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鐵路2017改革：PPP為混改提供路徑

中國鐵路總公司(下稱“鐵總”)今年將重點推進鐵路資產資本化經營和混合所有制改革。

這是3日鐵總2017年工作會議傳遞出的消息。上月召開的中央經濟工作會議也要求，鐵路領域的混改在2017年要邁出實質性步伐。

作為國內最大的央企，鐵總的總資產近6萬億元，政企分開後改革步伐較小。多位專家表示，鐵路混改的空間巨大，將以試點方式來推進，而民資進入難依然是鐵路混改需要突破的瓶頸。

PPP模式提供混改思路

目前一些省級、支線、專項鐵路已開展混改試點，鐵路混改將以試點方式推進，混改方案已經在設計，預計很快會推出。中國工程院院士、鐵路專家王夢恕日前表示，方式可多樣，可以民資控股，也可以地方政府控股，還有就是一些專線完全可以由企業來修建。

王夢恕表示，國家幹線、省會與北京之間的鐵路、省會之間的鐵路，大多數由國家投資，一般不搞混合制；而省內的鐵路建設，不僅有國家投資，省市兩級的政府以及企業等民間資本也會參與其中。

鐵總的改革目前還是比較保守。中國企業研究院首席研究員李錦告訴第一財經記者，鐵路改革首先是政企分開，然後是總公司和各個鐵路局分開，核心是網運分開，將國家鐵路路網基礎設施建設與鐵路客貨運輸運營分離開來。混改應該在網運分開的前提下展開。

不過，鐵路混改的空間比其他行業都要大。李錦表示，在混合所有制改革中，可以嘗試把公益類和經營類的業務分開，把優良資產和不良資產分開，把業務和資產“切塊”，優良資產且塊頭小的，可以吸引社會資本參與。社會資本分類參與投資的空間是很大的。

鐵路混改在貨運或有突破。申萬宏源交運分析師陸達表示，目前鐵路貨運行情不景氣，鐵總未來有望與各物流企業成立混合所有制公司，物流企業組織貨源，鐵路負責幹線運輸，提高鐵路貨運占比，發展多式聯運。

上月，全國首條民資絕對控股的鐵路杭紹臺高鐵在浙江臺州開工。在該PPP高鐵項目的投資方中，“民營投資聯合體”占股51%，成為控股大股東。業內人士分析，民資成為大股東，不僅創新利用了民間資本方式，還理順了政府、鐵總公司和市場關系，增加民營資本的話語權，這或許可以成為鐵路混改的一個思路。

高鐵止損還需放開定價

早在2005年，原鐵道部就開始發文鼓勵民資進入鐵路。2013年鐵路改革以來，國務院、各部委出臺了多個鼓勵社會資本投資鐵路的文件。發改委在2015年底發布通知，決定在鐵路領域推出一批社會資本投資示範項目。不過這些示範項目在推進過程中仍面臨諸多難題。

此前被外界稱為“中國首條民資為主”的川南城際鐵路，向社會資本敞開大門多時，但民間資本進入熱情不高，最終以四川省與中國鐵路總公司分別出資90%和10%而落定。

中債資信分析師陳航接受第一財經記者采訪時表示，在政府舉債融資機制改革的大背景下，PPP模式作為撬動社會資本的有效方式，成為緩解債務壓力的重要途徑。然而由於國內PPP模式投資回報機制不夠成熟，存在PPP前期投資規模大且回報周期長，部分項目收益水平較低的情況，導致社會資本介入的熱情並不高漲。

鐵路項目投資動輒數十億元，甚至數百億、上千億元，投資規模大、回收期長，大部分項目整體收益低。考慮到鐵路行業的特點，如何提高項目收益、增強對社會資本的吸引力確實是瓶頸和難點。此外也存在著清算體系不透明、信息不公開、回報機制不健全等因素，使社會資本心存顧慮。

北京交通大學經管學院教授趙堅此前表示，要想打破高鐵不斷虧損的困局，一方面要拓寬高鐵的投資渠道，充分引導PPP模式進入高鐵;另一方面擴大高鐵的業務範圍，配合放開定價的政策，虧損可能會有所減少。

李錦表示，鐵總償債壓力大，建議把公益類和經營類的業務進行功能分類，進而把債務分開，公益類的由國家承擔，經營類的債務由企業自身承擔。現在兩者混為一談，導致企業在償債和改革上有依賴心理。

今年繼續8000億投資

鐵總發布的2016年三季度審計報告顯示，截至2016年9月30日，鐵總負債高達4.30萬億，較2015年年底負債數額繼續增加，前三季度鐵總收入合計6394億元。前三季度凈虧損55.77億元，較上半年凈虧損72.95億元減少23.55%，較去年同期凈虧損94.35億元，同比大降40.89%。

盡管面臨著高負債壓力，鐵總的投資建設步伐卻並未放慢。2016年全國鐵路行業固定資產投資完成8015億元，投產新線3281公里，新開工項目46個，新增投資規模5500億元。鐵路貨運止跌回穩。

對於2017年的鐵路建設計劃，中國鐵路總公司黨組書記、總經理陸東福說，全國鐵路行業投資保持去年8000億元的規模。第一財經記者了解到，今年鐵總將以西部鐵路建設為重點。

“十三五”時期依然是鐵路建設投資的增長期，王夢恕此前接受第一財經記者采訪時表示，鐵路投資對GDP的拉動作用明顯，是穩增長的重要手段。

京滬高鐵已經開始盈利。今年7月，京滬高鐵股東之一天津鐵路建設投資控股(集團)有限公司披露的債券說明書顯示，截至2015年末，京滬高速鐵路股份有限公司凈資產1311.72億元，資產負債率僅27.74%。