- 股票掌故
- 香港股票資訊
- 神州股票資訊
- 台股資訊
- 博客好文
- 文庫舊文
- 香港股票資訊
- 第一財經
- 微信公眾號
- Webb哥點將錄
- 港股專區
- 股海挪亞方舟
- 動漫遊戲音樂
- 好歌
- 動漫綜合
- RealBlog
- 測試
- 強國
- 潮流潮物 [Fashion board]
- 龍鳳大茶樓
- 文章保管庫
- 財經人物
- 智慧
- 世界之大，無奇不有
- 創業
- 股壇維基研發區
- 英文
- 財經書籍
- 期權期指輪天地
- 郊遊遠足
- 站務
- 飲食
- 國際經濟
- 上市公司新聞
- 美股專區
- 書藉及文章分享區
- 娛樂廣場
- 波馬風雲
- 政治民生區
- 財經專業機構
- 識飲色食
- 即市討論區
- 股票專業討論區
- 全球政治經濟社會區
- 建築
- I.T.
- 馬後砲膠區之圖表
- 打工仔
- 蘋果專欄
- 雨傘革命
- Louis 先生投資時事分享區
- 地產
Random Tags
看來很超值-星辰通訊(1155)(3之1)(稍改)
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070621/01155/CWP115_c.pdf公司從事通訊設備業務，主要從事電訊網絡鋪設業務。
公司在1989年由戴先生成立，在福建泉州市成立，原名為北峰電子儀器廠，1999年引入陳先生為新股東，2001正式註冊為有限公司，並易名褔建先創電子。
該年開始，公司研發CDMA通訊技術，次年開始商業生產，又次年成功處理PHS方案，其後更研發多種通訊技術的專利，公司有3個研發中心，兩個有福建、一個在深圳。
2004年後，引入石先生和彭先生(通過廣州嘉信)為股東，次年陳先生及戴先生又出售部分股權予管理層及其親屬，又引入Cathay Capital 為股東。經過一輪重組後，由星辰通訊成為公司的控股公司，星辰通訊透過一家中間公司，持有福建先創及另一家公司，以這兩家實體持有公司的主要業務。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070621/01155/CWP127_c.pdf
公司上市非常合時，在2007年7月股市巔峰期上市，每股3.55元，發價1.75億股，集資超逾6億港元，公司預期2007年盈利有人民幣2.033億元，以當時匯率1人民幣兌1.03港幣計，公司預期2007年盈利約2.1億港元，以上市後發行股數7億股計，每股盈利約0.3港元，即2007市盈率約11.83倍，以該公司盈利上升的情況子當時熾熱的市況下，這個市盈率顯然偏低。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070621/01155/CWP126_c.pdf
據 會計師報告，公司營業額及盈利以倍計上升，營業額由2004年的1.5億升至2006年的5.5億。盈利由2004年的約3,700萬人民幣，遞增至 1.33億人民幣，並於2004年、2005年派發968萬、3,650萬股息，2006年重組前又分派2,140萬人民幣，可見公司現金流頗正常，另於 上市前派發8,800萬的特別股息。
現金流按著盈利上升，相當不錯，但投資方面開支於2006年急增，是因為開新廠得來的支出所致。
公司的現金情況不俗、存貨、應收帳、應付帳也相應上升，情況不錯，像真度很高。公司借貸只3,500萬，較上市更少500萬，可見銀行根本不能提供所需的款項，也可見銀行對該企業的信心不夠，今次上市的確是公司發展的一大機會，因如向銀行借款，根本不能貸得這樣多的款項，也就是該公司市盈率低的原因。亦可見公司上市得其時，若於此時上市，一來不能集得這樣多款項，二來上不上到市也成問題。
但是上市時，卻有道理不足的公司造假傳言:
http://www.techweb.com.cn/finance/2007-06-12/208269.shtml
星辰通信欺騙投資人
近日，許多消息紛紛披露：“內地三大無線 覆蓋系統供應商之一星辰通信,即將在香港啟動IPO……”眾所周知，多年來，中國無線覆蓋市場的前三名供應商一直是京信通信、國人通信和武漢虹信。武漢虹信2006年的銷售收入達到8億元，遠比星辰通信高，一直穩居行業前三的位置，這是中國無線覆蓋市場及通信行業人所共知的事實。星辰通信為內地三大無線覆蓋系統供應商之一的陳述與事實嚴重不符，這是欺騙投資人的虛假陳述。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070921/LTN20070921502_C.pdf
兩個月後，公司公佈中期業績。
公司營業額上升80%，但毛利率由約40%，下跌至約30%，但是由於公司受到節省費用及所得稅被免約3,300萬的影響，盈利仍升100%，至9,032萬，但不計該稅費的影響，公司盈利只升約30%，只得約5,700萬左右。
公司財務立刻惡化，由於公司要谷營業額，致存貨及應收帳急增1倍，快於營業額上升的速度，相應的應付帳也上升，由於要償還貸款，現金降低了，又在上市前派發特別股息8,800萬予上市前的股東，使公司現金緊張，幸得幾日後上市又集一筆新錢，能夠支付上述款項，但是財務也頗為健康。
下一篇會詳細講講昨天公佈的業績。
看來很超值-星辰通訊(1155)(3之2)(稍改)
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080422/LTN20080422500_C.pdf公司表面業績如下:
公 司營業額上升約50%，至8.5億元，盈利有2.2億人民幣，上升60%，純利率上升了，計及人民幣升值10%的影響，更升了70%，較上市時預計的 2.1億人民幣，多5%，以1人民幣等於1.12港元計，公司盈利2.46億港元，每股盈利有0.346元，又有8仙息派，以現價計算，市盈率5倍，股息 率4厘，非常便宜，但究竟是不是這樣呢?下文會慢慢細述。
公司毛利率由37%，降至35%，由於公司上市，行政費用急增2倍，至5,400多萬元(若是正常比例約為營業額的3%， 即2,500萬，即上市費用、折舊等約2,900萬)，幸得上市利息等的其他收入增加2,000萬，及被免的稅項約7,270萬(以稅率33%計，由於稅 務優惠於2006年開始，上年被免的稅項約2,200萬，今年搬新廠，以新計劃計算，則更多)，即其2007年真實的盈利約為1.57億人民幣(以1人民 幣:1.12港元計，即1.7584億港元)，較預測低25%，較上年經調整的盈利1.11億人民幣升46%(以港元計盈利則升接近60%)。經調整後的 純利率相若，約為20%。
公司上市後，財務情況很好，不但償還了銀行的債項，更有餘力派發特別股息。但不知在現金充裕的情況下，竟有抵押的存款，這些質押的存款代表甚麼呢，需要深究。
公司的應收款及存貨均急增40%，是反映營業額上升，
存貨急增，反映著公司對前景也看好，亦反映公司增加產能的結果。
公司有4.54億人民幣存款，加2,100萬抵押的存款，共有4.75億現金，盡扣其他流動債項9,100萬後，公司有3.84億人民幣現金，以1人民幣=1.12港元計算，公司有現金4.3億港元，以7億股計算，折合約每股0.614元。
若計及其他金融資產或股票計算約9,900萬人民幣，相信是對沖外國訂單的風險的外幣合約及其他投資，以1人民幣=1.12港元計算，有金融資產約1.11億港元，，折合約每股0.157元。
以公司現價1.78元計，公司市值12.46億元。
公司表面P/E:
(1.78 * 700,000,000 / (220,437,000 * 1.12))
= 5.046 倍
公司扣除現金後的表面P/E
((1.78 * 700,000,000 - (384,000,000* 1.12) / (220,437,000 * 1.12))
=3.306 倍
公司扣除金融資產及現金後的表面P/E
((1.78 * 700,000,000 - (384,000,000* 1.12) - (98,999,000 * 1.12) / (220,437,000 * 1.12))
=2.856 倍
公司實際的P/E
(1.78 * 700,000,000 / (157,000,000 * 1.12))
= 7.086 倍
公司扣除現金後的實際P/E
((1.78 * 700,000,000 - (384,000,000* 1.12) / (157,000,000 * 1.12))
=4.641 倍
公司扣除金融資產及現金後的實際P/E
((1.78 * 700,000,000 - (384,000,000* 1.12) - (98,999,000 * 1.12) / (157,000,000 * 1.12))
=4.010 倍
公司市盈率看來非常超值，加上又有8仙股息，息率約5%，確是一隻非常超值的股，加上中國現在推行「村村通」工程，對這類網絡的需求也很高，可見潛力也未常大。
外國訂單只佔其公司營業額少部分，就算訂單急增，也沒有太大的影響。但公司擴充產能，加上同業亦相應這樣做，未來的競爭只會更大，這樣會導致毛利率下跌，從而影響利潤。
另外，公司是一隻福建股，不過這家公司也有外方入股，盤數假的風險也很少。加上公司是首年上市，之後一兩年可能有走樣的情況出現，這也是需要當心的地方，建議先觀望多一個全年業績報告才可下購買的決定。
下一篇是公司自上市以來的新聞。
看來很超值-星辰通訊(1155)(3之3)
2007-07-06 中經網| 星辰通信今日香港挂牌上市 融資8.45億港元 | |
繼中國傳動（０６５８．ＨＫ）首日挂牌股價升近一倍后，內地無線覆蓋系統供應商星辰通信（１１５５．ＨＫ）將于今天接力上市，該股暗盤價就最多升１６．３％，至４．１３港元，收市報４．０４港元，較招股價３．５５港元升１３．８％。
星辰通信此次上市發行２．３８億股，融資約８．４５億港元，保荐人為摩根大通。該公司公布的招股結果顯示，公開發售部分共獲１６．２２萬份有效申請，超 購１８８倍，國際配售亦獲極大倍數超購﹔該股將以招股價上限每股３．５５港元定價，認購１手（１０００股）中簽率為１０％，申購２０手（２萬股）始穩獲１ 手。
星辰通信的業務是供應無線通訊覆蓋系統，系統范圍集中在一般電信網絡未能覆蓋或難以接收信號的地區，例如偏遠山區和隧道等，星辰通信的角色就是為其他運營商提供這些地區的通訊接收服務。
星辰通信的主要客戶包括中國移動及中國聯通，去年盈利為１．３４億元（人民幣，下同），比２００５年的５８００萬元增長１．３１倍。２００６年銷售額為５．５３億元，比２００５年增長１．１７倍。
星辰通信的行業市場占有率約為１０％，是內地第三大無線通訊覆蓋系統服務供應商。與星辰通信從事同類型業務的公司包括京信通信（２３４２．ＨＫ），及在 納斯達克上市的國人通信。京信通信及國人通信今年的預測市盈利在１４至２０倍之間。據悉星辰通信的上市市盈率水平會與上述兩家公司相等。
星辰通信提供的接收制式為２Ｇ，其３Ｇ制式的服務已獲監管機構批准，在內地正式推出３Ｇ網絡后，星辰通信也能配合提供３Ｇ制式。早前市場傳聞內地３Ｇ網絡年底可運作，令眾多電訊及電訊設備股被追捧。
2007-07-09 中經網
| 興業皮革上市 泉州知名企業進入上市密集期 | |
繼星辰通信、安踏（中國）登陸香港股市已成定局之后，泉州發改委又傳出消息，梅花傘業已于日前正式向中國証監會報送相關材料，正在等待中國証監會的第一次批復，距離國內中小板市場只咫尺之遙。
除此之外，興業皮革、勁霸男裝、九牧王等泉州知名企業也都已為上市進行實質性的准備。種種跡象表明，泉州企業將在今明兩年引來一個上市高峰期。業內人士提醒，雖然泉企資本運作之路漸行漸寬，但上市地點的選擇、上市后所需支付的高額維系成本都是要慎重考慮的問題。
泉企上市
進入密集期？
諸如美林、摩根等國際知名中介機構頻繁在泉州地區出沒，這已經不是新鮮事。此間，更有傳聞，美林証券已經進駐特步（中國）有限公司，開始就該公司的上市進程進行實質性規划。更有揣測，２００８年前后，泉州體育用品行業將出現競相上市的熱潮。
國內板塊方面，記者從泉州發改委獲悉，今年內，梅花傘業在國內中小板上市基本已是板上釘釘。目前，該公司正在等待中國証監會的第一次批復，在經過修改和 二次批復后，就進入上會和過會這一最后程序。今年，還有可能登陸國內板塊的，是石獅供水。“但由于是國有控股公司，對中介服務機構還須采取招標形式，一定 程度上延緩了他們的上市進程。”發改委經濟體制改革科相關負責人介紹說。
“２００８年，將是泉州企業上市的高峰期，就國內板塊，興業皮革、勁霸男裝、九牧王等，都已經開始為上市進行實質性的准備，順利的話，明年應該就會有結果了。”
境內ＶＳ境外
泉企該如何定奪？
業內人士分析，選擇資本市場，和企業本身的定位關系度很高。相對于國內板塊，現在香港正在演變成一個“雙向”橋頭堡：既是國際資本和技朮進入中國內地的橋頭堡，又是中國內地資本流向國際市場的橋頭堡。
圖謀國際市場的泉州企業赴港上市是一個不錯的選擇。就像安踏公司總裁丁志忠在年初和福建証監局局長岳仁華的一次會面中表示，盡管安踏在國內已經具有相當 的知名度，但安踏選擇了香港，表明安踏的眼光并不局限在國內市場。另一方面，特步（中國）有限公司一副總裁對記者表示，在他看來，特步更適合走境外上市路 線。不論從市場的運作機制和成熟度、透明度來說，境外市場都相對完善。
而泉州興業皮革，卻繞了個彎子回來了。曾經籌划境外上市一年多， 銀子想必因此也花了不少，卻在今年初的一次重新評估后，把眼光轉回國內市場。“這主要是從目標市場來考慮的，目前，興業皮革的主要市場還是在國內，而且國 內市場的空間還很大。國內上市給興業皮革所帶來的好處，除可以解決融資層面的問題外，對興業皮革的品牌知名度也有一個較大提升，這對興業皮革在國內市場的 發展將極為有利。”興業皮革總裁助理吳祖雄告訴記者。
維系成本將考驗
泉州上市企業
正籌划境外上市的泉企，之前并不希望為人所知，據泉州市發改委的不完全統計，泉企境外上市累計達１６家。
“資本市場的透明度非常高，企業在首發之前走漏了風聲，由此引發的連鎖反應，很可能對企業的上市進程產生阻礙。因此，按照國際規則辦事很重要。”
據知情人士透露，原定于香港板塊上市的宏霖化纖，因為種種原因，轉向新加坡板塊市場時，卻因為相關信息的披露不完整遭到了質疑。“新加坡的金融管理局的 疑問是可以理解，為什么原定在香港上市的，卻反而跑到新加坡來了？莫非是有什么問題？”盡管事實証明，宏霖公司確實不存在違規問題，但彎路確確實實走了。
據了解，福建的境外上市企業，除紫金礦業外，全部采用了“紅籌方式”。紅籌方式不僅沒有規模門檻的限制，而且股票可以全流通。同時，由于離岸金融中心對在本地注冊的離岸公司資金轉移几乎沒有任何外匯管制，對公司資金投向、運用的要求也極為寬松。
然而，上市之后的維系成本問題還將繼續考驗泉州上市企業。“在泉州曾經的上市梯隊中，有的已經被易主，有的已經不知道到哪去了。盡管各方都在大力提倡，企業是否選擇上市，
2007-11-16
| 泉州豐澤區重獎上市企業 | |
【商報訊】福建泉州市豐澤區企業改制上市講座和頒獎大會日前舉行﹐豐澤區政府兌現此前重獎上市企業的承諾﹐為今年在本港成功上市的先創電子﹑星辰通信頒發310萬元巨獎。
據 了解﹐為鼓勵區內企業創新創牌和上市﹐豐澤區政府專門設立1000萬元專項資金庫為企業上市助力﹐對新辦企業設立股份有限公司的﹐給予獎勵10萬元﹔企業 上報上市申請材料經中國證監會受理后給予獎勵50萬元﹔企業挂牌上市后給予獎勵250萬元﹔若上市公司實現再融資﹐按投入區募集資金的1.5岊進行獎勵﹐ 最高限額為100萬元。林森
還要從長遠考慮。”泉州市發改委有關負責人說。
2007-11-27 通訊世界
| 我國中小通信企業的IPO衝動 | |
作者：杜娟倪蘭
上市謎底
企業對於上市最基本的訴求是融資還是管理升級？其實，這兩方面并不矛盾，只是不同的人看問題的角度不同而己。
業界看好、更被無數投資商追捧的展訊通信正式登陸美國納斯達克股票交易市場，開盤當日，10分鐘之內股價就上漲了12.64%。
當然，3G拉動的并不只是芯片企業。7月初，中國又一家無線通信覆蓋系統提供商星辰通信在香港聯交所掛牌上市，星辰通信IPO共發行股票2.38億股，每 股發行價3.55港元。IPO融資所得的8.449億港元被星辰通信用於興建第2期生產設備、購買生產設施及進行研發等。
隨後，在新加坡上市的西伯爾又成了媒體關注的焦點。這家業務涵蓋無線通信模塊研發與生產，運營商平台軟件開發與系統集成以及3G增值服務的企業將業界的目光吸引到了新加坡。11月，西伯爾在新加坡IPO融資約2億元人民幣。
“其實，上市并不是中小型通信制造企業發展壯大的惟一選擇，但是根據企業發展的一般軌蹟，上市可以快速滿足企業發展的資金需求，迅速將盤子做大。通信行業 目前高速發展的現狀決定了上市是中小型通信企業的有效發展途徑。”一位不願透露姓名的運營商內部人士這樣概括中小型通信企業上市的原因，“說穿了，上市就 是將現有的贏利模式放大。”
這種說法其實適用於所有的企業，通信業中小企業又有什麼獨特之處呢？
融資＋品牌
諾盛咨詢分析師吳雪認為，一般來講，中小型通信制造企業上市的目的有以下四方面：第一，提高知名度；第二，通過引進戰略股東提高企業管理專業性；第三，完 善企業的法人制度；第四，也是最直接的一點，快速融資，將企業在短期內快速做大。當然，上市之後，可以增加融資渠道也是順理成章的。“通信行業機會轉瞬即 逝，先搶佔市場者先得優勢。”吳雪說。
吳雪分析，對於星辰通信和展訊通信這樣的企業來說，提高知名度和募集資金這兩個目的是并重的。
南京証券曾經對上市的中小型通信企業做過比較深入的研究。南京証券IT與通信分析師申鋼強在接受記者採訪時表示，企業在發展過程中，是否選擇上市以及在什 麼時機上市都要依據自身的情況。申鋼強將通信企業上市的原因歸納為兩個方面。首先，通信行業是發展速度比較快的行業，因此，企業需要擴大再生產，上市融資 能够滿足企業對於資金的需求。其次，擴大企業自身的影響力。上市，特別是在美國、香港等地上市，能够使企業得到全球資本市場的關注，這對於一些需要開拓國 際市場的企業來說是非常有幫助的。
但是申鋼強也表示，上市并不是中小型通信企業發展的惟一選擇。“這方面通信業中小企業最好的榜樣就是已經成為國際化大企業的華為，在亞洲、歐洲、非洲以及其它海外市場，華為都有自己開拓市場的方法和團隊。”
在選擇上市地點時，還有一個因素不能忽略，那就是股東結構。專家表示，如果股東架構以機構投資者為主，通常企業更傾向於上市融資，因為上市後可達到快速套現的目的，而個人企業則以實現營收為主要目的，通常不選擇上市。
在哪里上市？
“按照証券領域的一般規律，國有企業選擇在國內上市的比較多，民營企業相對靈活得多。我個人認為，有些業務主要面向海外的企業會更傾向於選擇在海外上市。”申鋼強說。
企業在海外上市有一個好處是顯而易見的，即海外証券市場的針對性比較強，對於某一行業的關注度更高。這也是一些科技類的企業選擇在納斯達克上市的原因。申 鋼強分析了通信類企業選擇在海外上市的原因。“國內証券市場在專業性方面還是略遜一籌，對於通信行業企業的針對性也要弱一些；當然，前兩年國內証券市場相 對低迷的狀況也對企業上市造成影響，這兩年的‘牛市’以及馬上要啟動的國內創業板，都會對通信企業在國內上市產生吸引力，相信未來在國內上市的通信企業也 會越來越多。”他說。
吳雪則認為，企業選擇在哪里上市主要根據自身的具體情況。申鋼強介紹，從硬性條件上來說，在國內上市更難一些，因為我國IPO是採用核準制，而國外IPO更靈活，但在國外上市還需要處理與承銷商和投行等相關機構的關系，這方面可能更困難一些。
其實，中國証監會對通信行業企業IPO是比較支持的，國內主板上市的主要難點在於証監會的硬性規定企業必須要做到，比如企業的資金規模必須達到要求，三年 實現贏利3000萬元等，如果能做到這些，証監會還是非常支持企業在國內上市的。換句話說，國內証券市場對企業的要求多集中在財務方面，而海外証券市場則 更重視企業的可持續發展。（部分中國通信業中小型上市公司情況見p14附表）
與中興、華為等大型通信設備制造企業不同，中小型通信企業的客戶較少，基本上集中在六大或四大基礎電信運營商範圍內，有的甚至只有中國移動和中國聯通兩個 主要客戶。按照資本市場的標準，客戶數量少就代表着一種風險。“但這也不能一概而論。”一位來自運營商的專家表示，“中國的情況比較特殊，比如一個企業只 有中國移動和中國聯通兩個客戶，并不意味着有更大風險。原因有兩個，第一，中國通信市場并非完全競爭的市場，在移動通信領域，中國移動和中國聯通這兩家運 營商已經覆蓋了全中國的所有網絡；第二，移動和聯通兩家運營商的網絡已經可以保証這些企業的市場規模。說到底，這種由於客戶數量少而形成的風險遠不至於威 脅企業的成長。”
不過，這位專家提到，如果一家公司上市了，那麼代表它的資金實力和研發力量達到了一定的規模，并且管理也相對正規，這對基礎電信運營商選擇供貨商會有影響。
在記者採訪的專家和企業高管中，有的人認為企業對於上市最基本的訴求是融資，有的人則認為是管理升級。其實，這兩方的觀點并不矛盾，只是看問題的角度不同而己。
融資困局
專家們在上市的大趨勢背後看到的是通信行業中小企業融資渠道匱乏的現狀，并為此提出了有益的建議。
“目前，國家証券市場和經濟發展都鼓勵有自主創新能力的企業上市，特別是國內創業板啟動之後，電子類、科技類、通信類的中小型企業上市將成為一種趨勢。”申鋼強的觀點在証券界比較有代表性。
但是電信專家們卻更注重通信業中小企業上市趨勢所反映出的融資難問題。北京郵電大學財經中心何瑛認為，上市趨勢的背後說明我國通信行業中小企業的融資渠道依然很匱乏，中小企業難以通過其它渠道籌集到資金。
上市向“錢”看
理論上講，選擇在海外上市的企業除了融資與提升品牌影響力之外，還可以藉此拓展在海外的市場，但記者採訪的專家們都認為通過上市直接拓展海外市場現在看來比較困難，說到底，上市的根本目的還是為了融資。
何瑛認為，目前看來，通信行業中小企業上市主要還是為了資金。
一方面，通信行業這些年的快速發展惠及業內的眾多企業，需求的擴大使得擴大生產規模、擴大經營規模成為許多制造企業面臨的問題。而另一方面，通信業的制造 企業也有着其它行業制造企業面臨的普遍難題，那就是身處上遊的制造商常常被下遊企業佔用資金，制造業的資金稀缺是普遍的。何瑛坦言，通信行業的制造商也經 常會被下遊的電信運營商佔用資金。一些大的制造商可以周轉過來，但是中小制造企業有時就無法周轉。
未來的3G市場需要大量的資金投入，因此，在3G啟動前上市融資對於中小型通信企業來說是明智之舉。
那麼，這些企業上市後融得的資金將要用在哪里呢？
西伯爾的招股說明書顯示，上市募集的近2億元資金將被更多地投入到3G無線數據卡業務的商業化，以及拓展移動多媒體娛樂解決方案和擴大營銷網絡等方面。看來西伯爾在上市後仍然堅持“立足2.5G，面向3G”的方向。
與西伯爾一樣，所有與3G概念相關的中國通信公司的資金用途大多與3G相關。申鋼強分析，圍繞3G投資是通信企業的主要趨勢，原因很簡單，企業募集資金的用途要看企業的需求，融資要隨需求而定，在可以預見的未來，3G仍是企業最為關注的投入領域。
因此，多數通信企業都會將IPO募集的資金用於與3G相關的建設、研發、生產以及銷售等領域。
“3G為通信業的發展提供了更大的空間，上市融資可以為3G準備更充足的資金，繼而對企業起到正面的推動作用。”吳雪說。“在我看來，這些通信行業的企業上市以後會將募集的資金作為新產品研發經費和產品推廣經費使用。”
但也有專家不同意這種看法，他們認為，或許一些中小型通信制造企業募集來的資金會有部分用於與3G相關的業務或研發上，但總的來看，它們還是會按部就班地發展，資金也并不一定完全用於3G。
專家呼籲融資多元化
何瑛表示，我國目前的融資制度仍主要是服務於國有大中型企業。民間私營公司的發展資金絕大部分來自於業主資本和內部留存收益，而公司債券和外部股權融資等 直接融資則不到總投入的1%，銀行貸款則佔20%左右。中小企業融資確實存在瓶頸，這不僅抑制了中小企業的創新和活力，也大大制約了中小企業的發展。
解決這一問題的根本在於政府，政府應為中小企業提供更多的金融服務和政策支持。
專家建議，豐富中小型企業的融資渠道可以從以下幾個方面入手。首先，應組建政策性中小企業銀行。從國際上的經驗看，一些發達國家和地區一般都建立了相對獨 立的政策性金融機構，以優惠條件專門為中小企業提供融資服務。我國可以藉鑒國外的經驗，組建政策性中小企業銀行，其作用是對需要扶持的中小企業發放免息、 貼息、低息貸款。
其次，制定強有力的金融扶持政策。國務院和中國人民銀行數次出台有利於中小企業融資的金融政策，對商業組織來說僅是指導性文件，并不具備硬性要求，商業銀行尤其是國有商業銀行的積極性不高，這造成政策不能貫徹落實。因此政府應充分考慮以往政策的缺陷。
第三，建立適合中小企業特徵的間接融資市場體系。國有商業銀行應逐步加大對中小企業發展的支持力度。我國金融體系主體是四大國有商業銀行，其信貸份額佔全 部份額的７５％以上。由於地方性中小金融機構資金有限，難以承擔支持眾多中小企業發展的重任，所以在解決中小企業融資問題上，國有商業銀行仍是關鍵環節。
第四，建立適合中小企業特徵的直接融資體系。國內現在是時候開闢創業板市場了。創業板市場與主板市場不同，它是一個前瞻性市場，更注重企業的發展前景和增長潛力，且其上市標準低於主板市場，實行與主板市場不同的運作規則，可以吸引更多的中小企業選擇在國內上市。
上市是一塊踏板
實際上，上市給星辰通信這樣的企業帶來的最大幫助就是有機會參與海外市場的競爭，這為它們“走出去”奠定了基礎。
上市以前的星辰通信受到的關注遠不及現在，雖然相關數據表明，星辰通信在國內無線覆蓋領域的市場份額可以排在前三位。
2007年7月，星辰通信在香港聯交所正式掛牌上市，從那一刻起星辰通信的角色發生了轉變。
“選擇在香港上市，星辰通信有藉此向海外市場尋求發展機會的考慮。”星辰通信副董事長郭則理在接受記者採訪時說。
上市＝資金保障
星辰通信的上市經過了3年的準備期，這個時間不長也不短。
說到星辰通信上市的原因，郭則理表示，決不是因為資金，而是基於對未來市場發展戰略的考慮。
“對於星辰通信來說，目前面臨的最大問題就是市場競爭激烈，利潤率下降。對此，公司的應對方法主要是開拓新業務領域和新產品。”郭則理說。
據了解，目前，星辰通信正在積極拓展軟件開發和系統集成等方面的業務，數字電視設備、TD均被列入了重要戰略，當然，還有一個重要舉措即拓展海外市場。
目前，市場競爭越來越激烈，為此，郭則理認為，像星辰通信一樣已經積纍了一定優勢的企業未來必須做大做強，并且要盡快做大做強，要盡快完成產品結構和市場結構的調整。
雖然上市的最初動力并不是因為缺錢，但不能不承認，上市成功使星辰通信有足够的資金實力加強產品研發、拓展市場以及提升管理水平，而這些是企業持續發展的根本。
郭則理表示，對於星辰通信來說，上市給公司業務帶來的直接影響并不多，但有一點值得一提，那就是電信運營商在選擇供貨商時更看中已經上市的企業。郭則理介 紹，目前，中國移動集團已經開始實行集中採購，這就造成中移動集團每次招標訂單數量都很大，作為上市公司，星辰通信有實力參與這些項目。
“反過來，一家沒有上市的小公司，就不敢輕易承接這種大型項目。”郭則理說。“我們不妨從運營商的角度來想一下，當運營商招標時，如果投標的是一家已經上 市的企業，運營商會對其信用、產品質量比較放心，因為上市公司的信息公開透明，隨時可以查詢相關的財務狀況和生產情況，而對那些沒有上市的企業，運營商要 確定其產品質量和生產控制能力等就相對困難。這個道理不難理解。”
目標在海外
2006年國人通信在上市時曾向投資者發出警告：國人通信近80%的收入來自中國聯通和中國移動，有超過150個競爭對手，絕大部分合同是通過競價程序獲得的，在談判中幾乎沒有優勢可言。
客戶數量少，會給投資者帶來一定的風險。同樣以移動覆蓋為主營業務的星辰通信是否面臨這個的問題呢？“中國雖然只有兩家移動運營商，但是在全球範圍內，移 動運營商的數量相當多，這些運營商都可能成為我們的客戶。”看來，上市之後的星辰通信已經迅速將自己的客戶定位調整為全球運營商，也正因如此，郭則理相當 看好移動通信網絡覆蓋以及網絡優化市場，他認為，企業應該將眼光放遠一些。
實際上，星辰通信并沒有將未來的目標市場鎖定在某一個區域。“海外市場很大，我們會全面關注。”現在看來，在香港上市只是星辰通信的一塊踏板，由此可以完成它全方位提升品牌影響力繼而拓展海外市場的目標。
“上市對於企業發展來說只是提供某一種幫助，企業尋求發展的手段有很多，比如前面提到的開拓新業務領域、新產品，參與海外運營商的網絡建設拓展海外市場， 建設強有力的人才隊伍等等，所有的方式都可以使企業發展壯大，并且這些方式之間是相互平行的。”郭則理所表達的意思其實很清楚，像星辰通信這樣的企業要做 大做強，就必須在研發、市場以及管理等多方面齊頭并進。而上市帶給星辰通信的最大益處在於擁有了一整套健全的體制和現代企業管理制度，這將成為企業未來發 展的基礎。
現在，各國的運營商在採購方面都採用國際通行的標準做法，不止國外的運營商對於設備的質量要求高，國內的運營商也在加強這方面的管理，因此，不管是國內運 營商還是海外運營商，在選擇供貨商時要求都很高。“為此，我們要從產品研發、產品質量、內部控制、營銷等方面全方位提升競爭力，以適應這種要求。”郭則理 說。當然，前提是星辰通信已經是一家值得運營商信任的上市公司了。
2007-12-21 新報
| 星辰通信堅持發展本業 | |
【新 報訊】星辰通信（1155）於今年7月在本港上市，惟股價一直「潛水」。該公司投資及公共關係總裁謝宇輝昨日說，股市反覆，很多小型股份的股價均下跌，這 不是公司可以控制。股價最終是看基本因素。謝氏強調，該公司將會把精力放在本業上，尤其是發展數碼電視覆蓋網絡，並加強與機構投資者及散戶溝通。他透露， 主席戴國良可能會在適當時候增持星辰通信股份。於今年7月份，星辰通信以3.55元定價上市，惟股價於8月份後開始「潛水」。該公司股價昨日收報1.75 元，無起跌。
該集團以往只靠自身資金發展，去年於內地無線覆蓋方案的市場佔有率僅位列第三。在資本市場集資後，集團將致力拓展海外市場，尤其是東南亞、南非以及澳洲等地區。載國良希望明年海外市場收入比重，由現時約10%升至30%。
| 2007-12-21 HKET 星辰攻海外 冀貢獻增至3成 | |
無綫電信覆蓋系統設備商星辰通信（1155）主席戴國良表示，來年會力拓海外巿場，料業務貢獻會由今年的10%增至30%。
有見星辰股價自7月上巿後表現乏力，集團稱未來會改善跟投資者溝通。星辰昨收報1.75元，無起跌。
此外，戴國良表示已跟東南亞中3至4個電訊營運商簽訂協議，提供以2G技術為主的無綫訊號方案，惟細節有待明年落實。星辰亦即將發展應用於數碼電視的無綫訊號覆蓋方案，稱來年會成為增長動力之一，並料下半年會有盈利貢獻。
2007-12-21 文匯報
| 星辰通信海外業務獲突破 | |
【本報訊】(記者 狄夢宇)內地無線覆蓋解決方案供應商星辰通信(1155)主席戴國良昨在記者會上表示，08年公司會在東南亞、南非和澳洲的海外市場業務上取得突破性進 展，預計08年海外業務收入佔總收入的比重，會由今年底的5%-10%升至10%-30%。戴國良指出，公司對海外市場已培育了2年多，海外市場的產品售 價好過內地，目前公司已與海外營運商簽訂初步意向書，料明年會有大額訂單合同落實。戴國良補充，海外市場主要為2G產品，也有部分3G產品。
主要為2G產品也有部分3G
戴國良續稱，公司除了快速發展海外市場外，內地市場的數字電視業務也商機無限。內地將於2015年由數字電視取代傳統電視系統，由於市場剛剛起步，相信公 司能利用自身優勢，位居市場領先地位，現在公司已在福建、黑龍江、湖南、安徽以及河南五省進行產品試點測試，料08年會有盈利貢獻，公司亦會加大數字電視 覆蓋方案的投資額。
而公司今年首6月毛利率較去年同期下跌10個百分點至33.4%，財務總監吳偉奇表示，這主要由於市場競爭激烈， 出現產品價格下調情況，但公司今後會通過增加銷售收入及控制成本，來彌補毛利率的下跌情況。同時，戴國良認為，未來毛利率繼續下跌可能性較小，很多小公司 已被淘汰出局。
投資部總監謝宇輝表示，公司已通過中移動集團集中採購合同，搶駐北京、上海和廣東市場，以及北京奧運部分場館覆蓋公司的網羅產品；且公司也有參與中移動的3G試驗計劃。
2007-12-21 香港商報
| 星辰通信料明年產能倍增 | |
【商報專訊】星辰通信(1155)財務總監吳偉奇昨日表示，集團位於泉州的新廠房第一期已經投產，廠房佔地4.2萬平方米，建築面積約1.5萬平方米，至於第二期廠房預期能於明年投產，屆時產能可望提升一倍。
吳偉奇指出，擴充廠房是為了跟上中移動(941)及中國聯通(762)擴充業務的步伐，新增規模足夠使用，目前集團亦已掌握2G、3G及4G等技術，廠房並設有數字電視無線覆蓋產能。
集團截至6月底為止的中期毛利率下跌10%至33.4%，吳偉奇解釋說，主要是由於整體市場出現價格下調情況，預料未來2G產品毛利率仍有下跌空間。至於該公司主席戴國良則認為，毛利率的跌勢基本到底，因為許多小型的公司已經被迫離開。
星辰通信近日的股價跌跌不休，由招股定價3.55元跌至近日的1.7元水平，該公司投資及公共關係總監謝宇輝解釋說，一方面與市況有關，公司無法控制，另一方面他則承認，與投資者溝通不足有關。戴國良補充說，會在適當時機增持公司股權。
2008-01-12 經濟一週
| ||||||||||||||||||
| 去年7月在港上市的星辰通信(1155)，其副主席郭則理表示，隨著內地將發放第三代流動電話(3G)牌照，以及預料內地將於今年2月至3月，推出流動數碼電視網絡等傳輸協議，料可為集團帶來可觀收入。 星辰為內地三大無線覆蓋解決方案提供者之一。郭則理透露，集團對3G相關產品研發及生產已做好準備，絕對有能力參與未來內地3G行業的發展；另2G業務發展亦見理想。 截至2007年6月底止07年度中期，星辰錄得收入3.47億元人民幣，較06年度同期上升逾七成；純利為9,032萬元人民幣，上升逾一倍。 被問及為何選擇來港上市，郭則理坦言之前曾考慮到美國或新加坡的交易所上市，但由於集團總部設在本港，香港又是國際金融中心樞紐，因此最終選擇在香港掛牌。 「在美國市場，與我們同類型的公司不多；新加坡方面，成交量則不見特別活躍，故最終選擇香港。」郭則理說。 郭則理表示，現時須盡快擴大集團規模；至於會否像其他內地公司「回歸」A股，則暫時不作考慮。 「集團錄得良好的中期業績，股價理應同步而上，但至今還未重上招股價。」 星辰通信以3.55元定價，上市後股價隨大市起落，更兩度尋底。本週五(1月11日)收市報2.15元，較招股價低39.4%。 「這是經驗及宣傳不足。」郭則理指集團業務現階段發展良好，相信可履行招股書中對股東作出的回報承諾。 星辰通信現時內地市場佔有率約一成，業務遍布全國28個省市。主要向流動電話服務商，提供射頻設備與提供訊號覆蓋方面的解決方案，並提供2G及3G網絡服務。中國移動(0941)與中國聯通(0762)訂單佔集團營業額近九成。 參與奧運場館射頻設備 郭則理指集團2G業務發展穩定。「過往我們的2G業務集中在中西部地區如安徽等地；但隨著網絡優化，以及今年內地舉行奧運會，將有更多旅客前往北京或其他一線城市，故我們會在北京、上海及廣東著力發展2G業務。」 至於3G方面，郭則理表示內地尚未發出3G牌照，但集團已完成3G相關產品生產建設；一旦牌照批出，可即時推出3G相關服務。 2007年1月至5月集團訂單增加60%，主要受惠於跟中移新簽訂的奧運場館射頻設備。「3G業務可望佔集團08年度收入約30%。」郭則理說。 郭則理又估計，北京、上海及廣東等地或會率先引入3G網絡，所以集團除了完善有關地區2G網絡外，亦同時派出更多設計、工程、銷售和服務人員駐守有關地區。 目前集團主要客戶仍是中移及聯通。「中移已透過『村村通』項目，向內地中西部農村地區提供服務；同時也可推動我們的收入增長。」 「村村通」項目自2004年實施以來，已把內地偏遠地區、接近30,000個村莊納入流動電話系統網絡。 力拓流動數碼電視網絡 郭則理指出，面對市場競爭，集團除開拓3G外，也會開發流動數碼電視無線覆蓋產品，以及透過進軍海外市場，進一步提高收入及競爭力。 中國國家廣電訊局副總工程師杜百川早前表示，內地數碼廣播制式已於去年8月1日實施；到奧運舉行期間，會有六個城市進行高清廣播，並希望在2015年全國全面停用無線電視廣播制式。 「我們早在2005年，已開始在七個城市進行數碼電視廣播測試。」郭則理稱，集團的數碼電視廣播產品將於今年2月至3月推出，是繼3G後08年度收入的增長亮點，預料數碼電視播網絡收入將佔08年度收入30%。 星辰認為東南亞、澳大利亞及非洲地區存在巨大增長機會，會透過現有客戶，以代理及銷售方式開拓海外市場。
2008-01-24 經濟通 《經濟通通訊社２４日專訊》星辰通信（１１５５）副主席郭則理於記者會表示，自２００６年開始籌備發展數碼電視網絡覆蓋產品，以及太陽能ＬＥＤ照明設 備，已作好相關技術，以及市場配套準備，今年將大力拓展兩項業務。 他預期，本年度上述業務可帶來高利潤，將成為新增長動力，而內地計劃於２０１５年將 全國電視廣播制式，由模擬轉為數碼，以及政府要求企業進一步減排節能，兩項產業需求龐大，但目前難以估計兩項業務日後佔整體盈利或銷售額的比重。 另 外，他又指，鑑於內地３Ｇ發牌仍未明確，雖然集團已於３Ｇ產品的研發方面作好準備，惟今年主要投放於２Ｇ產品，內地３Ｇ發牌要待電訊業重組完成後才實現， 而市場有消息指，３月人大會議後內地電信業重組方案或出台。（ｖｙ） 2008-01-25 新報
【新 報訊】星辰通信（1155）主席戴國良表示，集團去年的銷售及盈利均較2006年增長達70%，已順利實現去年上市招股書所承諾不少於2.03億元人民幣 的目標，但具體數字仍須等待公布。另外，該集團副主席郭則理表示，2008年他們會集中投入發展數字電視網路覆蓋產品業務、太陽能照明業務及海外市場業 務，預計三項新業務可為公司帶來盈利增長。 公司執行董事易章濤則表示，他們已成功拓展東南亞海外市場，今年會主力開拓非洲、南美及中東三地市場，亦計劃逐步發展歐美地區，預計海外市場業務收入於五至七年後可與內地市場看齊。他續說，未來集團亦會透過研發及併購的活動來擴展業務。 至於3G業務方面，戴國良表示，內地3G發牌的情況亦未明朗，目前集團仍以經營2G業務為主。 2008-04-23 新報
【新報訊】星辰通信（1155）副主席郭則理昨日於業績記者會上表示，集團今年將會投入5,000萬元以加大研發能力，預料今年底產能翻一番，網絡覆蓋產品由現時每月2,500台，增至5,000台。 去年賺2.2億升64% 截至2007年12月底止，集團營業額為8.43億元（人民幣．下同），上升52.4%；盈利達2.2億元，增加64.2%，每股盈利0.3609元，建議每股派末期股息0.08港元 郭則理表示，集團2008年業務增長動力來自海外業務、數碼電視網絡覆蓋及3G產品。 海外業務方面，執行董事易章濤指出，該業務去年剛起步已有200萬至300萬元，預期今年將會有突破性發展，收入約1,000萬美元（約7,795.75萬港元），出口主要集中在東南亞、中東、非洲及南美。 集團2007年毛利率由2006年37.3%下降3.8點子至33.5%，郭則理表示，數碼電視網絡覆蓋及3G產品業務毛利率較高，預期2008年毛利率不跌反升。 2008-04-23 成報
【記 者張偉倫報道】星辰通信(1155)公布07年底止全年度業績，期內股東應佔溢利為2.2億元人民幣(下同)，增長64%，每股派末期息8港仙。副主席郭 則理(見圖)表示，未來星辰將由中國西部地區的「村村通」工程建設、海外市場發展、內地3G產品開發及生產與網絡建設、數碼電視傳輸系統網絡覆蓋等四項業 務，推動發展。數碼電視業務將於今年提供盈利貢獻，在今年2月該公司通過招標，取得部分杭州市無線數碼電視傳輸系統網絡覆蓋工程合約，公司佔的比例為合約 總額70%，惟未有透露合約金額。 執行董事易章濤指，由於海外市場業務是剛從去年起發展，因此只為公司帶來數十萬美元收入。今年有關業務將有突破性發展，預期今年將有1000萬美元收入。現時公司的主要海外市場為東南亞、非洲及中東。 去年由於公司的客戶改以投標形式提供訂單，整體毛利率由06年的37.3%下降至33.4%。財務總監吳偉奇表示，在今年發展數碼電視系統網絡覆蓋，以及 3G網絡建設業務下，預期毛利率將可以維持，並且透露將會投入5000萬元資本開支，以發展海外市場及提升產品的產能。 | ||||||||||||||||||
看來這兩個月要逐步出脫股票了
我在某台灣玄學網站貼上自己的盤，有人告訴我今年將虧得很慘。
A網友曰:
你今年會賠大錢，農曆五月會賺點錢，但如上所說，最好六月以前清光股票。
B網友曰:
國曆六月底七月初, 可開始出清, 然後別再碰股票. 也許真的要謹慎一點了。
黑石集團:中國在外國投資者看來，長期而言是一個必到的地方 管我財
http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102dus6.html
在血流成河時買入
我們尤其擅長在別人悲觀的時候尋找投資機會，這給我們帶來了很好的投資機會。
「我們的工作不是去高買低賣，而是相反。」「如果價格太貴，我們寧願不投。」
在經濟放緩的時候，一些公司由於現金短缺而出售資產，這反倒給真正的投資者帶來了機會。
歐美由於金融危機，地產項目價格吸引，我們買入的很多商業地產項目，價格甚至比新建的成本還低，而且還有很好的現金流。
中國在外國投資者看來，長期而言是一個必到的地方。
我們在中國看好的行業，包括與內需、城市化、老齡化、以及中產階級需求有關的行業，還有金融業、製造業的升級等。
中國的房地產項目的價格相對較高。
我們對中國的房地產市場長期看好。房地產作為一個週期性的行業，未來地點好的，價格調整多的項目，都有機會。
專訪"華爾街之王":抄底歐洲 看好中國
2011年11月01日 10:14:39
來源： 中國證券報
其中黑石在房地產的投資很大，是全球最大的酒店業主。歐美由於金融危機，地產項目價格吸引，我們買入的很多商業地產項目，價格甚至比新建的成本還低，而且還有很好的現金流。
我們今年投資了70億美元於美國的商業地產項目，這只是股權投資的金額，項目的實際價值數倍於此。我們通常會尋找處於困境的賣家。目前在發達國家的許多房地產項目，在我們看來價格已經到了低點，是很好的投資機會。這些項目有好的現金流，而且目前發達國家的利率水平都很低。
斯蒂芬·施瓦茨曼：黑石在中國房地產的投資並不是很多。一方面開發房地產項目不是我們的特長，另外中國的房地產項目的價格相對較高。
梁錦松：我們對中國的房地產市場長期看好。房地產作為一個週期性的行業，未來地點好的，價格調整多的項目，都有機會。
斯蒂芬·施瓦茨曼：中國對於黑石是個重要的市場，我經常來中國。中國經濟非常多元化，是全球經濟的重要環節。中國在外國投資者看來，長期而言是一個必到的地方。
梁錦松：我們來中國是相對比較晚的，2007年來到中國。中國這幾年私募股權行業很熱，市場並不缺資金。我們看到的是中國的機會不少，但並不便宜。黑石的投資風格是比較保守的，這也保證我們在以往取得了很好的投資回報。如果價格太貴，我們寧願不投。
在血流成河時買入
另一方面，面對中國私募股權市場的高價，黑石表現的則相當謹慎。斯蒂芬·施瓦茨曼對記者說，「我們的工作不是去高買低賣，而是相反。」「如果價格太貴，我們寧願不投。」
【軍火生意】「看來不當軍火商不行了」
http://www.infzm.com/content/90417在上世紀90年代，中國軍工出口是「三大件」：坦克、裝甲車和火炮。在2008-2012年間，飛機、艦艇和導彈逐步成為中國軍工出口的排頭兵。
2013年3月，斯德哥爾摩國際和平研究所（SIPRI）發佈報告，2008-2012年間，中國武器出口總量增加162%，國際市場的份額也由上一個五年的2%增加到5%。數字上升的背後，隱藏著中國軍火和軍工文化的變革。
學術界通常以5年為週期進行統計，這也是軍火交易的一個商業週期。斯德哥爾摩國際和平研究所（SIPRI）專家保羅·霍爾湯姆對媒體解釋說，「從簽約到最後供貨，軍火的週期一般都比較長，僅用一年的數據難以得出比較正確和全面的結論。」
如果將目光回溯20年前，技術儲備尚不豐富的中國，已經摩拳擦掌，做好了打開國際軍火市場的準備。
敲開富國之門
斯德哥爾摩國際和平研究所的數據表明，「梟龍」已成為中國軍品創匯的頭號大戶，它也一舉扭轉了中國軍品等級較低的局面。
「小、窮、黑」，西方世界曾如是評價中國軍火市場。
1991年1月，海灣戰爭爆發，促使中國軍隊敏銳地感覺到信息化戰爭的來臨，軍方提出「打贏高技術條件下的局部戰爭」。這種戰爭模式的變革，也在促使中國軍工轉型。軍工系統開始放棄過去立足於大規模戰爭，追求大數量、低造價的思路，強調武器裝備的建設必須技術含量高。
彼時，國際軍火市場也在變革之中。冷戰後的國際軍事衝突，主要作戰樣式已經變成空中力量的較量，「麻雀戰」、「地道戰」只能出現在大國戰爭史的教科書中。在國際軍火市場上，每年四五百億美元的軍貿額，差不多一半都是軍機交易，槍炮一類武器贏利空間不大。
但上世紀90年代，中國軍機在國際市場上的份額微乎其微，即使「殲-7」為基礎的改進機型已打入國際市場，也只有孟加拉、尼日利亞等購買過幾十架，每架飛機售價也只不過500萬美元左右。
早在2008年春天，保羅·霍爾湯姆就已在關注中國的軍火交易問題。他發現，2002-2007年期間，中國武器出口主要流向仍是亞非拉第三世界。「在世界其他重要市場上，中國尚未取得主要突破。」
最近五年裡，情形發生了逆轉，中國武器已經敲開了一些富國之門。作為頭號石油富國，沙特阿拉伯以往只看好美式裝備。2008年，它開始向中國採購武器，包括54套155毫米PLZ-45自行榴彈砲。兩年後，通過巴基斯坦作為中間人，沙特又購買了中國研發的VT1A主戰坦克。
雖然敲開了部分富國的大門，但問題依然存在，中國武器裝備出口仍然缺少大客戶，而且客戶資源很單一。
SIPRI的數據表明，來自巴基斯坦的武器採購量佔據了中國武器出口的64%。2007-2011年期間，巴基斯坦從中國進口量逐漸增長，包括50架「梟龍」戰鬥機，3艘「F-22P」級護衛艦及一批主戰坦克。
國際軍貿不同於一般商品貿易，除技術封鎖特別嚴密外，它又帶有濃重政治色彩，軍火只能賣給朋友，這是國際政治的現實。
這五年，中國武器出口的結構進一步優化。在上世紀90年代，中國軍工出口無非是「三大件」：坦克、裝甲車和火炮。在2008-2012年間，飛機、艦艇和導彈逐步成為中國軍火出口的排頭兵。
軍機是國際軍火市場最具代表性的商品。冷戰初期，國際軍機市場呈現「三足鼎立」的局面，主要是美國的「F-15」和「F-16」、俄羅斯的蘇霍伊和米格系列飛機，還有法國的「幻影」。此外，英國的「鷂式」和瑞典的「鷹獅」也能佔得一點空隙。
2007年，中巴合作研製的「梟龍」戰機量產，它對於改善中國軍火的市場結構貢獻不俗。該型飛機雖然操作系統、機身材料儘量簡便和低檔化，空戰性能卻足以同中檔價位的第三代戰機一決雌雄。在國際市場上，「梟龍」性價比很高，售價始終保持在800萬美元到1500萬美元之間。
斯德哥爾摩國際和平研究所的數據表明，「梟龍」已成為中國軍品創匯的頭號大戶，它也一舉扭轉了中國軍品等級較低的局面。
俄羅斯是中國最重要的武器輸出國。最近五年，中國軍火產品也已進入俄羅斯的傳統市場。中國「ZTZ99」式主戰坦克，性能優異、操作簡捷、維修費用低，在2008年夏天進入烏茲別克斯坦、哈薩克斯坦、土庫曼斯坦三國。
英國《簡氏防務週刊》2010年7月的文章對此評論說，中國的技術正在不斷發展，「已經超出以往學習俄羅斯的武器系統的水平了」。
當然，「在關鍵零件和武器設計上，中國要繼續從俄羅斯、法國、瑞士、英國、烏克蘭及德國進口。」SIPRI的報告寫道。
數據來源：岳進祥根據歷年《中國常規武器轉化情況表》資料整理 （何籽/圖）
「不改革不行了」
軍工企業正在進行市場化改革。
中國在全球軍火市場上的飆升，很大程度上得益於1999年開始的國防工業改革。
「不改革不行了。我們當時很驚訝地發現，不僅要和國外軍工複合體競爭，也要和國內民營企業競爭。」 據裝甲兵工程學院一名不願具名的專家介紹，從1999年起，該所就開始研製一種輕型裝甲運兵車，經過長達八年的反覆攻關、試驗、論證，反覆打報告，就在決定投入量產的時候，市場上出現一款同類產品。
經過調查，這款裝甲車的製造者是陝西的一家民營企業，「它從南京依維柯買了底盤，從德國進口發動機，再從國內市場上買來鋼結構車身，組裝成車後就投入市場，結果還被總裝備部看中定型。」上述人士很無奈地說。
一時，這家民營企業聲名鵲起，它的成功正是受益於「軍購競標制度」的實施。
1998年，總裝備部開始論證實施，「除保密項目、50萬元以上的材料和裝備以及200萬元以上的工程項目之外的所有採購」都要競標。
軍購競標體制，也推動了軍隊與企業關係的變革。
傳統上，軍隊與企業是簡單的「一對一」供求關係，軍隊還會向軍工企業派駐軍代表。長期以來，該項制度一直受到各種問題的困擾，人員不足，工作任務繁重，有部分軍工企業不重視產品質量，而且經常延誤交貨時間。《解放軍報》的報導說，軍購競標制度的實施讓軍代表們輕鬆了許多，可以把精力集中在監管合同履行和質量控制上。
更深層面的改革，也在軍工企業內部展開。1999年7月，按照「政企分開，引入競爭」的原則，原航空工業總公司分為航空工業第一集團公司和第二集團公司兩家公司。2002年底，國防電子工業集團公司成立。最終，這些軍工企業整合為今天的十家軍工集團。
過去，軍工企業主要依據國家投入的融資模式。1996年，這些改制後的軍工企業也在謀劃著市場化手段籌集資金。走在前列的是成都飛機製造公司，它研製的「梟龍」戰機的資金部分來自巴基斯坦。
貴州飛機公司在沒有軍隊預先下達訂單的情況下，主動研製高性能教練機，採取的也是市場化籌集資金。以往，在沒有軍方預先採購需求的情況下，主動研製教練機風險很大，畢竟它無法預先確保軍隊能夠採購。
2008年，中國航空工業集團公司宣佈重組上市，這是最具影響的融資模式改革案例。在此後的三年裡，該企業從證券市場融資108億元，其中78.78億元投入到航空軍工產品的研發。
「中航工業利用市場融資極大提升了自主研發能力，先後開發了風靡迪拜航展的L-15獵鷹高級教練機、新舟600民用客機、直-8、直-9改進型、液晶顯示器、新能源鋰電池、風能發電機組、光電傳輸等一大批產品，提升了國外航空零部件轉包生產加工能力。」全國人大代表、中航通飛董事長孟祥凱在2013年兩會上說。
目前，軍企改革已探進深水區。2013年4月7日，中國航空工業集團董事長林左鳴在博鰲亞洲論壇說，儘管中航集團從未停止推進集團整體上市，但現在政策還沒完全放開，上市工作基本停滯於審批的階段。
中國的殲-10會是下一筆國際大單嗎？ （南方週末記者 姚憶江/圖）
「軍事透明化」的標誌
「軍事透明化最重要的一點是政府不斷把兵力、武器裝備、軍費制度化公佈出來，除了積極參加各種國際機制條約，還要把軍事銷售宣佈出去。」
中國軍工企業善於在戰爭中學習。
1991年的海灣戰爭中，薩達姆軍隊的幾千輛蘇式坦克和數百架戰機，多數束手待毀。這讓包括中國武器在內的蘇式裝備體系聲譽大跌。整個1990年代，中國的武器出口年平均一億多美元。海灣戰爭對中國軍隊和整個軍工行業觸動很深，中國決定逐步擺脫俄制武器裝備。
「進入1990年代後，世界上只有俄羅斯能向中國提供武器，但俄羅斯的國防工業正停滯不前，如果在俄羅斯這棵樹上吊死，那麼中國的武器裝備也只能停留在上世紀80年代的水平。」原總參戰役局局長張勝在著作《從戰爭中走來——兩代軍人的對話》中顯得很擔憂。
「我從不參與戰爭，但我製造戰爭，我才是戰爭之王。」這是好萊塢大片《戰爭之王》對軍火販子的描述。長期以來，西方秉持雙重標準，對於中國軍火出口的指責聲不斷。
武器裝備的出口，是出售死亡，還是輸出和平？在國內，這種輿論的爭議在「銀河號」事件中爆發到最高潮。
1993年7月23日，美國懷疑駛向伊朗的中國貨輪「銀河號」載有化學武器原料，要求登船檢查。遭拒後，美國關閉了「銀河號」所在海域的GPS導航信號，還派軍艦圍追堵截，「銀河號」一度被迫漂流在茫茫大海上。
在中國軍工發展的歷史上，馬島戰爭也不能忽略。1982年的馬島戰爭中，阿根廷空軍使用「飛魚」導彈重創英國軍艦。法國在英國的要求下，將「飛魚」導彈的性能參數全盤告知英國，英軍得以採取針對性措施，從而使得阿根廷空軍後來的作戰效果大大削弱。不僅如此，法國還中止了對阿根廷的導彈供應，使得阿根廷空軍的飛機無彈可投。
「飛魚」導彈事件給中國軍工行業的鞭策很深刻：武器裝備不能純粹依靠進口。
近年來，西方對於中國武器出口的指責大多涉及非洲。斯德哥爾摩國際和平研究所報告提及，2006-2010年間，中國成為非洲地區第一武器供應大國，佔該地區市場總體份額的25%。
儘管只有二三十年軍售的光景，中國對武器裝備出口的管制卻很嚴厲。1997年，《中華人民共和國軍品出口管理條例》頒佈，對軍品出口的管理、秩序和相關法律責任進行了明確。2002年，國家公佈詳盡的《軍品出口管理清單》。
「軍事透明化最重要的一點是政府不斷把兵力、武器裝備、軍費制度化公佈出來，除了積極參加各種國際機制條約，還要把軍事銷售宣佈出去。」中國軍控和裁軍問題專家滕建群說。如今，民眾對於軍火交易已沒有二十幾年前的那種牴觸情緒。
在中國，「不當軍火商」的觀念由來已久。1950年初，毛澤東提出「不當軍火商」。然而，在國內尚不能大量自產裝備的條件下，毛澤東就與胡志明達成協議，向越南軍隊無償提供了繳獲的大批美式裝備。抗美援朝戰爭中，中國又把半價買來兩個師的蘇聯武器無償送給朝鮮人民軍。
1978年，中國的軍工企業陷入困難，「只有白送沒有收益」行不通了，鄧小平提出，「看來不當軍火商不行了」。次年春，中國就同埃及簽訂出售「殲一7」的合同，這是新中國第一筆有償軍售。
在國際軍火市場上，鮮有國家像中國這樣願意「授人以漁」。
如今，儘管已市場化運作多年，中國的慷慨態度依舊。2013年2月，《兵器》雜誌記者肖寧在阿布扎比國際防務展上發現，不同於西方國家在武器銷售方面有很多技術保留，中國不僅直接為購買國提供零部件供應，甚至派專家前往購買國維修裝備，為對方培養技術人才。
可以肯定，中國還在擴大武器出口，這門生意仍將繼續。
小米將接受騰訊投資，看來它也缺流量來「賣貨」了
http://www.pingwest.com/tencent-acquisition/據PingWest得到的消息，騰訊投資小米的事宜已於近日敲定，但還沒有得到確切的交易方案，據外界傳聞，此輪投資的金額為20億美元，小米的估值將達到309億美元。截止發稿前，PingWest聯繫小米工作人員，尚未取得對方明確答覆。
按媒體此前曝光的公司內部郵件，小米公司已於3月14日完成了一輪1:4的股份拆分，即公司股份每1股拆分為4股。根據小米員工與公司簽署的協議約定，在行權時，股份數自動變更為原來的四倍，每股行權價格也變更為原來的四分之一。
顯然，拆股的目的是為了提高融資規模，同時為新一輪融資鋪路。
官方數據顯示，小米公司去年營收319億元，雷軍預計2014年小米手機保守出貨量在4000萬台，營收有望突破600億。而在2013年，小米手機出貨量為1870萬台，雷軍給小米公司2014年4000萬台出貨量的目標在不少人看起來有些「大躍進」。
在此背景之下，除了努力地改善供應鏈、產能以及倉儲物流能力外，騰訊的流量紅利也成了小米所需要依靠的能力。在此之前，小米和騰訊已經有過幾次成功的合作——去年8月，QQ空間開放紅米手機預約後,30分鐘就有100萬人預約，三天預約人數已突破500萬；此後，在微信平台上搶購小米3的活動不僅幫助小米賣出了不少貨，還幫騰訊加速了一把微信支付。而最近紅米Note又開始和QQ空間玩起了新一輪的預售。
所以，對於從出生開始就玩社會化電商的小米而言，接下來擴大自己的流量盤子，成了當務之急，而騰訊正好是一個具備大流量、高傳播力的平台。所以，接受騰訊的投資對小米而言，並非「錢」的問題，而是為了幫助自己實現今年4000萬的「賣貨指標」。
而對於騰訊而言，入股進洞，逐步剝離「易迅」這樣的不良資產意味著它幾乎放棄了自有電商平台，但社會化電商確是一個可以嘗試的方向，畢竟不同於單純的電子商務平台，騰訊在社交關係鏈上更有優勢，此前和小米的合作也證明了其可行性。所以通過入股小米這家已經將「社會化電商」玩的爐火純青的公司來加緊社會化電商平台的嘗試，對騰訊來說顯然是一件好事。更何況小米作為硬件渠道，以及MIUI作為基礎服務的入口能力，都是騰訊所覬覦的。
當然，我們看到小米自己也在做著一些可能和騰訊正面競爭的業務——支付、金融、遊戲……長久來看，號稱要做亞馬遜模式的小米和雷軍顯然不會願意寄騰訊籬下，淪為騰訊服務的渠道。但目前來說，還是先找到可靠的流量增長平台，把貨賣出去再說吧。
畢竟，沒有足夠的出貨量，沒有足夠的用戶基數，小米的「互聯網模式」只能是一紙空談。
紐約房價看來比北京便宜，真買了才發現是無底洞
越來越多赴美投資房產的中國人發現，在北京朝陽公園的房子比在紐約中央公園的房子還要貴。
筆者的朋友任寰是紐約出色的房地產經紀人，專門為來美置業的中國人服務。她這樣來比較兩地的房價：國內的房子只有70年的使用權，這在紐約是沒有產權的房子，價格相對較低。另外，國內是將很多公攤面積平攤進去，紐約100 平米在國內能算出120~130平米來。而且即便比絕對價格，北京有些高檔住宅也比紐約的同等公寓貴。
中國人在紐約買的公寓大多在100萬~500萬美元，在曼哈頓還屬於豪華公寓的中低價位。最近隨著中國經濟增速放緩，不少人看淡國內的房地產市場。再加上人民幣貶值，美元升值，任寰告訴筆者，她的很多客人都是兩年前將國內的房子賣掉來紐約買房子，其中不乏大地產商。
最近《金融時報》的一篇文章寫道，2017年特朗普政府下的中美關系可能會變得緊張，“中國企業在美國投資會下降。但是，赴美旅遊、買房或留學的中國人數量將創下新紀錄，同時花費也將比往年更多。”
尤其是隨著人民幣貶值，最近到美國買房的中國客人激增。“以前我們的顧客很多是企業家，而現在買房以中產階級為主。”任寰說。
來紐約地區買房，如果在市區多為公寓，主要用於投資。而花園洋房的大House主要是在紐約長島或者新澤西州和康涅狄格州的郊區。如果是為孩子未來上學著想，自然是到郊區買學區房。
紐約市的公立學校除了有限的幾所重點之外，大都水平一般。而名聲在外的私立學校不僅極其昂貴而且非常難進。巨商富賈、明星藝人把孩子送進去都不容易，何況普通中產?因此想讓孩子上一個好學校，最簡單易行的方法就是到好學區買房或租房。
美國法律規定，凡是在當地居住的適齡兒童都有權利在本學區就讀，不論身份和國籍，唯一的條件就是必須在當地買房或租房。這樣的學區房相對價格就會高一些。長島很多地方學區很好，在全美都名列前茅，價格自然也就不低。100萬美元的房子在這里不過爾爾。任寰說，她的中國客人在長島買房的價位大部分在200萬美元左右。
長島作為紐約最富裕的郊區，其價位自然要高於新澤西和康涅狄格。新澤西和康州到紐約交通方便，大部分在紐約工作的人有孩子後都會搬到兩地郊區，為了能讓孩子有更大的空間和更好的學區。
雖然說，到好學區上學只要到當地居住就可以，但是好學區的房子不僅價格高，而且地稅負擔也不輕。紐約市及其周邊地區的房產稅目前是房價的2.5%左右，也就是說，一棟100萬美元的房子，每年地稅都在2.5萬美元上下，而且每年都會略有上漲。剛剛提到長島200萬美元的房子，每年僅地稅就要5萬美元。另外大房子除了水、電，還要維護草坪、清理管道及各種維修。加上美國人工貴，如果水管、電路出了問題，費用也都相當驚人。記得一個朋友夏天的時候草坪上的噴水管道換了兩個噴頭，就花了600多美元，直呼肉痛。
大多數郊區小鎮的主要財政收入來自當地的房產稅。昂貴的房產稅是美國人在孩子上大學讀書後一般很快就換小房的最主要原因。雖然在中國人看來，人生快老時由奢入儉，有幾分淒涼之意，但從經濟的角度來看，這樣最合理，而且美國社會通行如此，便也就習以為常了。
聽說你也是做AI的……在投資人看來，哪些細分賽道才是創業機遇？
來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0322/162054.shtml
人工智能尤其是機器學習已然成為創業和投資繞不開的話題。
本文由金沙江創投（微信ID：GSR-Ventures）授權i黑馬發布。
導語：目前，人工智能尤其是機器學習已然成為創業和投資繞不開的話題。對此，紅點創投合夥人梅達•阿加瓦爾（Medha Agarwal）近日撰文，從投資者的角度分析了目前人工智能領域可能存在哪些機會，這項技術在哪些細分領域更容易孵化出成功的創業公司。
機器學習之熱，毋庸置疑。它甚至有潛力改變各種市場和各個行業。但圍繞這種技術的創業泡沫也引發了巨大討論。作為投資者，我試圖解決一個問題，這項技術在哪些細分領域更容易孵化出成功的創業公司，這些領域應該具備哪些共同點：
1 具備龐大市場空間的垂直應用
成功的機器學習創業公司應該鎖定具有明確技術需求的垂直應用。消費品行業就是個好例子。機器學習可以更加準確地預測庫存水平，從而更好地管理供應鏈，降低庫存成本，盡可能降低產能過剩，消除缺貨狀態。根據埃森哲的最新報告，機器學習可以將配送時效提升4.25倍，將供應鏈效率改進2.6倍。
2 涉及重複性人力勞動的領域
大量的人力幹涉表明複雜的預測算法有很大的優化機會。同樣以供應鏈為例，當今的分析師預測庫存需求時不僅使用歷史數據，還在很大程度上依賴直覺。而如果借助生產時間、售罄率等數據，結合學習模型就可能更加精準地預測未來的需求。
3 有大量數據可供預測分析的領域
創業公司需要借助大量數據才能有效訓練機器學習模型。企業既可以與老牌大型公司合作，利用他們的數據來學習，也可以自己開發產品，然後吸引用戶貢獻數據。這兩種模式都可以成功。
4 網絡效應和防禦性
算法的開源趨勢將會延續，因此專有數據變成了關鍵。為系統提供數據和反饋可以提升精確度，並形成自己的護城河。因此，一款產品應該吸引用戶針對系統的預測和推薦提供反饋。例如，Facebook的照片標記算法可以通過用戶的糾錯達到這一目的。
具體來看，我認為機器學習在以下垂直領域最有潛力：
醫療診斷和生物信息學
機器學習將在整個醫療價值鏈上提高產出、降低成本。機器學習有望提升診斷效果、降低出錯率，還能簡化藥物發現流程，這都令人頗感振奮。病人的數據可以用於早期的疾病診斷，並借此提供個性化治療方案。醫藥和生物科技公司也可以使用計算方法快速而有效地發現效果更好的新藥。
供應鏈
機器學習可以改進供應鏈的多個方面，包括需求預測、市場趨勢、交易促進和新品設計。當今的企業很難評估市場模式和市場波動，因此難以幫助企業制定決策，並精確做出預測。
制造
工業物聯網的市場規模約為120億美元，但目前仍處於普及初期。根據簡柏特對173位企業高管進行的調查，只有25%制定了物聯網戰略，而其中對執行效果真正滿意的只有24%。這些高管都希望借助機器學習解決方案來提高收益率，同時降低庫存和成品率，以此降低成本，尋找新的獲利機會。
合規
金融機構的合規是個巨大的市場。自2008年以來，僅摩根大通一家公司就花費360億美元支付和解和罰款，並且聘請了8000名員工從事合規性評估。機器學習可以幫助銀行和其他面臨嚴格監管的企業改進這一流程。
企業語音
由於語音分析非常複雜，因此雖然這是企業工作流程中的重要元素，但從企業人工智能角度來講，目前只處在在邊緣地帶。NewVoiceMedia 2013年的一份報告顯示，呼叫中心的低下效率每年造成約410億美元的損失。每年約有240萬內部銷售代表與客戶展開數百萬小時的對話。所以這其中明顯蘊含巨大的機會，可以通過自動化流程改進呼叫中心、會議、銷售和營銷活動的效率。
保險
保險是個規模巨大、範圍廣泛的領域，機器學習可以幫助保險公司以更低的費用推出更精準的產品。例如，汽車保險公司可以使用駕駛和其他行為數據進行單獨定價，或者使用更好的欺詐探測系統來降低整體的成本結構。咨詢公司畢馬威認為，機器學習將“徹底改變”保險行業。
個人金融
新的數據和分割模式令“千禧一代”享受到很多之前難以享受的金融產品（例如信用產品）。另外，自動化智能系統也在降低個性化建議的成本，因為它可以追蹤用戶的行為，並根據其偏好和目標提供建議。TechCrunch曾經寫過一篇不錯的文章，分析了人工智能將如何通過個性化推薦對金融行業產生影響。
個性化教育
傳統教育的一大局限在於，老師必須面向整個班級傳授一套標準課程。但實際上，不同學生的理解水平和學習風格各有不同。企業能否利用數據幫助父母和學校為每個學生確定有問題的領域，並制定個性化課程，然後給出單獨定價，同時根據每個學生的問題和風格定制計劃？這不僅可以改變美國教育現狀，還蘊含著巨大的經濟機會。截至2013年，美國每年在公共教育上投入的開支達到6200億美元，約有5000萬學生入讀公立學校。
匿名用戶
俊知集團(1300): 看來收購便宜，但盈利質量如何?
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2017/0405/LTN201704052168_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/1212/LTN20141212665_C.pdf
公司以約4.25億購入俊知光電40%的股權，約1.58億元以現金支付，餘下2.67億元以股票支付，因股權突破50%的觸發點，故需申請清洗豁免。
今年作價相等於公司去年應佔盈利的3,200萬人民幣(約3,600萬港元)估值的12倍，以公司現時市盈率約5倍已大大高估。
雖然當年盈利估值約15.5倍，也較2年半前購買價約2.77億元高估超過1倍，但發行對價股份的換股價是1.388元，今次是1.174元，其實作價也相對接近。不過當時盈利處於高增長階段，但現在盈利已變成低增長，究竟是否應該值這樣貴?
收購的公司應收帳水平太高，且集團供應商是自己開的假獨立第三方，盈利可調節，是否估值仍應該值這麼高?今次現金付款是否用來填這個虧空的洞。值得一再觀察?
Next Page