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许春茂内幕交易事件全解密 疑涉新华百货

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距离上海1600公里的银川市，最繁华的街道名曰新华东街，占据当地商业垄断位置的新华百货正是位于这条街的核心地段，该公司也是宁夏的商业龙头，于1997年上市。

两周前，发生在上海基金业的一场“地震”或许就同这家上市公司有关。据知情人透露，原光大保德信基金公司投资总监，现拟任中欧基金副总经理、投资总监的许春茂因涉嫌“内幕交易”被上海证监局调查，其事发公司正是这家千里之外的新华百货。

两周过去了，截至8月19日，当事人许春茂仍然不接外界电话。他的“内幕门”如疾风骤雨般来得快，去得也快。表面上，因为没有新的东西，舆论对此的兴趣已经告一段落，“现在好多了，来采访的记者少了很多，”中欧基金一人士称。

但是此事的暗流仍在涌动。许春茂、其任职的中欧基金公司和原任职的光大保德信基金都在等待调查结果。更重要的是，不管结果如何，此事件都第一次揭示出基金经理的另一种违规漏洞：“内幕交易”——在资本市场上，这比“老鼠仓”更为常见。

许春茂与新华百货

新 华百货这两年一直是资本市场的热点。多因为公司实际控制人，物美控股集团有限公司拥有香港上市的物美商业（该股曾因赵丹阳推荐给巴菲特而名声大噪），虽然 物美控股的实际控制人张文中仍在牢中，但物美商业多次表示要回归A股，不排除吸收合并新华百货，于是乎，从2008年11月6日起，截至今年8月19日， 新华百货复权后股价翻了4.4倍。

在这两年中，物美控股也多次做出即将回归A股的举动，其股价也跟随着这些举动尽情表演。回过头来看，如果能提前得知物美控股的行动，那么收益一定颇丰。

作为明星基金经理，许春茂对新华百货的投资确实都踩对了点。

5年前，许春茂担任泰信基金高级研究员、基金经理期间，泰信基金公司旗下的基金从未出现在新华百货历次披露的流通股名单中。

2005年，31岁的许春茂加入光大保德信基金，担任光大保德信红利股票型证券投资基金基金经理助理。2006年7月，许春茂正式担任光大保德信红利的基金经理。

次年上半年，光大保德信红利的半年报中，就出现了新华百货的身影。据公开数据，2007年上半年，光大红利累计耗资669.9万元买入新华百货，卖出684.8万元该股。实现盈利14.9万元。

而正是当年的7月24日，新华百货公布了重组方案，向控股股东物美控股非公开发行2亿股，购买其持有的香港上市公司物美商业40.80％的股份，由此，新华百货将成为物美商业的控股股东。但由于市场原因，这一重组方案未能成型。

但新华百货在2007年上半年已经上涨99%。

这是有公开交易记录的，许春茂对新华百货小试牛刀。当年下半年，许春茂只少量卖出了该股。

2008年整年，许春茂未对新华百货进行明显的操作。他本人当年成为光大保德信的投资总监。

直 到2009年上半年，许春茂才再次大举进入新华百货。首先许春茂通过光大保德信红利在2009年一季度买入超过558万该股，持股比例占总股本 3.23%，成为该公司第三大流通股股东。此时他也是光大保德信新增长的基金经理，通过该基金，又买入了近430万股，持股比例占总股本2.486％，为 第五大流通股股东。

二季度，光大红利继续增持新华百货至602.55万股，占总股本比例为3.486%；光大保德信新增长则将持股数量下降至330万股。合计两只基金到2009年上半年共持有932.55万股。

当年上半年，新华百货就上涨了70.86%。

究竟是什么事情造就了新华百货的大涨？除了业绩的提升，三季度物美商业的一则公告揭示了谜底。

2009 年8月12日，物美商业在港发布公告，宣布与TPG(美国德克萨斯州太平洋投资集团)、弘毅投资及关联公司FS、联想控股达成协议，共引入约2亿美元(约 16.5亿港元)的战略性投资。物美商业同时承诺，若三年内无法在A股上市，将回购弘毅投资及联想控股认购的5000万股内资股。当时，物美商业CFO徐 莹称，物美将适时选择在A股上市，且不排除借壳新华百货的可能。

不巧去年8月12日，上证指数出现了4.66%的暴跌，新华百货也跟随下跌3.8%。但从8月20日起，该股走出了背离市场的大涨行情，并且截至近日，也未有止步。从2009年8月20日开始，截至2010年8月19日，新华百货大涨177.85%。

许春茂虽然踩对了建仓时点，但卖早了。去年三季度，他就开始陆续减仓，四季度末，新华百货的前十大流通股股东名单已经不见光大保德信系的身影。

值 得一提的是，2009年1月22日新华百货部分董事、监事、高级管理人员及子公司高管用个人自有资金从二级市场共计购入公司流通股57.4万股，其中上市 公司高管人员从二级市场购入本公司A股流通股31.91万股。2009年9月23日，再次从二级市场共计购入本公司A股流通股32.9万股。

谁是冤枉的？

2009年7月底，基金业就传出了许春茂被调查的传闻。后证实确有其事。不过此时的许春茂已经离开了光大保德信。

2010年3月，许春茂请辞光大保德信基金公司投资总监，旋即跳槽中欧基金，中欧委以其副总经理兼投资总监两大要职。

许 春茂为何遭遇调查，诸多说法中，唯一统一的标准答案是：许春茂被人举报。但举报方式版本众多。有人称为同行举报，上海一基金公司人士判断，“这比较不靠 谱，同行这么做以后就没法在行业混了”；一说是前同事，但光大保德信内部人士认为也不太可能，“许春茂跟同事领导关系都不错，临走时，大家一起聚餐送 行。”

其中一种难以想象的举报方式却被许多人认可：传闻内地一家营业部总经理因包养情妇，关系处理不当，终因情妇告状而东窗事发。在相关部门的调查中，此老总将许春茂供了出来。近期，上海滩传闻，此营业部在湖南。

远在湖南的营业部何以同许春茂接上头，并且举报的更是远在银川的上市公司？

于是中国基金业传奇的一幕发生了。一个人、一个营业部、一个情妇、两家基金公司、两家上市公司勾画出上海基金业8月份缤纷复杂的故事。

这个故事尚未有结局，但却有些线索和推测。

8月份，湖南证监局召开了辖区防范与打击内幕交易专题会，湖南证监局局长杨晓嘉强调，内幕交易已成为当前影响资本市场健康发展的主要矛盾和问题，如果不严厉打击和严格防范，必将给市场、给社会、给广大投资者造成危害。湖南证监局此次会议同此案是否有关联不得而知。

至于两家基金公司，据上海业内透露，私底下他们都在喊冤。

对 于中欧基金来说，许春茂被调查的情况集中在他尚未来中欧的那段时期，应该跟此事并无关联，但对该公司的影响却是存在的。中欧基金本想通过引进人才实现跨越 式发展。并且在许春茂事发之前，团队已经稳定，正是干事情的时候，“内幕交易门”一出，中欧进退两难：对许春茂是用还是不用。据中欧人士称，目前公司运作 平稳，没有受到此事件影响。

对于光大保德信来说，冤在程序上公司并没有什么差错。“我们对交易行为的监控是严格的。”光大保德信一人士称，公司对于基金经理的选股范围、持股数量等都有严格控制，并没有发现许春茂的异常现象。

一基金公司人士认为，对于许春茂而言，或许也觉得冤。目前许春茂是涉嫌内幕交易，但是并没有消息指许春茂有借助内幕信息为自己牟利。

但一基金公司人士认为，机构投资者要想获得超额收益，通过各种信息的收集和调研，往往能够获得一些多数人不知道的消息，又不可能对这些消息不加以利用。但若利用却容易构成内幕交易。

许 春茂一案不管结果如何，对行业带来的经验的确是可以借鉴的。上海另一合资公司人士称，基金公司相互之间的挖人比较频繁，此案让基金公司认识到，对人才的引 进需要细致地调查；而对于基金公司监察稽核部门而言，传统的交易流程监督是否要进一步升级值得考虑；而对于基金经理而言，作出一项投资决策如何避免内幕交 易也值得思考。

或许这一事件对某一个群体是受益的，那就是私募。日趋严格的监管，可能会促使更多的公募人士流入私募。

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