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一股興辦養老院的浪潮正在各地持續升溫。《社會養老服務體系建設「十二五」規劃》（徵求意見稿）（下稱《徵求意見稿》）2月中旬公開亮相，更是增加了這股浪潮的熱度。
《徵求意見稿》釋放出明確信號：在接下來的五年，各級政府將加大財政投入，著力進行養老機構設施建設。
具體目標亦為此設立：到2015年，每千名老年人擁有養老床位數將達到30張，直接新增養老服務就業崗位500萬個；五年間將增加日間照料床位和機構養老床位300萬張，實現養老床位總數翻一番；改造30%的現有床位，使之達到建設標準。
接下來的五年間，全國老年人日間照料中心將實現城市社區基本覆蓋，農村社區半數以上覆蓋。
2月28日，《徵求意見稿》為期18天的意見徵求期結束。隨後它將繼續修改，並提交發改委及國務院審批，最終成為「十二五」期間31個專項規劃之一。
在不少人眼中，中國養老產業的春天已經來臨。然而，各地政府投資的公辦養老院大規模上馬，亦引發業界對養老產業「國進民退」的擔憂。
政府投入大幅增加
據本刊記者瞭解，在北京，第一福利院擴建工程即將啟動。一家超大型養老院擬選址南六環大興區，各區縣亦著手上馬超大型區級養老院；濟南也敲定將 由政府投資2億-3億元，在市中區新建一處大型社會福利中心；武漢市目前正在動工興建十個市級和區級公辦養老機構；長春則提出要繼續整頓規範養老機構，在 兩年內每個城區、開發區都要新增400張以上公辦養老床位。
一個明顯的趨勢是，政府對養老院的投資將大幅增加。《徵求意見稿》明確要求各地政府將公辦養老機構所需經費列入財政預算，並建立動態保障機制。投資以地方投入為主，鼓勵社會捐資，中央財政根據各地發達程度予以適度補助。
這與以往政府的態度有明顯不同。「『十一五』階段，我們聽說醫療投了8000個億，而養老投了多少？沒有！」 原民政部社會福利與慈善事業促進司原司長、北京師範大學壹基金公益研究院院長王振耀坦言，家庭養老的主導思維下，養老服務的政府投入太少。
過去30年間，中國政府對養老服務責任的承擔，就是體現在舉辦公辦養老院上。但礙於拘謹的財政資源，這些公辦養老院均定位於傳統救濟性福利，以收養城鎮「三無」人員和農村五保戶，其數量及覆蓋面一直有限。
對於政府加大養老投入，學界和業界均充分肯定。不過，若其仍是延續以往做法，完全由政府全力包辦，其前景又讓人擔憂。來自國家發改委社會發展所的課題報告指出，由於缺乏競爭壓力，公辦養老院容易產生管理鬆懈、人浮於事等低效率現象，經營靈活性較差。
不少人擔心此輪政策最終創造的是更多低效高耗的國營機構。全國老齡工作委員會辦公室副主任閆青春亦指出：國家為公辦養老機構定事業編制、定財政劃撥經費額度，管理和服務人員坐著鐵交椅、捧著鐵飯碗。「這意味著他們不用去市場刨食，就能舒舒服服地得到資源。」
民資機會幾何
事實上，為解供給和投資難題，自上世紀90年代後期，中國政府逐步放開了養老機構社會化的大門，也有人稱之為「甩包袱」。自此，大量的民辦養老院湧入市場，在不少地區，民辦養老機構的數量已經大大超過了公辦養老機構，其中又以小型和面向低端市場的機構為主。
但此時入場的民辦養老院，要面對盈利壓力和公益性的兩難選擇。中國社會科學院學者楊團指出，大量民辦養老院的運營資金，完全依賴於老人繳費，而中國老年群體普遍貧困，不少民辦機構面臨發展困局。
起初，進入養老產業的大多為規模較小的私人資本，投資實力有限。接受本刊記者採訪的多家養老院院長表示，民營養老院少有自己的房產，尋找租期穩 定、建築機構、面積合適的場所是機構面臨的頭號難題。相關數據顯示，房租已佔到民辦機構支出的50%以上。此外，由於支付的報酬普遍偏低，員工流動過於頻 繁，專業護理人員非常缺乏。
由鶴童老年福利協會（下稱鶴童）主辦的長期照護全國聯盟，對旗下68家養老院的調查發現，有養老機構租賃私人房屋，房東要將房屋收回，導致老人無法安置；由於護理人員整體福利較低，護理隊伍十分不穩定，專業人員流失嚴重。
不少專家將民營養老機構的運營困難歸因於缺乏補貼。儘管專家們曾樂觀預計，全國1.67億老年人口可撬動1萬億元規模老齡產業，但事實上，由於 中國老年人普遍貧困的狀態，養老服務市場有效需求不足，市場化養老機構發展遲滯。真正需要機構養老服務的高齡老人，其有限的支付能力不僅限制了企業的定價 空間，護理服務的高人力、管理成本更抑制了企業的利潤。
根據原上海市人大代表李傳福為本刊記者提供的賬單，在上海建立一所嚴格符合國家標準和勞動法規的養老院，每月人均基本成本達到3500元以上。 這已經超出了絕大部分老人的支付能力。在未富先老的格局下，單憑私人之力必然難以維持，何況，民營資本也有追求回報的需求，矛盾更加尖銳。
在不少學者看來，面對未富先老的現實國情，政府應為相當一部分的養老服務埋單。但如果埋單的方式依然是政府親力親為運作公辦養老院，無疑會再次 陷入供應不足、效率低下的陷阱。對此，楊團開出的藥方是，「將政府的財政優勢與市場化的管理運作相結合，大力推行『公設民營』。」
所謂公設民營，即是政府補貼機構硬件，交由民間機構市場化運營。在香港和台灣，此種方式已被廣泛運用。政府按規劃新建養老院後，通過公開的招投 標尋找合格的民間機構運營，並對其服務質量及財務進行嚴格的考核監督，以低於市場價格收住經過評估後的老人。在楊團看來，「公設民營的方式可以實現效益最 大化」。
這一思路事實上也得到了政府方面認可。此次《徵求意見稿》明確提出，在確保國有資產保值增值、維護老年人合法權益的前提下，「積極支持以公建民營、民辦公助、委託管理、合資合作、購買服務等多種方式發展養老服務事業」。
但在此框架下，目前與公設民營相關的配套措施還未考慮。未來投資有多大規模將進入公設民營機構，如何明確「公」「民」雙方的責任與產權，如何建立非營利組織的會計準則等，仍需進一步討論。雖如此，在王振耀眼中，「這仍是民間機構發展的契機。」
不過，李傳福認為，當前大多數的民間機構還很弱勢，既沒有資金，也沒有人才，「要讓政府拿出來，你得說服人家，我民間機構來做會比你政府做得更好」。
閆青春說，真正的公設民營包含著兩層含義：對於新建的養老院，要通過招投標的方式，引入民間機構；已有的公辦養老院，則要繼續進行事業單位改革，推進法人治理。最終公辦養老院的運營者都是非行政化的獨立主體。
楊團則表示，通過市場競爭，各運營機構可以形成管理品牌，並實現一定資本積累，也可以進而購買自己的資產，轉型為民辦公助的機構。至於高端市場，則由民辦民營的機構充分競爭，提供更高檔次的服務。
公設民營求平衡
顯然，中國老人的支付能力決定現階段純粹的養老產業很難獲得高額利潤。楊團認為，養老機構目前離不開政府早期的扶持。但她也指出，為獲得良性發展，同時還需要建立科學的遊戲規則。《徵求意見稿》發佈，政府態度的轉變，也被看做推動制度建設的轉折點。
在上一輪社會化過程中，亦有一些公設民營的機構湧現，其經營模式分為「承包」和「委託」兩類，至今從總體觀察均難言成功。
承包模式覆蓋面最廣。即政府建房後，由民間機構承包，交承包費後自負盈虧。承包費依合同而定，有的是按比例分配收益，有的是約定固定管理費用， 或者直接體現為房租。在這一模式下，「政府成了收房租賺錢的人」。每年按市場價向政府繳納70萬元房租的江西省南昌市社會福利院老年頤養中心負責人說。
本刊記者從多家「承包」原公辦養老院的機構瞭解到，他們最初與政府合作的機緣，大多是由於官辦養老院長期虧損，因而招募相對成熟的民營機構接盤。政府的角色主要是「房東」。承包者每月向政府繳納的租金與市場持平，房租之外自負盈虧。政府不參與任何後續的投資和經營。
對此有著長期觀察的李傳福表示，「政府方面只管收錢，自以為把風險轉移了；機構自負盈虧，又要想辦法賺錢。最後既沒有體現政府的責任，老人也沒享受到更好的服務。」
另一種「委託模式」的典型，是北京月壇街道辦事處與鶴童自2006年底起合作運營的月壇街道敬老院。具體由政府通過招投標，委託民間機構管理， 並按合同支付管理費，實行「收支兩條線」。政府向鶴童支付包括員工工資、運營等在內的各項經費；鶴童獲得全年收入6%的管理費。除財務管理，月壇街道辦事 處還負責對鶴童的服務進行監督和評估。
合作一年後效益明顯。到2007年5月25日，月壇街道敬老院入住率低、社會效益低下的面貌改觀，入住率已達到了100%，並且全部為非自理老人，其中還包括部分「低保」老人。同時，不僅收支預算達到平衡，還有盈利。
不過，此種得到學界、業界普遍認可的「月壇模式」，四年來並未進一步推廣。主要原因在於機構缺乏熱情。楊團認為，依「公建民營」的本意，即使機 構盈利，政府也應將包括房租補貼在內的盈利部分反哺機構，進而提高服務水平或降低收費，以真正惠及入住的老人。但在月壇街道敬老院，佔運營成本三分之一的 房租仍由鶴童上繳的盈利支付。在楊團看來，這事實上將民間機構變成了政府的「搖錢樹」。2008年，月壇街道敬老院的護理員，工資仍然停留在簽約時的 800元。多次交涉無果，最終護理員便集體停工抗議。
問題的焦點在於補貼模式的設定。對於承包模式下政府責任的缺位，南京市鼓樓區自2006年起試點政府補貼。鼓樓區政府長期（10—12年）租賃了四處合計11500多平方米的房屋，無償提供民營養老機構使用。到2009年底，全南京市一共有29家公建民營的養老院。
南京市社會福利服務協會會長錢國亮介紹，其委託對象，都通過公開的招投標確定。而機構的租金，一般低於市場價，有的區則給予免費政策。房租的差價，即是機構的補貼
這一做法在贏得學界、業界肯定的同時，也引來國有資產流失的非議。楊團指出，還應有相應的制度設計，抑制機構的盈利衝動。一位反對直接補貼機構的學者也向本刊記者表示，在缺乏非盈利組織會計準則的時候，政府的支持，難以保證真正用於機構的長遠發展及服務質量的提升。
李傳福則認為，除了加強政府監管，成功的關鍵在於合作雙方權利義務的界定。他發起成立的上海和睦家養老事業發展中心（下稱和睦家），與上海某一鄉鎮政府合作，採取委託經營的模式運營開辦了一家新的養老院。
李傳福介紹，在與政府商議時，他們提出了若干運營目標，如在三年裡建成上海市的示範機構、入住率及滿意率的具體指標等，一旦達到，機構就可獲一 定比例的管理費。機構的全部開銷，均實行收支兩條線。經營則嚴格按國家標準測算成本，如護理員的配比、護理員工作時長、室內溫度、膳食指標等。但3500 元－5500元不等的成本費用，遠非普通老人所能承擔，為此還得再與政府協商確定收費價格。「想要老人也分享經濟發展的利益，那麼就定一個低一點的價格。 其間的虧損，即是政府的補貼。」
為保證政府補貼補給最需要的老人，和睦家制定了「長期照料規劃」。李傳福解釋，因為該養老院由鎮級財政出資，因此要首先滿足該鎮老人的養老需 求。養老院方面要求政府對該鎮的老人都進行評估。凡60歲以上的老人，即被納入到政府的養老管理體系之中，可以享受社區養老服務。只有75歲以上、需要二 級以上護理的老人，才能申請入住養老院。在滿足這部分老人需求之外，其他的普通老人只能排隊入住。
李傳福對這一套評估機制充滿自信。而事實上在台灣和香港地區，為保證補貼的有效性，都建立了類似機制。
據瞭解，中國的政府部門正在建立類似的評估制度，有望在2011年實行。閆青春介紹，在公共資源有限的情況下，所有享有政府補貼的公辦養老院或公建民營的養老院，都須有優先接收通過評估確定的、最需要幫助的老人。
「這樣的做法，當前肯定會有很多阻力。」但閆青春表示，改革總需要跨出第一步。
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德國工業大城斯圖加特的市郊，衛柏林根（Waiblingen）小鎮上，坐落著一家全世界電鋸市占率第一名的企業。這家公司今年三月，才登上了美國《時代雜誌》（Time）的報導。 「製 造電鋸並沒有什麼特殊的技術……，中國人已經開始製造電鋸了。但是這並沒有阻止德國電動工具製造商斯蒂爾（Stihl），在全世界行銷電鋸，即使它的頂級 產品是市場上最貴的。」《時代雜誌》如此形容這家公司，並以它為例，解釋德國如何成為高品質產品中的「歐洲的中國」。 斯蒂爾，在全球電鋸市占率三分之一、電動切割機市占率超過五○％。它最頂級的專業電鋸，在德國要價新台幣七萬元，是市面上普通電鋸的十五倍之多。 留住最好的人！ 用「時間帳戶」，保障工作權 可 賣好價錢，是因最專業的產品，全都在德國由最專業的工人生產，品質保證。相對一般德國企業的產品自製率約在二○％，斯蒂爾的自製率可高達六○％。該公司須 使用的一千八百個塑膠零組件，九○％都自行在衛柏林根生產。「在德國，我們只生產專業產品，」帶我們參觀工廠的銷售部主管伯克（Jochen Burke）強調。 因為幾乎全程在自家工廠生產，不隨便外包，斯蒂爾反而達成了競爭對手難以取得的經驗和效率，因為魔鬼就在細節裡。 「很 多跟製程有關的好的解決方案，是因為我們在自家工廠製造，而發展出來的，」斯蒂爾執行長肯希爾拉（Bertram Kandziora）對我們強調，「有一段時間，產業間大家都希望減少製造的深度。我們當時並沒有這麼做。現在大家再次學到，製造的深度是可能替我們賺錢 的……，如果你有know-how，把這個能力留在自家廠裡，然後可以靠這樣的能力賺錢。」 於是，斯蒂爾建立起了一個好的循環圈，在德國生 產最專業的產品，透過高技術、專業生產得以賣到好價錢，公司也才能負擔得起德國高昂的工資。「我們提供最好的產品、最好的服務。所以我們需要最好的員工。 我們也必須找到最好的人。所以這意味著我們得給他們好的薪水，」肯希爾拉強調。 為了留住「最好的人」，斯蒂爾即使在二○○九年金融海嘯、出 現十八年來的首度營收衰退（衰退四‧九％），成為二十億三千八百萬歐元（約合新台幣八百五十六億元），仍然做下一個重大決定：不減薪、不裁員，改採「時間 帳戶」（time account）管理員工，並且保證到二○一五年前，不會裁員。 當時的斯蒂爾有兩種選擇，一是「縮短工時法」，員工工時減少、薪水也減少，部分差額由政府支付。另一則是「時間帳戶」，薪水不減少，不足工時記入帳戶裡，待景氣回溫員工再加班補回。 最後，他們選擇了當下看似對公司成本壓力較大的「時間帳戶」制度。「我們送出的訊息是，如果你是好員工，在斯蒂爾，就會有安全。你必須在最壞的時機送出這樣的訊息，」肯希爾拉強調。 二○一○年前八個月，斯蒂爾營收大幅成長一六．九％，證明當時不妄下決定，保障員工的工作權，對斯蒂爾來說，反而達到了日後的效率。當我們去參觀斯蒂爾工廠時，當時某些生產線已經回復一天三班、且週末要加班的水準（金融海嘯時最糟一天只有一班）。 懂 得保護人才！ 不讓工人扭傷手，流程自然縮短 這裡大部分員工，都是由學徒訓練起，在肯希爾拉眼裡，是「優秀的工匠」，「我們的工匠都是由我們的訓練中心訓練出來的……，我們有自己的訓練中心。我們持 續有二百一十個學徒在我們這裡訓練。」為了確保這些從基礎培養起的優秀工匠能持續替公司工作，斯蒂爾就要更能確保在德國生產能持續獲利。 因此，公司花費極大的力氣與時間研究如何簡化流程、同時保護員工，一舉一動都不浪費力氣，這種「以慢擊快」的策略，重新定義了效率，許多打底的工作流程設計，短期看似讓企業成長較慢，其實卻在累積長期的競爭效率。 在這個工廠裡，處處都是精密的自動化設備，連電鋸後面抽拉引擎的繩子，都有專門的打結機器。高度自動化，才能讓斯蒂爾達到高效率。 「因 為我們的薪水很高，我們得要更降低成本。降低成本不可能跟員工說，請你們做快一點！這不是解決之道，」肯希爾拉強調。舉個例子，他們發現，電動螺絲起子在 停止使用時，會形成一道扭力，傷害工人的手腕。於是就設計了一款護具，包在電動螺絲起子的外面，扭力會直接加到護具上，員工就不會受傷。這樣的設計，看似 與效率無關，保護了有經驗的資深員工，公司才可能生產高品質的產品。 斯蒂爾就是透過詳細研究每一個動作、每一個流程，讓組裝的過程更有效率。但重點是，這得先花時間徹底研究，工程師得要詳細計算，「降低成本的方法是，找到正確的解決之道，讓一個人可以很正常的完成他的任務，不需要趕。然後我們的生產流程就可以自然縮短。」 這種先看清問題本質的思考模式，造就了斯蒂爾的德式效率，也是這種以慢擊快的德式思維，讓它得以在廉價勞工競爭激烈的今日，仍能維持市占率第一。 |
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http://www.yicai.com/news/2011/06/832948.html
「並沒有傳遞非常具體的政策消息。」該人士說，但是選這個相對「敏感的時間點」來調研，很可能是在為本地面板業新一輪發展謀求對策，同時應對已經落地幾大外資高世代項目的衝擊。
敏感時間點？
這個時間點有什麼敏感的呢？看上去，半年多來它們相當活躍，好日子好像就要到了。
接受調研的企業，比如京東方、深圳華星光電、南京中電熊貓、深圳天馬等，過去半年來，都經歷了不同的佈局與調整，已進入新一輪發展的關鍵期。
京東方合肥6代項目繼去年10月投產之後，今年4月已達滿產狀態，而其北京8.5代項目，本月就要舉行點亮儀式。
「按照時間規劃，今年9月份，北京高世代項目有望進入量產階段。」京東方副總經理、發言人張宇對《第一財經日報》記者說。
華星光電曾是TCL集團與深超科技主導投資的8.5代項目。4月下旬，項目引入三星電子。目前，TCL佔55%股份，深超、三星分別持有剩餘的30%與15%。TCL董事長李東昇表示，年底，該項目有望正式投產。
本報從消息人士處獲悉，8月份，華星光電也將舉行點亮儀式。
中電熊貓6代面板項目3月底也已舉行投產儀式，近來已開始進入量產階段。中電熊貓董事長賴偉德前不久表示，今年底有望達到設計產能。他還強調，中電 熊貓正考慮跳過8代線，直接上馬10代線，目前正積極與有關企業商談，也向國家有關部門作了匯報，估計方案很快會上報，如果核准，今年將有望上馬建設。
與本土同行比，深天馬雖未佈局高世代項目，但它特立獨行，在接手上廣電NEC5代線後，很快將其定位於小尺寸面板生產，並於今年2月買下日本NEC中小尺寸面板控股權，7月份有望完成交易。
但上述面板企業人士對本報透露，兩大部委調查下來，感覺十分不樂觀，各家企業幾乎各有痛楚。「有的資金壓力沉重，有的缺乏核心技術支撐，有的則面臨升級難題。」他說，調研組的人說他們心情沉重。
這幾乎可以對號入座。以京東方為例，這個本土龍頭因折舊壓力沉重，已虧損多季，資金極為短缺，幾次增發融資行動已引來強烈質疑，公眾認為越虧越投； 華星光電缺乏面板經驗，雖聯手三星電子，但韓國對技術轉移高度警惕，已要求三星對此做出承諾；龍騰光電技術、資金實力均有限，無力靠自我滾動快速佈局高世 代，至今仍無法在電視面板市場真正發出聲音；而中電熊貓6代項目雖已投產，但因屬夏普最早一條6代線（也是全球首條6代線），曾停產多時，甚至在工藝上與 其他同行並不完全兼容，未來一旦擴產，或更換零部件，將面臨更多成本壓力。
張宇判斷說，2011年可以說是本土高世代面板行業的元年，相關部門人士到企業調研，或許想在京東方北京、華星光電兩大高世代項目量產前獲得基本信息。
外來者的效應？
不過，另一家接受調研的面板企業上海市場人士表示，發改委、工信部每年經常調研行業運行情況，他聽到了關於產能過剩的話題，但整體並沒什麼「敏感」之處。
「也許是考慮到外資項目的影響吧，三星蘇州的項目不是動工了嗎？」他說，如果說到威脅，這其實是一個很關鍵的信號。等到LG項目也動工，不出3年，本地高世代項目連成本優勢都將不存在。
5月30日動工的三星蘇州項目是一座7.5代面板廠，主要定位於42至47英吋電視面板生產，2013年正式量產。三星電子LCD事業部總經理張元 基說，工廠投產1到2年，將有望達到盈虧平衡點。LGD廣州8.5代項目目前尚無動工消息，該公司副社長韓相范4月底曾對大陸媒體說，當初項目獲批被推遲 一年左右，其間產業環境出現一些變化，具體開工還沒定。
來自台灣地區的面板雙雄也在壓力下朝大陸轉移。友達已答應注資崑山龍飛7.5代項目，只因打算變更為8代，加上崑山當地政府要求它接手龍騰光電，暫時還無法真正動工。鴻海旗下奇美電也在等待成都8代項目的批文。
「日本大地震打破了全球面板業相對均衡的競爭態勢。」家電業專家、帕勒諮詢機構資深董事羅清啟說，儘管日韓一直嚴格管控產業與技術轉移，但地震一定促使它們重新思考全球佈局。
他認為，中電熊貓越過8代直接上馬10代的說法，更像是夏普的用意。他斷言，此前，它在5選2的方案中落選，未拿到8代項目建設批文，按照目前局 面，即使未來一年拿到批文，本地對手京東方、華星光電、韓國三星與LG的4個高世代項目量產日，至少也將領先其一年以上。而在日元持續升值、出口壓力增大 下，夏普在大陸很可能出現超常規佈局。
他甚至認為，三星、LG兩大項目之所以捆綁TCL、創維，也不排除是對夏普潛在手段的提前應對。
但三星、LG捆綁TCL、創維，感受疼痛的恐怕更是本土的京東方與台灣地區雙雄。因為，三星、LG期望獲得本地客戶出貨支援，將它們拉做利益相關者，在大尺寸的面板採購上可以穩定客戶關係。
中國物理學會液晶分會會長歐陽鐘燦說，外資密集佈局中國高世代面板業，是要迅速擴大規模，壓低價格，打亂行業週期，趕在本地對手高世代項目量產前，引爆價格戰，將它們逼入死胡同。張宇坦陳，當京東方合肥項目投產後，立刻遭遇韓國同行的價格戰。
但外資進入的步伐幾乎不可阻擋。上述面板業人士甚至表示，兩大部委下來調研，不排除未來一年新的外資高世代項目獲批落地。比如夏普、奇美電仍在一直遊說相關部門，試圖獲得批文。
一旦上述全球前五大巨頭全部落地，本地企業相對它們擁有的5%關稅壁壘、本地人力等成本優勢將不再那麼明顯。
http://magazine.caing.com/2011-07-02/100275217.html
如果5月是讓投資者不愉快，那6月可謂又一個小股災。
最大的銀行股板塊下跌超過7%。尤其重傷的是去年底上市的農行和重商行，都跌了雙位數；醫藥股在醫改對經營環境和盈利造成極大不確定性的情況 下，很多跌去了15%-20%；和投資密切相關的基建、機械、材料股也經歷了10%-20%的調整；但是最為慘痛的是在美國上市的中國概念股，在嘉漢林 業、東南融通造假的疑雲下，幾乎所有的中國概念股都跌了20%-50%之多。
除了延續一個多月的國內外投資者關注的成長放緩及經濟可持續性的問題，中國企業的誠信問題再次被放到聚光燈下。過去一段時間，已經有上十家在美國的上市企業被勒令停牌，其中一些公司被發現是串通了一系列人和機構的惡意欺詐。
投資者也要為本身的盡職調查研究負責，但無論如何，從多年前A股市場的銀廣夏到今天在美國上市的東南融通，上市公司的誠信似乎沒有很大的改善， 欺騙的手法似乎越發高明，牽涉的利益越來越大，而受害人也從國內一向任人宰割的散戶蔓延到了維權意識濃厚的海外投資者。如果我們的上市企業（無論是國內還 是國外上市）不能正確對待對小股東的權利，市場會對中國股票無情地從溢價貶到折扣，而這些害群之馬會使很多急需資金、等待上市的企業失去機會。
走進7月，除了上面所談的幾個因素會繼續對市場有所影響, 還有幾個方面需要考慮：
宏觀調控已經到了關鍵時刻，現在「水」緊已經毋庸置疑，大家紛紛談論的是什麼時候「松」。現在調控到了忍一把的時刻，如果現在忍不住，很可能就是前功盡棄、後患無窮。再一次強調，千萬別把這次的經濟放緩怪到緊縮政策上。
對房地產市場來講，如果調控堅持住，隨著未來一段時間供應的增加，下半年價格有一定程度的調整是看得到的。如果現在放鬆了銀根，房地產價格再一次強烈反彈，政府擠泡沫的努力屢戰屢敗，會變得毫無意義。
今年以來中小企業的融資環境惡化，經濟增速有所放緩，不少人批評稱這是貨幣緊縮政策的「惡果」。然而，貨幣政策的基調並無不當，我們看到的是中 小企業被逼到了借高利貸的角落，而大部分國企一再對外宣稱它們的融資沒有困難。所以緊縮不是問題，合理公平的資金分配才是問題。
第二個重要因素是銀行的方向。該板塊現正面臨著幾大挑戰： 一是攬存成本直線上升。在長期實際負利率的影響下，越來越多的老百姓把錢搬出銀行。除了工行、農行，因擁有得天獨厚的網絡帶來的慣性存款而相對影響較小， 其他銀行為了貸存比達標，對於新增存款的渴望是不言而喻的。但是，存款利率上限受到管制，只能靠大量發行短期理財產品來留住資金。面對日益激烈的競爭，理 財產品的回報必須極具吸引力。為了提高收益，只有採取越來越激進的投資配置。但是，風險和收益永遠成正比。
二是地方政府平台貸款的陰影揮之不去。銀監會已要求對此類貸款做出更細的分類，給予不同的風險權重。要把這些貸款分為「公益性」貸款和「商業 性」貸款。公益性貸款的背後含義就是這些項目不能算經濟賬。如果地方財政不能負擔，將來是要靠中央財政背的。當然，有人為狂歡埋單總是好事，甚至有人認為 中國的銀行因為有靠山所以沒風險。但是，政府如果需要埋單，怎麼做，作為小股東又會怎麼樣，大概不是現在就能回答的問題。而且如果上市銀行到頭來在很大程 度上仍和政策性銀行沒區別，這樣的銀行的估值也有限。
三是業績潮即將展開。情況如何，相對預期如何，對下半年形勢怎麼判斷，都對股價影響頗大。
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八月二十四日，幾乎與蘋果畫上等 號的蘋果創辦人賈伯斯（Steve Jobs）閃辭執行長，宣布由蘋果首席營運長提姆．庫克（Timothy Cook）接班，提姆．庫克如何維持賈伯斯創造的蘋果高峰不墜，是他接班的最大挑戰。 撰文‧乾隆來 二○一○年 五月十四日，美國南方的阿拉巴馬州奧本大學(Auburn University)舉行畢業典禮，功成名就的蘋果公司營運長提姆．庫克(Timothy Cook )回到母校，以榮譽校友的身分向畢業生演講。 庫克不斷強調「直覺」(intuition)，他描述一九九八年，第一次到蘋果公司 與創辦人賈伯斯面談，到今天都不知道為什麼，但是在賈伯斯的面前，「我聽從直覺的導引」(I listen to my intuition.)，直覺，打敗邏輯思考的左腦，讓庫克在五分鐘內決定離開康柏電腦，加入蘋果，與賈伯斯一起打造一家偉大的美國公司。 一 九九八年，當時三十八歲的庫克，已是一位成功的高科技產業專業經理人，他在ＩＢＭ歷練十二年，做到ＩＢＭ個人電腦部門的北美地區負責人，之後他成為一家個 人電腦經銷公司的營運長，最後轉任當時全球第二大的康柏電腦(○二年被惠普合併) 企業材料部門副總裁。 當時相對於如日中天的康柏電腦，蘋 果則像一個被打得嘴歪眼斜的過氣拳王。 五分鐘 開啟一一一億元身價的發達路當年蘋果虧損超過十億美元，倉庫裡堆 滿賣不出的電腦，光是庫存就高達四億多美元，所謂「WIN-TEL聯盟」：微軟加上英特爾、以及低價代工的台灣廠商，席捲全球個人電腦市場。而堅持使用自 己系統、自己製造的蘋果，卻到愛爾蘭做組裝，所有零組件從美國與亞洲運到愛爾蘭，然後又花大筆費用再運回美國與亞洲市場。 蘋果創辦人賈伯斯 回頭收拾殘局，他請獵人頭公司幫他找人，重組經營團隊。但賈伯斯個性強烈、主觀好惡甚強，當時幫賈伯斯徵才的獵人頭公司主管迪凡(Rick Devine)說，賈伯斯深信主管與他一定要在「情感上對盤」(emotionally connected)。許多大公司的經理人談不到五分鐘就被賈伯斯轟出辦公室，一直到庫克，迪凡告訴賈伯斯：「這傢伙是自行車迷，你會喜歡他的。」正如同 庫克演講說的，他與賈伯斯兩人的「直覺」對盤，面談不到五分鐘，庫克決定辭去康柏副總裁的職務；但康柏的薪水優渥，蘋果卻是搖搖欲墜，賈伯斯當場立刻從高 高在上的精神領袖，變成銷售員，他半哄半騙地利誘庫克：「我相信蘋果公司的股票，不久一定漲到每股一百美元！」當時，蘋果的股價不斷破底，連二十美元的關 卡都守不住。 庫克與賈伯斯這場「直覺式面談」，可能是人類企業發展史上，獲利最為驚人的一場面談。十二年後的今天，蘋果的股價從二十美元漲 到將近四百美元，庫克去年領取八十萬美元的底薪、五百萬美元的績效獎金，再加上五二三○萬美元、分年執行的股票選擇權，年收入將近新台幣十七億元！ 今 年八月二十四日，賈伯斯正式宣布，由庫克接任蘋果執行長的職位，庫克與公司簽訂十年的任用合約，公司則發給庫克一百萬股蘋果股票選擇權，以最新的收盤價計 算，簽約金額高達三億八千萬美元，相當於新台幣一一一億元！ 當然，一九九八年那場五分鐘定生死的面談，只是一個開場，接下來庫克展現驚人的 工作狂精神，短短不到一年，庫克將庫存從平均三十一天，降到只剩兩天；庫存金額從四億三千萬美元，降到兩千萬美元以下。 工作 狂 奠定僅次賈伯斯的二把手地位「工作狂」是所有媒體對庫克管理風格的共同評語。他每天清晨四點半開始發e-mail，因為加州的清晨四點 半、正是美國紐約即將上班的七點半、是歐洲正要下班的下午四點半，也是亞洲剛剛開始加班的晚上七點半。發完e-mail之後，庫克在天還未亮的清晨五點多 上健身房，當矽谷的上班族堵在擁擠的二八○號公路上不斷埋怨時，庫克已經上半天班了。 作為公司第二號人物，又有賈伯斯那樣神聖不可挑戰的創 辦人，庫克在公司一直保持低調。他幾乎不對外演說，所有接受訪問的蘋果公司高級主管都說，庫克一向保持冷靜，即使再複雜的問題、再火燒屁股的緊急事故，也 從未看他提高音量。 庫克從不像賈伯斯那樣高談闊論，也不會當眾斥罵主管，但對細節追蹤到底，而且絕不浪費時間。例如有一次討論到大陸生產廠 商的問題，會後不到十分鐘，庫克把主管大陸的副總裁找來，劈頭就問：「你怎麼還在這裡，衣服不要換了，直接上飛機到廣東去找廠商搞定問題！」庫克隨身攜帶 精力棒餅乾(Energy Bar)，猶如充電器那樣，隨時補充體力，經常會議討論到三更半夜。 附帶一提的是，賈伯斯與庫克都深信直覺的威 力，並且將「直覺」作為設計蘋果產品的核心價值，從iPod、iPhone、Mac Book、iPad 到蘋果電視，軟硬體結合的互動介面，「極簡」的表徵之下，每一個動作都深植直覺的設計。深信直覺的關鍵價值，讓賈伯斯與庫克創造出了個人生涯與企業的奇 蹟。 中國市場 左右蘋果下一波成長的關鍵標準一向嚴苛的投資銀行分析師，幾乎一致看好庫克接班，但由庫克主導的 蘋果公司，仍充滿風險與挑戰，因為庫克不僅要維持賈伯斯留下的文化與光環，同時還要繼續創造不斷成長的神話。 為此，庫克今年六月飛了一趟中 國，iPhone 在歐洲與美國從四年前發表至今，成長力度已放慢，但是iPhone占公司營收超過四成，獲利超過五成，iPhone的銷售絕對不能放緩，而中國成了庫克接 班後最需要掌握的市場。 大陸消費者對於蘋果，正處於高度癡迷的狂熱階段，在上海與北京的蘋果旗艦店，每天吸引超過四萬人光顧，是美國大城市 蘋果專賣店的四倍以上。賈伯斯卸任的消息傳出後，大陸新浪微博相關討論在三天之內就超越一百六十萬則。 蘋果公司公布今年四月到六月底的新一 季財報，公司營收二八五億美元，其中有六十三．三億美元，也就是二二％營收來自大中華地區 (包括大陸、台灣與香港)，金額雖然小於美洲的一○一億美元，但是大中華區高達六倍的年增率卻令人瞠目結舌。庫克在發布財報後說：「中國是蘋果公司事業成 敗的關鍵！」目前，中國大陸只有中國聯通一家獲得 iPhone 授權，就已有如此驚人成績，庫克在六月的中國行程，也曾低調拜訪大陸最大電信商中國移動，除試圖突破合作的瓶頸，同時也為下一代4Ｇ的iPhone預做準 備。 4Ｇ對蘋果手機來說，的確是個充滿變數的挑戰，不只在中國，美國的電信業者也紛紛開發以ＬＴＥ（長期演進技術）為主體的4Ｇ網路，但目 前ＬＴＥ的晶片技術掌握在晶片製造大廠高通手中，不同電信公司的規格也還存有相當的差異。 更重要的是，ＬＴＥ在耗電的需求更高，對於輕薄極 簡的iPhone手機，耗電量大代表更厚的電池、更短的續航力，會造成產品致命的傷害，這些，都是庫克以及他的團隊必須全力突破的障礙。 iCloud 將 是接班後的第一個期中考當然，預計今年九月推出的雲端服務iCloud，是否能夠像之前的服務立刻獲得市場的青睞，也是庫克接班後的第一個期中考。 另 外，蘋果在每一個產品領域都大幅領先對手，惟獨蘋果電視至今還在摸索。蘋果電視雖在網路電視領先，卻對既有的有線電視系統還無法形成威脅。 蘋 果的團隊目前正致力於新的視頻傳輸技術，希望能夠突破現有障礙，但是去年蘋果電視主推的「九十九美分租片」方案，卻在七月因數量不足與內容業者不支持，而 悄然喊停。蘋果電視是全面攻占家庭客廳的最後登陸戰，在蘋果電視尚未成功之前，賈伯斯的數位生活夢想，就還不算真正實現。 庫克單身多年，他 同性戀的傾向從未公開，但是這次在接班的新聞中，卻意外成為全球媒體報導的焦點。蘋果公司對於同性戀一向非常友善，高階主管當中，iMovie的主設計者 Randy Ubillos就公開出櫃。庫克顧慮到私人傾向是否會造成公司困擾，因此從未公開談論，但是男同性戀雜誌︽Out︾ 今年將庫克列名「全球最有權力的五十大同性戀者」，與這次接班都成了新聞焦點。 Timothy Cook 年齡：50歲 現 職：蘋果執行長 經歷：蘋果營運長 康柏電腦副總裁 IBM個人電腦部門北美地區負責 人學歷：杜克大學(Duke University)企管碩士管理風格：不喘息的高強度追蹤管理身價：蘋果給庫克100萬股認股選擇權，以目前市價計算，總額高達3.83億美元、約合 新 台幣111億元 嗜好：騎自行車(被暱稱為蘋果公司的阿姆斯壯)只穿Nike球鞋 (擔任Nike 董事) 婚 姻狀態：單身 庫克語錄 ◎關鍵時刻相信直覺 我發現，當面臨人生最重要的抉擇時，直 覺，總能幫我們做出正確的決定。（Interestingly, I discovered, when facing life's most important decisions, intuition seems the most indispensible to get it right.） ◎永不懈怠的萬全準備 經營企業猶如運動比賽，在比賽開始之前，絕大多數的勝負都已經決定。我們很難掌握機會何 時降臨，但是，我們可以掌握到自己是否已經充分準備好迎接機會的來臨。（In business as in sports, the vast majority of victories, are determined before the beginning of the game. We rarely control the timing of opportunities, but we can control our preparations.） |
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