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雲峰債違約調查：交易商協會譴責瑞華會計師事務所並暫停其業務

關於雲峰20億債券違約關鍵財務數據失真的調查，目前有了新的進展。

銀行間市場交易商協會6月21日發布公告，公開譴責瑞華會計師事務所(下稱“瑞華”)並暫停其業務。該事務所作為綠地集團的審計機構，在交易商協會複查綠地集團和雲峰集團財務信息時，曾反複要求其提供相關調查工作所需材料，但瑞華並沒有配合。

交易商協會相關負責人表示，目前，協會正在督導發行企業根據自律調查通知書反饋書面說明及證明材料，同時也在梳理其他中介機構如雲峰集團的審計機構立信會計師事務所(特殊普通合夥)、上海華申會計師事務所有限公司的相關情況。如果在調查中發現發行企業及相關中介機構確實存在違規情形，將及時提請召開自律處分會議進行審議，並將相關處分結果及時公布。

審計機構“瑞華”責令改正

據交易商協會的公告，2016年6月16日，非金融企業債務融資工具自律處分會議經複審決定，給予瑞華會計師事務所(特殊普通合夥)(下稱“瑞華”)公開譴責處分，責令瑞華及時改正，並暫停瑞華相關業務，期限為一年。

交易商協會在針對綠地控股集團有限公司(下稱“綠地集團”)及上海雲峰(集團)有限公司(下稱“雲峰集團”)涉嫌信息披露違規等事項開展自律調查過程中，要求瑞華提供其在針對綠地集團年度報告審計工作中關於雲峰集團的相關工作底稿。瑞華未能按照協會相關要求及時提供調查工作所需材料，未履行會員應盡義務。經自律處分會議審議認定，其上述行為違反了《銀行間債券市場非金融企業債務融資工具中介服務規則》、《銀行間債券市場非金融企業債務融資工具現場調查工作規程》等相關自律規定。

今年1月底，銀行間債市私募債“15雲峰PPN003”和“15雲峰PPN005”發生本息實質性違約。

雲峰集團的前實際控制人為綠地集團，在2014年~2015年間，雲峰集團共發行7期共計66億元的非公開定向債務融資工具(PPN)。但目前已經有兩期債券本息違約，另外兩期利息違約。

該事件的吊詭之處在於，兩份不同出處的關於雲峰集團的財務信息“打架”，且相差懸殊。

綠地集團2015年上半年財報顯示，截至2015年6月末，雲峰集團凈資產3.5億元，資產負債率99%。

但另一邊，“15雲峰PPN003”和“15雲峰PPN005”主承銷商浦發銀行提供給投資人的數據是，截至2015年6月末，雲峰集團合並資產負債表中總資產247.4億元、總負債197.7億元。如此算來，雲峰集團凈資產達49.7億元，資產負債率79.9%。

公開資料顯示，“15雲峰PPN005”是2015年9月17日發行，但一個月後10月27日綠地集團單方面發布公告解除對雲峰集團的托管協議。

2月26日，因發現綠地集團所披露的雲峰集團財務信息與雲峰集團自身披露的財務信息存在巨大差異，協會向綠地集團審計機構瑞華會計師事務所開展自律調查。

立信、華申會計師事務所亦在審查範圍內

交易商協會相關負責人在回答記者提問中也透露了對發行企業雲峰集團、綠地集團的調查進展。

相關負責人稱，前期，協會針對雲峰集團、綠地集團涉嫌信息披露違規等事宜相關自律調查。作為債務融資工具的發行企業，雲峰集團未能按照相關要求及時進行說明或提供書面材料，對調查工作消極對待、嚴重影響調查正常推進。

3月30日，經自律處分會議審定，給予雲峰集團公開譴責處分，責令其及時改正並配合相關調查，暫停其相關業務。上述處分信息已通過協會網站進行公示。

6月16日，依據相關自律規定，自律處分會議經複審審定，給予瑞華公開譴責處分，並作出責令改正、暫停相關業務一年的處分。

目前，協會正在督導發行企業根據自律調查通知書反饋書面說明及證明材料，同時也在梳理其他中介機構如雲峰集團的審計機構立信會計師事務所(特殊普通合夥)、上海華申會計師事務所有限公司的相關情況。如果在調查中發現發行企業及相關中介機構確實存在違規情形，將及時提請召開自律處分會議進行審議，並將相關處分結果及時公布。

交易商協會表示，註冊制下發行企業的信息披露是核心，中介機構盡職履責是基礎。在債務融資工具註冊發行過程中，包括主承銷商、會計師事務所、律師事務所、評級公司等在內的中介機構須充分發揮其專業優勢，盡職履責，輔導發行人做好信息披露工作。

未來，協會將持續強化對中介機構的自律管理。通過日常監測等常態化工作安排，有效發現審計、評級等違規線索。對於拒不履行會員義務或明顯不遵守執業準則要求的，將嚴格追究責任。有關自律處分情況，將及時公布。

6月15日，惠譽(Fitch)將綠地集團(Greenland Holding Group Co., Ltd.)的長期外幣及本幣發行人違約評級(IDR)由最低投資等級BBB-下調至垃圾等級BB+，展望負面。同時，綠地集團的高級無抵押債務評級及所有未償還高級無抵押境外債券的評級由BBB-下調至BB+。

至此，三大評級機構已經全部將綠地集團降入垃圾等級，公司目前的評級為Ba1/BB/BB+。

瑞華健康保險獲批籌建 國內健康險公司將擴至7家

每經記者 塗穎浩 每經編輯  姚茂敦

時隔多年，資本再度掀起對專業健康險的熱情。

12月15日，保監會網站發布《關於籌建瑞華健康保險股份有限公司的批複》。這是繼今年8月，複星聯合健康保險獲批籌建後，不到半年時間批籌的第二家專業健康險公司。至此，國內專業健康保險公司將擴容至7家。

保監會批複顯示，瑞華健康保險由鹹陽宇宏房地產發展有限公司、廣州實佳投資有限公司、深圳市東方置地集團有限公司、上海天禧嘉福璞緹客酒店有限公司、深圳市萬納托實業有限公司等五家公司共同發起籌建，註冊資本5億元，註冊地陜西省西安市，營業場所上海市。擬任董事長是陳剖建，擬任總經理為孫偉光。

值得註意的是，雖然商業健康保險市場規模不小，但經營者當前仍未擺脫虧損的尷尬局面。

《每日經濟新聞》記者註意到，除和諧健康得益於高投資收益，2013年~2015年均有盈利外，其他專業健康險公司多數年份都處於虧損狀態。

萬億市場規模可期

目前，國內已成立的五家專業健康險公司為：人保健康、平安健康、和諧健康、昆侖健康、太保安聯健康。除了太保安聯健康成立於2014年，其他4家健康險公司均在2005年和2006年期間成立。

對於資本加速入局，平安健康險總經理毛偉標在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示：“醫療健康市場空間巨大，如果看整個市場的規模，今年醫療費用應該能超過4萬億元，其中醫保支出超過1萬億元。從空間上來講，很有可能將這1萬多億元醫療費用轉化成商業健康險，轉化之後健康險體量將與壽險規模相當。未來隨著老齡化問題越來越嚴重，人們的健康意識越來越強，尤其是國家層面推動整個健康中國的發展，非常保守地估計是，到2020年醫療費用支出將超過8萬億元，其中，醫保付一半，剩下4萬億元就是健康險的空間。”

毛偉標進一步指出，對專業的健康險公司而言，關鍵是找到好的商業模式、開發出好的產品從而把市場需求激發出來，把這部分有效的市場轉化成保費，和所有的醫療服務方整合到一起，為民眾提供高效的醫療服務，一定能實現爆炸式的增長。

據其透露，作為第一批拿到健康險執照的專業商業健康險公司，平安健康險在高端醫療市場繼續保持領先地位同時，也希望能夠做中端市場、大眾市場。

經營者目前普遍面臨虧損

值得註意的是，商業健康保險萬億市場規模可期，不過，經營者仍難以擺脫虧損的尷尬局面。

據悉，中國保險市場份額中，專業健康險公司的服務占比只有10%，其余90%主要來自財險和壽險。統計顯示，在經營健康險的保險公司中，80％以上的公司賠付率超過80％，40％左右的公司賠付率超過100％，個別公司甚至高達200％。

《每日經濟新聞》記者註意到，以目前的5家專業健康險公司的經營狀況而言，首家健康保險公司——人保健康除2009年與2010年兩年有小額盈利外，其余年份均為虧損狀態；平安健康開業前三年並未開展業務，之後的年份均為虧損狀態；昆侖健康除2015年外，其余年份均為虧損狀態，而2015年的盈利主要來自投資收益；成立於2014年10月的太保安聯，2015年虧損0.7億元；而和諧健康得益於高投資收益，2013年~2015年均有盈利。

經營虧損的背後，信息化水平低、醫療風險控制難度大、容易引發逆向選擇和道德風險等諸多因素制約健康險發展。一位保險業內人士在與《每日經濟新聞》記者交流時坦言：“要使商業模式可持續化，如果每年都虧錢，生意就做不下去了，參保人的利益也將受到損害。”

有分析認為,健康險要健康發展,最根本的問題是要有核心競爭力——對內表現為管理水平和精算技術不斷提升,對外表現為擁有更多醫院醫療費用開支方面的話語權。

一位專業健康險公司負責人此前對《每日經濟新聞》記者表示：“從國際經驗來看，專業健康保險公司以其獨特的專業價值，不僅在一國的醫保體系建設中發揮著重要的作用，而且發展迅猛，展現出強大的競爭優勢。希望後進入的社會資本能夠在健康保險專業化經營水平上下功夫，真正將健康保險的發展推向一個更加寬廣的天地。”