📖 ZKIZ Archives

红杉中国这几年

http://www.yicai.com/news/2011/02/674010.html

把

紅杉資本沈南鵬：投資項目國內上市將超海外

http://news.imeigu.com/a/1321490172091.html

今年以來，中國企業境外IPO遭冷遇，令PE/VC（私募股權投資/風險投資）行業的日子並不好過。不過，對於去年有8個退出項目的紅杉資本來說，其並未受到影響，依然活躍。

紅杉資本中國基金創始及執行合夥人沈南鵬日前接受《第一財經日報》記者採訪時稱，今年紅杉資本已經投資了近30個項目，也有奇虎360、網秦和中國娛樂三家公司獲得退出。而此前外界對紅杉資本投資京東商城的猜測，也獲得了沈南鵬本人的證實。

紅杉今年投資近30個項目

京東商城在列

「今年早些時候我們和DST等投資者一起入股了京東商城，具體投資額還不方便透露。」沈南鵬表示，他看好中國經濟的成長，互聯網又是經濟中最有活力的領域之一，而電子商務是互聯網領域的重要組成部分，京東商城是非常具有代表性的一家公司。

沈南鵬透露，今年來，紅杉資本一共投了近30個公司，包括豆瓣、趕集網、聚美優品、途牛網等企業，並在早期投資的基礎上追加了對大眾點評網和唯品會的投資。

在項目退出方面，紅杉資本投資的奇虎360今年3月赴紐交所上市；網秦5月登陸紐交所；10月，港股上市公司文化中國集團宣佈收購紅杉投資的中國娛樂，並同時引入騰訊作為戰略投資者。沈南鵬表示，非常看好中國的文化產業，投資中國娛樂正是紅杉對該行業關注的一個代表。

另外，人人公司也於9月宣佈首次重大戰略收購，將以8000萬美元全資收購56網。紅杉資本也是56網的早期投資者，其投資回報也超過5倍。

行業迎拐點

紅杉國內上市將超海外

在 經歷了去年高速發展的熱潮後，今年本土PE/VC行業迎來了低谷和調整。曾備受追捧的團購行業熱度驟降，電商投資熱也趨於理性；慘淡的二級市場對項目退出 帶來影響，中概股也因部分公司造假而遭到華爾街阻擊而在美受冷遇；VIE監管爭端突如其來，為互聯網行業的投資蒙上了陰影……

這些諸多不期而至的事件使PE/VC行業迎來一個拐點，行業短期的發展方向也因此增添了重重變數。

針 對目前團購行業所遭遇的「退熱」跡象，沈南鵬表示，中國曾經有過一些商業模式，進入壁壘不是特別高。一般在開始時，大家會蜂擁而上，最終真正成功的只有少 數幾家公司。團購也是一樣，它的商業模式新穎，存在一定的價值，受到資金追捧也是可以理解的。相信通過市場競爭和整合，優秀的公司會生存下來並做大。

對於中國概念股在美遇冷，沈南鵬也認為，美國資本市場實行註冊制而非審核制，公司上市後出現業績不如預期而受到投資者冷遇很正常。市場有其調整的機制，投資者會更理性地判斷IPO的優劣，而不盲目追捧某些概念。

2010 年8月，紅杉中國投資的首家創業板企業乾照光電上市，按照開盤價計算，紅杉當時的賬面投資回報率超過22.5倍。雖然乾照光電為紅杉在國內資本市場投資開 了個好頭，但總體而言，紅杉在本土投資項目上市案例還不多。對此，沈南鵬表示，過去兩三年，人民幣基金市場在不斷擴大，紅杉中國現在擁有幾十億人民幣基金 的規模，而在三年以前還是零。預計未來紅杉的投資中人民幣投資項目將不斷增加，未來估計在國內上市數量會超過在海外上市數。

(本文來源：第一財經日報 作者：彭潔云)

紅杉資本：做個狙擊手

http://content.businessvalue.com.cn/post/4876.html

在前期找到最合適射擊的定點和時間，集中注意力，去尋找自己的最好的目標。

基於移動互聯網的大勢，近期的投資界最流行的詞莫過於SOLOMO。清科集團CEO倪正東則在微博上調侃道：我也斗膽創造一個詞 —— SIMI。他們代表中國移動互聯網領域最活躍的投資機構。S是Sequoia 紅杉資本，I是IDG資本，M是Matrix經緯創投，I是InnovationWorks創新工場。他同時透露，今年前8個月，這4家機構加在一起大約 在此領域投資了100個項目。

不過，紅杉資本合夥人計越卻在記者面前非常低調謹慎，不做任何披露。今年初，隨著沈南鵬逐漸的「淡化自己」，計越以他獨特的判斷力和勤奮，成為繼周 逵之後的第三位紅杉資本中國基金合夥人並被更多人熟識。在紅杉任職期間，作為新銳力量的計越碩果頗豐，他曾投資過楓葉教育、我樂網、大眾點評網以及聚美優 品等項目，還是去年順利在美國上市的諾亞財富和鄉村基的董事。

這兩年投資越來越熱，好企業越來越難投，各個VC都展開了看家本領，也打出了很多新牌以此增加自身競爭力。坊間也傳言，紅杉的另一大玩法是提供過橋 貸款。這種方法在美國風險投資界非常常見，對於很多以移動互聯網為代表的中小型公司來說極具吸引力。不過尚未有紅杉成員對此作出過正面回應。

儘管如此，計越依舊表明了他對移動互聯網的看法。他認為，目前移動互聯網的領域尚未有定論，移動互聯網未必會跟傳統互聯網有一個重複性的對應的領 域，反而會成為一種融合。在他看來，早期投資領域已經不存在移動互聯網一說，「從去年下半年開始，電子商務可能是和傳統產業和互聯網的結合，除此之外 90%以上已經不存在具體的區分。很多公司都是全部融合，從現在開始我已經找不到純互聯網或純移動的公司了。」計越說。

移動互聯網不是跟過去割裂的。對新的公司來說，貼各種移動互聯網的標籤沒意義，不是看這種方式而是要看給用戶帶來的價值。如2010年底由計越主投的趕集網，和之前的豆瓣，當公司發展到一定階段，都會和移動互聯網有所結合。

計越有一個狙擊手理論：「早期VC並不是拿著機關槍看哪個地方好就狂掃一通，操作上也不太可能。作為狙擊手是要從更多的角度，以更多的觀察為主，在前期找到最合適射擊的定點和時間，集中注意力，去尋找自己的最好的目標。」

「而且從任何一個角度發現一個新的領域，要以重新開始的心態去看行業，不要給某個領域做一個假設或者觀點。」計越表示，他很反對預先的假設，如果有什麼判斷和定論的話，說明這個領域已經有普遍的觀點，說明這個領域已經是成熟的行業了。

「做早期項目，作為投資人，關鍵是要沉得下心來，這是最重要的。」計越說，過去的成功歷史和你的下一個項目是沒有任何關係的。狙擊手的每一槍都是重 新開始。當你作為一個狙擊手，其實還是要趴在地上的，而不是站在舞台的中央。回到原點，心態謙卑。把精力集中在某個方向，集中找到一些優秀的人，做早期的 培育。而且時間維度會很長。新領域裡，未必是大家在開始看好的熱點，就能長出大公司的。

相對來說，計越認為早期TMT投資不合適高舉高打，所謂的隨風潛入夜，潤物細無聲。5～6年前，紅杉在無線已經有所布局，就像很多人都在說誰是WEB2.0的公司，後來發現每個人都在用， WEB2.0是一個工具，反過來看新浪是一個最好的WEB2.0的公司。

歷史和過去的成就反而是一個包袱。對於早期投資，計越有他一直深信的理念，「過去的成功，會往往成為未來的包袱，聚光燈下是看不見星星的。」他說，更希望能安靜地躺在地上看星星，而不是站在舞台中央。

在另一層面，計越一直強調，VC對於企業的增值服務是一部分，最重要的還是對企業本身能夠有一個充分的信任，「你選擇一個創業者，你還是下定決心對 這個企業家信任，至少能夠走10年，有這樣一個心理準備，給這個企業家充分的信任，當困難到來的時候能夠讓這個企業基於自己學習過程當中抵禦困難的週期 性、過程，這也是我所想的，在目前這個形勢下的一個選擇。」他說。

相對於技術和財務，計越更看重產品和用戶本身的體驗，他並不認為自己是極客，只是自己很喜歡體驗產品，喜歡對好的產品進行投資。

比爾.魯安和紅杉基金 摸啊摸

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4cbce99401011zn6.html

繼續巴菲特演講經典案例探索之旅，第三個案例是巴菲特自己的合夥公司，有限合夥人的年復合收益率23.8%，不過時間段不同，巴菲特這段是1957-1969年，其他案例多是1965年以後的。

 

第四個案例是Bill Ruane比爾·魯安（1925，2005），全名是威廉·魯安William J. Ruane（Bill是暱稱），他是 Sequoia Fund（紅杉基金，不是做風投的紅杉資本）創始人之一，1970-1984年扣除費用後的年復合收益率是17.2%。

 

生涯

 

比爾·魯安出生於芝加哥，1945年畢業於美國明尼蘇達大學，獲得電子工程學士學位，二戰中參加海軍。1947年，加入了GE公司，後來在哈佛商學院進一步學習，並拜讀了《證券分析》。（注一）1969年，發起成立了紅杉基金。

 

巴菲特在哥大演講時介紹比爾·魯安：「他覺得自己仍然需要多學習一些有關商業方面的知識，1951年到哥倫比亞大學選修了Graham的課程；我們就是在那時候認識的。」「當1969年我要結束Buffett Partnership時，我請他設立一個新的基金，來幫忙繼續管理我的夥伴們的資金，這就是Sequoia Fund的由來。這個基金並不是在一個很好的投資時機設立的，當時我正要抽離股市呢。接下來幾年，股市的調整給他的投資表現帶來的艱巨的挑戰。值得高興的是，我的夥伴們不但沒有離棄他，還不斷的增加投資額。結果，大家都得到了滿意的回報。」

 

證券市場週刊2011年6月曾經有篇文章，《比爾·盧恩 傳奇價值投資者是如何產生的》（注二），其文章來源翻譯自「William J. Ruane - The Making Of A Superinvestor」作者Brian Zen。文中的介紹有疑點，比如說「盧恩曾在哥倫比亞大學授課」,但是網上找不到這段經歷。

 

投資策略

 

在《Getting Started in Value Investing》一書中是這樣介紹比爾·魯安的投資策略：

 

1，最重要的指標是淨資產收益率ROE。

2，能夠自主提價的好公司。

3，公司需要的再投資資本不高，就可以賺取大量利潤。

4，在價格顯著低估時買入。

 

時間回到1999年，網絡泡沫破滅前夜，價值投資者們備受煎熬的年頭。我們來看看紅杉基金的持倉以及盈虧狀況，比爾·魯安當時是紅杉基金的主席。

圖一：1999年紅杉基金的持倉

來源：注三

 

第一大重倉伯克希爾·哈撒韋佔到組合的29.9%，浮虧18%！第二大持股房地美佔到組合的15.8%，浮虧16.9%！第三大持股 PGR佔到組合的11.9%，浮虧47.8%!前10大重倉，有8只金融股！你可以設身處地的想想那個時候面臨多大的壓力。老派的價值投資者被肆意嘲笑， 巴倫週刊1999年末以《What's Wrong, Warren?》「沃倫，哪兒出毛病了？」一文向價值投資者開炮。

 

紐約時報1999年12月26日以《FUNDS WATCH; A Three-Decade Legend Loses Some Luster》「基金觀察;三十年的傳奇失去光澤」 總結紅杉基金痛苦的一年。（注四）

紅杉基金1999年收益率為-16.5%，而道瓊斯指數的收益率為27.3%。

 

再來看看紅杉基金的回應，在基金1999年年報中，發表了對投資者的信（注五）：

我們的長期投資策略基於以下幾條核心原則：

1，我們買入具備利潤增長前景的高質量公司的普通股，並期待出眾的投資回報，而且這種回報是可持續的。

2，我們嘗試以低於其真實價值的價格買入這些公司。這樣做大大縮小了候選公司的範圍，因為偉大的公司，通常已經獲得市場認可。

3，如果發現滿足我們前2個條件的公司，我們會大量的買入。

4，我們希望長期持有這些投資，只要公司基本面和利潤前景良好。即使他們面臨短期的挑戰，或者他們的行業不受青睞，我們通常還會持有這些投資。

5，賣出原則：如果我們持有的公司估值水平超過其盈利前景時，我們將賣出部分或者全部持倉。

我們堅持這些原則30年，是行之有效的。

相反，我們發現極難分析那些迅速變化的科技公司的商業模式。而且普遍的，這些公司的交易價格高的離譜，其中隱含的是持續的完美的高增長和高利潤，與所有真實的經濟歷史形成強烈反差。對於我們來說，這是經不起檢驗的。

 

比爾·魯安繼而引用了本傑明·格雷厄姆對1929年市場的評論：「普通股完全獨立於它的價格的觀念是令人難以置信的荒唐。然而，所謂『新時代的理論』直接 導致了這個觀點。判斷市場價格應該基於公司價值的觀點被取代，『新時代』的標準是價值基於價格。因此，所有股價上升的限制消失了--不僅包括股票能接受的 售價，也包括它可能達到的售價......這種學說的結局是悲劇性的。」

 

在經歷了1999年的低迷後，紅杉基金在2000-2002年都大幅領先於標普500指數。直到2005年去世前，比爾·魯安都是紅杉基金的主席以及聯合管理人。

 

圖二：1999-2012紅杉基金的回報率,年復合回報率是自1970年以來的

 

 

圖三：案例三巴菲特合夥公司的收益率

 

 

圖四：紅杉基金1970-1984年的收益率

注一：http://www.washingtonpost.com/wp-dyn/content/article/2005/10/05/AR2005100502298.html

注二：http://www.capitalweek.com.cn/article_10260_1.html

注三：http://www.thestreet.com/story/794494/market-for-bootleg-sequoia-shares-wanes-as-fund-slumps.html

注四：nytimes，「INVESTING: FUNDS WATCH; A Three-Decade Legend Loses Some Luster」， http://www.nytimes.com/1999/12/26/business/investing-funds-watch-a-three-decade-legend-loses-some-luster.html，

注五：http://www.sequoiafund.com/Reports/Annual/Ann99.htm

紅杉資本週逵：創業初期不要直面騰訊 要有應變能力

http://capital.cyzone.cn/article/231049/

目前國內的移動互聯網市場到底處於一個什麼樣的市場環境?創業秉承什麼樣的原則，才能生存下來?日前，《中國經營報》記者就移動互聯網的創業熱潮專訪了紅杉資本中國基金合夥人周逵。

《中國經營報》：目前國內移動互聯網領域的創業公司的生存環境發生了怎樣的變化?在這種環境下，紅杉是如何判斷項目的?

周逵：創業者現在面臨的環境確實更為艱辛。與巨頭們相比，不僅資源少很多，而且要贏就要衝擊力更強，速度更快。然而，一個idea，已不足以支撐其持續成功。因此，我們在選擇投資移動互聯網項目的時候，既要判斷市場的機會，更要看團隊的戰鬥力有多強。

在市場方面，用戶接不接受產品，模式有無競爭壁壘，這是很重要的一點。同時，創業者還要儘量避免一開始就面對比如騰訊這樣的強大競爭對手。另外，由於目前國內的移動互聯網還處於起點期，將來的變化會有很多，所以我們要求團隊的應變能力要很強。

創業的基本價值定位基本是：要對用戶有用，如果這點達不到，就不應該做;而創業企業能不能發展起來，除方向不能錯外，還要有技巧和速度。雖然大公司什麼都想做，但也有忽略的地方和自身的弱點，這些都是創業者很好的切入點。

但是，巨頭們暫時的忽略，並不能證明他們之後不會做。因此對於創業公司來說，就是要拚命地奔跑，拚命佔有市場並讓用戶留下。到最後，讓用戶來做選擇，因此創業者首先需要把產品做得比任何競爭對手都要好。

《中國經營報》：在您看來，在移動互聯網領域，創業公司的壓力來自於哪些方面?與大公司相比，他們有哪些優勢可以發揮?

周逵：目前移動互聯網的輪廓已經清晰，但市場還在相對早期。對於巨頭和創業公司，他們各有優勢。大公司有優勢的一面，也會有劣勢的地方。比如在大公 司內部，部門相互之間分派系;大公司看到機會的行動不如創業公司快;同時，也不會像創業公司那樣沒有顧忌地去破壞現有的條條框框。因此，大公司一般會根據 市場的變化做選擇，而每做一次選擇，就會留出另一條路給創業者。在這方面，創業者需要更勤奮，其潛能才更易被激發出來。

創業公司所面對的壓力主要來自三個方面：首先來自於產品能力，如果做的東西用戶不喜歡，就沒機會了;其次是營銷能力，能不能快速把產品推送給目標用 戶，這直接考驗創業者的營銷能力;三是創業者的決心、耐力或承受能力。仗打不贏，是不是就不打了?戰鬥激烈，還該不該打這仗?對於這些問題的回答，都需要 創業者背負很大的競爭壓力。

《中國經營報》：現在，互聯網的大環境正進入下行週期，紅杉是如何把握投資節奏的?您如何看待未來巨頭們併購的趨勢?

周逵：雖然目前大環境不好，但在移動互聯網領域，還是要看遠期。紅杉在這方面一直很積極，一旦看到合適的項目，就會投資。雖然，環境的變化以及大公 司的跟進，會使得市場上的好項目越來越少，但市場又總會有新機會在醞釀在生長。事實上，創業者總是最勤快的，聞到市場契機就會很快動手。

在我們看來，在移動互聯網領域，併購機會有增加的趨勢，這是很正常的。對於創業者而言，成功未必要自己獨立上市，這種意識正在增強。對國內大公司而 言，雖然目前已經在積極投資，但還沒開始積極併購，不過步伐肯定會加快。創新需要有速度，國內巨頭們的行為，會越來越像Facebook、Google。

紅杉基金執行合夥人沈南鵬的投資「十誡」

http://www.chuangyejia.com/archives/27251.html

紅杉資本中國創始合夥人沈南鵬在《波士堂》節目中回顧紅杉投資的90多家企業中最具特色的三家包括：匹克集團、鄉村基和東方風行，他認為VC應具備的DNA是「講原則」和「一致性」。

沈南鵬透露，匹克公司董事會成員原有四位，包括許景南董事長，他的大兒子、小兒子和他的太太。「我是第五個董事，這是典型的家族企業。」同時他指出，這是一家非常有生命力的家族企業，它代表了小城市的企業在巨大的行業中經過30多年草根成長的積累過程。

第二家公司是重慶的鄉村基，沈南鵬指出其特色之處在於重慶是一個很少跟消費和服務產品聯繫在一起的城市，「這樣的地區有一家消費公司到美國上市，是非常有代表性的，中國未來將有很多從二線城市的企業迅速崛起。」他說。

談及第三級公司東方風行，雖然這家企業還未上市，但它的創始人李靜是一位從主持人轉型到企業家的女性。沈南鵬曾問過李靜，這是否是你最想做的事情?沈南鵬解釋為何如此提問：「這種轉型非常不容易，意味著需要付出很多代價。如果她完成了從主持人到企業家的漸進，這將是個非常有意思的公司。」

對於機構投資企業應具備的DNA，沈南鵬表示VC應「講原則」和保持「一致性」，講原則是指每個案子都有吸引人的地方，但當問題暴露時，VC是否能有原則，有清晰的判斷;第二是一致性，機構不是只投一個案子，基金的成功也不是只靠一個案子成功的。「企業都有一個很重要的特徵，企業家在推動企業，我們只是企業家背後的企業家。企業家是戰略的驅動著，我們是企業的支持者。」沈南鵬稱。

提及在投資領域沈南鵬欣賞的投資人，他指出IDG中國區總裁周全、資本合夥人章蘇陽，深創投董事長靳海濤，賽富首席合夥人閻焱都是他學習的榜樣。他指出他們其中很多投資人都比他年長，但他們仍活躍在投資領域的第一線，積極助力整個行業的發展，不斷挖掘優秀的企業。

雖然沈南鵬在資本市場上可謂呼風喚雨，但對工作和生活不能平衡讓他對家人心懷愧疚，他舉例今年去日本度假，太太曾抱怨沈南鵬在酒店打了一天的電話會議。他笑稱，「最大的夢想就是人生能夠多一點時間，能在生活方面時間多一點。如果今年生活和工作的時間比例是1：9，明年希望是1.5：8.5，這就是未來的夢想。」

沈南鵬投資企業的CEO十誡

1、CEO has no ego or has too much ego.

必須有一種抱負，但也不能有太強的抱負(出名的心態)。微妙的平衡。

2、CEO thinks he is the king.

很多人並沒有到達成為一個國王的條件，但卻很武斷獨斷。

3、CEO works 6 hours a day and has handlcap of 5.

玩的太多了。創業很辛苦的。

4、CEO works 14 hours a day and have to work 7 days a week.

說明這個CEO都根本沒有時間來看一點宏觀的事情。一些大的，方向上的分析就沒有辦法把握。

5、The CEO dates his secretary.

拒絕辦公室戀情。

6、CEO's brother/sister is the finace controller and his wife runs sales and marketing.

不喜歡太多的家族企業。

7、CEO call his company a project.

項目，一種短視的看法。作為一個創業者，必須對他的企業抱有一種巨大的熱情和長期建立一個百年老店的精神。

8、CEO is quoted and interviewed by media every week.

可能太多的時間是在考慮自己的形象，或者說自己的ego。

9、CEO runs 5 lines of business with a company of 3 years of history.

關注和專注是非常重要的。沒有過多的時間去涉及不同的領域。

10、CEO drives a Prosche chauffed by a Benz and a Rolls Royce.

玩的太多了。

i黑馬獨家解密：紅杉為何領投3000萬美金砸向融360？

http://www.iheima.com/archives/46050.html

【導讀】融360真把自己的壁壘構築得讓巨頭都無法進入了才是關鍵（像去哪兒一樣），顯然，融360離這個目標還早。

在風口上，是頭豬都會飛起來。互聯網金融的創業公司就是風口上的豬，而且還不止一頭。當然，融360算是比較幸運的一頭。

新一屆政府把開放金融作為搞活中國經濟的抓手，互聯網金融公司都被投資界大大看好。i黑馬作者注意到，融360的聯合創始人葉大清經常在微信群和微博上分享關於利率市場化的新聞和評論。在接受i黑馬採訪時，他神采飛揚，「互聯網與金融行業的結合這是大勢所趨，我們（之前）已經預料到未來會實現利率市場化，但沒想到國家決策行動力這麼強。」被我國我黨的金融開放大風往天上吹的葉大清顯然很爽。

是啊，融360，2011年10月成立的貸款推薦搜索引擎公司，只經過500天不算野蠻的成長，7月23日就按其聯合創始人葉大清和莊辰超（他同時也是在線商旅推薦搜索引擎去哪兒的創始人）的精密計算和預計，拿到了B輪3000萬美元的投資（葉大清說這是實數）。

之所以說不算野蠻，是因為融360團隊其實最早是在宇宙中心——五道口的華清嘉園籌備和建立。2011年4季度做產品開發，2012年1季度網站上線，並很快在當年3月拿到A輪700萬美元融資。之後，融360一邊建立商圈，跟銀行等各大金融機構建立合作關係，一邊準備大數據後端平台和移動端，流量慢慢從每天過萬到每天過10萬，現在月流量已超千萬。

說白了，這一年多的時間，也僅僅夠葉大清團隊往設想好的商業模式中填入一堆讓人覺得可信的數據。

葉大清承認這一點。此輪融資，從2013年四五月份就開始了，當時融360談了七八家投資機構，紅杉等幾家投資商不僅能為融360提供資金支持，而且對互聯網和移動互聯網有很深的瞭解，能夠提供相應的資源、技術支持，融360最後鎖定了紅杉領頭的幾家投資商。

融360向紅杉演示了什麼？

那麼，融360為何能獲得號稱全球最牛VC機構紅杉的青睞呢？

葉大清擺出當年拿到A輪融資時用來遊說VC投資人的PPT，跟i黑馬作者說，其實用來說服紅杉中國合夥人周逵、副總裁曹毅（他同時也投了P2P金融機構拍拍貸上千萬美元）的內容跟A輪融資時候差別不大，只不過加了一些數據。

首先，中國零售和消費金融市場爆發是大趨勢。第一，當前零售金融行業競爭不斷加劇；其二，產品創新及差異化要求不斷提高；其三，互聯網化和移動化；其四，社會化媒體的發展，使得金融業用戶的獲取和服務發生變化；其五，大數據使得從海量用戶中挑出高質量用戶成為可能；其六，總部決策提高效率+本地化服務將成趨勢。這些趨勢決定了中國需要一個金融服務平台，成為前端用戶與後端金融企業連接的橋樑。這一方面讓用戶輕鬆安全快捷的選到適合自己的金融產品，另一方面，能為廣大大中小金融企業提供海量客戶資源，降低運營成本和風險。

其次，融360這樣的互聯網金融服務平台中國在零售金融行業的創新。之所以美國沒有融360這樣的企業，是因為，美國金融行業發展到今天已經足夠成熟，用戶和產品也已經很成熟，個人與金融企業之間能夠方便快捷的建立起聯繫。而中國不同，中國的零售金融行業還處於近似美國八九十年代的狀態。馬云曾說，中國只有近20%的人群可以享受到金融服務，但是葉大清表示，這個數字太樂觀了，全國來看，這個數字最高也就是10%左右。因而，中國龐大的潛在市場及用戶需求注定能建一個比美國產業鏈更大的事業。

除了市場不成熟之外，中國的大中小城市之間，城鄉之間差異化明顯，500-2000萬元之間信貸需求差異很大，這也是和美國很不同的地方。

融360這樣的貸款推薦搜索引擎對上游金融機構的價值是：其一，批量開發客戶效率高；其二，打破傳統線下市場發展客戶的高成本做法；其三，信用度比現有其他中介高；其四，目前的客戶數據基礎難以支持產品創新和風險控制，融360累積數據到一定程度是有可能的。

它對下游貸款客戶的價值是：其一，讓他們在紛繁複雜的金融產品中找到最符合自己要求的產品；其二，由於融360是向銀行等金融機構收錢（按每給銀行推薦一個客戶收取營銷服務費50-100元不等，以及收取成交後銀行給的佣金），因此可以客觀地比較產品。

葉大清認為，融360技術領先，擁有搜索引擎技術、智能推薦技術、風控體係數據分析能力、金融建模能力、銀行產品開發和創新能力、銀行產品的動態運營能力，特別是風控能力，建立了融合互聯網快速和銀行業穩健的創新能力。這也是吸引風投的重要因素，因而讓投資方的憂慮基本上得到瞭解決。

葉大清強調，融360已初步搭建起了閉環系統，從前端用戶申請貸款，從哪裡貸款，到銀行是否批下，再到銀行拒絕批准的原因分析，再到為用戶進行二次推送這樣一個體系。銀行與用戶的對接，通過跳轉或者一個click的形式實現。用戶申請後，融360會把客戶信息以加密形式發送到金融企業，而貸款是否申請成功銀行會及時提供反饋。因為融360搜索引擎上的批准率對於客戶是很有吸引力，因而金融機構正確及時的批准信息反饋對其自身發展有幫助。

融360堅決不做線下

因而，葉大清認為，融360在模式上，既不像阿里金融那麼有顛覆性，也不像P2P網貸那麼有高風險。

對於融360這個不到150人的企業來講，近2億人民幣的融資的確不是個小數目。但是，獲得這樣一大筆融資後，葉大清稱，不會大範圍招兵買馬，迅速擴充人員，而是要繼續深練內功，開發產品。葉大清解釋說，融360不會迅速增加員工，因為當前公司的發展狀況要求每一個員工都必須是能獨當一面的強兵猛將，而且當前人才市場上同時具有互聯網思維和金融思維的人才很是稀缺。「每個員工進來，我都要親自面試，員工們都是經過層層選拔進來的。」

融360之前是通過使用典型的網站優化的方式來吸引目標用戶，比如融360有一個內容團隊（7-8人），他們是編輯，負責更新「貸款攻略」這樣欄目內容，近萬篇文章，居然有一半屬於原創作品。

葉大清之前也嘗試過跟百度、360等搜索引擎合作，他承認下一步會加大在流量導入方面的投入力度，但他並不贊成攜程一年砸七八千萬買流量的做法，他也信誓旦旦地說絕不會做類似宜信等線下業務。他興致勃勃給I黑馬展示的是他們剛上線的「信用卡」業務，是希望通過這個業務把更多的初級用戶吸引進來，以「漏」進更多優質貸款用戶。

至於未來其他搜索引擎和金融企業進入會否殺入這個領域，融360有多高的壁壘與其競爭？葉說，目前，在他的雷達範圍還沒有看到哪家搜索引擎公司在互聯網金融方面發力，「很難想像一個純互聯網公司和銀行服務業談到一起的場面，因為二者還是有很大差別的。即使出現具備這種素質的團隊，可能會有後發優勢，但融360畢竟到現在已經測試運營一年半了，有這麼多用戶了，也是有相當競爭力的。」

但在i黑馬看來，融360可資驕傲的用戶、跟銀行的合作關係以及團隊優勢都算不上什麼太大的競爭優勢。對一個才一歲多的創業公司來說，一切皆有可能是變數：團隊可以被挖，可以內部鬧翻；如果百度等巨頭真覺得互聯網金融有大市場，巨頭們有流量和資源，想要撬用戶和合作夥伴易如反掌。融360真把自己的壁壘構築得讓巨頭都無法進入了才是關鍵（像去哪兒一樣），顯然，融360離這個目標還早。

好在，融360藉著這股互聯網金融風潮拿到了足夠燒兩年的錢（葉大清也只想燒2年），兩年之後會怎樣？或者以10億美元的估值賣給巨頭，比如百度？那也很爽。

【案例】車易拍獲紅杉5000萬美元投資：如何一年在網上賣出10萬輛二手車？

來源: http://new.iheima.com/detail/2014/0214/58650.html

i黑馬2月14日消息，情人節當天，國內二手車電商車易拍宣布完成新一輪5000萬美元融資。此次投資由紅杉資本領投，前兩輪投資人晨興創投和經緯中國、中信資本等基金跟投，投資總額超過5000萬美元。其投資額創下了汽車電商領域融資規模的又一新高。漢能投資擔任此次融資的獨家財務顧問。車易拍是過去三年內在汽車電商領域成長最強勁的黑馬。車易拍在2010年著手解決二手車車況標準化問題，並構建了整個交易流程的O2O服務閉環。過去的兩年里，車易拍實現了年交易額從10億到50億元的跨越式增長，穩坐二手車電商的頭把交椅。車易拍本次融資從啟動到全部完成，用時僅兩個半月。據車易拍透露，此輪融資將用於優化二手車交易的O2O服務體驗及加速全國服務網絡的擴張。二手車C/B2B在線交易平臺車易拍2009年上線，2010年賣了700多輛二手車，而去年賣了10萬輛。這是一個什麽樣的概念？數據顯示去年我國全國二手車交易量預計突破500萬輛，10萬的交易量相當於全國每賣出50輛二手車，就有一輛是通過車易拍交易的。車易拍是如何做到的？讓我們來看下車易拍的創業故事。以下是車易拍創始人楊雪劍的口述：如何找到二次創業的方向我們公司共有4位創始人，我和王鐵忠在做車易拍之前，2002年還做過一個賣網絡遊戲點卡的在線交易平臺，(這個公司還有另外一個合夥人，就是現在的觸控科技CEO陳昊芝，也是黑馬營的導師)。這個公司做了三年，在2005年被賣掉了，原因是遊戲點卡是一個利潤特別薄的生意，當時我們已經是全國最大的平臺了，管理六、七萬家網吧，月銷售額也差不多到億了，但是利潤恨不得以千分之點來算。所以，我不知道這個公司無限大的前景在哪里，看不到它走高的臺階，也感覺不到團隊擴張的動力和內驅力在哪里。後來我們就跟另外兩個朋友商量著做二手車交易這件事。2005年的中國二手車市場有兩個特點，一是供不應求，只要有車就能賣出去，而且賣一輛五萬塊錢的二手車，就可以活一個月。第二個特點是，那個年代的二手車商生存下去很容易，但是沒有規模化的經營和管理，基本上都是夫妻店，1個月賣三五輛車就活的挺好了，賣十輛車，就是里面的小康跟小富了。其實到今天，中國的二手車市場整體上還是這個情況，這是一個非常非常碎的市場，基本上不太可以想象。在此背景下，加上我們幾個創始人早年都是做電商出來的，就提出了標準化這個詞。提出標準化之後，我們就決定要做一個檢測系統來實現。因為二手車是一車一況的，這也是為什麽二手車市場非常零碎的原因。每一輛車都需要一個師傅去看，不同的師傅判斷結果也不一樣。我們認為，如果能研發出一套系統讓二手車檢測結果標準化，我們就能夠實現集中采購，在屋里面就能管理那些在外面收車的人。其實那個時候我們還沒有商業模式，就只想研發一套標準化的系統來實現二手車檢測結果的統一。同時為了支撐運營，我們還開了一個小公司，買賣二手車，同時這個小公司更像我們自己的一個實驗室，不斷的把檢測技術應用到實踐中。當然，這些都是王自己帶隊在做，他很執著，開始的時候我和另外兩個股東只是投了錢，沒有管過公司。王的工作主要是帶領團隊完成數據采集、建立數據庫。我們開始就定位於互聯網，類似於軟硬結合的SaaS軟件。通過硬件終端采集完二手車的數據以後，傳回中央數據庫，通過比對生成檢測報告，每一輛二手車都有自己的車況等級。我們為這份報告負責，車商可以根據我們的檢測報告去定價，檢測報告跟車況不符我們全額賠付。2008年底，系統研發工作基本結束。由於共包含268項檢測，所以取名268V二手車標準化檢測系統。而我在這幾年中，在北美有了第一次使用二手車的經歷，並且發現在北美這個成熟的市場里，使用二手車是一個非常平凡的事，有車就有二手車，而且二手車的交易量遠遠大於新車。通過對比觀察，我們相信中國未來的二手車市場也會崛起。這對我有很大的影響，開始決定把二手車當做一個事業來做。我的心態轉變以後，也決定加入公司一起創業。商業模式的兩次探索2009年，我們開始籌備商業化。最開始的設想是做技術供應商，把檢測系統和檢測設備賣給其他的二手車商，這樣做模式最輕，也容易盈利。但是慢慢發現沒有人願意買我們的設備，雖然只有幾萬塊錢，評價和口碑也非常好。大家一致的反應是，“如果真的這麽好，你們為什麽不自己用?”這就涉及到一個深層次的原因。當時的二手車行業沒有一個大個體，所有人都沒有找到規模化的賺錢模式，所以也就沒有人願意為風險買單，更不願意為技術做投入。第一次失敗後，我們決定自己來做，投300萬做電商。做這個決定很有風險，在過去的幾年中我們陸陸續續投入了將近1000萬，最後這300萬如果不成功，我們基本上就不會再折騰了。電商采用C2B模式，集中解決采購問題。設想是用互聯網的手段貼近每一個車主，讓車主通過我們的平臺賣車，買的車商在我們這兒集中采購。我們提供平臺，買賣雙方都吸引過來之後自然會產生交易。采用這個模式的原因是基於中國二手車市場的現狀。中國的二手車都在個人車主手上，這是造成整個市場非常碎化的根本原因。所以想要做二手車產業鏈，就要先把車收好，由於供不應求，車收上來後自然有人買。這也是中國跟美國不同的地方，美國的二手車都在機構手里，而且是供過於求的市場，所以他們更需要解決的問題是如何把車賣好。這中間有一次碰撞，當時公司一共20多個人，在我們決定主攻互聯網之後，決定把線下的二手車公司停掉。當時負責二手車公司的老員工就離開了，自己帶公司去做線下二手車交易。現在他是我們的車商，到我們這兒拿車。接下來就是尋找車源，我們要先找到車去賣。我們找到的第一個合作夥伴是新車交易市場北京北辰亞運村汽車交易市場。合作方式很簡單，車主去亞市買新車，如果手里有舊車就通過我們的平臺，以透明競價的方式賣給二手車商。我們向買方收取傭金。跟亞市合作有兩個原因，一是亞市當時一年能賣小十萬臺新車，我們專門在亞市交易場地門口數過一天的車流量是2000臺。我們如果每天能拿到20%的二手車，一天月就有400臺車，這跟夫妻店的5臺、10臺比，已經是非常大的數量了，把亞市的市場做透，基本上我們也摸清這個行業了。同時，亞市也正在尋找自己的升級方向，引進新的理念和服務模式，我們和亞市的老總一拍即合。跟亞市的合作算是商業化的起步。2010年還有一件事，就是我們完成了管理團隊的交割。在這之前，公司的團隊是王在帶，我負責市場。王是一個技術狂人，我擅長營銷和管理。決定了要商業化之後，公司還是要以市場、用戶為導向。王更像科學家，能沈下心來搞研發。但我明白互聯網平臺需要去找合作夥伴，需要找到用戶，要搞定所有的終端。後來王決定由我來擔任CEO，他做董事長。這也是他真正智慧和不平凡的地方。管理落地之後，我們就開始沖擊商業化。商業化進程過程不容易，雖然有亞市幫我們推廣，但還是有很多二手車商對我們抱的是好奇的態度，因為在此之前沒有一款產品能做到標準化，所以最後跟我們合作的車商也不多，而且2009、2010的新車交易非常火，沒人關註二手車的交易，跟我們合作的4S店也只有三家。後來，我們決定采用拍賣的方式來促成交易。客戶開車過來，我們對車進行三、四十分鐘的檢測，然後把檢測報告放在網絡上向所有的商戶發布，他們再根據檢測報告來競價。對於賣家，我們承諾一個小時之內可以完成交易，他們只要確認最後的成交價，剩下的辦理相關過戶手續等事情都由我們幫他完成;而對於買家，我們也承諾如果檢測報告和車的實際情況有差異，中間的損失我們來賠付。采用拍賣的原因有兩個：一是拍賣的方式能夠讓二手車買主和賣主最大限度的完成透明化的交易，這是基於中國二手車行業的特殊環境的。二是2009年底北京開始施行限購後，置換成為了各大經銷商銷售新車的重要手段。拍賣就成為了讓車主手里的舊車賣出高價的必要方式。2011年開始，我們的交易量每年都會翻番。原因有兩個。一是外力，2010年底北京出臺的限購政策。限購出來以後，有兩個問題，第一，當時存在的24萬張車牌數量變成有限的了，所有買車人都要用到車牌，但買二手車的人好多在北京都是外地人，這些人天然就不能買二手車了，因此，二手車就賣不掉了。第二，北京本地人要買車，必須把車牌騰出來，必須把車賣掉，而且在北京賣不掉必須賣到外地去，就是說必須要通過跨地域遠程交易，才能把車賣掉。北京的限購政策，一下子就把二手車大市場給了我們，因為那時候在整個市場上只有我們能做這個服務。第二個原因是內因，我們的檢測師數量達到了一定的數量。我們的檢測系統能做到換人不換結果，意思是只要按照操作來，檢測結果就能跟真實的車況匹配，如果有出入，我們是會進行賠付的。由於我們所有的檢測師都是自己培訓，所以剛開始的時候檢測師數量不多，不能批量化生產。經過幾年的培養，現在我們的檢測師數量已經能支撐交易額的上升。2011年我們的交易量是6000臺，2012年是26000臺，今年是10萬臺。 相關公司： 數據來自 創業項目庫 作者：寧詠薇 | 編輯：weiyan | 責編：韋

紅杉資本成Facebook收購WhatsApp交易大贏家

來源: http://new.iheima.com/detail/2014/0220/58822.html

i黑馬消息，Facebook今天宣布斥資190億美元收購即時通訊應用WhatsApp。很顯然，WhatsApp值得人們為其喝彩，該公司在創立短短五年時間內活躍用戶數量便達到4.5億。不過，純粹從風投角度來看，紅杉資本及其創始合夥人吉姆・吉茨(Jim Goetz)也是這筆交易的大贏家。你不能責怪別的投資者沒有早早投資WhatsApp，因為這家即時通訊應用迄今只公開進行過一次融資。鑒於其龐大的用戶數及Facebook給出的報價，你很難相信WhatsApp在五年間僅僅融資800萬美元。如今看來，紅杉資本對WhatsApp的投資絕對是明智之舉。作為歷史上對一家獲風投支持的企業的最大規模收購，這筆交易也讓紅杉資本在今年單筆交易的最大投資回報的爭奪中早早處於領先地位。吉茨在其博客中談到了這一話題：“過去三年，作為詹和布萊恩親密的商業夥伴及投資者，我們始終在與他們並肩作戰，對此我們深感榮幸。這是一次壯觀的旅途，我們對這些才華橫溢的合作夥伴今天取得的成績不能再滿意了，他們堅不可摧的信念和特立獨行的個性集中詮釋了矽谷精神。”當然，WhatsApp並不是紅杉資本投資的公司首次被Facebook收購。在Instagram被Facebook收購前幾天，紅杉資本剛剛領投了對這家照片分享應用的5000萬美元融資。假設紅杉資本持有10%的WhatsApp股票，該公司將穩賺16億美元，是初始投資額的200倍。單就Facebook收購WhatsApp的交易本身，紅杉資本對WhatsApp的投資回報就達到13億美元。這筆交易甚至可以看作是紅杉資本的複仇之舉。Facebook CEO馬克・紮克伯格(Mark Zuckerberg)曾經穿著睡衣去與紅杉資本談融資，但在拿到融資以後，紮克伯格卻又主動放棄了。這也成為業界的一段佳話。但是，紮克伯格的這種舉動緣於紅杉資本對供職Plaxo時的肖恩・帕克(Sean Parker)的傲慢態度，而且令人倍感吃驚的是，紅杉資本始終未對Facebook進行過投資。但無論如何，紅杉資本依舊從Facebook身上賺了一大筆。 相關公司： 數據來自 創業項目庫 作者：皓嶽譯 | 編輯：kongmingming | 責編：孔明明

紮克伯格為年少輕狂買單：64億美元送紅杉資本

來源: http://new.iheima.com/detail/2014/0222/58910.html

十年前紮克伯格曾狠狠地將頂級風險投資公司紅杉資本“玩弄了”一次，後果很嚴重。i黑馬分享本文，希望給大家一些幫助。馬克・紮克伯格(Mark Zuckerberg)現在不僅是一名出色的CEO，而且善良慷慨。不過，誰都有過“犯二”歲月，紮克伯格也不例外。十年前的他，從某種程度上來說，算是個“小憤青”。除了使用印有“我是CEO…混蛋”字樣的名片外，十年前的紮克伯格還狠狠地將頂級風險投資公司紅杉資本(Sequoia Capital)“玩弄了”一次。那是2004年，當時，紮克伯格還並不太確定是不是讓Facebook永遠運行下去。他覺得，或許他另一個創業點子，Wirehog可以獲得更大的成功。於是，他決定和風險投資機構商談融資事項，紅杉資本聯系了他。紮克伯格壓根兒就沒有考慮過紅杉資本的投資，因為他當時已經聘用了音樂分享服務Napster的聯合創始人的肖恩・帕克(SeanParker)，並和他成為了好友。帕克曾成立了一家名為Plaxo的初創企業，紅杉資本是該公司的投資方，只不過該初創企業最後的結局不怎麽好看，自那以後，紅杉資本和帕克就互看生厭。盡管紮克伯格對於紅杉資本的錢沒有一點興趣，但是他還是與其進行了會面。於是，他的腦海里就浮現出了一個惡作劇。這個惡作劇總共有三大要素，第一，紮克伯格將會面時間約在八點，然後故意遲到;第二，不僅遲到還要穿睡衣過去;第三，穿著睡衣展示主題為“你不應投資的十大理由”PPT幻燈片。紮克伯格以脫口秀主持人大衛・萊特曼(DavidLetterman)一般犀利的講話風格，在紅杉資本的辦公室，向其列舉了PPT中的內容。其中有幾條是這樣的：“我們沒有營收”;“音樂行業可能會起訴我們”;“我們穿睡衣來到你的辦公室，而且還遲到”;“因為肖恩・帕克也參與了”;“我們之所以過來是因為紅杉資本一位合夥人讓我們來”。很明顯，紅杉資本沒有投資Wirehog，當然，沒有向Facebook投資過一分錢。到2010年，紮克伯格為自己曾經幼稚的舉動感到後悔。當時，他對《Facebook效應》(The Facebook Effect)一書的作者大衛・柯克帕特里克(David Kirkpatrick) 說道，“我覺得，我們當時確實惹惱了他們，現在我對此感到非常抱歉。”俗話說，不作死就不會死。就在昨天，紮克伯格為曾經的行為付出了代價。Facebook昨日宣布將以190億美元價格收購即時通信應用初創企業WhatsApp。猜猜誰握有WhatsApp近40%所有權?誰是這家初創企業的唯一投資方?根據《福布斯》雜誌報道，是紅杉資本。那家被曾經年少輕狂的紮克伯格“調戲”過的風險投資公司，將因為此次Facebook收購WhatsApp交易獲益64億美元。 相關公司： 數據來自 創業項目庫 作者：佚名 | 編輯：luhaitian | 責編：陸海天