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正興(692)六大釋疑(補充火車系資料及董事資料)

正興(692)這隻股近來太多無知股民或因覺得便宜、或因覺得暴跌後有得炒，或者 可能覺得差價大，想賺一格，所以成交大增，有些人還以為它會炒上去，所以特意出這篇文提醒下大家別受這批人所騙。


這隻股在 2000年1月，以1.1元發行5,000萬股上市，在2001年3月，收購代理 美國紡織品的業務，5月公司配了1次股， 配售代理是建弘證券(即現時的永豐金證券)及11月向大股東家族收購從事中國紡織貿易的業務。


其後公司 經營持續不振，根據2007年6月財務報表可 見，現金只剩下3,400萬，但應計的負債就已經有超過6,000萬，加上毛利率因人工及原材料等方面持續下降，無利可圖，故此心生玩財技退出的意圖。


2007 年7月，公司以36仙配售6,400 萬股集資約2,300萬，作為行動第一步，其後股價持續上升，當時或應該已洽談好計劃，於是10月再以以55仙，配售最多8億股，這是洗盤賣殼的動作。然 後在12月宣佈進軍鐵路餐車業務，投資最多6.73億，成為火車系一員，通函亦已 發出。但是2008年1月初股市急跌，配售最終不能完成，收購亦告吹，而 公司經營益加困難，內地廠房因污染影響倒閉，更加劇賣殼離場的誘因。


於是在市 場好轉後，計劃另一場更陰險的賣殼計劃，在2009年10月，公司簽訂諒解備忘錄， 收購位於陝西之鈦磁鐵礦，在11月落實。


公 司向馮文俊、李英、楊小麗、Xia Hongbing及屈影紅四位收購大中華礦業資源有限公司，透過持有同名的香港附屬持有陜西礦業的95%股權，估值師聲稱此礦值18億元，故以16.8億 出售此礦，並以發行可換股債券支付，年利2%，換股價22仙，但是，若五天平均收市價低於行使作價，可再重訂，惟換股價不得低於8仙，較當時股價約50仙 大大折讓。


在2010年1月信報戴兆先生出文稱，「根 據可行性報告，礦場將採用地下開採法，第一期資本支出約7460萬元人民幣，用以建設綜合採礦廠房及設施，產能為每日二千噸，第二階段需注資 9090萬元人民幣，預期每日產能提升至三千噸，第三階段需注資1.675億元人民幣，預期每日產能提升至五千噸，三期的資本支出共為3.33億元人民 幣。

...


現在看中鐵鈦礦，然而可能面對若干風險，包括礦場儲量可能與估計 不同，難保證可發現經濟可行的儲量。鐵鈦價格受國際市場影響，包括不限於國際經濟及政治環境的因素，因而難以預測鐵鈦價格變動。鐵鈦礦是正興的新業務投 資，儘管將設立管理團隊監督採礦營運，但未必能控制新業務風險。更重要的，是採礦需要持續的資本投資，生產項目如未能如期完成，可能超出預算，且未必達到 預期的經濟成果或商業可行性，這不在正興控制之內。


此等風險因素是按例提出，以供股東考慮。因該項收購必須獲 得 股東批准，雖然賣方為獨立第三方，收購並非 關連交易，並無股東（包括大股東）需要放棄投票，但一般股東依然有投票權。話說回來，大股東控股54.6％，如無意外，議案應可通過，只待其他先決條件達 致。

...



注意重訂換股價機制條款

收購文件只披露完 成 收購後安排開採，但未有提及投產期，從其他資料估計，可換股債券為期只是三年，相信三年內應可投產甚至獲利，以支持換股價0.22元。 買家亦相當審慎，訂有重訂換股價機制，以防發展未如預期，雖然最低換股價不低於0.08元，但與初步換股價0.22元已相差63％，是換得股份二百一十億 股或七十六億三千六百萬股之分，待發出正式通函時，應注意重訂換股價機制的條款。

從公布收購後的股價表現看，投機味極濃，急升兩天後 隨 即轉靜，股價顯著滑落，仍不脫投機味，展望殊不明朗。」




股權結構如下:





根 據後來的公函，估值 方法大致如下:





誰不知這幾 位賣方連註冊資本 1,995萬(2,100萬x95%)也未出足，故簽訂補充協議，要求他們預先出足資金後，在收購完成後，才由正興補回全部差額，所以可以見到，他們只是找個礦權，然後高價注入，承擔則由上市公司支付， 可見他們，除了購礦的少量前期費用，其實不用出錢，全部錢由上市公司承擔，所以換股價是無意義，可以稱，換的股接近是零成本。

此外，亦可看到大股東對財技經驗少和新主缺水程度，造成以 後的悲劇。

公司宣佈在3月1日完成收購， 為便於散貨，同月宣佈1拆5，換股價及最低換股價變成4.4仙及1.6仙，但前文已稱，換股價是無意義，所以不用理會，但偏偏很多人以為是底價。拆股前後的4月7日，賣方開始兌換股份，最初仍是速度較慢到後來愈來愈快，在這三個多月間，共兌換了15次股份，換了達160億股，但還有9.76億的可換股債券未 兌換，以平均價5仙計算，都已經套現了8億，扣除少量費用，其實已經是大賺。

但大量不知底細的股民仍以為執 平貨，故常遭到欺 騙，現列出網友3大問題如下。

(1) 還有多少股票未兌換?
至2010年7月14日為止，估計還有9.76億 CB未兌換，以4.4仙行使價計算， 約有22,181,818,818股未換，如以最低換股價1.6仙計算，即有610億股。

以市價8厘/0.8仙計，大約值1.77億至4.8億港元之間。

(2) 他們成本多少?

正如前述，註冊資本是由上市公司承擔，賣方只是墊支，故其實無成本可言，但他們賣貨已套回幾億，免 除 上市公司責任也可以呢?

(3)為甚麼中南持倉 還有 這樣多?

根據股權披露，未見到中南購入過可換股債，故應該是賣方把持倉放入中南，然後中南代其賣出，或可能有一些私下協定。

(4)正興的董事名單?

除了主席外，根據Webb先生的資料，這幾位董事都是較為可疑的，以後讀者如看到此人任上市公司董事 或購買此等股票，請自求多福。

1. 陳建華先 生:

其除該公司職務外，現任中國星投資(764， 前海岸集團、豐采多媒體)的執行董事、辰罡科技(8131)的財務總監、永恆國際(8351)的獨立非執行董事。

2.張永銳先 生:

其公職及上市公司職務很多，特別的他是馬會會 員及胡關李羅律師行的顧問，以及百仕達(1168)獨立非執行董事及上置集團(1207，前瀚洋國際、瀚洋科技投資、上海置業)的非執行董事。

3.黃鎮雄先 生:

除任此公司職務外，亦任太平洋合板(767)及德普科 技(3823)的獨立非執董。

4. 黃紹開先 生:

其為大福證券(665)創辦人之一及執行董事 及一大批上市公司及政府職務。

5. 黃衛民先 生:

在2001年曾任漢基控股(412，前東峻(集團) 、大雄科技)的非執董，兩個月後辭任。

(5)中南及火車系的關係公司?
請參看民豐控股(279，前東方紅、恆盛東方、內蒙發展) 購Hennabun公函pdf 第158至159頁，金江和中南都是同一系民豐控股的旗下公司，做了功課根本不會碰。

至於這系別華匯系，根據此前一文章所 述，其系內股票包括包 括海王集團(70，前德智發展、駿雷國際)、馬斯葛集團(136)、威利國際 (273，前稱怡南、華匯控股、互聯控股)、民豐控股(279，前稱東方紅、恆盛東方、內蒙發展)、如煙控股(329，前金龍 集團)、漢基控股(412，前東峻、大雄科技)、福方集團 (885)、萊福資本(901)、合一投資(913)、德發集團(928)、南興集團(986)、大地資源控股(8116)。較有關係包括昊天能源 (474，前永保時國際)及科地農業(8153，前智庫科技、中國3C集團)等。

根 據Webb先生的研究及綜合小弟的分析，火車系主幹是包括必美宜(379)、直真節點(2371)、中 國鐵路貨運(8089，前寶訊科技)、中國生物醫學(8158，前邦盟匯駿)、中國農業生態(8166，前藍帆科技)，和之有關係的股票包括香港建屋貸款 (145)、中國富強集團(290，前耀生行、泓通控股、中國環保電力)、亞洲能源物流(351，前中洲控股、中科環保)、匯盈控股(821，前亞洲網上 交易科技(8101))、中國公共採購(1094，前新怡環球)、恆芯中國(8046，前老虎科技)、進能國際(8272，前百富國際)，和它有關連的公 司還有很多，在此不一一細述。

另 外，此前華匯系的福方控股(885)也曾涉及火車概念，但後來有一些官非，後來不了了之。

(6)未來會如何?

應是合股，作一輪清洗後，為維持營運，故會有新一輪集資計劃，當中不免有所謂概念，敬 請小心。

討論:

正興專貼:

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=5998

華匯指數報價區:

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=5786

華匯指數的編制:

http://realblog.zkiz.com/greatsoup/13511

如想看更多，請到此處找找:

http://zkiz.com/

三論梁杰文: 「分拆上市」遺漏之資料及缺失(更新)

筆者已有2篇文章，談及他3篇文章的問題，包括談及他手上「可換股債券財技」、「殼股現實」及「殼股誘惑」文章上的問題。前兩日再看過他這篇「分拆上市」的文章，發覺仍有錯漏及忽略。今日再次指正他的錯誤。

(1) 最近港股迎來一片分拆潮，多家上市公司有意分拆旗下業務獨立上市，單計9月份先後6間公司宣佈分拆計劃，包括電能實業(006)、新世界發展(017)、眾安房地產(672)、嘉裡建設(683)、信義玻璃(868)及利福國際(1212)。若全數成功上市，已接近去年全年7宗數目。

筆者按:
其實這個事實是有忽略及遺漏的。如果9月份來看，視乎你在甚麼基準看，但如果他包括了新世界發展、信義玻璃及利福國際的話，其實他們早在2013年9月之前公佈了分拆的計劃，只是有部分之前是告吹了，或者早已發過公告正在進行中。

以下指出這些公司的問題:
1. 新世界發展分拆酒店業務，其實早在2013年3月已公告上市，在6月10日發了初步招股書，後因估值問題告吹，最近才捲土重來
2. 信義玻璃早在2011年已公佈信義光能上市計劃，在2011年11月曾招股上市，但因估值過高失敗，在2012年引入基金投資者，2013年2月已經發出公告上市，但最近才成事。但最近正美豐業(8135)的上市，他是第二大股東，如果他指這樣，也大致成理。
3. 利福國際分拆方面，其實這項消息不是9月發出的，是2012年10月已經出現，但由於物業高度限制的問題，所以才延至上月才正式可以上市。

但就算這樣，以他這樣廣的定義，其實還有很多上市公司在9月公佈上市計劃，包括但不限於:
已成事的:
1. 皇朝傢私(1198，前中意控股): 分拆其為大股東的家夢控股(8101)上市。
2. 華夏醫療(8143，前泓迪應用環保、泓迪有限公司): 分拆旗下藥業連鎖惠好集團為萬嘉集團(0401)上市。
未成事的:
3. 花樣年(1777): 分拆管理業務為彩生活上市。
4. 盈信控股(15): 分拆建築業務為怡益控股上市。
特別例子:
5. 中國香精香料(3318): 中國綠島科技(2023)股東之一為這公司。
6. 匯財軟件(8018): 前身業務是匯盈控股(821，前亞洲網上交易科技，創業板編號8101)的軟件業務、後來轉至新濠國際(200，前澳門電力)的業務，之後轉回前新濠環彩(8198，前威發系統)控股股東陳錫強之手再上市。

這部分故事，筆者有時間會再提及的。所以可以說，其實最少有10間以上進行分拆計劃，超過上年的7間。

2. 惟凡事無絕對，2月永利控股(876)以介紹形式分拆從事物業投資業務的永利地產(864)上市，集團以實物形式，每股獲分派一股新公司股份。分拆前永利控股股價上漲，高見2元，市值達6.5億元。半年後，現時永利控股及永利地產市值各約2億元，共4.2億元，分拆可謂「弄巧反拙」。

筆者按:
其實該公司早已在2012年8月31日公佈分拆計劃。當日市值約3.3億。現在永利控股發行股數320,525,879股，每股64仙，市值2.05億，永利地產發行股數386,175,758股，每股59仙，市值2.28億，合計市值大約4.33億元。那是不是弄巧反拙? 如果要舉一個實例，其實可以舉僑威國際(1201)分拆出來的宏創高科(8242)，當年上市價80仙，現在只剩下28仙，跌幅65%。這個故事我也想分享一下。

3. 今年4月，同仁堂科技(1666)落實分拆從事中藥產品研製，並於香港及海外市場經營零售及批發分銷業務的同仁堂國藥(8138)於創業板上市。同仁堂國藥共發行2億股，其中1億股用於優先發售。同仁堂科技股東可優先參與股份發售，每1,000股將獲分派170股保證配額，雖然每手獲分的保證配額不多，但股東可額外申請其他股東放棄認購的保證配額。
當時發售反應一般，不算踴躍，部分同仁堂科技股東放棄認購其保證配額，1億股中，6,400萬股撥歸申請超額股份的認購人，分配比率10.51%至100%。同仁堂國藥首日掛牌，升勢如破竹，較配售價3.04元高約一倍，隨後股價表現亮麗，短短幾個月升至14元，當初積極參與認購新公司股份的股東，獲利豐厚。

當時發售反應一般，不算踴躍，部分同仁堂科技股東放棄認購其保證配額，1億股中，6,400萬股撥歸申請超額股份的認購人，分配比率10.51%至100%。同仁堂國藥首日掛牌，升勢如破竹，較配售價3.04元高約一倍，隨後股價表現亮麗，短短幾個月升至14元，當初積極參與認購新公司股份的股東，獲利豐厚。

筆者按:
這段東西又錯了幾個地方:
1. 公司最早的進行是分拆在2010年12月，公佈是在2011年2月，落實是4月5日，上市是5月7日。
2. 公司最終分配的是6,410萬股，不是6,400萬股。
3. 公司收市價是6.53元，較配售價3.04元，是高逾114.80%，不是只有約1倍，是逾1倍。

希望編輯們做事要清楚一些，不要再犯一些基本事實性質的錯誤，若果編輯不懂這些資料出自何處，做細心的分析，用專業的言語寫出不認真的資料，確實會鬧出笑話。

投資基金負責人郭秀萍發出未經認可推廣材料及沒有披露權益被定罪

1 : GS(14)@2011-01-08 15:25:58

http://www.sfc.hk/sfcPressReleas ... Servlet?docno=11PR2


投資基金負責人發出未經認可推廣材料及沒有披露權益被定罪郭秀萍（女）為推廣集體投資計劃而發出未經證券及期貨事務監察委員會（證監會）認可的文件，以及沒有及時披露所持有的上市證券權益，今天在東區裁判法院被裁定有關罪名成立。

郭向胡雅文署任主任裁判官（Ms Amanda Jane Woodcock）承認分發有關一項集體投資計劃的未經認可推廣文件的兩項控罪，以及另外兩項沒有按規定披露持股量的控罪。裁判官判處郭罰款合共12,000元，並命令她繳付證監會的調查費80,000元。

案情指郭在2007年10月13及20日舉行連串公開簡報會，以推廣一項名為Reliance China Hong Kong Opportunity Fund（該基金）的集體投資計劃。郭使用未經證監會認可的Powerpoint投影片進行簡報，最後共有120名投資者認購該基金。

該基金由郭控制，因此郭被視為擁有該基金的投資的權益，包括香港上市公司百營環球資源控股有限公司6,000萬股股份的間接權益，但郭沒有在三個營業日內作出披露。

完

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連工包料及訂做傢俬公屋裝修全包宴11萬

1 : GS(14)@2016-10-01 13:12:29

【大廳】間房後大廳長9呎8吋、闊8呎7吋，牆身油粉藍色配木紋地磚，感覺溫馨。



【地產專題】升斗市民苦等數年終於上到公屋，就算手頭資金「掹掹緊」，大多都會捨得花多些少金錢去裝修，皆因分分鐘一住十數年。坊間有公司提供「裝修全包宴」，11萬元裝修費包設計、連工包料及訂做傢俬，40日內將公屋粗陋的交樓標準變成媲美私樓的溫馨窩居。記者：陳東陽攝影：黃耀興　梁頴賢



六年前入紙申請公屋的鄧生鄧太，到去年12月獲派觀塘安達邨一間二人公屋，實用面積約234方呎。今年6月正式進入單位當日，他倆看着幾張手繪裝修概念圖，站在無鋪磚的水泥地上，略帶興奮地與裝修公司職員討論裝修細項及方向，「我哋諗住個廳大啲，最多偷多啲位擺嘢。顏色方面就想淺色啲、舒服啲，所以成間屋都油淺藍色」。整體裝修方向以實用為主。



■觀塘安達邨整個屋邨有11幢住宅樓宇，於今年陸續入伙。

■單位平面圖


裝地台床增收納空間

他倆面對的一大問題是舊居租約期滿，而公屋免租期僅兩個星期，所以即日交匙予裝修公司，極速開工。一個月後大致完成水電泥水工程，及後數天裝嵌好5組組合櫃及地台床，事隔40日，兩人如期入住裝修單位。經過40日裝修後的公屋單位，起居空間鋪淡棕色木紋磚，牆身髹天藍色，感覺溫馨舒服。公屋交樓標準無間隔，裝修設計上可以自由發揮。鄧生鄧太的單位，窗前地方安排作睡房用途，由一組通頂衣櫃及趟門分隔，睡房安裝地台床，長7呎半、闊4呎半，地台儲物空間分作8個方格，深1呎3吋，連地台梯級都可用作儲物，可謂盡用空間。單位樓底高約8呎半，即使升高地台，房內空間感尚算可以。不過，起居空間的窗戶於睡房內，關上睡房門將令室內採光不足。



【睡房】公屋交樓屬無間隔開放式，設計師以通頂衣櫃間出睡房，房間地台樓梯造櫃貯物。

【浴室】浴室加裝假天花、棗紅色邊洗手盆櫃及鏡櫃，裝修後感覺整潔。

【浴室】廁所外亦有加裝一組組合櫃，預留位置放雪櫃。


廚廁假天花遮掩明喉

單位內另外兩組組合櫃分別位於大門旁邊及浴室外，大門旁的一組櫃體積較大，中間騰空可以放擺設裝飾，下半部份屬鞋櫃。至於廚房及浴室加裝假天花，遮蓋部份明喉。浴室內安裝簡約鏡櫃及洗手盆櫃，白色主色襯棗紅邊，觀感簡潔明亮。8月初入伙當日，以10分做滿分，兩人評分有8分，對單位大致滿意，「一開始嗰時得啲圖，佢唔砌出嚟，你都唔知會唔會同我諗嘅、或者佢畫嘅有唔同。而家間屋出嚟嗰個效果，同張圖或者同我地諗嘅八、九成似」。11萬元的裝修使費無超資無延誤，一些施工瑕疵變得無關痛癢，最重要是終於解決了現時香港地最富爭議的居住問題，安居樂業。


【收樓裝修時序】

■6月收樓的公屋租客鄧生、鄧太盤算裝修事宜。

■單位7月底已完成基本裝修，開始進行家具裝嵌。

■8月初單位已可入伙，對單位裝修大致滿意，以10分為滿分，他倆給予8分。

資料來源：公屋裝修易




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161001/19787033

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