C觀點 - 施永青 民意常為短痛不理長痛 2013年10月28日
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GS(14)@2013-10-29 00:56:19http://www.am730.com.hk/column-178559
奧巴馬把政府被迫局部關門的責任歸咎於共和黨，指共和黨刁難他的醫療改革方案，以至他的預算案沒法在國會通過。現實是共和黨曾多次提出妥協方案，只是他堅持寸步不讓，才導致政府關門，真正不惜以政府關門去逼使對方讓步的人是奧巴馬自己。
奧巴馬之所以能成功這樣做，就是因為善於討好民意，遷就了一般人只顧眼前利益，不理將來後果的短視。
金融海嘯後，奧巴馬為美國開出的藥方，是凱恩斯式的—以量化寬鬆刺激私人投資與消費；以向高收入者加稅令政府可以提供更多的社會福利，增加基建，與援助困難行業。
這套方案只宜用來急救，因為裡面有太多的嗎啡與類固醇，只能止一時之痛，長服可能上癮，並對身體造成無法修復的損害。然而，奧巴馬在連任後，事隔五年依然用救急藥。
國家設債務上限，目的就在於限制政府不要再胡亂開支，但奧巴馬卻成功引導輿論，令不許政府亂花錢的人變成了美國的罪人。為了令政府可以繼續花錢，他告訴美國人，政府如果花少一點錢，經濟就會下滑，失業率就會上升。所以大家一定要支持放寬國債上限，好讓政府借住先，花住先。至於將來怎麼還，打富人主意，收他們重一點稅就是了。
民意對這一套很容易受落，有錢人那麼富有，過著那麼窮奢極侈的生活，活該向他們抽重稅，以劫富濟貧。然而，有錢人之所以有錢，是因為他們善於創造財富，他們是經濟發展的主要動力；增加向他們徵稅，不但會破壞他們創造財富的積極性，而且還會破壞他們再投資的能力，對推動經濟發展沒有好處。
政府在打擊有本事的人的同時，更在各方面資助沒有本事的人，這一樣有民意支持。經營有困難，面臨破產的企業，政府會加以資助，以讓他們可以用高消耗低產出的方式，繼續生存下去，並搶佔做得好的企業的市場份額。這實際上只會令整個社會的生產力沒法提升。
近年美國經濟發展緩慢，很重要的一個原因，是政府順從民意去花錢。這些錢大都用得不夠聰明，不夠有效，而且搶走了私人企業的機會(crowding out effect)。
經濟發展緩慢，政府提供福利的承擔能力自然難以提升，但奧巴馬卻在這個時候提出全民醫療保障，要政府增加承擔。現實是政府早已債台高築，原有承擔也應減少，何來能力作新的承擔？難道真可以長借長有，不會有後遺症？
其實，日本自九十年代卻已開始量寬，希望透過政府增加開支來帶動經濟，但效果不彰，反令日本經濟長期沒法復甦。美國的有識之士很擔心美國會落入日本一樣的困局，可惜民意都只顧眼前，而現有的政制卻鼓勵政客順從民意。代議政制的原意是選有識之士為民代議公共事務，但選舉制度卻令政客傾向遷就民意。結果可能是要全民共嘗苦果後，才願意對現有的選舉制度進行檢討。
胡孟青：經濟短痛變長痛
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GS(14)@2016-10-24 05:54:34【明報專訊】內地長達54個月的上游通縮終於結束，9月份生產物價指數回復正數，較市場部分預期還要早了兩個月出現。至於反映整體物價走勢的居民消費價格指數，則升至1.9%，物價升幅雖然加快，但仍較中央年初定下的目標有距離，若非由於食品價格漲幅加大的話，整體通脹恐怕更低。
風水輪流轉，上游企業捱了好幾年，受惠於多方面的利好因素，自踏入年中起，盈利終於有所扭轉。反之，如果通脹是反映下游企業提價能力的其中一個指標的話，經歷了幾年好景後，部分下遊行業繼營業額持續放緩後，可能很快要連毛利率也不保了。
人為擠壓供應 產生另一種失衡
行政指令為主的一系列供給側政策，撇除口號式的成功，基本上有如將一種供求失衡，轉移至另一種極端的供求失衡。看看煤價，年頭還說供應過剩，到現在以部分煤電儲存，比過去幾年平均低20%至40%不等，供應人為壓縮，加上連天氣也被搬出來作為催化因素，煤價在上游產出價格升幅接近6%，幾乎撐起了整個上游價格的升幅。
明年領導換屆 需製造表象繁榮
資金氾濫，樓市炒風熾熱，市場再沒有分析夠膽說要減息及降準。而基於明年領導換屆，在保增長及維穩主調下，供給側為首所製造出來的表象繁榮，極有可能會盡量延續。可是，假如今年的蜜月期後，社會及行業持份者需求未能支持價格升勢的話，供給側隨時會淪為一個踩鋼線遊戲。
內地以穩增長先行的意向已是相當明顯，不然的話，新增貸款豈能夠好幾個月持續地爆升，而若將地方債轉置相關因素作出調整後計算，社會融資總量其實按年升幅達到16%，遠比經濟增長為多。
從改革先行、到突然變陣為以增長主導，就連原本誠意可嘉的央企改革，亦由強化效率，精簡架構，改成了大央企思想。或者，既然私營企業投資意欲整體走低，愛投機多於生產，介懷股價估值多於商譽口碑及產品質素，千思萬想，生產及推動經濟，最後仍需要中央企業做推手吧。
增長先於改革 鼓吹投機意欲
在穩字先行的實際需要下，內地經濟及金融市場層面的風險絕對是可以獲得降溫，起碼就短期而言，就連不良貸款問題也可獲延後。內地說過就算，問題可控及增長勢頭主導了一切，總之外界愈說有問題，就愈不會讓所指問題發生，今年好、明年好，惟任何一個市場均可證明，凡牽涉大量信貸及槓桿，就不會有好結果。
著名獨立股評人
[胡孟青 青出於婪]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8732&issue=20161024
話你知：稅改為美企帶來兩短痛
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GS(14)@2018-01-07 12:24:57【明報專訊】美國稅改將企業稅由35%大幅減至21%，減稅長遠而言有助企業提高盈利，但短期則帶來兩方面的負面影響。首先是15.5%的匯回稅，將會對部分企業造成盈利衝擊，遞延所得稅資產對銀行業亦有較大的帳面減值。
15.5％匯回稅遞延所得稅將構成減值
銀行業遞延所得稅資產較其他行業高，主要因為大型跨國銀行在過去的金融風暴中承受巨大損失，故在其資產負債表中累積了一定的遞延所得稅資產，稅率愈高，其於虧損年度累積的遞延所得稅資產的估值愈高，本用以在未來年度減低應交稅款。由於稅改大幅削減企業利得稅，故這些資產需在重新估值後，普遍錄得大幅度的減值，並反映在其業績上。
高盛表示稅改將令其盈利減少50億美元，當中約三分之二是來自匯回稅的支出；花旗匯回稅支出約為40億美元。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3562&issue=20180107