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期貨收盤：菜粕、玻璃領跌 期債迎上市以來首次漲停

期貨市場收盤，滬鉛主力合約收盤漲逾2%，矽鐵、菜粕、玻璃跌超2%。滬鋁、大豆、橡膠、焦煤、PVC漲超1%，滬鋅、熱卷、滬銅、鐵礦、焦炭、滬錫、螺紋、瀝青、滬鎳收漲。豆粕、澱粉、雞蛋跌超1%，滬銀、玉米、棕櫚、滬金、鄭煤、白糖等收跌。

12月15日，國債期貨出現上市以來首次跌停。12月21日，不到一周的時間，隨著多重利好消息的釋放，五年期國債期貨T1703迎來了上市以來首次漲停。

截至收盤，10年期國債期貨主力合約T1703漲1.57%，報96.245元。盤中一度漲1.85%，創上市以來最大漲幅。

5年期國債期貨主力合約TF1703漲1.09%報98.850元，一舉收複5日均線與10日均線。盤中出現上市以來首次漲停。

公開市場方面，央行公開市場今日凈投放900億元，為本周連續第三日凈投放，本周累計凈投放高達3200億元。

周三下午，有媒體報道稱，中國國有銀行中已至少有一家通過回購交易，向基金公司提供流動性支持，金額高達數十億元人民幣。

另外，一度引起市場恐慌的“蘿蔔章”事件也出現了新進展。 今日早間，國海證券發布公告，公司認可與與會各方的債券交易協議，願意與與會各方共同承擔責任，同時公司將依法追究相關個人偽造公司印章的刑事責任。今後，各方將繼續誠實守信開展業務，共同維護債券市場信用和交易秩序。

方正證券任澤平指出，隨著恐慌情緒退潮，市場將逐步回歸基本面，央行投放流動性緩釋，旨在去杠桿而非人為制造錢荒，債市初現企穩跡象。“蘿蔔章事件”塵埃落地，市場情緒或逐步平複。

興證固收唐躍、左大勇發布報告稱，債市的潛在危機暫且度過，市場反彈合理，屬於對危機消除的正常反應；但考慮到“央行指導銀行通過X-REPO提供流動性”和“國海事件得到解決”兩個措施主要是針對短期的危機，中長期仍有不確定性，戰鬥尚未結束，危機意識不能丟。

傳國有大行向基金提供數十億元流動性 期債急速拉升

傳國有大行向基金公司提供流動性，10年期國債期貨急速拉升，漲幅逾1.50%。

兩位消息人士周三透露，中國國有銀行中已至少有一家通過回購交易，向基金公司提供流動性支持，金額高達數十億元人民幣。這顯示非銀機構近期無法從銀行獲得流動性支持的僵局正在好轉。消息傳出後，10年期國債期貨主力合約T1703漲1.52%,報96.190。

期貨午盤：期債多空激烈爭奪 臨近午間再度轉跌

期貨午間收盤，黑色系震蕩分化，熱卷漲超1%，動力煤、焦煤跌超1%;有色金屬表現強勢，滬銅、滬鉛、滬鋅漲超1%，但滬鋁跌近1%;化工系多數走低，聚丙烯跌超3%，PVC、甲醇跌近3%，而橡膠漲超3%。

國債期貨方面，今日早間國債期貨大幅震蕩，多空雙方陷入激烈爭奪。臨近午盤，十年期國債期貨主力合約T1703、五年期國債期貨主力合約TF1703雙雙翻綠，並創下日內新低。

東吳證券認為，債市當前主導邏輯並不在基本面複蘇節奏，關鍵看流動性局面。流動性沖擊、代持引起的信用沖擊暫時過去，但這些問題在長期其實並沒有解決，央行已經開始加快收緊信用的步伐，場外代持已經納入監管範圍，我們短期對債市的流動性局面仍然保持謹慎，預計春節前後債市流動性會出現邊際改變，利率存在一定的交易機會。

國金證券稱，金融去杠桿依然在進行、資金面總體趨嚴，一季度使得具有一定配置價值的利率債的收益率下行空間非常小。他指出，2017年利率債趨勢性機會需等到經濟下行態勢確立，貨幣重回寬松之後。從操作層面看，建議一季度防禦為上，兩年以內短久期債券是目前優選，杠桿建議維持低位。

期貨收盤：流動性壓力難解 期債T1703再度大跌

期貨收盤，黑色系大漲，焦炭、鐵礦主力收盤漲逾7%，橡膠、螺紋、焦煤漲超5%，PP、鄭醇、熱卷漲超4%，玻璃漲超3%，塑料、鄭煤、菜粕、大豆漲超2%，豆粕、澱粉、PVC、錳矽、矽鐵、滬鎳、滬鋅漲超1%，滬銅、玉米、滬金、棕櫚、滬錫、瀝青、滬鉛等收漲。鄭棉、雞蛋、滬鋁、白糖收跌。

國債期貨午後跳水，中國10年期國債期貨主力合約T1703收跌0.68%，5年期國債期貨主力合約TF1703收跌0.48%。

隔夜回購利率今日升6個基點至2.15%，為12月22日以來的最高水平。7天期回購利率升14個基點至2.48%，為12月29日以來最高漲幅。

公開市場方面，中國央行公開市場將進行400億元7天期逆回購操作，1900億元28天期逆回購操作。央行公開市場今日將有650億逆回購到期。

盡管央行在央行公開市場今日大幅凈投放1650億元，但仍然難以緩解流動性壓力。申萬宏源指出，為了避免逆回購在春節假期到期，央行於1月5日暫停了14天期逆回購投放，且將於下周暫停7天期逆回購。此前的MLF操作即是提前對沖逆回購暫停的投放缺口，同時穩定節前資金面和市場預期。

快訊：期債午後跳水 十債跌逾0.6%

國債期貨午後快速跳水，T1703跌逾0.6%，TF1703跌逾0.4%。

資金面上，中國央行400億的7天期逆回購操作中標利率2.25%，1900億的28天期逆回購操作中標利率2.55%，均與上次持平。

國貿期貨認為，節前震蕩格局不變。短期債市主要受資金面寬松，美債利率下行所帶動，節前資金面或將維持平穩，債市震蕩格局不變。中期內債券市場面臨壓力並未緩和，信貸數據超預期反映實體融資需求旺盛，經濟基本面將平穩運行，央行也將繼續引導金融去杠桿，資金面仍將面臨較大波動，債市調整壓力依然存在。

期市收盤：黑色系集體飆漲 期債尾盤大幅跳水

內盤期市周二收盤，大宗商品普漲格局明顯，黑色系集體飆漲，期債尾盤大幅跳水。其中螺紋、熱卷、焦炭、鄭煤、焦煤漲超3%，鄭棉、棕櫚漲超2%，橡膠、PTA、豆油、玻璃、瀝青、矽鐵、鄭油漲超1%，鄭醇、白糖、菜粕、雞蛋、滬銅、滬鋅、滬錫、豆粕、滬鋁、滬鉛、滬金等收漲。塑料跌超1%，PVC、PP、錳矽、澱粉、玉米、滬鎳收跌。

1月23日，中國煤炭工業協會(下稱“中煤協”)召開新聞發布會並發布《中國煤炭工業改革發展年度報告》(2016年度，下稱《報告》)。

據中煤協相關負責人介紹，2016年全國煤炭行業退出產能超額完成目標，約在3億噸左右。然而煤炭行業效益仍處於低位。化解煤炭產能過剩，促進煤炭供需平衡依然是今後幾年的重點任務。

煤炭研究人士認為，2017年以來，相關部門先後發布了《關於平抑煤炭市場價格異常波動的備忘錄》，並組織部分鐵路局、煤炭、電力企業簽訂了年度運輸互保協議。一系列的調控措施將有助於煤炭市場平穩運行。

期債今日尾盤直線跳水收跌，T1703收報96.270，跌0.85%;TF1703收報99.095，跌0.36%。

午後有消息稱，央行開展一年期中期借貸便利(MLF)操作，利率3.1%，較上次操作提高10BP。

中信期貨認為，從上周公布的GDP和工業增加值數據來看，經濟形勢的邊際樂觀給貨幣政策收斂提供了可能。雖然我們不會很快看到大幅收緊的政策動作，但貨幣政策邊際收緊、國債收益率區間上移的特征將成為今年市場的主基調。在這一宏觀背景下，國債期貨市場年內逢高沽空的策略將是較優選擇。

從去年12月底的市場波動和理財產品收益率來看，目前十年期國債收益率到達3.4%之上才會引起機構配置熱情的上升。上周國內總計發行了1304億元利率債，包括500億元國債、804億元政策性金融債。本周預計將發行80億元政策性金融債券。上周發行的政策性金融債認購倍數仍然一般，說明債市投資者情緒仍然脆弱，配置需求一般。

期債產品體系再完善 2年期國債期貨仿真合約27日起上市交易

繼股指期貨於2月16日松綁之後，國內金融衍生品市場再迎喜訊。

2月22日，中國金融期貨交易所(下稱“中金所”)發布公告稱，將於2月27日(周一)面向全市場開展2年期國債期貨仿真交易，首批掛牌上市的2年期仿真合約為2017年3月(TS1703)、2017年6月(TS1706)和2017年9月(TS1709)。各仿真合約掛盤基準價由交易所在合約上市交易前一交易日公布。

根據公告，2年期國債期貨仿真合約標的為面值100萬元人民幣、票面利率2%的名義中短期國債，最小變動價位為0.005元，最低交易保證金為合約價值的0.5%。

交易手續費方面，2年期國債期貨仿真合約與已上市的5年期、10年期國債期貨一致，手續費標準定為每手3元，平今倉交易免收手續費，交割手續費標準為每手5元。

交易保證金和漲跌停板幅度方面，2年期國債期貨各仿真合約的交易保證金定為合約價值的0.5%，交割月份前一個月下旬的前一交易日結算時起，交易保證金定為合約價值的0.8%，交割月份第一個交易日的前一交易日結算時起，交易保證金定為合約價值的2%。仿真交易2年期國債期貨、5年期國債期貨和10年期國債期貨的跨品種雙向持倉，按照交易保證金單邊較大者收取交易保證金。

2年期國債期貨仿真合約的漲跌停板幅度為上一交易日結算價的±0.5%，上市首日各合約的漲跌停板幅度為掛盤基準價的±1%。

“從國際市場看，2年、5年、10年期國債期貨都是成功的期貨品種，在利率風險管理中發揮重要作用。我國5年期、10年期國債期貨上市以來運行平穩，投資者交易理性，市場規模不斷擴大，功能作用逐步發揮。”中金所相關負責人表示，為了完善國債期貨產品體系，健全反映市場供求關系的國債收益率曲線，中金所從市場需求出發，並借鑒國際經驗，設計了2年期國債期貨合約。

據第一財經記者梳理，在國債期貨暫停交易18年之後，2013年9月6日，首批三個5年期國債期貨合約上市交易。2015年3月20日，10年期國債期貨成功上市，國債期貨市場由此實現了從單品種到多品種的突破。

2016年4月，中金所債券事業部發布《2015年國債期貨市場運行分析》(下稱“報告”)。報告內容顯示，2015年國債期貨市場運行平穩、穩步發展。具體表現為市場成交持倉顯著增加，價格震蕩上行、期現緊密聯動，交割平穩順暢。

從成交量來看，2015年成交608萬手，日均成交24935手，較2014年增長562%。從持倉量來看，2015年12月31日，國債期貨總持倉58594手，較2014年底增長172%。此外，市場參與結構更加成熟，機構入市加快。2015年法人客戶參與數1734家，較2014年增長290%，法人客戶的成交、持倉占比分別達到了22%和65%。2015年，參與國債期貨交易的資管產品數量達1227只，較2014年增長290%。

“5年期和10年期國債期貨已經上市交易，基本可以覆蓋國債收益率曲線的中長端，但市場仍缺乏有效對沖其他期限利率風險的工具。”彼時，報告建議，我國應推出2年期等期限的其他國債期貨產品，進一步完善國債期貨產品體系，促進各期限國債流動性的提高，推動健全反映市場供求關系的國債收益率曲線。

同年3月，中金所相關負責人在中金所主辦的“2016年國債期貨策略交流會”上表示，將繼續推進國債期貨市場發展，推進2年期國債期貨上市，完善產品期限結構。同時還將進一步加強對國債期貨市場的監管，研究準備國債期貨期權等產品。

期貨午盤丨期債漲勢不減，T1706漲近1%

3月16日，國內期貨午盤漲跌互現，貴金屬雙雙走高，滬金漲超1%，滬銀漲超2%；有色金屬集體上揚，滬鋅漲超2%，滬鉛、滬銅、滬鋁漲超1%；黑色系多數翻綠，焦煤跌超2%，熱卷、螺紋鋼跌超1%，鐵礦石漲幅收窄；化工品漲跌互現，玻璃跌超2%，瀝青漲超1%；農產品普遍低迷，棕櫚油漲超1%。

國債期貨早盤大幅高開，央行政策性利率調整後，國債期貨出現短暫回撤，後繼續上攻。截至午盤，10年期債主力T1706漲0.96%，一度漲1.1%；5年期債主力TF1706現漲0.50%。

10年期債主力T1706

銀行間現券收益率下行幅度擴大，10年國開活躍券160213收益率下行5.69bp報4.07%，10年國債活躍券170004收益率下行6.75bp報3.28%。

資金面上， 央行3月16日進行200億7天、200億14天、400億28天期逆回購操作，中標利率均上調10個基點；同時，央行對17家金融機構開展MLF操作3030億元，上調6個月和1年MLF操作利率各10個基點。央行有關負責人表示，此次中標利率上行是市場化招投標的結果。觀察是否加息則要看是否調整存貸款基準利率，中標利率上行並不是加息。

隔夜市場方面，美聯儲宣布加息25個基點，聯邦基金利率從0.5%-0.75%調升到0.75%-1%。利率決議公布後，美元、美債收益率大跌，且美聯儲加息之後並未在未來加大緊縮力度上給出任何暗示。

海通證券姜超表示，美聯儲不如預期中鷹派，市場仍預期美聯儲年內還有2次加息，強勢美元或短期回調，也意味著新興貨幣壓力短期緩解，人民幣兌美元匯率有望保持穩定，但美國年內加息預期仍強，考慮到防風險、抑泡沫等因素，國內貨幣政策短期難言寬松。

九州證券全球首席經濟學家鄧海清稱，央行會緩慢適度上調OMO逆回購利率，而不是一次貨幣市場加息。為什麽會貨幣市場加息?主要因為修複過去過低貨幣市場利率、去杠桿的需要，與基本面基本無關，這與美聯儲加息的邏輯(通脹、就業上升)有本質不同。

期債午盤全線收紅 10年期國債期貨漲0.62%

周一，期債午盤全線收紅。截至收盤，10年期國債期貨主力合約TF1709午盤漲0.62%，5年期主力合約TF1709午盤漲0.41%。銀行間現券收益率明顯下行，10年期國開活躍券170210收益率下行5.24bp報4.3100%，10年期國債活躍券170010收益率下行4.24bp報3.61%。

央行發布一季度貨幣政策報告稱，下一階段要繼續實施穩健中性的貨幣政策，采取多種措施，有效防範和化解金融風險。加強金融監管協調，有機銜接監管政策出臺的時機和節奏，穩定市場預期，把握好去杠桿和維護流動性基本穩定的平衡。

央行研究局局長徐忠表示，中國現階段需進行市場出清，有序的市場出清有助於有序去杠桿。金融機構里同樣存在需要清理的僵屍金融機構，這就需要存款保險制度和監管部門及時校正措施。

最近，國內股票、債券、商品市場同步大幅調整，比較直觀地反映了金融去杠桿帶來的流動性沖擊。

海通姜超認為，金融去杠桿絕對沒有結束!監管當局肯定會考慮去杠桿的力度，但是去杠桿絕對沒有結束!從金融投機回歸到為實體經濟服務的主業，而這絕對不是一蹴而就的過程，不僅需要金融機構主動收縮風險業務，還需要將政府和金融機構的信用切割，在僵屍金融機構中打破剛性兌付，打掉金融機構高息舉債的根基。