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財經專欄更正-中核國際(2302)、百利保

這兩作家位文筆及資料都很好，但是今日犯了小錯誤。


今日先看到何車先生有報紙上的專欄講百利保系:


http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=8582


...


羅旭瑞持世城51.07%，世城持百利保57.46%，百利保持富豪47%，富豪持富豪Reit 73%。

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其實，百利保透過以下兩項交易取得四海國際股權，換股後成為公司大股東，並取得嘉進投資(310，前名德眾集團、金源創展、金源投資)及中國投資基金(612)股權。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070111/LTN20070111036_C.pdf


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20071207/LTN20071207018_C.pdf


另外，胡小姐在生果日報中稱中核海外(2302，原科鑄國際)的股東持股資料如下:


http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=8581


多名高管與執董均來自中核工，大股東現時持股75%。

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其實持股量已降至約70%，特此更正，詳細請看:


http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=7402


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http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090209/LTN20090209237_C.pdf


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090420/LTN20090420503_C.pdf


建銀融資附屬兩資行使其權利，向中核海外以1.77元購入1,800萬股，使中核海外股權降至70.25%，以償付其提供的全購款項，又賺到了一筆差價。


所以要做多點功課，否則精品文都會變吹水文。

吉百利争夺战

From


http://www.21cbh.com/HTML/2009-9-10/HTML_2SFGBU6Q6ITB.html


吉百利的一声“No”并没有打消卡夫继续追求的决心。

美国时间9月7日，世界第二大食品企业卡夫对外公开表示，其将致力于促成一份更优的报价并维持双方的建设性对话。

此前，卡夫向吉百利提出了102亿英镑，即167亿美元现金加股票的收购建议，但在7日招致吉百利的拒绝，认为其报价低估了吉百利的价值和发展前景。

就在吉百利拒绝卡夫的消息传出之后，也有业内人士指出，好时、雀巢，甚至百事等全球食品巨头们，都将成为吉百利的下一个竞购者。

而 记者在卡夫网站上看到，在接到吉百利的回绝消息之后，卡夫董事会主席兼CEO艾琳·罗森菲尔德(Irene Rosenfeld)随即向吉百利主席罗杰(Roger)发去信件，在表达失望和继续努力的决心之后，罗森菲尔德表示，公布此消息和报价，也是为了“鼓励 和推动双方的建设性对话”。

同日，卡夫在网站发布消息称，将于7日和8日两天召开投资分析会议，讨论两家公司潜在的合并事项。而罗森菲尔德均将出席。

一场围绕这家英国的糖果巨头的收购战一触即发。

垂涎吉百利

成为巨头们的收购目标，对于吉百利来说，并不是新鲜事。

早在2006年初，坊间传言便称吉百利已经被锁定为收购对象。当时花旗集团的报告更是指名道姓地把好时食品(Hershey Co.)称为可能的收购方。

业内认为，当时的吉百利已经是一个非常有吸引力的收购对象。在其公司管理层的领导下，吉百利这家“一度暮气沉沉的英国糖果公司”已经焕然一新，业务集中在销售增幅更高的产品上，包括口香糖业务。

当时，按销售额排名，吉百利是全球第一大糖果生产商，在美国软饮料市场的排名仅次于可口可乐和百事可乐，并在 2004年实现了67.4亿英镑(117.1亿美元)的销售额。

当 时投资界的看法是，就好时而言，其以美国市场为主的巧克力业务会与吉百利的全球口香糖业务和欧洲及新兴市场的巧克力品牌完美融合。而雀巢也会看中吉百利在 口香糖这块业务的快速增长。至于卡夫，如果能借收购吉百利扩充糖果、口香糖等产品线，同时进入更多的新兴市场，更是一桩美事。

不过当时这几家潜在的收购方均对此事保持缄默，而且各有各难处：好时复杂的所有权结构阻碍了它轻易提出收购意向，作为全球最大食品企业的雀巢则面对反垄断难题，而卡夫当时还在忙碌着从母公司菲利普莫里斯集团剥离出来的工作。

卡夫在那时公开表示，在从母公司剥离出来之前，进行大宗收购是困难的。

2008年，有关吉百利收购的消息再次传出。当时的分析师们还对吉百利的交易方案作过多种设计，包括由好时收购吉百利的trident和dentyne口香糖品牌，卡夫或箭牌收购其冰激凌蛋卷和牛奶巧克力品牌。

当时的好时由于业务下滑，被看作是吉百利最佳的并购者，因其如果能吞并吉百利的业务，则将有望坐上全球糖果生产商的头把交椅。

这年4月，另一糖果商玛氏联手巴菲特，斥资230亿美元收购箭牌，超过吉百利成为全球最大的糖果生产商。此前，吉百利拥有全球糖果市场10%的市场份额。但玛氏和箭牌合并后，将控制全球糖果业14.5%的市场份额。

这种情况下，外界对于吉百利与其他食品公司的合并更加期待，而卡夫也仍然被看作是最热门的人选之一。

卡夫的努力

卡夫终于不负众望。

在9月7日的声明中，罗森菲尔德表示，自母公司菲利普莫里斯集团公司分拆出来之前，卡夫就一直对吉百利感兴趣。

事实上，从母公司剥离之后，卡夫便随即展开了一系列收购行动：2006年卡夫以10亿美元代价收购英国联合饼干公司的部分业务，2007年以72亿美元收购达能的全球饼干业务。

在7日公布的两封罗森菲尔德致罗杰的信中透露，罗森菲尔德与罗杰在今年8月28日上午曾进行过会面并商讨过合并一事。此后，罗森菲尔德便在当日致信罗杰，正式提出了收购建议。

在这封信中，罗森菲尔德表达了卡夫收购吉百利的愿望以及初步的收购方案，她同时指出，两家公司一旦合并，将创造出一家年收入达到500亿元的企业，并将在糖果、快餐和饼干等多个领域拥有领先份额。

卡夫方面测算，收购吉百利会将其收入增长目标提高一个百分点，至5%，每股收益提高2个百分点。

根据收购建议，卡夫食品拟以现金300便士(约合4.92美元)与0.2589股本身的新股换取每股吉百利，即相当于每股745便士(约合12.22美元)，较吉百利4日收盘价每股568便士高出31%。

9 月7日，吉百利正式发布声明，回绝了卡夫的收购建议。声明称，吉百利拥有强大的品牌，其产品种类也是独一无二的，在世界很多地方都有它的产品在销售，此外 吉百利的Vision和Action计划也在不断取得成功，因此董事会对吉百利的独立战略和发展前景很有信心。董事会认为卡夫的收购提议极大的低估了吉百 利的价值和发展前景。

事实上，也有分析报告指出，根据2008年玛氏收购箭牌的价格，吉百利的股价估计在每股855便士到1070便士之间。而目前卡夫的收购价无疑低得多。

9月8日，记者致电卡夫中国，其公关总监车飞告诉记者，目前公司尚无任何消息发布，而他们也是通过媒体才获知这一情况。

事实上，7日，罗森菲尔德再次致信罗杰。在信中，罗森菲尔德除了表示将致力新的收购建议外，还建议吉百利再次考虑卡夫此前的收购价格。她表示，“现在这个价格比吉百利自上市以来的所有成交价都还要高”。

她 同时极力劝说吉百利考虑两家企业合并的种种好处，并举例称，目前的方案将使英国在提供工作岗位方面成为净受益者。“比方说，我们可以继续运作 Somerdale的工厂(设备)，虽然按照现在的计划它将被关闭，另外我们可以在Bournville投资，以此来保留英国的制造业的工作岗位。”

卡夫的努力或许显示出其已经意识到即将出现的对手。

尽 管对于好时、雀巢等将成为卡夫的竞购对手一事，当事方均处于缄默的状态，但Shore Capital分析师舍利(Darren Shirley)在7日的研究报告中称，很快就会有竞购出现，至少也会把水搅浑，提高卡夫食品的报价。任何其它报价中的现金部分将是关键所在，如果股票作 为报价的一部分，协同效应和战略潜力也会发挥作用。

巴菲特跳腳無效　卡夫高價強娶吉百利

2010-02-08  今周刊

甜滋滋的糖果使人感覺幸福，一場苦澀的交鋒卻剛在各大糖果廠商間落幕。 一月十九日，英國老字號糖果商吉百利（Cadbury）董事會同意美國卡夫食品（Kraft）提出約一百二十億英鎊（約合新台幣六千二百億元）收購報價，合組全球市占率最高的糖果集團，但卡夫大股東巴菲特（Warren Buffett）卻上電視炮轟：「我覺得這是筆爛交易。」 二○○九年吉百利營收六十億英鎊，雖然不及卡夫的四分之一，但它在糖果產品和新興市場累積的優勢，卻是卡夫寧冒巴菲特嚴詞反對之不韙，霸王硬上弓的真正原因。 不過五年前，卡夫為了專注食品本業，將旗下數個糖果品牌以十四億八千萬美元（約合新台幣四百七十億元）賣給口香糖市場龍頭的箭牌公司（Wrigley）。哪想到二○○八年市場變化風起雲湧，箭牌反被瑪氏食品（Mars）吃下。 接著，韓國最大的糖果商樂天（Lotte）出資收購比利時巧克力品牌吉利蓮（Guylian）；糖果戰爭越演越烈，繼而傳出包括卡夫、賀喜（Hershey's）、費列羅（Ferrero），乃至全球最大食品公司雀巢（Nestle），都打算出資購併吉百利，好與瑪氏抗衡。沒想到，最後圓了購併大夢的卡夫甚至一度棄守糖果事業。 購併糖果業救衰退營收 卡夫雖然貴為世界第二大食品公司，卻難置外於金融海嘯。根據卡夫的財報顯示，二○○九年前三季營收較前一年同期衰退了八％，亟須尋找未來成長的動力。放眼望去，無畏經濟寒冬的糖果業，可能就是卡夫的解答。 糖果業中，巧克力市場逆勢成長尤其引人矚目。英國市調公司Mintel International Group在報告中指出，即使是為蕭條所苦的美國市場，二○○九年巧克力銷售量仍較前一年成長二．八％；更別提鋒頭正健的中國市場，銷售量成長高達一八％。 吉百利搭著成長順風車，二○○九年全年本業營收比二○○八年成長五％，在新興市場營收成長更是超過九％。它成為卡夫橫刀奪愛的對象，並不讓人意外；反倒是臨陣棄甲的雀巢公司，儘管有錢也有意，最後不但退出角逐賽，還反手幫了卡夫一把。一月初雙方達成協議，由卡夫將美國與加拿大的冷凍比薩業務出售給雀巢，換回三十七億美元現金，這筆錢正好擴充了卡夫購併吉百利的口袋深度。 雀巢在最後節骨眼放棄，或許和其他經營戰略改變有關。《經濟學人》（The Economist）和市調公司歐睿（Euromonitor）不約而同指出，這家以生產巧克力、冰淇淋等甜品聞名的食品產業巨人，由於主力產品利潤率漸趨下滑，高層決定將研發資源，改投入相對高利潤的機能性食品，如添加維他命、礦物質或益菌的保健食品。 受成本、弱勢美元牽制 購併並非萬靈丹，英國《金融時報》（Financial Times）引述研究指出，一九八○到二○○七年間，美國的超大型購併案加總起來，造成公司價值的損失高達四千一百億美元。但為什麼前述國際糖果大廠胃口依然大得出奇呢？ 答案可能出在原物料掐住了糖果廠的咽喉。儘管原物料價格一度受挫於金融海嘯，但由於天候持續異常，國際糖價、可可價格迅速回揚，甚至相繼創下數十年來新高；國際的奶價雖然尚未回到二○○八年前的高點，上漲態勢卻也不減。 原 物料的兇猛漲勢讓國際間糖果、巧克力製造業者，全得承受極高的成本壓力，美國廠商尤甚。由於政府設限原料糖的進口配額，導致美國本土糖價比國際高出一倍， 迫使部分廠商不得不調降糖果中的含糖比率，以因應節節上揚的成本。卡夫、瑪氏、賀喜甚至聯名要求農業部（Department of Agriculture）開放進口更多零關稅食糖，否則只能以裁員或漲價因應。 大發新股讓股神不高興 然而，大廠間若能透過合併協力，便可能穩定原料供應鏈；而且，合併後內部也能藉由削減重複開支或採取節稅處理，將營運成本壓下來，進而減輕原料端的成本壓力。 此外，再加上美元匯率長期趨軟，無論瑪氏或卡夫，都需要獲得更多來自海外的強勢貨幣，好取得原料採買上的優勢。偏偏目前兩者主要的獲利來源仍在美國本土，因此他們相中的目標，都是在發展快速的新興市場中經營有成的品牌，無怪乎箭牌與吉百利會雀屏中選。 卡夫取得吉百利後，預計市占率將達一四．八％，微幅超越瑪氏的一四．六％，一躍成為糖果市場霸主。有趣的是，這兩樁收購案背後，嗜吃糖果的股神巴菲特都插上了一腳。 當 年瑪氏收購箭牌的過程中，巴菲特出手為瑪氏提供融資，他相信這筆投資準沒錯：「因為大家每天都在吃他們的產品。」但這一回，身為卡夫最大股東的巴菲特卻一 再公開表示不滿，一來卡夫出價太高，二來經營層打算發行大量新股，募集購併所需資金，向來重視股東權益報酬率的巴菲特極不樂見。 巴菲特愛吃糖果、巧克力、冰淇淋出了名，一生事業和糖果也有密切關係。他的第一筆收入來自於六歲時挨家挨戶兜售口香糖。他生平最為人津津樂道的一筆投資正是早年慧眼獨具看上喜詩糖果（See's Candy）賺現金的能耐。一家具有品牌影響力的糖果公司是巴菲特眼中的夢幻投資，只要價格合理的話。這說明了，除了能以較少有形資產創造較高利潤外，消費者對產品的情感依戀，也足讓公司具備持久性競爭優勢。

反駁越秀房託(0405)關係總監夏恒良及財務顧問新百利的歪論

今日，筆者留意到很多報紙均提及昨日越秀房託會公關夏恆良在傳媒酒會的言論，筆者特此澄清作為一個關注此事件的股東，他的言論純屬一個老闆要求他支持交易的傳聲筒，完全是一堆歪論，特此逐份報紙澄清，重覆的不再強調。

1.  文匯報

(1)
　有關交易將越秀房託資產一舉由40多億元提高至逾百億元，但其中大部分為向越地配售，及向投資者新增配售基金單位，現有小股東「無份」。越秀昨強調，越 秀房託按3.56港元或以上的定價向越秀地產配售基金單位，但計及資產增值，及未來收入增加，料最大每基金單位分派只會由目前0.2197元(人民幣，下 同)，攤薄0.018元至0.2017元，影響有限。

按: 根據筆者之前的計算及翻閱通函，相差1.8仙是本年的數字，但是內中包含了減少約人民幣4.8仙的預提稅項，及免除約4仙的交易費用，故此實際相差10.5仙，如計及通函的的半年補貼及攤銷調整達3.08億元，每份單位的相差可以達到約30仙，相等於去年分派1.5倍，這是否有限，大家可以想想。

(2) 

另外，越秀投資者關係總監夏恆良強調，公司今年會提供每股0.0635元的特別息，彌補小股東的損失。另外以筆者較為樂觀的測算，正如上篇所述，以最低配售價2.98元假設，預計於2023年的每年收購後的分派較收購前會減少10仙，累計沒有1塊錢，就算現在補貼6.35仙也沒有甚麼用。

(3)
而遞延基金單位配售價則為4 元，或前述基金單位發行價的較高者，反映越地對交易的支持。
正如上文所述，此舉可使每股配售價由3.24元降至2.98元，更加損害股東權益。

(4)

至於為何不進行公開發售或容許現有股東供股，夏恆良則解釋，目前的方案進度較快，亦較少變數。供股有包銷量才可成行，配售也需要有配售代理，我不明有甚麼變數和進度較快。況且之前置富產業信託(778)在2009年9月也以1供1股買都會馬尺及凱帆薈商場都是導致攤薄，都是也能通過，現在情況也不錯，應該也能做。

況且正如現在這麼大的集資規模你也能找到賣家，現在多了供股，更多了一堆人買股票，集資是否更為容易? 此外搞供股亦尊重了原有股東的意願，使原有股東權益不致被強硬地攤薄，那不是更好嗎?

另外，供股雖然使每股權益攤薄，但參與供股的股東仍可透過供股維持他們的權益，受害較少。做地方政府的窗口公司，不是更應該為小市民考慮一下嗎?

(5)                                                                                                                                    對於有評論質疑，越秀房託目前股價的配售價，較每基金單位資產淨值有大幅折讓，夏恆良反駁指每股資產淨值對收租股並無意義，公司資產並不會出售，實際回報才有價值。                                        每股資產淨值沒有意義?  那現在你為何要公司買這麼貴又不值錢的東西回來，使分派減少了，實際回報真是減少了，是不是還有價值下去? 我不明白這論調。

2. 大公報

越秀投資者關係總監夏恆良表示，有信心交易獲通過，因為公司已向不少投資者解釋，反應正面，故暫無「後備計劃」。
按: 他們當然反應正面啦，越秀利用打劫股東權益去為他們賺錢，如果是咁。以後唔使旨意在香港股市上集資到一分錢。我寧願你地無後備計劃，我唔使打咁多篇野日日鬧你地班老細話乜就乜的白痴。

3. 明報

雖然管理層對交易獲通過滿有信心，但仍有小股東對配股帶來的權益攤薄存有疑慮。此外，儘管越地在補償條例中明示，將在2017 年前為IFC的酒店及服務式公寓提供總額為6.1億元人民幣的毛利保障，亦有股東擔心寫字樓出租率偏低，將給DPU（每基金單位分派）平添不確定性。

對 此，夏恆良認為，此次交易中越秀房託所付代價約為每平方米2.9 萬元，相比市場水平屬合理，也給物業長遠升值留下較大空間。此外，他預測越秀房託的市值可在交易後突破100 億元， 「隨著流通量大幅增加，基金透過資本市場套現的能力會顯著提升，股價相對NAV 的折讓也會相應減少，和領匯（0823）受到追捧、股價較NAV 錄得溢價的例子一樣。」越秀房託昨日收市價為3.79 元，較其去年年底的NAV （ 約5.9 元） 折讓35.8%。

按:

1.  如果折讓超過35%的單位換取約12%折讓收購的物業本來就是不合理，你之前都講明唔賣物業，為何要升值空間?  如果你認為升值提升了估值，加強了借貸? 你又做這些傷害持有人的收購，那有甚麼用。真是雙重損失。你們新物業的折現率只是5%左右，較現行物業約7%低，很明顯拖累了股東回報，為何還要現在支持?

2. 流通量會使估值大幅提升? 你看看同類的冠君，收購朗豪坊物業後規模大了，但股價都是原地踏步。這段東西已證明是站不住腳。

領匯本身資產質素較差，改進後租金提高，估值提高，槓桿下降，所以借錢利用低息優勢購入物業，並是無新增單位，提升了每單位的回報。這些交易使分派逐步提升，也獲投資者認可，股價當然會升，但是越秀今次很明顯屬於第一類類似冠君的收購。收購後單位的折讓減少，派息減少，股價當然跌下去，你唔好呃人啦，用下腦唔好理老細講乜好唔好? 唔好樣樣都幫老細，老細唔掂當然唔好支持。如果夏先生能和我在此當場對質，我好歡迎。

4. 成報

面對投資者質疑資產淨值被攤薄，越秀房產基金管理層回應，現有物業組合增長空間有限，不應錯過多元化的投資機會，強調交易短期攤薄可被物業中長期升值所抵銷。

交易無多元化，只是由回報高的白馬大廈佔5成，變成回報低的IFC佔5成，成效是負，所以多元化更不必要。如果現在物業估值繼續提高，為何不等待估值提高，房託槓桿繼續下跌，另外延遲回報未有成效的酒店收購，以使房託能有能力以自身吞下這項物業，減少造成重大攤薄進行收購。我沒有政治任務要幫你達成願望，我只是想賺錢，不要損害股東權益好嗎?

5. 財務顧問

(1) 今日筆者已收到通函的郵寄版本，內中財務顧問的所謂意見更使人氣憤，攤薄20%屬可接受，你是咪食懵左，老細叫你去死你是咪去死呀，你真是想死我幫你，今次財務顧問是新百利，簽名的叫主席邵斌，話創辦這公司已有28年，明明這交易是傷害股東，還要支持，筆者感覺到為了做生意寫出這些無恥的東西，究竟他們的良心在哪兒?。我貼埋你張大相出來，等人知道你的真面目。再騙人就無情講。


他提到:
「除非該物業的經調整賬面值（現時協定為人民幣134.40億元）較由越秀地產提供的評估值（按評估值計算為人民幣153.70億元）的折讓足以抵銷因融資發行股本批次所產生的每基金單位的資產淨值攤薄，否則按最後實際可行日期的基金單位價格計，由於現時每基金單位的資產淨值折讓約38.0%，故每基金單位的資產淨值將無可避免地被攤薄。由於二○一一年十二月三十一日的每基金單位資產淨值為人民幣4.78元及越秀地產就轉讓值較評估值提供的折讓為12.6%，倘新基金單位以低於每基金單位人民幣4.18元或5.16港元的價格發行，將會對每基金單位資產淨值產生攤薄影響。雖然賣方為越秀房產基金的控股股東，惟評估值難以作進一步折讓，因越秀地產本身亦是一家香港上市公司。此外，發行遞延基金單位將會產生每基金單位的資產淨值的進一步折讓。」
...
然而，我們認為對每基金單位的資產淨值的潛在攤薄屬可以接受，理由如下：
(i) 每基金單位的資產淨值雖然重要，惟並非越秀房產基金投資者考慮的唯一因素，彼等可能更關心DPU及交易可帶來的整體好處；
(ii) 倘該物業的前景如早前所討論向好，因交易而對每基金單位的資產淨值產生的短期攤薄可被該物業的相關價值的中長期升值所抵銷；
(iii) 作為香港上市的房地產投資信託基金，在最高45%的槓桿上限及每年須將可分派收入總額的90%分派所規限下，越秀房產基金管理人就交易可選擇的融資方式有限。
因此，股本融資成為交易的最合理融資選擇；及
(iv) 由於現有物業的平均出租率於二○一二年三月三十一日已達97.7%，出租率進一步上升的空間有限，故不能輕易放棄如交易般可帶來前景及組合多元化的投資機會。」

再解說他的歪理:
1.  DPU 未來是一定較未收購前下跌，所以是咪有好處大家心知肚明
2.  咁原有物業都有升值空間，你都唔賣這些物業，咁升值有甚麼用? 其實都無用
3. 不自量力還要買，是咪傻左，唔好玩啦。
4. 出租率高代表還有加租空間，IFC空置率還高，又具週期性，租金增加有限。

2. 另外，雖然他支持收購，但是都有地方請大家留意下，只要忽略那些可接受的話，其實誠然為不錯的東西:
「屬資本性質的部分額外項目分派，將相應減少越秀房產基金的資產淨值。下文說明因交易產生對每個基金單位資產淨值的影響，乃基於：

(i)通函附錄三備考財務資料（「情況1」）；
(ii)通函附錄三備考財務資料並計入現有物業及該物業重估收益及遞延稅項相應增加（「情況2」）；及(iii)通函附錄三備考財務資料並計入(a)該物業重估收益及遞延稅項相應增加；及(b)根據補貼款項契約應收越秀地產現金（乃假設通函附錄三內的補貼資產相等於人民幣4.063億元）於二○一六年十二月三十一日或之前已悉數分派（「情況3」）：
                                                                                             情況１ 情況2 情況3
完成時每個基金單位的資產淨值（人民幣）                                    (1) 4.30 4.75 4.61
完成時及悉數發行遞延基金單位時每個基金單位的資產淨值（人民幣）(2) 3.44 3.80 3.69
附註：
(1) 基於完成時已發行29.51億個基金單位計算
(2) 基於完成時及悉數發行遞延基金單位時已發行36.92億個基金單位計算
基於通函附錄三備考財務資料並計入(a)現有物業及該物業重估收益及遞延稅項相應增加；及(b)根據補貼款項契約應收越秀地產現金（乃假設通函附錄三內的補貼資產相等於人民幣4.063億元）於二○一六年十二月三十一日或之前已悉數分派，則每個基金單位資產淨值將由人民幣4.78元攤薄至人民幣3.69元（於二○二三年或前後悉數發行遞延基金單位時），攤薄22.8%。

鑑於房地產投資信房地產投資信託基金守則規定分派最少90%的可分派收入及房地產投資信託基金的最高借款限額以不超過該房地產投資信託基金合計資產總值的45%為限，越秀房產基金的內部儲備不足以償付總價，故吾等認為此資產淨值攤薄程度可予接受，因為如上文所解釋有需要以發行新基金單位為大部分交易提供融資，而基金單位於市場一直以資產淨值折讓價買賣。」

....
「吾等亦關注DPU的攤薄，誠如上文所述，於二○一二年將以人民幣0.018元為限。吾等已考慮此攤薄，連同將會僅支付予現有基金單位持有人的特別分派每個基金單位人民幣0.0635元。越秀集團及新基金單位的持有人將不會獲得此項特別分派。越秀集團就其於越秀房產基金現時的持有量放棄享有特別分派權利，可抵銷二○一二年的DPU攤薄額人民幣0.018元。此外，特別分派的金額相等於二○一二年DPU攤薄承諾的3.5倍。於二○一六年後，因發行遞延基金單位予越秀地產而使情況更為複雜，此情況將持續至二○二三年，這已超出財務模型至二○一七年十二月三十一日之時限。

根據收購守則的條款，發行遞延基金單位被延長了，因越秀地產於越秀房產基金的持有量每年不得「自由增購」逾2%。然而，經計及
(i)遞延基金單位的架構容許有一段時間用以提升廣州國際金融中心的租金收益，而於完成時發行新基金單位將會對DPU產生即時影響，相比之下，遞延基金單位更為可取；

(ii)遞延基金單位的最低發行價為4.00港元，約等於基金單位於二○一二年五月二十八日刊發有關交易公告前的收市價，較現時市價高約11%；及(iii)由於發行遞延基金單位，DPU每年可能會攤薄1.95%，但自二○一六年十二月三十一日起可能會因積極的租金調整（鑑於廣州的區域性跨國公司的數量預期會增加，而彼等可能會選擇廣州國際金融中心，因而預期調整租金乃屬合理）而有所緩減，吾等認為，發行遞延基金單位可能產生的DPU攤薄影響屬可接受。」

6. 小品
今日，還有一堆小東西可以給大家留意下:

(1) 東方日報
「越秀房託（00405）「蛇吞象」購買廣州國際金融中心（GZIFC）計劃，已經喺上星期五向小股東發出通函，解釋整個收購嘅詳情。不過原來中間都 有一段小插曲，話說越房管理層希望呢本490頁嘅通函用全彩色印刷，但因為上個禮拜颱風襲港，打亂曬進度，最後只得最前10頁可以全彩，其餘都係黑白。

打風累內容變黑白

其 實為咗出呢本通函，越房嘅工作人員可謂趕到甩轆，原定要喺六月十八日寄畀股東，但因為趕唔切而要向交易所申請延期至六月三十日。絲絲尋日同越房嘅管理層食 飯，佢哋話通函最終喺上星期三定稿，印刷公司原本同佢哋講，話印全彩色需時55個鐘，後嚟擔心打風，被迫將印期壓縮，無奈地將後面480頁改為黑白印刷。

絲絲認為，通函屬於法律文件，九成以上都係文字，收到嘅股東未必會覺得彩色印刷會帶來驚喜，無乜必要去浪費金錢印彩色囉。」

按: 可以見到，他們需財孔急，窮態漸現，所以唔使理佢們這收購，直接反對可也。

(2)  兩個打手財演
1.  爽報:孫柏文
「梁心欣：「市場上真係好多人做對沖喎！CY概念股升曬上嚟，仲點買呀？」

孫柏文：「唔係呀，會德豐（020）昨日不升反跌！」心欣：「你都畀人唞嚇啦！呢個可能係買入機會。照原本計劃，28.3元樓下，入5千股。仲有，發掘到明日之星，係越秀房託（405），一定要買。」

孫：「REITs我只係識領匯（823），頂都破埋，仲有肉食？」

心欣：「越房在本月11日會有股東會，13日就除淨，派埋特別股息，我見市場已經有偷步入貨，我們唔入好蝕底，就於3.78元或樓下，先入4萬股，如果入唔到，就收市價入，上望4蚊。」」

2. 信報: 習廣思

「越秀房託（405）因母公司注資，市場憂慮負債增派息減，股價經大幅調整後逐步回升。」

按: 這些人的質素筆者不評論，但筆者認為，他們連交易都未看清楚就亂來，祝你好運。

7. 如何投反對票
有讀者問我如何投反對票，在此說明如下:

1.  如持有實物，過戶處今日或未來幾日把通函和股東大會投票的議案來你之前提供登記地址，內中有一張紙可以選擇議程可讚成或反對，然後你只要填寫這張東西寄回過戶處即可，只要把普通決議案的第1項及特別決議案的第1至6項反對，就可減少全部潛在的攤薄。

2.  經銀行或證券行持有的話，請詢問銀行的負責股票買賣的職員或經紀，他們會給你一張授權書出席股東會，或者可代為表決，前者不另收費，後者費用約數十元，詳請請詢問相關人士。

股東會時間只有一個，就是7月23日上午10時30分，所以無論你是實物持有、經銀行或股票行持有都一樣。 如再有問題，可繼續詢問。

8. 總結
夏先生同梁先生你有兒女嗎，你仔女見到你日日在報紙講大話會唔會面紅，是咪要鄰居日日話你呃人，仔女話你大話精你先醒覺，是咪要我提下你。

好，你日日講廢話，筆者就要你不得安靜，大家學筆者講，梁凝光、夏恆良日日呃人、講大話，仔女當你是仇人，鄰居話你大騙子。你地人格缺失，做一單你一世英名就此盡毀，以後你地就被人當老千股了，你喜歡這樣做，我不反對，但是以後別要問我們拿一毛錢。

我是決定要反對的了，請你降低作價，廢除管理費和以股代息，增加供股選項，不然就會搞到這收購告吹筆者才會心息。

Woon Lee (HK) Co Ltd v Holyrood Ltd-百利大(495)

1 : GS(14)@2010-08-14 13:12:33

http://legalref.judiciary.gov.hk ... IS=72295&currpage=T

按: 我們留意到Holyrood是由百利大(495)持有，這爭拗是關於欣怡居(The Oasis),山頂道8,10,12號，另外，在判案書亦有提及法官認為在幾座物業中的閣樓及工人房全部都是僭建的。

We note that Holyrood is owned by Paladin Ltd (0495). This dispute relates to the Oasis, 8, 10 & 12 Peak Road, and mentions that there are cocklofts installed in several apartments as maids rooms, which the judge suggests are illegal structures.

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2 : GS(14)@2010-08-14 13:13:07

http://www.bullyforum.com/dis/redirect.php?tid=2000&goto=lastpost
山 頂 道 8 號 被 控 貨 不 對 辦
收 樓 一 年 仍 工 程 處 處 　 三 業 主 入 稟 索 償

山 頂 道 8 號 豪 宅 欣 怡 居 （ The Oasis ） 於 04 年 11 月 開 售 ， 於 05 年 收 樓 ， 但 部 份業 主 指 這 個 呎 價 逾 萬 元 的 屋 苑 ， 在 入 伙 後 竟 仍 工 程 處 處 ， 除 有 礙 觀 瞻 ， 遊 樂 設 施 如游 泳 池 等 亦 未 投 入 服 務 ， 至 今 屋 苑 內 其 他 建 築 工 程 仍 造 成 滋 擾 。 三 名 業 主 昨 入 稟 高等 法 院 ， 就 有 關 滋 擾 申 請 禁 制 令 ， 並 向 發 展 商 索 取 賠 償 。


泳 池 未 取 得 食 環 署 許 可
原告 分 別 為 盛 冠 貿 易 有 限 公 司 、 港 駿 國 際 發 展 有 限 公 司 及 兆 丰 集 團 有 限 公 司 ， 被 告 為上 市 公 司 百 利 大 有 限 公 司 （ 0495 ） 旗 下 的 Holyrood Limited 。 資 料 顯 示 ， 盛 冠 貿易 的 董 事 林 雅 詩 ， 其 夫 是 負 責 管 理 盈 富 基 金 的 道 富 環 球 副 總 裁 姜 則 文 ， 她 亦 為 港 駿國 際 的 股 東 。
入 稟 狀 指 ， 被 告 為 山 頂 道 8-12 號 物 業 的 發 展 商 ， 三 名 原 告 於 04 年 11 月 25 日 以 4,600 至 4,900 多 萬 元 的 價 錢 購 入 三 個 單 位 連 車 位 ， 並 分 別 於 05 年 7 月 至 12 月 間 收 樓 。 該 屋 苑 由 三 幢 住 宅 樓 宇 組 成 ， 本 案 原 告 的 單 位 均 於 A2 座 。
原 告 指 ， 於 05 年 入 伙 時 樓 宇 外 牆 的 棚 架 仍 未 清 拆 ， 而 且 尚 有 多 項 設 施 包括 電 梯 大 堂 仍 在 建 築 階 段 ， 而 屋 苑 內 的 泳 池 及 遊 樂 場 仍 有 建 築 物 料 堆 積 ， 泳 池 亦 未取 得 食 環 署 的 許 可 ， 而 健 身 室 則 未 有 提 供 任 何 健 身 設 施 。 原 告 指 發 展 商 違 反 銷 售 協議 ， 未 有 提 供 理 想 居 住 環 境 ， 故 要 求 被 告 作 出 賠 償 。
另 外 ， 屋 苑 內 的 Ｂ 座 仍 有 工 程 進 行 ， 造 成 滋 擾 ， 令 業 主 無 法 享 受 居 住 環 境 或 將 單 位 出 租 。 原 告 遂 要 求 法 院 頒 令 ， 禁 制 被 告 繼 續 滋 擾 行 為 。


堆 積 建 築 廢 料 棚 架 未 拆
就 記 者 昨 日 所 見 ， 屋 苑 大 門 外 有 大 堆 建 築 廢 料 ， 而 現 時 仍 有 一 幢 樓 的 外 牆 棚 架 未 清 拆 。
涉案 山 頂 道 8 號 前 身 為 寶 雲 山 ， 於 97 年 由 被 告 重 建 ， 至 04 年 開 售 樓 花 。 當 時 購 入 樓盤 的 業 主 除 林 雅 詩 外 ， 尚 有 玩 具 城 兄 弟 鄭 躬 明 、 鄭 躬 洪 及 賭 王 何 鴻 燊 三 太 陳 婉 珍 的胞 妹 陳 婉 玉 等 。
案 件 編 號 ： HCA1158 、 1159&1162/07

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3 : GS(14)@2010-08-14 13:13:31

http://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/20100807/00202_014.html
百利大（00495）附屬Holyrood Ltd.旗下山頂道10-12號住宅發展項目，工程承辦商Woon Lee（HK）Company Ltd.因被指進行未經許可的工程而於○八年底把合約終止，Holyrood則拒絕支付未完成工程等欠款。該承辦商遂於去年入稟高院追討項目之裝修費用約 1,589萬元，Holyrood亦就工程項目中的瑕疵向承辦商反申索。法官昨判承辦商勝訴，賠償金額由雙方計算。因項目涉及僭建物，法官指示把判詞交予屋宇署跟進。

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4 : GS(14)@2010-10-30 09:09:25

http://legalref.judiciary.gov.hk ... IS=73522&currpage=T
Holyrood is owned by Paladin (0495)
Hoywood 由百利大(0495)擁有

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5 : GS(14)@2011-01-08 15:22:49

http://legalref.judiciary.gov.hk ... IS=74721&currpage=T

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6 : GS(14)@2011-04-25 15:59:40

http://legalref.judiciary.gov.hk ... IS=76087&currpage=T

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7 : GS(14)@2011-05-05 22:46:23

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110505385_C.pdf
訴 訟 之 最 新 消 息
茲 提 述Paladin Limited（「本 公 司」）日 期 為 二 零 一 一 年 月 二 日 二 十 二 日 之 公 佈（「該公 佈」），內 容 有 關(i) Woon Lee (HK) Company Limited（「Woon Lee HK」）及(ii) Woon Lee Construction Company Limited（「Woon Lee Construction」）之 訴 訟 及 仲 裁。

董 事 會（「董 事 會」）謹 此 向 本 公 司 股 東 及 潛 在 投 資 者 提 供 有 關(i) Woon Lee HK及(ii) Woon Lee Construction法 律 案 件 訴 訟 之 最 新 消 息。獨 立 第 三 者Woon Lee HK及Woon Lee Construction已 呈 請 對 本 公 司 之 全 資 附 屬 公 司Holyrood Limited（「Holyrood」）發 出清 盤 令。

由 於Holyrood近 期 已 償 付 尚 未 償 還 之 餘 額，而 所 涉 各 方 亦 已 解 決 清 盤 事 宜，因此，於 二 零 一 一 年 五 月 四 日，法 院 應 各 方 申 請 授 出 判 令，解 除 清 盤 呈 請。

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富豪系-世紀城市(0355)、百利保(0617)、富豪(0078)、四海國際(0120)、富豪產業信託(1881)新聞專區(關係: 鷹君、瑞安、新福港、0535、0272、0983、0041、2778、0310、0677、1192、0524、8172)

1 : GS(14)@2011-05-18 21:35:29

二、羅旭瑞
2.1「第一代狙擊手」羅旭瑞的崛起
八十年代藉股市收購迅速建立自己的商業王國的還有羅旭瑞，羅旭瑞的崛起比劉鑾雄稍
早，被譽為「第一代狙擊手」。羅旭瑞，1944年生於香港，是香港潮籍華商羅鷹石的次
子，幼時曾在香港聖約翰書院接受教育，後進入香港大學攻讀建築系課程，畢業後曾任
職於Wong Tung & Chau Lam公司。1979年，羅旭瑞加入鷹君集團，協助父親展開連串業
務擴張和收購活動，1980年將鷹君集團的酒店業務以富豪酒店集團名義分拆上市，又透
過富豪酒店收購小型地產上市公司永昌盛，並易名為百利保投資。1981年，羅旭瑞聘請
公司醫生韋理加入百利保投資，與韋理攜手合作，透過百利保策動對顏氏家族的中華巴
士公司的收購戰，計劃染指中巴擁有的地皮。羅、韋二人在這場收購戰中著著領先，使
對方要在外援協助下，才得以保住控制權。自此，羅旭瑞在香港商界嶄露頭角，成為令
人矚目的「企業狙擊手」。他那句「一擊不中，全身而退」的名言，更在香港商界廣為
流傳。
八十年代初，香港前途問題觸發危機，地產市道崩潰，鷹君集團出現了極大困難。至
1983年9月上半年度，鷹君集團一系包括鷹君、富豪酒店利百利保投資3家上市公司的虧
損高達24億港元，是當時被稱為「債王」的置地公司的兩倍，所欠銀行債項據說是「超
過資產以倍數計」。面對危機，羅旭瑞和父親羅鷹石在公司的處理問題上發生激烈爭
執，羅旭瑞認為富豪和百利保是長期投資，堅持毋須作出有關撇帳準備。羅旭瑞與父親
在公司運作方面的分歧日益嚴重。
1984年3月，亞洲證券主席韋理（顯然是在羅旭瑞協助下）向鷹君發動敵意收購戰，以
9,041萬港元向鷹君購入所持富豪酒店33.4%股權，由於富豪酒店持有百利保投資，鷹君
實際上亦間接將百利保出售。是次交易遭到羅鷹石的極力反對，他對促成這宗交易的羅
旭瑞極表不滿，但在債權銀行壓力下鷹君被迫售出富豪。交易完成後，羅旭瑞離開鷹
君，但出任由韋理任主席的富豪酒店及百利保兩公司的董事總經理。此後，外間便傳出
羅鷹石和羅旭瑞父子「不咬弦」的消息。多年後，羅旭瑞對這次離家創業有這樣的解
釋，他說：「孤身走我路是一個艱苦的決定，但富豪和百利保是由我一手創出來的，我
希望為公司和他們的股東做到最好。
韋理收購富豪，其實正是羅旭瑞為自己安排重組公司的第一步，因為早在韋理收購之
前，羅、韋二人已訂立協議，羅旭瑞有優先權向韋理購回富豪及百利保股份。當時，羅
旭瑞僅持有富豪酒店少量股份及百利保9.5%股權，主要是在百利保收購中巴失敗後股價
急跌時購入的，成本很低。羅旭瑞正是藉此作為他個人事業的起點。
接著，韋、羅二人便聯手展開富豪及百利保的資本重組計劃，首先是向匯豐銀行借貸
7.6億港元，其中1.3億港元用以向鷹君購回尖東富豪酒店，並撥出高達12.05億港元的
虧損，以奠定其資本重組計劃的基礎。1984年7月20日，韋、羅二人更宣布將富豪酒店
的股東資本大幅撇減，從原來的6.97億港元減至1.39億港元，同時註銷股份溢值帳6.6
億港元及重估兩間酒店的溢值2.3億港元，以抵銷溢帳上12.89億港元的帳面虧損，使其
股本能低於其有形資產淨值和市價，為日後發行新股集資作準備。1984年10月，富豪酒
店宣布重組，內容是富豪酒店發行新股集資3.27億港元，同時將所持百利保25.5%股權
售予韋理的亞洲證券和羅旭瑞的瑞圖有限公司，代價是6,675萬港元，使亞洲證券和瑞
圖持有百利保股權從原來的10.1%和9.5%分別增加到22.9%和22.3%，而百利保則向韋理
的亞洲證券購入富豪酒店32.5%股權，代價是支付現金50萬港元及承擔債務1.07億港
元。是次重組的目的是將富豪控制百利保的局面，轉化為百利保控制富豪，韋理從中套
現逾7,000萬港元，而羅旭瑞則僅投資3,337.5萬港元，便持有百利保22.3%股權，再透
過百利保持有富豪37.5%股權，從而奠定其建立日後商業王國的基礎。
2.2羅旭瑞的「狙擊」行動
從1985年起，當百利保和富豪酒店的財政狀況日趨改善及重整接近完成時，羅旭瑞便再
展其高超財技，部署連串收購行動，以鞏固及擴大其商業王國。他首先收購世紀城市，
作為其集團的控股旗艦。世紀城市成立於1981年3月，同年9月在香港上市，是一家中小
型地產公司。1983年地產市道陷入低潮後，世紀城市持續出現大量虧損，到1985年已累
積虧損逾2億港元，債權人正申請將其清盤，羅旭瑞即向世紀城市展開收購，以4,800萬
港元取得世紀城市近七成控制權。自此，羅旭瑞便以世紀城市為旗艦，開始建立和發展
以該公司為首的集團。
1986年3月，世紀城市向百利保發動收購，以每股百利保作價5.28港元，或世紀城市新
股50股，向百利保提出全面收購，結果成功取得百利保98%股權，稍後，世紀城市透過
配售百利保股份，將持股量減低至74.03%，仍保留其上市地位。同年，世紀城市先後將
所持銅鑼灣豪華中心及發展中地盤以3.29億港元價格售予百利保，使百利保成為集團發
展地產業務的主力。1987年7月，羅旭瑞又透過百利保策動對國泰置業的收購戰，取得
該公司81.4%股權。稍後，國泰置業易名為國泰城市，業務側重於證券投資、企業收
購，成為羅旭瑞旗下的第二號狙擊艦。
羅旭瑞收購國泰城市後，即將收購的目標指向嘉道理家族的大酒店集團。其時，大酒店
剛被劉鑾雄狙擊，但大股東嘉道理家族對該公司的持股量仍在35%以下，控制權不穩。
羅旭瑞看準此點，透過國泰城市向大酒店董事局接觸，提出善意收購建議，不過即遭拒
絕。1988年10月21日，羅旭瑞透過國泰城市正式向大酒店提出全面收購，收購價為每股
大酒店6.3元，其中現金4.8元加1股面值1.5元國泰城市股份。不過，當時大酒店每股資
產淨值在8元以上，國泰城市的收購價並不吸引。
羅旭瑞這次發動的收購戰，可說是典型的「蛇吞象」式收購，其時國泰城市的資產淨值
僅3億港元，而大酒店的資產淨值則高達90億港元，是前者的30倍。國泰城市要成功收
購大酒店需動用44.37億港元巨資，同時需發行近10億國泰城市新股。羅旭瑞以新進企
業狙擊手的姿態向香港英資的老牌家族公司發起挑戰，轟動了整個香港商界。
而對嘉道理家族來說，大酒店是該家族立足於香港的根基，好不容易才擊退劉鑾雄的入
侵，又豈容羅旭瑞染指。4日後，即10月25日，嘉道理家族宣布以每股5.8元價格向獨立
第三者購入一批大酒店股權，使持股量從34.9%增加到37.2%，因觸發全面收購點向大酒
店股東提出全面收購。嘉道理家族的反擊行動，目的亦並非全資擁有大酒店，而是要減
低羅旭瑞成功的機會。由於嘉道理已擁有37.2%股權，羅旭瑞若要取得大酒店50%以上股
權，必須要獲得79%的其他小股東接受。換言之，如果嘉道理家族不放棄其所持大酒店
股權，羅旭瑞的成功樣會不大。
正因為了解到這點，10月26日羅旭瑞再次接觸嘉道理家族，希望提高收購價收購嘉道理
家族所持股權，但遭到拒絕。面對嘉道理家族保衛大酒店的決心，羅旭瑞終於知難而
退，將所增持的1,100多萬大酒店股份轉售予嘉道理家族，獲利約1,200萬港元，實現他
那「一擊不中，全身而退」的名言。
大酒店一役雖然鍛羽，但羅旭瑞在同期展開的收購行動卻輕易取得成功，1988年9月，
羅旭瑞透過富豪酒店集團以3.65億港元收購加拿大星座酒店集團51%股權，該酒店是加
拿大規模最大的會議中心酒店，擁有900餘間客房，此項收購無疑是富豪酒店進軍海外
市場的一個突破。稍後，富豪再斥資4億港元購入美國酒店管理集團Aircoa公司51%股
權。與此同時，羅旭瑞又透過國泰城市成功收購香港上市公司富利國際85.75%股權及加
拿大上市公司Argosy Mining Co.37%股權。從1985年到1988年底，羅旭瑞在短短數年間
透過連環收購，成功控制8家上市公司，包括世紀城市、百利保、富豪酒店、國泰城
市、富利國際5家香港上市公司，成為香港經濟中急速崛起的新一代華資財閥。據財經
專家估計，其時羅氏集團在香港的資產已超過60億港元。
2.3羅旭瑞成新一代財閥
從1989年起，世紀城市集團進入鞏固、重整的新階段。1989年11月和1990年2月，世紀
城市集團先後進行了兩次重組，將國泰城市和富利國際的控制權分別從世紀城市和國泰
城市轉移到百利保旗下。1991年4月及1992年10月，百利保在購入國泰城市和富利國際
的核心資產後，又先後將兩家空殼公司出售。1993年底，羅旭瑞將百利保分拆為百利保
國際和百利保發展兩家上市公司，但到1995年6月，又將兩家公司合併，透過百利保發
展將百利保國際私有化。香港證券業人士對世紀城市系的頻繁重組評價不一，有的認為
透過重組，系內各公司的業務劃分將更加清楚，對集團管理和業績都有良好影響，但有
評論則認為，每次重組，系內的主要資產，便會轉向羅旭瑞那邊去。因此，投資者對世
紀城市系頗存戒心，以致該系股價長期偏低。
現時，尚難判斷世紀城市集團的內部架構重組是否已趨完成，但世紀城市、百利保發展
及富豪酒店無疑是該集團3家核心公司，其中，世紀城市是集團的控股公司，透過附屬
及聯營公司從事地產發展及投資、證券買賣及投資，以及經營管理酒店；世紀城市持有
71.7%股權的百利保則是該集團從事地產發展及投資的上市旗艦，持有的主要投資物業
包括銅鑼灣百利保廣場、賈炳達道的九龍城廣場等，是香港的二線地產上市公司；百利
保持有63.1%股權的富豪酒店集團則專責酒店經營管哩，在香港擁有4家酒店，包括富豪
香港酒店、富豪九龍酒店、富豪機場酒店、麗豪酒店，共有逾2,250間客房。富豪酒店
還在美國、加拿大等地持有超過22家酒店的全部或部份權益，並在全球建立一龐大酒店
管理網絡，已成為一國際化酒店集團。
到1996年底，羅旭瑞控制的3家上市公司，包括世紀城市、百利保發展及富豪酒店，市
值已從1989年7月的43.8億港元急增到277.34億港元，已躋身香港控制上市公司的二十
大財閥之列，排名次於老牌的利氏家族而居第十五位。

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2 : 5067272(10930)@2011-05-21 23:44:45

隻120呢排係咁跌, 同埋成交好疏落, 係吾係歸晒邊呀???吾知有無機會上番$0.2呢d位呢??

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3 : GS(14)@2011-05-22 10:52:00

2樓提及

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隻120呢排係咁跌, 同埋成交好疏落, 係吾係歸晒邊呀???吾知有無機會上番$0.2呢d位呢??

下次請不要在新聞區發言，新聞區是用作貼新聞的
http://realforum.zkiz.com/thread.php?page=1&tid=8191

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4 : GS(14)@2011-07-23 21:17:49

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15456949
羅寶文迷失十年　不再任性
2011年07月23日

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5 : Clark0713(1453)@2012-03-21 19:43:21

Del.....

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6 : GS(14)@2012-11-20 00:02:32

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20121113414_C.pdf
120

董事會謹此通知本公司證券持有人及潛在投資者，相對於截至二零一一年九月三
十日止六個月所取得的未經審核綜合溢利港幣582,710,000元而言，預期本集團於
截至二零一二年九月三十日止六個月的未經審核綜合溢利將會錄得大幅下跌。截
至二零一二年九月三十日止六個月的未經審核綜合溢利預期大幅下跌主要原因於比較二零一一年中期，來自若干一次性的出售交易的應佔共同控制實體業績錄得溢利港幣585,501,000元。出售交易的詳情已披露予本公司日期為二零一一年六月三十日的公佈及本公司的二零一二年年報。
本盈利警告公佈僅以本公司管理層對本集團未經審核綜合管理賬目的初步審閱為基礎，有關管理賬目並未經本公司核數師審閱及審核。本集團截至二零一二年九月三十日止六個月期間的未經審核綜合財務報表仍待落實。預期於二零一二年十一月二十七日刊發本集團截至二零一二年九月三十日止六個月的中期業績公佈。

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7 : greatsoup38(830)@2012-12-02 10:31:03

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20121127600_C.pdf
120
展望
回顧期間，全球經濟環境整體仍起伏不定。歐洲若干國家之主權債務危機及美國經濟遲滯，加上全球流動資金及貨幣供應之大幅增加，導致全球經濟之未來方向不明朗。中國以及香港對房地產行業採取限制性及貨幣措施輕微打壓了市場需求及整體氣氛，這被對房屋之實際需求以及外資流入創造之需求加以平衡。由於該等合併因素所致，香港之物業價格已飆升至歷史新高，導致近期政府透過對住宅物業徵收特別印花稅及包括加速土地供應在內之其他措施以打擊投機行為。
投資者整體上似乎採取無風險之策略並在彼等之投資組合中增加定息工具及證券投資之百分比。由於民主黨與共和黨就財政赤字及稅務組合方面發生意見分歧，投資市場亦開始重新關注於二零一二年底美國「財政懸崖」之可能後果。然而，本集團對香港及中國房地產行業之中長期前景仍然樂觀，並繼續進行由本集團承接之項目。同時，本集團亦正在考慮投資香港及中國（特別是若干二線城市）之物業投資項目。另外，根據國家之新政策，本集團將繼續與有關政府部門協商新疆項目，有望最終取得滿意結果。該擁有50% 權益之共同控制實體出售成都項目之70% 權益已減少本集團對該項目之資金需求，並加強本集團之整體現金流。如前所述，本集團之管理層認為延長未行使可換股債券到期日之建議（須在本公司應屆股東特別大會上獲批准及聯交所批准已轉換股份上市後方可作實）有助本集團實施其總體融資規劃。本集團積極審視其他有潛力之投資機會，以達致本集團之資產增長及盈利。

轉盈為虧，蝕2,800萬，重債，依賴聯營

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8 : greatsoup38(830)@2012-12-02 10:31:22

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20121127600_C.pdf
120
展望
回顧期間，全球經濟環境整體仍起伏不定。歐洲若干國家之主權債務危機及美國經濟遲滯，加上全球流動資金及貨幣供應之大幅增加，導致全球經濟之未來方向不明朗。中國以及香港對房地產行業採取限制性及貨幣措施輕微打壓了市場需求及整體氣氛，這被對房屋之實際需求以及外資流入創造之需求加以平衡。由於該等合併因素所致，香港之物業價格已飆升至歷史新高，導致近期政府透過對住宅物業徵收特別印花稅及包括加速土地供應在內之其他措施以打擊投機行為。
投資者整體上似乎採取無風險之策略並在彼等之投資組合中增加定息工具及證券投資之百分比。由於民主黨與共和黨就財政赤字及稅務組合方面發生意見分歧，投資市場亦開始重新關注於二零一二年底美國「財政懸崖」之可能後果。然而，本集團對香港及中國房地產行業之中長期前景仍然樂觀，並繼續進行由本集團承接之項目。同時，本集團亦正在考慮投資香港及中國（特別是若干二線城市）之物業投資項目。另外，根據國家之新政策，本集團將繼續與有關政府部門協商新疆項目，有望最終取得滿意結果。該擁有50% 權益之共同控制實體出售成都項目之70% 權益已減少本集團對該項目之資金需求，並加強本集團之整體現金流。如前所述，本集團之管理層認為延長未行使可換股債券到期日之建議（須在本公司應屆股東特別大會上獲批准及聯交所批准已轉換股份上市後方可作實）有助本集團實施其總體融資規劃。本集團積極審視其他有潛力之投資機會，以達致本集團之資產增長及盈利。

轉盈為虧，蝕2,800萬，重債，依賴聯營

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9 : newtonau(41980)@2013-11-28 23:23:52

走得快，好世界

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10 : greatsoup38(830)@2013-11-29 01:33:41

虧損降89%，至300萬，超重債

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11 : Clark0713(1453)@2013-12-02 21:23:22

#120 四海國際

聯合公佈 - UBS代表P&R STRATEGIC （即百富控股之全資附屬公司） 提出收購四海之全部已發行股份 （百富一致行動集團已擁有或同意收購者除外） 之無條件強制全面現金要約截止

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12 : greatsoup38(830)@2014-05-02 02:01:34

10合1，之後1供2，每股10仙

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13 : GS(14)@2014-06-19 23:21:19

延長供股期

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百利保(0617)專區

1 : GS(14)@2014-08-24 22:25:12

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=8191&page=\r\n前專區

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2 : greatsoup38(830)@2014-09-01 00:59:20

盈利降8成，至400萬，債一般

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3 : Louis(1212)@2014-09-05 09:41:21

富豪擬收購飛機機隊 代價6.6億元

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201409041485_C.pdf

富豪國際(00078)向飛機生產商巴西航工業全資附屬ECC Leasing Company Limited，收購飛機機隊。飛機機隊包括18架由巴西航空工業公司生產之客機，機齡介乎約4至17年，各飛機目前均出租予一名航空公司營運商，根據可能收購事項之約務更替，倘可能收購事項完成，富豪將成為該等租賃之出租人。

飛機機隊之總購買價擬為8470萬美元，相等於約6.61億港元。

世紀城市(00355)擁有一架波音737-800飛機之84.9%實益權益，此外，富豪集團分別擁有兩架A321空中巴士之飛機之100%及85%實益權益，該等飛機全部出租予航空公司營運商及賺取相對可觀之回報。富豪一直考慮增加此業務之投資，而可能收購事項代表適當機會，為富豪進一步擴大飛機擁有及租賃業務。

富豪為世紀城市及百利保(00617)之上市附屬，百利保為世紀城市之上市附屬。

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4 : greatsoup38(830)@2015-01-08 00:09:59

78 買 292 股票 至 超過10%

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5 : greatsoup38(830)@2015-02-08 15:30:43

買到無晒公眾持股

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6 : GS(14)@2015-04-02 18:22:32

轉虧2,000萬，重債

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7 : Louis(1212)@2015-05-05 12:41:48

優秀的文章:

Tuesday, May 05, 2015
世紀城市和百利保業務漸入佳境,估值卻嚴重脫節

http://mrmarketofhk.blogspot.hk/2015/05/blog-post.html

近期筆者的價值股紛紛創下高位, 再次證明有資產便有希望. 世紀系經過亞洲金融風暴洗禮, 債務重組後火鳳凰再生, 近年業務結構越來越成型, 業務漸入佳境, 派息持續增加, 集團也積極回購股份. 今次筆者集中介紹世紀系中比較喜歡的2支股票.

1) 世紀城市國際(355): 是世紀系最頂層的公司, 持有62.2%百利保控股(617)股權, 百利保持有64.9%富豪酒店國際(78)股權, 富豪酒店持有74.6%富豪產業信託(1881)股權, 百利保與富豪酒店各持有50%非上市公司百富控股股權, 後者持有64.3%四海國際(120)股權, . 大股東羅旭瑞持有世紀城市58.43%股權, 另外, 以長線投資為哲學的價值型投資基金Dalton Investments持有12.02%股權. 根據2014年全年業績報告, 世紀城市每股資產淨值按年上升7.7%至2.66元, 全年派息微增1.2%至2.63仙, 以執筆之時股價0.73元計算, 市帳率0.27倍, 股息率3.6%, 而且過去3年股息持續增加. 由於世紀系的大部分酒店物業是由最底部的富豪信託持有, 因此, 只有富豪信託是以投資物業形式入帳並按公允值重估, 富豪信託上層公司包括世紀城市帳簿上的酒店物業是以成本扣除折舊入帳, 如果將酒店物業按公允值重估, 估計每股資產淨值將增加至4.75元, 實際市帳率降至0.15倍. 估值之低令人乍舌, 難怪過去幾年集團不斷回購股份, 自2011年11月30日至今, 共回購併註銷36,008,000股.

2) 百利保控股(617): 根據2014年全年業績, 百利保每股資產淨值上升7.5%至11.72元, 全年派息微增0.9%至11.6仙, 以以執筆之時股價2.97元計算, 市帳率0.25倍, 股息率3.91%, 過去3年股息也持續增加. 大股東羅旭瑞控有百利保74.51%股權, 對其重視的程度可想而知. 如果將酒店物業按公允值重估, 估計每股資產淨值將上升至17.72元, 重估後的市帳率低至0.168倍, 非常便宜. 自2011年11月30日至今,百利保共回購併註銷37,632,000股.

世紀系業務包括物業發展及投資, 酒店經營及管理, 建築及與樓宇相關業務, 金融資產投資以及飛機擁有及租賃業務等. 集團資產眾多, 包括以下地產發展項目:

1. 元朗丹桂村路住宅項目, 總樓面面積約120,470平方呎, 取名為尚築的是一座擁有134個單位的公寓大樓, 預計5月可獲批售樓紙, 屆時將悉數推出市場發售. 至於取名富豪悅庭的有36間花園洋房, 每間實用面積介乎2,100至4,000餘平方呎, 預計於6至6月取得入伙紙, 並計劃在10至11月以現樓形式推出市場.

2. 沙田九肚豪宅地段, 集團於2013年以開心價23.9億元買入, 總樓面面積約349,547平方呎, 將發展為七幢中層住宅公寓, 合共約134個單位, 以及24間獨立花園洋房, 預計於2017年完成.

3. 深水埗順寧道與市建局合營項目, 將發展為總樓面面積77,059平方呎的商業/住宅, 可提供155個住宅單位, 兩層商舖及一層地下停車場, 預計於2017年完成.

4. 上環文咸西街及永樂街將發展為一間擁有98間客房與套房, 總樓面面積約56,360平方呎, 以及有蓋樓面面積約69,120平方呎的酒店.

5. 土瓜灣下鄉道正發展為一間擁有340間客房, 總樓面面積約67,790平方呎, 以及有蓋樓面面積約102,160平方呎的酒店, 預計於2016年上半年完成.

6. 沙田馬鞍山將發展為購物商場, 最高可建總樓面面積為164,364平方呎, 預計於2017年完成, 集團有意保留持作賺取租金收入.

7. 四川省成都新都區一項綜合用途發展項目, 包括酒店, 商業, 寫字樓, 服務式公寓及住宅部分, 整體總樓面面積高達5,350,000平方呎. 第一期發展包括一間擁有306間客房的酒店及擁有約340個住宅單位連同停車場及商業配套的三幢住宅大樓. 這三幢住宅大樓預期於2016年第3季完成, 並於今年第3季推出預售.

8. 天津河東區總樓面面積約1,560,770平方呎的商業,寫字樓及住宅, 預計於2018年內分階段落成.

最近新世界發展出售君悦酒店和萬麗酒店, 以及聯同市建局出售尖沙咀凱悦酒店給予與阿布扎比投資局組成的合營企業, 涉及總代價為185億元, 該3間酒店共提供約1,800間客房, 表示每間客房市值超過1,000萬元, 證明香港酒店有價有市. 世紀城市和百利保擁有以下8間酒店, 大部分處於市區黃金地段:

1. 香港國際機場的富豪機場酒店
2. 銅鑼灣怡和街的富豪香港酒店
3. 尖沙咀麼地道的富豪九龍酒店
4. 九龍城的富豪東方酒店
5. 沙田的麗豪酒店
6. 灣仔的富薈灣仔酒店
7. 上環文咸東街的富薈上環酒店
8. 北角麥連街的富薈炮台山酒店

此外, 集團仍然持有赤柱富豪海灣19幢洋房, 當中, 8間歸類為出售物業, 其餘11間歸類為投資物業. 集團計劃於5月份重新推出市場, 料可套現約20億元.

世紀系目前的垂直式架構比較特別, 一方面百利保及富豪酒店將發展完成的酒店賣給富豪信託帶來龐大現金流量, 但同時導致富豪信託有現金流出或借貸增加, 由於垂直持股架構, 上層公司綜合入帳時會互相對銷. 此外, 最底層的富豪信託擁有酒店, 上一層的富豪酒店經營酒店業務, 因此, 富豪酒店付租金給富豪信託, 但又從富豪信託身上收取豐厚股息.

未來發展, 集團重新啟動城利財務有限公司, 以發展物業按揭貸款業務. 另外, 會繼續發展飛機租賃業務, 將來可能分拆上市. 集團也可能把百富控股獨立上市, 甚至進行架構重組. 總括來講, 集團資產豐厚, 當中, 世紀城市和百利保實際市帳率低至0.154倍和0.168倍, 股價非常便宜, 也與屢創高位的大市嚴重脫節.
張貼者： 市場先生 位於 5/05/2015 10:02:00 AM

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8 : GS(14)@2015-06-18 00:46:25

中酒店

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9 : greatsoup38(830)@2015-08-18 23:54:01

617 認購1192 新股

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10 : greatsoup38(830)@2015-08-26 02:10:21

轉虧4,000萬，重債

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11 : Louis(1212)@2015-12-16 12:46:24

現在, 我擔心通脹多過通縮!
如今在香港, 除了股票, 衣食住行什麼都貴!
好難過, 唯有盡力買股票, 希望幾年後不會後悔!

事實上, 資產大折扣小型個股通常都是考驗我們的耐性(直到它們進入收成期), 我個人的經驗總是依靠長時間坐出價值, 得到一些回報, 有時甚至會有驚喜。

華人置業(127.HK)的14年投資, 股價加上股息回報超過50倍就是一個極好的例子。

很想圍繞7.6元買一些新世界發展, 真的很便宜, 5.5％收益率比買樓收租好。
未來三至五年，新世界發展步入收成期, 同時它的淨資產值折讓在所有藍籌股中最大。

此外, 很高興今天終於圍繞2.32元買了一些大資產值折讓並且股權高度集中的617, 大鱷今日硬銷, 機會難得。

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12 : greatsoup38(830)@2015-12-17 00:18:53

新世界高息不會維持很久，股價都會跌，折讓都是沒有用

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13 : Louis(1212)@2015-12-30 23:24:49

公告及通告 - [須予披露的交易]
須予披露交易 – 在市場上購入四海股份

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201512301008_C.pdf

於二零一五年六月二十六日至二零一五年十二月三十日期間，富豪集團在聯交所購入合共263,460,000股四海股份，總代價約港幣89,400,000元。

由於收購事項，致使百利保集團所持四海股份之權益由於二零一五年六月二十五日之約64.3%增加至於二零一五年十二月三十日之約70.5%。

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14 : greatsoup38(830)@2016-01-02 00:29:28

他們系愈來愈乾

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15 : Louis(1212)@2016-01-02 12:59:59

greatsoup38在13樓提及

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他們系愈來愈乾

肥水不流別人田, 愈乾愈好!

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16 : greatsoup38(830)@2016-01-02 16:03:23

最看好羅家呢一門

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17 : greatsoup38(830)@2016-01-28 17:31:29

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160128/news/eb_ebe1.htm
羅旭瑞盡沽文化地標 套現1568萬
  2016年1月28日

【明報專訊】上周四(21日)文化地標(0674)宣布出售大部分四海國際(0120)股份，原來由2013年一直持貨的世城系主席、股壇老手羅旭瑞，同日亦於場內沽售文化地標股份套現1568萬元，或意味與該股「脫離關係」。

文化地標原持有四海國際約2.3%股份，百利保(0617)則持有文化地標約8.01%股權，與世城系呈「交叉持股」狀態。惟該股於上周四晚宣布，以每股0.25元，向百利保出售9700萬股四海國際股份，持股量大幅降至0.9%。

郭老太續增持新地

聯交所資料顯示，同日百利保亦於場內，以每股平均價0.64元，減持2450萬股文化地標股份，套現1568萬元，持股量由8.01%大幅降至4.6%的不需披露水平，持股數目則降至3305萬股。

另外，楊受成於25日以每股均價1.3元增持5萬股英皇娛樂股份；「郭老太」鄺肖卿亦於21日，以每股均價80.984元，增持47.6萬股新地股份，為連續12交易日增持，持股量升至26.04%。

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18 : GS(14)@2016-03-15 20:43:09

盈警

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19 : GS(14)@2016-03-23 03:41:21

虧損增9成，至2,800萬，重債

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20 : greatsoup38(830)@2016-04-04 03:43:56

355同617買120 CB

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21 : Louis(1212)@2016-04-04 12:50:22

Despite of the bad news, why 617 stock price refuses to drop?

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22 : greatsoup38(830)@2016-04-04 15:43:44

Louis在20樓提及

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Despite of the bad news, why 617 stock price refuses to drop?

回購囉

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23 : laconwtf(57440)@2016-04-05 14:31:36

回購係老細有信心，現在買得過嗎？

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24 : greatsoup38(830)@2016-04-05 18:16:25

回購不及增持有心

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25 : laconwtf(57440)@2016-05-03 15:41:55

回購用公司錢
增持用自己錢
基本來講是的

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26 : greatsoup38(830)@2016-05-04 00:14:16

laconwtf在24樓提及

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回購用公司錢
增持用自己錢
基本來講是的

正常情況啦

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27 : 太平天下(1234)@2016-05-04 00:24:42

greatsoup38在25樓提及

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laconwtf在24樓提及

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回購用公司錢
增持用自己錢
基本來講是的

正常情況啦

很多年前買過呢位羅生股票，蝕錢收場，所以好大介心。但會唔會臨老大發好心唔知佢啦。

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28 : 老爺(57692)@2016-05-04 00:51:08

尼系股票，正宗好睇５好食

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29 : greatsoup38(830)@2016-05-04 01:26:48

都有得搞的

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30 : 老爺(57692)@2016-05-04 01:34:36

greatsoup38在28樓提及

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都有得搞的

長時間吸引人去買

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31 : greatsoup38(830)@2016-05-04 01:36:06

都引左我

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32 : 老爺(57692)@2016-05-04 01:39:37

greatsoup38在30樓提及

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都引左我

可能一等十年八年

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33 : greatsoup38(830)@2016-05-04 01:49:26

贏左少少錢啦

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34 : Louis(1212)@2016-05-04 08:54:23

老爺在31樓提及

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greatsoup38在30樓提及

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都引左我

可能一等十年八年

我亦坐緊617, 真的需要等十年八年!

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35 : greatsoup38(830)@2016-05-05 01:25:03

Louis在33樓提及

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老爺在31樓提及

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greatsoup38在30樓提及

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都引左我

可能一等十年八年

我亦坐緊617, 真的需要等十年八年!

你無限金錢就唔好講咁多啦

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36 : 老爺(57692)@2016-05-06 02:32:24

greatsoup38在34樓提及

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Louis在33樓提及

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老爺在31樓提及

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greatsoup38在30樓提及

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都引左我

可能一等十年八年

我亦坐緊617, 真的需要等十年八年!

你無限金錢就唔好講咁多啦

不過富豪系幾件(617,355,78)近二十年全部向下抄，從來５益散戶

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37 : greatsoup38(830)@2016-05-07 00:20:19

有一兩浪翻身的

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38 : 老爺(57692)@2016-05-14 22:52:51

greatsoup38在36樓提及

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有一兩浪翻身的

返查紀錄617，355，78以除淨計，全部現價低於2006年中，當時地產還未飛升，以地產為主的股票，有可能價位還比2006年低嗎？

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39 : greatsoup38(830)@2016-05-14 23:04:49

老爺在37樓提及

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greatsoup38在36樓提及

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有一兩浪翻身的

返查紀錄617，355，78以除淨計，全部現價低於2006年中，當時地產還未飛升，以地產為主的股票，有可能價位還比2006年低嗎？

其實除了老千沒可能

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40 : 老爺(57692)@2016-05-14 23:15:10

greatsoup38在38樓提及

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老爺在37樓提及

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greatsoup38在36樓提及

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有一兩浪翻身的

返查紀錄617，355，78以除淨計，全部現價低於2006年中，當時地產還未飛升，以地產為主的股票，有可能價位還比2006年低嗎？

其實除了老千沒可能

仲有個可能
就係比人穿左櫃桶，全盤數係假既

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41 : greatsoup38(830)@2016-05-14 23:32:03

他d物業在香港好難假

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42 : 老爺(57692)@2016-05-14 23:34:47

良心老千話事人，拎我哋ｄ錢暫用，冇沒收到

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43 : greatsoup38(830)@2016-05-15 00:17:52

老爺在41樓提及

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良心老千話事人，拎我哋ｄ錢暫用，冇沒收到

畀多d時間我就會翻本，但是...但是...

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44 : GS(14)@2016-08-08 01:59:48

系內重組120債務

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45 : GS(14)@2016-08-08 01:59:48

系內重組120債務

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46 : greatsoup38(830)@2016-08-18 01:40:56

盈警

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47 : greatsoup38(830)@2016-08-18 06:58:49

盈警

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48 : 暗月(57870)@2016-08-18 11:00:42

老爺在37樓提及

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greatsoup38在36樓提及

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有一兩浪翻身的

返查紀錄617，355，78以除淨計，全部現價低於2006年中，當時地產還未飛升，以地產為主的股票，有可能價位還比2006年低嗎？

我覺得看圖那時是炒股，現在沒人炒而已+業績比同業差。355控617，而617近年好少投到地，基本上將來業績都會跑輸，個股價已算合理偏貴。

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49 : GS(14)@2016-08-19 06:28:34

暗月在47樓提及

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老爺在37樓提及

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greatsoup38在36樓提及

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有一兩浪翻身的

返查紀錄617，355，78以除淨計，全部現價低於2006年中，當時地產還未飛升，以地產為主的股票，有可能價位還比2006年低嗎？

我覺得看圖那時是炒股，現在沒人炒而已+業績比同業差。355控617，而617近年好少投到地，基本上將來業績都會跑輸，個股價已算合理偏貴。

其實現在主要資產都賣給了1881，公司剩下無非幾個在建項目吧

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50 : Louis(1212)@2016-08-19 07:13:48

617並沒有那麼糟糕, 我覺得它是有價值的。

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51 : 老爺(57692)@2016-08-19 10:45:49

當然！每股帳面淨值仲有HKD 11.69添

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52 : GS(14)@2016-08-20 23:05:15

Louis在49樓提及

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617並沒有那麼糟糕, 我覺得它是有價值的。

11個幾全部在下面的聯營公司

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53 : Louis(1212)@2016-08-21 00:17:43

greatsoup在51樓提及

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Louis在49樓提及

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617並沒有那麼糟糕, 我覺得它是有價值的。

11個幾全部在下面的聯營公司

大股東羅旭瑞不斷買617, 已經買到74.51%, 就來爆燈!
http://sdinotice.hkex.com.hk/di/ ... 7&src=MAIN&lang=ZH&

我沒有理由不相信大股東的看好行動!? 如果想得太複雜, 首先不知道如何分析, 其次很容易掉進陷阱。

像我想問題, 常常想得很簡單, 但卻發現結果不錯。做人還是簡簡單單並且蠢蠢地好, 日子容易過得多。

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54 : 老爺(57692)@2016-08-21 01:45:28

greatsoup在51樓提及

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Louis在49樓提及

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617並沒有那麼糟糕, 我覺得它是有價值的。

11個幾全部在下面的聯營公司

變魔術

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55 : greatsoup38(830)@2016-08-22 21:21:00

Louis在52樓提及

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greatsoup在51樓提及

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Louis在49樓提及

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617並沒有那麼糟糕, 我覺得它是有價值的。

11個幾全部在下面的聯營公司

大股東羅旭瑞不斷買617, 已經買到74.51%, 就來爆燈!
http://sdinotice.hkex.com.hk/di/ ... 7&src=MAIN&lang=ZH&

我沒有理由不相信大股東的看好行動!? 如果想得太複雜, 首先不知道如何分析, 其次很容易掉進陷阱。

像我想問題, 常常想得很簡單, 但卻發現結果不錯。做人還是簡簡單單並且蠢蠢地好, 日子容易過得多。

不知你了

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56 : 太平天下(1234)@2016-08-22 22:49:12

greatsoup38在54樓提及

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Louis在52樓提及

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greatsoup在51樓提及

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Louis在49樓提及

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617並沒有那麼糟糕, 我覺得它是有價值的。

11個幾全部在下面的聯營公司

大股東羅旭瑞不斷買617, 已經買到74.51%, 就來爆燈!
http://sdinotice.hkex.com.hk/di/ ... 7&src=MAIN&lang=ZH&

我沒有理由不相信大股東的看好行動!? 如果想得太複雜, 首先不知道如何分析, 其次很容易掉進陷阱。

像我想問題, 常常想得很簡單, 但卻發現結果不錯。做人還是簡簡單單並且蠢蠢地好, 日子容易過得多。

不知你了

對大財東無咩好感，佢個女好似好點。仲有，好似未結婚的

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57 : 老爺(57692)@2016-08-23 05:40:00

想做符馬呀

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58 : greatsoup38(830)@2016-08-23 06:03:33

應該是Gay婆或者工作狂

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59 : GS(14)@2016-09-02 04:41:35

虧損增75%，至7,500萬，重債

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60 : GS(14)@2016-09-02 04:41:36

虧損增75%，至7,500萬，重債

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61 : Louis(1212)@2016-09-23 11:28:14

香港市場先生：
355和617B真正 PB只有0.1X倍, 而且資產不差, 純粹看估值是非常便宜!

Louis：
我了解廣大的投資者不喜歡355和617不會迅速上升!

價值要靠長期坐著來獲得! 誰不想快賺這一個, 再快賺下一個？
但我沒有能力做到“快賺”這一點!

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62 : GS(14)@2016-09-24 12:26:13

這一系都有信心

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63 : Louis(1212)@2016-12-29 08:11:59

百利保范統：辣招壓抑放盤量
2016-12-29地產
http://std.stheadline.com/daily/ ... id=1526757&target=2

　　百利保范統指出，辣招壓抑二手放盤量，市場上除了零星跌價個案外，亦有個別高價成交。

　　(星島日報報道)近期整體樓市交投淡靜，百利保執行董事兼首席營運官范統表示，在辣招推出後，市場上交投雖然減少，惟基於買賣成本增加，業主一動不如一靜，令放盤減少，儘管投資者退走，置業者得益亦有限，因此，辣招助首置客上車，效益亦未必大。

　　百利保執行董事兼首席營運官范統指出，辣招出籠後，整體住宅交投大為減少，不過，基於壓抑了放盤量，在放盤減少下，市場上只出現零星跌價個案，對置業者幫助有限。基於辣招壓抑了放盤量，在買家追捧下，市場亦錄部分高價成交。近期有新盤餘貨推售，由於位處市區樓，加上定價稍低於市況，因此，短時間內沽清。

　　他指出，由於政府過去多番出招，市場上早已沒有短線投資者，惟本身已持有物業的買家，依然可以用不同身分「上車」，與首次置業者仍存競爭，「現時持有物業，又有心買樓，可用沒有物業的家人名義買樓，避交辣招，辣招對該類型買家的打擊有限，假如一家有四口，夫婦持有物業的，仍然有兩名子女的上車份額。」

　　他表示，辣招後，樓市淡靜，為了催谷銷情，相信發展商日後推盤，要考慮優惠及回贈吸客，惟實際上，由於辣稅額高達樓價15%，發展商沒有可能全數加上負擔的，買家亦要加以分攤部分的稅項，因此，稅項的推出，最終會令買家買貴了少少，發展商則賺少了一些，稅項其實將落入政府的口袋中。他坦言：「在這種情況下，市民置業，相信不見會很大的得益，得益的或是政府稅收。」

　　近期美國落實加息，市場亦確認未來將進入加息周期，范統指出，未來樓市的走勢，將要視乎加息速度，以及美國總統特朗普正式上台後所推行政策而定。至於內地人民幣貶值，將會令資金走出來，將會流入香港樓市。

　　近期內地發展商不斷高價投地，其中，海航集團分別以樓面呎價1.35萬元及1.36萬元，奪取啟德地皮，對比由港商年前所投得的同區地皮，每方呎逾5000至6000元水平，足足高出一倍，令市場側目。

　　范統指出，按照過往的經驗計算，當發展商投得一幅地，可以落成樓面100萬方呎的土地，實際能夠出售套現的僅有80萬方呎，因此，實際土地的樓面呎價，遠遠高於投地時樓價呎價，加上建築費、利息及售樓等等開支，當啟德地以每方呎1.35萬元投得，在加上這些開支後，每方呎成本高達2.5萬元，相信日後賣樓，每方呎售價高達3萬元，在發展商來說，才處於合理水平。

　　他指出，近年土地市場多番天價成交，正是由於暗標投地，市場透明度不足引起的，當發展商天價投地，將會市場帶來期望，期待樓價大升，樓價自然被推高。

　　「由於現時投地市場缺乏透明性，有部分準買家志在必得，以極高價格競投，因此，最高與次高標價，可以相差逾30%，不但發展商買貴了地，不公平，亦給予市場過分期望，導致樓價急升。事實上，政府多番出招，都是想穩定樓價，要穩定樓價，由賣地入手亦是方法，當賣地市場有透明度，地價不致如此暴漲，樓價亦有穩定作用！」他強調，期待政府恢復過往拍賣情況，讓發展商舉手投地。

　　范統又說，近年政府不斷推地，令市場上增加土地供應，然而，政府處理入則、批則等等相關部門的人手並未見增加，加上市場對環保意識等的增加，各部門條例加緊了，令入則及批則等的時間增加，建議政府增加人手，如此一來，加快發展進度，新供應自然增加。

百利保明年連推兩盤 主打大單位
2016-12-29地產
http://std.stheadline.com/daily/ ... id=1526760&target=2

　　百利保旗下沙田九肚山項目，提供136伙分層戶，料明年第2季預售樓花。

　　(星島日報報道)在政府推出加辣後，百利保維持原先售樓策略，預料最快於明年第2季推售沙田九肚山麗坪路項目，項目價格將參考同區物業價格。

　　百利保執行董事兼首席營運官范統表示，沙田九肚山麗坪路項目，將打造為集合分層大戶、洋房於一體的屋苑。項目提供136伙分層戶，集團正物色示範單位場地，擬明年第2季預售樓花，預料2018年落成。

　　九肚山項目總樓面逾34萬方呎，總發展成本為45億元。項目涉及136伙，主打分層單位，面積約1700方呎至3000方呎的大單位，並連車位；另設24個獨立洋房，面積約2000方呎至4000方呎，當中約20幢設有內置電梯及游泳池。

　　范統續指，現時看不到樓市有大跌可能，認為豪宅市場前景仍有上升空間，加上人民幣持續貶值，熱錢紛紛流入香港，當中有不少內地人來港投資房地市場，藉以保值。

　　洪水橋尚築於2015年6月預售，整個項目在4小時內即告售罊，成為一時佳話，項目涉及134伙。而元朗富豪．悅庭目前剩下24個單位，面積介乎2000方呎至4000方呎，屬4房2廳（連4套房）間隔；長沙灣順寧道尚都餘下數個特色單位待售，而商鋪則有意出售，面積涉及5000至7000方呎。

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64 : GS(14)@2016-12-29 11:10:28

sell to friend

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65 : greatsoup38(830)@2017-02-03 03:13:43

中了機場新酒店

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66 : Louis(1212)@2017-02-03 08:47:12

富豪酒店約22億中標機場酒店項目

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20170202976_C.pdf

世紀城市(00355)、百利保(00617)及富豪酒店(00078)公布，富豪酒店附屬公司中標香港國際機場SKYCITY航天城的第A1a號用地的酒店項目，代價約21.89億元。

酒店項目佔地面積約6650方米，可建築面積3.37萬方米，按照初步規劃，酒店項目將發展成為一座提供超過1000間客房及套房連同配套設施的多層酒店樓宇，並須於發展協議日期起計60個月內完工，而酒店將於發展協議日期起計69個月內開業。

於酒店完工後30日內，機管局將向富豪酒店附屬公司授予酒店分租約，期限至2066年9月17日止；同時，獲得機管局批准後有權委任酒店經營者經營及管理酒店，期限至2066年9月17日止。根據分租約條款，其須自發展協議日期第11周年首月起至上述期限結束止，按月向機管局支付該酒店毛收益2%。

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67 : GS(14)@2017-04-17 09:30:39

盈喜

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68 : GS(14)@2017-05-24 12:44:46

1881 buy 355 and 617 Ma Tau Wai HOTEL

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69 : GS(14)@2017-05-24 12:45:15

1881 BUY 355 617 hotel

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70 : GS(14)@2017-09-11 12:23:54

虧損增1倍，至1.5億，重債

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71 : Louis(1212)@2017-09-11 22:51:54

低PB加上大股東佔有74.55%權益, 很可能是長期投資的好選擇!?

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72 : GS(14)@2017-09-12 07:38:39

如果他無財困，應是好選擇

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73 : GS(14)@2018-04-06 07:38:26

虧，重債

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74 : GS(14)@2018-09-03 14:40:59

轉盈1.5億，重債

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75 : Louis(1212)@2018-10-28 16:04:41

2017年7月6日 星期四

[長文][折讓股][獻醜了]淺談世城系 (355,617,78,1881)
http://hutchisoncapitalhwl2016.b ... 1.html#comment-form

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76 : GS(14)@2018-10-28 16:20:37

http://hutchisoncapitalhwl2016.b ... 1.html#comment-form
一直也有意思寫寫世城系的, 不過一直也覺得自己的分析力不夠, 不足以寫這系的股票。眼見billy兄提起富豪(78), 勾起我的筆興, 也不顧得這麼多, 先行獻醜了:)

雖然我一直有留意折讓股, 但我一向不建議其他投資者買入的, 除非你真的很喜愛那股票。因為當一些無論派息, 大股東, 資產/業務都優質的股票(特別是地產股), 好像嘉里(683), 嘉華(173)又或者合和(54)等都處於PB0.4-PB0.5的狀態時, 買入一些折讓股可能至少要加上20-30%的折讓作為安全邊際(safety margin)。當0.4/0.5 再乘以 (1-20%)/(1-30%)時, 很可能得出的PB只有0.3, 甚至連PB0.3也沒有(而這很可能已經是這折讓股的合理價), 買折讓股就千萬不要以為自己掘到一隻PB0.3的乜乜乜乜就以為自己執到寶先, 這股價賤可能有一些defect你沒有留意到, 包括1. 大股東為人(世城系, 英皇系, 新世界系等等), 2. 派息(可能很低甚至沒有), 3. 資產變現價值高但現金流弱(大酒店為表表者), 4. 很差的發展策略甚至沒有發展策略 (信和酒店1221), 5. "四無"大股東: 無意出售資產派息, 無意增加派息, 無意私有化, 無意増持 (國浩53, 信和酒店1221), 這些折讓股通常有以上某些特點, 所以最好用一個真的很低的價錢去買會比較好, 否則你以心目中"低價"去買就很難獲利, 這類股本身又不適合長線持有, 到時進退維谷就很無謂了。
(按: 先行寫一段折讓股的缺點, 以免大家一時興起作出投資決定, 要知道hutchison只是隨心評論, 一向不負文責的)
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世城系有很長遠的歷史, 大股東羅旭瑞更是近日鷹君爭產的主角以及第一代的"股壇狙擊手" (有興趣者可以看看馮邦彥的香港企業併購經典) 精通財技的羅老闆以小控大, 透過355世紀城市控制617百利保, 再透過617控制78富豪, 最後78多年前分拆大部分酒店以Regal REIT(1881)的名義上市 (可參閲味皇寫下的"1881富豪產業信託"http://realblog.zkiz.com/lgaim/17703)

這以小控大的好處除了在於能以較小金錢控制資產值高的子公司以外, 其實更好的是可以依靠業務穩定的子公司如Regal REIT派息予上層公司(富豪及百利保)。有了派息這穩定現金流, 上層公司可以放心舉債做一些投資潛力更高但風險較高, 又或者沒有穩定現金流的項目(如投地發展住宅, 投地建商業項目, 不像買樓收租一樣有即時現金回報)。
最後也是最重要的一點就是以小控大可以讓重債/希望減債的上層公司(富豪及百利保)以一個合理價錢將回報穩定資產出售予下層公司(Regal REIT), 由下層公司舉債收購資產。上層公司可以套現所得1.增持下層公司股票, 2.回購自身股票, 3.投資新項目, 項目發展成熟以後售予下層公司, 再投資新項目(不斷重複)
還有最最最後的一點是一間擁有大量穩定現金流的下層公司可以和上層公司組合營發展, 以免上層公司負擔不起(例子有百利保和百利保的子公司富豪, 以及長建電能)

寫完世城系的"以小控大"特點以後, 我下一個着眼點不是任何一間上市公司, 而是百利保和富豪各佔一半的地產公司 P&R Holdings (百富控股), 因為P&R Holdings控制了世城系大部分地產發展物業。根據去年年報指出P&R Holdings持有馬鞍山商場項目, 九肚住宅項目, 上環在建酒店項目, 大角咀/旺角酒店項目(市建局項目), 馬頭圍酒店項目, 洪水橋住宅項目(已推售), 以及長沙灣住宅項目(市建局項目) (去年推售)。這些項目的價值最好自己再計算一次, 年報所寫的價值始終和市價有一段距離, 當然估值的的鬆緊就視乎各位對這些項目的看法以及計算方法了:)

講完P&R Holdings, 我希望逐層講講每一層公司的特色。
第一層是世城(355), 世城(355)的主要角色是持有百利保(617), 是一間控股公司, 世城是一隻十分股東unfriendly的股東, 派息很少, 有時合股供股, 但有時派發特別股息, 這相信和大股東的個人財政狀況有關, 他有閒錢時自然想攤薄你的股份權益, 他需要錢時就從世城派發特別息。倘若想從這股獲利, hutchison相信你要先搞清楚他的財務狀況, 反正hutchison不是姓羅, 又不是他的私人秘書之類, 這內幕我是冇可能知的, 世城可以放棄。

第二層是百利保(617), 主要資產有持股6成多的富豪(78), 50% P&R Holdings (但富豪也持有50% P&R Holdings, 所以百利保實際有八成多 P&R Holdings), 持股約7成的四海國際(120) (四海國際持有幾個內地房地產項目)
第三層是富豪(78), 主要資產有50% P&R Holdings, 持股7成多的Regal REIT (富豪一方面交租予Regal REIT, 另一方面收取Regal REIT的股息, 左手交右手), 飛機租賃(14架巴西embraer的小型飛機)

百利保和富豪的關係很緊密, 兩者都折讓甚高, 頗具投資價值, 它們的分別如下:
1. 百利保的P&R Holdings實際權益較高; 但富豪的Regal REIT實際權益較百利保高
2. 百利保有四海國際的內海項目; 但富豪有飛機租賃
3. 百利保股息較高; 但富豪正在回購
兩者都有不錯而且現金流不差的資產, 不過我傾向買上層公司百利保, 原因在於我個人比較喜歡股息, 還有的是上層公司很多時可以被下層公司"養大"(正如電能"養大"長建一樣)

第四層就是Regal REIT(1881), 主要持有八間酒店租予富豪(78)經營, 把收租所得派息

有很多人認為買下層公司不好, 這要視乎情況而定, 不能一概而論的。因為下層REIT的派息比上層高, 重視股息的股東可能更喜歡REIT。當然REIT可以被當作"垃圾桶", 上層公司(617, 78)賣產予下層REIT(1881)套現; 但是置富REIT(778)的例子足以說明"食垃圾"也可以增加股息分派及推動股價成長的。置富REIT的成長很大程度是受惠於收購長實的商場, 由此可見"食垃圾"可以是win-win雙嬴的, 況且母公司/上層公司的項目很多都是發展中未有現金流, 它的高回報背後是因為它冒了更大風險, REIT的借錢-->收租-->買樓-->借錢(重複) 模式其實有很高的盈利可見度, 長遠成長未必比上層公司差很遠, 所以我認為Regal REIT也有不錯投資價值

另外有一點和Regal REIT有關的是酒店越cheap越好賺, 貴價酒店不好賺
如果你一向有留意地產股及酒店股便不難理解,
大酒店, 美麗華酒店(酒店業務), 香格里拉, 太古地產(酒店業務), 新世界君悅, 萬麗海景等等公司的貴價酒店出租率相對較低, 雖然每晚房租較高, 但貴價酒店經營成本大, 兩者相抵之下反而冇乜着數, 太古酒店甚至蝕錢添...
相反, cheap酒店, 好像合和的悦來酒店, 長實的酒店及服務式住宅就很好賺(長實只有紅磡酒店及九龍酒店較高檔, 但年賺15億), 雖然每晚房租較低, 但酒店經營成本比較低, 相抵之下它們以出租率較高取勝

我相信酒店REIT(如朗廷, 富豪) 和甚麼旅遊業回暖關係不太大, 反而私樓租金的升幅對Regal REIT一類主要持有cheap酒店的股票助益更大(相反朗廷有Cordis, 較不好賺), 我相信隨著私樓租金上升(尤其是面積小的單位), 愈來愈多人會覺得"租私樓唔抵"而轉向租cheap酒店和服務式住宅, 反正私樓租金和長租酒店/服務式住宅的租金越拉越近
(按: 變相租樓人士也可以以心儀單位附近的酒店/服務式住宅為標準參考)

Regal REIT除了有收購馬頭圍酒店以外, P&R Holdings將來也許會再售上環酒店及旺角酒店予Regal REIT (因為這兩酒店規模較小定位較cheap, 將來的skycity機場酒店機會較小, 因為投資額大, Regal REIT承受不了), 可見未來Regal REIT的增長未必比百利保慢, 我認為Regal REIT也是不錯的投資:)

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77 : GS(14)@2018-10-28 16:21:00

Louis在75樓提及

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2017年7月6日 星期四

[長文][折讓股][獻醜了]淺談世城系 (355,617,78,1881)
http://hutchisoncapitalhwl2016.b ... 1.html#comment-form

分析方法錯了。因為1881 個收入結構連他自己都未明白

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78 : GS(14)@2019-01-25 17:14:25

355及617 的120換胡野碧等人的1803

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79 : Louis(1212)@2019-03-20 23:33:04

盈 利 警 告
http://www3.hkexnews.hk/listedco ... TN20190320706_C.pdf
本公司董事會（「董事會」）謹此知會本公司股東及有意投資者，根據本公司管理層對本集團截至二零一八年十二月三十一日止年度之未經審核綜合管理賬目所作初步審閱，預期本集團於截至二零一八年十二月三十一日止財政年度之盈利將較去年所錄得者下跌約40%。

儘管預期於回顧年度內達致之盈利將大幅低於二零一七年所錄得者，惟本集團之物業及酒店經營業務表現令人滿意，並錄得高於去年所達致之毛利。預期年度內之盈利下跌乃主要歸因於本集團之投資物業組合於二零一七年錄得之公平值收益大幅高於回顧年度內所錄得者，以及受債務及資本市場低迷影響，尤其是於下半年，以致於年度內本集團之金融資產投資業務錄得公平值虧損，而於二零一七年則錄得盈利貢獻。

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80 : GS(14)@2019-03-21 08:31:17

本身間公司都唔夠力

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81 : GS(14)@2019-03-24 12:47:01

本公司董事會（「董事會」）謹此知會本公司股東及有意投資者，根據本公司管理層對本
集團截至二零一八年十二月三十一日止年度之未經審核綜合管理賬目所作初步審閱，預
期本集團於截至二零一八年十二月三十一日止財政年度之盈利將較去年所錄得者下跌
約40%。
儘管預期於回顧年度內達致之盈利將大幅低於二零一七年所錄得者，惟本集團之物業及
酒店經營業務表現令人滿意，並錄得高於去年所達致之毛利。預期年度內之盈利下跌乃
主要歸因於本集團之投資物業組合於二零一七年錄得之公平值收益大幅高於回顧年度
內所錄得者，以及受債務及資本市場低迷影響，尤其是於下半年，以致於年度內本集團
之金融資產投資業務錄得公平值虧損，而於二零一七年則錄得盈利貢獻。

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82 : Louis(1212)@2019-04-29 08:16:43

百利保范統：富豪．山峯部分收租
2019-04-29
  
http://std.stheadline.com/daily/ ... 6%E6%94%B6%E7%A7%9F

百利保范統表示，九肚新盤富豪．山峯保留部分中低層單位放租。

　　(星島日報報道)百利保旗下九肚新盤富豪．山峯現正以現樓推售，該公司執行董事兼首席營運官范統接受本報訪問時表示，項目定位為豪宅盤，暫時傾向全部推出的單位，均以招標形式發售，同時會留部分中低層單位放租，以增加公司的長線收入來源。

　　他強調，集團不會惜售該盤單位，希望可盡快沽出，並不希望以「擠牙膏式」推售。由於項目由2013年起開始賣地，其建築費、地價及專業費用等涉及大量現金流，故希望盡快沽出單位讓資金回籠，惟項目涉及銀碼最少4000萬以上，遇上合適買家並非易事，坦言遇上合適價便會出售。

　　他指，項目位處豪宅地段，發展商亦針對客源開大則，160伙中包括136分層及24個洋房，面積由1600方呎起，分層單位主打1600方呎4房2套單位、及2100方呎4房4套單位，並提供特色單位，當中擁有天池單位。另外，項目車位充足，為每伙最少提供1至2個單位，屬於同區少見。

　　九肚一帶的發展潛力大，該地段現時有8至9個由不同財團發展的項目，可謂「自成一隅」，亦是富豪聚集之地。除了交通便利，住戶只需駕車7至8分鐘即可直達馬場，該地段亦雲集不同學校，方便家庭客妥善安排子女的上學事宜，配套完善。

　　對於近期多個中小型新盤多以招標形式推售，范統表示，不太贊成中小型單位以招標形式發售，因會予人「價高者得」的錯覺，令公眾覺得發展商連「十幾廿萬都賺到盡」，尤其現時公眾對住宅需求大，惟地皮及住宅的供應少，讓發展商更似是與公眾「對着幹」，因此他贊成地建會現時對一手住宅實行的最新政策。

　　他直言，發展商經政府投標買地難，因有來自五湖四海的發展商爭購，而且出標價過高，亦怕與第二標的價錢相差太大，會惹來非議，變相投得地皮的機會不高，出標亦遇到很多掣肘。

　　環顧集團現時發展，集團現傾向收購舊樓、入市舊樓及強拍為主，其中皇后大道西項目現正興建，而集團已收購筲箕灣金華街八成以上舊樓單位，並正進行強拍，深水埗青山道項目則即將進入強拍程序，亦有另一收購舊地項目或將於短期內得知結果。

　　他預料，皇后大道西項目最快於2020年銷售樓花，共提供約200伙，惟現時仍在規劃當中。

　　香港的土地問題可謂長期短缺，但他認為，香港並非缺地，惟在發展用地時，受到很多政治及環保團體的阻力，例如遲遲未見政府發展棕地。另外，他認為大嶼山人工島的發展前景不俗，惟公眾的反對聲音不斷，使政府舉步維艱。他形容，以往政府的效率較高，現時卻需處理公眾投訴，或需跨部門處理相關事宜，拖慢整個程序，故現時收地算是「難過登天」。

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青島控股(0499，前建生電子、百利好地產、華脈無線通訊)專區

1 : GS(14)@2014-10-03 01:33:02

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=11181&page=1#lastpost
前專區

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2 : GS(14)@2014-11-05 01:46:28

盈警

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3 : GS(14)@2014-11-21 00:31:21

虧損增5.2倍，至620萬，1.33億現金

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4 : greatsoup38(830)@2014-12-04 01:58:51

改名青島控股國際

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5 : GS(14)@2015-06-16 00:40:04

盈喜

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6 : GS(14)@2015-06-30 12:03:00

虧損增180%，至840萬，1.3億現金

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7 : 舞楣樑(54581)@2015-07-05 09:20:47

主題未改名?

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8 : greatsoup38(830)@2015-07-07 01:20:11

稍後會改番

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9 : greatsoup38(830)@2015-11-06 01:54:09

profit warning

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10 : greatsoup38(830)@2015-11-27 01:38:51

虧損降一半，至300萬，1.53億現金

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11 : GS(14)@2016-06-10 04:02:55

盈警

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12 : greatsoup38(830)@2016-06-22 03:17:31

虧減25%，至670萬，1.25億現金

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13 : greatsoup38(830)@2016-11-12 15:43:20

買力寶中心物業

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14 : greatsoup38(830)@2016-11-26 10:57:27

虧損降3成，至230萬，1.1億現金

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15 : GS(14)@2017-06-12 22:31:51

盈喜

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16 : greatsoup38(830)@2017-06-23 04:28:25

虧損降25%，至450萬，5,900萬現金

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17 : greatsoup38(830)@2017-08-13 17:15:10

本公司董事（「董事」）之董事會（「董事會」）欣然宣佈，於二零一七年八月十一日，
青島啟峰科技服務有限公司（「青島啟峰」，其為本公司屬下一間在中華人民共和
國（「中國」）註冊成立之間接全資附屬公司）與一名第三方（「合資方」）就成立一家
合資公司（「合資公司」）簽立諒解備忘錄（「諒解備忘錄」）。該家合資公司將由青島
啟峰及合資方分別持有51%及49%權益。
在簽署諒解備忘錄後，青島啟峰及合資方將會遵守六個月排他期的規定。在該期
間內，有關各方及彼等各自之關連人士均不可就任何類似根據諒解備忘錄擬進行
的交易，或可合理預期將會取代此等交易的事宜與任何其他人士進行討論或磋商
或落實任何有關的協議或安排。

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18 : GS(14)@2017-09-07 10:12:13

收購事項
於二零一七年九月六日（交易時段結束後），買方（其為本公司之間接全資附屬
公司）與賣方訂立買賣協議。據此，根據有關的條款及條件，買方同意購買而賣
方亦同意出售該物業，就此涉及的購買價為人民幣328,600,000元（相當於約
377,890,000港元）（可予調整）。
購買價乃經由買方及賣方根據估值師的初步估值，參考該物業於二零一七年
七月三十一日之估計價值約人民幣330,200,000元（相當於約379,730,000港元）後，
公平磋商而釐定。

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19 : GS(14)@2017-11-18 17:12:39

盈喜

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20 : GS(14)@2017-11-28 15:36:14

虧損降20%，至160萬，5,200萬現金

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21 : GS(14)@2018-01-04 12:02:24

成立合資公司
董事會欣然宣佈，合資公司已於二零一七年十二月二十九日成立。於本公佈日期，
合資協議所載之所有先決條件已獲達成，及已完成根據合資協議成立合資公司。
由於需要更多時間完成就注資於相關機構進行之登記手續，於二零一八年一月二
日（交易時段後），本公司與合資夥伴訂立合資協議之補充協議，以延長合資公司
股東注資之最後期限。具體而言，(i)合資夥伴須於二零一八年三月三十一日或之
前透過注入資產（即商業知識產權）之方式注資人民幣35,720,000元（相當於約41,792,000港元）；及(ii)香港翰和須(a)於二零一八年一月三十一日或之前注資現金
人民幣34,900,000元（相當於約40,833,000港元）；及(b)於二零一八年十二月三十一
日或之前透過注入資產（即外觀設計專利）之方式注資人民幣2,280,000元（相當於
約2,667,000港元）。此外，正式合資協議項下之所有適用注資時間表，包括但不限
於本公司、香港翰和、呂先生及合資夥伴各自就完成彼等各自之注資責任所提供
之共同承諾，將作出相應修訂。合資協議之補充協議將於二零一七年十二月
三十一日起生效。本公司與合資夥伴亦同意，將按香港翰和與合資夥伴各自於合
資公司之股權比例作出任何合資公司溢利分派。

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22 : GS(14)@2018-12-05 17:24:59

虧，重債

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新百利融資(8439)專區

1 : GS(14)@2016-06-06 02:20:26

http://www.somerley.com.hk/tw/
網站
新百利成立于1984年，總部設於香港。憑藉我們長期於大中華地區公開和非公開交易財務顧問排名中獲得的領先殊榮，新百利是該地區首屈一指的獨立企業融資顧問投行之一。

依靠我們在香港、北京及上海辦公室經驗豐富的專業團隊，我們能夠利用對當地市場的深入瞭解以及三十多年來累計的豐富交易經驗，為我們各行各業的國際客戶提供一系列優越的企業融資及併購諮詢服務。

我們長期被評為中國及香港最活躍的中型市場併購諮詢公司之一。

新百利集團有限公司(Somerley Group Limited）是一家投資控股公司，其主要透過其下屬的兩家主要附屬公司開展相關業務。新百利融資有限公司（Somerley Capital Limited），一家被香港証券及期貨事務監察委員會批准的持牌法團（BAU754），主要爲香港上市公司提供企業融資諮詢服務。新百利國際融資有限公司（Somerley International Limited），一家被香港証券及期貨事務監察委員會批准的持牌法團（AAJ067），包括其在中國的北京代表處及其附屬公司燊瑪利投資諮詢(上海)有限公司(Somerley Investment Consulting (Shanghai) Limited)專注于爲客戶提供國際併購諮詢、國際融資和中國內地的諮詢服務。

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2 : GS(14)@2016-06-06 02:20:39

http://www.somerley.com.hk/tw/people-5
董事會

邵斌

創始人和主席

邵斌先生是新百利的創始人和控股股東。在1984年創建新百利之前，他曾在香港某一流商業銀行的投資銀行部擔任企業融資部部門主管，負責亞太區業務。在此前，他曾在歐洲和北美工作了七年，先後就職于倫敦某商業銀行的企業融資部和某大型跨國石油公司的財務部門。他擁有英國牛津大學文學學士學位和賓夕法尼亞大學沃頓商學院工商管理碩士學位。他是CORPORATE FINANCE – Flotations, Equity Issues and Acquisitions一書的作者。這是一本深受業界好評關於企業融資的著作。

邵斌先生是新百利集團有限公司的董事會主席。

John Fletcher

董事

Fletcher先生曾擔任特法佳集團（Trafalgar House）執行董事二十逾年，最初負責工程和建設方面的業務。在特法佳與斯堪的納維亞的大型工程及造船集團克瓦納（Kvaerner）合幷之後， Fletcher先生又擔任了克瓦納的總裁兼全球工程建設執行總裁。1999年他離開克瓦納，與麥格理銀行一起收購了特法佳全球基礎設施和工程投資業務。

Fletcher先生曾在八十年代擔任英國政府的顧問。並於1996年，英女王伊利莎白二世因其對英國工業界的貢獻而向他頒發了英帝國二等 勛位爵士（CBE）勛銜。他在執行重大工程項目上多年的經驗使他擁有高水準的國際商務和金融方面的網絡，也讓他能爲國內外公司在中國交易中提供關鍵性的幫助。

Fletcher先生是新百利集團有限公司和新百利國際融資有限公司的董事。



方秀雯

董事

方小姐在投資銀行領域有超過十年的經驗。在2006年加入新百利之前，方小姐曾分別在麥格理銀行和匯豐銀行工作。在麥格理銀行，她就職於企業融資部，主要為基礎設施行業的客戶提供諮詢服務。在匯豐銀行，她就職於項目融資諮詢部，為亞洲的公共基礎設施行業的客戶提供諮詢服務。方小姐擁有謝菲爾德大學學士學位和蘭卡斯特大學金融碩士的榮譽學位。同時，她還擁有CFA和CPA資格。

方小姐是新百利集團有限公司的董事以及新百利國際融資有限公司的併購董事總經理。

莊棣盛

董事

莊先生在企業融資領域擁有超過十年的經驗。在1996年加入新百利之前，莊先生曾就職於一間國際知名的會計師事務所審計部門。他並曾就職於嘉誠亞洲企業融資部負責併購顧問的工作。他畢業于新南威爾士大學幷擁有澳大利亞管理研究所的工商管理碩士學位。

莊先生是新百利集團有限公司的董事。

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3 : GS(14)@2016-06-06 02:20:56

http://www.hkexnews.hk/APP/GEM/2 ... ls-2016053101_c.htm
招股書

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4 : GS(14)@2016-12-19 19:58:42

1. 主要企業融資諮詢
2. 主要是做財務顧問，佔80%，合規顧問及其他20%
3. 一年約100 deal
4. 最大客戶約20%，五大約40%
5. 供應商是人脈

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5 : GS(14)@2016-12-19 20:00:18

6. 人脈部分不上市

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6 : GS(14)@2016-12-20 18:58:42

7. 風險：只有一附屬公司、業績難預計、利潤率下降、AR、人、包銷要吃貨、訴訟、擴展、電腦、監管

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7 : GS(14)@2016-12-20 19:03:28

8. 2003年大家夾份做，之後加入新夥伴，後來收購上海業務，又進軍北京、之後2014年準備分離企業及非企業融資人員，在2016年出售上海及北京非企業融資人脈業務，上市
9. 30個月內不售控股權

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8 : GS(14)@2016-12-20 19:06:14

10. 好多是老千...只有少量好公司
11. 一單幾萬至1,000萬不等
12. 2015年首2大客戶好像也是買賣殼中間人，也做一下供股
13. 34員工

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9 : GS(14)@2016-12-20 19:10:39

14. 主席在行業已有接近40年經驗，有出書
15. 鄭毓和：497、190、121、172、906、3688、1111、194、3839、620、1003、585
16. 袁錦添：86、南華系
17. 吳明華：533、1848
18. 林婉玲：548、956、115、1998、8216、8299

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10 : GS(14)@2016-12-20 19:16:24

19. 信永中和
20. 2016年盈利降66%，至500萬，2017年上半年轉虧700萬，1,580萬現金

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11 : GS(14)@2017-03-20 01:39:13

招股書

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12 : GS(14)@2017-06-06 20:07:26

轉虧，8,400萬現金

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13 : GS(14)@2017-11-18 16:39:27

轉盈200萬，8,900萬現金

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14 : GS(14)@2018-06-23 12:02:35

轉盈530萬，9,000萬現金

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15 : GS(14)@2018-07-11 07:59:29

新百利融資控股有限公司（「新百利」董事（「董事」）會欣然宣佈，有關新百利將成
為環境投資服務亞洲有限公司（「EISAL」）主要股東的條款及條件已達成協議（「協
議」）。EISAL為一間位於香港的投資管理公司，專攻亞洲低碳環保行業並管理青龍
基金(Green Dragon Fund)，該基金投資對象為在亞太地區經營對該行業有重大影響
的公司。EISAL為根據證券及期貨條例（香港法例第571章）（「證券及期貨條例」）
可進行第 4 類（ 就 證 券 提 供 意 見 ）及 第 9 類（ 資 產 管 理 ）受 規 管 活 動 的 持 牌 法
團。EISAL為Hong Kong Green Finance Association的創辦會員。
協議架構部分為發行EISAL新股份（「認購協議」），部分為自現有股東（惟不包
括Higgs Jeremy James先生（「Higgs先生」）及Tim Leung（「Leung先生」），彼等將
繼續擔任EISAL的負責人員，並將保留少數股權）收購現有股份（「要約」）。新百利
有意通過推出潛在的新低碳及有影響力的投資基金，協助EISAL增加青龍基金
(Green Dragon Fund)之資產並擴展其專業環境投資管理業務。
通過協議，新百利（目前控制一間根據證券及期貨條例可進行第1類（證券買賣）及
第6類（就企業融資提供意見）受規管活動的持牌法團）將可透過納入證券及期貨條
例項下第4類（就證券提供意見）及第9類（資產管理）受規管活動以擴展及鞏固其金
融服務平臺。董事相信，此舉將促進新百利進一步參與首次公開發售活動及發展其
股本資本市場能力。
緊接訂立協議前，EISAL由Higgs先生持有約32.7%，由Leung先生持有約5.8%及
由5名個人投資者持有約61.5%。就董事作出一切合理查詢後所知、所悉及所
信，Leung先生及5名個人投資者均為獨立於新百利及其關連人士的第三方。Higgs
先生現為新百利的獨立非執行董事，因此根據香港聯合交易所有限公司GEM證券
上市規則（「GEM上市規則」）第20章，協議項下擬進行之交易構成新百利的關連交
易。由於根據GEM上市規則計算的適用比率低於5%，且協議的部分代價乃通過發
行新百利的新股份（「新百利股份」）予以支付，協議構成一項股份及關連交易，須
遵守申報及公告規定，但獲豁免遵守GEM上市規則項下的通函及獨立股東批准規
定。
新百利是一家總部位於香港的企業金融服務集團。協議條款乃經公平磋商後達致，
並慮及青龍基金(Green Dragon Fund)及EISAL尚在開發的其他基金之潛力。
截至2017年6月30日止兩個年度，EISAL除稅前及除稅後的虧損淨值分別約為1.21
百萬港元及1.35百萬港元。於2017年6月30日，EISAL的資產淨值約為1.74百萬港
元。
2. 要約
於完成首次認購事項後，新百利將根據以下條款按每股EISAL股份0.60美元的
代價提出收購1,333,334股EISAL股份（即除Higgs先生及Leung先生所擁有者之
外的全部EISAL股份）之要約：
每股普通股 現金0.30美元 + 1.14股新百利新股
約1,520,000股新百利股份將於全面接納要約後發行，相當於本公告日期
新百利已發行股本及經發行新百利新股擴大後已發行股本的約 1.1% 。
1,520,000股新百利新股將根據一般授權獲分配及發行。
新百利股份將僅以買賣單位每手2,000股發行。就於構成碎股的新百利股份而
言，EISAL的接納股東將按每股新百利股份2.05港元的比率收取現金而非收取
碎股。
於要約發出之日，將購入之EISAL股份不附帶所有留置權、押記及產權負擔，
連同其隨附之一切權利。

新百利股份將以每股2.05港元的價格發行，並與要約截止時已發行的新百利股
份將享有同等權益。為免生疑，其將不會享有截至2018年3月31日止年度的末
期股息。本公司將向聯交所申請批准新百利股份上市及買賣。
要約截止與第二次認購事項截止互為條件，亦須待要約及第二次認購事項完成
日期新百利所持股權超過EISAL已發行股本之50%後方可作實。
認購事項及要約（假設悉數接納）對EISAL已發行股本及其擁有權的影響如下
（所有數據均為約數）：
總計 將由新百利擁有
千股 千股 %**
現已發行 2,167 1,333* 40.3
首次認購事項 240 240 7.3
第二次認購事項 900 900 27.2
總計 3,307 2,473 74.8
* 除目前已發行及由Higgs先生和Leung先生持有的834,000股EISAL股份以外，將向EISAL股
東購買。
** 經擴大股本的百分比
基於現有及新EISAL股份的價值每股EISAL股份0.60美元，新百利總投資的代價將
為約1,484,000美元（相等於約11,560,000港元，基於發行價要約項下將予發行每股
新百利股份2.05港元及美元兌港元匯率7.79計算）。
董事（包括除Higgs先生（彼於董事會議上放棄投票以考慮協議）之外的獨立非執行
董事）認為，儘管協議並不屬於新百利迄今為止的日常業務，但協議條款屬公平合
理、按一般商業條款訂立並符合新百利及其股東的整體利益。

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16 : GS(14)@2018-11-03 08:44:23

本公司董事（「董事」）會（「董事會」）謹此知會本公司股東（「股東」）及潛在投資
者，根據現有資料及對本集團截至2018年9月30日止六個月未經審核綜合管理賬目
的初步審閱，相較2017年同期之收益約34.8百萬港元及除稅後溢利約2.8百萬港
元，本集團預期錄得不少於25%的收益增長及不少於100%的除稅後溢利增長。本
集團收益及溢利淨額增長主要歸因於截至2018年9月30日止六個月期間完成一項重
要財務顧問工作及兩個達致重大階段的首次公開發售項目。董事認為，財務表現之
改善喜聞樂見但尚不理想，本公司將繼續努力提升該溢利水平。

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17 : GS(14)@2018-11-11 13:11:22

盈利增240%，至840萬，8,600萬現金

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【香港鞋匠】半世紀百利鞋廠清場　Made in HK工藝散落四周

1 : GS(14)@2016-09-30 08:09:37

Made in Hong Kong，在現今香港似乎已經成為難能可貴的標誌。但在六、七十年代，香港工業發展十分蓬勃，「香港製造」曾經是理所當然得毋須刻意記錄的事，「以前怎麼會印Made in Hong Kong呢？根本沒有這個概念！」黎淑文（Shirley）是百利鞋廠老闆關燦華先生的媳婦。她手捧一雙老爺製作的女裝全皮鞋，展示着皮革鞋底的大品牌印字，娓娓道來百利鞋廠的故事。

全皮製高級鞋　外國人最愛

Shirley原本從事銀行業，與造鞋業八竿子打不着，但近一個多月來，卻埋首處理鞋廠事務。這家百利鞋廠已經有五十多年歷史了，自兩年前創立人關先生離開後，鞋廠一直塵封。近來有位外國攝影師看中了鞋廠的格局，想把鞋廠租作影樓，她們即打算整埋老鞋廠遺下歷史、工具、機器及材料，送到適合的人手裏，保留半世紀香港鞋業歷史。捧起一個鞋模、一片皮革，時間回到香港工業發展最蓬勃的六十年代，關燦華以手製高級女裝鞋起家，「他的夢想一向是自己當老闆。最初在家裏自己幾個人造鞋，一段時間後，在太子道百合鞋舖後欄做工場，然後去了水渠道，後來搬去洋松街九十八號。那時候叫『雪鈴鞋廠』，搬到這裏後才開始叫作『百利鞋廠』。」關太太回憶說，「他由二十幾歲做到前幾年七十幾歲才沒有再做。那時候為遊客做高級訂做鞋，現在大陸造的鞋又平又靚，所以沒甚麼生意，後期他年紀又大，最後就沒再做了。」1986年，經朋友介紹，百利鞋店店主王桂珍（Jenas）認識了關先生，Jenas：「我想做高級鞋，但當時很多香港鞋廠都在做膠布鞋。之後有一個做手袋的朋友說，要介紹一位行內很有名的人給我，那位就是關先生啦。」二人開始緊密合作，1990年Jenas接了第一張海外定單，找關先生製作了五百對女裝蛇皮鞋出口到澳洲。關先生特意購入機器作大量生產，百利鞋廠從手工山寨廠，轉型成有規模的流水作業式鞋廠。同年，「雪鈴鞋廠」也改名為「百利鞋廠」至今。1997年以前的百利鞋店，有八至九成都是外國客人，他們主要都要求訂製全真皮鞋。Jenas說：「當時香港有駐港英兵，經常在假期時外出，於是便有了這些客源。有客人說過來幫襯的原因，是我們的鞋是真正的真皮，外面賣的就算價錢貴，都未必是全真皮。」關先生製作的女裝鞋，連鞋底都是皮製的。他更精於製作蛇皮鞋，蛇皮又薄，質地又脆，對師傅手工藝水平要求很高。「他造過很多珍貴的皮鞋。曾經一些客人來料，給他一些鱷魚皮，甚至老虎皮！」Shirley笑說，更與Jenas分享更多關於鞋店的故事，回憶了更多鞋廠的歷史。


為舊物尋有緣人　捐學院博物館

為了讓這些物品用得其所，Shirley聯絡了許多皮鞋大師傅、皮革工藝師、補鞋工匠、志願機構、公立醫院的義肢矯形部、香港理工大學紡織及製衣學系、明愛白英奇專業學校、製衣業訓練局、室內設計師、建築師、藝術家甚至舊物收藏者等，讓他們參觀鞋廠並賣出部份皮革、鞋楦、工具、衣車與小機器。亦捐贈了部份物品予香港歷史博物館及教授造鞋或設計的學術機構等等，「希望將所有物品，如果找到對的人，就給對的人。」除了賣出及捐贈舊物，Shirley亦與未來租客英國攝影師Luke Casey和製衣業訓練局馬澤坤師傅合作，在鞋廠內拍攝女裝皮鞋的製作過程，希望可作將來教學及博物館展覽所用，「藉着分享老爺鞋廠的興衰及製造女裝皮鞋的過程，我們希望能為造鞋工藝的傳承盡一分綿力，讓上一代為香港經濟及工業所作出的貢獻感染下一代，宏揚香港精神，希望新一代能看到 Made in Hong Kong的價值。」記者：封愷瑜攝影：王國輝（部份圖片由受訪者提供）


百利鞋廠老闆關燦華先生。

鞋廠大閘外的招牌已然褪色。

關先生所畫的設計圖及製作的女裝高級皮鞋。


木製鞋楦，鞋的成形模具。

這部舊衣車，都有五十多年歷史了。

製鞋機器。


舊式燈掣，會按未來租客要求保留。

由左至右為Shirley、Jenas、關太太及其兒子關步雲。

由左至右為鞋藝工舘 Jeff Wan、英國攝影師Luke Casey、製衣業訓練局馬澤坤、Shirley及其丈夫關步雲。


Shirley及關太太。



來源: http://hk.apple.nextmedia.com/su ... t/20160930/19786602

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