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交易权威人士细剖中铝“世纪大交易”流产真相

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http://www.21cbh.com/HTML/2009-6-10/HTML_8KETGN1FD55M.html


真相往往最后才浮现。

6月8日晚9时许，全程参与了中铝力拓交易的一位权威人士终于打破“缄默”，主动向本报记者打来电话。(相关报道详见本报6月9日13版《中铝“力拓残局”求解》)

“市场条件发生的巨大变化远远超出了我们的控制范围。”电话中，尽管声音仍伴有些许沙哑，但这位不愿透露姓名的权威人士显然已从之前的失望和愤怒中平静了下来。

长达30分钟的交流中，该人士始终保持语速平缓，力求以最简练的语言向本报记者展示这场“世纪大交易”之所以会最终流产的真实原因。

“ 这两天，外界对于力拓毁约的原因做了种种分析，但真实的原因远比外界想象的简单。”该核心人士指出，作为迄今为止全球范围内最大的一笔跨境并购交易，外界 之前普遍把交易的阻力对准了所谓的“政治因素”——澳反对党以及澳审查机构——澳大利亚外国投资审查委员会(英文简称FIRB)。

但实际上，力拓此次之所以选择撕破脸皮式的毁约，完全是出于商业利益最大化的考虑。

“3月份以来，全球大宗商品价格快速反弹，资产泡沫瞬间浮起，交易继续成立的基石已被无情击碎。”该核心人士指出。

无独有偶。6月9日，之前手机始终无法接通的中铝高层有关负责人悄然接受了《上海证券报》的独家专访，“金融危机给了中铝一个海外巨资并购的机会，但在市场条件发生变化的情况下，力拓提出的交易条款修改使中铝无法接受，中国企业不能出了大价钱买回的却是非优质资产。”

距离6月5日晨，力拓董事会撕毁195亿美元的交易过了整整72个时间后，中铝及相关利益方正在逐步走出“受伤”阴影，开始积极面对现实。

FIRB并非最终否决力量

全球经济衰退、资源产品价格跳水，欧美资产市场流动性严重不足，去年年底、今年年初，已于前一年高点大举买入力拓股份的中铝公司，迎来了创造历史的机会。

2009 年2月12日下午2时30分许，中铝通过电子邮件的方式向包括本报在内的全世界媒体高调宣布，将通过认购可转债以及在铁矿石、铜和铝资产层面与力拓成立合 资公司，向力拓注资195亿美元。如果交易完成，中铝可能持有的力拓股份最多上升到18%，并将向力拓董事会派出两名董事。

通过引入中铝注资，力拓可以偿还2010年10月前的总计189亿美元的贷款。

迄今为止全球跨境交易的最大一笔并购交易就这样出炉，这一重磅交易迅速引起世界各界的高度瞩目。

“澳政府以及力拓股东对于中铝公司是‘红色企业’的偏见，可能是此次交易能否最终成行的关键。”2月16日，英国一家老牌财经媒体的专栏作者如此评价。

该专栏作者指出，今年9月份，即将面临巨额财务压力的力拓集团，之所以选择接受中铝的注资“已是没有办法的办法”，只要市场不发生大的变化，力拓必将会全力帮助中铝在债务压力来临之前，促成交易的完成。

事态似乎也在朝着外界预料的方向迈进。

3月中旬，中铝力拓交易先后通过澳大利亚反垄断机构竞争与消费者委员会(英文简称 ACCC)、德国联邦企业联合管理局(英文简称Federal Cartel Office)两关审查后，澳大利亚外国投资审批委员会宣布，交易将在原定的30天审查期基础上，再增加90天直到今年6月15日。

公开资料显示，整个4月，力拓的董事会一直在伦敦和澳本土积极召开相关股东沟通会，向反对交易的股东们做出解释。

“不熟知内情的人直到5月底，还在为即将到期的FIRB审批结果担忧。”上述权威人士指出，实际上，进入5月后，力拓董事会已经逐步转向，面对明显好转的资本市场，力拓董事会逐渐明显考虑摆脱中铝的注资交易，转而寻求公开市场配股融资。

5月22日前后，新任力拓董事长杜立石的表态其实在预示力拓已经改变立场，他对媒体表示，面对变化不定的市场，他不会将一个会被否决的方案提交给股东讨论。

力拓底气：配股采用“硬包销”

“ 全程关注本次交易的人士应该可以捕捉到，FIRB的审批并不是力拓毁约的根本动力。”上述权威人士指出，尽管FIRB延长了对中铝力拓交易的审查时间，最 后也正是这90的天时间，让力拓董事会最终坚定了信心，选择通过公开市场的配股以获得足够的资金以应付即将到来的财务危机。

但是，FIRB的这个做法符合标准程序，合情合理。毕竟通过195亿美元的交易，中铝将在力拓的持股比例上实现翻一番，达到18%，这个数字绝对是足以引致FIRB进行严格审查的。

4月1日，中铝公司掌门人熊维平在香港参加中国铝业(601600.SH，2600.HK)2008年年报业绩会上时亦明确对外表示，FIRB对中铝力拓交易没有什么倾向性。

“全球资本市场的明显好转，特别是美联储在今年3月份开始开动印钞机以后，全球资本流动性的重新充裕才是导致力拓毁约的根本原因。”上述权威人士指出，力拓之所以在宣布撕毁合约后，马上与必和必拓宣布合资及启动配股计划，力拓的底气就在这里。

该权威人士透露，目前，面对资产市场的全面回暖，摩根大通英国合资公司及瑞士信贷和澳大利亚投资银行麦格理集团已经开始着手为力拓承销高达152亿美元的配股行动。

“据我们了解，这个配股行动中，由于考虑到市场具有充裕的流动性，几家国际投行已经明确表示将采用余额包销的方式。”该权威人士认为，这对于力拓来说，尽管即将花费的承销费用将会较高，但承销商这种绝对的“硬包销”方式，在现在的情况下，将保证力拓能够在财务危机到来之前，融到足够的现金。

来自海外媒体的最新报道显示，力拓集团日前已宣布，将按每40股配发21股的比例配售，力拓英国公司的配股价为每股14英镑，筹集资金约合118亿美元；力拓澳大利亚公司的配股价为每股28.29澳元，筹集资金约合34亿美元。

6月9日，接受《上海证券报》采访时，中铝高层没有针对是否会参与力拓的配股计划，给出明确态度。

“这几天，包括中铝的牵头财务顾问野村证券在内的中铝相关利益方正就接下来要不要参加力拓的配股进行全面思考。”上述权威人士指出，从目前的市场条件看，如果中铝不参加配股，也几乎已无可能改变力拓能够拿到足够多现金的现实。

“现在不管是中铝还是中铝的财务顾问，我想都已从失望和愤怒中走了出来，理性的态度将会左右中铝最终是否会做出参与力拓配股的行动。”该权威人士表示。

不要盲目相信權威 國老

http://xueqiu.com/8018540373/25376924
  麥克在這次午餐上，自始至終都沒有一點食慾。他被巴菲特的談話深深吸引。於是他不斷談起自己在投資上的疑問。想到如今很多投資權威人物的經驗，他問巴菲特：今天的市場上，有很多關於權威人物的投資介紹，對於這些的投資專著出版，其中有很多的投資理論知識，您認為對我們投資者而言是否有益？
   小夥子，包括我給你的指導，你也只能作為一個參考的經驗。因為它未必適合其他的投資人。我早已經說過，沒有放之四海皆通用的理論，不要盲目相信權威。面對著紛繁複雜的股市，很多投資者都會產生在大海中航行卻失去羅盤的感覺不知道正確的道路在哪裡。這時候，股市中充斥著的各種各樣的信息以及投資建議就成為了他們的救命稻草。
   很多投資者總結的投資秘訣就是相信股市中名聲最大、最成功的投資者的意見。有 股神之稱的巴菲特自然是無數次地被投資者視為了投資坐標，投資者對巴菲特的投資理論深信不疑，有的甚至已經到了盲從的地步，幾乎每次巴菲特投資後都會有一大批投資者跟著瘋狂購買。但是巴菲特卻提醒這些忠實的擁護者，在投資的時候不要被權威的意見所左右，要相信自己的判斷能力，要勇於挑戰權威。巴菲特本人就是因為不盲目地相信權威，敢於挑戰權威才取得了他今天的成就。
   巴菲特的老師格雷厄姆在投資界享有很高的聲譽，他的理念對當時企業資產評估的方式產生了很大的影響。但是巴菲特卻覺得老師的這個理念存在缺陷，他認為格雷厄姆只看到了企業的有形資產卻忽視了無形資產，企業和其他機構不同的地方就在於企業擁有品牌價值，雖然企業品牌屬於一種無形資產，但它卻能為企業帶來非常豐厚的實際效益。而格雷厄姆並沒有意識到這一點，所以他的評估理念已經產生偏差
    1963年，巴菲特將眼光放在了一家服裝廠上，這個廠家的產品並沒有很大的競爭力，只是股票的價格比較便宜。當然這並不是巴菲特投資的原因，他是看重了這個廠家的無形資產，所以才出手購買的。為了達到能控股的地位，巴菲特在接下來的一段時間內不斷地追加投資，最後這家公司的發展甚至超過了巴菲特一開始的預計，給巴菲特帶來了十分豐厚的回報。
    巴菲特的老師格雷厄姆最喜歡的投資方式就是以最低的價位購買股票，然後等到股價上漲的時候拋售，從中賺取差價。本來巴菲特挺讚賞格雷厄姆的這種投資理念的，但是在遇到投資大師費雪之後，巴菲特的觀念改變了。他明白投資股票最關鍵的不是從中賺取差值，而是應該看這個股票有沒有發展的潛力，放在手中還能不能繼續增值，如果不能，不管股票價格多低都沒有購買的必要。巴菲特從兩位投資大師的身上總結出了一套屬於自己的投資理念在投資之前要先對被投資企業有一個全面、徹底的瞭解，在確定這個企業符合自己的要求後，再考慮股票價格方面的問題，而且只有當這兩個條件都滿足的時候才能出手購買。
   巴菲特不盲目地相信權威並敢於挑戰權威的個性使得他在投資的道路上越走越遠、越走越順，終於成為華爾街上叱咤風雲的 股神。華爾街對他的評價是：巴菲特之所以能夠取得如此大的成就，他的自信和膽識起了決定性的作用。他不僅能將格雷厄姆老師創建的理論運用自如，更難能可貴的是他有勇氣挑戰權威並付諸於實際行動。
   投資者不僅應該學習巴菲特的投資理念，更應該學習他敢於挑戰權威的勇氣。對於專家意見，除了虛心學習之外更應該大膽地超越，這樣才能不斷地增強自己的實戰能力，取得更大的成績。巴菲特曾說過：要相信自己的判斷，我的投資就完全取決於自己的判斷，只要是我感覺能夠賺錢的股票就一定會大膽地購買。
   當然，巴菲特的判斷並不是空穴來風，而是建立在他對所投資企業全方位詳細的瞭解上的。巴菲特說，只要他在對企業進行瞭解後，發現自己滿意 這家企業的狀況，就會義無反顧地購買該企業的股票，至於那些所謂的股市行情、專家意見完全不在他的考慮範圍之內，他只相信自己的判斷。
  巴菲特之所以對所謂的專家意見嗤之以鼻，是因為他完全不相信有能夠預測市場走勢的人。他曾經給投資者講過這樣一個故事：一個人拿出10張圖片，讓被測試的人選出他認為最漂亮的一張，然後看看哪位被測試者選出的照片能夠得到大家的公認。所有被測試者在聽完了介紹之後，在選擇時都放棄了自己的審美觀點，都不去選擇自己認為最漂亮的那幅畫，而是考慮哪張圖片是大家都喜歡的。巴菲特希望能通過這個故事告訴投資者，預測市場走向是非常荒謬的。因為在股市中，那些所謂的專家在進行投資判斷時也會受到他人的影響，他的預測不是自己的意見，而是綜合了市場上所有觀點之後得出來的。所以他們給出的觀點絕對不能作為投資者投資的指南，他們的預測只是反映了市場的一個現狀而已，只能作為參考。
  對於那些號稱自己能夠預測市場的專家，巴菲特曾經說過一句玩笑話，他說：如果他真的能夠預測市場，那麼即使他只有1美元也足以顛覆整個股市了。如果投資者每天在投資的時候，腦中都充斥了各種各樣的意見的話將很難有大的收益。
  在巴菲特眼中，股票市場只是一個進行股票交易的地方，和任何其他的市場一樣，股票市場也會受到很多複雜因素的影響，未來的走勢永遠是不明確的。所以他絕不會去對股市的發展進行什麼預測，也不會預計股市什麼時候會迎來牛市什麼時候會迎來熊市。當然他更不會相信所謂專家的預測，因為如果真的有人有這種能力那他早就賺一個盆滿缽滿了，絕不會每天靠預測市場走勢來混飯吃。
  巴菲特在公司召開的股東大會上說過：我們公司絕不會耗費巨大的人力、物力對未來的股市進行所謂的長期預測，過去不會，現在不會，將來更加不會。市場投資本來就是一個賭注，如果投資者妄圖通過對市場的預測企圖達到收益的最大化和損失的最小化，那很可能會掉進更大的陷阱裡面。巴菲特永遠都是靜靜地跟在投資者的後面，在他們瘋狂追逐的時候保持冷靜，在他們失望的時候果斷出擊。巴菲特長期投資的策略也是他不去預測股市的原因之一，他覺得股市的不確定性恰恰是長期投資者所需要的，只要能夠堅持長期持有某些股票就不用擔心股價波動帶來的損失，還可以在股價下跌的時候大量買進合適的股票增加未來的收益。巴菲特不僅不會以所謂專家的預測作為投資的指南，甚至會拒絕用 內線消息去投資。1968年，當巴菲特正在進行他收購保險公司的計劃時，他的助手為他購買了價值5萬元的股票。雖然巴菲特知道這5萬元的股票能夠為他帶來利潤，但還是堅持撤銷了訂單。因為巴菲特也得到了這家保險公司將會被人高價收購的內線消息，就在他撤銷訂單的第二天，這個內線消息被公佈於眾，很多員工都為公司失去了一個賺錢的機會而遺憾。但巴菲特說他不可能在自己沒有親自調查的情況下僅僅憑藉一個內線消息做出投資決定，這是他一直堅持的投資準則。
  就像巴菲特一再強調的那樣，大多數人的意見並不能改變自己的態度，想要在投資的路上越走越遠，獲得高收益就要堅持自己的判斷，拒絕隨波逐流。

權威人士稱國資改革意見今年必須出臺 業內：投資高潮將很快形成

來源: http://wallstreetcn.com/node/208019

權威人士近日接受《中國證券報》采訪時表示，根據深化改革小組2014年深化改革工作計劃，多項涉及到國資領域改革的意見今年必須出臺。

該人士表示，目前國企深化改革意見已經報給深化改革小組，如果各方沒有什麽意見，國資委是希望越快越好，今年年底前出臺應該是問題不大的。

在配套細則方面，該人士稱，包括發改委牽頭的混合所有制經濟意見，財政部牽頭的國有資本預算、國有經濟布局結構調整意見，國資委牽頭的國企分類改革意見目前都已成型，正在進行討論和征求各方意見。

業內人士指出，指導改革的大方案出臺後，改革和投資高潮將很快形成，積累很久的矛盾將迎刃而解，蓄積很長的動力會集中爆發。改革將出現全面開花的局面，在混合所有制、資本經營公司、職工持股等問題上會出現很大突破。

權威人士介紹，有關意見或方案包括：深化國有企業改革指導意見、國有資產管理體制改革總體方案、加快剝離國有企業辦社會職能和解決歷史遺留問題實施方案、界定不同中央企業功能的方案、中央企業布局和結構調整方案、國有企業加快發展混合所有制經濟的意見。此外，還有完善中央企業分類考核、完善國有企業公司法人治理結構及石油天然氣體制改革等。

目前，關於國資改革指導意見的出臺時間尚不清楚。9月3日，《金陵晚報》報道稱，由國資委體改中心編寫、原定於今年9月出臺的國資國企改革綱領性方案——《深化國有企業改革的指導意見》與《關於完善公有制實現形式的指導意見》，今年將不會出爐，國資委內部最新口徑是“延後至明年由中央深改小組出臺”。

對國資改革國家版方案延遲出臺的原因，國資委內部解釋為還有許多內容“尚需修改”。至於何時出臺，國資委人士稱目前內部尚無法清晰地確定。

而新一輪國企改革的目標早在十八屆三中全會確立：“十二五”期間將央企國有資本收益上交比例再提高5個百分點左右，到2020年國有資本收益上繳公共財政比例將達30%。國資改革國家版方案，就是要確保實現這一目標。

權威解讀|政策制定方解讀“水十條”政策會議紀要

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2081

專家解惑 權威經濟學家劉利剛：「去中國化」是關鍵 一帶一路真的能上路？ 六大提問掌握政經變局

2015-04-13  TWM

「一帶一路」是否為中國的一廂情願？習近平是否真的「夢太大」？ 《今周刊》特別專訪澳盛銀行大中華區首席經濟學家劉利剛，以長期觀察中國經濟的視野，為讀者解答六大爭議及疑問。 整理‧楊卓翰、謝富旭 Q1：「一帶一路」是針對新絲路經濟體的海外投資計畫，對中國國內經濟成長真的有幫助嗎？是否會衝擊中國的資金流向？ 劉利剛答（以下簡稱答）：「一帶一路」的建設，旨在鼓勵企業資本走出去，幫助發展中國家加速工業化、提升基礎設施。資本的輸出，短期內對於中國國內的經濟成長，的確不會有直接助益。 現階段來看，中國四兆美元的外匯存底中，有一．五兆美元（約四十五兆元新台幣）是投資在收益率很低的美國公債，非常沒有效率。 「一帶一路」另一個重點，就是將這些資金利用得更有效益，透過亞投行、金磚銀行、絲路基金等跨國金融機構，來投入實體經濟項目上。因為這樣的出資，未來中國外匯存底可能會下降。 另外，我們也看到去年第二季度開始，中國的資本帳戶有逆差出現，代表資金正在淨流出，同時人民幣最近也有貶值的壓力，都會加速外匯存底的下降。 但這是健康的，因為中國完全不需要現在四兆美元的外匯存底，此舉不僅可以分散美元波動造成的匯損，也對中國長期經濟有幫助。 爭議》 海外砸錢 考驗中國人民的世界觀Q2：如果「一帶一路」短期內對中國內部經濟成長沒有明顯效益，那麼計畫的長遠戰略目標是什麼？ 答：很多觀點認為，「一帶一路」的目的是將過剩的產能輸出去，但我不認同，比較大的目標應該是，對相對落後的亞洲國家，進行新一輪的工業化。 當初中國、韓國在進行工業化時，日本因為擁有相對成熟的技術及較多的資金，鞏固了他們的製造、重工業在國際上的地位，而且打造的國際競爭力，迄今仍屹立不搖。 所以，中國長期的目標不應該是輸出過剩的產能，而是輸出自己在工業化階段累積的經驗和資本，並增加國際經濟、政治的影響力。 如果中國只是藉此單純輸出本國的低端產能，那麼很快地，各國抵制的力量就會很大，計畫就很難長期走下去。 Q3：中國的大城市如北京，正深受空氣汙染及其他環境汙染之苦，此時政府當局卻提出大規模的海外投資計畫，是否會引起一些民怨？ 答：的確，現在有一些這方面的疑慮，但是中國是一個很大的國家，對外及對內的問題，都要同步解決，因此政策也是多方面的。例如對於城市汙染，不見得需要硬體的投資，而是從法制、制度面去處理。 這絕對是中國需要加強的地方，也是「十三五」規畫中不能迴避的大問題，同時，考驗中國人民的世界觀，能不能看到「一帶一路」為中國帶來較長遠、規模也較大的好處。 疑慮》 投資石沉大海？不以回報率定義成功Q4：「一帶一路」是否能為中國某些企業帶來競爭力提升的機會？台灣可以扮演什麼角色？ 答：在第一階段，跟基礎建設有關的行業，像是高鐵、能源、建築、鋼鐵、重機等這些「硬需求」的行業，是首先受到帶動的。當中國資金走出去，這些已經在海外發展的基礎設施企業，也比較有優勢。 如果「一帶一路」做得好，就會有第二階段的效果。當交通變得便捷，這些中亞國家從中國、歐洲兩端的進出口，會變得更方便。 縮短商品和服務的時間後，中國整體的製造業，也會享受到競爭優勢。另外，中國中西部的城市，因為這些建設，也會看到直接的經濟增長。 這時候，台灣的優勢就可以出現。不只電子行業，台灣在其他基礎建設也有很成熟的技術。同時，很多台商在中國生產的商品，可以透過「一帶一路」很快地走出去。例如台灣企業在四川重慶、成都的電子行業，透過直通中亞、東歐的鐵路，會比海運要縮短半個月，這樣對台灣的企業也有很大的幫助。 Q5：和美國馬歇爾計畫對比，當時在歐洲投資成功的「民窮國弱、百廢待舉」客觀條件，似乎不存在於新絲路經濟體。「一帶一路」是否「夢太大」？ 答：從資金面來說，「一帶一路」的建設國家對長期投資的資金需求，是絕對存在的，而且難以被世界銀行、亞洲開發銀行滿足。 因此，「一帶一路」只要做到一件事，就能成功：就是對當地的長期融資能夠穩定、持續。 另一個疑慮就是，這些透過亞投行的投資，可能石沉大海，拿不回來。其實，基礎設施硬體的收益率，只是其中一部分，我們應該看綜合的收益率，也就是對於當地市場需求的提升。 當初「馬歇爾計畫」施行，美國從投資歐洲國家復建工程所得到的獲利，只是一小部分，最重要的是，「馬歇爾計畫」造成歐洲國家對美國商品和服務的需求和依賴，才奠定美國成為世界第一經濟強權的基礎。因此，對於「一帶一路」的成功，也不應該用狹隘的回報率來定義。 回過頭來看，這整個計畫最致命的問題，將存在第一階段。如果一開始的基礎建設沒有做好，各國就會對這個計畫反彈。因此，成功關鍵就在於能否建立起一個透明、有公信力的制度。 策略》 組織架構開放透明 淡化「中國成分」Q6：中國該如何做，來化解美國、日本或其他國家對亞投行的阻力？中國又該如何降低「一帶一路」造成「中國力量擴張」的疑慮？ 答：最好的策略，當然是邀請他們加入亞投行，就像中國正在做的一樣。 另一個重點，就是中國必須在初期，就要維持透明、開放的組織架構，這就是中國需要這麼多國家加入的原因。 雖然中國在亞投行的出資比率很高，但是有了英國、德國、澳洲等國家，可以引入比較高的國際標準，監督這些融資和投資效率。 亞投行需要被認為是一個國際性的組織，而不是中國的組織。如果這點沒有建立起來，將可能遭遇很多困難。例如印尼在六○年代，就有過反華的風潮；像越南、印度等國，也對中國有複雜的恩怨。 「一帶一路」需要採取一種更開放的策略，淡化「中國成分」，要不然抗拒心只會更強。 劉利剛 現職：澳盛銀行大中華區首席經濟學家經歷：世界銀行經濟學家、亞洲發展銀行學院資深研究員學歷：美國約翰霍普金斯大學經濟學博士

人民日報權威訪談：五問中國經濟

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2683

中澳正式签署“自贸协定”（商务部权威解读）

http://gelonghui.com/#/articleDetail/13871

导读：中国商务部部长高虎城与澳大利亚贸易与投资部部长安德鲁·罗布17日在澳大利亚堪培拉分别代表两国政府正式签署《中华人民共和国政府和澳大利亚政府自由贸易协定》，澳大利亚总理阿博特出席签字仪式。中澳自贸协定，在内容上涵盖货物、服务、投资等十几个领域。

中澳正式签署自贸协定

据新华社17日消息，中澳自贸协定谈判于2005年4月启动，历时十年。经过双方共同努力，国家主席习近平2014年11月对澳大利亚进行国事访问 期间，与澳大利亚总理阿博特共同确认并宣布实质性结束谈判。此次协定正式签署，为两国分别履行各自国内批准程序、使协定尽快生效奠定了基础。

中澳自贸协定在内容上涵盖货物、服务、投资等十几个领域，实现了“全面、高质量和利益平衡”的目标，是我国与其他国家迄今已商签的贸易投资自由化整体水平最高的自贸协定之一。

在货物领域，双方各有占出口贸易额85.4%的产品将在协定生效时立即实现零关税。减税过渡期后，澳大利亚最终实现零关税的税目占比和贸易额占比将达到 100%；中国实现零关税的税目占比和贸易额占比将分别达到96.8%和97%。这大大超过一般自贸协定中90%的降税水平。

在服务领域，澳方承诺自协定生效时对中方以负面清单方式开放服务部门，成为世界上首个对我国以负面清单方式作出服务贸易承诺的国家。中方则以正面清单方式向澳方开放服务部门。此外，澳方还在假日工作机制等方面对中方作出专门安排。

在投资领域，双方自协定生效时起将相互给予最惠国待遇；澳方同时将对中国企业赴澳投资降低审查门槛，并作出便利化安排。

除此之外，协定还在包括电子商务、政府采购、知识产权、竞争等“21世纪经贸议题”在内的十几个领域，就推进双方交流合作作了规定。

澳大利亚是经济总量较大的主要发达经济体，是全球农产品和能矿产品主要出口国，有着成熟的市场经济体制和与之相匹配的法律制度及治理模式。中澳自贸协定 签署，是我国在加快形成面向全球的高标准自由贸易区网络进程中迈出的重要而坚实的一步，对我国在“新常态”下全面深化改革，构建开放型经济新体制将起到重 要的促进作用。中澳自贸协定也是继韩国之后，我国与亚太地区又一个重要经济体签署的自贸协定。这对于推动区域全面经济伙伴关系（RCEP）和亚太自由贸易 区（FTAAP）进程以及加快亚太地区经济一体化进程、实现区域共同发展和繁荣具有十分重要的意义。

中澳自贸协定的签署是中澳两国经贸合作发展的重要里程碑。中澳两国一直互为重要的贸易投资伙伴，双边经贸关系发展迅速，贸易和投资规模持续扩大。2014年，中澳双边贸易额1369亿美 元，是2000年的16倍。截至2014年底，中国赴澳各类投资总额约749亿美元。目前，澳大利亚是我国海外投资仅次于香港的第二大目的地。我国是澳大利亚第一大货物贸易伙伴，第一大进口来源地和第一大出口目的地。中澳自贸协定生效后，将进一步促进两国资金、资源流动和人员往来，推动两国经济优势互补向 持久和深入方向发展，使两国产业界和消费者广泛获益，造福于两国人民。

链接：自贸区能带来啥福利？

【澳大利亚：红酒龙虾，快到碗里来！】

澳大利亚幅员辽阔，美食众多。鲜活的海鲜、香嫩的牛羊肉、独特的时蔬、品质上好的奶酪和橄榄油，还有醇香爽口的澳式啤酒以及品质上乘的红酒。

根据中澳自贸协定谈判结果，澳大利亚对中国所有产品关税最终均降为零，中国对澳大利亚绝大多数产品关税最终降为零。这意味着，美味澳洲大龙虾今后可能从高档酒店“走上”更多老百姓的餐桌。大家也有更多机会品尝澳洲牛排和澳大利亚红酒。

所以，小伙伴们可以尽情呼喊：澳洲红酒大龙虾，快到碗里来吧！

【韩国：抢购化妆品无需再等“双十一”】

从2004年中韩双方宣布启动民间可行性研究，到今年最终完成实质性谈判，中韩自贸区谈判可谓“十年磨一剑”。

根据双方谈判结果，在开放水平方面，双方货物贸易自由化比例均超过“税目90％、贸易额85％”。协定范围涵盖货物贸易、服务贸易、投资和规则共17个领域，包含了电子商务、竞争政策、政府采购、环境等“21世纪经贸议题”。

这意味着，在中国销路一直不错的韩国服饰、汽车以及电子产品的售价有望更“接地气”。同时，韩国的美容机构将有机会把诊所开到中国境内，让中国消费者能够在家门口享受韩国的美容服务。

韩国化妆品受到许多中国年轻女性消费者青睐，但不少产品进入中国市场后价格“水涨船高”，“火了”国内的代购生意。中韩自贸协定签署后，这一价格差异有望缩小。想买韩国化妆品，也许不必再等“光棍节”。

【新西兰：不必再“抢奶粉”】

新西兰经济以农牧业为主，虽然人口只有400多万，但新西兰的乳制品出口量居全球第一。

2008年4月7日，中国和新西兰签署《中华人民共和国政府与新西兰政府自由贸易协定》。这是中国与发达国家签署的第一个自由贸易协定。该协议规定，中国将从2008年10月1日起逐年降低自新西兰进口乳制品关税，并于2017年1月1日前取消鲜奶及奶油、黄油、奶酪的关税，于2019年1月1日前取消奶粉关税。新西兰奶制品有望成为更多中国“奶爸”和“辣妈”的选择之一。

【东盟：优质水果平民价】

中国－东盟自贸区是中国与其他国家达成的第一个自贸区，同时也是东盟作为整体对外建立的第一个自贸区。自2010年建成以来，中国－东盟自贸区极大促进了中国与东盟之间的贸易往来。

中国－东盟自贸区给中国民众带来的实惠十分明显。山竹和榴莲等来自东盟国家的热带水果在国内市场日益普遍，泰国大米、越南绿豆糕、菲律宾芒果干、印尼黄金糕、越南和马来西亚咖啡等也逐渐走进千家万户。

北方的腊月想吃热带水果？没问题！

【智利：好酒不只欧洲有】

提及葡萄酒，许多人第一反应会想到地中海，习惯把葡萄酒与法国划上等号。但是，地处南美洲的智利凭借其气候优势、独特的葡萄品种以及历史悠久的传统酿酒工艺，其葡萄酒产品不仅有欧洲风味，同时兼具南美特色，具有多个知名葡萄酒品牌。

中国－智利自贸协定2005年签署，2006年正式实施。物美价廉的智利葡萄酒正得到越来越多的中国消费者所接受。

下次买葡萄酒，别只盯着法国品牌。

【瑞士：拉近名表距离】

中国－瑞士自贸协定今年7月1日正式生效实施，这是中国与欧洲大陆国家和全球经济前20强国家达成的第一个双边自贸协定。

根据中瑞自贸协定，瑞士参与降税的产品比例是99．99％，中方是96．5％。其中降税幅度较大的产品有纺织品、服装、鞋帽、汽车零部件和金属制品等。

瑞士的诺华和罗氏都是全球顶尖的制药公司，零关税有望降低中国部分进口成品药和原料药的价格。同时，钟表是瑞士对华出口的主要产品之一，随着关税降低，瑞士名表的境内外价差望逐渐缩小。也许过几年，瑞士手表的价格也会变得“亲民”一些。

（文章转自21世纪经济报道，图片来自商务部。）

 

解盲不過還有機會？浩鼎前景關鍵三問 風暴解讀》權威生技股分析師與醫師專業分析

2016-02-29  TWM

浩鼎解盲後首次法說會，參與者人山人海，盛況空前，顯見話題熱度極大。本刊專訪多位權威生技股分析師及專業醫師，從不同角度分析本次浩鼎解盲臨床試驗的結果，提供讀者參考。 Q1》法人如何解讀 浩鼎解盲結果？ 統一投顧分析師張立群認為，浩鼎短、中期的主要目標，至少有授權國際廠商，進行臨床三期實驗，在全球最大的癌症研究平台ASCO（American Society of Clinical Oncology，美國臨床癌症學會)發表完整解盲數據，及申請國內藥證等項。 PFS（無惡化存活期）初步結果未達主要治療目標，影響的是申請國內藥證這一項，但由於台灣市場規模有限，對浩鼎而言，衝擊程度應該較輕。 張立群指出，各界解讀浩鼎臨床試驗結果，態度好比瞎子摸象、各說各話。 「台灣摸到尾巴，認為大象尺寸就這樣，像掃把」；但實驗整體的企圖心、收穫都很大，「好像一隻非洲象」，例如三四九位受測者中，為數二三○人的試驗組的結果頗為理想。對比之下，該藥品較其他重要藥品反應率更高，副作用則更低，所以在國際上，應堪稱為成功的實驗。儘管如此，過於樂觀的預期落空，仍是投資人大砍手中持股的原因。 Q2》解盲的完整數據，何時可供檢視？授權進度？ 依照ASCO規定，在該會議發表前，研究數據不可對外界披露，因此最快可能要等到六月，完整臨床與解盲數據才能公告，作為解讀基準。 對於浩鼎乳癌新藥OBI-822的前景，工銀投顧協理廖昌亮認為是「先中性看待」，須檢視完整的臨床數據後，才能確認療效的優劣。若數據不錯，則有助於未來進行全球三期臨床試驗，與國際授權合約的談判；若數據不如預期，未來變數可能較多。 在國際授權方面，「追求者一定有」，廖昌亮認為，畢竟人體二期臨床試驗是概念性試驗，若解盲數據如公司所言樂觀，則此作用機轉與途徑是明確的，未來仍有機會授權給國外廠商，其後透過適當試驗設計、選擇恰當的主要療效指標與給藥頻率，相關療效性臨床試驗成功機會頗高。 假設解盲數據顯示療效佳，則授權金可能越墊越高，且依照過去案例，數據披露半年內，大概就會有授權案出現。 亞洲藥廠透過授權取得收入，代表首推韓美製藥（hanmi pharmaceutical）。韓美製藥去年大放異彩，最大的一筆交易是授權賽諾菲公司（Sanofi），共同開發降血糖藥物，藉此取得四億歐元預付款，及三十五億歐元的研發、管理費；另外在銷售淨額中，韓美製藥也可抽兩成。 除了賽諾菲，韓美製藥還向多家藥廠授權肺癌、糖尿病用藥，結果，韓美製藥股價去年暴漲超過七倍。由這個例子不難推估，當浩鼎解盲數據全數公告後，授權國外藥廠的時機，大概也不遠了。 Q3》國外有無新藥臨床試驗不成功，重啟實驗後，最終取得成果的藥廠？ 全球藥廠不乏研發碰壁，後來柳暗花明的例子，浩鼎絕非單一事件。分析師舉例，美商瑞傑納隆（Regeneron），就是經典案例。 瑞傑納隆股價目前高達三九五美元（約新台幣一．三萬元），市值達四二三億美元（約新台幣一．四兆元），比代工龍頭鴻海市值還多出二千億元。可觀的是，統計自一九九一年以來，瑞傑納隆股價累計上漲達二十一．三倍，是美國股市爆發力最強的個股之一。 二○○○年前後，瑞傑納隆股價一度在個位數浮沉，能夠擺脫這個命運，原因是公司一連串新藥。其中，治療黃斑部病變的采視明（Eylea）問世，尤其關鍵。 最初與瑞傑納隆合作的是知名消費品業者寶僑（P&G），但寶僑對新藥研發較陌生，認為采視明缺乏商業價值，雙方最終拆夥。 其他業者眼見「連寶僑都玩不起」，紛紛打退堂鼓。一度與瑞傑納隆合作的安萬特（Aventis），在被大廠塞諾菲（Sanofi）購併後，也不再看好，歸還所有權利之餘，還額外提供二千五百萬美元補償，平白讓大好商機溜走。 後來，藥廠Genetech（已被羅氏藥廠購併）成功發表與采視明用途相近的諾適得（Lucentis），各家藥廠才察覺，瑞傑納隆有一隻隨時下金蛋的大金雞，紛紛前來示好；但瑞傑納隆拒絕幾乎所有藥廠，只開放全球銷售權給拜耳（Bayer）、獲利五五分，還保留采視明在美國市場的銷售權。 究竟這款藥品一一年上市以來有多熱賣？采視明全球銷售額從一三年的十八億美元，暴增至一四年的二十七億美元，整整增加五成，讓瑞傑納隆營運因此大幅上揚、擺脫虧損。 國外藥廠的故事，結局看來很美妙，但投資人可別忘記，研發采視明的過程備嘗艱辛，一路忍受、不離不棄，多年後終於歡呼收割的股東，畢竟是極少數。 目前浩鼎除了身為台股排行前五名的高價股，也是上櫃市值最大的公司，光是持股五張以下的股東，就有將近一萬戶。法人分析，以解盲後首次法說會湧入逼近三百人，其中將近半數是散戶股東來看，市場正面看待浩鼎的熱絡氣氛，現階段仍將維繫其股價；不過若將時間拉長，擔心結果不理想的拋售潮，恐怕仍將令股價大幅波動。 「數據就是不及格」 專業人士疑慮未除 除了工研院知識經濟與競爭力研究中心主任杜紫宸強烈質疑，浩鼎對解盲結果過於樂觀，在人山人海的浩鼎法說會，也傳來陣陣不看好的竊竊私語。 一位要求匿名的生技業資深分析師便憂心指出，病患生存率是末期癌症藥物療效的關鍵指標，以這次解盲對照組是生理食鹽水、而非其他主要癌症藥品來說，如果實驗結果不顯著，對於延長病人存活時間的目標，其實就是沒有幫助。對於後續研究固然有亮眼的醫學價值，但「臨床就是臨床，有過就是有過，你考出來，就是沒有及格嘛！」「數據出來，就是fail（失敗）了。」該分析師直言：「我不懂他們（經營團隊）為何笑得這麼開心？」他強調，無論公司如何解釋，當年設計的臨床試驗過程有哪些細微誤差，當解盲結果不顯著，公司卻持續傳達「出乎意料的成功」等多為正面的看法，恐怕會讓這次臨床試驗失焦。 這位分析師指出，浩鼎解盲未盡理想，無形中也打破了台灣資本市場經常流於造神的迷思。他舉例，好比台積電、台達電，一度插旗太陽能事業，儘管創辦人都是國內名號響叮噹的企業家，但轉投資的經營成果終究是差強人意。「所以每一家公司能否成功，其實都是獨立事件，投資人切勿因為名人加持，就一味看好。」另一位享譽國內醫界的資深內科教授，冷眼旁觀這場資本市場的大事，心裡卻深有感慨。他分析：「從學術上，打了某個東西可以產生抗體，可以寫一篇論文；翁啟惠很開心地說，理論得到證實，但投資人要的是理論能拿來製藥，就這一點來說，（本次解盲）是沒有。」他進一步說：「今天就事論事，不管學術怎麼樣，解盲結果能不能變成藥，看來是不行。」這位教授直言，他個人對台灣生技產業不樂觀，當年台灣電子業蓬勃發展，群聚效應曾吸引美國《商業周刊》製作「WhyTaiwan matters?」專題；相較之下，他研判台灣生技業恐怕永遠不會有這一天。 為什麼？「因為我們口袋沒有其他國家深，沒辦法燒大錢投入長期的研發計畫，人才也不夠多。」 （周岐原） 撰文 / 周岐原

權威人士

王小川力推 “搜狗明醫”，未來的醫療信息會更真實、權威嗎？

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/0509/155688.shtml

近期，“魏則西事件” 引發了有關醫療信息商業推廣的激烈爭論。百度在這場事件中成為焦點。在事情發酵後不久，同樣有搜索業務的奇虎 360 公開表示，“360 搜索放棄一切消費者醫療推廣業務”。但搜狗 CEO 王小川昨晚發文從另一個角度提出了自己的解決方案——搜狗明醫。

“搜狗明醫”的功能其實說來也簡單，就是將優先展示非商業、真實、權威的醫學信息。而非像360搜索那樣宣布放棄一切消費者醫療商業推廣業務。

文章發出後迅速在社交平臺引起廣泛轉發和回應。華映資本的投資人張寧認為：此前看過類似的項目，醫療垂直搜索如果能做出來質量和口碑，優化搜索還是很多機會。騰愛醫生運營部某從業者直接轉發並點評“贊”。

但筆者認為“搜狗明醫”確實是一個不錯的思路，畢竟要讓這個醫療健康行業能夠健康有序的發生發展下去，最離不開的就是患者和大眾願意為可靠信息買單，然而搜狗名醫能夠提供的幫助也很有限。

因為專業醫療咨詢服務遠比想象中的複雜，工作量也非常巨大，網上的信息越繁雜，鑒別其真偽的難度就越高，需要專業人員和專業知識的協作，這是目前的“搜狗明醫”很難有效解決的。當然，這也讓我們對“搜狗明醫”的未來充滿了好奇和想象。

以下是王小川的公告全文：

這幾天魏則西事件持續發酵，牽動著全體國人的心。朋友們、網友們帶著對另一家搜索公司的憤怒與失望，期盼著搜狗說些什麽，做些什麽。

抱歉讓大家久等了，今天搜狗搜索發布了新的產品功能：搜狗明醫，我們更願意以這種方式交出搜狗的答卷，請大家檢閱。從今天起，當用戶發起與醫療相關的搜索請求時，搜狗搜索將優先展示非商業的、真實、權威的醫療信息，並引導進入搜狗明醫頻道，該頻道提供包括維基百科、知乎社區、學術期刊、丁香園等網站的權威內容，以及正規大型醫院、疾控中心、世衛組織及科研機構的專業內容，並與國外知名搜索公司合作提供國際前沿的英文學術論文。

醫學信息涉及的專業性極強，不僅真假難辨，一些診斷、療法本身也有很強的爭議性。前北京大學生命科學院院長饒毅教授上個月還對我說，據他估計，中文網上和大眾媒體有關健康的資訊大部分是錯誤的、甚至虛假的為主。雖然我們深知醫療搜索在整體搜索中具有特殊性，與用戶的生命和健康息息相關，但面對難以甄別的信息，很羞愧此前我們沒有足夠作為，沒有承擔起更大的社會責任。

此次魏則西事件發生後，有搜索公司宣布放棄醫療商業推廣服務，吸引了一定的社會關註。但冷靜思考後不難發現，這種做法並不能如他們所說“杜絕虛假醫療信息給用戶帶來的傷害”，因為即便是沒有商業推廣服務，正常的搜索結果也良莠不齊，對於急切想獲取權威知識和幫助的用戶，結果是同樣的無助，甚至會帶來誤導和更大的傷害。

比如這次的“細胞免疫療法”，我因家人得癌癥的原因之前就接觸到了這個概念，不僅病友強烈推薦，也是成都市最正規的醫院在開展的業務，初聽起來挺靠譜的。上網搜索相關信息，絕大多數中文資訊也積極描述此項服務。作為患者家屬，必然認為自己看到了希望。直到我聯系了哈佛醫學院的朋友，才知道這項療法幾無效果並已經被淘汰。

唯有讓真實、權威的醫療信息觸手可得，才能夠真正幫助到用戶，這是搜狗明醫誕生的初衷。知恥而後勇，魏則西事件加快了搜狗明醫的面世，團隊表現得異常團結一致，所有其他研發都為此項目讓路，自發通宵加班，爆發出極大的主動性和自覺性，在大是大非面前，充分展示出良知與技術才能，我很為搜狗的技術、產品團隊驕傲和感動。

作為一家技術驅動的公司，搜狗一直秉承不作惡、不作秀的理念。這次我們切實開始推動醫療相關搜索的改進。第一版上線的產品可能還存在若幹的不足，但我們已經邁出了紮實的第一步。後續我們還會持續改進，把產品功能打磨精致，讓用戶面對醫療信息不再焦慮，真正做到明明白白看醫生。

隨著對微信和知乎內容的獨家索引，搜狗得到了更多用戶的喜愛，無線搜索量快速成長，今年年初重回搜索行業市場第二，成為搜索行業壟斷者唯一的挑戰者。今年搜狗還會持續有新的功能發布，給中國搜索行業註入新風。推動競爭，為用戶帶來更好的服務，這也是搜狗存在的意義。歡迎大家使用搜狗，給搜狗提意見。

讓我們相信美好，執念前行。

搜狗CEO王小川 2016.5.8 於北京