2013年1月，貝塔斯曼、DCM千萬美金;

2014年6月，君聯資本、貝塔斯曼、DCM五千萬美金;
 

公司簡介：
 

成立於2012年的UCloud是中國領先的IaaS(基礎云計算)服務商，專注於基礎云計算的產品研發與運營;得益於業內領先的云計算技術和技術團隊的專業經驗，UCloud已成功為國內外上萬家企業用戶提供服務，大幅降低了用戶使用IT基礎設施的成本及技術門檻。客戶覆蓋遊戲、移動互聯網、大數據、電子商務、SaaS等多個領域，尤其在移動遊戲領域;由於團隊此前來自於騰訊、百度、盛大等云相關部門，對遊戲運營及相關的IT服務有深刻理解，其服務也就受到了很多手游CP廠商的歡迎，其中不乏大家耳熟能詳的大作級產品，如《刀塔傳奇》等。
 

據《創業家》&i黑馬觀察，目前幾乎所有曾經被驗證成功過的「遊戲周邊」模式其實都已經有眾多的基金參與，而市場其實並沒有迎來真正意義上的爆發。「可能未來1-2年就是這類企業的最為重要的發展期。」莊明浩說。

經緯張穎致CEO們的公開信：泡沫就在那裡 摸啊摸

來源: http://xueqiu.com/8940100817/31752819

2014年09月23日 17:44  新浪財經
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　　經緯系的CEO們，

　　幾個小時前，我的同事剛簽下了經緯創投今年第45個案子 — 今年才過了三個季度！我想是時候給你們發一封公開信了。

　　在過去9個月中，如果稍微留心一點，你們應該也可以感受到創投圈正在變得無比的瘋狂。融資額屢創新高、公司估值和上市行情節節攀升 — 前幾天阿里巴巴成功上市，更讓世界對中國信息產業、互聯網公司實力有了全新的認識。而今天，我想和你們聊聊硬幣的另一面：市場從“貪婪”轉向“恐懼”的關鍵節點只在彈指之間。

　　經緯到今天在國內已投資超過190家公司，任何一個時點我們都有30家公司在融資、M&A或準備上市。這麽多家公司以及背後頻繁發生的溝通與交易，使得我們在某種意義上，變成一家擁有豐富樣本的“大數據”機構。我們對市場上任何一點風向、對所有主流投資機構的策略甚至每一個GP個人傾向的細微變化都極其敏感，也更容易基於此對某種趨勢做出預判。

　　即便如此，我也無法準確告訴你低潮何時到來，甚至無法負責任地得出結論，低潮是否會在12個月內到來。但我會跟大家分享這個邏輯：為什麽我說現在的熱度必將轉冷；以及假如市場真的出現變化，經緯會和你們一起做些什麽。不管泡沫是否到來，在今天我們能選擇的最好策略就是：做好準備，逆勢發力。

　　我想有兩個指征可以供你們參考：

　　1、 二級市場大規模回調的可能性比較高

　　標準普爾500指數在2014年已第33次創下新高，但在不斷沖擊新高的繁榮背後其實存在著極大的隱患；在納斯達克綜合指數成份股中，約有47%的個股相比它們過去12個月中的峰值已經有至少20%的跌幅。

　　最近我和前摩根士丹利分析師／全明星基金創始人季衛東先生談話時，他也表達了類似的擔憂；他近期內分析了過去20年標普500指數與美國GNP相除的比率數據；這個數據是2001年巴菲特在《財富》雜誌首先提出的，也被認為是衡量(股市)估值最佳的“單一指標”。


　　在過去20年中，這一指標接近或者超過100%發生過兩次分別是1999-2000年和2007-2008年，而與之對應的分別是第一次互聯網泡沫破裂和2007-2008年的經濟危機。過去5年的美股大牛市已將這一指標又一次拉到了100%，雖然還沒有達到互聯網第一次泡沫時期的120%，但回調或許已經接近 — 巴菲特現在的資產中，現金的比例已達到歷史最高，這或許也是一種信號。

　　如果我們把時間線拉長，看過去80年標普500指數的5年滾動收益，如圖：


　　那麽在這過去的80多年中，標準普爾500指數5年期滾動收益超過200%一共發生過3次：1937年、1987年和2000年，之後就發生了三次波及全球的經濟危機和股市的大幅下調，而這一指標在今天這個時點已達到180%，結論我想不用多講。

　　2、未上市企業融資環境極其瘋狂

　　二級市場的“火熱”在很大程度上也影響到了一級市場，僅僅幾年前我們衡量一家科技企業上市後的價值指標還是 “十億美金俱樂部”，可今天你們會發現眾多的非上市科技企業已輕松到了這一量級(鑒於經緯幾年來在無線領域的早期布局，我們光是今年就有7家公司上市或超過10億美元市值)，更甚的諸如Uber、Dropbox這些企業通過VC融資在未上市之前就都已達到百億美金的市值，幾十億美金甚至上百億美金的收購(WhatsApp、Oculus)也頻繁出現在今天的美國和中國科技行業之中。

　　而在早期階段，創業公司天使、A輪的價格也都較以往有大幅提升，就像矽谷資深投資人Bill Gurley前段時間表達的：“No one’s fearful, everyone’s greedy, and it will eventually end。”在美國甚至已有一些科技公司在選擇辦公場地的時候直接與房東簽約10年甚至15年 — 融資所獲得的資本是讓這些公司去發展壯大的，沒有投資人會想他們拿去租這麽長時間的房子 — 同時這也表明地產商們也認為今天的租金價格已是高點，所以他們才願意簽長約。

　　2014年中國早期的TMT投融資市場中，火爆的現象也異常明顯。所有主流基金都在瘋狂地投資項目，之前不太常見的幾千萬甚至上億美金融資開始變得極其平常，創業項目每輪融資之間的時間差被迅速縮短，甚至上輪剛結束就漲價幾倍開始下輪新融資的情況也變得“合理”且頻繁起來。

　　很多人會說今天這個時點對於創業者來說是“最好的時代”，我同意且堅信。在未來10年內，中國互聯網/無線新興公司占GDP的份額將越來越大、前景也必然越來越光明。但物極必反的原理我想大家都懂，國內的VC行業在2011年有過一個短暫的高峰然後由於窗口期的問題在2012年迅速回冷，由熱轉冷的變化僅僅發生在幾個月之內，當調整來臨，原來可以融資千萬美金的公司在那時候砍一半、砍三分之二融資額都融不到，也會有很多融不到錢的創業公司將在短暫的黑暗中倒下。

　　熟悉我們這個行業的人可能都知道今年很多基金融到錢了，大家拼命做案子，包括我們在內的幾家比較主流的基金，今年截至到今天所投資的案子數量都比去年的2倍還多。可這樣的態勢還能延續多久呢？一個基金的體量、團隊決定了其投資的案子數量和速度，現在看起來，盲目樂觀是非常危險的。

　　9月22日，老虎基金創始人Julian Robertson在公開場合稱：他不知道泡沫何時會破裂，但一定會是以 “非常糟糕的”方式破裂。

　　上面說了這麽多關於市場情緒和未來走向的事情，作為一個天天和創業者打交道的人，我想我們還能做的就是給我們所投的公司一些建議：

　　* 對於打算融資的企業，我的建議是最好的時間就是今天，融資並不是一錘子買賣，肯定需要時間，市場情緒可能忽然會發生變化。創始人必須在估值和融資速度之間找到適合自己的平衡點。經緯會幫助你們篩選最適合大家所屬的行業和階段的投資者，聚焦融資的精力投入，提高成功概率。我個人能力的最佳體現也在這里，即幫公司在融資中出謀劃策，以及對關鍵條款、融資節奏的準確拿捏。

　　* 對於正在融資的企業，今天這個時點融資的速度的優先級高於估值絕對值的差距。現在投資者簽署投資意向書之後的反悔率在迅速提高，應盡量爭取讓新投資者給出過橋貸款。我不是說估值不重要，但在一定範圍內快速拿到錢也許是最重要的；有了錢你才能準備過冬和在寒冬中保持穩健的發展，即便我們現在還不能確定冬天到底什麽時候會來，以及冬天有多長。我們也發現融資額兩千萬美金以上的企業，融資過程越來越艱難。

　　* 對於剛剛完成融資的企業，我的建議是要慎重地以創始人直覺和嚴謹的數據分析計劃你的花錢速度。這一波的回調如果發生，天平兩端過激的擺動自然會加大未來融資的難度，所以不要過於樂觀估計你的發展速度和融資進度，尤其是2015年的計劃。

　　* 另外，那些正在準備去美國上市的經緯系公司，請練好 “內功”；市場好的時候對科技公司收入和利潤的容忍程度很高，市場更看重那些增長曲線的指標，比如用戶量、月活和市場占有率比；但一旦熱度轉冷，市場就會對收入和利潤極其看重，而因此拋棄那些收入和利潤薄弱的小市值公司。

　　最後我想多說一句，資本市場變化無常，我的想法也僅僅是無數聲音中的一種；我也不希望冬天這麽快的到來，但假設真的來了，你們也不用過分害怕，經緯一定會一如既往地為你們提供支持和幫助。

　　無論如何，CEO們請盡快找下和你們相關的經緯同事溝通下具體的應對策略，同時請務必確保自己賬上有足夠9-12個月的現金儲備。泡沫本身並不可怕，面對危機永遠是危險與機會共存，只要是本身有靠譜的團隊，早點融到估值金額合理的資金，寒冬的到來長遠來說是件大好事。 它只會加速沒有準備好的競爭對手的滅亡，和在新一波牛市來臨時成就一個更加強大兇悍的自己。“Let’s Win Together。”

                                                                   經緯創投

                                                                    張穎

                                                                  2014年9月23日