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超級殼股-捷誠科技(987)



http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080204/LTN20080204006_C.pdf

捷成科技(0987)的資產負債表。

公告顯示二零零七年十二月末的淨現金達3.2億元(3.4億現金減所有負債)，以發行股數7.6億股計算，折合每股0.42元，

以現價0.58元計算，其殼價為0.16元，即約1億元，但該公司作風不太良好，建議股價下跌至0.25-0.3元吸納。
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興發鋁業(0098)-殼股溫床?

招股書p.67-p.68

From
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080317/00098_302605/CWF113.pdf

儘管中國鋁材出口稅率於二零零六年十一月一日增至15%，但由於國際市場鋁價
上升及中國經濟快速增長令鋁材消耗量強勁，因此國內鋁價仍然高企。

從二零零五年起，中國政府實施下列限制鋁出口的政策。

1) 二零零五年一月一日起，取消鋁錠出口增值稅退稅並徵收5%出口關稅；

2) 二零零五年七月一日起，未加工的非合金鋁產品（#76012000類）出口關稅自5%降至0%。二零零五年八月二十二日起，鋁加工貿易列入禁止類別；

3) 二零零六年十一月一日起，鋁錠出口關稅自5%增至15%；

4) 二零零七年七月一日起，取消7604-7605類鋁型材出口增值退稅；及

5) 二零零六年一月一日起，未加工非合金鋁產品（#76011090類）出口關稅自5%降至0%，而自二零零七年八月一日起，對未加工的非合金鋁產品 （#76041000類）徵收15%的出口關稅。二零零五年一月一日起，取消鋁錠出口增值稅退稅並徵收5%出口關稅。鋁錠出口關稅於二零零六年十一月一日 由5%增加至15%。

結果，根據CNFA輕金屬分會的二零零六年中國鋁加工行業經濟分析統計年鑑，二零零六年中國鋁出口量減少26.2%至大約900,000噸，而鋁消耗量增加19.9%至大約
8,540,000噸。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080317/00098_302605/CWF114.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080317/00098_302605/CWF117.pdf
公司向大股東租用大量設備。

本集團的禪城廠房現時設於向廣東興發及興發創新租用的物業。
根據襌城租賃協議，興發鋁業向廣東興發及興發創新租用位於中國廣東省佛山市
禪城區南莊鎮人和路23號及54號作為本集團禪城廠房的多幢大樓及構築物，總建築面積約75,360平方米。該等物業現時由本集團佔用作辦公室、生產設施、倉庫、宿舍、展覽廳、研究大樓及發電站。該等租約主要條款詳情，請參閱本售股章程「關連交易」一節。

於二零零七年十二月三十一日，本集團禪城廠房的設計年產能約為99,000噸鋁型
材。 二零零六年，為擴大產能及應付預期增長的產品需求，本集團管理人員研究將生產基地遷至另一個面積較大的地方的可行性。為應付中國市場對鋁型材持續增長的需 求，本集團計劃將生產基地自禪城廠房遷往三水廠房。根據地方政府頒佈的禪城區南莊鎮區域及城市規劃政策，製造業的生產基地會遷往新工業區，而南莊鎮會重新 發展為第三工業區，因此本集團計劃將廠房由禪城廠房遷往三水廠房。

因此，本集團與廣東興發及興發創新同意，禪城廠房所在土地及隔鄰的土地會透過
公 開拍賣要約出售。根據二零零六年十二月二十九日訂立的成交確認書以及興發鋁業、廣東興發、興發創新與佛山市禪城區南莊土地資源開發公司（「附屬賣方」，由 地方政府控制的公司）（作為出讓人）與深圳市萬科房地產有限公司（連同其聯屬公司，合稱「新業業務主」）（即獨立第三方，作為承讓人）於二零零七年二月二 十六日簽訂國有土地使用權轉讓合同，出讓人同意以代價約人民幣506,320,000元分兩階段向承讓人轉讓位於中國廣東省佛山市禪城區南莊鎮人和路23 號及54號可出售總面積約337,544平方米的土地。附屬賣方擁有的土地位於空置土地及禪城土地旁。因此，該幅獨立土地完整出售。於第一階段，可出售面 積約193,189平方米的空置土地已於轉讓協議日期轉讓予新業主。於第二階段，由興發創新及廣東興發所興建及出售之禪城廠房物業所在地可出售面積約 144,355平方米的餘下部分土地須於二零零六年十二月二十九日起計36個月內交吉轉讓予新業主，該土地不可建有任何構築物。

(greatsoup:
此舉用來谷大盈利，以提升吸引度，所有賺到的錢已用來派息。)

可參見:
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080317/00098_302605/CWF127.pdf

三水廠房
於二零零七年八月三十一日，興發鋁業三水分公司與興高鋁業訂立三水租賃協議，
租 賃位於中國廣東省佛山市三水中心科技工業區D區5號的物業。根據本集團的發展計劃，本集團的三水廠房於所有建築工程完工後將有11幢生產大樓及10幢用作 倉庫、包裝、辦公室、員工宿舍、飯堂及污水處理設施等的配套大樓。董事預期可於二零零八年五月開始並於二零零九年十二月完成將本集團生產基地搬遷至三水廠 房，將原本置於禪城廠房的生產設施與將於二零一零年六月前新購入的生產設施整合後，於二零一零年，三水廠房的鋁型材設計年產能預期達約150,000噸。

截至最後可行日期，三水廠房共有三幢大樓，總建築面積約34,322平方米，當中包
括熱熔與擠壓工場以及員工宿舍。位於本集團三水廠房的五個熔爐及八條擠壓生產線自二零零七年九月開始商業生產。三水廠房自二零零七年九月起開始投入商業運作。董事確認，截至二零零七年十二月三十一日，三水廠房（包括試產階段）的收入約為人民幣129,960,000元。

搬遷工場的開支將由內部資源撥付。按本售股章程「未來計劃及所得款項用途」一
節所載，本集團有意將新股發行所得款項淨額（假設並無行使超額配股權，且最終發售價定為每股2.85港元，即建議發售價範圍每股2.28港元至3.42港元的中間價，則新股發 行所得淨額約為264,090,000港元）其中約79,230,000港元（約等於人民幣72,100,000元）及約13,200,000港元（約等 於人民幣12,010,000元）分別用於採購三水廠房新生產設施及購買現時自廣東興發、興發創新及興高鋁業租用的機器及設備。

仲量聯行西門有限公司對本集團禪城廠房及三水廠房的物業估值詳情、估值概要
及估值證書載於於本售股章程附錄三。

greatsoup:
不把生產廠房放入公司，另外又用上市所得的資金向大股東購買設備，目的是如何，不言而明。一來可減輕資產負債表的負債等不好看的項目，二來是抽水吧。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080317/00098_302605/CWF121.pdf

公司股本4.18億股，股本適中，但市值較大，如公司虧損幾年後，跌到0.20-0.25元之間則只值1億左右。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080317/00098_302605/CWF127.pdf
公司銷售費用集中於上年，導致上市銷售費用降低，加上公司售出土地，獲得大量盈利、加上行政費用因某部分原因下降，所以盈利急增。

前兩年的應收帳急增1倍，但營業額只升5成左右。

今年應收帳是資本的1倍多，是扣除售地後盈利4倍。上市後雖減輕情程況，但相信不會減輕太多，因要花大錢買設備。

公司現金顯然谷大，但負債雖降低少量，約有3億多，公司顯然現金流和盈利不吻合。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080320/LTN20080320378_C.pdf

金屬貿易商利記公佈虧損的盈警的公告。

greatsoup:
公司屬於高負債的公司，公司業務是靠做大生意額，以取得銀行信貸擴張，以增大盈利能力，另外此類工業是污染及低增值的，所以這類工業生存能力應較低。

加上以上的股本數目及美化資產負債表的行為，可見此類公司是賣殼的高危一族。

補記:

派息予股東的錢也可以是用作購買廠房土地及機器之用，其後把廠房轉讓予公司，以降低上市時的資產負債率，令帳目好看一點。

原因是之前該公司向大股東們購買新廠房，那大股東的錢從何來，應是由派息來的。
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殼股如何會被炒起?(updated)


前幾日，有網友問我殼股炒起的因素，而我就簡略地回答曰:


1. 市況好唔好? (25%)
2. 股價是不是在低位橫行? (10%)
3. 股權小嗎?集中嗎? (30%)
4. 注入的資產夠唔夠大? (15%)
5. 過程是一次過還是逐步來? (10%)
6. 新殼主的資歷? (10%)

若全部都是的話，這隻股暴升的機會好高。其餘則按比例自行評分。

其 實，若看評分，市況好壞及股權小而集中是殼股炒起的原因，因為如市況大好的話，銀根通常都會多些，所以在大量資金進入下，升過十倍都唔難。另外貨乾，集中 於少數人之手，股價打起亦會較易，例子如正如原名MP物流的明基能源(8239)，原名老虎科技的恆芯中國(8046)，原為寶訊科技的中國鐵路貨運 (8089)，原名軟迅科技的環能國際(8182)，都是例子之一。


但 其餘注入的資產的質素、大小及快慢，都是影響的其中一個因素，如原名永順國際配運、輝聯配運、科建拓展、科建集團、中新集團及中新地產集團(563)及原 名奇正科技、網基科技、力特、力普的華寶國際(336)，資產一浸一浸的注，股價就一步一步的上升，如最近的宏昌國際及宏昌科技的綠色環球資源(61)、 原名京華自動化、中國鵬潤的國美電器(493)，原名添發慶豐的中國資源開發(661)，均是注入一舊「大」資產(當然資產真假是第二個問題)，一日內就 顯著上升。


至於新殼主的資歷反而是一個非常次要的 因素，如著名如世茂系的許先生、原名特時泰、東潤拓展的聯合能源(467)大股東的張先生等等股票，都需要長時期的等待，才能獲到合理的回報，又或是原名 太陽神、曼盛生物科技的中國遠大醫藥也是同一個樣子，所以新殼主的資歷是並不等於股價會在短時期會升。


此 外，股價在低位亦不是代表其成本價，因為新主可以透過以低價認購大量新股的方法，或是以注資後，然後注入資產取回現金，或是有一些老千因素進入，如原名銀 河影像的采藝多媒體(8130)、原名衛科創業的寶利福(8172)，故股價在低位運行，然後賣殼，也不是代表股價必升的。


經網友補充，徐先生購入前名豐裕興業、嘉利福、嘉利盈、太陽國際的8029，入主後股票升幅一度達30倍，但其後入股訊通國際(8082)及駿科網絡訊息(8081)因市況較差及缺水，令股價都無法大升，更甚要出脫8029的持股以救財務之困。


又或是前名大福國際的福邦控股(1041)的張先生，購入控股權後，轉型後，股價一度上升十幾倍。但其後因購入百靈達國際控股(2326)，但誰不知公司主要業務頂不過金融風暴，被人追數而結業，原大股東在旁更令起爐灶，搶原本上市公司的生意，結果公司被迫停牌。


張先生雖曾作努力，一路減持福邦控股套現，二來又令公司購入電器加工廠，但後來均失敗，最終被迫引入原名中國雲錫礦業的保興投資(263)、原名雄豐國際、新創企業的保興發展控股(1141)，及原名民信集團，現名奧亮集團(547)的大股東孫粗洪先生，以解其財困。


延伸閱讀:


孫先生的入股的股票如下:


http://realblog.zkiz.com/greatsoup/4066


另起燼灶:


http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/2728


購殼公告:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090626/LTN20090626005_C.pdf


這就是我的看法，大家有否高見呢?

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火燒資源股殼股妄想變神華

2007-10-18  NM




煤炭股龍頭中國神華上週二在A股 上市，首日掛牌暴升九成，至本週二短短一星期上升近一點五倍，為資源股創造了「神話」。

有智慧不如趁勢的殼股老闆；近月紛紛變身為資源股， 就連賣上班服的Gay Giano亦仆去做礦，一手揸住八隻殼的詹培忠也東買煤礦、西買石油，甚至走到荒漠地區搜羅金屬礦。

他一語道出資源 股背後的遊戲規則，就是「願者上釣，各安天命！」股民還是自求多福！

最近謀求躋身資源股行列的五間上市公司，其中三間包括泰盛實業 （1159）、北京時裝（761）及旭日環球（353）的幕後策劃者，原來正是剛抗癌成功，身兼立法會議員的「金勞詹」詹培忠。資料顯示，今年五月開始， 詹培忠已密密出手買「殼」鋪路，短短三個月，先後入主北京時裝、正輝（169）、中富控股（1191）、泰盛及嘉利美商（704），成為單一大股東。櫈未 坐暖，詹培忠已急不及待大耍魔法。其中正輝與中富控股，先後變身中國地產股及環保概念股，餘下三間公司，就瞄準最當炒的資源概念。

上週一， 詹培忠在金鐘海富中心的議員辦事處內，揭開買殼變身的來龍去脈。「我而家係八間上市公司的單一大股東……我唔會買超過三成，咁就唔使提出全面收購……」瘦 了一圈的詹培忠，一臉得意地展示公司手上籌碼，不但未見絲毫病容，講起煤礦資源時，更是精神奕奕。

周街有礦賣

「先講 353（旭日國際），係鈦礦（注：Titanium，輕金屬，用以製造飛機外殼、飛彈），我而家係第二大股東，麥格里仲做緊評估，兩、三星期後，會舉行特 別股東大會，仲會搞路演集資。跟住761（北京時裝），個鎳礦（注：Nickel，用以製造不銹鋼）喺印尼第五大島蘇拉威西，已經生產緊，唔使太多錢去開 採，一挖就係，好到不得了……1159（泰盛）初步係外蒙古煤礦……」除了已公布的，未公布的亦照講：「停緊牌的718 （百威國際），會注入再生油項目，喺江蘇省用菜籽來提煉，初步估計每年出產量有二十至四十萬噸，不過到時亦可能係二百萬噸，呵呵……仲有704（嘉利美 商），會擺礦項目入去……」

詹培忠滿肚雄心壯志，不斷重複：「我嚟緊仲有大把項目會注入泰盛，而家大把（資源項目）俾我選擇，好多人上門搵 我傾，個個星期都一定有，任我挑。」

願者上釣各安天命

但當記者拿出泰盛發布的收購通告，指出公司用一億五千萬現金，及發行可 換股票據，共十四億收購的蒙古公司，只擁有煤礦的勘探權時，詹培忠馬上收起笑容，指着文件說：「文書我冇詳細睇，邊有咁多時間，有會計師、律師會睇。」對 於何時完成勘探，他說：「時間表當然有，但實際工作唔係我負責，我只係負責構思、策劃……」

「文件係證監會批嘅，將來項目的結果，可能好成 功，亦可能好失敗。」一向語出驚人的詹培忠，道破資源股背後的遊戲規則。「文件寫清楚了，你睇咗認為唔好嘅，就唔好買，冇人拿支槍指住你去買，如果你覺得 冇開採權，太貴嘅，咪唔好買囉，係咪？願者上釣，各安天命！」

公布變身煤礦股後，泰盛股價單日升過兩成，但詹培忠否認注入資源概念，是為托 高股價獲利。「有人咁做，但你睇我有冇買賣，我全部冇買冇賣，而且（泰盛）波幅唔係好大，最多都係兩、三毫。所以，投資者最緊要帶眼識人！」

另 外，專賣上班服的Gay Giano，亦跑去採礦。○○年上市的Gay Giano擁有十六間分店，去年虧損二百五十五萬，公司現金只有約一千萬。公司蝕錢，但上市公司這個殼卻得到買家垂青。今年七月，公司獲內地民營企業聯泰 集團，出資一億元，收購近六成股權。本月中，公司宣布與成都靜安礦業簽下諒解備忘錄，擬以一億八千多萬港元，購下靜安旗下華龍礦業及興康礦業，不少於五成 一的股權。兩間公司分別持有位於雲南及四川，含有鋅鉛及錫鋅的礦產，但注明只有若干採礦及勘探權。Gay Giano資源上身，大股東黃柏霖就急不及待出招骨水，本週一以每股二元三角四，配售一千萬股，集資二千三百多萬，認真和味。

 

資 源股熱潮下連放數佬都要變身。由放數界名人陳遠明（George Chan）控制的四五線股明日國際（760），亦於本月初公布簽一份沒有約束力的諒解備忘，以間接收購在大陸內蒙古的一個煤礦約五成五權益，作價四億七千 萬元，並由上市公司發行新股應付。通告還表示，明日國際有權以現金一億四千萬元額外入股接近一成五。「份通告出咗等於無出，唔好講究竟挖到幾多煤，連個礦 喺邊度都唔知，內蒙古咁大你個礦究竟喺邊？tomorrow （明日國際的英文名）喎，聽日係點我就唔知了，我淨係知道你以前係點！」一名熟悉細價股的證券行老闆說。

股價長期在三角水平徘徊的明日國 際，在九月底即未發出進軍煤礦通告前，股價急升近兩倍至八毫九，通告發出後更炒至最高一元三角五仙，但近日已回落，行內人指高位派貨大致完成。

專 長做財務按揭及放款業務的陳遠明及其弟弟陳遠東，九五年借殼大富地產上市，大富地產並於 九七年改名為DC財務，於九八年以四億元高價售予羅兆輝。陳遠明專放數給上市公司大股東，但與他交過手的債仔大多沒有好下場。例如今年初因詐騙入獄的「金 王」陳發柱曾將旗下長發建業的股份抵押給陳遠明，最後陳遠明奪走長發上市公司殼，並於○三年轉售給金融奇女子樂家宜控制的金榜集團。

行政總 裁歡場聯誼

而這間原本做電子產品的明日國際，是陳遠明於二千年接掌過來的，○六年度該公司虧損一千六百多萬元。本業乏善足陳，行內最深刻是 大股東的財技，由接掌至今約七年之間，先配股再大折讓供股、然後再拆細再供股，如此頻密的集資行動，加上公司盈利倒退令投資者卻步。

今年五 月，明日國際找來曾任對沖基金（Oasis）基金經理的顧弘源（Kevin Koo）擔任行政總裁。今年三十八歲的顧弘源，出名「好叻識女仔」，又曾經與葉劍波妻子傅明憲傳過緋聞，加入明日國際後立即向經紀「軟」銷，「佢入公司無 耐就安排飯局，地點是朱培慶（前廣播處處長）同Coco去嗰間MUSTKARA。佢仲話同陳遠明好熟，日後幫公司搵新投資項目。」一名認識顧弘源的投資者 說。交遊廣闊的顧弘源加入後不久，明日國際先發過通告，指計劃投資一間做手提電話增值服務的公司，炒3G概念；事隔三個月，又找煤礦生意。

借 殼炒上骨水有法

資源股當炒，在市場上有不少大陸偏遠地方的礦主，捧着個未開發的礦到香港的上市公司拍門，希望齊齊搵食，現時市場上起碼有 三、數間細價股正密謀轉型；內地亦有不少礦主來香港借殼上市。有一間已經轉型的上市公司的高層說：「我哋大大話話都見過四至五間呢類資源公司，有啲甚至自 己拍門，好似近期有新加坡的礦主想嚟借殼‥‥‥但係新加坡的礦主就唔會呃人咩，全世界都有騙子。」

事實上，個別立心不良的上市公司轉型做資 源股，站在上市公司大股東的立場，重點並非那些煤礦或相關資產是否值錢，而是自己能否從中得到利益；而賣方則主要考慮能否成功借殼，日後再利用上市公司這 個地位進行融資。有熟悉這類交易的人士透露：「點解明明資產不值錢，上市公司都願意出高價買入？因為大前提並非上市公司的利益，而是在大股東身上。好似經 營不善的上市公司的股票根本不值錢，再用呢啲垃圾股票換不值錢的資產。」該消息人士續說。

龍蝦大王中途撻Q

香港過去甚少資源 股上市，散戶甚至證券分析員都對分析資源股感到陌生，因為當中牽涉很多技術用語及風險因素。有投資資源項目的上市公司高層教路：「咩嘢礦都好，試問有幾多 經已投產？就係無！」前車可鑑，以往不少變身後的公司，結局是「影都無埋」。

由「龍蝦大王」變身能源股的中國能源（228）是較早變身的細 價股，該公司在○六年初公布投資逾五十億元到內蒙的煤礦項目，而上市公司只擁有該項目的勘探權。但到了○六年年底中國能源又發通告，指公司在進行收購盡責 審查期間，當地政府要求煤礦勘探需調往另一個地盤進行，而公司鑑於另一個地盤面積較大，再加上需要額外的時間及成本，竟然決定終止有關項目了事。

由 羅旭瑞控制的世紀城市（355）今年四月公布，購入外蒙古鈾鐮（注：Uranium，核電廠所需放射性元素）近五成一的權益，是公司首次進軍能源項目，五 月份立即配股集資五億元；然而至今仍未見公司完成及發表勘探報告，更遑論何時可以投產。世紀的股價亦由四月份最高約四角六「打回原形」至一角七左右。

開 礦講財力

有份參與變身行列的上市公司的高層續說，現時不少公司只公布購入的資源項目的面積、以及預計蘊藏量有多少，這些數據統統無用。因為 「個地盤幾大都好，當中實際有資源的面積可以好細。預計蘊藏量同最終可以挖到幾多，又可以有好大偏差。」他續稱，要到完成勘探報告後才能確定資源項目是否 有價值，但「搵到有分量的公司做勘探亦唔容易，且費用昂貴，幾千萬做一個勘探是好平常的，係咪每間公司都有咁嘅財力！」還有「之後的運輸安排，點樣將啲嘢 運走，有無鐵路配合都好重要。」

在全球資源緊張下，資源股的確有投資概念。「做煤礦或者油項目，做十個九個最終可能都會失敗，但只要做到一 個就可以搵到好多錢。」一名上市公司管理層說，但問題是哪間上市公司有這個本事。

資源礦分布圖

蒙古國

‧於 1924年在當時蘇聯協助下獨立，成立「蒙古人民共和國」，至1992年2月12日放棄社會主義，推行多黨民主制，國名改為「蒙古國」，人口只有295萬 人。

‧中國是蒙古最大的貿易夥伴，蒙古國主要向其出口食物及礦物，其次是美國、加拿大及南韓等國家，其中電子公司三星曾於上年表示已進軍蒙 古銅礦工業。

內蒙古自治區

人口有2,400萬，當中漢人佔約八成，蒙古族人約佔兩成，另有少量少數民族。

新疆 維吾爾自治區

人口有2,050萬，維吾爾族及漢人各佔人口約四成，其餘為少數民族。

細價股變身礦業股

注1：中 能控股於07年1月成功收購澳門天然氣公司，與中石化（386）合作澳門輸入天然氣項目，並計劃今年年底動工。

注2：如果只以非法律形式簽 約買礦（例如諒解備忘錄），公司最終未必會進行有關交易。

*以收購礦業資產停牌前當日收市價為準。

**以收市價為準

# 以3月30日公司澄清計劃收購天然氣項目前一日收市價計

##以9月17日公司配股前一日收市價計

資料來源：公司通告及年報

^ 公司於8月9日才開始有關項目，營運數據有待日後公布。

^^ 早於9月4日起至10月11日（宣布買礦當日），股票成交額較平日大幅上升，當天收市價為$0.87，若以此為基準點，升幅應為78%

^^^ 10月15日晚上宣布買礦但並無停牌，遂以10月15日收市價計。

袋袋平安兩招

第一招：掏空上市公司現金

上 市公司股權不變，但公司手上大部分現金或流動資產已被調走，購入沒有盈利前景的資產。

第二招：垃圾換垃圾

這類上市公司通常盈 利前景及股價表現都差，但有一定數量現金，吸引第三者借殼。

上市公司印股票收購資產，並引入新股東，表面上並無異樣。

 

新 股東入主後，再以上市公司的現金，向另一名第三者購入新資產或訂立服務合約之類。

該名第三者有可能是中間人。

 

該 第三者（中間人）收到現金後，將現金轉往上市公司原股東的海外戶口，整個買賣殼交易才算完成。



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殼股尋寶

2012-8-23  NM



自今年五月以來，先後有三間內地 房企，包括招商地產、中糧地產及萬科集團來港「覓殼」。被「欽點」的殼股，股價飛升，其中，獲萬科集團收購的南聯地產（1036）股價更猶如坐「直升 機」，短短三個月，颷升一倍有多，風頭一時無兩，在悶市中為小股民帶來刺激。本刊以萬科買南聯為藍本，揀選出三隻有潛質成為靚殼的股票讓股民尋寶。

內房紛紛來港覓殼，但靚殼買少見少，在混濁的「金魚缸」，要發掘出藏有「珍珠」的殼股，首要摸清買家心態。出書教授投資殼股心得的宏高證券高級客戶經理梁 杰文表示：「買家收購一間上市公司，最希望係攞到控制權及上市地位，之後將自己嘅資產或業務注入隻殼裡面。」因此，在買家眼中，殼股股權比例越集中越「肥 美」，「賣家一定要係隻殼嘅大股東，起碼擁有六、七成股權，事關如果有人靜雞雞收埋一成街貨，喺股東大會投票時，搞搞震，有排你煩。」另外，殼股最緊要夠 「乾淨」，業務要簡單，「如果間公司太多業務，盤數錯綜複雜，買家好難清理晒舊有嘅業務，又會驚間公司暗地裡有其他債務，買嗰陣時發現唔到。」

南洋集團（212）資產折讓大

南聯股價爆升，居於寶翠園的散戶蔡先生可謂飲得杯落，事關他今年六月在南聯賣殼的消息公布後，以七元多買入股份，並於本月十四日南聯停牌前，在十二元「摸 頂」沽出。蔡先生自言中四開始買第一隻股票，投資股票超過四十多年，喜歡收藏遭人遺忘的冷門股，「除咗南聯，我仲揸住南洋集團及安全貨倉，上個禮拜我仲買 咗一千股南洋集團。」自九十年代中，蔡先生已密密吸納南洋集團的股票，一直只買不賣，現時持有達十萬股，市值約二百五十萬元。堅守南洋多年，蔡先生解釋貪 其夠抵，「我唔係分析員，唔使睇好多資料，業務最緊要簡單，值三十蚊嘅嘢，我十蚊就會買。南洋每股資產值六十幾蚊，股價只係二十幾蚊，點解唔買？」翻開公 司去年年報，集團資產包括觀塘南洋廣場、百分之四的上海商業儲蓄銀行權益及環球證券，每股資產淨值超過六十六元，股價不到淨值的一半，折讓逾六成。一九五 四年上市的南洋集團，是名副其實的「老」股，公司架構出奇「精簡」，只有十八名員工，數目少過一間翠華茶餐廳。以紡織生意起家的南洋集團早已轉型為揸磚頭 及股票的投資公司。公司去年年報顯示，紡織業務的收入為零，收入清一色來自收租及證券投資，用來借殼上市，新買家輕易就能送舊迎新。

接班人專注銀行業務

除了折讓大，公司創辦人兼大股東榮鴻慶亦令蔡生安心，「呢啲大家族係有信用嘅人，唔衰得！講真，佢大把錢做咩要呃你，唔係話有錢佬一定唔呃人，但人哋有名 望，周街都有人識佢，唔會賺到盡嘅！」百年前，無錫榮宗敬與榮德生兩兄弟為榮家開天闢地，分別成為中國麵粉大王及棉紗大王。榮德生的後人以中信泰富前主席 榮智健，最廣為人識。至於榮宗敬一房，代表人物正是榮宗敬幼子榮鴻慶，是南洋紗廠及上海商業銀行的大老闆。四七年，榮鴻慶離開上海到香港發展，於觀塘創辦 南洋紗廠，甚有規模。五○年，他更在香港重振榮家的銀行生意，成立上海商業儲蓄銀行，至五四年把總部遷到台北。時移世易，紗廠業務早已萎縮，榮鴻慶家族更 專注金融業務，包括台灣上商銀行及附屬的香港上商銀行。現時，南洋集團由榮鴻慶及其六十六歲的兒子榮智權「坐鎮」，主席一職由「外援」，七十歲的銀行家畢 紹傅擔任。榮鴻慶的孫，第三代接班人榮康信現年四十四歲，卻無加入公司董事會成員，相反他積極投身家族銀行生意，是台灣上商銀行的董事兼副總經理。

南洋表現多年來缺乏驚喜，成交並不活躍，看似一隻「悶股」，但蔡先生稱最緊要有耐性，預備長期「作戰」，「我每次唔係買好多，一、二千股實買到，但賣出去 就好難啦同你講，如果你等錢使千祈唔好掂！我預咗同佢鬥長命，等公司賣盤或者私有化。」今年四月，與榮鴻慶共同創立南洋集團的姐夫兼執董王雲程，以一百零 一歲過身，此舉可能成為賣殼的催化劑。

安全貨倉（237）派高息坐貨夠安全

蔡先生另一隻要「鬥長命」的股票是安全貨倉（安全倉），他於八八年買入至今已有二十四年。安全倉早於一九七三年上市，是香港倉儲業界中少有的上市公司。公 司今年初派發中期股息，認真「大手筆」，連同特別股息，每股派息一元，勝過一眾藍籌股，堪稱逆市奇芭。不過，慷慨派錢背後亦反映公司業務停滯不前。現時， 安全倉的主要業務是投資物業和證券，佔去年營業額逾七成，餘下三成才是「老本行」貨倉營運。翻開公司六十多頁的年報，不難發現過去十年，貨倉營運帶來的收 入猶如一條「水平線」，無升幅更無波幅，徘徊在二、三千萬元之間。相反，安全倉旗下「磚頭」令人眼前一亮，包括觀塘工貿大廈振萬廣場、荃灣安全貨倉及柴灣 貨倉。

隨着香港工業轉型，市場對貨倉的需求日漸下降，九九年時，大股東呂氏家族已表示計劃把旗下荃灣及柴灣兩項貨倉物業，改作住宅發展，但多年來只聞樓梯響。直 至一○年底，安全倉正式向城規會申請把旗下荃灣安全貨倉，改建為一幢五十一層高的住宅大廈，提供約三百五十個單位，但半年不到，公司忽然「轉軚」，決定暫 緩重建計劃 。相信與董事局成員欠缺魄力有關。

管理層患病

安全倉的董事局多年來由現年九十三歲呂辛及其六十歲的兒子呂自龍「父子檔」擔任執行董事，○六年才加插多一名舊伙記溫民征任執行董事。至於呂辛的次子呂榮 義，於二○○一年出任集團經理，負責該集團之日常運作，當時只有二十七歲，○八年成為執行董事，才把董事局成員的平均年齡拉低。去年起，董事局出現重大人 事變動，呂自龍因健康理由退休，七十二歲的姪兒呂榮里亦辭退非執行董事。但年報顯示，最年輕的呂榮義自去年十月開始放病假及自願提出暫停支薪，令董事局成 員剩下九十三歲的呂辛及七十五歲的溫民征支撐大局。祖籍福建廈門的呂氏家族在香港十分低調，曾是香港貿易及倉庫業的巨擘，呂辛更有「貨倉大王」之稱號。在 五十年代，呂家的「建南行」經手的轉口貿易，一度佔香港貿易額的百分之四。呂氏在貿易上賺大錢後，在香港及日本買入倉庫，但經營倉庫業的利潤日漸降低，早 已式微。但公司倉庫地皮有價和業務簡單、管理層年邁、又慷慨派息，值博率頗高。

博富臨置業（225）小甜甜「愛股」

本月中，受到注資概念刺激，華懋系股份蠢蠢欲動，已故龔如心持有的股份再次「發威」。市傳有投行向華懋獻計將資產注入安寧控股（128），刺激該股單日暴 升三成四。華懋系其他股分宏霸數碼（802）及丹楓控股（271）亦升幅逾一成。不過，另一隻小甜甜「愛股」博富臨置業卻斯人獨憔悴，少被人談及，其實公 司屬禾稈冚珍珠。博富臨置業英文為Pokfulam Development Company Limited ，七十年代，公司在薄扶林沙灣徑發展大型屋苑美景臺；當時只出售部分單位，並保留四十五個作長線投資，美景臺實用率最高達九成，享無敵海景，現時價值水漲 船高。至八四年公司收購從事影音器材的大象行，現仍佔公司收入兩成。

九四年小甜甜購入博富臨兩成股權，市場當時一度憧憬，華懋會把旗下資產注入博富臨。翻開公司二○一二年中期年報，時光恍如回到沒有電腦繪圖的年代，淨色的 封面，用毛筆字體寫上公司的名字，十分「古典」。公司主要收入來自本港投資收租物業，及涉足內地房地產市場；博富臨投資物業之賬面值達三十二億元，於本港 持有商業及高級住宅連車位，亦於北京持有十六個住宅單位收租。近年博富臨的管理層卒之有異動，年屆九十五歲的創辦人黃炳禮，於一○年辭任執行董事。由三名 兒子接班，年屆六十的長子黃達漳擔任董事會主席。不過博富臨自九三年起已被唱為殼股，投資者可能要長期抗戰。

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再論梁杰文「殼股現實」及「殼股誘惑」之問題

前兩星期，筆者已論及其文章「可換股債券財技」一文之問題所在，但寫了一篇接近沒有養份的文章，之後兩篇文章均是論述內房殼殼的資料，但是筆者仍是不滿意部分資料仍是無法良好地改正，但是那些東西是錯得甚有問題，甚至影響了結論。上星期我沒有時間去再寫這些文章提及的東西，這個星期我有一些時間，我們連這星期的一篇文章再來談一談。

1. 殼股誘惑 (2013年06月28日文章)

朗詩買入深圳科技約63%股權，總代價13.61億元，較公司最新經審核資產淨值5.29億元溢價158%，反映殼價逾8億元。是次收購，朗詩僅買入約63%股權，殼價卻較以往平均值高逾一倍，外人當真猜不透原因。

其實不用外人都猜不透，你細心就可以了。

如果分析公司入面的資產，不難分析原因。其實除了這間公司外，之前金地商置(535，前孫福記、新福港、威新集團、星獅地產)當時是以43仙提出向股東全購，以他的定義來看，全購隱含市值為29.51億元，以他的定義來看，至2012年3月31日淨值是23.79億元，實際殼價5.72億元，當時有位孫先生說公司低估了，並需要重估，最終重估出來的價值增加至36.33億，但是實際上因為部分物業未有開發，所以最終都是以29.51億這個價格出售。因為深圳科技(106，前世界發展、十字軍、偉東集團)情況也是差不多，甚亦有過之，所以這部分的溢價應是關於未開發房產。

根據公司的年報，公司現持有3項資產，分別是深圳的曙光大廈、永恆商業大廈6樓及安力工業中心2218室，分別列帳為投資物業、待售物業及租賃土地及樓宇。

但事實上，3項物業均有所低估，第1項不知為何可能只可租不可售，第2項及第3項因為列帳方式不同，所以造成低估，如以市場價計算以下物業，其實價格會增加不少。

1. 曙光大廈
這物業位於南山科技園。根據金地商置在2012年7月私有化之文件，他們有一項位於南山科技園的物業，資本值為3.57億，以發展面積24萬平方米計，每平方米價格14,875元，但事實上，根據搜房網資料，附近最近的物業市值已大約在12,000人民幣至25,000人民幣之間，何況他的物業其實非常開揚，面對河景及哥爾夫球場，所以估值應該不錯，在此預期應該在價格的上限，大約20,000人民幣。

2. 永恆商業大廈6樓
這項物業最近的成交紀錄，已在12,000元左右，但因為記在待售物業下，以成本價計，導致低估。

3. 安力工業中心2218室
可能這物業當作經營用途，故列為租賃土地，故被列作以折舊計算，所以在時間推移下，帳面價格下降，但實際市場價格上升，這個差距會更大要回復。故以市場成交價約4,000元計，亦要補算。

如把價格補回，實際殼價只是2.89億，不算過份高估，要高估就只是可以稱是斷章取義。



2. 殼股現實 (2013年07月05日文章)
1. 上周末獲安徽內房商仰智慧入主的嘉輝化工(582)，去年業績受累LED業務轉差及商譽減值，巨虧逾3億元，相等於公司去年底止總權益四成。
我懷疑作者編輯又是不太懂看帳目，如果要看總權益其實是沒有用的，因為這只是股東權益加少數股東權益，少數股東權益是不關股東事的。實際要看股權權益才知道公司的公司股東損害的慘烈程度，如果以股東權益4.83億計，股東虧損為3.3億，這比率大約68.6%。

2. 最誇張不得不提恒力商業(169)，其換殼過程尚未完結，全購要約最快待下個月初才完成，但托著萬達集團的光環，市值膨脹至120億元，市盈率迫近50倍，市帳率15倍...
他又搞錯了公司股東權益和總權益這一部分，要看股東權益應看股東權益一欄，2012年底為6.67億元，以這基礎計市帳率是17.76倍，但是這是兌換了1.68億可換股債券的數字，如把這數字調整，大約是15.16倍。

如果最終把全部剩餘的3.21億可換股債券兌換後，股本會增至3,916,988,547股，市值是158.40億元，市帳率是8.38倍。

3. 按理很少公司不怕其煩進行這類反收購交易，早知如此，當初何不從正常途徑申請上市，料是中央早已嚴令內房公司不得上市集資，招商局地產才借東力實業融資。惟招商局地產隸屬國企，原本以為遵照國家意旨辦事，現在卻出此「過牆梯」，當真奇怪。
招商局在內地已有深圳上市的招商地產，所以不存在不得上市集資的問題。根據筆者所得資料，應是不得在A股發行上市集資，君不見在香港仍有房地產業務公司嗎，只是換了包裝。正如剛才買殼的嘉輝化工(582)，他的老闆在中國都有一隻剛借殼上市公司藍鼎控股，也是遇上同樣的問題，於是轉赴香港買殼。所以這句應改為「料是中央早已嚴令內房公司不得於A股市場集資，招商局地產才借東力實業融資。」

4. 去年獲中糧集團收購的僑福企業(207)還未公布任何大計，仍保留舊公司名稱，沒有改名打算。
他還有以高位減持呢，不知有位當年和梁生有些關係的先生常常在擾亂我的人，還向我曾經說這隻不是殼股呢，編輯不可不察。

5. 內房公司買殼，再遠一點，是3年前遠洋地產(3377)以每股1.542元斥資逾6億元買入奇盛集團(174)69%股權。當時遠洋集團已於本港上市，總資產逾千億元，市值達300億元，入股刺激奇盛股價升至歷史新高。遠洋地產意向將奇盛作為物業相關業務的獨立平台，藉與遠洋集團關係能參與更大規模的物業項目。

惟入主後多年，業務發展僅是買賣數個中港物業單位作投資及收租，最特別動作是10年底改名為盛洋地產，不足一年，11年7月再改名為盛洋投資至今。現時股價約1元，想必已令不少股民心碎。

他忽略了一項2011年5月被取消的注資。當年總資產以人民幣計是未逾1,000億的。

有人肯定怪我，當年為何不寫這些，現在日日來隊人，你仲唔是衰人? 但我真的不喜歡寫財技，我只想寫一些真是有業務的公司，寫這些學了也沒有用，只是有趣，賺不了錢，寧願免費畀大家任睇算。如果編輯功力不夠，完全看不出他文章的問題的話，不如叫他寫一些輕鬆一些的文章，我又不用被迫為他宣傳，讀者又不用接受些錯的東西，這樣就一舉三得啦。
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想玩借殼股？新手少碰為妙

2013-10-14  TCW
  
 

 

基因國際董事長徐洵平，今年三月在上海接受激勵講師陳安之的演講邀訪，當時胖達人在上海開出第一家分店，讓基因國際股價創下歷史新高；徐洵平不僅興奮的揭露基因股價飆漲的故事，更自稱是陳安之成功學的學生。

巧合的是，兩人都是股市的借殼大戶。

徐洵平借殼達鈺科技，躋身為上櫃公司老闆；名嘴陳安之則在去年四月入主卓越光纖，改名為卓越成功，不賣光纖改賣他的成功學光碟，也變成上市公司董事長。

做醫美的兼賣麵包，賣光纖的兼賣潛能開發光碟，賣IC產品的改賣家具，賣網通產品的改賣自行車鏈條……這些借殼公司都把業務內容大變動，就像老房子的都更改建效應。

其實，借殼跟老房屋都更一樣，不是壞事，國泰證期顧問處協理陳威良指出，原本業績不振、股價低迷的公司，透過新經營團隊進駐，改善營運狀況，不僅能讓上市櫃公司重獲新生，也能讓小股東解套。

此外，從歷史經驗來看，被借殼的公司，股價都很會飆，以金融海嘯至今五年來借殼上市的四十檔股票為例，今年前三季股價表現是漲多跌少，更有剛借殼的公司股價大漲逾一．五倍。至於被市場點名的借殼潛力股，股價更是活蹦亂跳，前三季漲幅達四○％到逾四倍。

不過，高報酬率必然伴隨著高風險，因為借殼股當中有好公司，也混雜著不好的公司。因此，投資人可掌握「三新」原則，挑選出值得信賴的新經營者、具有新成長動能的公司，並在新成績單浮現時再進場，才能趨吉避凶。

看經營團隊：高層異動或持股大量轉換者別碰

首先是挑對公司的新經營團隊。借殼的新經營者主要有三種，包括地產商、台商、港商等，投資人宜多了解新經營者的背景和動向，挑選口碑好、經營穩健的公司。

台股的「借殼大王」，當屬地產商。金融圈人士表示，雖然沒有明文規定不准，但必須連續三年獲利的上市櫃條件，地產商就是難以符合，久而久之證券商也沒人敢送件申請，迫使營建、代銷等地產商都得循借殼之路。不過，台灣有不少實力堅強的營建工程公司，集團年營收上百億元，甚至有實力擁有兩個以上的借殼公司。

第二類借殼者是在海外經營有成、有意鮭魚返鄉的台商，包括自行車鏈條廠桂盟、借殼化工股中美實的金鷹等。第三類則是想複製過去紅籌股買殼上市成功經驗的港商，有些甚至有陸資色彩。以印刷電路板公司晟鈦為例，今年八、九月，這家公司經營團隊正式更換，新東家具有濃厚的中國色彩，包括貴州煤礦與地產公司董總。

想借殼上市的企業主，有的是真心想透過資本市場的集資管道優勢，把公司經營得更好，但也有不肖企業主，專門想炒作股價，甚至伺機掏空公司財務。因此，投資人買借殼股時，須考量新經營者入主的心態和背景，以及是否具備集團資源，能拿出多少銀彈挹注新公司等。

大慶證券自營部主管林明謙提醒，如果發現新經營團隊出現異常動向，如財務主管辭職，或內部人士在短時間內大量轉讓持股等，都要提高警覺，以降低風險。

看成長速度：分階段灌業績、股價穩穩漲較優

第二則是挑選具有新成長引擎的公司，且業績逐步成長、股價穩定上漲的借殼股。

投資人追熱門借殼股時，應同步留意業績是否跟得上股價水準，陳威良建議，投資人可留意月營收狀況，如果業績起伏不定，甚至不賺反虧，可能股價下跌是警訊。

借殼雖然為原公司帶來新氣象，但股價最好不要短時間內肆無忌憚的飆漲，否則投資人介入後容易被套在高檔。

借殼網通公司訊康變身全球自行車鏈條廠的桂盟，堪稱借殼的經典案例。在桂盟之前，借殼公司經常是短時間內一波行情就告終，但桂盟卻能沉得住氣，股價分三年依照階段上漲超過十五倍。

桂盟借殼訊康的動作始於二○一一年上半年，這段期間公司清算、處分美國子公司等資產，並以私募導入新團隊桂盟，當時股價約八元。直到二○一二年五月桂盟團隊正式浮上檯面前，股價才猛的拉升約五倍。接著，以桂盟囊括全球自行車鏈條的七成市占率，灌入新業績，股價發動第三波漲幅，從去年中約五十元，一路漲到今年盤中最高一百五十餘元。

看成績單：耐心持股兩年，報酬可達數倍

第三則是挑新成績單出爐時進場。根據會計師觀察，現在台股借殼公司股價多半有三部曲的上漲特色，投資人可挑選新成績單浮現時再介入。

第一部曲是外人看到不明原因的飆漲，已暗示有借殼風聲傳出，最重要的徵兆就是減資再增資，以及私募定價，代表新團隊已進入取得新股。這時股價已漲一大段，當投資人注意到，已賺不到瞬間暴漲的階段，這時進場容易成大股東倒貨對象。

除非投資人確定公司營運成長或有獲利，股價也合理，否則盡量不要去追高，避免成為股價下跌時壓倒的最後一隻老鼠。此外，小股東的權益也容易在減資、再增資等股權結構重整過程中被犧牲掉。

借殼股大漲二部曲，是新團隊浮出檯面時，如果是實力雄厚的新經營團隊，即使還未交出亮眼成績，市場也會埋單。不過這時搶進，須提防股價異常、營運計畫未明而遭主管機關勒令停止買賣的風險。

以上櫃IC設計公司凌越為例，在具有生技醫療背景的新經營者入主後，股價連拉十七根漲停板，加上經營權異動後，營運計畫仍不清楚，結果，遭櫃買中心處以股票停止交易處分，投資人頓時賣不掉。

借殼股飆漲的最後一部曲，就是業績顯現之時。對於一般投資人來說，在借殼股交出新成績單後，再進場較為妥當。投資界人士建議，如果認同新團隊的營運實力，可以持有股票兩年，耐心等待業績浮現，通常都會有數以倍計的豐厚報酬。

不過，近期金管會為杜絕「借殼上市」弊端，將訂出標準，強制「營運不佳、交易量太小、形式掛牌的股票」下市，以免被拿來借殼上市。在主管機關加強管制下，未來借殼案可能胎死腹中，搶先布局的投資人宜留意政策風險。

買借殼股就像垃圾堆裡撿黃金，由於借殼公司變身後，體質良窳不一，投資人應追蹤新經營團隊的動向，以及財報數字是否跟上股價漲幅，以免借殼失敗，不但賺不到資本利得、還會被套牢在高點。

【延伸閱讀】業績沒起色、股價照漲的公司要注意！——近5年借殼上市的40家公司成績單

總太 產業：營建 入主前產業：IC設計營收年成長率(%)：733 每股稅後淨利（元）：4.24 股價漲幅(%)：39.3

昇陽 產業：營建 入主前產業：生技 營收年成長率(%)：630.9 每股稅後淨利（元）：3.41 股價漲幅(%)：5.6

聯上發 產業：營建 入主前產業：營建 營收年成長率(%)：544 每股稅後淨利（元）：2.18 股價漲幅(%)：12.2

亞昕 產業：營建 入主前產業：網路系統 營收年成長率(%)：527 每股稅後淨利（元）：2.86 股價漲幅(%)：11.7

富宇 產業：營建 入主前產業：GPS 營收年成長率(%)：469.7 每股稅後淨利（元）：-0.24 股價漲幅(%)：NA

三發 產業：營建 入主前產業：唱片銷售 營收年成長率(%)：427 每股稅後淨利（元）：3.45 股價漲幅(%)：66.9

基因 產業：食品、生醫 入主前產業：IC設計 營收年成長率(%)：267每股稅後淨利（元）：2.06 股價漲幅(%)：-20

桂盟 產業：腳踏車鏈條 入主前產業：網路系統 營收年成長率(%)：267 每股稅後淨利（元）：1.89 股價漲幅(%)：156

名軒 產業：營建 入主前產業：成衣外銷 營收年成長率(%)：200 每股稅後淨利（元）：4.82 股價漲幅(%)：36.8

安鈦克 產業：無線音訊配件 入主前產業：馬達及墊時器產品 營收年成長率(%)：122 每股稅後淨利（元）：0.88 股價漲幅(%)：-16.9

海悅 產業：營建 入主前產業：記憶體模組 營收年成長率(%)：97.7 每股稅後淨利（元）：0.88 股價漲幅(%)：NA

捷邦 產業：營建 入主前產業：粉末冶金 營收年成長率(%)：57.8 每股稅後淨利（元）：00.15 股價漲幅(%)：-18.4

坤悅 產業：營建 入主前產業：系統整合 營收年成長率(%)：52.6 每股稅後淨利（元）：01.88 股價漲幅(%)：5.2

能率豐 產業：塑膠零組件 入主前產業：光碟 營收年成長率(%)：51.1 每股稅後淨利（元）：01.45 股價漲幅(%)：70.7

寶徠 產業：營建 入主前產業：建材 營收年成長率(%)：38.3 每股稅後淨利（元）：0-0.31 股價漲幅(%)：12.6

詩肯 產業：家具 入主前產業：IC通路商 營收年成長率(%)：25 每股稅後淨利（元）：02.78 股價漲幅(%)：70

久大 產業：教育事業 入主前產業：網路 營收年成長率(%)：23.6 每股稅後淨利（元）：0-0.46 股價漲幅(%)：182.4

海灣科 產業：營建 入主前產業：記憶體模組 營收年成長率(%)：17.3 每股稅後淨利（元）：00.28 股價漲幅(%)：86

三圓 產業：營建 入主前產業：紡織 營收年成長率(%)：13.8 每股稅後淨利（元）：00.81 股價漲幅(%)：4.7

櫻花建 產業：營建 入主前產業：營建 營收年成長率(%)：10.6 每股稅後淨利（元）：01.46 股價漲幅(%)：61.5

達麗 產業：營建 入主前產業：電子通路商 營收年成長率(%)：10 每股稅後淨利（元）：00.41 股價漲幅(%)：24.4

松崗 產業：營建 入主前產業：IT圖書 營收年成長率(%)：5.3 每股稅後淨利（元）：0-0.12 股價漲幅(%)：NA

長鴻 產業：營建 入主前產業：營建 營收年成長率(%)：4.8 每股稅後淨利（元）：00 股價漲幅(%)：8.7

松上 產業：印刷電路板 入主前產業：背光模組 營收年成長率(%)：0.6 每股稅後淨利（元）：00.02 股價漲幅(%)：-27

新潤 產業：營建 入主前產業：半導體廠 營收年成長率(%)：0每股稅後淨利（元）：-0.76 股價漲幅(%)：54

志嘉 產業：營建 入主前產業：營建 營收年成長率(%)：-2.6 每股稅後淨利（元）：0-0.89 股價漲幅(%)：5.8

新洲 產業：包裝材料 入主前產業：電腦系統 營收年成長率(%)：-6.8 每股稅後淨利（元）：0-0.12 股價漲幅(%)：5.3

卓越成功 產業：潛能開發 入主前產業：ㄒ光纖 營收年成長率(%)：-6.8 每股稅後淨利（元）：0-0.03 股價漲幅(%)：NA

龍巖 產業：營建 入主前產業：營建 營收年成長率(%)：-13.4 每股稅後淨利（元）：02.02 股價漲幅(%)：-1

華友聯 產業：營建 入主前產業：紡織 營收年成長率(%)：-15.1 每股稅後淨利（元）：0-0.19 股價漲幅(%)：-4

和進 產業：營建 入主前產業：變壓器廠 營收年成長率(%)：-17.8 每股稅後淨利（元）：0-0.19 股價漲幅(%)：222.2

展成 產業：LED控制IC 入主前產業：鋁質電容 營收年成長率(%)：-23.2 每股稅後淨利（元）：0-0.22 股價漲幅(%)：169.4

德士通 產業：營建 入主前產業：網通廠商 營收年成長率(%)：-25 每股稅後淨利（元）：0-0.34 股價漲幅(%)：7.6

潤隆 產業：營建 入主前產業：建材 營收年成長率(%)：-31.6 每股稅後淨利（元）：0-0.05 股價漲幅(%)：-0.56

亨豐 產業：電腦周邊產品 入主前產業：連接線 營收年成長率(%)：-57.69 每股稅後淨利（元）：0-0.84 股價漲幅(%)：NA

亞銳士 產業：營建 入主前產業：電腦通路商 營收年成長率(%)：-73.4 每股稅後淨利（元）：0-0.09 股價漲幅(%)：6

愛山林 產業：營建 入主前產業：營建 營收年成長率(%)：-90.5 每股稅後淨利（元）：0-1.09 股價漲幅(%)：NA

和旺 產業：營建 入主前產業：營建 營收年成長率(%)：-92 每股稅後淨利（元）：0-1.18 股價漲幅(%)：-21.5

欣巴巴 產業：營建 入主前產業：化學藥劑 營收年成長率(%)：-95.9 每股稅後淨利（元）：0-0.31 股價漲幅(%)：7.1

理銘 產業：營建 入主前產業：光學讀取頭 營收年成長率(%)：-98.4 每股稅後淨利（元）：0-0.54 股價漲幅(%)：68.4

註1：股價漲幅計算時間為2013/1/2收盤至2013/9/30收盤，不含權息註2：營收年成長率為2013年上半年數據註3：NA指每日成交量不到50張或無成交，故不列入計算整理：蕭勝鴻

【延伸閱讀】傳出要賣殼，股價就暴衝——市場點名及進行中的賣殼公司

晟鈦 本業：印刷電路板 資本額(億元)：9.1 股價(元)：44.5 股價漲幅(%)：452 EPS(元)：0.44

秋雨 本業：印刷 資本額(億元)：14.9 股價(元)：9.68 股價漲幅(%)：167 EPS(元)：-0.43

宏大 本業：拉鍊 資本額(億元)：4.8 股價(元)：17.05 股價漲幅(%)：110 EPS(元)：0.99

世仰 本業：電腦周邊設備 資本額(億元)：5.9 股價(元)：13.7 股價漲幅(%)：106 EPS(元)：-1.32

裕豐 本業：紡織業 資本額(億元)：10.2 股價(元)：5.48 股價漲幅(%)：74.8 EPS(元)：0.16

台火 本業：土地開發 資本額(億元)：9.8 股價(元)：18.1 股價漲幅(%)：67.1 EPS(元)：1.59

耿鼎 本業：汽車零組件 資本額(億元)：16.2 股價(元)：8.8 股價漲幅(%)：42.6 EPS(元)：0.07

力山 本業：電動工具機 資本額(億元)：18.1 股價(元)：10.9 股價漲幅(%)：40 EPS(元)：0.66

註：股價統計至2013/10/4；股價漲幅為2013年Q1～Q3數據；EPS為2013年上半年數據整理：蕭勝鴻

 
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殼股 Money Cafe

http://moneycafe-icable.blogspot.hk/2014/06/blog-post_24.html
眾裡尋它千百度，驀然回首，那殼卻在燈火闌珊處!

香港窮則變，變則通，當不成國際金融集資中心，新股市場一哥，香港特區仍然大有可為，做其全球國際賣殼中心，所以毋須恢心。

投資者仍然認為好股難求之際，市場人士反認為，特區好殼已難求：君不見，豪特、永暉、敦沛、南華、景福，論資排輩、上市歷史，有老有嫩，均通通成為殼股，揮走昨天的我，迎來明日生機!

年初至今，樓價升至七個月高位、恆指只能沿地踏步、雲吞麵至今加幅兩成，但殼價年內升幅已近四成。

中環人稱，年頭殼價成交約三億，現在叫價隨時五億，創新高之餘，如果以現時速度移動，難道年底要見八億或以上!!

殼需求之勁，經紀朋友指，前所未見，健康與否後話，但全城搶殼，乃同時受內外拉動及推動因素左右。

首先，內房等錢駛，要集資，榮登上市公司的話，賓卡指，借錢平均息率隨時低百五點子以上，分分鐘由普通中小企債款，變身銀團籌組、
二，發債成本息相對較低，皆因具備抵押功能、
三，內房太急需資金，你會問，等錢駛，仲學咩人高價買殼？
喟，呢個世界有押股再融資呢回事馬!!

內房之外，新加入尋殼固然是證券公司，滬港通嘛!!!

你又會問，喟買個交易資格頂多五十個，為咩做五億買殼？無他，買股類證券殼股，等於買生意，更重要是買人
頭，交易權易攞，但搵持牌代表全港缺人!!

炒款股是否健康，當然見仁見智，炒得快，又走得快，Fine!!

否則的話，haha!

無疑，不少人認為，炒殼股等於過份投機，但呢份投機殼股現象，或多或少亦受監管機構有份促成。

例如，證監會要保薦人為上市文件負刑事責任，即係隨時坐監、核數師任何時候面對當局入稟要交出資料，如此種種，均令中介機構對中小公司上市生意敬而遠之。

以往，隨特區之外，星洲、以至美國均為中資尋殼聖地，但美國當局擺明不再歡迎，而星洲自從經過去年，星洲細價股炒粉事件後，對借殼上市活動審查極高。所以，即使監管多，還是香港好!!

經過年多玩殼潮後頗多大股神、小炒王均累積經驗並予以分享尋殼的秘決，例如成交、異動，及殼要乾淨。

但調轉，近期亦太多出口再外銷的自我製造傳聞例子，講到乾淨，老實好多公司一日未出事，一日都以為佢係乾淨!!!
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拆解殼股三大陷阱

2014-08-07  NM
  
 

 

股市暢旺，殼股交易亦停不了。繼去年內房尋殼潮後，今年在滬港通政策效應下，輪到內地券商接力，引發新一輪「淘殼熱」。不少散戶抱著「刀仔鋸大樹」的心態，追捧殼股，但結果「偷雞不著蝕把米」。本刊揪出今年三隻熱炒殼股，拆解三大陷阱。這三隻殼股，看似籍籍無名，但當中涉及人物其實大有來頭，包括前馬王「靚蝦王」馬主劉錫康，泰國華僑、中國「紅牛之父」嚴彬，以及東亞第二大股東、國浩集團主席郭令燦的堂弟郭令明。名人效應，原來才是最有效的「糖衣陷阱」。陷阱一：超級「筍」殼

所謂「筍」，得益的絕非小股東，而是殼股新主。當中表表者非安域亞洲（645）莫屬。今年三月初，公司發通告，指有獨立第三方向大股東Chua Chun Kay，洽購其手上五成四股權。當時，公司股價徘徊於七至八毫。至四月底，收購協議公佈前，股價已急升兩成四至接近一元。有股民自行以安域一四年中期報告的淨資產值，加上四億元的淨殼價，計算若賣盤成功，每股市值應為一元七毫三。不過，收購協議卻令小股東大跌眼鏡。新股東泰國華彬集團來頭甚猛，主席嚴彬是泰國著名的「飲料大王」，擁有能量飲品品牌紅牛的中國特許經營權，因此又有「中國紅牛之父」之稱。但是，每股收購價只是七毫子，較停牌前股價折讓逾三成。即所有在收購消息公佈後買入的小股東，即時全部要倒蝕。

質疑有枱底交易

以收購價計算，公司的估值不到二億四千萬。換言之，以全面收購價計算，減去公司近一億九千萬的資產淨值後，淨殼價僅約五千萬元，遠低於當時巿價的三至四億。對新主嚴彬而言，可謂超「筍」殼價，但小股民就不禁在網上大呼「悲劇」。記者找到六十多歲的安域股東陳女士，她大呻：「我九七年以一蚊四毫買入，之後佢又合股又跌得勁，賬面已蝕好多。前排賣盤，我喺一蚊六毫幾賣曬啦，都係要蝕。」她的丈夫許先生亦批評：「呢間公司一直不務正業，呢次係第二次賣盤。股巿從來係唔公平，大股東成日都壓搾小股東。」而去年六月持有安域至今的鄧伯伯，亦直指前大股東是「蝕讓」：「殼價都有三四億喇，佢哋咁做係搵小股東笨，證監應該查。」根據收購條例，新大股東要以相同價格向所有股東提出全購，但若收購價太低，小股東根本不會接受，變相避過全購。有網民質疑新舊大股東間有枱底交易。立法會金融服務界議員張華峰亦質疑，是次交易的殼價並不合理，「話曬個殼價都值三、四億，點會只係五千幾萬，兩年前都唔止喇。照表面數字來睇，呢個價錢梗係唔啱，common sense完全唔啱。」張認為，安域的小股東可自行向證監會投訴，要求證監立案調查。

陷阱二：金蟬脫「殼」

大股東想從小股東身上「搵笨」，還有常見的一招，就是賤價回購核心業務。從事消費電子產品業務的升岡國際（485），大股東是劉錫康。劉氏最「威水」的代表作，是培養了前馬王「靚蝦王」，在賽馬界頗有名氣。可惜，懂得培養馬王，卻不懂培養公司，升岡過去三年均錄得虧損。剛好內房公司遼寧實華想在港借殼上巿，劉把握機會，於今年三月，宣佈將公司重組及出售五成四股權予遼寧實華。根據重組計劃，劉錫康先回購升岡的核心業務，作為賣殼的前提。小股東的悲劇，亦由此拉開戲幕。

使橫手吞資產

劉錫康先將公司主要的電子產品製造業務，注入一間名為「SIH Limited」的私人公司，並將私人公司的股權，按比例派發予所有升岡股東，再由劉錫康回購。不過，在之後的回購方案中，劉卻指核心業務只值一億二千多萬元，據一四年中期報告，較原先三億七千多萬元的淨資產值，折讓達六成七。有小股東在網上撰文，直斥劉錫康的做法是「當小股東是水魚」。劉氏找來富昌融資作財務顧問，但富昌的工作似乎十分輕鬆，並在升岡五月份發出的通函中明言，沒有對升岡的業務、財務和前景進行任何獨立調查。所有評估，都是基於升岡提供的資料。有關業務的估值，富昌指，基於認同升岡過去三年持續虧損，未來可能要經股東注資才能營運，及私人公司股份的流通性低，便認為升岡的重組方案：「符合公司及股東整體利益」。六月中，回購方案在爭議聲中獲通過。是次賣殼，由頭到尾，變成大股東賤價吞噬公司資產的戲碼，小股東只能任由魚肉。由於資產被收入私人公司後，股民難以買賣套現，會傾向賣予大股東（即回購），如果價格太賤，對股民來說相當「屈機」。宏高證券分析員梁傑文表示，證監應該修改條例，加強監管這類關連交易。「可以規定先由估值師估值，再將業務放喺巿場上拍賣，儘量加入巿場力量，令原大股東冇得為所欲為。」

Picture Data

陷阱三：「狼」來了

股民炒殼損手的另一常見情況，就是買中「狼來了」的故事。藉賣殼炒作股價的公司，在鱷魚潭比比皆是。以新加坡為基地的City e-Solutions（557），在美國營運酒店，現金多、負債低，是巿場心目中的「靚殼」。大股東是新加坡富商郭令明，在福布斯東南亞富豪榜排名第三，主要經營地產和酒店業務，身家達二十八億美元，其堂兄郭令燦持有的國浩集團，曾因狙擊東亞銀行，在香港金融界打響名堂。去年十一月底，公司發通告，指郭令明的持股獲他人洽購，「殼靚股東勁」，令不少散戶相信賣盤的成事機會大，亦信任郭令明不會開設惡劣條款，公司的股價因此衝至二元一毫二的一年高位。這時，持有百分之九點六股權的獨立股東、基金公司First Eagle，似乎事先知道賣盤不會成功。在洽購通告發出約三個星期後，First Eagle即持續減持股權，今年一月初跌至不須披露的水平。三月，公司發出通告，宣佈賣盤失敗，股價急跌到約一元。在收購消息公佈後，入場接貨的散戶，名副其實變成接火棒。從事證券相關工作的小股東陳先生，持有該股票近十四年，本來憧憬賣殼成功，可惜美夢成空。他批評First Eagle是主要股東，有可能早一步收到內幕消息，「佢持有咁多股權，梗係容易知道公司嘅內部情況。證監應該要做啲嘢，確保所有股東得到嘅資訊都係一樣，先保障到小股東利益。」不過，陳先生始終相信郭令明不會「行蠱惑」，而且郭持股約六成，認為終有一天會賣殼成功，「我呢次再想搏佢賣殼，再喺一蚊三毫入咗三十萬股。」

揀靚殼有路捉

投資要看基本因素，買殼股也有基本條件。耀才證券巿場研究部副經理植耀輝指，殼股有五大基本條件，包括多於五成股權集中在大股東手上、業務前景一般、負債水平不差於同業、市值小及長期成交偏低。他舉例：「開易控股（2011）就有殼股嘅性質。佢嘅大股東持股接近七成五，公司嘅拉鏈生產業務，日漸被同業搶去巿場份額，加上現金多，係一個乾淨的殼。」宏高證券分析員梁傑文的揀殼方法亦類同，並認為要選市值少於五億元的殼股，「要睇股權係咪集中，可參考港交所嘅中央結算系統，睇嚇結算系統嘅股份係咪都係少，係咪集中於小部分券商手上。」梁傑文自己持有的殼股之一，是太平地氈（146），他解釋：「佢有齊殼股嘅性質之餘，每年仲有高息派，擺喺度等賣殼，又可以有錢收。」喜愛炒賣細價股的股評人周顯就補充，指難以有一個標準去界定是否靚殼，「最重要係瞭解老闆（大股東）份人，睇佢嘅往績，愈唔識財技愈好，因為上巿公司係生財機械，唔識玩嘅老闆先易賣殼，出蠱惑機會亦小啲。」要賣殼成事，有機會等上十幾年；總括來說，炒殼如同賭博，散戶千萬不要「搵命搏」。

「殼後」朱太最威水

殼股有價有市，金融界一直有大莊家收集殼股。現時，最威水一定是殼後朱李月華。根據港交所資料，不計朱太用來做生意的上市公司金利豐（1031），以及在一二年二月入股的先施錶行（444），另外至少擁有八間上市公司的股權，包括持股超過五成八的東吳水泥（695），以及持股近五成五的華保亞洲（810）。至於殼王的寶座，仍然由陳國強保持。除了一一年四月入主的電視廣播（511），陳另外手持五間殼股公司，包括德祥地產（199）及珀麗酒店（1189）等。至於玩具大王蔡志明則緊隨其後，持有四間上市公司股份。而曾被稱為殼王的詹培忠，目前持有的殼股只剩三間，他以年事已高為由，稱已淡出殼股圈：「賺咁多來做咩？唔強求喇。以前人哋唔做（殼股買賣），所以我做。而家好多人都識，我就唔做喇。」

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香港殼股投資攻略（上） 作者：格隆匯 Michael_Tsang

http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=1603
今年港股到目前為止最牛的股票是誰？是英發國際（0439.HK），一隻借殼的重組股，一個多月漲了15倍！這種令人噴血的案例A股市場基本沒有，但香港市場，經常、經常發生！

併購重組是實現證券市場上資源優化配置的重要手段,也是證券市場上永恆的主題。借殼上市是企業兼併收購方式的一種,也是籌措資金的一種特殊方式。同時也是一種上市途徑即非上市公司或企業通過取得上市公司控制權,然後利用控股地位把自身的資產和業務注入上市公司以實現上市目的資產重組方式。上市目的，主要是得到一個融資平台，方便募集資金。

近些年，香港證監會和交易所不斷的收緊上市規則和難度，而儘管A股IPO重啟，A股上市仍困難重重，做成借殼上市相比籌備正式申請上市方便，因此，不少內地企業千方百計尋求通過在香港買殼上市。例如，近幾年房地產企業在內地融資受限情況下紛紛轉道香港，掀起了一波借殼上市的高潮，為大家熟知的有朗詩綠色商業地產借殼深圳科技上市、萬達商業地產借殼恆力商業地產、招商局置地借殼東力實業。

而這些殼股一旦換手易主，股價多數飆升數倍收益可觀，比如最近的英發國際（0439.HK），賣盤後股價在一個多月飆升15倍，正應驗了市場流傳的那句話：專治各種不服！

不過，炒殼股就像趟地雷陣，現時也有不少疑似殼股的公司炒作根本沒有基本因素或事件的推動支持，往往是幕後炒家放出的煙霧彈，一旦莊家出逃，股價又被打回原形，從哪裡來回哪裡去，如果投資者因為相信這些捕風捉影的消息而身陷其中，可能幾年都解不了套。

如何挖掘潛力殼股？一個優質的殼股具備什麼樣的特徵？何時是買入殼股的最佳時機？炒殼股有什麼樣的風險需要去規避？這些都是投資者不得不思考的問題。

我們今天特意請格隆匯專家、在殼股研究領域當之無愧的高手Michael_Tsang為大家分享他的秘訣。

Michael_Tsang是研究殼股的資深專家，他在財務分析和優質殼股挖掘方面絕對做到了犀利與精準，近期格隆匯陸續推出了他挖掘的新利控股（1240.HK)、東方匯財證券（8001.HK）、中國富強金融（0290.HK）等殼股，事後表現大家有目共睹——他的秘訣經受住了市場的考驗。更為難得的是，他花了相當的精力與時間，將這些寶貴的秘訣和經驗毫無保留，詳細整理了出來，分享給大家——格隆自己，同時也代表格隆匯這個大家庭分佈在全球三十多個國家的廣大會員朋友對Michael_Tsang表示感謝。

「開放、共享、共識」一直是格隆匯秉承的理念，我們始終相信，予人玫瑰，手有餘香，我們的互相幫助，一定能站成一個巨人！格隆殷切希望在大家的支持下，你、我都越來越強大，格隆匯這個大家庭越來越強大。

本期先推出Michael_Tsang分享的《香港殼股投資攻略(上)》，下篇由於實戰案例整理稍需時日，預計下周與大家見面，敬請關注。

香港殼股投資攻略(上)
作者：格隆匯 Michael_Tsang

目錄
1. 什麼是借殼
2. 為什麼借殼
3. 港股主板及創業板殼的價錢
4. 殼價的計算方法
5. 靚殼的必要條件
5.1 股權集中
5.2 業務結構簡單
5.3 交投疏落
5.4 老闆缺錢或年老後繼無人
5.5 資產折讓,估值低殘
5.6 領導階層熟悉財技
6. 買入殼股的最佳時點


1. 什麼是借殼
借殼上市是指一間公司透過收購併把資產注入一間已上市公司(殼)，得到該公司一定程度的控股權，利用其上市公司地位，使母公司的資產得以上市。 通常該殼公司會被改名。 上市目的，主要是得到一個融資平台，方便募集資金。

2. 為什麼借殼
在這些年來，香港證監會和交易所不斷的收緊上市規則和難度，而儘管A股IPO重啟，A股上市仍困難重重，做成借殼上市相比籌備正式申請上市方便，增加借殼上市的吸引力，結果亦造就了殼價步步高陞。

3. 港股主板及創業板殼的價錢
近年確實見到內地投資者對買殼的需求很大，殼價亦被搶高，令主板殼價從十年前的6000萬元，升至去年的約3.5億元，再升到今日的4億至5億元，最貴的一隻涉及內房的新利控股(1240)更以殼價4.5億元成交。創業板殼比較便宜，叫價約2.2億。殼價飛昇，使大股東賣殼套現的吸引力大增。市場上亦出現一群專業投資者投資潛力殼股，此文的目的就是討論發掘"殼股"的思路。

4. 殼價的計算方法
金融圈中人經常提及"殼價"一詞，其實殼並不存在一個實價的，因為真正的零資產上市公司並不存在。理論上, 殼價是以獲收購的股權價值還原100%的股權價值,再減去淨資產得出的。例如本地基建股新利控股(1240)獲內房企業青建集團入主，斥資5.4億元收購大股東全部七成半股權，以此推算，100%的股權價值7.2億元。從年報中得到集團資產淨值2.7億元，"殼價"為兩者之差，即4.5億元。

5. 靚殼的必要條件
要成為買家垂青的殼股須符合以下條件:

5.1 股權集中
由於新買家買殼後通常會注入新資產，若原有大股東持股不足或股權不夠集中，將增加注資難度，因為於股東大會投票時，可能遇上小數股東投反對票的阻力，因此殼股的吸引力自然大減。市場慣性是，原股東要持有六至七成股權，殼對新買家才有吸引力，若原有大股東持股少於51%，幾大可肯定該股票不是一個殼股。

5.2 業務結構簡單
買殼, 買的並不只是一個上市地位, 買家必須一併買下殼股的原有資產及業務, 淨資產規模愈小及業務結構愈簡單,收購後愈易管理，買家將來要營運或把業務出售亦會更容易。業務結構簡單的公司，買家接手業務的風險亦較低，因為複雜的公司分分鐘涉及隱藏債務什至是法律訴訟，這些風險很多時是無法量化的，可免則免。淨現金殼股或殼股的資產比較容易套現(例如物業), 殼價會更高。

5.3 交投疏落
若公司成交量稀疏、知名度低，變相失去了集資功能，賣殼機會較高。如果市場傳出一股票或會賣殼，但它成交卻活躍的話，投資者應格外小心，很有可能是莊家刻意放出來的假消息，意圖引起投資者憧憬，佈局派貨，最佳例子為毅信控股(1246)。 毅信控股控股股東卓業配售8800萬股持股，配售價0.95元，較上個交易日收報折讓5%。 完成後，卓業持股將由72.29%降至51.08%。 毅信控股公佈配售前之交投量為每日數百萬元, 配售公佈後每日成交升至近千萬元, 財經演員天天在報紙上大唱毅信控股之配售行動為賣殼先兆, 散戶瘋狂追捧。結果怎麼了? 毅信控股由配售公佈後高位1.3元一直下跌至今天0.85元。一個股票若是靚殼的話,股權已相當集中,是不可能持續出現大成交換手的,對吧!

根據經驗，以下因素將加大一個股票成功賣殼的機會:

5.4 老闆缺錢或年老後繼無人
若殼股的大股東缺錢，生意特別容易談成，最難做成的賣殼交易，是買賣雙方都不缺錢，一個會大手壓價，另一個則會開天殺價。若老闆已年老, 最好是年過70, 勞累大半生，有誘因賣殼退休享福, 若其子女沒有繼承業務的動機, 老闆就更有誘因賣殼。

5.5 資產折讓,估值低殘
一隻股票若然賣殼成功, 它的市值應該不少於殼價及其淨資產值之和。如果發掘到的一個潛在殼股的現市值比其淨資產值還要低(即出現淨資產折讓)的話,值搏率就更高了。例如俊和發展(711)是淨資產大折讓股, 711停牌前報0.52元, 其每股淨資產卻高達1.57元。大股東表示擬售持股後，復牌開市價0.75元, 比停牌前的0.52元飆44％，收市0.89元, 其後一直創新高, 最高見1.23元, 比停牌前升超過136%,成功發掘此股者賺大了! 要注意的是,這個賣殼交易目前只訂立了諒解備忘錄，仍未訂立正式協議, 股價已經大升了。或許, 股價於訂立正式協議前仍有上升水位, 但明顯不多了。

根據以上討論，若一個股票的市值只接近殼價(4-5億元)，投資此股的值搏水位就是等於它的淨資產值，這自然是大有值博率了，博的就是買家現身時的震撼。今時今日的殼價已高，有錢買殼的，一定是非常有錢的人，他現出真身，市場肯定會作出無限的憧憬，刺激股價於短時間內急升。最有代表性的例子莫過於英發(439)，英發公佈賣殼前市值約4.7億，賣殼前報0.335元，復牌當日收市0.68元，一個月後升至最高3.85元，比停牌前升10倍! 賣殼後股價表現超卓，原因是買家為市場帶來憧憬。439買家為光啟，擁有「光子支付解決方案」，基於光啟全球唯一的源頭創新技術智能光子技術，以光為支付介質，利用手機閃光燈，實現支付數據從手機到POS機的傳輸。光啟被譽為是中國的「蘋果」，世界超材料領域的引領者。

5.6 領導階層熟悉財技
一隻股票能夠成功賣殼，並非一朝一夕的事，如果入面的董事或管理層熟悉財技, 賣殼的操作技巧則可收事半功倍之效。舉個例子, 一名叫譚德機的人巧合地出現在多只成功出售的股票的董事名單當中, 他就是個熟悉賣殼財技的人。

譚先生分別擔任新利控股有限公司（1240）、允升國際（1315）、天津津燃公用（1265）、施伯樂策略控股（8260）、金彩控股（1250）以及數字王國（前稱奧亮集團有限公司）（547）之獨立非執行董事。譚先生亦擔任品牌中國(8219) 之公司秘書。 譚先生擔任獨立非執行董事的以上6只股票, 其中1240、1315、8260、547這4只已易主，你懷疑金彩(1250) 會賣殼嗎? 此外, 品牌中國與譚先生的關係最密切, 將來8219賣殼的機會似乎更大了。

6. 買入殼股的最佳時點
要選中成功出售或獲洽購的殼股,有如大海撈針,炒「殼股」是守株待兔的投資行為,除非是內線人，否則炒殼股，往往不知等到何時何日。 不過,市場上必定會有春江鴨行為, 因為大股東想出售控股權, 通常會透過中介人或投行協助找尋買家, 內線人必定會先收到消息, 而部分內線人或會偷步買入, 但不會太明目張膽, 所以很多殼股公佈消息前, 會出現一段升勢, 這種升勢會是天天升, 慢慢升, 而且成功成交的大多是主動買盤。 永利控股(876)於2014年3月24日停牌待發收購相關公佈, 但其股價已先動。 876於1月29日開始抽升,當日大成交異動或為春江鴨行為, 若投資者早已鎖定876為目標殼股, 又不想一早潛伏浪費機會成本, 買入876之最佳時點就是橫行後的大成交抽升當日。若投資者沒有鎖定目標的殼股, 可每個交易日即市留意40大升幅榜，一見三四線港資股異動, 而又符合靚殼條件的就馬上跟進。
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