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中國第一大ＬＥＤ龍頭三安來了！十一月初三安入股台灣第二大ＬＥＤ磊晶廠璨圓，引起市場廣泛討論。

究竟三安圖的只是商業合作、還是另有打算？面對中資挖角人才偷學技術，台廠又該如何因應？

撰文‧楊卓翰、林宏文

場子內，氣氛歡騰。兩位科技業的董事長，一位是台灣璨圓的簡奉任，一位是中國的三安光電的林秀成，拿著股份認購協議書，在台上滿面笑容地握手拍照。場子外，卻驚聲四起。

十一月十二日，台灣發光二極體︵ＬＥＤ︶廠璨圓通過發行私募，引進中國ＬＥＤ巨頭三安光電，以不超過新台幣二十三億元，取得一九．九％的股權，成為璨圓最大法人股東。表面上，璨圓可以藉由三安進入中國照明市場，而三安可以藉由璨圓拿到三星、ＬＧ等日韓背光需求；但是，這樁交易卻暗藏玄機。

雖然金額不大，但這是台灣開放第三波中資來台的首次參股；更讓人關心的是，三安入股價格才十九．六元，低於淨值二成以上。從業界到媒體，大家都驚訝，台灣的ＬＥＤ產業真的是「慘業」，只值這個價錢？

官方扶植 三安近年擴產積極三安光電乃是中國官方扶植的ＬＥＤ巨人，近年擴產積極，今年大陸ＬＥＤ設備支出高達七．一九億美元，足足是台灣的兩倍；其中，三安所占支出就超過一半。不過，台灣最大的ＬＥＤ路燈廠商賀喜總經理林振鋒表示：「雖然三安的產量擴張速度驚人，但是業界都知道，他們的品質沒有台灣好。」ＬＥＤ一直都被視作「工藝型製造業」，光有機台不夠，還得靠工程師用經驗調整機台，才能提升良率品質。「台灣的技術雖然領先大陸，但是這個優勢不會持續太久。」林振鋒憂心。

事實上，三安為了追趕晶電，過去曾大舉挖角晶電的主管與工程師，好讓生產技術得以快速追上晶電。根據統計，台灣大約有二百位ＬＥＤ員工被挖角到大陸，其中三安從晶電挖角就超過一百位。

一名上游業界高層就說：「三安營收六成都是磊晶片，與璨圓極度重疊；入股璨圓又沒有控制權，能討到什麼好處？說可以藉台灣增加國際市場銷售，這是應付外界的說法。」他指出：「不少中資的目的，就是要台灣的技術與人才；以前是偷偷挖，現在是當你的大股東，公開派董事進來，正大光明的搶。」璨圓雖強調不會給三安技術專利授權，而法令也規定大陸入股企業不可指派經理人；但三安的狀況在業界聞名，台灣廠商大門敞開，不免令人擔憂。

「大陸科技產業和我們的差距越來越小，除了雄厚的資金外，重點還是人才開始趕上。」台大電機資訊學院院長郭斯彥擔憂，「三安現象」有可能從ＬＥＤ產業擴散到台灣其他科技業，「像ＩＣ設計這些靠大腦的，不是靠資本，人才是最關鍵的資產，若人才沒了，業績就沒了。」人才、專利 台資要築起金鐘罩人才的出走，也潛藏著專利流失的危機。中美晶董事長盧明光評論說：「三安參股，有機會取得中國市場，這是好機會；關鍵是璨圓如何築起人才和專利『金鐘罩』，不讓對手挖走。」每次談到對岸挖角，晶電董事長李秉傑都很痛心，台灣企業要到大陸去主張專利被侵權，中國的法院根本也不理；因此，晶電在擴充大陸市場版圖時，均採取去大陸設立合資廠的模式，而不以邀請大陸企業參股的方式，以確保技術及營運自主性。

台廠在國際專利訴訟上雖然總是吃虧，但購併老將盧明光提醒台灣企業，「專利授權一定要徹底，生產和研發裡的每一個環節都不能少；璨圓因為之前才和日本三井做了專利布局，這方面他們的觀念絕對不馬虎。」盧明光提醒，「除了ＬＥＤ，因歐美對中國太陽能『雙反』 (反傾銷、反補貼)，未來大陸很有可能會在台灣設廠，增加台灣投資。」因此，中國資金來台投資太陽能的情況，一定會越來越多。面對中資來台投資科技業的趨勢，眾達法律事務所所長黃日燦指出：「現在全球經濟都不好，情況相對好的中國來台投資，也是理所當然；如果連大陸企業都不來，那反而大家要叫慘！」他呼籲大家應該以平常心來看待三安案。

隨著經濟部檢討第四階段中資來台鬆綁，未來面板、半導體等七大關鍵性產業，可能會取消「不具控制能力」限制，也就是拿掉中資持股須低於五○％的規定，只用專案審查方式把關。可以預見，台商在結合中資、搶進大陸市場的同時，如何保持人才及專利的獨立性，將成為台灣企業必修的重要課題。

儘管景氣溫吞、成本壓力龐大，便利商店業靠轉型策略，繳出連年高成長。

全聯進入徐重仁時代，除持續擴張據點，勢必要推出更多創新服務，因應電子商務衝擊，才能強者恆強。

撰文‧周岐原

油電雙漲、薪資停滯、原物料價格攀升，國內零售業遭遇的諸多挑戰，讓經營壓力似乎遠大過機會；儘管如此，整體零售通路的銷售金額，仍繳出年成長三％成績單。當投效全聯福利中心（簡稱全聯）的徐重仁，高喊要為台灣帶來第二次流通業革命，其實，零售業者早已積極創新，各自尋求新的利基。徐重仁返回戰場，勢必將原本的戰火燒得更旺！

超商商品內容向超市靠攏 營收邁大步二○一三年，台灣零售業市場規模應在一兆元之上，可望再度改寫歷史紀錄。然而藏在金額背後，各個次產業的營業額，成長率悄悄出現轉折，數字透露的意涵，是台灣消費者掏錢的方式、對象，逐漸生變。

以產業區分，截至一三年十一月為止，便利商店業營業額達到二五三六億元新台幣，落後百貨業的差距，僅僅不到四％；至於超市、量販店與其他零售業三者，各自營業額都在一五○○億元上下。

由成長率來看，便利商店的營業額，在近年溫吞的商業景氣中，表現較為突出。例如一二年，全體便利商店營收年成長達八．八％，一三年雖走緩，但仍有三．六％；超市類通路，受全聯擴張、營收上看六九○億元帶動，營收成長則有四．六％；至於量販業，則因發展相對趨緩，年成長率只剩下○．六％。

便利商店業能在逐漸不利的市場氛圍中，連續三年讓營業額成長逾五％，祕訣在於，統一超商7-ELEVEn與全家兩大體系不約而同發展大店化、多樣化鮮食的經營路線。這個策略一方面提高營收、拉抬獲利，二方面也延長消費者逗留時間，強化購物的忠誠度。

以統一超商為例，年報資料顯示，公司經營策略，是以「自助簡速餐廳」定位切入餐飲市場；自有平價品牌，商品種類也從最初的零食，擴展到衣物、酒類、燈具等日用品，儼然有小型超市的格局。從店面到產品，統一超商力求轉型，讓稅後ＥＰＳ（每股純益）在四年內，由三．九元攀升至六．五三元。

「環境不理想」，商業發展研究院院長許英傑教授指出，經濟部統計數據反映的是，經營實體產業越來越困難。他分析：「店租、水電費用，以至於基本工資等人力成本，對業者壓力都很大。尤其零售產業中，聘用很多工讀人員，基數雖然不高，但整體成本還是在提高。」除了成本壓力，台灣零售業還面臨三大考驗。首先，人口結構的變化，讓不同零售次產業，例如量販店出現由盛轉衰的轉折。單身、老齡化族群增多，使得便利商店內一人份、小包裝的數量大行其道，無形中對強調低售價、大量的量販業，造成衝擊。

此外，許英傑更強調，通路提供的服務、產品，也會越來越近似。許英傑舉例，當百貨公司設置美食街，作為吸引消費者上門的「帶路貨」，便利商店也大打鮮食牌，靠推出多種水果、主餐組合，區隔原有的飲料、食品。「各種通路之間，也會彼此模仿、學習，未來的零售業，不再是店對店的競爭，而是體系與體系、產業與產業的競爭。」超市服務向超商靠攏 產業界線模糊不僅如此，因管理實體店面成本無法負荷，年輕族群選擇熟悉的網路創業，這股趨勢形成的浪潮，已經反過來侵蝕不少零售業既有版圖。「超市比百貨低價，量販比超市低價，電子商務流行後，比全部實體通路都便宜！」許英傑坦言。

受電子商務影響，許英傑預期，介於量販業與超商業間的超級市場，未來強調低價之餘，勢必得提升服務的價值，藉此降低電子商務的影響力。換言之，由徐重仁掌管的全聯，除了擴張據點數，也將實驗更多創新服務。最近推出的刷卡服務，可藉此掌握消費者購物偏好，提升銷售效率。許英傑分析：「整合資訊流、物流、金流的業者，在未來將強者恆強。」

港交所的李小加以高鐵喻滬港通，十一月十七日兩個股市雙向開放，他以此為1117號列車啟程。

內地人可能不覺得李總裁這個譬喻有何不妥；香港人卻不難感到至為不幸：港段高鐵的造價本來已是個天文數字，工程更嚴重超支延誤，鬧出連場風波；即使完工，還得面對棘手得很的一地兩檢大難題。如若解決不了，港鐵董事馬時亨指出那只是「快啲嘅直通車」而已。盼且盼滬港通不是另一頭高鐵般的大白象。證諸市場的反應——滬港通頭兩天恒指持續下跌，而交投並無驚喜——縱使不是百分百的大白象，說內地投資者對港股冷漠，殆無異議。更為難堪的是，港交所的股價竟從高位劇跌幾近一成，表現比大市慘烈。出了什麼亂子？眾所周知，港交所是官家特許的壟斷生意，其主要收入有二，一是收取企業掛牌上市的費用；二是徵收買賣股票交易費。1117號列車啟程，其股價未蒙其利先見其害，滬港通給港交所帶來競爭、不利其業務明顯不過。港交所為滬港通接生，此又豈不諷刺？除了高鐵，在八月，李小加又以水管的「連接轉換器」以喻滬港通：香港是代表國際市場的方形水管，上海是圓形水管子，「兩邊閥門結構及水壓不同」；在不改變兩條水管的形狀前提下，香港要將兩邊的市場「有效有機地連接起來，既要保障水流暢順，還要保證系統能夠充分承壓，做到水不淹、水不漏，閥門開關靈活自如」。從市場的初步反應看來，水管形狀不同，並沒有給互聯互通形成障礙——開通的第一天，北上買A股的一百三十億元人民幣額度迅即用罄，但 南下買港股的額度卻乏人問津。究其根本，那是上海掛牌的A股較香港掛牌的H股有折讓，李小加口中的困難嚇不倒逐利的國際投資者。內地投資者對長期牛皮的港股卻無興趣。於此可見，滬港通能否成功，其關鍵是有否有利可圖的投資機會。兩地無疑存在不少制度歧異，利之所在，投資者將排除萬難克服障礙。只消提高額度，甚至向香港看齊，讓資金自由出入，內地股市必然蓬勃起來。問題是執權者有沒有這個膽識而已。 真的有這一天，內地企業又何須來港掛牌上市？國際投資者又何須假手香港投資內地股市？香港至今尚能發揮「連接轉換器」的功能，恰恰是國際投資者到內地投資、內地企業到國際市場集資都面對重重掣肘。雖非全面解除掣肘，而只是稍為鬆綁，讓國際投資者多個選擇，其股價即告下挫，可見滬港通已為港交所這門壟斷生意敲響警鐘。不打破其壟斷、開放競爭，這個「連接轉換器」又會自動提升功能嗎？不會的。

台積電法說會登場，張忠謀點出，手機庫存去化比預期慢，要到今年底才會回復正常水位的示警，不只為下半年電子業定了調，更是敲響智慧型手機的警鐘。

撰文•周品均

七月十六日下午一點半，距離台積電法說會開場還有半小時，現場位子早已被各家分析師、法人與媒體坐滿，為的就是一聽台積電董事長張忠謀對於下半年景氣的看法。

市場原本對下半年的景氣看法就已不算樂觀，但張忠謀一句：「半導體庫存去化狀況，比我們原先預期的緩慢，我們預期庫存到第四季底會回到正常水準。」還是令在場法人驚呼，智慧型手機庫存狀況竟比預期還差。

半年出席一次法說會的張忠謀，這次不僅為今年下半年電子業景氣定調，更是敲響智慧型手機市場的警鐘。

過去幾年，智慧型手機庫存去化，多半會在兩個季度內完成；但從張忠謀在法說會中揭露的訊息來看，這次的庫存去化卻要花上三個季度，顯示智慧型手機需求疲弱 的狀況。就連台積電發言人孫又文也不諱言，「今年第一季底庫存水位相當高，是僅次於二○○八年金融海嘯的狀況。」

需求疲弱 庫存嚴重

此次智慧型手機庫存，不若以往能在兩個季度內去化，原因除了強勢美元影響歐洲與新興市場的消費力道外，扮演這兩年智慧型手機主要戰場的中國市場，今年同樣受到經濟表現不佳的衝擊。而需求疲弱背後點出的，更是智慧型手機市場即將揮別雙位數高度成長期的隱憂。

研調機構TrendForce就在台積電法說會後，一舉將今年全年智慧型手機出貨成長從一一．六％下修至八．二％，並且直指相較於去年二六．五％的高成 長，今年智慧型手機已經面臨成長的高原期，因此各品牌手機商都將在出貨面對嚴峻的考驗。一位長期觀察手機市場的分析師更直言：「明年開始，智慧型手機市場 將不會再有雙位數的成長力道。」智慧型手機市場成長力道大幅下滑，對非蘋智慧型手機廠商的衝擊更甚於蘋果，這對台灣電子產業來說，可不是一件好事。即使坐 擁新一代iPhone應用處理器大單的台積電，第三季都不敵非蘋陣營智慧型手機需求疲乏的狀況，更別說多數未打入蘋果供應鏈的半導體廠商將可能受到的衝 擊，特別是以聯發科為首的台灣ＩＣ設計產業，絕大多數客戶都是非蘋智慧型手機廠商。

儘管，張忠謀對市場留下伏筆，認為今年第四季庫存若順利去化完畢，對明年第一季來說將是好事。然而，今年智慧型手機庫存難以去化的背後，顯現出來的需求不 振，以及智慧型手機市場成長幅度大為趨緩的態勢，對於過去幾年依賴智慧型手機市場的台灣電子業來說，更是一記警鐘。