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1989年3月10日: 瑞菱(香港)上市(1，更新)



1989年3月10日，瑞菱香港(524，後易名Goldtron，現e-Kong)宣佈，已向香港交易所申請上市，並已委任標準渣打作為財務顧問，計劃在短期內掛牌。

瑞菱香港當時主席顏炳煥在1974年接手家族生意，從事磁帶貿易，其後為了擴大業務，穩定生產質素，故開始轉營為磁帶生產商，並與日本Uniteach合作，特別是VHS錄影帶的許可，於是成為香港第2間取得生產特許的公司。當年隨著各地逐步工業化，電視逐步成為各地娛樂生活的重要一部分，對錄影的需求有增無減，故業務快速擴張，瑞菱亦成為全港最大的錄影帶出口商。

除了當時位於魚則魚涌自置廠房外，其後又於中國開設2個廠房。因為其價格極具競爭力，為避免瑞菱及其他廠商影響本土企業，外國亦開始對其施加反傾銷限制，如關稅等，限制其市場發展，故在上市前已於馬來西亞開廠，瑞菱佔51%，另外也於英國開拓廠房，該廠房是收購取得，需要資金約1,500萬英鎊，但獲得500萬鎊的補貼，實際所需僅1,000萬鎊，，以避開關稅限制，但仍受歐洲當局控告反傾銷。或許因為這個不明朗因素，瑞菱決定上市集資。

瑞菱香港是以每股1元，發行7,500萬股上市，集資7,500萬，其中一半用於償還英國廠房負債、2,700萬用於馬來西亞及英國廠發展，剩餘則用作營運資金，上市後股本約增至2.275億股，市值2.275億，當年預計盈利4,604萬，市盈率4.94倍，預計派息5.4仙，年息5.4%，作價頗為便宜。

但當時可能因為市場冷淡，就算估值頗低，超額也僅為4.3倍，上市當日也只是上升6%，至1.06元，但在市場確認他是高增長後，股價節節高升，一度上升至6元至7元，市值急遽增至15億左右，可以見到作價低，有潛力，升幅少的股票也是黑馬溫床。在反傾銷前景不明朗及其業務聲譽及市值達到高峰下，可能顏先生認為是一個好機會印股票集資改善前景的機會，一場對其他上市公司的收購突然發動....






(待續)
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1990年: 瑞菱收購訊科

前兩個星期，已慢慢談了瑞菱同訊科的歷史，今期終於進入主題，瑞菱收購訊科的故事。

在1990年，瑞菱的業務持續發展良好，但訊科的表現不振下，訊科的價格處於低位，呈大幅折讓，由雙方的市場並無過份重疊，客戶群亦是是差不多，加上訊科擁有專業技術，故瑞菱認為購入訊科具互補效應，故開始對訊科進行收購。

2月，瑞菱國際(當年瑞菱香港已遷冊並易名為瑞菱國際)開始購入訊科國際10%股權，每股49仙，出資約1,860萬，其後瑞菱大股東顏炳煥陸陸續續動用購入股票，以約72至74仙水平購入6,500萬股，使股權增至20.9%水平。其後在4月間，訊科國際配售1.2億新股，以改善財務結構，但遭董事會拒絕，另外也向瑞菱同顏炳煥求助，顏炳煥也要求進入董事局，但兩建議遭拒絕。在5、6月間，工業股熱炒，瑞菱國際開始暴升，股價由大約2元增至7元水平，訊科也由不足50仙的水平，上升至1元1角以上，使以換股方式收購更為化算。當中可能涉及瑞菱及顏炳煥方陸續購入股權，直至收購前，股權已增至26.98%。

7月11日，瑞菱國際宣佈以2股股票加4.5元換取10股訊科國際，以當日瑞菱國際股價6.8元計算，每股收購價達1.81元，溢價超過60%，收購資金以內部資金及融資支付。另外，顏炳煥把手上的股權以74.5仙出售予瑞菱國際，資金利息以1%計算，可以在1年後支付，可算是特惠。

但訊科國際拒絕收購，並向法院提出禁制令，以及向收購及合併委員會提出投訴，阻止收購，同時主席張子東也有收購少量股權，但於是無補。有一段時候，瑞菱和訊科聲稱他們亦持有股權約50%，好像產生了矛盾，但因收購作價實在過分吸引，股東甚至董事局成員也接受了瑞菱的收購，直至8月20日收購計劃已成無附帶條件，所持股權已增至53%，並延長收購14日，取得壓倒性優勢後，收購基本上無障礙，9月1日收購完成，持股量已增至89.37%，幾日後，顏炳煥亦同時擔任訊科的主席，張子東黯然出局，可以說收購戰瑞菱已取得重大勝利，但是其後的變化卻不是這樣樂觀，請看下回分解。










資料來源:
1. 錄影帶食電視機食到嘔突──操控股價反受其害(2002-03-02)
http://blog.yahoo.com/_B4PDDA4NJB3NVUAHKNQL43B5Q4/articles/66638

2. 瑞菱國際控股有限公司與訊科國際控股有限公司之收購戰
http://doc.mbalib.com/view/8ba99a57494344b5f333c6d4e4e7c6a7.html
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=45329
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