📖 ZKIZ Archives

一個沒有強大汽車工業的地方，竟然催生了特斯拉電動車，滿足了雙Ｂ、豐田、福斯等大廠對未來汽車的要求。

全球汽車正在掀起一場空前的革命，而台灣擔任要角，從彰化蚵田到八卦山，再延伸到桃園龜山，正在上演一場科技奇蹟。

製作人‧呂國禎 撰文‧呂國禎 研究員‧楊政諭 攝影‧吳東嶽彰化西濱公路旁綿延近二十公里的蚵田最近很熱鬧，穿著西裝打著領帶的外資、基金經理人與投顧研究員，頻頻穿梭這片處處可見閒置工業區、工廠、木麻黃、菅芒花的地方。這片荒煙蔓草之中只見蚵農駕著膠筏，連一輛計程車都叫不到，到底這麼多法人到這裡做什麼？難道是尋寶！

原來全世界賣最好電動車ＬＥＡＦ的充電槍正在蚵田旁工廠研發；按一個鍵就能讓汽車自動路邊停車；倒車無死角影像攝影；夜視功能比貓頭鷹還銳利；開車不小心打瞌睡，能自動修正方向的偏移偵測系統，這些最新的汽車科技竟都隱身於蚵田旁。

再從蚵田往八卦山望，那裡竟然正在生產賓士、ＢＭＷ的安全設備，與自動駕駛系統的零件。

昔日黑手變贏家

汽車零件公司股價破百、漲幅超過大立光全球汽車市場正在掀起一場空前的革命，往電動車、更安全、更聰明、更具娛樂性發展；而台灣在這場汽車革命中擔任要角，從彰化蚵田到八卦山，正在上演一場蚵田旁的科技奇蹟。

場景換到全球第三大、亞洲第一大的台北國際汽車零配件、車用電子展在四月九日開幕，竟然出現了三十年來從沒有的現象，外資、投信經理人、投顧研究員整團湧向南港展覽館，擠滿參展廠商的攤位。一場該是以國外買家為主的展覽，頓時成為全台灣最大的即時法說會。

他們在追尋蚵田旁的科技奇蹟，一年來，台灣汽車零配件、車用電子公司的業績、獲利悄悄地往上，推升了股價；上漲幅度超過一○○％的公司超過七家，漲幅超越股王大立光、股價是台積電兩倍以上。

憑什麼漲得比大立光多、股價比台積電高？又憑什麼出現股價二百元的汽車零配件股王？一個新說法正在法人圈流行：台股正從大肚山的精密機械企業，漲到了八卦山旁汽車零組件產業。

台灣區電機電子工業同業公會預估，到二○年台灣車用電子產業產值將突破兆元，是台灣未來的明星產業，這是法人瘋狂在蚵田尋找投資機會的原因。

空中鳥瞰八卦山，西邊是全興、彰濱工業區，東邊則是南崗工業區，北邊則是大肚山精密機械黃金縱谷。生產車燈的帝寶、汽機車小五金零配件的全興集團、汽車電子開關的為升都在這裡。

家數超過二千家、產值逾二千億元的汽車零配件產業的心臟地帶也在這裡，讓台灣成為全球汽車售後更換零件的王國，佔比高達七成以上，並創造超過七萬多個就業數；核心地帶員林地區，更因汽車相關零組件與輪胎產業聚集，成為台灣最富有地區，億元存款戶超過四百人，寫下台灣汽車零配件王國奇蹟。

二○一四年四月，當我們深入八卦山與蚵田邊，發現法人瘋狂追尋的神祕企業，不再是車燈、防撞桿、汽車水箱。這裡變了，以前提到這裡，總會用打五金、射塑膠的來稱呼他們，代表落後與黑手；如今當全球車廠競相推出電動車，車子更加聰明、好玩，他們卻能抓住全球市場的大趨勢。誰也沒想到，是他們催生特斯拉電動車（Tesla Motors），當Google、蘋果帶動全球無人與智慧車風潮之後，豐田頂級休旅車最新智慧與娛樂科技的祕密，竟也藏在這裡。

科技奇蹟一：

「雙山」聚落 把台灣帶進世界大廠供應鏈為何打五金的、射塑膠的能做電動車與未來車？台灣，沒有世界級的汽車工業，這一塊乾旱的土地，不可能靠自我的汽車工業養出世界級的汽車產業。

但第一個科技奇蹟發生了，在八卦山下的蚵田旁，我們看到了來自桃園龜山生產的印刷電路板（ＰＣＢ）、液晶面板、模組等，結合了八卦山汽車產業聚落，開發出汽車關鍵零組件。八卦山與龜山，「雙山」結合，讓台灣產生了令人難以想像的綜效！

走進位於彰化線西鄉的怡利電子生產線，一張張來自龜山的印刷電路板利用表面黏著的技術，黏上各種電子元件，再燒錄上怡利電開發的韌體或軟體程式；接著再加上也是來自龜山的液晶面板，變成了具備多媒體影音功能的車載導航娛樂系統。

這電路板並不簡單，它耐高溫、防電磁波、抗震、防腐蝕，就舉防電磁波來說吧，因為它降低了電磁波，才不會影響到汽車內的其他功能；有的則會搭載來自龜山的ＧＰＳ（全球定位系統）模組，變成了具備導航、娛樂等功能的高階車款。

怡利電總經理陳錫勳說，光為了開發車用面板，怡利電與面板廠雙方派人共同投入研發，陳錫勳說：「怡利電訂單只有三萬片，對比面板廠出貨以千萬片計算，肯為千分之三的客戶，量身訂做開發出符合車規的產品，讓人感動。」不嫌訂單小，龜山幫八卦山，是台灣打進了世界大廠的供應鏈的另一個祕密。

不只怡利電，走進車王電子生產線，也會發現來自龜山的ＰＣＢ板，讓車王電生產出符合車規的產品。工研院產業經濟與趨勢研究中心智慧車輛與系統研究部經理石育賢說，台灣成熟ＩＣＴ(資訊通訊技術)產業是台灣切入汽車電子產業的優勢，全球只有台灣在一百多公里的距離內，有這麼完整的供應鏈。

所以當車子要更聰明、更有娛樂效果、更安全、更節能、更有效率，八卦山撞了龜山，產生了新的火花，從無線傳輸、安全監控、雷達到夜間影像辨識，竟然都能在台灣找到。我們在車王電，看到他們正在測試大立光的鏡頭，讓它成為車用的倒車攝影鏡頭，甚至更強的主動視覺辨識功能，讓鏡頭代替人眼，未來才能達到無人也能駕駛的境界。

科技奇蹟二：

做衣架公司 竟能做雙Ｂ最新安全配備第二個科技奇蹟，台灣精密機械的加工技術應用在汽車零組件，竟然讓衣架變成自動駕駛的零件，成為未來實現無人車的關鍵零件。走到八卦山的山麓，赫然發現做衣架的，竟然變成是雙Ｂ（賓士與ＢＭＷ）的自動駕駛系統關鍵零組件的供應者；有了這個系統，駕駛只要按鈕、放開方向盤，車子就會自動量測、自動停車。

賓士、ＢＭＷ的供應鏈就藏在南投南崗工業區的劍麟，本來是生產衣架的小五金公司，但它的精密導管零件，可以運用在電子輔助轉向系統，讓汽車轉向系統可以更精確，並且透過電子自動系統達到自動路邊停車、修正轉向的功能，最後達到無人駕駛。

這精密導管看起來是一根約二十公分長的黑鐵管，最大用途是安全氣囊的充氣器，發揮作用全靠它。原來導管內裝上了火藥，當汽車發生撞擊時，充氣器內的火藥自動感應爆炸，產生氣體吹滿氣囊，達到保護的功能。

聽起來很簡單，實際上卻不容易，第一是火藥爆炸時溫度瞬間達到攝氏一千度，足以讓鋼鐵變形或產生裂縫，因此劍麟必須使用高張力鋼管，且加工過程中不能產生任何裂縫。第二是爆炸到充氣在○．○三五秒內完成，這麼短的時間內完全發揮作用，導管內必須有高精準度。

這很難，因為精密導管本來就是一根實心的高張力鋼管，要把它挖空，然後還要彎曲，等於要削鐵如泥般挖空鋼管；而每道加工痕跡竟然要比頭髮細六倍，也不能留下任何雜質，這很難，但大肚山的精密機械的技術與零件卻能辦到。

但最難的，雙Ｂ車將安全氣囊列為重要安全配件，良率要求比其他零組件高，當我們問良率是多少，劍麟董事長黃正怡說，電子產業良率用百分比，雙Ｂ車是用ＰＰＭ(百萬率)計算，生產二百萬個，沒有一件是不合格的；要求達到零不良率，讓劍麟生產的精密導管，被應用在自動駕駛系統的關鍵零組件。

台大機械系智慧載具與機電整合實驗室主持人李綱說，汽車供應鏈為何封閉保守，是因為安全要求勝過成本降低；汽車廠不會為了降低成本，而採購非原供應鏈的零件，因此替換供應商的機率低，這更代表台灣能打入重視安全的雙Ｂ供應鏈有多困難。

科技奇蹟三：

沒有這群黑手 特斯拉就不可能誕生第三個科技奇蹟，催生特斯拉的祕密就在以蚵田、八卦山為主的汽車零組件聚落。

○八年金融海嘯後，當時特斯拉在台灣仍有分公司，全面鼓吹特斯拉電動車要大量使用台灣相關零配件供應商。一家從未做過汽車的美國公司，跑到亞洲對別人說它要生產電動車，願意理他的廠商很少，惟有這一群台灣人全力支持它，甚至是樓上找樓下，呼朋引伴一起「報考」特斯拉。

利佳興業董事長陳俊榮就與他的客戶富田電機一起去報考，他們一個賣馬達，一個賣馬達的電力控制模組；結果陳俊榮說：「富田考上了，我落榜了。富田拿下了特斯拉九成的電動馬達訂單。」最後特斯拉電動車催生成功，六成的零件由台灣製造；但○九年，特斯拉因美國政府的補貼方案，而將分公司撤回美國，來去之間創造兩個效應，第一，台灣零配件產業向世界證明，我們能生產電動車零件；其二，在爭取特斯拉的過程中，練就了新本事。

例如生產影音導航系統的怡利電、生產電力控制模組的利佳興業等，他們雖然敗在韓國與美國本土業者手上，但卻因此得到了磨練，開發出相關的產品。當我們走進利佳興業，它發展出了電動車的充電站，今年將生產一百台電動巴士充電站，生產線已經排滿了訂單。

能有今天，這群人的本事就是不怕磨，就怕沒人願意給機會。

就是這樣的肯磨耐磨的態度，一一年，日本三一一大地震發生，缺電讓日本本土供應鏈全面斷鏈；接著Google發表無人駕駛車、蘋果投入智慧車，台灣原本不受重視的黑手產業，才有機會變身未來車、智慧車的祕密基地。

科技奇蹟四：

憑一股志氣 磨穿日本供應鏈銅牆鐵壁第四個科技奇蹟，則是堅持台灣製造，挑戰日本、德國封閉體系與製造科技。

再換一個地方，距離蚵田約八公里，有一家做錄影帶倒帶機起家的公司，竟然打破封閉的日本汽車產業鏈，直接將影音導航系統出口到日本，安裝在豐田的高檔休旅車Land Cruiser上，然後出口到中東，讓產油國富豪在沙漠上高速奔馳，同時有衛星導航、視聽劇院享受；升級版的，還可把休旅車當戰鬥機開，享受先進的抬頭顯示器（將行車資訊與手機來電投影在汽車擋風玻璃，駕駛人不須低頭即可看到資訊）。

這很難，難的不僅要滿足賓士、ＢＭＷ、特斯拉、豐田、本田對汽車安全、智慧功能的要求，更難的是志氣，一種挑戰百年汽車產業封閉系統的志氣。

舉汽車電子為例，通用汽車有Delphi、豐田汽車有Denso、福特汽車有Visteon。車廠與它們之間是封閉系統，甚至有投資關係，變成既是合作夥伴又是合資關係，有的還有親戚關係；因此國際上用裙帶關係來形容它們，例如豐田與Denso是家族關係，這樣的供應鏈關係有如銅牆鐵壁。

如何讓他們使用台灣製造的零組件？曾為了美國克萊斯勒汽車的汽車追蹤器訂單努力六年、最終無功而返的怡利電總經理陳錫勳說，「每個汽車供應鏈體系都是銅牆鐵壁，只能撞它；我撞得頭破血流，不停地撞、不停地磨，花了十年終於拿到日本豐田的訂單。」打進雙Ｂ汽車重安全零件供應鏈(安全氣囊、安全帶)的劍麟董事長黃正怡說：「只有一種態度，一點一滴慢慢改善、慢慢磨，再封閉也能磨穿它。」當他開始試接了第一筆雙Ｂ供應商的訂單，竟然過了五年才開始大量增加，「有誰願意這樣給國際大廠磨五年？」黃正怡說，這期間還要年年改善、接受檢驗、年年投資設備，撐到第五年訂單才增加。

台灣廠商這樣的個性，是從七○年代開始培養起，當年全興工業、健和興、帝寶工業等公司陸續成立，由於緊鄰台中精密機械聚落，他們擅長用工具機、塑膠射出機的周邊優勢，從小五金沖壓、鍛造，或塑膠射出的零配件開始做起。

從不起眼的黑手起家，也養成了他們一個特性，健和興總經理鄭景壬說，這些產業成熟穩定，不易暴漲暴跌，因此從他的父執輩那一代，就養成保守的個性，慣於賺慢錢，練就了一身的磨功。

站上雙車革命浪潮

只有台灣的品質與服務能滿足全球需求磨功，好聽叫滴水也能穿石，說難聽是十年如一日，因此股價乏人青睞，法人更不願到蚵田旁看他們。

最後終於等到這波全球興起的電動車、智慧車革命，八卦山結合龜山，這一群公司正在五大浪潮之上。第一，美國一八年起全面強制規定汽車加裝倒車攝影，一年超過一千萬輛汽車的倒車攝影鏡頭，只有台灣能夠用最佳的品質、交期與服務滿足需求。

第二，美國自○七年實施汽車全面加裝胎壓偵測器，不知不覺七年了，當年隨車出廠的胎壓偵測器將陸續沒電了，以億輛計算的汽車將陸續換裝，更換配件是台灣的強項。

第三是跟著美國腳步，歐盟與中國會陸續將胎壓偵測器列為強制加裝設備，台灣有機會同時吃下中國車廠的商機。

第四是，美國特斯拉掀起了全球電動車熱潮，日系的豐田、日產，相繼推出油電、純電動車，賣最好的電動車ＬＥＡＦ最新充電槍，也找上了這裡的供應鏈開發與設計，例如健和興被看好打入供應鏈。

第五是，高油價時代，新車必須更輕，強度卻不能打折，美國最快一七年要實施新的汽車節能與燃料效率標準，於是更需要台灣精密加工，讓零件減少、重量減輕。

然而光鮮亮麗、眾人簇擁背後是一種台灣精神，人不怕窮，就怕志氣短，雖然沒有強大汽車工業當靠山，但憑著一股志氣磨穿銅牆鐵壁；他們不羨慕別人賺快錢，寧願賺慢錢，花十年磨穿封閉的國際產業鏈，在八卦山下，上演一場蚵田旁的台灣奇蹟。

台灣兆元產業聚落

就藏身蚵田邊

彰化八卦山方圓20公里，從輪胎、車燈、防撞桿，做到自動停車、智慧娛樂與導航系統，為全球密度最高、種類最多樣的汽車零組件聚落。

怡利電

將操控戰鬥機的抬頭顯示儀用於汽車，達到人車一體

健和興

參與全球銷售量最佳電動車的充電槍開發

車王電

夜視系統讓駕駛人在黑夜視線從50公尺變為150公尺

富田電機

特斯拉最大電動馬達供應商

和大

供應特斯拉電動車的減速器齒輪

昭輝

汽車保險桿、水箱罩供應商

帝寶

全球最大的售後維修車燈供應商

全興

兩岸最大汽車用小五金零配件生產商

為升

北美胎壓偵測器售後市場成長最快的廠商

維熹

特斯拉充電槍供應商之一

六暉

全球最大汽門嘴供應商

劍麟

雙B汽車都用它的安全氣囊「雙山」傳奇！

龜山、八卦山讓台灣打入

電動車、智慧車供應鏈

上游龜山

生產耐高溫、防電磁波、

抗震、防腐蝕車用電路板

代錶廠商：敬鵬

生產車用專業面板、GPS模組、

無線電波發射與接收晶片

代錶廠商：友達、瀚宇彩晶

龜山聚落

廠商家數：超過200家

產值：超過1000億元

分佈：桃園龜山鄉、蘆竹鄉主要產品：全球前三大車用印刷電路板、面板、雷達、二極體等零件

產生效果

打進歐美與日本車廠認證的電子零件打進日本、中國原廠影音系統

與胎壓偵測市場

下游八卦山

應用在引擎室、

控制變速箱

代錶廠商：怡利電、車王電

生產車用導航影音系統、

胎壓偵測器

代錶廠商：怡利電、為升

八卦山聚落

廠商家數：超過2000家

產值：2000億元

分佈：台中、彰化、南投

全球市佔：售後市場佔有率約７成兩張圖表 看懂台灣 汽車電子業投資地圖

全掌握！看誰爆發力強

代號 公司 2014年Q1營收（億元） 2014年Q1營收年增率（％） 2013年稅後EPS（元）2497 怡利電 9.5 70.83.01 2426 鼎 元 13.0 68.1 -2.75 2231 為 升 4.4 33.1 6.00 1533 車王電 6.532.0 2.11 3552 同 致 12.0 24.2 5.17 1521 大 億 11.7 22.0 4.02 3306 鼎 天3.3 21.6 2.02 1522 堤維西 46.6 21.1 0.20 6605 帝 寶 36.7 16.9 8.06 2228 劍 麟 8.8 15.7 5.09 6129 普 誠 3.8 14.6 0.54 3003 健和興 7.2 13.73 2.24 8255 朋 程 8.9 11.9 7.99 3431 長 天 1.8 2.2 0.06 6202 盛 群 8.8-0.9 3.32 4919 新 唐 16.1 -1.3 1.25 2360 致 茂 20.0 -7.41 3.21 3024 憶 聲 9.9 -11.3 -1.99 3499 環 天 0.8 -31.7 -1.90 3706 神 達 85.0 0.78 註：神達2013/9/12上市 資料來源：證交所全圖解！ 一次看完電動車、智慧車概念股導航 怡利電、神達、鼎天、環天、長天車用IC朋程、普誠、盛群、新唐

安全氣囊 劍麟、環隆

車用馬達 士林電機、富田、台全

電力控制 台達電、致茂

照明 堤維西、帝寶、大億

影像感測 同致、車王電

車用多媒體 憶聲、怡利電、建興電抬頭顯示器 怡利電、維嘉、輝創

倒車雷達 同致、車王電

胎壓監控 車王電、為升

後視鏡 健生、同致、車王電

防盜系統 輝創、鼎元

當了幾個禮拜老師以後，現在即使遇上最糟糕的情況也慢慢習慣了：上課遲到或逃課、講話語無倫次有如火星文、女生之間的「小圈圈戰爭」、這些土耳其小總督們在課堂上的暴力行為、大部分孩子對課程內容似懂非懂等。同事們已經過勞，甚至氣到理智斷線或遞出辭呈，所有老師整個學年都在期待暑假趕快來臨。

老天！賈米爾撞地板、學狗動作

賈米爾沒有服用利他能的日子，症狀會特別明顯，今天我又親身經歷到如果賈米爾沒有服藥會發生什麼情況。他換過體育服後，在體育館裡面一邊吼叫一邊暴衝，球只要一到他的腳下就被他猛踢出去，他會推擠其他小朋友，猛撞地板、煩躁不安，還模仿狗的交配動作。這就是不吃藥的全套節目。

問題是，要抓他卻不可以碰到他實在不是容易的任務。因為只要碰到他，你就會聽到他說：?你敢碰我？你給我試試看！我要叫警察！」很多學生對自己的權益都很清楚，可惜卻不明白他們該盡的義務。

最後我終於站在他面前，我冷靜又堅定的告訴他，他必須要控制自己，不然我不准他上體育課。他看起來完全沒有在聽我說話，像隻小狗般站在我面前，氣喘吁吁、過度興奮、不停辱罵同班同學。

賈米爾陷入發狂失控的狀態，完全無法溝通。他嘴邊都是白沫，同時咒罵著他所知道的每一句髒話，並且猛烈的搖著頭。因為我緊緊的抓著他的手，所以他開始用腳後跟踢人。我踩住他的腳，再次用我最大的聲量大喊。

?馬上去找其他老師過來！快去！」

不知道過了多久，終於有一名女老師到場，而我總算可以放開賈米爾讓女老師安撫他。她把賈米爾帶離體育館，不久之後又回來找我。?你還好嗎？還可以繼續上課嗎？」?還好，應該還可以。」

喔不！賈斯丁記憶力竟只有五秒

我是在上一個燈籠節認識賈斯丁的家人。

賈斯丁祖母的同居人有個有趣的名字，歐皮賴。兩個人都屬社會救濟貴族，把運動裝和拖鞋當制服每天驕傲的穿著上街，一天中大部分時間都坐在沙發上，或是去麵包店。他們顯然很久沒去看牙醫和剪頭髮，而且任何的健身計畫也沒辦法阻止他們的身材隨著年齡走樣。

自從我知道賈斯丁的家庭背景，我就比較能適應他的行為。他在課堂上亂吵亂鬧、不寫作業、寫字寫得完全一團亂，我也比較不會生氣。

?好了，賈斯丁，『very'是什麼意思？」?我不知道！」?可是你剛剛才說過！」?真的嗎？」

他的短期記憶力發展得並不是很好，而且似乎完全沒有長期記憶力。

?你五秒鐘前講的話，你馬上就忘了？」我問。?是的，謬拉老師，你知道我有時候會有點阿達阿達。」

然後他開始煩躁的坐立不安，沒多久後就倒在地板上。這時候我不干涉不行。

如果讓他再這樣下去，接下來他就會模仿學校的管理員，拿他古怪的爺爺開玩笑，我則必須花很大的力氣才能再讓他安靜下來。所以這種情況絕對要避免！

我制止他後，向全班宣佈，我們在英文課主要要做一件事情：說英文。

問了幾個問題之後，我用一首饒舌歌來結束這堂課，讓小朋友從歌中學到一些英語。唱完後我宣佈下課，讓孩子們出去玩，然後寫下我的感想：除了少數例外，大部分學生的英文程度都只會說Yes、No、Hello和Thank you。這個班級反映了國際學生評量計畫的一份研究報告：辛苦填塞進去的知識要在強制命令下才會吐出來，課堂才進行得下去。可是若要實際運用，學童程度普遍落後。

事情大條蒂芬妮須治療，家長人哩？

蒂芬妮大概是同年級女生的?兩倍」，我指的不只是她過重的體重、身高，也包含她的年齡。她落後了兩個年級，在二年級的班上顯得鶴立雞群。我對她的父母完全不瞭解，但是對於她的牙齒印象深刻——看牙醫在她家絕對是罕有的事。她的牙齒每顆都很大，長得歪歪斜斜，有的長成第二排，下顎的牙齒則很凌亂。更糟的是，蒂芬妮喜歡沒事就張開嘴巴，不是把手指放進嘴巴裡面玩，就是伸出舌頭舔自己的下巴。上這個班級體育課時我特別觀察到，她拖著龐大的身體、靠著X形雙腿來跑步是多麼吃力，而且手臂總是無精打采的掛在身體上。

現在她也無精打采的坐在座位上，努力寫著二年級的德文作業——雖然按照年齡，她現在應該是四年級了。

我翻閱她之前的作業，看見她寫的每個字看起來都像一幅圖畫。我指導她一筆一畫寫作業時察覺，她顯然不具備書寫所需的精細動作能力。我又幫了她幾分鐘，剩下來的又交回給老天爺。她和很多類似案例一樣，需要有專人全天一對一指導，這樣才能稍微應付我們學校制度規定的課程。我把我的觀察寫在班級紀錄簿上：蒂芬妮在語言、精神運動和認知方面都顯示出極大落差，也許需要語言治療、職能治療、牙醫和下顎骨科的診斷。

噩耗校長結巴，宣告我的末日

完成下個學年的計畫後，我的小宇宙整個燃燒起來，新計畫終於可以實行了。我對教室空間也有新的想法，打算重新佈置：換掉電影院式的擺設，把教室變成開放空間；要改變照本宣科的教法，不要在每個小朋友頭上擺個漏斗，直接把知識灌進去，而我的角色將只是個引導人，讓小朋友直接體驗這個刺激的世界；摒除毫無意義的打分數制度，現在的制度只會讓孩子追求成績單上微小的數字差距，而不是真正學習那些未來讓他們成為文明社會一員所需要的東西——自主決定自己的生活。

昨天我的班級又新添了一個學生，所以我前往秘書處。

?我今天早上去了一趟教育委員會，」庸克校長有氣無力的說。她告訴我委員會昨天做出新的決議，所有非正科出身老師的合約都不再延長。她花了很大的力氣才把話講完，她的聲音顫抖著。

?我真的很難啟齒……」她結結巴巴的說，然後終於看著我們：?後天將是你們在這個學校的最後一天。」

被人從背後捅一刀後，我終於清醒。一開始雖然很痛，但有時候這是必須的，它立竿見影的效果就是讓我認清現實：我當助理老師的日子走到盡頭。

後記》

親愛的讀者：

在您看完我當老師的經歷後，我想最後和您分享我個人特別重視的一些想法。

我為什麼還要寫一本書來講述學校裡糟糕的情況呢？首先，根據我的經驗和其他學校老師的敘述，我對於我們滿目瘡痍的教育現況十分震驚。我毫無保留的描述學校現況是希望給大家一個強烈警訊：如果我們不能在最短時間內顯著的提升教育的優先性，那麼不用多久，我們就會嘗到教育程度低落逐漸加劇的苦果。這個苦果不只是教育不足而已，還包含情緒上的匱乏，這種匱乏在現今的某些地方已經造成了冷漠的社會氣氛。如果我們放任學校的情況繼續惡化下去，我們很快就要面臨精神和情緒上的冰河時期。

我們不該忘記，很多人為了學校的成功而孜孜矻矻的奉獻。這需要所有參與者不停的努力，但是這種努力絕對值得！學校是我們民主制度中最重要的機構，不過民主並不是天經地義、天上掉下來的禮物，而是脆弱的、需要大家一起維護的制度。

所以現在就靠大家了。不管你相不相信，你可以用自己的方式與大家一起打造教育體制。?國家」並不是由那些固定擁有權力、穿著昂貴正裝的人在做主，而是由我們大家！（本文摘自第十五、十八、二十九、三十二篇、後記）

一些質素低劣的內地上巿公司，股價節節上升，可謂雞犬也有升天的一日。這些我不會投資的公司，通常存在不真實的收入或虧損。

但市場就是這樣運作，沒人質疑這個問題。股價殘質素更殘

有人認為，即使在美國，上巿公司的質素亦變得愈來愈參差，那內地和香港出現這情況也不奇怪吧？但是這些股票反彈的時間難以持久，因為它們長線的走勢還是會跟從基本因素，而公司的內在價值及貼現現金流，亦不可能長期被忽略。

目前大部分股價節節上升的公司，都沒有良好的基本因素或內在價值。

有些人說，內地公司的股價很便宜，但準則是什麼？應該只是巿盈率，因為公司的股本回報率及股息都十分低。

巿盈率是建基於收入，但很多公司根本沒有真實收入，部分甚至有虧蝕，這又如何衡量它們的巿盈率呢？或者，如果收入是因為依賴更多的貸款所得，財務數據能反映這異常的情況嗎？如果盈利在負債沒增加的情況上升，情況就不同了，但你很難從內地公司找到這條件。

當投資者改弦易轍，加入這場非理性的升浪，資產負債表達AAA級且管理良好的公司，就會被忽視，大概因為這些公司被誤以為股價過高。

中央做不了救世主

與此同時，內地的經濟每況愈下。地方政府、民企、國企和個人的負債不斷上升，投保內地政府違約及信貸違約掉期的成本也上升了。若內地每一個大到不能倒的企業都需要援助，中央政府四萬億美元的儲備，根本不敷應用。以GDP計算，內地的總值是美國的一半，但負債和資金成本卻高得多。只有受政府祝福的企業可以取得便宜的資金，即使它們在倒閉的邊緣。美國銀行業撇賬的情況已經走到尾聲，但在內地只是剛剛開始而已。據渣打銀行的報告，內地債務佔GDP的比率，從十年前的150%升到現在的251%。這比率有可能如日本般升至400%，但我們看到的結局是，日本經濟迷失二十年兼零增長。內地正在走向這個結局？我認為，假如領導人不致力改革，事情不會有任何改善，且會成為一個政治計時炸彈。小心為上，好過事後遭殃，我們沒必要作過度投機。但肯定的是，股巿愈暢旺，IPO的質素會愈低、價格會愈貴。祝君好運！艾 薩[email protected]

艾薩 Isaac Sofaer

Tony Measor的好友及舊同事，本身是特許會計師，有逾三十年投資實戰經驗，現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口，並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合，在91-00年間增長達十四倍。讀者對港股有任何疑問，歡迎致電郵本刊，中英亦可。