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布局多年 碧桂园二三线城市进入收获期

金界，等到收获期 value91

知名跨國藥企：中國市場進入“意想不到的收獲期”

新聞發布會現場。（南方周末記者 袁端端/圖）

當地時間2017年4月6日上午，德國制藥巨頭勃林格殷格翰公司（Boehringer Ingelheim，下稱勃林格）在其總部德國殷格翰舉行年度全球新聞發布會，公布其2016年業績和年報。

作為全球知名的家族制藥企業，勃林格目前在全球擁有145家子公司和5萬名員工。2017年1月1日，作為業務互換交易的一部分，賽諾菲公司的動物保健業務——梅里亞——正式並入勃林格殷格翰公司，使其成為了全球第二大動物保健公司。

“大獲成功”是勃林格對過去的2016財年的總結詞。

“我們在所有業務領域均實現增長，處方藥、動物保健、消費者自主保健和生物制藥合同生產（CMO）等，超出預期。”發布會上，負責公司財務的執行董事會成員Simone Menne宣布，2016年勃林格的凈銷售額約為159億歐元增長了7.3％，營業收入增長達27％，約29億歐元，凈銷售回報率達到18.1％。

“這得益於我們對創新產品的成功部署，以及我們成熟產品的良好市場地位。”勃林格官方解釋，這次年報還沒有包括和梅里亞合並後的數額，他們將在2018年的發布會上首次發布，屆時有望成為“動物保健全球領導者”。

“7.3％的增長率在跨國藥企里排名很靠前了。”一位醫藥券商分析師對南方周末記者說，根據各主要跨國藥企2016年的財報對比，大部分增長率都低於這個數字，一些知名藥企甚至為負數。

“2016年公司按計劃完成了全面的轉型，未來將把業務重點放在人用藥品、動物保健和生物制藥合同生產領域。”勃林格公司執行董事會主席馮保和(Hubertus von Baumbach)說。

勃林格增長率持續有賴於老牌業務的強勁。年報顯示，處方藥業務是其最大的業務領域，凈銷售額達到約120億歐元，經匯率調整後實現了7.4%的增長。其中，呼吸系統用藥思力華®（SPIRIVA®）仍是公司最暢銷的藥品，銷售額接近30億歐元。而在中國，呼吸系統疾病導致的死亡率也在逐年攀升。

作為全球最大的生物藥品合同制造商之一，勃林格擁有超過30年的行業經驗，制造了超過25種不同的生物藥品。2016年，公司全球的代加工業務凈銷售額為6.13億歐元，增幅為6.4%。在中國，得益於藥品上市許可人（MAH）制度的落地，勃林格在上海張江的生物制藥基地也已供不應求。

這更反映在數字上。Simone Menne說，中國成為了勃林格最大的新興市場，在過去的一年增幅達到了20%左右。

在她看來，中國業績的飛速增長有兩個原因，第一，因為新產品在中國更快的上市，第二，他們極為看中中國市場，並看好今後十年中國將會持續增長的能力。

藥物價格管控是全球性問題。Simone Menne提到，他們最為擔心的是，德國去年底通過的“藥品供應改善法案”（AMVSG）帶來的不利影響，這項法案進一步限制了藥品價格，並將於2022年實行新的價格政策。

“新藥研發需要得到現實與公正的回報，藥物價格需要保持在足夠合理的水平。在低廉的價格環境下，我們無法在德國開展研發項目。”Simone Menne說，新法規讓他們非常遺憾，不僅遺漏了許多爭議點，還省去了許多其他領域的細節，背離了該法律最初的目標和意義。他們關註的重要問題——例如獲得保密退款、制定新的仿制藥價格標準——都未得到解決。

Simone Menne（南方周末記者 袁端端/圖）

相比之下，中國的新藥審批卻在不斷提速。從去年至今，在華的跨國藥企進入“意想不到的收獲期”，大量之前卡在審批環節的新藥全部獲批。勃林格也是一樣，2017年2月，他們的非小細胞肺癌藥物阿法替尼（Giotrif，中文商品名吉泰瑞）獲得CFDA頒發的進口藥品註冊證，這也是第一個以“優先審評”資格被CFDA批準上市的進口新藥。

半個月前，中國國家食品藥品監管管理總局（CFDA）還發布了一份《關於調整進口藥品註冊管理有關事項的決定》征求意稿，支持全球創新藥的同步研發和同步註冊，徹底改變了跨國企業在華藥品註冊難的問題。在這之前，進口藥進入中國必須在大陸重複進行臨床試驗，時間約3—5年，現在產品完成國際多中心臨床試驗後即可直接用於中國上市申請。

“中國的這些政策非常積極。”勃林格的執行董事會成員、全球處方藥業務負責人AllanHillgrove贊嘆，他告訴南方周末記者，盡管新藥研發越來越難，投入居高不下，受價格管控的影響藥品利潤下降，但中國市場仍是他們非常看好且極具潛力的地區。不過，他也強調，勃林格的藥物研發策略是全球性的，並不會專為中國或某一地區研發特有的藥物。

新三板投資迎收獲期! 2016年來首個轉板退出案例, 九鼎賺7倍!

圖片來源：攝圖網

2016年8月19日，新三板企業江蘇中旗順利過會，成為2016年以來第一家成功轉板的新三板企業。2016年12月，登陸A股後其證券簡稱改成了中旗股份（300575）。

中旗股份上市已經超過一年了，最近，中旗股份多名原始股東進行了減持。這是2016年以來，首個投資者通過轉板成功減持套現的案例。

九鼎系“嘗鮮”

2016年12月20日，中旗股份成功在深交所上市。

在招股說明書中，除中旗股份控股股東吳耀軍、張驥夫婦承諾，上市之日起36個月內不減持外，其余股東限售期均為12個月。

2017年12月20日，第一批股東的限售期到了。這一天，中旗股份“準時”披露了部分持股5%以上股東的減持計劃。

首批“嘗鮮者”包括中旗股份第二大股東周學進、第六大股東丁陽，以及九鼎系投資者。

其中，持有中旗股份19.69%股份的周學進，計劃減持不超過361.1萬股，占公司總股本不超過4.92%；丁陽計劃減持不超過55萬股，占公司總股本不超過0.75%。

資料顯示，周學進生於1948年，今年已經70歲，2003年和吳耀軍一起創辦了中旗股份；丁陽則於2004年加入中旗股份，目前任公司董事會秘書。

另一個計劃減持的，是中旗股份的財務投資者九鼎系，包括蘇州周原九鼎、Jiuding Mercury Limited（九鼎水星）、昆吾九鼎。

減持前，3家合計持有中旗股份15%的股份。此次計劃減持不超過公司總股本的6%，即不超過440.1萬股。

今年1月中旬，減持行動拉開大幕。

九鼎系投資者在1月16日、1月17日兩個交易日內減持了73.34萬股股票，占總股本的1%。

按照公布的減持均價計算，九鼎系此次減持股份價值2919.8萬元。

剩余股份市值超4億

九鼎系投資中旗股份，是在2010年。

2010年6月18日，中旗有限（中旗股份前身）召開會議，決定將註冊資本由4000萬元增至4600萬元。

蘇州周原九鼎和昆吾九鼎參加了這次增資，分別出資3300萬元、300萬元，此後九鼎水星再次出資2400萬元。

九鼎系共投入6000萬元，獲得中旗股份15%的股份。如今看來，九鼎系顯然賭對了。

在前述減持中，九鼎系已套現近3000萬元，減持後九鼎系仍然持有中旗股份1026.7萬股，占總股本的14%。

以2月2日收盤價39.2元計算，九鼎系手中剩余股票的價值超過4億元，九鼎系投資近8年，浮盈可能超過7倍。

需要說明的是，考慮到中旗股份2015年、2016年都曾進行分紅，九鼎系能從中獲得約430萬元現金，因此，此處未計算九鼎系的資金成本。

實際上，周學進、丁陽以及九鼎系減持的時間，並非中旗股份股價高點。

自上市以來，中旗股份股價長期維持在50元以上，最高曾達到71.23元。

或許是受大規模解禁到來的影響，自去年11月中旬以來，中旗股份股價下跌明顯。上述股東減持期間，其股價已經在40元上下，處於相對低位。

在中旗股份身後，另一家限售期即將屆滿的新三板轉板企業，是拓斯達（300607）。

拓斯達於2017年2月9日上市，除控股股東外的股東股份限售期同為12個月。本月內，將有包括達晨等機構投資者在內的股份解除限售。

和中旗股份類似，近期拓斯達股價也有明顯走低趨勢。不過，拓斯達大股東可不打算眼睜睜看著公司股價下滑。

1月31日，拓斯達發布公告，其實控人、董事長吳豐禮計劃在未來6個月內，增持2000萬元-1億元公司股票，增持價格不高於90元/股，而2月2日拓斯達股價為56元/股。

預計2017年凈利潤過億

在股價連續下跌的同時，中旗股份也在持續釋放利好。

1月30日，中旗股份發布了2017年度業績預告。這是中旗股份上市以來，第一個完整的會計年度業績預告。

中旗股份預計，2017年歸屬於上市公司股東的凈利潤為1.05億元-1.2億元，同比增長36%-55.5%。

業績增長的主要原因是，報告期內既有產品市場需求旺盛，出口和國內訂單均較去年同期增加等。

此外，今年以來環保政策持續趨緊，也被認為對中旗股份有利。

作為一家農藥及中間體等化工產品研發、產銷企業，中旗股份的低毒農藥產品被認為市場廣闊。

東興證券在1月25日和1月31日，兩次給予中旗股份“強烈推薦”評級。

但是，這些利好似乎都抵不過股東們連續減持的利空。

Wind數據顯示，1月12日-1月19日的6個交易日，周學進連續6次減持公司股票，共計58.89萬股，總成交價格約2371萬元；丁陽在1月18日減持了3.88萬股，成交額約159萬元。

自2017年11月中旬以來，中旗股份股價已經下跌了約30%，2月2日，中旗股份再度重挫5.45%。

公司在互動平臺上回應稱，註意到了二級市場股價下跌較多，對此深表遺憾，目前公司經營狀況良好，並未發生重大不利變化，公布的定期報告也清楚揭示了今年以來良好的業績增長情況。

在中旗股份和拓斯達的案例中，都沒有新三板集郵黨的身影。

新三板集郵黨想要通過轉板退出，最快或許要等到今年5月，新天藥業（002873）的限售期滿後，27名個人投資者方可減持退出。

來源：新三板論壇 記者：吳誌 

青島海爾今年首季生態收入6.2億元,智慧家庭生態步入收獲期

高端化、全球化和智能化戰略，令青島海爾（600690.SH）在家電原材料價格上漲、人民幣匯率波動等影響下，實現了2017年和2018年一季度業績的穩健成長。同時，其智慧家庭和智能制造的生態開始進入收獲期，2018年首季生態收入6.2億元。

4月25日晚，青島海爾發布2017年年度報告，2017年營收、凈利增長均超過三成，雙雙創下歷史新高：實現營業收入1592.54億元，同比增長33.68%；實現歸屬上市公司股東的凈利潤69.26億元，同比增長37.37%。

它同時公布的2018年一季報顯示，一季度青島海爾實現營業收入426.55億元，同比增長13.01%；歸屬於上市公司股東的凈利潤19.8億元，同比增長14%；其國內白電業務增長21.9%，這意味著青島海爾在國內市場已經連續6個季度保持20%以上的營收增長。

中怡康的數據顯示，2018年一季度，海爾在國內冰箱、洗衣機、空調、熱水器的市場份額分別同比提升4.05、3.80、0.87、1.47個百分點。

青島海爾旗下的高端子品牌卡薩帝，2017年度收入增長41%，2018年一季度更是實現50%的增長。國內萬元高端家電市場，卡薩帝份額達到35%，同比提升9個百分點。經過多年布局，青島海爾在中高端市場進入收獲期，產品結構性升級優化了公司的盈利能力。

全球化戰略也有斬獲。2017年，青島海爾海外收入占比42%，自有品牌占比近100%。其中，GE家電業務在“人單合一”模式的驅動下繼續煥發活力，實現人民幣收入458.94億元，美元收入創下10年歷史新高。2018年一季度，GE家電美元收入增速5.9%，是同期北美市場行業增速的2倍，但受人民幣大幅升值影響，折合人民幣收入108億元，同比微降1.95%。

積極推動高端化與全球化戰略的同時，青島海爾還積極推進物聯網轉型，2018年一季報青島海爾首次披露了生態收入。一季報顯示，2018年一季度青島海爾實現生態收入6.2億元，其中COSMOPlat工業雲平臺實現生態收入5.66億元，海爾U+智慧生活平臺實現生態收入0.54億元。

青島海爾實現生態收入增長，主要得益於U+智慧生活平臺、COSMOPlat工業互聯網平臺和大順逛社群交互雲平次這三大平臺的發展。 依托U+智慧生活雲平臺，青島海爾以智慧家庭為核心，打造洗衣、美食、娛樂等七大生態圈，實現生態圈增值，目前智慧家庭平臺已經鏈接了1.5億用戶。 同時，以COSMOPlat工業雲平臺為基礎，青島海爾實現用戶大規模的定制增值，賦能中小企業轉型升級，已服務於11個區域和12大行業。