孤獨的高頻交易監管者
http://wallstreetcn.com/node/65152 華爾街高頻交易的剋星——Nanex公司，業務之一是尋找違規高頻交易的跡象。Nanex是市場數據供應商，位於芝加哥郊區Winnetka，共8名員工，辦公室僅一間公寓大小，樓下是美甲店。公司創始人為現年51歲的Eric Scott Hunsader。
Hunsader向人們展示：三角形和點組成的迷幻圖形，代表美國股票的買賣報價，報價被分解至毫秒。公司的成果之一是用電腦鋼琴曲模仿ETF的報價。對外界而言，迷幻圖形是Nanex的宣傳畫；對Hunsader而言，迷幻圖形是高頻交易公司「利用」市場規則違規獲利的證據。Nanex吸引了從證券監管者到藝術畫廊老闆的注意。
Hunsader在網上開展了「探測違規高頻交易」的革命性運動：他的Twitter帳號共11000多粉絲，發佈了11500多條推特，大多包含圖片鏈接，顯示的是股票異常報價的圖形。Hunsader稱，異常報價時常由高頻交易公司的程序算法引起。此外，Hunsader發佈了約3000份相關報告。
如今股票報價的速度為每秒200萬次，而90年代僅為每秒1000次。當前期權市場的速度更是高達每秒1000萬次。
10月22日，政府公佈就業數據前，Nanex發現了可疑交易：10月16日，歐洲交易所開盤前，有一筆總價超過4億美元的E-mini股指期貨買單；然而，該交易在正式成交前被撤銷了。Nanex認為，這與商品期貨交易委員會（CFTC）處罰Panther能源交易公司的案例相似，Panther被指責為欺騙，進行「下單——快速撤單」的操作，偽造了潛在需求量。Nanex稱，監管機構只需1個小時就可以知道是誰幹的，花一天時間就可找出這麼做的動機。
9月20日，也即聯儲宣佈暫不縮減QE的2天後，Nanex發表了一份報告稱，一些交易公司事先得到了消息，用毫秒計算機下了超過10億美元的單子。根據這份報告，聯儲進行了改進，以加強發佈報告的保密性。
六年前出台的NMS規則，將22萬億美元的美國市場分散到13個交易所和40多個交易平台，使交易競爭更為激烈。Hunsader認為，一些公司利用不同交易中心/平台間短暫的差價牟利，目前對此類行為的監管不到位。此類操作產生了更高的數據處理費用，以及原因不明的異常價格波動。這醞釀著災難性風險，如2010年5月道瓊斯暴跌1000點。
Hunsader認為，SEC可以用MIDAS新的市場信息數據分析系統來探索現代市場存在的重要問題。一些公司接收直接數據流，速度快於市場其他參與者。
Nanex激怒了一些交易員，他們稱Nanex的結論是莫須有的，在傳播陰謀論。Hunsader對反駁者稱，如果你不能證明你的觀點，那麼請反駁我。
Tradeworx公司CEO Janoj Narang認為，Nanex與「質疑官方對911恐怖襲擊解釋」類似，Nanex所謂的市場操縱，其實都有很好的解釋。比如，當買單和賣單差價大於1分錢時，交易所會調整價格，交易公司的系統會因此自動撤單。Nanex公司散佈的言論影響了其他投資者的信心。
Tabb Group的CEO Larry Tabb稱，市場數據來自不同渠道，非常複雜，想簡化數據非常困難。
自營交易公司Virtu Financial稱，Nanex的研究存在嚴重缺陷，因為所依賴的數據是有問題的。
華爾街銀行擬起訴監管者CFTC
http://wallstreetcn.com/node/65104在監管下左支右擋的華爾街銀行決定在CFTC主席Gary Gensler離任前將該機構告上法庭。
據彭博，金融行業的一些組織正在向律師諮詢，如何阻止Gensler離任前的最後監管努力。
Gensler是馬里蘭州民主黨黨員，此前曾是高盛的合夥人，在克林頓政府時期曾擔任美國財政部助理部長及負責國內金融事務的次長。他於2009年5月開始執掌CFTC，任期將於今年年底結束，美國總統奧巴馬已經提名57歲的財政部官員Timothy Massad作為Gensler的繼任者。
訴訟的焦點將集中在CFTC今年7月頒佈的一個指引上。由於該指引的第513條腳註存在漏洞，銀行和交易上都利用該漏洞規避監管，具體方法是在美國設立掉期交易，然後用倫敦的分支機構下單。CFTC今年11月14日追加相關規定填補了這條漏洞，讓業界驚愕不已。
據彭博，各家銀行本次準備起訴CFTC在頒佈監管條例時的程序不合規。華爾街主要的遊說機構證券行業和金融市場協會最近組織了一次電話會議，各家公司的法律總顧問和律師Eugene Scalia都參加了此次會議。Scalia律師曾參與了多場試圖推翻多德弗蘭克法案的訴訟。
另一家華爾街組織國際掉期和衍生品協會已經在諮詢法律公司Mayer Brrown關於Gensler行動的合法性問題。
Gensler執掌CFTC期間，提出了小型期貨監管機構的大致輪廓，廣泛與國會議員合作，制定了弗蘭克法案 (Dodd-Frank)，列出了衍生產品交易的新規則。
他積極參與立法，使他更有權利去要求，場外掉期交易要在監管平台上操作，集中清算，從而降低違約風險。Gensler還堅持收緊沃克爾規則，禁止銀行進行自營交易。
彭博原因知情人士消息稱，訴訟將於本週內發起。
匯豐主席抱怨監管者：管的太多員工都嚇怕了
來源: http://wallstreetcn.com/node/102883
匯豐集團主席範智廉（Douglas Flint）警告稱，因為害怕犯錯誤被懲罰，員工正變得過度厭惡風險，這是一種“日益壯大的危險”。該最新跡象表明，大銀行正對監管規定展開新的抵制。
範智廉表示：
一種可以察覺且日益加大的過度厭惡風險的情緒已經在我們的商業決策過程中蔓延。在面對不確定性時，因擔心事後可能會被批評以及認為有關方面對錯誤的零容忍態度，員工會選擇保護自己以免將來受公司譴責。
範的言論發表在匯豐不及預期的財報之後。匯豐昨日發布的財報顯示，今年上半年集團實現稅前利潤123億美元，同比下滑12%，不及市場預期。這是自2009年以來匯豐控股盈利首次出現下滑。
自金融危機以來，監管者對銀行的高風險業務采取了更加嚴厲的態度。盡管範的言論反映出銀行業對於更加嚴格的監管規定對業績表現的影響普遍感到擔憂，但是資深銀行家在公開場合談論這個問題的情形卻並不常見。因為大多少銀行家都擔心這樣做會惹惱監管者。
而且，即使有銀行家公開批評監管環境，也是收效甚微。2011年，巴克萊前首席執行官Bob Diamond就曾跟一位英國議會委員會的委員說，“反省和道歉”的時間已經過了。誰知不到一年時間，他就因為巴克萊操縱Libor的醜聞下臺了。
範智廉還舉了幾個例子表明，監管讓業務難以開展。例如，因為存在遭不當銷售指控的風險，理財產品缺乏創新；由於需要進行盡職調查，不得不推遲發放給商業客戶的貸款。
盡管他承認監管者關註銀行行為和金融犯罪“顯然是對過去（銀行業）的不足之處的正確回應”，但他還補充道，來自監管者的要求令匯豐銀行的“關鍵職能部門變得越來越疲憊”。他認為，“這凸顯了將監管改革議程在近期敲定的重要性。”
IMF: 中國監管者需更密切監測影子銀行
來源: http://wallstreetcn.com/node/208922
國際貨幣基金組織（IMF）周三表示，中國需要更密切監測不斷激增的遊離於銀行監管體系之外的銀行業務。
在新興市場國家，上述所謂的“影子銀行”業務增速已經超過銀行系統的傳統業務。根據IMF的數據，這些“非官方”銀行資產總值已經超過7萬億美元。IMF經濟學家警示稱，中國影子銀行的增長尤其顯著。
影子銀行是提供金融服務的金融中介，其業務類型與傳統商業銀行業務相似，但大多數不受監管。影子銀行主要包括對沖基金、貨幣市場基金、結構化投資工具和私募基金。
IMF在其最新的全球金融穩定報告中寫到：“在新興市場經濟體中，影子銀行規模占到了GDP總量的35%到50%，年增長率超過20%。，這在中國顯得尤為突出，需要監管者們更為密切的監測。”
IMF的報告還指出，中國影子銀行的融資增速已近達到銀行信貸增速的兩倍。信托貸款——即銀行通過委托貸款為貸方與借方做信貸安排，但不承擔任何風險。這種形式的信貸安排在高度監管的銀行系統之外占到了很大的比例。
影子銀行問題最初引起專家們的註意是因為在美國住房按揭貸款證券化過程中，影子銀行扮演了越來越重要的角色。一些經濟學家認為，對這一部分業務的監管缺失是導致全球金融危機的原因之一。
影子銀行對金融系統帶來了更廣泛的風險，因為它非常依賴於短期資金，所以當投資者要求收回資金時，很可能會帶來資產拋售、價格螺旋下降。
最近，中國相關部門已經開始采取措施來應對IMF所形容的影子銀行的過度擴張，其中就包括對金融信托業采取更為嚴格的風險管控措施。
不過，影子銀行也有“硬幣的另一面”。
中國人民銀行副行長胡曉煉上周五在接受新華社采訪時為影子銀行帶來的經濟效益辯護到：“我們不能簡單地否定影子銀行，因為從一定程度上講，影子銀行滿足了經濟發展多元化背景下的多層次信貸需求。”
IMF在報告中也表示:“影子銀行作為對傳統銀行的補充，能夠通過擴大信貸渠道、對市場流動性提供支持、期限轉換、風險分擔等方面帶來正面的效應。然而，通常這都會伴隨著與銀行系統相似的風險，正如我們在2007-08全球金融危機中看到那樣。”
IMF的這份報告，在逐漸增加的對於中國等新興市場可能給全球經濟帶來系統性風險的背景下公布。周一，經濟學家們還在一年一度的“日內瓦報告”中警告到，低經濟增長和高負債的“危險的結合”可能導致世界的新一輪危機。而這一次站在危機最前面的，很可能是債務國內生產總值比高達217%的中國。
中國的影子銀行的快速膨脹始於2010年，那時中國政府出於對銀行信貸和通脹的快速增長，對傳統銀行系統施加了很大的限制。這一幹預放緩了傳統信貸的增長，但沒能阻擋了表外貸款。
（實習生 戴博 編譯）
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監管者嚴懲新三板企業大股東占款
來源: http://www.yicai.com/news/5007259.html
周一，海格物流（430377.OC）公告受到深圳證監局行政處罰，這是去年底各地監管者集中核查新三板企業大股東占款和關聯交易以來首例行政處罰，也是新三板市場監管從嚴趨勢的最新表現，給接觸資本市場不久的掛牌企業敲響了警鐘。
深圳證監局在處罰決定書中稱，從2014年初至2015年底，海格物流與控股股東深圳市奧世邁實業有限公司之間共發生113筆關聯資金交易，一度占用掛牌企業資金2700多萬元，並且既未通過內部審議也沒有進行公告披露。
掛牌企業實際控制人、董秘和財務負責人均受到警告和罰款。中科沃土基金董事長朱為繹對《第一財經日報》表示，新三板是很理性的市場，掛牌企業數量多，投資者數量少，一旦企業出現誠信問題就可能出局，未來定增時將不被投資者歡迎。
本月，已有25家掛牌企業集中公告因大股東占款問題被當地證監局采取行政監管措施，不少企業在回應監管時稱，控股股東占款及關聯方占款是因為管理層不理解法規和業務規則，不存在占用公司資金的主觀故意。隨著年報披露，越來越多的大股東占用公司資金的情形浮出水面。今年以來，新三板企業披露關聯交易的公告已經超過1萬份。
國信證券場外市場部總經理魯先德表示，他更願意相信企業的動機不是惡意，但這反映了新三板企業接觸資本市場的時間較短，同時處於早期的成長階段，雖然經過了一定的規範，但相對於上市公司而言，對資本市場的規則理解和認識仍然比較薄弱。
他告訴《第一財經日報》，“希望掛牌公司能夠看到問題的嚴重性。券商中介機構也要在後續持續督導工作中加強對企業的輔導和相關知識的教育，否則這些問題還會出現。”
去年底以來，新三板市場監管開始逐步收緊。今年1月，全國中小企業股份轉讓系統發布評論稱，新三板市場擴大至全國初期，掛牌公司的違規行為多數是“無知犯錯”，但時至今日，各類市場主體的諸多違法違規行為已帶有明顯的“主觀故意”，監管者應當高度警惕，對市場違法違規行為堅持“零容忍”。
銀河證券新三板部負責人孫建波告訴記者，“嚴格監管能讓好的公司凸顯出來，規範監管恰恰是為了大浪淘沙，讓好的企業為大家發現。如果沒有監管，騙子就可以不惜成本包裝自己。”
朱為繹認為，新三板創新層推出後門檻高於創業板，如果監管也能達到創業板的水平，那麽按照權利義務對等原則，有利於新三板政策紅利落實。
盡管監管者多次重申創新層將在5月初推出，但是正式的分層方案至今沒有發布，創新層企業究竟能獲得哪些差異化政策尚不明確。市場預計掛牌即定增放開35人限制最值得期待，而實行競價交易和降低投資者門檻仍將遙遙無期。
監管者嚴查新三板投資者 三分之一賬戶不合格
記者獲悉，周三，證券監管者召開了北京轄區的新三板掛牌公司持續督導工作會議，會議稱新三板上不合格投資者有3萬多戶，同時對於定向發行將引入負面清單，做市企業融資時將不得附加回購條款。
會議指出，券商機構存在瞞報漏報違規賬戶的現象，新三板投資者適當性是為了保障制度的創新。對此，一家券商新三板研究部門負責人對《第一財經日報》表示，這是官方首次公布違規賬戶的確切數目，有三分之一的“合格投資者”被揪出。他表示有券商營業部開立的四成新三板賬戶都被清理，監管者嚴查的力度超出了市場的預期。
不合格賬戶被限制
新三板對於投資者有金融資產市值500萬元門檻的限制，到去年底新三板共有約20萬戶個人投資者賬戶，其中不符合投資者適當性、只能買賣自家公司股票的受限投資者有大約9萬戶。去年初以來，一些希望參與新三板市場交易和定增的投資通過墊資服務進入了新三板。
一家參加周三監管會議的券商新三板業務負責人告訴《第一財經日報》記者，被查出的不合格賬戶將轉為限制性賬戶，只能賣不能買。未來對掛牌企業和券商的監管方向是從嚴監管。
今年3月，證監會非上市公眾公司監管部向各券商下發了《關於對執行投資者適當性管理制度開展自查工作》的通知。通知要求對去年5月15日至今開通新三板業務權限的投資者開展自查並明確整改措施。同時，地方證監局也在開展對墊資開戶的核查。
有資深個人投資者向記者介紹，市場真實的合格投資者數量估計在5萬戶左右，其中能夠在新三板天天交易或者盯盤的估計不超過5000人。由於新三板市場低迷，缺乏財富效應，投資者對新三板關註降低，因此不合格投資者墊資開戶的動力也在減弱。
周四，三板做市指數第十七個交易日下跌，最低跌到1102點，創下去年年中市場恐慌性暴跌以來的新低。
上周，股轉公司副總經理隋強在北京一場論壇上指出，將推出一攬子流動性解決方案，具體措施包括改革協議轉讓方式，優化做市轉讓方式，建立健全統一的盤活大宗交易制度和非限定條件的非交易過戶制度，同時積極推動私募基金機構參與做市業務試點，研究解決機構投資者入市的難題等。
前述與會券商人士告訴記者，“這些難以起到實質作用，由於參與者減少了，流動性就不會特別好，好比河里面快沒水了，這時候不放水，而去挖深河道的話還是一樣沒水。被清理的賬戶只能賣不能買，市場水進不來，肯定市場還要往下走，跌破1000點是完全可能的。”
做市企業不得回購
周三的監管會議對股票發行條款提出了要求。會議指出，對賭條款的業務承擔主體和回購實施的主體不得為掛牌公司，如果做市企業的大股東和投資者簽署了回購條款的，建議刪除或者修改。
前述與會券商人士告訴記者，“對於做市企業，如果對賭協議中包含讓大股東回購的條款，這種協議就不能簽了，因為在做市交易制度下大股東是沒法回購，只有協議轉讓的企業才能簽這種帶有回購條款的對賭協議。”他表示，未來企業發行會引入負面行為清單，如簽署估值調整協議等行為將是不允許的。
對賭協議是企業與投資機構處於對企業價值的不同判斷而采取的一種約定，以促進融資完成和保證投資者收益。據東方財富Choice的數據統計，從去年至今年7月，新三板上共有180多家企業簽署了500多份對賭協議，其中做市轉讓企業有37家。不過，據統計，有75%的對賭企業沒有達到承諾業績。
對於去年底以來開始清查的掛牌公司關聯方資金占用的問題，周三的監管會議指出，經過全面排查發現有509家掛牌公司存在資金占用，資金占用涉及公司治理問題，未來還將加強對募集資金的管理，加強對資金占用的檢查。
會議指出，核查資金占用也是券商持續督導中的內容之一，券商應保留底稿，以便監管者判斷違規企業的主辦券商是否盡到提醒義務。
PPP難題待破：政府如何平衡購買者和監管者身份？
在政府和社會資本合作(PPP)模式中，政府既是公共服務的購買者，又是PPP政策制定者、合同履約的監管者，這讓社會資本方有不少擔憂。
“參與PPP模式的投資者會擔心，政府會不會和我平等的交易下去?會不會找個茬兒讓我出局或者不履約?當然，政府如果沒有履行好監管職責，可能會出現此前發生過社會資本方把項目做得很糟糕，最後政府收拾殘局。”
近日，在由濟邦咨詢主辦的2016第五屆PPP全國高校論文競賽頒獎禮暨PPP專題研討會上，濟邦咨詢董事長張燎拋出這一話題，即政府如何兼容購買者和監管者雙重角色。
中國國際咨詢公司研究中心主任李開孟認為，因為PPP模式在公共服務領域應用複雜，因此討論這一話題不能簡單化、符號化和概念化。由於各種不同資源的組合方式不一樣，政府作為購買者角色也不一樣，相應監管角色也不一樣。
上海城投集團戰略部高級主管王強也贊同這一說法，他認為這個問題的關鍵在於PPP項目中政府和企業清晰地定位。在純粹政府付費的項目中，政府的監管應該按照合同約定來做，手不能亂伸。在使用者付費的項目中，政府應該在投資者、市場和老百姓之間做好一個調節者，監管側重於政府協調，不能單一地按照合同來監管。
李開孟認為，在PPP監管中，政府各個部門一定要明確職責，加強協調。
“PPP對於傳統的投融資體制而言是創新的產物，政府部門在新的框架運作下如何協調配合很關鍵。一些地方各個部門之間各自為政，各自追求部門利益，那就既做不好監管者也做不好購買者。所以政府一定要明確職責，協同推進。”李開孟稱。
清華大學PPP研究中心首席專家王守清認為，在PPP監管中政府除了按照法規來監管外，很重要一點是一定要註重監管的透明，建立一套公眾參與的制度，讓公眾全程參與到PPP項目在立項、建設和運營，讓媒體參與監管。
“政府監管也要註重激發企業積極性。如果政府把項目所有的設計都做死了，企業再去優化設計，降低投資建設運營成本就沒有余地，不能發揮投資者創造性。府監管的方式有準入監管，價格監管，服務和安全監管，普遍服務監管，財務監管等，針對不同的項目監管方式應該有所側重。比如對於提供同樣產量和質量服務的項目，價格監管最有效，價格最低就是效率最高。但對於像學校、養老院這類產出很難量化的項目，如果完全以價格來監管，那很可能會在質量上出問題。”王守清稱。
亞洲開發銀行高級項目官員肖光睿認為，中國把PPP模式作為提升公共治理能力的重要手段，這對地方政府能力建設有很高要求。而政府要實現公共治理能力提升，就需要PPP立法和政策制度的完善和規範，需要加大力度推動PPP信息公開透明。
監管者明確非法期貨五大形式 警惕地方平臺“掛羊頭賣狗肉”
近日，江西證監局發布投資風險提示，呼籲公眾遠離非法期貨，保護自身權益。這是本月證監會牽頭掀起多部委聯手“回頭看”清理整頓各地交易場所後，證券期貨監管者向公眾發出的最新警示，同時也為維權者提供了非法期貨的清晰定義。
監管者所說的非法期貨是遍布全國的炒白銀、炒油等交易活動，他們采取類似期貨的交易模式，以高回報為誘餌吸引公眾參與交易，但實質上是和投資者進行對賭，通過強行平倉、小贏大虧甚至操縱價格等一系列手法，使得投資者在很短時期遭受巨大虧損。
1月22日，江西證監局在風險提示中指出，近期，非法和變相期貨活動有所擡頭，相關投訴舉報數量在近兩年增長較快。“以前，投訴舉報主要是針對個別交易場所，比較集中。現在，投訴舉報涉及的交易場所較多，也較分散，並有向省內二、三線城市蔓延的趨勢，甚至一些偏遠地區也出現了非法期貨活動的苗頭。”
據監管者摸底，目前除天津、雲南兩地，全國共有300多家涉嫌非法期貨交易、“類證券”交易等違規交易場所。這些交易場所往往發展大量會員、代理商、居間商等機構，縱容會員惡意“喊單”與客戶對賭，甚至通過修改數據、限制出金等方式操縱交易，致使大批自然人嚴重虧損，投訴舉報持續不斷，嚴重影響社會穩定。
日前，浙江省高級人民法院對南京亞太化工電子交易中心涉嫌特大詐騙案作出終審判決，包括平臺高管、會員公司負責人、二級代理商、操盤手、喊單老師在內的40多名被告以詐騙罪或窩藏罪被判有期和無期徒刑，這是全國首例有省級批文的地方交易場所高管團隊被判刑。
不過，在我國，涉及此類欺詐的法律訴訟表現出明顯的轄區特點，案件如果在交易所的所在地審理，法院通常不會認定交易所有非法期貨交易行為；如果異地審理，則以投資者勝訴居多。
1月9日，由證監會主席劉士余主持的清理整頓各類交易場所部際聯席會議第三次會議在北京召開，會議提出，出臺交易場所糾紛的司法解釋，以推動地方法院案件審理的統一性。記者了解到，目前監管層正在溝通能否由最高法院出臺司法解釋，把五倍以上杠桿的現貨認定為期貨。
江西證監局在風險提示中明確了非法期貨的定義和表現形式，“所謂非法，一是從事活動的機構、場所未經批準，身份非法；二是即使機構身份是合法的，但從事的期貨相關業務是未經批準的，是業務非法；三是從事的業務名義上不叫期貨，但實質上具備期貨屬性即變相期貨，也是非法；四是未經批準從事相關的其他業務，如投資咨詢、資產管理業務等。”
江西證監局還明確了非法期貨活動的五種主要形式。
一是金玉其外，陷阱其中。有的公司根本不具備業務資格，卻冒充期貨公司名義、冒充合法身份，自設虛假交易系統，虛擬交易，套路很深，引誘投資者上當，這種情況實際上是詐騙。
二是掛羊頭，賣狗肉。部分機構打著互聯網金融的旗號，利用交易軟件，自設交易平臺，采取放大倍數的杠桿交易、強行平倉等機制，吸引投資者從事變相期貨交易。這些機構有些身份非法，有些其實是地方政府批準的機構，但開展的業務及交易方式超越了核準範圍。
三是部分機構以境外期貨代理的名義，用低手續費、低保證金等手段招攬客戶從事境外期貨交易活動。
四是期貨居間人違反規定擅自設立非法經營網點。
五是假冒期貨公司名稱，設置“網上期貨公司或網上期貨直播平臺”，非法開展投資咨詢或代理業務。
網聯董俊峰：監管科技有助於降低監管者與被監管者的合規成本
“監管科技有助於降低監管者與被監管者的合規成本，提高雙方的效率，並最終提升行業發展健康程度。”5月19日，網聯清算有限公司總裁董俊峰在“2018清華五道口全球金融論壇“上，分享了有關金融基礎設施服務監管科技的思考。
“如果說金融科技是我們乘坐的高速飛車的強勁發動機，那監管科技就是保險杠、安全帽，乃至穩定器。讓市場另外，監管科技最終實質上服務為民。“董俊峰表示。
”追本溯源，監管科技通過服務監管部門和市場參與者，從規範經營行為到實現有效的行業體系監控，再到反詐騙、反洗錢等，監管科技的最終目標都是為了防控核心風險，促進行業進入良性發展軌道。通過先進技術手段加速和保障規範化進程，回歸為用戶創造核心價值的正確方向，這是監管科技的初衷和使命。”他稱。
董俊峰稱，金融基礎設施服務監管科技共有五方面優勢。除了合規的信用優勢外，金融基礎設施還具有樞紐橋梁優勢、技術安全優勢、行業深度整合優勢。
而從從成本方面考量，金融基礎設施還具有資源集約優勢。董俊峰表示，金融基礎設施是對行業公共服務的集約化運營，通過規模效應和資源集中效應，減少分散重複建設，實現全局統籌優化，提升行業整體的基礎能力和運行效率，降低市場體系整體運營成本，並提供更強的創新支撐。
董俊峰表示，金融基礎設施參與監管科技，可以考慮探索金融科技與監管科技相結合、雲服務與監管科技相結合的方式，“由金融基礎設施采用雲服務的形式，依法合規地為監管部門提供相關服務支持，也能更好發揮金融基礎設施的市場紐帶特性和技術服務優勢。”。
他認為，金融基礎設施服務監管科技應依托中心化平臺服務監管和市場機構，同時，構建防止系統性金融風險的防火墻，並在防火墻內進行監管沙盒的探索和應用。在防火墻建立之後，金融基礎設施可基於監管科技協助提升監管機構識別風險、防範風險的能力，進而監管可以有充足的信心在風險可控的金融基礎設施上構建“監管沙盒”，支持市場探索創新業務。
“監管科技有助於降低監管者與被監管者的合規成本，提高雙方的效率，並最終提升行業發展健康程度，讓普羅大眾受益。金融基礎設施作為專業監管科技公司，不但可以解決隱私保護、惡意競爭、利益沖突等問題，而且能夠通過複用現有基礎設施降低實施成本，充分利用其技術和行業經驗，具有獨特的優勢。”董俊峰表示。
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