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數種美元紙幣發行量銳減 美國漸入電子貨幣時代

ConvergEx 昨天公佈的報告顯示，100美元紙幣發行量經曆數年平緩上漲，今年出現飆升；但其他面值的紙幣發行量卻在逐年遞減，為1980年來最低水平。報告同時指出，百元大鈔依舊深受海外（包括戰亂地區）囤錢者和從事敏感交易者的寵愛。美國財政部已預見到了「百元大鈔」的海外需求，剛過去的財年中，將100美元紙幣的發行量加大到3500億（12年為30億）。另外，財政部還推出新版了「百元大鈔」。

以下報告的核心內容：

美國境外很多地區包括戰亂地區對百元大鈔的激情不減：大部分百元大鈔問世後，直接流入海外市場，美國財政部認為100元面值的紙幣流通時間為15年左右。新版本的100元造價為13美分，而舊版本的是8美分。目前，從發行者的角度來說，百元大鈔仍是有利可圖 — 不少人群仍然需要可靠的、能觸摸的現金，但美國國內，每天的交易確實步入「無現金」軌道，紙鈔很可能會像電動打印機和有線電話一樣走向衰亡。

2013財年中，美國雕版及印刷局（Bureau of Engraving and Printing，隸屬美國財政部），一美元紙幣的發行量為18億，為1980年以來最低的數量。 2000—2001財年儘管受到千年蟲的影響，它的發行量仍在50億美元。而2007－2008財年的發行量也在40億左右。

2013財年，20美元紙幣發行量是5.28億美元；2005年的發行量是30億；1999年則為40億。

2013財年，100美元之外的紙幣發行量為274億, 創1981年來最低水平。2007年，100美元之外的紙幣發行量為720億；去年，其發行量為560億。

總的來說，借記卡、在線支付、購物卡都一定程度上取代了紙鈔的地位。

這樣的轉變可能充滿玄機，但從長遠角度說，對電子貨幣的發展有促進作用。

全球債券發行量創金融危機後最高水平

全球債券發行規模創下金融危機後最高水平，歐洲市場發行量飆升推高了全球債券，而經濟形勢不確定並沒有阻礙企業大舉籌資。

據Dealogic的數據，今年迄今全球企業和銀行發行了2.74萬億美元債券，比去年同期增長了6%。數據創下2009年以來最高。

法國巴黎銀行全球銀團部門聯合主管Frederic Zorzi說：“盡管經濟存在波動性，低利率促使企業大舉發債，他們用新債籌取的資金回購過去高票利的舊債券。”

“另外一個趨勢則是歐洲的金融脫媒，特別是小資本金企業籌資，以及高收益率債券流行。”

美國依然是全球債券第一大市場。發行量占全球總值的30%，但是其比重去年同期下滑了5個百分點，這是全球其他地方發債規模正趕上來，特別是歐洲。

今年歐洲發行的債券同比增長11%，達到1.4萬億美元，其中金融機構發行的債券飆升了69%，企業債實現個位數增長，主權債小幅下滑。

歐元區的銀行，特別是邊緣國家的銀行，利用低收益率環境大舉發債，以滿足監管機構要求提高資本緩沖的需求。

今年不包括日本的亞洲地區發債量上漲39%達到1758億美元。

每一筆債券發行的平均規模同比增長了13%，達到6.15億美元。

不過歐洲債券未來發行前景不樂觀。本月初開始美國投資者大舉削減對歐洲的敞口，理由是歐元區經濟複蘇停滯，烏克蘭危機加劇地緣沖突壓力。

 法國巴黎銀行的Zorzi認為，只要收益率依然保持歷史低位，投資者對債券的需求將依然強勁。現在越來越多的銀行減小對銀行貸款的依賴。 

美國企業債發行量逼近1萬億美元 有望連續三年創新高

因美國經濟加速增長、企業利用低利率囤積現金，美國公司今年全球債券發行量逼近1萬億美元，望連續三年創新高。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

據數據提供機構Dealogic，美國企業今年在全球發售了約9949億美元債券，較去年同期增長逾4%，且有望以最快速度沖破1萬億美元發行量大關。

（圖片來源：華爾街日報）

華爾街日報援引投資者和分析師表示，因美國經濟增速加快，企業融資的部分原因在於要投資新項目，這能進一步幫助提振美國經濟增長。Dealogic數據顯示，從去年以來，美國企業並購接近翻倍，至1.1萬億美元，標售債券後用於資本支出（比如購買或升級廠房及設備等長期資產）的金額同比增長90%至400億美元。

用於資本支出的費用雖然較去年同期增長了，但依然低於10年前的水平。

據標準普爾的數據，2013年全球實際資本支出下降1%。

此外，美國企業債券銷售後，約3150億美元被用於償還債務或為現有債務再融資，同比大約增長35%。

企業標債用於債務再融資、增加企業現金和股東分紅，凸顯了金融危機過去5年後，在美國經濟增長不平衡、低利率的環境下，尋找高回報投資之難。

美國銀行財富管理高級固定收益分析師Dan Heckman表示，美聯儲的政策依然存在不確定性。

美國企業債券標售之猛令華爾街分析師措手不及。市場人士普遍預期，隨著經濟增長和美聯儲準備結束QE，2013年底美國國債收益率將從3%走高，這將打壓債券價格，遏制企業發行新債的需求。

但沒想到，利率下降了，美國10年期國債收益率最近跌到2.3%的14個月低點。分析師表示，這反應了美國國內增長前景不均衡，烏克蘭、以色列和伊拉克地緣政治危機，即市場對歐洲面臨新一輪經濟萎縮的擔憂。

參與一些企業發債的投行稱，因基金經理預期改善的經濟最終將利好美國企業，他們尋求比國債收益率更高的證券投資，這令企業債供不應求。

發行量暴增 學者卻不看好 交易量冷清 寶島債前景堪慮

長債發瘋了 全球30年期以上債券發行量創紀錄

各國政府和跨國公司正利用目前處於歷史低位的融資成本發債，超長期債務的發行量創下歷史新高。

據Dealogic公佈的數據，今年，期限超過30年的國債和公司債發行量已經高達690億美元，較去年同期上漲12%，較10年前的發行量翻了一番。

週二，英國政府計劃發行53年期的債券，為英國歷史上期限最長的債券之一。投資者對國債強勁的需求意味著英國政府將以2.62%的低利率借款。

投資者之所以對長期國債需求旺盛，很大程度上是由於許多短期債券的收益率已經跌至負數。為了尋找正收益，許多投資者選擇了長期債券。

投行Jefferies首席歐洲經濟學家David Owen向英國《金融時報》表示：「應該有更多的類似融資，來為目前的項目提供資金。目前利率這麼低，沒有更多的類似融資很奇怪。」

除了各國政府，跨國公司也正利用目前的低利率進行融資。蘋果公司2月宣佈將重回債券市場，發行債券。

蘋果公司本次計劃發行2020年到期的浮息債券、2020年、2022年、2025年和2045年到期的固定利率債券，最長期限為30年。根據美國SEC的文件，高盛和德意志銀行將幫助蘋果公司出售債券。

由於稅務問題，蘋果公司將大量利潤囤積在美國之外，因此它選擇發行債券來為自己的股票回購計劃提供資金。目前，美國的公司融資利率正處於歷史低位。

在2013年4月，蘋果公司出售了170億以美元計價的債券，為20年來其首次發債。蘋果的發債規模在當時創下了公司債的歷史記錄。

華爾街見聞網站此前提到，在2013年5月的債券銷售之前，蘋果沒有任何債務。

當時，蘋果手握1450億美元的現金，但其中只有約450億美元在美國本土，另外約1000億美元現金被留在低稅率的海外，如果將現金轉移到國內用於股東回報，蘋果公司將需要承擔相當規模的稅收。

私募基金認繳規模破10萬億 北上廣深浙新基金發行量超8成

2016年的資本市場受一系列事件影響，例如，“熔斷事件”、“A股納入MSCI失利”、“英國脫歐”、“深港通”等，各大類資產呈現出較大的波動性。在充滿變數和不確定性的市場中，一向神秘的私募行業表現如何，成為各界關註的焦點。

2月18日，智道金融服務研究院發布《2016年私募行業大數據報告》顯示，2016年備案的私募基金認繳規模高達10.24萬億元，基金產品數量增至4.6萬個，增幅達92%。2016年私募基金產品全年的等權平均收益為-0.63%，最低跌至-5.54%。

報告觀察所有私募基金產品全年表現情況發現，受熔斷事件影響，年初便造成市場的重大跌幅，平均收益最低跌至-5.54%。此後市場漸入佳境，緩步向上爬升，直到11月收益回到水面上。另外，全年最大上漲趨勢出現於5月份至11月份，12月份則由於市場預期美聯儲加息，市場信心受影響，平均收益再次出現下跌情況，最終全年以-0.63%報收。

在私募基金產品數量方面，2016年私募基金產品數量規模大幅增長，由約2.4萬個增至4.6萬個。其中，沿海經濟發達地區私募行業發展最快，北京、上海、廣州、深圳和浙江2016年基金發行量最多，占全部發行量的82.34%。浙江地區在股票策略、債券策略和複合策略中表現優秀，而深圳為管理期貨表現最佳地區。

中國證券投資基金協會數據顯示，2016年備案私募證券類和私募股權類基金的認繳規模歷史性突破了10萬億元規模，達10.24萬億元，相比去年同期翻一翻，首次超過公募基金成為機構資金以及居民資產配置的重要組成部分。平安證券PB業務事業部董事總經理張新年在接受第一財經記者采訪時表示，私募行業目前發展勢頭強勁，這一數字有望在2020年達到20萬億元。

相比較公募基金而言，私募基金更重視絕對收益，2016年私募收益明顯好於公募，私募股票策略和債券策略年化收益分別為-2.89%、3.69%，而公募則僅為-9.30%和-6.07%。同時在風險控制上，私募產品在最大回撤為0.09%，表現也優於公募。

私募基金產品常會將不同金融商品或操作手段進行融合運用，因此市場上常以投資策略為基礎進行私募基金分類，通常有十大類別：股票策略、多空倉位、事件驅動、相對價值、債券策略、管理期貨、宏觀策略、複合策略、組合基金與其他策略。統計結果顯示，股票策略占比超五成，占私募基金產品數量的53.63%，其次為複合策略14.84%和事件驅動6.19%。從收益表現來看，排名前三的為管理期貨、債券策略和宏觀策略，年化收益分別為9.40%、3.69%和2.28%。

至於投資人較為關註的投資策略的持續性，智道金服研究院將過去6個月表現不同的基金等分成2組，分別為贏家組和輸家組，並觀察未來一段時間仍在贏家組的比例，若該比例越高，則代表該策略業績有較強的持續性。然而，結果顯示，私募基金在2016年的贏家表現並不理想，過去的贏家在未來仍為贏家的比例，僅約20%-35%。

智道研究院分析師解釋稱，由於債市年尾出現劇烈震蕩，單月就抹去全年漲幅，私募基金產品全年的等權平均收益為-0.63%。在私募證券類基金中，占比最多的股票策略今年整體平均收益約為-2.89%，顯示今年股票策略表現不如預期。然而黑色系商品上演的瘋狂行情，讓管理期貨CTA註定成為全年最受矚目的策略產品，等權平均收益為9.40%。

展望2017，智道金服董事長彭聰表示，2017年最重要的五個關鍵詞是合規、絕對收益、機構化、智能投資和全球機會。彭聰解釋道，首先，合規創造價值，對私募管理人來說，如果在合規方面受到處罰基本算是比較大的災難。其次，絕對收益是私募的方向，私募管理人的能力來源於為客戶創造穩健財富增值的能力。

彭聰還認為，人工智能在投資領域未來是一片很大的藍海，智能投資、量化投資和主動管理未來會逐漸融合。同時，全球化投資也是目前私募行業一大重要的趨勢，雖然目前國內的收益率正在大幅下降，但海外成熟市場的收益率受宏觀大環境的影響也很低，因此，很多海外投資機構非常希望參與到中國目前相對較高的收益率中。

首單消費金融類ABN完成發行 ABN累計發行量已近400億

2月24日，“2017年第一期京東白條信托資產支持票據簿記”(以下簡稱“京東白條ABN”)在銀行間債券市場發行完畢，其發行規模為15億元，這是業內首單消費金融信托型ABN。

京東金融結構金融部負責人郝延山表示，作為一家金融科技公司，京東金融已經具備自我造血功能，通過多元化的渠道將白條資產進行輸出，為市場上提供多元化、差異化的金融產品。

據悉，平安信托為本次ABN發行的受托機構、財務顧問，興業銀行牽頭擔任主承銷商、招商證券作為聯席主承銷商。

根據發行方案，“京東白條ABN”的基礎資產為“京東白條應收賬款”債權，北京京東世紀貿易有限公司作為原始權益人，平安信托作為該基礎資產的受托機構，在銀行間債券市場發行資產支持票據，由銀行間市場的機構投資人參與購買，投資人將獲得“京東白條應收賬款”帶來的相關收益作為其收益來源。

在資產評級方面，中誠信國際評級公司為“京東白條ABN”資產評級，分為優先A檔(評級AAA，占比70%)、優先B檔(評級AA-，占比5%)、次級(占比25%)，優先A檔10.5億元和優先B檔0.75億元的“京東白條ABN”均由機構投資人完成認購。

在產品期限設計方面，“京東白條ABN”為期24個月，采用循環+攤還的結構設計，前18個月為循環期，以入池標準挑選合格基礎資產進行循環購買，循環期內每季度兌付優先級投資人收益;後6個月為攤還期，攤還期內按月兌付優先級的利息和本金，待優先級本金全部償付，將剩余收益支付於次級投資人。

實際上，早在2012年8月，中國銀行間市場交易商協會就制定了《銀行間債券市場非金融企業資產支持票據指引》。2016年，中國銀行間市場交易商協會加速推動銀行間市場在ABN產品領域的創新，並在交易結構中引入了信托作為特定目的載體(SPV)，讓信托型ABN產品得以落地。

公開數據顯示，全國銀行間市場ABN產品累計發行近400億元，2016年全年， ABN產品的發行規模為167億元，未來ABN交易市場或將迎來一片藍海。

郝延山表示，銀行間市場的機構投資人非常多，京東白條ABN作為首單互聯網消費金融資產項目的發行豐富了ABN產品的基礎資產類型，從本次銷售的認購倍數來看，產品受到歡迎，且發行利率低於同類資產的價格。

供應鏈金融ABS今年發行量超200億，銀行券商多維度布局

隨著服務中小企業、發展供應鏈金融逐漸成為政策導向，布局供應鏈金融已經成為了不少銀行、券商等金融機構的展業方向之一。

銀行方面，尋找核心企業並將信貸延伸到核心企業的上下遊是主要的業務模式；券商方面，則更多通過ABS承銷的方式為核心企業上下遊提供融資服務，重要的核心企業以及作為原始權益人的大型保理公司成為了券商最重要的合作對象。

6月4日，“融元-方正證券-一方恒融碧桂園39期保理資產支持專項計劃”在基金業協會備案完成。據統計，一方恒融保理累計發行ABS融資384億元，已經成為企業ABS市場的第四大發行人。全市場來看，2018年以來，銀行間與交易所供應鏈金融ABS發行總量已經達到202.61億元，逼近去年全年227.42億的發行量。

銀行降低授信門檻

2018年4月，商務部、工信部等八部委在《關於開展供應鏈創新與應用試點的通知》中指出，推動供應鏈核心企業與商業銀行、相關企業等開展合作，加強互聯互通和數據共享，創新供應鏈金融服務模式，積極穩妥開展供應鏈金融服務。

事實上，供應鏈金融漸漸成為了銀行服務中小企業的一個重要抓手。上海華瑞銀行董事長侯福寧告訴記者，供應鏈金融已經成為了該行三大業務板塊之一。

侯福寧向第一財經介紹稱，與傳統的信貸模式不同，供應鏈通過線上線下相結合，做的是過程管理。目前華瑞銀行在布局供應鏈金融過程中，一方面是通過與供應鏈金融服務商合作，另一方面則是尋找核心企業，並將金融服務延伸到這個企業的產業鏈的上下遊。

與華瑞不同，一位A股上市城商行普惠金融部人士則表示，供應鏈金融是他們的重要的業務方向之一，但他們在供應鏈金融的布局過程中則完全依賴於開發核心企業，而不會與任何第三方供應鏈金融公司展開合作。

侯福寧告訴記者，當核心企業接受到上遊企業的貨物而未完成貨款支付時，銀行可以先行幫助核心企業完成應付賬款的償付；而當核心企業將商品提供給下遊企業時，也會形成核心企業的應收賬款，此時銀行可以通過物權質押等方式，將資金貸給下遊企業。

以該行一個供應鏈金融產品為例，通過引入實力較強的貿易中間商——鈺翔環保，對上遊鋼貿供應商的商務合同、物流流程、結算方式進行標準化制定。當供應商根據商務合同約定直接將貨物運往大型國有施工企業（核心企業）指定工地且由核心企業簽收確權後，華瑞銀行即可對供應商發放融資。一方面，將小微供應商企業的融資時點較傳統保理融資平均提前了60天，有效解決了小微供應商的融資需求；另一方面對小微供應商企業的授信門檻有所降低，記者了解到，該行供應鏈金融業務目前筆均放款為86萬元，單筆最小額為1652元。

供應鏈金融可以扶持中小企業，有效助力資產的盤活，加快資金的周轉速度。然而，由於上下遊企業的交易數據往往過於分散、單筆金額較小、數據真實性難以判斷，這實際上也給銀行風控帶來了不小的挑戰。

“從風控的角度來說，傳統的生產經營型貸款主要看企業的財務和盈利特征，而供應鏈金融除了財務數據更要關註行為數據，比如交易的真實性。”侯福寧介紹稱，在此過程中要更要註重過程管理。在實踐中，可以通過將企業的系統與銀行的系統進行對接，推行一些標準化的模式，深入到貨物流通過程以及倉庫庫存的結余管理。這樣才能在及時放款的同時，嚴格把控資金風險。

供應鏈ABS市場加速擴容

與銀行圍繞的核心企業為上下遊提供授信的發展模式不同，在供應鏈金融的布局上，券商則更多通過ABS承銷的方式為核心企業上下遊提供融資服務。在此過程中，重要的核心企業以及作為原始權益人的大型保理公司，也成為了券商最重要的合作的對象。

6月4日，“融元-方正證券-一方恒融碧桂園39期保理資產支持專項計劃”在基金業協會完成備案，原始權益人為前海一方恒融商業保理有限公司。

記者統計發現，截至6月4日，“一方恒融碧桂園保理資產支持專項計劃”已經發行了38期，累計發行的ABS規模高達384億元，而一方恒融保理目前也已經成為企業ABS市場的第四大發行人。

從原始權益人方面來看，不僅房企熱衷於通過這種方式盤活上下遊資金，不少消費金融的主要發行人也加入了供應鏈ABS的發行陣營。近日，德邦螞蟻供應鏈金融第一期應收賬款資產支持專項計劃已經完成發行。

另外，上交所公司債券項目信息平臺顯示，“京東金融-華泰資管2018年第2-9期供應鏈保理合同債權資產支持專項計劃”已經於近日通過。該資產支持專項計劃的發行人為上海邦匯商業保理有限公司，其客戶主要為京東自營供應商，2017年11月以來已經完成45億ABS的發行，此次再度獲批額度為70億。

上海一位券商ABS總監告訴記者，隨著租賃等傳統ABS項目承攬競爭愈發白熱化，供應鏈金融已經成了今年業務拓展的主要發力點。2018年以來，銀行間與交易所供應鏈金融ABS發行總量已經達到202.61億元，逼近去年全年227.42億的發行量。